2025/11/4(二)亞馬遜獲OpenAI大單 永動機煞不住?為何川普變臉 封殺Blackwell輸陸?【早晨財經速解讀】

谢谢 观看 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 1 月 4 号 礼拜二 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 许廷浩 每天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 美股 昨天 道琼川 参股 收跌 26 点 但是 辉达 以及 部分 科技 大型 權值 股 仍然 有 顯著 收高 的 趨勢 尤其 在 昨天 亞馬遜終 於 創下 歷史 新高 了 這一波 市場 上 更 為 聚焦 的 是 OpenAI 所 引發 的 AI 永動 機能夠 外溢 效果 有 多 大 一方面 是 微軟 在 昨天 持續 加碼 AI 的 基礎 建設 根據 彭博 的 報導 微軟 已經 跟 澳洲 的 資料 中心 運營商 Iron 簽署 一份 為期 五年 的 合約 金額 是 97 億成 為 他 的 最大 客戶 該 協議 會 使得 微軟 獲得位 於 美國 德州 專門針 對 AI 工作 負債 的 輝達 系統 並針 對 20% 的 預 付款 開始 在 本年度 進行 支付 在 這樣 的 效果 底下 Iron 又 斥資 58 億向 戴爾 科技 來 採購 GPU 所以 整個 永動機 從 軟體 端 到 硬體 端 到 CSP 四大 客戶 持續 的 發酵 以 後 使得 市場 上 有 進 一步 的 想像 空間 另外 一方面 大家 更為 關注 的 是 亞馬遜 這 一次 所 獲得 OpenAI 的 訂單 OpenAI 這 一次 所 獲得 的 天價訂 單是 380 億 美元 這一波 訂單 就 非常 非常 高 了 而且 是 7 年長 約 等 於 是 OpenAI 把 整條 AI 資料 中心 的 建制 鏈 已 經拉長 到 了 接近 5 年 到 10 年 尺度 未來 呢 OpenAI 會 提供 輝達 GPU 的 運算 資源後續馬遜 應該講會 為亞 OpenAI 提供 輝達 的 GPU 的 運算 資源 也 會 使得 這項 合作 讓 亞馬遜 成為 OpenAI 的 第四 大 的 主要 雲端 供應 商象 徵確實 GBT 開發商 已經 從 單一 的 合作 夥伴 轉往 多 雲 分散 所以 你 說 OpenAI 現在 難道 就僅 跟 微軟 黏在 一起 嗎? 也 並不 一定, 市場 上 看 起來 是 整個 生態 鏈 逐步 的 形成 這份 合約 也 使得 OpenAI 的 運算 佈 局持續 的 多元 下去, 因為 微軟 之前 是 承接 了 OpenAI250 億 美元 的 雲端 支出 甲骨文 的 部分 是 30 億 美元 的 資料 中心 的 合作 Googlecloud 和 Corewave 也 分別 簽下 了 24 億 以及 多項 的 AI 的 運算 契約現 在 AWS 加入 進去 以 後 OpenAI 對 於 特定 的 供 應商 的 依賴 也 會 使得 全球 的 資料 中心 基礎 建設 黏著度 來 的 更 高 如果 我們 細看 資料 圖 OpenAI 現在 才 過幾個 月 已經 投 了 1.4 兆 的 資金 重點 是 他 今年 也 沒 盈利 用 於 建構 AI 晶片 和 資料 中心 的 基礎 設施 成為 史上 最大 規模 的 科技 資本 支出 的 浪潮 所以 本輪 的 AI 始作俑者 是 誰? 真的 就是 OpenAI 因為 大量 的 訂單 都 是 跟 它 進行 牽連 的 那後續 這份訂 單所 引發 的 合約 以及 它 引發 的 AI 生態 系 的 效果 基本上 就 完全 取決 於 它 的 終端 收入 能夠 創造 多 高 的 價值 不過 呢 這其實 也 代表 著 AI 某種 程度 它 已經 走 到 季後賽 這個 季後賽 講的並 不是 陌生 段 或者 說 已 經來 到 AI 的 終端 運用 區間 而是 說 資本 支出 我們 能夠 預期 的 景象 就是 未來 幾年 會 一直 投 一直 投 而且 會不斷 的 加成 下去 那 接下 來 就要 問 AI 能夠 帶給 我 什麼 第一 個 我們 講的 是 入口 之爭 就是 AI 服務 已經 逐步 的 去 取代 傳統 的 網頁 內容下 一個 掌握 流量 和 注意力 的 霸主 即 將會 誕生 像 OpenAI 最近 不是 才 推 了 他 的 AI 瀏覽器 嗎? 