2025/3/6(四)關稅戰又踩煞車?川普交易 到底誰賺錢?【早晨財經速解讀】

快 走 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 3 月 6 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 罗宾 明天 早上 开会 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 随着 最近 不管 是 中国 市场 美国市场 台湾 市场 还是 欧洲 市场 陆续 针对 制造业 偏爱 公布 以后 我们 也 要 加以 了解 全球 的 景气 位界 是否 还 在 持续 的 扩增 與 此 同時 在 昨天 最近 經濟 數據 的 好 壞 參半說 實在 的 也 沒 有 像 川 普所 說 的 話 這麼 重要 了 昨天 川 普考 慮 針對 加拿大 和 墨西哥 所 課取 的 汽車 關稅 延後一個 月 就 代表 著 其他 商品 照樣 課徵 但是 在 汽車 關稅 有望 可以 進行 進 一步 的 談判 那麼 在 這樣 的 一個 效果 底下 形成 了 昨天 道瓊 指數 的 全面 飛噴道 瓊上 漲 了 480 點 科技股 漲幅 也 不 錯標 普漲 幅 有 1% 費半漲 幅 也 超過 2% 那 這 一次 的 USNCA 也 就是 美墨加 協議 到底 有 沒 有 進 一步 談判 的 條件 呢 現 在 看 起來 是 有 的 所以 待會 我們 就 從川普 交易 到底 誰 賺 到 了 錢 我們 很 清楚 過去 幾個 月 不管 是 比特 幣資產 特斯拉 股價 或者 川普 本身 的 社交 媒體 集團 國防 工業 科技 板塊 說實 在 的 反映 川普實 在 並不多 那 到底 川普當 選以 後 真正 形成 資產價格 暴漲 的 為何 除了 黃 金 以外 我們 從 股市 的 板塊 來 跟 投資 朋友 多 做些 留意 那 首先 我們 就 花 幾分 鐘來 梳理 一下 目前 整個 關稅戰 的 進程 事實 上 加拿大 總理 杜魯道 早 在 前一天 就 已經 採取 報 復 性 關稅 加拿大 針對 美國 商品 採取 25% 的 全面性 關稅 事實 上 我們 要 了解 美國 目前 壓力 最大 的 部分 並不在 於 是否 能夠 承受 這種 關稅 所 造成 的 貿易 衝擊 更 大 的 衝擊 在 於 民 生物 資的通 膨 預期 傳導會 有 多 快 這張 圖表是 美國過 去 的 農 作物 的 出口 減進口 也 就是 它 的 實質 順差 在 206 年 一直 到 18 年 美洲 貿易 戰開 打 以前 其實 美國長 期是 一個 農產品 出口 國 所以 美國 很多 的 小麥 大量 的 農產品 玉米 等等 其實 是 出口 到 全球 各地 的 可是 我們 看到 在 20 年 以後其 實並 沒有 發生 極端 氣候 的 變化 但是 美國 本身 我們 講的 農業 赤字 卻 是 越來 越 高 所以 川普 做 這件 事情 到底 是 希望 能夠 提升 本國 的 農業 還是 說 其 實川普 在 農業 貿易戰 上面 去 打 其實 是 不 恰當 的 因為 很快 就 會 引起 內部 的 食品 通膨和傳導 這個 是 相當 比 較 大 的 壓力 這次 比 較 好奇 我 自己 比較 意外 的 是 沒 有針 對 農產品 來 進行 赦免 因為 美國現 在 還是 有 龐大 的 進口 是 來 自 於 農產品 那 肯定 會 影響 到 民意 也 就是 支持率 的 變化 這是給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 所以 後 續 我們 要 來 留意 有 沒 有 可能 針對 汽車 關稅 或者 在 談判 的 過程 當中 陸續 針對 各 項民 生物 資、 農產品、 番茄、 酪 梨 等等 來 進行 關稅 豁免 給投資 朋友 做 一些 思考 事實 上 回過 頭來 看 如果 到現 在 為 止川 普所 實施 的 關稅細 看針 對 了 中國 加拿大 墨西哥 和 可能 針對 歐盟 所 採取 的 措施 關稅率 是 從 10% 到 25% 不等針 對 中國 的 關稅 基本上 會導致 美國 在 短期 內 進口會 大幅 的 下滑 在 今年 二到 三季度 左右 影響 中國 出口 預估 會 高達 50% 以上 那針 對 加拿大 和 墨西哥 的 關稅 預估 也 會導致 美國 GDP 下行 1% 不過 這個 都 是 預估 會 課徵 一年 以後所 造成 的 影響 如果 呢 就 像 昨天 一樣 課徵 第一天 第二天 馬 上 就 改口 那 可能 影響 就 沒 這麼 大 了 所以 我們 現在 要 具體 觀察待會 