2025/12/5(五)台美談判最終章 勞工訓練成主軸?為何川普 想要低利率?【早晨財經速解讀】

走 啊

早晨 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 12 月 5 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 劉庭皓 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 美 股市 波動 稍微 沒有 這麼 大不過 市場 的 降息 預期 持續 的 打開 這 一次 聯準 會 的 開會 時間 由 於 要 等 非 農就業 數據 稍晚 公布 所以 只能 按照 之前 的 民間 數據 指標 按照 昨天 我們 看到 的 小飛 農數據 基本上 已經 奠定 了 12 月份 降息 預期 的 基準 事實 上 從 短天 期殖 利率 來 看 已經 很 明顯 感覺 到 市場 的 降息 通道 幾乎 已經 完全 打開 因為 兩 年期 國債殖 利率 從 今年年初 大概 在 4.2、 3% 一路 的 下滑 到現 在 3.4% 而且 準備 要 挑戰 破地 顯示 著通 膨 問題 當然 始終 存在 不過現 在 在 短期 內就業 數據 的 影響 已經 影響 了 市場 的 利率 氛圍 當然 在 短期 內 如果 利率 的 下滑 搭配 著聯 準會 的 降息 也 就 順應 著 最近 亞洲 新興 市場 貨幣 的確 承受 了 比 較 大 的 賣 壓亞幣 在 這幾個 月 其 實並 沒有 想像中 如此 的 高 強度 升值 那 是否 可以 代表 這樣 的 一段 時間 未來 有 美元 走 扁亞幣 開始 轉而 回升 造成 新興 市場 股票 或者 資產有 進 一步 回補 的 可能性 畢竟 你 只要 基本面 夠強 財政狀況 穩健 像 人民 幣、 像 台幣、 像 韓環 這些 貨幣 原則 上 是 有 機會 率先 回穩 的 加上 大家 其實 升值 幅度 這幾個 月 沒 有 這麼 大 反而 就 有 了 低 基期 往上拉 升 的 空間 存在 只不過 呢 我們 現在 迎來 的 下 一波 挑戰 就要 把 眼光 稍微 放遠 因為 低利率 的 預期 已經 開始 形成 可是 低利率 所 造成 的 副作用 似乎 已經 開始 提前 湧現 那 就是 通膨的 再起 通膨我們 過去 提過 關稅 不會 引起 停滯 性通 膨 的 失控 可是 會 讓 通膨達 到 2% 的 目標 距 離會 非常 遠要 嘛 就 一種 方式 一種 就是 花 很 久 的 時間 才 回到 2% 以下 美國 的 通 膨 第二 種那 就 把 2% 的 目標 改成 2.5 改成 3% 那 就 解決 了 嘛 把 通膨目標 利率 改變 那 就 可以 解決 這件 事情 那 當然現 在 為 什麼 大家 會 比 較關 注通 膨 的 反應 呢 因為 大宗 資產 指數 如果 我們 細節 觀察 這 一年 其實 是 一路 的 往上爬 尤其 在 過去 幾個 月 代表 原 物料 價格 是 普遍 走高 我們 從 蓬勃 大宗 資產 指數 來 看 這對 於 通膨其實 是 一個 不小 的 隱憂 因為 不論 是 能源、 金屬、 農產品 還是 成本 的 墊 高 企業 遲早 也 要 把 壓力 轉嫁 到 出 廠價 那 我們 現在 好 處 是 什麼 好 處 是 大宗 資產 的 上 漲 在 本輪 主要 是 由 貴金屬 資產來 進行 連動效 應而並 不是 我們 看到 單純 的 農產品 價格 或者 原油 價格現 在 原油 價格 其實 還在 破底 邊緣 這其實 就 代表 著 雖然 大宗 資產 在 走高 不過 看 起來 更類 似 於 景氣 所 帶動 的 貴金屬 價格 走高 包括 金價 所以 大宗 資產持續 上行 它 就 會 變成通 膨 的 下 行路 徑會 變得 相當 緩慢 但是 仍然 不足以 形成 停滯 性通 膨 我們 看 最近 兩大貴 金屬 資產 的 創 高一 個 就是 銅價現 在 一路 噴到 每噸 一萬 一千五百 七十五 美元 再創 歷史 新高 那 背 後 的 推力 比如 說川普 可能 會 從 起關 稅戰 之前 把 金屬 提前 運到 美國 的 倉庫 那 這幾個 季度 亞洲 需求 中國 雖然 放緩 可是 印度 需求 還是 很大 另外 一個 像是 AI 資料 中心 和 電網 升級 所 帶 來 的 長 期 需求 的 敘事 都 讓 全球 的 供給 吃 緊持續 快速 增強 所以 如果 全球 有 這麼 大 的 資本 支出 的 建設 潮 那 黃 金價格 不用 說 一定 每天 都 創高 可是 要 讓 他 大幅 下跌 的 可能性 其實 就 沒 這麼 大 了 那 另外 一個 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 的 是 白銀價格 白銀價格 這次 的 核心 原因 就 來 自 於 中國 因為 中國現 在 其交所 相關 的 白銀庫 存已 經跌 到 2015 年 以來 的 最低 水位 那 在 這樣 效果 底下 被迫 要 進行 大規模 回補 那倫敦金 也 是 倫敦金、 倫敦 銀、 倫敦銅 在 10 月份 同時 迎來 的 最大 規模 的 貴金屬 流入 尤其 是 