Retail investors are pessimistic while U.S. stocks hit record highs, driven by a third-year bull market. Trump's 25% tariffs on autos, semiconductors, and drugs won't necessarily boost gold, which tracks Fed rate cycles instead. Intel jumped 16% on breakup speculation, while Taiwan faces inflation pressure from wage growth and utility losses.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 2 月 19 號禮 拜 三 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 飆普派 指數 的 收盤價 創下 歷史 新高 了 那 當然川普 這 一次 在 週二 的 盤 後 也 釋出 即將 可能 針對 進口 汽車、 半導體、 藥品 等等 相關 產品 扣除 25% 的 對 等 關稅 並且 最早 會 在 4 月 2 號 宣布 這樣 的 一個 訊息 那 當然 之所以 不選擇 在 4 月 1 號是 因為 4 月 1 號是 愚人 節怕給 大家 那種 錯誤 的 想像 空間 這 一次 是 在 真的 可是 從過 去 我們 從川普 上任 或者 川普當 選以 後 一直 到現 在 有 沒 有 發現 市場 的 確就 如 我們 預期 的 一直 在 半信半疑 中持續 進行 股票 的 推升 一直 到現 在 標普白 指數 的 持續 創高 所以 這種 情緒 是不是 保持 的 越久 也 就是 我們 只要 看到 市場 還在 作弊 嫌 黃 金價格 如果 還在 走高 某種 程度 就 意味著 美國 股市 或者 本波 本輪 循環 的 牛市 還能夠 持續 呢 現在 就是 恰恰 遇到 三牛 一雄 當中 的 第三年 牛市 而且 還沒有 拿到 第三年 牛市 的 尾段 剛好 市場 的 情緒 也 不 高 如果 這個 時候 是 第三年 牛市 的 最後兩個 月 搭配 著市場 的 極度 翻龍 成交量 暴增 AI 大噴發 所有 股票 全部 進入 到 緊急 上行 這個 時候 大家 難免 就 會 有 一點 擔心 的 可能性 可是 現在 這樣 的 一個 狀態 是不是 反而 表現 最好 呢 我們 事實 上 從長 年期 的 庫存 循環來 做 一些 留意 和 觀察, 會 發現 在 過去 幾段 時間 大概 就是 三牛 一熊, 三年 牛市 的 乖離 上行, 迎來 一年 的 熊市, 或者 短一點 大概 是 兩到 三個 季度 的 調整, 上 一次 是 整個 20 年 的 熊市 調整, 再來 就是 18 9 年, 再來 就是 15 6 年 當時 的 上證 股災, 所以 回過 頭來 看現 在 的 情緒 不要 變好 轉是 一個 對 於 多頭 市場 的 重要 推動 因子 我們 回過 頭來 看現 在 美國 股市 的 散戶 到底 悲不悲觀 或者 樂不樂 觀來 跟 大家 多 做 一些 留意 美國 股市 的 散戶 如果 從 AAII 也 就是 美銀 的 散戶 情緒 指標 來 做 觀察 目前 看 多者 僅 只有 28.4% 而 看 空者 是 高達 47.3% 中間 的 2 乘 4 是屬 於 中立 那相 對 於 今年 元月份 1 月 2 號那 一週 當時 的 看 多者 是 高達 4 乘 3 看空者 是 2 乘 9 那其 實美國 股市 長 期 在 創高 嘛 所以 長 期 的 市場 情緒 當然會 稍微 偏樂觀 一點長 期來 看看 多者 大概 是 37.5 看空者 31% 大概 多 了 6.5% 所以 看得出 來 至少 我們 不能 說現 在 極度 悲觀 啦 因為 標普白 指數 正在 創下 歷史 新高 可是 現在 美國 股市 肯定 不樂觀 吧 這個 就是 美國 股市 我們 看到 在 情緒 混亂 或者 情緒 保守 避險 情緒 高 的 情況 底下 持續 讓 美國 股市 能夠 走高 的 其中 一個 原因 從 CNN 恐懼 貪婪 指數 也 是 如此 啊 過去 我們 講恐懼 貪婪 指數 通常 在 40 以下 就 極度 恐懼 然後在 80 以上 是 極度 貪婪 那 中間 它 是 一個 市場 的 乖 離區間 在 50 以下 就 稍微 比較 保守 一點 50 以上 稍微 比較 樂觀 可是 如果 我們 細看 從 去年 1 月 5 號以 來 你 有 沒 有 發現 整個 市場 的 情緒 基本 就 保持 在 50 以下 即便 到 如此 CNN 恐懼 貪婪 指數 都 沒 有 回到 50 以上 這說 明現 在 的 悲觀 情緒 說實 在 的 仍然 是 整個 市場 情緒 的 主導 那 加上 2 月份 過去 我們 