US stocks fell sharply on March 10 as the Trump rally flipped into a recession trade, with bonds rallying and risk appetite fading. Powell said rate cuts aren't urgent, keeping inflation expectations steady. Gold surged 10% year-to-date as a safe haven while oil prices dropped, and tariff-driven stockpiling in autos and energy is adding supply-chain pressure.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 3 月 10 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 秀琴 明天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 上禮 拜 的 關稅 不確 定性 持續 加劇 底下 美國 股市 的 週 跌幅 不管 是 道 瓊 還是 標普 都 超過 了 2% 納指 週線 更是 下滑 了 3%, 這都 是 去年 9 月份 以來 的 最差 單週表現 不過 在 禮拜 五 的 非 農就業 數據, 這 一次 2 月份 是 高達 15. 萬人 雖然 比 預期 低 一點, 可是 失業率 也 不過 就 4% 到 4.1% 左右 說實 在 的 就算 是 聯邦 工作 人員 目前 大規模 被 解雇 的 現象 好像 也 沒 有 反映 在 數據 當中 因為 跟誤 差值 沒有 差特別 多 所以 回過 頭來講 我們 今天 就要 具體 觀察市場 原本 針對川普 行情 所 引領 的 風險 資產飆 升為 什麼 在 短期 內 變成 了 衰退 交易 就是 你 很 明顯 看到 美國 股市 的 回跌 債券 資產價格 的 推升 以及 買盤 很 明顯 就是 在 對 賭景氣 是否 有 走 皮 的 跡象 甚至 連停 滯性 通膨都 不是 畢竟 從 目前 的 降息 預期 來 看 大家 對 於 通膨的 預期 似乎 是 越來 越 低 的 再 來 呢 川普 這 一次 極少釋 放針 對 股票 市場 多頭 信心 的 喊 話 我們 舉例 來 說川普 在 過去 一段 時間 當記者 去 詢問 他 說 美國 目前 的 經濟 是否 有 進入 到 衰退 風險川 普當然 不會 直接 說 衰退 但 說現 在 是 一個 標準 的 過渡期 與 此 同時 呢 他 對 於 股票 市場 的 看法 認為 目前 股票 市場並 不是 最 重要 的 這跟 第一任 任期 比較 起來 就 有 比 較 大 的 區別 如果 我們 把 他 的 第一任 任期 以及 第二任 任期 從 17 年 以來 的 走勢 以及 25 年 以來 的 走勢 來 進行 對照 你 會 發現 尤其 是 25 年 的 走勢 當時 跟現 在 說 實在 的 整個 走法 是 大 相 逕 庭 也 就是 川普 在 此任 任期 所 引領 的 川普 行情 幾乎 是 完全 沒有 實現 我們 從 標普拜 指數 來 看 從 當時 的 610 多點 一路 跌到 現在 570 點幾乎 就是 1 月 5 號剛 剛當選 的 時期 所以 呢 隨著標 普拍 指數 回測 年限 這個 時候 就 會 有 新 一輪 的 想法 出現 第一 川普 是否 有意 造成 衰退 交易 的 持續 第二 美國 股市 目前 回到 這樣 的 一個 位階 搭配 著 在 17 度亞 特蘭大聯 準會 GDP 那種 模型 的 預測 下修 是否 意味著 我們 在 今年 所 遇到 的 風險 的確 根本 就 跟 關稅戰 的 停滯性 通膨無關現 在 的 風險 就是 景氣 的 庫存 回調 或者 我們 講的 衰退 風險 今天 來 跟 大家 多 做些 觀察 首先 我們 先 從 整個 全球 資產 的 概況 來 做 一個 宏觀 的 最終 如果 從 今年 以來 的 資產績 效表現 其實 有 很多 股市 表現 不錯 歐洲 股市 表現 是 特別 亮麗 如果 我們 具體 觀察 歐亞 股票 的 部分 平均 漲幅 是 高達 11.7% 一部分 當然 是 由陸 港股 來 貢獻 今年 陸 港股 貪腐 也 是 很 兇 主要 還是 來 自 於 過去 幾年 的 低 基期 加上 持續性 的 寬 鬆 政策 而 歐洲 股市 像 德國 股市 的 部分 上禮 拜 甚至 還在 創下 歷史 新高 那為 什麼 歐洲 股票 市場 在 短期 內有 顯著 的 買盤 支撐 歐元 甚至 進入 到 高 強度 升值 你 仔細想 如果 從 新 市場 匯率 來 看 日元、 人民 幣、 台幣 