U.S. stocks pause with elevated valuations: S&P at 23x P/E, Nasdaq at 28x. The Supreme Court hears arguments on tariff law that could reverse duties and shift Fed rate-cut expectations. Bitcoin dropped below $10,000 into bear market territory.
Chapters
投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 1 月 6 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秦皓 每天 早上 看賣 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 一方面 我們 今天 來 追 蹤 美 國 股市 在 本波 回調 休息 以後開 始產生 了 新 一輪 的 買盤 承接 意願 另外 一方面 在 最新 不管 是 美國 ISM 或者 服務業 標普 P I 陸續 公 佈 以後市場 上 的 經濟 是否 有進 一步 的 消費 帶動 因為 在 過去 的 政府 停擺 時間 許多 的 數據 一方面 可能 失真 第二 方面 可能 根本 沒統計 那會 如何 影響 接下 來 我們 在 1 月初 所觀察 的 美國 經濟 的 總體 輪廓 以及 現在 最為 緊迫 的 就是 從 昨天 開始 美國 最高法院 已經 開始 正式 審理 本次 IEPA 國際 經濟 緊急 權力法 的 使用 的 合法性 那 目前 看起 來 目前 的 聽證 似乎 不利 於 川普 接下 來 的 審判 那後續 會 如何 影響 到 整個 對 外 政策 的 輪廓 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 分享 其實 從 美國 在 近期 回檔 的 過程 當中 早就 已經 盤旋 已久 了 所以 你 說 這一波 稍微 休息 一下 等待 乖離 適度 的 回調 以盤 待 跌 基本上 就是 看 幅度 有 多 大 而已 畢竟 從 技術 面來 看 標普 本益比 23 倍納指 28 倍 這個 是 遠 超過 去 5 年 的 均值 從 4 月份 以來 的 漲幅 日線 乖離 應該 講從 20 日 平均 線 大概 乖離 幅度 也 拉升 了 13% 這是 15 年 以來 少數 可以 連續 漲 這麼 多個 月 在 這樣 的 一個 效果 底下 比特 幣在 昨天 一度 跌破 10 萬 美元 大關 那後續 漲 回來 了 不過 從 高點 來算 這樣子 比特 幣應 該 也 算是 進入 了 熊市 也 就 代表 著市場 上 的 確有 部分 的 避險 偏好 在 本輪 當中 持續 的 湧現 看 起來 接盤 的 也並 不是 拋貨 的 那 一群 人市場 上 的 籌碼 的 轉換 陸續 在 發酵 當中 那後續 要 觀察 的 重點 在 於 因為 目前 美國 股市 的 下跌 它並 不是 來 自 於 全面性 的 崩跌 因為 過去 很多 股票 也 沒漲 它 也 沒 有 什麼 進 一步 的 這種 市場 上類 股輪動 的 機會 存在 所以 如果 未來 它 能夠 藉由 羅 素 20 和 大型 股之間 的 輪動 可能 更 有利於 多頭 的 持續 畢竟 從 標普白 指數 拿 來 跟 市場 廣度 指標 我們 講的 AD 指標 就 藍色線 來 看 這 大概 已經 背離 有 一段 時間 了 從 10 月 中旬 以來 10 月 中旬 以來 標普白 指數 一直 上漲 但是 AD 指標 卻 一路 下滑 而且 最新 數值 是 81 這 代表 著其實 從 10 月 中 以來 大多 數 股票 是 下跌 的, 下跌 股票 居然 比上 漲 股票 還要 來 的 多 這說明, 就算 是 標普 50, 上漲 也 是 由 少數 的 超大型 權值 股來 做 支撐 大多 數的 成分股 從 10 月 中 就 已經 開始 有所 走落 了 所以 台講 說, 這 一次 的 下跌 其實 就是 大型 權值 股 的 股價 有 適度 的 鬆 動 而已 在 這樣 的 一個 效果 底下 後 續 觀察 的 重點 反而 就 變成 這些 科技 巨頭 有 沒 有 能力 做進 一步 的 帶動來 讓 市場 上 的 估值 在 下 一輪 的 反彈 當中 做 有效 提升 