Tariffs on Canada, Mexico, and China are reshaping markets while DeepSeek's AI model hammers Nvidia and hardware stocks. Despite sell-offs, the S&P 500, Nasdaq, and Bitcoin hit record highs, leaving investors caught between fear and optimism.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 2 月 3 號禮 拜 一 早上 8 點 36 分 大家 早上好 我 是 佑 天皓 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 先祝 大家 新年 快樂 電腦 太久 沒開機 你 知道 發現 出國 一趟 回來 全部 登出 了 結果 剛才 為 了 尋找 自己 的 密碼 花 了 很長 一段 時間 所以 今天 稍微 晚 了 幾分鐘 做 直播 那 当然 在 过年 这 段时间 我们 看到 有 各式各样 的 事情 引导 着 股票市场 的 波动 和 变化 但 我们 只要 搞清楚 一件 事情 不管 是 现在 的 关税 战 还是 我们 看到 在 过去 几天 deepsec 对于 整体 美股 硬体 股 半导体 概念股 的 冲击 它 是否 会 改变 整条 景气 循环 线 到底 就 目前 来看 美国股市 的 景气 上行 是否 已经 正式 结束 事實 上 我們 回顧 在 春節 時間 不管 是 中國 AI 模型 DeepSeek 的 強勢 崛起 對 於 輝達 硬體 股 造成 的 衝擊 美國 政府 對 中國 加拿大 以及 墨西哥 加徵新 一輪 的 關稅 在 一天 以 後 就要 正式 的 生效 其他 我們 看到 像是 避險 需求 的 持續 擴 增金價 創下 歷史 新高 日本央行 如期 的 升息 正式 結束 了負 利率 時代種 因素 來 看 它 最 終導致 的 資產價格 波動 是 什麼 我們 可以 從 幾個 角度 來 做 思維 第一 個 角度 做思維 是 每股 標普白 指數 其實 就算 在 經歷 了 當時 每股 廢半 的 顯著 賣壓 仍然 保持 在 顯著 的 上行 軌道 甚至 在過 年期 間 仍然 在 創下 歷史 新高 當中 這就 代表 非硬體 股 仍然 有 顯著 的 買 盤來 做 支撐 如果 我們 細看 把 美股 科技股 予以 剔除 以後其實 在 上個 禮拜 甚至 還是 創下 newalltimehigh 也 就是 持續 創下 今年 應該 講有史 以來 的 歷史 新高 那當然 把 科技股 加進 去 有 科技 股本 來 權值 就 比 較 大 嗎 好像 也 不能 這樣子 看 可是 你 可以 彰 顯著 市場 整體 的 資金買量 並沒有 因此 而 快速 的 收縮 那 如果 我們 回過 頭來 看現 在 市場 上針 對 Meta、 特斯拉、 蘋果 以及 微軟 的 財報 在 過去 一周 陸續 公 佈 那 有 機會 我們 會 來 談 因為 今天 時間 稍微 比較 短 一點 所以 我們 可能 能夠 聊 的 細節 沒辦 法聊 這麼細 可是 它 最 終導致 的 效果 是 什麼 呢 就是 在 春節 這段 時間 就是 全球 的 避險 資產 和 風險 資產 是 同步 的 持續 創高 今年 以來 比特 幣漲 幅 仍然 高達 10% 是 所有 資產表現 當中來 得 最為 亮麗 的 過去 幾年 也 都 是 如此, 比特 幣過 去 一直 以來 都 是 貫徹 三牛 一熊 的 走勢, 19 年 到 21 年 的 牛市 伴 隨著 2 年 的 熊市, 15 年 到 17 年 的 牛市 搭配 著 18 年 的 熊市, 1 年 到 13 年 牛市 搭配 著 14 年 熊市, 今年 也 不過 就是 比特 幣的 第三年, 也 就是 過往 三牛 一熊 當中 的 陌生 段, 仍然 是 表現 最為 亮麗 的 資產。 其他 像是 最終 納指 10 的 QQQ 漲幅 仍然 有 2 .% 存償 股 1.9 大型 股 2.7 中型 股 3.7 價值 股 甚至 4.5% 道瓊 指數 在 過去 一段 時間 走勢 是 相當 漂亮 的 這說 明市場 還是 有 非常 顯著 對 於 金融股 以及 傳產股 的 壓盤 其他 像是 長 天期 國債 短天 期國 債頭 等 債相關 類別 資產 今年 平均 漲幅 大概 也 是 0.5% 到 3% 左右 而且 由 於 短期 內 股票 市場 在 硬體 股 的 撐 壓市場 的 資金 是 快速 的 湧入 到 這些 債券 資產當 中 反而 就 變成 了 到 今年 為止 仍然 還是 股債 雙漲 甚至 連 大宗 資產 DBC 短期 內 的 市場 緊張 黃 金價格 的 帶動 漲幅 仍然 高達 2.8% 所以 要慶祝 一下 今年 好不容易 過了 一個 月 居然 所有 資產 還是 真 報酬 當然 還有 未來 1 個 月 事實 上 它 代表 的 事情 是 美國 股市 在 創下 歷史 新高 的 同時 它 是 由 懷疑 中 半信半疑 一路 推高到 現在 的 簡單 來 講是 怕 上 來 的並 不是 樂觀 上 來 的 這跟 去年 五六 月份 的 行情表 現還 是 不 太 一樣 也 就是 市場 是 在 情緒 低迷 的 情況 底下 讓 股市 創高 而且 也 伴 隨著 避險 資產 的 顯著 推升 比特 幣 到底 算不算 避險 資產? 