歐盟 市場 所產生 的 變化 那根 據 高盛 最新 的 分析 每 1% 產品 價格 的 上升 大概 可以 提高 美國 的 工業 產值 0.6 因為 進口 的 競爭 減少 了 可是 1% 的 價格 上升 只換 了 0.6% 的 美國 工業 的 產值 說實 在 的 不是 特別 有利 可是 我們 必須 要 忽略 的 事情 就 不能 忽略 的 事情 是 其實 海外 設廠 到 美國 的 速度 渴望 在 未來 三到 四年 後 大幅 飛噴 也 就是 現在 的 建廠 對 於 美國 GDP 的 刺激 這個 頂 多 就是 個 人 投資 增長 可是 他 從 個 人 投資 一路 傳導 到 最 後 的 消費 部門 增長 也 就是 真正 的 美國 的 GDP 增長 的 部門 大概 也 要 兩到 三年 所以 有 時候 就是 會有 這樣 時間 差 的 問題 按照 高盛 的 預估 打關 稅戰 當然 是 非常 不划算 的 可是 呢 現 在 由 於 美中產業 重疊度 相當 高 有望 在 三到 四年 以 後 形成 整個 美洲 產業 鏈 的 全面 脫鉤給 投資 朋友 做 一些 思考 但 不管 怎麼 說現 在 川普 的 關稅戰 很 明顯 仍然 是 一種 談判 手段 他 引起 了 市場 的 恐慌 情緒 的 上升 但 的 確陸續 達 到 他 過去 希望 達到 的 那些 要求 不管 是 芬太尼 問題 還是 非法 移民 問題 但是 呢 現在 散戶 情緒 是 很 悲觀 啦 嚇怕 了 我們 看到 在 本 週以 來 散戶 資金 流出 的 速度 是 1 月 5 號以 來 的 最快 當時 1 月 5 號剛 當選 的 時候 散戶 甚至 都 沒 有 這麼 悲觀 該 賣 的 已 經賣 了 結果 呢 在 本 週關 稅戰 真的 開打 以後有 一群 散戶 意識 到 哇 他 好像 是 來 真的 會不會 他 根本 不是 為 了 要 談判 他 只是 為 了 課 關稅 他 課 的 關稅 真的 要 去 補 他 的 財政 赤字 呢 形成 最大 規模 從 1 月 5 號以 來 的 最大 撤資潮 所以 這些 事情 呢 是 影響 到 短期 波動 的 原因 可是 我們 要 回過 頭來 看 那 影響 到 長 期波動 的 是 什麼 呢 仍然 是 景氣 未接 也 就是 現在川 普的種 措施 有 沒 有 影響 到 接下 來 這些 經理人 採購 指數 預期 的 變化 如果 我們 從 一些 比較 硬 一點 的 數據 來 看 美 國 製 造 業 的 調 查 過 去 我 們 提到 應該 是 PNI 上升 然 後 ISN 下降 標普 和 ISN 的 數據 說實 在 是 有點 脫 鉤 如果 我們 從 服務業 來 看 這 一次 最新 的 服務業 PNI 是 從 原 月份 的 52.9% 下滑 到 二月份 的 51% 還是 高 於 預期 的 49.7% 所以 還在 擴張 可是 增長 速度 似乎 沒 這麼 快 可是 如果 你 細看 是 ISN 服務業 指數 的 話 是 從 52.8% 大幅 跳升 到 53.5% 那 很明 顯過 往 市場 反應 比 較 多 的 主要 還是 針對 ISM 製 造 業 金融 採購 指數 以及 ISM 服務業 指數 那 這兩項 指數 即便 有 的 比 預期 高有 的 比 預期 低 但是 現在 這兩項 指數 都 在 50 以上 的 擴張 格局 就是 你 不管 怎麼 看 美國現 在 服務業 需求 其實 就是 沒有 特別 弱 所以 雖然亞 特蘭大 GDP 鬧 模型 進行 了 高 強度 的 GDP 下修 主要 還是 來 自 於 整個 一季度 全球 大 囤 貨所 造成 的 效果 所以 待會 我們 會 看 一下 中國 市場 和 台灣 市場 的 數據 這個 一二 月份 兩岸 的 數據 都 非常 漂亮 怎麼 會 今年 元月份 二月份 這麼 漂亮 明明 就 過年 而且 說實 在 的 每年 一季度 也 算是 淡季 怎麼 會 PMI 數據 保持 這麼 亮麗 呢 因為 全球 現在 正在 瘋狂 囤貨 反而 造成 了 訂單 的 積極 推高 大家 會 擔心 打關 稅戰 所以 美方 供應 鏈 早 在 過年 開始 就 瘋狂 的 下單 所以 現在 一 二三月份 你 發現 最近 鴻海 或者 AI 伺服器 廠陸續 所公 佈 的 月 營收 你 會 發現 非常 非常 漂亮 因為 大家 都 在 囤貨 那 當然 他 不能 可能 囤 一輩子 啦 我們 終究 還是 要 看 美國 的 基本面 生產力 循環 是否 有長 期 推動 的 空間 當然 這個 地緣 政治 它會 侵擾 美國 股票 市場 的 波動 可是 你 要 知道 一件 事情 是 景氣面 其 實並 沒有 改變 那 這些 紛擾 也許 就是 乖離 波動 的 時間 比如 說 