US stocks fell 6% on January 8 as Treasury yields jumped to 4.68% and job openings hit 8.1 million, signaling wage inflation rather than AI disappointment. NVIDIA unveiled Blackwell chips and automotive partnerships at CES, while Taiwan faces similar wage pressures from high-skill immigration and job growth. AI-PC sales are expected to grow 6-7% this year.
Chapters
謝謝 收看 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 1 月 8 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 邱振昊 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 在 昨天 我们 看到 科技股 做 了 非常 显著 的 回调 到底 是 辉达 在 这 一次 CES 展所 释出 的 AI 梦 市场 不 买单 還是 真實 的 原因 來 自 於 昨天 美國 10 年期 公債殖 利率 的 大幅 飆升 這一波 已經 碰到 4.68% 了 正常 來講 如果 市場 上針 對 未來 估值 的 空間 想像 不大 的 話 也 不 至於 導致 美國 10 年期 公債殖 利率 的 顯著 拉升 所以 真實 原因 如果 我們 細節 探討會 發現 在 昨天 影響 美國 股市 最 重要 的 市場 情緒 看 起來並 不是 CES 展 反而 是 我们 看到 在 美国 的 职位 空缺 数 大幅 跳升 以后 市场 针对 接下来 川普 驱除 非法 移民 政策 以后 所 形成 的 公知通 膨 所以 昨天 的 利空 甚至 并 不 跟 辉达 或者 跟 AI 产业 有关 昨天 的 利空 甚至 主要 來 自 於 對 於 通 膨 失控 所 造成 的 聯準 會 政策 被迫 維持 在 緊縮 氛圍 所以 造成 美國 股市 在 昨天 有 顯著 的 回調 不過 大家 也 發現 了 這一波 雖然 有 回調 但是 仍然 比前 波 的 回調 幅度 相對 來 的 小得多 事實 上 美國 股市 在 長 期 的 多頭 氛圍 當中 就是 一個 低底 高時間 久 了 總 是 會 修正 只不過 修正 幅度 總是 比前 一次 來 的 更 小難 得 有 時候 遇到 去年 8 月份 那一種 系統性 的 市場 停損 單崩跌 但是 也 很快 的 就 會 站 回來 這個 就是 美國 股市 長 期 三代 牛剛 看到 投資 朋友 在 聊天室 說 又 要 睡 公園 了 雖然 是 如此 可是 我們 作為 長 期 的 週期 投資者 大家 有 沒 有 發現 我們 直播 也好 幾年 的 時間 了 所以 我們 的 聽眾 很多 都 是 短 的 可能 跟 幾個 月 長 的 跟 了 一 兩年 更長 的 三四年 四五年 都 有 大家 有 沒 有 發現 我們 雖然 每隔 一段 時間 就要 睡公園 可是 我們 已經 從 原本 的 青年 公園 上升 到 28 公園 再 從 28 上升 到 大安 森林 到 今天 我們 講的 204 年 的 總體 績效 就算 睡公園 我們 也 睡 到 大 酒保 公園 了 就 一步 一步 的 按照 週期 睡公園 也 是 底底 高一 間 睡 的 比 一間 好 所以 這 就是 人生 的 週期 人生 會 有 高潮 和 低潮 但是 我們 能 不能 讓 自己 的 低潮 比前 一次 的 低潮 還要 來 的 高 這 就是 我們 講技術 分析 的 底底 高要 嘗試 著 了解 長 週期 而言 科技 生產力 就是 能夠 讓 我們 的 總體 資產 部位 往 上推 而 你 能 不能 掌握 低乖 離 滑落 的 時候 所以 我們 才 會 建議 大家 每 一次 為 什麼 高 乖離 股價 噴出 的 時候 反而 週期 投資者 就 會 稍微 有點 保守 因為 趨勢 並不站 在 我們 這一塊 那 我們 今天 就要 細節 探討 第一 輝達 的 AI 夢 到底 值不值得 在 205 年 做 下去 市場 最 終會 不會 買單 那 第二 呢 是 要 觀察 那 引領 本次 美國 股市 下跌 的 根本原因 是不是 利空 呢 也 就是 美國 的 職位 空缺 數的 大筆 繁榮 是不是 導致 了 接下 來美國 股市 就 必須 要 繼續 跌 那 是不是 美國越 缺工 股市 就要 跌越 兇 呢 今天 來 跟 大家 做 一些 總覽 首先 我們 看 205 年 這次 美國 的 消費性 電子戰 CES 在 拉斯 維 加斯 