提過 有 慣性 的 美國 股市 的 賣壓 那 這樣 的 一個 賣壓 就 可能 影響 到 部分 的 慣性 或者 週期 投資者 他 可能 會 依循 著市場 的 慣性步 調來 決定 在當 月份 的 操作 2 月份 通常 美國 股市 當中 雖然 不 比 8 月 9 月 來 的 慘美國 股市 最常 出現 就是 八窮九絕 五窮六絕 反而 還 好比 較 容易 發生 在 台股 但是 二月份 美國 股市 的 表現 通常 也 不會 太亮麗 所以 最終 所導致 的 效果 就是 今年 出現 了 特殊 的 現象川普 的 關稅 戰達 到 現在 大家 也 知道 利空 滿天飛 可是 我們 在 利空 滿天 飛 的 情況 底下 標普敗 指數 創下 了 歷史 新高 反倒 是 過去 我們 經常 跟 投資 朋友 提到 的 川普 交易 雖然 看似 仍然 存在 有些 資產價格 像 比特 幣曾 經高 強度 的 反映 過整 個川普 交易 可是 後 續 這些 川普 交易 並沒有 延伸 到川普 上任 之 後 的 估值 變化 整個 美國 股市 基本 就是 靠 著 整個 大盤 緩步 的 增長 你 說 全部 靠 七 巨頭 嗎 肯定 沒有 全部 只靠 能源 股 嗎 也並 不是 金融股 也 在 慢慢 的 墊 高科技股 也 在 慢慢 墊 高 中小型 股 也 在 慢慢 墊 高 而且 當 美元 走強 吸引 更多 資金導致 美國 股市 創高 的 時候 海外 股市 在 今年 其 實表現 也 不算 特別 差 我們 雖然 知道 今年 還是 有 大量 的 新興 市場 最後跑 輸給 了 美國 股市 可是 其實 還是 有 很多 市場 最終 相 對 於 美國 股市 的 報酬 還是 非常 亮麗 的 我們 舉例 來 說 最為 經典 的 就是 中國 股市 陸 港股 這兩周 幾乎 是 大 爆發 這 香港股市 從 低點 已經 進入 到 牛市 了 現在 整體 漲幅 已經 高達 兩成 三 其他 我們 看到 的 一些 市場 像 波蘭 市場 像 智利 像 巴西 股市 像 整個 歐元區 法國 股市 南韓 股市 在 去年 的 戒 嚴令 之 後 也 是 脾氣 太來 所以 反而 美國 股市 也 沒 有 想象 中表現 的 這麼 亮麗 主要 就是 來 自 於 前 陣子 這些 費城 半導體 概念股 硬體 股 所 造成 的 下 殺 影響 所以 在種 效果 底下 就 值得 我們 多 做 一些 留意 第一 個 觀察 的 重點 就是 市場 的 恐慌 情緒 基本上 是 來 自 於 對 於 聯準 會 利率 決策 的 判斷 而並 不是 來 自 於 景氣 的 弱化 這是 很 重要 的 一件 事情 就是 我們 如果 擔心 股價 下跌 是 因為 景氣 太 好 那 這種 下跌 其實長 天期 來 看 不用 特別 的 去 擔心 因為 它 是 因為 景氣 好 所以 利率 要 升高 利率 要 升高 那 就 會 影響 到 科技股 的 估值 成亞 那 如果 是 因為 景氣 差 所以 股價要 下跌 聯準 會 反而 必須 要 進行 到 被迫 降息 的 話 你 就要 小心 它 是 一個 長 期 的 空頭 的 修正 和 回調 為 什麼 就 好像 19 年 18 年 的 經驗 一樣 因為 景氣 真的 不好 了 庫存 循環 已經 開始 調整 了 聯準 會 的 降息 是 搭配 著 疲弱 的 經濟 水準 所以 回過 頭來 看 從 整個 23 年 到 24 年 美國 通膨的經 期指 數 到底 有 沒 有如 我們 想像中 來 的 這麼 失控 的 確它 是 比 預期 高 了 一點 可是 你會 發現 從 花旗 的 美國 通膨經 期指 數它 衡量 的 是 動量 指標 它 不是 單純 看 通膨高 或 低 它 是 看 每 一次 公 佈 的 通膨數 據 有 沒 有 超乎 你 的 預期 你 會 發現 雖然 在 24 年 很多 時候 還是 超乎 預期 的 可是 相對 於 21 年 到 2 年 那種 通膨的 情況 其 實表現 就 還好 了 川普 的 第一任 任期 當時 的 商品 通膨的 確是 大幅 攀升 但是 怎麼 攀升 從 月 增率 層面 最高 也 不過 就 0.1 到 0.2 現在 大概 0.3 到 0.4 所以 只要 商品 通膨能夠 受到 能源 資產價格 的 牽制 基本上 也 不 至於 造成 重大 衝擊 所以 隨後就 形成 了 美國 股市 的 主流 投資 格局 就是 大家 在 懷疑 當中 這個 買 一點 那個 買 一點 沒有 單壓 科技股 也 不會 單壓 中小型 AI 股 更 不會 只 單壓 黃 金 每個 都 買 一點 以防 錯過 行情 可是 又 以防 行情 有大 變動 為 什麼 呢 因為 我們 都 很 清楚 今年 是 七大 科技 巨頭 年 增幅 遞緩 的 一年 剛好 跟 其他 493 間 成分股 達成 一致 所以 你 看 23 年 到 24 年 七 巨頭 的 年 增幅 EPS 都 是 五成 六成 起跳 的 這麼 漂亮 的 表現 誰 要 買 493 間 公司 因為 其他 公司 都 還在 