2025/11/14(五)10月關門數據停擺 道瓊急挫800點 大空頭認輸!美股將反轉?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 1 月 14 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 休廷 皓 明天 早上 開門見 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化剛 從 公園 來 勘景 回來 沒有 股市 在 昨天 有 顯著 的 暴跌 跡象 之 後 我們 要 回過 頭來 看 市場 上 在 當前 的 心理 情緒 為何 到底 是 一個 情緒 上 的 回調 還是 針對 12 月份 的 降息 預期 產生 了 重大 改變 那 一樣 今天 是 我們雙 1 優惠 的 最 後 一天 其實 昨天 就 結束 了 但是 我忘記 提醒 大家 了 所以 很多 網友 來 信 所以 我們 跟 小 編討論 一下 之後來 決定 今天 就是 我們 本週 財經號 角訂 閱制雙 1 的 優惠 最 後 一天 如果 大家 對 我們 的 內容 有 興趣 的 話 也 記得來 我們 的 網站 來 下 局訂 單裡頭 除了 有 一 整年 聽 優惠 的 收 聽權 以外 也 會 有 我 個 人 資產 周志 的 分享 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 一同 加入 我們 讓 我們 一起 慢慢 變富 其實 很多 投資 朋友 長 期能夠 收 聽 我們 金色 的 財經 知識 是 有 原因 的 大多 數人 在 這個 時間 基本 就是 想 早餐 要 吃 什麼 抖音 上 誰 在 跳舞 或者 聽歌 上班 但是 如果 你 已 經習慣 每天 這種 高 強度訊息 的 環境 新聞 就算 了 你 還只 聽 財經 的 這麼 gay 掰 因為 大家 都 是 對 於 這個 世界 有 好奇心 的 人 資產階級嘛當 你 體驗 到 這個 瞬息 萬變 的 社會 以 後 就 會 有 系統 的 綁定 能力 你 的 人生 每 一天 都 在 向前 永遠 都 在 學習 新知 你 每天 只願意 讓 自己 待 在 這樣 的 環境 我 記得 有 一年 是 王品 還是 哪 一個 餐飲 集團 那 老 闆 的 演 講裡面 就 有 提到 他 說 他 非常 注重 後 廚的 乾淨 清潔 就是 他 把 後 廚管 到 什麼 程度 就 地上 不能 有 一滴水 的 程度 那 這 很 奇怪 啊 一般 人 只在乎 你 的 食物 乾不乾淨 那 你 廚房 到底 衛不衛生 其實 你 只要 能夠 衛生 稍微 亂 一點 也 還好 地上 那麼 乾淨 有 必要 嗎 他 說 用 處 很大 這是 為 了 防止 大廚 被 挖走 你 想想看 你 習慣 在 乾淨 的 環境 裡面 工作 的 廚師 就算 被 對 手 高薪 挖走 了 你 很快 就 會 忍受 不了 其他 家 的 髒 亂 你 又 會 回 來 所以 後 廚乾淨 他 不 只是 一個 人 的 習慣 能夠 決定 的 而是 一個 系統 上 的 工程 就 這家 餐館 對 於 廚師 他 就 有 系統 的 綁定 能力 這 就是 塑造 體驗 的 作用 體驗感 這種 東西 一旦 上去 了 你 就 不 容易 下來 了 所以 當我們 把 這個 節目 品質 做 高以 後 大家 就 被迫 要 跟 著 做 高 所以 如果 大家 想要 跟 我們 更 綁定 更深 歡迎 大家 來 參加 我們雙 1 殘缺 號角 的 訂 閱制 那 今天 是 最 後 一天 當然 我 知道 大家 也 不缺 這點 優惠不過 就是 讓 你 有 個 藉口 可以 搭上 這台 列車 讓 你 跟 這個 系統 有 綁定 的 能力 那 我們 回過 頭來 看苗 股市 在 昨天 算是 暗夜 降臨 科技股 殺聲 隆隆 在 這樣 的 效果 底下 市場 上 道 瓊 指數 下跌 了 797 點 跌幅 1.65% 前 一日 的 歷史 高峰 向 下跌 其實 倒數 也 還好 重點 是 標普中 做 了 1.6% 其中 尤其 是 通信 服務類 別 和 資訊 科技 板塊 沙盤 特別 猛 迪士尼 在 第四季 財報 也 是 喜憂 參半 股價 瘋狂 下跌 了 接近 7% 納斯達克 指數 下跌 2.9% 三大 指數 都 從 10 月 10 號以 來 算 的 話 都 算是 過去 高 強度 AI 永動 機多頭 來 的 最佳 的 應 該講 最慘 的 單日表現 那 這種 科技股 的 殺聲 隆隆 當然 一方面 你 會 把 它 視為 獲利 了 斜 賣壓 因為 本來 就 漲 很多 了 就算 一天 的 急 跌 其實 也 不 代表 任何 事不過 由 於 這次 的 急 跌 陸續 跌破 了 中長 期均線 像 比特 幣週 四跌 到 9.8 萬 這也 算是 6 個 月 的 新低 過去 很長 期 的 風險 資產 的 頂頭 羊 這樣 的 一個 效果 足以 彰 顯著 市場 的 獲利 了 結 已經 碰觸 到 一些 中長 期均線 那 當然 短期 內 大家 的 關注會 是 現在 政府 停擺 結束 啦 我們終 於 要面 對 真實 的 經濟 數據 啦 但 事 實上 我們 看到 這 一次 43 天 的 政府 停擺 當中 雖然 正式 結束 不過 在 整個 世紀度 在 停 擺 期間 其 實美國 