Nvidia crashed 8% and US tech stocks plunged on February 28, 2025. Host 許廷浩 examines whether panic or economic fundamentals drove the selloff, analyzing sentiment indicators and leading economic data. He covers Taiwan's strong consumer spending and export shifts, then offers investment advice on stop-losses, asset allocation, and the psychology of staying disciplined during volatility.
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嗯 嗯 投資變 幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 2 月 28 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 許廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 今天 又 跟 大家 在 公園 相見 了 今天 雖然 是 連假 但是 每逢 連假 台北 股市 必定 發生 鬼故事 果然 還是 發生 了 本來 想 說 休息 但 自 從 昨天晚上 私訊 不斷 加上 小 編急 需要 大家 的 咖啡 來 補償 那 就 特别 值得 我们 来 多 做些 留意 美国股市 在 昨天 辉达 暴跌 8%, 废半崩 跌 了 6% 对于 科技股 的 显著 卖压, 它 的 根本 缘由 为何? 在短期内 情绪 的 显著 恶化 是否 隐含 着 对于 衰退 几率 的 拉升? 尤其 我们 也 知道 说 整个 长期投资 不管 是 在 长期 的 演进 过程 当中 当然 会 有 这样 的 一个 市场 波动 度 可是 由于 现在 是 牛市 的 第三年 那 是否 隐含 着 库存 循环 的 提前 调整 这些 讯息 都 值得 我们 特别 在 关键 时间 点来 跟 大家 做 一些 追踪 而且 很多 投资 朋友 常常 讲 说 平时 有时候 上班 可能 8 点 8 点半 就 已经 上班 了 来不及 听到 直播 我 想 這 假日 不是 有 機會來 跟 大家 做見面 嗎 像 我們 節目 因為 內容 稍微 的 確相 對 深一點 平時 已經 算是 菁英 人士 在 收看 的 那 能夠 在 假期 連假 時間 還能夠 準時 收看 財經 號角 那 就是 菁英 中 的 菁英 大 菁英 所以 在 這樣 的 一個 角度 底下 反正 今天 人 也 不 多 大家 有 什麼樣 的 一個 提問 想法 也 可以 分享 你 對 於 市場 的 看法 我們 來 做 一些 追 蹤 做 一些 交流 首先 聊 的 是 在 昨天 美國 股市 說實 在 的 並沒有 重大 的 利空 或者 景氣面 的 變化 即便 這 一次 的 GDP 公 佈 的 確增長 幅度 稍微 放緩 但 仍然 沒有 改變 在 實質 景氣 上行 的 過程 去年 第四季 的 GDP 激增 年率 是 2.3% 比 去年 的 三季度 3.1% 稍微 放緩 但是 已經 確認 了 204 年 從 景氣 邏輯 到 現在 即便 到 今年 上半年 美國景氣 根本 就 沒 有 任何 衰退 的 可能性 甚至 連卵 著陸 的 預期 都 在 消失 變成 了 不 著陸 了 那 每周 申請 事業 究竟 金人 數來 到 24. 萬比 預期 稍微 高一 點但 並沒有 失控 主要 還是 反映 過去 幾個 月 我們 看到 隨著馬斯克 進行 大規 模華府 裁員 以後所 造成 的 短期 現象 所以 市場 的 下跌 有 兩種 成分 一種 就是 實質 面景 氣面 的 轉壞 那 另外 一種 就是 恐慌 情緒 那 昨天 的 確川 普聲明 這 一次 很 有 可能 對 於 歐洲 汽車 和 其他 商品 加設 25% 的 對 等 關稅 不過 他 一直 都 在 喊 這樣 的 一個 事情 那 這種 恐慌 心理 情緒 有 一點 最為類 似的 像是 20 年 那種 恐慌性 的 傳導 它 也 不來 自 於 景氣面 的 走評 那 都 是 後 來 的 事情 主要 是 市場 上 這種 恐慌 心理 情緒 隨著 市場 未來 的 不確 定性 而 增加 這種 下跌 幅度 就 很快 跟 有 時候 我們 看到 的 市場 的 急 跌 那種 短短 一周 跌掉 過去 半年 的 跌幅 有 異曲 同工 之妙 那 恐慌 心理 的 拋售 情緒 它 會 隨著 恐慌 心理 的 消退 而 跟 著 消失 比如 說 疫情 沒 這麼 恐怖 那 一下 就 漲 回來 了 比如 說 原來 日圓 套利 平倉 賣壓 就是 如此而已 一下 就 漲 回來 了 真正 我們 害怕 的 下跌, 其實 是 實質 和 景氣面 的 轉換 這種 景氣 轉換 的 衝擊 就 會 比 較 久 基本上 就是 短期 內來 看 就是 我們 講的 庫存 循環 的 調 整長 期 就要 看 是否是 20 年 或者 08 年 的 金融 海嘯 這種 恐慌 心理 所 驅動 的 拋售 來 得 快 去 得 快 但是 那種 長 期 實質 因素 所帶 來 的 下跌, 則是 會 進入 到 緩跌 所以 我們 先 從 四大 指數 來 看 一下 短期 內市場 情緒 的 變化 比較 類似 於 恐慌性 的 下 殺 還是 慢慢 的 反映 那個 失之景 氣面 的 走評 呢? 