你 從現 在 的 匯率 你 都 感覺 不 出來 美元 會有 多強 台幣 還在 32 嘛 但是 從 歐元 的 角度 卻 創下 了 過去 幾個 月 以來 的 最強 走 深 這又是 怎麼 回事 呢 其中 一個 重大 原因 來 自 於 原本 是 由 美國 在 過去 4 年 民主 黨派 所 進行 的 財政 刺激 支持 的 股票 市場 龍井現 在 轉移 到 了 歐洲 市場 當中 上 禮拜 我們 跟 投資 朋友 分享 隨著 歐洲 市場 的 自我 防衛 機制 扛起 了 更 多責 任德國 上 週是 準備 要 進行 修憲 宣布 大幅 的 擴大國防 和 基礎 建設 支出 不管 是 歐洲 央行 還是 法國 英國 選民 都 陸續 支持 提高 相關 的 國防 支出 所以 美國 是 把 這種 財政 支出 的 權力 或者 說 財政 支出 的 股票 慣 性交 棒給 了 這些 非美國家 最 後 反而 成為 了 股票 市場 進 一步 的 推動 效果 當然 了 長 期 而言 反而 是 對 美國 有利 美國 在 減少 債務 進行 政府 的 資產負 債表 優化 但是 歐洲 又 重新 回到 1 年 12 年 的 歐債 問題 了 就是 發行 的 債務 就 越來 越 多 了 那 如果 看 其他 資產黃 金資產 今年 也 由 於 關稅戰 的 原因 避險 買盤 特別 顯著 今年 以來 漲幅 還是 高達 10.8% 所以 這 很 弔 詭 今年 漲幅 第一名 的 是 歐亞 股市 第二名 的 是 黃 金價格 其他 像是 新興 市場 股市 漲幅 4 .% 長 天期 國債 今年 漲幅 也 有 3.9% 所以 我們 才 講說川普 交易 為 什麼 有 衰退 交易 的 影子 因為 債券 價格 都 在 上 漲 新 市場 債券漲 了 3.1% 短期 國庫 建 也 漲 了 2.7% 大宗 資產漲 了 2.7% 不過 是 由 一些 農糧 食品 所帶動 原油 價格 今年 還在 收跌 其他 像是 BND 或者 像是 LQD 也 就是 投資 等級債 或者 總體 債券 今年 都 是 正 爆炒 那 今年 下跌 的 呢 很 標準 就是 屬於美國 資產 或者 比特 幣相關 風險 資產 像是 SPY、 QQQ 或者 美國 中型 股 的 MDY 跌幅 大概 是 3% 到 4% 比特 幣跌 比 較 重跌 了 7.1% 所以 說實 在 的 現在 美國 股市 所 出現 的 格局 到底 它 的 下跌 是不是 真的 伴 隨著 市場 的 全面 拋售 如果 從 買 盤量 來 看 的 話 其 實買盤 甚至 還在 提高 所以 就 變成 美國 市場 也 發生 很 弔 詭 的 事情 就是 资金量 其实 不断 在 涌入 可是 市场 上 还是 有 非常明显 的 弃 单行 为 很 明显 的 获利 了结 的 状态 但 这 就是 现在 全球 股票市场 的 格局 也 就是 资金 就是 乱跑 跑来跑去 大家 对于 经济 形势 没有 一个 统一 的 共识 而且 大家 对于 川普所 实施 的 政策 仍然 没有 掌握 他 的 惯性 所以 有 非常明显 的 这种 现金 储备 的 避险 效应 市场 在 持续 的 发酵 那回 過頭 來 看現 在 第一 個 問題 就是 那 到底 是不是 真的 有 衰退 交易 或者 說 衰退 在 今年 有 沒 有 可能 發生 那過 去 我們 講說 衰退 有 兩種 一種 是 技術性 衰退 也 就是 兩個 季度 的 連續 GDP 的 走 皮 那 在 20 年 曾 經發 生過 不過 呢 這種 技術性 衰退 的 走 皮 它 基本上 很 取決 於 前 兩個 季度 的 經濟表現 如果 前面 階級 推太高 連續 兩個 季度 走皮 也 不 代表 經濟會 衰退 所以 通常 我們 講的 實質性 衰退 它 不 只是 連續 兩個 季度 的 GDP 呈現 負值 還必須 搭配 著美國 的 失業率 必須 走 升要 有人 找 不到 工作 消費要 通縮 如果 是屬 於 通膨的 停滯性 衰退 失業率 也 得 上升 我們 現在 觀察 從 就業 指標 來 看現 在 似乎 感覺 不 出來 美國 經濟 有 顯著 惡化 的 趨勢 這一波 的 2 月份 非能 新增 就業 數據 是 15. 萬人 預期值 是 15.9 萬人 比 預期 值來 得 低 沒錯 說實 在 的 15 萬人 以上 表現 都 不算 太差 了 事 實上 如果 我們 細節 觀察 在 各項 部門當 中非 農就業 數據 在 醫療 保健 類增長 的 人數 相 對 是 比 較 多 的 高達 5.2 萬人 那 金融 就業 也 增長 了 2.1 萬人 運輸 倉儲 增長 了 1.8 萬人 社會 援助 增長 了 1. 