衰退 嘛 可是 當 25 年 26 年 大家 年 增幅 都 差不多 的 時候 也 許對 於 七大 科技 巨頭 的 那種 想像 空間 就 沒 這麼 高 了 七 巨頭 本益比 其實 相 對 於 20 年 21 年 已經 沒 這麼 高 了 可是 問題 在 於 七 巨頭 的 垂直 本益比 或者 水平 本益比 它 比非 7 巨頭 的 493 家 公司 高太多 了 這 7 只 巨頭 的 平均 本益比 大概 是 29 到 30 倍 可是 整個 標普 50 的 本益比 也 不過 21 到 2 倍 雖然 標普 也 算是 偏高 了 可是 相對 於 7 巨頭 至少 沒有 這麼 高 的 積極 風險 也給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 所以 我們 只要 確定 一件 事情 就是 接下 來會 大 財報 三月 就要 公 佈 了 嘛 然 後 四月 新一輪 的 財報 季要 重新 開始 了 我們 只要 確定 接下 來 的 EPS 還在 上 彎 那麼 保持 在 這樣 的 一個 點位 即便 不 創高 他 可能 重新 投資 的 誘因 都 會 慢慢 的 出現 好 因為現 在 美國 股市 就是 一個 標準 的 景氣 上行 通道 我們 最大 的 挑戰 就是 第三年 牛市 就是 怕 莫名其妙 可能 已經來 到 下半年 了 明年 我們 可能 遇到 第四年 牛市 從 週期論 的 角度 而言 對 我們 來 講就會 有 比 較 大 的 衝擊 但現 在 看 起來 就 有點 要 醞釀 最後一波 可是 情緒 又 還沒有 到位 的 感覺 那 股市 會 怎麼 走 呢 相信 就是 在 懷疑 中持續 的 成長 這是 我們 的 論調 那 回過 頭來 看 有 什麼樣 的 一個 數據 可以 證明 市場 的 避險 情緒 是 怕 上 來 的 我們 要 怎麼 證明現 在 不是 大家 樂觀 上 來 的 呢 第一 個 就是 看 交易量 就 看得出 來現 在 玩 股票 的 人 也 不是 很多 第二 個 是 市場 的 避險 情緒 是 非常 明顯 反映 在 各大資 產層面 的 黃 金價格 前陣子 稍微 休息 了 一下 可是 最近 在 昨天 又 重新 跑 回到 了 293 塊 黃 金價格 也 準備 又 要 再 創歷史 新高 了 現在 瑞銀 的 預 估值 是 在 年 內 應該 會 達 到 320 美元 的 保底 數據 可是 黄金价格 是否 在 过去 的 观察 底下 一定 会 在 关税 占有 显著 上涨 好 最近 我们 看到 MarketWatch 的 专栏作家 马克 赫伯特 他 就 做 了 一些 统计 你 会 发现 根据 196 年 以来 的 水准 你 把 每个 年份 根据 你 平均 关税 分为 两组 就 高于 中位数 和 低于 中位数 的 平均 关税 以 进口 总额 的 百分比 来 做 衡量 你 会 发现 通常 黄金 在 低 关税 的 时候 反而 表现 相对 比较 亮丽 這說 明黃金 雖然 它 是 一種 避險 資產 可是 它 最終 還是 反映 市場 的 交易量 的 總體 經濟 規模長 期來 看景氣 越 好 經濟 越 好 大家 對 於 黃 金 這種 首飾 類裝 的 需求 才 會 越 高 所以 黃 金也並 不是 好像 只是 短期 內 反映 川普 的 貿易 政策 的 不確 定性 而已 所以 用 關稅 這個問題 來 直接 反映 通膨是 有 一點 難度 的 這是 第一 個 觀察 的 重點 第二 個 觀察 的 重點 在 於 關稅戰 這件 事情 的 緊張 局勢 似乎 不如 低利率 所 造成 的 黃 金買盤 還要 來 得 更 危險 我們 都 很 清楚 黃 金 真正 的 爆發期 是 在 利率 的 下行 週期現 在 問題 在 於 利率 下滑 的 這麼 慢黃金 都 有 如此 漂亮 的 漲幅 那 是不是 接下 來 如果 真的 有 機會 進入 到 降息 通道 有 一天 經濟 真的 不好 了 黃 金飆 更 快 呢 所以 過去 我們 的 判斷 當然 我們 會 講避險 資產 我們 會 講國際 戰爭 等等 可是 我們 始終 相信 黃 金 真正 反映 的 仍然 是 利率 週期 這是 過去 擁有 10% 數據 論證 的 因為 黃 金資產 價格 它 始終 反映 的 是 市場 的 總貨幣量 在 這樣 的 一個 角度 底下 我 認為 黃 金價格 很 有 可能 在 整個 長 週期 層面 它 頂 多 就是 初升 段剛 進入 到 主升段 主升段 走 完 了 沒 都 很 難 說 或者 是 說 連主升 段 到底 有 沒 有 到 來 我 仍然 認為 這都 值得 商榷 給投資 朋友 做 一些 思考 這也 是 我們 過去 的 論調 我們 始終 相信 黃 金 的 初 心點 肯定 不是 在 這個 時期 肯定 是 降息 週期 已經 完全 打開 的 時候 加上 最近 有 很多 黃 金 的 利多 訊息 我們 一一 來 探討 第一 個訊息 是 大家 最近 有 觀察到 自 從川普 上任 以後馬斯克 