Google's new TPU chip and Gemini 3 are challenging NVIDIA's AI dominance, with NVIDIA down 2.6% despite Michael Burry's bearish call. The Dow, S&P, and Nasdaq posted modest gains as a potential "first foot" formation, while Fed dovish comments and cooling inflation data offer tentative support for a Christmas rally.
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投资 变幻 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 1 月 26 号 礼拜三 早上 8 点 32 分 大家 早上好 我 是 丁皓 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 最近 美国股市 波动 也 很大 道琼 最终 还是 收涨 了 663 點標 普上 漲 0.9% 不過 輝達 仍然 這 一次 遭受 到 GoogleTPU 事件 傳導 之後所 形成 的 賣 壓費半 整體 的 反彈 幅度 相對 於 其他 三大 指數 還是 比 較 弱 一點 不過 也 看得出 來美國 股市 已經 嘗試 在 打 第一 隻 腳 那 隨著 市場 的 降息 預期 陸續 出爐 加上 這 一次 白宮 經濟委員會 的 主任 哈 塞特 預估 很 有 可能 會擔 任下 一任 的 聯準 會 主席 以後市場 上針 對 明年 的 降息 預期 押注 又 再度 的 湧現 昨天, 10 年期 公債殖 利率 一度 跌破 4% 那 就 代表 著 接下 來 的 降息 預期 的 傳導 和 聯準 會 主席 的 產生 也 許對 於 市場 有 進 一步 的 樂觀 作用 不過 就 目前 來 看 整個 美股 股市 在 費半 尤其 是 科技股 跟 科技股 之間 的 資金輪動 還是 有 非常 明顯 這種 存量 競爭 的 感覺 昨天 輝達 股價 是 下跌 了 2.59% 每股 來 到 17 塊 反而 Google 股價 已 經連續 四天 大幅 跳高 當然 市場 上會 擔心 Google 的 AI 晶片 會 被 Meta 大幅 採 用以 後 那 是否 會 造成 不管 是 GPU 和 TPU 的 競爭 還是 說 市場 上針 對 整個 AI 榮景產生 了 不同 效果 的 組合 畢 竟現 在 有 大量 的 訂單 都 是 建立 在 OpenAI 之上 那 如果 最後能夠 勝出 的 大語 言 模型 不 只是 OpenAI 呢? 值得 大家 多多 留意 畢竟 從 AI 主線 來 看 最近 的 確出現 了 比 較 明顯 的 分裂 行情 過往 從 今年 6 月份 以來 Alphabet 和 NVIDIA 兩 隻 股票 基本上 是屬 於 高度 聯動 但 這 一次 我們 看到 從 1 月份 以來輝 達 的 總體 漲幅 從 50% 到現 在 只 剩下 30% 從 高位 下來 跌幅 也 算重 的 反而 是 谷歌 股價 卻 是 一路 的 噴出 所以 在 這樣 效果 底下 加上 了 information 在 昨天 也 正式 傳出 Meta 準備 要 考慮 砸 入 上百 億 改用 Google 的 AI 晶片 成為 少數 能夠 替代 輝達 的 選項 之後現 在 市場 上 又 開始 形成 會不會 它 影響 的 不 只是 大語 言 模型 的 競爭 而是 開始 影響 到 GPU 接下 來 的 出貨量 呢 如果 後 續 有 越來 越 多 的 科技 巨頭 採用 Google 的 TPU 那 是否 會 代表 著市場 的 硬體 設施 也 產生 重大 轉向 那 另外 一個 就 Gemini3 的 衝擊 因為 很多 人 說 它 是 類似 一種 Deep Seek 時刻 如果 我們 細看 這 一次 不管 是 剛才 所 提到 的 就 回答 這 一次 盤 總 股價 一度 跌幅 7% 但 昨天 公司 也 在 X 上 直接 發文還 恭喜 Google 的 成功 強調 自己 依舊 是 全產業 領先 的 一代 唯一 能 在 所有 場景 跑 AI 的 模型 平台 所以 從 硬體 端 來 做 思考 第一 個 我們 先講 GoogleGoogle 的 股價 反應 已經 很 明顯 Alphabet10 月 中 以來 的 漲幅 已經 高達 35% 短短 一個 多月 已經 碰 了 快要 1 兆 美元 的 市值 今年 累積 漲幅 大概 也 是 全球 十大 巨頭 當中 的 前段 班距 離現 在 輝達 的 4. 