因為 中小型 股看 起來 的 確對 於 整個 指數 的 影響 已經 不 太 重要 我們 每天 看 的 指數 四大 指數 的 漲 跌幅 用 中小型 股來 做 一個 總體 經濟 輪廓 的 判斷 可能 會 因此 失準 包括 從 勞動力 市場 來 判斷 美股 到底 好不好 也 有 可能 會 因此 失準 從體 感經濟 溫度 來 看 也 有 可能 失準 從 製 造 業 PMI 來 看 也 有 可能 失準 因為現 在 只要 看 AI 資料 中心 的 建制 量 就 可以 了 以及 AI 熱潮 所 帶動 的 債券融 資有 多 大 只要 借錢 停不下 來 那 似乎 就 可以 一直 蓋 下去 一直 蓋 下去 不管 是 做 CSP 運算 的 還是 接下 來 賣 鏟子 給輝 達 賣 做 鏟子 讓 台積 電持續 能夠 有 財報 升溫 可能性 的 這些 企業後續 呢 都 完全 取決 於 這個 債務 的 融資範圍 有 多 大 我們 相比之下 舉例 來 說 張圖 表示 我們 看到 AI 透過 債券 融資 的 加速 擴張 這兩家 公司 Meta 加 Alphabet 在 過去 24 年 已經 是 發行 規模 最大 的 兩 隻 羊 了 結果 到 今年 為止 四大 世界 畢業者 是 火力 全開 尤其 是 Alphabet 和 Meta 這兩 隻 今年 的 確貢獻 了 非常 龐大 的 資 金量 那 借債 的 規模 持續 下去 終有 一天 他 借 不了 這麼 多 因為 他 借 錢 用 ABS 抵押 證券 持續 往下 玩終 有 一天 銀行 也 會 認為 估值 過高 那 我們 就 看 這波擊 鼓傳花 的 遊戲 能夠 維持 多久 不過 美國 股市 雖然 漲勢 稍微 暫停 全球股市 今年 以來 的 表現 仍然 遠高 於 美國 股市 很多 人 的 看法 是 因為 關稅 上升、 稅 收下 調 那勢 必 對 於 美國 本土 因為現 在 美國 獲得 很多 投資 而且 美國現 在 明年 四月份 繳稅 的 時候 就 會 發現 大 而 沒 法案 已經 成功 的 讓 你 的 稅收 下滑 了 照理 來講 對 於 本土 情緒 應該 有 進 一步 的 拉 抬 但 現實 是 什麼 現實 是 照理 來 講台灣 韓國 日本 到 美國 投資 那 我們 就 會 犧牲 部分 本來 這筆 錢 可以 拿來 對 內 的 投資 嘛 照理 來 講應 該 會 在 績 效表現 上 稍微 劣 於 美國 結果 由 於 本國 貨幣 的 升值 今年 全球股市 都 跑 贏美國 股市 包括 中國 股市 歐洲 股市 加拿大 股市 以 美元 計價 的 表現 都 比 標普 50 指數 還要 來 得 亮麗 從 09 年 以來, 我們 知道 MSCI 除美國 以外 的 全球股市 相對 於 華爾街 其實 是 稍微 有點 落 後 的 在 過去 十幾年 當中, 大多 數 股市 都 跑 不 贏美股 但是 在 今年, 亞洲 成為 最大 贏家 韓國 COSPI 指數過 去 一年 已經 上 漲 6 成 包括 台灣 的 台 積電、 三星 電子、 東京 威力 客創 日股、 韓股、 台股 都 有 非常 亮麗 的 表現 那 當然 在 這樣 的 一個 效果 底下 歐洲 市場 即便 在 整個 半導體 行情 當中 它並 不是 進行 全面性 參與 主要 單點 參 與 但 歐洲 股市 平均 績效 仍然 有 高達 兩成 五 左右 仍然 遠 的 跑 贏美國 股市 甚至 連 南美洲 市場 像 巴西 股市 今年 漲幅 都 高達 4% 所以 美國 股市 之所以 產生 這樣 的 一個 落後績 效 一方面 是 估值 偏高 其 實美歐 股市 雖然 今年 科技股 漲 很多 但是 由 於 美歐 股市 相對 於 其他 股市 仍然 處 於 極高 估值 區間 讓 市場 上 有 新 一股 的 本國 資金 的 熱錢 比如 說 台灣 的 熱錢 韓國 的 熱錢 他 可能 並不 一定 會 把 全部 的 資金 投入 到 美國 市場 他 可能 優先 投入 到 本國 股市 標普 50 目前 的 預估 本益比 大概 是 比國際 股市 MSCI 除了 美國 以外 指數 就 藍色線 大概 高 了 接近 5 成美國 股市 現在 23 倍 24 倍 全球股市 剔除 美國 也 才 14 倍 到 15 倍 所以 市場 上現 在 的 估值 角度 美國 股市 已經 超過 疫情 以前 的 水準 了 但是 全球股市 還在 往 201 年 的 角度 來 做 邁進 那 當然 這 是不是 說明 美國 股市 就 不合理 不能 這樣講 一方面 