2025/12/22(一)2025萬物皆漲!2026牛市 還能再繼續?川普行情 拉得動比特幣?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 12 月 2 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 陳 寗 每天 早上 看 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 美歐 股市 週五 反彈 人工智慧 概念股 持續 走 強不過 呢 美 股市 在 高位 其實 已 經盤旋 一陣子 了 從 周漲 幅來 看 上 禮拜 漲幅 也 不算 特別 大道 瓊是 單周 下跌 0.67% 納指 周漲 幅 0.48% 標普 50 小幅 收漲 0.1% 如果 我們 從 25 年 因為現 在 已經 接近 年底 了 只 剩下 幾個 交易日 從 整個 20 年 以來 我們 看到 從 年線 角度 來 看 今年 整體 波動 其實 非常 非常 大一 整年 上下 的 政府 的 區間 差不多 是 去年 和 前年 的 一到 兩倍 左右 當然 如果 我們 細看 本年度 的 下 影線 基本 就 彰 顯著 在 上半年 的 川 普關 稅衝擊 底下 所 形成 的 股市 賣壓 不過 呢 下半年 的 AI 龍井 爆發 也 在 同一 時間 同一 年份 上演 上 一次 跟 今 年度 特別 相似 的 就是 新冠 疫情 了 也 是 我們 看川 普當時 擔任 最 後 一年 的 總統 時 也 是 遭到 了 外部性 的 衝擊 以後留 了 四月份 一根 非常 非常 長 的 下 引線 那 今 年度 的 行情 其實 也 差不多 所以 如果 我們 總觀 來 看 今年 其實 資產價格 波動 非常 大 上半年 還是 熊市 下半年 就 已經 變成 了 牛市 如果 統計 到 現在 反而 大多 數資產 都 是 正 報酬 只有 一項 真產資 是 負報 酬 那 就是 比特 幣 今年 以來 表現 最為 亮麗 的 仍然 是 黃 金資產, 漲幅 高達 64 .%, 歐亞 股市 漲幅 29%, 新興 市場 股市 漲幅 2%, 其他 像是 納斯達克 QQ 指數、 美國 成長 股、 大型 股、 可 轉債、 價值 股、 小型 股、 甚至 新興 市場 債券 平均 漲幅 大概 10 5% 左右 其他 像 高 收益 債、 投資 等級債、 美國 中型 股、 總體 債券、 短期 國庫券 漲幅 就 在 6 10% 所以 今年 其實 債券 市場 表現 單純 從 價格 漲幅 來 看 都 並不差 如果 加上 配息 漲幅 今年 其實 已經 算是 很不錯 了 就連 今年 看到 的 美國 的 REITs 不動產 收益 證券 整體 漲幅 都 有 2.8% 唯一 收跌 就 比特 幣 年初 到 年 尾 是 跌 了 5.9% 那 的 確從 高點 這樣 子算 下來 比特 幣 跌幅 已經 接近 有 35% 其實 從 25 年 一開始 加密 貨幣 本來 是 充滿 期待 的 因 為川普 再度 當選 監管 轉向 寬 鬆 利率 又 下滑 再 加上 大型 金融 機構 的 進場 市場 的確 一度 相信 加密 貨幣 的 牛市 會 跑 好 幾年 比特 幣 甚至 衝上 歷史 新高 12.6 萬 美元 當時 很多 散戶 還是 選擇 還是 可以 逢 低 進場 因為 長 期 是 看百萬 不過 現實 呢 我們 看到 接 刀子 的 速度 持續 加成 在 現在 這個 位階 加密 貨幣 已 經相 對 於 高點 蒸發 了 接近 有 一兆 美元 那 這一波 急 轉彎 也 讓 很多 散戶 投資人 重新 思考 206 年 該 怎麼 走 有些 人 可能 轉向 小型 幣 或者 另類 的 貨幣 有些 人 乾脆 拉長 時間 走 那 我 還是 做 多現 貨市場 大家 最為 主流 的 股票 資產, 持續 參與 大盤 算了 所以 在 這樣 效果 底下 從 25 年 展望 206 年 市場 是否 意味著 光是 持有 大盤 就 能夠 有 不錯 亮麗 的 績 效表現 呢? 我們 必須 承認, 從 今年 的 整體 走勢 來 看的確, 你 要 能夠 追上 大盤 也 是 非常 困难 的 一件 事情 去年 也 是 前年 也 是 原因 就 来自 于 市场 的 广度 一直 都 在 收窄 我们 以标 普拍 指数 当中 目前 公司 股价 站 在 20 日 移动 平均线 之上 我们 把 它 简单 称为 年线 如果 现在 站 在 年线 以上 的 加速 大概 是 60% 其實 你 會 發現, 沒有 想像中 還要 來 的 多 這就 說 明著, 整體 美元 股市 也 不算 到 很糟 啦 因為並 不是 只有 一 的 股票 在 漲 可是, 其實並 不是 多數 股票 你 可以 想像中 10 支 股票 有 7 支 8 支都 上 漲 其實 只有 60% 那 另外 一部分 