2025/10/23(四)美中再出招 拉回是買點?台AI訂單滿載 為何黃金 高點大閃崩?【早晨財經速解讀】

投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 10 月 23 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 许廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 昨天 小 感冒 稍微 休息 了 一下 今天 来 观察 美国股市 不管 是 股票市场 受到 昨天 在 美中 贸易 纷争 当中 新一轮 的 禁令 这 一次 传出 市场 上川普 政府 考虑 针对 中国 大陆 含有 使用 美国 软体 的 产品 不管 是 醫療 設備、 噴射 發動機 還是 筆記型 電腦 實施 新 一輪 的 管制 以報 復 最近 陸方針 對 稀土 出口 的 限制 還是 我們 看到 就 連避險 資產黃 金價格 在 短期 內 都 有 非常 顯著 的 回調 好像 又 認為 美中 雙方 能夠 在 月底 能夠 有 一個 像樣 的 協議 那 到底 市場 的 情緒 要 如何 做 理解 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做些 觀察畢 竟現 在 財報 季才 剛開 到 一半 那剛 好 又 是 總體 經濟 數據 的 全面 真空 期 所以 你 沒 有 太 多 的 總經 的 數據 來 做 判斷 那 財報 呢 基本上 大家 還是 看 未來 的 展望 和 財策 的 預估 那 最 後 呢 就是 月底 能 不能 來 一個 大 和解 都 會 牽動 接下 來 資產價格 的 行情 變動 不過 美國財 報季 雖然 才 剛開 跑 但 目前 其實 大部分 公司 都 比過 往 市場 的 70% 的 超過 預期值 還要 來 得 高過 往來 看 其實 每 一次 標普白 指數公 佈 財報 的 時候 其實 大部分 都 是 高 於 預期 的 正常 來 看 70% 是 一個 低表 就 如果 一個 季度 的 財報 沒有 70% 都 高 於 預期 的 話 那 其實 就 已經 算是 低 於 預期 了 那 這 一次 的 話 已 經來 到 接近 78% 左右 所以 換句 話 說 這 一次 美國 企業 的 獲利表現 還是 相當 穩定 那 重點 在 於 市場 上 雖然 是 數據 的 真空 期 但是 根據 目前 白宮 所釋 出 的 氛圍 聯準 會 以及 監管 機構 正在 準備 大幅 放寬 拜登 時期 的 銀行 資本 規定 也 就是 說 即便 現在 總體 經濟 數據 不好 似乎 都 可以 藉由 財政 的 干 預放 寬 監管 而 擴大進 一步 的 流動性 那 就 可以 說 得 通為 什麼 市場 風險 資產 避險 資產 它 都 會 有 一股 流動性 預期並 不是 大家 完全 去 偏好 做 多 股市 或者 去 做 多 黃 金 而是 錢會 變多 因為 監管 變少 了 那 當然 我們 後 續 要 觀察 的 幾大 重點 在 於 這 一次 到底 市場 上會 不會 出現 新 一輪 不管 是 黃 金 還是 股票 市場 逢 低 買 盤 的 變化 我們 從標 普百指數 和 情緒 VIX 指數 的 紅線 來 做 對 照會 發現 在 過去 20 年 來 的 情緒 和 市場 波動度 當中 每當 情緒 大幅 下探 的 時候 往往 應對 重大 市場 危機 比如 說 08 年 金融 海嘯 1 年 的 債務 上限 危機 20 年 的 疫情 恐慌 23 年 的 矽谷 銀行 的 倒閉 那 當然 如果 情緒 高漲 的 時候 比如 說 17 年川普 的 減稅 行情 21 年 疫情 後 的 資金 蝗潮 和 205 年現 在 的 AI 泡沫 現在 市場 上 的 確情緒 相 對 是 樂觀 的 那 這樣 的 一個 峰值 就要 看會用 什麼樣 的 一個 角度 把 整條 曲線 或者 情緒 轉捩點 重新 的 拐 到 畢竟 從 1 月 到 4 月 它 會 處 於 一個 極為 尷尬 的 位階 那 就是 我們 的 月 乖離 已 經高 檔動畫 很 久 了 可是 從 1 月 到 隔 年 的 4 月 又 剛好 是 美國 股市 在歷 年表 現上 最強 勁 的 黃 金 半年 如果 把 1 月 到 4 月 的 每股 來 做 漲幅 統計 平均 漲幅 是 7.1% 而且 收漲 機率 是 7% 其次 是 10 月 到 3 月 平均 報酬 有 6.7% 12 月 到 5 月 平均 報酬 有 5.4% 相對 表現 最差 的 是 5 月 到 10 月 漲幅 只有 1.7% 所以 你 很 難 理解 5 