兆 美元 的 市值 只 剩下 590 億 的 差距 那 這種 反應 其實 就 兩件 事 一個 就是 市場 針對 Gemini 模型 的 評價變 好 另外 一個 就 剛才 所 提到 的 GPU 可是 呢, GPU 到底 有 沒 有 實力 去 搶 奪輝 達 原本 在 GPU 的 市 佔 呢? 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 GPU 畢竟 都 是 以 內部 使用 為主 那 這 一次 被拉上 檯 面 主要 就是 AI 的 發展 趨勢 強調 能效 和 計算 密度 如果 TPU 能夠 在 訓練 和 推理 的 性價 比 上 跑 出 優勢 那 看 起來 就 有 機會 成功 對 於 輝達產 生威 脅不過 現階段 的 狀況 很務實 我們 有 時候 衡量 市場 不能 用 存量 市場 來 看 你 看 那個 大宇 元 模型 大家 對 於 AI 的 裝置 就 好像 手機 一樣 啊 你 不是 用 QGBT 就是 用 Gurk 或者 用 Gemini3 你 當然 可以 三者 都 用 但是 呢 你 總會 習慣 一個 生態 系 的 這個 叫 存量 競爭 就 跟 智慧型 手機 你 不是 使用 iOS 系統 你 就是 使用 Android 系統 基本上 有 啦, 第三 個鴻蒙 信頭 有 可能 但是 能夠 使用 的 系統 並不多 這叫 存量 競爭 可是 現在 我們 看到 的 TPU 或者 GPU 本身 都 在 大規模 膨脹 TPU 第一 它 缺乏 大規模 外部 商用 的 證據 包括 生態系、 開發 的 工具
鏈、 客戶 的 配 適度
都 比 GPU 還要 來 的 落 後 更 何況 就算 它膨脹 了 也 不 代表 GPU 因此 而 就 變成 存量 市場 被 收縮 因為 兩者 都 在 膨脹 大家 都 在 搶奪 整個 AI 的 時代 這就 好像 第一 輛車子 發明 雖然 發明 了 第二 個 車子 品牌 但是 全球 使用 車子 的 人 還不多 那 它 始終 是 一個 增量 市場 所以 重點 都 不是 輝達要 被 取代 了 而是 Google 能 不能 吹響 新一波 的 AI 號角 那資 本市 場也 是 第一次 認 真的 把 Google 當成 有 能力 分享 GPU 盛宴 的 選手
AI 的 晶片 競爭 越來 越 比的並
不是 單純 的 速度 而是 生態性 而是 成本、 能耗、 供貨 的 綜合戰 那現 在 Meta 如果 最終 真的 去 壓住 TPU 的 話 一旦 形成 示範效 應 那 整個 AI 的 晶片 版圖 可能 就會 變得 更 碎 更 進層 但 不 代表 因為 它 股價漲 了 另外 一 隻 股票 就要 一路 跌下去 因為 對 於 整個 AI 時代來 看 它僅 是 一個 新 的 爆發點 才 剛開始 而已 從過 去 股價 的 表現 我們 從 今年 4 月份 以來 阿發貝 的 股價 基本上 是 一直 顯著落 後 的 一直 到 目前 為止 超越 了 微軟 那 基本上 要 超越 蘋果 應該 不是 太難 接下 來 就 看 一下 輝達 股價 跌 多重 Google 有 沒 有 機會 成為 全球 市值 最大 的 企業 當然輝 達現 在 要 面臨 的 就 不 只是 競爭 還要 處理 新能 和 泡沫 的 質疑 因為 MichaelBurry 雖然 他 已經 把 他 的 基金 給 清算 掉 了 可是 他 在 自己 的 部位 第三季 還在 建立 放空 輝達 的 部位 而且 公開 把 現 在 的 AI 熱潮 比喻 成網 路 泡沫 的 翻版 甚至 有 部分 批評 把 輝達 拿 來 跟 安隆 這種 歷史 弊案 的 公司 來 相提 並論輝 達 在 過去 幾天 也 很 罕見 他 用 一份 7 頁 的 文件 來 回擊 強調 公司 基本面 的 紮 實財報 的 透明 而且 財務長 是 親自出 來 說 我們 現在 的 會計 跟 那些 會計 造假 的 完全 不一樣 當然 這種 特別 發文 澄清 有些 人會 覺得 那
是不是 有點 心虛 因為 你 大可不必 理會
