Morning financial briefing on whether earnings season can sustain U.S. stock gains, Trump's aggressive moves, and drug cartel violence in South America.
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 10 月 20 号 礼拜一 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 许廷浩 每天 早上 开拍 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 礼拜五 美国股市 稍微 相对 于 周四 做 了 一些 反弹 市场 持续 消化 美国 和 中国 在 贸易谈判 上 的 语气 轉向緩 和 的 消息 也 同時 的 擺脫 前一天 當時 因為 地區 銀行 股 暴跌 所 引發 的 信貸 疑慮 不過 呢 就 目前 來 看 至少 市場 的 恐慌 情緒 相 對 於 過去 幾週 是 稍微 有點 拉高 雖然 股票 市場 的 回跌 幅度 是 有限 但 情緒 至少 相對 來 看 是 偏為 悲觀 這 一次 在 禮拜 四 最高 當時 VIX 指數 曾經 一度 接近 到 30 左右 如果 我們 把 CBOE 波動率 指數 也 就是 VIX 指數 紅色線 以及 20 年期 美債 ETF 波動率 指數 我們 看到 的 TLTVX 藍色線 拿 來 做 比 較會 發現 股票 市場 整體 的 恐慌 情緒 的 確相 對 於 債券 市場 的 波動率 有 非常 明顯 的 脫 鉤 這也 意味著 股票 投資人 的 情緒 在 短期 內上 禮拜 至少 是 顯著 緊張 的 但是 債券 市場 還是 比較 平靜 一點 那 這種 股債 波動率 背離 的 情況 往往 出現 在 市場 叫做 戰術性 去 風險 的 階段 也 就 代表 資金會 暫時 撤出 高風險 資產 等待 不確 定性 因素 明朗 但是 也 沒 有 恐慌 到 所有 資產生 流動性 風險 股市 再世 一起 恐慌 在 這樣 的 一個 效果 底下 很明 顯屬 於 高檔 之後市場 上 不管 是 做 適度 調節 還是 位階高 了 以 後 做 的 適度性 的 戰術性 的 規避 那 當然 高盛 這 一次 所給予 的 看法 很 直接 認為 當前 信貸 危機 並不會 因此 爆發 原因 在 於 這 一次 的 劇烈 波動 更 多 是 恐惧 和 紧张 所 主导 而 并 不是 基本面 的 显著 恶化 这 一次 区域 银行 的 爆发 我们 看到 WesternAllies 出现 了 炸弹 的 事件 或者 Zion 银行 提供 了 60 亿美元 的 呆帐 准备 以后 地区 银行 指数 KRE 或者 KBW 指数 都 受到 非常 显著 的 撑 压 但是 呢 其實 我們 從 當年 203 年 3 月份 的 SVB 矽谷 銀行 的 倒閉 事件 就 已經 了解 到 其實 中小型 銀行 本身 面臨 極大 問題 當然 這 一次 跟 美債 的 資產 減損 沒有關 係 上 一次 是 矽谷 銀行 把 本來 應該 拿 去 做 創投 的 錢 全部 拿 去 買 美債 結果 美債 嚴重 套牢 資產 減損 那 資產 減損 就算 了 如果 你 一直 持有 到期 那 還是 賺 得 回來 嗎 重點 在 於 有人 擠 兌 有人 提款 提款 以後本 來 帳目 上 的 名目 上 的 資產 減損 就 變成 了 真實 的 資產 減損 最 後 就 變成 銀行 有 倒閉 的 風險 這 一次 主要 還是 來 自 於 部分 的 呆帳 事件 所導 致的並 不是 一個 廣泛 性 的 傳導 但是 也 必須 承認 就是 當前 其實 中小型 銀行 所 面臨 的 風險 相 對 於 中 大型 銀行 高 了 不 知道 好 幾倍 畢竟 大量 的 不良 貸款 不管 是 我們 看到 的 車貸 還是 信用卡 貸款 或者 一些 地下 貸款 其實 大部分 都 是 集中 在 中小型 銀行 身上 那些 大型 銀行 手上 所 持有 的 這些 貸款案 本身 都 是 優質 資產 都 是 優質 的 客戶 在 這樣 的 一個 效果 底下 中小型 銀行 有 沒 有 可能 出現 進 一步 的 傳導 是 在 