這 60% 的 股票 其實 你 也 不 一定 能夠 追得 上 大盤 原因 很 簡單 有 一半 追不上 是 因為 權值 高度集中 在 少數 幾支 科技股 這就 形成 一種 效果 就是 以 中小型 股 或者 撇開 科技 巨頭 來 進行 資產 投資 的 話 其 實會面 臨到 非常 大 的 風險 我們 以 對 沖 基金 Codell 來 做 觀察 它 基本上 在 今年 整體 的 賺取 報酬 大概 只有 個 位數 那要 知道 這家 公司 它 算是 全球 算是 比較 頂級 的 對 沖 基金 其實過 往來 看 往年 通常 都 至少 要 有 兩 位數 20% 到 30% 左右 的 報酬 真正 落 在 10% 以下 的 次數 是 屈指 可數 結果 今年 就是 歷史 上 的 第 6 次 從 190 年代 以來 那 當然 對 沖 基金 在 今年 所 遇到 的 衝擊 很 明顯 第一 是 今年 在 四月份 五月份 曾經 因為 積差 交易 的 波動 放大 最終 很多 對 沖 基金 被 洗 出場 了 第二 是 市場 廣度 的 問題 就 如果 從頭 到 尾 都 是 買 幾支 科技股 才能 夠 跟上 大盤 或者 超越 大盤 那 大家 後 來 會 發現 那 我 好像 沒有 當存 股主、 沒有 投資 ETF, 跑 出大盤 可能 就 越來 越 容易 了 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下, 第三 層 問題 是 很多 對 沖 基金 的 主要 投資 管道 仍然 集中 在 美元 市場 可是 今年 由 於 美元 的 適度 貶值 加上 海外 市場 匯率 的 前促 走高 海外 市場 的 表現 其 實遠 比美 國市場 還要 來 得 更 為 亮麗 我們 舉例 來 說 今年 從 整個 二 五年 我們 以 美元 定價 就 把 匯率 因子 給算 進去 的 話 今年 表現 最為 亮麗 的 股市 就 在 旁邊 南韓 股市 今年 漲幅 有 82% 秘魯 股市 漲 了 78% 希臘 股市 漲 了 76% 其他 像 西班牙、 波蘭、 哥倫 比亞奧 地利、 南非、 智利、 墨西哥、 越南、 義 大利、 巴西 不管 是 新興 市場 還是 歐洲 市場 今年 表現 這 一堆 漲幅 都 是 40%、 56 起跳 的 美國 股市 今年 漲幅 也 不過 17% 日韓 股市 今年 表現 也 不錯 日本 股市 今年 漲幅 有 2 成 6 台灣 股市 今年 漲幅 2 成 3 今年 稍微 收跌 的 資 本市 場 大概 就 土耳其 股市 跟沙 烏地 阿拉伯 而已 所以 今年 其實 全球 的 資產績 效還 是 相 對 於 美國 比較 亮麗 尤其 在 陸 港股 的 部分 其實 中國 股市 今年 漲幅 算是 很不錯 整體 從 年初 到現 在 漲幅 也 有 25% 那 你 要 知道 因為 中國 股市 是 很少 數在 房地產 市場 仍然 有持續 下行 壓力 但是 資 本市 場卻 全面 走高 的 情況 這也導致 一個 效果 那 就是 市場 上針 對 中國 市場 的 關鍵 投資 它 是否 到底 有 從 本來 的 不可 投資 的 管道 不可 投資 的 這種 意向 轉移 到 不可或缺 原因 就 在 於 投資人 雖然 很 期待 AI 行情 的 榮景 在 美國 持續 發酵 可是 唯一 能夠 對 於 AI 造成 破壞 對 於 美國 科技股 估值 產生 抑制 的 其實 就是 中國 AI 你 中國 AI 每 一次 的 開源 每 一次 快要 追上 來幣 原型 的 科技 巨頭 美國 公司 他 可能 就要 被迫 進行 估值 修正 因為 你 很快 就 推出 更 有性 價比 的 產品 那 對 於 幣原 公司 來 說 他 就要 馬 上端 出 更好 的 產品 要不然 就 會 被 價格 上 被 你給 超越 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 看 今年 中國 股市 是 大鳴 大放股 價表現 非常 亮麗 反而 跟房 地產 市場 的 疲憊 形成 鮮明 對照 那 相反 的 中國 股市 跟 印度 股市 在 今年 資金輪 替 就 很 強資金往 中國 股市 跑 過去 幾年 量力 不得了 的 英國 股市 今年 就安靜 到 不得已 我們 看 一下 印度 股市 指數 這已 經好 幾個 月 大概 都 沒 有 太大波動 了 這個 不 只是 沒有 資金 進場 他 連市場 的 風險 資產價格 的 波動率 都 在 快速 的 放低 這項 效果 基本 就 意味著 整個 印度 股市 受到 這次 美國關 稅戰 的 影響 還是 非常 大 的 市場 上 本來 認為 印度 股市 會 是 承接 中國 市場 在 美中 貿易戰 以及 科技 戰當 中 的 重要 轉移 對象 可是 現在 回過 頭來 看 第一 它 的 關稅 跟 中國 其實 不分上下 第二, 當時 蘋概 