Gold hit a 10th annual high of NT$2,954 per ounce as geopolitical tensions and monetary easing drive safe-haven demand. The U.S. and EU are heading toward a tariff war over autos, pharma, and semiconductors, while Ukraine-Russia talks hinge on rare-earth resources in eastern Ukraine. Taiwan's January export orders reached roughly US$47 billion despite semiconductor export headwinds.
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嗯 嗯 观众 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 2 月 21 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 许廷浩 每天 早上 开 门前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 美国股市 在 昨天 适度 的 回调 不过 联准 会 官员 在 周四 纷纷 发表谈话 像是 亚特兰大 联准 会 的 总裁 波斯 蒂克 就 讲 到 说 尽管 美国 经济 面临 的 川普 政府 不管 是 在 貿易 還是 在 移民 政策 所帶 來 的 不確 定性 但 他 預估 聯準 會 今年 還是 有 降息 兩碼 的 可能性 降息 兩次 這就 說 明著 市場 上 至少 從 聯準 會 幾 大官 員 的 談話 來 做 透露 至少 現在 還是 降息 路徑 那 到底 川普 政策 所 引起 的 不確 定性 是否 會 引起 接下 來 的 通 膨 預期 或者 資產價格 的 變動 至少 從 今年年初 到現 在 多數 發達 市場 的 表現 仍然 相對 亮麗納斯達克 指數 今年 漲到 現在 漲 了 3.86% 德國 DEX 指數 是 表現 最為 亮麗 的 全球 市場 漲幅 高達 12.6% 標普漲 了 4 .% 法國 CAC 指數 漲 了 9.8% 歐洲 60 指數 漲 了 8.7% 道瓊漲 了 4.9% 英國 富士 漲 了 6 .% 日經則 是 小跌 3.02% 不過 相反 的 回到 新興 市場 除了 港股 韓股 它 是屬 於 低 機器 效果 所 造成 的 推動 恆生 是 因為 過去 幾年 基期 一直 都 很 低 連續 5 年 的 空頭 今年 指數 已 經漲 了 1 成 4 韓國 COSP 指數 漲幅 有 10.5% 其他 我們 看到 菲律賓 土耳其 印度 股市 馬 來 西亞 股市 泰國 股市 表現 就 沒 這麼 亮麗 了 雖然 今年 美元 並沒有 高速 走強 但是 對 於 這些 新興 市場 所 造成 的 賣壓 還是 相 對 來 的 大 就 來 自 於 國際 地緣 政策 不確 定性 底下 即便 美元 沒有 高速 走強 大家 仍然 願意 持續 持有 美元 而 不太願意 持有 太多 的 新興 市場 貨幣 在種 問題 底下 加上 最近 的 烏 鱷 問題 在 談判 桌上 雖然 是 在 談判 但是 我們 越來 越 緊張 不 確定 這個 談判 到底 有 沒 有 借鏡性 的 意義 就是 美國 跟 俄羅斯談 好 了 是否 隱含 著 烏 鱷 問題 的 真正 落幕 這也導致 了 避險 需求 的 顯著 推升 所以 剛才 雖然 看到 全球 發達 市場 表現 非常 亮麗 但 今年 最為 亮麗 的 資產 是 什麼並 不是 比特 幣 仍然 是 黃 金價格 黃 金價格 在 昨天 已經 今年 第 10 次 創下 歷史 新高 了 這 一次 是 碰到 2954 塊 那 黃 金價格 的 持續 攀高 它 當然 有 幾個 角度 來持續 交錯 第一 個 是 最近 全球 的 降息 潮 仍然 在 持續 黃 金長 週期 它 還是 反映 著 那個 利率 的 下行 週期 短 週期 反映 的 是 地緣 政策 和 避險單 那 在 昨天 澳洲 央行 在 20 年 以來 首次 進入 到 降息 循環 紐西蘭 央行 也 進 一步 大幅 降息 了 50 個 基點現 在 預估 了 泰國 央行 很快 就要 跟 進 也 就是 代表 著 全球 不管 是 發達 市場 還是 過去 通膨衝擊 比較 滯後反應 的 新興 市場 目前 都 已 經陸續 進入 到 降息 格局 這樣 的 一個 降息 格局 寬 鬆 的 貨 幣 政策 就 造成 黃 金價格 有 進 一步 的 攀高 那 另外 一個 造成 黃 金價格 短期 內 搬 高 的 除了 烏鴉 戰士 的 問題 以外 基本 就是 川普 這 一次 已經 明顯 下令 即將 在 三月份 或者 更 早針 對 汽車 半導體 晶片 客觀稅 以外 而且 要 自己 前往 諾 克斯 堡 以確 保黃金 確實 在 那邊 所以 現在 不 只是 馬 