道瓊 指數 下跌 193.045% 所以 4329 點標 普白 指數 下跌 94.15% 所以 5861 點 大家 都 逼 臨到 半年 線不過 從 庫存 循環 或者 說 本輪 的 牛市 上升 週期 按照 道瓊 和 標普 的 邏輯 其 實還 算是 一個 正常 的 均值 回調 就 漲 多 的 修正 納指 的 部分 就 跌破 了 半年 線 下跌 530.278% 所以 1854 點費 半 就 真的 很弱 了 費半 一路 跌 到 去年 9 月份 的 水準 這 一次 是 大跌 了 6.09% 跌 了 304 點縮 在 468 點那應 該 很 明顯 了 美國 股市 其實 昨天 對 於 標普道 瓊來 看 說 實在 的 跌幅 沒有 想像中 這麼 離譜 主要 還是 針對 整個 科技股 所 造成 的 估值 賣壓 來 的 最為 嚴重 這也 是 過去 幾年 20 年 以來 漲 最 多 的 指數 其實 就是 費城 半導體 指數 了 那 先 看 一下 市場 情緒 首先 在 這個 時間點 我們 要 清楚 了解 到 即便 你 想要 進行 停損 即便 你 想要 離開 市場 都 不是 這個 時間點離 開當然 如果 你 有 自己 的 技術 分析 角度 的 話 當然 可以 選擇 自己 的 方式 可是 如果 你 是 要 依循 著情緒 歸 離來 做 變動 至少 这个 时间 点 是 非常 非常 不 适合 进行 停损 或者 出倾 的 至少 从 中长期 波段 投资者 原因 很 简单 目前 看空者 已经 高达 60% 在 AAII 的 每盈 情绪 指数 现在 看 多者 只 剩下 19.4% 这 长期 这项 指数 它 的 惯性 多头 大概 就 占 37.5% 空头 大概 占 31% 那 长期 就是 一个 缓 多头 可是 這一波 在 整個 25 年 本週 的 市場 情緒 看 空者 居然 已經 高達 了 60% 這 足以 彰 顯著 市場 是 極度 恐慌 的 那並 不 代表 說 什麼 你 一定 要 依循 著情緒 指標 市場 恐慌 我 貪婪 我 要 allin 資產 但是 這個 時間點 如果 你 想要 進行 調節 可能 都 不 適合 因為 市場 實在 太 悲觀 了 從 恐懼 貪婪 指數 也 是 如此, 這次 先天 恐懼 貪婪 指數 直接 掉 到 18 了, 上 一次 這麼 低 已經 是 去年 7、 8 月份 那波 的 日圓 套利 平倉 了 所以 你 要 停損 最好 也 要 等到 樂觀、 可能 等到 情緒 指標 多頭 如果 是 從 AII 來 看 的 話, 可能 至少 要 等到 30% 到 37% 以上 變樂觀 的 時候 再 來 進行 調節 而 從 新恩 恐懼 災難 指數 你 好歹 也 等到 六七十 以上 再來 考慮 是否 要 調節 因為 市場現 在 是 極度 悲觀 的 恐慌 情緒 正在 快速 的 傳導 在 昨天 廢辦 殺聲 隆隆 輝達 大跌 了 8.4% 印彩 跌 了 7.04 博通 殺 了 7.1% 美光 殺 了 6.03% AMD 也 下跌 了 5% 台積電 ADR 在 昨天 也 重摔 了 6.95% 不過 台積 電現 行 就 老實 說 長 期 現行 因為 這一波 在 疫情 時代以 來 整個 七八 月份 的 日圓 套利 平倉 以後其實 股價 仍然 在 持續 的 拉高 所以 這一波 雖然 有 開始 回測 到 年線 可是 整個 位階其實 還是 比 去年 下半年 高 了 不少 啊 對 我們 網友 說 今天 又 在 公園 跟 大家 相見 了 今天 28 嘛 剛好 我們 可以 去 28 公園 不過 你 仔細 回想 就算 這 一次 我們 公園 又 相見 了 有 比 去年 的 公園 環境 惡劣 嗎? 有 比 20 年 的 擴層 調整 環境 惡劣 嗎? 我們 是 一步 一步 的 從 青年 公園 做到 28 公園 再 從 28 公園 做到 大安 森林 公園 就算 現在 我們 又 要 回公園 這種 位階頂 多 也 是 去 大 酒保 公園 坐 一 坐 不花 錢 看看 風景 是 可以 現在 的 問題 就 在 於 距離 上 一次 比較 大 的 回調 其實 大家 也 知道 有 比 較長 一段 時間 了 所以 對 於 中長 期 投資者 你 要 尋找 週期 乖離 的 回調 幅度 說實 在 的 你 大概 從 去年 七八 月 以 後 你 也 沒 看過 什麼 真正 比較 大一點 的 回調 所以 第一 個 要 觀察 的 重點 在 於 它 是否 隱含 著庫 存在 美國景氣 的 調整 已經 正式 展開事 實上 如果 我們 從 幾個 指標 來 做 一些 細節 留意 像 美國 諮 商會 的 領先 指標 這個 領先 指標 它 是 從 製 造 業 的 員 工 平均 的 工時 初景 實驗 就是 進 行人 數、 製 造 業 新 訂 單、 檢調 相關 存貨 包括 像是 一些 國防財、 建築許 可、 標普 50 指數、 領先 信用 指標 等等 加總起 來 你 會 發現 幾乎 每次 領先 指標 在 年 檢的 時候 就是 一個 長 週期 的 庫存 循環 的 低點 像 之前 201 年 或者 2015 年 的 庫存 