觀察不過 短期 內 的 傳導 看 起來 這件 事情 就是 如此而已 我們 根據 市場 上現 在 更 為 關注 的 反而 是 標普白 指數 本來 就 已 經漲 幅過 高 所以 就算 這個 時 機點 休息 一下 都 是 很 正常 的 我們 在 6 個 月 之前 當時 從 2 月 到 4 月 標普白 指數 總體 跌幅 是 高達 2 成 1 才剛 進入 完 熊市 結果 從 4 月 25 號就 一路 漲到 現在 漲 了 40% 股市 連續 創下 歷史 新高 月線 也 是 連續 好 幾個 月 都 收紅 這樣 的 一個 狀態 就 讓 市場 上 更 為 關注 那 還有 什麼樣 的 一個 消息 可以 讓 股票 市場 有 下 一輪 均值 回調 的 空間 因為川普 不管 跟 中方 這 一次 的 談判 結果 為 何應 該 不太可能 比 三月份 四月份 更 嚴重 吧 因為 四月份 當時 是 針對 全球 那 全球 的 跌幅 也 就 這樣子 而且 都 收 復 了 那 對 於 中國 談崩 了 那會 造成 什麼樣 的 影響 呢 所以 市場 更 為 聚焦 的 是 基本面 那現 在 問題 來 了 除了 財報 機會公 佈 具體 數字 以外 不好意思 現在 美國 政府 停 擺 大家 有 沒 有 發現 我們 有 一陣子 都 沒 有 在 聊美國 經濟 數據 了 因為 從 他 停 擺現 在 已 經三週 四週 了 吧 過去 幾週 都 沒 有 什麼 太多 數據 可以 做 探討 所以 現在 很多 投行 被迫 開始 自己 建立 模型 來 推測 數據舉 一個 最 直觀 的 像 張圖 表示 美國 勞工統 計局 關門 以後現 在 的 初領 申請 失業 救濟金 就 開始 停止 公 佈 了 那 該 怎麼 做 呢? 高盛 就 用 自己 所 建立 的 模型 去 推估 上禮 拜 初領 失業 救濟 金人數 大概 是 21.7 萬人 比 前期 略有 下滑 那麼 其他 州 比如 說田納 西州 麻州 或者 亞利 桑那 內華達 他 是 缺乏 更新 數據 所以 他 就 直接 用 上個 禮拜 的 拿 來 做 秩序 對照 在 這樣 的 一個 效果 底下 這個 數據 到底 準還 是 不準 不 知道 但是 市場 看 起來 勞動力 市場 也 沒 有 顯著 的 惡化 可是 呢 美銀 根據 目前 還沒有 公 佈 的 零售 銷售 數據 因為 延後公 佈 了 嘛 這 一次 給予 的 統計 他 是 根據 自己 旗下 的 最新 信用卡 和 簽帳 卡 的 交易 資料 發現 9 月份 的 銷售 數據 相當 疲弱 那為 什麼 疲憊 的 零售 銷售 數據 沒有 搭配 著極度 疲憊 的 失業 就業 情況 呢 原因 在 於 過去 我們 提到 整個 就業 情況 第一 美國本 來 就 迎來 長 期 從 20 年 以來 的 鹹 豬缺 鉤 所以 雖然現 在 缺工 情況 有 緩解 但是 它 不太可能 造成 大規模 失業 那 加上 現在 整個 就業 市場 的 概況 並不傾 向 於 大規模 解雇 人員 而 偏向 大規模 減少 當時 的 職位 空缺 所以 職位 空缺 下滑 速度 很快 但是 失業率 反而 上升 很 好 那 第三件 事情 就是 當前 美國 的 實質 消費 跟 整個 就業 市場 的關 係 它 算是 亦步 亦 趨 的 也 就是 零售 銷售 數據 雖然 表現 相當 比較 疲緩 一點 平均 家庭 的 刷卡 支出 年 增幅 只有 2% 左右 但是 美國 由 於 通 膨 至少 從過 去 幾個 季度 的 下降 軌道 來 看 薪資 還是 跑 成通 膨 的 所以 他 也 勉強 過得 去 他 也 沒 有 到 完全 慘 不忍 睹 的 境界 但是 的 確銷售 數據 是 越來 越 差 跟 台灣 的 這次 週年慶 有點 像 台灣 其實 在 本年度 的 銷售 數據 至少 相對 於 去年 應該 也 算是 慘 不忍 睹 其中 網購、 百貨、 家具、 服飾類 在 美國 市場 也 是 出現 明顯 的 下滑 這就 代表 著 今年 的 聖誕季 也 許整 個 美國 的 消費 情況 並沒有 想像中 還要 來 得 好 在 這樣 的 一個 效果 底下 股票 市場 停止 創高 那 情緒 稍微 有 一點 回調 債券 市場 平穩 波動 最後導致 的 戰術性 的 配置 並 不是 大家 一股 腦的 就 認為 股票 市場 的 多頭 全部 結束 了 而是 開始 適度 獲利 了 結把 