最近 造成 市場 波動 的 有 很多 昨天 我們 比較 關注 的 是 10 點鐘川普 的 演講 那 這 一次 說實 在 的 雖然 他 說 有 重大 消息 但是 更類 似 於 把 過去 的 政見 來 做 一些 梳理 不過 有 幾項 觀點 值得 我們 做 注意 第一 是 川 普本來 在 上任 的 第一天 就 有 承諾要 奪 回巴拿馬 運河 這 一次 巴拿馬 運河 的 關鍵 碼頭經營權確 實要 落入 到 美國業者 手中 了 李嘉誠把 他 旗下 的 公司 陸續 出清 以後貝萊德 是 有意 收購 巴拿馬 運河 兩側 的 港口 也 就是 把 港口 的 經營權 完全 從 香港 公司 轉移 到 美國 企業 手上 那 當然長 和 事業 在 昨天 股價 也 有 非常 顯著 的 買盤 支撐 足以 彰顯 的 這是 一個 政治性 的 買盤 交易 那 另外 一方面 川普 也 說 收到 一封 來 自哲 聯司機 的 信 屋方 很快 就 會 做到 談判 桌前 所以 是否 有利於 接下 來 局勢 的 和 緩 呢 我們 從 市場 205 年 的 降息 預期 目前 已經 累積 到 三次 以上 了 上 一次 這麼 高 已經 是 12 月 9 號的 時候 了 這 足以 彰顯 的 市場 上 對 於 接下 來通 膨 下行 的 預期 甚至 比認 為川 普關 稅戰 引起 通膨的 預期 還要 來 的 高 這怎麼 會 關稅戰 好像 越 打 越 兇 降息 預期 越來 越 多 呢 這說 明華爾街 其實 是 有 進行 新 一輪 的 定價 相信 他始 終是 一種 談判 手段 好 回過 頭來 看 那川普 交易 到底 大家 獲得 了 什麼 呢 剛才 跟 投資 朋友 提到 川普 交易 當中現 在 表現 最為 亮麗 的 資產 跟川普 交易 當時 的 構想 完全 不一樣 今年 以來 表現 最亮麗 的 資產 是 美債 美債 的 買 盤 在 本年度 有 非常 顯著 的 拉升 10 年期 國債殖 利率 目前 大概 在 4.1% 到 4.2% 其實 相 對 於 年初 整體 漲幅 說實 在 也 算是 蠻亮麗 的 普遍 如果 是 以長 天期 國債 大概 也 是 3% 到 7% 左右 的 反彈 報酬 那 為 什麼 會 造成 國債 有 非常 顯著 的 拉升 呢 照理 來 講關 稅戰要 開 打 那 通膨就會 失控 通膨會 失控 升息 預期 要 提高 10 年期 公債值 的 利率 應該 就 往上拉 那剛 才 聊到 第一 市場 不 認為 關稅 戰會 引起 通 膨 失控 第二 目前 川普 即將 採取 進 一步 的 削減 支出 方案 導致 市場 針對 接下 來 幾個 季度 的 債券 發行量 大幅 下滑 我們 舉例 來 說, 馬 斯克 的 道局 目前 經營 的 效果 還是 非常 不 錯現 在 在 川普 政府 的 上任 6 週以 內 已經 報告 了 接近 650 億 美元 的 支出 削減 有些 是 還在 冷冽 當中, 有些 是 已經 具體 砍掉 了 可是 這筆 資金 雖然 相 對 於 2 兆 美元 的 聯邦 預算 的 削 減計畫 有 一段 時間 了 可是 短短 6 週削減 650 億 的 速度 其實 算是 蠻快 的 我們 舉例 來 說 像 美國 總務 管理局 GSA 在 全美 它 是 擁有 或 租賃 超過 860 棟 的 建築物 其中 有 非常 多 按照 馬 斯克 的 說 法是屬 於 閒置 狀況 或者 利用率 過低 也 就是 我們 講的 蚊子 館鬥局 目前 是 直接 把 97 項 的 租 約 直接 給 取消 寧願 賠錢 都 不願意 再付 租金 了 其他 接近 有 30 萬 平方英尺 的 辦公環境 很 有 可能 會陸續 的 進行 出售 或者 重新 開發 租給 別人 賣給 私人 部門 等等 這也 很 有 可能 會為 華府 獲得 更進 一步 的 資金 再 來 政府 當中 減少 浪費 也 是 一個 鬥局 現在 採取 的 方向 因為 GSA 裡頭 大概 有 1 萬份 未 使用 的 軟體 授權 那 這些 軟體 授權 如果 向 私人 部門來 進行 收費 的 話 就 可以 幫助 政府 部門 有 更 多 的 這個 財政營 收 那 另外 一方面 這些 很多 政府 部門 的 軟體 網站 每年 的 維護費 大概 也 40 萬 美元 相比之下 現有 網站 的 年度 費用 大概 是 10 美元 就是 很多 政府 網站 是 怎麼樣 是 真的 要 自己 加網 站 嗎 但是 马斯克 认为 这种 东西 随着 AI 化 以及 网络媒体 持续 的 发展 网络 的 持续 普及 底下 其实 适度 的 把 一些 没有 连内网 的 网站 进行 外包 是 OK 的 也 导致 了 大量 这种 成本 准节 的 现象 开始 发生 所以 