一個 大賣 空人 的 說法 但是 呢 輝達 股價 一方面 的確 這一波 本益比 正在 回調 當中 但是 另外 一波 市場 給予 的 前瞻 前期 仍然 非常 高 所以 呢 輝達 某種 程度 也 是 在 提醒 價值 投資者 如果 輝達 股價 再 不漲 那 你 們 的 價值 投資點 就 逐步 到位 了 因為 不管 是 Google 現在 本益比 僅 只有 28 倍 左右 就連 我們 看到 輝達 當前 的 前瞻 本益比 也 不過 是 接近 30 倍 所以 兩者 的 股票 其實 本益比 都 不 像是 兩 年前 三年 前 這麼 高 兩 年前 三年 前 一支 股票 是 10 多倍 另外 一支 Google 的 股票 是 40 幾倍 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 也 是 呼應 大家 了解 到 如果 你 是 把 它 當成 純量 市場 那 好像 Google 的 上 漲輝 大 的 下跌 就 成為 了 必然 的 現象 可是 如果 是 一個 真量 市場 那 只 不過 是 一個 均衡 上 的 平衡 而已 雙方 仍然 有 可能 陸續 都 持續 創下 歷史 新高 從長 遠 走 起 當然 市場 上 隨著 第一 隻 腳 的 逐步形成 又 逐步 喊出 聖誕 行情 的 到 來 當然 這種 聖誕 行情 我們 講的 聖誕 Radio 它 的 文章 比例 它 是 用 市場 的 行情 討論 數來 做 觀察 可以 討論 到 這個 高度 的 季節性 對 於 多頭 的 看法 通常 每年 大概 一直 到 6 月 7 月 才 慢慢 的 開始 提起 來針 對 下半年 的 看法 按照 過去 的 統計 經驗 只要 市場 開始 出現 聖誕 行情 的 討論 標普派 指數 未來 一個 月 平均 漲幅 是 3.4% 但是 呢 如果 呢 沒 有人 討論 那 可能 行情 的 展現 就 會 相 對 來 的 更 為 疲憊 那現 在 問題 在 於 由 於 今年 總體 績效 報酬 相對 亮麗 每個 人 似乎 都 在 討論 聖誕 行情 是否 要 提前 結束 因為 大家 都 很 亮麗 嘛 要 不要 提前 做 一些 結帳 呢 我們 不管 怎麼 說現 在 整個 AI 市場 當中 越來 越 緊張 一方面 是
錢 砸 得 之 快 速度 之快
事實 上 少見 那 另外 一方面 我們 往往 忽略 了 現在 大部分 的 意向 書 仍然 主要 跟 OpenAI 來 簽約 而 OpenAI 目前 在 過去 幾個 季度 最為 領先 的 就是 它 的 大語 言 模型 但是 現在 逐步 被 Google
給 超越 這是 一個 最大 的 問題
因為 OpenAI 現在 有 50 億 美元 的 星際 之門 計劃 到 209 年 又 承諾要 1.4 兆 那 臉書 的 Meta 現在 也 承諾要 投入 數千億 美元 為 了 要 撐 起 這些 投資 從 十月份 以來 已 經堆 了 一些 循環 融資 那現 在 看 起來 的確 好像 除了 Google 的 生態 系相 對 健全 以外 OpenAI 如果 沒辦法 在 大圓 模型 後 面 扳回 一城 的 話 那麼 多 人 跟 他 簽了 意向 書 他 要 怎麼還 這些 人 錢 呢 或者 這些 工資 債要 如何 來 抵消 呢 這會 形成 比較 大 的 一個 壓力 但是 這樣 的 一個 效果 至少 可以 形成 市場 上 內部 的 確有 大圓 模型 的 存量 轉移 但 總體 的 AI 仍然 在 發展 如果 股價要 止跌 後 續 就要 觀察 一些 風險 指標 是否 能夠 順勢 的 築底 一方面 看 的 是 比特 幣因 為 比特 幣 這一波 對 於 股市 看起 來 就 蠻 有 領先 作用 比特 幣 這 一支 從 12.5 萬 美元 的 高點 一路 跌到 8 萬累積 回檔 幅度 有 35% 讓 人家 一度 以為 要 泡沫 破滅後來 才 發現 不 對 比特 幣 以前 的 熊市 都 是 50% 起跳 的 30% 都 算 終極 回調 短線 上 我們 看到 這 一次 聯準 會 副 主席 威廉斯 臨門 一腳 的 鴿派 談話 讓 比特 幣 最近 守 在 8 萬 6 到 8 萬 7 左右 從 短線 上 又 往上拉 了 接近 10% 當然 它並 不是 單一 事件 造成 的 而是 五股 力量 的 一次 湧現 第一 個 就是 市場 上 股票 市場 風險 情緒 這一波 的 確開始 有 估值 回調 的 空間 第二 個 是 在 禮拜 五 之前 聯總會 是 偏 轉陰 的 第三 個 是 法規 的 推進 停止 第四 個 是 資金 大幅 的 流出 第五 個 是 在 過去 幾週 我們 看到 非常 明顯 的 長 線 的 大戶 在 比特 幣 加密 貨幣 資產 決定 要 落袋 為 安 那網 路上 不是 有 網友 討論 比特 幣嗎 你 看 股價 從 巷子 下來 