美國 是 全球 最大 強國 所以 你 說 我們 會花 一點 錢 去 買 美股 同時 配置 台股 這個 投資人 完全 可以 理解 但是 你 說 我們 作為 台股 投資人 我們 會 買 一點 台股 我們 還特別 去 買 一些 以色列 股市 這也 有點 牽強 嘛 本來 美股 就是 主流 市場 它 的 估值 會 稍微 高一 點那 第二 是 美 股現 在 的 盈餘動 能 的 確也 比 較強 所以 給他 更 高 的 本益比 舉例 來 說 我們 把 26 年 到 27 年 各 大地 區的 企業 的 美股 盈餘成 長 率 來 看 標普 50 還是 遠 領先 雖然 歐洲 還有 加拿大 中國 的 成長 率 差距 跟 美國 正在 縮小 但 看得出 來 這美國 市場 仍然 遠比 全球 剔除 美國以 後 以及 歐洲 市場 表現 的 還要 更 為 亮麗 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上產生 的 更 多 是屬 於 資金輪動 但是 仍然 以美股 看好 未來 5 年 的 潛力 那 當然 很多 人會 說 可是 現 在外 資 好像 整體 操作 在 過去 5 年 也 逐步 失準 我們 以台 股來 說 台股 這幾年 是 金金 漲 沒話 說 從 20 年 以來 台股 幾乎 每 一年 都 比前 一年 還要 來 的 高 除了 20 年 短期 的 修正 不過 20 年 也 算是 創高 了 在 年初 的 時 候後續 觀察 重點 在 於 外資 從 20 年 他 就 持續 的 挑起 20 年 他 已 經賣 了 接近 有 一兆 21 年 又 賣 了 接近 50 億 2 年 賣 了 快要 兩兆 23 年 稍微 買 一點 24 年 又 大賣 今年 外資到 現在 台股 都 已 經到 280 了 今年 外資 還是 賣 了 2380 億因 為 今年 他 最重 曾 經賣 超到 接近 有 一兆 左右 反而 是 投信 連續 6 年 基本 都 在 買 超 從 20 年 以來 投信 沒有 離開 過台 股存 股族 從 來 沒 有 停止 扣款 過金額 不斷 的 都 在 持續 的 擴大 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 在 過去 6 年當 中外 資的 總計 賣 超是 2.8 兆 投信 的 累積 買 超是 1.5 兆 再 加上 壽險 的 買盤 以及 大戶 的 買盤 硬是 把 外資給 幹過 去 了 這 叫做 長 年期 的 散戶 軋外 資外 資過 去 6 年 看好 台股 的 大概 就 只有 203 年 今年 都 不算 看好 因為 今年 都還 算是 賣超 所以 很多 人 說 整個 外資 的 操作 能 不能 完全 借鏡 到 台國 沒 有 他 就是 一個 影響 權值 的 重心 資本 的 流動 而已 本身 其實 我們 只是 看 他 資金 流向 他 本身 並沒有 太多 的 借鏡 的 操作 意義 以前 我 看 是 交易 人 丹尼斯 他 以前 寫過 一篇 文章 他現 在 投行 他 講說 在 交易 這個 行業裡頭 人 有 分為 兩種 一種 叫做 家犬 另外 一種 叫 野狗 就是 有 時候 可能 遇到 這個 家犬 家犬 就是 在外 資 上班 的 嘛 可能 滔不絕 啊 講我們 的 trade 的 多 厲害 啊 哇 那 其實 啊 造表 操課 嘛 那 很多 是 程式 單 啊 公司 提供 無限 的 資金 最先 進 的 系統 最 低廉 的 手續 費然 後 最 快速 的 網路 啊然 後 你 看 這過 去 6 年 來 啊 整個 外資 在 臺 北 股市 啊 真實 所 操作 的 績效 啊 好 今年 回補 這麼 多 那 不是 過去 幾年 他 賣 的 有 一點 稍微 虧到 了 嗎 好 那 有 一種 是 野狗 嘛 野狗 就是 我們 這種 散戶 純古族給 你 一直 買 一直 買 一直 買 有 錢 就 投用 這樣 的 一個 方式 最後有 一天 可能 家權 要 畢業 可能 不 工作 了 決定 要 退休 了 這個 時候 沒 有 餵 食 沒 有 主人 你 就要 開始 跟 我們 一樣 開始 去 垃圾堆 翻 食物 親手 要 蒐集 資訊要 自己 判斷 市場 人家 野狗 都 每天 在 街頭 拼命 一不小心 就 可能 受到 極大衝擊 機車 撞 過來 或者 跟 其他 野狗 纏鬥現 在 你 把 家犬 和 野狗 重新 擺 在 一起 家犬 在 沒 有 主人 的 庇護 之下 這個 時候 勝負 也 很 難 說 了 所以 不管 怎麼 