Trump and Xi confirmed to meet October 30 in South Korea, potentially easing US-China tensions. The US sanctioned Russia's two largest energy firms, sending oil prices up 5% in one day, the biggest jump since mid-June. Host analyzes how sanctions ripple through inflation expectations and global energy markets.
拜拜!
早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 10 月 24 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 庭皓 今天 是 光 復 節補 假不過 非常 榮幸 希望 能夠 在 假期 看看 有 哪 幾位 網友還 這麼 早起 來 跟 大家 做些 互動 有 很多 人平時 要 上班 可能 7 點 8 點就 已經 在 上班 了 還來 不及 聽 我們 只能 晚上 聽 了 那 有 時候 能夠 在 不管 是 連假 還是 補假 時間 能夠 跟 大家 互動 一下 算是 不錯 而且 那麼 早起 我們 聽 財經 號角 的 聽眾 已經 算是 菁英 中 的 菁英 了 就 連補假 都 這麼 早起 那 就是 因 精英 中 的 超級 精英 很榮幸 可以 跟 大家 一起 來 觀察 一下 目前 財經 時事 的 變化 重點 是 因為 每個 禮拜 五 通常 我們 要 跟 投資 朋友 導讀 書 有 時候 我們 看 的 書 的 速度 也夠 快 出版社 寄來 的 書 的 速度 也夠 快 但是 我們 導讀 書 的 速度 不夠 快 所以 現在 書 越來 越 多書房 速度 快塞爆 了 所以 一定 要來 跟 大家 導讀 一下 大家 也 不要 說 出去 今天 抽書 肯定 機率 更 高一 點給 大家 做 一些 觀察 當然 我們 先回 過頭 來 看 市場 上 更 為 聚焦 的 幾大議題 第一 個 就是 川習 會 已 經確 認在 10 月 30 號南韓 正式 登場 科技股 在 昨天 的 領長 似乎 對 於 接下 來川習 會 能夠 預判 有 傳出 好消息 的 機會 存在 當然 這個 也 是 白宮 證實 在 川普 第二 個 總統 任期 當中 首度 跟 習近 平當 中來 會面 那 很多 人 說 這是鴻門 宴 究竟 是 誰 算計 誰 呢 不管 如何 也 緩解 了 市場 針對 美中關 係 的 憂慮 但是 更為 關注 的 反而 是 當前 的 油價 變化 因為 我們 都 很 清楚 川普 之所以 能夠 順勢 的 擊敗 拜登 你 要 說 有極 左 的 色彩 也 可以 你 要 說 大家 忍受 了 民主 黨 這幾年 的 荼毒 也 可以 但是 最 根本 的 原因 是 什麼 通膨問題 而 最近 美國 因為 跟 俄羅斯 取消 跟 普丁 的 會面 以後川 普持續 以 烏克蘭 戰爭 為 由針 對 俄羅斯 的 兩大 能源 巨頭 實施 全面性 制裁 導致 昨天 國際油 價大漲 了 5% 這是 6 月 中旬 以來 的 最大 單日 漲幅 這種 油價 的 漲幅 已經 傳導到 布蘭特 和 希德 州 原油 價格 是否 會 引起 進 一步 的 通 膨 預期 攀升 會不會 總有 一天 政府 停擺會 結束 的 政府 停擺 結束 以 後, CPI 就要 公布 啦 那 這種 油價 的 攀升 會不會 影響 到川普 接下 來 的 通膨步 調 或者 抗通 膨 政策 呢 畢竟 俄國 能源 產業 這種 重大 升級 行動 本身 而言 至少 對 於 歐洲 市場 它 會產生 第一波 布蘭特 原油 的 衝擊 那後續 遲 早會 傳導到 美國 市場 當中 尤其 最近 有人 說 中國營 石油 公司 已經 考慮 即 將暫 停購 買 俄羅 斯海 運 的 原油 那 是否 也 意味著 全球 的 能源需求 會來 得 更 為 緊張 更 有利於 西德 州 和 布蘭特 原油 價格 的 持續 上攻 呢 值得 大家 多 做 一些 關注 當然 從長 期均線 來 做 思考 會 發現 西德 州 原油 價格 一直 以來 都 是 一個 標準 的 下行 格局 這也 就 說 明著 其實現 在 也 頂 多 就是 空頭 當中 的 顯著 反彈 在 今年 4 月、 5 月 