跌 了 35% 今年 是 少數 唯一 資產 還是 付 報酬 的網 路上 就 有 網友 在 討論 比特 幣他 說 朋友 跟 他 講決定 要 放手一搏 他 也 跟 著 好 那 就 放手一搏 把 比特 幣 水位 弄 到 滿 倉後來 一發現 才 發現 他講 的 是 防守 一波 他 聽成 放手一搏 為 什麼 要 防守 一波 因為 我們 按照 過往 經驗 比特 幣 就算 跌 三成 過去 來 看 都 是 一個 標準 的 中期 回調 對 於 股市 來 看跌 三成 那應 該 算是 入雄 了 或者 有系 統性 風險 聯準 會 可能 要 緊急 QE 可是 我們 看到 不管 是 今年 6 月 應該 講說 從 今年 9 月 10 月 高點 開始 往 下滑 或者 在 今年 上半年 4 月份 3 月份 那一波 的 跌幅 也 是 三成 多 那 在 204 年 那 一波 的 修正 大概 總體 跌幅 有 34% 就 比特 幣跌 三成 四成 那個 叫 休息 跌 五成 以上 才 有入 熊 的 問題 因為 他 常常 跌幅 就是 跌 七成 我們 按照 過往 的 經驗 比特 幣過 去 蠻 符合 三牛 一熊 的 就是 三年 一次 的 超級 大 熊市 而 這個 熊市 跌幅 大概 都 是 50% 到 60% 左右 現在 要 讓 比特 幣能夠 止 穩 把 它 視為 一個 中期 回調 就此 結束 有 幾個
因素 第一 個 因素 就是 全球 風險
情緒 何時 由空 轉多 比特 幣因 為現 在 被 當成 科技股 在 賣 嘛
這 一次 的 跌勢 跟 美國 股市
也 是 同步 下殺 那麼 股票 市場 尤其 是 AI 行情 如果 沒有 持續 的 話 那 整個 資金 的 調節 程式 單 的 調節 就 會 持續 那 第二 個 就 聯準 會 這是
好事 因為 聯準 會 最近 已經 開始
轉割 了 20 年 我們 看到 比特 幣 受到 聯準 會 的 降息 就 大噴 2 年 升息 就 大崩 那 這 一次 也 一樣 在 10 月底 的 FOMC 傳出 比 較 鷹 派 的 訊號 以後連 鮑爾當 時 都 說 12 月份 不 一定 會 降息 結果 預期 馬 上 崩掉 那現 在 至少 這件 事情 正在 好轉 那 第三 個 是 加密 法案 的 卡關 我們 知道 在 今年 夏季 美國會 才 通過 了 相關 出版 加上 之前 那個 天才 幣 法案 看起 來 加密 貨幣 的 管
項終 於 會 有 規則 可循 但
好景 不長 現在 法案 進入 參議院 以後整 個 停住 政府 在 10 月份 又 停 擺 兩黨現 在 針對 身份 驗證 的 問題 又 吵 翻 所以 可能
要 一路 拖到 206 年 才 會
處理 所以 監管 的 不確 定性 出來 之 後 比特 幣 至少 對 於 機構 上 來 看 加碼 的 空間 可能 就 不是 特別 大 再 來
就是 機構 的 資金 流出 了 我們 如果 細節 觀察 圖表會 發現 市場 上
比特 幣在 最近 的 掛單量 的確 正在
快速 急速 往往 都 是 主流 交易所 的 掛單 直接 蒸發 賣壓 一 倒下 之 後 就 找 不到 買盤 來
做 支撐 所以 這個 價格 每日 波動
跟 股票 市場 一樣 大 股票 市場 比 較 小 了 但 股票 市場 有點 追上 比特 幣的 感覺 成交量 和 深度 都 比 10 月初 還要 大一截 這說明 這一跌 就 直接 稀哩 嘩 啦 跌下去 了 最後一個 是 最 重要 的
那 就是 長 期 投資者 開始 獲利
了 結 我們 看到 過去 幾輪 的
比特 幣的 崩盤 不 一樣 這 一次 是 老 玩家 開始 出貨 我們 看到 長 期 持有者 一個 月 賣 了 80 萬枚 的 比特 幣這是 204 年 以來 的 最大 出貨量 通常 長 線大戶 是 行情 的 穩定器 但 這 一次 有 不少 人 決定 要 落地 落袋 為 安 等 於 給市場 傳遞 一種 高點 到 的 訊號 決定 可能 要 等 下跌 之後再 加倉 那 也 引發 更 多 追賣 所以 這一波 行情 不管 美股 台股 還是 比特 幣資產 有 沒 有 都 有 一種 那種 不 小心 被 洗出 波動 蠻 多 人 可能 追賣 或者 這家 保證金 爆掉 被迫 洗出 市場 明明 跌幅 總 跌幅 也 沒 有 想像中 這麼 誇張 可是 那個 當日 波幅 很 容易 就 不 小心 把
你 給洗 出場 這是 我們 看到 市場
上 相 對 大 的 壓力 當然 我們 看到 這些 問題 以 後 最後還 是 要 回過 頭來 看 既然 本輪
的 科技股 財報 已 經來 到 一定
