U.S. stocks hit fresh highs on October 3 as a potential government shutdown pushes expectations for Fed rate cuts. A Trump-Xi summit in late October will focus on agricultural trade and Taiwan. China's soybean imports are shifting from the U.S. to Brazil, reshaping trade dynamics.
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同志 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 10 月 3 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 謝霆 鎬 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那麼 在 10 月份 的 第二 個 交易日 美國 股市 在 昨天 持續 創下 歷史 新高 而且 是 三大 指數 同步 創下 歷史 新高 那 加上 市場 上針 對 這 一次 的 關門 問題 以後產生 了 更 多 的 降息 預期 反而 對 於 流動性 預期 的 拉 抬 開始 有效 的 發揮事 實上 我們 從 最新 polymarket 民調 來 做 觀察 這 一次 賭盤 已經 認為 本次 的 關門 時間 線 有 可能 會延長 到 10 月 15 號以 後 也 就是 兩到 三 週以 後 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 如果 關門 時間會 來 的 這麼 長 市場 上 還對 於 資 本市 場有 進 一步 的 降息 利多 的 預期 那 看 起來 關門 越久 是不是 股市 漲越 多 呢 事 實上 我們 可以 觀察到 這 一次 川普 在 第二任 初期 本來 就 已經 打算 進行 顯著 的 資本 裁員計 畫新模 的 刪減 更 多 的 聯邦 預算 那麼 這 一次 隨著 政府 的 關門川普 呢 也 向 外 宣布 將會 在 這段 時間 盡 可能 的 把 這些 刪減 措施 視為 永久 措施 而且 還強 調現 在 精簡 政府 的 計畫 完全 都 是 由 民主 黨人 被迫 造成 的 他 會 進 一步 的 進行 顯著 的 資本 財策 當然 我們 看到 後 續聯 邦政府 使用 的 裁員計畫 他 到底 是 我們 講的 單純 的 無形 假後續 會 進行 召回 還是 說現 在 的 確要 進行 進 一步 的 改革 那 民主 黨 這邊 其實 仍然 沒有 適度 放 鬆 的 跡 象 民主 黨過 去 我們 提過 最為 在乎 的 就是 希望 能夠 讓 ACA 平價 醫療 法案 的 補貼 到期 以 後 可以 順勢 的 讓 聯 邦政府 進行 補貼 因為 許多 大概 年齡 已 經滿 60 歲 或者 年收入 8.2 萬 美元 的 夫妻 每個 月 的 保費 的 增幅 如果 補貼 到期 的 話 應該 會 增加 20% 到 30% 那有 很多 受到 影響 的 是 一些 比較 偏鄉 或者 人口 較少 的 共和 黨選區 所以 對 民主 黨人來 說 這樣 的 一個 補貼 其實 也 不 完全 對 於 川 普是 一個 極大 利空 你 反而 可以 讓 你 的 選民有 進 一步 的 福利 拉升 不過 呢 川普 很 明顯 仍然 認為 在 本輪 的 政府 談判 過程 當中 執政黨 目前 是 完全 佔 上 風 完全 沒有 必要 屈就 於 民主 黨 所以 我們 後 續 要 觀察 這場 鬧劇 到底 何時 才 會 完全 結束 畢竟, 現在 市場 上 最為 擔心 的 就是 肯定 這個 禮拜 五 的 非 農就業 數據 就 不會 公布 了 嘛 那 到底 現在 的 就業 情況 為何? 難道 我們 最 後 只能 看小 ADP 嗎? 只能 看小非 農數 據 嗎? 大家 也 知道, 在 過去 一段 時間 小 非農 也 不是 怎麼 準確 雖然 非農 也 不是 很 準確 但是 只 看 私人 部門 數據 的 確有 可能 會 讓 統計 適度 失真 不過 市場 上 其實 也 不是 很 擔心 從 股價 的 表現 就 看得出 來 反正 會 降息 嗎 尤其 是 關門 時間 越久 經濟 衝擊 越大 降息 預期 就 越來 越 顯著事 實上 如果 我們 仔細 觀察因 為 政府 關門 原本 由 勞工統 計局 BLS 在 禮拜 五要 公 佈 的 就業 數據 停 擺 以 後 接下 來 要 公 佈 的 整個 九月份 到 十月份 的 CPI 數據 通膨數 據 也 有 可能 會 失真 聯準 會 如果 不 知道 到底 通 膨 多少 他 到底 要 怎麼 降息 呢 還是 說 他 反而 因為 必須 用 自己 的 揣 測來 