Nvidia crushed earnings with $57 billion in revenue, 62% growth, and guided $65 billion for next quarter, fueling AI infrastructure demand. But data centers are consuming 39% of Virginia's electricity, pushing power prices up 125% year-over-year and turning energy costs into a 2026 election issue.
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走 啊 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 1 月 20 號禮 拜 四 早上 8 點 32 分 大家 早安 我 是 頂號 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 最早 來 看 一下 輝達 當前 的 財報 情況 這 一次 10 月底 為止 的 季度 營收 是 570 億 美元 年 增幅 有 62% 遠遠 高 於 預期 的 50 億下 一季 的 指引 更是 來 到 650 億 美元 比市場 預期 整整 又 高 了 30 億 所以 這 一次 的確 仍然 屬 於 超高 預期 的 表現 只 不過 去 幾個 季度 其實 也 是 高 於 預期 但 這 一次 由 於 美國 股市 第一回 調 幅度 一大 第二 市場 上 仍然 抱持 著輝 達 一人 就 全村 的 希望 股價盤 後 一度 飆高到 5% 直接 告訴 大家 市場 上針 對 AI 基礎 建設 的 需求 到 目前 為止 沒有 停下 來 那 黃 文勳 也 罕見 的 強勢 喊 話 說 新一代 的 晶片 銷售 仍然 完全 爆表 AI 訓練 和 推理 的 需求 仍然 火熱 那 甚至 這 一份 財報 至少 可以 說明 整個 財報 的 訂 單到 206 年 下半年 都 不會 有 太大 的 問題 那現 在 當然 很多 人會 這樣 講產值 賣 得 好產值 大 賺 又 不 代表 買產值 的 人現 在 有 挖 到 金 這的確 仍然 是 一個 長 期 泡沫 恆久性 的 問題 買 了 這麼 多 的 GPU 買 了 這麼 多 的 裝備 軍武 那後續 能 不能 獲得 利益 還是 要 看 四大 CS 畢業者後續 在 AI 終端 應用 所達成 的 效果 可是 至少 數據 中心 的 晶片 到 目前 為止 出貨量 仍然 非常 高 本季度 营收 刚才 聊到 512 亿美元 比 市场 预期 的 490 亿 还要 高 不少 毛利率 现在 是 维持 在 73.4% 预计 下个季度 会 回升 到 75% 这 也 反映 新一代 的 Blackwell 开始 大量 出货 以后 仍然 有 持续性 擴張 的 空間 那輝 達 整個 季度 因為 在 中國 算是 被 封鎖 了 所以 針對 中國 客 製 化 的 h20 現在 的 晶片 銷售 也 是 微不足道 所以 就算 現在針 對 中國 開始 回 復 管道 來 進行 銷售 基本上 對 於 財報 影響 也 沒 那麼 大 了 除非 川普 接下 來 採取 一系列 的 放 寬 措施 那為 了 要 支持 自身 的 AI 版圖 我們 也 看到 輝達 在 最近 瘋狂 的 擴大 投資 手上 一堆 現金 那 公司 多年 期 的 雲端 服務合 約 的 支出 大概 在 暨 增幅 層面 已經 增加 了 一 整倍 來 到 260 億 美元 包括 上個 月 他 跟 Crowave 簽下 了 60 億 美元 的 算力 採購案 與 此同 時輝 達 跟 主要 客戶 尤其 像是 OpenAI 之間 的 資金 和 設備 的 買 賣 越來 越 變成 某種 AI 產業 的 內 循環 那麼 輝達 目前 的 態度 已經 很 明顯 了 光是 自己 好 不夠 因為 我 畢 竟是 賣 鏟子 的 我 希望 你們 拿到 鏟子 以後能夠 挖 到 金礦 於 是 我 就 大量 的 提供 我現 在 手上 擁有 的 現金流 希望 如果 你們 這些 軟體商 AI 的 新 創企業 未來 有 需求 記得 第一 個 回來 找 我 買 GPU 所以 輝達 把 這份 AI 需求 的 強度 再 往上拉 但是 也 暴露出 AI 時代 的 真正 的 稀缺 資源 看 起來 短期 內 26 年 27 年 GPU 的 供 應會 如火如荼 的 爆發 那 接下 來 是 什麼 呢 就是 資金 的 問題 哪裡 來 你 還要 蓋廠 嘛 錢 哪裡 來 第二, 电力 的 问题 从 哪里 来 现在 看起来 基础 建设 是 完全 跟不上 资料 中心 的 扩建 可是 从辉 达 的 尽力 我们 看到 的 黑色 线 基本上 从 过去 23 年 以来 就 已经 开始 狂 喷 了 到 25 年 直接 冲高到 市场 上 难以想象 级别 的 地步 其實 從 21 年 