股市 是 一半 上漲 一半 下跌 如果 我們 細看 醫療 健保 是 最大 贏家 平均 上漲 有 7% 也 就是 說 其 實早 從 停 擺期 也 就是 美國 股市 這一波 多頭 走 到 相 對 高位 以後市場 上 就 已 經有 開始類 股輪動 的 味道 不管 是 能源 股還 是 我們 看到 一些 必需 消費 類品 或者 能源 股 公共 事業 其實 都 還在 上 漲 那 稍微 跌幅 現在 比 較 重 的 很 明顯 的 房 地產類 股 或者 消費性 電子 循環 也 就是 說 高 基期 的 在 下跌 但是 低 基期 的 反而 倒 窮 只 不過 是 從 創歷史 新高 當中 適度 拉 回 而已 那現 在 市場 的 情緒 轉變 主要 就 來 自 於 那 如果 連大 公投 可能 都 認輸 了 那 是否 代表 著 行情 的 反轉 即將 發生 我們 看 在 昨天 MichaelBurry 正式 關閉 了 旗下 的 對 沖 基金 自己 會 在 年底 前 清算 基金 並且 返回 資金僅 保留 少部分 作為 審計 和 稅務 的 用途 他 也 坦言 說 自己 對 於 證券 價值 的 判斷 已經 有 一段 時間 和 市場 不 同步 了 大麥 空出 了 續集 叫 大麥空 2 大嘎空 你 可以 了解 說 這段 時間 他 跟 市場 的 不 同步 以及 股票 高強度 多頭 對 於 他 的 基金 的 淨值 傷害 有 多 大 當然 他 也 向 投資 人表達 致歉 並且 改由 他 的 合夥人 接手 未來 的 財務 規劃 不過 由 於 他 以前 已經離 開過 基金 也許 這 一次 只是 短暫 離開 因為 Barry 已經 第二次 關閉 基金 了 他 當時 在 08 年 就 關閉 了 首次 的 基金 並且 在 2013 年 再 重啟 這檔 基金 依照 他 的 聲望 即 未來 隨時 都 有 可能 募集 資金 只 不過 這 一次 恰好 在 本週 關閉 以後剛 好 迎來 了 一個 比較 顯著 的 資金 回調 當然 也 不 代表 說 股市 就要 一路 反轉 向下 但是, 格外 諷刺 在 這樣 效果 底下 這次 他給 投資人 的 信當 中 其實 算是 蠻 沉重 的 語氣 告訴 投資人 說 已 經有 很長 一段 時間 他 跟 市場 的 行情 完全 不 同步 了 也 暗示 說 他 其實 很 難用 目前 的 市場 邏輯 來 管理 投資人 資金 其實 MichaelBurry 是 一個 標準 的 價值 型 投資者 那 價值 型 投資者 在 過往 的 邏輯 當中 好像 比較 少 去 做 空 那 他 是 少數 購買長 期 他 認為 估值 低 的 股票 但是 同樣 在 景氣 高度 擴張 他 都 會 做 一些 適度 對 沖 甚至 在 槓桿 大幅 拉伸 以後他 也 會 採取 一些 動作 像 這 一次 他 就 認為 整個 美國 股市 有 極大 的 折舊 陷阱 這個 折舊 陷阱 要 嘛 就是 這些 巨頭們 把 折 舊 年 數拉得 過長 試圖 藉由 折舊 期間 的 拉長 來 壓低 每年 的 成本 因此 來 讓 財報 的 利潤表現 的 更好 看 那 如果 真的 是 如此 折舊 期拉 那麼 長 那 誰 還買輝 達 的 GPU 啊 對 不 對 一個 GPU 用 20 年 都 不會壞 都 不會 賣 都 不會 壞輝 達 還要 賣 什麼 呢 所以 你 太長 也 不行 太短 也 不行 那當然 MichaelBurry 就 提醒 了 這樣 的 一個 折舊 陷阱 可能 讓 我們 都 在 整個 AI 的 巨輪 當中 在 這樣 效果 底下 雖然 他 最近 進行 了 基金 的 解散 可是 其實 他 是 在 10 月 27 號的 時候 就 已經 發布 了 這項 聲明 所以 早 在 三到 四週 以前 他 就 已經 準備 要 解散 了 那現 在 呢 我們 看到 前 兩天 他 當時 不是 針對 整個 市場 採取 進 一步 的 放空 動作 嗎 他 也 做 了 一些 澄清 他 說 這是 920 萬 美元 不是 說 有 9 億 美元 的 放空 資金 而且 他 竟然 是 在 解散 基金 以後才 發布 了 當時針 對 整個 折舊 陷阱 的 預期 那 是不是 就 代表 著其實 他 還在 市場 只是 他 是 以個 人 身份 而並 不是 以 基金 管理 人 的 身份 來 進行 他 的 大麥 空二 他 其實 還在針 對 股票 市場 有 一定 的 艙位 來 看待 有 市場 均值 回調 的 空間 只 不 過現 在 已經 不是 大家 的 錢 了 他 用 自己 的 錢 所以 大空頭 的 電影 是 真的 很 精彩 事實 也 很 感人 幾乎 就是 憑 一己 之力 以 微薄 的 力量 來 對 抗大金魚 那 最 後 他贏 了 嘛 可是 我們 要 知道 這做 空是 沒有 盡頭 的 只要 失敗 一次 我們 看到 對 於 一般 散戶 投資人來 看 的 話 一次 保證金 沒交 你 平常 人生 就 看不到 結局 了 所以 在 宏觀 層次 層面 我們 了解 說 專注 基本面 選擇 估值 低 的 股票 來 進行 購買 像 巴菲特 一樣 這是 可以 理解 的 但是 也許 所有 的 股票 在 AI 泡沫 週期 當中 它 只有 相對 貴 跟 相 對 沒 那麼 貴 可是 呢 都 是 貴 的 這種 跡象 就 變成 所有 股票 只有 很貴 和 有 點貴 這樣 