雖然 沒什麼 人 在 用 但是 某種 程度 已經 說 明著 你 看 我們 現在 搜尋 Google 這個 不是 第一列 就是 一個 AI 搜尋 功能 嗎? 就是 用 AI 來 幫助 你 學習 和 搜尋 或者 說用 對 話 的 方式 已經 重塑 了 我們 現在 在網 路上 的 學習 方式 接下 來 也 會 改變 一整套 商業 體系 不管 是 廣告、 消費 決策 或者 資訊 傳播 的 邏輯 第二 點, AI 所 附帶 的 作用 就是 必須 要 大量 的 電力 電力 有 兩種 效果, 一種 是 研發 更 多 能夠 更 低耗 能、 但是 創造 更 多算力 的 硬體 設施 第二 種 就是 需要 有 更 多 的 電力, 等同 於 如果 你 沒 辦法 降低 每 單位 的 算力 成本 的 耗能 那 你 接下 來 就要 往 核能 往綠色 能源 或者 更進 一步 中電股 電網 的 重塑 對 接下 來 整體 的 傳統 產業 是 進 一步 的 帶動 那 第三 個 才 是 真正 的 決戰點 這也 是 我們 期許 特斯拉 能夠 做到 的 那 就是 真正 的 AGI 不管 是 自駕 系統 的 AGI 還是 我們 看到 智能 商品 智能 家電 或者 是 接下 來 上 太空 或者 各式 各樣 的 AI 時代 的 真實 軟體 它 能夠 反應 因為現 在 的 AI 其實 就是 幫助 你 爬 資料 嘛 那 未來 的 AI 能 不能 達到 那種 通用 人工智慧 的 境界 呢後續 我們 再 跟 投資 朋友 做些 觀察不過 呢 至少 現在 整個 AI 的 流動機 已經 逐步形成 那 也 代表 著 副作用 會 逐步 的 產現 我們 看亞馬遜 這次 裁 了 1.4 萬人 以後現 在 市場 上 最 衝擊 的 是 誰 啊 發現 在 美國 市場 最衝擊 的 就是 印度 的 白領 勞動力 亞馬遜 這次 拆測 了 1.4 萬個 企業 職位 亞馬遜 其實 有 很多 員工 在 海外 尤其 不管 是 客服 或者 是 入門級 工程 師 或者 金融 行銷 或者 人資 技術 部門 的 中 高階白領 很多 是 直接 在 邦加 羅 爾 或者 直接 在 印度 本土 的 各 大城市 結果 AI 的 普及 完全 逆轉 了 過去 那種 科技 進步 對 於 勞動力 市場 的 需求 也 就是 過去 我們 總覺 得 全球化 就是 一筆 錢 然後有 錢 的 人 他 會 留在 本國 他 會 把 剩下 的 多 餘 的 資金 在 海外 進行 佈 局 尋求 更 為 廉價 的 勞動力 台商 去 哪裡 那 就是 代表 那個 地方 勞動力 成本 比較 便宜 先去 中國市 場後來 到 東南亞 市場 去 現在 這項 規則 已經 被 打破 了 因為 有 了 AEI 的 幫助, 我 不用 去 設廠 我 一樣 能夠 具有 比較 顯著 的 生產力 的 提升 效果 因為 AEI 可以 取代 非常 多 的 客服 甚至 AEI 正在 大量 的 導入 工廠 當中 如果 撇開 地價、 電力 價格 不 看 其實 在 本土 生產並 沒有 太大 的 壞 處 反正 你 的 終端 客戶 也 在 本土 所以 後 續 大家 觀察 的 效果 就 變成 我們 關注 的並 不是 整個 AI 生產力 的 突破 因為 它 會 有 一個 循序 漸進 的 過程後續 要 觀察 的 是 信貸 的 擴張 速度 會不會 太快 高盛 最近 所出 的 報告 其實 也 稍微 提到 了 目前 AI 瘋狂 舉債 像是 甲骨文 股價 衝上 新高 但 它 的 債券 價格 沒有 跟上 兩者 出現 比較 明顯 的 脫 鉤 或者 Meta 最近 也 宣布 要 發行 30 億 美元 的 債券 打算 要 砸 大 錢 來 蓋 資料 中心 建 AI 基礎 設備 讓 205 年 的 資本 支出 現在 已 經衝 到 了 720 億 預估 明年 還要 再 加碼 這 一次 不是 Meta 財報 一出 來 結果 股價 暴跌 嗎? 很多 人 就 開始 真實 擔心 AI 的 投資 到底 能 不能 賺 回來 因為 你 根據 Meta 的 營收 資本 支出 比 只有 3.02 是 大型 公司 裡面 最低 的 這 代表 什麼? 