Japanese government bonds are in turmoil. Will it drag down U.S. stocks? Bitcoin is crashing again. Can the bottom hold?
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投資變 幻收 聽, 早晨 財經速 解讀, 現在 是 台北 時間, 205 年 12 月 2 號禮 拜 二, 早上 8 點 31 分。 大家 好, 我 是 聖緹號。 每天 早上 開拍前 半小時, 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化。 禮拜 一 大家 比較 關注 的並 不是 美 股市 場, 而是 全球 債券 市場 全面 走落。 主要 是 日本央行 暗示 最快 12 月份 就 有 可能 進入 到 升息 環節 帶動 日本 兩 年期 公債殖 利率 衝上 了 1% 這個 是 08 年 以來 的 首見 十年 期殖 利率 也 跳高 到 1.87% 這樣 直接 導致 在 昨天 美國 股市 一方面 市場 顯著 的 賣壓 開始 發酵 另外 一方面 在 不管 美國 十年 期國 債殖 利率 飆升 到 4.09% 創下 最近 一個 月 以來 的 最大 單日 漲幅 德國 十年 急供債 也 同樣 遭遇 顯著 的 市場 買盤 在 這樣 的 效果 底下 等同 於 日 銀一個 放煙 就 足以 壓垮 全球 債市 那會 如何 引發 全球 的 資產 交易 面變化 呢? 沒有 股市 賣壓 還好 不過 比特 幣在 昨天 的 拋售 情形 就 非常 顯著 了 比特 幣在 昨天 12 月 的 首個 交易日 跌幅 是 高達 接近 有 6% 跌破 了 8 萬 6 千美元 的 關卡 對 於 股票 市場 就 開始 形成 下行 壓力 了 因為 如果 我們 仔細 觀察 在 今年 以來, 納斯達克 指數 跟 比特 幣的 走勢 基本上 是 亦 步 亦 趨 可是 在 今年 10 月份 左右 就 開始 走出 了 不同 方向 納斯達克 指數 還在 往 上 進行 突破 今年 年 漲幅 是 高達 20%, 進入 到 牛市 但是 我們 看到 比特 幣的 部分 今年 已經 下跌 了 10% 整條 趨勢線從 1 月 到 現在 12 月份 正在 快速 放大 到底 比特 幣會 是 納斯達克 指數 的 領頭 羊作 為 先行 指標 還是 反而 反過 來 股票 市場 足以 彰顯 市場 對 於 現貨 市場 的 信心 這會 使得 市場 上 有 進 一步 的 擔憂 畢 竟現 在 又 開始 回測 到 前波 的 低點 甚至 如果 回到 4 月份 的 低點 整個 大 平台 跌破 的 話 代表 著川普 交易 的 加密 貨幣 行情 可能 就 重新 歸零對 於 股票 市場 一定 會產生 適度 的 作用 畢竟 有 一堆 人 爆倉 了 但 回過 頭來 看 昨天 大家 比較 關注 的 是 各國 的 P I 陸續 公布 以後市場 上針 對 整體 景氣 預期 是否 有 脫底 的 機會 到底 本輪 最終 是 一個 中期 回調 還是 進入 到 一個 比 較 長 期 的 市場 賣壓 完全 取決 於 基本面 撐 不撐 得 住 美国 最新 所 公布 的 1 月份 制造业 数据 也 出现 了 比较 强烈 的 分歧 标普 全球 PMI 目前 还 在 52. 的 扩张 区 也 就 代表 着 算是 在 农户 限制 上 但是 ISMPMI 也 就 大家 比较 关注 的 指标 現在 只有 48.2% 這已經 第九 個 月 的 萎縮 了 從 表面 上來 看美國 的 工廠 產出 還在 增加 但是 如果 深入 觀察數 據 之後會 發現 其實 有 幾項 景氣 指標 都 開始 出現 惡化 尤其 在 信心 面 的 部分 新訂 單 的 需求 明顯 在 減弱 這其實 也 就 意味著 基本上 就 AI 的 訂單 非常 滿載 但是 非 AI 的 訂 單廠 商 的 利潤 已經 開始 感受 到 賣 不動 競爭 激烈 或者 成本上升 有 可能 是 反映 部分 關稅 的 三重 加劇 構成 一種 需求 不是 特別強 但是 價格 具有 黏性 的 壓力 所以 最 後 如果 我們 看 硬 數據 就是 實體 的 GDP 總體 數據現 在 其實 還在 高位 震盪 可是 你 看 的 軟數據 比如 說 PMI 的 調查 PMI 就是 去 統計 這些 經理 人 你 打算 要備 多少 貨你 對 於 未來 一到 兩個 季度 有 多樂觀 結果現 在 市場 