資金 轉移 到 更 為 保值 保 本性 而且 能夠 符合 未來 降息 預期 的 黃 金資產 這 一次 黃 金 今年 漲幅 很 離譜 65.8% 這已經 很少 看到 有 一年 的 資產有 6 字頭 以上 上 一次 應該 這幾年 應該 就 只有 比特 幣 可以 有 這種 一年 單 年度 漲幅 可以 漲到 6 成 7 成黃金 居然 今年 漲 了 65.8% 重點 是 20 年 他 漲 了 0.523 年漲 的 是 3.204 年漲 了 26% 他 已 經連續 三年 是 高 強度 的 多頭 氛圍 那 就算 過去 幾年 可能 在 201 年 2018 年 下跌 那個 跌幅 都 是 個 位數 跌 0.9 跌 3.8% 左右 所以 呢 如果 我們 仔細 觀察 把 黃 金相 對 於 全球股市 也 就是 ACworld 全球 MSCI 全球 指數 來 做 年度 報酬 率 的 回測 一般而言 當 股票 市場 報酬 上升 的 時候 黃 金 往往 表現 比 較 弱 兩者 算是 一種 鏡像關 係 但 我們 看到 途中 的 變化 就 出現 了 比 較 罕見 的 情況 黃 金 在 股票 也 獲得 雙位 數字 成長 的 同時 仍然 大幅 超越 股市 這也 意味著 市場 其實 的 確在 今年 有 出現 比較 顯著 的 結構 性 轉變 就 投資人 它 看起来 不 只是 在 股票市场 下跌 时来 追求 避险 而是 在 高通 膨 或者 低 实质 利率 的 情况 底下 提前 配置 黄金 作为 对抗 货币 体系 不稳 的 保值 资产 可能 有川普 的 因素 可能 有联 总会 降息 的 因素 也 有 可能 是 地缘 政治 不 确定 的 因素 但是 至少 在 本年度 的 結 果性 變化 跟 過去 幾年 是 出現 一些 比較 脫節 的 現象 所以 今年 來 看表現 最為 亮麗 的 當然 就是 黃 金資產 漲幅 65% 再來 是 歐亞 股市 漲幅 有 兩成 六新興 市場 股市 漲幅 有 兩成 四 其他 像是 科轉債 以及 納斯達克 10 指數 漲幅 分別 有 一成 六一 成七 比特 幣已 經掉 到 第七名 第八名 了 漲幅 是 15% 美國 大型 股 平均 漲幅 1 成 3 新興 市場 債券 或者 美國 小型 股美國 的 價值 股 平均 漲幅 10 到 1% 那 至於 漲幅 從 4% 到 10% 的 大多 數都 是 債券 資產 的 像是 投資 等級 債長 天期 國債 短期 國庫券 TIPSBND 今年 甚至 長 債已 經開始 開始 跑 雲 短債 了 這是 說 明著 市場 不管 是 降息 預期 還是 美國 債券 的 穩 定性 都 還是 有目共睹 的 那 今年 表現 最為 差勁 的 大宗 資產 其實 漲幅 有 3.6% 所以 一樣 只要 持有 任何 資產 都 是 收漲 甚至 持有 台幣 你 今年 也 算是 獲利 因為 你 台幣 升值 了 你 把 自己 當成 美國人 那 你 的 資金 就 有 非常 顯著 的 拉 抬 方向 那 當然現 在 我們 所 觀察到 的 美國 的 景氣 輪廓 和 氛圍 由 於 數據 的 缺乏 所以 沒辦法 做 一個 太 精準 的 判斷 但 可以 看得出 來 就是 市場 上 覺得 反正 股價 最 後 反映 的 就是 企業 的 獲利 不如 直接 看財 報季 所以 本季度 的 財報 季銀行 股 打頭 陣表現 不錯 可是 銀行 股公 佈 出來 的 時候 中小型 銀行 就 開始 有 一些 詐 貸案 詐 貸案 就 開始 陸續 出現 了 那 是否 就 意味著 我們 接下 來 看到 的 也 是 這樣 的 科技 巨頭 好 得 不得了 但是 中小型 股票 或非 7 巨頭 開始 有 一批 也 是 年減 的 壓力 了後續 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 那 當 然 回 過 頭 來 看 市 場 上 更 為 聚焦 的 是 川 普現 在 在 內部 不管 是 明年 的 中期 選舉 的 去向 還是 我們 看到 在 近期 由 於 政府 還是 停 擺 的 情況 他 有 非常 多 的 行政命令 無法 有效 的 傳達 可能 民主 黨 也 學會 了 那 好像 黨 也 擋 不住 你 乾脆 直接 讓 你 停 擺 你 這一陣子 做 的 很多 政策 人家 根本 就 沒 上班 你 根本 就 無法 有效 的 傳達 下去 