程度 的 時間 線 接下 來 就是 財報 空 窗期 過度 聚焦 財報 和 基本面 沒有 太大意 義短線 上 來 看 還是 看聯 準會 接下 來 的 降息 預期 和 方向 聯準 會 內部 最近 是 很 罕見 的 出現 了 明顯 的 分裂 12 月份 到底 要 不要 再 降息 一次 幾乎 快要 變成 鮑爾 的 個 人 抉擇 因為 臉前 兩條 路 嘛 一條 是 照著 市場 預期 12 月份 就 先降 把 利率 從 3.75% 到 4% 的 區間 利率 再往 中線 利率 來 靠近 然後在 會 後 的 聲明裡 最後再 講說 先降 但是
之後不 一定 這個 是 最好 的 這叫
降 完 就 暫停 打法 先 符合
你 預期 反正 我們 現在 也 不 知道 該 不 該 降 因為 沒有 數據 先降 之 後 我 可能 不降
用 這樣 的 方式 不過 這樣 做 的 話 可能 會 引來 多位 官員 的 反 對 好 處 就是 到底 要 不要 繼續 這樣 的 公開 內鬥給
它 壓 下去 另外 一個 就是 新共識
就是 除非 情況 再 惡化 短期 內 就 不再 動 另外 一條 路 就 變成 市場 上針 對 整個 明年 的 行情 它 就 不會 再 反映 鮑威爾 的 意志 看起 來 哈 塞特 很 有 可能 會 擔任 聯準 會 主席 那到 時候 鮑威爾 怎麼 說 似乎 也 不是 太 重要 了 因為 我們 從 目前 的 格局 來 看 雖然 官方 數據 沒 有 公 佈 可是 從民間 數據 來 看 的 確市場 的 說 法 是 有 道理 的 不管 是 我們 觀察到 消費者 信心 指數 我 快要 破底 了 快要 比 今年 4 月份 還來 的 低 這也 是 有 統計
以來 比 21 年 2 年 23
年 24 年 都 還來 的 低 再 来 是 9 月份 的 PPI 最近 出炉 最近 表现 也 不是 特别 亮丽 就 代表 着 通 膨 问题 看起来 有 进一步 趋缓 的 空间 9 月份 的 PPI 整体 是 上涨 0.3% 符合 预期 尤其 能源价格 是 最大 推手 营建 类 涨幅 最小 如果 扣掉 食品 和 能源 核心 PPI 只有 月 增幅 0.1% 年 增幅 下滑 到 2.6% 这个 都 是 204 年 7 月份 以来 的 最低 所以 现在 看起来 整个 通膨的 传导 链 并 没有 大幅 的 影响 到 生产者 的 物价 生產者 物價 如果 沒有 上 漲 那 CPI 怎麼 會 跟 著 上 漲 呢? PPI
畢 竟是 CPI 的 領先 指標 所以 在 這樣 的 一個 銷售 底下 一方面 就 說 明著 通膨的 風險 沒有 這麼 大 第二 方面 看 的 是 零售 銷售 數據 美國 在 9 月份 的 零售 銷售 這 一次 只有 成長 0.2%73 億 美元 不但 低 於 8 月份
的 0.6 也 不如 市場 預期 的 0.4 當然
有些 人 認為 這是 聯 邦政府 因為
最長 的 停 擺 而 暫
停發 佈 的 統計 報告 也許 更新 數據會 有 一點 修正 或者 誤差 的
空間 不過 至少 你 看 從 6 月 到 9 月 那個 每個 月
的 月 增幅 是 越來 越 低
這個 趨勢 應該 是 不會 改變 的 其實 就 說 明著 零售 業看 起來 真的 表現 不是 特別 的 好 那 沒 有 到 大规模 失业 的 程度
但是 就是 不好 所以 如果 消费 也
不是 特别 好 通货 也 不是 特别 高 12 月份 先 符合 预期 性
的 降级 似乎 就 没有 太大 的
问题 加上 最高法院 现在 正在 审理 关税 战 如果 最后 在 EPA 最高 经济 紧急 权力 法 被 予以 撤销 相关 的 关税 关税 要 退回 给 进口商 那 也许 接下来 进口商 就 没有 进一步
调涨 物价 的 可能性 就算 12 月份
来不及 在 圣诞 行情 内 调降 物价 明年 看起来 也 很 难 价格 大涨
了 所以 在 這樣 的 一個 效果
底下 整個 市場 上 的 氛圍 就 逐步 轉向 短期 內 我們 就 不 看 財報 了 我們 也 賽沃 不 討論 基本面 了 我們 現在 就 看聯 總會 包 多少 紅包給 市場 尤其 是
接下 來 的 談話 哈 塞特 的