盛大 開幕 之後眾 所矚 目的 就是 輝達 執行長 黃 仁 軍 的 主題 演講 在 這次 當中 不 只是 穿出 了 經典 的 黑色 皮衣 他 也 展示 了 新一代 Blackwell 架構 的 RTX50GPU 而且 也 推出 自己 的 Cosmos 平台 下一代 的 汽車 處 理器 以及 跟 各大車 廠來 進行 合作 事實 上 黃 仁勳 在 這 一次 的 演講 當中 是 首次 發表 Cosmos 的 基礎 平台 這個 模型 我們 要 清楚 了解 它 等同 於 用 AI 來 訓練 AI 用 訓練 機器 人 和 自駕 車遠離 那種 原本 傳統 的 數據 方式 我們 舉例 來 說 在 過往 一段 時間 你 像 WemoWemo 很明顯 在 訓練 的 過程 當中 一方面 有 給予 地圖 的 指導 另外 一方面 他 經常要 在 路上 去 收集 數據 人形 機器 人 也 是 他 必須 不斷 的 透過 真人 然後重 複 的 執行 任務來 予以 訓練 就 跟 訓練 一個 人 一樣 用 記憶 讓 他 產生 自己 的 慣性 但是 如果 你 用 AI 訓練 AI 等 於 是 你 在 不 耗費 能量 的 情況 底下 不用 用 更 多的電 你 就 可以 用 AI 來 訓練 AI 在 不同 的 情況 在 不同 的 物理 衝擊 底下 他 可能 採取 的 方式 所以 這個 叫做 能汉 GPT 的 时代 在 前 两年 就 已经 来临 了 而 机器人 自己 的 ChadGPT 时代 也 即将来临 机器人 会 自己 去 问 ChadGPT 我 应该 做 什么样 的 事情 来 帮助 训练 自己 的 模型 这 第一个 软体 层面 的 重点 也 就是 我们 事实上 要 开始 了解 辉达 市场 总会 觉得 这个 时代 去 投资 那些 硬体 股 都 有 风险投资 苹果 有 手机 库存 的 风险投资 辉达 有 GPU 或者 我们 讲硬體 可能 遇到 的 庫存 週期 問題 那 台廠 壓力 就 更 大 了 因為 蘋果 會 把 這些 問題 到 時候 再 推給 台廠 嘛 導致 每 一次 庫存 循環 受到 衝擊 最大 的 都 是 新興 市場 亞洲 經濟體 哦 那現 在 Blackwell 架構 出來 之 後 我們 看到 輝達 在 這兩年 切入 到 軟體 領域 的 速度 是 越來 越 快 了 好 不 只是 要 切入 到 我們 講的 機器 人 領域 哦 切入 到 我們 剛才講 的 自駕車 領域 哦 現在 成立 自己 的 cosmo 平台 都 是 往 軟體 的 方向 來進 一步 分散 庫存 衝擊 可能 產生 的 效果 那 這 一次 市場 上 最為 關注 的 當然 還是 最新 所 推出 的 硬 體產品 RTX50 系列 包括 5090、 5080、 5070 那 BlackWheel 現在 正在 全面 生產當 中 基本上 GP20 鴻 海上 次 是 說 在 本月份 其實 就 已經 開始 進入 到 量產 了 而且 售價 說實 在 的 也 沒 有 貴 的 離譜 了 就 大概 最貴 的 就 5971 差不多 其實 跟 過去 推出 的 價格並 沒有 完全 的 失控 所以 基本上 現在 我們 看到 那個 顯卡吵 得 特別 兇 的 那個 都 是 次級 溢價 就是 轉賣 價格 所以 飛 上去 但輝 達 本身 的 定價 其 實並 沒有 想像中 來 的 高 更 重要 的 事情 是 目前 RTX 系列 是 全部 採用 台積電 4 奈 米 製 程 這 有 好 有 壞 啦 好 處 就是 因為 4 奈 米 製 程 現 在 已 經 非常 穩定 了 加上 它 相 對 於 3 奈米 又 落 後 算是 一個 次世代 也 就 代表 著 在 價格 可控 的 情況 底下 AI 伺服器 說實 在 的 雖然 他 是 AI 但是 他 也 不 需要 多 小 的 空間 你 體積 面積 稍微 大一點 採用 4 奈米 工藝 勉強 可以 理解 所以 輝達現 在 是 4 奈米 和 3 奈米 整體 訂單 已 經陸續 超過 了 蘋果 接下 來 重點 就是 明年 的 i172 奈米 到底 i17 會不會 採用 如果 不 採用 的 話 很 有 可能 我們 在 明年 就 會 看到 輝達 在 台 積電 的 客戶 名 單當 中會 是 台积 电 有史以来 首次 第一 大 客户 的 更迭 要不然 苹果 身为 台积 电 第一 大 客户 已经 长 达 大概 十几年 的 时间 都 是 如此 因为 苹果 手机 小 它 永远 都 要 最 先进 的 制程 但是 如果 苹果 明年 如果 不 决定 要 针对 2 奈米 下单 的话 那么 搞不好 辉达 就 会 跟着 下单 那么 在 先进 制程 层面 辉达 就 会 成为 台积 电 最大 的 客户 了 再 來 是 我們 比較 關注 的 是 車用 的 部分 車用 半導體 我們 都 知道 過去 兩 年表 現 非常 差勁 在 歐系、 恩智浦 等等、 英飛凌 受到 的 衝擊 其實 非常 大 