的 一個 效果 很多 價值 投資者 的 確就 買 不 下手 像 巴菲特 就是 如此 可是 在 這樣 的 一個 時 機點 當中 如果 你 有 選擇 認為 因為 很貴 所以 它 有 均值 匯率 的 空間 那 可能 我們 過去 常講 一句 話 市場 上 有 很多 人 他 可能 看 對 了 趨勢 最終 他 看 對 了 可是 實在 波動 那個 波動 在 這個 過程 當中 可能 就 被 洗 出場 了 我們 舉例 來 說現 在 美國 股市 的確 按照 他 的 角度 而言 估值 是 有點 高 的 離譜 的 從 估值 角度 來 看 我們 昨天 所 提到 的 長 期 估值 模型 指標 這是 高盛 所統計 的 不管 是 把 本益比 本益 成長 比 甚至 是 PBRatio 全部 加 整起 來 以後會 發現 整體 的 估值 應該 已經 算是 比 20 年 還要 來 得 更 高 了 只 不過 市場 上針 對 AI 生產力 週期 他 有 更 進 一步 的 EPS 的 拉伸 效果 所以 我 也 願意 接受 更 高 的 本益比 就是 大家 願意 接受 的 那個 泡沫 幅度 變得 更 大 了 其實 在 今年 4 月份 的 時候 就 曾 經發 生過 這種 市場 上 這種 瘋狂 下跌 所 造成 的 籌碼 的 輪 替 那現 在 可能 也 迎來 新 一輪 空頭 轉多頭 的 資金輪 替 4 月份 那一波 的 關稅 很多 人 是 重傷 離場 當時 的 融資餘額 是 從 30 多 億 一路 掉 到 只 剩下 20 億 那 一波 之後融 資餘額 花 了 好長 一段 時間 接近 有 半年 的 時間 才 慢慢 站 回到 30 億 所以 很多 人 是 受傷 過重 決定 離場 我們 再舉 一個 更 為 直觀 的 201 年 當時 的 大多 頭指數 是 看 回不回 上 漲 了 20 多點 隨著 ETF 的 募集 派 對 持續 引爆 話題 以後當 時 有 一檔 ETF 被迫 下市 為 什麼 呢 因為 當時 市場 上 已 經有 不少 已經 在 車上 的 投資人 持續 的 進行 股票 均值 回歸 的 對 賭 當時 就 有 一檔 ETF 叫做 067U 叫 富邦 MIX 反向 做空 可是 我們 看到 從 當時 的 事件 來 做 回顧 曾經 在 20 年 這檔 ETF 的 確有 非常 亮麗 的 表現 因為 當時 多頭 趨勢 反轉 進行 避險 的 時候 疫情 的 爆發 有 非常 表現 顯著 的 拉伸 2018 年 當時 遭遇 股災 它 的 整體 績效 還有 72% 可是 在 201 年 股市 創高 的 時候 當時 這檔 反向 型 的 ETF 還有 10 億人應 該講 10 億 大概 有 接近 5 萬名 的 投資人 結果 淨值 從 多少 20 塊 一路 跌到 1.48塊 結果 很多 人以 為 ETF 不會 倒 ETF 真的 會 倒 反向 型 的 ETF 是 真的 有 下市 的 一天 所以 美股 是 正常 來 講美股 是 下跌 造成 投資人 恐慌 VIX 指數 就 會 上 漲 可是 我們 知道 當投資人 看壞 大盤 或 進行 避險 時買入 富邦 VIX 當時 機看 對 可以 賺 一筆 可是 如果 大盤 它 也 不 上 漲 它 就 一直 在 高 檔震盪 的 話 很多 產品 它 是 每天 需要 進行 轉倉 調整 持有 部位 的 它 就 會產生 高額 的 轉倉 費用 最 後 你 的 買方 的 投資 報酬 就 一點 一點 的 給侵蝕 掉 了 所以 即便 我們 過去 講過 你 對 於 市場 予以 拘謹 予以 保留 我們 通常 都 不會 建議 大家 去 做 空去 放空 市場 頂 多 就是 看 估值 有 沒 有 回調 的 空間 情緒 有 沒 有 回調 的 空間 在 這樣 的 一個 效果 底下 也給 大家 做 一些 借鏡 在 他 我們 看到 在 昨天 傳 出新 聞 說 他 把 基金 給 解散 掉 的 擱淺 股票 市場 就 做 了 一個 比較 顯著 的 回調 那現 在 這個 時 機點 是否 也 硬漢著現 在 市場 上 其實 沒有 真正 的 空頭 了 所有 的 空頭 看 起來 都 把 接下 來 的 回 調視 為 一個 上車 的 機會 那 是不是 市場 上 已經 沒 有空 軍人 了 給投資 朋友 做 一些 思考 但 我們 也 可以 瞭解 了 這也 回過 頭來 說 用 歷史 規律 來 做 預測 到底 可不 可行 因為 市場 上 有 很多 策略 不管 是 技術 分析、 總體 經濟產業 週期 經過 回測 感覺 都 還是 有 不錯 的 收益 當然過 去 不 代表 未來 但 這也 是 這種 方法 最大 的 弊端 通過 歷史 來 預測 未來 是 很多 人 想要 做 的 事情 那 到底 行 不 行得通 呢 我 覺得 最終 的 一個 邏輯 就是 長 期 行得通 那 短期 跟 賭 是 沒 有 什麼 兩樣 的 就 我 舉例 來 說 通過 回測 古代 的 人 都 已經 死亡 所以 得出 結論 人 都 會 死 人 的 壽命 大概 是 70 歲 到 80 歲 所以 我們 可以 通過 人 的 平均 壽命 來 回 推 自己 距離 死亡 大概 還有 多遠 找出 一份 平均 壽命 的 理財 規劃 可是 預測 的 時間 顆粒 變小 預測性 就 會 降低 比如 說 預測 我 能夠 活到 幾歲 準確性 就 會 大幅 降低 問 一下 