最终 就 造成 市场 针对 接下来 几个 季度 的 债券 发行量 预期 大幅 的 下滑 债券 发行 越 少 供给 越 少 物以稀为贵 债券 价格 的 买盘 因此 就 上升 了 不過 雖然 美國 政府 在 美債 層面 受到 了 比 較 明顯 這種 類川普 交易 的 推動 但是 原始 的 川普 交易 價格 就慘 不忍 睹 了 比特 幣我們 就 不談 了 我們 談 特斯拉 特斯拉 的 股價到 目前 為止 雖然 嘗試 的 進行 阻跌 可是 已經 差不多 回到 1 月 5 號的 水準 了 就是 整個 川普 行情 以來 的 特斯拉 行情 正式 歸 零 也 就是 這一波 就 像是 沒漲 過一樣 完全 回到 年限 關卡好 處 是 如果 你 是 依循 著過 去 一年 定期 定額 的 投資人 你 可能 也 不會 套牢 因為 他 還在 年限 之上 可是 過去 一個 月 過去 一個 季度 過去 半年 來購 買 特斯拉 的確 造成 相當 大 的 成壓 那現 在 另外 一個 大 的 壓力 是 什麼 來 自 於 特斯拉 不 只是 元月份 在 歐洲 市場 的 銷售 大幅 下滑 在 2 月份 最近 所公 佈 的 數據 德國 市場 的 總銷量 是 暴跌 了 7 成 6 那 這其實 也 會 影響 到 整個 歐盟 歐元區 或者 歐盟 的 銷售 情況 這個 2 月份 這個 暴敵 肯定 跟 政治 是 有 點關 係 的 他 不能 再 完全 怪給 說 ModelY 延 後 上市 的 問題 因為 7 成 6 實在 是 太 多 了 那 我們 也 清楚 因為馬斯克 在 德國 市場 當中 他 是 極度 支持 極 右派 政黨 的 德國 另類 黨過 去 德國 議員 選舉 才 剛結束 基本上 造成 了 非常 左派 選民 的 大幅 反彈 過去 我們 其實 有 跟 投資 朋友 稍微 提過 在 整個 歐洲 市場 當中 說實 在 的 這個 現在 變成 買 油車 的 人 很 支持 馬 斯克然 後 買 電動車 的 人 因為 買 電動車 以前 比較 偏 左派 進步 派 不喜 歡馬斯克 他 就 形成 了 特斯拉 這種 比較 尷尬 詭譎 的 現象 我們 舉幾個 例子 來 說 彭博社 最近 所 進行 的 調查 把 全美 進行 運算 那些 把 model3 最近 進行 大量出 清 的 車主 他 賣 出 的 原因 有 21.5% 是 因為 不喜 歡馬斯克 這顯示 特斯拉 的 品牌形象 跟馬斯克 本人 的 行為 和 言論 其實 有 蠻 大的關 係 影響 到 了 消費者 的 購買 決策 如果 細看 第二名 第三名 才 是 對 品牌 的 形象 不滿 或者 對 於 車價過 高 第一名 他 把 Model3 賣掉 居然 就是 因為 不喜 歡馬斯克 再 來 看 一下 另外 一項 數據 這是 特斯拉 在 各項 族群 的 好感度 和 負面 評價 男性 的 部分 49% 都 蠻 喜 歡馬斯克 的 32% 是 負面 的 女性 的 部分 只有 34% 有 好感 43% 是 負面 的 你 要 知道 其實 女性 在 電動車 的 接受度 是 比 男性 還要 來 的 高 更 多 的 但是 女性 現在 對 於 特斯拉 的 好感度 只有 30% 負面 影響 是 43% 更 有趣 的 是 第三 項開 藍油車 的 車主 對 於 馬 斯克 的 好感 有 42% 只有 37% 是 負面 的 可是 開電動車 的 車主 只有 35% 是 有 對 他 有 好感 的 42% 是 負面 的 這就 形成 很 詭譎 的 現象 支持 馬 斯克 的 都 是 開油車 的 所以 我們 必須 了解 個 人 政治 色彩 的確 大幅 影響 到 在 歐洲 市場 特斯拉 的 銷售表現 即便 他 的 確還 是 最 有 競爭力 的 霸主 當然 是否 可以 藉由 接下 來 淡化 在 政治 色彩 的 傳導 可以 進而拉 抬 歐洲 市場 的 表 現給 投資 朋友 做 一些 思考 當然 沒 有人 會 說馬斯克貼 著川普 走 就是 一件 壞事 因為 他 一樣 獲得 了 一些 利益 舉例 來 說川 普將 汽車 貸款 的 利息 支付 設定 為科 抵稅 而且 取消 了 電動車 補貼 過去 特斯拉 基本上 是 不 太 需要 補貼 就 可以 擁有 一定 程度 的 競爭現 在 取消 了 反而 可以 彰顯 特斯拉 他 的 強勢 另外 一方面 只要 在 美國 銷售 的 汽車 或者 在 美 國 製 造 的 汽 車 都 可以 進行 利息 支付 抵稅 特斯拉 沒有 在 墨西哥 設廠 特斯拉 是 直接 在 加州 廠 德州 廠來 做 生產 他 說 是 本國 生產 所以 反而 就 可以 獲得 更 多 的 政府 回饋 這個 投資 朋友 多 多些 思維 讓 大家 做 思考 