看 我們 看到 整個 美歐 股市 資金 的 概況 它 已經 影響 到 全球 資金 的 輪廓 市場 上 更 為 聚焦 的 就是 短期 內政 的 變化 美歐 股市 的 修正 和 情緒 的 回調 仍然 在 持續 當中 差別 只 在 於 這 一步 的 回調 能 不能 藉由 短期 內 的 利空 的 情緒 打消 來 推動 什麼 意思 呢 因為 過去 一個 月 的 利多 它 是 靠 美中關 係 的 和 緩 它 是 靠 聯準 會 的 利率 降息 預期 以及 最終 市場 上 有 AI 永動機 的 象 徵 可是 這三項 都 有 點動畫 美中 很 難 再 更 和 緩 了 因為 已經 簽訂 協議 了 聯準 會 很 難 再 更 降息 了 經濟 好成 這樣 它 還有 太多 降息 空間 嗎 最 後 就是 AI 永動機 有點 聽 到爛 了 你 說 再 來給 我 幾份 意向 書會 有點 累要 靠 這個 訊息 來 做 顯著 推動 那 可以 藉由 利空 的 消失 來 做 推動 利空 消失 是 什麼 呢 那 就 趕快 把 政府 停 擺 的 事情 給結束 我們 回到 美國 內政 的 部分 美國 本輪 政府 關門 已經 高達 37 天創 下 2018 年 當時 35 天 的 紀錄 成為 史上 最長 的 政府 停 擺 2018 年 當時 也 是 川普 沒有 通過 預算案 所導致 的 關門 所以 現在 來 看聯 邦政府 跟 民主 黨 仍然 在 持續 僵持 當中 它 直接 造成 了 第一 層 現象 那個 就是 在 各 大地 區 尤其 是 DC 地區 這個 聯邦 公務員去 領失業 救濟 金人數 瘋狂 上升 暴增 了 接近 20 倍 在 這樣 的 一個 效果 底下 第二 大 方面 就 來 自 於 全球 關稅 的 合法性 有 可能 在 未來 幾週 陸續 的 取消 那 是否 要 進行 關稅 的 退回 到 進口商 身上 進而進 一步 的 壓 低物價 這是 一個 利多 因為 如果 關稅 取消 了 雖然 有 可能 會 危及 川普 接下 來 的 壓制 的 計劃 因為 的確 有些 國家 搞不好 就 那 就 不付 你 錢 了 嘛 即便 跟 你 簽訂 協議 反正 你 也 沒 有 緊急 權利法 了 用 這樣 的 一個 方式 來 規避 這是 可能 是 風險 可是 好處 是 什麼 沒 關稅 了 退回 進口商 那 你 就 沒 有 必要 漲價 啦 那 聯準 會 的 降息 路徑 就 可以 完全 打開 了 在 昨天 美國週 三 的 最高法院 的 聽 證會 當中 其實 已經 辯論 了 接近 應該 講聽證 了 有 接近 三個 小時 很多 大法官 都 表達 對 於 這項 措施 的 懷疑 態度 也 就是 大家 都 是 針對法 規法 條來 進行 純檢視 原教旨 主義 首席 大法官 羅 伯茲 指出 關稅 本質 上 是 對 於 美國人 的 徵稅 而 徵稅 權應 該 是 國會 的 核心 職能 就算 要 課 也 不能 是 由川 普來 課同樣 是 保守派 的 高沙奇 他 也 明確 表示 不會 支持 川普 另外 一個 是 由川 普所 任命 的 巴瑞 他 也 對 雙方 都 提出 了 尖銳 的 質疑 這 可以 看得出 來川普 上任 以來 最高法院 首次 針對 他 所 採取 的 經濟 權限設 下 明確 的 界限 如果 最終 審判 不利 的 話 那 就 代表 著過 去 10 多 億 美元 的 退稅會 大幅 的 減輕 美國 進口商 的 負擔 美國 進口 商是 完全 沒有 理由 進行物 價轉 的 這 等同 於 關稅戰 不 只 結束 了 關稅還 收不到 尤其 是 對 等 關稅 的 部分 當然 23 或者 301 條款 的 關稅 可以 持續 收 可是 現在 主要 關稅 都 是 從 對 等 關稅 來 進行 收取 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上 非常 關注 的 要點 其實 就 來 自 於 市場 的 敗訴 的 機會 敗訴 機率 越 高 其 實川普 也 拿到 他 的 投資額 了 對 於 美國 本土 不見 得 是 壞 事 也 許川普 摸摸 鼻子 就算 了 如果 敗訴 機率 高 的 話 那 就 代表 著市場 的 降息 預期 開始 加強 因為 沒通 膨 了 我們 根據 Polymarket 最新 所 進行 的 統計 這兩個 月 以來 市場 針對川 普敗訴 的 預期 大概 已 經維持 在 6 成 以上 1 月初 已經升 到 接近 8 成 了 所以 你 大概 可以 理解 現在 