2 年 23 年來 看輝 達 的 淨利潤 還比 AMD 和 Intel 都 來 的 低 但 這一波 整個史 詩級 的 大 爆發 所以 你 才 可以 了解 一家 公司 如何 從 在 疫情 前相 對 沒 有 受到 這麼 多 市場 關注 的 角度 在 AI 大 爆發 的 同時 突然 兩到 三年 間 就 開始 全面 反轉 成為 全球 最大 的 企業後續 要 觀察 重點 在 於 輝達 這 一次 對 於 股價 的 提振 至少 讓 美國 股市 在 季線 左右 稍微 進行 休息 至於 這個 季線 能 不能 進行 中長 期均線 比如 說 月 線 週 的 適度 下 彎 重新 集結 而 成 它 就是 中期 回調 的 重要 關鍵 當然 你 說 有 沒 有 可能 光是 輝達 一家 公司 的 財報 就 足以 把 美國 股市 直接 拉到 創 新高 不 排除 這個 可能 畢竟 按照 過去 美國 股市 經驗 大家 的 慣性 波動 預期 感越 來 越強 可是 現在 整個 大環境 很大 程度 還是 取決 於 待 會 我們 會 聊到 的 聯準 會 的 降息 也 就是 市場 流動性 的 預期 光靠 財報 的 信心 提振現 在 是 有點 脆弱 只是 由 於 美國 股市 本輪 急 跌 幅度 也 算是 蠻快 的 應該 不能 算急 跌 但是 每天 緩跌 這樣子 下來 跌幅 也 不小 了 比特 幣都 已經 進入 到 負報 酬 了 所以 輝達 的 重點 的 銷售額 它 是 穩盤 的 重要 條件 那現 在 針對 整個 26 年 的 訂單 幾乎 已經 滿到 下半年 以 後 27 年 就要 看 因為 如果 我們 從 市場 的 平均 預 估值 24 年 到 25 年輝 達 的 營收 的 銷售 成長 大概 是 分別 是 120% 和 10% 那其實 明年 就 會 下滑 到 只 剩下 60% 了 其實 一家 公司 已經 連續 兩年 都 大成 長 26 年還 可以 保持 60% 也 不錯 了 但 27 年 預估 就 會 來 到 40% 那 28 年 預估 成熟 所以 你 說 為 什麼 大家 現在針 對 資本 支出 的 計劃 大概 都 是 預估 投到 208 年 要 投幾兆因 為 預 估到 時候 GPU 看起 來 就 不是 真的 這麼 稀缺 了然 後 加上 ASIC 仍然 在 推行 當中 是不是 完全 要 依賴輝 達 的 CUDA 系統 這都 很 難 說 未來 的 變數 很大 可是 AI 基礎 建設 的 超級 擴張潮 預估 是 到 28 年 29 年 左右 來 到 一個 緩步 褪 卸跡 象 看到 時候 會 不會 進入 到 年減 那 與 此 同時 AI 的 終端 運算 它 就 必須 要 實現 也 就是 說 我們 對 於 市場 有 這麼 高 的 估值 是 因為 我們 相信 三年 三年 的 時間 就 可以 創造 非常 龐大 的 營收 那 如果 三年 後 沒 有 那個 看 起來 投資人 的 預期 可能 就 已經 有點 過度 透支 了 當然 了 如果 我們 細看 從輝 達 在 本次 股價 的 市場 波動 當中 因為 輝達 其實 股價 有 一陣子 已經 在 高位 盤旋 一陣子 24 年 到 25 年 從 原本 的 1 兆 美元 的 級 別拉到 3 兆 到 衝向 5 兆 基本上 可以 看得出 來 過程 中本來 就是 充滿 著 驚喜 甚至 有 驚嚇 在 微軟 宣布 大幅 擴增 AI 以後當 時 是 迎來 204 年 第一波 的 顯著 攀升 之後是 中國 的 DeepSeek 在 今年年初 以 低成本 模型 震撼 矽谷 以後迎 來史 上 最大 的 單日 市值 蒸發 當時 是 股價 跌 到 一年 的 低點 接著 第三 個 轉折 是 什麼 是 川 普暫 停 大部分 的 對 等 關稅 以 後 引爆 了 市場 19% 的 報 復 性 反彈 所以 輝達 其實 股價 在 過去 一 兩年 的 過程 當中 它 也 不是 很 穩定 的 向上 它 基本上 還是 受到 整個 大環境 尤其 是 市場 情緒面 的 波動 影響 所以 後 續 要 觀察 的 角度 就 變成 有 現金流 的 現在 股價 仍然 持續 受到 提振 效果 像 Google 不管 不 只 在 Gemini3 受到 市場 上 的 極度 穿 捧 另外 一方面 他 的 現金流 的 穩定 也 讓 市場 上 對 他 能夠 有 持續性 投入 的 支持 信心 但 沒現 金流 的 股票 甲骨文 雖然 也 反彈 但是 他 畢竟 從 高頂 這樣 跌 下來 跌幅 也 是 跌 了 接近 有 三成 左右 市場 上 稍微 而言 就 會 有 一點 保守 我們 事實 上 如果 把 三大雲端 巨頭 在 OpenAI 的 依賴 程度 你 大概 就 可以 看得出 來 通常 依賴 程度 越低 的 大家 就 對 他 越 有 信心 覺得 你 可以 形成 自我 一套 的 建制 鏈 你 像 Google 的 TPU 它 本身 也 是 採算 ASIC 在 這樣 的 效果 底下 是不是 百分之百 第一 輝達 已經 完全 壟斷 了 未來 5 年 到 10 年 這不 一定 因為 畢竟 還有 TPU 的 