股供 應鏈 的 移轉 看 起來 已經 告一段落 不管 是 蘋果 跟川 普之間 的關 係 庫克 跟川 普之間 的關 係 還是 美中 之間 所 簽署 的 合議 都 有 持續 放緩 的 條件 當然, 這也 就 意味著 全球 的 資金 淪動 第一 表現 最亮麗 的 還是 黃 金資產 第二 就是 各國 股市 那 第三 是 我們 看到 在 全球 各大資產 行情 當中 已經 被 忽略 好 幾年 的 債券 市場 今年 也 是 跑贏 比特 幣的後續 我們 要 觀察 的 幾大 效果 那 就是 市場 上針 對 整個 26 年 的 展望 陸續 開始 出爐 像 FoxTrade 這個 叫 美股 超級 多頭 湯利 他 最近 針對 206 年 的 樂觀 程度 的 確沒有 像 過去 幾年 這麼 高 他 也 認為 26 年 可能 會 發生 不 確定 的 因素 持續 發酵 向 最高法院 有 可能 會 推翻 關稅 政策 聯準 會 要 迎來 新 的 主席 貨幣 政策 的 方向 會 被 市場 反覆 的 測試 不過 他 的 看法 是 很 有 可能 明年 還是 看 起來 像 一個 熊市 的 牛市 他 仍然 預估 明年 標普派 指數會 持續 的 衝高 但是 並 不是 表現 的 過程 相當 平順 他 的 看法 是 這樣 從 19 年 的 網路 泡沫 來 說明 真正 的 風險並 不 在 於 產業會 不會經 歷崩跌 而是 在 於 你 是不是 只單 一壓 一家 公司 如果 當年 你 買 的 是 整個 網路 產業 即便 9% 的 公司 最 後 消失 了 那長 期 報酬 其實 還是 會 跑 於 大盤 也 因此 他 不 認為現 在 是 19 年 的 那種 市場 頂部 原因 在 於 真正 的 頂部 通常 伴 隨著 過度 自信 和 疑似 的 樂觀 但是 按照 他 目前 的 看法 他 認為現 在 他 看到 好多 機構 投資人 很 猶豫 MichaelBurry 現在 市場 上 還在 持續 發 佈 擔憂 的 訊息 資金 留在 市場邊 市場 一直 都 充滿 著會 不會 要 崩 了 的 討論 這在 他 過去 的 經驗 當中 更 像是 牛市 中斷 的 憂慮 期當 你 在 牛市 中間 的 時候 通常 市場 的 憂慮 程度 應該 是 最高 的 尾段 反而 沒 那麼 高 所以 支撐 他 長 期 看 多 科技股 的 結構 因素 他 認為 其實 從 更深 遠 的 角度 來 看 原因 來 自 於 缺工 這是 蠻 不 錯蠻 特殊 的 觀點 這也 是 一直 他 以來 的 立場 他 認為 2018 年 到 2035 年 是 全球 的 勞力 的 短缺 循環 加上 川普 的 非法 移民 驅逐 政策 需求 程度 的 速度 會快 於 壯年 勞動力 的 供給 美國 你 這樣 看 他 已經 對 於 市場 的 非法 移民 湧入 這麼 多 數千萬人 了 可是 這幾年 他 都 還是 缺工 那 你 想想看 把 非法 移民 給趕 出去 美國 的 缺工會 來 的 更 為 嚴重 他 的 看法 那 就是 如果 我們 對 於 勞動力 的 需求 還在 社會 就 會 被迫 加大 針對 科技 和 自動化 的 投資 不是 因為 不想 用人 是 因為 真的 沒人 可以 用永遠 你 都 看不到 失業率 飆升 失控 的 情況 因為 美國 就是 一直 缺工 所以 他 從 這樣 的 一個 角度 來 做 思維會 發現 整個 AI 資本 支出 的 投資 爆發 他 認為 那 就 不是 企業 在 單純 賭 一個 成長 故事 而是 如何 讓 我 的 公司 在 缺工 的 情況 活下去 科技 投資 變成 了 一個 被迫 的 選項 而並 不是 單純景氣 循環 的 選擇題 所以 他 也 不 認為 什麼 科技 佔 GDP 或者 佔標 普白 指數 比重 拉高 就 等同 於 泡沫 他 認為 這 就是 結構 性經濟 在 美國 和 發達 市場 國家 本來 科技 佔 比 就 被迫 提升 因為 人 就是 沒有 這麼 多 而 經濟 增長 的 需求 幅度 實在 太快 了 其實 回頭 想想 資 本市 場的確 也 是 一樣 的 道理 我們 講說 新手 其實 他 是 少數 唯一 不靠 運氣 還有 機會 可以 長 期 打贏 老手 的 方式 就是 一直 持有 嘛 他 的 看法 就是 兩個 角度 一個 就是 長 期 持有 生產力 週期始 終會 帶給 你 更 進 一步 的 資產 回報 第二 個 角度 就是 現在針 對 科技 的 投入 就是 因為 缺工 如果 你 知道 各行 各業 在 缺工 我們 針對 科技 的 投入 永遠 都 停不下 來 所以 反而 持續 待 在 市場 上 他 認為 是 最好 的 選擇 我 最近 才 在 頻道 下面 看到 一個 留言 聽到 的 時候 感覺 有點 驚為 天人後來 有點 引人 省思 網友 留言 說 賣 銀 是 唯一一 個 新手 的 薪水 高 於 有 經驗者 的 職業 我 一 看 想 