的 可是 王仁勳 這一波 所 切入 的 更類 似 於 軟體 架構 王仁勳 在 公布 輝達 的 汽車 領域 當中 其實 有 很多 並 不是 我們 這 一次 純粹 看到 的 Toyota 還 包括 比亞迪、 理想、 小米 等等 當然 丰田 现在 最受 关注 的 就是 因为 它 在 全球 还是 拥有 一定 程度 的 市 占率 相对 于 陆系 汽车 丰田 即将 采用 辉达 的 汽车 晶片 和 作业系统 扩大 生态 也 就是 接下来 辉达 就要 跟 丰田 生产 下一代 的 自动 驾驶 车 那 这个 自动 驾驶 车有 可能 是 油车 也 有 可能 是 电车 但 现在 来看 我们 都 很 清楚 全球 在 电动车 次世代 崛起 以后 下 一个 里程碑 应该 就是 自驾车 这个 自驾车 它 就 需要 有 更 多 的 算力 空间 存在 所以 其实 现在 特斯拉 也 是 跟 辉达 下单 现在 Toyota 又 要 跟 辉达来 做 合作 所以 辉达 是 无所不在 的 尝试 着 要 把 自己 的 集团 规模 给 扩大 但是 大家 有没有 发现 雖然輝 達 這 一次 也 是 跟 陸系 汽車 合作 了 可是 全球 的 整個 車市 概況 它 就 面 慢慢 的 變成 了 一個 是 中國 的 電動車 和 自己 的 自駕 系統 一個 是 美國 的 特斯拉 接下 來 豐田 又 跟 輝達 做 合作 嘗試 的 在 亞洲車 企當 中 佔取 一片 天 但是 整個 市場 當中 似乎 已經 沒有 歐系車 的 市場 了 歐系車 頂 多現 在 就 只 剩下 質感 稍微 好 一點 的 優勢 了 但 你 說 在 電動車 領域 有 多 大 的 領先 在 自駕 車系 統層 面有 多 大 的 領先 其實 都 沒 有 了 事 實上 我們 具體 觀察 你 像是 在 賓士 EQE 也 就是 賓士 的 電動車 在 中國 的 銷售 層面 是慘 不忍 睹 在 203 年 每個 月還 可以 賣個 10 多台 到 204 年 的 下半年 每個 月 是 只 賣個 位數 這也 很 好 理解 EQ 在 中國 也 不過 賣 4 萬塊 這其 實並 沒有 特別 貴 但是 你 卻 看到 整個 賓士 股價 在 過去 半年 下跌 了 兩成 歐系車 在 中國 市場 都 面臨 了 相當 大 的 挑戰事 實上 我們 要 了解 在 整個 亞洲 市場 層面 韓國、 日本、 土耳其、 印度 等等 其實 都 陸續 在 緊縮 當中現 在 其實 就是 靠 美歐 市場 這給 投資 朋友 做 的 更 進 一步 的 觀察 所以 基本上 車市 已經 飽 和 我們 就 看 誰 可以 把 那些 傳統 燃油 機 的 車市 原本 的 市場 概況 吞噬 他 的 市 佔 原本 以為 是 電動 車現 在 看 起來 自駕車 挺 進到 下 一個 步驟 最 後 就是 我們 講的 最新 推出 的 AIPC 其實 這 一次 因為 不 只是 輝達 AMD 聯發科 等等 針對 接下 來 不管 是 輝達 所 推出 的 ProjectDigit 就是 AI 的 超級 電腦 等等 陸續 推出 以 後 我們 第一 個 觀察 的 重點 就是 能 不能 成功 的 消耗 庫存 全球 雖然 在 過去 兩年 有 AI 浪潮 可是 大家 也 還是 感覺 到 這個 手機 和 筆電賣 的 沒 有 特別 好 至少 不管 怎麼 賣 都 賣 不贏 201 年 當年 的 表現 這也 很 好 理解 201 年 那個 時候 是 疫情 真的 被迫 要 買 台 電腦 但現 在 這個 世代 說 真的 PC 或者 手機換 需求 到底 夠不夠 強我們 就要 看 一下 當 AIPC 陸續 推出 以 後 可能 所達成 的 效果 從 今年 普遍 的 預估 來 看 全球 不管 是 電競 PC 還是 傳統 PC 大概 預估 會 有 6.3% 到 6.8% 的 左右 顯著 的 增長 那 205 年 就要 看 一下 實質 我們 講的 PC 能 不能 持續 保持 在 穩定 的 增長 過程 當中給 投資 朋友 做 一些 觀察事 實上 205 年 我 覺得 24 年 其實 已經 算是 這個 AIPC 元年 了 去年 其實 有 蠻 多 AIPC 的 雖然 大家 可能 根本 沒有 興趣 華碩 宏碁 都 推 沒 有人 理 今年 的 重點 是 AIPC 因為 去年 AIPC 有點 貴 今年 AIPC 是否 有 更 為 顯著 的 售價 的 調降 205 年 目前 會 有 大量 的 低 於 10 美元 的 AIPC 陸續 的 出爐 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 的 那 最 後 就是 機器 人 了 機器 人 也 是 輝達 在 過去 一段 時間 不斷 切入 的 方向 事實 上 我們 看到 全球 機器 人 所 發表 的 產品 大部分 都 是 由 傳統 路徑 依賴 的 自動 引車 我們 講的 AGV 以及 執行 特定 重 複 性 