存在 另外 一方面 我們 看到 跟 OpenAI 連結 程度 越高 的 不 代表 你 未來 越 有 機會 百分之百 的 壟斷 AI 行情 反而 是 你 自己 有 一套 穩定 的 現金流 可以 持續 投入 的 這些 巨頭 像 Google 市場 上現 在 對 它 的 信心 還是 蠻 高 的 我們 舉例 來 說 三大雲端 巨頭 在 OpenAI 的 依賴 程度 上 尚未 履約 的 甲骨文 看起 來 是 最高 的 因為 他 有 58% 跟 OpenAI 簽的 約 還沒有 履約 等 於 甲骨文 現在 有 一半 的 營收 在 一家 客戶 手上 第二 是 微軟 跟 OpenAI 關 係 是 最 密切 的 不過 佔 整體業務 也 不夠 39% 還 可以 接受 Amazon 的 部分 就 很 低 了 OpenAI 大概 只 佔 了 16% 左右 其他 84% 是 來 自 於 更 廣泛 的 企業 客戶 這種 即便 他 Amazon 經常舉 債不過 他 的 現金流 看 起來 就 非常 的 穩定 事實 上 我們 從 四大 雲端 巨頭 的 資本 支出 拿出 來 看 亚马逊 是 一路 领跑 从 23 年 的 480 亿到 25 年 一路 来到 1250 亿 微软 从 320 亿 增加 到 920 亿 Meta 从 270 亿 上升 到 720 亿 相比之下 甲骨文 体量 是 小得多 了 203 年 是 70 亿 204 年 10 亿 25 年 来到 320 亿不過 雖然 從 體量 上 比前 三大 對手 還要 來 的 弱 可是 他 的 舉債 槓桿 幅度 反而 是 來 的 最高 的 說 明的確 真的 非常 多人 都 希望 藉由 本次 的 AI 龍井 一舉 的 殲滅 或者 說 一舉 的 突破 過去 的 重重 限制 進入 到 7 巨頭 的 行列 當中 我們 看 一下 美歐 股市 在 當時 公布 財報 之前 的 美 股表現 其實 已經 提前 做 一些 拉 抬 了 道 瓊 上 漲 47 點 0.1% 收在 46138 點標 普上 漲 4 點 0.38% 2 收在 642 點納 指上 漲 13 點 0.59% 收在 2564 點費 半上 漲 119 點 1.82% 說 在 670 點那 當然納 指本來 就 虛胖 很 久 所以 其他 股票 沒什麼 動 光是 輝達 一家 股票 就 足以 影響 到 整個 指數 的 表現 我們 細看 過去 兩個 月 創 52 週 新低 成分股 的 比例 是 一度 攀升 說 明過 去 一個 月 其實 很多 股票 已經 跌 到 快 地獄 了 尤其 1 月 中 當時 急速 拉高 之 後 已經 接近 到 接近 有 10% 左右 的 公司 已經 創下 52 周 的 新低 反而 創 新高 的 比例 現在 看 起來 就 維持 在 2% 左右 這說明 這過 去 一 兩個 月 股市 的 創高 真的 就是 幾支 全資股 的 帶動 這一時 的 資金 集中 廣度 載化 的 典型 跡象 也 在 美國 股市 和 台北 股市 當中 同步 上演 所以 現在 最好 的 情況 如果 光是 輝達 一家 財寶就 把 美國 股市 的 估值 又 重新 推高 了 那 反而 不是 很 健康 我們 最好 讓 市場 的 融資 成本 或者 說現 在 市場 上 的 槓桿 倍數 適度 的 下行 反而 更 有利於 未來 多頭 的 穩定 畢竟 從 紐交所 的 融資餘額 和 標普白 指數 的 漲 跌幅 變化 你 會 發現 兩者 幾乎 同步 也 就是 說 槓桿 是 在 過去 幾個 月 當中 美國 行情 的 重要 的 推 進器 投資人接 的 越 多用 槓桿 就衝 的 越 兇 那 你 像 過去 幾次 201 年 207 年 08 年 或者 我們 看到 在 19 年 都 有 那種 槓桿 倍 數衝 的 過高融 資餘額 增長 過快 這 一次 也 真的 有點 快 可是 如果 GDP 追上 來 的 話 也還 可以 理解 但 最好 這個 時間點 適度 的 讓 資產價格 休息 一下 可能 更 有利於 未來 的 上攻 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 因 爲 這 一次 是 一個 真的 有點 算是 奇異點 的 出現 你 能 不能 用 單純 的 消費性 電子 循環 完全 解釋 本輪 AI 的 爆炸性 成長 很 難用 爲 什麼 因 爲 在 過去 十幾年 週期 當中 AI 的 終端 產品 其 實並 沒有 推出 基本 就是 手機 PC 的 消費性 電子 循環 那 正 由 於 每 一輪 的 消費性 電子 循環 大家 備 的 貨越 來 越 多 以 後 知道 對 於 總體 景氣 的 需求 沒有 這麼 強勁 最後總是 會用 一些 比較 技巧性 的 手段 來 抬升 股價 抬升 股東 權益 那 這就 變成 09 年 以來 其實 你 會 發現 標普 50 指數 的 獲利 拉升 如果 細看 只有 25% 是 來 自 於 營收 的 成長 其中 75% 是 來 自 於 會計 技巧 尤其 是 股票 回購 這 代表 過去 十幾年 來 我們 看到 大量 的 EPS 