循環 你 都 不 一定 可以 看到 年減 但是 在 20 年 以及 20 年 208 年 就 特別 明顯 所以 從庫存 角度 而言 你 絕對 不會 說現 在 是 一個 景氣 大好 的 時機 真正 的 龍景期 是 絕對 沒 有 到 來 的 那 從 這項 指標 來 說 它 甚至 還在 從過 去 的 疲憊 的 經濟 當中 緩步 的 復 甦 跟 ISM 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 其 實 是 有 一 點 異 曲 同工 之妙 的 所以 從美國 警惕 的 角度 消費面 仍然 有 支撐 而 從 製 造 面 慢慢 的 正在 復 甦 當中 我們 絕對 不會 說現 在 是 史 詩級 泡沫 期頂 多 就是 庫存 週期 提前 回調 嘛 那 提前 回調 那 牛市 第三年 變成 牛市 只有 走 兩年 半 那 說 實在 的 他 也 在 誤差 範圍 之 內 你 早就 已經 做好 了 相 對 應資產 的 部件 所以 相信 在 這個 時期點 不管 你 是 在 短期 投資 的 角度 還是 你 作為 存 股族 還是 你 作為 初期 投資者 應該 都 已 經想 好 了 相 對 應 所 採取 的 策略 當然 就是 擴大 自己 的 定期 定額 和 管理 度 周期 投資者 你 可以 選擇 不 進場 你 可以 選擇 不買入 但是 我 相信 過去 所 做好 的 資產 配置 債券 部位 等 來 的 就是 提前 有 沒 有 可能 過程 循環 調整 要不然 有 時候 也 等 著 發慌 更 重要 的 事情 是 你 看 不管 是 大盤 在 去年 七八 月 的 急 跌 還是 現在 美國 股市 的 基跌 其實 都 是 非常 好 投資學習 的 時機 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 即便 也 許庫 存循環 它始 終會 發生 但是 我 都 不覺 得 我們 必須 要 在 庫存 循環 之前 把 所有 的 部位 全部 出清 適度 的 參 與 市場 波動 是 非常 重要 的 過去 我們 提過 如果 你 沒 有 持股 你 在 這種 股市 急崩 的 時候 你 就 什麼 都 學 不到 所有 行情 你 都 不會 有 那種 很 正確 的 體感 的 感受 因為 只有 當你 手上 擁有 一定 程度 就是 你會 關注 的 持股 買 一 兩 張還 不算 經歷 這種 大跌 以 後 你 的 情緒 才能 夠陸續 的 去 顯現 自己 個 人 可能 感受 到 的 這種 風險 承受能力 在 這樣 的 一個 角度 底下 過去 你 可能 槓桿 不會開 很大 今天 你 斷頭 了 你 就 會 知道 原來 我 槓桿 開到 這樣子 我 是 受不了 的 我 沒 有 能力 能夠 做 負擔 如果 你 是 做存 股族 而 你 發現 這種 跌法 你 是 無法 接受 你 會 睡 不好 的 你 就 知道 哦 原來 股票 市場 這樣 的 一個 波動 不 太 適合 我長 期參 與 哦 所以 適度 的 了解 說 哦 原來 這 就是 一天 股市 蒸發 7% 8 的 感覺 我 認為 是 很 重要 的 那長 期下 來 你 就 更 有 那個 心力 能夠 長 期參 與 市場 那 如果 你 不 適合 你 也 會 選擇 提前 離開 做 其他 認為 可能 更 符合 你 的 投資有 可能 是 房 地產 投資有 可能 就 直接 買 美元 定存 買 美元 保單 也 是 如此 那好 在 這次 是 什麼 好 在 這 一次 跟 2 年並 不是 出現 同樣 的 股債 雙殺券 價格 在 過去 幾天 幾個 交易日 其實 有 相 對 顯著 的 反彈 或者 我們 講說 10 年 去 公債 之力 的 下滑 就 代表 著現 在 的 恐慌 並 不是 那種 2 年 那種 又 要 緊縮 通膨高漲 停滯性 通膨景氣 又 不好 的 情況 反而 更類 似 於 市場 的 擔憂 風險 看 起來並 不是 川普關 稅戰 因為 10 年 氣供 債殖 利率 還在 往下掉 它 反映 的 是 市場 擔心 有 沒 有 可能 出現 AI 估值 擴增 以後所導致 的 景氣 庫存 提前 回調 也 就是 我們 講的 通縮 的 風險 但 我們 就要 來 具體 分析 到底 通縮 風險 是不是 真的 比 想像中 來 的 大 那剛 才 先講 結論 嘛 如果 你 已 經選擇 在 低位 階整 個 庫存 循環 做 了 不減 你 已經 抱得夠 久 你 也 不太可能 因為 一個 數據 或者 說 因為 一場 股價 的 顯著 下跌 一天 的 股價 下跌 就 全部 出清 你 要 出清 也 是 分批 出清 嘛 所以 選擇 買入 的 位階比 選擇 買入 哪 一支 權值 股 還來 得 更 為 重要 選擇 比 努力 重要 太多 了 那 第一 個 要 觀察 的 動靜 就 在 於 昨天 第四季 的 GDP 到底 有 沒 有 想像中 這麼 壞 一次 第四季 的 GDP 說實 在 的 剛才 聊到 還有 2.3% 左右 的 季 增幅 其中 大部分 的 貢獻 還是 來 自 於 個 人 消費 支出 那有 沒有 減少 的 有 在 私人 投資部門 是 有 稍微 減少 的 但 去年 第四季 大家 也 知道 這個 第一 個 就是 總統 大選 的 行情 變化 幅度 相對 比 較 來 的 大 你 想 也 知道 在 本季度 也 就是 今年 205 年 的 一季度 這個 投資難 道 