任務 的 機械 手臂 這個 是 過去 幾年 的 趨勢 就是 大部分 的 機器 人 都 是 為 了 讓 工廠 能夠 更 為 能力 的 優化 而並 不是 我們 講的 傳統 服務型 的 機器 人 但是 我們 都 很 清楚 過去 之所以 只能 鎖定 在 工廠 當中 是 因為 他 只能 採取 單一機械 的 手臂 所以 在 AI 沒有 大幅 發展 的 情況 底下 他 又 只能 這樣 做現 在 這種 我們 講 多功能 和 高 自主性 的 機器 人 也 即 將成 為 未來 的 發展 趨勢 這也 是 輝達 接下 來 所 發展 的 幾個 方向 所以 我個 人 認為 AI 的 需求 是 真實 存在 的 它 也 是 支撐 台北 股市 維持 多頭 的 重要 關鍵 去年 台股 是 漲 了 兩成 八 在 全球 股票 市場 當中 是 位居 第二 而 我們 看到 在 整個 AI 浪潮 AI 佔台 股電子 盈餘 的 比重 是 不斷 提高 從 原本 的 10% 現在 已經 上行 到 14% 了 那 預估 今年 整個 電子業 的 獲利 啊 可能 還是 有 兩成 到 三 成都 來 自 跟 AI 相關 概念股 所以 我們 當然 知道 AI 難免 會 有 一點 做 夢 的 空間 但是 我們 長 期 的 生產力 循環 不 就是 一步 一步 的 做 夢 做到 現在 嗎 本來 就要 有 一個 想像 空間 嘛 舉個 例子 來 說 哥倫布 發現 新大陸 嘛 哥倫布 發現 新大陸 其實 就是 來 自 於 他 有 興趣 去 發現 但 他 犯 了 很多 的 錯誤 即便 他 犯 了 這麼 多 錯誤 他 最終 還是 能夠 成功 首先 就是 哥倫布 其 實數 字 數學 很 差 他 那個 時候 算出 地球 周長 只有 地球 實際 周長 的 八分 之一 他 以 為 地球 很 短 你 知道 他 第二 就是 哥倫布 的 目標 本身 就 錯 的 他 本來 的 目的 是 想要 繞 一圈 到 印度 他 也 以 為 自己 到 印度 了 想不到 到 了 美國 在 哥倫布率 團隊 出發 的 時候 他 的 目標 是 錯 的 他 想像 的 空間 也 是 錯 的 他 動機 也 沒 有 說 多 高尚 他 那個 時候 還是 有 一點 投資人 的 這個 角色 存在 的 要 為 了 去 發現 新大陸 要 做 貿易 但 如果 他 知道 距離 比 想像中 要 遠 得 多 到 達 的 地方 也 不是 想像中 到 處 都 是 黃 金 的 印度 而是 到 了 一片 荒湖 的 美洲 他 還會 去 嗎 所以 本來 在 AI 生產力 週期 當中 就是 如此 所以 當然 有 很多 人 對 於 AI 有過 於 想像 的 空間 覺得 應該 趨 於 謹慎 但是 我覺 得 趨 於 謹慎 應該 是 趨 於 景氣 就是 你 看景氣 這麼 高 的 位階 人人 都 在 投 AI 股市 激起 高 我們 講的 泡沫 從來 都 不是 科技 本身 網路 是不是 泡沫 打抗 泡沫 講的 是 打抗 的 股價 泡沫 講的 不是 網路 沒 有人 要用 AI 泡沫 我們 講的 其實 就是 AI 股價 推高 激起 的 變化 那 是 景氣 的 問題 但是 AI 本身 是不是 泡沫 我 認為並 不是 的 所以 浩哥 是 有 一點 樂觀 的 的 確從長 期生 產力 而言 本來 有 一句 話 這樣講 直到 成功 都 還沒有 被 揭穿 的 謊言 叫 預言 你 就 一路 裝著 裝久 了 就 沉 了 對 不 對 所以 任何 創新 的 獲得 對 於 新 時代 的 到 來 我們 中 短期 當然 要 依循 著週 期指 標景氣 指標 情緒 指標 歸 零 但 長 期 你 還是 不僅 要 關注 短期 績效 你 更 要 看到 長 期 的 價值 也 就是 生產力 循環 總會 讓 你 的 股票 市場 終有 一天 能夠 創高 所以 有 時候 我們 進行 短期 反應 眼界 和 心態 的 重要性 就 特別 重要 昨天 我 看到 一個 很 感人 的 故事 他 講說 有 一個 男 的 上班 路上 遇到 老人 暈倒 然後馬 上 就 把 老人 送到 醫院 身上 沒有 帶 多少 錢 他 就 打 電話給 自己 的 女朋友 求助 這樣 女朋友 一進門 就 罵 說 你 有 病 幹 嘛 要 多管 閒事 結果 看 床上 的 老人 一眼 是 我 老 爸爸 你 怎麼 在 這裡 啊 那個 老人 啊 看 了 這個 年 輕人 的 女朋友 一眼 啊 就 說 年 輕人 啊 你 人 很 不錯 但是 聽 我 一句 勸 吧 和 我 女兒 分手 吧 啊 結果 出院 以 後 啊 那 女兒 就是 怪 父親 啊 你 為 什麼 要 讓 他 跟 我 分手 呢 啊 那個 老人 跟 女兒 說 這種 傻瓜 絕對 不能 嫁 反轉 再 反轉 但 我們 看 有 時候 老人家 看 的 問題 的 角度 很 有 智慧 他 不僅 看到 男孩子 的 善良 也 洞悉 了 自己 女兒 的 不足 這是 一種 大局 觀跟長 期視野 但是 