美國 政府 官門 已經 進入 第三 週 了 這 一次 平價 醫療法 ACA 的 保費 補貼 會 在 今年底 到期 明年 健保 的 交易所 的 投保 期會 從 1 月 1 號開 跑 那 是 把 國會 兩黨 面臨 緊迫 的 抉擇 因為 民主 黨 他 一直 態度 很 明顯 嘛 就是 你 只要 願意 做 補貼 那 我 就 願意 停止 清白 好 在 民主 黨 呢 把 繼續 補貼 視為 重啟 政府 的 談判 條件 的 最 重要 的 一個 選項 那 強調 20 萬人 仰賴 這筆 稅額 的 抵減 那 共和 黨 認為 這是 拜登 很紅利 那 就 主張 健保 需要 大修 而且 很 擔憂 他 有 詐領 的 問題 而且 會 讓 赤字 持續 擴大 所以 現在 矛盾 點是 什麼 那 矛盾 點是 這個 補貼 的 受益者 大部分 是 在 紅州 所以 照理 講川 普現 在 順勢 補貼 是 可以 穩住 中期 選舉 的 那現 在 如果 你 不願意 補貼 那 不少 共和 黨 支持者 也 會 受傷 所以 民主 黨 共和 黨 獨立 選民 如果 我們 現在 按照 KFF 的 民調 來 做 觀察 的 話 其實 大多 數都 支持 延長 補貼 所以 政治 壓力 隨著 投保 期 逼近 而 開始 有效 的 升高 也 就是 說 這 一次 川普 的 確以 一個 比 較 相 對 難 的 抉擇 如果 他 只是 要 為 自己 的 選民 負責 那 就 跟 他 硬剛 到底 嘛 那 問題 在 於 選民 已經 開始 出現 比較 顯著 的 劇烈 轉變 那 我們 後 續 再 來 做 一些 觀察 那 第二件 事情 就是 禮拜 六 大家 有 看到 就是 美國 各 大城市 的 NoKings 拒絕 君王 遊行 這是 全國性 的 示威 從 紐約 時代廣場 然後到 甚至 海外 倫敦 巴塞隆 納 芝加哥 全世界 各地 都 開始 這場 大規模 的 遊行 預估 有 數十萬人 當然川 普在 昨天 還 接受 FOX 的 專訪 他 說 我 又 不是 國王 共和 黨 領袖 而且 把 這場 示威 定調 為 仇 美的 集會 那眾 議院 議長 強生 也 批評 抗議者 是 左翼 的 極端 分子 馬 克思主義反美 人士 那當然 民主 黨陣營 是 完全 對 於 群眾 的 運動表達 支持 那 我們 稍微 看 一下 片段 來 描述 一下 描繪 一下 當時 的 世界 變化 大型 人群 在 大型 城市 包括 紐約、 華盛頓 DC、 波士 頓 和 芝加哥 集合。 示威者 也 聚集 在 小小的 城市, 例如 這個 在 農村 維吉尼亞 和 全國。 他們 都 分享 了 一個 獨特 的 信息。 簡單 的 說 話, 沒有 王。 當然川普 看到 在 禮拜 六 的 遊行 以後馬 上 就 在 他 的 truesocial 上 分享 了 另外 一則 影片 如果 大家 有 吃 早餐 的 話 可以 順勢 的 把 早餐 先 放下 來 這個 如果 我 在 想川普 是不是 有 聽過 呂傑 老師 的 課 他 只是 建議 水肥 車川 普是 開 F16 嘛 當然 啦 你 就 可以 了解 作為 一個 總統 他 對 於 民眾 群眾 的 態度 是 這樣 的 就是 足以 彰顯 的 他 一個 非典型 的 政治 人物 的確 受到 市場 上 不少 人 的 支持 當然 這次 NOKINGS 的 運動 資金 受到 非常 多 共和 黨 人士 以及 保守派 人士 的 質疑 認為 它 是 由 多個 進步 派 的 非政府 的 組織 機構 以及 慈善 基金 來 做 贊助 而且 背 後 像是 索羅斯 基金、 福特基金 會、 蓋茲 基金 會 等等 它 其實 背後是 一整 條龐大 的 政治 倡議 和 抗議 的 動員系統 他們 相信 這些 資金 透過 網絡 以及 全國性 的 協調 來 推動 特定 的 政治 訊息 就是 要 讓 川 普難 看 所以 保守派 人士 已經 開始 著手 調查 那 是否 有 涉嫌 操縱 市場 議題 的 問題 那 當然 啦 其實 我們 也 清楚 知道 這 一次 的 停 擺 各自 都 有 各自 的 導火線 那 當然 最 後 就是 平價 醫療 法案 ACA 在 這 一次 臨時 提高 的 保費 稅額 抵免 民主 黨 就是 希望 能夠 延長 該 政策 避免 年底 過期 那 當然 共和 黨 的 部分 就要 開始 抉擇 這個 補貼 的 確會 讓 目前 川普 的 資本准 結計畫 遭受 