它 頂 多算 黃 金 的 替代 資產 可是 全球 有 普遍 共識 的 避險 資產應 該 就是 黃 金 了 黃 金價格 隨著 美國 總統川 普針 對 加拿大 和 墨西哥 的 進口 商品 課徵 25% 的 關稅 以 後 直接 創下 了 歷史 新高 價 目前 已經 突破 了 280 美元 每盎司 那 基本上 也 就 代表 著市場 就是 一路 帕上 來 的 那 到底 原 月份 的 行情 如果 到現 在 為 止表現 也 不算 特別 差 那 接下 來 一 整年 的 表現 為何 呢 過去 在 金融 市場 當中 一項 廣為 人知 的 現象 叫做 一月 晴雨表 什麼 叫 一月 晴雨表 呢 就是 用 一月份 的 表現 來 推測 未來 1 個 月 的 走勢 有 一句 話 這樣講 SogoesJanuarySogoestheyear 就是 一月 如何 全年 就 會 如何 那 按照 過往 經驗, 因為現 在 一月份 整體 收漲 幅度 還是 高達 2% 那過 往 的 經驗 是, 只要 一月份 收漲, 通常 未來 1 個 月 表現 也 不會 太差 不過 這 只是 一種 簡單 的 君子 回測 啦 事 實上, 如果 我們 把 時間 線 稍微 給拉長 一點, 就會 發現 基本上 只要 元月份 收漲 機率 越 高未來 1 個 月 收漲 機率 也 越 高 那 這本來 就是 過往 的 歷史 慣性 因為 多頭 時間 本來 就 比空頭 時間 還要 來 得 長 所以 我們 只要 從點位 的 角度 來 思考 到底 春節 這段 時間 對 於 大盤 整體 影響 大不大 即可 道瓊 工業 指數 在 週五是 下跌 了 37.05% 是 在 4, 5 點那 其實 你 會 發現 整個 205 年 道 瓊 的 表現 其實 不算 差 基本上 還是 有 蠻 顯著 的 市場 的 避險性 買盤 支撐 而且 量 能 也 在 放大 標普白 指數 下跌 30.5% 說 在 604 點 左右 納指 下跌 54.028%說1967 點那費班 就是 賣壓 最重 的 最近 又 跌破 年線 了 不過 就是 他 只要 一破 年線 按照 過去 幾個 月 的 經驗 好像 都 是 一個 相 對 的 低 檔 買盤 支撐區 肺 胖 下跌 14.029%, 縮 在 501 點肺 胖無疑 還是 表現 來 的 最為 疲憊 的 這也 說 明著 美國 股市 這一波 DeepSink 的 影響 主要 還是 影響 到 硬體 股 的 衝擊 對 於 軟體 股 以及 相關 其他 資產 衝擊並 沒有 想像中 來 的 大 所以 我 還是 跟 投資 朋友 分享 我們 從過 年前 就 已經 講過 了 即便 現在 沒有 股市 震盪 波動 還是 非常 大 而且 台北 股市 跟 硬體 股連動度 也 很 高 可是 只要 景氣 循環 沒有 產生 重大 方向 改變 的 話 那 任何 由 政治 利空 所 引發 的 衝擊 那 基本上 對 於 長 期指 數來 看 它 就是 一個 嘗試 的 進行長 期 持有 或者 只要 乖離 迴 盪 幅度 過大 就是 一個 介入 的 時機 投資 市場 上 很多 人 宣稱 自己 要長 期 持有 但是 有 時候 市場 一震盪 就 急 著 賣 掉 很多 投資標 的 你 原本 預計要 短期 進出 的 結果 被 套牢 真的 變成存 股族 了 所以 不要 輕易 相信 市場 上 的 長 期 投資口號 你 必須 要 有 一個 好 的 投資 策略 才能 夠讓 你 願 意長 期 套牢 或者 說 讓 你 願 意長 期參 與 市場 的 走勢 有 一句 話 是 這樣講 的 說 愛 你 一輩子 其實 沒 幾天 就 分 了 說 周轉 一個 禮拜 那 才 是 真的 一輩子 所以 很多 投資標 的 原本 只是 想 賺 快 錢 結果 不 小心 就 變成長 期 套牢 有些 人 說 買 這支 股票 是 長 期 投資 但 跌 了 10% 就 忍不住 割肉 了 這說 明 他 也 不是 長 期 投資者 我們 相信 緊急 循環到 目前 為止 沒有 太大 的 改變 純粹 是 由 市場 的 情緒 面來 波動 也 就是 不管 是川普 的 關稅戰 還是 短期 內硬 鐵股 的 賣壓 那 回過 頭來 看川普 的 關稅 的 確就導致 了 市場 是 一邊 在 避險 一邊 導致 了 上 禮拜 標普 指數 的 創高 如果 我們 細 看現 在 美元 指數 變化 已經 碰到 108 甚至 到 109 了 這個 本來 美元 走勢 在 過去 一個 月 當中見 高點 以 後 正在 急縮 因為 本來 市場 在 Pricein 川普 在 上任 以後採取 的 極度 高 強度 的 關稅 政策 結果 想不到 上任 的 一周 