斯克 政府 效率 部要 查 的 問題 因為 諾 克斯 堡現 在 有 4580 噸黃 金川 普 本人 也 要 過去 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 也 許沒有 那麼 陰謀論 是 要 搞清楚 這 一批 金庫 裡面 的 黃 金有 沒有 消失 他 去 諾 克斯 堡 金庫 真正 的 根本原因 很 有 可能 就是 為 了 他 前 陣子 所 簽發 的 行政命令 成立 了國 家主 權 基金 那 因為 美國作 為 貿易 逆差 國他 沒 辦法 像 淡馬錫像 中投 像 挪威 主權 基金 一樣 把 國內 大量 的 外匯 或者 超額 儲蓄 拿 來 做 投資 所以 資金 籌集 的 問題 就要 到 處 找 那現 在 就 移交 到 黃 金 身上 在 過創 我們 看到 財政部 把 身上 所擁 有 的 實體 黃 金 抵押 給聯 準會 換取 現金 的 總體 價值 每盎司 只有 42 塊 那 如果 重估現 在 用 接近 30 塊 的 市 價來 做定 價黃金 的 儲備 價值 會 從 原本 的 10 億 上升 到 7500 億 這個 時候 主權 基金 的 資金來源 就 有 著落 了 這很有 可能 是 川 普要 查黃金 存量 的 真正 原因 不然 這個 時候 你 要 去 指證 說 黃 金變 少 了 這已 經有 50 年 70 年 左右 沒有 具體 徹查 到底 黃 金 存量 是 多少 你 要 怪給 拜登 也 可以 你 要 怪 給小布 希 也 可以 你 也 沒 辦法 抓到 一個 戰犯 是 吧 所以 從 這樣 的 一個 角度 而言 它 也 形成 黃 金價格 在 短期 內 的 推升 所以 如果 細看 在 整個 2 月份 美銀 最新 的 基金 經營 人 調查 市場 上 最 為 偏好 在 當前 貿易 戰有 可能 上漲 的 資產為 何 第一名 高達 58% 的 就是 黃 金資產 價格 第二名 是 美元 這也 是 一種 避險 效應 其他 就 開始 出 現長 天期 國債 短天期 國債 庫券 TIPS 或者 一些 大宗 資產 其實 非常 有趣 那 就 說 明著 市場 的 風險 擔憂 說實 在 的 幾乎 沒有 什麼 人 真正 在 認為 本身 的 景氣 下行 週期 或者 擴層 循環 所 造成 的 景氣 衰退 即將 發生 大多 數人 所 擔心 的 都 是 貿易戰 可能 引發 的 經濟 衰退 但 說 實在 的 在 美國 歷史 河流 途當 中貿易 戰所 引起 的 景氣 衰退 就算 真的 引起 它 都 是屬 於 短 天期 的 很少 進入 到 那種 金融系 系統性 的 泡沫 破滅 第二 個 大家 擔心 的 要點 是 關稅 戰所 引起 的 通 膨 使得 聯準 會進 一步 升息 引發類 似 2 年 的 升息 股災 在 這樣 的 一個 效果 底下 說實 在 的 我 覺得 講來 是 很 諷刺 因為 它 沒 有 一個 根本 的 原因 來 自 於 景氣 的 自然 走皮 都 好像 是 一定 是川普 做 了 什麼 事情 發生 了 某項 政策 所以 導致 經濟 衰退 但 說 實在 的 你 想想看 半年前 所有 的 經濟 學家華爾街 的 分析 師每個 人 都 在 喊 衰退 利率 處 於 長 期 高位 消費 降溫 企業 獲利即 將崩盤 但是 現實 卻 是 打臉 這些 預測 美國 股市 是 平創 新高 經濟 數據 依然 穩健通 膨 很 頑固 但是 並沒有 因此 而 失控 就 人 就業 市場 當時 非 農就業 數據 大 爆冷 到現 在 也 沒 有 持續性 的 疲軟 現象 所以 市場 上 如果 最關 心的並 不是 經濟 衰退 的 問題 這 足以 彰 顯現 在 經濟 的 確在 標準 的 上行 軌道 大家 只是 把川普 的 風險給 放大 放大 到 好像 可以 改變 整個 經濟 循環 我 認為並 不是 的 所以 我還 跟 投資 朋友 分享 經濟 觀點 每年 都 在 變 你 一定 要 找到 一個定 貓膩 投資 哲學 的 策略 過去 常常 人家 會開 經濟 學家 玩笑 就 講說 一個 經濟 學家 在 參加會議 的 時候 不斷 的 改變 他 對 於 市場 的 預測後來 有 一個 觀眾 受不了 了 就 問他 你 怎麼 能夠 這麼 頻繁 的 改變 你 的 觀點 經濟 學家 就 回答 他 說 簡單 因為 我 的 舌頭 比 我 的 模型 靈活 的 多 所以 這是 第一 個 觀察 的 重點 景氣 的 基本面 並沒有 產生 重大 改變 第二 點我們 就要 回過 頭來 看川普 不 只是 在 對 外 政策 上 相 對 不確 定性 持續 拉升 對 內 政策 也 是 如此 剛才 講到 的 查黃金 是 一個 另外 一個 在 昨天 大家 比較 關注 的 是 美國 政府 在 昨天 正式 採取 行動 撤銷 紐約州 1 月份 才 開始 徵收 的 塞 車費 就 有 點類 似 於 城市 稅 原定 這個 計劃 本來 是 針對 進 入市 區的 駕駛人 他 要 收取 費用 目的 是 要 緩解 紐約州 的 交通 壅塞 並為 公共 運輸來 做 籌資 反而 這項 政策 實施 被 取消 以後白宮 臉書 就 放上 了 川 普戴 皇冠 的 照片 告訴 大眾 Longlivetheking 