盈餘 創高 很 有 可能 是 粉飾過 後 的 結果 舉例 來 說 我們 看 左邊 那張 圖講 的 是 美國 股市 的 每股 盈餘 的 EPS 成長 有 很大 一部分 它 是 透過 企業 不斷 的 回購 股票 把 分母 就是 流通股 數給 縮 小 你 實施 庫藏股 或者 進行 股票 回購 股數 就 越來 越 小 股數 越來 越 小 你 市值 不變 你 的 股價 就 越來 越 高 所以 它 就 變成 企業 的 實質 盈餘 的 成長 遠 不如 EPS 表面 上 的 亮麗 成績 獲利越 多 不 代表 是 你 真的 賺 很多 錢 很 有 可能 是 你 成本 下滑 了 或者 你 嘗試 的 把 股數給 減少 了 實施 庫藏股 或者 股票 回購 所以 曾经 真的 有 一段时间 08 年 海量 货币 宽松 之后 我们 看到 这 10 年 真的 是 市场 上 绝对 没什么 好 的 投资 标的 反而 越来越 多 公司 发现 股票 回购 就 能够 让 股东 的 回馈 变高 那 我 还 傻傻的 做 投资 干嘛 早 知道 就 搞 点 财务 手段 就 能够 赚钱 我 还 在 那边 推 Google 眼镜 对 我们 学生 時期 不是 很常 看 那種 薄薄的 小說 嗎 一小 本 可以 放在 口袋 以前 那種 超商 有 賣 的 那種 恐怖 小說 或者 很 獵奇 的 小 說 有 點類 似現 在 的 霸道 總裁 講什麼 16 歲 那年 為 了 供 妹妹 上學 我 把 第一次 出賣 了給 隔壁 的 房東 阿姨 當 她 把 五萬塊 交到 我 手上 的 那 一晚 我 沒 有 吃 飯 沒 有 打遊戲 房門鎖 起來 在 房間 我氣 不成 聲哭 了 一整夜 早 知道 這麼 舒服 還有 錢 賺 我 為 什麼 還要 讓 自己 窮 這麼 多年 早 知道 股票 回購 就 能夠 讓 股東 的 回饋 變高 我 還在 那邊 傻傻的 做 投資 等 回報 早 知道 搞點 財務 手段 就 可以 賺 錢 了 這是 當時 08 年 貨幣 寬 鬆 以 後 才 意 識 到 我 幹 嘛 學 97 年 98 年 9 年 那些 公司 一樣 還投 那麼 多 錢 去 做 網路 早 知道 我 就 搞 股票 回購 08 年 以來 照樣 股價 上 漲 好 了 現 在 不 一樣 了 AI 的 大 爆發 巨頭們 也 開始 把 資金 投入 到 資料 中心 所以 他 既然 把 錢 投入 到 資料 中心 他 的 股票 回購 的 力道 就 有 可能 會 因此 而 減弱 往 好 處 想 這有 更 有利於 實體 經濟 錢 回到 經濟 了 但 問題 在 於 巨頭 的 股價以 後 就 不能 依賴 股票 回購 了 你 現金流 變少 了 你 先要 把 AI 具體 轉化 為 商機 搭配 相對 應 的 營收現 在 是 人人 都 在 對 賭 AIAI 不 成功 變 成人 之前 你 不 投 AI 那 我 至少 還 可以 做股票 回購 那 我 就 技巧性 的 一直 抬升 股價 雖然 有點 虛現 在 我 要 投入 到 市集 經濟 了 也 不見 得 是 壞 事事 實上 我們 昨天 看到 川普 在 白宮 也 以 皇家 禮遇 的 方式 來 迎接 沙烏地 阿拉伯 的 王儲 穆罕默德 沙爾曼 這 一次 基本上 也 說 明著 雙方 的 合作 計劃 有 進 一步 的 推廣 尤其 在 整個 投資 的 過程 當中 昨天 不 只是 F35 先進 晶片 核能 技術 甚至 連關鍵 的 礦產 合作 到 科技 投資 就 連川普 最 在乎 的 數字 昨天 光是 嘴巴 講一 講本來 要 預估 投資 美國 60 億 美元 直接 升級 為 1 兆 美元 的 承諾 所以 昨天 是 這個 其樂 融融 這也 使得 市場 上 有 進 一步 我們 講說 行情 的 推演 就是 川普 隨時 地 都 有 可能 讓 美國 的 投資 做 那種 政治性 技巧性 的 抬升 當然 我們 過去 也 提到 說 因為 記者 也 在 過程 當中 追問 當時 叫做 卡蘇奇 的 命案 卡蘇奇 命案 大家 應該 還記 得 有 一年 這兩 年前 還 三年 前 那個 時候 拜登 不是 跟 整個 中 東的關 係 驟降 嗎 原因 就 來 自 於 因為 當時 華盛頓 郵報 這個 撰稿人 當時 在 中東 被 刺 殺 那 有 很多 人 認為 這跟 王室 的 涉嫌 操縱 是 有關 係 的 那 當然 當時 也 使得 美國 跟 沙烏地 阿拉伯 的關 係 表現 驟降 也 使得 油價 居高不下 沙國 不願意 配合 適度 的 進行 擴產計劃 當時 在 白宮 當中 還吵 了 一架 川普還 指控 ABC 是 FakeNews 不過 至少 川普持續 在 幫助 美國 增加 製 造 業 的 訂 單 回流 我們 看 一下 畫面 特朗普 總統 FakenewsABCfakenewsYou rementioningsomebodythatwasextremelycontroversialAlotofpeopledidn tlikethatgentlemanthatyou retalkingaboutWhetheryoulikehimordidn