當時 首座 的 低點 大概 在 每桶 價格 5 塊 到 56 塊 左右 那 雙方 到底 川普所 實施 的 制裁 有 沒 有利於 把 普丁給 逼回 談判桌 呢 看 起來 雙方 意願 沒有 特別 高 我們 舉例 來 說 在 本 週二當 時川 普臨 時 取消 跟 普丁 的 布達 佩斯 的 和平 峰會 之後俄軍馬 上 在 禮拜 三針 對 烏克蘭 多 地展 開新 一輪 的 大規模 飛彈 和 無人機 的 攻擊 至少 造成 7 人 死亡 數十人 受傷 能源 和 鐵路 設施 也 遭受 到 嚴重 的 打擊 全國 有 多 地 停電、 停水、 停暖 北方 城市 甚至 已經 連續 五天 都 陷入 黑暗 期當然川 普當時 是 在 白宮 先會 見 烏克蘭 總 統澤倫斯 基後續
呢
那 時候 大家 可以 看到 畫面 把 哲 林斯基 趕出 白宮 然後哲 林斯基 在 白宮 的 路邊 本來 要 在 草坪 發 表演 說 受 訪結 果因 為 被 逐出 白宮連 草坪 都 站 不 上 只好 在 路邊 架 了 幾支 麥克風 那哲 林斯基 拒絕 在 領土 上 做 任何 退 讓 以後後續 俄羅斯 跟 美國 的 外長 通話 也 完全 破局 了 普丁 政府 是 完全 否決 了 川 普倡議 的 即 時 停火 提案 所以 现在 也 不好意思 再 给 乌克兰 压力 了 干脆 给 俄罗斯 进一步 的 压力 采取 大规模 的 石油 制裁 那 这样 的 一个 制裁 效果 会 如何 影响 到 原油价格 的 变化 值得 大家 来 多 做 一些 留意 因为 现在 原油价格 也 不过 占 上 每桶 6 块 而已 雖然 是 6 月 中旬 以來 的 最大 單日 漲幅 那 歐盟 也 跟 著 去 加壓 對 俄羅斯 能源 基礎 設施 祭 出新 一輪 的 制裁 不過 呢 俄羅斯 你 看 從 戰爭 打到 現在 他 繞過 制裁 已經 越來 越 有 經驗 了 我們 舉例 來 說 其 實早 從 203 年 開始 拜登 所實施 的 石油 禁運 就 已經 影響 到 俄羅斯 部分 原油 的 出口 可是 海運 原油 的 出貨 如果 我們 仔細 觀察 這張 圖表是 我們 看到 在 俄羅斯 原油 供應國 的 海外 部分 你 看 得 很 清楚 第一 當然 印度 現在 是 最大 的 原油 供應國 所以 印度 這一塊 缺口 一定 要給 補上 第二 大 方面 最近 海運 原油 出貨 居然 創下 了 29 個 月 以來 的 新高 俄羅斯 出口 的 油 仍然 非常 龐大 整體 而言 你 像是 黑色 的 部分 是 俄羅斯供 應到 印度 那藍色 部分 是 其他 國家 整體 而言 印度 每天 大概 要 進口 五到 六百 萬桶 雖然 印度 過去 兩年 大舉 的 採購 俄羅斯以 換取 低價 的 折扣 但是 現在 在 美國 最新 制裁 俄羅斯然 後 印度 也 補上 歐洲 也 跟 進以 後 那 第一 個 就是 全球 能源需求 一定 會 稍微 有點 緊 繃 有利於 中東 市場 或者 美國 的 頁 岩油 市場 那 第二 大層面 就 來 自 於 那 最 後 就要 看 一下 那 中方 是否 也 會 與 此 跟 進 呢 或者 說川習 會 當中 這 一次 對 俄羅斯 採取 石油 禁運 是不是 一個 重要 話題 之一 畢竟 川 普對 於 俄羅斯 所 擴大 的 制裁 的 確已經 大幅 影響 到 歐洲 印度 以及 全亞洲 國家現 在 只要 中國點頭 也 跟 著 跟 進 雖然 有點 難度 但是 一 跟 進 那 就 說 明川習 會 肯定 有譜 了 因為 雙方 都 釋出 了 非常 多 的 善意 我們 先 看 一下 稍早 的 畫面 當時川普 的 受訪 影片 針對 普丁 的
談話川 普對 普丁 的 談話
为什么 您
认为 您 今天 宣布 的 制裁 会 推动 普京 去 美国? 我 不 确定 他们 会 这样 做, 我 认为 他们 肯定 会 有 影响, 这是 一个 巨大 的 制裁, 是 油 的 制裁。 这 两家 最大 的 油公司 是 世界 上 最大 的, 但 他们 是 俄罗斯 人, 他们 采用 很多 油。 希望 他会 变得 合理, 也 希望 Zelensky 也 会 变得 合理。