白銀白 銀 目前 流入 的 速度 甚至 比 上海 亞洲 現貨 市場 流入 速度 來 得 快 那現 在 推動 庫存 快速 消失 的 原因 就是 因為 中國 在 10 月份 出口 了 接近 有 60 噸 的 白銀 刷新 了 歷史 紀錄 那 在 這樣 效果 底下 全球 白銀市場 也 全面 吃緊 所以 目前 我們 看到 的 通膨在 一起 的 風險 大宗 資產 的 創高 其 實並 不是 我們 這麼 貼身 的 農產品 的 價格 創高 或者 原油 價格 的 創高 更 多 反映 的 是 貴金屬 資產 創高 所以 通膨還 是 可控 的 那 這個 時候 我們 就 拉 回來 聊剛 好 這兩天 是 DealBook 峰會 DealBook 峰會 是 一年一度 由 紐約 時報 專欄 作家 AndrewRothschild 他 所 主持 的 高 規格 的 商政 論壇 那裡 面會 有 非常 具有 影響力 的 企業 領袖 像 我們 這次賴 總統 也 參加 了 包括 美國 的 州 長 科技 巨頭 的 創辦 人 或者 對通 基金 大佬 貝森特 這 一次 也 參 與 其中 那 其中 他 就 有 特別 提到 關於整 個 通膨的 問題 當然 各項 議題 他 都 有 談到 但是 針對通 膨 的 議題 我 覺得 這 一次 他 的 說 法 的 確說 服 了 一些 人 讓 大家 針對 整個 通 膨 預期 的 失控 開始 有所 淡化 其實 在 他 的 細節 過程 當中 有 特別 聊到 聯準 會 的 干 預和本屆 白宮 政府 的 適度 干預 已經 成功 的 讓 大家 針對 關稅 預期 所 造成 的 通膨效 應 囤 貨效應 已經 大幅 撤銷現 在 再也 沒有 一個 人 因為 關稅 站 的 打開 所以 決定 要 提前 囤貨 那 你 少 了 囤貨 這個 心理 預期 因子 基本上 就 可以 大大的 降低 通 膨 失控 的 風險 所以 他 也 承認 你 說 關稅 難道 不會 有 一次性 物價 的 調升 嗎 當然會 有 他 也 理解 但是 他 不會 形成 長 期 的 心理 預期 效益 就 漲 這 一次 等到 明年、 後 年 通膨率 就 不會 再 像 現在 這麼 高 了 這是 他 的 看法 當然 我們 過去 也 提過 因為 這 一次 聯準 會 主席 基本上 快要 被 哈 塞特 給內定 了 那 就 代表 著白宮 經濟委員會 的 主任 空出 來 了 那現 在 呢 按照 白宮 目前 所釋 出 的 分回 總統會 提名 哈 塞特 擔任 下 一任 的 聯準 會 主席 那現 任 的 財政部長 就要 兼任 更多 職位 了 他 有 可能 會 同時 接任 財政部長 以及 白宮 經濟 國家委員會 的 主任 那 這項 安排 等同 於 讓 貝森特 在 政府 體制 裡頭 全面 的 統籌川普 的 經濟 政策 從 財政部 到 白宮 的 核心 辦 公室 都 會 由 他 所主導 所以 未來 三年 他 的 談話 他 的 細節 他 的 做法 是 非常 非常 重要 的 也 象 徵著 他將 獲得 白宮 西廂 的 辦 公室 跟 總統 更 貼 近 以前 都 是 要 從 他 的 辦 公室 走到 白宮現 在 他 就 住 在 白 宮裡頭 不是 住 在 白宮 啦 在 白 宮裡頭 辦公 所以 白宮 官員 也 強調 目前 的 所有人 事變動 雖然 都 是 傳聞 不過 的 確川普 本人 是 非常 屬意 貝森特 完全 掌管 任何 財政 或者 關稅 相關 細節 這樣 也 不錯 因為 我 是 蠻 討厭 盧特 尼克 的 我 希望 他 趕快 離開 貝森特 感覺 還比 較 好 說 話 那裡頭 其實 在 昨天 論壇 當中 他 就 提到 關於通 貨膨脹 的 爭議 貝森特 是 解釋 說 關稅 它 只會 引起 一次性 的 價格 調整 而 通貨膨脹 是 指 普遍 和 持續 的 價格 上 漲 兩者 有 很大 區別 所以 他 認為 關稅 對 於 整體 經濟 的 影響 很小 此外 他 也 認為 中國 是 一個 不同 的 經濟體 他 願意 補貼 勞動力、 生產 和 資本 所以 他們 依賴 出口 經濟 但是 這幾年 中國 進口 方面 不斷 的 消減 價格 所以 進 一步 抵消 了 關稅 所 引發 的 通貨膨脹 心態 什麼 意思? 我們 這麼 通 膨 但是 他 每天 都 在 輸出 通縮 我們 現在 跟 他 貿易戰 已經 降溫 這麼 多 了 總體 稅率 其實 跟 亞洲 經濟體 差不多 如果 是 這樣 的 話 他 一直 說 出通 說 我們 怎麼 可能 會通 膨 失控 呢 所以 他 的 看法 還是 我們 的 關稅 的 最終 目的 是 要 為 了 重新 平衡 貿易 而且 帶 回國內 生產 那 關稅 收入 是 一個 小塊 我們 還是 要 我們 還是 會 有 持續性 的 收入 但 重點 在 於 關稅 所 帶 來 的 效果 這才 是 我們 財政部 最為 在乎 的 而且 按照 現在 的 說法 如果 關稅 他 可能 會 引起 適度 價格 上 漲 那 我們 不是 正在 減稅 嗎 明年 到 時候 大 而 沒 法案 正是 通過 四月份 你 報稅 的 時候 你 發現 你繳 的 稅少 了 你繳 的 稅少 了 那 不 就 沒通 膨 了 嗎 這是 他 的 說法 我們 看 一下 他 的 看法 為何