也 玩 得 非常 瘋 找到 了 非常 多 的 支持者 現在馬斯克 找到 了 下 一個 目標 也 就是 美國 最大 的 金庫 所在地 諾 克斯 堡諾 克斯 堡 是 全美 最 主要 的 黃 金 儲放地 大概 佔 了 全美 接近 有 一半左右 的 黃 金 持有 量 最近 大家 也 看到 了網 路上 有 非常 多 的 陰謀論 認為 諾 克斯 堡現 在 4580 噸 的 黃 金 到底 還在 不 在 那裡 因為 上 一次 去庫 房來 進行 核持 已經 是 50 年前 的 1974 年 所以 到底 美國 本身 有 沒 有 這麼 多 的 黃 金 雖然 我們 知道 從貝雷頓 森林 體系 以 後 美元 跟 黃 金 已 經脫 鉤 了 現在 美元 的 信用 並 不是 單純 美國 央行 有 多少 黃 金 它 的 信用 是 美國債 的 發行量 大家 認為 它 的 評級 有 多 高 老師 認為 美國人 有 國力 所以 美元 才值 錢 已經 跟 黃 金 沒 有 太大 相關 了 可是 黃 金 仍然 對 於 整個 貨幣 體系 佔 有 重要 的 權重馬斯克 在 這樣 的 一個 角度 底下 他 決定 要 去 審查 黃 金真實 在 美國 聯邦 銀行 系統 的 真實 儲有量 會 不會 導致 有 可能 在 上 一個 世紀 或者 我們 講說 1950 年代 有 統計 的 失真 通常 我們 是 這樣 講就 應該 是 只有 可能 發現 黃 金少 了 不太可能 發現 黃 金多 了 從 一般 人 的 基礎 常理 應該 是 這樣 的 可能 之前 會不會 多虛報 了 那現 在 問題 就 在 於 如果 這件 事情 真的 有所 發酵 或者 說 這件 事情 的 預期 心理 推波助 瀾 到 黃 金期 貨價格 的 話 市場 就 會 提前 去 反映 有 沒 有 可能 在 黃 金持 倉 的 檢查 當中 可能 發生 的 一些 意外 那 肯定 很明 顯一個 東西越 稀少 越 有利於 價格 的 上 漲 如果 黃 金 沒 有 想像中 來 的 多 或者 這種 預期 推波助 瀾 的 話 當然會 形成 黃 金價格 的 短期 波動 這個 是 觀察 重點 不過 有點 陰謀論 我們 也 不要 太當 真 可是 你會 發現 在 過去 幾週 你 會發 現馬斯克和川普 的 確他 是 一步 一步 的 嘗試 要 打破 過去 我們 講那種 傳統 的 荒謬 傳統 的 官僚 主義 不管 是 共和 黨 認為 的 DEI 政策 還是過 於 鬆 綁 的 移民 政策 財政部 的 撥款 細節 等等 是否 有乍領 社會 輔助 郵寄選票 的 弊端 等等 就 想要 嘗試 的 去 打破 很多 原本 官僚 系統 傳 的 荒謬 說實 在 的 那算 內政不過 這次 大家 最 擔心 的 就是 搞不好 真的 沒 那麼 多黃金 如果 黃 金比 想像中 多 肯定 沒人信 就 怕 大家 都 只是 聽信 50 年前 的 數據 打破 傳統 的 荒謬 過去 有 一個 最經典 的 故事 軍營 不是 來 了 一個 新長 官 在 軍營裡 散步 的 時候 就 看到 兩個 士兵 在 守 一條長 椅官 就問 這兩個 士兵 為 什麼 要 去 守 這條長 椅 兩個 士兵 說 我 也 不 清楚 但是 這 好像 是 我們 軍團 的 傳統長 官 很 困惑 後 來 打電話 給上 一任 的 長 官上 一任 長 官 也 不 清楚 他 說 這 好像 是 軍團 的 傳統 總幹部 死心 後 來 就 順藤摸瓜 找到 了 首任 現在 已經 10 歲 已經 退伍 的 老長 官 他 就 問他 說 我 是 任職 你 60 年前 所 管理 的 軍營 我 想 說 這是 什麼 典故 導致 我們 必須 要 有 兩名 士兵 去 看守 那條長 椅 老長 官 聽 了 很 驚訝 椅子 還沒有 乾 椅子 的 油漆 也 太濕 了 觀眾 朋友 有 時候 我們 講說 打破 這種 傳統 的 荒謬 也 許會 覺得 這怎麼 可能 會 這樣子 但是 馬 斯克 的 確跟川 普在 過去 兩週 至少 從聲勢 來 看 他 的 確是 打破 了 蠻 多 我們 原本 認為 在 官僚 系統 當中 傳統 的 荒謬 這種 心理 預期 我們 不要 講 真的 還假 的 最終 是 事實 還是 虛假 的 但 這種 心理 預期 反映 在 資產價格 的 變動 也 不會 特別 奇怪 給投資 朋友 多 做 一些 思考 另外 一個 影響 到 黃 金資產 價格 的 從 短期 侵蝕 來 看 肯定 就是 國際 地緣 政治 的 不確 定性 說實 在 的 其 實川普 上任 以後整 個 地緣 政治 的 不確 定性 其實 是 在 下滑 的 可是 黃 金並 沒有 阻止 他 創高 這說 明川普 的 貿易 政策 的 不確 定性 反而 阻擋 了 黃 金 的 走高 而現 在 大家 觀察 的 是 什麼 是 目前 烏克蘭 的 局勢 俄羅斯 在 烏克蘭 的 推 進過 去 幾週 其實 已經 開始 放緩 了 其 實過 去 一整 個 月 都 是 因為 冬天 事實 上 我們 從 25 年 元月份 來 看 