萬人 不過 呢 在 政府 內部 你 發現 已 經開 始 鬆 動 了 2 月份 的 聯 邦政府 的 就業 人數 已 經少 了 1 萬人 零售 業變化 不是 很大 6 千人 應該 算是 誤差 範圍 之 內 所以 整個 二月份 非農 被 拖垮 的 真正 關鍵 是 什麼 其實 就是 政府 的 裁員 那 你 要 想想看 隨著 政府 的 裁員 的 實施 它 本身 是 有利於 美國 財政系統 的 優化 的 所以 它 不見 得 對 於 經濟 是 一件 極大 傷害 它 更 像是 在 履行 對 於 選民 的 原本 的 承諾 從 美國 的 失業率 來 做 觀察 也 是 如此 從 1 月份 的 4% 上行 到 4.1% 失業 人口 數 710 萬其實 變化並 沒有 特別 大 在 主要 工人 群體 當中 反而 是 白人 的 失業率 上升 了 其他 部分 說實 在 的 像是 黑人、 亞洲 人、 西班牙 裔 在 本月份 基本上 也 沒 有 什麼 太大 的 變化 這件 事情 就 足以 說 明著 美國現 在 就 業市 場表 現還 算是 非常 不錯 之所以 感覺 好像 遭受 一點 亂流 很 明顯 是 收到 華府 的 大規模 的 裁員計劃 而 在 哥倫比亞 特區 每個 月 的 裁員人數 從 204 年 當時 每個 月 也 不過 60 人到 現在 205 年 已 經高達 6.1 萬人 所以 我們 才 講說 其實 裁員人數 還沒有 完全 的 反映 到 非 農就業 數據 當中 可是 這也導致 著 我們 對 於 3 月 4 月份 的 非農 也 不能 抱持 過度 樂觀 的 情緒 因為 政府 正在 大規模 裁員 Q1 數據 開出 來 可能 真的 會 非常 亮麗 如果 不能 講亮麗 可能 會 真的 非常 恐怖 就 是非 農就業 數據 突然 急縮 但是 你 放心 並 不是 私人 部門 的 大裁員 所導致 的 基本上 主要 就是 來 自 於 我們 講的 首都 權也 就是 DistrictofColumbia 现在 整个 裁员 的 人数 我们 从 数据 上 来看 那 就 更为 直观 了 但是 另外 一方面 美国 的 就业 薪资 目前为止 仍然 保持 在 4.1% 也 就是 现在 即便 就业 市场 有 开始 软化 的 数据 过去 几个 技术 都 是 如此 可是 你 发现 薪资 就是 降 不 下来 目前 美国 每 小时 时薪 大概 还 在 接近 有 4% 左右 而且 甚至 由于 在 联邦 系统 的 裁员 很多 人 所 拿到 的 失业 救济金 或者说 很多 人 所 拿到 的 遣散费 反而 导致 短期 收入 有 显著 的 上升 那 这样 的 一个 效果 就 变成 了 就业 数据 再 怎么 差 只要 还 在 工作 的 人 他 就是 有口 饭 吃 而且 薪资 甚至 还 在 持续 调涨 当中 另外 一个 对于 工资 有 推波助澜 效果 的 就是 目前 的 非法 移民 的 驱除 计划 目前 主要 第一波 是 阻挡 非法 移民 涌入 到 美国 本土 已经 产生 了 明显 的 成效 第二 部分 就是 要 进行 大规模 非法 移民 的 驱除 我们 如果 从 细节 来看 北边 也 是 有 我们 讲 非法 移民 的 涌入 可是 大部分 是 属于 绿色 区块 也 就是 南边 涌入 到 美国 本土 的 区块 如果 細節 看 每個 月 大概 是 過去 35 萬人現 在 已經 快速 下滑 到 接近 只有 10 萬人 左右 當然 人數 還是 特別 多 所以 如果 藉由 川普 的 高 強度 的 非法 移民 遣返 最終 勞動力 市場 的 人口 缺乏 一樣 能夠 形成 美國 工資 的 上升 所以 我覺 得 是 這樣 講美國現 在 整體 缺工 的 情況 今年 應該 是 不會 改變 的 就業 市場 的 數據 很 有 可能 是 導致 美國 GDP 你 再 怎麼 表現 來 的 差 因為現 在 GDP 差有 很大 原因 來 自 於 進口 的 上升 個 人 消費 可能 會 稍微 下滑 一點 可是 不管 再 怎麼樣 就是 不會 出現 大規模 失業 的 情況 這個 是 我們 在 205 年 的 宏觀 景氣 的 提前 預判 為 什麼 大家 仔細 想一想 現在 美國 是 以 接近 兩倍 到 三倍 的 速度 相對 於 過去 19 年 到 2 年 以來 的 表現 這種 快速 大規模 的 瘋 狂蓋廠 這麼 龐大 的 每個 月 的 資本 支出 計劃 台積電 的 Arizona 三星 的 德州 廠 其他 像 恩智浦、 英飛凌 在 美國 大量 的 設廠 以 後 一定 缺 工人 那 非法 移民 正在 驅除 啊 那 你 覺得 美國現 在 到 明年 到後年 到川普 208 年 卸任 的 時候 到 時候 的 美國 的 缺工 問題 會 不會來 得 更 危險 這種 缺工 最終 就 導致 了 就業 市場 是 完全 不 可能 惡化 的 這個 是 我 的 想法 所以 美國現 在 通 膨 最大 的 問題 當然 了 禽流感 是 一個 甚至 已經 開始 陸續 影響 到 臺 灣了 最近 單價 上 漲 了 可是 呢 真正 影響 的 還是屬 於 工資通 膨 的 問題 可是 工資通 膨 啊 那 工資通 膨 所以 導致 聯準 會 不 降息 這就 可以 接受 了 因為 經濟 真的 不錯 啊 這個 是 我們 的 第一 層面 的 這個 第一 層面 的 這種 判斷 那 第二 層面 我們 要 看 的 是 那 接下 來 地緣 政治 的 不確 定性 有 沒 有 可能 導致通 膨 又 重新 的 從 公知 通膨拉 回到 原 物料 通 膨 呢? 