沒 有 比 去年 多 嗎 這個 用 屁股 想 都 知道 川普 上任 以後還 沒 上任 之前 就 已 經有 大規模 的 投資案 倒 沒 了 那 另外 一個 我們 講的 固定 投資 也 稍微 減了 一點 那 看 起來 在 川普 上任 以 後 今年 一季度 的 表現 應該 是 不會 太差 的 到 時候 我們 再 從亞 特蘭大聯 準會 的 GDPnow 模型 來 做 一些 預估 本季度 雖然 有 可能 產生 我們 講的 年景 效果 因為 去年 一季度 真的 是 景氣 復 甦 很快 但是 至少 從季 政府 來 看 應該 可以 保持 穩健 的 發展 再 來 第四季 的 實質 GDP 增長 的 方法 剛才 提到 是 投資 和 出口 的 下滑 但是 被 消費 支出 的 加速 增長 所 抵消 所以 去年 第四季 其實 消費 的 增速 還 算是 特別 快 的 所以 有 很多 人會 把 它 當成 說 你 看 在 去年 第四季 一路 一路 到 今年 deepsick 爆發 之前 這段 時間 被 稱 之 為 金 髮 女孩 經濟 就是 風險 資產不斷 飆漲 比特 幣也 飆漲 特斯拉 也 飆漲 結果 在 短期 內 deepsick 以 後 突然 變成 停滯性 風險 擔憂 了 但 我 認為 這 只是 市場 的 一種 轉變 根本 就 不太可能 發生 滯漲 這是 我 的 看法 原因 就 在 於 目前 市場 的 通 膨 預期 油價 中長 期 仍然 在 顯著 下跌 目前 的 通 膨 预期 仅仅 就是 前 流感 所 引起 的 淡价 危机 而已 在 这样 的 一个 角度 底下 美国 景气 根本 就 没有 遭受 到 系统性 风险 冲击 的 效果 就 今年 不 可能 发生 衰退 按照 目前 的 GDP 预估 来不及 如果 你 是 说 现在 的 下跌 要 反映 年底 以前 景气 要 进入 到 走 皮 阶段 它 頂 多 就是 提前 庫存 調整 就是 3 到 4 年 的 那種 庫存 調整 GDP 不 衰退 式 的 庫存 調整 但是 很難 發生 衰退 也 就是 說 你 頂 多 就 認為 可能 再 重新 發生 一次 18 年 庫存 回調 15 年 庫存 回調 但是 非常 難發生 20 年 打抗 泡沫 或者 08 年 金融 海嘯 因為 景氣 不會 陷入 到 衰退 那景氣 不 陷入 衰退 消費 還在 支撐 那 為 什麼 庫 存會 回調 呢 因為 貨生 產太多 了 這是 每 一次 3 到 4 年 庫存 回調 的 真實 原因 所以 不管 發生 什麼 事情 都 要 有 一個 長 期 的 投資思維 藉由 分散 風險 創造 穩定 的 超額 報酬 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 巴菲特 經常講 的 一個 例子 如果 你 一輩子 要 經常 吃漢堡 你 又 不養 牛 那 你 是 希望 牛肉 的 價格 不斷 上 漲 呢 還是 希望 它 不斷 的 下滑 如果 你 每過 幾年 你 就要 買 一輛 汽車 你 是 希望 汽車 的 價格 不斷 上 漲 呢 還是 希望 它 不斷 的 下跌 那 第三 個 問題 就 很 微妙 了 未來 五年 你 會 有 非常 龐大 人生 的 資產不斷 的 湧入 你 會 賺取 大量 的 現金 你 會 有 龐大 的 本業 收入 你 希望 現在 股價 是 快速 的 上 漲 呢 還是 你 希望 它 稍微 回跌 一下 讓 你 有 佈 局 上策 的 機會 所以 很多 人 的 看法 對 於 中長 期 而言 尤其 大家 在 青年 或者 壯年 時期 你 也 很 清楚 你 這些 存下 來 投資 的 錢 並沒有 立即 需要 使用 的 時機 重點 在 於 你 七八十 歲 以 後 這筆 資產 可以 累積 到 多少 的 幅度 在 這樣 的 一個 角度 底下 有 時候 你 把 思維 稍微 轉變 一點 可能 心態 就 比 較 好容易 能夠 度過 所以 你 還是 要 能夠 長 期區 分當然 它 不 代表 所有 資產 都 是 如此 不 代表 黃 金 就 可以 因此 套用 不 代表 入股 就 可以 因此 套用 你 還是 要 能夠 區分長 期資產 的 增值 條件 是 什麼 以前 最 著名 的 一個 故事 一個 父親 故事 他 去 看 父親 生前 留一個 字條 說 留 了 一大 筆遺產 埋 在 某個 地方 結果 挖出 來 一 看好 幾箱 的 BB 扣 這都 是 當年 最貴 的 東西然 後 好 幾 台大 格達現 在 變成 破爛 賣 所以 很多 東西 跑 贏通 膨 的 才 叫做 真正 的 生殖 過去 我們 提到 為 什麼 富人 從來 都 是 借 錢 而 非存 錢 的 根本原因 因為 你 只有 持有 資產 你 才能 夠跑 贏市場 的 通膨而並 不是 持有 錢 這個 投資 朋友 做 的 一些 思維回 過頭 來 看看 完美 國景氣 接下 來 看 一下 台灣景氣 這 一次 國發會 的 景氣 信號 燈 再度 出爐 這 一次 是 34 分比 上個 月 減少 了 4 分 與 去年 1 月 持平 燈號 從 紅燈 轉為 黃 紅燈 那 我們 過去 也 提過 這個 元月份 春節 春節 你 覺得 那個 警戒 信號 燈能夠 有 多 高 是 還有 34 分已 經算 很 不錯 了 比 較 有趣 的 觀察 重點 是 如果 我們 細看 在 貨幣 總 競速 的 M1B 是 從 12 月份 的 黃 藍燈 直接 掉 到 了 