雖然 中方 有 繼續 進口 俄羅斯 的 液化 天然 氣然後現 在 受到 新 的 消息 傳出 有 可能 會 短期 內會 停止 不過 就 過去 兩 三年 來 看 其實 一直 都 在 進 口中 國在 過去 很長 一段 時間 都 不斷 去 進口 受 制裁 的 俄羅斯 的 液化 天然 氣從 蓬勃 傳播 的 追 蹤 數 據 來 做 觀 察 我 們 看 這 張 圖 表 是 LNG2 就是 連載 俄國北極 的 IRIS 的 船 隻 這個 每個 禮拜 四 都 停靠在 廣 西北 海 的 接收站 這個 是 從 8 月底 以來 中國 已經 接收 第 1 批 今年 以來 被 列入 黑名 單 的 遏制 的 LNG 所以 這個 中國過 去 幾年 是 真的 完全 沒有 在 鳥 美國 的 禁制令 但是 如果 細節 觀察 這 一次 中方 如果 能夠 釋出 一些 表態 中國 這幾年 戰略 儲備 兵 有 可能 也夠 了然 後 予以 俄羅斯施 壓 最後俄羅斯 可能 願意 達成 逐步 停火 以後再 重新 回頭 購買 也許 也 是 一種 方式 當然 也 許還 是 有 更 大戰略 的 一個 方向 那 就是 中 俄 同盟 這個 部分 就 不好 說 可是 可以 確定 的 事情 是 最近 我們 看到 原油 價格 的 上 漲 它 是 有 非常 顯著 的 產能 的 減少 所 推動 的 那 一定 可以 對 於 俄羅斯 採取 一些 經濟 上 的 衝擊 那 中國到 目前 為止 當然 即將 跟川 普會面 以 後 到底 能否 達到 自己 的 貿易 條件 商務部 在 9 月底 當時 就 已經 宣布 收緊 針對 中國 企業 的 晶片 和 設備 出口 北京 就 立刻 以 更具 殺 傷性 的 稀土 出口 管制 來 做 回擊 所以 這一場 報 復 戰讓 中國 握有 對 於 全球 製 造 業 的 開 關 權 迫使 川普 政府 釋出 一個 相 對 比 較 友好 的 籌碼 比如 說 台灣牌 那 中國 也 正在 以美國 自己 的 手段 來 反制 美國 比如 說 我們 清楚 知道 中 國 製 造 205 在 過去 很長 一段 時間 了 很多 人會 覺得 說 可能 會有 過度 想像 的 條件 比如 說 人工智慧 量子 運算 等等 的 確並 不是 每項 條件 都 逐步 達成 可是 我們 看到 在 大多 數領域 比如 說 電動車 比如 說 在 鋰 電池 在 太陽能 或者 說 在 面板 其實 各大產業 只要 中國 技術 一切 入以 後 通常 都 能夠 做成 白菜 價這個 市場 就 變成 中國 了 雖然 利潤 也並 不是 特別 高 所以 你 說 中 國 製 造 205 有 沒 有 達成 至少 達成 一半 第二件 事情 是 在 全球 的 根本性 的 地緣 政治 過程 當中 各國 對 於 中國 的 觀感 的 版圖 我們 不能 單純 從亞洲 發達 經濟體 來 做 评价 蓝色 是 代表 对于 中国 持 正面 态度 红色 是持 负面 态度 整体 来看 你 会 发现 中国 在 亚洲 部分 地区 非洲 中東 以及 部分 拉丁美洲 廣泛 擁有 好感 尤其 在 中亞 非洲 東部 和 阿拉伯 世界 這說 明著 你 說 一帶 一路 是 完全 失敗 的 確一帶 一路 本身 是 一種 產能過 剩 的 推銷 行為 但是 另外 一方面 一帶 一路 的 確帶 來 了 政治 顯著 影響力 的 提升 就 連在 亞洲 市場 當中 你 看到 稍微 跟 中方 有點 對 峙 也 不過 就 日本 南 韓台灣 那 大部分 的 東南亞國家 跟 中國 仍然 走得 相當近 所以 這樣 的 一個 效果 這個 美方 也 不能 夠清 呆 必須 要 預判 有 可能 癱瘓 的 可能性 所以 最近 我們 看到 政府 已經 跟 民主 黨 有 進 一步 的 溝通 很 有 可能 在 1 月初 左右 就會 結束 這 一次 美國 政府 的 停 擺 情況 一旦 停擺 情況 結束 以 後 收到 的 關稅 可以 馬 上 進行 農業州 的 補貼 這樣子 就 瓦解 了 中方 給予 美方 不願 意購 買 黃 豆 的 壓力 至少 短期 內 可以 緩解 一下 到 時候 再 把 黃 豆塞給 一些 民主 同盟 比如 說 台灣 人 多 吃 一點 黃 豆南 韓人 多 吃 一點 日本 人 也 多 吃 一點 黃 豆 頂 多 放屁 放多 一點 但 用 這樣 的 一個 方式 來 充效 一下 產能 那 第二 個 條件 就是 美方 也 已 經辦 啟動 20 年 當時 貿易 協議 的 301 調查 了 這是 紐約 時報 的 獨家當 時華府 其實 在 20 年 就 已經 跟 中方 簽訂 了 貿易 協議 當時 中國 是 承 認要 購買 一定 程度 的 黃 豆 那 我們 都 知道 後 續 完全 沒有 達成 而且 拜登 政府 也 沒 有 要求 中方 達成 所以 華府 現在 正在 準備 啟動 一項 301 調查 以防 1 月初 到 時候 最高法院 可能 判決 經濟 