確保 接下 來 的 降息 格局 事實 上 如果 我們 仔細 觀察 BLS 在 過去 幾個 月 當中 早就 已經 陷入 了 內部 混亂 一個 是 局長 已經 走 了 第二 個 是 長 年 的 經費 不足 數據 收集 能力 受限 如果 我們 仔細 觀察 好像 是 在 BLS 的 職位 空缺 數就前 兩天 我們 看到 的 數據 或者 非農就業 數據 如果 仔細 觀察會 發現 整體 而言 其實 數據 是 保持 比較 穩定 的 緩步 滑落 可是 如果 你 看 Indeed 或者 LinkedIn 這些 民間 平台 的 招聘 數據 從 201 年 就 一路 的 下滑 所以 這個 民間 數據 跟 官方 統計 數據 本來 就 已 經有 誤差 了 現在 是連 官方 都 不 打算 公 佈 了 我們 舉一個 更 直觀 的 數據 才 可以 了解 這種 對 於 總體 經濟 市場 當中 所 看到 的 分離 這張 圖表 我們 看到 白色 線 是 標普白 指數 和 紅色線 美國非 農就業 的 職 缺數 的 走勢 變化 你 會 發現 從確 的 GPT 發布 以 後 大概 是 2 年 的 年底 會 發現 大部分 以前 的 時間 通常 以前 的 職位 空缺 越 多, 股票 市場 就 同步 往上走。 如果 沒有 職位 空缺 的 開出, 通常 股市 就 往下走。 這個 就 很 標準 了, 股票 跟 經濟 是 亦 步 亦 趨, 中間 可能 隔一到 兩個 季度 的 遞延 效果。 可是 很 有趣, 標普伯 指數 在 2 年 23 年 以後是 持續 的 創下 歷史 新高, 特別 是 科技股 所 推動 的 強勢 反彈。 有趣 的 是, 職位 空缺 數就 一路 下滑 到現 在 這說明, 勞動力 市場 是不是 跟資 本市 場有 顯著 的 聯動 看 起來 這兩年 也 沒 有 太大 的 相關 了 這也 有 可能 是資 本市 場, 即便 現在 就業 數據 有 可能 持續 惡化 關門 事件 造成 經濟 的 走 弱, 大家 也 不管 的 原因 因為現 在 就是 長 AI 嘛 所以 如果 用 這樣 的 一個 角度 來 做 思維 AI 會不會 改變 了 我們 觀察 總體 經濟維度 的 角度 這個 是 值得 大家 思考 的 要點 因為 的確 以前 總覺 得 就業 好 經濟 才 會 好現 在 不 一定 總生 產力 提升 就 可以 了 也許 大家 都 失業 可是 少數 幾個 人 他 靠 AI 能夠 達成 更 高 的 產出 結果 總體 產出 GDP 一樣 偏高 嘛 這個 就 好像 是 以前 可能 要 農耕才 有 一定 程度 的 產出 但是 後 來 工業 革命 發生 以 後 的 確有 很多 農民 他 就 不 需要 去 農耕 他 可能 化為 失業 人口 或者 被迫 流入 到 城市 但是 一樣 總體 產出 正在 大幅度 的 上升 但是 不管 怎麼 說 如果 我們 細節 觀察現 在 到底 關門 以後選民會 怎麼 想 我們 根據 DataforProgress 的 調查 可以 顯示 出 如果 政府 關門 大多 數的 選民會 把 責任 歸咎 在 川 普和國會 的 共和 黨 身上 32% 的 選民認 為川 普應 該 要 負責任 27% 認為 國會 共和 黨 的 錯 相比之下 34% 認為 民主 黨該 負責任 所以 細看 各大陣營 你 會 發現 大多 數人 還是 認為 在 整體 輿論 上 感覺 更 為 歸咎 於 川普 或者 共和 黨 但是 我們 也 必須 承認 因為 過去 的 民調 統計 往往 都 低估 了 川普 或者 共和 黨 支持者 的 表態 程度 所以 也許 就是 大家 不分上下 但是 總會 有 一種 感覺 是 民主 黨 這次 所 提出 的 要求 也並 不是 特別 的 極端 他 就是 希望 原本 補貼 到期 的 項目 能夠 繼續 補貼 不 過川普 也 很 硬剛 你 看 這幾個 月 他 所 做 的 改革 可不 希望 在 這個 時間點 大幅度 的 增加 自己 的 福利 支出 如果 我們 根據 紐約 時報 的 民調 看 起來 就 更 明顯 了僅 只有 27% 的 選民認 為 民主 黨應 該 關門 不過 大家 可能 認為 這 可能 是 左派 報紙 或者 說 左派 媒體 他 可能 所釋 出 的 氛圍 本來 就 稍微 比較 極端 一點 那 不管 怎麼樣 我們 看到 後 續 有 可能 整個 關門 的 時間 線會 稍微 拉長 但是 呢 市場 上 總會 有 一股 信心 那 就是 他 不會 大幅 的 影響 到 聯準 會 的 獨立性 因為 上 一次 的 聯準 會 的 FOMC 利率 決策 會議 雖然 降息 預期 開始 提高 了 但 也 不是 毫無 截止 的 開始 有 更 多 的 降息 預期 而是 除了 米蘭少數 比 較 偏 降息 以外 其他 是 處 於 緩 降息 的 步 調事 實上 在 昨天 美國 最高法院 才剛 裁定 川普無法 立即 解職 聯準 會 的 理事 LisaCook 這 一次 是 LisaCook 完全 勝利 案件 延後到 201 年 1 月份 的 聽 