舉例 來 說 最近 烏克蘭 總 統澤倫斯 基將 證實 有 可能 參與 美國 在 沙烏地 阿拉伯 在 本 週二 11 號 晚上 的 談判 當然 這 一次 的 談判 不 只是 烏克蘭 跟 美國 了 包括 在 俄羅斯方 也 會 陸續 的 派出 相關 的 談判 人員為 什麼 這段 時間 我們 講說 談判 的 進度 開始 加快 所以 我們 也 不細談 了 這過 去 幾天 發生 的 事情 大家 都 知道 但是 我們 最 重要 所觀察 的 是 在 整個 烏俄戰線 的 顯著 變化 俄 軍 在 過去 一周 是 發動 了 去年底 以來 有史 以來 應該 是 至少 半年 最大 規模 的 導彈 和 無人機 的 襲擊 根據 ISW 這個 是 美國 戰爭 研究所 是 華府 的 智庫 它 經常 藉由 衛星來 進行 追 蹤 烏 鴉 戰 士 的 變 化 至少 在 上 禮拜 就 有 上 百架 的 沙 赫德 的 自殺 無人機 進入 到 烏東 前方 陣地 目前 是 出現 大規模 死傷 烏 軍 至少 有萬人 被 圍 烏軍現 在 被迫 開始 進行 顯著 後 撤 那 俄軍則 是 有效 的 推進 領土 那 為 什麼 因為 本 週要 談判 了 嘛 目的 是 要 取得 更 多 的 談判 籌碼 前線 的 慘烈 甚至 影響 到 川 普在 週末 發出 聲明 考量 要針 對 俄國 實施 大規模 的 銀行 制裁 或者 關稅 直到 達 成立 即 停火 和 最終 的 和平 協議 那 當然 上 禮拜 大家 最為 關注 的 就是 歐洲 的 全體會 議澤田斯基 跟 幾個 歐盟 的 領袖 持續 排排站 熱烈 歡迎 不過 目前 除了 口頭 上承諾 80 億 的 資金 以外 目前 的 結論 是 等 3 月 20 號會 再 開 一次 說實 在 的 戰線 不 等 人 這一 兩天 的 局勢 就 會 變化 很大 我們 也 清楚 知道 為 什麼 在 短期 內烏 軍 陷入 到 顯著 的 劣勢 主要 就 來 自 於 軍事 裝備 的 供應 以及 停止 情報 共享 所 造成 的 戰略 影響 我們 要 清楚 知道 這些 情報 共享 雖然 歐元區 歐洲 是 有 機會 能夠 貼 補上 來 的 不過 這些 數據 通常 是 你 是 結合 其他 情報 然後去 推測 敵軍部隊 的 具體 位置 然後再針 對 烏克蘭 提供 戰術 決策 依據現 在 變成 了 你 可能 手上 有 一堆 海馬士 你 手上 可能 有 一堆 武力 火力 可是 你 不 知道 二軍在 哪裡 這是 最大 的 一個 問題 所以 就 變成 有些 人 是 用 這樣 的 說 法 就 說 二 軍 也 沒 有 多強 俄 軍 可能 勉強 就 維持 著 1945 年二戰 末期 的 作戰 的 水準 可是 烏軍現 在 面臨 的 處境 是 一戰 的 水準 這樣 的 一個 情勢 就 對 烏克蘭極 為 不利 目前 已經 傳出 的 訊息 是 至少 有 上 萬人 在 烏東 地區 被 圍現 在 想要 救 但是 你 也 不 確定 人 到底 在 哪裡 因為 你 已 經喪失 了 情報 共享 能力 事實 上川 普給予 整個 歐洲 的 壓力 也 越來 越大 我們 根據 最近 BBC 新聞川普 目前 也 考慮 從 德國來 陸續 進入 撤兵 說實 在 的 如果 連德國 都 在 撤兵 那 就 代表 著美國 的 軍鹽針 對 整個 NATO 北約 的 輔助 以及 援助 很 有 可能 必須 要 藉由 大量 的 歐洲 的 資金 補上 說實 在 的 就算 歐洲 也 有 相關 的 軍事 工業 但是 補上 的 速度 到底 能 不能 這麼 快 這個 是 值得 大家 來 多 多一些 留意 和 觀察 的 那 不管 怎麼 說現 在 針對 整個 歐洲 市場 的 表現 反而 不如 說 烏鵝戰士 的 失利 當 中影 響到 歐洲 的 資 本市 場 反而 是 因為 大家 都 預估 歐洲 市場 會 有 進 一步 的 財政 刺激 擴張 所以 導致 股票 市場 的 提前 衝高事 實上 這 一次 的 第四季 歐洲 的 GDP 反而 是 意外 上修 的 很 有 可能 會 支持 接下 來 歐洲 央行 緩 降息 的 步伐 那 另外 一方面 這種 高 強度 的財 政事 蹟 即將 在 整個 歐元區 發酵 以後歐 元 兌 美元 匯率 在 禮拜 五 一度 上漲 0.8% 這個 是 四個 月 以來 的 最高 水準現 在 歐元 兌 美元 的 匯率 過去 一周 才 一個 禮拜 就 已 經上 漲 了 5% 如果 我們 細看 今年 以來 最強 最強 貨幣 就是 歐元 4.1% 所以 最近 