說 這在 胡說 八道 什麼後來 想一想 資 本市 場也 一樣 就是 到底 行情 是不是 這樣 我 不 知道 但 新手 是 唯一 能夠 不靠 運氣 打贏 有 經驗 的 人 最大 的 可能 就是 長 期 持有 那長 期 持有 看起 來 很 簡單 但 持有 要 比 交易 你 的 那個 心性 還要 難 非常 多 原來 網友 這麼 有 水準 但 不管 怎麼講 這是 他 給予 的 看法 給投資 朋友 做 一些 參考 當然 你 說 短期 上市 場的 風險 擔憂 在 哪裡 還是 擔憂 在 錢 的 問題 可是 錢 的 問題 不是 所有 科技 巨頭 都 有 這樣 的 需求 現在 最 缺錢 的 當然 是 OpenAIOpenAI 現在 已 經成 為 了 美國 企業史 上 最大 規模 的 投資 計畫 不管 是 過去 我們 看到 的 AMD、 輝達 甲骨文 都 跟 OpenAI 有 相關 的 投資 超過 一兆 美元 的 算力 投資 這樣 的 一個 規模後續 有 多少 訂單 真的 會 落地 加上 OpenAI 目前 並沒有 穩定 生態 系 的 主要 營收 錢 繞 了 一圈 又 回來 從 10 月份 那樣 的 一個 價格 變動 的 過程 其實 已 經證明 這樣 的 一個 遊戲 其 實並 不能 完全 長 期 的 持續 下去 那 加上 現在 跟 OpenAI 如果 有 高度 聯 繫 你 的 槓 桿 又 稍微 放 的 比 較 大 的 往往 都 會 受到 比較 大 的 衝擊 我們 看 最近 美國 以及 日本 各國 的 新型 雲端業者 你 像 日本 的 DataSection 美國 的 CoreWave 和 歐洲 的 NetBeaus 那 那邊 有 股價統 一換 算成 日元 之 後 你 用 重新 設定 機器 你 會 發現 一個 很 有趣 的 情況 就 股價 大家 都 在 跌 就是 從 年 中 GPU 需求 爆發 以 後 AI 算力 敘事 只要 跟 OpenAI 聯 繫 程度 越高 的 那 股價 稀哩 嘩 啦 跌 下 來 都 算 蠻重 的 跌 30% 4 那 更 不用 講 甲骨文 甲骨文 現在 嘗試 的 要築底 可是 右邊 已經 做 第一波 破底 了 現 在 的 問題 在 於 私人 信貸 如果 持續 抽資金以 後 那 這些 股價能 不能 順勢 的 落底 成為 重大 的 關鍵 那 為 什麼 這樣 講因 為 私人 信貸 自己 也 在 跌 我們 舉例 來 說 像是 在 美國 的 部分 很多 華爾街 一般 會 把 私人 信貸 視為 一個 比較 高風險 的 資產不過 在 今年 我們 看 一些 私人 信貸 賣 給民眾 的 401k 的 退休 資金當 中 的 一些 產品 像 BTC 商業 發展 公司 這類 基金 專門 放款 給 信用 平等 比較 偏低 的 中型 企業 目前 股價 其實 跌幅 也 相 對 來 的 重 很多 私人 信貸 股 在 今年 也 遭遇 比較 大 的 賣壓 所以 用 這樣 的 一個 角度 來 做 觀察 就 會 發現 美歐 股市 的 部分 鬆 動 其 實 還 是 來 自 於 部分 我們 看到 槓桿 放過 大 的 科技股 或者 現在 具有 龐大 的 市 佔率 可是 未來 能 不能 持續 形成 的 問題 所以 當然 我個 人 看法 是 私人 現在 市場 成壓 很大 流動性 信用 風險 同時 也 在 放大 但 這套 邏輯並 不能 一體適 用到 所有 的 科技 巨頭 身上 有 競爭力 的 科技 巨頭 他現 在 也 沒 有 借 多少 私人 信貸 的 資金 他連 公司 債都 發行 不是 特別 多 甚至 還有 很多 是屬 於 淨 負債 的 如果 是 大 的 擴層 調整 或者 外部性 衝擊 對 於 這些 科技 巨頭 來 說 那 就 值得 大部件 了 你 等同 於 可以 適度 放大 看看 如果 是 類似 中期 回調 就 好像 這兩個 月 可能 就 小 部件 永遠 都 想 辦法 在 市場 悲觀 的 時候 上車 至於 上 多少 你 就 自己 決定 你 去 全家 拿 包裹 你好 我要 拿 包裹 莫三瑪 817 電源問 你 是 大件 貨還 是 小件 貨我 是 小件 貨應 該 是 你 到底 是 大部件 還是 小 部件 它 完全 取決 於 當前 股票 市場 的 乖離 和 情緒 回調 的 程度 可是 對 於 10 年、 20 年、 30 年 週期 你 要 知道 你 有 一個 目標 在 那邊 你 用 這樣 的 一個 心性 你 才 可以 熬 得 過去 嘛 給投資 朋友 做些 思考 好 我們 回過 頭來 看 市場 上現 在 更 為 聚焦 的 是 川 普在當 前面 對國內 選民 的 壓力 以及 對外 採取 的 動作 是否 有利於 中期 選舉 有 持續 的 拉 抬 可能 我們 舉例 來 說 上 禮拜 五 我們 才 看到 1 月份 通 膨 降到 2.7% 不過 有 很多 美國 投行 的 報告 都 認為 