現在 的 川普 交易 說實 在 的 跟 我們 當初 所 想像 的 完全 是 不 一樣 好 在 我們 沒有 根據川 普條 約 來 做 決策 但 可以 彰顯 的 事情 是 投資 最好 還是 依循 著景氣 框架 而 不要 依循 著 某種 短期 內 的 交易 那 如果 要 的 話 那 你 一定 要 實時 的 把握 自己 的 成本 實時 的 關注 市場 變動 不過 這樣 就 比 較 累 一點 了 給投資 朋友 做些 思考 好 那 我們 往 下 看 一下 美歐 股市 昨天 的 反彈 情況 道瓊 指數 上 漲 485.1% 衰失 4306 點標 普上 漲 64.12% 衰失 5842 點納 指上 漲 267.14% 衰 1852 點費 半上 漲 96.20% 縮 在 470 點 左右 那其實 四大 指數 就 只有 費半是 跌破 了 所有 長 期均 線現 在 要 漲 回來 要 快 一點 要不然 現在連 年限 都 要 下 彎 了 壓力 是 的 確比 較 大 可是 大家 有 沒 有 發現 全球 經濟 政策 的 不確 定性 指數 從川 普當 選以 後 一路 的 飆高 最新 的 數據 已經 突破 了 當時 189 年 美中 貿易戰 的 高點 你 如果 仔細 觀察 從 20 年 以 後 全球 這種 經濟 政策 的 不確 定性 指數 比 20 年 以前 高 了 一個 位階看 起來 你 說 如果 你 因為 市場 的 情緒 而 大幅 的 調整 時長 好像 反而 不明智 因為 最好 的 做法 就是 你 從 20 年 以 後 你 就 一路 待 在 股票 市場 待 到 現在 報酬 都 比 在 那邊 賺取 短期 報酬 可能 來 的 更 為 亮麗 說明 好像 世界 越亂 股票 市場 漲 的 越 高 這是 誰講 的? 金城武 所以 我們 在 投資 市場 當中 不能 僅 依靠 市場 情緒 或者 政策 的 宣示 而 應該 要 了解 整個 資金 增值 流向 以及 內 在 的 產業 變革 和 景氣 框架 要 找 尋 那些 不會變 的 東西 這些 數據 才 是 能夠 提供 給你 更 有 說 服力 的 數據 當然 我們 閱讀 的 東西要 過廣 你 才 可以 從宏觀 一路 到 微觀 自己 的 操作 重點 就是 要 不斷 的 學習 或者 說 至少 針對 自己 投資 哲學 重要 的 那些 資訊要 經常 的 進行 參考 來 做 了解 前陣子 小 編才 傳給 我 一個 頻道 我 看 那個 頻道 裡面 就 收藏 了 很多 我們 直播 的 精華事 實上 我 發現 這兩年 很多 像是 在 Straight 在 Dcard 在 臉書上 其實 都 有 蠻 多 我們 節 目的 那些 摘要 因為 我們 直播 是 免費版 我 想 說 大家 交流 讀書 筆記 也 不錯 但 小 編說 這個 很 特別 我 想 說 很 特別 我 一定 要 看 一下 他 傳給 我 的 是 一個 IG 頻道 我 一看 這個 頻道 叫做 浩哥 黃 段子 推廣 大使 我 就 看 首頁 很 標準 的 那種 思維導圖 這個 就是 專門 拆解 那種 複 雜知識 因為 我們 的確 一集 直播 量 內容 比 較 多 一點 你 可以 在 圖上 顯示訊息 發散 私訊然 後 設定 自己 思考 的 邊界 其實 很 不錯 而且 我 往右 一滑 發現 它 不 只是 在 做 每天 直播 的 這些 總經 知識 的 精華 往右 一滑 整個 影片 區都 是 我們 段子 的 精華 我 想 說 你 這樣講 那 我 笑 話 以後講重 複 人家 不 就 知道 了 嗎 可是 他 很 認真 啊 你 看 每天 都 剪 喔 有 時候 一天 兩 三支 影片 看起 來 是 非常 熱心 的 網友 我 還特別 看 了 一下 帳號 喔 這個 帳號 很 特別 叫做 lovehogirlhentaihentai 是 變態 的 意思 嗎 好 怪怪的 好像 怪怪的 好 當然 很 熱情 這也 很 感動 你 看 在 知識 學習 當中 和 幽默 當中 去 取得 平衡 但 我 看 完 這頻 道 我 想 說 我 就 很 好奇 我 想 說 因為 他 粉絲 其 實蠻 多 的 但是 如果 仔細 觀察 他 追 蹤 人 數 其 實 有 69 人 我 想 說 不禁 好奇 他 都 追 蹤 哪 一些 財經 專家 雖然 同行 相繼 可是 其實 我個 人 也 欣賞 很多 台灣 的 財經 老師 財經 專家 看看 我 可以 跟 哪 一些 大師 並列 還是 他 都 追 蹤 海外 的 這些 財經 博主然 後 我 就 點開 結果 一看 全都 是 日語 老師 我们 频道 这么 多 的 英文 资讯 有时候 观众 朋友 已经 很 吃力 了 想不到 这位 观众 朋友 他 研究 的 都 是 日语 资讯 