我 认为 任何 一段时间 你 会 看到 价格 上升 远远 不过 价格 上升 价格 上升 价格 上升 价格 上升 价格 上升 价格 上升 价格 上升 价格 上升

Idon tbelieveterroristsareatax, butIwassurprised. IgotacoupleoftheDemocratstostepintothebeartrap. Theysaid, well, terroristsareatax. Isaid, okay. Soyoubelieveterroristsareatax? Yes. Youbelieveterroristsareinflationary? Yes. Soyoubelievetaxesareinflationary? Sojoinmeandcuttaxes, andthatwillbedisinflationary.

這個 觀點

不錯 所以 他 的 概念 是 通

膨 的 形成 重點 在 於 心理 共識 如果 關稅 通膨它 只是 一次性 的 上

漲 大家 沒有 跟 著 囤貨 那 就 不會 讓 通 膨 失控 更 何況 現在 增加

關稅會 增加 通膨那 我 降低 所得 稅, 我 降低 盈所稅, 那 不 就 剛好 沖 消 了 嗎? 所以 通 膨 真正 會 失控, 往往 不是 因為 一次性 的 價格 跳升 而是 全民 的 預期 開始 有所 上升 在 這樣 效果 底下, 我們 只要 確定 大家 不會 再 因為 關稅 戰而 囤貨 那麼 通膨的 預期 就 不會 被 自然 帶著 跑 了 也 就是 說, 通 膨 最大 的 風險 不是 單純 成本 的 上升, 而是 心理 的 預判 我 預判 你 的 預判 我 猜 你 會 囤貨 那 我 要 趕快 先 囤 嘛 以防 未來 更貴 我 預估 下個 月 會 更 貴 所以 我要 提前 先買 這叫 通 膨 預期 的 心態 所以 我 預判 你 的 預判 只要 這件 事情 消失 那 基本上 就 不會 有 通膨問題 了 人家 講小情 侶 走 在 街上 小手 牽著 女孩 看 男孩 諾 有所思 問 男生 你 想 什麼 呢 男生 說 我 想 的 跟 你 心裡 想 的 一樣 女生 說 下流 我 預判 你 的 預判 你 也 預判 我 的 預判 這個 才 是 通 膨 最大 的 風險 在 這樣 的 一個 背景 底下 其實 貝森特 逐步 的 去 在 這 一次 論壇 當中 梳理 整個 川普 政策 的 輪 廓現 在 市場 上 有 普遍 共識 昨天 我 看台 新 的 論壇 也 有 提到 叫做 三低 一 高一 高 就是 高關 稅三低 就是 低利率 低稅 負還 有 低 管制 三低 一 高低 利率 低稅率 低 管制 和 高 關稅 那 我們 先講 這個 高 關稅 呢 目前 白宮 雖然 已 經備 妥 了 備案 準備 要 跟 最高法院 對峙 因為 最高法院 如果 這 一次 真的 宣布 違憲 推翻 川普 的 IEEPA 國際 緊急 經濟 權力法 以後川普 政府 已經 很 明顯 提到 了 我 才 不要 退回去 你 說 關稅後續 要 不要 收 這麼 多 這都 可以 商量 畢竟 已經 跟 各國 逐步 簽約 了 可是 我 已經 收到 的 我 是 打死 不願意 退 的 我們 看 目前 川普 政府 陸續 已經 所釋 出 的 做法 301 和 23 條款現 在 都 在 運作 當中 它 的 功能 很強 可是 缺點 是 流程 比較 慢 需要 完整 的 調查 12 條款 他 允許 總統 一次 祭出 15% 的 全面 關稅 可是 要 150 天 才能 應 該講 最多維持 150 天 那 超過 150 天 就 需要 國會 同意 延長 所以 他 被 視為 那種 強而 短命 的 工具 38 條款 這個 歷史 上 他 被 針對 歧視 美國 商業 的 國家 採取 報 復 不過 呢 他 的 上限 是 50% 再來 是 美國 總統 沒 有 一 任用 過 法律 風險 是 非常 高 的 所以 白宮 確實 有 備案 但是 並沒有 一個 