穿 黃 赦免 國人 的 稅賦 這一 決定 當然 就 引發 了 各方 利益 的 反應 紐約州州長 就 很明 顯表態 怎麼 可以 干預 這種 地方性 的 這種 有利於 我們 講說 行車 效率 的 政策 不管 怎麼 講對 內 的 衝突 也 在 持續 的 提升 事實 上 不 只是 紐約州 整個 東 北部 受到 川普 的 影響 都 很大 我舉 例來 說 每個 禮拜 四美國勞 工部 都 會公 佈 最新 的 初領 申請 失業 救濟 金人數 那 這 一次 救濟 金人數 波動 並不大 21.9 萬人 跟 市場 21.5 萬人 預估 起來 也 沒 有 差 太 多重 點在 於 如果 我們 細看 幾個 數據 這是 我們 看到 在 華府 地區 目前 初領 申請 失業 救濟金 的 人數 非常 顯著 的 爆噴為 什麼 在 元月份 以 後 我們 看到 在 華府 地區 不管 是 維吉尼亞州馬里蘭州 突然 引發 了 大量 的 不管 是 裁員 或者 出領 申請 失業 救濟 金人數 的 現象 其中 一個 重要 原因 就 來 自 於 華府 周邊 不 只是 我們 講的 聯邦 官員現 在 正在 進行 大量 的 撤裁 很多 聯 邦政府 他 所 僱傭 的 民間 公司 因為 聯 邦政府 也 僱傭 很多 民間 公司 來 幫 他 做 調查養 了 很多 分析 師最終 就 導致 了 華府 地區 目前 是 上升幅度 來 自 最 多 的 人數 最 多 很 明顯 是 在 加州 很明顯 因為 加州 是 因為 加州 大火 的 原因 所以 本來 領救 基金 人數 也 比 較 多 可是 現在華府 地區 受到 這種 川普 政策 準節 的 現象 我們 看到 各 大地 區 昨天 也 提到 其實 房價 都 開始 有 適度 的 鬆 動 房源 的 數量 暴增 了 78.6% 全美 現在 是 量 縮 因為 說實 在 的 高利率 這麼 久 了 想 買 的 想 賣 的 人數 都 減少 很多 了 可是 整個 華盛頓 地區 的 供需 已經 完全 失衡 突然 之間 有 大量 的 房源 的 供應 就 足以 彰 顯著 不 只是 在 拜登 下任 以 後 大量 的 民主 黨 的 官員離 開華府 另外 一方面 短期 內 的 資本 准結 政策 也 導致 了 美國聯 邦政府 體系 有 大量 的 傾向 更換 這樣 的 一個 效果 就 導致 了 華府 地區 房市 造成 了 一些 混亂 可是 剛才講 了 這麼 多 它 沒 有 改變 一件 事情 那 就是 美國 目前 整體 的 景氣 仍然 傾向 於 不著 陸並 不是 硬著陸 也並 不是 軟著陸 而 就是 不著陸 就是 經濟 看 起來 就要 重新 加速 那 這個 重新 加速 的 過程 當中 不 代表 不會 迎來 庫存 回調 3 到 4 年 迎來 庫存 回調 都 是 很 正常 的 而且 經濟 數據 通常 相對 於 整個 供給 循環 它 都 還是 偏向 於 落後反應 所以 在種 效果 底下 你 就要 簡單 的 去 做 一些 推測 也 許時間 線 來 到 26 年 27 年 當時間 尺度 已 經拉長 到 整個 庫存 循環 3 到 4 年 甚至 來 到 5 年 他 有 一个 正常 的 回调 是 很 正常 的 那 这个 回调 幅度 不会 像 金融 海啸 衰退 时间 拉长 到 一年 或者 打看 网络 泡面 泡沫 破灭 两年 三年 这么 长 但是 呢 他 至少 以 2 3 个 季度 作为 一个 长期 回调 的 空间 跌幅 抓 在 熊市 上下 是 很 正常 的 迹象 这 就是 我们 讲 的 3 4 年 的 过程 循环 這個 是 對 內 基本面 的 部分 對外 我們 持續 觀察 最近 烏克蘭 的 外交部 長 西比亞 他 表示 說 他 與 美國 和 烏 的 問題 持續 進行會 商只 不過 由 於 現在 美方 正在 跟 俄羅斯 在 中東 地區 持續 進行 談判 烏克蘭 不 確定 手上 的 籌碼 到底 是否 已經 用光 我們 過去 跟 投資 朋友 提過川 普過 去 所 丟出 的 方案 很 簡單 讓 烏克蘭 藉由 稀土 來換 取美國 的 軍事 資源 那 當然 這看 起來 從 國際現 實主義的 角度 來 看 它 是 一個 公平交易 你 要 我 繼續 幫 你 你 就 必須 要 有 一點 適度 的 回饋 但是 這邊 有 一個 巧妙 的 點是 市場 上 無法 去 確定 的 那 就是 烏克蘭 的 稀土 的 礦場 大部分 地區 我們 看到 越 深色 地區 就是 稀土 的 濃 度越 大 的 地區 其實 大部分 都 是 烏東 地區 如果 你 跟 烏克蘭 拿 稀土 結果 大部分 是 在 烏東 地區 如果 美國 真的 跟 烏克蘭 正式 達成 協議 了 你 要 派 企業 進去 開 採現 在 問題 來 了 是不是 代表 著俄羅斯 的 退兵 就 已經 是 板 上 釘 了 我們 從 地 圖來 做顯 示好 了 這張 圖表 各項 點點 就是 有 不同 的 形狀 有 三角形 有圓形 哦 它 代表 著是 不同 的 我們 講的 自然 資源 你 像是 三角形 是 石油 數量 相 對 比 較 少 了 都 在 北部 和 西部 啊 那 煤炭 的 部分 哎 在 頓 巴斯 地區 就 非常 多 那 像 礦石 啊 金屬 貴金屬 