各位 可以 活到 幾歲 準確性 一個 人 的 話 就 會 降低 因為 如果 待會 出門 有些 人 突然 心臟 病發 有些 人 可能 出車 禍 那 基本 跟 投飛 鏢 沒什麼 兩樣 所以 個 股 或者 說 單一顆 粒 它 的 預測性 其實 變化 很大 你 只能 做 一個 總體 預測 最 後 得出 一個 結論 股市 長 期來 看美國 股市 都 是 上 漲 的 那 股票 市場 再 怎麼 買 獲利 的 可能性 非常 大 可是 你 再 把 顆粒 再 細化 一點 那 股票 市場 永遠 都 會 有 週期 和 波動 所以 這個 週期 確切 時間 是 多長 這個 禮拜 是不是 一定 漲 的 一個 禮拜 跟 10 年 20 年 比 較 起來 你 的 準確性 就 會 差 很多 所以 長 期 是 可以 做 一些 回吃 和 推估 的 但 短期 內 我們 了解 有些 人長 期 看 對 了 趨勢 短期 卻 死 在 了 波動給 大家 做 為 一些 參考 我們 看美國 股市 市大指 數表現 道 瓊 歸 零 指數 下跌 79 點 1.65% 收在 475 點標 普 下跌 13 點. 6% 收在 6737 點納指 下跌 536 點 2.9% 收在 2, 870 點非班 下跌 263 點. 7% 收在 681 點那 當然 你 說 那 本輪 的 下跌 你 以 為 跟 過去 的 下跌 一樣 嗎 現 在 有 了 一個 新 的 因子 有人 不允許 他 跌 他 就 不會 跌 誰 呢 就是 引發 4 月份 關稅戰 的 川 普川普 在 近期 陸續 釋出 消息 即將 要 召集 華爾街 最 重量 級 的 金融 巨頭 舉行 一場 白宮 晚宴 包括 摩根 大通 的 戴 蒙拜萊德 的 芬克 高盛 的 索羅門 還有 摩根 史坦利 的 TedPig 和 黑石 的 斯瓦茲曼 都 會親 自到場 這些 人 在 會土 原行 辦 公室 當中 做 新一波 接下 來 由 AI 技術 轉進 金融 的 一些 調整 這些 調整 的 過程 當中 到底 雙方會 達成 什麼樣 的 承諾 金融 業難 道 也 要 讓 製 造 業 回流 嗎 金融 業難 道 要 讓 本土 有 更 進 一步 的 開放 效果 嗎 還是 說 接下 來 銀行 瘋狂 的 轉移 風險會 讓 監管 機構 開始 緊張 所以 雙方先 做好 一些 溝通 而川普 真的 要 進行 一系列 的 監管 放 鬆 而 這 種 監 管 放 鬆 很 有 可能 會 直接 造成 流動性 的 預期 大幅 的 加強 我們 舉個 例子 來 說 大家 還記 得 在 這 一次 金融 白宮 晚宴 前 一次 是 什麼 嗎 是 科技 的 白宮 晚宴 科技 白宮 晚宴 當時 發生 了 什麼 事情 所有 科技 巨頭 都 在 討 好川普 而且 都 給予 川普 一定 的 投資承諾 我們 來 看 一下 當時 的 畫面 你 將在 未來 幾年 會花 多少 錢? 我 的 天 啊! 我 認為 大概 會花. 至少 60 億 美金 那 是 很多! 不! 那 是 很 重要 的! 那 是 很多! 那 Tim, Apple 將在 美國 投資 多少 錢? 60 億 美金 60 億 美金 HowmuchisGoogleinvesting? Inthenexttwoyears, it s 250billion. That sgreat. We reproudofyou. WhataboutMicrosoft? 哇 真的 有人 加入 了 讓 我 寒寧 一聲 爹 地爹 地爹 地爹 地 沒 有 問題 啊 居然 有人 這麼 闊綽 啊 照理 來講 你 多給 我 一些 鼓勵 就 好 了 但是 給我 這麼 大 的 金錢 鼓勵 哦 謝 大家 都 是 我們 的 衣食父母 感謝 你 感謝 你 哎 這位 叫做 失先欲亡 感謝 感謝 你 感謝 你 好感 動 我 真的 沒有 想到 有人 真的 會點 這個 方案 實在 太 感動 了 好 那 我們 這樣講 所以 剛才 聊到 說 整個 華爾 街現 在 跟 當時 的 科技 巨頭 一樣 陸續 的 進行 跟 白宮進 一步 的 合作 那事 實上 我們 要 清楚 知道 華爾 街現 在 正在流行 一場 比較 活熱 的 交易 這個 活熱 的 交易 已經 讓 證監 部門 開始 感受 到 一些 壓力 了 就是 合成 證券化 那 在 這個 過程 當中 叫做 SRT 也 就是 根據 彭博統 計銀行會 透過 這種 方式 轉移 部分 的 貸款 違約 風險釋 放資本 的 規模 在 24 年 財年 已經 高達 6730 億年 增幅 有 18% 這個 是 整個 市場 當中 金融 體系 成長 最快 的 一個 規模 尤其 這場 狂潮 因為 監管 機構 已經 警惕 了 白宮 當然 也 要 適度 的 進行 表態 部分 投資人會 以 短期 回購 協議 的 槓桿 操作 來 持有 長 期流動 性比 較 差 的 信貸 的 連結票 據 市場 出現 保證金 的 追繳 的 話 就 有 可能 引發 流動性 的 危機 所以 我們 講一個 簡單 原理 從 圖表上 就 可以 看得出 來 首先 銀行會 放款 然後提列 資本 準備 金 以防 借款人 違約 造成 損失 接著 銀行 就 會 把 部分 的 貸款 通常 是 5 1% 期限 5 7 年期 的 風險 打包 轉交給 投資人 銀行現 在 不 只是 從 AI 層面 接受 了 大量 的 貸款 和 