上 很 明顯 反映 的 市場 心理 情緒 是 蠻 悲觀 的 但 總體 經濟表現 還不錯 代表 有些 產業 正在 把 美國 經濟給 往 上推 可是 大多 數人覺 得 經濟 沒有 想像中 來 得 好 那 跟 台灣 市場 也 蠻 像 的 甚至 很多 業者 是 直接 點名 關稅 成本 的 上升 供應 鏈 的 混亂 或者 海外 發貨 的 困難 包括 過去 幾個 月 部分 企業 的 被迫 裁員 設廠 轉往 海外 連 政府 停 擺 讓 農業 數據 無法 更新 以 後 最終 都 導致 了 PMI 在 採購 層面 趨 於 保守 因為 太多 變數 了 也 不是 我 手上 沒錢 那 我 先 買 的 緩一點 看 起來現 在 關稅戰 已 經來 到 尾聲 了 那 我 也 沒 有 那麼 急 著要 搶貨 了 對 於 PMI 數據 而言 大家 開始 趨 於 保守 這是 美國 市場 的 總體 概況 也 就是 你 可以 找到 支撐 他 股市 漲 的 理由 你 也 可以 了解 說 股市 漲 的 有 點虛 這個 大概 就是 整個 美國 股市 的 市場 概況 可是 在 短 時間 內 當中 大家 更為 關注 到 是 由 日 債風暴 所 引起 的 對 應 對 債券 市場 的 賣壓 是否 會 延宕 到 美國 股市 當中 畢竟 過去 我們 在 去年 七八 月 日元 套利 平倉 賣壓 也 曾經 引起 市場 的 進 一步 的 恐慌 那現 在 日本央行 重新 打 預防針 感覺 是 想要 穩住 現在 的 情緒 不過 呢 還是 值得 觀察因 為 畢竟 兩 年期 國債殖 利率 這 一次 已經 跳升 到 1.02% 這 真的 是 08 年 以來 的 最高 水準 那 這 一次 主因 就是 來 自 於 日本央行 總裁 知天 河南 暗示 在 12 月份 可能 會 升息 他 也 表示 說 目前 的 升息 利弊 他 認為 就算 升息 政策 環境 還是屬 於 寬 鬆 所以 我們 只是 在 寬 鬆 的 過 程 當 中 沒 那 麼 寬 鬆 但是 市場 把 它 解讀 成相 對 鷹 派 的 談話 利率 敏感 的 兩 年期 國債殖 利率 五年期 十年 期 同步 都 在 上揚 甚至 連日圓 都 一路 升到 15.4 那短端 利率 還有 另外 一股 壓力 那 就是 現在 的 財政部 財務省 為 了 要 支撐 高市 早苗 的 景氣 方案 目前 正在 宣布 政府 在 入 的 大幅 發行 問題 很大 他 要 升息 本身 是 一種 緊縮 政策 可是 高市 早苗現 在 要 做 的 是 準備 要 進行 財政 刺激 我要 發 更 多的債 本身 而言 他 就是 一種 財政 政策 為 了 要 進行 消費 刺激 的 拉升 所以 如果 我們 細看 美國 和 日本 的 利率 走勢 基本上 從 25 年 到 26 年 以來 就 已經 出現 了 比 較 明顯 的 分歧 因為 美國 的 通 膨 默默 的 滑落 景氣 放緩 聯準 會 從 24 年 年底 就 已經 開始 逐步 降息 並且 往 寬 鬆 的 方向 走 相 對 的 日本 結束 長 達 10 多年 的 零利率 時代 後 雖然 短期 內 的 升息 步伐 稍微 比較 緩慢 但是 通膨還 維持 在 2% 薪資 穩步 增長 的 情況 底下 市場 普遍 也 認為 其實 你 在 206 年 陸續 進入 到 升息 循環 沒有 什麼 太大 問題 現在 問題 在 於 日央 似乎 現在 採取 的 動作 由 於 通 膨 的 高升 他 決定 要 提前 了 我們 從 政策 意圖 來 看 日本 官方 這次 已經 強調 升息 的 目的 不是 要壓 制景氣 是 為 了 讓 長 期 的 金融 正常化 過去 十多年 超 寬 鬆 的 政策 累積 了 大量 扭曲 包括 銀行 的 利差 被 壓縮 保險 或者 退休 基金 難以 獲利 企業 過度 依賴 廉價 資金 所以 現在 景氣還 可以 而且 通 膨 又 有點 高民間 壓力 有點 大薪 資連續 兩年 的 上 調 日本 需要 透過 緩步 的 升息 讓 金融 體系 回到 正常 的 運作 狀態 這個 是 日本 官方 的 說法 當然 日美 利差 的 收斂 也 是 升息 背 後 的 一個 關鍵 因素 因為 如果 你 利差 一直 維持 這麼 大 那日 圓就會 持續 疲憊 進口 物價 上升 會 使得 通 膨 被迫 推升 透過 升息 日本 是 有助 於 降低 日美 利差 使得 匯率 不 至於 到極 端的 相對 範圍 過大 所以 在 這樣 效果 底下 我們 現在 遇到 的 真正 問題 其實 跟 台灣 央行 之前 有點 像 台灣 央行 之前 也 是 一邊 