俄 軍 大概 平均 需要 將近 6 天來 佔 領一個 相當 於 曼哈頓 大小 的 區域 相 對 於 24 年 漲出 了 大概 兩倍 以上 但是 就 目前 來 看 都 已經 由 於 談判 即將 開始 所以 當然 談判 他 是 跟 美國談 也 不是 跟 烏克蘭談 由 於 談判 協議 即將 開始 所以 放緩 了 目前 在 烏克蘭 東部 所 推進 的 方向 和 目標現 在 的 問題 都 在 於 我們 都 很 清楚 整個 歐洲 國家 在 本週 一 的 時候 8 個 歐洲 國家 的 元首 和 北約 秘書長 都 在 巴黎 進行 相關 問題 峰會 不過 呢 大多 數人 的 共識 仍然 無法 顯著達 成就 每個 國家 所釋 放 的 訊息 都 不 太 一樣 舉例 來 說 最近 的 波蘭 說華沙 目前 是 不 打算 派遣 波蘭 士兵 前往 烏克蘭 持續 這場 戰爭 那義 大利 說 派兵 烏克蘭 是 最 複 雜最 不太可能 在 短期 內 有所 成效 的 但是 法國人 卻 認為 烏克蘭 必須 要 提供 強大而 可靠 的 安全 保障 那 不 排除 有 士兵 的 資源 英國 就 認為 在 戰後出 動維 和 部隊 來 做 協防 也 是 一種 方式 越遠 的 越 願意 出兵 越近 的 越 不 想要 德國 的 部分 就 很 明顯 他 認為現 在 言 之過 早 我們 現在 是 在 錯誤 的 時間 我們 應該 等 美國 跟 俄羅斯 談判 的 過程 當中 所釋 放 的 訊息 再 來 做 決定 會 比 較 好 也許 符合 我們 利益 所以 不管 怎麼 講黃金 有利 多有 利空 可是 我們 的 論 調始 終是 黃 金價格 資產價格 的 水準 我們 來 進行 回測 你 會 發現 10% 就是 反映 利率 週期 很多 人 認為 聯準 會 對 於 降息 週期 第一 影響 飆漲 的 資產 是 什麼 很多 人 認為 一定 是 債券 其 實黃金 報酬 是 更 為 顯著 的 我們 來 看看 過去 三輪 的 聯準 會 暫緩 升息 以後整 個 下 行路 徑緩 步展 開 以後黃 金價格 的 變化 舉例 來 說 像是 在 2018 年 當時 的 降息 路徑 開始展 開之後黃 金價格 是 漲 了 153% 06 年 的 降息 路徑 展開 之後是 27% 0 年 是 170% 那 你 不要 覺得 降息 路徑 很 短什麼 幾個 季度 這個 降息 路徑 有 的 都 是 拉長 到 兩年 到 三年 所以 有 時候 我們 對 於 黃 金 的 投資 尺度 也 許拉 的 長 一點 會 比 較 好 而 短期 內 每年 東馬會 有 利空 哪一年 市場 上 沒 有 地緣 增值 的 風險 你 每年 都 可以 想得到 一個 有 的 時候 是 克里 米亞 危機 有 的 時候 是 中東 問題 是 兩依 的 問題 但 最終 你 會 發現 這些 都 是 引起 黃 金 短期 價格 推動 的 投機 因子 長 期 的 黃 金價格 的 增值 其實 就是 反映 整個 市場 的 總貨幣量 也 就是 整個 降息 週期 的 延續 回過 頭來 看美歐 股市 道瓊 關稅 指數 上 漲 10.2% 是 在 44556 點這個 還在 高位 盤旋 不過 距離 歷史 新高 也 沒 有 很 遠標 普上 漲 14.02% 剩下 6129 點創 下 了 歷史 新高 降納 指上 漲 14.07% 收在 2041 點其實 距離 歷史 新高 也 就 一點 距離 了 那費 半是 大漲 5247 點 1 不. 68 過 按照 過往 經驗 通常 費半 佔 回 所有 均線 以 後 很快 要 回到 年限 以下 是不是 大家 已經 被 折磨 到 沒 有 耐心 了 你 看 從 去年 11 月 5 號川 普當 選以 後 廢辦 的 走勢 這跟標 普 跟 道 瓊 都 不 一樣 真的 就 盤 在 年限 上下 年限 一 上去 大家 就 開始 擔心 了 導致現 在 越來 越 多 人 使用 菜市 場投資 法來 處理 廢辦 站上 年限 站 為 賣方跌 回年線 佔 為 買 方好 這是 一種 投資思維啦給 投資 朋友 做 一些 思考 但 昨天 我們 看到 市場 上 最 為 聚焦 的 股票 當然 就是 intelintel 在 經過 一天 的 沉 澱 以 後 昨天 是 暴漲 了 16.0% 每股 收在 2.39 塊 這個 7 是 20 年 以來 的 最大 單日 漲幅 那現 在 當然 市場 還在 傳台 積電 跟 博通 評估 分拆 intel 晶圓 代工 的 可能性 那 另外 一方面 也 傳出 銀湖 資本 即 將達成 一項 收購 Intel 子公司 股權 的 交易 但 你 有 沒 有 發現 整個 市場 的 氛圍 就是 這樣子 一路 懷疑 中 成長 到 現在 而且 懷疑 中 成長 還會 有 著 生產力 週期 的 輪 替 我 認為 這是 最 重要 的 你 像馬斯克 在 昨天 他 的 XAI 所 推出 的 Glock3 問世以 後 的 確對 於 特斯拉 機械 的 FSD 和 Optimus 