就 代表 其實 他 的 盈利 獲利 並不差 不過 他 在 大型 公司 裡頭 砸 錢 的 效率 是 蠻 低 的 回收期 可能 看起 來 非常 長 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 高盛 雖然 了解 說 股票 市場 是 目前 最為 清楚 的 風險 指標 但 從 4 月 以來 每股 的 報酬 明顯 超過 投資期 和 高 收益 債券 市場 那 是 因為 債券 估值 太高 報酬 被 壓縮 而 標普 50 靠 著 大型 科技 權值 股還 在 持續 成長 那 高盛 認為 這種 股優 於 債的 趨勢 還會 持續 的 發酵 但是 他 也 認為 股債 擴大 的 根本原因 第一 個 就是 股市 漲幅 過度 集中 在 少數 巨頭 所以 的確 很多 股票 沒漲 不過 總體 大盤 看 起來 就 漲 很多 因為 主要 是 集中 在 少數 巨頭 身上 第二 個 事情 就是 我們 講說 AI 靠 借 錢 投資 等 於 再度 加 槓桿 提高 風險 所以 你 說 債券 市場 有 比 股票 市場 安全 多少 嗎? 似乎 也 沒 有 股票 市場現 在 有 ETF 的 量 能 的 買盤 似乎 來 得 更加 穩定 在 這樣 一個 效果 底下 市場 上 可能 更為 聚焦 的 就是 那有 沒有 可能 藉由 其他 方式 能夠 擴增 更 多 的 AI 估值 空間 呢? 我們 有 一陣子 市場 那個 時候 還沒有 傳出 這麼 多 的 AI 永動機 的 訊息 合作 案還 沒有 出來 但是 一樣 在 當時 的 5 月 6 月 7 月 持續 維持 費半 獲得 納斯達克 指數 在 維持 多頭 的 反龍 那個 時候 是 由 誰 來 確保 市場 持續 往多頭 來 邁進 的 呢 是 由川普 所以 本來 市場 上 很 聚焦 這 一次 在 美中 談判 之後川 普有 沒有 可能 就 如黃仁勳 所 說 的 適度 或者 暗示 放寬 銷售 到 中國 市場 的 Blackwell 晶片 或者 可以 採取 更 為 降規 的 方式 結果 川普 這 一次 在 CBS 的 訪談 當中 已 經明確 表示 不會 把 這款 晶片 給 任何人 突然 之間 轉陰 了 他 在 空軍一號 上 也 強調 Blackwell 的 技術領 先是 全球 十年 美國 不會 允許 任何 國家 獲得 相同 等級 的 晶片 看起 來 白宮、 MAGA 派 跟 科技 派 還有 一場 內戰要 打 唯有 美國 自己 可以 保有 領先 地位 所以 他 這樣 的 一個 說法 等同 於 全面 封殺 Blackwell 輸往 中國 的 可能性 原本 市場 認為 你 之前 幫 我 打開 了 中東 市場 你現 在 在 幫 我 把 降規 的 晶片 輸往 中國 市場 那 我 一樣 可以 讓 美國 股市 有進 一步 的 利多 發酵 所以 後 續 他 在 CBS 的 訪談 當中 也 聊到 說輝 達現 在 還是 可以 跟 中國往 來 但是 最先 進 的 晶片 是 絕不會 外流 的 事實 上現 在 等同 於 那 看 降規 晶片 有 沒 有 進 一步 寬 鬆 的 空 間 了 這 給 投 資 朋友 做 一些 思考 基本上 也 意味著 整個 AI 的 競爭 對 於 美國 企業 來 看 仍然 形成 相對 大 的 壓力 我們 過去 聊過 中國現 在 正以 手段、 動機 和 機會 三管 齊下 根據馬克森 理工 的 報告 中國 在 AI 論文 和 專利 申請 上 其實 已經 超過 美歐 了 203 年 大概 佔 全球 AI 引用 量 的 2.6% 專利 是 70% 雖然 美國現 在 還是 掌握 著頂 尖 研究 和 晶片 製 造 但 差距 正在 快速 縮小美國 收請 H 1B 簽證 以後有 更 多 的 中國 AI 人才 回國現 在 不管 是 DeepSeekV3 或者 阿里巴巴 的 千億 2.5 Max 在 演算 效率 法層面 從 體驗 感來 看 你 也 沒 辦法 很 具體 的 區別 跟 美國 GPT 軟體 的 區別 因為 有 時候 羞恥 的關 係 會 讓 你 覺得 他 好像 回答 的 來 的 更好 所以 中國 的 AI 競爭 當然並 不是 沒有 代價 因為 晶片 現在 仍然 是 最大 的 瓶 頸 可是 我們 撇開 假設 讓 中國 公司 獲得 同樣 的 晶片 同樣 的 GPU 你 覺得 他 做出 的 GPT 他 做出 的 生成式 軟體 覺得 有 差美國 很多 嗎 稍微 用 了 幾個 其實 