證會 至少 未來 幾個 月 LisaCook 都 能夠 繼續 的 履職 就 代表 著 這個 最高法院 他 是 為 捍衛 央行 的 獨立性 關鍵 的 勝利 也 避免 總統 藉由 暫時解 職來 擴大針 對 填 準會 接下 來 的 降息 步調 可是 回過 頭來 說川 普現 在 在 短期 內 由 於 預算卡關 的 問題 也 許在 內政 的 政策 稍微 沒有 這麼 的 激進 畢竟 也 要 顧及 選情 但是 另外 一方面 我們 看到 對外 的 部分 很快 的 在 這個 月 月底 川習 會 就要 登場 了 這 一次 在 10 月底 到 1 月初 韓國 的 APEC 峰會 期間 美國 財政部長 貝森特 在 昨天 透露 1 月 10 號 就是 這 一次 美中 貿易 的 休戰 所以 呢 這 一次 在 10 月底 到 1 月初 就是 看 第一 第五 輪 的 談判 是否 會 有 重大突破 能夠 予以 延長 那 第二件 事情 會談 的 重點 就是 當前 的 農產品 採購 尤其 是 大豆 貝森特 指出 因為 美中現 在 考慮 要 把 20 年 當時川 普所 簽署 的 第一 階段 的 協議 重新 拿出 來 談當 時川普 的 確在 要求 底下 中國 在 川普 任期 的確 履行 了 承諾 可是 在 拜登 期間 美方 並沒有 要求 中方 持續 購買 那 中方 也 就 不 買 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 這 一次 如何 先 從 農產品 來 打 開現 在 談判 的 關鍵 是 值得 大家 可以 觀察 的 方向 事實 上 如果 我們 仔細 觀察 這張 圖表是 中國 的 大豆 進口 市場 195 年 以來 就 快速 的 擴張 那麼 過去 十年 你 看 淺 藍色線 就是 巴西 幾乎 快要 完全 取代 美國成 為 中國 的 最大 供應國 那美國 在 201 年前 後 仍然 和 巴西 分庭 抗禮 2018 年 美中 貿易戰 以後美國 的 出口量 大幅 下滑 後 續 呢 好不容易 20 年 重新 爬 回來 結果 拜登 當選以 後 又 對 於 中方 沒有 更進 一步 的 要求 所以 現在 美方 的 態度 很 明顯 停止 針對 巴西 進行 大規模 的 大豆 進口 改進口 美國 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 接下 來 的 談判會 圍繞 著 農產品 採購 當然 是否 在 談判 過程 當中會 聊到 台灣 問題 這過 去 我們 也 看到 不管 是 紐約 時報 還是 彭博社 都 有 拿出 來 聊 說 的確 中方 把 針對 台 獨議題 的 表態 視為 本次 談判 的 重點訊號 那 包括 美中 之間 的 角力 是否 能夠 分 不同 的 階段 和 議題 來 做 談判 這個 是 值得 觀察 的 重點 包括 過去 幾個 月 對 美方 對 於 台灣 的 態度 我們 也 看到 有 比 較 大 的 一個 猶疑性 的 轉變 尤其 在 這次 的 談判 的 關鍵期 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 大豆 即便 採購 敲定 了後續 還是 有 很多 事情 值得 商議 舉例 來 說 像 彭博社 在 昨天 所釋 放 的 專題 就 來 描述 美中 這 一次 的 談判 很 有 可能 是 會針 對 海底 電纜 事件 做進 一步 的 角力 舉例 來 說 彭博社 所 做 的 專題 表示 全球 9% 的 跨國 網路 的 纜線 不 只 支撐 了 人工 運算 軍事 協調 而且 還承載 每天 超過 10 兆 美元 的 金融交易 那 在 最近 呢 大家 也 知道 台灣 不是 很常 那個 海底 電纜 受損 嗎 那 很多 人懷疑 是不是 被 切斷 啊 尤其 在 今年 2 月 3 月 的 時候 當時 中國籍 的 貨輪鴻泰 58 號在 西南 海域 拋錨 結果 呢 海纜 斷線 了 外島斷 訊 那 台灣 法院 的 確是 有 判定 把 船長 入獄 三年 了 這個 是 第一次 台灣針 對 中國 蓄意 破壞 台灣 的 電纜 來 判刑 判 三年 其實 也 不 短 了 那 每年 大概 都 有七到 八起 的 類似 事故 那 北京 當然 說 這是 意外 啦 可是 在 這樣 的 一個 角度 底下 我們 要 知道 整個 東南亞 市場 包括 馬 來 西亞、 台灣、 泰國 都 有 開始 進行 大規模 的 資料 中心 的 興建 那 對 於 這些 電纜 尤其 網路 的 需求 是 非常 高 的 在 這樣 的 一個 效果 底下 海底 電纜 的 內部 結構 因為 其實 沒有 想像中 那麼 粗 大概 就 20 到 50 毫米 那 全球 的 網路 命脈 都 掌握 在 這些 電纜 當中 如果 真的 有 蓄意 破壞 的 條件 那 美方 一定 會 追究 責任 我們 後 續 要 觀察 一下 雙方 的 角力 與 此 同時 雙方 的 AI 競爭 的 談判 也 是 如此 雙方 雖然 在 過去 的 H20 