緊急 權力法 IEPA 失效 那 你 失效 了 你 就 繼續 對 中國來 課 關稅 你 就 沒 有 法源 依據 了 嘛 所以 呢 趕快 用 301 條款 所 進行 的 調查 予以 跟上 也許 呢 這也 是 談判 之前 雙方 的 新 一輪 的 籌碼 的 交換 畢竟 美中關 係 一下 短 暫平靜 一下 又 再度 惡化 那川 普已 經画 了 一个 底线 1 月 1 号 起 对 中国 商品 要 加征 百分之百 的 额外 关税 以 回应 北京 决定 对于 所有 稀土 实施 出口 管制 在 这样 的 一个 效果 底下 鸿门 夜 到底 谁 赢 谁 负 很难说 可是 可以 确定 的 事情 是 至少 在 鸿门宴 之前 油价 不 容易 回跌 从 商品 类通 膨率 和 服务 类通 膨率 来看 在 近期 其实 都 遇到 了 一定 程度 的 僵固 性 尤其 在 商品 类通 膨 本来 在 204 年 年底 到 25 年 年初 曾经 一度 贴近 零 结果 呢 现在 商品 类 受到 关税 通膨的 传导 已经 陆续 发酵 那 过往 的 条件 是 18 年 到 19 年 贸易战 70% 的 关税 是 由 消费者 吸收 直接 转嫁 30% 是 由 美国 的 代理商 那 现在 呢 数据 稍微 好 一点 因为 很多 的 出口商 也 承担 了 20% 代理商 承担 40% 那 美国 的 消费者 大概 只 承担 40% 所以 在 这样 的 一个 条件 底下 感觉 好像 消费者 的 物价 传导 没 这么 大 可是 呢 就 目前 来看 就算 是 只有 40% 他 一样 会有 转价 所以 关税 所 造成 的 商品 通膨是 不可避免 的 你 如果 看到 商品价格 最后 没涨 八成 是因为 通缩 就 消费 的 通缩 冲消 掉 关税 的 通膨因 為 物價 很 貴 我 不 買 價格 就 不會漲 了 但是 關稅 的 通 膨 仍然 存在 這 就是 一種 比較 尷尬 的 情況 第二 種 角度 是 什麼川 普過 去 明明 關稅 應該 要 反應 可是 你 並沒有 看到 通 膨 失控 一個 根本原因 是 川 普其實 採取 了 非常 多 的 抗通 膨 政策 盡 可能 的 去 壓低 大宗 資產價格 我 知道 中 國 製 造 的 玩具 價格會 漲 洋娃娃 也 會 漲價 可是 我要 確保 你 喝 的 牛奶 你 吃 的 黃 豆 你 加 的 油價格 是 不准 漲 的 那 是否 如此 呢 其實 是 這樣子 沒錯 的 川 普在 過去 一段 時間 進行 大規模 的 監管 放 鬆 以 後 原因 由 汽油 價格 我們 看到 美國 每加輪 大概 在 3.05 塊 左右 這其實 比 去年 前年 大前年 都 低 今年 的 汽油 價格 相 對 於 拜登 時期 的 任何 一年 都 還要 來 的 低 所以 你 說 美國 汽油 價格 有 失控 嗎 沒 有 他 一直 在川普 的 大規模 監管 放 鬆 以 後 始 終 遭受 到 斟 鴨 那 第二 大 方面 是屬 於 大眾 資產大眾 資產 我們 看 不管 是 小麥 農產品 鎳 石油 煤炭 鐵礦石 天然 氣 基本上 大多 數都 是 低 於 過去 5 年 的 標準 均值 稍微 高一 點的 有 哪 一些 鋁銅黃金 都 是 一些 貴金屬 一個 是 反映 景氣 的 銅鋁然 後 再 來 就是 屬 於 標準 避險 資產 的 黃 金不過 這更多 可能 反映 的 是 利率 週期 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 你 說 美國 大宗 資產看 起來 有 全面 失控 的 風險 嗎 至少 相對 於 201 年 到 20 年現 在 比 較 起來 其實 壓力 看 起來 並沒有 想像中 還要 來 的 大 在 這樣 的 一個 效果 底下 只要 確保 原油 不要 失控 就 OK 了 其 實美國 這幾年 的 原油 產能 已經 拉高 非常 多 197 年 當時 的 停滯 性通 膨 90 年 的 波斯 灣戰爭 03 年 的 伊拉克 戰爭 當年 美國 每個 人 大概 要 進口 12 桶 到 13 桶 左右 的 原油 結果 如今 每個 人還 可以 出口 2.5 桶 原油 這 足以 彰 顯美國 的 頁 岩油產能 已經 相當 多 了 你 說 原油 價格 可能 會 上 漲 但是 會不會 到 停滯 性通 膨 呢? 