還有 紫色 三角形 的 稀土 金屬 主要 都 是 集中 在 東部 也 就是 目前 的 佔 領區 如果 美方 想要 獲得 這些 稀土 的 開 採權勢 必 就 會 幫 烏克蘭奪 回 這些 區域 所以 美方 的 態度 從 談判 角度 來 說 似乎 也 有 它 的 一個 意義 存在 所以 美方 的 態度 這些 礦場 是 我們 投資 的 開採 就要 保護 所以 也許 我們 不會 藉由 美國 出兵 直接 保護 但是 藉由 美國 企業 在 當地 駐點 某種 程度 就 為 俄羅斯 和 烏克蘭 取得 了 一定 程度 的 緩衝 地帶 所以 我們 回過 頭來 說 美 俄 到底 現在 在 談什麼 美國現 在 當然 有 足夠 強大 的 這種 總體戰 能力 不管 是 無人機 或者 現在 的 AI 攻擊性 武器 這樣 的 一個 攻擊性 武器 基本上 在 跟 俄羅斯 談判 的 過程 當中 某種 程度 是 讓 俄羅斯 不太可能 輕舉 妄動 美方 現在 明明 就 在 跟 俄羅斯 談判 也 許整 個 談判 形式 是 有利於 美方 的 但是 不 讓 烏克蘭 參與 談判 的 一個 方式 是 不能 讓 烏克蘭 知道 我們 的 籌碼 這麼 多 也 不能 讓 烏克蘭 知道 我們 的 真實 意圖 要不然 按照 澤倫斯基 他 的 個性 肯定 是 想要 打 到底 對 我們 來 講不太 有利 我們 重點 是 要 拿到 稀土 所以 用 這樣 的 一個 角度 來 說 似乎 也並 不是 一面倒 的 好像 從川普 的 口語 當中 就 得知 美國 一定 要放棄 烏克蘭 更 有 可能 的 是 避免 烏克蘭 知道 美國 手上 的 棋子 有 哪 一些 正由 於 如此 川普現 在 看 起來 就 對 自己 的 牌局 充滿 了 信心 才剛 把 烏克蘭 完全 排除 在 跟 俄羅斯 的 談判 之外 所以 現在川普 想要 結束 烏克蘭 戰爭 的 三層 構思有 幾個 方向 第一 個 就是 美 軍 撤出 烏克蘭 藉由 駐點 的 方式 取得 在 烏東 的 開 採圈 保持 烏俄雙方 的 平衡 至於 對 於 烏克蘭 的 軍事 資源 他 已經 沒有 太大 的 想像 空間 了 如果 要 的 話 一定 要花 錢 來 買現 在 如果 你 不 跟 我 買 最好 由 歐洲 目前 的 軍事 資源 來 直接 接上 所以 這是 一個 標準 的 戰略 重心 的 轉移 也 就是 我們 講的 國際現 實主義 了然 後 就 說 我們 沒 有 說 什麼 民主 不 民主 跟 我 民主 同盟 的 過程 那 當然 這個 是 長 期 可以 交流 的 文化 但 最終 呢 你 要 讓 我 美國 採取 相 對 應 的 動作 你 就 必須 拿出 相對 應 的 資源 那 第二件 事情 呢 美方 現在 很 明顯 認為 俄羅斯並 不是 一個 極大 的 威脅 想想看 川普過 去 講對 於 美國 的 威脅 都 是 從 哪 方面 對 於 非法 移民 的 威脅 俄羅斯 非法 移民 多到 美國 市場 的 俄羅斯 黑幫 很 恐怖 但是 現在並 不是 主要 的 非法 移民 人民 另外 一方面 你 說 經濟 問題 俄羅斯有 大幅 的 侵害到 美方 權益 嗎 也 沒 有 你 說 那種 對 外 文化 的 輸出 俄羅斯有 搞 什麼 一帶 一路 嗎 也 沒 有 所以 很明 顯現 在 川普 希望 的 就是 防止 中國 政府 在 烏克蘭 戰爭 當中 得利 對 於 美國來 講俄羅斯 根本 就並 不是 一個 極大 的 威脅現 在 應該 要 花 更 多 的 精力 在 整個 東亞 的 國防體 系當 中 最 後 就是 要 逼迫 歐洲 承擔 更 多 的 防衛責任 既然 我 最 多 幫到 這邊 在 烏東 進行 企業 礦石 稀土 的 開採 歐洲 的 軍援 應該 就是 接下 來 的 烏克蘭 的 主要 援助 這給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 當然 講是 這樣 講我們 也並 不是 什麼 國際 貿易 專家 我們 只是 從 單純 的 資本 角度 以及 稀土 的 開採 位置 來 做 一些 推敲 事實 上 就是 稀土 的 開 採權 就 在 烏東 的 地區 所以 大家 也 不要 小瞧 澤倫斯 基人 都 是 逼 出來 的 你 想想看 烏鵝戰士 打到 現在 也 3 年 了 我們 疫情 到現 在 已經 5 年 了 時間 過得 真快 很多 人 曾 經是 小瞧 澤倫斯基 認為 一個 喜劇 演員 變成 一個 政治 素人 怎麼 可能 在 戰爭 當中撐 這麼 久 但是 在 2 年 戰爭 爆發 的 時候 外界 普遍 認為 基輔會 迅速 的 陷落 他 不但 沒有 選擇 逃離 反而 堅守陣 地 他 團結 了 烏克蘭頂 住 了 第一波 的 攻勢 一路 撐 到 現 在 也 許他並 不是 每 一次 下決 定都 是 非常 的 準確 但 你 至少 可以 承認 他 的 意志力 是 非常 堅強 的 所以 我們 才 講說 人 其實 都 是 逼 出來 的 也 有人 是 剖腹 產出 來 的 但是 我們 不要 小瞧 這件 事情 對 於 地緣 政治 對 於 短期 內通 膨 預期 的 變化 也給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 