深藍燈 好 這說 明著 很明 顯過 年 大家 都 在 提款 所以 貨幣 總計數 瞬間 減少 了 這個 沒什麼 好講 的 2 月 就 很快 就會 回歸 了 重點 在 於 製 造 業 銷 售 指 數 為 什 麼 從 紅 燈 進 入 到 綠 燈 那 很 正常 少 了 5 個 工作 天 反而 我們 看到 在 年 增幅 層 面海 關 出口值 反而 正在 大幅度 的 飆升 從 黃 紅燈 進入 到 紅燈 這個 態度 也 很 明顯 因為 很多 人 提前 備貨 提前 出貨 最後是 批發 零售 業黃紅燈 轉入 到 黃 藍燈 那 就 更 明顯 了 這個 就 因為 過年 的確 造成 市場 上 交易量 的 收縮 所以 我們 按照 結論 按照 指標 我們 不用 從 死 多頭 或者 死空頭 的 角度 來 看 說 本輪 的 庫存 循環 就 走 到 這裡 了 我們 當然 從 指標 來 進行 多重 對照 我們 會 說現 在 是 多頭 的 下半場 畢竟 時間 線 已經 走 了 兩年 半 但是 我們 的 策略 是 你 也許 可以 讓 庫存 循環 提前 結束 但是 你 沒 辦法 逼 我 下車 因為 債券 部位 的 類現 金 部位 我們 其實 早就 準備 好 了 隨著 時間 線 來 到 牛市 的 第三 年景 氣龍景期 我們 預估 是 會 到 來 那 你 本來 就是 在 等 下 一輪 的 庫存 回調 而 壓低 現金 部位 所以 不管 台北 股市 接下 來 扶搖直 上 進入 龍景期 還是 說 很 抱歉 庫存 循環 就 到 此 結束 了 它 是 不會 影響 你 操作 真正 影響 你 的 應該 是 心態 而已 所以 我們 才 講說 藍燈區 買 股票 紅燈 區花 鈔票 你 偶爾 在 紅燈區 犒賞 一下 自己 是 ok 的 但是 我個 人 認為 我們 還是 有 機會 持續 看到 紅燈 的 原因 就 在 於 元月份 這個 過年 都還 可以 保持 在 黃 紅燈 那 2 月 3 月 對 到 時候 的 出口 表現 以及 M1B 我 是 不會 抱 太 悲觀 的 角度 啦 那 當然 啦 M1B 或者 樓 地板 面積 那個 房市 不好 或者 說 政府 的 監管 政策 導致 景氣 指標 下滑 那 無 可 避免 嘛 可是 目前 出口 外匯 仍然 以驚人 的 速度 在 上行 我們 舉例 來 說 根據 整個 元月份 即便 過 年少 了 5 個 工作 天台 灣的 出口 都 有 387 億 美元 這個 還是 有 年 增幅 4 .% 那 你 想想看 前 一年 的 2 月 是 314 億 所以 今年 2 月 你 只要 保持 賺 3809 年 增幅 就 會 大幅 跳升 景氣 指標 一下 就 拉上去 了 加上 對 於 美國 的 出口 現在 還是 以 非常 驚人 的 速度 上行 對 於 中國 和 香港 的 出口 從 當時 的 43% 現在 已經 下滑 到 31% 掉 了 25% 掉 了 一成 那 其他 美國 市場 歐洲 市場 日本 市場則 是 在 大幅度 的 擴大 所以 有 時候 我們 在 機場 遇到 台商 以前 可能 大部分 都 是 去 中國大陸 的 當時 在 10 年 台灣 對 於 中國 投資 的 總體 佔 比 佔 海外 的 比重 大概 佔 了 83% 現在 只 剩下 7.5% 你 在 機場 遇到 台商 你 都 是 要 問去 越南 還是 去 墨西哥 還是 去 泰國 的 在 這樣 的 一個 角度 底下 它 第一 個產生 的 就是 出口 領先 指標 應該 還是 有 持續 上行 的 空間 所以 如果 我們 細看 在 台灣 領先 指標 的 部分 這個 就是 相對 於 緊急 信號 燈 再 領先 一點點 12 月份 到 1 月份 已經 開始 陸續 上 彎 主要 由三項 指標 來 拖動 一是 外銷訂 單二是 實質 半導體 的 進口值 三 是 製 造 業 的 營 業 季候 測驗點 那 當然 了 M1B 下滑 這個 因為 提款 沒什麼 好講 股價 下滑 因為 股價漲 不動 嘛 樓 地板 面積 下滑 這個 也 很 理解 這 就是 第七 波 信用 管制 造成 的 副作用 工業 和服 務業 的 受 僱員工 的 進入 率 跟 失業率 呈現 反比 由 於 現在 勞動力 市場 相對 比較 穩健 反而 造成 市場 流動性 沒有 這麼 高 可是 失業率 一樣 維持 在 低 檔 左右 所以 如果 我們 剛才 細看 真正 拖動 本輪 警戒 信號 燈 往下拉 的 那 2 分是 誰 拉 的 是 消費拉下 來 的 那 消費 怎麼 元月份 這麼 弱 呢 那 這 不是 很 正常 嗎 因為 過年 了 我們 舉例 來 說 根據 經濟部 所公 佈 的 批 發業餐 飲業 和 零售 業在 元月份 的 營業額 年 增幅 批發 是 大減 了 5.3 為 什麼 因為 雲 月份 說實 在 的 頂 多 就餐 館 零售 業 逛街 人比較 多批 發業 完全 就是 急凍 因為 根本 沒人 上班 所以 如果 我們 細 看台 灣的 消費 仍然 有 顯著 的 支撐 昨天 我們 才 提到 主計處 雖然 這 一次 因為 預算案 下調 了 對 於 政府 支出 造成 GDP 的 影響 可是 你 不要 低估 今年 台灣 的 消費力 因為 今年 臺 灣有 大量 的 購物 中心 所 引發 的 新一波 的 消費 預期 新 的 購物 中心 本來 就 容易 引起 更進 一步 的 這種 消費 的 趨向 原因 很 簡單 因為 有 可能 舊 的 