帶來 的 新 一輪 引擎 衝擊 為 什麼 這樣 講因 為 我們 都 很 清楚 生存 式 AI 跟 物理 性 AI 它 是 同步 發酵 的 雖然 我 這兩天 稍微 昨天 稍微 用 了 一下 go3 其實 就 我 一個 一般 人 的 角度 我 沒 辦法 很 具體 的 區別 它 到底 跟 這個 OpenAI 的 深度 思考 到底 有什麼 太大區 別 我 使用 的 結果 是 這樣 可能 還是屬 於 口語 的 問題 然後就 中文 英文 翻 中文 的 問題 但 不管 如何 至少 總體 性能 是 跟 那些 頂規 的 生成式 AI 沒有 太大區 別 的 那 肯定 會 讓 大家 有 新 一輪 AI 的 生產力 想像 空間 AI 就是 這樣子 拋一個 想像 空間 而且 過了 一年 以後還 真的 實施 它 了 再 拋一個 想像 空間 這 就是 生產力 週期 只 不過 他 總會 也 會 遇到 三年 三牛 一熊 的 庫存 循環 的 問題 這也 難免 沒 辦法 這個 就是 供給 的 問題 可是 你 有 沒 有 發現 整個 美國 股市 或者 美股 的 長 期多頭 就是 在 長 期 的 利空 下持續 的 反應 只要 沒有 到 全面 樂觀 只要 市場 的 成交量 沒有 暴增 只要 市場 的 情緒 指標 沒有 進入 到 高位 我 相信 整個 多頭 市場 至少 從 上半年 角度 來 看 它 可能 還是 一個 懷疑 中續 漲 的 一個 態勢給 投資 朋友 做些 思考 投資 就 像 一場 漫長 的 馬 拉松 比的並 不是 誰 跑得快 而是 誰 能夠 持續 的 不斷 向前 所以 很 有 可能 你 這樣子 一步 一步 走 下去 你 會 看到 很多 的 利空 可是 你 看 完 這個 利空 你 終究要 看下 一個 而 每 一次 利空 你 看 完 以後有 時候 回過 頭來 看 我 已 經歷 了 50 個 利空 了 我 怎麼 我 的 資產績 效表現 這麼 亮麗給 投資 朋友 做 一些 思考 那 最近 大家 很多 在 討論 那個 渣 男 嘛 我 看網 路上 啊 提前 陣子 也 很多 有 演藝圈 啊 網紅圈 什麼 的 然 後 我 之前 就 在 跟 小 編討論 嘛 就 女孩子 啊 難免 嘛 因為 很多 以前 我們 常講 一句 話 很多 女人 想要 的 只有 渣 男能給 男人 想要 只有 綠茶 能給 嘛 全人類 想要 只有 騙子 能給 嘛 被 騙 一次 被 騙 兩次 我們 是不是 就 會識別 很多 人其實 無法識別 因為 渣 男 的 形態 會變 形態 會變 手段 會變 市場 的 主流 也 會 慢慢 的 變 我 前 陣子 就 跟 小編 在 聊 我 說 其 實渣 男有分 很多 類型 而且 他 是 不斷 演進 的 我們 大概 分類 剛開始 的 那種 渣 男 叫做 性格 渣 就是 很粗 淺 的 那種 Ohbaby 好想你 好 愛 你 就 只會出 一張 嘴 要 買 包包 也 不 買 陪 看 電影 也 不 看 專門 騙 那種 剛出 社會 的 女孩子 這種 通常 女孩子 稍微 有 一點 見過 世面 的 都 知道 這種 人離 越遠 越 好 浪費 時間 爛人 一個 所以 這種 性格 渣 反而 他 沒 有 太大 的 市場 因為 女生 都 知道 這種 人 很 渣 那 很快 的 女孩子 就要 開始 進入 到 下 一個 市場 這種 叫做 面相 渣 就是 那種 長 得 酷酷 帥 的 尤其 像 那種 明星 很帥 可是 相處 久 了 就 會 開始 情緒 勒索 女孩子 讓 女孩子 為 他 做 牛 做 馬 脾氣 很 差 吃 晚飯 非常 自私 尤其 這兩年 越來 越 多 看 新聞 很多 明星 越來 越 多 這種 帥哥 渣 男女 孩子 就 開始 有 警惕 了 他 怎麼 對 我 這麼 好 重點 是 他 那麼帥 所以 就 反而 就是 因為 你 長 得帥 所以 你 有 可能 是 渣 男 那 女孩子 就 會 稍微 警惕 這是 第二 種叫 面相 渣 所以 很多 女孩子 她 就 徹底 放棄 帥哥 了 對 我 好 會 賺 錢 就 可以 了 反而 第三 種渣 男 出現 了 這種 叫 土豪 渣長 得 不 怎麼樣 肚子 也 不小 頭 髮 也 不 多 地中海 講話 有點 口臭 還有點 歲數 可是 有 錢 算了 愛我 就 可以 了 結果過 了 幾年 發現 有 小三小三 也 不圖 他 的 帥氣 或者 承諾 小 三 就 圖 幾個 包包 而 最 後 你 就 發現 這個 世界 上 只有 兩種 人 一種 是 會 偷吃 的 一種 是 想 偷吃 但 沒 錢 的 很 失望 正當 你 以 為 你 只要 摒除 這三種 渣 男 就 性格 渣 面相 渣 土豪 渣 的 時候 我 跟 投資 朋友 分享 根據 我 近年 的 觀察現 在 的 渣 男 因為 女孩子 已經 對 性格 渣 面相 渣 土豪 渣 都 已經 相當 警戒 了 你 以 為 你 逃得過 但 男孩子 是 會 進化 的 現 在 的 主流 就 變成 那種 學士 渣 這種 才 士渣 就是 那種 很多 涵養 