在 打 炒房 一邊 在 緊縮 貸款 然後一邊 在 鼓勵 你 買 房心 清肝滿 有點 像 他 也 不是 完全 抵觸 可是 政策 方向 就 不 太 一樣 就是 財政 寬 鬆 目前 正在 執行 我們 之前 跟 投資 朋友 提過 高市 早苗 上任 以 後 日本 已經 採取 了 史 上 規模 最大 的 財政 刺激 方案 雖然 一般 人 都 樂見 於 補貼 和 支出 但是 大家 會 擔心 日本政府 會 不會花 過頭 如此 大規模 的 支出 日本央行 就 會 被迫 要 升息 來 抑制 通膨那 部分 海外 和 基金 日本 本土 投資人現 在 能夠 做 的 唯一 做法 是 什麼 呢 反正 他 看 起來 就是 要 財政 寬 鬆 而且 另外 一方面 支天 河南 看起 來 就是 要 升息 那 我 就 開始 狙擊 日本 債市 吧 導致 5 到 10 年期 國債 進行 全面性 的 拋售 所以 最 悲觀 的 效果 就是 高市 早苗 最 後 的 相 對 豪邁 的 財政路線 最後變 成 20 年 的 英國 20 年 英國 當時 是 怎麼樣 進行 大規模 財政 刺激 最 後 呢 引發 債市 崩盤 引發 資金 外逃 那高市 早苗 的 做法 有 沒 有 他 的 道理 呢? 也 有 他 的 道理 啊 日央 的 看法, 他 看到 的 是 通 膨 可是 高市 早苗 他 看到 的 是 製 造 業 偏 愛 的 趨 緩 我 們 從 最新 1 月份 的 日本 製 造 業 偏 愛 這 次 只有 48.7, 雖然 比 10 月份 是 8.2 好 一點 可是 已經 從 2 年 23 年 以來, 他 就 一直 保持 在 下緣 所以 日本 真實 從 全球 偏愛來 看 他 也 不過 21 年 到 2 年 稍微 回到 50 以上 的 繁榮 格局 23 年、 24 年、 25 年 日本 的 製 造 業 其 實 也 是 收 縮 的 所以 高市 長 苗有 沒有 財政 刺激 的 必要性 對 他 來 講當然 有 必要性 因為現 在 製 造 業 的 表 現 就 不是 特別 好 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 變成 民意 的 期待 和 現實 的 落差 高市現 在 是 有 壓倒性 的 支持 所以 財政 寬 鬆 沒 有人 阻攔 得 住 可是 另外 一方面 經濟 依舊 受到 通 膨、 日圓 疲弱 或者 物價 持續 攀升 的 壓力 讓 很多 家庭 的 感受 明顯 吃 緊 那 日本央行 他 在乎 的 是 你 不能 再 這樣子 讓 物價 失控 的 往 上 漲 了 我們 要 做 一些 抑制 高市 早苗 說 不行 現在 大家 壓力 太大 了 我們 要 幫助 他們 能夠 加薪 我們 要 進行 財政 刺激 政策 那麼 回過 頭來 看 日央為 什麼 最後還 是 選擇 適度 的 進入 到 升息 環節 呢? 日本 這一輪 的 貨幣 政策 的 核心 其實並 不是 緊急 的 強弱 而是 經過 權衡 以後認 為 目前 的 實質 薪資 似乎 怎麼 漲 都 追不上 當前 的 物價 情況 那 不如 先 把 通膨給 壓下 來 財政 政策 也許 可以 同步 發揮 它 的 效果 我們 舉一個 比較 直觀 的 這張 圖表 我們 看到 是 2013 年 以來 在 日 圓長 期 的 貶值 背景 底下 明目 新枝 是 有 攀升 就是 藍色 那 條線 日本 每年 新枝 也 在 漲 可是 你 看失 之 新枝 每年 都 在 衰退 這幾年 稍微 比較 好 一點 但是 也 沒 有 上 漲 多少 說明 的 日本 的 真 實質 購買力 一直 在 衰退 當中過 去 總覺 得 好像 市場 上 可能 已經長 期通縮 習慣 了 那現 在 好不容易 這幾年 存 了 一筆 錢 結果 通 膨 大幅 拉升 以 後 反而 我 的 購買力 全部 的 喪失 所以 日央現 在 要 做 的 第一件 事情 就是 確保 你 的 購買力 回來 而 購買力 回來 的 方式 不是 立即 調升 你 的 薪資 立即 先把物 價給 打 下去 我們 從 目前 在 日本 的 整體 通膨來 看現 在 大概 是 3.1% 到 3% 左右 仍然 處 於 高 對 剛才 又 卡彈 了 不好意思 最近 彈比 較 多 大家 也 稍微 要 保重 一下 身體 身體實 在 是 很 重要 好 那 我們 回過 頭來 看剛 才 聊到 說 整個 日本央行 目前 所處 於 的 氛圍 的 確相 對 比 較 來 得 及 對 現代人 其實 不 只是 缺少 運動 也 缺少 休息 還是 要 鼓勵 大家 休息 比運動還 重要 如果 