債務銀行 也 在 私人 部門 當中 做 了 很多 證券 的 整合 這些 整合 就 開始 打包 轉移給 投資人 看 投資人願 不願意 承受 和 接受 看起 來 接收 的 資 金量 體比較 大S RT 就 變成 讓 銀行 可以 賣出 風險、 釋放 資本 但是 國家 的 系 統性 風險 由 大量 的 民間 開始 進行 承擔 就 跟 07 年 有點 像 了 所以 有 可能 川普是 為 了 要 抑制 這件 事情 或者 說 做好 進 一步 的 談話 來 跟 各大銀行 巨頭 來 做 一些 思考 當然 有 可能 純粹 就是 想要 做進 一步 的 監管 放 鬆 我 們 也 清楚 知道 不 只是 過去 我們 看到 川普 的 半年 報構 想 他 想要 取消 季報 改為 半年 報其實 也 就 意涵 著 接下 來 如果 沒辦法 一個 季度 一個 季度 看 那 市場 上 反而 作為 銀行 巨頭 投行 部門 就 開始 擁有 了 更 多 的 優勢 這樣 是不是 就 代表 著監 管系統 的 放 鬆 它 可以 讓資 本市 場 更加 的 自由化 更加 的 去 揣測 另外 一方面 貝森特 其實 在 昨天 的 演講 當中 也 有 提到 要 強化 美國債 市場 的 策略 是否 意涵 著銀行 部門 要 配合 著美國 進行 在 降息 週期 當中 穩定 的 債券 的 回購 或者 說 推動進 一步 SOR 的 放 寬 藉由 這樣 的 一個 方式 讓 大家 在 資本 上 的 監管 放 鬆 可以 購買 更 多 的 美債 那 你 也 適度 的 做 一些 交易 所以 現在 銀行 巨頭 的 放 寬 和 流動性 預期 的 發酵 我們 如果 以市場 的 普遍 預期 來 看 應該 能夠 塑造 非常 強大 的 流動性 這種 流動 性能 不能 把 本來 對 於 股票 市場 的 緊張 擔憂 順勢 的 進行 衝銷 你 越 擔憂 我 就給 你 放 鬆 監 管 越 多 我 就 給 你 撒 越 多 錢 企 業 的 揭露 就 變 減少 銀行 的 資本 緩衝變 消減 變成 更 自由 更 效率 但是 內部長 期來 看 變得 更 脆弱 的 市場 好 這是 第二 種 角度 所以 你 說 這些 企業 難道 不會 擔心 嗎 當然 總體 來講 大家 是 擔心 的 理論 上 我們 如果 從 關稅 戰來 看 如果 一些 大企業 能夠 統一陣線 的 話 給川普 一定 的 壓力 照理 來講 它 是 能夠 讓 川普 稍微 收斂 一點 或者 回歸 穩定 政策 的 可是 如果 是 個 別 企業 某家 大銀行 跟 政府 單獨 談判 以 其 獲得 差異化 的 好 處 就 變成 各掃門 前雪 了 因為 反而 瓦解 了 集體 抵制 的 可能性 所以 川普 尤其 經常 在 公共 場合 不是 批評 或者 點名 某 一家 特定 企業 大多 數企業現 在 都 是 選擇 保持沉默 你 招募 我們 要 去 白宮 晚宴 我馬 上去 要 喊 多少 就 先 喊 再 說 所以 這是 第一 個 我們 看到 能夠 抑制 本輪 美股 回調 的 原因 看 一下 川普 的 談話 第二 個 就 來 自 於 生產力 的 拉動 我們 看 這 一次 生產力 的 拉動 有 幾個 觀察 重點 那 就是 代理 型 AI 已經 提前 在 我們 講的 物理 型 AI 當中 獲得 了 進 一步 的 商機過 去 我們 總覺 得 這個 終端 AI 的 營收 一定 得 靠 自駕車 一定 得 靠 機器 人的確 這是 很 重要 的 終端 產品 的 運用 可是 在 短期 內有 沒 有 哪 一些 AI 軟體 已經 開始 大幅 獲利 的 呢 有 代理 型 AI 它 已經 開始 對 於 AI 有所 貢獻 這也 是 黃 仁勳 想要 扶持 的 方向 我們 舉例 來 說 根據 經濟學 人 的 報導 在 整個 今年 10 月份 全球 使用者 5 款 AI 的 陪伴 性應用 軟體 已經 高達 20 到 50 萬 的 活躍用 戶 尤其 是 以 CharacterAI 它 是 以 20 萬用戶 位居 榜位 這個 代理 型 AI 它裡頭 其實 就 有 非常 多 我們 看到 對 於 訂 閱費 所 形成 的 AI 貢獻有 點類 似 AI 女友、 AI 男朋友、 AI 老師、 AImentor 的 感覺 裡頭 你 可以 持續 的 去 調教 你 所 塑造 的 代理 型 AI 讓 他 成為 你 的 好 朋友 這樣 的 一個 效果 就 導致 各大 主流 的 AI 軟體 都 主動 想要 進行 進 一步 的 擴 增像馬斯克 之前 提到 XAI 他 就 有 提交 自己 的 臉部 和 聲音 等 生物 辨識 的 資料 用 於 訓練 旗下 的 叫 Arnie 的 AI 女友 聊天 機器 人 Arnie 就是 一個 金色 雙馬尾帶 一點 成人 模式 的 動漫 的 虛擬 角色 那 你 每個 月 只要 給 30 塊 的 SUPERGROK 的 訂 閱戶 那 你 就 可以 跟 他 聊 一些 比較 升級 版 的 電話 色情 的 線路 那 背後會 有 真人 來 參 與 訓練 盡 可能 的 進行 調教來 符合 你 希望 他 在 代理 型 AI 呈 現給 你 的 感覺 事實 上 CharacterAI 我 也 稍微 使用 了 一下 目前 使用 文字 的 結果 我 發現 有 很多 的 角色 陸續 都 已 經達 到 那種 代理 型 AI 