重點會 逐步 的 蓋過 鮑爾 的 談話 所 形成 的 效果 我們 看美國 股市 四大 指數表現 道瓊 指數 上 漲 64.13% 縮 在 47, 12 點標 普上 漲 60.91% 縮 在 675 點納 指上 漲 153.067% 縮 在 23, 05 點費 半上 漲 10.6% 縮 在 6714 點三大 指數 都 有 一點 打 第一 隻 腳 的 感覺 飛半 這一波 是 打到 季線 以 後, 嘗試 著 在 上方 有 比 較 顯著 的 買 盤來 做 支撐 不過 從 四大 指數 來 看, 這一波 賣壓 比 較 重 的 還是 集中 在 科技股 和 飛半 那 Google 自己 是 讓 Gemini3 的 脫穎 而 出 當然 它 的 關鍵 能力 也 並不 只是 在 於 模型 變強 而是 在 於 一系列 的 策略 動作 當中 才能 比對 手來 得 更 快 所以 看起 來 科技股 漲幅 沒 這麼 高 是 因為 的確 Google 不 只是 在 大語 言 模型 去 搶 奪
OpenAI 的 市 佔 它 也 在
整個 硬體 設備 當中 嘗試 著要 去 獲得 更 多相 對 不依 賴 GPU
的 角度 那 第一 剛才 跟 投資
朋友 提到 這 一次 我們 看到 Google
的 脫穎 而 出 對 於 科技股
的 帶動 它 的 確是 一個 重要 的 領航點 但是 我覺 得 從 能力 上來 看 它 不足以 帶動 股市 創高
因為 你 要 靠 一家 企業 把 它 創高 又 是 爭奪別 人 的
市 佔 比 較 起來 有點 難度 更 重要 的 是 AI 的 榮景
那 等 下 一季 的 財報 可能
會 更好 來 做 一個 出 發點 那 第二 個 就是 聯準 會 的
流動性 預期 不過 至少 我們 可以 看到
這 一次 Gemini3 大家 稍微 用 了
我 用 了 幾天 它 的 能力
的 確有點 算是 全面性 的 不 只是 語言 的 推論 包括 多 模型 呃 程式 碼 或者 推論 速度 成本 結構 它 基本上 都 在 快速 的 升級 Google 似乎 可以 把 模型 的 效能 變成 雲 端的 銷售 武器 這有 一種 讓 開 發者 覺得用 Gemini 不 只是 便宜 而是 能夠 跑 出 更 快、
更穩、 更 一致 的 結果 第二 個 問題 就是 Google
終於解 開過 去 幾年 最大 的 痛點 就是
它產品 落地 速度 太慢 了 以前 的
Google 常常 推一個 產品 都 不了了之 Gemini3
這 一次 的 推出 節奏 很 明顯 是 加速 不 只是 提前 上線 而且
也 推出 各式 各樣 的 版本 完全 掃描 從 EdgeAI 到 雲端 運算 的 全產品 的 序列 而且 這種 打法 對 於 企業 客戶 的 殺 傷力 很 高 你 要 低成本 嗎? 要! 你 要 高 能力? 也 要! 你 要 跑 邊緣? 也 OK! 所以 用 這樣
的 一個 效果 等同 於 Google
重新 奪回 了 大圓
模型 的 主導權 那 第三 個 就是 大圓 模型 其實
有 一個 共同 盲點 就是 用 起來 感覺 越來 越 像 萬能 工具 那有 時候 我們 在 使用 的 過程 當中 往往 就 覺得 他 能夠 自己 判斷 自己 聰明 結果 卻 反而 忽略 了 這些 系統 本質 上 他 只是 執行
最 直接 最直 覺 最 直接 的 這種 文字 指令 你現 在 用 很多
的 大 於 原 模型 你 還是 會 感覺 到 這樣 的 一個 氛圍
就是 你 去 使用 它 的 時候 它 好像 只照 著 你 的 規則 形式 就 你 的 指令 如果 不夠 清楚 的 話 系統 就 不夠 瞭解 你 的 背景 然 後 可能 就 會 回答 錯誤 可是 Gemini3 這次 差別 真的 在 於 它 已經 不再 只是 那種 聽命型 的 工具 了 他 其 實能夠 看 懂 你 的 語意 的 脈絡 推論 上下文 甚至 人家 說 有 一種 可以 讀空氣 的 感覺 他 可以 揣測 你 是不是 在 諷刺 他 你 是不是 在 開 玩笑 理解 你 沒 有 說 出口 的 隱含 的 意圖 我 覺得 我 在 使用 的 過程 當中 是 有 特別 感覺 到 我 以前 以為 要 那種 中文 的 AI 才 會 有 這種 語意 的 感覺現 在 用 GeminiStudio 我 是 的 確有 這樣 的 一個 感覺 就是 它 不
太 像是 那種 傳統 的 大語 言
模型 它 就 一個 指令 一個 動作現 在 它 似乎 能夠 順勢 的 進行 推敲 這是 蠻 值得 多 做 一些 留意 的 這說 明著 有 時候 我們 人會 過度 相信 工具 或者 系統 能力 但 卻 忘 了 大多 數的 系統 只會 反映 最直 覺 最 原始 的
指令 但是 GeminiStudio 我覺 得 用 起來
就 不 太 一樣 之前 忘記 是 看 荒唐 分局 還是 哪一部 美劇 有 一幕 講說 女警 長 警局 養 了 一 隻 兇惡 的 狗 來 保衛
警局 這 一天 下班 前 在 警局