你 平時 一直 不 睡覺 只 靠 提升 飲料 最 後 也 會 有 很大 衝擊 運動 有 一個 J 曲線 適度 運動 的 人 最 健康 過度 運動 的 人 就 越 不 健康 甚至 會 比 不運動 的 人 還不 健康 不運動 的 當然 也 不 健康 啊 就 跟 那個 正常 健身 會 吸引 異性 但是 過度 健身 會 吸引 同心 是 一樣 的 意思 做什麼 事情 都 不要 過度 為 什麼 講到 這個 剛卡談 不好意思 我們 繼續 往下 看剛 才 跟 投資 朋友 聊到 說 整個 日央現 在 所 面臨 的 格局 就是 以通 膨作 為 主要 考量 另外 一方面 如果 從 日盈 或者 國債 和 股票 ETF 的 利率 變化 底下 你 還是 可以 看得出 來 由 於 日央 在 過去 一段 時間 他 也 接收 了 大量 的 國債 和 ETF 最終 導致 的 是 日本 債務 的 獨影 對 於 日央來 看 也 無法長 期 接受 我們 舉一個 比較 直觀 的 日本央行 現在 所 持有 的 日本 國債 佔 整體 國債 的 比例 從 2013 年 就 在 快速 的 攀升 現在 是 多少? 52% 日本 國債 最大 買家 是 誰? 就是 日本央行 那 這種 高度 依賴 央行 購買國債 的 情況 雖然 短期 內 好像 壓低 了 利率 穩定 了 市場 可是 也 埋下 金融 體系 過度 依賴 貨幣 寬 鬆 的 隱 憂 所以 日央 最 後 的 看法 是 現在通 膨 又 很 高景氣 沒 有 到 特別 好 但 撐 得 住 我們 應該 趁 這段 時間 趕快 進行 結構 性 調整 這日央 的 看法 就 跟 我們 過去 提到 的 有 一陣子 財政部 推出 新青安 堅定 年 輕人要 上車 但是 央行 卻 持續 收縮 貸款 成數 因為 他 看到 的 是 金融系 統性 的 問題 但是 政府 看到 的 是 解決民眾 的 問題 這個 就 一樣 日央 看到 的 是 通膨高市 看到 的 是 經濟 的 疲憊 那 日本 企業 同樣 面臨 這樣 的 兩難 一方面 日本 預言 的 貶值 以及 輸入性 通膨逼 得售價 被迫 要 調漲 另外 一方面 長 期 的 通縮 環境 讓 很多 顧客 對 於 價格現 在 非常 的 敏感 我們 過去 曾 經舉 例過 以 大阪 王將 為例 最新 的 模擬 售價 290 塊 如果 一路 調升 到 460 塊發現 調漲售 價以 後 有利於 單次 客人 的 收入 但是 會 讓 頻繁 消費 的 常客 就 不願意 再 來 根據 計算 如果 價格升 到 30 塊 銷量 會 減少 2.3% 但是 如果 來電 的 頻率 減少 的 話 實質 的 銷量 恐怕 會 大跌 16.3 就 代表 著重 複 消費者 現在 對 於 價格 的 變化 是 非常 敏感 的 日本 通縮 30 年 很多 人開 了 拉 麵 也 開 了 幾 十年 第一次 要 考慮 這種 到底 要 不要 漲價 的 問題 日本 呢 現 在 在 整體 物價 通膨從 2 年 以來 日本 物價 在 娛樂 方面 東京 迪士尼 喝 杯水 好 了 大家 也 要 多喝水 多喝水 這段 時間 聽 說 日本 流感 一大 爆發 所以 大家 去 日本 要 稍微 小心 我們 看 在 東京 迪士尼 門票 層面 從 940 日元 漲到 了 109 日元 漲幅 16% 東京地 鐵 的 乘運費 從 170塊 調到 了 180 塊 漲幅 有 6% NTT 的 東 日本 光纖費 用 上 漲 4% 那 飲料 費漲 幅 也 很 顯著 你 像 麥當 勞漲 了 73% 大阪 王將 和 吉野家 分別 漲 了 3 成 8 和 1 成 7 迴 轉壽司 漲 了 5% 家庭用品 洗衣 精漲 了 3 成 9 衛生 紙漲 了 2 成 4 洗 髮 水漲 了 1% 所以 在 這樣 的 效果 底下 很多 我們 看到 進行 轉嫁 後 的 連鎖店 都 開始 遭受 到 了 銷量 的 衝擊 你 像 日本 最 有名 的 Coco 一番 屋吃 咖哩 飯 的 在 過去 兩年 因為 原 物料 價格 的 上 漲 餐點 單價 平均 上漲 15% 那導致 的 結果 就是 最近 萊克數量 大概 下跌 了 接近 有 一 成就 說 明著 你 敢 漲價 就 沒 有 客流量 但是 你 漲價 你 才能 夠維持 穩定 的 獲利 甚至 我們 看到 由 於 現在 日本 通 膨 平均值 已經來 到 3.5% 現在 已 經成 為 亞洲 最為 嚴重 的 通膨經濟體 也 導致 大量 的 不管 是 風俗 店 或者 桑拿、 情趣 酒店 現在 因為 法規 調整 和 成本上升 掀起 一波 的 漲 