不管 是 回答 速率 還是 回答 的 方式 回答 的 文意 尤其 是 中文 的 表達 從 體驗 感來 看 其 實並 不 一定 表現 的 特別 差 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上會 更 為 聚焦 全球 在 AI 採 用率 的 變化 有 沒 有 產生 新 一輪 的 分歧 或者 進 一步 的 衝突 昨天 我們 才 跟 投資 朋友 聊到 因為 在 美國 市場 美國 的 模式 有種 類似 那種 頓悟型 的 爆發 這 矽谷 的 科技 巨頭 創投資 金和資 本市 場構 成 了 一個 高風險 高 報酬 的 生態 循環先 被 商品化 被 金融 化以後然 後 就 開始 誰 能夠 率先 獲取 算力 數據 和 市場 的 敘事 最 後 就 能夠 獲得 超額 報酬 那 中國 市場 走 的 是 一種 漸漸 的 基礎 設施 投入 的 模式 就是 他 大量 的 AI 他 也 不求 什麼 更進 一步 的 高 強度 的 融資 而是 政府 的 資源 和 基礎 建設 取代 了 風險 資本 的 角色 所以 AI 變得 有點 像 公共 事業 就是 你 要 廉價要 穩定 要 持續 推進 而且 你 必須 立即 在 鋼鐵 能源 製 造 醫 療 上 進 行 投 用 所以 美國 很 沒 有 可能 只是 在 賭 未來 10 年 的 估值 的 倍 數有 多 大 那 中國 呢 中國 很 明顯 他 是 直接 導入 到 基礎 建設 當中 那 兩種 路徑 沒 有 說 誰 好 誰 壞 只是 各自 體現 了 政治 和 資本 的 邏輯 那現 在 川普 很 明顯 意識 到 整個 中方 即便 在 AI 硬體 上 受到 了 箝制 但 軟體 上 從 體驗感 你 沒 辦法 很 明顯 的 感受 到 美方 具有 的 優勢 到底 有 多 領先 所以 這 一次 雖然 美國 已 經確 定向 阿聯來 出口 輝達 的 晶片 中東成 為 AI 地緣 政治 的 新 戰場 當然 要 確保 不能 流往 中國 市場 但是 呢 開放 中東 市場 但是 持續 壓制 中國 市場 目前 仍然 是川普 政府 的 總定 調事實 上川普 政府 現在 可能 要花 更 多 時間 來 聚焦 在 內政 一方面 是 最高法院 明天 就要 開庭 了 這 一次 要 審理川普 的 IEEPA 國際 經濟 緊急 權力法 到底 他 的 緊急 狀態合 不 合法 現在 到底 是不是 緊急 狀態 當然 如果 後 續 由 原教旨 主義來 做 審判 有 很大 的 機率 可能 會 違憲 以後川普 等同 於 要 把 收到 的 關稅 先 退回 給客戶 也 就是 退回 給各國然 後 再 用 新 的 法條 來 向 各國 重新 確立 關稅 這些 關稅 不能 說 一定 有 好 處 或者 壞處 這個 關稅 退來 退去 就 會 造成 企業 投資 的 延遲 消費 支出 的 下滑 就 會 造成 市場 的 不確 定性 再度 上升 但 至少 關稅戰 已經 走向 尾聲 了 那 這 一次 告上 最高法院 的 是 誰 呢 就是 一個 美國 的 玩具商 美國 玩具商 就 認為 你 對 中國 課取 這麼 高 的 關稅 向 全球 宣布 緊急 狀態 那 很多 玩具商 那 可能 從 中國 好不容易 移廠 移到 印度 結果 你 又 對 印度 課徵 50% 現在 也 沒 取消 不斷 的 猜測 再度 的 被 政策 打臉 這種 哪 是 緊急 狀態 就是 胡搞 瞎搞 所以 把 他 告上 了 最高法院 那 這次 就 看 最高法院 的 判決 為何 了 可是 如果 我們 細節 觀察因 為現 在 累積 的 關稅 收入 已經 高達 1590 億 你 要 讓 美國 政府 吐出 這麼 多 的 錢 是 有點 難度 了 其中 有 516 億是 由 IEPA 所 徵收 的 對 等 關稅 那 其中 有 36 億是 芬太尼 相關 的 IEPA 關稅 所以 兩個 加起 來 都 是 援引 相同 法規加 起來 差不多 就是 接近 有 10 億 左右 剩下 的 50 億 你還 可以 推給 301 條款 或者 23 條款 或者 201 條款 但是 這 10 億看 起來 不管 怎麼樣 如果 這次 宣告 違憲 的 話 就要 退回 了 我 個 人 是 覺得 違憲機率 蠻 高 的 因為 的 確過 去 幾個 月 到底 算不算 全球 經濟 的 緊急 狀態 尤其 要針 對 全球 來課 