市場 的 情緒 越來 越 有 一股 新一輪 的 降息 預期 的 樂觀 那 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 做進 一步 追 蹤 可是 這件 事情 它 可能 是 一個 潛 在 對 於 市場 的 利多 那 可能 對 於 川普 本人 有 一點 壓力 啦 畢竟 我 不是 打 了 半年 關稅戰 好像 沒 得到 關稅 啊 那 沒關 係 嘛 你 已經 拿到 投資額 了 摸摸 鼻子 就算 了 嘛 這是 第一件 事情 那 第二件 事情 是 明年 如果 在 中期 選舉川普 可能 受挫 的 話 那將 有利於 接下 來 政策 的 平 穩性 他 就 很 難 採取 比 今年 4 月份 更極 端的 政策 了 而 事 實上 我們 看到 在 過去 兩天川普 重返 白宮 一年 以 後 全美 迎來 了 民主 黨 204 年敗 選以 來 的 最大 勝利 不管 是 維吉尼亞州 紐澤 西州 還是 紐約市 的 三場 的 關鍵州長 應該 三個 關鍵州 的 市長 的 選舉 全部 都 由 民主 黨 拿下 而且 加州 更是 通過 由 紐森所 推動 的 第 50 號 提案 重新 劃分 選區 他 為 民主 黨爭 取 了 最 多 有 5 席 的 聯邦眾 議員 這 非常 有利於 在 中期 選舉 層面 在 眾議院 完全 的 翻轉 那 如果 眾議院 翻 轉川普 就 不再 是 絕對 多數 這個 時候 對 於 接下 來 兩年川普 的 政策 執行 可能 會 形成 極大衝擊 那川 普陣營 雖然 遭逢 這種 比 較 重大 的 挫敗 當然 也 不能 算 挫敗 因為 這些 本來 就是 城市 選民嘛 可是 至少 從 勢頭 上 來 看 他 是 受到 一定 程度 的 民意 的 反彈 的 全國 輿論 還是 有 明顯 對 他 不管 削減 聯邦 開支 或者 有 數十萬 的 公務員 停薪 所 造成 的 憤怒 加上 這次 的 選舉 又 是 在 政府 停 擺 的 情況 底下 所以 更 引起 市場 上 有 適度 的 反彈 那 中期 選舉 是不是 一定 有利於 川普 這就 很 難 說 事實 上 這 一次 大家 更為 關注 的 一連串 勝利以 後 城市 選民對 於 川普 執政本 來過 去 來 看 可能 在 查理 柯克離 世以 後 可能 會有 適度 的 票 倉 的 轉移 但 看 起來 市場 上 的 輿論 還是 認為 對 於 聯邦 開支 以及 公務員 停薪 產生 的 憤怒 尤其 這 一次 在 民主 黨 的 挑戰 也 不 低 啦 34 歲 的 曼 丹尼 在 25 年 的 紐約 市長 當中以 50.3% 的 得票率 贏得 壓倒 性勝利 你 說 才 50 剩下 的 41 億 那 也 是 前 民主 黨 的 候選人 所以 前 兩個 都 是 民主 黨 共和 黨 的 只有 7.5% 問題 就 在 於 民主 黨為 什麼 挑戰 不定 因為 他 即將 採取 一系列 的 左派 政策 比如 說 凍漲 10 萬間 的 租金 管制 公寓 以及 課徵 富人 稅資助 免費 公車 以及 普及 托育 設立 平價 市場 超市 等等 這些 極左 政策 要 知道 這個 是 204 年川 普能夠 大選 的 原因 應該 講大勝 的 原因 那 如果 你 在 引起 市場 的 新 一輪 反感 那 也 不 一定 完全 有利於 民主 黨 因為 曼德尼 的 崛起 你 搞 得 金融界 和 華爾街 很 擔憂 紐約 又 是 金融 美國 大本營 那 之前 彭博 或者 很多 富豪 都力 挺 庫默 希望 能夠 稍微 中性 一點 的 可以 是 民主 黨人 但是 不要 那麼 左 嘛 當選 以後曼 丹尼 即將 要面 對 跟川普 政府 的 緊 張關 係 那後續 就要 觀察 他 會 採取 什麼樣 的 一個 勢頭 來 對 抗川普 政府 我們 後 續 來 看 一下 實際 現況 也 看 一下 他 的 演講 AndifthereisanywaytoterrifyadespotitisbydismantlingtheveryconditionsthatallowedhimtoaccumulatepowerThisisnotonlyhowwestopTrumpIt showwestopthenextoneSoDonaldTrumpSinceIknowyou