再 往 下 聊 等同 於 接下 來 把 歐洲 適度 的 拉 上 談判桌 對 於 美方 來 看 就 很 重要 了 為 什麼 因為 他 把 整個 歐洲 的 國防責 任往 歐洲 自己 本土 來接 要不然 以前 都 是 靠北 約 基本 就 靠 美國 所以 接下 來 大家 會 比 較 關注 的 基本 就是 美歐 關稅戰 的 問題 為 什麼 會 這樣 講因 為川普 已經 宣告 了 4 月份 就 會 對 於 全球 汽車 藥品 和 晶片 課徵 25% 的 全面 對 等 關稅現 在 的 問題 都 在 於 如果 我們 細看 各國 的 關稅率 落差 最大 的 應該 是 風險 最大 的 才 對 啊 所以 大家 就 開始 聚焦 本國 到底 傾銷 哪些 東西到 美國 是 最 多 的 我 舉例 來 說 加拿大 的 部分 乳 製 品 蛋 類 蜂蜜 等等 這關稅 落差 是 多少 接近 198% 其他 日本 的 部分 主要 是 一些 穀 物肉類 台灣 的 部分 關稅 落差 最大 的 是 12% 台灣 的 在 汽車 的 關稅 足足 比美 國高 了 12% 所以 我們 才 講說 各國現 在 有 兩種 壓力 第一 個 是 赴美 投資 的 決心 台灣 歐盟 日本 都 必須 要 強調 赴美 投資 的 決心 打造 什麼 民主 半導 體供 應鏈 那 一類 的 反正 就是 擴大對 美國 投資 這是 一方面 對美國 的 投資 第二 大 方面 是 降低 美國 商品 進口 到 台灣 進口 到 日本 進口 到 本國 當中 可能 面臨 的 阻礙 像 美國車 賣來 台灣 最大 阻礙 是 什麼 汽車 關稅 比 較 高 嗎 那 是不是 有 適度 的 降低 的 可能性 就 值得 觀察 但是 這個 在 降低 的 過程 當中 肯定 會 引發 日本 品牌 韓國 品牌 歐盟 品牌 的 不滿 那 雙方 都 會 造成 適度 的 壓力 最 後 你 可能 達成 的 效果 就是 進行 全面性 的 關稅 開放 所以 這是 值得 大家 所觀察 的 重點 就是 關稅 這樣 打起 來 到底 是 大家 的 關稅 一起 變高 還是 有人 受不了 先 鬆 動 最 後 大家 的 關稅 一起 變低 了 呢 這給 大家 多 做 一些 思考 但是 呢 至少 從 歐洲層 面來 看 市場 的 擔心 就 在 於 歐洲 市場 不 只是 我們 看到 的 奢侈品 歐洲 汽車 品牌 在 過去 本土 歐洲 市場 都 有 一定 程度 的 關稅 保護現 在 看 起來 是否 有 改變 的 可能性 那 加上 昨天 我們 也 稍微 提到 過兩天 就是 歐洲 最大 經濟 體德國 的 聯邦 選舉 了 現在 最樂觀 的 預估 CDU 聯合 執政 的 可能性 大概 是 50% 可是 如果 按照 現在 CDU 也 就是 我們 講的 基督教 民主 聯盟 大選 的 政見 第一 就是 強 化德 國邊界 遣返 非法 移民 跟川 普一模 一樣 第二 大幅 的 打擊 恐怖 組織 關閉 散 佈 仇恨 反猶太 的 清真寺 第三 強化 歐盟 和 美國的關 係 強化 跨 大西洋 夥伴 尤其 是 特別 在 動亂 的 情況 底下 付出 一定 的 國防 成本 來 打造 德國 和 美國 的 同盟 圈 第四 是 絕對 支持 以色列 所以 現在 最大 的 問題 就 在 於 德國大選 一出 來 以後會 不會現 在 法國 還撐 在 那邊 有 一點 左派 的 堅持 力道 存在 德國 一轉 彎 以後對 於 整個 歐洲 經濟 體制 的 改變 就 非常 重要 了 最後簡 單來 說 美國 政府 目前 的 戰略 態度 第一 就是 利益 至上 的 10% 的 實用 主義美國 的 核心 戰略 考量 現在 是 全球 的 權力 平衡 而並 不是 什麼 道德 正義 這 民主 是 很 重要 但是 民主 並 不是 班上 談判桌 的 條件 資源 才 是 那 烏鵝戰士 的 部分 美國 的 立場 是 有限 的 介入 就 基本上 他 要 的 條件 就是 藉由 在 烏東 的 開 採權 達 到 烏克蘭 和 俄羅斯當 中 所 取得 的 平衡 我 都 自己 本身 就 介入 在 烏東 了 我 當然 能夠 適度 的 緩 和 局勢 至於 現在 最大 的 分歧 點就 在 於 事後要 怎麼 去 針對 克里 米亞 問題 要 烏克蘭 的 口頭 承諾 還是 烏克蘭 藉由 拿 回 烏東 的 主权 乌冬 领土 权 换取 这个 俄罗斯 拥有 克里米亚 的 权利 用 这样 的 一个 方式 来 达成 新一轮 的 条件 所以 最终 美国 不会 无条件 的 支持 盟友 而是 以 利益 作为 绝对 优先 这 就是 整个 205 年 的 新世界 我们 回看 四大 指数 的 表现 虽然 市场 是 风行 担忧 还是 很 高 了 但 美国股市 仍然 处于 高位 正当 道琼 昨天 是 受到 沃尔玛 的 财策 拖累 下跌 450 点 1.01% 收在 4176 點標 普 下跌 26 點 0.43% 收在 617 點納指 下跌 93 點 0.47% 收 1962 點費 半上 漲 0.94 點收 在 5310 點費 半有點 擔心 就 漲太快 也 會 有點 害怕 因為 市場 的 情緒現 在 就是 一方面 又 