看起 來 也 是 有 一點 難度 的 給投資 朋友 多多 去 思考 我們 看看 美 股市 市大 指數 的 表現 來 反映 一下 市場 上 是 如何 看待 川習 會 的 看 起來 是 蠻樂觀 的 美股 道瓊 指數 上 漲 14.03% 衰失 6734 點標 普上 漲 39.058% 收在 6738 點納斯達克 指數 上 漲 201.89% 收在 2941 點費 半上 漲 69.254% 1 收在 6847 點當然 回過 頭來 看現 在 整個 高低 點的 位階 你 看金 收刊 幾乎 每年 都 會針 對 市場 的 評論、 分析 前 兩年 我 還收過 問卷 嘛 還會 問說 市場 上 你 認為 預估 的 價位 為何 結果 呢 針對 今年 第四季 的 展望 還蠻 有趣 的 市場 上 認為 第四季 指數 還有 機會 再 創高 嗎? 78% 的 投資人 都 認為 有 機會 再 創高 那 認為 第四季 的 高點 在 哪裡 呢? 多數 人 認為 在 260 到 27000 還有 一部分 人 認為 是 270 -8 這個 是 主要 的 區間 大概 就是 260 8 高點 時期 大家 預估 在 12 月份 再來 是 第四季 的 低點 會 在 哪裡 也 就是 回檔 幅度 最多到 哪裡 預 估到 240 5 低點 的 時間 就是 現在 54% 認為 就是 10 月份 24 年應 該講 25 年 第四季 最大 投資 風險 就是 股市 漲幅 過大 所以 從 這份 數據 看得出 來 市場 上 相信 現在 就是 絕對 低點 年底 上 看 2 萬 8 這個 是 市場 的 主流 共識 很多 人 拿 這份 數據 來詢 問說 有 什麼樣 的 一個 評價 通常 我們 過去 講過 你 用 本益比 可以 推估 出 整個 台北 股市 正常 的 河流 圖 的 位階 我們 過去 在 聽 演會 就 提過 可是 你 無法 去 預估 那個 本益比 到底 是 24 倍 26 倍 還是 18 倍 17 倍 光是 本益比 的 波動 它 就 引起 可以 高達 數千點 的 差距 了 所以 重點 其實 還是 最後整 個 獲利 循環 它 會 推到 什麼樣 的 位階畢 竟 如果 我們 往回 看當時 在 整個 204 年 到 205 年 大多 數 80% 的 投行 都 認為 衰退 已經 不可避免 結果後續 證明並 沒有 進入 到 衰退 我們 舉一個 更 直觀 的 比如 說 以 五大 頭顧來 做 思維 五大 頭顧 當時針 對 整個 204 年 年底 的 目標價 的 預 估值 大家 知道 204 年 最後點位 是 多少 嗎 大概 2 萬千點 左右 結果 當時 五大 頭顧 低點 大概 就 1 萬 5 到 1 萬 6 高點 大概 就 1 萬 8 到 1 萬 9 結果 最後收盤 是 多少 2 萬 這就蠻 有趣 的 情況 那 一樣 啊 當時 在 整個 203 年 一樣 去 預估 204 年應 該講 20 年 去 預估 203 年 的 點位 203 年 年末 是 漲 到 180 左右 啦 結果 呢 當時針 對 大盤 指數 的 看法 大家 認為 的 高點 是 多少 呢 16000 那 認為 平均 指數 是 150 低點 是 130 就是 他 一樣 是 完全 脫離 市場 預期 所以 你會 發現 蠻 有趣 的 跡象 因 爲 差不多 這個 時 機點 我們 要針 對 明年 的 目標 價有 一個 新 的 預估 調整 通常 這個 時候 就 很多 名單 就 出來 你 就 在 那邊 看 那 不 像 我們 那麼 高綱 我們 就 很 無聊 常常 就 把 因 爲 我們 每 一期 金 周刊 都 有訂 你 就 拿 過來 翻 一翻 欸 欸 不 對 啊 欸 怎麼 差 那麼 多 他 那個 差距 喔 都 是 三四千 點 以上 的 就是 每年 不管 是 年底 還是 年初 各大 投行 都 會 推出 新 一年 的 指數 目標價 那 看 起來 比較 精準 的 數字 背後其 實有 時候 錯誤 是 錯 的 蠻 離譜 啦 你 看 那個 外國 投行 就 這樣子 啊 高盛 或者 大摩 通常 都 先 喊 一個 預測然 後 其他 機構 很 奇怪 就 專門 盯 著 高盛 看 他 調幾點 他 就 跟 著調 變成 一種 集體 共識國 內 分析 師 很多 就是 跟 著國外 的 漲幅 來 做 相 對 應 的 聯動 最 後 就是 大家 預測 的 目標價 好像 都 差不多 都 是 在 10 點到 20 點以 內 的 距離 看似 很 穩當 結果 最 後 年底 點位 出來 的 時候 怎麼 會 跟 我們 當時 預測 的 差 這麼 多 就 由 於 大家 都 一樣 所以 最後錯 的 時候 就 錯 的 特別 離譜 這蠻 有趣 的 所以 很多 人問 我們 那個 點位 