rewatchingIhavefourwordsforyouTurnthevolumeupWewillholdbadlandlordstoaccount, becausetheDonaldTrumpsofourcityhavegrownfartoocomfortabletakingadvantageoftheirtenants. WewillputanendtothecultureofcorruptionthathasallowedbillionaireslikeTrumptoevadetaxationandexploittaxbreaks. Wewillstandalongsideunionsandexpandlaborprotections, becauseweknowNewYorkwillremainacityofimmigrants, acitybuiltbyimmigrantsPoweredbyimmigrantsAndasoftonight, ledbyanimmigrant 我 記得 他 是 穆斯 蘭籍 的 中 東人 所以 我們 看後續 一年 當中 你 說 中期 選舉 我們 能 不能 保證川 普在 過去 幾個 月 所 獲得 的 經濟 成果 一定 有利於 他 在 中期 選舉票 其實 也 不 一定 尤其 在 城市 選民 部分 如果 沒有 明顯 的 右 傾跡 象川普 本身 一定 在 關稅 實施 的 過程 當中會 得罪 不少 群體後續 來 看 明年 能 不能 持續 的 成功 絕對 執政 下去 後 續 再 來 做 進 一步 的 觀察 不 過川普 這件 事情 也 讓 我們 有 一個 新 的 體悟 就是 很多 他 的 政策 受阻 但 他後續 都 去 做 了 而且 也 取得 一定 的 成果 我們 從宏觀 輪廓 來 看 第一 是 關稅 有效 稅率 的 提升 即便 IEPA 最終 失效 他 退回 過去 幾個 月 的 課稅 新 的 協議 只要 台灣 日本 韓國 台灣 還沒簽 日本 韓國 持續 接受 協議 的 話 他 還是 要付 15% 的 關稅給 美國 除非 這兩個 國家 不 認帳 了 要不然 其實 真實 的 有效 稅率 仍然 在 提升 第二 大 方面 雖然 我們 看到 在 過去 幾個 月 整個 美國 勞動力 市場 非農 的 確有 弱化 的 跡象 但 他 其實 是 配應 著 非農 或者 我們 講說 非法 移民 驅逐 所 造成 的 就業 的 貢獻度 下滑 因為 你 驅逐 很多 人 或者 因為 驅逐 所導致 了 很多 非法 移民 不敢 出來 工作 那非 農統計 的 是 已 經去 工作 的 就 業崗位 有 多少 人 那 當然會 因此 而 下滑 那 反而 美國 就 目前 來 看 整體 薪資 增長 幅度 仍然 是 有 接近 4% 還是 比通 膨 跑得快 那川普 在 實施 他 的 政策 過程 當中 當然 有 不少 爭議 比如 說 他 的 行政命令 整體 倍數 大概 是 過去 歷任 總統 的 接近 有 兩倍 左右 到 目前 為止 他 已經 發布 了 四百 項 的 行政命令 同期 內 他 第一任 任期 也 不過 才 一百多 項 其他 拜登、 小布希 或者 歐巴馬 其實 也 差不多 尤其 有 大量 的 移民 政策 或者 政府 的 裁員計畫 本身 都 是 藉由 這種 高 強度 的 行政命令 來 實施後續 也 進 一步 受到 了 法規 的 挑戰 那 如果 法院 最後判決 他 失效 他 可能 也 說 我 已經 盡力 了 嘛 所以 不管 怎麼 說川普 這件 事情 讓 我們 有 一個 新 的 體悟 就是 即便 很多 政策 是 受阻 的 但 他 至少 去 做 了 而且 也 不是 很 擔心 短期 的 民調 變動 先 做 再 說 嘛 做 完 再 看看 哪裡 可以 修正 以前 前 兩個 月民進 黨 不是 有 一個 2 法則 嗎 就是 任何 新聞 因為 當時 要敗 選檢討 任何 新聞 必須 要 簡要 快速 的 回 復 文字 不能 夠超過 20 字 圖卡 不要 超過 兩張 影片 不要 超過 兩分鐘 這叫 2 法則川普 也 有 2 法則 就 事情 爆出 來 兩天 內先 全部 賴給 拜登 賴給 民主 黨 都 是 他們 的 問題 兩 周內 密集 討論 各種 奇葩 不循 規蹈矩 的 解決 方式 兩個 月 內 硬 著頭 皮 打下 關稅 戰解決 短期 問題 兩年 內解 決長 期 問題 徹底 解決 美 國 製 造 業 回流 的 困難 或者 本土 缺乏 投資意 願 或者 其他 的 貿易 逆差 的 問題 兩天 內 推給 別人 兩 週內 討論 短期 方式 兩個 月 內來 進行 執行 兩年 內解 決長 期 問題 這 就是 他 在 做 的 事情 所以 就是 這種 先 做 了 再 