這份 數據 可能 看看 就 好 因為 這 一份 季節 調整 正常 的 1 月份 模型 可能 有 10 月份 缺失 的 租金 資料 因為 這份 租金 資料 既然 下滑 了 有 三分之二 左右 可能 有 一點 數據 失真 那 可能 來 自 於 10 月份 當時 美國 政府 停 擺 所 造成 的 通膨誤 差 由 於 現在 體感 溫度 還是 很 高應 該 不 至於 通 膨 下滑 這麼 看 我們 如果 以通 膨數 據 來 看現 在 如果 是 以 日常生活 的 項目 當中 電費 增長 是 最 多 的 有 7% 肉類、 雞蛋、 外食、 二手 車漲 幅 在 3 5% 連 房租 其實 也 高 於 整體通 膨 反而 是 油價、 新車、 衣服、 蔬果 漲幅 是 有限 乳 製 品 反而 在 下跌 所以 也 不能 說川普 沒有 造成 任何 通膨的 抑制 不過 這個 通膨的 下滑 還 需要 一段 時間 川普 從 蓋洛 普民調 來 看 這 一次 在 1 月底 已經 下滑 到 36% 他在剛 上任 的 時候 是 有 47% 的 這也 就 說 明美國 消費者 信心 其實 對 於 物價 壓力 的 敏感 是 最大 陰影 最新 禮拜 五所 公布 的 消費者 信心 雖然 12 月份 小幅 回升 來 到 52.9% 但是 還是 低 於 市場 預期 的 53 .% 更 何況 這個 已經 差不多 是 20 年 烏 鱷 戰事 發生 的 水準 了 那現 在 遇到 的 一個 最大 問題 就 來 自 於 川普 是否 要 採取類 左派 民主 黨式 的 持續性 補貼 我舉 一個 很 結構 尷尬 的 事情 你 像 共和 黨現 在 掌握 的 選區 很多 是 依賴 歐巴馬 健保 的 我們 講的 ACA 你 看 那個 紅色區 塊 這是 共和 黨依賴 的 選區 其實 有 很多 都 在 領取 相關 的 補貼 那麼 川普 政府 一方面 要 抑制 通 膨 抑制 通膨那 就是 要 進行 干 預干預 本身 就是 一種 左派 政策 的 行為 另外 一方面 是否 要持續 維持 補貼 也 形成 市場 上 相 對 關注 的 方向 在 這樣 的 效果 底下 川普 在 上 週 正式 宣布 全球 最大 規模 的 藥品定 價協議 九家 製 藥 公司 已經 承諾川普 最惠國 藥價 策略 進行 全面性 大規模 部分 產品 在 美國 的 售價 調降 包括 默克、 安靜、 諾華 等等 藥廠 都 在 美國 進行 大規模 藥價 的 下滑 川普 相信 很快 大家 就 會 感受 到 通膨壓力 的 釋緩 同時 他 也 採取 一系列 針對 部分 民 生物 資 大幅 上漲 的 公司 進行 企業 調查 強迫 你 直接 降價管 你 上 漲 的 原因 是 什麼 反正 你 先降 價再 說 另外 一方面 川普 在 上 禮拜 也 正式 宣布 把 行政 機關 旗下 大麻 在 聯邦 法律 的 分類 從 最高 的 管制 第一期 調整 為 第三期 也 正式 承認 大麻 具有 醫療 用途 當然 這不 代表 大麻 不再 跟 海洛因 等 藥物來 並列 而是 說 它 可以 放到 像 類似 止痛 藥那樣 的 管理 層級 當然 這 就是 進行 全面性 的 鬆 綁 希望 稍微 管制 比較 嚴 的、 適度 放 鬆 能 夠 引起 市場 的 民間 消費意 願同 時間 如果 物價漲 太 兇 的 那川普 就 直接 採取 相關 的 緊縮 政策 或者 直接 的 監管 政策 另外 一個 就是 川普 的 百萬金 卡計畫 我們 也 很 清楚 知道 川普 已經 推出 金卡有 一陣子 了 不過 呢 過去 呢 大家 一直 很 好奇 人數 有 多少 那 這 一次 按照 盧特 尼克 的 說法 目前 至少 有數 十萬人 已經 正式 應該 講十幾萬人 已經 正式 申請 了 因為 申請 需要 付 1.5 萬 美元 所以 目前 美國 政府 已經 收到 相對 龐大 的 營收 而且 呢 你 付 1.5 萬 美元 以 後 啊 還要 向 美國 政府 繳交 100 萬 美元 的 居留 資格 在 這樣 的 效果 底下 用錢換 身份 雖然 跟川普 的 強硬 反 移民 路線 形成 強烈 對 比不過 呢 川 普現 在 手上 大筆 的 金額 湧入 以及 關稅 收入 將在 明年 進行 大規模 的 減稅 計劃 甚至 有 可能 採取 進 一步 的 退稅 甚至 有 可能 進行 普發 現金 我們 就 看 206 年會產生 什麼樣 的 效果 這是 黃 金卡據 你 所知 貿易 部長 和 我 自己 還有 其他人 都 在 工作 了 一段 時間 Howard 我們 在 幾天 內 賣 了 多少 那當然 討論 這麼 多 其 實現 在 美國政壇 在 內部 政治 議題 比 較 聚焦 的 其實 也 不是 這 一些 經濟 問題 這個 是 我們 觀察 一個 長 期選民 投票 意志 最為 關注 的 幾個 民生 問題 治安 的 問題 經濟 的 問題 不 過現 