而且 都 是 一些 专业 的 日语 老师 好像 水川 锦 老师 神木 立 老师 有 紫光 有 青空 光小仓 油菜 桃奶 木香 奈风 可怜 菊 玛丽 还有 小田 优小田优 不是 小田优 不是 隐退 了 吗 我 是 說 退休 了 好像 在 老師 退休 了 所以 投資 朋友 像 這樣 就 很 好 投資 的 時候 我們 一定 要 廣泛 的 閱讀 不要 關注 單純 市場 情緒 的 變動 影響 到 你 的 持長 有 時候 我們 研究 一些 內生 的 經濟 數據 從 一開始 的 財報 到 產業 趨勢 到 宏觀 經濟 指標 你 建構 的 它 就是 一個 全面性 的 分析 框架 不管 是 中文 的 英文 的 或者 日文 的 報告 我們 都 應該 納入 到 研究 範圍 當然 直播 並不 全然 就 一定 要 把 所有 的 資訊 衍生 到 你 的 投資 哲學 當中 但 其實 我們 就是 由 這些 資訊 你 看 一步 一步 我們 不 就是 從 藍燈 一路 等到 了 紅燈 嗎 那 我們 現在 當然 知道 紅燈 在 高檔 鈍化 基期 的 確即 將迎 來 最 後 的 龍井期 或者 有些 人 認為 早就 已 經度過 了 你 當然 可以 選擇 相 對 應 的 資金 佈 限 和 操作 選擇 在 高低 位階 自己 做 決策 但是 你會 發現 正 由 於 你 每天 這樣子 看 你 發現 你 越來 越 懂 整個 經濟 世界 的 運作 邏輯 了 給投資 朋友 做 一些 思考 所以 對 於 美國 股市 來 看 我 個 人 的 看法 更類 似 於 其實 你 要 說現 在 是 景氣 榮景期 全面 噴飛期 我 覺得過 去 幾個 季度 其實 都 不算 市場 情緒 一直 都 沒 有 到 那個 程度 從美國 股市 相對 於 海外 股市 的 股價來 看 的 確是 高 估值 所以 這有 可能 是 過去 去年 漲 最 多 的 科技股 現在 估值 就 卡 在 這邊 的 原因 他 的 確是 一個 思考 的 重點 可是 回過 頭來 說現 在 針對 這些 行情 說實 在 的 投資 市場 情緒 起伏不定 導致 市場 的 消息 和 預期 頻繁 的 變化 在 這樣 的 一個 情況 底下 你會 發現 有 時候 我們 產生 的 問題 就是 過度 交易 因 爲 這個 過渡 交易 它 根本原因 就 來 自 於 這些 情緒 的 反應 昨天 我 才 看到 一張 圖表 那個 CNBC 的 CNBC 牛市 就是 一 隻 牛 嘛 熊市 就是 一 隻 熊 嘛 那 有些 人 說現 在 叫做 kangaroo 就是 在 那邊 上上下下 跳來 跳 去 啊 這個 漲 也 漲 不破 跌 也 跌 不動 台北 股市 特別 明顯 就 那個 ETF 買盤 我 相信 大家 是 有目共睹 的 這外 資賣個 50億 6 你 發現 台北 股市 怎麼 跌點 都還 控制 在 10 點 甚至 有 時候 還收漲 有 時候 會 發現 這樣 的 一個 情況 所以 我個 人 的 看法 是 我們 還是 應該 要 專注 自己 核心 資產 和 風險 管理 確保資本 的 穩健 就 好 了 不用 急 於 追求 這些 短線 機會 我們 保持 耐心 保持 紀律 比試 圖 精準 的 掌握 市場 更 為 重要 以現 在 川 普震盪 行情 最好 就是 等 吧 等到 盤過 最好 不要 交易 過度 最好 不要 交易 過度 我 有 想法 對 有些 有人 說 好奇 這個 版主 是不是 忠實通 對 你 好歹 也 追 蹤 幾 個 財經網紅 對 不 對 那 當 中 再 參 幾 個 日文 老師 就 好 了 你 這樣子 對 身體 不好 你 想想看 他 每天 要 打開 IG 他 一打 開 很 刺激 嗎? 他 追 蹤 都 是 這 些 人 對 身 體 很 不好 但 還是 要 照顧 好 身體 最近 還是 流感 還是 很 問題 還是 很 嚴重 以前 不是 跟 大家 分享 嘛 前 幾個 月 到 一所 男校 分享 那個 高中 生活 嘛 好 那 主要 是 分享 一些 高中 讀書 的 技巧 啊 然後對 於 人生 的 規劃 等等 嘛 那 因為 浩哥 不 高 嘛 所以 我 的 建議 都 不 說 什麼 好好 讀書 啊 不是 要 玩 社團 不是 要交 女朋友 啊 就 高中 三年 最好 的 做法 就是 一定 要 好好 的 睡覺 每天 都 要 有 充足 的 睡眠 這件 事情 會 影響 你 一輩子 的 不 只 身高 包括 對 於 體能 的 把握 都 是 如此 學弟 就 問學長 為 什麼 都 這麼 晚睡 呢 我 就 說 因為 學長 高中 三年 讀書 壓力 課業 壓力 比較 大有 時候 白天 研究 考試 的 技巧 晚上 就 切磋 生命 的 意義 所以 總是 睡 不 飽 所以 我們 投資 