tlikehimThingshappenedButheknewnothingaboutitAndwecanleaveitatthatYoudon thavetoembarrassourguestsbyaskingaquestionlikethatIt spainfulandit sahugemistakeAndwe redoingourbestthatthisdoesn thappenagain 很生 氣川 普對 記者 很 生氣 不過 剛才 聊到 說 整個 AI 行情 到 告一段落 以後財 報季 已經 幾乎 算是 整個 結束 了 剛才 其實 黃 文勳 有 提到 AI 基礎 設備 電力 設施 是否 跟得上 的 問題 已經 開始 影響 到 206 年 的 選戰 變化 了 我們 在 專題 影片 會員 影片 當中 其實 有 稍微 提到 了 稍微 做 一些 理解 主要 來 自 於 這一波 的 景氣 當然 是 靠 AI 以及 資產價格 以及 高 收入 族 來 進行 支撐 可是 最新 的 地方 選舉 其實 已經 透露 出一個 跡象 電價 上 漲 已經 讓 民眾 覺得 負擔 不起 正在 變成 選票 也 就是 說 這 一次 地方 選舉 很大 程度 是 反映 電價 上 漲 所 形成 的 反轉 就是 由 於 你 電價 上 漲 了 所以 我該 投給 民主 黨 我 管什麼 DEI 不 DEI 反正 你 電價 上 漲 你 只要 通膨下 不來 我 就 投給 民主 黨 我們 舉例 來 說 根據 資料 中心 目前 在 各州 的 用電 比例 正在 瘋狂 的 上升 從過 去 幾年 以來 我們 看到 像 維吉尼亞州 居然 資料 中心 的 用 電量 已經 占 到 全州 的 39% 每 10 度電 只有 4 度電 被 雲端 和 AI 訓練 中心 給 吸走 臺 灣的 話 工業用 電是 占 5 成 臺 灣人 臺 灣還 好 因為 臺 灣本來 就是 工業 大國 但是 美國 你 10 度電有 4 度電 拿 去 又 做 AI 訓練 這對 於 很多 州 來 看 是 沒 辦法 接受 的 因為 很多 是屬 於 市場 電價 是 一定 上漲 的 奧勒岡 大概 漲 了 上升 到 3% 愛荷華州 來 到 18% 內華達州 和 猶 他 州 大概 在 接近 15% 左右 數據 中心 的 資料 大幅 的 擴建 以後電價 的 飆漲 有 將近 四分之三 都 是 跟 資料 中心 附近 的 電區 來 搶 這就 使得 市場 的 民意 反應 越來 越 高 它 會 如何 影響 到 206 年 的 選戰 我們 都 以 為 資料 中心 蓋 的 越 多 工廠 就 越 多 當中 的 就業 機會 就 會 變多 206 年 的 中期 選舉 我們 就 會 投給川 普現 在 不 太 一樣 資料 中心 蓋 的 越 多用 電量 越 多 電價 就 上 漲 越 多 當地 人 就 會 越 討厭 資料 中心 也 就是 資料 中心 蓋越 多 的 地方 市場 針對 電價 的 反感 程度 就 越 高 很 有 可能 因此 而轉 投給 民主 黨 我們 以過 去 5 年來 看美國 的 各地 電價 出現 了 比 較 明顯 的 分化 20 年 大多 數的 批發 電價 每 兆瓦 時 大概 是 10 幾到 20 美元 左右 芝加哥 15 塊 洛杉磯 19 塊 舊 金山 21 塊 可是 到 了 205 年 你 發現 整個 東 北部 中西部 加州 的 漲幅 最 誇 張巴爾 的 摩 跳高 到 38 塊 哥倫布 上升 到 35 塊 舊 金山 上升 到 35 塊 洛杉磯 上升 到 29 塊 整體 電價 的 漲幅 巴爾 的 摩 是 暴增 了 125% 哥倫布 漲 了 18% 芝加哥 電價漲 了 64% 這種 電價 的 飆升 你 說 難道 不會 對 於 美國 當地 有 反感 嗎 拜登 時期 都 已 經漲 那麼 多 了 你 現在 還要 漲 這麼 多 所以 整個 電價 我們 不講 對 於 通膨的 增長 幅度 有 多 大 它 一定 會 有 但 我們 看後續 的 反應 但是 至少 對 於 川普 而言 這個 蓋 越 多 資料 中心 到底 是不是 越 有利於 206 年 的 中期 選舉 這就 很 難 說 了 所以 川普 政府 我們 看到 在 近期 為 什麼 不斷 地 進行 關稅 預期 的 下滑 或者 說 進行 食品 關稅 牛肉 關稅 咖啡 關稅、 香蕉 關稅 的 全面 下行 原因 很簡 單川普 政府 一定 體認 到 這個 通膨的 問題 看 起來 好像 遠蓋過 我 在 外交 上 的 成就 所以 最好 的 方式 還是 讓 大家 不要 感受 到通 膨 這樣 的 一個 效果 最後就會 引起 川普 政府 在 整個 206 年 他 一定 會 在 顧及 民意 的 情況 底下 開始 呼應 整個 通 膨 尤其 是 電力 價格 上升 的 結果 有 時候 我們 講那個 反噬 效果 我 是 希望 多建 一點 資料 中心 選民 就 會 投給 我 那事 實證明 選民 好像 最 在乎 的 就是 他 的 購買力 的 放大 如果 我 做 的 任何 措施 都 可能 會 促使 短期 內定價 的 暴漲 他 就 