到 一些 難關 而且 呢 也 跟 原本 的 宗旨 有所 背離 畢竟 他 是 希望 能夠 減少 進行 福利 支出 可是 這些 人 大部分 是 在 紅州 所以 這個後續 就要 看 一下 這一場 鬧劇 因為 已經 停 擺 了 三週 再過 一個 月 大概 就 會 突破 當時川 普所 自己 創下 的 紀錄 了 那後續 要 如何 做 觀察川普 最後會 如何 結束 這一場 政府 的 停 擺 怎麼 不 可能 一路 停擺到 208 年 吧 這給 投資 朋友 做 一些 觀察 另外 一個 剛才 提到 的 就是 第一 個 是 紅州 受惠 於 ACA 的 人數 另外 一方面 就是 川普 的 民調 的 支持 這 一次 其實 在 過去 幾個 月 當中 受到 的 衝擊 雖然 並沒有 想像中 民調 下滑 力度 來 的 大 可是 根據 KFF 和 CNN 以及 蓋洛 普民調 其 實川普 本身 的 總民調 都 有 開始 陸續 下滑 2 3% 的 跡象 而 這 2 3% 的 原因 主要 來 自 於 製 造 業 的 就 業 人口 並沒有 大規模 回歸 我們 看到 美國大 規模 的 設廠 似乎 都 是 AI 資料 中心 那 對 於 這些 紅州 的 具體 的 就業 人數 其實 影響 是 有限 的 反而 有 可能 會 佔 了 當地 的 土地 那其 實現 在 市場 上 比 較 最大 的 壓力 是 川普 的 長 期 的 民眾 的 支持 幾乎 每隔 三年 到 四年 就會 適度 的 流失 這個 流失 不是 不 支持 他 是 掛了 我們 舉例 來 說 204 年 當時 大學學歷 的 白人 選民 佔 總體 選民 的 比例 大概 是 28% 非 白人 是 5% 可是 到 204 年 分別 上升 到 3% 和 12% 那後續 我們 看到 在 每 一輪 的 投票 當中 這些 我們 講的 沒有 大學學歷 的 老白 男人 數是 在 緩步 的 遞減 的 這說 明美國 的 平均 的 教育 成本 其實 是 有 在 緩步 提高 的 那 就 說明 加上 移民 人口 的 部分 整體 群體 來 看 投票 是 不 太 有利於 川普 本身 的 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 川普 一方面 當然 就是 大力 的 推行 非法 移民 的 驅逐計 畫來 穩住 票源 嘛 第二 個 是 進行 選舉 結構 的 改革 要 確保 沒有 投票 能力 的 人 他 是 不能 投票 的 非法 移民 是 不能 投票 的 那 第三件 事情 就是 要 確保 在 紅州 必須 要 立刻 感受 到川普 的 關稅 戰所帶 來 的 利多 那川 普關 稅戰 有 沒 有 帶 來 利多 當然 有 啊 關稅 很多 嘛 另外 一方面 有 非常 顯著 的 資金 的 投資 而 建立 在 美國 本土 但是 第一 傳 統 製 造 業 是 有限 的 就是 你 很少 看到 大規模 這種 傳 統 製 造 業 的 工 廠 的 建立 那 第二 是 大豆 協議 到 目前 為止 還沒有 敲定 所以 市場 會 對 賭 那現 在 中方 是不是 在 短期 內 握有 比較 高 的 籌碼 因為 明年 人家 就要 終極 選舉 了 現 在 不 簽協議 明年 上半年 也 不簽 下半年 這些 農業州 選民 還會給 予川普 如此 大 的 支持 嗎 後 續給 投資 朋友 做 一些 觀察 加上 關稅 的 傳導並 不是 沒有 發生 他 只是 沒有 引起 巨大 的 停滯性 通膨因 為 目前 剛才 看到 零售 銷售 數據 這麼 差 本身 說 明著 消費 所 給予 的 通膨傳導 正在 減弱 甚至 有 一點 通縮民眾 不 買 東西 但是 另外 一方面 關稅 開始 轉嫁 下去 那 最後變 成 了 物價會 漲 但是 不會漲 多少 因為 很多 人不買 東西 如果 我們 仔細 觀察像 美國 的 新車 變化 這是 凱利蘭 皮書 最新 所公 佈 的 數據 美國 新車 的 平均 成交 價 大概 在 5 萬 美元 大關 比 8 月份 又 增加 了 2.1% 年 增幅 3.6 這個 新車 價格 的 漲幅 看 起來 是 比美 國的 通膨還 要 來 得 高 這是 兩年 來 最大 漲幅 所以 這個 里程碑 幾乎 就 說 明著 美國 第一 要 嘛 就 變有 錢 了 所以 買 的 車越 來 越貴 了 但是 報告 其 實裡面 已經 提到 了 包括 