稍微 有所 放緩 不過 呢 我們 都 清楚 知道 中國 在 過去 幾年 是 接近 用 舉國體 制來 發展 人工智慧 首先 在 經濟 結構 上 中國 把 大量 資源 投入 到 新 經濟產業 像 AI、 新能源、 醫療 新 材料 佔 整體 的 經濟 比例 已經 達 到 三分之一 所以 雖然 我們 看到 在 AI 市場 當中 中方 還是 稍 有 落 後 可是 中方 是 少數 除了 美方 以外 第二 個 有 全產業 鏈 的 國家 我們 舉例 來 說 從 晶片 到 大 模型 中國 所 打造 的 自主 可控 的 AI 生態系 看得出 來 中國產 陣營 從 一開始 的 晶片 設計 到 製 造 到 先 進 封 裝 到 計 算 架 構 到 深度 學習 大 模型 大 模型 應用 基本 還 算是 自給 自足 代表 的 企業 有 阿里 百度 騰訊華為 字節 跳動 其他 像是 科大 訊 飛商湯 騎虎 360 或者 DeepSeek 這些 新創 力量 那當然 有 很多 受到 美國 政府 出口 管制 的 清單 不過 呢 中國 仍然 是 以 舉國 體制 的 方式 打造 替代 方案 當然 總體 來 看 仍然 不如 美方 可是 他 至少 是 有 整套 完整 的 產業 鏈 跟 美方 一模 一樣 美方 甚至 還有 部分 產業 鏈 必須 要 仰賴 整個 東亞 市場 或者 歐洲 市場 那 中方 的確 形成 自己 新 的 一套 半導 體產業 鏈 那 當然 啦 我們 過去 提到 輝達 在 中國 的 營收 金額 過去 幾年 是 一路 上升 但是 占 全球 營收 的 比例 卻 是 逐年 下滑 後 續 整個 輝達 尤其 是 黃 仁勳 在 最近 遭到 到 非常 顯著 美國鷹 派 的 挑戰會 不會產生 極大 變數 這個 也 是 我們 接下 來 在 談判 議題 當中 可能 看到 的極 大方向 即便 我們 看到 中國 大力 的 推動 本土 的 晶片 供應輝 達 大概 還是 以 54 .% 的 市 佔率 穩 居中 國 AI 加速器 的 第一 所以 中方 就 目前 來 看 還是 有 跟 輝達 合作 的 必要性 這個 華為 即便 這幾年 投入 已經 這麼 多 了 而且 有 很多 國家 力道 的 幫助 也 不過 是 27.9% 大概 也 就 輝達 的 一半 而已 所以 除非 雙方 的 比例 能夠 顯著 的 拉近 要不然 中方 還是 有 跟 很多 美方 合作 的 空間 那 我們 就要 看 到底 整波 四年 的 川普 任期 對 於 中方 是 採取 全面 鷹 派 的 壓制 還是屬 於 這種 類似 競合的關 係 畢竟 輝達 到 目前 為止 最新 的 B30B20B100 都 還是 明顯 領先 中國 市場 的 處理 能力 也 遠 高 於 其他 廠商 那 至於 AMD 就 更 不用 講了 雖然 整體 表現 也 不錯 不過 整體市 佔率 也僅 只有 3.9% 在 這樣 的 一個 效果 底下 B30B20B10 後 續 的 合作 案中美 雙方 的 合作 到底 會 如何 表現 值得 關注 喔 那 如果 我們 從 金融 時報 所 做 的 統計 中國 的 AI 模型 在 過去 一年 你 不要 看 那 DeepSig 好像 不 像是 很多 美國 的 軟體 這麼 好 用 喔 但是 除了 一些 關鍵 詞 以外 基本上 中國 不管 是 智能 家具 設備 的 使用率 採 用率 其實 是 比 美方 還要 高 不少 的 包括 一些 智能 家具 等等 204 年 初中 國的 模型 表現 分數 大概 是 10 分美國 是 超過 120 分不過 這個 差距 在 過去 幾天 不斷 的 縮 短 在 這樣 的 一個 效果 底下 雙方 其實 已 經不分 軒輊 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 其實 就是 體驗感 的 問題 而已 因 爲 你 用 來 用 去 其實 Group4GBT 或者 Gemini 你 硬 要 說 到底 哪一個 使用 感 最好 或者 哪一個 技術 最先 進 光是 從 體驗 是 體驗 不出 來 的 你 只能 看 你 最 後 的 習慣 就 好像 到底 現在 是 蘋果 手機 好華 爲 手機 好 還是 三星 手機 好 每個 功能 都 有 各自 的 優勢 可是 可以 最 後 可以 觀察 的 重點 在 於 那 最 後 就是 大家 誰 更 習慣 這樣 的 一個 生態 系 嗎 給投資 朋友 多 做 一些 思維 那 當然 如果 我們 細看 美歐 股市 在 昨天 的 表現 的 確對 於 未來 的 談判 效果 是 非常 樂觀 的 從 道 瓊 公元 指數 來 看 上 漲 了 78.01% 縮 在 46, 519 點標 普上 漲 4.06% 縮 在 6, 715 點納 指上 漲 8.039% 縮 在 2, 84 點費 半上 漲 126.94% 縮 在 6626 點廢辦 衝得 這麼 高, 顯得 有點 心虛, 真的 是 這幾天 是 直接 跳空 往上走, 所以 你 回 看 四月份, 這個 廢辦 是 從 三千多 點 