不要 教育 過度 投資 不要 教育 過度 讀書 不要 重 於 過度 所以 歡迎 大家 如果 真的 有 更 多 的 想法 和 興趣 也 可以 一起 加入 我們 財經 號角 的 訂 閱系 統裡頭 除了 有 一些 宏觀 報告 我個 人 對 於 資產 部位 的 想法 一些 專題 影片 以外 我們 也 用 更宏觀 的 格局 來 看待 整個 財經 市場 有 時候 你 視線 看 的 越 寬廣 你 才 會 發現 原來 我們 每 一筆 投資 都 是 在 景氣 循環 當中 的 每 一個點 而已 你 只是 在 相 對 應 的 高低 點做 相 對 應 的 動 作好, 回過 頭來 看 一下 台灣 的 PNI 數據 台灣 這 一次 在 二月份 的 PNI 數據 基本上 就 開始 反映 整個 景氣 的 輪動 了 因為 一月份 有過 年 失增 的 問題 二月份 的 製 造 業 PNI 是 持續 的 擴張 未來 半年 的 展望 也 創下 了 七個 月 以來 的 新高 這 一次 數據 是 從 高到 了 54% 回升 了 5.3%從緊縮轉為 擴張 原 月份 是 過年, 那 真的 沒什麼 好講 的 但是 現在 的 擴張 已經 創下 了 六個 月 以來 的 高速 飛噴 那 當然 我們 也 不能 說 台灣景氣 迎來 高 強度 大好 因為 美國 消費 市場 其實 還是 很 穩健 主要 還是 囤貨 因為川 普關稅 政策 使得 廠商下 單量 非常 非常 驚人 我們 也 總 不能 期待 關稅戰 就 一直 打 兩年 所以 大家 一直 瘋狂 下 單用 這樣 的 一個 預期 來 看待 台規 股市 也 不 太 適當 可是 如果 你 觀察 這些 經理人 未來 6 個 月 的 展望 指數 其實 依然 在 上行 目前 大概 也 到 了 54.3 左右 所以 過去 我們 提過 從 从 全球 制造业 偏爱 的 角度 来 看待 台北 股市 你 会 发现 台湾 的 偏爱 制造业 经营 人 采购 指数 跟 台湾 加权指数 你 当然 会 有点 误差 可是 它 基本 属于 一个 高度 联动 就是 如果 这项 指标 在 50 以下 说 实在 的 就是 标准 的 库存 循环 的 回调 期 那 在 18 年 19 年 或者 像是 15 年 到 16 年 或者 像是 23 年 到 24 年 它 其實 是 算 很 標準 的 這種 景 氣 製 造 業 庫 存 循 環 的 去 庫 存 壓 力 循 環 所以 這段 時間 就是 倉庫裡 面的貨 非常 多 所以 製 造 業 指 數 表 現 就 不好 股市 就 會 處 於 低點 那 相反 的 現在 隨著 已經 偏 愛 正式 完全 突破 50 喔 我們 就要 看 一下 第一 他 的 龍井期 可不可以 達到 類似 21 年 到 2 年 的 高點 你 說 到 70 那 是 有 一點 難 啦 但 能 不能 類似 於 17 年 18 年 的 高點 來 到 個 65 呢 或者 說 至少 來 到 14 年 到 15 年 的 高點 來 到 個 58 呢 現 在 看 起來 是 有 一段 距離 的 喔 所以 我們 不會 說現 在 是 一個 長 週期 最好 的 不見點 可是 我們 應該 不會 講說現 在 景氣 的 龍井期 就 到頭 了 因為 從 PNI 情緒 指數 或者 從 市場 展望 指數 都 還沒有 來 到 那個 高位 階 所以 你 其實 就是 針對 這些 週期 來 選擇 相 對 應 的 動作事 實上 如果 我們 根據 台 灣 製 造 業 偏 埃 過 去 的 擴 張 週 期 從 大概 去年 6 月份 以來 就 一直 在 擴張 只是 有 時候 擴張 幅度 開始 縮窄 甚至 有 可能 因為 在 總統 大選 的 部分 整體 下 單量 突然 開始 高速 縮減 可是 由 於 出口 池 今年 預估 平均 大概 都 是 在 371 到 381 左右 所以 按照 這個 速度 2 月份 由 於 前 一年 2 月 是 過年 了 他 就 導致 了 這種 機器 效果 今年 2 月份 出口 數據會 非常 漂亮 年 增幅 搞不好 快要 碰到 兩成 應該 是 至少 一成 六到 兩成 2 月 出口 規模現 在 你 只要 360 億 就是 一個 大幅 的 年 增飛噴 所以 基本上 去年 台北 股市 的 現金 股率 已經 非常 多 了 今年 大概 會 增長 兩成 左右 去年 總體 獲利 台北 股市 大概 是 4 兆 按照 目前 所配 發 的 股息 搭配 現在 的 股價現 金鼓 勵值 利率 大概 還是 在 3.5% 到 3.8% 左右 這給 投資 朋友 做 一些 思考 所以 台北 股市 當然會 有 相對性 的 利空 衝擊 那 當然 有些 人 可能 把川普 上台 以後對 於 台積 電所 