像 IEEPA 那麼 快 那麼 全面 的 手法 那 如果 這條 路 被 封 了 基本上 關稅戰 也 打 不 太 下去 了 所以 的 確我們 要 拭目以待 到底 這 一次 最高法院 判決 以 後 如果 不是 利 於 川普 的 政策 推廣 那 接下 來 他 要 怎麼 處理 他 已經 收到 的 這批 關稅 這是 第一 個 高 關稅 的 問題 那 再 來 就是 我們 看到 的 3D 第一 個 是 低利率 我們 可以 很 清楚 了解 川普為 什麼 想要 低利率 從 購屋 指數 就 看得出 來 低利率 基本 就是 房地產 交易 的 生命 線川普 就是 做房 地產 起家 的 買 房 最大 的 成本 並 不是 房價 本身 而是 每個 月 要 攤還 的 利息 你 搞定 頭期款 以 後 就是 現金流 的 問題 那現 在 他 的 看法 很 簡單 利率 一升 購屋 房貸 指數 基本上 就 會 像 圖上 那樣 直接 崩到 10 以下 我們 看 21 年 2 年利率 一調 升以 後 是不是 美國 的 房貸 負擔 能力 就 持續 的 下滑 當然 也 有 可能 是 資產價格 的 上 漲 所導致 的 但是 川普 的 概念 一直 都 認為 低利率 會 限制 美國民眾 的 消費應 該講 高利率 會 限制 美國民眾 的 消費 所以 我 必定 要 打開 低利率 的 通告 那 第二 點是關 於 低 稅率 低稅率 的 概念 基本上 符合 共和 黨 原本 右派 政府 的 意志 那剛 才 也 提到 嘛 既然 關稅會 引發通 膨 那 我 就 降低 所得 稅啊 那 稅率 下滑 還 不是 一樣 所以 川普 這 一次 其實 也 陸續 提到 了 我們 根據 FOX 的 報導川 普內閣 會議 在 針對 媒體 的 表示 過程 當中 已經 預告 美國 很 有 可能 在 未來 幾年 可能 連 所得 稅都 不用 繳 理由 是 他 任內 靠 關稅 所 帶 來 的 政府 收入 已經 多 到 驚人 足以 支撐 聯邦 所得 稅這種 幾 百年 來 最 大型 的 稅收 改制 所以 我們 講說川 普為 什麼 那麼 打死 不願意 把 關稅 退回去 即便 數目 也 沒 這麼 多川 普是 真的 打算 以 後 我們 繳的稅 都 靠 關稅 來繳 政府 就 可以 自行 運作 了 美國人 以後都 不用 繳稅 如果 因為 美國 所得 稅 真的 很 重 而且 天涯海角 都 追 得到 你 如果 真的 美國人 你 不要 講 全部 不用 講 所得 稅少繳 一半 那 就 對 他 來 講是 一個 歷史 的 攻擊 市場 上 可能 會 有 一些 人 一輩子 都 願意 投給川普 所以 真的 推動 的 話 當然 這套 改革 會面 臨 很多 的 立法 挑戰 可是 如果 川普持續 的 調高 這樣 的 免稅額 明年 大 人民 法案 就會 陸續 湧現 了 那 美國人 如果 真的 未來 繳稅 幅度 大幅 下滑 的 話 對 於 中期 選舉 或者 共和 黨長 期 的 執政 肯定 就是 一大 幫助 尤其 在 去年 應 該講 今年 年 中 當時 七八 月份 就 跟馬斯克鬧 翻 的 那一刻 當時川 普所 推動 的 大 而 沒 法案 基本上 已經 把 免稅額 提升 到 我們 看到 150 萬 美元 永久化 尤其 我們 看到 是 針對 資產70 萬到 150 萬 美元 的 家庭 他 主要 是 針對生 前移 轉的 保險 規劃 來 進行 轉折 那 資產階級 也 可以 永久 鎖住 川 普時期 的 稅率 的 優惠 因為 從 過去 我們 提到 年收入 超過 30 萬 美元 最 富有 的 0.1% 的 族群 在 稅改 法案 通過 以 後 平均 大概 可以 增加 12 萬 美元 的稅 收入 那 收入 前 1% 的 這些 民眾 大概 也 可以 獲得 3 萬 美元 的 增益 所以 相對 之下 就是 中低收入 戶因 為 你 也 沒交什麼稅 所以 你 基本上 也 沒 有 什麼 太大 改善 可是 對 於 資產階級 而言 這種 失職 改革 它會 讓 現富者 越來 越富 某種 程度 而言 就是 讓