在 美國民眾 討論 程度 比較 高 的 其實 還是 集中 在 最近 美國 司法部 所公 佈 的 數千頁 的 性 犯罪者 愛潑斯坦 的 相關 調查 文件 這些 文件 我 特別 把 它點 開來 看 而且 好好 的 研讀 一番 裡頭 包含 著 各大 的 照片 電話 記錄 來 揭露 愛潑斯坦 他 跟 政商 名流 之間 的 過往 的 互動 那裡面 有 很多 知名人士 的 影像 包括 柯連頓 包括 川普 包括 比爾蓋茲 等 人 那 很多 照片 也 看 起來 非常 的 很 挑戰 很 毀三觀 不過 由 於 內容現 在 只是 釋出 一部分 對 於 市場 衝擊 恐怕 只會 越來 越 大 那 看 起來 也 沒 有 對 於 川普 的 選情 造成 重大 傷害 可是 對 於 整個 政治 圈 的 信任度 美國 是 有 很 明顯 選民上 的 一個 線索 我們 舉例 來 說 像 這次 照片 裡頭 看到 最多 的 還並 不是 川普 而是 誰 是 柯林 頓 他 的 老 對 手 柯林 頓陣營 當然 反擊 說 這是 刻意 的 政治 的 移 轉術 就是 川普 政府 故意 只釋 出 跟 柯林 頓有關 的 照片 比如 說 這幾張 照片 有的是 柯林 頓 在 游泳 在 玩水 在 按摩 浴缸 裡面 泡澡 啊 那 他 跟 愛潑斯坦 的 合照 啊 同時 旁邊 坐著 一個 妹妹 啊 用 這些 話術來 轉移針 對川普 的 指責 所以 呢 柯林 頓陣營 也 是 極力 的 反 對 那 我們 就要 看 一下 司法部 後 續 所公 佈 的 這些 照片 會 如何 影響 到 川 普選情 的 不過 看 起來 大家 討論度 好像 都 集中 在 柯林 頓比 較 多 你 真 沒 想到 都 是 柯林 頓 的 照片 而且 他 拍照 的 時候 也 是 一頭 白 髮 正常 這個 年紀 有 時候 晚上 睡覺 太太 都 還沒有 進臥室 之前 先生 就 已 經先 夾緊 棉被 裝水到 時候 太太 拉 棉被 還拉不動 但是 有些 人 就是 年過 半百 精力 越來 越 旺盛 我 聽過 一種 理論 他 說 對 權力 的 渴望 越大 性欲 就 越 高漲 就 能 感受 到 權力 支配 感 或者 掌握 局勢 的 時候 那個 體內 的 睪 固酮 就 會 往上升 那 睪 固酮 就 跟 自信 風險 承擔 和 性欲 有 關聯 也 就是 說 權力 它 不是 直接 點燃 的 它 是 把 整個 進攻 模式 給打開 那性 可能 就是 一個 出口 照 這樣 說 那 我 應該 也 是 對 權力 很 渴望 因為 大家 也 知道 我 是屬 於 性 能力 比較 強大 的 類型 但是 還沒有 地方 可以 展現 我 對 於 權力 的 渴望 改天 我 去 選里長 大概 就 知道 了 對 啊 我 也 是 有 這 方面 的 困擾 你 也 知道 我們 這種 需求 比 較強 的 也 是 很困 擾 的 有 時候 晚上 性質 來 想 睡覺 棉被 都 蓋 不到 身體 這幾天 又 降溫 好 冷 喔 真是 煩惱 好 那 不管 怎麼 講對 於 川 普來 說 愛 波斯 坦 的 檔案 到底 有 沒 有 那麼 容易 的 翻篇 我們 還要 仔細 觀察不過 至少 市場 上針 對 當前 的 議題 它 會 由 不同 的 政治 事件 以及 經濟 事件 相互 的 交疊 對 於 川普 政府 來 說 基本上 還有 很多 的 政務要 推動 一方面 當然 是 進行通 膨 的 全面 壓制 包括 藥價 包括 牛肉 價格 包括 蛋價 包括 農糧 價格 另外 一方面 川普 對 外 的 戰略現 在 越來 越 清晰 而且 也 採取 了 各 方面 多方 的 工作 行為 舉例 來 說 你 像 美國 海岸 防衛隊 最近 在 加勒比海 已經 攔截 一艘 運送 委內 瑞拉 原油 的 郵輪 這個 是 華府 更進 一步 採取 動作 想要 完全 切斷 馬 杜洛政權 的 金流 那委內 瑞拉 的 確長 期依賴 所謂 的 影子 船隊 來 規避 制裁 大概 有 八成 每天 有 90 萬桶 的 原油 和 出口 透過 中間 商往 中國往 俄羅斯來 做 運送 那川普 政府 呢 現在 越來 越 直觀 了 一開始 是 轟炸 那個 毒 梟 嘛 到 現 在 呢 直接 把 你 的 油輪給 扣下 來 讓 你 的 經濟 能力 完全 喪失 喔 事 實上 我們 看到 委內 瑞拉 上空 現在 也 變成 了 整個 南美洲 的 飛 航禁區 我們 從 GPS 的 干擾 強度 從 整個 今年 1 月份 開始 就 突然 大幅 上升 一方面 是 可能 有 市場 上 的 對 峙 在 委內 瑞拉 上空 已經 持續 另外 一方面 美方 也 是 持續 鎖定 委內 瑞拉 各地 隨時 有 可能 採取 軍事 行動事 實上 美國 封鎖 的 委內 瑞拉 石流 已經 讓 古巴 幾乎 推向 全面 崩潰 因為 古巴 大部分 的 能源 也 是 來 自 於 委內 瑞拉 這是 撐 住 共產政權 運轉 的 