一路 漲到 六千多 點, 那 真的 是 漲 了 快要 一 整倍 啊, 回看 四月份, 你 就 知道 真的 每 一次 大跌 都 應該 要閉 眼睛 關掉 APP 同樣 的 不管 是 大碟 還是 大漲 看 起來 都 是 不要 有 太大動作 唯一 區別 就是 針對 高低 機器 大碟 就 看 有 沒 有 能力 多買 一些 大漲 的 時候 看 你 要 不要 買 的 消極 一些 昨天 我 在 飛機 上下 載 了 以前 幾集 楊凡 的 節目 分手 擂台 裡面 有 一集 講一 對 很 扯 的 夫妻 老婆 發現 老公 是 gay 而且 他們 還生 了 小孩 主持人 楊凡 就問 那 男 的 你 是 同性 戀為 什麼還 可以 跟 自己 的 太太 行房 生小孩 那 男 的 說 關燈 閉眼 一下 就過 了 所以 有 時候 我們 遇到 這種 大 行情 的 波動 真的 有 時候 不管 大漲 還是 大跌 也許 不要 採取 太多動 作閉 著 眼睛 過了 過幾個 月 再 回頭 來 看 我 發現 他 好像 只是 整個 警戒 循環 的 一小 點的 波動 而已 單 月份 的 波動 投資 最忌 諱 的 其實 就 那 幾件 事情 抱著 部位 翻來 覆去 空手 觀看 也 不敢 進場 不熟 的 股票 天天 追高 熟悉 的 股票 又 下 不了 手 人生 最忌 諱 的 幾件 事窮 的 沒 辦法 做 壞 事熟 的 沒 辦法 做 情侶 餓 的 不 知道 吃 什麼 困 的 就是 睡不著 大 的 放 不太進 去 小 的 又 沒什麼 感覺 想 死 又 沒 有 勇氣 想活 又 不爭氣 所以 人生 就是 如此 啊 那 很多 事情 你 遇到 了 那 你 不如 先閉 著 眼睛 過去 就算 了給 投資 朋友 做些 思考 啊 那 當然 了 回到 這樣 的 一個 位階 你 還是 可以 用 很多 指標 來 判斷 當前 不管 是 情緒 的 高低 基期 還是 景氣 的 高低 基期 啊 對 你 看 人家 說 好久 沒睡 公園 了 我們 上 一次 睡公園 也 不過 就是 4 月份 的 時候 啊 雖然 是 如此 大家 有 沒 有 發現 啊 這個 長 期 週期 投資 啊 我們 講的 三代 牛 啊 每隔 一段 時間 總要 睡公園 的 我 相信 我們 未來 還要 睡 好 幾次 公園 可是 我們 已經 從 原本 的 青年 公園 已經 睡 到 了 28 公園現 在 又 睡 到 大安 森林 公園 越 睡 越 好 總有 一天 我們 也 睡 到 大 酒保 公園 一步 一步 的 睡睡 公園 也 是 底底 高 股票 市場 每 一次 景氣 的 回調 從 價位 來 看 由 於 M2 貨幣量 的 增長 每 一次 的 回調 每次 景氣 信號 燈 藍 也 總比上 一次 還要 來 的 高 這 就是 人生 的 週期 人生 總會 有 高潮 和 低潮 但是 我們 能 不能 讓 自己 每 一次 的 低潮 比上 一次 的 低潮 還要 來 的 高 叫 低級 高 期待 我們 還是 有 機會 能夠 陪伴 大家 一起 睡 下 一次 公園 每 一次 公園 我們 都 要 一起 睡回 過頭 來 看 整個 市場 的 估值 當然 還是 圍繞 在 AI 股 身上 如果 從 OpenAI 最近 透過員工 股份 轉讓 已 經陸續 把 OpenAI 的 估值 推升 到 50 億 美元 這是 全球 最有 價值 的 新 創企業 也 掀起 新一波 的 AI 樂觀 情緒 美國 股市 在 昨天 的 顯著 推動 底下 費半是 漲幅 來 得 最為 亮麗 的 而 事 實上 如果 我們 仔細 觀察 把 費城 半導體 指數 也 就是 黃 色線 或者 拿來 看 彭博亞 太半導體 大型 中期 小型 指數 來 做 一些 追 蹤 會 發 現從 4 月份 以來 的 反彈 平均 漲幅 基本上 年初 以來 漲幅 大概 是 40% 但 從 4 月份 以來 漲幅 是 接近 70% 到 80% 昨天 特斯拉 一度 因為 財報 公 佈 以後交車量 的 顯著 上升 而大漲 但後續 又 遭受 到 顯著 成癢 但是 至少 馬 斯克 在 昨天 一度 晉升 全球 身價 超過 50 億 美元 的 超級 富豪 富比 士 的 億萬 富豪 指數 當中 也 顯示 在 過去 一段 時間 特斯拉 的 股價 的 強勁 反彈 是 主要 原因 另外 一個 就是 他 旗下 的 XAI 最新 估值 已來 到 750 億 美元 SPAREX 的 估值 更是 達到 40 億 美元 所以 資金 就 不斷 地往 這些 量 體來 做 集中 和 賄賂 晶片 股因 為 AI 的 狂潮 在 昨天 一天 就 爆發 了 增長 了 20 億 美元 左右 的 市值 那 當然後續 我們 要 觀察 重點 在 於 因為 OpenAI 估值 成長 更 快 50 億 美元 超過馬斯克 的 SpaceX 成為 全球 最受 歡迎 的 企業 其他 幾家 公司 排名 在 第三 的 是 抖音 TikTok 字節 跳動 是 20 億然 後 其他 像是 螞蟻 集團 或者 一些 跨境 的 公司 虛應 等等 這些 公司 我們 看到 其實 