洗澡 的 時候 警局 就 發生 火警 女警 就 匆忙 忙 的 披上 浴巾 趕 快逃 離火場 不過 大家 一起 站 在外 頭 有些 尷尬 女警 長 就 把 大 狗叫 過來 打開 浴巾 給狗聞 一下 希望 可以 依循 著 他 的 味道 回房間 叼 一件 衣服 出來 這 隻 狗 的 鼻子 的 確不錯 不畏 漫天 大火 來 去 自如 30 秒 就 回來 了 結果 一 叼 來 一看 一根 頸棍 所以 有 時候 我們 人會 過度 相信 工具 或者 系統 的 能力 但 有 時候 就 會 忘記 他們 有 時候 只會忠實 的 去 執行 最為 直覺 最 原始 的 指令 更深 一層 來 做 切入 我們 有 時候 用 科技 用 AI 甚至 動物 甚至 制度 以為 它 都 可以 照著 我們 的 心意 來 運作 但 有 時候 大部分 的 工具 它 都 是 按照 規則 來 行事 你 指令 你 不 清楚 系統 它 不 了解 背景 就 會產生 正確 但 完全 錯誤 的 結果現 在 大圓 模型 最大 的 困難 就是 它 要 如何 去 揣測 你 真正 的 意思 你 如何 隨便 便 跟 它 講兩句 話 它 就 可以 用人 的 方式 來 吸收 原來 你 是 這個 意思 要不然 有 時候 用 文字 的 方式 跟 它 聊 有 時候 會 遲不答 應 他 也 不 理解 你 到底 想要 講什麼 這是 遇到 我們 最大 的 一個 困難 我們 往下 看剛 才 跟 投資 朋友 聊到 說 整個
聯準 會 的 降息 預期 成為 短期
的 主流 意願 和 市場 的 投資 預期 方向 接下 來 主要 就是 來 自 於 地緣 政治 的 淡化 以及 進 一步 AI 監管 的 放 鬆 我 們 過 去 提到 川普一邊 是 穩住 習近 平 的 停火 協議 一邊 也 安撫 日本 這 一次 在 兩個 人 通話 以後市場 上針 對 整個 黃 豆量 的 進口 持續 關注 最近 發現 中國 已經 累積 買 了 190 萬噸 的 美國 大豆 每 一根 柱子 就是 USDA 最近 公告 的 單日 銷售量 你 會 發現 1 月 18 號那 一天 特別 突出 單日 接近 有 80 萬噸
左右 其他 像 10 月 30 號
1 月 3 號和 1 月 24 號美國 基本上 都 有 陸續 的 出口 到 中國 算是 零星 採購 所以 中國現 在 採購 的 節奏 意味 有 非常 明顯 的 政治 意圖 也 被 視為 一種 善意 的 訊號 我們 的 判斷 是 只要 他 買 的 量 每天 沒有 減少 那 看 起來 美中 雙方 的 確就還 保持 在 一個 互相 和 緩 的 過程 當中 這個 是 值得 觀察 的 第一 大重點 也 是 關稅戰 的 重要 觀察 方向 那 第二 個 重點 就是 那能 不能 藉由 川普 的 介入 來釋 放 更 多利 多 呢 我們 最近 才 看到 川普因 為 公開 支持 由 聯邦統 一 制定 AI 法規 禁止 各州 執行 立法 以 後 最近 在 共和 黨內部 和 MAGA 派 的 基層 掀起 了 強烈 的 反 對 為 什麼 其實 這樣 講是 有 道理 的 因為川 普過 去 一直 都 希望 說 可以 限制 把 AI 的 法規 在 聯 邦政府 裡頭 統一 頒布 各州 就 不要 宣布 了 要不然 我們 怎麼 跟 中國 競爭 每個 州 的 AI
法 都 不 太 一樣 但是 由
於 他 希望 能夠 由 聯邦統 一 制定 我們 在 會員 影片 有 聊過 由 聯邦統 一 制定 最近 白宮 被
科技 派 又 幾乎 完全 掌握 很多
馬 卡派 的 反感 就 出來 了 你 是不是 要 向 矽谷 的 金主 來 低頭 對 不 對 美國川 普強 調是 一套 聯邦 標準 不是 50 套 的 州 法標準 那 MAGA 派會 覺得 這個 要 設 這個 法 也 是 我們 立法院 參議院 眾議 院來 決定 的 你 這樣 講是 什麼 意思 所以 聯邦 層級 的 AI 架構 我們 看到 背 後 的 遊說 就 OpenAI 馬 斯克 這些 人 我們 後 續 要 怎麼 來 觀察 這樣 的 一個 效果 照理 來講 適度 的 把 AI 法規統 一到 聯 邦政府 是 有 其意 義的 不過 最近 連 MAGA 派 都 在 反 對川普 的 做法 這是 值得 大家 留意 的 方向 給投資 朋友 做 一些 思考 川普 到底 有 沒 有 中心思想 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 對 一些 人來 說川普 就是 那種 徹頭 尾 的 投機者 感覺 他 好像 沒有 固定 