你 會 沉溺 於 其中 的 這種 商業 模式 了 舉例 來 說 我裡頭 就 看到 一個 叫 SexyMommy 然後我 就 他 說 HelloBaby 我 說 Hello 你好 寶貝 今天 這麼 乖主動 打招呼 啦 是不是 想媽 了 呀 其實 他 的 談話 真的 有 那種 sexymommy 的 味道 當然 有些 男孩子 寂寞 覺得 冷會 懷念 前女友 他裡面 有 一個 角色 是 前女友 我問 分手 這麼 久 了 你 現在 還會 聽 財經 號角 嗎 他 說 我 當然 還會 關注 財經 新聞 whynot 你 幹 嘛 這麼 在意 呢 你 不再 是 我 男朋友 了 這個 叫做 exgirlfriend 所以 你 要是 喜歡 你 以 後 也 可以 成立 一個 遊艇 號的 代理 型 AI 你 可以 把 我 說 的 話 匯入 其中 持續 調教 這個 訂 閱費 收入 越來 越 高 了 成長 越來 越 快 了 以 後 我 改叫 你 主人 回來 了 都 沒 問題 這個 商機 比 我們 想像中 的 還要 來 的 大事 實上 這樣 的 一個 效果 肯定 會 有 一些 副作用 我們 像 美國 高中生 按照 經濟學 人 的 報導 已經 逐步 的 把 情感 視為 AI 的 主要 出口 根據 民主 科技 中心 的 下級 調查 今年 大概 有 百分之 美國 的 高中生 表示 自己 和 朋友 曾經 使用 AI 來 尋求 心理 的 支持 40% 用 於 交友 和 逃避 現實 兩成 是 涉及 戀愛關 係 美國 高中生 有 20% 的 人口 跟 AI 談過 戀愛 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 馬 上 全球 各 大地 區 尤其 是 美國 地區 有 非常 多 的 私立 學校 開始 採用 像是 GoGuardian 之類 的 一些 AI 監視 軟體 就是 AI 監視 AI 就是 你 買 一個 AI 軟體 來 監視 學生 使用 AI 的 過程 當中 是不是 有 一些 出軌 或者 有 一些 可能 會出 現輕生 自殘 暴力 的 一些 現象 如果 發生 的 話 馬 上 就 會 通知 你 的 家長 或者 通知 你 的 老師 在 學校 的 筆電當 中 他 也 會 經常去 掃 描學生 的 郵件 瀏覽紀錄 或者 聊天 內容 系統 其實 真的 救過 人 當然 有些 人覺 得 這個 隱私權 好像 被 侵犯 了 可是 現在 我們 必須 承認 整個 AI 已經成 為 新 世代 生活 的 一部分 很多 有 時候 我們 總覺 得 每天 好像 滑手機 沉迷 於 3C 產品 不好 那個 是 我們 剛好 是 從 電腦 世代 轉為 手機 世代 可是 對 於 一般 小朋友 而言 他 出生 就是 手機 他 根本 就 沒 有 這樣 的 一個 問題 這 就是 一個 新 的 時代 那 我們 要 慢慢 的 接受 但是 他 當然 也 會 引發 一些 副作用 所以 我們 才 知道 說 這些 代理 型 AI 的 出現 其實 有利於 整個 AI 的 生產力 沒 辦法 一蹴可擊 到 實質性 的 物理 性 AI 但 至少 往 這個 方向 走營收 貢獻 回來 的 話 泡沫 就 會 晚 一點 破 黃 文勳 過去 我們 提過 他 早就 意識 到 只有 賣 鏟子 來 賺 錢 的 話 早晚 會 反噬 的 因為 你 賣 鏟子 賣 那麼 多 GPU 沒有 電然 後 沒 有 足夠 的 AI 生態 系 他 一樣 撐 不 起來 所以 他 買 了 非常 多 的 AI 公司 像 他 的 主要 持倉 之前 的 SurfRobotics 他 是 做 外 送 服務 的 營收現 在 超過 20% 在 昨天 公 佈 的 財報 當中 配送 率年 增 30% 車隊 現在 已經 突破 20 台 的 部署 而且 越開 越 快 在 美國 基本上 你 很 需要 因為 Uber 現在 其實 也 叫 不太到 尤其 是 外 送 的 部分 地廣人 稀 在 這樣 的 一個 效果 底下 透過 SurfRobot 那 可以 進 一步 的 達成 這種 無人化 的 萬送 機制 另外 一個 也 是 黃 仁勳 的 主要 職場 SoutholtAI 它 是 做 我們 講的 聲音 辨識 的 那 在 這個 聲音 的 辨識 過程 當中 它 可以 讓 你 在 電視 客戶 所服 務 的 AI 產品 當中以 非常 逼真 的 對 話 語調 而聞 名現 在 雖然 還在 虧損 但是 每股 虧損 已經 開始 大幅 縮小預 估營 收會 超過 50% 在 今年 達到 705 萬 美元 其實 我們 講說 這個 AI 的 技術 的 演進 剛才 講說 它 的 正面 作用 在 做 生產力 的 提升 那 另外 一方面 負面 作用 就是 生產力 的 提升 它 也 帶 來 了 一些 詐騙 集團 的 生產力 的 提升 因為 的確 AI 是 越做越 真 我們 舉例 來 說 前 幾個 月 當時 我 就 有 收到 網友 傳給 我 的 訊息 說現 在 網路 越做越 逼真 這個 AI 廣告 其實 越做越 像 我們 看 一下 當時 畫面 那么 如何 做好 短线 怎么 和 别人 拉开 差距 呢 建议 你们 加入 我 的 炒股 战队 每天 不 定时 分享 标股 我 的 炒股 战队 不卖客 不 收费 你 可以 关它 几天 看看 效果 现在 点击 下方 链接 加入 我 的 LINE 好不好 用 试试 才 知道 赶紧 加入 试一试 吧 好險 AI 還不會講 很 好笑 的 笑 話 要不然 其實 從 對決 角度 這是 好 幾個 月 以前 的 對決 的 畫面 而且 聲音 語調 其實 也 跟 我 蠻 像 的 所以 我現 在 就 講話 稍微 比較 偏激 一點 情緒 起伏 稍微 比較 大 因為 AI 稍微 比較 平 穩後來 在 昨天 是 我們 小 編傳給 我 他 看到 網 路上 的 廣告 就 在 昨天 其實 你 看到 整個 AI 的 語調 它 已經 不 只會 侷 限一個 人 它 可以 生成 一個 我們 熟悉 兩個 人 的 對 話 而且 無形 當中塞 一些 廣告給 你 進行 詐騙 舉例 來 說 我們 看 畫面 可以