你會 發現 這資產 行情 就是 這樣子 反 轉來 反轉 去 一天 上漲 一天 下跌 可是 長 期 而言 我們 就 不能 關注 這種 短期 績效 我們 要 看到 長 期價值 而且 我們 依循 著景氣 週期 的 變遷 來 調節 自己 的 資金 補件 但是 我們 永遠 相信 科技 生產力 他 可以 幫 助人 類過 得 更好 你 說 讓 我 回到 50 年前 的 資產階級 我 願意 嗎 讓 我 在 對 不 對 70 年前 上海 灘對 不 對 成為 杜月笙 上海 皇帝 我 也 不願 意現 在 的 物質 生活 條件 科技 生產 的 一 周期 其實 讓 我們 活得 更好 那當然 這 只是 一種 選擇 啦 我 的 想法 而已 好 我們 往 下 看 美國 股市 道瓊 下跌 178.042% 收在 4258 點標 普 下跌 6.1% 收在 590 點納指 下跌 375.189% 收在 1948 點費半 下跌 97.184% 收在 521 點美國 股市 稍微 有 一點 壓回 不過 你 只要 看 懂 價格 背 後 的 意義衝擊 基本 就 不會 如 想像中 還要 來 的 大 我們 首先 要 觀察 的 事情 是 美國 股市 昨天 的 下跌 到底 跟 我們 剛才 所聊 的 AICES 在 有 沒 有關 係 如果 他 反映 的 是 其他 事情 呢 事實 上 我 個 人 認為 在 昨天 如果 有關 係 的 話 早 在 每股 早盤 就 應該 要 事先 進行 反應 了 也 就是 他 早 該 在 台北 股市 就 應該 有 非常 顯著 的 賣壓 並不會 那種 什麼 漲 30 點收斂 到 10 點 所以 真實 的 原因 我 認為 跟 我們 討論 的 去年 最新 所公 佈 的 1 月份 職位 空缺 數有 極大關 係 這 一次 美國 勞工 局所 公 佈 的 1 月份 職位 空缺 數是 高達 810萬個 這是 6 個 月 以來 的 新高 遠 超乎 市場 預期 的 73 萬個 如果 你 仔細 觀察 在 1 月份 的 強勁表現 有 幾個 服務業 所 帶動 一個 是 專業 和 商業 服務類 再 來 是 金融 保險類 那 這些 值 缺率 突然 達到 了 兩年 多 以來 的 新高 那 雖然 住宿 和服 務 業 製 造 業 的 職 位 空缺 數有 適度 的 下滑 可是 我們 看到 在 美國 市場 當中 尤其 年底 的 招募 潮 在 部分 產業 還是 仍然 在 顯著 的 湧現 尤其 在 專業 商業 服務類 那 當然 有些 人覺 得 這是 統計誤 差 了 怎麼 可能 現在 有 這麼 多 的 專業 商業 服務類 的 增長 居然 增長 了 27 萬人 怎麼 可能 這麼 快 但是 我們 至少 從 實質 數據 來 做 觀察以 長 期 借鏡 美國 目前 的 職位 空缺 數跟 失業 人口 數 仍然 在 持續 的 有 落差 或者 說 雖然 我們 看到 從 201 年 以來 這個 綠色線 是 美國 的 職位 空缺 數那麼 紅色線 是 美國 的 失業 人口 數過 去 一段 時間 看 起來 是 慢慢 在 收斂 可是 從來 沒有 死亡 交叉 過就 代表 著現 在 所釋 出 的 就業 工作 仍然 比失業 人口 數還來 得 多 如果 細算 的 話 大概 是 在 1. 倍 左右 也 就是 每個 失業者 大概 會 有 1. 份 工作 可以 做 當然 相 對 於 前 幾年 的 2.1 倍 已 經低 很多 了 可是 我們 還是 知道 美國 的 職位 空缺 還是 導致 了 美國 勞動力 市場 的 適度 緊張 那 這種 緊張 在 川普 的 非法 移民 驅逐 政策 以後看 起來 只會 衝擊來 得 更 大 這就導致 了 市場 上 在 昨天 所 反映 的 恐懼 情緒 似乎 不是 來 自 於 AI 行情 的 破滅 所以 美國 的 就業 市場 太好了 太 缺工 了 工资 会通 膨 物价 下不去 最终 导致 联准 会 被迫 维持 紧缩 政策 所以 这 也 是 导致 昨天 十年 期 公债 殖 利率 的 走 深时 的 股票市场 下跌 的 根本原因 这 当然 只是 我 的 想法 了 短期 基期 短期 股票价格 的 波动 当然 每个 人有 自己 的 看法 可是 我们 要 细节 观察 的 下 一个 方向 就是 那川 普所 採取 的 非法 移民 驅逐 政策 會不會 真的 大幅 影響 到 公知通 膨 首先 我 認為川普 的 首要 政策 是 藉由 關稅 戰來 阻止 非法 移民 的 湧入 這才 是 第一步 政策 要 在 接下 來 二 三季度 馬 上 實施 大規模 非法 移民 驅逐 我 認為 可能性 並 不是 特別 高川普 也 意識 到 了 目前 的 通膨問題 抗通 膨 也 是 川普 政策 的 主要 原因 那 第二件 事情 是 川 普是 極力 的 希望 我們 講的 這種 美國 高技 術 移民 的 湧入 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 