價潮 也 影響 日本 男性 夜生活 的 消費 模式 如果 我們 仔細 觀察因 為 今年 是 日本 的 風俗 音樂法剛 修正 包括 營業 規定 變得 嚴格現 在 交通 費 或者 有 一些 像是 照片 的 指名 費、 入場 費現 在 都 進行 全面性 調整 比如 說 東京風 俗店 一律 調漲 交通 費是 20 日元 那 名古屋 或者 大阪 也 同步 調升 它 的 指名 費和入 場費 那 你 要 知道 對 很多 人來 講它 可能 是 必要 的 開銷 風俗業 價格 上 漲壓 力持 續 沉重 底下 而且 現在 又 有 很多 部分 店家 為 了 要 穩定 獲利 他 會 出現 一些 模糊 定價 或者 神秘 費用 讓 很多 上班族 對 於 突 如其 來 的 漲價 感到 困惑 以及 無奈 最 後 只好 降低 喝茶 頻率 所以 導致 在 部分 產業 當中 有 這種 我們 講說 是否 漲價 的 難關 最後導致 效果 就是 什麼 我們 看到 日本 企業 的 破產數 開始 持續 向上 我們 從 08 年 以來會 發現 日本 的 企業 破產數 其實 是 長 期 下滑 的 但是 從 203 年 以 後 突然 之間 就 開始 快速 狂飆 不是 因為 開 的 加速 變多 日本 開 的 加速 一直 很 穩定 但是 中小型 企業 在 過去 三年 倒閉 數量 是 最大 的 目前 沒有 大型 企業 出現 大規模 倒閉 現象 可是 中小型 企業 的 破產 加速 非常 非常 快 在 去年 已經 突破 了 1 萬件 今年 應該 還是 會 來 到 1.2 萬件 到 1.3 萬件 左右 那 這樣 的 一個 效果 其實 就 跟 我們 過去 所 提到 的 市場 上 的 這種 通膨的 兩面 刃 有關 就是 大企業 它 由 於 具有 成本 的 可控性 它 可以 撐過 這段 時間後續 再 藉由 漲價補 回來 市場 的 市 佔率 但是 中小型 企業 它現 在 就要 面臨 要 不要 漲價 的 問題 所以 高市 為 什麼 要 馬 上 進行 財政 刺激 政策 它 看到 的 是 民眾 需要 解決 的 問題 那 央行 它 看到 的 是 民間 通膨民眾 快要 撐 不 下去 的 問題 我們 再 看 幾個 例子 這幾張 照片 是 日本 的 居住 狀況 或者 下流 老人 現狀 日本 新建 的 公寓 價格 在 疫情 後 大概 已經 接近 翻倍 23 區 70 平方公尺 的 房型 目前 已經 突破 到 1.46 億 日元 遠遠 超過 中低收入 戶能夠 負擔 的 範圍 那房 價變 得 如此 高不可攀 不 只是 買房 難 也 代表 的 是 市場 的 周邊 地區 的 居住 環境 開始 被迫 弱化 導致 大量 的 中低收入 戶 開始 離開 東京 這是 第一件 事情 第二件 事情 就是 下流 老人 下流 老人 的 暴增 根據 日本 律師 聯合會 的 最新 調查 目前 在 60 歲 以及 70 到 80 歲 正在 快速 的 上升 那應 該講 60 歲 到 70 歲 破產率 一直 都 很 高 因為 下流 老人 嘛 他 可能 撐 到 老年 沒有 辦法 繼續 工作 以後就 破產 了 可是 現在 大概 在 30 到 50 歲 的 破產 比例 這個 上升幅度 是 非常 非常 快 的 這 代表 著高齡 層 的 經濟 風險 正在 惡化 而且 正在 向下 延伸 當中 在 過去 我們 講說 這個 世代 就 很 悲 催 因為 日本 的 兵 河期 世代 他講 的 就是 那個 1980 年代 進入 到 社會 的 這群 人 他 年 輕時 他 一進 入市 場就 被 經濟 冷落 嘛 泡沫 破滅 老年 的 時候 又 被 福利制度 壓縮 日本 也 在 進行 福利制度 改革 那 等到 他 真的 現在 要 退休 了 他 原本 存 了 很多 錢現 在 呢 通 膨大 漲 他 也 沒 做 什麼 理財 那 他 的 退休金 很 有 可能 就 被 通膨給 吃掉 尤其 現在 詐騙 又 多 所以 我們 看到 這個 冰河期 世代 人家 講說 是 在 過去 70 年 當中 日本 人 最 為 辛苦 從體 感上 而言 最為 辛苦 的 一代 他 好像 出社會 以後經濟 就 沒 有 好過 好不容易 經濟 好 了 他 存 的 錢 已經 被 通膨給 吃掉 了 再給 投資 朋友 做 一些 思考 好 回過 頭來 看 一下 台灣 台灣 的 部分 最新 所公 佈 的 偏埃數 據 就 比 日本 好 很多 如果 我們 從 中經 院所 公 佈 的 1 月份 製 造 業 偏 埃 是 來 到 51.4連續 擴張 那 這 一次 當然 主要 是 電子 零組件 和 電力 設備 的 缺貨漲 價潮 所 推動 的 加上 企業 已經 開始 回補 人力 整體 景氣 並不像 前 幾季 這麼 悲觀 不過 我們 必須 承認 如果 細看 這 一次 其實 在 各項 領域 當中 除了 新增 訂單 和 原 物料 價格 指數 以外 另外 一個 成長 幅度 稍微 比較 疲憊 的 很 明顯 就是 未 完成 的 訂單 指數 這次 只有 43.6 未來 的 6 個 月 展望 只有 45. 