兩周 好像 還沒有 宣布 什麼 政策 市場 均值 回檔 結果 短期 內一 宣布 以 後 美元 指數 又 開始 向上 快速 的 拉高 那黃金 價格 也 是 黃 金價格 其實 24 年 已經 擔心 到 價格 的 持續 創高 了 結果現 在 到 205 年 市場 還是 半信半疑 我們 舉例 來 說 去年 到底 算不算 樂觀 的確 5、 6 月份 是 有 點樂觀 但是 從 總體 年份 來 看 去年 市場 情緒 其 實並 沒有 想像中 來 得 高 至少 跟 201 年 差 多 了 尤其 在 所有 國家 當中 我們 看到 黃 金 在 204 年度 的 表現 大多 數都 超越 了 本地 的 股票 指數 像是 美國 股票 市場 的 部分 漲幅 是 23% 但是 黃 金漲 了 2 成 7 按照 美元 匯率 計算 其他 像 德國、 瑞士、 中國 以及 日本 市場 日本 是 由 於 貶值 的 原因 黃 金價格 是 漲 了 4 成 1 以日 圓計 價本國 股市 也 不過 漲 了 1 成 9 就 代表 著 去年 你 說 市場 有 多樂觀 股票 市場 是 很 亮麗 沒錯 我們 也 是 大多 頭 但是 我們 可以 確定 的 是 24 年 一直 到現 在 還是 半信半疑 中持續 的 成長 風險 資產 和 避險 資產 的 同步 創高 就 代表 著 大家 還在 懷疑 距離 非理性 翻龍 可能 還有 一段 時間 所以 按照 我們 的 看法 由 於 景氣 循環過 了 一 整年 都 沒 有 太大 的 改變 或者 說過 了 年 以後還 是 沒 有 太大 改變 那 基本上 我們 就是 在 景氣 上行 的 過程 當中 充滿 利空 的 情況 下持續 的 成長 你 說 那 週期 投資 這種 景氣 持續 擴張 市場 去 受到 那種 川普 的 關稅戰 deepsick 的 影響 的 利空 衝擊 那 這 就是 多頭 的 最好 呈現 我們 最 擔心 的 是 那種 第一 是 時間 尺度 超過 三牛 一熊 變四牛 了 變 五牛 了 那 你 當然會 從 時間 尺度 擔心庫 存循 環會 不會 超出 預期 太多 那 第二件 事情 我們 擔心 的 是 市場 情緒 的 全面 噴飛 我們 擔心 的 是 成交量 失控 擔心 的 是 市場 樂觀 情緒 大好 那 這種 充滿 利空 但是 股市 又 半信半疑 上漲 的 格局 其實 是 對 於 美國 股市 最好 的 結果 所以 我們 對 於 上半年 的 行情 期待 基本上 還是 根據 景氣 指標 來 做 觀察 那 目前 來 看 沒 有 太大 的 改變 但 你 說 今天 行情 會 怎麼 走會 直接 開低 後 拉高 還是 跟 美股 電子盤 一樣 就 直接 硬 提股 爆殺 那 我們 當然 就 這種 短期 就 無法 做 一些 預測 你 只能 針對 月度 慣性 來 做 一些 回測 但是 閱讀 慣性、 回測 跟 解答 之數 一樣 都 是 機率 問題, 跟 警惕 循環 沒太大關 係 不如 看 解答 之數, 剛好 在 旁邊 這種 短期 內 的 網友 在問 今天 怎麼 辦 怎麼 辦問 解答 之書 就 好 每 一次 不 知道 該 怎麼 回答 都 是 朋友 的 提問 我 都 是 看 解答 之書 天靈 地靈 今天 台北 股市 怎麼 走 你 就 隨便 翻開 一頁 這邊 寫 多 找 幾個 選項 對 不 對 多 找 幾個 選項 那什麼 意思 你 可以 買 債券 你 可以 去 買 黃 金 意思 是 這個 意思 對 不 對 這很好 用 小 編過 年 有 沒 有 變胖 不 可能 有 的 看 一下 這邊 發動 一場 冒險 冒險 冒險浩哥 過年 髮 際 線 是不是 又 變高 了 又 變高 了 這邊 請 盡 你 有 的 一切 不用 擔心 這是 我們 個 人 的 特色 我們 的 髮 際 線 變高 是 因為 人生 在 向前 短期 內 的 股市 走勢 其實 沒有 太大 的 意義我們 主要 是 觀察 整個 景氣 週期 的 方向 有 沒 有 太大 改變 你 有 沒 有 發現 按照 這種 速度 你 每個 禮拜 你 都 要 做 一次 重大 投資 決策 deepshake 來 一次 你 要 做 決策 關稅 戰來 一次 要 做 決策 那現 在 又 是 川 普當政 你 每個 禮拜 都 要 做 決策 你 不是 判斷 一次 錯誤 就 完 了 嗎 所以 如果 你 的 判斷 需要 靠 這些 政治 事件 來 直接 進行 調查 那 說 實在 的 投資 壓力 就 會 比 較 大好 那 我們 回過 頭來 看 一下 這個 關稅 的 影響 到底 有 多 大 這 一次 川普針 對 加拿大 非 能源 商品 加徵 25% 的 關稅 能源 商品 加徵 10% 的 關稅 已 經導致 了 在 昨天 總理 杜魯多 召開 記者 會 顯示 會針 對 1065 億 美元 的 美國 商品 加徵 25% 的 關稅 那 我們 當然 很 清楚 知道 現在 在 美國 十大 貿易 赤字 的 來源 很 有 可能 是 形成 川普 進行 普遍性 關稅 課徵 的 原因 為 什麼 因為 如果 我們 具體 了解 川普其實 某種 程度 他 已 經達 到 