採取 的 投資 規模 案視 為 一個 利多 那 你 要 這樣子 想 也 可以 但 我們 其實 都 很 清楚 他 其實 就是 比較 輕一點 的 利空 就 比晶圓廠 好 一點 你 想想看 川普 上台 以 後 第一 個 就 針對 加拿大 再來 又 針對 墨西哥 再來 又 針對 中國市 場然 後 很 明顯 他 說 想 把 加拿大 給 併 吞 當成 美國 的 51 州 所以 基本上 當他 講說 要針 對 台灣 晶片 課 10% 關稅 的 時候 沒 有人 把 他 當成 利多 所以 現在 去 設廠 了 我們 也 不會 把 它 當成 一個 大 利多 但 我們 可以 把 它 當成 一種 可能 換取 台積電 平安 4 年 的 角色 用 這樣 的 一個 角度 安慰 一下 自己 大概 就 可以 了 可是 最 重要 的 仍然 是 景氣 是否 仍然 持續 在 上行 好 最後幾分鐘 再 來 看 一下 中國 市場 的 表現 中國 2 月份 的 製 造 業 技能 採購 指數 也 來 到 50.2 那 跟 台灣 是 一樣 的 問題 因為 元月份 過年 2 月份 這 一次 也 是 創下 了 3 個 月 以來 的 新高 基本上 這 一次 在 中國 股市 當中 港股 在 今年 全球 市場 的 表現 是 來 的 最為 亮麗 的 目前 甚至 準備 要 挑戰前 高 那 當然 科技股 變成 了 本輪 上 漲 的 領頭 羊 不管 是 小米、 美團、 聯想 在 昨天 整體 盤 面上 上漲 幅度 都 是 5% 到 7% 左右 事實 上 要 了解 因為 最近 中國 政府 在 整個 25 年 的 財政 支出 預算 很 有 可能 會持續 的 加大 原因 在 於 一方面 要 避免 關稅 所 造成 的 中國 內部 的 經濟 衝擊 另外 一方面 去年 10 月份 所灑 出 的 利多 基本 就 彰 顯著 貨幣 寬 鬆 沒 有 極 限 我 們 就要 看 一下 人民 幣到 時候 如何 進行 反應 了 按照 中國 財政 目前 赤字 計劃 預估 財政 赤字 GDP 的 比值 大概 会 占 到 4% 这个 就 历史 新高 了 至少 过去 20 年来 新高 而且 会 经由 超 长期 特别 国债 额度 至少 是 3 兆 人民币 起跳 所以 资金量 仍然 在 持续 宽松 而且 比 去年 10 月份 还要 撒得 更为 大力 事实上 整个 中国 GDP 在 实体 增长 当中 过去 几年 其实 已经 慢慢 往下掉 了 但是 目前 今年 计划 仍然 是 属于 保 5 所以 市场 上 就 开始 进行 新一轮 的 比较 过去 我们 讲过 這個 資金為 什麼 現在 回流 到陸 港股 比較 多 因為 中國 的 BATX 百度 阿里巴巴 騰訊 小米 基期 實在 太低 了 從 201 年 就 已經 走入 了 5 年 熊市 所以 投資陸 港股 更類 似 一種 抄底 訊號 更類 似 一種 低 基期 的 資產 部件 而並 不是 你 說 他 要 創歷史 新高 按照 這個 速度 當然 很快 但是 你 要 說 要 創 201 年 的 高點 肯定 有 一段 距離 所以 這就 取決 於 兩種 投資 邏輯 一種 是 投資 美國 股市 是 因為 你 相信 在川普 交易 底下 長 期 美元 資產 的 推高 投資陸 港股 其實 更類 似 於 抄底 邏輯 就是 美國 股市 基期 很 高跌 不太動 不如 先補 一些 陸 港股 的 持 倉給 投資 朋友 多 做 一些 思考 好 就 03 分 我們 今天 其實 聊 比 較 寬 廣從宏 觀面 從 美國 的 偏埃數 據 聊到 台灣 聊到 中國 市場 那 歐洲 事實 上 數據 也 不算 太好 但是 至少 代表 著 歐洋 有 持續 降息 的 空間 存在 歐洲 整體 偏 埃 製 造 業 競 爭 的 財 富 指 數 大概 在 47 左右 一直 都 不是 特別 好 可是 如果 以三大 經濟體 來 做 觀察 你 會 發現 全球 在 新興 市場 目前 的 偏埃數 據 是 非常 亮麗 的 主要 來 自 於 關稅戰 的 帶 貨潮 而 在 美國市 場當 中服 務業 有 高 預期 有 低 預期 可是 本質 上 來 說 都 在 50 億 以上 的 擴張 格局 目前 全球 景氣 是 穩健 的 在 全球 景氣 穩健 從 低點 下 一路 爬 到 進入 擴張 格局 距離 龍井期 有 一段 時間 的 時候 現在川普 某種 程度 他 所釋 放 的 言論 就是 在 一個 往龍井期 的 過程 當中 所釋 放 的 利空 衝擊 你 要 用 什麼 角度 來 做 思維 你 可以 用長 周期 直接 看 偏埃 你 也 可以 从 短 周期 看 是否 能够 压低 自己 现金 部位 给 投资 朋友 多 做些 思考 和 留意