關稅 我 認為 有 一點 誤差 或者 說 跟 認知 有 一點 差距 但是 這樣 的 一個 效果 讓 市場 上 有 進 一步 的 聚焦 川普 短期 內 可能 要 把 更 多 的 焦點 投注 在 國內 市場 當中 當然 你 回過 頭來 看川普 就 目前 來 看 整個 政府 他 所 呈現 的 態勢 相對 而言 過去 9 個 月 進度還 算是 不錯 跟 市場 上 普遍 大家 想法 差不多 你 看 第一 美國 向 全球 徵關稅 而且 基本上 算 半成 了 全球 都 開始 對 美國 擴大 投資 而且 也 真的 繳了 關稅 而且 他 重點 是 他 課關 稅以 後 他 還給 國內 減了稅 明年 4 月份 繳稅 的 時候 就 會體 到 了 第二 個 是 直接 把 移民 給驅 除了 安格魯薩克遜 人 更 穩固 以後國家 向心力 就 開始 出現 了 第三 個 是 政府 直接 關門 讓 馬 斯克 自愧不如 順便 打擊 了 民主 黨 政府 關門 已經 超過 一個 月 了 居然 沒 有人 持續 的 向川普 做 更 多 的 施壓 大家 感覺 好像 關門 就 關門 再 來 是 強迫 各國 的 投資 已 經數 幾千億應 該 已 經到 兆 了 資本 回流 飛機 的 訂單 波音 跟川 普的關 係 看 起來 很 不錯 半導體 基本 也 搞定 了 兆 船業 這 一次 日 韓談判 當中 其實 也 提到 了 所以 在種 效果 底下 最後他 簽訂 了 黃 豆 協議 那 你 說 過去 九個 月 的 進度 其實 已經 算是 很不錯 了 所以 川普現 在 的 焦點 就是 確保 這些 他 已經 獲得 的 成果 可以 持續 保留 到期 中選舉 那 在 這樣 的 一個 過程 當中 也許 接下 來 不失 票 就是 未來 幾個 月 當中 他 最 需要 做 的 事情 了 因為 中期 選舉現 在 已經 倒數 一年 了 吧 事 實上, 雖然 我們 看到 在 外部 的 成果 相當 亮麗 但 內部 的 壓力 還是 有 一定 的 舉例 來 說, 最近 在 美國 的 抗議 活動 數量 持續 增加 在 第二任 任期 的 前 9 個 月 全美 一共 爆發 了 29, 138 起 的 抗議 事件 幾乎 是 2017 年川普 第一任 任期 8, 314 起 的 3 倍 以上 那 這些 事件 很多 有 政治 示威、 有遊行、 有 反抗、 有學生 罷課 有 公民 不服 從 相比 第一任 任期 他 當時 的 市場 成壓現 在 的 抗議 其實 是 更 為 頻繁 而且 更為 持久 的 民調 上 沒 有 大幅 鬆 動 不 過 一定 成為 了 適度 的 壓力 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 看到 川普 政府 採取 的 是 通膨壓制 手段 為 什麼 呢 因為 他 很 清楚 知道 想要 抑制 通膨現 在 是 當時川 普能夠 當上 總統 的 根本原因 拜登 其實並 不是 因為 股市 差經濟 差 而 下台 的 根本原因 還是 因為 通膨那 有 兩種 效果 第一 種是確 保民 眾購 買力 提升 第二 種是 確保 原油 和 農糧 價格 下滑 那現 在 呢 貝森特 在 昨天 已經 正式 在 受訪 當中 警告 美國 的 經濟 領域 啊 有 可能 已經 進入 衰退 指標 他 呼籲 聯準 會 盡快 降息 尤其 是 美國房 地產 市場 貝森特 的 看法 是 這樣 就是 說 我們 的 降息 不要 是 因為 總體 經濟 的 好 或 壞 或者 資產價格 的 高 或 低 你 應該 是 針對民眾 的 體感 聯準 會 要 對 人民 負責 所以 現在 高利率 正在 重創 房市 對 於 負債 很多 資產少 的 中低收入 戶 族群 衝擊 很大 所以 美國房 地產 基本上 已經處 於 衰退 週期 那 你 應該 適度 的 降息 來 刺激 一下 中底 層 的 收入 那 相反 的 如果 這個 時候 你 是 為 了 要 抑制 通 膨 或者 為 了 要 抑制 AI 的 經濟過 熱而 選擇 升息 你 反而 只是 讓 大者 恆大 那 中小 族群 或者 中低收入 戶 全部 死光 這樣 的 一個 可能性 所以 呢 被 生態 的 看法 他 的 邏輯 其實 已經 很 明顯 了 聯準 會 的 根本 的 降息 緣 由 不要 看 總體 經濟 數據 而是 去 看個體 的 感受 溫度民眾 需要 什麼 你 就給 