談判桌 的 條件 就 他 至少 已經 把 大家 都 逼 上 談判桌 了 但是 仍然 嗑 下去 肯定 他 有 更 多 的 條件 想要 嗑 去 事 實上 我們 從 42 州 來 自 於 加拿大 墨西哥 和 中國 進口 商品 最多 的 地區 你 會 發現 在 美國 西岸 加州 的 部分 主要 是 中國 在 貢獻 貨物 在 西雅圖 的 部分 主要 是 日本 那 在 新墨西哥州 或者 說 美國 中南部 地區 主要 是 以 墨西哥 的 商品 來 做 貢獻 那 五大湖 區 或者 我們 看到 中部 地區 很多 都 是 由 加拿大 的 商品 來 做 貢獻 所以 說實 在 的 的 確川普 這 一次 的 課徵他 會 直接 影響 到 終端 商品 通膨的 預期 我們 舉例 來 說 如果 針對 當前 市場 商品 的 預期 通 膨 如果 我們 以 加拿大 來 做 比舉 例來 說 的 話 按 進口 排名 比例 最高 的 是 原油 然 後 小排量 的 汽車 天然 氣 以及 混合 的 動力車 其中 他 仍然 會針 對 以 佔 比作 為 最大 的 衝擊 佔 比 最大 衝擊 的 第一 個 就 冷凍薯 條美國 有 81% 的 冷凍 薯條 都 是 來 自 於 加拿大 薯條 價格要 漲價 了 麥當 勞壓力 很大 其他 像是 天然 氣、 木材 價格 以及 原油 價格 仍然 有 相當 大 的 比例 墨西哥 的 部分 我們 來 細看 墨西哥 如果 是 以 比例 最大 的 主要 還是 以 農產品 為 主像 草莓、 覆盆子、 番茄、 酪 梨 等等 佔 比 大概 都 是 接近 8 成到 100% 龍舌蘭酒 和 一些 酒類 的 進口 比例 也 算 蠻 高 的 其他 像 啤酒、 電視 新鮮 蔬菜 以及 部分 PC 所以 這對 於 美國 的 終端 商品 市場 都 仍然 有 相當 大 的 衝擊川普 是不是 真的 會 等到 終端 市場 已 經產生 了 反應 才 開始 減緩 對 於 關稅 的 衝擊 那 我们 当然 要 比较清楚 的 知道 某种程度 川普 当然 是 说 他 不会 因为 这 一次 在 非法 移民 当中 已经 取得 了 进展 就 马上 取消 这 一次 的 关税 所以 他 有 几个 原因 第一个 原因 就是 照 他 字面上 意思 所说 的 只要 任何 的 逆差 国他 都 要克取 关税 那 这样的话 台湾 就 挫 了 一胆 但是 说 实在 的 川普 难道 不 知道 美国 作为 终端 商品 市场 国本 來 就是 長 期逆 超國 他 一定 也 清楚 知道 所以 如果 我們 細看 他 的 談判 的 根本 的 背 後 原因 有 第一 個 原因 就是 川普 在 上 一次 執政期 間 確實 和 墨西哥 和 加拿大 都 已經 簽好 了 USNCA 也 就是 美加墨 的 貿易 協定 這 原本 是 針對 納達 的 一次 重大 修訂 當時 就是 要 減少 美國 在 貿易 協議 中 的 劣勢 但是 川普 卸任 之 後 民主 黨 政府 的 執行力 其 實並 沒有 想像中 還要 來 得強 所以 這 一次 雖然 他 還是 有 法理 的 根本 的 原則 以及 法理 的 基礎 可以 要求 加拿大 和 墨西哥 進口 更 多 美國 商品 但是 他 決定 先出 刀 先下 下 自己 的 小弟 這 可能 是 對 於 歐洲 或者 對 於 東亞 市場 採取 的 第一 個動作 至少 從 東亞 市場 來 看 目前 看起 來 還蠻 配合 的 第二 個 問題 就 芬太尼 問題 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 由 於 芬太尼 問題 導致 著 不管 是 加拿大 還是 墨西哥 不管 是 合法 還是 非法 的 都 有 大量 芬太尼 融入 到 美國 本土 所 形成 的 毒品 問題 這些 也並 不是 墨西哥政府 或者 加拿大政府 他主動 願意 去 進行 大量 出口 的 很 有 可能 也 是 私底下 的 活動 那 他 是 要求 這兩國 政府 嚴重 的 打擊 本國內 的 芬太尼 問題 導致 出口 到 美國 市場 能夠 極度 的 收縮 以此 而 達 到 更好 的 治安 環境 這 可能 也 是 川 普比較 顧忌 的 方向 但是 我們 都 很 清楚 現在川 普經濟學 一團 亂 主要 原因 就是 因為 他 的 模型 只有 一個 控制 變數 也 就是 關稅 但 關稅 過去 我們 提過 他 有 兩個 內生 變數 就是 匯率 和 物價 所以 形成 一個 類似 三體 問題 的 難題 之前 我 看 施俊吉 先生 前 行政院 的 副 院長 他 就 講了 他 說 匯率 和 物價 如果 要 促使 讓 MAGA 美國 再次 偉大 那 美元 基本 就要 走弱勢 出口 才能 夠暢 旺 製 造 業 才 願 意 回 美 國 生 產 貿 易 赤字 也 才 會 因此 而 收斂 可是 你 看 第一 美元 指數現 在 已 經升成 什麼樣 了 那 第二件 事情 至於 物價要 維持 穩定 否則 就 會 像 民主 黨 一樣 因為 通膨而斷 送 江山 股市 漲 再 多 也 沒 有用 所以 川普 知道 他 