的 很多 才華 的 你 要 說 他 長 得帥 也 還好 就 沒 有 痘痘 你 要说 有 嘴 滑 舌 也 没 那么 严重 但是 口条 不错 学识 涵养 看起来 读 很多 书 把 那些 金色 的 财经 知识 讲得 啷 上口 头发 不 多 额头 有点 高 不过 也 没有 到 地中海 了 也 没有 到 很 有钱 但 小日子 过得 还 不错 穿个 西装 打个 领带 也 算是 人模人样 重点 是 那种 对 社会 有益无害 的 那 一 类型 其實 這種 渣 他 吸引 女孩子 的 地方 根本 就 不 在 臉 或者 很酷 的 個性 也 不 在 於 有 錢 而 在 於 他 有點 才 華 而且 對 於 感覺 社會 無害 這種 最渣 因為 他 抓準 了 你 的 內心 他 知道 你 覺得 他 無害 他 知道 你 放心 浩哥 在 演藝圈 不熟 通常 在 電視台 都 遇到 打招呼 而已 但是 金融 圈 就 很 经典 金融 圈 很多 那种 穿 西装 打个 领带 表现 得 对 社会 有益无害 长得 干干净净 戴个 黑框 眼镜 有点 小 才华 有点 口条 对 不 对 然后 透露 着 爱家 气息 温柔 带点 可爱 的 男 上司 我 不是 說 我 我長 得 不算 好看 很多 收聽 我們 Podcast 的 投資 朋友 可能 是 被 浩哥 的 聲音 吸引 才 來 看 有 天 看 YouTube 發現 原來 浩哥長 這樣 馬 上 趕快 再 回去 聽 Podcast 但是 你會 發現 男人 就是 那麼爛 但 日子 還是 要過 下去 所以 你 有 沒 有 發現 你 遇到 了 利空 發現 怎麼過 兩天川 普下 一個 利空 又 來 了 川 普下 一個 利空 怎麼 市場 上 對 於 預期 的 展望 對 於 整個 美中 競爭 所導致 的 AI 算力 的 需求 利空 又 重新 出現 了 投資 就是 一場馬拉松 比的並 不是 誰 跑 得 最快 而是 你 能 不能 持續 的 待 在 車上 日子 總是 要過 下去 的 所以 投資人 我們 必須 要 有 更長 遠 的 規劃 要 有 穩定 的 心性 你會 發現 這個 世界 上 就是 出現 了 一些 鳥事 充滿 著 鳥事 你 就 一步 一步 慢慢 的 前進 最終 才能 夠抵 達 理想 的 終點 有 時候 可能 一個 人 也 過得 不錯 但 重點 是 你 要 經歷 人生 這給 投資 朋友 多 做 的 一些 思維 不 小心 聊天 聊 太久 了 8 點 5 分 接下 來 我們 就要 回過 頭來 看 一下 整個 台股 的 市況 因為 台北 股市 昨天 最後一盤 是 突然 爆 了 274 億當然 是 台 積電 的 顯著 的 權重 拉伸 一口 氣拉 了 106 點好 回過 頭來 看 台北 股市 基本上 也 是 從 去年 七八 月 下跌 以後就盤 在 這樣 的 一個 區間 可是 中間 的 利空 多 嗎 很多 從 日圓 的 套利 平倉 一直 到 deepsick 的 過年 AI 衝擊 一直 到 對 於 台積 電合資 的 計劃案 但是 你會 發現 台股 就是 保持 在 這樣 的 一個 點位 台積電 甚至 昨天 又 重新 回到 了 10 點的 位階 這樣 的 一個 角度 給投資 朋友 多 做 一些 思考 今年 整體 台灣 的 景氣 市況 很 標準 的 仍然 在 一個 顯著 的 上行 週期 我們 舉例 來 說 最近 主計處 就 公 佈 了 最新 台灣 的 人均 所得 變化 這 一次 平均 薪資 是 高達 了 6 萬台幣 當然 中位 數會 稍微 低一點 可是 你會 發現 主計處 所 統計 的 數據 它 某種 程度 仍然 統計 的 是 相關 的 貨幣 體量 也許 你 沒領 這麼 多 可是 平均 下來 台灣 人 就是 領這麼 多 加上 最新 所 公布 的 去年 的 總體 平均 加班 費 以及 平均 工時 平均 加班 費 大概 是 28 元 平均 加班 工時 8.5 個小時 這麼 高 強度 的 創高 這是 20 年 以來 台灣 幾乎 是 史 上 最 缺工 而且 加班 時數 最 多 的 一年 平均 失業率 去年 只有 3.8% 這也 是 歷史 新低 所以 很多 現在 餐廳 的 倒 閉潮 都 是 人力不足 所導致 的 所以 整個 二 五年 至少 從 一般 散戶 角度 而言 來 做 思考 你會 發現 今年 最大 壓力並 不是 什麼 景氣 真的 在 衰退 的 問題 當然 有 的 傳產 不好 那 是 產業 極化 的 問題 但 真實 的 根本原因 就是 今年 是 標準 的 景氣 上行 通道 搭配 著通 膨 上行 因為 呢 從 最近 所公 佈 的 通膨數 據 我們 其實 已經 看出 來 了 原 月份 當時 的 通膨數 據 是 來 到 2.6% 那現 在 整個 美國 又 由 於 彈價 完全 失控 上漲 按照 過往 經驗 大概 在 一個 季度 內 可能 會陸續 的 傳導到 台灣 市場 引起 囤彈潮 這是 要 特別 小心 的 因為 台灣 食品 通 膨 基本上 已經 主導 