相 對 於 生產力 週期 的 提升 可能 真的 就 只有 集中 在 OpenAI 和 SpaceX 身上 其他 有 很多 都 軟體 股 或者 AI 應用 程式 當然 特斯拉 是 一個 謎 因為 昨天 本來 股價大漲 3.5% 因為 第三季 的 交車 數據 遠優 於 市場 預期 不 過後續 市場 的 解讀 又 變成 市場 期待 好像 過高 了 電動車 的 需求 還是 充滿 了 疑慮 加上 這 一次 的 大漲 有 幾個 原因 交車量 的 顯著 上升 一方面 所以 我們 看到 中國 市場 的 銷售 比 想像中 還來 得 好 另外 一方面 是 美國 的 補貼 即將 到期 所以 大家 趕著 趕快 買車 第三季 的 交車量 來 到 49.7 萬輛 比 去年 成長 了 7.4% 這個 比 原本 預期 的 43 萬輛 還要 來 得 高 但是 交車量 量力 產量 不高 這說明 第四季 到 明年 一季度 到底 有 沒 有 這麼 大 的 需求 會 抱持 著極 大疑慮 因為 美國 電動車 的 購車 補貼 9 月底 就 結束 了 那 當然會 有 一點 搶 跑 的 效應 消費者 可能 想要 趕在 補貼 前 趕快 下單 那麼 四季度 到 明年 一季度 大家 又 開始 抱持 著相 對 比 較 謹慎 的 態度 原因 也 很 簡單 因為 中國車 企 最近 在 歐洲 市場 的 市 佔率 提升 效果 非常 快 你 像 前 陣子 我們 年初 在 義 大利 不管 在 佛羅倫斯 還是 在 羅 馬 還有 在 英國倫敦 其實 你 蠻 容易 看到 比亞迪 的 我 發現 就 中國 汽車 品牌 在 今年 8 月份 已經 拿下 整個 歐洲 混合 動力市 佔率 的 9.8% 歐洲 也 是 汽車 大國 而且 歐洲 很多 電動車 機器 做 得 不錯 但是 我們 看到 中國 汽車 也 不過 才 5 年 的 時間 成長 了 9.8% 包括 比亞迪 上汽 旗下 的 MG 或者 領跑 汽車 這些 明明 在 歐洲 市場 他 也 被 課 了 相 對 高額 的 關稅 但 仍然 在 歐洲 市場 當中表現 非常 亮麗 這個 是 值得 大家 可以 觀察 的 重點 我們 舉幾個 例子 來 說 像是 中國 品牌 在 歐洲 電動車 的 掛牌數 8 月份 是 1.4 萬輛 年增率 是 89% 比亞迪 最亮麗 7109 台 年增率 14% 其他 我們 看到 像 小鵬 或者 吉克 成長 幅度 是 62% 和 18% 所以 這些 資 本市 場成長 幅度 相對 來 的 高 那 特斯拉 又 有 高 估值 的 問題 所以 本身 大家 會 把 更 多 的 聚焦 投射 在 接下 來 的 自駕車 那 當然 他 已 經陸續 上路 了 可是 對 於 接下 來 的 optimus 到底 何時 能夠 上線 大家 會 有 進 一步 的 關注 和 留意 股價 想 漲 但是 估值 又 很 高 但是 我們 講說 好 股票 都 是 這樣 的 好 股票 通常 是 高 基期 的 就 跟 你 認知 的 好 股票 我 也 認知 好 股票 那 不是 大家 都 有 了 嗎 大家 都 有 那 股票 當然 就 稍微 貴一點 嘛 所以 本益比 10 多倍 是 7 巨頭 當中 本益比 最高 的 也 可以 理解 因為 他 的 確是 離 接下 來 我們 講的 終端 物理 性 AI 最近 的 不管 是 自駕車 還是 機器 人 那 中方 的確 只是 在 電動車 的 優勢 上 他 會 以 非常 高性 價比 的 角度 啊 來 搶奪 市場 的 市 佔率 啊 但是 雙方 到底 是不是 已經 不分 軒輊 了 那 要 看維度 看 你 用 什麼樣 的 產品 來 做 比 較 所以 有 很多 人 說 特斯拉 的 本益比 高好 股票 其實 在 牛市 本益比 和 積極度 是 高 的 就 跟 好 男人 在 市場 上 通常 是 不 流通 的 因為 好 男人 這樣 的 他 最 多 就 談 一個 女朋友 談 兩個 女朋友 談好 了 就 不 分手 了 所以 市場 上 流通 的 通常 都 是 渣 男 這就 造成 了 這個 世界 上 好像 沒什麼 好 男人 的 景象 因為 會 流通 的 嘛 這叫 刺激 市場 檸檬車 市場 二手 車市場 一樣 那 這市場 上 一直 流通 一直 流通 你 一直 常見 到 的 那 當然 就是 渣 男 嘛 好 所以 有 好 股票 本來 都 是 高 基期 那一樣 好 男人 在 市場 上 是 不 流通 的 那 當然 了 我們 也 看到 其他 巨頭 啊 也 嘗試 著要 奪回 接下 來 的 話 語錢 像是 meta 的 部分 哦 利用 AI 對話 數據 哦 準備 要 進行 精準 投放 廣告 了 我 一直 就 在 猜 他 到底 什麼 時候 要 做 這件 事情 Meta 在 昨天 正式 宣布 會 利用 用戶 跟 聊天 機器 人 的 MetaAI 互動 內容來 推動 廣告 和 內容 的 個 人化 推薦 我們 最 不想 見 到 的 一面 終於發生 了 我們 撇開 MetaAI 就 假設 你 用 去 的 GBT 你問 了 他 很多 很 