不要 去 歐洲 玩 了 歐元 真的 有點 太強 了 好 第二名 是 英鎊 2.9% 再來 是 紐幣 2.5 那 反而 新興 市場 亞洲 的 部分 印度 盧比新 台幣 表現 就 不是 特別 好 了 這給 投資 朋友 做 一些 觀察 所以 第一 個 部分 我們 講的 是 整個 非 農就業 數據 的 表現 第二 個 部分 我們 講的 是 整個 歐洲 市場 接收 這種 財政 刺激 的 擴張 反而 造就 了 歐洲 股市 的 創高 那 第三 個 部分 是 市場 對 於 通膨的 預期 一方面 當然 是 如果 能夠 敲定 戰勢 敲定 協議 那 當然 對 於 整個 不確 定性 就 有 持續 下行 的 空間 通膨就 不見然 失控 所以 就 變成 了 非農 很 有 可能 導致 工資 還在 上 漲 但是 國際 地緣 政策 的 不確 定性 有 可能 造成 原 物料 價格 的 下跌 所以 如果 本周 真的 能夠 談成 那現 在 唯一 導致 通膨產生 極大 變數 的 只 剩下 什麼 只 剩下 川普 的 關稅戰 了 那 我們 也 知道 川普 預估 在 4 月 2 號也 就是 愚人 節的 隔天 針對 各國 實施 對 等 關稅 那 他 有 點名 嗎 歐盟 中國 巴西 韓國 尤其 是 印度 因為 印度 長 期 保持 著高 強度 的 保護性 關稅 不過 最近 好像 似乎 有 一 點 鬆 動 所以 上任 至今 如果 我們 細看 像 上 禮拜 我們 其實 說 在 的 川 普發布 的 關稅 行政命令 基本上 是 多如牛毛 有 時候 我們 都 搞不清楚 他 到底 今天 又 講了 什麼 那 這項 行政命令 到底 有 沒 有 執行 下去 常常 就是 前一天 具體 課徵 隔天 就 開始延 後 有些 人 說 上 禮拜川普 的 行程 是 這樣 的 週一是 取消 關稅 週二恢 復 關稅 週三 取消 關稅 週四恢 復 關稅 週五 又 取消 關稅 禮拜六禮 拜 天要 去 打 高爾夫 所以 現在 又 輪 到 禮拜 一 了 嗎 禮拜 一 可能 又 要 恢 復 關稅 了 所以 如果 我們 用 這樣 的 一個 角度 來 做 思維 就 會 發現 這種 不確 定性 的 確有 可能 會 形成 適度 的 囤 貨心態 那現 在 針對 加拿大 和 墨西哥 的 這種 緊張 局勢 是 持續 的 發酵 尤其 墨西哥 在 短期 內 我們 看到 有 非常 多 的 汽車 以及 相關 配件 有 開始 囤貨 的 情況 因為 你 不 確定 到底 到 時候 進口 到 美國 本土 會不會 關稅 又 持續 的 克制 下去 加拿大 的 部分 尤其 在 矿产 能源 以及 燃料 的 部分 以及 一些 我们 讲 的 民生 用品 也 开始 陆续 在 美国市场 出现 囤货 的 行为 为什么 会 这样 呢 因为 我们 说 实在 的 目前 加拿大 墨西哥 可能 还好 啦 墨西哥 跟 美国 已经 谈 成 条件 了 嘛 可是 加拿大 杜鲁道 的 谈话 是 非常 强硬 那 我们 也 很 清楚 因为 前 兩天 是 加拿大 前 央行 的 總裁 卡尼 他 已經 取得 了 執政黨 自由 黨 的 黨會 選舉 所以 很快 的 杜魯多 就要 把 自己 的 總理 位置 讓給 他 做 可是 卡尼 目前 的 看法 始終 也 認為 不會 取消 報 復 性 關稅 如果 美方 沒有 取消 的 話 所以 目前 加拿大 跟 美國 的 確引發 了 更 多 這種 地緣 政治 相關 的 紛爭 舉例 來 說 這張 圖片 我們 看到 的 是 很多 加拿大 的 這些 國民 開始 掀起 了 愛用 國貨 的 浪潮 BuyCanadianinstead 我們 買 加拿大 自 製 的 產 品 就 好 了 不要 再 買 美國貨 這種 明顯 的 衝擊 我們 也 要 清楚 知道 其實 美國 大部分 的 民 生物 資相關 跟 加拿大 和 墨西哥 是 密不可分 的 真的 剋 下去 那 真的 會 引起 通 膨 所以 我們 才 講說 為 什麼 川普 這樣子 反 反覆 覆 他 可能 也 是 讓 市場 有 新一波 的 囤 貨行 為 讓 他 手上 有 更 進 一步 的 籌碼 有所 發酵 所以 這個 是 關稅戰 可能 引起 的 市場 不確 定性 我們 再舉 另外 一個 例子 像 華爾街 日報 最近 又 做 了 一個 專題 這個 專題 就是 在 具體 了解 為 什麼 美國 人現 在 在 瘋狂 的 吃 酪 梨 這個 就是 墨西哥 進口酪 梨 如何 征服 美國 的 故事 這張 圖表是 在 過去 美國 的 食用 酪梨現 在 有 90% 都 來 自 於 進口 那 這 90% 又 有 90% 都 來 自 於 墨西哥 這就導致 了 因為 酪 梨 在 過去 幾年 受到 那種 健身 文化 的 影響 美國 這種 健康 文化 的 影響 被 視為 一個 重要 的 健身 飲食 所以 對 於 這種 高淨值 資產人來 說 是 一個 非常 重要 的 消費量 相 對 