這 代表 著市場 上 其實 還是 相 對 比 較針 對 未來 的 展望 比較 疲憊 一點 這個 數據 其實 跟 日本 有 異曲 同工 之妙 跟 美國 也 有 異曲 對 啊 如果 大家 有興趣 也 可以 請浩哥 喝杯 茶 在 我們 的 youtube 裡頭 的 贊助連 結裡頭 尤其 小編 喝咖啡 所以 小編 每天 都 咖啡 中毒 那 你 有 時候 請浩哥 喝杯 茶 那 我 累積 一定 數量 我 也 可以 去 救助 一些 思學 少年 不是 也 可以 去 贊助 一些 像 那個 五十 藍 清新 之類 的 這樣子 OK 沒事 好 那 我們 就 往 下 看剛 才 聊到 的 是 整個 臺 灣的 經濟 環境 那 如何 來判斷 說 臺 灣其實 也 得 了 差不多 有點 類似 美國病 的 感覺 呢 一個 比較 直觀 的 台灣 最新 的 台經 院 製 造 業 燈 號 這 一次 又 亮 黃 藍燈 而且 分數 好像 比 9 月份 稍微 下滑 一點 當然 如果 我們 細看 在 製 造 業 景 氣 燈 號 的 過 程 當 中 黃 藍 燈 就 說 明著 其實 平均 大家 來 看景 氣還 不是 特別 好 但 至少 已 經度過 5 月 到 8 月 這一波 的 連續 4 顆藍燈 我們 來 看 一下 各大產業 的 實質 變化 像是 在 食品 業的 部分 大概 黃 藍燈 紡織業 藍燈 稍微 比較 好 的 做 皮革 的 做 木材 家具 的 稍微 還是 綠燈 勉強還 ok 化學 材料 的 部分 幾乎 全數 藍燈 金屬 機械 幾乎 都 是 藍燈 電子 機械 勉強 電力 設備 你 看 有 AI 的 帶動 還不錯 汽車 零組件 藍燈 其他 實用 的 製 品 部分 屠宰 牲牛 也 是 黃 藍燈 食用 油脂 也 是 藍燈 糖類 也 是 黃 藍燈 糖果 也 是 黃 藍燈 食品 唯一 稍微 比較 好 的 只 剩下 製 粉 業 也 許 可能 景氣 大好 可能 需要 用粉 的 數量 也 比 較 多 一點 那 另外 像是 酒類 藍燈 也 不 喝酒 菸 類藍燈 也 不 抽 菸 紡織類 全數 藍燈 成衣 類全數 藍燈 其他 像 金 屬 製 品 機 械 設 備 電 力 設 備 基本上 都 藍燈 那少數 到底 有 沒 有 產業 是 好 的 有 啊 我們 看 像 電腦子 零組件 或者 一些 電子 光學 組品現 在 有些 還在 黃 紅燈 有些 是 在 綠燈 的 環 佈 擴張 所以 這件 事情 基本上 就 彰 顯著 整個 臺 灣的 景氣 概況 你 大概 也 可以 了解 就 這麼 多產業 都 這麼 差勁 它 PMI 還 可以 在 50 以上 它 GDP 還 可以 成長 到 7% 你 就 知道 少數 產業 對 於 台灣 的 經濟 貢獻 到底 有 多 大 了 這也給 投資 朋友 做 一些 參考 可以 了解 全球 的 景氣 概況 其實 都 差不多 了 當然 我們 現在 看到 的 效果 是 似乎 這些 帶頭 蔥 的 產業 要 把 台灣 的 景氣 從 底部 來 重新 的 拉動 這件 事情 值得 大家 來 多 多一些 留意 多喝水 多多 喝茶 多 喝茶 ok 那當然 剛才 聊到 的 整個 房地產 市場 的 概況 和 整個 P I 的 概況 它 會 互相 的 疊 交由 於 現 在 的 營建業表 現業 看 起來 又 比 較 疲憊 一點 這導致 少數 的 內 需 的 製 造 業 其 實 表 現 也 並 不如 想像中 還要 來 的 好 那 如果 我們 看 內 需 昨天 有 稍微 跟 投資 朋友 提到 在 台灣 的 實質民間 消費 層面 其實 明目 增長 幅度 大概 是 3.86% 左右 實質 成長 率 大概 是 2.43% 所以 今年 的 明目 金額 的 成長 其 實表現 不算 是 特別 亮麗 大概 就是 相對 於 去年 稍微 好 一點 但是 從 實質 成長 來 看 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 由 於 零售 業現 在 成長 幅度 只有 1.9% 但是 民間 消費 的 部分 一直 卡彈, 稍微 等 我 一下, 