的 矛盾 於 是 我們 過去 的 理解 邏輯 是 他 發明 了 一籮 筐 能夠 支持 其 政策 的 法理 和 理論 這個 理論 有 兩個 重點 第一 個 就是 斷開 關稅會 推升 物價 的 連結 讓 你 覺得現 在 2017 年課 關稅 也 沒 有 引起 通膨現 在 課 關稅 也 不會 引起 通 膨 第二 個 是 美元 持續 走強 他 不 一定 需要 靠 美元 走路 來達成 他 的 貿易 成本 下滑 或者 出口 競爭力 下滑 他 很 有 可能 只要 讓 其他 國家 的 貨幣 升值 就 可以 了 而且 美元 很強 是 美元 相對 於 主流 貨幣 很強 但是 我 只要 能夠 類似 於 1985 年 的 廣場 協議 要求 其他 國家 升值 其他 國家 升息 美元 照樣 會 變弱 就是 強迫 他國 升值 來導致 美元 變 便宜 的 方式 這是 他 的 政策 依準 就是 關稅 不會 引起 通 膨 而且 我 可以 在 有 關稅通 膨 預期 的 情況 底下 要求 其他 國家 貨幣 升值 導致 美國 美元 貶值 所以 現在 我們 看到 川普 任命 的 財政部長 佩森特 他 在 國會 之前 就 講關 稅會 運用 在 三種 場合 第一 種是 打擊 外國 的 不 公平 的 貿易 措施 第二 是 提高 關稅 能夠 適度 增加 稅收 可以 抵消 一些 目前 正在 裁減 的 政府 部門 或者 說 一些 主要 的 支出 第三 是 把 關稅 武器化 它會 導致 外國 退 讓 達 成美國 經濟 和 政治 的 雙重 目標 所以 如果 我們 細看 來 看 某種 程度 它 背 後 可能 還是 想要 達到 內政 的 條件 因此 而 優化 就 芬太尼 問題 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 川普 不 可能 放任 通膨的 預期 一路 的 升高 我們 把 川普 第一任 任期 和 拜登 任期 標普白 質數 各板 塊 的 績 效來 做 對照 你 會 發現 十大 板塊當 中川 普 只有 三個 板塊 超越 拜登 大盤 總共漲 幅 也 輸給 拜登 所以 看得出 來 這個 股市 漲 再 多 你 只要 通 膨 控制 不住 你 的 選票 一樣 會 讓 你 下 任一 樣會 讓 你 把 你 給下 架 所以 川普 一定 也 很 清楚 這件 事情 這 股市 漲幅 不是 太大 重點 重點 是 通 膨 真的 不能 因此 而 失控 所以 他 就 改變 了 在 整個 205 年 的 投資 邏輯 第一 個 邏輯 就是 你 看 的 時間夠 長 遠 你 就 不會 因為川普 的 政策 而 大幅 影響 到 你 的 持長 那 第二 個 是 從 投資 短期 價格 的 波動 邏輯 來 看 什麼樣 的 一個 投資 邏輯 在 205 年 開始 形成 共識 呢 第一 個 就 變成 先求 安全 再求 獲利先 買 到 窮 再 考慮 要 不要 買 廢半 這個 就是 美國 股市 第一波 採取 的 動作 那 第二 個 採取 動作 就 避 開亞洲 基金 新興 市場 基金 為 什麼 因為現 在 發達 市場 基金 美國 資金 回流 本土 已經 形成 共識 那 第三 呢 川 普多變 有利於 區間 操作 如果 景氣 真的 沒有 太大 的 變動 那 股市 遲 早會漲 回來 那 你 反而 可以 由 於 川普 政策 利多 利空 的 釋放來 賺 取加 差 第四 是 慎選 AI 的 受益 和 受害 股 這個 AI 的 受益 股 受害 股現 在 看 起來 很 明顯 就是 軟硬體 股之間 的 區別 好 這個 是 市場 普遍 的 共識 但 我 個 人 的 想法 是 市場 普遍 的 共識 就是 你 一直 在 想 這件 事情 每天 都 在 調整 市場 這個 壓力 就 有點 大 對 於 我們 這種 散戶 投資者 來 說 每天 新聞 都 在 變 你 真的 要 因為 這些 訊息來 直接 進行 大規模 資產 調節 我 認為 反而 壓力 就 會 有點 大 所以 最好 的 方式 就是 按照 我們 過去 的 景氣 循環 投資 邏輯 不要 有太大 的 變化 一樣 持股 續 抱 我們 等待 的 市場 有 沒 有 機會 進入 到 非理性 繁榮 不過 看 起來川 普會 盡量 把 那個 非理性 繁榮 往後延 就 讓 你 永遠 都 不到 樂觀 這 反而 有利於 市場 在 半信半疑 中持續 的 成長 那 当然 事情 都 是 两面 的 到底 川普 做 这样 的 一个 事情 关税 占 的 一个 谈判 条件 它 最后 导致 的 效果 能 不能 导致 美国 经济 本土 变得 强大 美国 经济 从 数据 来看 一直 都 很 好 资产 价格 的 创高 本来 就是 共识 但是 事情 都 是 两面 的 17 年 当时 所 采取 的 政策 真的 有 在 19 年 20 年 达成 更好 的 条件 吗 它 顶多 就是 跟 美中 之间 有 一点 脱钩 而已 但是 他 到底 是不是 對 於 美國 經濟 是 一定 的 利多 還是 一定 的 利空 我覺 得 還是 值得 讓 時間 去驗 證本來 沒有 股市 事情 本來 就是 