說 其 實蠻 美式 思維 的 但是 先 做 之後再 慢慢 的 修正 已經 形成 川普當 前 政策 看起 來 Taco 實則 有 進度 的 表現 之前 有 一個 人問 神父 美國 神父 人家 說 你 信 基督教 嗎 我 不 信教 你 應該 要 信 基督教 的 神父 就 鼓勵 他 因為 主會 滿足 你 一切 的 要求 那個 男 的 就 說 可是 我小時候 我 跟 主許 願 想要 一輛 自行 車結果 主沒有 滿足 我 神父 說 你 錯 了 你 錯 了 男 的 說 是 因為 我 不夠 虔 誠 嗎 神父 說 不是 你 的 方式 錯 了 你 應該 先去 偷 一輛 自行 車然 後 再 祈禱 主去 寬 恕 你 讓 耶穌 替 你 贖罪 先 做 了 之 後 再 說 再 慢慢 修正 美式 思維當然 我們剛 看到 的 整個 美國 經濟 即便 在 過去 6 個 月 的 動盪 從 最新 所公 佈 的 服務業 仍然 相當 穩 健 製 造 業 是 一直 都 很慘 但 服務業 在 昨天 ISM 服務業 PNI 從 10 月份 的 50 上升 到 了 52.4 遠高 於 市場 預期 的 50.8 相較 之下 標普 全球 服務 PNI 也 從 54.2 上升 到 54.8 雖然 不及 預期 可是 也 在 往上走 這樣 的 數據 一攤 開以 後 就 代表 著川普 的 經濟 政策 其實 相 對 於 美國 經濟 的 韌性 傷害 沒有 想像中 還要 來 得 大 但川普 的 關稅 政策 所帶 來 的 效益 不管 是 最終 有 沒 有克局 到 關稅 了 他 的 投資額 那通 膨 也 還沒有 完全 失控 或者 他 所 獲得 美國 的 單純 的 暴利 的 利益 他 可能 喪失 了 一些 信用 但是 他 所 獲得 的 利益 對 於 美國 人來 看 我 相信 是 攤 開來 看 是 非常 清楚 的 有 時候 我們 數據 一覽有 時候 我們 講說 宏觀 數據 為 什麼 要 看 這些 客觀 數據 就是 搞清楚 說 我們 對 他 有 褒 有 貶 但是 從 客觀 數據 來 看 他 到底 做到 哪些 事實 其實 以前 有個 概念 叫 超級 事實 就是 能夠 打破 所有人 的 幻想 把 所有人 全部 拉 到 面前 的 這種 事實 一種 很 客觀 的 具體 的 數字 比如 說八國聯 軍 他 就是 一個 超級 事實 就 以前 清朝 人 在 各國 幻想 就 覺得 各種 幻想 各種 觀念覺 得 我們 還是 很 強大 的 有些 人 說 西方 文明 還 可以 中方 文明 可以 學習 有些 人 說 不用 向 他 學習 不要 搞 洋鬼子 那 一套 可是 八國 聯軍一來 以 後 這 就是 超級 事實 沒 有人 在 想 到底 要 不要 學習 的 問題 了 本來 就 該 學習 了 要 搞 變法 不會 有 再有 爭議 了 因為 超級 事 實來 了 國難 所以 這樣 的 一個 角度 我 不管 是 以前 我們 看到 什麼 第二次 世界 大戰 新冠 疫情 有 時候 來 一個 超級 事實 或者 一個 很 具體 的 數據 你 最終 就 瞭解 了 這個 世界 的 真實 景象 昨天 我們 才 聊 清朝 最後一個 太 監來 洗 他 才 一切 小雞 革命 黨人 就 來 了 人生 最 慘莫過 於 190 年志工 當小太監 昨天 是 真的 不 小心 斷 網然 後 下面 真的 沒 了 但是 我 要講 的 概念 就是 來 一起 就是 不 知道 新 的 時代來 了 他 這個 時候 就 有 這個 問題 來 一起 就是 沒有 收 聽 早晨 財經速 解讀 所以 這邊 剛好 今天 1 月 6 號來 跟 大家 推薦 一下 因為 大家 知道 我們 每年 都 有雙 1 的 相關 優惠 今天 就給 大家 做 一些 參考 當然 我們 觀眾 水準 通常 很 高 人人 都 是 資產階級 要不然 怎麼 會 有 閒情 逸致 來 聽 我們 30 分鐘 解讀 呢 但是 我 知道 大家 可能 也 不差 這一點 優惠 每年 雙 1 都 會 有 優惠 但是 給你 一個 理由 物質 世界 很 豐裕 重點 是給 你 一個 理由 加入 不 加入 也 沒關 係 很多 投資 朋友 可能 就是 來 聽 可以 來 做 更 多 的 解讀 或者 聽 直播 就 OK 但 如果 大家 有興趣 來 我們 的 訂 閱系統 的 話 我們 在雙 1 期間 會 有 比 較 顯著 的 優惠 讓 大家 有 一個 加入 的 藉口 當然 有些 人 可能 就是 來 財經 號角 YT 可能 也 參加 YT 的 會員 