害怕 一方面 又 怕 錯過 接下 來 的 景氣 榮景期 我舉 幾個 例子 來 說 像 美银 经纪人 在 2 月份 所出 的 报告 全球 现在 预估 今年 205 年 最 有 可能 表现 最为 亮丽 的 资产 黄金 当然 翻 了 接近 一倍 可是 现在 最高 比例 的 仍然 是 全球 股票市场 占 比高 达 30% 可是 與 此 同時 認為 美國 股市 目前 的 估值 是屬 於 極高 的 比例 目前 已經 快要 接近 9 成 了 你 一方面 覺得 今年 股市 會漲 最多 但是 你 一方面 又 覺得 美國 股市 目前 的 估值 非常 的 高 它 就 會 形成 很多 人想 投 不敢 投 的 處境 但是 又 害怕 現在 不 投 最後龍井 七 完全 沒有 賺 到 該 怎麼 辦 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 有 時候 適度 的 投入 一些 資金 隨著 股票 市場 的 波動 其實 是 非常 重要 的 之前 我們 常常 跟 投資 朋友 聊摸 稻穗 的 問題 蘇 格拉 底 當時 在 跟 他 學生 對 話 的 時候 他 的 弟子 不是 問他 老師 什麼 是 愛情 蘇 格拉 底 沒 有 直接 回答 他合適 把 學生 帶 到 一個 麥田 上然 後 跟 他 講說 麥田上 有 很多 的 麥穗 地上 也 有 很多 的 麥穗 你 從 這條 路 往前走 一路 走過 去 只能 前進 不能 後 退 同時 你 只能 撿 一次 我們 通過 某些 方法 撿 出 一個 最大 的 麥穗 看 誰 能夠 撿 出 最 多 這個 地址 往前走 蘇 格拉 底 的 地址 很多 第一 個 往前走 的 時候 沒 走 幾步 他 就 發現 有 一個 很大 的 麥穗 於 是 他 就 撿 起來 了 結果 發現 再 往前走 還有 一個 更 大 的 麥穗 可是 他 只能 撿 一次 很 遺憾 的 走 完 了 全程 他 就 把 這個 麥穗 交給 老師 了 第二 個 弟子 吸取 了 第一 個 弟子 的 教訓 以 後 他 看到 一個 很大 的 麥穗覺 得 前面 有 更 大 的 就 繼續 走 但是 前面 走 了 很多 路 以後發現 已經 剩下 不少 麥田 了 就 剩下 一點 麥田 了 這時候 他 手上 一個 麥穗 都 沒 有 在 往前走 的 時候 發現 全部都是 小麥穗 結果 一個 都 沒 撿 空手 而 歸 所以 蘇 格拉 底 就 跟 他 講說 這個 就是 愛情 這個 過程, 你會 發現 我們 過早 結婚, 過早 談戀 愛, 很 有 可能 為 了 一棵 樹放棄 一整片 森林, 後 面 發現 有 更好 的 人 也 沒 有 辦法 了, 可是 我們 什麼 都 不選, 那 很 有 可能 就會 變成 剩 男 剩女, 空手 而 歸 了, 對 不 對? 所以 跟 投資 也 一樣 愛情 跟 投資 都 是 如此 就是 我們 在 長 期 的 股市 的 河流 圖當 中 我們 當然 希望 下 一次 的 景氣 循環 台北 股市 還能夠 跌 回到 120 點還 能夠 跌 回到 80 點還 能夠 跌 回到 08 年 的 40 點 可是 你會 發現 長 期 股市 的 上行 過程 當中 你 會 發現 就算 股價 進行 回調 了 你 也 買 不 回 前面 一次 的 低點 因為 他 某種 程度 反映 的 是 整個 生產力 循環 反映 的 是 M2 貨幣 的 增量 所以 最好 的 說 做法 是 什麼 呢 啊 有 一些 人 有些 人 很 簡單 嗎 啊 這 比如 說 10 公尺 的 路線 先 走 20 公尺 然後去 搞清楚 平均值 然後呢 在 剩下 的 80 公尺 裡面 只要 高 於 平均值 的 就 直接 拿走 了 用 這樣 的 一個 方式 來 做 決定 這是屬 於 科學化 的 訓練 但是 我們 在 投資 的 過程 當中 先信 的 面 對 是 很 重要 的 要 保持 好能夠 承受 市場 波動 的 決心 最好 的 策略 是 什麼 呢 就是 說實 在 的 你 就 有 一定 的 資金 在 股票 市場 當中然 後 再 學著 高低 基期 開始 決定 要 擴大 自己 的 投資 或者 在 買入 的 幅度 由 於 進入 到 高 基期 開始 縮 小 可是 當你擁 有 了 自己 的 本業 收入 而且 你 很 有 信心 源源 不絕 的 現金流 持續 進來 的 時候 你 其實 也 不會管 這麼 多 了 財富 達 到 一定 程度 以 後 短期 的 波動 高低 基期 景氣 循環 這些 都 變得 很 次要 因為 你 已經 從 原本 的 預測 市場 轉變 為 穩定 的 累積 資產 關鍵並 不是 一個 等待 百分之百 的 買點 而是 持續 的 增值 確保 自己 的 資產 配置 能夠 長 期 的 發揮 作用 所以 當你有 錢 以 後 這些 因素 其實 也 沒 那麼 重要 了 本業 收入 也 是 很 重要 的 之前 我們 看網 路上 講說 給年 輕人 的 戀愛建議 第一 給 男孩子 的 女人 永遠 抵抗 不了 徹夜 陪 他 聊天 的 人 第二 個 是 女孩子 都 喜歡 正經 帶點 不正 經 但是 這種 不正 經不影響 正經 的 第三 你 的 頭貼 一定 要好看 第四 你 要 