消費 你 每 一次 買 就 買 那樣 新 的 消費 廣場 新 的 百貨 公司 它 的 確會 引起 更進 一步 的 想像 空間 這在 過往 是 有 很多 實證 例子 的 我們 都 很 清楚 去年 在 全 臺 灣百貨 公司 當中 消費量體 最大 的 應該 啦 前 10 名 大概 有 6 名 都 創下 銷售額 的 營業額 新高 更 何況 去年 一堆 百貨 公司 新開幕 去年 最 有名 的 就是 星光 三越 的 台 中 中港 店 204 年 的 營業額 是 258.3 億因 為 氣爆 我 不 確定 是不是 氣爆 但 因為 這 一次 的 爆炸 所以 很快 的 今年 的 領頭 羊應 該 就 不是 台 中 中港 電應 該 是 台 中大圓百 沒有 意外 的 話 銀額 全部 跑 到 隔壁 你 像是 中港 電的 部分 或者 台北 10 台中 大圓百 其他 像是 漢神 巨蛋 像是 巨城 像是 夢時代 幾乎 在 去年 的 營業額 都 陸續 創下 了 歷史 新高 那現 在 要 具體 留意 的 事情 是 從 財報面 角度 來 做 觀察 新光 三越 的 真正 的 營業額 的 高速 跳升 應該 是 2 年 23 年 24 年 的 後 疫情 時代 那 情況 上面 即便 今年 中港 電發生 了 這麼 令人 悲痛 的 悲劇 今年 的 目標 仍然 是 預估 會 達 到 10 億 這就 值得 我們 特別 來 留意 事實 上 我們 如果 細看 在 整個 去年 年底 到 今年 下半年 會 有 接近 有 10 家 大型 的 購物 中心 陸續 的 開幕 去年 大家 最為 關注 的 其實 就是 林口 二期 然 後 今年 大家 會 比 較 關注 的 接下 來 影城 商場 會 陸續 蓋 好 的 就是 SOGO 大 巨蛋 現在 只能 看 棒球 嘛 到 時候 商場 就 會 陸續 的 建置 完成 再來 誠品 生活 的 台南 安平 店 這 FOCUS13 高雄 流行 音樂 中心 南港 啦 啦 pool 在 三月份 就要 開幕 了 南山 的 台南 廣場 新光 三越 205 年 超過 1 萬坪 也 要 準備 開幕 了 其他 像統 一時代 的 二館 異想 天地 二期 三景 Outlet 台南 二期 漢 神洲 際 購物 中心 到 明年 像是 彰化 的 中油 百貨 或者 像是 第一 大 天地 在 台 中 烏日 高雄 三景 的 拉拉 破 南港 國際 商場 南港 有 很多 開發案 預估 是 這兩年 陸續 開 一次 開 的 話 怕 吸納 的 人口 還不夠 所以 要 慢慢 的 開 發會 比 較 好 那 預估 每年 大概 是 以 10 到 15 間 大型 購物 中心 的 速度 開 下去 所以 你 也 不要 講說 好像 台中 特別 亮麗台 中 是 因為 購物 中心 比較 少 所以 最近 開 的 比 較 多 高雄 的 部分 除了 漢神 本館 以外 你 看到 漢神 巨蛋 夢時代 在 204 年 的 業績 都 是 持續 的 創下 歷史性 高 這給 投資 朋友 多 做 一些 思維 也 就是 說 整個 景氣面 走 到 現在 台灣 的 消費面 是 非常 非常 強勁 的 那 我 當然 看到 有 很多 人 的 說 法 是 啊 這個 出口 外匯 有 沒 有會 回來 都 不 知道 呢 那 到底 對 於 台灣 GDP 貢獻會 有 多 大 第一 個 你 看到 那個 ETF 買盤 這樣子 上去 你 又 看到 外資年 年 都 在 賣 超 你 怎麼 會 懷疑 錢 到底 有 沒 有 回來 呢 也許 不是 每每 每塊 錢 都 回來 但 你 至少 知道 那個 錢流 進來 的 速度 是 非常 驚人 的 加上 現在 消費 體量 的 增長 怎麼 會 台灣 人口 就 已經 在 每年 每 10 年 減少 10 萬 了 結果 居然 購物 中心 每年 是 蓋 10 到 15 間 的 速度 正在 大幅 的 激增 我們 講還 不是 小商 鋪 我們 講的 是 那種 大型 百貨 公司 所以 我們 才 想 說 對 於 整個 總體 景氣 的 判斷 我們 一定 要 了解 說 到底 我們 處 於 整個 景氣 週期 的 哪 一條 位階對 於 定期 定額 組存 股主來 說 你 當然 可以 選擇 在 這個 時 機點 擴大 你 的 擴款 力度 畢竟 迎來 了 一個 比 較 大 的 情緒 和 怪力 回檔 對 於 周期 投資者 來 說 取決 於 你 的 資產 投資 部位 是否 要 在 這個 時間點 稍微 壓低 一下 自己 的 現金 部位 或者 你 早就 已經 預設 好 你 自己 在 整個 景氣庫 存循環 的 變化 準備 好 就是 要 等 下 一次 藍燈 了 你 可能 之前 的 部件 都 已經 準備 好 了 但是 你 不 該 做 的 事情 是 現 在 跌 了 跌 到 什麼 位階 我 要 停 損現 在 跌 了 我 應該 做 什麼 事情 如果 現在 才 開始 想 的 話 那 你 最好 還是 要 趕快 打造 自己 的 中心 投資 哲學 因為 你 迎來 一個 剛好 的 轉變點 跟不上 的 話 大部分 美股 台股 的 時間 其實 都 在 盤 很少 出現 這種 轉折 的 每年 大概 就 兩 三次 而已 當然 了 投資路 是 很 孤單 的 我們 才 跟 投資 朋友 分享 對 啊 今天 也 有 一萬人 在 收看 我們 節目 說明 大家 還蠻 早起 的 這個 環境 影響 人 對 不 對 但是 大家 每天 收聽 我們 節目 這個 素質 