美國 的 資產階級 能夠 進 一步 的

擴增 實體 消費 這個 是 川普 政府 在 過去 幾個 月 大 而 沒 法案 當中 所 採取 的 做法 我們 過去 也 提到 你 要 有 這麼 大規模 的 減稅 一方面 你 也 必須 要 相 對 應 的 減少 相關 的 政府 支出 所以 當時 跟馬斯克鬧 翻 的 幾個 原因 一方面 當然 是 政治理念 的 相異 另外 一方面 那當然 是 川普 的 確把 大量 的 電力 補貼 綠能 補貼 全部 取消 尤其 是 針對 家庭 的 太陽能 或者 電動車 補貼 利用 車補 貼 還好 啦 因為 反正 特斯拉 有 他 的 競爭力 可是 把 家庭 太陽能 而且 增加 針對 石油 開採 的 支持 這的確 讓 馬 斯克蠻 受傷 的 不過 兩人現 在 也 和 好 了 但是 補貼 看 起來 也 回不去 了 所以 我們 看到 第一波 叫做 低利率 第二 波 叫做 低稅率 第三 波 叫做 低 管制 低 管制 的 部分 我們 過去 已經 提過 了 川普 政府 已經 採取 一系列 的 低 管制 措施 像是 進行 SLR 的 放 寬 也 就是 補充 槓桿 比率 那 原本 它 是 要 設計來 避免 208 年 雷暴 風暴 重演 的 安全 網現 在 呢 在 高利率 或者 超 巨量 的 國債 環境 底下 變成 了 銀行 買債 的 主力 因為 你 買 股票 跟 買債 你 是 用 同樣 的 標準 來 設計 它 的 資本 市值 率 或者 我們 講的 SLR 那 短期 內看 起來 合理 但是 可能 會 侷 限住 目前 的 市場 買盤 那川普 政府 當然 希望 能夠 把 國債 市場 完全 給打開 所以 逐步 的 調整 以後市場 上 看 起來 會 有 進 一步 針對 銀行 系統 監管 的 放 鬆 第二 個 是 過去 我們 也 提過 的 川普 也 一度 希望 可以 取消 季報 改成 半年 報為 什麼 呢? 因為 他 就 可以 減輕 企業 的 負擔 每三個 月 就要 公 佈 一次 財報 企業 就 被迫 一直 考試 花太多 時間 在 準備 文件 所以 我們 應該 放 鬆 我 們 讓 他 半年 再來 報告 一次 這樣子 他 就 有 時間 更 勇敢 的 做 投資 更 勇敢 的 提升 企業 的 競爭力 那 當然 有些 人 不 認同 他 的 做法 那 我們 這些 散戶 投資人 不是 半年 才 看 一次 那 如果 中間 的 資訊差 被 阻力 給轉 走 怎麼 辦 那 當然 這個 是 他 的 邏輯 就是 要 放 鬆 監 管 另外 一方面 不管 是 我們 看到 的 針對 整個 太陽能 市場 綠能 市場 進行 放 寬 在 房貸 市場 也 是 如此 川普 也 是 在 著手 準備 準備 要 推出 50 年 期房 貸 那 50 年 期房 貸在 全球 其實 已經 有 了 像 韓國 就 已經 有北 歐國家 就 已 經有 但 美國 上 一次 提出 30 年 期房 貸還 是羅斯福 時期 所以 川普 這次 所 提出 的 50 年 期房 貸 主要 就是 想要 處理 美國 房市 被 高利率 和 低 供給 卡死 的 問題 現在 30 年 期房 貸 利率 還是 高 於 6% 幾乎 還是 疫情 之前 的 兩倍 所以 在種 效果 底下 你會發 現川普 這 一系列 低 監管 的 操作 看起 來 各 有 各 的 理由 但是 放在 同一 個 脈絡裡面 他 就是 同一 個 方向 就是 想要 把 美國 企業 手銬 一條 的 拆掉 讓 CEO 更敢衝 敢借 敢 擴張 他 想要 鬆 綁 油耗 想要 鬆 綁 50 年 期房 貸 這些 東西 很多 都 是 在 雛 形階段 市場 上 的 確還 有點 不確 定性 可是 這個 反而 成為 了 一個 川普 政策 團隊 的 最大 潛在 利多 因為 我們 講的 高 關稅 低利率 低稅 賦 這個 都 已經 做 了 降息 通道 都 要 開始 了 哈薩克 都 準備 要 就任 了 那 最後一個 就是 我們 講的 低 管制 這 個 鬆 綁 措施 到 目前 還沒有 那種 極度 的 震撼 那到 206 年會 不會 成為 一個 潛 在 利多 反正 就是 你 絕對 不能 夠去 小瞧 川普 這種 手放開 的 能力 所帶 來 的 巨大 的 買盤 刺激 對 不 對 有 一句 最後的 疼愛是 手放開 我 想 說 今天 早上 起來 今天 想要 避免 卡彈 想要 開個 嗓 這樣子 就剛 直播 到 一半 那個 旋律 一直 在 轉害 我 有點 恍神 沒事 沒事 所以 手放開 很 重要 對 於 川普 政府 來 說 好 那現 在 回過 頭來 看 當貝森特 把 川普 政府 目前 的 做法 做 了 一系列 統整 以 後 你 就 會 發現 在 今年 從 經濟 成果 上來 看 從 資產 價格來 看 至少 表現並 不是 太差川 普對 於 選民 的 承諾 也 不是 百分之百 達成 啦 至少 都 做 了 而且 方向 目前 也 沒 有 大幅 改變 的 計畫現 在 呢 在 盧特 尼克 在 前 幾週 已經 談到 針對 台灣 的 台 美協議 即將 簽訂 的 過程 當中 貝森特 也 針對 台灣 議題 採取 了 適度 談話 因為 我們 都 很 清楚 知道 這 一次 整個 台灣 和 供 應鏈 去 風險化 是 美國 政府 的 重要 抉擇 之一 那裡頭 其實 有 很多 我們 看到 記者 跟 貝森特 在 談判 過程 當中 應該 講說針對 談判 議題 過程 當中 希望 美方 可能 可以 採取 更 多 的 動作 比如 說 呢 主持人 就 提到 說 台灣 目前 其實蠻 擔心 這個 中國 入侵 的 可能性 那麼 貝森特 呢 你 會 如何 看待 中國 入侵 台灣 那美國 是不是 要 改變 目前 的 戰略 模糊 立場 來 介入 救援 呢 那 貝森特 當然 就 很 迴 避 嘛 我 不 回答 假設性 問題 那 你 覺得 台灣民眾 會 如何 看待 現在 盟友 如果 沒有 適度 的 表態 他們 會 不會 變心 他們 會 不會 有點 擔憂 呢 那 貝森特 說 我們 這個 對 中國 的 立場 沒有 大幅 的 改變 但是 我們 要 做 的 事情 就是 要 去 風險化 我 有 保險 當然 我 不 希望 我 的 房子 著火 所以 我 可能 會 採取 適度 動作 可是 這個 保險 是 一定 要 買 的 那 這個 保險 是 什麼 呢 這個 保險 也 就是 盧特 尼克 在 前 兩週 一直 不斷 提到 的 希望 台灣 可以 派取 人才 到 美國來 進行供 應鏈 的 建置 同時 台灣會 訓練 美國 的 勞工 擴大針 對 美國 的 投資 整體 規模 是 接近 三千 億 美元 在 這樣 的 一個 效果 底下 等同 於 整個 市場 上 臺 美協議 之間 的 共識 已經 逐步形成 那 我們 就 看 一下 當時 貝森特針 對 臺 灣的 說 法為 何來 看 一下 鏡頭 我們 今天 會 和