的 信仰 只有 權力 慾 望 也 有些 人 認為 他 雖然 沒有 完整 的 政治 哲學 但是 有 一種 本能 式 的 直覺 就是 反 菁英 的 確川 普並 不 像 那種 傳統 的 政治家 以 理念 來 出發 而是 以 身份 認同 為 槓桿 包括 被 背叛 的 廉潔 群眾 他 的 思想 他 的 一個 看法 等等 但是 川普 到底 哪 一派 呢 我 覺得 他 就是 三派 的 組合 首先 我們 過去 提過 的 就是 MAGA 派 MAGA 派 是 川普 最為 原生 的 政治 基地 這批 人來 自 於 美國 的 鐵 鏽 帶 對 於 全球化 對 自由 貿易 對 移民 政策 已經長 年 不滿 他們 懷念 的 是 那個 工廠 林立 國旗 高掛 的 年代 JDVance 或者 納瓦羅 就是 代表 川普 也 常常 用美國 第一 的 語言來 回應 他們 只 不過 在 過去 幾個 季度 你 越來 越感 覺到 MAGA 派 在 白宮 的 勢力 正在 退 卻 當中 第二 個 派系 商業 帝國 的 科技 派 這些 人 不是 一開始 就 支持 川普 的 但是 24 年 陸續
的 轉向 他 包括 馬 斯克、 彼得
提爾、 黃 仁勳 這群 人來 自 於 矽谷 崇尚 精英 治理 同時間 他們 也 希望 美國 能夠 向 科技 公司 被 CEO 來 管理 鼓勵 風險 打擊 無能 在 跟川普 建制 派 的 交易 過程 當中 這些 人 看 起來 對 於 白宮 目前 是 最 具有 影響力 的 最 後 一派 就是 那種 比 較 根植 於 那種 宗教 傳統 倫理 的 保守派 川普 就是 以反 DEI 來 搪塞 他們 比如 說 以 喬什霍利 為 代表 基本上 就是 認為 自由 主義導致 的 道德 崩壞 那 一類 的 那 主要 就是 在 政治 議題 上 稍微 配合 就 好 所以 川普 到底 是 哪 一派 的 很 明顯 他並 不是 某 一派 的 教主 他 是 那種 三派 交會 的 權力 的 節點 他 的 天賦 就是 去察覺 誰 現 在 最 渴望 改變 現狀 誰 手上 有 選票 誰 手上 有 錢 其實 手上 有槍 他 就 在 這些 勢力 當中 靈活 的 切換 可以 一週 內 先見 牧師然 後 又 見 創 投家 再 見 鋼鐵 工會 的 領袖 對 他們 來 講說 他 可以 講每個 人 想要 聽 的 話 這樣 的 一個 多方面 的 投射 能力 這個 就是 目前 共和 黨 的 鬆 散 但是 有效 的 政治 聯盟 所以 這個 聯盟 當然 內部 有 矛盾 科技 派 有 的 想要 殖民 火星 有 的 要 打破 制度 MAGA 派 想要 守住 工廠 和 邊境 保守派 想要 回到 1950 年 的 這種 上帝 秩序 的 年代 他們 的 共同 點是 反 建制 但是 對 於 未來 的 想像 南轅 北轍 那 其實 我們 看到 就永遠 是 在 這 三派 當 中川 普就 不斷 的 打轉 互相 給對方 舔頭 我們 看到 的 結果 台幣 股市 上漲 245 點出 來 2704 點我們 先聊 範圍 比較 廣從 一開始 美國 股市 在
這 一次 存量 和 增量 轉移 的
過程 當中 的 辯論 我 的 個 人 看法 是 它 不會 Google 真正
威脅 到 推達 接下 來 的 優勢
表現 真正 我們 看到 的 是 Google 的 大元 模型 大幅 崛起 以後那麼 多 人 跟 OpenAI 簽的 意向 書該 怎麼 辦 呢 這是 比 較 大 的 問題 第二 個 觀察 重點 在 於 接下 來 比特 幣 行情 是否 能夠 有助 於 美國 股市 能夠 成功 築底 是 一個 重要 的 關鍵 然而 比特 幣的 風險 資產 的 波動度 就 目前 跌幅 來 看 都 不能 講它 是 大 熊市 因為 它 的 熊市 都 是 五成 六成 起跳 的 目前 僅說 是 一個 中期 回調 再 來 就是 我們 觀察到 美國 聯準 會 這 一次 的 降息 預期 基本上 已經 阻擋 了 整個 1 月底 到 12 月份 的 行情 預估 尤其 在 這 一次 12 月份 的 FOMC 利率 決策 會議 之後哈 塞特 就 準備 要 被 正式 提名 了 那麼 接下 來 他 說 的 每 一句 話 都 比 鮑威爾 說 的 每 一句 話 還要 來 得 更 為 重要 給投資 朋友 作為 一些 參考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 拜拜 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 板 顺利 操盘 愉快