他 什麼 他 需要 低通 膨 你 就 壓低 石油 壓低 能量 價格 他 需要 低利率 你 就 降給 他 低利率 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 看到 在 年 輕 族群 雖然 適度 的 受到 一些 承壓 但 年 輕 族群 是 這 一次 川普 在 總統 大選 能夠 勝選 的 重要 關鍵 所以 這個 票 是 不能 丟的 我們 舉例 來 說 這張 圖 表示 賓州 的 登記 選民 我們 看 的 Z 世代 就是 18 到 24 歲 登記 為 共和 黨 的 比例 居然 在 過去 一年 已經 超過 了 遷 徙 世代 也 就是 25 到 34 歲 根據 賓州州務部 的 資料 年 輕選民 的 政黨 傾向 已經 出現 了 明顯 的 右移 最年 輕 族群 的 藍色 就是 民主 黨 已 經明 顯縮 小紅色 就 共和 黨 的 區塊 幾乎 跟 民主 黨 持平 甚至 更高 因為 以前 我們 講 你 像 台灣 有 一陣子 是 比 較親 不能 講有 一陣子 應該 講美國 學生 和 年 輕人 他 有 一陣子 是 比 較親 民主 黨 的 印象 我們 其 實過 去 知道 大概 過去 10 年 的 確整 個 美國 的 年 輕 族群 有點 左 傾 這也 有點 感覺 這蠻 明顯 的 相比之下 中壯 年 和 老年 族群 還是 以 共和 黨為 主 所以 這樣 的 一個 效果 幾乎 就 說 明著 如果 年 輕人現 在 轉右 那 對 於 川 普新 的 保守 文化 或者 說 在 過去 10 年 他們 對 於 高通 膨 移民 或者 文化 的 焦慮 議題 基本 已經 影響 到川普 的 年 輕 世代 的 政治 歸屬 所以 這些 人 已經 被 川 普騙 不能 講被 川 普騙 但是 已經 被川普 的 保守思想 大幅 的 吸引 事實 上事 實上 每個 人 都 會 被 騙 只是 你 還沒 遇到 你 的 劇本 而已 但 這些 人 是 越來 越 相信 川普 的 政策 是 有效 的 你 當然 說 很多 人會 覺得 這些 年 輕人判 別例 也 不夠 民主 黨 也 不是 什麼 好 東西 但川普 他 如果 過去 幾個 月 的 做法 在 台灣 這樣 做 好像 早就 已經 土成 了 對 不 對 但是 呢 你 很 明顯 可以 感受 到川 普必須 要 有 進 一步 年 輕選民 的 支持 才能 夠確 保 他 在 接下 來 中期 選舉 的 優勢 因為現 在 在 參議院 和 眾議院 他 都 是屬 於 少數 領先 或者 說 呢 雖然 是 絕對 執政 但是 領先 的 票數 並不夠 多 往往 可能 一下子 就會 翻盤 在 這樣 的 一個 效果 底下 可能 要 更 為 聚焦 於 內政 的 情況 才能 夠確 保 中期 選舉 的 確立 了 那 如果 我們 細 看川普 政策 的 支持率 變化 你 會 發現 在 南方 的 邊境 控管 驅逐 非法 移民 外交政策 或者 關稅 其實 下滑 幅度 還好 那 關稅 當然 有點 影響 但是 關稅 影響 的 根本原因 還是 來 自 於 通 膨 就是 說川普 的 支持率 的 下滑 基本 都 跟 他 的 邊境 控管 內政 問題 沒有 太大 相關 主要 還是 來 自 於 通膨的 問題 所以 川普 在 民調 評價 當中 壓力 最大 的 都 跟 拜登 一模 一樣 那 當然 很多 人 說川普 早就 叫 你 買 股票 了 嘛 那 你 買 股票 就 不會 被 通膨給 吃掉 了 那 不是 每個 人 都 有 股票 啊 所以 在 這樣 的 效果 底下 川普 政府 如何 確保 接下 來 的 通膨有 持續 的 壓制 就 很 重要 那 他 的 做法 很 簡單 盡 可能 的 進行 監管 的 放 鬆 來 壓 低 原油 市場 價格 那 當然 另外 一派 我們 看到 在 整個 接下 來 總統 選舉 的 預測 圖當 中 208 年 的 潛在候 選人 J. D. Benz 是 以 28% 勝算居 於 首位 那有 5% 的 機率 被 看好 成為 共和 黨 的 提名 人 民主 黨陣 營現 在 是 加州 州長 紐森領 先勝算 大概 是 23% 紐森 這 一段 時間 也 做 了 比 較 大 的 調整 大家 如果 看 一下 紐森 的 一些 推特 或者 X 他 的 平台 的 發表現 在 越來 越 有 那 種川 普化 的 跡象 我們 過去 已經 稍微 跟 投資 朋友 