重要 關鍵 支柱 像 油輪 也 被 扣押 了 運輸 受阻 一旦 供給 中斷 古巴 經濟 幾乎 沒 有空 間 古巴 經濟 已 經連續 三年 都 呈現 衰退 了 壓力 非常 來 的 大 這個 是 對 於 委內 瑞拉 所 採取 的 動作 另外 一方面 川普 也 放話 持續 出手 對 於 敘利亞 發動 大規模 的 報 復 空襲 因為 有 兩名 美國 士兵 之前 在 敘利亞 被 遭到 殺害 那 五角 大廈 表示 上個 月 美軍已 經針 對 敘利亞境 內 超過 70 個 目標 發動 空襲 尤其 鎖定 伊斯 蘭國 的 戰鬥人員 已經 獲得 極大 的 成果 那 與 此同 時川普 也 在 持續性 的 推波助 瀾 能夠 確保 有些 戰士 來 到 尾聲 以後有 進 一步 的 舉例 來 說, 川普 政府 現在 也 向 各國 投資人 推銷 一個 叫做 ProjectSunrise 的 藍圖 他 主要 是 因為現 在 加薩 盲目 倡議 嘛 他 預估 要 把 加薩 改造 成 度假 海岸 由 美國來 提供 20% 的 資金來 在 加薩 可以 興建 高速 鐵路 和 AI 的 智慧 電網 等等 那當然 很多 人覺 得 這 不太可能 但川 普通 常 就是 提 這樣 的 商業 計畫 看 市場 是否 能夠 買單 最 後 就是 烏克蘭 的 問題 盧比歐 在 前 幾天 已 經強 調美國 不會 強迫 烏克蘭 接受 停火 協議 但是 美方 仍然 願意 能夠 當烏克蘭 和 俄羅斯當 中 的 和事佬 他 也 坦言 華府 到 目前 為止 也 不 確定 普丁 到底 是否 想要 能夠 談成 協議 還是 想要 企圖 全面 掌握 烏克蘭 可是 盧比奧 強調 我們 至少 已經 脫身 了 這本來 就 不是 我們 的 戰爭 讓 這場 由 歐洲 人 自己 接手 我們 適度 的 提供 必要 的 資源 這個 就是 美國現 在 願意 採取 的 做法 那當然 普丁 在 上 禮拜 的 記者 會 當中 其實 也 直接 回應 包括 旅特 和 北約 最近 所 採取 的 做法 因為 北約 一度 準備 要 凍結 俄羅斯 的 資產 搞 得 普丁 非常 的 不爽 當時 在 戰前 的 資產 被 凍 結然 後 進行 使用 而且 把 這筆 錢 拿 來 補貼 烏克蘭 對 於 俄羅斯來 看 是 無法 接受 你 可以 先凍結 我 但是 戰爭 結束 以 後 你 要 還給 我 雙方 的 衝突 持續 的 交織 與 此 同時 普丁 也 認 了 最近 他 正在 談戀 愛當 中 所以 暫時 大人 不計 小人 過不 跟 你 計較 我們 有 貢獻, 我們 有 參 與 這場戰爭, 但 這並 不是 我們 的 戰爭, 但 我們 都 被告 訴 了。 我 認為 大家 會 同意, 只有 一個 國家 在 地球 上, 只有 一個 組織 在 地球 上, 可以 與 雙方 溝通, 確定 這場 戰爭 能否 平穩 結束, 那 就是 美國。 我們 投入 了 很多 時間, 很多 能量, 在 我們 政府 最高 層面 的 層面。 我們 正在 嘗試 了解, 在 這裡, 什麼 是 可以 讓 烏克蘭 生活, 什麼 是 可以 讓 俄羅斯 生活。 我們 正在 嘗試 了解, 在 這裡, 什麼 是 可以 讓 烏克蘭 生活, 什麼 是 可以 讓 俄羅斯 生活。 我們 正在 嘗試 了解, 在 這裡, 什麼 是 可以 讓 烏克蘭 生活, 什麼 是 可以 讓 俄羅斯 生活。 我們 正在 嘗試 了解, 在 這裡, 什麼 是 可以 Surrenderbyonesideforanother, oranegotiatedsettlement. Wedon tseesurrenderanytimeinthenearfuturebyeitherside, andsoonlyanegotiatedsettlementgivesustheopportunitytoendthiswar. 你 能 讀 嗎 一下 美國家 安全 的 新策略 在 這個 位置 的 專業 訓練 水平 是 不足 的 你 必須 尊重 自己 的 責任 第一眼 的 愛是 存在 的 嗎 我 認為 是 的 你 今天 說 你 認為 第一眼 的 愛是 存在 的 你 愛上 了 嗎 是 的 所以 你 看 蜘蛛人 說 的 權力 越 大 慾 望 就 越強 我們 看 普丁現 在 還要 同時面 對 很多 事情 不過 我們 至少 可以 看到 全球 的 局勢 仍然 有 非常 顯著 的 衝突 持續 發酵 歐盟 這 一次 改種 預算 的 借款 來 拍板 90 億歐元來 金援 烏克蘭 某種 程度 它 也 不是 看起 來 就 不 想要 激怒 普丁 因為 我們 過去 跟 投資 朋友 稍微 提到 這 一次 的 資金 的 用途 被 視為 俄羅斯 是否 針對 北約 動武 的 重要 關鍵 這筆 錢 大概 有 210 億歐元 是 俄羅斯 當時 在 戰爭 開 打時 被 歐盟 所扣 下 的 一些 