的 問題 點位 其實 真的 不好 估但 重點 在 於 了解 市場 的 心理 情緒 的 確市 場針 對 第四季 的 展望 非常 高 可是 正由 於 大家 都 是 一樣 的 預測 最後有 時候 出來 可能 就 喊 的 一致 至少 錯 的 更 安心 最 後 大家 都 一樣 反正 大家 都 一樣 沒 問題 那 之前 有 一個 故事 嘛 講說 有 一 對 很 富有 的 年 輕 夫妻 家裡 請 了 一堆 管家、 司機、 女傭 那 女主人 總是 懷疑 丈夫 跟 年 輕 貌美 的 女傭 有染 於 是 呢 就 想要 找個 機會 把 她 給辭 掉終 於 有 一天 呢 那 先生 不 在家 把 女傭 叫 過來 嫌 她燒 的 菜 不 好吃 叫 她 走 那 女傭 說 可是 先生 說 我 煮 的 菜 比 你 好吃 你 主人 頓時 攻心 很 忌妒 你講 那麼 多話 那 沒事 你 下去 吧 後 來 那 女傭 走 到 門口 的 時候 回頭 又 冒 了 一句 而且 我 的 床上 功夫 也 比 你好 你 主人 頓時 拍桌 說 這也 是 先生 說 的 嗎 女傭 說 不是 這是 司機 和員丁 他們 說 的 所以 大家 都 一樣 就是 正由 於 大家 都 一樣 每個 人 都 一樣 金融 市場 最 危險 也 最 普遍 的 心態 就是 各大 投行 看 起來 是 理性 分析模型 推估 那 你 會 發現 為 什麼 每 一次 年底 大家 的 價格 都 錯 的 離譜 呢 因為 高盛 先喊 一句 所有人 花其瑞 銀在後來 跟上 嘛 台灣 的 投信、 研究 員、 投顧 也 陸續 跟上 嘛 那 最 後 就 看 起來 有 時候 年初 跟 年底 的 目標 價有 時候 差距 非常 遠 這個 就是 根本原因 所以 價格 其 實並 不是 那麼 好 的 預判 但是 景氣 的 週期 變化 反而 相對 比 較 好 來 做 觀察回 過頭 來 看 一下 財報 的 部分 大家 比較 觀察 的 是 英特 爾 在 昨天 所公 佈 的 第三季 這 一次 財報 反而 是 令人 意外 的 成績 單 成功 扭轉 連續 多季 虧損 的 局面 而且 這 一次 跟 美國 政府 又 跟 軟銀 跟 輝達 的 入股 的 支持 底下 股價 盤後是 大漲 了 接近 有 8% 這 一次 賺 的 不 多 41 億 扭转 了 去年同期 亏损 16 亿美元 的 局面 营收 年 增幅 有 3% 当然 我们 从 20 年 以后 我们 看到 台积 电 跟 英特尔 的 营收 已经 出现 了 显著 的 落差 台积 电是 平 创性 高 那 英特尔 的 部分 则 是 持续 的 走 皮 下滑 虽然 营收 规模 现在 還是 有 數百億 美元 的 水準 2 年 是 接近 260 億後來 逐年 下降 24 年 下滑 到 160 億 但是 我們 看 他 的營 收掉 的 幅度 沒有 很快 可是 那個 利潤 掉 的 特別 快 那 為 什麼 因為 intel 沒有 停止 資本 支出 的 擴建計劃 他 可能 只是 稍微 做 一些 資本 緊縮 或者 說 做 一些 裁員 可是 該 做 的 投資 他 還在 投 那 你 該 做 的 投資 投 了 那 你 也 競爭 不過 台積電 所以 營收 也 沒 有 掉 很多 那個 利潤 下滑 幅度 是 有夠 快 的 所以 這 一次 的確 成立 5 階任 CEO 以 後 最大 的 攻擊 是 什麼 就是 跟川 普處 好的關 係 白宮 也 來 入股 結果 輝達 也 來 入股 光是 人家 來 入股 他 這件 事情 股價 漲幅 就 已經 很 亮麗 了 你 說 對 於 股東 權益 來 看利潤 當然長 期經營 是 很 重要 的 更 重要 的 是 什麼 讓 我 的 股東 權益 上升 要 如何 讓 我 的 股東 權益 上升 看起 來 簽合約 股價 就 可以 上漲 了 所以 我們 看 這 一次 英特 爾 的 確在 部分 財報 層面 有 開始 反轉 但是 這種 改善 的 幅度 能 不能 支撐 起 它 目前 擁有 驚人 的 漲幅 值得 大家 來 多 多些 觀察因 為 目前 它 的 資本 密集度 是 從 去年 的 49% 上 了 季度 的 28% 顯著 降到 18% 說明 資本 支出 的 使用 效率 在 緩步 提升 因此 來 看 Intel 似乎 18 的 資本 支出 看起 來 還是 能夠 有 創造 一定 程度 的 營收 那 毛 绿绿的 部分 大概 在 34.5 左右 也 不是 特别 高 预期 在 部分 领域 当中 还是 会有 小亏 的 景象 那 后续 就要 看 一下 他 总要 挑 一个 赛道 来 切入 我们 举例来说 这张 图表 是 我们 看到 在 英特尔 半导体 市场 的 三角 图 英特尔 目前 虽然 三大 核心 领域 维持 存在 但 版图 已经 很 收缩 了 資料 中心 市場 的 部分 以 61% 的 市 佔 還據 優勢應 該講 CPU 市場 還是 有 61% 不過 AMD 已經 追到 37% 了 獲 利率 穩定 上升 到 兩成 左右 相較 之下 Intel 獲 利率 相對 於 AMD 的 兩成現 在 大概 只有 7% 所以 你 說 他 可以 支撐 整體 運營 嗎? 