這樣 兩面 的 牛市 股市 暴漲 的 時候 你 以 為 自己 是 投資 天才 但 真正 原因 是 因為 隨便 買 都 會 賺 股市 暴跌 的 時候 你 會 覺得 是 市場 不 公平 你會 覺得 是 川普 的 問題 其實 就是 因為 他 是 熊市 我們 大部分 人 賺 的 錢 其實 都 是 趨勢 的 錢 事情 本來 就是 兩面 的 你 看 最近 美國 聯邦 上訴 法院 上禮 拜 不是 宣 佈 因為 美國 是 禁止 向 21 歲 以下 的 成年人 銷售 手槍 違憲 你 可以 向 21 歲 以下 的 人來 銷售 手槍 你 看 美國 每天 都 有 槍擊案 所以 你 要 槍枝 管制 你 甚至 希望 動 第二 修正案 有些 人 認為 這是 一個 好事 啊 但 有些 人 認為 好人 即使 有槍 也 不會 幹壞 事壞 人 即使 沒有 槍 他 也 會 幹壞 事 但是 壞人 最 害怕 的 就是 好 人手 裡有 槍 所以 每個 人應 該 都 要 有 槍念書時 抽 菸 教官 追著 你 打 但是 你 抽 菸 時 還不忘念 本書 教官 覺得 你 很 好 學女 大生 課餘 時間 晚上 坐 酒店 觀感 不佳 白天 酒店 女孩 堅持 去 上 課 是 勤奮 好學 這 就是 一種 事情 的 兩面 你 覺得 老公 只有 三分 鐘 真的 好弱 但 事實 上 是 因為 你 長 得 太漂亮 每次 都 讓 他 受不了 那些 整天 稱 老公 好 持久 的 都 是 不 好看 所以 要 很 久 所以 觀眾 朋友 事情 都 是 兩面 的 你 到底 要 如何 解讀 這件 事情 對 於 美國 經濟長 遠 的 影響 從 170 來 看 他 就 沒 有 什麼 太大的關 係 他 最終 就是 靠景氣 循環持續 的 推動 好 那 我們 繼續 往 下 看 那現 在 影響 美國 股市 本土 尤其 對 於 台北 股市 影響 最大 的 是 什麼 呢 影響 最大 的 是 硬體 股 的 賣壓 我們 都 很 清楚 這 一次 deepsick 對 於 輝達 股價 所 造成 的 影響 以及 對 於 硬體 股 所 形成 的 市值 蒸發 當時輝 達 在 股價 單日 暴跌 了 17% 市值 蒸發 了 60 億 美元 這是 美國 股市 歷史 上 最大 單日 的 跌幅 如果 我們 細看 這個 是 單日 股票 市值 蒸發 的 最大 排行 你會 發現 那輝 達 就 佔 據 了 前 10 名當 中 的 前 8 個 這說明 只有 自己 可以 超越 自己 但是 DeepSeek 對 於 市場 重大 原因 影響 的 原因 第一 個 就是 顛覆 了 AI 的 發展 模式 推動 小歐 美的 革命 過去 大家 都 認為 算力 就是 一切 砸 錢 買 GPU 被視 為 成功 的 條件 有 资本 支出 才 能够 在 AI 当中 取得成功 这 一次 大家 会 好奇 是否 有 更 精简 的 AI 训练 方式 高昂 的 GPU 的 投资 到底 是否 值得 第二件 事情 就是 降低 AI 成本 DeepSeek 透过 极低 的 运营 成本 使得 AI 更加 亲民 当然 你 如果 是从 它 的 实用性 来看 当然 比不上 TrueGPT 但是 它 的 免费 使用 策略 超低 运算 的 成本 的确 会 破坏 市场 的 行情 价 最 後 就是 大家 會 擔心 如果 算力 並非 AI 成本 的 唯一 因素 有 沒 有 可能 會 減少 市場 對 於 GP 的 需求 但是 說 真的 這些 訊息 你 都 可以 從 好 的 一面 和 壞 的 一面 來 做 解讀 好 的 一面 就是 你 讓 大家 都 有 機會 參與 這個 市場 對 於 總體 市場 的 需求 肯定 會 擴增 那 有些 人 甚至 認為 那 就是 一種 抄襲 很 有 可能 他 所 實際 所 使用 的 晶片 早就 並 不是 管制 的 晶片 所以 最後我們 會 得出 一個 結論 好 那 就是 現在 市場 的 想像 空間 的 確已 經從 過去 我們 單純 的 生成式 A1 往 物理 物理 性 AI 來 做 前 進什麼 意思 這是 你 会 感觉 到 生成式 AI 发展 的确 到 了 一个 段落 大家 开始 甚至 有 销价 竞争 的 感觉 但是 物理 性 AI 也 就是 机器人 自驾车 的确 对于 终端 需求 对于 硬体 股 的 需求 没有 太大 的 改变 GB20 其实 到 现在 已经 开始 量产 出货 了 电子 五哥 最新 的 展望 目前 都 在 疯狂 出货 当中 所以 很快 的 2 月份 3 月份 4 月份 的 营收 就 会 认列 對 於 輝達來 講他 是 賣 鏟子 的 這個 俗話 說 先苦 不 一定 後 甜 但是 先甜 是 真的 甜 反正 賣 鏟子 的 你 管 他 軟體 商買來 囤 貨要 幹 嘛 反正 現在 已 經賣 掉 了 賣 掉 就是 營收 的 認列 台北 股市 開盤 下跌 927 點衰 在 2598 點你說 恐 不 恐慌 不過 在 單日 的 市場 反應過 年期 間 本來 就 會 造成 這樣 的 效果 不 知道 大家 的 心態 怎麼樣 如果 經歷過 七八 月份 那 一波現 