什麼 投其所好 不要 刻意 討好然 後 第五 要言談 幽默 風趣然 後 第六 你 只 對 自己 喜歡 的 女孩 好 對 於 其他 女孩 要 保持 距離 第七 你 衣著要 乾淨 不要 啦 啦 他 他 對 不 對講 了 老半天 第八 如果 你 有 10 顆 比特 幣 可以 忽略 上面 7 條當 你 有 錢 以 後 你 就 什麼 因素 都 不用 管 了 你 就 全買 了 是 吧 OK 也 都 是 不用 做 一些 思考 這是 我 認為 在 現在 地緣 政治 不確 定性 的 過程 當中 你 漲 也 漲 不 高 慢慢 的 創 新高 跌 也 跌 不 深 那 其實 就是 適度 資金參 與 市場 享受 市場 波動 即可 剩下 資金 等 下 一顆 藍燈 了 好 最後幾分鐘 我們 先聊 一下 台股 台北 股市 昨天 小跌 16 點市場 上 的 確就 從 去年 年底 一路 盤到 現在 在 昨天 我们 看到 赖 总统 参加 哈利法克斯 国际 安全 论坛 当中 基本上 也 针对 民主 阵营 强调 了 更 多元 团结 共同 打造 全球 非红 供应链 等等 旁边 坐 曹董 昨天 我们 看到 这场 演说 当中 大家 其实 比较 聚焦 的 也 并 不是 这些 什么 全球 半导体 民主 供应链 伙伴 倡议 剛才 我們 已經 跟 投資 朋友 分享 到 了 這美國 不會 為 民主 而 戰現 在 看 起來 很 明顯 是 對 利益 而戰 所以 台灣 政府 如何 能夠 釋放 更 多 的 互惠 架構 是 很 重要 的 美國 是 希望 製 造 業 回流 台灣 可以 提供 亞洲 的 生產 機器 強化 的 供 應鏈 合作 而 非純粹 的 讓 利 就 特別 重要 了 另外 一方面 我們 也 知道 說 在 整個 台灣 政府 能夠 釋出 的 政策 當中 除了 擴大 對 美的 投資 以外 更 重要 的 是 在 於 台灣 其 實過 往 的 確對 於 消費民間 保護 是 很大 的 不 只是 計策 關稅過 去 有 一段 時間 針對 美牛 美豬 美國 農產品 的 傾銷 都 是 對 於 台灣民眾 有 一定 程度 的 把握 的 但現 在 很 抱歉 民主 對 美國來 講並 不是 一個 最 重要 的 優先 事項 你 適度 的 釋放 一些 政策 上資源 上 的 力度 而且 是 進行 全面性 的 表態 這是 現在 不得不 的 方向 這也 是 接下 來 我們 可以 觀察 的 幾個 重點 最後再 觀察 一下 台灣 最新 元月份 的 訂 單年減 3% 過年 很 正常 重點 在 於 就算 年減 3% 台灣 的 外銷 訂單 都 有 470 億 美元 這領 先 指標 外銷訂 單是 出口 的 領先 指標 如果 2 月 也 是 4712 月 通常 會 更 高 因為過 完年 以 後 如果 還是 471 按照 去年 2 月 37 億 的 出口 外銷訂 單事 實上 2 月份 一定 是 暴增 一成 到 兩成 左右 所以 現在 台灣 的 外銷 訂單 的 通道 基本上 已經 完全 打開 了 這 基本 也 就 說 明著 台灣過 去 在 整個 晶片 大幅 出超 美國 市場 當中 他 就 必須 要 找到 一個 解方去 解決 晶片 大幅 出口 到 美國 或者 說 AI 伺服器 大幅 出口 到 美國 之 後 可能 面臨 的 貿易 處境 那 就要 想 辦法 找出 一些 能夠 表態 的 方式 不 只是 單純 的 國防 預算 調升 到 3% 因為川 普是 喊 10% 你 還必須 在 多項 政策 上 予以 支援 這給 投資 朋友 多 做 一些 借鏡 和 想法 好 9.01 分 我們 最後再 來 跟 投資 朋友 導讀 一些 書籍 跟 大家 多 做 一些 追 蹤 好 了 因 為 現 在 大家 比較 觀察 的 幾個 重點 似乎 都 圍繞 在 國際 的 政經 議題 但 我 老實 說 這些 國際政經 議題 也 基本上 不會 影響 到 我們 的 資產 配置 太多 這是 實質 上 我 的 根本 想法 好禮 拜 五 通常 每個 禮拜 五 我們 都 會 跟 投資 朋友 分享 一本 書 跟 投資 朋友 導讀 一本 書來 跟 大家 做 一些 追 蹤 這 本 書 叫做 高效 偷懶 那並 不是 單純 在 教 你 如何 偷懶 的 他 是 告訴 你 這個 時代 我們 如何 用 AI 的 時代 的 思考 法 和 工作 術 更 有效 的 提升 自己 的 工作效率 這本書 的 作者 叫做 牛偉剛 日本 人 畢業 於 關西大學 他 過去 也 是 美國 微軟 的 重要 的 高級 軟體 的 工程 師現 在 是 住 在 西雅圖 這本書 我 覺得 他 寫 了 非常 多 在 這個 時代 我們 對 於 工作 思維 或者 學習 思維當 中 的 重要 轉換 他 也 告訴 你 說 到底 這些 美國 的 軟體 工程 師他 的 高 生產力 是 這有 什麼樣 的 一個 方式 所達成 的 那 它 的 缺點 是 什麼 如何 把 它 跟 在 日本 工程 師當 中 的 經驗 拿 來 進行 組合給 投資 朋友 做 一些 觀察事 實上 裡頭 他 聊 了 很多 相關 的 理論 工程 師 大概 分為 5 個 層級 第一 種是 能 獨立 解決 問題 而且 完成 工程 工作 第二 個 是 能夠 