月 到 10 月 從 今 年度 來 看 那個 漲幅 是 非常 非常 亮麗 但是 按照 過往 經驗 5 月 到 10 月 平均 漲幅 是 最差 的 所以 這種 季節性 統計 不管 是 SellinMayandGoAway 這種 現象 至少 在 今年 每股 完全 被川普 的 關稅戰 完全 給打亂 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上會 有 一股 樂觀 派 的 聲浪 這股 樂觀 派 的 聲浪過 去 總會 覺得 市場 上 不管 是 過去 IMF 的 報告 還是 麻省理工 學院 的 報告 都 會 認為 AI 是否 有 更 多 泡沫 的 問題 那 大家 還是 一路 趕多 一個 根本 的 核心 概念 就是 真的 出事 救援 會來 嗎 不管 是川普 突然 來 一個 財政 的 刺激 計劃 放 鬆 監 管 等等 另外 一方面 央行 其實 還有 很多 降級 的 空間 如果 真的 事情 大到 會 變通縮 那 央行 反而 可以 開始 重啟 QE 了 所以 其實 也 不 只是 從 疫情 以後從 08 年 以來 投資人 已經 被 這套 騎兵 救援 養出 更 大 的 膽子 歐洲 央行 有 ECB 嘛 那 當時 法國 公債 在 政治 亂流 當中 貧瘠 下 修當 中 還是 沒 有 崩 啊 這當然 有 巨大 的 道德 風險 但是 呢 就 變成 了 好像 逢 回必 買 的 理由 而且 這股 情緒 傳導到 實體 散戶 以 後 啊 本來 是 逢 跌 10 到 20% 必買 本來 是 逢 跌 15 到 20% 必買現 在 變成 逢 跌 0.5% 幣買 你 懂 嗎 就是 那個 情緒 傳染 越來 越 快 以 後 這個 逢 跌幣 買 可以 忍受 的 幅度 越來 越 小 大家 已經 等 不到 那個 時候 的 跌幅 了 覺得 先 下去 比較 快 那 當然 另外 一個 根本原因 來 自 於 大家 不 認為 月底 美中 有彈 崩 的 可能性 大家 也 認為 在 未來 幾個 月 關稅戰 只有 陸續 收斂 的 可能性 不會 比 4 月份 還要 來 得 更 為 嚴重 舉一個 比較 直觀 的 我們 根據 彭博社 最新 的 資訊 分析 他 是 根據 Polymarket 市場 的 賭盤 來 做 觀察 如果 在 205 年 選擇 押注 川普不會 做 任何 事 你 的 報酬 率將 與 標普白 指數 12% 左右 相當 研究 團隊 也 檢視 了 從 他 第二任 任期 以來 超過 30 個 跟川 普行動 相關 的 市場 從 關稅 到 內政 決策 以及 是否 會 解雇 內閣 成員 或者 簽署 相關 行政命令 的 議題 結果 顯示 市場 和 參與者 普遍 高估 川普會付 諸行動 的 機率 就是 開盤 時 平均 認為 有 34% 的 事件 會 發生 但 最終 只有 28% 什麼 意思 呢? 就是 如果 你 認為川 普會 做 那 因為 做 了 肯定 對資 本市 場有 傷害 你 會 虧損 20% 就是 你 相信 川普會 tackle 會 幫助 你 賺 到 錢 你 相信 川普是 真的 在 救美國 那 你 會 賠錢 簡單 來講 就是 這樣子 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 把 具體 的 數據 拿 來 做 統計 在 polymarket 上 認為川 普不會 採取 行動 漲幅 大概 12% 跟 標普 差不多 而且 還比道 瓊 和 其他 政治 事件 的 6% 還要 來 得 高 這其實 就 彰 顯著 這川普 的 政治 現實 當中 最 穩健 的 投資 策略 是 什麼 就是 不 相信 他 的 承諾壓 住 他 最後什麼 都 做 不成 或者 什麼 都 不會 做 賭川普 不 做 賭川普 tackle 變成 了 做 多 的 唯一 信仰 這是 蠻 有趣 的 一個 觀察 重點 那 另外 一個 呢 是 我們 看到 川普行動 所 下永遠 不會 做 和 永遠 都 會 做 兩種 策略 的 累積 報酬 永遠 不會 做 就是 藍色線 永遠 都 會 做 就是 灰色 線 那 你 會 發現 呢 從 他 當選 那一刻 1 月份 以來 不會 做 可以 獲得 接近 12% 的 穩定 報酬 那 如果 從 5 月 中旬 開始 下注 報酬 率會 一度 到 達 31% 反之 如果 你 一直 相信 川普 做 的 最後都會 成功 而且 會 實施 的 非常 徹底 幾乎 會 全線 崩潰 跌幅 會高達 75% 這就 代表 市場 形成 一種 逆向 的 信任 曲線 就是 川普越 頻繁 發聲現 在 感覺 越來 越 多 人 相信 他 不會 行動 因為 股票 市場 斤斤 漲到 現在 