更 嚴峻 的 是 在 AI 資料 中心 領域 輝達 已 經以 85% 左右 的 壓倒性 優勢 獨佔 高頭 那 Intel 的 市 佔? 0 啊! 這也 意味著 雖然 Intel 的 戰線現 在 是 所有 計算 領域 都 是 有 但 實際上 已經 被迫 採取 防禦 和 收縮 策略 重心 已經轉 回維持 現金流 和 既有 的 業務 所以 目前 他 的 根基 是 什麼? 那 就是 個 人 電腦 領域 還是 有 占 73% 左右 然而 這一塊 區域 穩定 你 說 市場 針對 未來 的 個 人 電腦 需求 有多大 這個 比 iPhone 還要 更好 預估 智慧型 產品 至少 還 可能 受到 人口 增量 的 變化 但是 你 說 個 人 PC 到底 有 多 大 的 衝擊 拉 抬 這個後續 我們 要 了解 Intel 的 結構 轉型 的 空間 仍然 還有 很長 一段路 當然 我們 聊到 這邊後續 還會針 對 英特 爾 做 更 進 一步 的 分析 其實 我 覺得過 去 我們 講說 把 英特 爾 一分 為 二 可能 是 一個 最好 的 方法 不過 看 起來 最 後 英特 爾並 沒 有 走 這條 路 因為 英特 爾 唯一 可行 的 一條 路 如果 把 它切 分成 設計 公司 製 造 公司 以 後 英特 爾 的 設計 團隊 馬 上 就 可以 跟輝 達來 合作 開發 CPU 了 英特 爾 的 CPU 很強 的 再 來 交由 台積電 三星 或者 intel 的 製 造 公司 來 做 生產 你 就 不必 去 考慮 本部 製 造 利益 衝突 的 問題 甚至 高通 超微 這些 設計 公司 也 可能 會委 託 intel 來 代工 因為 intel 不再 與 其他人 直接 進行 競爭 這其實 對 於 一家 公司 來 看 可能 是 一個 相對 良好 的 前景 當然 有 機會 我們 在後續 的 一些 會員 影片 再來 跟 投資 朋友 做 更 細節 的 分享 我們 直播 主要 是 稍微 分享 市場 動態 個 人 的 評斷 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 進 一步 的 觀察 當然 剛好 今天 比較 空閒來 跟 大家 推廣 一下 因為 之前 我實 在 是 嫉妒 小編 太久 了 我們 有 一個 請 小編 喝咖啡 專案 每個 月 45 塊 你 知道 大家 每天 都 讓 小編 咖啡因 中毒 所以 因為 我個 人 其 實平時 有 很多 觀點 也 不好意思 在 直播 上 直接 批評 或者 講出 來後來 小編 就 建議 我 去 可以 成立 其他 方案 另外 一個 就是 請浩哥 喝茶 方案 那 就是 可以 下播 的 時候 讓 我潤喉 喝 什麼 茶 看 每天 的 身體 素質 另外 一個 就是 財經號 角新 觀點 我們 後 續 可能 針對 部分 公司 企業 或者 對 於 時事 的 觀點 我們 後 續 都 在 這樣 的 一個 頻道 當中來 跟 投資 朋友 做 一些 展現 當然 這個 內容 也 會 放在 我們 原本 的 財經 號角 的 訂閱 的 會員當 中 只是 說裡頭 如果 是 影片 的 部分 會拿來 跟 YT 的 投資 朋友 來 做 一些 分享 當然 如果 你 有 更 多 的 贊助 意願 那 要 我 喊 您 一聲 爹 地 也 是 沒 問題 的 所以 看 大家 各自 的 方向 我 一直 都 覺得 就是 說 其實 你 看 我 最近 最近 我 好像 看到 網 路上 不是 很常 在 吵 那個 什麼 加薪 的 嗎 其實 你 跟 老 闆 談要 不要 加薪 他 的 腦子 大概 只有 四件 事 你 當下 有 什麼 價值 你 未來 有 什麼 價值 我給 你 加錢 能夠 為 當下 和 未來 帶 什麼樣 的 價值 我 不給 你 加錢 能夠 對 當下 和 未來 帶 什麼樣 的 損失 所以 有 時候 大家 如果 有興趣 的 話 想要 更進 一步 了解 你 