就 越來 越 高 了 有 一句 話 這樣講 的 你 的 財富 就是 你 身邊 最好 三個 朋友 的 平均值 能量 也 是 我們 看後台 數據 我們 觀眾 朋友 都 是 素質 偏高 的 這個 也 不能 說素質 偏高 了 偏 有 錢 但 意思 就是 素質 偏高 對 不 對 我們 一直 過去 跟 投資 朋友 分享 你 看 我們 每天 早上 一群 這麼 貪錢 的 人 聚在一起 大家 就 一起 發財 如果 你 的 身邊 人 總 是 那種 消極 的 每天 在 看政論 節目 很多 負 能量 的 這種 人 我們 以前 叫做 energyvampire 叫 能量 吸血鬼 就是 衰臉 偶爾 情緒 不好 可以 理解 每天 跟 你 抱怨 買 不 起房 政府 去 死 我們 普通人 揶揄 兩句 嘲諷 一下 就算 了 講完 還是 要 繼續 賺 但是 這種 耗 能量 的 人 我們 一定 要 保持 距離 我們 就 每天 一起 聚在 這邊 所以 大家 每天 8 點半看 我們 直播 就是 塑造 一個 對 於 金錢 正確 認知 好 的 環境 你 看 這 一早 這個 時間 平日 大家 都 在 坐捷 運滑 抖音 看 綜藝節 目看 購物 直播 有 多少 人 是 看 財經 號角 就連 假日 都 還有 這麼 多 人 看 好感 動還 是 大家 晚上 都 睡 不著 所以 現在 來 看 我們 節目 選 任何人 都 是 婚姻 也 是 我們 過去 講說 做 一個 男人 我們 不要 隨便 去 碰 那種 低 能量 的負 能量 的 女孩子 有些 女孩子 身上 累積 太多 那種 力氣 那種 低級 的 能量 那種 能量 糾纏 你 的 運氣 你 的 財運 都 會 受到 很大 的 影響 這是 我們 講的爛 桃花 你 要 去 接近 哪 一些 人 你 要 去 接近 那些 能量 高 的 有 福氣 有 福報 有 智慧 的 女孩子 像 我們 小編 就是 這樣 的 人 能夠 帶給 你好 運 和 財運 你 說 我 喜歡 刺激 的 感覺 你 不要 去 夜店 你 去 像 中港 電關 你 去 台 中大圓 擺裡面 很多 貴婦 30 如狼 40 如虎 50 對 不 對 這種 刺激 也 很 刺激 而且 還有 財運 還有 好 運寧 可 追求 貴婦 不可 收留 怨婦 女孩子 也 同樣 如此 千萬 不要 去 接觸 那些 渣 男 或者 各種 低級 能量 的 男生 那種 講話 很 粗俗 一天到晚 講黃斷 指 的 都 要 小心 因為 你 身上 凝聚 的 那種 福氣 一夜 之間 就 會 被 破壞 掉 十年 功力 毀 於 一旦 現代人 很多 人為 了 追求 那種 短期 的 刺激 每天 沉溺在 花花世界 裡頭 不斷 的 拉 低 自己 的 能量 級別 那 這是 很 愚蠢 的 做法 所以 我們 才 講說 人 是 一切 社會關 係 的 總 和 我們 每天 都 會 從 身邊 的 人 去 吸納 能量 周邊 人 的 能量 就 決定 我們 人生 的 高度 和 成就 每天 抱怨 玩樂 的 朋友 你 一定 要 遠離 你 可能 覺得 你 出 於 你 而 不然 但是 一定 會 被 影響 的 所以 很榮幸 每天 早上 可以 在 這邊 跟 大家 一起 做 交流 最後幾分 鐘禮 拜 五 趁禮 拜 五 因為 放假 時間 這看 的 人 比 較 少 我們 今天 當然 還是 要導 讀書集 提高 大家 的 抽書 中獎 比例 對 不 對 今天 我們 要 導讀 的 書 其實 叫做 隱性 財富 不是 隱形 財富 隱性 財富 掌握 市場 變局 的 6 大 事件 投資法 這本書 它 其實 講的並 不是 單純 的 投資法 這本書 作者 艾希夫 蘇利亞 他 是 專門 幫 企業 進行 併 購 套利 分拆 以及 內部 人 交易 或者 我們 過去講 股票 回購 或者 spec 特殊 目的 收購 公司 等等 策略 的 分析 師那 這本書 他 其 實講 了 很多 公司 的 內部 併 購法則 其實 呢 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過波克夏 當然 是 一間 非常 成功 的 投資 公司 但 波克夏 真正 厲害 的 地方 在 於 他 一個 非常 強大 的 特色 在 於 他 的 併 購 模式 波克夏 併 購 的 公司 非常 非常 多 真正 那些 讓 他 有 大 賺 錢 的 公司 除了 蘋果 那樣 那種 刺激 市場 股票 以外 很多 是 他 是 優先 進行 收購 之 後 進行 分拆 公司 重組以 後 你 發現 市值 又 提升 不好 所以 巴菲特 的 投資有 時候 不 單純 是 購買漲 公司 的 股票 他 是 介入 董事 會 介入 經營 讓 這家 公司 的 經營 越來 越 好 他 因此 可以 越 賺 越 多 錢 所以 本書 當中 他 聊到 了 很多 對 於 併 購 或者 在 分拆 或者 進行 股票 回購 等等 相關 技巧 所 採取 的 策略 和 方式 我們 過去 一直 跟 投資 朋友 分享 過他 裡頭舉 的 很多 例子 我 都 覺得 特別 值得 多 做 一些 思考 和 了解 因為 有 時候 我們 會 去 崇拜 一些 名人 崇拜 一些 投資 專家 但是 有 時候 我們 崇拜 又 是 那種 很 表面 上 的 崇拜 因為 他 投資績 效好 亮麗 所以 我 好 崇拜 他 因為 他 好會 選股 可是 對 我們 人生 有什麼 幫助 你 真的 能夠 把 巴菲特 的 選股 邏輯 完全 