看看 有什麼 新 觀點 或者 有趣 的 內容 平時 贊助 一下 小編 或者 請 我 喝杯 茶 你 願 意給 我 一 個 讚 也 OK 不 按 讚 也 OK 按倒 讚 也 OK 也 是 一個 流量 能夠 賞臉 開 直播 看 我們 直播 我 已經 很 感激 了 很多 我們 的 老朋友 像 李唐 智偉華為 都 認識 好 幾年 了 每個 禮拜 跟 你 們 相處 的 時間 比 跟 我 老爸 還長 所以 能夠 跟 大家 一起 走到 現在 真的 很 開心 如果 大家 常聽 我們 直播 對 我們 內容 有 興趣 的 話 可以 來 我們 的 訂 閱系 統來 下單 如果 是 我們 的 訂 閱系 統會員級 一方面 是 有 四個 季度 的 聽 友會 的 收 聽權 也 會 有 一些 宏觀 專業 報告 以及 個 人 資產 部位 的 周誌 以及 一些 相關 的 課程給 大家 多 做 一些 觀察 當然 我們 也 是 盡 可能 會 反映 網友們 給我們 的 建議 或者 希望 我們 表達 的 一些 需求 希望 從 這些 議題 當中 做 更 多 的 衍生 那 也 OK 這個 叫做 需求 獲得 傾 聽 器官 獲得 滿足 耳朵 也 算 器官 以前 我們 直播 應該 有 四五年 的 時間 了 很多 人 說 為 什麼 我們 直播 不再 早一點 7 多 就 先 直播 因為 我們 節目 是 輔導級 就 如果 爸媽 在 小孩 上課 聽 到 不 該 聽 的 那會 有 嚴重後果 所以 通常 我 都 是 等 你 先 送 完 小孩 之 後 我們 再 開始講 這樣 才 不會 有 意外 給投資 朋友 做 一些 觀察 所以 我們 剛才講 了 就 從 這些 數據 當中 我們 就 可以 對 整個 美國 經濟 有 一個 外部 輪廓 的 理解 就是 對 於 川普 上任 以後當然 很多 的 這種 外部 評價 都 認為 對 於 美國 的 傷害 很大 這個 傷害 應該 主要 都 是 集中 在 對 於 信任度 對 於 美國 信用 評級 的 問題 但 對 於 美國 本土 本身 從 利益 從金錢 從 獲得 的 投資額 來 做 思考 的 話川普 在 過去 幾個 月 的 過程 當中 是 非常 成功 如果 關稅還 真的 最後不收 了 退回 個 1000 億獲 得 了 上 兆 的 投資額 關稅 是 一場 空何樂 而 不 為 呢 是 我 就 摸 著 鼻子 就算 了 苗 穀 市道 成供 應 指數 昨天 上漲 25 點 0.48% 收在 4731 點標 普上 漲 24 點 0.37% 收在 679 點納 指上 漲 15 點 0.6% 收在 2349 點費 半上 漲 210點3 .% 收在 7190 點那 P I 數據 我們 明天 再來 跟 投資 朋友 追 蹤 一下 中國 市場 的 概況 最近 很多 人 關心 整個 陸 港股 以及 短期 內經濟 的 拉動 現象 台股 上 漲 238 點我們 先 從宏觀 層次 來 看 一方面 是 觀察 整個 美國 股票 市場 在 高 乖離 適度 修正 以 後 這個 以盤 帶 跌 的 跡象 看看 是否 有 機會 讓 市場 上 有 進 一步 的 情緒 降溫 因為 從 CNN 恐懼 貪婪 指數 看 起來 都 有 比 較 明顯 的 回檔 那 另外 一方面 也 來 觀察 這 一次 的 談判 重點當 中川 普在 昨天 已經 正式 拍板 了 針對 整個 中國 的 具體 談判 協議 雙方 的 貿易 和 緩以 後 外部 處理 是 結束 了 可是 內政 我們 看到 在 三場 的 重要 選舉 當中 民主 黨 是 大獲 全勝 這不 意味著 市場 上 的 民意 重新 轉向 民主 黨 可能 只是 反映 短期 內 對 於 川 普不分 政策 的 不滿 而已 另外 一方面 這些 州 很多 都 是 標準 的 藍州 只 不過 這次 的確 民主 黨 的 聲勢 再度 的 拉 起 那 是否 有 機會 在 中期 選舉 有 一戰 的 可能性 畢竟 現在 多 了 五個 席次 那 你 要 說 完全 共和 黨 必定 贏下 中期 選舉 的 可能性 可能 就 在 因此 而 下滑 當中 最 後 我們 看 的 是 在 整個 經濟 數據 的 表現 過去 一 整年 發生 了 哪些 事情 這些 事情 讓 我們 值得 借鏡 這個 市場 上 有 很多 的 操作 方式 可以 引導 市場 情緒 的 變化 可是 一個 月、 兩個 月、 三個 月 三個 季度 以後有 時候 一些 經濟 政策 的 外部 輪廓 就 已經 逐步 湧現 你 會 發現 原來 時代 真的 變 了