不會 投給 我 了 所以 資料 中心 還能夠 這麼 無 條件 的 蓋 下去 嗎 選民會 不會 變成 阻礙 AI 發展 的 阻力 這個 是 值得 觀察 的 重點 當然川 普現 在 內政 問題 聚焦 程度 越來 越 高 一方面 我們 過去 提到 是 針對 內部 食品 關稅通 膨 的 進 一步 下滑 另外 一方面 也 盡 可能 的 要 確保 中國要 開始 履業 因為 如果 我們 細看 這 一次 在 農業 選民當 中 其實 有 非常 顯著 的 變化現 在 在 美中 貿易戰 雖然 已 經來 到 趨 緩階段 可是 對 於 美國 消費者 和 勞工 的 傷害 還在 持續 擴大 尤其 像是 農 民和 製 造 業 功能 根據 協議 中國要 進口 120 萬噸 的 美國 大豆 但是 到 目前 為止 整個 進口量 又 開始 急縮 這個 急縮 到底 是 因為 今年 庫存 不 小心 囤太多 了 明年 再 下訂 還是 說現 在 他 又 不 打算 要進 一步 的 全面 打開 進口 好 這個 是 第一 個 觀察 重點 因為 美國 農民 已經 一 整年 都 受到 這種 關稅 政策 所 形成 的 影響 第二 是 製 造 業 的 回流 很 抱歉 我們 並沒有 看到 那種 基 礎 製 造 業 比如 說 汽車 產業 或者 純鋼 鋁產業 的 全面 回流 我們 看到 比較 顯著 的 更 來 自 於 製 藥 中心 的 回流 而 製 藥 中心 能夠 貢獻 的 就業 規模 大家 也 大概 知道 就是 那樣 而已 甚至 之前 我們 看到 蓋 工廠 的 現代車 廠 找到 一堆 韓國人 你 就 可以 大概 瞭解 說 整個 民間 的 反應 程度 到底 高不高 另外 一大 層面 是屬 於 醜聞 的 問題 我們 知道 美國眾 議院 在 昨天 以 427 票 對 1 票 的 壓倒性 通過 了 愛 波斯 坦 的 透明 法案 他 也 就是 要 要求 司法部 公開 所有 略 為 機密 的 相關 資料 那 這項 法案 之所以 被 卡住 過去 理由 很 簡單 因為川 普反 對 甚至 他 認為 這項 法案 它 是 民主 黨 的 陰謀 但 最近 情勢 是 急 轉直 下 因為 共和 黨的強 硬派 尤其 是 MAGA 派 跑 票 了 大幅 的 對 於 川普 採取 施壓 最 後 呢 全院 只 剩下 川普現 在還 抱持 反對 所以 最後他 就 接受 說 好 吧 如果 你 把 法案 送出 來 那 我 願意 進行 簽署 那 我們 要 清楚 知道 因為 美國會 正在 做 一件 過去 想 都 不敢 想 的 事情 就是 要公開 愛潑斯坦 的 全部 的 卷宗 川普一 開始 是 反對現 在 願意 接受 可是 幾乎 就 說 明著 愛潑斯坦 看 起來 就是 牽涉 很多 人 最近 不是 牽涉 到 一個 校長 牽涉 到 背 後 的 利益 集團 很多 的 政商 名流 都 會 牽涉 到 但是 現在 大家 反而 願意 進行 全面 公開 所以 市場 上會 有 一股 擔心 是否 會 在 未來 幾週 內 形成 美國政壇 的 顯著 波動 對 於 川普 到底 是 好 是 壞 就 很 難 說 了 因 為川普 至少 按照 他 先前 的 態度 他 是 非常 不 希望 把 這項 卷宗 給公 佈 的 也 許是 不 希望 事情 鬧大 但是 我們 也 知道 他 跟 愛潑斯丹 也 認識始 終會 有 一些 進 一步 的 連結 想像 你 像 這 一次 最大 跑票 或者 背刺 他 的 就是 他 的 MAGA 派 的 盟友 叫做 泰勒 格林 他 之前 公開 說 他 在 川普 撤回 支持 以後已經 收到 許 多家 私人 保全公司 的 安全 威脅 格林 甚至 在 X 上 說現 在 有 一股 對 他 的 威脅 浪潮 主要 就是 因為川普 把 她 罵 了 一頓 所以 她 非常 的 緊張 她 受到 很多 的 死亡 威脅 她 非常 在意 現在川普 政府 對 她 的 圍剿 這是 她 的 說 法 那 我們 看 一下 川普當 時 的 說 法為 何來 看 一下 說法 她 的 生命 在 危險? 誰 說 的? 她 說 的 是 MarjorieTaylorGreeneMarjorieTaylorGreene 我 不 認為 她 的 生命 在 危險 Frankly, Idon tthinkanybodycaresabouther. Hecalledmeatraitor. Andthatissoextremelywrong. Andthosearethetypesofwordsusedthatcanradicalizepeopleagainstmeandputmylifeindanger. Whatdoyouthinkisthereasonforthis? Unfortunately, it sallcomedowntotheEpsteinfiles. Theyearsare427, thenamesareone, twothirdsbeingintheaffirmative. Therulesaresuspended. Thebillispassed. Isthereanobjection? Withoutobjection, soordered. Senatehasnowpassed. Doyousignthatbillifitgetstoyourdesk? 