私人 的 問題 比如 說 要 如何 跟 女性 相處 要 如何 把 自己 大腿 底下 的 毛給 清除 你 如果 問的 問題 越 多 他 可能 到 時候 就 推薦給 你 除 毛肌 他 可能 就 推薦給 你 一些 約會 課程 到 時候 你 看到 的 時候 就 很 尷尬 所以 MetaAI 已經 打算 要 做 這樣 的 事情 那祖克柏 也 強調 收集 僅限 於 和 AI 對話 的 內容 和 回覆 不會針 對 端 對 端的 加密 機制 也 就是 說 你 的 通訊 內容 當然 是 不會 去 這個 嚴謹 的 規範 或者 去 汲取 messenger 裡面 的 訊息 是 不會用 的 啦 但是 呢 你問 metaai 裡面 的 問題 我會 使用 哦 從 12 月 16 號開始 所以 大家 有什麼 一些 比較 隱私 比 較 內 在 心靈 邪 惡 的 問題 你 要 趕 在 12 月 16 號 之前 趕快 問因 為 以後再 問他 可能 就 推廣告給 你 了 給投資 朋友 做 一些 角度 所以 廣告 模式 接下 來會 不會 遷入 整個 AI 的 搜尋 摘要 是 非常 值得 大家 關鍵 的 包括 最近 我們 看到 Corewave 也 跟 Meta 簽下 了 142 億 美元 的 合約 凸顯 AI 的 算力 需求 協議 到 2031 年底 可以 選擇 延長 到 203 年 那後續 呢 Meta 也 透過 合作 取得 輝達 最新 的 GB30 系統 消停 公 佈 之 後 這個 CoreWave 的 股價 一度 上漲 15% 那 包括 其他 很多 的 終端 應用 都 開始 陸續 形成 終 端的 部分 我們 可能 還是 要 看 特斯拉 最 後 的 突破 可是 在 軟體 上 的 應用 像是 最近 有 一家 美國 的 公司 叫 AI 的 法律 助理 叫 EVE 已經 宣布 完成 1.03 億 美元 的 融資 估值 是 達 到 10 億 美元 投資方 非常 多後續 要 觀察 的 效果 就是 它會 導致 整個 法律 市場 幫助 你 進行 文件 整理 案件 接收 或者 資料 收集 和文 書 的 起草 過去 AI 在 法律 的 產業 的 滲透 速度 原告 律師 通常 會 採取 勝訴 才 收費 的 方式 對 於 效率 和 勝利 的 需求 很 高 所以 更願 意導入 AI 的 工具 如果 美國 的 律師 都 願意 採取 這樣 的 一個 方式 預估 整體 市場 膨脹 速度 會 相 對 來 的 快速 當然 這也 使得 人人 都 開始 使用 AI 形成 後 續 的 另外 一個 問題 就是 AI 是 有問 必答 但 回答 不 一定 正確給 的 建議 也 是 如此 在 美國 大家 知道 最近 有 一位 青少年 輕生 以 後 OpenAI 宣布 正式 把 雀 的 GPT 推出 家長 監控 功能 應該 在 本月份 大家 就 已經 看到 功能 了 就是 父母 可以 限制 青少年 使用 聊天 機器 人 的 方式 而且 在 系統 偵測 到 這個 孩子 有 可能 處 於 心理 困境 的 時候 就 會 發送 警示 比如 說 這些 工具 後 續 上路 以後他 就 會 透過 一些 圖片 的 生成 來 決定 說 你 的 語音 模式 或者 圖像 生成 模式 是否 有導致 孩子 有 可能 偏誤 的 可能性 比如 說 去 GPT 預測 到 說 青少年 看起 來 有 一個 很大 的 兩性 煩惱 人工 審查員 他 就 會 判斷 馬 上 打電話 給家長 請求 緊急 通知 或者 藉由 簡訊 和 應用 程式 的 方式 來 提醒 如果 小孩 以後問 不 該問 的 問題 爸媽 馬 上 就 會 知道 所以 大家 如果 還是 小孩子 我們 節目 好像 蠻多 高中生 在 聽 的 要 小心 不要 問不該 問的 那後續 所 造成 的 效果 當然 我們 昨天 提到 就是 市場 上 對 於 AI 的 數據 中心 的 確在 緩步 的 提升 而 對 於 電力 的 需求 來 的 更 大 我們 如果 仔細 觀察美國 營建 支出 的 數據 已經 顯示 出來 辦公大樓 的 投資 從 疫情 後 就 一路 下滑 電力 設備則 是 持續 攀升 那現 在 資料 中心 的 建置 量 已經 超過 了 辦 公室 的 建置 量 而且 吹 冷氣 吹 的 度數 都 比辦 公室 還要 來 的 低 把 員 工照 顧 的 更好 把 伺服器 照顧 的 更好 205 年 基本上 電力 的 需求 正在 快速 的 衝高 我們 要 觀察後續 的 重點 就 變成 家庭 會不會 成為 最大 的 受害者 因為 美國 的 私人 電價 正在 以 非常 驚人 的 速度 上行 整體 上 漲 幅度 如果 我們 仔細 觀察 大概 在 美國 平均 電價 上 漲 幅度 是 接近 10% 尤其 在 我們 講的 批發價 在 東 北部 的 部分 在 過去 5 年 以來 幾乎 已經 翻 了 一 整倍 其他 我們 看到 維吉尼亞州 或者 我們 看到 愛華 或者 內華達州 啊 平均 漲幅 大概 15% 到 39% 在 今年 的 尤其 是 這些 批發供 