於 207 年現 在 每天 大家 對 於 酪 梨 的 消費量 已經 成長 了 150% 那 這樣 的 一個 效果 就 會 引起 市場 上 新 一輪民 生物 資的 突破 行為 就 很多 這種 終端商 或者 供應商 他 就 提前 先備 貨然 後 這是 我們 觀察到 的 現象 那 這些 東西 就是 體感 溫度 這些 東西 就是 抑制 川普 支持率 的 變化 就是 民眾 是 支持 你 的 現 在 看 起來川 普擁 有 很大 的 民意 支持 可是 只要 影響 到 avocado 只要 影響 到 酪 梨 的 價格 上 漲 你 的 民調 就 會產生 變化 所以 川普 就要 在 這樣 的 一個 籌碼 當中 取得 自己 有利 的 位置 OK 那剛 才 講了 這麼 多 有 工資通 膨 的 問題 有 歐洲 地緣 政治 不確 定性 的 問題 有 關稅 戰所 引發 的 囤 貨行 為 但是 真實 的 通膨表現 為何 呢 如果 我們 從 truthInflation 最新 的 數據 這個 它 是 比 官方 數據表現 的 更 為 即 時 更 為 透明 更為 獨立 它 主要 去 衡量 的 基本上 就是 專屬民間 的 零售 資產房 地產 市場 以及 能源 領域 你 用 這三項 來 進行加 總 以後會 發現 它 跟 CPI 是 高度 領先 指標 而 這項 指標 在 過去 幾天 已經 暴跌 到 1.38% 這說 明什麼 美國 10% 不會 有通 膨 至少 從民間 的 消費體 感溫度 來 看 是 如此 的 為 什麼 呢 因為 影響民間 消費 體感 最為 直接 的 就是 能源 資產價格 能源 資產價格 雖然 上 週五開始 反彈 了 可是 至少 還是 本 週新應 該 講過 去 以來 的 歷史性 低 而 從 本週 跌幅 因為 上 週 跌幅 布蘭特 是 跌 了 3.4% 西德 州 原油 是 大跌 了 3.9% 原油 價格以 這種 破底 的 形式 來 發展 怎麼 可能 引起 更 多 的 通 膨 預期 因為川普 的 能源 監管 放 鬆 政策 已 經產生 它 的 效果 了 如果 我們 從 美國 汽油 價格來 看美 加 侖 大概 是 3.1 塊 比 20 年 203 年 204 年 都 要 來 的 低 標準 的 年減 作用 CPI 肯定 上不來 好 我們 回過 頭來 看 一下 美國 股市 表現 道 瓊 上 漲 2.05% 縮 在 42801 點標 普上 漲 31.05% 縮 在 570 點納 指上 漲 126.07% 縮 在 1896 點費 半上 漲 14.36% 縮 在 4629 點其 實美國 股市 現在 的 氛圍 的 確也 再度 彰顯 了 川普 交易所 展現 的 市場 悲慮 就是 景氣 其實 根本 就 沒 有 什麼 大 問題 只是 市场 正在 反映 过去 原本 正確 答案 的 當中 的 意料之外 怎麼講 呢 就是 當 所有人 都 預期 風險 資產 在 川普 交易 可能 迎來 一場 狂潮 的 時候 現實 卻 給出 了 一個 出乎意料 的 之外 的 答案 這市場 原本 的 預測川普 的 政策 會 推動 股市 大漲 嗎 風險資產 飆升 比特 幣大漲 如今 變成 了 衰退 交易 可是 這個 衰退 交易 它 根本 就 沒 有 實質 的 數據 來 做 支撐 會 進入 到 長 期 衰退 那 這種 市場 的 反轉 也 是 投資 世界 迷人 的 地方 就是 有 時候 我們 當理 所 當然 的 劇本變 成共識 的 時候 其實 真正 的 行情 往往 是 走向 相反 的 方向 資 本市 場的 魅力 其實 就 在 於 它 總能 夠給 你 出其不意 讓 意外 的 答案 成為 癥 結 這 很 有趣 前 幾天 有 網友 分享 一個 故事 他 說 三個 修女 過世以 後 他 要 接受 宗教 考試 才能 夠決定 是否 能夠 進入 天堂 第一 個 修女 的 考題 天使 就問 她 上帝 造 的 第一 個 男人 叫 什麼 第一 個 修女 回答 是 亞當 順利 過關 第二 個 修女 她 的 考題 是 第一 個 女人 又 叫 什麼 第二 個 修女 回答 是 夏娃 又 過關 了 輪 到 第三 個 修女 的 考題 天使 就問 他 夏娃 當初 見 了 亞當 說 了 什麼 修女 就 絕望 這也 太難 了 吧 講了 一句 it stoohard 天使 回答 恭喜 過關 所以 意料之外 的 答案 才 是 正解 有 時候 我們 在 投資 市場 當中 也 不能 完全 是 順應 市場 共識 而是 要學會 逆向 思考 現在 的 市場 情緒現 在 的 乖離 回調 搭配 的 市場 對 於 川普 衰退 交易 的 想像 空間 你 再 從 經濟 形勢 來 做 與 對照 那 你 是不是 覺得現 在 好像 有 一點 反應 過頭 了 這是 我們 所 呈現 的 態度 也給 投資 朋友 多多 去 思考 當然 周期 投資 本身 就是 一個 逆向 思考 的 邏輯 以及 非共識 