這是 蠻 有趣 的 一個 專題 但 其實 這樣 的 一個 效果 基本上 就 變成 了 市場 上 有 進 一步 的 TACO 預期 讓 資 本市 場 提前 進行 反應 比如 說 我們 從 市場 上 曾經 高度 相信 川普 在 7 月份 和 印度 會達成 關稅 協議 機率 高達 79% 在 6 月 之前 預估 發行 金卡 GoldCard 以及 在 8 月 前 對 俄羅斯 進行 加碼 制裁 最 後 這三項 其 實後續 在 當時 下 其實 都 落空 了 唯有 預測馬斯克會 在 七月 前離 開川普 政府 這件 事情 最後成 真 了 所以 這個 例子 都 是 在 彰 顯著 叫川 普折 損率 就 他 的 延遲 的 頻率 會 比 實際 行動 稍微 高 不少 那 即便 他 真的 下去 做 通常 也 不會 完全 的 成功 不管 是 受到 客觀 環境 的 限制 還是 他 的 主動 的 策略 所以 大家 越來 越 相信 接下 來 在 1 月初 到 時候 最高法院 公 佈 關稅 是否 違法 的 同時 也 許我們 能夠 看到 出 一些 意外 這個 意外 就是 可能 會 有 部分 的 商品 關稅 進行 大規模 取消 為 了 要 符合 最高法院 的 意志 嘛 那 包括 川普 本人 也 有 一些 台階 可以 下 那 不管 如何 這也 使得 市場 上 第一 地緣 政治 的 緊張 的 預期 啊 必須 要 一個 更 嚴重 的 事件 來 做 驅動 那 第二件 事情 是 短期 內黃金 價格 當然 也 漲 蠻 高 了 適度 休息 一下 也 是 很 正常 的 我們 舉例 來 說 根據 黃 金價格 在 過去 兩天 已經 創下 12 年 以來 的 最大 跌幅 當然 過去 幾個 月 它 是 史 上 最強 漲幅 啦 可是 可以 看得出 來 在 最大 單日 跌幅 的 過程 從 4380塊 9 一路 急 挫到 接近 40 塊 左右 本來 從 8 月份 以來 金市 就 已 經黃金 價格大漲 了 25% 左右 這個 已經 嚴重 超買 了 從 技術 角度 而言 本來 就 已 經有 一點 乖離動 畫過 快 了 那 反而 這種 急 跌 可以 把 乖離 下滑 的 時間 稍微 縮短 那金價 飆升 的 主因 當然 過去 幾個 月 第一 個 就是 政府 債務膨脹 的 問題 美元 走弱 也 是 一個 然後川 普貿易戰 底下 的 避險潮 以及 各國 央行 為 了 要 分散 美元 風險 而 大舉 的 增持 黃 金 尤其 在 今年 9 月份 散戶針 對 ETF 的 資金 流入 開始 有 比 較 顯著 的 回歸 大概 有 接近 一個 月 260 億 美元 亞洲 散戶 搶 購黃金 也 是 非常 顯著 的 尤其 是 印度人 印度人 對 於 金市 有 特別 熱愛前 一年 是 中國 買金 豆豆 所以 到現 在 為止 的 確黃金 價格 的 買盤 還是 相當 充分 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 對 賭 的 是 黃 金價格 的 急 跌 如果 不是 反映 著 利率 下行 週期 結束 那 其實 好像 也 沒什麼 好 怕 的 因為 黃 金價格 按照 過往 經驗 真正 的 陌生 段 往往 都 發生 在 降息 週期 結束 的 同時 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上 只要 能夠 發生過 或者 發 生出 更進 一步 的 不確 定性 都 可以 讓 黃 金 有效 的 提升 重點 是 它 的 終點 似乎 跟 利率政策 比較 有 關而現 在 第一 個 要 開始 做 避險 做 什麼 避險 月底 有 可能 彈成 協議 的 險 因為 以防 美中 不 小心 在 月底 握 了 協議 那 黃 金價格 可能 到 時候 就 會 做 回跌 那為 了 以防 這種 意外 發生 那現 在 也 許趁 股票 市場 停止 創高 回來 佈 局 股市 稍微 對 於 斤斤 漲 的 黃 金 做 一些 獲利 了 結賣壓 這個 是 現在 市場 上 主流 的 趨勢 當然 啦 另外 一個 對 於 黃 金中長 期買盤 的 至少 就 目前 為止 就是 川普 的 不確 定性 仍然 存在 只是 這個 不確 定性 當中 大家 選擇 相信 了 確定 他 會 tackle 這種 心態 而已 比如 說現 在 的 不確 定性 還 包括 著聯 總會金 完全 停 擺 而且 如今 現在連 私人 機構 的 就業 報告 也 開始 有 陸續 中斷 的 景象 存在 我們 根據 最新 的 數據 來 做 一些 追 蹤 你 可以 看得 很 清楚 最近 薪資 服務 公司 ADP 已經 停止 向 聯準 會 提供 