不僅 是 無 簽證 的 非法 移民 就 連現 在 高技 術 移民 的 我們 講的 H1B 簽證 都 已 經成 為 市場 的 焦點 簽證 之亂 主要 還是 來 自 於 過去 我們 看到 有 一段 時間 H1B 被視 為 對 於 美國人 的 就業 機會產生 重大 衝擊 但是 馬 斯克 也 危及 美國現 在 是 很 缺乏 那種 有 才 華和積 極性 的 工程 師這過 去 很長 一段 時間 美國 的 生產力 週期 都 是 靠 印度人 推動 的 就 很多 印度 的 H1B 這種 專業職 工作 簽證 的 移民 如果 細看 美國 這些 七大 巨頭 當中 有 非常 非常 多 都 是 來 自 於 我們 講的 海外 優良 的 工程 師 所以 現在 普遍 的 共識 是 川普 政府 應該 會大舉 的 擴大 H1B 的 招募 而進 而 去 取代 或者 說 剔除 比較 低端 的 就業 人口 就 會導致 上游 端 有 更 進 一步 的 生產力 走 起 而 下游 端的 確會 引起 部分 的 通 膨 臺 灣其實 也 很 重要 因為 臺 灣在 過往 一段 時間 過去 10 年 當中 H1B 大概 在 全球 是 排 大概 第 7 名 第 8 名 吧 就是 雖然 跟 印度 比 跟 中國 比人 數算少 了 可是 臺 灣 每年 還是 有 非常 多人 拿 工作 簽證過 去 所以 我們 講的 其實 就是 現在 我們 看到 的 股市 利空 我 不 认为 是因为 对于 AI 行情 的 幻想 全面 破灭 它 更 类似 于 经济 太好 怎么办 经济 太好 那 就 会 引起 高通 膨川普 政策 以及 联 总会 的 政策 不确定性 该 怎么办 先 忽略 了解 更 类似 于 这种 市场 的 心理 情绪 蔓延 你 要 想想看 如果 一个 利空 是因为 经济 好 所 产生 的 利空 它 真的 是 利空 根本原因 還是 要 回顧 到 基本面 所以 有 時候 我們 還是 要 回 看 價格 背 後 的 真實 意義 不管 是 投資 股票 還是 要 看 人生 的 投資 都 是 如此 所以 我 看到 有 一個 段子 他 講說 有 一個 人 騎 機車 看到 一家 店門口 上面 寫 那個 貂皮大衣 20 塊 一件 羽絨 外套 10 塊 一件 夏季 服裝 80 塊 一件 童裝 50 塊 一件 後 來 他 就 走 到 店裡面 直接 挑 了 三件 的 羽絨 外套 兩件 貂皮大衣 剛好 湊滿 一錢 直接 給老 闆 娘 一錢 不用 找 了然 後 就 走 了 這樣子 老 闆 娘後來 就 在後面 追 王八蛋 你給 我 站住 這裡 是 洗衣店 有 時候 我們 如果 無法 看清楚 整個 價格 背 後 的 真實 意義你 沒有 了解 這個 標價 的 真實 含義你 就 會 發現 你 好像 做什麼 投資 都 亂 了 套 短期 角度 當然 每個 人 看法 會 稍微 不同 可是 你 有 沒 有 發現 長 週期 而言 股票 市場 就是 會 有 漲 多 均值 回歸 的 一刻 而 真實 的 根本性 的 系 統性 的 回跌 和 均值 回歸 它 還是 取決 於 基本面 而現 在 我 告訴 你 現在 美國 股市 的 下跌 是 因為 基本面 太好 是 因為 勞動力 市場 太緊 俏 那 你 会 担心 这个 问题 吗 举个 例子 来说 美国 最新 所 公布 的 ISM 非 制造业 经理人 采购 指数 这一波 是 跳升 到 了 54.1 前天 我们 看 的 是 标普 PNI 现在 我们 看 的 是 ISM 的 非 制造业 指数 就 服务业 从 52.1 跳升 到 54.1 远远 高于 市场 预期 的 53. 这 代表 美国 当前 的 服务业 是 产生 极度 繁荣 是 非常 漂亮 的 数据 这 也 几乎 彰显 着 整个 美国 的 消费市场 仍然 有 持续 紧缩 的 空间 存在 回過 頭來 看台 灣的 勞動力 市場 其實 也 是 如此 最新 我們 看到 勞動 部公 佈 的 無薪 假 統計 我們 當然 知道 傳產 結果 不是 很 好 但是 即便 實施 無薪 假 從 總人 數來 看台 灣的 無薪 假人數 也 不過 4280 人相 對 於 過去 幾個 月 以來 也 算是 創 新低 從 2024 年 年初 以來現 在 是 無薪 假 最少 的 一個 月 那 為 什麼 會 這樣 的 情況 這 大家 稍微 去 留意 一下 就業 市場 概況 就 知道 了 現在 其實 不缺 工作 你 只是 這個 工作 符不 符合 你 原本 對 於 薪資 的 預期 報酬 剛才 我們 聊到 的 這個 H1B 簽證 其實 也 說 明著 有 很多 臺 灣的 高階 人才 目前 也 是 極度 稀缺 的 為 什麼 因為 很多 臺 灣人 也 拿到 H1B 就 去 美國 了 那 你 去 美國 美國 當然 也 有 很多 壞處 但 沒什麼 事情 幹嘛 回來 這邊 的 薪資 這麼 高 生活 可能 不像 台灣 這麼 方便 可是 空氣 好 我們 舉例 來 說 