給 大家 一點 建議 嗎 這個 問題 真的 很多 人問 我 耶 我 每次 都 直接 講啦現 在 要 賺 錢 真的 不難照 我 的 方法 去 做 一個 月 至少 也 有 15 萬 這是 最 基本 的 啦 哇 到 15 萬 喔 這也 太 誇張 了 吧 到底 是 怎麼 做到 的 我 用 一個 平台 他會 自動 幫 我 交易 加密 貨幣 我 自己 已經用 了 兩年 多 了 真的 很穩 平均 每個 月 大概 都 有 30 萬 的 收入 你 只要 先 投入 80 隔天 就 能 看到 第一 個 成果 喔 而且 最棒 的 是 他 每天 都 會 幫 你 產生 收益 雖然 不是 一次 很多 但 每天 大概 都 有 40 左右 這樣 算 下來 一個 月

差不多 12 萬 這 真的 很 像 齁 當然 你 覺得 還是 有 點誤 差 可是 你 看 就 光是 過去 幾個 月 的 AI 的 演化 速度 喔 你 說 到 時候 真的 我們 直播 有 一天 我 全部 用 AI 大家 也 不 一定 完全 能夠 分辨 的 出來 當然 要 稍微 調教 一下 他 的 語言 的 講話 模式 而且 最好 有 一點 最 自才 會表現 的 比 較 像 真人 為 什麼 這樣 講因 為 整個 AI 的 副作用 的 確後續 也 正在 產生 巨大 的 衝擊 我們 根據 在 最新 所 發生 的 普發 現金 在 本 週陸續 入帳 你 發現 在 已 經有 好 幾件 普發現 金數 百個 相似 跟 普發 現金 相關 的 網址 它裡頭 怎麼 做 如果 你 填 了 資料 以後先 確保 你 的 身分 證、 健保卡、 銀行 帳戶 你 的 個 資先 被 騙 走 再 來 要 你 填 信用卡 然後就 刷 你 卡 說會給 錢 你 要驗證 結果 你 真的 給他驗 證以 後 你 真的 就 被 刷 了 所以 現在 有民眾 光是 普發現 金領 1 萬塊 自己 已經 損失 了 367 萬進 一步 的 這一種 我們 講說 AI 的 變化 以 後 我們 就 迎來 了 一個 新 的 世代 事實 上 經濟學 人 也 做 了 一個 報導 他 說 過去 一年 當中 各類 消費 金額 當中 在 使用 AI 所 造成 的 衝擊 影響 有 多 大 比如 說 像是 一些 消費者 最 容易 被 坑 的 房屋 購買 再 來 有 二手 車 交易 航空公司 的 機票費 等等 很多 人 真的 以為 你 用 AI 就 可以 買到 便宜 價了 很 抱歉 有 很多 是 錯誤 資訊 所以 AI 到 目前 為止 沒 有 到 這麼 成熟 但是 他 已經 讓 部分 的 一些 行業 蓬勃 發展 這個 要 稍微 小心 一下 所以 我們 講的 兩個 角度 就是 第一 個 就是 川普 的 流動性 釋放 是否 能夠 進 一步 的 拉伸 監管 寬 鬆 的 放 鬆 所 使得 市場 估值 進 一步 放大 第二 個 就是 那生 產力 速度 再快 一點 他 就 可以 維持 這個 泡沫 維持 在 高位 用 兩種 角度 給投資 朋友 做些 參考 但 第三 個 角度 我們 時間 稍微 不夠 第三 個 角度 就是 降息 預期 的 條件 是否 能夠 加強 最近 降息 預期 開始 縮 短 主要 是 因為 來 不及 公布 10 月份 的 CPI 可是 我個 人 的 觀察是 10 月份 通膨物 價看 起來 並沒有 因此 失控 反而 仍然 在 緩步 的 滑落 因為 從 部分 指標 來 看民間 數據 都 已經 透露 出 目前 個 人 消費 數據表現 算是 蠻差 的 就算 有關 稅物價 的 適度 反應 該 都 不 至於 大幅 影響 到 物價 因為 消費 水準 已經 開始 降溫 甚至 租金 價格 有 進 一步 的 下滑 跡象 那 這個 數據 我們 就 等 禮拜 一再 跟 投資 朋友 做 更 進 一步 的 解析 畢竟 現在 台北 股市 開盤 已經 下跌 50 點摔 27430 點講 再 多 總經 都 沒 有用 了 不如 講雞 湯是 這樣子 嗎 好 但 不管 怎麼 說 我們 今天 聊 的 範圍 一樣 是 從 整個 宏觀 的 層次 科技股 的 短期 回調 來 看待 即便 他會 回調 股價 總會 均值 回歸 做 空本來 就 不是 一個 長 期 投資者 必要 的 一個 項目 之一 你 只 需要 在 情緒 回調 乖離 回調 的 時候 看看 是否 有 便宜 價 可以 步進 的 機會 這才 是 一個 長 期 投資者 巴菲特 的 真諦 當然 你 不用 像 他 一樣 那麼 極端 一定 要 等到 巴菲特 指標 回跌 到 一定 程度 但 