臺 灣的 總統 進行 一個 簡短 的 採訪 當然 臺 灣現 在 非常 擔 心中 國 可能 會 攻擊 臺 灣他們剛 宣布 計劃 花 更 多 的 錢 在 軍事 上 我現 在 很 好奇 你 認為 如果 中國 攻擊 臺 灣 TaiwanwhethertheUSgivenastrategicambiguitypolicywouldcometotherescue. Idon tanswerhypotheticals. That sagoodwaytostopusinourtracks. ButhowshouldthefolksinTaiwanthinkabouttherelationshipthattheyshouldthinkthatit sunchanged. Andwhatdoesthatmeanthatweareinaverygoodequilibrium.

你 開始 的 時候 說, 如果 明天 中國 入侵? 我 發現 自 從 我 站 在 這個 角度 以來, 我 最 喜歡 說 的 一句 話, 就是 可以。 因為 當一個 記者 沒有 故事 的 時候, 他會 說, 他們 可以。 所以 这

就是 为什么 台湾 花费 所有 的 钱, 这 就是 为什么 他们 握 着手, 他们 担心 什么 可能 会 发生, 他们 不 知道 我们 是否 真的 是 他们 的 盟友, 美国 是 中国 的 盟友, 关系 仍然 不变, 中国 不是 台湾, 对不起, 你 说 中国 和 台湾,

关系 仍然 不变, 我 告诉 你, 回到 台湾, 唯一 最大 的 经济 威胁 是 世界 经济 的 唯一 的 失败 点 是 台湾岛 上 的 晶片 的 破坏 台湾 变得 对 我们 和 全世界 的 战略 上 越来越 不 值得

了, 尽管 台湾 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 了, 尽管 台湾 变得 越来越 不 值得 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 因為 我們 會 說 我們 有 晶片, 我們 沒 問題 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不

讓 我們 參 與? 或 這會 讓

中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過

台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 參 與? 或 這會 讓 中國 更 有 可能 通過 台灣 而 不 讓 我們 貝森特