當然 大家 會 擔心 這件 事情 爆出 來 以 後 是否 會 大幅 的 影響 到 接下 來 的 美國政壇 但川普 大概 也 認知 到 現在 網路 傳聞 越來 越 多 了 比如 說網 路上 常常 那種 什麼 AI 圖來 暗指 柯林 頓和川普 可能 都 牽涉 其中 甚至 他們 兩個 有 什麼 不 尋常的關 係 我還 看到 一個 美國 的 八卦 雜誌 寫 了 一個 笑 話 講說川 普下 地獄 以 後 魔鬼 就 帶 著川普 參觀 不同 的 懲罰 方式 第一 個 地獄 是 小布 希懲 罰 方式 是 推石頭然 後 你 推到 山頂 以後石頭 又 滾 下來 小布希 不得不 重新 開始 否則 會 被後面 的 小鬼 鞭打 川普看 了 搖搖頭 第二 個 地獄 是 歐巴馬 懲罰 在 冰冷 的 海水 裡面 游泳 不能 上岸 川普看 了 又 搖頭 第三 個 地獄 看到 路 文斯基 跟 柯林 頓 兩個 在 情樂川普 大喜 我 就 選 這個川 普說 我 就要 選擇 這個 東西 第三 個 地獄 魔鬼 一 看好 極了 路 文斯基 對 你 的 懲罰 結束 了 你 可以 換一個 懲罰 方式 了 所以 我們 看 市場 上 有 這樣 的 一個 傳聞 陸續 發酵 以後其 實川普 不得不 最後採取 一個 方式 那 就 全面 公開 了 要死 大家 一起 死 那 就 等 公開 的 卷宗 到底 實質 真相 為 何不 過我們 也 清楚 知道 川普選民 在 本屆 政府 當中 很明 顯川 普其實 已經 獲得 的 經濟 成果 已經算 不少 了 可是 選民看 起來 對 於 政府 其實並 沒有 太大 的 耐心 本來 在 24 年 他 是 風光 的 橫掃 7 個 搖擺州 結果 才過 一年 選民看 起來 就 有 一點 用 選票 在 教訓 共和 黨 的 感覺 那 這種 劇烈 的 政治 擺盪 他 反映 的 就 不是 針對 某 一黨 的 熱情 他 是 對 於 政府 什麼 都 做 不好 的 憤怒 就是 你 管 你 什麼 經濟 外交 成果 你 到底 有 沒 有 讓 我 的 生活 變得 更好 也 就是 說川普 想要 做 的 事情 越來 越 多 大家 對 於 川普 的 標準 也 越來 越 高 但 這個 就是 當 政治 人物 不管 你 是 被 誤解 就是 表達者 的 宿命 還是 作為 公眾 人物 這都 不可避免 本來 就是 會 被 大家 講兩句 被 大家 用 很 高 的 標準 來 檢視 除此之外 還會 有人 背刺 你 川 普現 在 還好 通常 跟 他 鬧 翻 的 摸摸 鼻子 又 回來 了 像馬斯克 你 最近 MAGA 派 又 有人 背刺 他 他 第一任 任期 背刺 他 的 人 更 多 像 我 也 是 有 相關 經驗 你 說 作為 公眾 人物 多少 有點 經驗 你 要 應付 一些 質疑 這個 都 OK 真正 讓 你 難受 的 是 什麼 有 你 的 戰友 背 刺 你 像 我剛 做 這行 的 時候 一開始 在 投信 投過 就 有 很多 前輩 教導 我 我 也 是 遇到 很多 貴人 其中 也 有 非常 多 我 欣賞 的 前輩 我 記得 幾 年前 一兩 年前 到後來 比 較 少 曝光 有 一天 就 在 臉書 分享 我 的 YT 連結 寫 了 一長 段 文字 說 小鬼 頭胡說 八道 毛沒長 幾根 也 在 分析 國際 局勢 我 聽 一 聽 算了算 了 算是 長 輩 提點 多多 改進後來 每隔 幾天 就 發 一次 文還 標 註 我 到 後 來 越 來 越 誇 張 每天 就 專門講 今天 直播 這裡講 的 不行 我 也 認 了 反正 長 輩 很 熱心 到後來 比較 少給 建議 了 開始 質疑 我 了 大家 也 知道 這兩年 台灣 經濟 成長 算 亮麗有 時候 我們 從 數據 上 可以 看得出 我們 基本上 過去 三年 算是 一個 景氣樂 觀論者 他 就 開始講 這 小子 每天 都 在 幫 政府 洗地 不 知道 受 了 多少 補助 為 了 錢 這種 話 都 說 得出 來 洗 地仔 那個 時候 的 用 詞 跟現 在 不 太 一樣 現在 有 很多 標 籤 以前 沒有 以前 都 說 什麼 什麼 塔綠班 那 一類 的 說 我 是 洗 地 仔 我 一 看 很 生氣 一個 是 因為 他 是 我 很 敬重 的 前輩 另外 一個 是 稍微 有 看 我們 節 目的 都 覺得 我 有點 反 社會 你 知道 嗎 反 政府 傾向 你 說 我 反 社會 人格 就算 了 叫 我 小草 就算 了 說 我 洗 地 我 很 傷心 啊 傷心 的 是 什麼 傷心 的 是 以前 他 看到 我 都 笑嘻嘻 的 對 我 很 友好 啊 總 是 會 誇獎 我 啊 結果 到後來 就 經常寫 這樣 的 文字 我 很 抱歉 我 很 難過 我 想 說 那 可能 就 個 人 偏好 問題 那 這樣講 那 我 只好 那 就 封鎖 你 了 不 讓 你 看 了 眼不見 為 淨 看不到 我 他 