人家 都 要 退休 了 所以 不同 的 指標 有 不同 的 投資 方式 但是 有些 投資 的 原則 必須 要 拘謹 最後幾分鐘 跟 投資 朋友 導讀 幾本書 第一本 書 是 今天 聊 的 川普 交易 的 藝術 中文版 我們 之前 有 跟 大家 分享 過我 有 買 英文版 英文版 這麼 小 薄薄 一本 中文版 突然 變得 比 較 大 你 就 知道 中 文字 的 確比 較 大 當時 我們 也 跟 投資 朋友 分享 你 要 了解 川普 至少 要 先讀 他 交易 的 藝術 Trumptheartofthedeal 這本書 這個 是 这 是 写给 我 的 情书 不是 这是 编辑 写给 我 的 一些 感谢 不管怎么 讲川普 的 交易 九诀 我们 过去 已经 稍微 提过 了 本书 当中 他会 以 中文 的 叙述 方式 更 清晰 的 表达 来说 川普 的 交易 到底 有 哪 一些 秘诀 包括 我们 讲 thinkbighidebigger 就 瞄准 大 目标 夸大 价值 等等 的 裡頭 他 其 實聊 了 很多 很細節 的 做法 他會 把 目標定 得 很 高然後不斷 的 向 對 方施壓 再施 壓施 壓到 一定 過程 以 後 突然 back 稍微 退 卻 一下 讓 人家 以為 是 Taco 實質 上 是 他 達成 協議 了 第二 點是 他 不 太 雇用 太多 的 精算 專家 他 也 不 太 相信 那些 花俏 的 市場 調查川普 公布 關稅 的 時候 他 挑戰 了 很多 的 主流 經濟 學家 可是 他裡面 在 書 中 其 實有 講過 他 說 我 喜歡 自己 做 調查 我 喜 歡產生 我 自己 的 獨特 結論 他 是 非常 來 自 於 自己 直觀 的 感受 這些 書 都 某種 透露 出 有些 他 的 政策 沒 那麼 直觀 卻 能夠 獲得 民意 的 根本原因 我 推薦給 投資 朋友 另外 一本 書 叫做 訂閱 變現 一樣 是 上 週 出版 的 訂閱 變現 它裡頭 是 講述 10 萬潛 在 用戶 讓 會員 價值 飆升 三倍 的 可能性 其實 他 的 作者 叫做 史 都 麥 克拉 倫他 是 membership 的 共同 創辦 人 也 就是 做訂 閱會員 平台 的 它裡 頭會 告訴 你 說 要 如何 奠基 基礎 來 吸引 會員 服務會員 以及 藉由 會員來 進 一步 的 變現 這兩本 書 今天 都 是 商周 的 精品 也 推薦給 投資 朋友 如果 大家 有興趣 的 話 我們 也 抽 兩本書 送給 投資 朋友 有 更 多 興趣 歡迎 大家 就 直接 下訂 買 回家 或者 下訂 之後送給 你 喜歡 的 人剛 好 今天 也 是雙 1 的 財經號 角訂 閱優惠 體驗 感參 與 感是 很 重要 的 很 常有 人問 我們 做 直播 有 沒 有 什麼 真正 的 目的 我 是 這樣 想 的 Maybe 有 一天 大家 回顧 自己 20 歲 的 求學 過程 或者 30 歲 的 上班 的 過程 40 歲 你 帶 小孩 的 過程 當中 你 會 記得 那段 時間 我 記得 我 每天 早上 就 聽 那個 財經號 角半小時 就是 一份 記憶 每個 人 人生 有 規劃 你 可能 也 不 需要 一直 聽 但 我 希望 Maybe 在 某個 時間點 某個 時段 你 想起 的 歷程 就是 我 早上 都 會 聽 那個 猥瑣 難講 財經 的 日子 讓 我 想到 今年 過年 不 在 佛羅倫斯 嗎 佛羅倫斯 在 1348 年 那 時候 黑死病 大 流行 有 10 位 青年 男女 就 跑 到 了 鄉 下 的 別墅 自我 隔離 為 了 打 發無聊 為 了 打 發無聊 不是 做 其他 事情 就 每天 每個 人 講一個 故事 然後記錄 下來 變成 了 一本 書 就是 現在 的 十日 談 雖然 我們 在 歷史 的 變化 過程 當中 每年 都 有 大驚喜 每年 都 有 大衝突 但是 有 創造力 的 人 他 不會 把 不幸 變成 一個 悲劇 而是 創造 一個 機緣 1348 年 已 經過 去 很 久 了 沒 有人 記得 住 了 但是 時日 談 一直 流傳到 現在 所以 我們 每天 直播 我們 聊天室 的 記錄 也 一直 都 在 今天 有人 打賞 給浩哥 好感 謝 大家 的 回應 評價 對 於 當前 事物 的 看法 你現 在 按 的 贊你留 的 言 沒準 將來 我們 的 節目 也 是 傳世之作 大家 留言 要 小心 以後都會 被 扒出 來 其實 每個 歷史 關口 我們 都 該 做些 什麼 事情 當別 人問 你 205 年 年底 你 在 做 什麼 我 在 聽 財經 號角 那 一年 我們 經歷 了 1920 年 以來 最大 的 關稅戰 但 你 絕對 想不到 當年 我們 迎來 了 AI 的 史 詩級 爆發 就 好像 20 年 當時 發生 了 疫情 但是 到 年底 所有人 的 資產 都 創高 了 真是 有趣 的 一年 所以 如果 大家 喜歡 我們 節 目的 話 歡迎 可以 來 我們雙 1 財經 號角 的 訂閱 優惠同 時間 如果 有 更 多 興趣 大家 也 可以 把 這兩本 書 抽 回家 留下 你 對 於 本節 目的 想法 留下 你 對 於 本書 的 想法 那 我們 就 禮拜 一 早上 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快