也 是 老謀 深算 這個 盧特 尼克 是 真 小人 貝森特 是 很 有 禮貌 的 真 小人 但 我們 也 必須 了解 說 這本來 就 符合 美方 的 利益 那事 實上 美方 在 近期 也 採取 了 適度 的 表態 比如 說 美國 總 統川普 這 一次 就 簽署 了 一項 新 法律 要求 國務院 定期 去 檢視 並且 更新 美國 和 台灣 互動 的 相關 指引 以此 來 深化 雙邊 的關 係 那 這項 法案 規定 每 五年 就要 提交 一次 檢討 報告 不 只是 說明 現行 的 指引 如何 去 強化 台美關 係 也 必須 找出 哪 一些 是 美方 的 自我 限制 可以 互相 解除 所以 其實 我們 看到 在 近期 美國針 對 台灣 在 細節 上 的 支持 至少 從國會 議員來 看 仍然 有 顯著 的 支持率 那 我們 也 知道 在 昨天 的 談判 過程 當中 以及 談話 過程 當中 其實 這 一次 不管 是 行政院 還是 總統府 都 有 發 表相 對 的 看法 這 一次 很多 人問 說 勞工 的 訓練 是否 成為 交換 條件 那麼 總統府 的 態度 是 這是 一個 比 較 正常 的 景象 就是 本來 你 要 到 人家 地方 去 進行 產業 鏈 的 建置 那 肯定 是 需要 培訓 相關員工 那 這是 國際慣例 所以 政府 並沒有 把 什麼 訓練 美國 技術 勞工納入 到 交換 項目 這是 很 自然 的 現象 那 的 確也 算是 合理 啦 事實 上 在 昨天 我們 看到 賴總統 的 專訪 當中 其實 他 有 稍微 提到 說 台灣 今年 經濟 成長 率 其 實表現 是 很 不錯 的 那 在 根據 國際 金融 機構 來 做 推測 中國 今年 經濟 成長 大概 也 不 過僅 只有 4% 而已 所以 他 也 希望 中國家 主席 習近 平 先生 在 中國 經濟 內部 競爭 的 時候 考慮 的 不應 該 是 如何 進行 領土 的 擴張 而是 思考 如何 把 中國 人民 照顧 得 更好 那台灣 也 很樂意 幫助 中國 那 也 必須 承認 雖然 他 有點 囂張 可是 的 確賴 總統 在 今年 的 經濟 成長 率 應該 是 20 年 以來 最為 亮麗 的 一年 台灣 已經 很久很久 沒有 7% 左右 的 經濟 成長 了 上 一次 這麼 高應 該 就是 09 年 了 也 就是 我們 看到 在 景氣 低 基期 位階因 為 重挫 以後所 造成 的 彈升 應該 是 10 年 了 所以 就 代表 著台灣 經濟 迎來 了 在 過去 幾年 當中 最為 亮麗 的 表現 那賴 總統 也 發表 他 的 看法 稍微 調派 一下 這也 是 OK 的 只 不過 在 這樣 的 一個 階段 等同 於 台 美的 聯 繫 程度 會越 來 越 高 我們

看 一下 他 當時 說 我們 真誠地 希望, 當中國面 臨經濟 壓力 時習 近平 總統將 專注 於 不僅 在 地區 上 的 擴展 而是 在 中國 人民 的 健康 上 提升 台灣 願意 幫助, 並協助 應 對 這些 經濟 挑戰 總統 先生, 非常 感謝 你 安德魯, 我 真誠地 邀請 你 來 台灣 我會來 跟 您 見面, 我會 很 喜歡,