過去 我們 跟頭 這邊 有 提過 根據 整個 203 年 台灣 赴美 工作 人數 女生 就 高達 7.2 萬人 男生 是 5.6 萬人紛 創下 了 歷史 新高 有 一些 是 到 Arizona 可是 因為 Arizona 能夠 貢獻 的 也 不過 幾千人 這麼 多 人 到 美國 市場 當中 你 就 足以 了解 我們 講的 甚至 不是 出國 留學 而是 直接 出國 工作 說 明著 海外 的 確對 於 台灣 有 優質 人才 才華 的 這種 群體 的 確是 一個 具有 相當大 吸引力 的 地方 其實過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 這幾年 高通 膨然 後 成績 也 跟 著通 膨 這幾年 不管 是 台大 頂 大成 績 目前 拿 A 的 比例 都 在 逐年 上行 某種 程度 其實 就是 讓 我們 海外 出國 留學 更加 容易 一點 申請 研究所 是 一定 看 GPA 的 你 第一份 外商 工作 難免 也 會 看 一下 GPA 所以 如果 我們 細看 你 像是 在 台師 大 的 部分 2015 年 在 學生 當中 拿 A 的 比例 是 52. 到 203 年學年 已經 高達 6 成 3 了 台大 的 部分 2015 年 是 4 成 8 拿 A 到現 在 已 經變 5 成 8 了 好 那 當然 了 你 除了 垂直 比較 以外 你 還是 要 看 一下 水平 比較 你 看台 大台 師大 大概 都 是 6 成 左右 拿 成績 以上 成績 A 以上 的 佔 比 東大 的 部分 也 不過 3 成 韓國 高麗大學 不過 3 成 5 港大 的 部分 也 不過 10 到 25% 這說 明台灣 的 成績 也 是 跟 著 通膨通 膨 的 目的 是 什麼 更好 留學 更好 戶外 工作 所以 造成 台灣 本土 科技 業其實 也 產生 極度 缺工 台灣 在 過去 2 年 取而代之 的 是 什麼 取而代之 的 就是 我們 看到 的 東南亞 的 僑 生來 台 因為 大學生 招 不到 人 你 招 不到 人 你 只好 往 海外 來 做 招募 在 疫情 以后 我们 看到 最为 明显 来台 留学生 下滑 的 是 中国 市场 在 中国 留学生 的确 疫情 以后 几乎 没有 来台 了 从 原本 4 万多 人到 现在 剩下 40 人 但是 你 看 取而代之 的 是 谁 取而代之 的 是 越南 和 印尼 留学生 尤其 為 了 因應 缺工 問題 喬瑋 是 自 疫情 以後就 大舉 的 放 寬 東南亞 的 僑 生來 臺 你 不要 說 僑生 是 不能 工作 僑生 是 可以 工作 的 通常 都 是 就 讀 一個 月 就 可以 馬 上 做 實習 了 實習 就是 工作 到理 髮 店 到 飯店 到 餐廳 我 在 理 髮 店 就 很常 遇到 不 只是 洗頭 技巧 好還 可以 練 外語 我 是 覺得 態度 更好 一點 因為 臺 灣 很 缺工 你 知道 嗎 有 時候 臺 灣的 洗頭 小妹 就是 很忙 啦 很 忙 啦 那 不 像 那個 印尼 的 緬甸 的 也 不錯 對 洗 剪 30 啊 加 吹 的 話 要 30 了 不是 我 是 說 用 Dyson 吹風機 比 較 貴 我們 剛才 講到 其實 就 整個 台灣 人力 稀缺 的 問題 不 只是 上游 端 我們 看到 的 科技 業 包括 下游 端的 服務業 其 實缺 工人 數都 非常 嚴重 的 大家 也 知道 去年 雖然 是 龍 年 可是 台灣 的 總 出生 人數 應該 又 創下 歷史 新低 了 而且 是 連續 10 年 都 創下 歷史 新低 所以 給投資 朋友 做 的 更 進 一步 的 思維台灣 的 缺工 問題 會 形成 市場 上 進 一步 的 效果 就是 这是 对于 劳工阶级 是 一件 好事 所以 我 觉得 对于 多数 人 而言 其实 不要 太 期望 台湾 的 新生儿 能够 增加 尤其 对于 年轻一代 人越 少 上游 资产 越 多 我们 继承 越 多 而且 薪资 还会 上涨 我们 举 一个 最 简单 的 道理 最新 公布 的 204 年 年底 的 年终奖金 現在 大家 最為 矚 目的 昨天 公 佈 的 是 華航華航 的 24 年 年 終獎 金是 創 新高 平均 每個 人 是 領到 50 萬元 當然 這個 還是 有分 主管 階級 可是 如果 是 以 航空 現在 來 看 航空 四傑 年 終獎 金 的 部分 在 長 榮 的 部分 大概 是 7 個 月 的 年 終獎 金華航 是 6. 