關稅 和 電動車 的 銷售 熱潮 的確 推升 了 整體 車價 對 於 墨西哥 和 加拿大 進口 車維持 25% 的 關稅現 在 從 墨西哥 和 加拿大 進來 的車 居然 比 日本 和 韓國來 得 貴 因為 當時 是 對 全球 課徵 25% 的 汽車 零組件 關稅 可是 在 跟 日韓 的 談判 過程 當中 已經 順勢 把 25% 下調 到 15% 了 那 北美 自由 貿易 協定 當中 其實 對 於 進口車 墨西哥 和 加拿大 仍然 是 課予 25% 的 關稅 這 使得 大量 的 汽車 價格 相當 混亂 最 後 就 變成 了 美國 汽車 廠商 一方面 有 輕庫存 的 壓力 因為 車子 賣 不是 特別 好 但是 另外 一方面 車價 也 不得不 調高 的 一個 壓力 舉例 來 說 在 主要 品牌 當中賓士 和 通用 汽車 年 整幅 分別 是 6.1 和 5.8% 吉利 車漲 幅 是 5 .% 福特 和 豐田漲 了 2% 現代漲 了 4.3% 左右 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 後 續 要 觀察 那川普 希望 能夠 藉由 現在 的 優勢 達成 什麼樣 的 條件 呢 第一 當然 是 進 一步 進行 能源 開採 的 放送 雖然 關稅會 使得 物價 有 適度 上 漲 但是 我要 確保油價、 牛奶 價格、 糧食 價格 持續 下跌 基礎民 生物 資是 不能 夠上 漲 的 第二件 事情 是 美國 9 月份 已經 創下 歷史 上 最大 單月 的 財政盈餘 這個 比較 特別 主要 還是 歸功 於 創紀錄 的 關稅 收入 和 壓低 支出 的 政策 效果 美國 政府 現在 開始 盈餘 囉 那 這筆 錢 呢 要 盈餘 下去 來 還美債 嗎 先 不行 因為 關稅 是 這 一份 盈餘 的 最大 工程 那 關稅 一定 會 形成 一些 副作用 要 必須 作為 備案 第二件 事情 這筆 關稅 市場 的 普遍 預估 是 要 以防 跟 中國 的 貿易 談判 協議 無法 達成 以 後 立即 來 補助 美國 的 大眾 農民因 為 2017 年 18 年川普 就 這樣 幹 的 當時 中國 也 是 拒買 美國 大豆 兩年 的 時間 結果 川普 直接 把 這些 關稅 收入 進行 直接 性 的 補貼 而且 在 選 20 年 總統 大選 之前 他 真的 跟 中國 敲定 了 協議 所以 這些 農業州 的 選民 最後還 是 支持 他現 在 的 問題 就 在 於 因為 政府 停 擺 想要 撥款 都 無法 撥 所以 這件 事情 民主 黨為 什麼 希望 拖 越久越 好 你 就 大概 可以 感覺 得出 來 因為現 在 這樣 的 一個 情況 的 確川 普有 非常 多 的 政策 的 傳達 是 比 較 難 一點 的 給投資 朋友 做 一些 思考 那 我們 繼續 往下 看剛 才 看到 的 是屬 於 內政 的 問題 對 外 的 部分 川普 也 是 相當強 硬 其 實川 普到 目前 為止 仍然 沒有 改變 對 外強 硬 的 方向 即便 他 可能 會 贏得 不管 是 國際 同盟 或者 對 於 內部 共和 黨 的 保守派 人士 認為 政策 的 協調 部分 必須 要 加以 溝通 的 條件 舉例 來 說 這 一次 川普針 對委內 瑞拉 部署 了 近 30 年 以來 最大 規模 的 軍事 力量 表面 上 當然 是 為 了 打擊 毒品走私 啦 但 這 一次 已經 態度 很 明顯 想要 推翻 馬 杜洛政權 那 很多 的 反 對 派 人士 和 分析 師都 指出 華府 這 一次 你 看 外海 到 處 都 是 美國 軍艦 那 其實 就是 一種 心理 戰要 逼迫 馬 杜洛 和 他 的 核心 圈子 認 清楚 留在 權位 上 比 離開 更 為 昂貴 所以 川普現 在 是 不 打算 登陸 了 但是 打算 以壓 倒性 的 軍力 來 迫使 對方 能夠 顯著 的 讓 步 最終 的 目的 很明確 就是 馬 杜洛 必須 要 下台 而且 必須 要 短期 內 下台 不管 是 透過 辭職、 移交 還是 被 逮捕 或者 擊殺 這個 態度 已經 相當 明確 另外 一方面 川普 在 幾個 小時 之前 也 發布 了 貼文 怒斥 哥倫比亞 總統 是 毒 梟 領袖 也 揚言要 切斷 美元 其實 這 一次 喝 杯水 大家 那個 季節 變 了 要 稍微 注意 一下 