大概 心情 也好 一些 我 以 為 那次 衝擊 很大 了 後 來 是 有 一次 在 一個 飯局 遇到 了 他 私底下 把 我拉到 一邊 挺 好 你 怎麼 可以 封鎖 我 呢 我 都 看不到 你 的 文章 我 說 因為 我 看到 你 的 貼 文對 我 不是 很 有 善然後想 說 眼不見 為 淨 你 也 舒服 一些 他 說 你 現在 出名 了 讓 人家 講兩句 不行 嗎 我 就是 批評 你 一下 你 憑 什麼 封鎖 我 我 想 這什麼 邏輯 因為 是 你 先 罵 我 的 我還 不能不 讓 你 罵 我 可以 背刺 你 但 你 不能不 高興 這樣子 你 怎麼 可以 那麼 生氣 對 不 對 有則 改之無則 加冕 我 一 聽 那 是 我 第一次 打 老人 所以 我 要講 的 就是 你 不要 看網 路上 一個 人 對 另外 一個 人 他 的 敵意 有 多 大台灣 人 多 孬 通常 他在網 路上 講的 話 9% 都 不敢 當著 你 的 面講 你 那麼 紅講 兩句 不行 很多 事情 其實 不用 放在心上 川普 我 想 他 大概 也 沒 放在心上 因為 他 罵 你 的 時候 他 根本 就 沒 放在心上 看久 了 就 淡然 所以 有 時候 我會 開始 慢慢 就 欣賞 那種 高級 黑來 高級 諷刺 好笑 的 我 都 會 記起 來 有 時候 我們 可能 諷刺 一下 社會 現象 網友 留言 小子 應該 很 喜歡 吃魚 這麼 會 挑刺 浩哥 我 知道 你 是 職場子 但是 也 不能 用 嘴 拉 吧 要不然 就 有 時候 講說 這哥們 思想 還 留在 清朝 的 封建 時代連 髮 型 都 是 清朝 人 那 open 講嘛 髮 際 線 比 較 高 這種 都 蠻 好笑 的 就 覺得 還蠻 有趣 的 所以 有時 候後來 大家 高級 黑 我 我 覺得 還蠻 幽默 的 我 蠻 喜歡 人家 高級 黑 的 超級 白 就 不行 高級 黑 是 高級 諷刺 超級 白 就是 把 你 捧 到 不知所措 這種 我 也 不是 很 舒服 因為 捧 到 一定 程度 就 有點 黑 了 哇 聽 完 這 一集 浩哥 簡直 是 人類 之 燈塔 這個 我 怎麼 接下去 所以 我 不是 很 喜歡 超級 白 希望 大家 平時 高級 黑 我 就 好 不用 超級 白 人生 就是 這樣子 漲 了 績效 好 你 也 笑 跌 了 有 機會 不見 你 也 笑 台北 股市 上漲 843 點 所以 2743點從 60 一路 站 回到 270 點大關 當然 畢竟 這是 一個 由輝 達 所 促進 的 反彈 波後續 的 關鍵 因為 財報級 已經 結束 了 真正 重點 應該 就 來 自 於 12 月初 聯準 會 利率政策 決議 的 談話 看 市場 是否 能夠 把 聯準 會 的 利率 預期 給拉回 來 好現 在 看 起來 是 他 沒 有 太 多 降息 的 意願 但 也 許在 12 月份 以前 所公 佈 的 一些 數據 可以 讓 聯準 會 掉 轉他 的 念頭 人生 就是 這樣 子長 了 氣笑 好 你 也 笑 跌 了 有 機會 能夠 不見 你 也 笑 我們 節目 這個 有 時候 睡 飯店 大笑 有 時候 在 公園裡 苦笑 但 人生 笑一笑 也 就過 了 你 可以 大笑 你 也 可以 苦笑 也 可以 散笑 但 不要 贏笑 因為 贏笑 不 好看 給投資 朋友 做 一些 思考 就 零時分 我們 今天 聊 的 範圍 比較 廣從 一開始 的 輝達 財報 來 看待 市場 上 比 較 聚焦 的 估值 問題 債務後來 會 發現 金流 只要 穩定 在 一定 區間 的 市場 上 仍然 有 一定 程度 的 偏好 只是 更類 似 於 槓桿 開太大 的 我 要 稍微 小心 一點 第二 大部分 是屬 於 電力 需求 供應 跟上 的 問題 電力 是 非常 缺 的 可是 電力 已經 逐步 跟 選民產生 了 矛盾 而川普 他 要 的 是 選民還 是 要 的 是 AI 資料 中心 這在 206 年 的 中期 選舉 是 非常 明顯 的 所以 一旦 電力 價格成 為 選民 的 阻礙 AI 資料 中心 就 會 形成 明年 的 重要 課題 蓋 越 多 的 選民 不 一定 會 支持 因為 你 對 於 電價 所 造成 的 傷害 遠大 於 你 對 於 當地 就業 機會 的 貢獻 最後是 川普 的 聚焦 已經 完全 幾乎 聚集 到 內政 在 內政 領域 不 只是 要 降低 通膨不 只是 要進 一步 的 採取 市場 的 通 膨 抑制 手段 更 重要 的 事情 是 要 確保 他 在 206 年 之前 不要 被 市場 的 負面 新聞 所 引導 所以 這 一次 愛潑斯坦 的 公開 我們 後 續 就要 觀察會 如何 在 美國 政界 引起 進 一步 的 影響 到底 選民會 因為 你 一個 醜聞 而 決定 對 於 你 的 觀感 還是 因為 你 某項 經濟 政策 大家 在 臺 灣 生活 那麼 久 了 大概 也 知道 負面 新聞 對 於 政界 的 影響 有 多大給 投資 朋友 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