應鏈 定價 所以 資料 中心 對 於 便宜 廉價 的 電價 的 需求 也 就 越來 越 高 也 提供 給投資 朋友 好 最後禮 拜 五 我們 通常 禮拜 五 都 會 跟導 讀室 朋友 導讀 一本 書 今天 導讀 這本書 叫 晶片 戰爭 你 說 不是 這 不是 前 兩年 的 書 嗎 對 但是 最近 改版 了 克里斯 米勒 我們 過去 就 已 經導 讀過 他 的 晶片 戰爭 了 這 一次 他 的 改版 他會 多加 兩個 章節 第一 個 就是 最新 的 章 節來 解讀 AI 的 時代半導體 的 角力 和 台灣 的 關鍵 地位 第二 個 是 獨家 收藏 版本 他會 在 裡面 親筆 寫 一封 給台灣 讀者 的 話 因為 晶片 戰爭 本質 上 來 看 你 看 它 的 封面 國旗 最大 的 是 哪 一個 國家 很明 顯台 積電 在 晶片 戰爭 的 地位 相當 重要 因為 他 寫 這本書 的 時候 出版 的 時候 是 拜登 時期現 在 來 到 川 普時期 了 等 於 來 到 一個 新 的 技術 的 位置 我們 過去 提過 這本書 其實 寫法 寫 的 非常 的 地氣 光是 從 晶片 如何 改變 戰爭 到 我們 的 日常生活 如果 你 從 第一 頁 開始 看 它 是 一本 歷史 書籍 但 你 從 最後面 看 回來 你 感覺 就 好像 我 推薦 大家 可以 先去 看 蕭菊 正導演 的 電影紀 錄片 看 完以 後 再 來 看 這場 晶片 戰爭 你 會 有 更 透徹 的 理解 給投資 朋友 做 一些 思維因 為 我們 過去 跟 投資 朋友 稍微 提過 整個 半導體 的 晶片 發展 到現 在 它 其實 有 非常 多 的 地緣 政治 的 博弈 而且 你 硬 要 說 完全 是 靠 博弈 其實 也 有點 運氣 的 成分 包括 我們 看到 在 08 年 日本 正式 的 脫落 在 整個 半導體 的 氛圍 另外 一方面 在 16 年 到 17 年 英特 爾 的 脫 落到 20 年 21 年 三星 的 脫落 這 基本上 每隔 10 年 就 會 有 一整 條半導 體產業鏈 週期 的 顯著 變動 從 當時 我們 看到 孫運 璿 潘文淵 李國鼎 在 豆漿 店三個 人 談話 以後半導體 能 不能 起來 一方面 靠 政府 的 支持 另外 一方面 靠 張忠謀 和 一些 美籍 華籍 的 人才 的 回歸 那 第三 大 方面 那 就 看 當時 我們 看到 對 於 整個 科技 產業 鏈 是否 有技術 授權 的 條件 所以 我們 後 續 可以 觀察 的 幾大 重點 在 於 這本書 我 覺得 回過 頭來 重新 讀 你 才 可以 了解 為 什麼 美方 現在 急著 想要 重新 打造 回 自己 的 國防產業 的 供 應鏈 美國 的 管制 工具 和 法律 違和力 在 本書 當中 其實 寫 得 相當透 徹裡頭 其實 描述 了 非常 多 美方 是 如何 透過 實體 清 單來 限制 中國 的 企業 但是 在 法源 依據 層面 包括 一些 出口 管制 改革 法 行政 規範 這樣 的 一個 帶 有 形式 威脅 的 制度 對 比來 看 它 是 如何 一步 一步 做到 成功 封鎖 至少 中國 在 部分 高階產能 的 可能性 另外 一方面 在 民主 體制 和 極權 體制 的 補貼 差異 也 形成 各國 在 半導體 國家 的 扶植 當中 完全 不同 的 角度 你 像 美方 跟 中方 兩種 完全 不同 角度 像川 普一毛 錢 都 不 提供 但是 你 不來 你 就 會 喪失 這個 市場 等 於 高 關稅 但是 中方 補貼 也 是 毫不 手軟 的 包括 台積電 和 台灣 的 兩 難後續 我們 再 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 有 時 候 要 找 尋 一 個 答案 不 一定 要 從 最新 的 見 解去 找 尋從 原本 就 已經 出版 非常 亮麗 的 一本 書前 兩週 我們 導讀 趙 光子 你 把 艾斯莫爾 看 完 再 把 晶片 戰爭 看 完 你 順 便 再 把 張忠謀 的 自傳下 冊給 看 完 你 大概 就會 連成 一條線 就 可以 了解 過去 幾 十年 我們 是 如何 一步 一步 走到 現在 的 好 就 03 分感謝 投資 朋友 參與 台北 股市 持續 上 漲 98 點出 來 2647 點 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那 我們 一樣 主管 是 很大 方在 新 再版 修訂 版 的 晶片 戰爭 當中會 抽出 兩本書 送給 我們 的 投資 朋友 如果 大家 有興趣 的 話 先 去 買 一本 回來 看 或者 有 更 多 興趣 也 可以 抽本書 送給 你 的 好 朋友 歡迎 大家 在 影片 底下 留言 留下 你 對 本書 的 想法 留下 你 對 本節 目的 想法 那麼 就 下禮 拜 早晨 財經 數學圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