指導 和 帶領 其他人 一起 完成 更 有 影響力 的 工作 第三 是 能夠 獨立 設計 和 實現 產品 而且 在 市場 上 獲得 成功 第四 是 能夠 設計 和 實現 別人 不能 做出 的 產品 也 就是 它 的 作用 很難 替代 第五 是 開創 一個 新 的 產業 在 這個 過程 當中 他 會 一步 一步 的 去 跟 投資 朋友 分享 到底 作為 一個 用 科學 創造 更 多產值 的 人 他 是 如何 一步 一步 的 藉由 自己 的 學習 善用 AI 的 方式 來 達 到 更好 的 學習 能力 的 提升 給投資 朋友 多 做 一些 思考 我們 過去 有 跟 投資 朋友 分享 有 時候 台灣 的 確有 很多 工程 師但 工程 師的 工作 模式 跟 美國 跟 日本 跟 韓國 其實 某種 程度 不太一樣 有 可能 是 產業 的 問題 台灣 通常 單一 代工 產業 每家 公司 可能 都 是 整個 生產鏈 當中 的 一環 很少 專門 做 終端 商品 的 不 像 三星 一個 大集 團搞 洗衣 機 的 也 有 搞 電視 的 也 有 所以 人才 的 流通性 他 就 有 一些 品牌 激發 思考 創意 的 區間 事實 上 它 基本上 就區 分成 很多 的 工程 師的 人格 有 一種 是 標準 的 研發型 工作 就是 美國 矽谷 在 做 的 創造 新 事物 開拓 未知 領域 充滿 著不確 定性 第二 種就 比較 類似 於 台灣 的 叫做 運營型 工作 就是 在 旧有 的 框架 内 优化 你 的 资源配置 你 要 解决问题 就是 强调 效率 的 最大化 这会 导致 两种 不同 思维 的 人 他 的 工作 模式 的 不同 研发 型 的 工作者 他 是 开放 思维 他 就要 不断 的 去 刺激 自己 的 大脑 所以 你 看 Google 的 工作 环境 苹果 的 工作 环境 就是 如此 運營型 工作 的 思維 它 是 在 封閉 系統 當中 的 思維 它 是 關注 如何 在 資源 有效 情況 底下 提升 最大 的 短期 績效 他 比 較 少會 有 真正 思考 的 習慣 當然 這個 問題 因為 比 較 科技 你 可以 問這本 書 的 作者 某部 科技 工作 講的 podcast 主持人 也 許他 更 理解 但是 就 我 的 觀察台灣 很多 的 R D 也 就是 我們 講的 研發 人員 他 本質 上 做 的 其實 是 運營 工作 就是 你問 很多 台灣 R D 問一問 他 他 好像 都 在 提升 效率 他 很少 是 真的 在 思考 或者 做 一個 新 的 創新 改革 他 大部分 都 是 在 做 如何 提升 電晶體 的 效率 如何 提升 某某某 產品 的 效率 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 研發 工作 他的確 最 終會 影響 一個 國家 的 競爭力 每個 國家 他 可能 有 自己 善用 於 的 方式 比如 說 研發型 都市 和 運營型 都市 研發型 的 都市 你會 發現 公共 建設 交通 文化 他 就 會 變得 比較 創新 運營型 都市 有 在 清大 交大 讀過 書 都 知道 一進 竹科 每棟 都 長 一樣 看 起來 就 心情 不是 很 舒服 乾乾淨 的 看 起來 就 不是 很 舒服 每棟 都 長 得 差不多 這給 投資 朋友 多 做 一些 思考 所以 他 基本上 你 要 如何 提升 你 的 高效 偷懶 能力 你 還有 分產業 你 在 研發型 產業 跟 運營型 產業 那個 表現 偷 懶 的 方式 又 不 太 一樣 了 給投資 朋友 多 做 一些 思考 那裡頭 聊 了 很多 的 方法 論 那 日本 書 都 這樣子 寫 的 薄薄 一本 然後裡面 他 就是 很 有效 的 告訴 你 今天 要讀 的 內容 是 哪 一些 而且 還會畫 重點 你 看 快 一點 你 只 看重 點 可能 半個 小時 也 看 得 完 的 日本 書 就是 有 這樣 的 一個 好 處 也給 投資 朋友 多 做些 思維 所以 我們 今天 聊 了 非常 多內容 從 市場 上 比 較 關注 的 內政 的 傾向川 普在 對 內 不管 是 支持率 的 變化 或者 對 於 對 內黃金 政策 的 作為 所 引發 的 市場 情緒 為何 對 外 的 部分 烏鵝戰士 似乎 的 確來 到 了 尾聲 可是 更 重要 的 是 我們 看到 美方 的 策略 對 於 整個 國際 政治 影響 利益 的 色彩 或者 說 整個 市場 的 新 的 價值 觀為何 最後回 歸到 台灣 市場 當中 2 月份 的 外銷 訂單 一定 會 非常 亮麗 但是 這個 亮麗 的 背 後 就是 要 如何 去 處理 台灣 大幅 出超 美國 市場 的 事實 是否 要 採取 適度 的 讓 利行 為 最後給 大家 投資 朋友 導讀 這本書 高效 偷懶 如果 喜歡 這本書 歡迎 也 可以 在 我們 直播 結束 以後在 底下 留言 留下 你 對 這本書 的 想法 留下 你 對 本節 目的 想法 台北 股市 上漲 57 點雖然 2354 點那 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