就 覺得 可以 帶給 你 什麼 你 會 覺得 帶 不了 給你什麼 那 聽 直播 也 是 一個 很 好 的 方式 那 就 請 我 喝杯 茶 就 可以 了 嗎給 同事 朋友 做 一些 思考 有 時候 我們 看 我們 小編 一天 喝 兩 三杯 新冰樂 唉 都 是 網友給 他 的 支持 很羨慕 他 但是 大家 要 控制 一下 他 的 咖啡因 的 輸入量 也 許請浩哥 喝茶 也 是 一種 方式 好不好 給投資 朋友 做 一些 觀察 9.01 分 不知 不覺 又 到 9 點鐘 了 好像 沒開盤 今天 我們 要 導讀 這本書 非常 非常 的 有趣 而且 這本書 很紅 在 最近 科技 共和 國這是 Palantir 的 執行長 亞歷山 大卡 普和 他 的 企業 事務 主管 尼可 拉斯 扎 米斯 卡所寫 這本書 看似 好像 在 談 企業 文化 我本來 想 說 是不是 從 這本書來 了解 Palantir 的 歷史 結果 一看 其實 他問 的 是 一個 更深 層 的 問題當 科技 變成 世界 的 權力 核心 誰 應該 要 負責 其實 這本書 已經 提到 了 Palantir 他 這家 公司 不太屬 於 矽谷 的 科技 公司 是 如何 用 一套 完全 不同 的 信念 活下 來 的 裡頭 他 開宗明 義的講 了 科技 不應 該 只是 創業 賺 錢 的 工具 也 不 應該 只是 娛樂 或者 效率 的 追求 而是 一種 捍衛 文化 是 一種 維護 價值 的 行動力 那 這本書 他 算是 一本 公司 哲學 手冊 也 像是 一整 一本 現代 科技 產業 的 反思 的 宣言 然 後 大家 知道 那個 Palantir 的 誕生 那 是 91 以後美國 當時 陷入 安全 焦慮 然後當 時 的 Paypal 的 共同 創辦 人 彼得 提爾 就 想 說 能 不能 把 原本 拿來 抓詐 騙 的 演算法 拿來 去 防止 恐怖 攻擊 於 是 就 找 了 幾位 工程 師然 後 又 找 了 他 他 其實 當時 還不懂 怎麼 寫 程式 結果 就 一起 成立 了 這家 公司 一路 到現 在 當時 他們 就 一直 在 關心 的 事情 就是 科技 究竟 應該 為 誰 服務 他們 相信 科技 為 了 國家 安全 不能 躲 在 技術 中立 的 幻覺 當中 因為 每 一行 城市 都 會 影響 到 個 人 的 命運 我們 可以 把 它 拿 來 做 更 有意 義的 事情 也 就是 防止 恐怖 攻擊 的 發生 所以 這本書 一直 以為 它 是 一本 歷史 書籍 其 實裡頭 聊 了 非常 多 的 經營 公司 的 哲學 跟 一般 的 創新 公司 完全 不同 Palantir 他 是 第一家 親赴 戰場 的 美國 科技 公司 他 是 直接 介入 了 二五 戰士 當時 卡普帶 著 很多 工程 師越 過波蘭 和 烏克蘭 的 邊境 直接 進入 基輔 跟澤倫斯 基來 做會面 烏克蘭 很多 的 政府 部門 也 開始 使用 Plantier 的 軟體 包括 國防、 經濟 和 教育部 門這些 AI 系統 能夠 整合 無人機、 衛星 和 地面 情報 為 烏軍來 提供 最佳 的 攻擊 目標 和 建議 要不然 烏克蘭 這麼 小 一個 人家 歐美 也 只 提供 武器 他 是 怎麼 撐 這場 戰爭 打到 現在 的 所以 這本書 非常 非常 的 有意思 覺得 大家 這本書 其實 也 不用 抽 了 直接 買 回家 就 好 當然 如果 有 更 多 興趣 想要 買 這本書 資本 再 送 給別 人 那 是 更好 的 選擇 所以 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 在 本 頻道 節目 底下 留言 留下 你 對 本節 目的 想法 留下 你 對 本書 的 想法 那 我們 抽 兩本書 送給 我們 的 投資 朋友 推薦給 投資 朋友 好感 謝 大家 的 一個 參與 感謝 你 的 贊助 很 感謝 每天 能夠 跟 大家 能夠 聊聊天 也 是 很 開心 的 一件 事情 更 何況 還是 在 放假 時間 你 看 我們 放假 時間 還有 60 人 在 線 都 不 睡覺 不是 都 睡 不著 不是 都 這麼 早起 實在 是 精英 中 的 精英 也 感謝 大家 的 參 與 那 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解獨 在 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