觀點 的 延伸 有 時候 我們 就是 從 這些 數據 當中 去 找出 根本 的 原因 並且 從 市場 的 波動 當中 找出 景氣 的 價差 和 波動 那 這邊 也 要 特別 宣傳 一下 很快 的 我們 3 月 2 號 晚上 8 點鐘 就是 我們 205 年 第二季 的 財經 號角 聽友會 了 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 行情 和 判斷 來 做 一些 檢討 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 但 大多 數的 操作 以及 個 人 的 實際 觀點 都 會 在 我們 的 訂 閱系統 以及 聽友會 當中來 做 分享 短期 波動永遠 都 是 變來 去 但 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 友會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 一個 規律 所以 大家 有興趣 的 話 歡迎 也 可以 點選 下面 的 網址 來 跟 我們 一起 參與針 對 整個 二季度 行情 的 探討 也 感謝 大家 一直 以來 的 支持 你 發現 直播 其實 是 一種 陪伴 心理 說實 在 的 10 年前 根本 就 沒 有 這個 職業 你 知道 我們 的 貧窮 感還 在 但是 這個 社會 的 科技 是 以 驚人 速度 發展 的 10 年前 根本 沒 有人 想到 會有 一個 直播 主 能够 在 市场 上 作为 自己 的 人生 志愿 尤其 在 工业革命 以后 一下子 你 就 会 被 抛 诸脑 后 这 也 是 为什么 我们 始终 相信 这种 科技 所 带动 的 生产力 周期 的 原因 前两天 我 才 在 脸书 看到 李伯峰 老师 说 他 這個 觀念 很 有趣 就是 大多 數現 在 成長 性 的 職業 你 會 發現 在 過去 來 看 都 是 無 所 事事 的 有所 耗閒 的 就 30 年前 你 很 難 想象 打個 電動 你 也 可以 賺 錢 開 直播 就 好 了 幫狗 洗澡 也 可以 賺 錢 拍 自己 吃 美食 的 影片 也 能夠 賺 到 很多 錢 那 相同 的 大多 數未來 有 成長 性 的 職業 可能 現在 看 起來 也 是 無 所 事事 有所 耗錢 的 樣子 他 就 提到 你現 在 看 不慣 孩子 的 作為 搞不好 他 正在 走向 一個 全新 的 職業 的 路上 10 年 後 最 夯 的 職業 肯定 跟現 在 最 夯 的 職業 完全 不一樣 我們 有 時候 從 父母 的 角度 來 思考 孩子 你 就 會 發現 其實 根本 就 不用 去 限制 他 要 做 什麼樣 的 模式 重點 他 對 於 這個 世界 有 沒 有 好奇心 有 時候 也 要 這樣 理解 新 的 工作 產生 的 時候 當然 一開始 大家 又 有點 排斥 但是 你 不 理解 不 代表 人家 沒有 價值 以前 我剛 開始 做 這 一行 的 時候 一開始 是 寫 報版 大家 知道 我 在 聯合 晚報 專欄 寫 了 很長 一段 時間 一直 寫到 停刊 一直 都 是 以 筆桿子 出身 因為 覺得 自己 長 得 不 好看 覺得 做 影片 不太 適合 一直 到 我 看到 很多 長 得 很醜 的 也 在 做 所以 我 就 受不了 了 不是 啦 後 來 我 發現 不行 直播 是 一個 趨勢然 後 那個 時候 就 在 研究 用 什麼樣 的 一個 方式 來 做 直播 比較 好然 後 就 看 了 很多 人家 的 直播 影片 後 來 有 一天 就 看到 有 一個 switch 裡面 應該 twitch 還是 哪 一個 平 臺 那個 時候 很多 平 臺 然後裡面 就 很多 那種 女孩 打賞 的 然後有 一個 是 用 濾鏡 的 很小 很小 感覺 像 小學生 一樣裡 面謝 哥哥 送 我 的 火箭 謝 哥哥 的 超跑 謝啾 咪然 後 就 做 很長 四五 個小時 都 還沒結 束然 後 我 看 錢 好多 然 後 我心 裡想 說 按照 我 原本 的 那種 價值 觀因 為 我們 做 節目 是 要 提供 人家 價值 這種 家長 沒有 教育 好後來 不 對 我 完全 改觀 了 我們 不 理解 不 代表 人家 沒有 價值 所以 有 時候 我們 在 講說 有 時候 做 直播 是給 投資 朋友 一個 重要 的 心理 一種 臨場 感 就 好像 即便 只有 我 一個 人 在家 似乎 也 有 著 大家 的 陪伴 我們 可以 一起 討論 好多 事情 這種 臨場 感所帶 來 的 參 與 感其實 也 是 很 高 的 所以 歡迎 大家 持續 參與 我們 優廳號 的 財經 號角 我們 在 訂 閱系統 當中 除了 有 未來 一 整年 是 4 次 的 聽 遊會 的 參 與 權限 以外 也 會 有 我 