身體 我 聽 說現 在 幼兒園 很多 流感 對 不 對 要 小心 要 照顧 小朋友 自己 要 保重 很多 人 說浩哥 喝水 很 優雅 我 說 多 優雅 他 說 山上 優雅好 那 我們 剛才 聊到 川普 這 一次 把 哥倫比亞 總統 直接 稱之為 獨削 領袖 那 也 很 明顯 的 針對 哥倫比亞 他 有 非常 多 的 不滿 那 主要 還是 來 自 於 這 一次 哥倫比亞 的 確在 短期 內 不管 是 那種 小潛艦 湧入 到 美國 本土 或者 我們 看到 民主 解放 軍有關 的 船 隻 這個 美方 至少 從軍方 角度 而言 是 進行 直接 擊斃 所以 對 於 哥倫比亞 對 於 委內 瑞拉 的 宣戰 其實 也 意味著 一件 事情 那 就是 大家 要 清楚 知道 下半年 是 拉丁美洲 選舉 超級 週期 從 10 月 19 號玻利維亞 第二 輪 的 投票 接著 是 10 月 26 號 阿根廷 的 期中 選舉 再 來 是 1 月 16 號 智利 要 舉行 第一 輪 的 總統 選舉 如果 沒有 分出 勝負 的 話 12 月 14 號要 進入 第二 輪 另外 1 月 30 號 洪都拉斯 也 要 進行 選舉 206 年 2 月份 開始 哥斯大黎 加要 選舉 接下 來哥 倫比亞 總統 選舉 是 明年 的 5 月份 所以 不 只 臺 灣現 在 美國 也 有 屆 選 的 問題 值得 大家 多 多一些 關注川普 很 明顯 對 於 部分 人士 他 是 有 非常 顯著政權 的 顛覆性 的 條件 希望 這些 新 顛覆 的 政權 能夠 有利於 跟 美方 本土 的 合作 確保美國後花園 的 繁榮 舉個 更 直觀 的 你 像 秘魯 最近 也 是 新任 的 總統 何希 耶里 他 上任 不到 一週現 在 內部 也 是 高速 動盪 大家 就 很關 注川普 的 態度 他 算是 38 歲 的 保守派 的 前律師 所以 跟川普 算是 同一 個 色彩 都 是 保守派 但是 已經 是 10 年來 秘魯第 8 位 的 總統 這 一次 在 內部 的 Z 世代 的 抗議 怒潮 當中 他現 在 其實 也 面臨 相當 大 的 壓力 其中 一個 就 治安 壓力 你 像 秘魯 的 部分 很離 譜 今年 上半年 秘魯有 1367 起 的 勒索案 年 增幅 25% 命案 有 60 起 2017 年 以來 的 最高 那年 輕人 說現 在 GDP 今年 成長 3 到 3.5% 非常 不滿意 當前 的 實質 政治 環境 我們 舉幾個 例子 來 說 你 像是 07 年 到 24 年 秘魯 的 貧窮率 和 移民 潮 的 變化 都 可以 顯示 出來 整體 貧窮率 仍然 高達 24% 到 28% 左右 居高不下 所以 經濟 明明 是 以 3% 到 5% 的 速度 高速 成長 為 什麼 會產生 這樣 的 一個 效果 所以 我們 後 續 再 來 做 一些 觀察 這個 川普 在 對 內 和 對 外 完全 沒 有感 覺要 為 了 終極 選舉 試圖 妥協 的 跡象 感覺 就是 要 拼命 的衝 拼命 的 完成 他 的 創舉 那 我們 就後續 來 觀察會 不會 到 明年 4 月份 等到 這個 繳稅額 變少 以後選民 的 民意 又 出現 顯著 反轉 了 給投資 朋友 做 一些 思考 好 我們 看看 美國 股市 市大指 數表現 道 瓊 上 漲 238點0.5% 輸在 46190 點標 普上 漲 34 點0.5% 輸在 64 點納 指上 漲 17 點0.52% 輸在 2679 點 非凡 下跌 2 點 0.3% 輸在 67 點那其 實美國 股市 漲到 現在 這個 位階 主要 是 由 廢半 的 權值 擴張 所 帶動 像 台股 的 部分 上禮 拜 其實 是 創下 了 野心 高 但 周長點 只有 0.45 點 反而 是 這 一次 台積 電法 說 報喜 之後大盤 是 利多 不漲 三大 法人 是 同步 的 做 賣 出 而且 外資賣 的 很多 外資上 禮拜 賣 了 968 億市 場會 擔心 AI 投資潮 是否 還在 持續 不過 根據 高盛 最新 所 透露 的 看法 全球 企業 到 目前 為止 針對 AI 的 資本 支出 完全 沒有 減少 所以 本季度 財報 季 的 最大 觀察 重點 根本 就 不是 上個 季度 的 財報 表現 重點 在 於 明年 他 要 不要 調高 AI 資本 支出 這個 本來 AI 資本 指數 已經 