涵蓋 美國 接近 20% 左右 私部門 勞動力 的 就業 數據 原因 跟 8 月底 聯準 會 理事 華勒 在 該 演講 的 統計 引用 相關 不過 呢 ADB 到 目前 為止 並沒有 回應 媒體 目前 的 詢問 外界 也 不 太 清楚 為 什麼 會 突然 中止 合作 現在 根據 市場 報導 感覺 很 明顯 是 因為 政府 停 擺導致 部分 資料 短缺 那 這些 資料 短缺 可能 又後續 影響 到 私部門 的 就業 數據 統計 形成 一個 比 較 大 的 誤差 這給 投資 朋友 做 一些 觀察 那 如果 連 ATP 連小非 農 也 不公 佈 非農 也 不公 佈 那 其 實聯 準會 真實 就 已 經迎 來 真正 的 數據 真空 舉例 來 說 這樣 的 一個 狀態 很 有 可能 就 會導致 聯準 會 的 判斷 他 被迫 開始 延後本 來 應該 要 降息 的 10 月 就要 降 的 但 很 抱歉 很 可能 要 延到 接近 有 1 月 左右 才能 夠有 進 一步 的 判斷 條件 或者 預期 成年 就 必須 要 予以 收斂 當然 啦 川普 就 目前 來 看 似乎 也 不是 很 在乎 目前 的 議題 畢 竟現 在 在 停 擺 期川普 正在 以 非常 儘 能 的 速度 進行 財政 的 資本 准結 甚至 呢 在 前 兩天 他 在 白宮 的 玫瑰 園為 共和 黨 參議員 舉辦 午餐 會 他 也 表示 說 雖然 美國聯 邦政府 現在 面臨 挑戰 但川普 呢 目前 正在 大舉 的 進行 白宮 浩大 的 裝修 工程 沒有 受到 任何 影響 而且 他 認為 你 有 沒 有 聽 到 這個 美妙 的 施工 聲到 時候 建好 以後會 非常 非常 漂亮 白宮會 迎來 150 年來 最美 麗 的 豪華 的 宴會廳 完全 沒有 受到 這 一次 政府 停 擺 的 影響

我們 看 一下 畫面 Youprobablyhearthebeautifulsoundofconstructiontotheback. Youhearthatsound? That smusictomyears. Ilovethatsound. WhenIhearthatsound, itremindsmeofmoney. Youknow, for150years, they vewantedaballroomhere. Wedon thaveaballroom. Isaid, ifIdothisagain, I mgoingtogetaballroombuilt, andwe reputtingupourownmoney.

Thegovernmentispayingfornothing. 所以 可以 看得出 來川 普其實 還蠻 陶醉 當前 目前 美國 政府 停 擺 的 狀態 不過 到 時候 我們 要 來 觀察 的 重點 在 於 黃 金價格 以及 白銀價格 短期 內 的 回 調會用 什麼樣 的 訊息來 驅動 他 有 新 一輪 上 漲 的 空間 畢竟 你 要 想 說 這個 事情 要 比美 中 這次 月底 談判 談 不成 還要 來 得 更 為 嚴 重要 短期 內其實 也 有點 難 期待 畢竟 因為現 在 數據 真空 期 你 好像 短期 內 也 看不到 多壞 的 數據 那 我們 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 追 蹤 另外 一項 是 我們 要 觀察 的 方向 是 現 在 在 我們 講說 經濟數據 層面 大家 更為 關注 的 黃 金價格 的 推升 要首 那 就是 資 本市 場的 變因 以及 關稅戰 目前 的 進程 如果 我們 細看 一下 目前 在 關稅戰 進程 當中 你 像 韓國 的 部分 已經 跟川普 發表新 一輪 的 聲明 這 一次 韓國 的 財政部長 庫 允哲 已經 在 華盛頓 聚焦 350 億 美元 的 投資承諾 和 架構 的 設計 而並 不是 當然 這 一次 過去 一直 提到 說 因為 350 億嘛 到底 是否 會 簽訂 貨幣 互換 協議 因為 照理 來講 韓國並 沒有 這麼 高 強度 的 外匯 可以 進行 現金 的 直接 投資 那 這 一次 他 在 彭博電視 的 訪問 當中 也 指出 說 美國 財政部長 貝森特 也 理解 韓國外 匯市場 的 壓力 並且 在 內部 討論 如何 應對 可能 由 預先 投入 資金 所 引發 的 匯率 衝擊 當時 韓元 的 匯率 波動的確 稍微 大一點 不過 韓國 政府 預估 在 下禮 拜慶 周所舉 辦 的 APEC 峰會 最終 就 會 達成 協議 所以 後 續 要 觀察因 為 日本 這 一次 高 市招 苗 新任 首相 以 後 跟 