提過 了 紐森本 來 前 陣子 因為 加州 野火 的 事件 被 一直 市場 痛 罵 成無能 的 地方 領導人 那現 在 第一 方面 他 在 推動 加州 提案 第 50 號要 暫停 獨立化區 的 委員會 允許 重新 劃分 選區 的 法案 如果 通過 的 話 那 民主 黨 很 有 可能 會多達 5 席 的 眾議院 的 席次 那 等同 於 在 黨 內 的 地位 就 確認 了 讓 2026 年 的 中期 選舉 民主 黨 的 優勢 再度 回來 第二 大 方面 紐森 最近 不斷 的 在 塑造 一種 新型 的 政治 人物 的 形象 他 一直 學習川普 的 發文風格 常常 可能 發了 一個 諷刺 圖 你 比如 說發 了 穿 便服 坐在 公園 裡面 狼吞 虎 嚥 的 川 普然 後 周邊 還有 很多 架無人 機掛 著麥 當勞 的 外 送 帶 過來 就諷 刺川普 我 覺得 他 又 胖 又 健 又 不 健康 又 沒 有 自制力 或者 他 可能 會發 一些 幽默 的 一些 圖來 把 川 普描繪成 18 世紀 的 法國 王後瑪麗安東尼 就是 一身 華麗禮 服配 上 高聳 的 假 髮 但是 這些 做法 某種 程度 他 就是 讓 大家 去 跟 年 輕 世代 有進 一步 的 溝通要 挑戰 民主 黨過 去 好像 民主 黨過 去 就是 比較 軟弱 比較 文周 周比較 精英 主義這樣 的 一個 效果 嘗試 著 跟 年 輕 玩家 來 做 一些 互動 這些 事情 很明 顯川普 也 注意 到 了 短期 內 可能 會 把 更 多 的 心力 聚焦 回來 當然 有 很多 人 提到 按照 川普 這種 操法 也 的 確川 普會 吃不消 因為 這幾個 月 好像 已經過 了 好 幾年 了 你 像 上 禮拜 他 亞洲 行時 差 都 沒 有 調 他 就 回去 萬聖節 發 糖果 了 而且 你 看川 普白 宮現 在 內閣 團隊 裡面 其實 核心 內閣 大部分 都 男生 經常 陪伴 他 出國 的 比如 財政部長 商務部長 國務卿 戰爭 部長 幾個 男生 也 經常 湊 在 一起 通常 男生 湊 在 一起 越久越 不 容易 償命 前 幾年 也 流行 一個 詞 叫 什麼 閨蜜養 老講 的 就是 那種 單身 女人 老 了 之 後 可能 住在一起 互相 照應 那 你 很少 聽到 什麼 兄弟 養老 對 不 對 因為 通常 幾個 男 的 湊 在 一 起身 體 健康 通常 不利 於 長 壽 比如 說 抽根 菸 你 發給 我 我 發給 你 大家 抽多 了 就算 不 抽 旁邊 可能 一直 聞 二手 菸 喝 杯酒 幾個 人 一起 喝 就 容易 喝大 沒事 可能 打打牌 聊聊天 聊 完天 又 去 吃熱 炒 對 不 對 有 時候 冬天 吃 完 薑 母鴨覺 得 身體 很 暖 直接 半夜 回家 醉倒在 路邊 醒 來 早上 已經 是 硬邦邦 了 所以 你 知道 為 什麼 沒有 兄弟 養老 男人 要長 壽 對 不 對 很 難 一起 長 壽 所以 你 就 知道 為 什麼 很多 他 的 內政團隊 他 還是 任命 女性 或 他 的 幕僚 或者 秘書 看 起來 都 是屬 於 那種 金 髮 女孩 為 什麼講 這個 我講 的 就是 對川普 這幾個 月 做 的 事情 很多 也 許未來 三年 最大 的 問題 是 他 能 不能 保持 這麼 高 強度 的 內政 的 行政 工作 的 步 調後續 我們 觀察 我們 看 一下 美國 股市 四大 指數表現 道 中指 數 下跌 26 點 0.48% 衰在 47, 36 點標 普上 漲 1 點 0.7% 衰在 6, 851 點納 指上 漲 109點. 46% 衰在 23, 84 點非 一般 上漲 4222.0. 59% 所以 720 點那 當然 昨天 沒有 股市 主要 還是 受到 亞馬遜 和 昨天 Palantir 股價 所 造成 的 顯著 帶動 那 當然 最近 股價現 在 是 一路 的 在 右側 持續 上 漲 對 於 左側 交易者 來 說 真的 有點 難 以下 手 雖然 沒有 太多 進場 的 機會 但 好 處 是 手上 持股 你 如果 過去 從 2 年 以來 的 擴增 循環 擁有 一定 持股 的 你 會 隨著 行情 推升 你 還會 自然而然 的 發現 自己 的 現金 比重 怎麼 越來 越 低 因為 股價 是 漲 的 真的 有點 快 這個 時候 最大 的 挑戰 不是 買什麼 而是 該 不該 改變 