了 整個 通膨的 走向 從原 月份 的 表現 你 會 看得出 來 在 水果 價格 今年 又 創高 了 外食 價格 元月份 也 創高 了 那 我們 當然 先 短期 內先怪 給過 年 可是 如果 2 月 也 在 創高 那 就 沒什麼 好 說 的 事 實上 我們 看到 整個 元月份 相對 於 12 月份 的 價格 上 漲 幅度 最多 的 都 是 一些 服務類 居多 好像 什麼 嬰兒 照顧 服務類 漲 了 3 成 8 檳榔 也 漲 了 2 成 3 因為 檳榔 西施 過年 不 上班 香蕉 漲 了 1 成 9 火龍果 漲 了 1 成 8 家事 服務費 漲 了 1 成 7 國外 旅遊 團費漲 了 1 成 1 所以 我們 講說 過年 出國 雖然 很多 人 是 這樣 選擇 但是 價格 其實 也 真的 是 比 較 貴 如果 是 從 同比 來 做 變動 你 會 發現 主要 還是 蔬菜 價格 你 看 甜椒 的 部分 漲 了 6 成 9 香蕉 漲 了 4 成 6 木瓜 漲 了 4 成 4 苦瓜 漲 了 4 成 1 調帳 戶 的 都 很 貴 所以 越漲 越 高 的 情況 底下 最終 就 導致 了 今年 整個 通膨的 風險 遠 比景氣 下 潛 的 風險 來 的 高 真是 給投資 朋友 多 做 了 一些 借鏡 看 方向 那 這樣 的 一個 效果 我們 要 如何 影響 到 接下 來 觀察 的 重點 呢 我 認為 第一 個 就是 川普 政府 已經 很明 顯表態 了 會 即 將針 對 禽流感 以及 彈價來 進行 直接 干預 那 要 先 觀察川普 你 要 說 擴大 能源 供給 這 可以 理解 他 要 怎麼 在 短期 內 在 禽 流管 的 影響 底下 擴大 整個 但量 的 生產 這個 我 反而 覺得 是 特別 有趣 的 咖啡 價格 今年 已經 進行 全面 調漲 大家 也 觀察到 星巴克 在 最近 是 進行 全面性 的 咖啡 調升 不過 他 沒 有 影響 到 他 的 第二杯 半價 的 計劃 我們 清楚 知道 去年 星巴克 執行長 上任 以後就 取消 了 這個 計劃 原因 是 因為 這個 計劃 導致 星巴克 長 年 的 營收 開始 進入 到 瓶 頸 很多 那種 中產 咖啡 追上 來 因為 這種 廉價 感會 出現 但是 台灣 沒 有 停 因為 台灣現 在 星巴克 不是 星巴克 台灣 星巴克 現在 是 統 一集 團的 所以 照 推 但 不管 如何 咖啡 價格 其實 就 目前 來 看 也 在 上 漲 當中 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 可以 投資 朋友 多 做 一些 思考 了 接下 來 我們 所 迎來 整個 台灣 的 景氣 格局 也 是 標準 的 上行 通道 在 這個 上行 通道 當中 我們 會 有點 副作用 也 就是 通膨在 未來 幾個 月度 的 干擾 其 實後續 我們 再聊 我們 也 清楚 知道 在 昨天 我們 粉 專有 稍微 分享 經濟部 最新 所公 佈 的 四大 國營 事業 的 盈虧 去年 除了 台糖 因為 賣 了 一點 土地 稍微 賺 了 一點 錢 以外 現在 台電 中油 都 在 顯著 的 虧損 去年 分別 虧損 41 億 和 35 億台 水是 因為 做 自來 水 工程 也 虧 了 41.8億這種 虧乏 你 覺得用 什麼樣 的 方式 能夠 解決 肯定 是 漲價 你 肯定 不 可能 什麼 改善 經營 效率 那國營 事業 就是 該付 的 人力 成本 就是 要付 你 唯一 能夠 進行 內部 財務 報表 優化 的 就 只有 一種 方式 就是 漲價 電費 水費 那 就 看 你 要 直接 針對 工業 大強 漲 還是 進行 全民 普遍 的 調升 這都會 引起 新 一輪通 膨 預期 心理 的 推升 給投資 朋友 多 做 一些 思考 好 就 03 分 我們 看 台北 股市 的 總體 價格 變化來 跟 大家 做 一些 追 蹤 和 觀 察 其 實 波 動 不 大 了 我 們 主要 是 跟 投資 朋友 在 今天 分享 幾個 觀察 重點 第一 個 是 大家 比較 關注 的 就是 市場 的 情緒 到底 表現 怎麼樣 那 我們 可以 肯定 的 是 情緒 肯定 不樂觀 而 市場 就是 在 這種 半信半疑 中持續 的 成長 到現 在 黃 金價格 就是 一種 佐證 可是 從 股市 和 黃 金價格 的 多頭 角度 而言 股票 市場 它 還沒有 脫離 整個 三牛 一雄 的 第三年 牛市 它 還在 三年 牛市 的 初始段 那 對 於 黃 金價格 而言 降息 週期 沒有 完全 打開 我 認為 對 於 長 期 投資者 來 看 應該 都 是 要 持續 好好 的 握 在 手上 的 那 最 後 一件 事情 是 我們 看到 整個 長 期資產 的 價格 併 動當 中 可能 會帶 來 的 一些 通膨的 副作用 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 操盤 愉快