美國過 去 所 簽訂 的 50 億 美元 那 看 起來 有 非常 大 的 機率 必須 要 做 更 進 一步 的 談話 因為 東京 45 天內 如果 沒有 同意 川普所 指定 的 項 目川普 可能 就 會 重新 加徵新 一輪 的 關稅 那 日本 感覺 最近 態度 是 稍微 比較 強硬 一點 不願意 為 了 短期 內 符合 美方 的 利益 而 大幅 犧牲 日方 的 決策 那 韓方 也 希望 在 新 協議 當中 能夠 避免 類 似的 陷阱 那 最後一個 就是 中方 的 問題 因為 目前 雖然 1 月 可能 會有 關稅 最高法院 判決 的 一個 變數 可是 對 於 財政部 來 說 目前 關稅 的 確已經 收到 了 那 有 沒 有 一個 技巧性 的 手段 就是 趁 政府 停擺早 一點 結束 以後趕 快 把 關稅 的 收入 進行 緊急開 支進 行市 場補 貼 不管 是 發現 金 還是 補貼 農民 就 這樣 的 一個 方式 那 也 許錢發 出去 那 最高法院 叫 你 把 它 吐 回來 你 也 不用 吐 了 因為 從 目前 邏輯 來 看 美國 的 確就 第三季 的 財政狀況 來 看 是 本年度 以來 最好 的 一個 季度 趁著 這 一段 時間 趕快 選擇 如何 使用 目前 已經 得到 的 關稅 收入 是 非常 重要 的 當然 市場 更 為 聚焦 的 是 這 一次 針對 中國 實施 軟體 新 一輪 禁制令 的 做法 是否 還在給 中方 進行 新 一輪 的 施壓 因為 如果 我們 仔細 觀察 雖然 中國 對 於 美國 的 出口 年 減幅 有 一成期 但 9 月底 還是 有 3170 億 美元 就 代表 著美中 雙方 在 川 普關 稅戰 以後有 明顯 的 放緩 貿易量 但 出口量 其實 還是 不小 尤其 黑色 部分 是 今年 前九個 月 的 出口 藍色 部分 是 第四季 的 補充 貿易額 可以 看得出 來 25 年 的 黑色 塑造 體其實 跟 17 年 相近 等同 於 貿易額 幾乎 已經 回到 第一次 貿易 戰前 的 水準 那川 普現 在 面臨針 對 中國 市場 接近 5% 的 關稅 美國 今年 從 中國 進口 的 電動 腳踏車 還維持 在 12 億 美元 上下 還跟 去年 差不多 這說 明著 其實 不管 是 漏道 進入 到 美國 市場 還是 中國 本身 的 出口 表現 其 實並 沒有 因為 美方 的 禁制令 而產生 重大 衝擊 它 反映 更 多 可能 反而 是 過去 幾年 的 房 地產 泡沫 所 形成 的 經濟 壓力 而並 不是 因為 一場 貿易戰 所以 導致 中國 的 出口 大幅 衰退 看起 來 中國 出口 還是 表現 相當 不錯 那 當然 有 部分 產品 已經 完全 脫鉤 就 無法 規避 這些 高 關稅 的 比如 說 中國 出口 到 美國 的 遊戲 機現 在 幾乎 已經 完全 脫鉤 在 23 年 就 黑色 部分 幾乎 是 急速 縮水 而 藍色 部分 則是 保持 相對 穩定 所以 我們 當然現 在 還沒 辦法 做 一個 直接 性 的 判斷 可是 可以 確定 的 事情 是 我們 看到 農糧 價格 最近 黃 豆 價格 似乎 有 一點 短期 內上揚 的 趨勢 從 10 月 中旬 以來 從 10塊 飆升 到 105 塊 左右 漲幅 也 不 多 了 但 至少 相對 於 黃 金 的 急 跌 那 是否 因為 他 已經 創下 在 今年 算是 今年 六月份 以 後 的 新高 了 那 是不是 意味著 市場 認為 中方 會針 對 美方 在 這 一次 的 協議 當中 大幅度 的 購買 黃 豆 使得 美國黃豆 價格 有 進 一步 的 提升 效果 而 正 由 於 美中 雙方 的 情緒 能夠 和 緩 那 也 就 代表 著黃金 價格 在 短期 內 的 急漲 也 必須 要 稍微 休息 呢 給投資 朋友 多 做 一些 思考 啦 尤其 這 一次 川普 的 確在 談判 過程 當中 還特別 提到 了 台灣 議題 會納入 到 談判 的 協議 當中 這也 使得 川普 至少 在 本次 的 協議 當中 或者 談判 當中釋 出 了 非常 非常 大 的 善意 雙方 的 確還 是 有 一定 的 機率 能夠 達成 的 我們 看 一下 前

兩天 他 的 說法 Idon tseethatatallwithPresidentXi. Ithinkwe regoingtogetalongverywellasitpertainstoTaiwanandothers. Thatdoesn tmeanit snottheappleofhiseye, becauseprobablyitis, butIdon tseeanythinghappening.