在 的 心態 感覺 怎麼樣 可以 說 抒發 一下 情緒 好 那 不管 如何 我個 人 認為 深層式 AI 轉往 物理 性 AI 的 發展 條件 越來 越成 為 市場 的 主流 以前 我們 用 那個 深層式 AI 說 真的 為 什麼 大家 的 體感 溫度 想像 空間 沒 這麼 大 因為 我們 看網 路上 人家 都 用 的 什麼 商業 模式 商業 分析 啦 什麼 打扣 的 啦 創作 的 輔助 啦 那 我們 自己 用 AI 都 是 去 找 那個 三 公里 內 哪家 滷 肉 飯 最 好吃 嘛 請 對 比 一下 口碑 和 價格 而且 還對 不準 你 就 覺得 AI 好像 沒什麼 用 啊 但是 生存 式 AI 轉往 物理 性 AI 的 過程 當中 它 就 會產生 新一波 的 體感 溫度 的 提升 基本上 第一 個 就 AI 機器 人 第二 個 就 自駕車 這 一次 我們 看到 特斯拉 在 公 佈 其 相關 財報 電話會議 當中 其實 就 有 釋出 相關 的 影片 而 這些 影片 基本上 都 奠定 著自 駕車 的 時代 很快 就 會 到 來 我們 要 了解 這次 特斯拉 的 整體 財報 尤其 從營 收銷售量 來 看 去年 第四季 早就 出來 了 其 實並 沒有 想象 中 還要 來 的 亮麗 可是 我們 卻 看到 市場 對 於 特斯拉 的 股價 仍然 有進 一步 估值 的 提升 為 什麼 第一 個 就 自家 技術 的 計劃 很快 在 25 年底 到 26 年 就 會 開始 進 行市 場 第二 就是 马斯克 在 白宫 的 责任 他 的 关系 第三 他 的 政治立场 对于 公司 有 显著 的 正面 影响 举例来说 我们 稍微 看 一下 影片 来看 一下 特斯拉 最近 所 释出 的 看法 为何 IwakeIcleanIliveTheyleavegiftsformeSokindTheyfeedmelikeakingButIdon tdoitforaccoladesMyworkismysustenanceSoakingupeverylastcrumbineverylastcrevicePotatochipsLikeourownlittlegameofhideandseekFoundyouIt sasimplelifeButasthesunistoaflowerUntilnexttime, myoldfriend. 你 看 這個 叫做 Robotsox 講的 其實 就是 你 未來 按照 特斯拉 生產車隊 的 速度 很快 的 你 可能 你 跟點 Uber 一樣 一 兩分 鐘內 車子 就 到 然後他 自動 回去 自己 吸從頭 到 尾 不 需要 有 任何 人力 成本 的 干預 你 像 現 在 的 Waymo 和 Uber 說實 在 的 還是 要 有人 盯 著 Waymo 在 美國 叫車 時間 會 比 較 久 一點 Uber 雖然 很快 可是 就要 有 一個 人 在 那邊 所以 第一 個 最大 衝擊 的 這些 工作者 是 誰 當然 是 Uber 司機 他 已經 可以 自動 的 加油 自動 的 清理 其實 我們 最 挑戰 的 就是 自動 清理 的 問題 如果 他 都 能夠 自動 的 清理 接下 來 就是 特斯拉 可以 到 處 的 去 運營 他 的 計程車 那 對 於 全球 市場 的 影響 你 說 他 能 不能 形成 進 一步 生產力 的 提升 不講 我們 講 增量 的 競爭 我們 講 存量 的 競爭 他 就 足以 把現 在 很多 計程 車司 機給 打垮 了 這 就是 我們 看到 的 真 實跡 象 也 就是 生成式 AI 往 物理 性 AI 的 方向 來 走 也 就是 我們 講的 生成式 AI 變成 了 機器 人 變成 了 自駕 車給 投資 朋友 多 多些 思維 那 就 0.5 分 我們 今天 稍微 晚一點 開播 但是 我們 回過 頭來 看 整個 台北 股市 美國 股市 的 反應 我們 到底 用 什麼樣 的 一個 心態 來面 對會 比 較 好 我 的 想法 很 簡單 這些 我們 看 起來 賣壓 比 較 沉重 的 科技股 它 實際 上 相 對 於 傳產業 相 對 於 實業 股 它 擁有 的 現金 更 多 本來 它 的 資本 支出 就 會 比 較 高 很多 人會 因為 資本 支出 總量 的 創高 就 會 擔心 有 AI 泡沫 的 風險 可是 我們 仔細 想想 市場 有樂觀 第二 他 的 資本 支出 佔營收 比例 甚至 沒有 超過 201 年 的 高點 他 看似 投了 很多 那 是 因為 他 手上 的 現金 更 多 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 科技股 在 現金 流動性 的 層面 保持 的 跡象 你 會 發現 傳產股 雖然 達成 了 一定 的 護城河 但 手上 的 現金 很快 都 回 饋給 了 股東 都 發給 現金 股利 了 反而 科技股 正在 創造 增量 的 財富 手上 一堆 現金前 幾名 的 除了 房地 產股 以外 基本 就是 資訊 服務類 科技股 消費性 電子 