個 人 對 於 總體 資產 配置 的 一些 想法 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 以及 相關 的 一些 基礎 系列 對 於 財經 的 知識 瞭解給 投資 朋友 做些 思考 好 回過 頭來 看剛 才 我們 提到 說 整個 美國 股市 的 概況 的確 很大 程度 是 受到 川普 交易 衰退 的 影響 可是 回過 頭來 看現 在 針對 美國 衰退 的 市場 預期 仍然 在 持續 下滑 當中 也 就是 現在 一季度 GDP 看起 來 是 表現 不是 很亮麗 可是 衰退 預期 仍然 在 持續 走低 當中 我們 還是 要 必須 了解 它 的 根本原因 就是 因為 你 根本 就 看不到 大規模 的 失業 衰退 的 現象 再給 投資 朋友 做 一層 思維 那 另外 一層 思維是 美國 目前 的 進口 規模 的確 可能 會主導 著 接下 來 一到 兩個 季度 的 GDP 水準 因為現 在 真的 就是 進口 幅度 實在 太大 了 這種 大規模 的 囤貨 現象 肯定 會 造成 GDP 的 減向 高度 激增 所以 進口 越 多 GDP 就 越 差 可是 你 也 知道 進口 越 多 很 明顯 是 由 於 關稅戰 的 原因 GDP 就算 是 景氣 的 弱化 過程 通常 也 是 逐步 的 走 皮 沒 有 什麼 一個 季度 突然 進入 到 負值然 後 進入 到 深度 衰退 可能性 比較 低 那 另外 一方面 我 不 確定 這個 要問 一下 投資 朋友 我們 看到 美國 Q1 的 進口 大幅 激增 這個 是 可以 理解 的 可是 Q1 在 1 月份 的 貿易 逆差 升到 歷史 記錄 的 高點 其中 有 一個 重要 的 進口 分享 是屬 於 黃 金 存量 現在 進口 到 美國 本土 的 金條 或者 金屬 成品 金額 比 平常 居然 多 了 接近 有 4 倍 這 以前 這個 瑞士 通常 是 作為 美國 的 第五 大 或者 第六 大 的 貿易 逆差 國 可是 你 卻 發現 在 居然 成為 了 第二 大 的 貿易 逆差 國這個 壓力 就 比 較 大 一點 什麼 意思 所以 我們 覺得 在 整個 GDP 屬 於 的 減向 部分 可能 對 於 美國 Q1 的 GDP 有 大幅 衝擊 的 現象 這也給 投資 朋友 做 一些 觀察 的 OK 怎麼 大家 給這麼 多 火箭 我 還想 說 這是 什麼 東西謝 網友們 的 火箭 謝現 在 還要 做 什麼 事情 謝 還要 比什 麼 姿勢 要 跳舞 嗎 感謝 投資 朋友 的 參 與 只有 01 分 我們 還是 要 提醒 一下 投資 朋友 最近 詐騙 真的 比較 多 一點 我 也 不 確定 是不是 預算 的 問題 大家 也 觀察到 最近 詐 騙訊息 比 較 多 所以 還是 要 稍微 小心 一下 我們 基本上 不會 有 LINE 也 不會 有 什麼 這個 WeChat 然後微 信抖音 IG 區特別 是 私訊 你 這 基本上 都 假 的 你 看到 任何 廣告 我們 也 沒 有 下 廣告 也 是 假 的 所以 大家 還是 要 稍微 注意 一下 最近 我 又 看 了 一下 整個 2 月份 的 詐 欺 儀表板 說實 在 的 雖然 金額 和 受理 數是 減少 了 可是 我覺 得 詐 騙 沒 變少 如果 細看 金額 就算 是 2 月份 台灣人 還是 被 騙 了 60 億 所以 你 說 真的 今年 你 要 破千億 也 不是 太難 的 事情 2 月份 工作 天數 比 較 少 所以 大家 還是 要 稍微 小心 一下 你 如果 有 看到 有 LINE 去 密 你 的 有 微信 有人 用 IG 有人 用 message 去 收到 私訊 的 都 是 假 的 而 收到 Tinder 去 密 你 的 也 是 假 的 那個 都 是 人家 盜用 我 照片 的 只有 那個 Grinder 是 真的 開 玩笑 開 玩笑 開 玩笑 所以 給投資 朋友 做 一些 思考 我們 今天 聊其實 比較 廣一點 我們 從川普 在 目前 關稅 戰所 採取 的 措施 一直 到 烏爾戰士 目前 新一輪 的 談判 協議 即 將產生 一直 到 非 農就業 數據 的 變化 你 都 會 發現 目前 的 美國通 膨 根本 因子 還是 來 自 於 工資通 膨 那 公司 通 膨 如果 仍然 存在 那 基本 就 說 明著 不會 發生 重大 衰退 所以 就 變成 了 現 在 的 衰退 我個 人 認為 還是屬 於 技術性 衰退 的 可能性 比較 大 也 可以 投資 朋友 做 更 進 一步 的 思考 又 開 一次 謝 突然 體會 到 那個 直播 主 的 快感 了 對 不 對 好 開心 好 開心 就 臨 在 那邊 感謝 各位 今天 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利 炒板 愉快