清 一下 彈 OK, 沒 問題, 這樣 稍微 舒服 多 了, 在 大家 面前 清彈 有損 我們 的 形象 因為 我們 節目 是 一個 比 較 書 生氣 的 政經 的 財經 頻道 那邊 咳談 的 話 那表現 就 不是 特別 好 但是 人有 但 兮 禍福 大家 互相 體諒 一下 稍微 給投資 朋友 做 一些 留意 一定 要照 顧好現 在 家中 的 長 輩 我現 在 到 處 都 感冒 我 去 電視台 到 處 大家 都 在 咳嗽 稍微 小心 一下 所以 好 保重 身體 好 那 我們 繼續 往下 看剛 才 跟 那個餐 飲業 的 變化 我們 看 零售 額 只有 增長 1.9% 可是 民間 消費 卻 成長 了 接近 有 3.86% 這就 說 明當 中 的 gap 其實 有 非常 明顯 的 消費 市場 的 落差 零售 業層面 你 會 發現 真正 在 消費 的 不是 你 而是 你 的 老 闆 在 消費 你 的 老 闆 批 發業 的 部分 現在 成長 了 10.5% 建材 業還 在 衰退 重點 是 機械 器具 業成長 了 25.2% 那 零售 業的 部分 增長 只有 1.9% 甚至 被 超級 市場 和 汽機 車給 拖累 其實 這件 事情 就 足以 彰顯 的 台灣 人 至少 從民間 層面 來 看 真正 的 消費 其實 都 集中 在 大量 反映 通膨的餐 飲業 目前 增長 幅度 大概 是 9.2% 餐館 是 8.2% 飲料 店 14.7% 今年 台灣 人 喝 很多 飲料 謝 大家 請 我 喝茶 那 這樣 的 一個 效果 幾乎 就 彰 顯著 就算 是 內 需產業 大部分 的 消費 也 不是 在 你 手上 都 是 你 的 老 闆 在 做 消費 那 台灣 人 呢 一般 人其實 就是 分成 你 需要 的 和 你 想要 的 你 需要 的 餐 飲業 你 當然 就 有 必要 持續 的 反映 通膨付給 這些 店家 所以 增長 幅度 還是 有 9.2% 可是 呢 你 想要 的 零售 業你想 買車 的 啦 你 想 買 什麼 的 啦 被迫 只好 延後消費 所以 一個 是 youneed 你 需要 的 一個 是 youwant 你 想要 的 你 需要 的 餐 飲 沒辦 法要 反應 通波 就 繼續 吃 你 想要 的 你 想要 家具 你 想要 汽車 那 就 再 等等 這個 就 消費 極化 的 現象 之前 聽到 一種 說 法講 說 那個 為 什麼 男生 比較 好色 女孩子 難道 就 不 好色 嗎 他 說 男生 的 慾 望 有點 類似 飢餓 就是 餓極 了 什麼 都 要 吃 必須 吃 但 女性 不太一樣 她 類似 想 吃 美食 雖然 也 想 吃 也 會 嘴 饞 但是 能夠 忍住 不吃 也 死不了 就 一個 是 youneed 你 需要 一個 是 youwant 當然 年齡 增長 以 後 可能 會 反過 來 但 我們 講的 就是 整個 市場 上 消費 的 極化 現象 已經 反映 在 部分 數據 身上 當然 有些 人 說現 在 零售 銷售 不好 純粹 就是 買車 的 沒 有 歸來 這當然 也 是 一個 因素 那為 什麼 買車 的 數據 還沒有 出來 原因 很 簡單 台 美談判 關稅 還沒 結束 都 已經 12 月份 了 當然 這 一次 行政院 也 主動 發表 了 台美 關稅 的 談判 協議 已經 進入 了 關鍵 緊要 關頭 的 收尾 階段 雖然 從 1 月份 就 已經 開始 收尾 了 不過 這 一次 12 月份 談成 的 機率 就 大幅 增高 了 外界 最 擔心 的 三大議題 一個 是 對 等 關稅 調降 而且 不疊加 另外 一個 是 23 條款 的 優惠 第三 個 是 台灣 模式 來 投資 美國 是否 能夠 一次 達陣 那 這 一次 新政 院經貿 總談判 代表 楊 甄妮 女士 在 立院 報告 的 時候 已 經談 到 目前 的 談判 效果 非常 非常 的 正面 而且 不管 是 關稅 調降 機率 非常 非常 的 高後續 跟 23 條款 綁 在 一起 談機率 也 非常 大在 這樣 的 一個 效果 底下 這 一次 已經 談判 結果 預估 在 12 月 中 就 會公 佈 確切 的 方案 那比較 保守 的 估計 是 年底 前落底 但是 12 月 中 我們 應該 就 可以 看到 一個 最終 的 解決 方案 那 這個 解決 方案 重點 來 了 到底 有 沒 有 談到 汽車 關稅 很多 人 一直 要 買車 4 月、 5 月、 6 月 等到 12 月份 都 還沒有 出現 壓力 頗 大 但是 看起 來 我們 至少 12 月份 就 知道 到底 要 不要 