很 高 了 市場 總會 覺得 總會 有 停下 來 的 一天 現在 看 起來 只會 更 高 根據 高盛 針對 不管 是羅素 30 還是羅素 20 指數 的 企業 營收 的 部分 都 發現 大型 股 中型 股 小型 股在 半導 體雲端 服務 和 資料 中心 都 貢獻 了絕 大部分 的 增長 到 26 年 AI 的 相關 營收 年化會 成長 450 億 美元 左右 這也 使得 整個 AI 的 浪潮 它 完全 就 取決 於 什麼 時候 投資 趨緩 投資 只要 不 趨緩 那麼 AI 好像 就 可以 一路 的 下去 不管 是 做 CSPA 者 的 還是 賣 鏟子 的 台 積電 或者 輝達 所以 其實 不管 最後它 是否 泡沫 你 都 會 看到 其實 全球 就算 沒有 AI 你 也 知道 最強 的 公司 到底 在 哪裡 了 那 有 時候 我們 講說 鋒芒 是 擋 不住 的 市場 的 殘酷 就 在 於 它 會長 期 忽略 真正 的 價值 但 也 會 在 某個 瞬間 被 事實 逼迫 低頭 那些 很多 被 壓抑 的 創新 被 輕視 的 公司 在 20 年 以 後 就 順勢 的 起飛 投資者 能 做 的 其實 就是 靜 的 堅守 了解 自己 的 投資思維 讓 時間 價值 說 話 而且 有些 公司 如果 他 的 鋒芒 是 真的 不必 張揚 他 最 後 也 不會 被 掩蓋 上 禮拜剛 從 日本 回來然 後 就 看到 有 一個 男生 網友 剛好 分享 他 去 日本 的 澡堂 洗澡 因為 覺得 椅子 很 髒 怕 隔壁 所以 他 就 蹲 著 洗頭過 了 一會 工作 人員 就 過來 這裡 不能 大便 男 的 說 我 沒 有 大 啊 後 來 那個 工作 人員 就 全身 打量 了 他 一下 後 來 跟 他 說 我 看錯 了給 你 添麻煩 了 實在 抱歉 留下 他 一人 在 澡堂 黑人 問號 所以 有時 候鋒芒 是 擋 不住 的 就 即便 有人 說 這是 一場 泡沫 也 無法 否認 那些 真正 有 能力 的 公司 他 最後還 是 會 閃 發亮 就算 沒有 AI 他 做 手機 做 PC 做 伺服器 他 都 會 做 得 很 好 所以 當 全球 資金 人才 注意力 不約 而 同 的 湧 向 同一 個 方向 的 時候 他 已經 超越 了 技術 潮流 的 起伏 變成 一種 文明 共識 那 市場 上 也 會 去 自然 去 辯論 每 一輪 的 週期 到底 誰 是 最 有鋒芒 的 那個 所以 我們 才 講說 鋒芒 從 來 都 不用 靠 喧嘩 要 靠 實力 對 是 黑人 問號 不是 台灣人 問號 OK 同志 朋友 做 一些 思維 901 分 台北 股市 上漲 19 點 衰落 2750 點那 我們 今天 聊 的 範圍 很 廣從 一開始 我們 看到 在 整個 黃 金資產 股市 資產 以及 上禮 拜 市場 的 情緒 變動 指標 當中 出現 了 一個 新 的 拐點 和 聚焦点 大家 更为 观察 的 是 财报纪 当中 释出 更好 的 消息 而 这个 更好 的 消息 来自 于 资本 支出 但 与此同时 川普 也 算是 内外 交迫 对内 而言 第一 政府 的 停摆 看起来 并 不是 民调 全部 支持 政府 方 看起来 更 多 反映 的 是 市场 上 好奇 為 什麼 這些 ACA 受賄 的 選民 明明 是 紅州 你 卻 不願 意試 圖放 寬 呢 是否 有 跟 民主 黨 對 幹 的 決心 那 這次 政府 停擺要 到 什麼 時候 呢 這也導致 很多 的 總經 數據 出現 真空 期 另外 一方面 在 對 內 的 部分 市場 上 給予 它 進 一步 壓力 的 同時 大豆 協議 以及 關稅 收入 最後會 如何 有效 的 回饋 給選民是 我們 值得 觀察 的 重點 對 外 部分 對 於 南美洲 的 干 預它 已經 正在 持續 當中 當然 表面 上 明目 上 是 以毒 梟 而言 進行 監控 但是 後 續 它 已 經有 推翻 政權 的 條件 那 是否 會 意涵 著 南美洲 的 政治 選舉 週期 會 受到 美方 既設 的 干預 呢後續 再 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半班 早晨 財經速 解圖 再 相見 祝福 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快