那當然 了 這最後還 是 要 看 他們 兩個 能夠 談出 的 協議 為 何不 過呢 在 裡頭當 中川 普 也 提到 了 不管 他 對 於 臺 灣的 態度 為何 他 知道 臺 灣對 於 中國 市場 是 一個 非常 重要 的 籌碼 這個 投資 朋友 多些 思考 那 另外 一方面 呢 當然 我們 剛講 說 藉由 這種 銀行 法規 監管 的 放 鬆 或者 藉由 美中 協議 談出 的 利多 他 都 有利於 資 本市 場 似乎 可以 往好 的 方向 來 走 那 另外 一個 就是 屬 於 AI 的 議題 AI 永動機 內部 的 投資案 已經 逐步 的 脫離川 普過 去 我們 總覺 得 好像 必須 要 靠川普 在 中 東談 了 訂單 回來 或者 在 哪裡 又 談 了 一個 新 的 AI 的 基礎 建設 放 鬆 的 條 件 或者 盈利 上繳 部分 以後就 可以 出口 到 中國 這樣 的 一個 想像 空間 最近 我們 看到 美 軍 也 釋出 了 顯著 的 相 對 友善 的 善意 美國陸 軍 正在 大幅 的 向 私募 股權 巨頭 來 尋求 合作 考慮 以 150 億 美元 的 基礎 建設 翻修 資 金根 據 金融 時報 的 報導 這 一次 不管 是 貝森特 還是國 防部 長 後 續針 對 15 家 的 華爾街 大型 投資 機構 都 在 討論 如何 藉由 創新 融資 模式 來 協助 軍方 重整 老舊 的 設施 就 美國陸 軍 他 有 很多 閒置 資產 比如 說 軍火庫 或者 後 勤 基地 而且 都 好 幾年 了 如果 以 私募 資本 共同 開發 大型 項目 比如 資料 中心 或 稀土 加工 廠 這樣 的 合作 模式 並 不是 用現 金買 土地 而是 用運算 能力 支付 意味著 民間 企業 可以 在 軍事 基地 內 建置 顯著 的 資料 中心 並且 以算力 和 稀土 作為 交換 條件 所以 如果 引進 私人 資本往 美國防 基地 來 參 與 的 話 那 也 許就 形成 新一輪 的 AI 的 想像 空間 等 於 是 到 時候 到 處美 軍 的 基地 也 許都 是 一個 資料 中心 那美軍剛 好 也 可以 保護 這些 資料 中心 確保 在 AI 戰爭 當中 有 穩定 的 設施 當然 這樣 的 一個 效果 剛才 跟 投資 朋友 提到 也許 就 形成 一個 新 的 我們 才 講說 為 什麼川 普是 美國 AI 最佳 代言人 他 真的 一直 在 幫美國 本土 創造 新 一輪 的 AI 基礎 建設 想像 的 議題 最後能 不能 達成 不 重要 重點 是 市場 相信 短期 內有 進 一步 資本 擴增 的 條件 這也 帶動 了 台灣 在 AI 需求 的 帶動 效果 台灣 出口 最近 已經連 發紅 了 這次 9 月份 居然 飆升 到 702 億年 增幅 有 30.5% 這個 已經 超越 今年 7 月、 8 月 的 旺季 水準 大家 看 一下 如果 10 月、 1 月、 12 月還 這麼 高 那 就 真的 是 這個 AI 帶貨潮 真的 是 史 上 驚人 最佳 因為 通常 整個 帶 貨潮 差不多 到 第三季 末 就 已 經來 到 巔峰 了 那後續 就要 觀察 實質 的 推升 效果 當然 我們 後 續 在 觀察 的 幾 大方向 AI 的 終端 應用 當中 也 越來 越廣泛 的 來 進行 使用 至少 賣 鏟子 的 台灣 能夠 掌握 本人 的 商機 那 至於 無法 順勢 賣產值 的 那 當然 就 看 一下 政府 本輪 的 轉型 措施 畢竟 10 月 中旬 照理 來 講台 美的 談判 協議 應該 也 要 出來 了 不過 看 起來現 在 仍然 在 收尾 當中舉 一個 比較 直觀 的 最近 我 看到 了 一個 新聞 他講 的 是 最近 OpenAI 大幅度 的 延攬 前 高盛 的 員 工來 打造 能夠 取代 初期 銀行 分析 的 AI 水星 計劃 這個 水星 計劃 它 嘗試 的 以 人工智慧 來 取代 很多 華爾街 分析 師的 工作 那 目前 已經 有 超過 10 名 的 前 投資員 工來 指導 AI 來 告訴 這些 AI 要 如何 建立 財務 模型 涵蓋 重整 IPO 等等 交易 的 場景 那 OpenAI 也 預估 說 未來 他們 有 機會 能夠 