產品 所以 你 這種 股利 政策 這麼 保守 的 政策 一方面 你 就 可以 把 錢 繼續 投入 資本 研發 另外 一方面 你 也 可以 趁機 的 回購 股票 技巧性 的 抬升 股價 所以 代理 美國 股市 今年 如果 再創 歷史 新高 的 我 相信 還是 這些 科技股 但是 市場 看 起來 短期 內並 不是 這麼 的 相信 市場 的 情緒 甚至 還有點 低迷 9 點 07 分祝 大家 新年 快樂過 年 大家 都 做些 什麼 不管 做什麼 我 也 是 神年 第一天 上工 大家 都 有 PTSD 這也 說明 一件 事情 過年 真的 放 鬆 比 較 多 跟 我 們 有些 投資 朋友 不一樣 像 我們 節目 很多 高淨值 資產 人士 時 都 觀察市 場脈動 或者 上進 青年 過年 不 好好 過 一天到晚 來 私訊 豪哥 要 不要 開 直播 聊聊 DeepSake 要 不要 聊聊 關稅 分享 一些 想法 那 我 是 這樣 想 那 該 放假 就 好好 放假 這不 只是 一種 心態 也 是 一種 能力 如果 你 休假 還 放不下 工作 那 你 可能 工作 時 你 也 整天 想著 休假 對 不 對 啊 你 看 時間 算過 很快 了 現在 二月 嘛 今年 莫名其妙 就 已 經過 了 一個 月 了 但 你 說 真的 很快 嗎 好像 也 還好 我們 過去 講過 其實 你 有 時候 到 處 玩 到 處 看 可能 你 第一天 到 一個 旅行 地點 你 會 覺得 好 趕 喔 要 看 這個 又 要 看 那個 這景點 要 看 那個 景點 又 要 馬 上 看 好像 時間過 很快 可是 有 時候 你 待 了 第三天 第四天 第一 週 第二 週 你 可能 突然 就 有 一種 感覺 就是 我 好像 已經待 了 一整 個 季度 了 好像 待 了 一整 個 冬天 的 感覺 甚至 感覺 季節 在 變遷 這 就是 旅行 的 放 鬆 的 奇妙 之處 它 可以 拉長 我們 對 於 時間 的 感知 讓 時間 變慢 有 一刻 你 就 會 覺得 我 好像 在 這邊 生活 很久 了 所以 觀眾 朋友, 什麼 是 旅行? 旅行 就是 在 實際 延長 我們 的 生命 由 於 我們 延長 了 我們 的 生命 所以 我們 感覺 時間 變慢 了 所以 時間 是 主觀 的 它 來 自 於 我們 對 於 世界 的 感受 大家 如果 有 好奇心 你 的 生命 就會 變慢 你 就 會 活得 更長 然 後 我 就 把 這觀念 跟 我們 小編 分享 他 說 有 沒 有 可能 是 你 真的 過太爽 那 封關 你 就 飛 出去 了 前 兩天 再 回來 你過 太爽了 好像 有點 道理 難怪 我現 在 有點 PTSD 但 觀眾 朋友 每天 學習 新知 識 我們 到 處學習 一些 有趣 的 東西 是 為 什麼 到 處 走 馬 觀花 就是 為 了 讓 我們 的 時間 變慢 延長 我們 的 生命 所以 新 的 一年 祝 大家 長 命百歲 活 越久越 好 但 活越 久 你 就 會 看過 越 多 的 事情 比如 說 今天 台北 股市 的 跌幅 過 年期 間 我 看到 寶傑哥 不是 退休 嗎 然 後 我 就 想到 之前 他 在 偉忠哥 的 廣播 我 以前 也 去過 他 就 聊 他 錄影 模式 他 已經 60 幾歲 了 你 覺得 他還 保持 得 很 不錯 每天 錄 這種 帶 狀節 目高 強度 以前 我 拿 博恩 夜夜 秀 的 影片 給我 老爸 看 我 老爸 說 這個 綜藝感 還好 劉寶傑 那個 才 叫 政治 喜劇 你 說 劉寶傑 為 什麼 可以 這麼 動靈 他裡面 的 廣播 就 講說 因為 他們 是 那種 高壓 環境 帶狀 節目 他 每天 就 練 深 蹲然 後 保持 好 身體 每天 健身 而且 完全 不 做 任何 社交 不 做 社交 是 因為 他 要 罵 很多 人 他 怕 跟 他 社交 的 人 都 會 被 他 罵 到 所以 這樣子 不好 過 所以 他 每天 做 深 蹲 然後遠 離無謂 社交 你會 發現 這樣子 節目 才 可以 做 的 久 但 他 雖然 離開 但 身體 也 很 不錯 對 不 對 OK 為 什麼講 這個 祝 大家 身體 健康 好 了 我們 今天 聊 了 兩大 核心 主軸 第一 個 是 川 普關稅 第二 個 是 AI 的 變革 但 這兩項 都 沒 有 影響 到 目前 景氣 的 上 行情 況 很快 的 本月份 的 PMI 指數會 陸續 的 公 佈 我們 就 拭目以待 來 看看 景氣會 不會 讓 我們 往 終端 繁榮 的 方向 來 做 前進 那 至於 景氣 在 上行 利空 卻 造成 了 股價 的 市場 波動 那 你 應該 站 在 什麼樣 的 一個 角度 來 做 思維 呢 那 我們 相信 我們 的 態度 已經 很 明顯 了 9 點 1 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 在 明天 早上 8 點半 早晨 財經 時間 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