套用 在 你 身上 嗎 那 你 的 問題 就 來 了 那 我 該 不 該 買 台積 電因 為 他 把 它 賣 掉 了 所以 有 時候 我們 在 進行 經驗 主義式 的 模仿 是 非常 重要 的 我 是 習慣 要 模仿 或者 要 了解 一個 人 的 投資思維 的 時候 我 不 只是 看 他 的 理論 看 這本書 我會 先 看 一下 他 的 作者 他 的 作者 如果 他 是 寫 併 購 的 他 到底 併 購 的 經驗 多不多 這位 作者 他 就 有 非常 多 的 併 購經驗 再 來 就是 他 所 寫 的 這種 狀態 他 的 方法 我能 不能 採用 他 的 策略 是 需要 龐大廉價 的 資金 我 沒 有 我 就 無法 做 使用 我 就 會 稍微 有 一點 保留 的 看 所以 很多 即便 是 很多 名著 比如 說 你 像 傑西 里夫 莫 我 是 非常 喜歡 他 寫 的 書 非常 有意思 但是 我絕 對 不會 學習 他 的 因為 他 晚年 對 不 對 他 離 了 三次 婚破產 4 次然 後 最後在 紐約 的 一棟 飯 店裡面 就 舉槍 致敬 我 是 投資 專家 如果 學他 的 風格 我 害怕 我 的 人生 跟 他 一模 一樣 所以 有 時候 我們 在 學習 的 過程 當中 都 有 不同 的 投資 說 法為 什麼 我 喜歡 巴菲特 為 什麼 我們 會 欣賞 查理 蒙格 因為 他 用 自己 的 人生 跟 你 佐證 他們 在 投資 路上 一步 一步 的 連續性 而且 還活 得 很 久 他 的 重點 只有 兩個 一個 是 投資要 獲得長 期 的 超額 報酬 他 的 策略 是 什麼 第二 個 就是 他 活得夠 久 才 可以 看到 他 的 資產漲 到 現在 這樣 的 一個 位置 所以 巴菲特 對 我 來 講學習 最大 的 就是 養生 每年 就是 可以 有 一段 時間 坐在 股東會 坐 兩個 小時 不上 廁所然 後 跟 你講 人生 的 大道理 這是給 投資 朋友 學習 的 一個 方向 當然 有 沒 有 不學習 的 地方 有 像 巴菲特 他 的 私人生活 我們 就 不見 得 特別 值得 來 做學 習馬斯克 值不值得 學習 值得 但馬斯克 的 私人生活 不 值得 我們 學習 我們 沒有 那麼 多 時間 照顧 小孩 巴菲特 有 沒 有 不 值得 學習 的 地方 有 啊 他 每天 都 喝一杯 可口 可樂 我 建議 大家 不要 學習 那 以前 最經典 的 那個 故事 就是 有 一個 入股 投資人 他 每天 學 巴菲特 不 只 大量 買進 那些 低 估值 的 股票 每天 還 喝一杯 可口 可樂 結果過 了 10 年 不僅 股票 沒 賺 還得 了 糖尿病 所以 有 時候 我們 要 了解 我們 欣賞 的 人 要 如何 一步 一步 的 去 學 他 以及 要 了解 他 背 後 的 背景 為何 你 看浩哥 的 節目 你 當然 可以 學習 一些 總體 財經 知識 但 有 時候 你 也 不太能 夠學 習浩哥 的 養生 知識 然後有 時候 也 過敏性 鼻炎 有 時候 黑眼圈 有點重 問浩哥 睡眠 浩哥 常常 睡 不好 因为 你 有时候 看 不同 的 节目 都 能够 会 有 不同 的 收获 但是 你 要 了解 说 哪些 东西 是 你 值得 学习 的 哪些 你 要 适度 的 多 做 一些 观察 或者说 也许 这方面 这个 领域 不 需要 来 做 学习 这 就是 我们 讲 说 学习 和 模仿 的 边界 而 这 本书 它 就是 告诉 你 说 真正 那些 我们 看到 的 价值 投资人 他 也许 所 进行 的 操作 并 没有 我们 想象 中 好像 从 次级 市场 的 股票 当中 进行 股票 买入 这么 简单 那 我 觉得 这 本书 其实 写 的 相当 深入 也 非常 有意思 他 其实 就 用 6 个 篇章 来 告诉 你 说到底 这些 顶级 投资人 他 是 如何 借由 公司 的 投资 策略 找到 真正 的 隱藏 優勢 所以 這叫 隱性 財富 它 不是 顯性 的 那種 05 的 那種 長 期 的 刺激 報酬 市場 的 優勢 它講 的 是 這些 真正 有 錢 人 是 怎麼 做 的 我 覺得裡頭 有 很多 值得 我們 學習 的 方向 就 05 分 如果 喜歡 這本書 也 可以 在 底下 留言 留下 你 對 於 本書 的 想法 留下 你 對 於 本節 目的 想法 給投資 朋友 多 做 一些 思考 了 好 我們 會 抽出 兩本書 送給 我們 的 投資 朋友 OKOpen 獎 需要 的 是 真 髮 劑 謝謝 我 的 法纪 线 不断 向 后 是因为 人生 不断 在 向前 有时候 我们 要 找 一些 热观 的 解读 方式 好 感谢 投资 朋友 的 参与 也 祝 投资 朋友 年 假 愉快 心态 上 一定 要 撑下去 更 重要 的 事情 是 如果 真的 会 影响 到 你 的 生活 我 还是 优先 建议 各位 以 自己 的 生活 作为 最依准 的 重要 判断 如果 真的 會 影響 到 你 的 生活 那 這種 股票 不要 也罷 是不是 一樣 要 保持良好 的 心態 再 來 慢慢 的 延伸 到 投資 領域 先有 本業 收入 才 會 有 投資 收入 先有 好 的 心態 才 會 有 持續 的 本業 收入 持續 的 湧 入給 投資 朋友 多多 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