切入 銀行業 成為 新 一輪 的 AI 金融 霸主 事實 上前 陣子 我們 看到 那個 NordVPNAI 就是 今年 10 月 中旬 的 時候 才 推出 一個 叫做 AlphaArena 的 實盤 的 交易 策略 它 就 把 全球 六大 主流 的 大型 語言 的 LLM 模型 在 真實 的 加密 貨幣 當中來 進行 對決 那 參賽者 有 很多 有 這個 Entropic 的 Cloud4.5 然後有 DeepSeq3.1 有 Google 的 Gemini2.5 還有 OpenAI 的 ChipGPT 5XAI 的 Grok4 還有 阿里 千億 的 3MAX 那 每個 模型 它會 獲得 1 萬 美元 的 真實 成本 然 後 你 就 負責 接下 來 一個 月 就 瘋狂 的 操作 那現 在 已經 操作 差不多 有 接近 一週 到 兩週 的 時間 了 看得出 來現 在 表現 最為 亮麗 的 是 阿里巴巴 大概 整體 報酬 有 1 萬 0 塊 報酬 率 是 15% 左右 那 DeepSeek 的 部分 緊 追 在 後 大概 也 是 1 萬 0 塊 上下 Group4 開始 虧損 了 1 萬 只 剩下 9842 塊 Cloud 剩下 8460 塊 Gemini 和 SharedGBT 就 大幅 落後了 已經 腰 斬 了 一萬塊 變 四千 塊 和 三千 三百 八十七 塊 所以 你 可以 了解 這有 時候 我們 在 習慣 當中 特別 喜歡 使用 的 AI 他 不 一定 在 投資 技巧 當中會 有 亮麗 的 表現 甚至 有 很多 的 AI 生成式 軟體 到 目前 為止 居然 交易 次數 還不超過 5 次 都 已 經過 了 幾天 了 所以 這件 事情 使得 大家 有 更 多進 一步 的 想像 空間 一個 就是 終端 運用 的 有 多 快 第二 個 就是 傳統 的 終端 運用 也 就是 特斯拉 的 Robotaxi 或者 我們 看到 optimus 這些 機器 人 的 想像 空間 特斯拉 在 昨天 公 佈 第三季 財報 其 實年 增幅 還是 不錯 但是 已經 被 市場 上 提前 預測 最後盤 後 還是 價格 下跌 了 3% 左右 所以 後 續 要 觀察 這些 產品 能夠 順勢 推出 的 速度 有 多 快 再 來 看 一下 四大 指數 道 瓊 下跌 34.07% 輸在 46, 590 點標 普 下跌 35.0% 輸在 69 點納指 下跌 213.09% 輸在 2, 740 點費半 下跌 16.23% 輸在 6677 點 美元 股市 仍然 在 高位 進行 盤頭 不過 我們 常用 馬 拉松來 比喻 投資 每個 人 的 配數 不同 到 達 目標 的 時間 就 不 太 一樣 如果 你 在 比賽 當中 臨時 起意 改變 自己 的 節奏 有 時候 你 覺得 晚 了 幾分鐘 殊不知 晚 了 一個 小時 那 投資 也 一樣 每個 人會 有 自己 應有 的 自己 的 戰略 根據 自己 的 資金性質 以及 自己 的 產業 發展 方向 的 現況 股票 的 估值 來 決定 自己 的 持倉 性質 巴菲特 常講 你 不 想要 持有 10 年 就 不要 持有 10 分鐘 那 當然 這種 心態 就是 一個 長 線 投資者 那 如果 是題 材面 那 大部分 都 是 因為 短線 倉 位題 材用 完 就要 考慮 換倉 那 如果 你 是 做 在 起跑 時 是 沒 配數 的 買入 的 時間 並沒有 一個 持有 時間 的 預估 那 你 只是 覺得 這家 公司 有 前途 或者 只是 覺得 這家 股票 的 估值 稍微 有點 低 那 反而 你後續 要 觀察 的 是 你 買入 的 初衷 在後續 賣 出 的 條件 當中 有 沒 有 達 到 那 從 週期 角度 而言 現在 處 於 一個 比較 極端值 就是 你 也 知道 從景氣 趨緩 層面 第一 屬於數 據 真空 區沒有 太多 的 判斷 的 空間 因為 沒有 數據 那 第二件 事情 是 從 過去 幾輪 的 景氣 週期 經驗 來 看 的 確現 在 大部分 產業 仍然 在 進行 庫存 調整 但是 少數 產業 例外 就 AI 而 AI 又 是 帶動 本輪 股價 上 漲 的 根本 因子 所以 這個 時候 就 必須 要 兩層 