條款 以及 金額 這些 資產照 來 講是 俄羅斯 的 只是 被 凍結 了 戰爭 結束 以後還 是 有 歸還 的 可能性 但 歐盟 當時 一度 想要 直接 用 這筆 資金去 補貼 烏克蘭 那 等同 於 要 確保 烏克蘭 能夠 打 贏藏 嘛 贏得 市場 上 進 一步 的 衝突 看 起來 烏俄戰士 仍然 僵持不下 可是 按照 盧比歐 的 說法 雙方 基本上 對 於 美國來 看 已經 成功 抽身 了 這個 是 歐洲 人 自己 的 問題 那 最後一項 就是 屬於美 中之間 的關 係 盧比 歐其實 這 一次 已經 強調 在 跟 中國 的 合作 過程 當中 已 經產生 良好 的 效果 美國 可以 一邊力 挺 日本 一邊 和 中國 持續 合作 其實 我們 看到 在 最近 不管 是 中國針 對 美國 黃 豆 的 採購 已 經達 到 足夠 的 份量 在 過去 兩週 已經 買 了 接近 有 70 萬噸 相對 美國 當時 約定 120 萬噸 的 採購 目標 已 經達成 一半 了 那 另外 一方面 TikTok 這 一次 美國業務 已經 正式 的 交付 給美國 企業 也 就是 說 美中 之間 最長 未解 的 敏感 問題 這 一次 社群 平台 的 競爭 版圖 已經 完全 解決 了 所以 TikTok 問題 也 解決 了 黃 豆現 在 已經 買 了 一半 了 這個 美中關 係 不緩 和 也 難 反倒 是 日本 在 近期 所 發布 的 談話 似乎 沒有 獲得 非常 多美國 至少 在 白宮 層面 的 全面 支持 這也 就 所以 說 明著 美中現 在 更類 似 於 外交 上 的 休兵 我們 看 日本 在 最近 在 台灣 周邊 也 持續性 的 打造 飛彈 群島 美方 也 沒 有 多 說 什麼 不過 至少 也 不 希望 引起 進 一步 的 衝突 我們 看 這一波 軍事化 當然 也 在 日本 國內 引起 了 部分 撕裂 像是 與 那國島民 一方面 又 覺得 自己 會 被 捲 入 衝突 另外 一方面 也 意識 到 現實 的 威脅 政府 的 強調 是 電子 戰艦 防空 飛彈 是 防禦性 的 部署 我們 看 日本 最近 在 九州 已經長 期 配置 F 35 戰機長 程飛彈 而且 類似 擴編 美國陸 戰隊 的 兩棲 快速 部署 旅 那 這 一套 的 核心 邏輯 很 簡單 就 一般 日本 有事 不管 他 怎麼講 的 日本 已經 在 九州 布局 了 一定 程度 的 軍事 部署 很明顯 就是 在 軍事 力量 上 有 進 一步 的 擴張 行為 包括 小全晉 次郎 在 上 禮拜 他 也 到 青龍號 應該 講蒼級 的 前 進青龍 號當 中建 內設 施來 體驗 在 魚雷 旁邊 睡覺 的 感覺 來 跟 日本 民眾 喊話現 在 必須 要 持續 加強 國防 預算加 強國防 力量 好 不管 怎麼 說 我們 今天 聊 的 範圍 很廣 主要 是 把 整個 205 年 資產 市場 上 的 回顧 不管 是 上半年 的 大崩盤 還是 下半年 的 大多 頭美國 股市 指數 還撐 得 住 但是 報酬 是 明顯 集中 節奏 比 較 破碎 加密 貨幣 從 年初 到現 在 的 翻 臉 讓 散戶 很多 學到 了 新 的 一課 中國 資產 今年 走 的 估值 修 復 但是 基本面 從 房市 部分 還沒有 完全 的 回歸 等等 因素 整個 205 年 它 是 一個 風險 在 上半年 還在 下半年 被 AI 沖 消 的 一年 展望 整個 206 年 不確 定性 其實 更 多 來 自 於 政治 而並 不是 經濟 本身 經濟 的 韌性 大家 今年 是 能夠 看到 的 反而 是川普 的 聲勢 和 民調 的 明顯 走 落 他 的 政策 的 影響力 在 206 年 可能 會持續 放大 不管 是 關稅 問題、 移民 問題 要價 的 問題、 能源 或者 對外 制裁 讓 市場 會 同時 消化 內 政和 地緣 政治 的 風險 美國 的 對 外 政策 也 從 原本 的 模糊 威嚇 走向 更 直接 的 施壓 和 封鎖 那 如果 不關 我 的 事情 呢 那 我 也 不管 了 所以 整個 206 年 為 什麼 湯尼 最後說 也許 最 後 跟 205 年 一樣 只要 川普還 在 看 起來 就 會 像 熊市 走起 來 就 變成 牛市 真正 的 差別 不 在 於 指數 的 高低 而是 你 能否 承受 波動 辯論 結構 性 的 趨勢 台 股大漲 439 點 衰落 28, 097 點其實 2 萬 78 這一波 也 盤 蠻 久 的 我們 後 續 要 觀察 的 幾大 效果 因為 這個 禮拜 聖誕節 嘛 所以 量縮 看 起來 不可避免 那 我們 就 看 一下 整個 展望 206 年 最 後 的 結帳 行情 大家 會 採取 什麼樣 的 動作給 投資 朋友 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快