謝謝

所以 從數 字 來 看 其實 真的 沒什麼 太大 問題 那現 在 唯一 的 問題 對 於 台灣 市場 來 看 我們 過去 也 提到 了 主要 就是 內 部分 配 的 問題 因為 從 景氣動 向 來 看 的 確現 在 我們 看國 發會 的 景氣 對策 信號 燈 已 經來 到 黃 紅燈 準備 再次 進入 到 高 檔動畫 也 就 代表 著景氣 的 龍景期 在 未來 幾個 季度 看起 來 就 有 機會 可以 重新 挑戰紅燈 本輪 的 整體 的 景氣 下行 打到 綠燈 就 停止 了 AI 開始 帶頭衝 可是 如果 我們 再細 看台 經院 的 製 造 業 景 氣 燈 號 已 經 連 續 幾 個 月 都 在 藍 燈 和 黃 藍 燈 就 說 明 大部分 的 製 造 業 看 起 來 在 拖累 景氣 從 這兩 張圖 你 就 大概 可以 理解 為 什麼 感覺 好像 經濟 有點 回溫 但 心裡 還是 覺得 怪怪的 因為國 發會 的 景氣 燈號 這種 象形 感覺 就是 大榮景 時期 來 了 可是 傳統 的 製 造 業 或者 說 以 均衡 來 看 這個 就是 很 悲觀 沒 有人 覺得 景氣 變好 所以 你 必須 承認 就是 說現 在 覺得 薪水 跟 生活 沒有 同步 的 變 鬆 其 實 算 蠻 正常 的 因為 數據 本身 就 告訴 你 大部分 的 產業 還沒有 完全 真正 的 走出 低谷 可是 從 總體 數據 來 看 這個 圖表是 過去 我們 提到 過去 十年 來 台灣 一直 都 圍繞 著 穩定 的 上升 趨勢線 可是 在 201 年 之 後 我們 就 開始 明顯 超過 了 趨勢線 在 205 年 更是 出現 了 垂直 的 拉升 這種 趨勢線 的 差距 突然 大幅度 的 擴大 所以 必須 承認 整個 AI 對 於 台灣 的 經濟 影響 它 兩極化 的 發展 可是 總體 名目 上 數據 還是 很漂亮 的 多數 人 的 期感 經濟難 免會 覺得 有點 傷心 就 覺得 好像 我 好像 有點 不爭氣 你 也 不要 這樣 想 的 確多數 的 製 造 業 表 現 就 不是 特別 的 好 早 知道 傷心 總是 難免 的 你 又 何苦 一往情深 傷心 是 難免 的 給投資 朋友 做 一些 觀察謝 打賞 謝好 聽 的 話 再 打賞 不好 聽 的 話 可以 按倒 讚 但 要 記 得 按 兩 次 這 樣 我 才 會 收到 前 兩年 我 有 很多 好 朋友 問我要 不要 出道 我 說 我 已經 封麥 了 他 說 不是 啊 是 去 當藝 人當 那個 站立 喜劇 演員 我 說 我 考慮 一下 因為 我 不太熟 嘛 他 就 推薦 我 幾個 先 觀察 幾個 月後來 我發 現過 了 大半年 他 推薦 的 好像 每個 都 出 了 點事 他 就 翻車 啦 或者 涉嫌 一些 風波 感覺 做 喜劇 演員 的 風險 比做 財經 網紅替 換率 還要 高 很多 而且 我 看 大家 好像 對 於 喜劇 演員 的 標準 比 很多 分析 師和 財經 網紅 還要 來 得 高後來 發現 好像 不太 適合 我 我們 每天 講這些 有 的 沒 的 能夠 活到 現在 也 是 奇 蹟 了 搞不好 換 一行 就 翻車 了 所以 算了 還是 做 本業 吧 還有 9 點 01 分 我們 最後幾分 鐘來 跟 投資 朋友 導讀 一下 書籍 今天 主要 跟 投資 朋友 分享 的 是 圍繞 著 在 這兩天 紐約 時 報論壇 所 提到 的 種議題 也 把 川普 政府 當前 的 政策 和 輪 廓給 說明 清楚 給投資 朋友 做 一些 思考 那 主要 跟 投資 朋友 分享 的 事情 是 這種 三低 一高 的 政策 板塊 在 206 年 它 只會 持續 的 上演 那針 對 台灣 議題 的 部分 其實 我們 已 經選 了 一邊 了 很 清楚 任何 的 政策 都 必須 要 配合 美方 這也 是 不得不 所 採取 的 動作 那 今天 要導讀 的 兩本書 第一本 叫做 你 必須 真正 的 有 錢 賺 投資 消費 儲蓄 前面 解除 房貸 車學 貸卡債 不再 擔心華爾街 理財 投顧 這標題 很長 教 你 過上 沒有 財務 壓力 的 人生 那 這本書 的 作者 叫做 傑瑞 · 迪利安 他 是 金融 專業 電子 報 的 主筆 編輯 主修 數學 財務 金融 那 本身 他 在 08 年 還在 雷曼 兄弟 擔任 銀行 投資 交易 員 那 本書 他 會 告訴 你 如何 靠 著 沒 有 財務 壓力 來過 人生 並且 長 期 的 累積 債務應該 講長 期 的 累積 財富 的 過程 當中 也 讓 你 的 債務 幫助 你 進 一步 的 達成 資產 累積 我們 都 很 清楚 知道 在 很長 一段 時間 第一 利率 時代 其實 幫助 了 很多 人有 進 一步 財富 增長 的 作用 畢竟 適度 的 進行 槓桿 可以 幫助 你 財富 增長 速度 來 得 更 快 有些 人 他 可能 會選擇 用 省 錢 來 達 到 目的 犧牲 生活 樂趣 或者 對 一件 或者 一件 的 日常 小事 來 斤斤 計較 為 了 幾塊 錢 他 認為 你 必須 對 於 金錢 採取 更 為 客觀 而且 正確 態度 裡頭 算是 一本 比較 輕一點 的 書籍 讓 你 有 更好 的 理 財思維 第二本 書 叫做 你 的 錢 怎麼 跑 到 別 人家 口袋 的 看 懂 銀行 和 政府 的 把戲 揭露 貧富 差距 的 真相 我們 過去 其實 看 21 世紀 資本論 就 已經 提到 了 真正 會 貧富 差距 放大 的 原因 就是 R 大 於 G 資本 報酬 率長 期高 於 經濟 成長 率 所以 資本 家累 積財富 的 速度 就 比 一般 人 還要 快 很多 那 這個 其中 的 因子 跟 貨幣量 有 很大 的關 係 就 如果 聯準 會 沒 有 在 08 年 沒 有 在 20 年 採取 QE 那會 不會 我們 走向 不同 的 結局 呢 貨幣層 面納入 到 裡頭 思考 以 後 你 就 知道 為 什麼 每天 關注 聯準 會 因為 聯準 會 就是 造成 貨幣 幻覺 的 重要 推手 也 就是 說 全世界 的 錢 變多 了 經濟 感覺 成長 了 不 一定 是 我們 的 技術 有 多 大 的 突破 也 許從頭 到 尾 就是 有人 把 錢 印多 了 一點 而已 給投資 朋友 做些 思考 這兩本書 送給 投資 朋友 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 大家 可以 在 我們 影片 底下 留言 留下 你 對 於 本書 的 想法 留下 你 對 於 本節 目的 想法 那一樣 我們 今天 範圍 聊 的 稍微 比較 廣但 主要 是 圍繞 著論壇 的 議題 來 做 一系列 的 梳理 希望 大家 針對 整個 川普 的 政策 有 更 細節 的 了解 雖然 他 平時 講話 也 是 瘋癲 的 但是 畢竟 所有 政策 的 輪廓 都 是 陽謀 他 從 上任 那一刻 基本上 從 選戰 開始 他 所 說 的 所有 政策 全部 都 在 執行 那 也 會 形成 206 年 的 輪廓 那 在 26 年針 對 中期 選舉 的 妥協 有些 政策 不能 推得 這麼 猛烈 但是 有些 政策 他 的 方向 肯定 是 確認 的 給投資 朋友 做個 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 禮拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速點 讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快