進行 考慮 如果 AI 順勢 的 帶動 所有 產業 集體 復 甦 那 你 就 被迫 要 開始 進行 庫存 週期 的 資金 的 佈 建 了 這個 就 被迫 的 一個 投資 方向 要不然 正常 來講 就是 依循 著景氣 循環 就 可以 了 當然 區分 這些 資訊 對 你 有用 的 地方 在 哪裡 很 重要 我們 常講 說 投資 的 判斷 一方面 要 有 好 的 入口 就 優質 的 資訊 你 必須 吸收 到 體內 經過 你 的 決策 選擇 對 於 有利 的 資訊然後來 在 出口 的 時候 坐下 來 好好 的 做 自己 的 投資 判斷 所以 入口 跟 出口 都 很 重要 有 時候 弄不好 你 把 那個 出口 當 入口 那 你 的 投資績 效把 它 當成 原因 去 照搬 只是 抄 人家 績效 那 投資有 時候 就 會 判斷 錯誤 這兩天 有點 小 感冒 最近 那個 好像 鑽公喉嚨 聲音 有點 沙啞 所以 大家 一定 要 身體 健康 像 我 昨天 也 是 那個 入口 出口 同步 衝擊 前一天 又剛 好吃 得太好 腸子 又 蠕動 很快 然後剛 好 喉嚨 又 稍微 有點 發炎 所以 你 像 我 最弱 的 地方 也 是 入口 和 出口 一個 是 喉嚨 另外 一個 就是 腸子 有 時候 免疫 系統 一反應 你 就 出口 就 變 入口 入口 就 變 出口 了 入口 變 出口 那 就 會 吐 出口 變 入口 就量 剛溫 所以 有 時候 我們 講投資 策略 的 混亂 你 就 會 搞 錯 方向 所以 大家 一定 不要 走 錯路 要 相信 自己 的 投資 決策 如果 你 經過 長 年期 的 回測 這 一次 我覺 得 不會 有 例外 的 投資 不要 走 錯路 之前 還 看到 一個 故事 講男 的 剛出 獄 很 久 沒 有 跟 太太 見面 了 怎麼 會 要 跟 太太 翻雲覆雨 一番 回到 家連豬 腳 麵 線 都 沒 吃 翻雲覆雨 兩分鐘 之 後 老婆 突然 大叫 倒 在 地板 丈夫 聯邦 抱歉 對 不起 對 不起 住 了 幾年 牢認 錯路 了 所以 每個 人 每 條路 都 不 一樣 你 一定 要 走出 自己 的 路 好不好 給投資 朋友 做 一些 思維 結果 01 分台幣 股市 下跌 29 點 剩下 27419 點這樣 子 好像 回檔 幅度 也 沒 有 這麼 大 只是 說 在 高位 盤旋 的 幅度 幾乎 跟 費半 完全 的 連動費 半其實 還是 四大 指數 當中表現 最強 的 台積 電收 在 140 塊 左右 對 大家 一定 要養 好 身體 最好 的 方式 就 是从 今天 开始 不要 等 明天 不论 你 有 多么 不堪 多么 卑微 你 的 身体 都 比 你 想象 中 还要 更 爱 你 以前 我们 讲过 当 你 溺水 的 时候 你 的 肺会 缩成一团 只 为了 再 给 你 输 一口 氧气 你 失血 的 时候 你 的 心脏 会 拼了命 为 你 输血 你 懶 上 的 壞 習慣 只有 你 的 身體 會 提醒 你 你 要 稍微 休息 了 就算 你 身邊 所有人 都 不在乎 你 了 你 的 器官、 你 的 細胞 還在 為 你 拼命 他們 努力 工作 只為 了 讓 你 能夠 在 這個 世界 上 好好 的 活下去 大家 一定 要 好好 活著 就 零 二分 了 我們 先 稍微 梳理 一下 市場 上針 對 黃 金資產 AI 股 的 心理 情緒 的 變化 再 來 聊 一下 市場 的 整體 心態 開始 反映 在 在 Taco 交易 上 的 心理 情緒 變化 最 後 我們 看 整個終 端的 運用 AI 裝置 不管 是 OpenAI 最近 大幅度 切入 到 金融 領域 還是 特斯拉 目前 針對 終端 AI 的 推出 速度 我們 後 續 再 跟 投資 朋友 多 做 一些 進 一步 的 留意 但 至少 賣產值 的 台灣 目前 在 9 月份 的 外銷訂 單表現 是 相當 不錯 那 我們 後 續 再 跟 投資 朋友 追 蹤 如果 喜歡 我們 的 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半點 半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快