下訂 了 你 說 延到 明年 1 月 那 就 已經 改款 了 那 就 壓力 很大 了 所以 最好 就是 這個 月 出來給 投資 朋友 做 一些 參考 那 最後剛 才 跟 投資 朋友 聊到 在 整個 房地產 市場 的 概況 當中 其實 也 產生 了 一定 程度 的 效果 我們 如果 細看 在 整個 房貸 負擔 率 的 效果 層面 我們 犧牲 了 部分 的 內 需產業 不 過房 地產市 場的確 正在 好轉 如果 是 以 央行 打 草房 政策 的 發力 底下 台灣 的 購房 環境 目前 內政部 公布 的 二季度 全國房 貸負 擔率 已經 下滑 到 43.12% 比上 個 季度 還要 下滑 了 1.4% 已經 連三個 季度 下滑 了 雖然 在 雙北 地區 房 貸負 擔率 還是 有 67% 和 56% 一般 的 中產 家庭 比較 難以 負擔 可是 你 像 嘉義 或者 基隆 已經 滑落 到 三成 或者 三成 以下 就 變成 郊區 通勤 的 好 選擇 那 當然 你 說 到底 能夠 下滑 幅度 有 多大其 實房 地產 市場 跌幅 真的 是 還好 但 重點 在 於 隨著 購買力 的 提升 所得 提升 房貸 負擔 率 你 只要 房價 不 跌 持久 來 看 它 房 貸負 擔率 其實 也 是 會 下滑 的 所以 有 時候 還是 這個 買房 觀念 的 省思 這種 華人 有 土斯有 財什麼 時候 觀念 改過 來 才 有利於 房地產 市場 回到 一個 我們 講說 跟 歐美國家 一個 正 常常 態 的 房價 所得 比 的 分布 過去 我們 講說 那個 房地產 市場 的 段子 也 難 得到 山上 問大師 為 什麼 我 一直 找 不到 喜歡 的 女孩子 大師 不語 指 了 樹 上 的 一 隻 蝸 牛大師 的 意思 是 我 要 像 蝸牛 一樣棄 而 不 捨 嗎 大師 說 你 得 先 有 套 房子 這種 華人 有 土斯有 財的 觀念 如果 你 改變 不了 最後還 是 呈現 這樣 的 結果 那 當然 這也 是 互相 的 不管 是 男女 之間 或者 說 老 一輩 之間 對 於 自己 子女 的 需求 它 其實 都 是 一種 體現 大家 能 不能 接受 一個 其 實長 期 租屋 也 沒 有 什麼 太大 問題 之前 講說 兩個 兄弟 在 聊天 大哥 說 你 為 什麼 不 結婚 小弟 說 我 正在 尋找 一個 理想 的 他 大哥 說 你 沒 有 找到 一個 理想 的 女孩子 嗎 小弟 說 我 找到 一個然 後 呢 他 說 他 也 在 尋找 一個 理想 的 他 市場 上 如果 大家 都 用 高 標準 的 話 你 就 可能 結婚率 也 不 高 生小孩 也 不 多 那 最 後 大家 對 於 整個 長 期景氣 週期 就 絕望 一個 人 最慘 的 一個 國家 最慘 的 地步 就是 年 輕人 不 炒股 也 不 買 房 不 生小孩 也 不 結婚 這是 最慘 的 稍微 好 一點 的 就 買 股買房 可以 不 結婚 不 生小孩 這是 世界 趨勢 但現 在 大家 就是 還會 買點 台積電 最好 還是 要 對 於 未來 有點 希望 找 一個 住 處 也 可以 租屋 也 可以 但 對 於 台灣 經濟要 有長 期 的 信心 台北 股市 上漲 34 點, 衰落 276 點給 投資 朋友 做 一些 參考 我們 今天 聊 的 範圍 很廣 我們 主要 是 把 美國、 日本、 台灣 的 PMI 來 做 一些 梳理 順便 聊 一聊 市場 上針 對 這些 數據 背後所 引發 的 K 型 經濟 分化 但是 與 此 我們 也 同時 了解 每個 國家 都 有 各式 的 困難 美國 在 這 一次 的 GDP 大爆 發過 程當 中 有 一大批 產業 被 拖 在 後 面無法 跟上 導致 PNI 信心 的 滑落 日本 的 部分 PNI 表現 也 不好 可是 日央 已經 決定 要 開始 抑制 通膨了 台灣 政府 不太一樣 台灣 這 一次 我們 看到 GDP 也 走出 了 非常 亮麗 的 表現 那 K 型 經濟 也 正在 發酵 不過 央行 的 部分 由 於 過去 他 也 沒 有 採取 高 強度 升息 所以 現在 要 採取 寬 鬆 的 可能性 應該 也 不是 特別 大也給 投資 朋友 做些 參考 等到 到 時候 央行 旅監 事會議 我們 再 來 跟 投資 朋友 做些 統整 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半班 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