自己 的 投資 策略 有些 人學 巴菲特 一樣 堅持 自己 的 價值 投資 原則 那 正常 來講 那 就 一定 要 等 左側 了 那 有些 人 想要 嘗試 看看 兩手 策略 以前 的 我 當價值現 在 新 的 資金 進來 我 改成 順勢 追動 能 又 或者 有些 人 是 改 採取 被動 的 指數型 投資 有 錢 就 定期 投入 但 重點 要 明白 大部分 時間 其實 市場 上 都 在 盤整 或者 等待 投資 也 並非 天天 都 有動作 可以 做 有 時候 什麼 都 不 做 也 許是 更 成熟 的 策略 或者 你 也 可以 找點 其他 事情 做 因為 訂定 明年 機票 看看 書 總 是 找 得到 事情 做 的 之前 孫子 問爺 你 看現 在 年 輕人 都 有 KTV 晚上 有手 機有 電腦 可以 滑 可是 你們 年 輕時 什麼 都 沒 有 連電 也 沒 有 那爺 你 們 年 輕時 晚上 都 在 幹嘛爺 說 少 廢話 趕快 叫 你 十三 叔來 吃 飯 所以 你 一定 是 可以 找到 事情 做 的 給投資 朋友 做 一些 思考 有 時候 還是 要 忠 於 自己 的 投資本質 你 要 追漲 你 要 了解 你 到底 是不是 動能 或者 右側 交易者 回過 頭來 看 市場 上現 在 更 為 聚焦 的 是 剛才 聊到 的 短期 內 估值 拉升 和 波動 放大 的 條件 如果 我們 細 看現 在 在 美國 股市 整體 波動度 層面 應該 已經 算是 歷年 來 應該 是 1987 年 以來 波動 最大 的 五天 事實 上 從 整個 十月份 的 波動率 過去 一週 的 漲 跌幅 大概 就 已經 超過 全年 波動 的 一半 這個 是 剛才 提到 1987 年 以來 最為 罕見 的 極端 現象 這也 就 說 明著 今年 的 市場 劇烈 波動 它 也 不是 什麼 分散 發生 的 今年 其實 也 就 少數 在 整個 10 月份 資金 的 高度集中 流動性 的 西區 和 情緒 的 波動 同步 的 發酵 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 看 中小型 股 的 部分 好不容易 才現 在 創下 歷史 新高 羅 素 20 是 最近 大概 已經 盤整 了 接近 有 3 年 左右 才 創下 歷史 新高 很多 人 的 看法 是 這樣 有 一種 邏輯 因為羅素 20 通常 在 1 月份 的 表現 也 不 錯過 去 15 年 當中 只有 201 年 和 201 年 的 時候 在 1 月份 是 下跌 的 有 沒 有 一種 折衷 的 方式 就是 美國 股市 高乖 離 這麼 久 了 應該 要 休息 一下 但是 又 不太可能 完全 違反 1 月份 的 多頭 慣性 那 很 簡單 大型 股要 不要 休息 一下 讓 小型 股 跟上 因為羅素現 在 才 剛破線 很多 人 持有 小型 股 很多年 了 這兩年 好不容易 才終 於 解套 你 說 要 轉成 大型 股現 在 也 不想 轉了 你 要 繼續 抱 又 很 傷心 跟 挑 老公 一樣 挑 老公 很多 人選 三星 牌 看 了 噁 心想 了 傷心 留在 家裡 放心 這個 時候 好像 怎麼 做 都 不是 所以 最好 的 做法 也 許是 藉由 中小型 股 以及 大型 股 的 資金輪 動來 換取 以盤 代替 的 時間 這給 投資 朋友 做 一些 思考 那 因為 時間 有限 我們 今天 本來 要 繼續 聊 一下 歐亞 PNI 的 數據表現 台灣 本身 中 金 院所 公布 的 PNI 已經 回到 50 以上 但是 標普 50 的 PNI 目前 針對 台灣 數據 仍然 僅 只有 47. 第一 是 數據 的 脫 鉤 如何 產生 這個 是 亞洲 市場 大多 數都 還在 50 以下 但是 有 開始 主體 的 跡象 是否 意涵 著 AEI 真的 即 將要 拖動 傳產 呢? 也 就是 AEI 的 外溢 效果 即將 由 重電往 外 進行 擴增 進行 全球 的 基礎 建設 潮進 而 帶動 整體 景氣 開始 拉升 呢? 給投資 朋友 多 做些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 三百 半 早晨 財經速 解圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 早安 愉快