個 月 星宇 是 兩個 月 五行 的 部分 含績 效獎 金是 三個 月 的 本薪 加上 定額 獎金 兩萬塊 這 主要 來 自 於 受惠 於 短期 內 後 疫情 時代 航空 業 復 甦 以及 赴 日 人 數創 新高 的 表現 其他 產業 年 終獎 金 也 不錯 科技 就 不用 講了 台積 電是 年終 固定 兩個 月 而且 是 保障 14 個 月 的 月薪 分工 獎金會 分成 五次 採訪 每個 季度 發 一次 然 後 年初 再發 一次 聯發科 的 部分 是 每個 月 每年 的 2 月 和 8 月 會 發放員工 半年度 的 分紅獎 金台 達電是 保障 14 個 月 的 月薪 另外 每年 4 月 和 8 月 會 持續 的 發放 科技 業這兩年 都 發 的 不錯 這個 就 不 意外 了 金融 業的 部分 也 不錯 不要 看 金融 業現 在 沒人 申請 貸款 前 兩年 新 金安 爆炸 了 搞 得 官股 行庫 手上 全都 是 錢 貸款 已經 透支 到 207 年 你 知道 賺 翻 了 因為 很多 人買 了 預售 屋前 兩年 都 爆棚 很多 人 明年 後 年 要 繼續 生貸 台 新 的 部分 在 24 年 年 中 大概 是 6 到 8 個 月 最高 是 12 個 月 兆 豐是 8 個 月 一銀 的 部分 是 7 到 8 個 月 華南 是 7 個 月 永豐 是 4 到 6 個 月 和 庫 大概 是 4 到 6 個 月 左右 海運業 也 是 雖然 航海王 時代 某種 程度 在 21 年 已經 終結 了 可是 對 於 股東 而言 終結 了 對 於 員工 沒有 股東 看到 不會 很 開心長 榮海 的 部分 24 年 年 中 是 20 個 月 陽明現 在 傳出 來 是 13 個 月 虎航 的 部分 大概 會來 到 10 個 月 長 榮 的 部分 長 榮 航空 7 個 月 剛才 有 提到 航空 業和海 運業 其 實表現 都還 算是 不 錯餐 飲業 不算 很 好 但 勉強 ok 六角 的 話 最高 是 6 個 月 全家 的 部分 大概 3.5 個 月 其他 像 賣味燈 網品 大概 就 一 兩個 月 那營 建業 有些 不錯 有些 比較 差 仲介 不 一定 好 了 不 一定 全好 但是 營建業 通常 不錯 因為 這兩年 真的 賺太多 了 24 年 預估 最高 是 5 個 月 電信業 雖然 股價 沒什麼 波動 不過 預估 大概 是 接近 4 個 月 有 的 高一 點台灣 大 大概 是 18 個 月 左右 這給 投資 朋友 做 一些 觀察 和 重點 整個 AI 的 浪潮 的 確為 台灣 市場 注入 一股 強心針 但 基本上 也 印證 著 在 205 年 隨著 台灣 的 缺工 問題 持續 的 發酵 海外 赴美 人數 的 持續 走高 它 也 就 代表 著 如果 205 年 你 沒 有 調到 新要 嘛 就 產業 的 問題 要 嘛 就是 你老 闆 的 問題 也許 趁 這個 時間點 我們 稍微 回顧 一下 過去 5 年 疫情 以來 的 走勢 變化 你 的 心智 如果 真的 沒有 什麼 漲動 當然 我們 自己 檢討 自己 是 一定 要 的 這個 是 長 期 人生 當中 的 演進 更 重要 的 事情 是 會 不會 你 已經 很 努力 了 但是 卻 沒 有 獲得 薪資 的 通 膨 這個 時候 就要 了解 你 處 於 的 產業 到底 在 什麼樣 的 邊緣 你 要 了解 你 的 上司 是不是 特別 的 摳 這個 時候 其實 是 很 適合進 行省 思為 什麼 因為 如果 景氣 不好 不壞 有 的 人漲 高 有人 漲低 你 今年 不好 拉供體 時間 可是 現在 是 全民 的 薪資 通膨已 經產生 美國 的 薪資 通膨在 發酵 甚至 形成 股市 下跌 的 理由 台湾 的 薪资 通膨也 在 显著 的 发酵 也 造成 了 台湾 到 去年 12 月份 的 CPI 都 还 在 2% 以上 所以 我们 要 怎么 具体 去 了解 整个 半导体 生产力 时代 的 到来 呢 我们 就 从 财经 世界 一步 一步 的 观察 走 到 现在 好 我们 做个 总结 我们 今天 聊 很多 从 原本 的 CES 展 对于 AI 的 行情 看法 来聊 到底 引起 股票市场 下跌 的 原因 是 来自 于 AI 的 行情 破灭 还是 来自 于 短期内 工资 通膨的 问题 進而 回歸到 臺 灣勞動力 市場 的 表現 你 會 發現 原來 財經 世界 就是 這樣 子環 相扣 好 接著 05 分 我們 看 臺 北 股市 下跌 7 點是 在 2357 點本來 有 一股 期待 在 封關 之前 也 會 有 一股 量 能 出現 但 看 起來過 幾天 又 要 沉迷 了 是不是 事實 上 我們 還是 要 期待 一下 整個 205 年 是否 有 更 進 一步 繁榮 的 出現 這些 薪資 你 以 為 他 拿到 會 做 什麼 當然會 去 消費 但 另外 一部分 當然 就 買 ETF 所以 我們 才 講說 雖然 短期 內 好像 投信 最近 有點 變動 可是 我們 還是 認為 205 年 你 會 看到 每個 月 的 投信 都 會 處 於 淨 買 超為 什麼 錢 一直 進來 這筆 錢 你 要么 去 买房 要么 去 买 ETF 不太可能 去 买 宝弹 房地产 市场 投资 已经 被 堵起来 了 他 还有 哪里 可以 投 呢 只 剩下 美国股市 的 是 吧
