Taiwan's stock market plunged as Trump-related developments triggered broader market turmoil. Retail investors are spooked by the sharp selloff. This morning's quick financial breakdown covers what's driving the chaos.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 4 月 1 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 宣廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 隨著 美國 對 等 關稅 的 公 佈 在 即 這 一次 在 三月份 的 最後一個 交易日 美國 股市 在 昨天 是 漲 跌 互見 不過 呢 在 昨天 禮拜 一是 反映 美國 股市 在 週五 的 重挫 尤其 不管 是 在 兩岸 局勢 的 衝擊 還是 台北 股市 融資餘額 的 大量 侵襲 底下 在 昨天 亞洲 股市 的 跌幅 台北 股市 是 位居 第一 整個 三月份 來 看 美國 股市 標普派 指數 是 下跌 了 5.8% 這個 是 2 年 12 月份 以來 的 最大 單月 跌幅 納斯達克 指數 在 3 月 是 重挫 8.2% 道瓊 月 線 也 是 重挫 了 4.2% 不過 我們 回過 頭來 看 這 一次 標普拜 指數 美國 股市 跌到 現在 這樣 的 一個 位階從 季線 角度 也 是 遭受 到 極大衝擊 所以 第一 個 觀察 重點 在 於 過去 我們 看到 本輪 即便 情緒 已 經來 到 如此 極端 乖離 的 位階 但是 市場 居然 在 情緒 的 低位 進行 低檔 鈍化 就 代表 著市場 上 已 經連續 接近 一個 季度 左右 持續 保持 相對 悲觀 所以 也 許在 明天 4 月 2 號的 關稅 政策 明朗化 之 後 就 可以 走出 一個 新 的 方向 事實 上 我們 在 這 一次 4 月 2 號當 中 大家 最為 無力 的 主要 就是 來 自 於 市場 呈現 的 不確 定性 到現 在 大家 還在 困惑 到底 這 一次 所 剋 取 的 關稅 是屬 於 單一國家 單一稅率 還是 會針 對 單一國家 單一稅 率 以外 還會針 對個 別細節 各大產品 進行 各大 關鍵 零組件 的 課徵 要不然 你 總 不 可能 會針 對 墨西哥 的 番茄 酪 梨 等等 課取 統一 關稅 那樣 對 於 美國 本土 的 物資薪 資通 膨拉 抬 幅度 會來 得 太快 最終 形成 停滯 性通 膨 所以 這個 關稅 必須 要 恰到 好 處 可以 打擊 到 敵國 的 出口 另外 一方面 又 能夠 確保 內部 的 通膨不會 上升 太快 在 這樣 的 一個 角度 底下 大家 關注 在 明天 所公 佈 的 關稅 有 兩個 細節 第一 就是 政府 是否 能夠 提供 足夠 的 細節 讓 關稅 政策 從 未知 轉往 已知 就是 雖然 你 可能 課 了 因為 你 至少 確定 告訴 我們 這 一次 是不是 告一段落 了 就是 這 一次 所 課取 的 關稅 具體 是 哪些 商品 能 不能 一次 讓 我們 知道 第二 部分 來 自 於 關稅 的 調升 幅度 是否 大到 足以 進 一步 侵蝕 經濟 的 前景 在此之前 我們 看到 市場 上 有 各式 各樣 的 報告 來 揣測 當前 的 關稅 可能性 可是 現在 為止 平均 關稅 的 預 估值 7% 到 1% 這個 範圍還 2 是 差 非常 多 有些 人 說 會 不會 因為 今天 是 愚人 節 搞不好 明天 川普說 其實 都 是 開 玩笑 的 我 也 希望 可是 我們 也 必須 承 認川普 這種 利空 政策 沒有 一次 釋放 完市場 的 情緒 就 持續 保持 在 相 對 的 低 歸 零區間 我們 舉例 來 說 根據 CNN 恐懼 貪婪 指數 這一波 的 情緒 低迷 大概 是 從 今年年初 以來 短期 內 曾經 反彈 到 50 當時 在 1 月 20 號 之前 短期 的 慶祝 行情 結果 就 一路 的 向下 已經 連續 2 到 3 個 月 的 時間 CNN 恐懼 貪婪 指數 都 在 40 以下 的 極度 悲觀 市場 也 就是 市場 已經 好久好久 甚至 連那種 反彈 的 樂觀 情緒 都 沒 有 發生 這一波 的 反彈 也 是 有 氣無力 所以 我們 觀察 高盛 在 最新 的 報告 當中 認為 有 幾項 交易 值得 大家 來 做 思考 同時 必須 要 搭配 著 接下 來 4 月 4 號所公 佈 的 非 農就業 數據 以關 稅作 為 操作 交易 的 基準 並且 以後續 的 經濟 數據 判斷 是否 要 進行 價值 投資 的 建倉 畢竟 目前 七大 巨頭 的 本益比 都 在 以 非常 驚人 的 速度 快速 的 下行 目前 科技股 所 流出 的 速度 也 是 史 詩級 驚人 最快 的 所以 如果 我們 細 看現 在 整體 股票 市場 的 跌幅 大概 就 僅次 於 20 年 的 庫存 修正 所以 到底 要 把 它 視為 一個 中期 修正 還是 庫存 循環 已經 開始 我們 稍後來 跟 投資 朋友 做 一些 細節性 的 探討 那 首先 觀察 一下 高盛 這 一次 在 整個 操作 邏輯 上 他 認為 大概 有 幾個 方向 第一 個 方向 就是 如何 去 應 對 接下 來川普 交易 可能 形成 的 進 一步 關稅通 膨 預期 剛才 跟 投資 朋友 提到 首先 必須 把 美國 股市 投資人視 為 一個 單一美國 股市 的 變數 而並 不能 把 所有 美國 股市 投資人 的 情緒 對照 回美國 股市 的 漲 跌幅 因為 第一件 事情 是 這幾年 海外 投資人 投資到 美國 股市 的 比例 正在 瘋狂 的 升高 所以 高盛 始終 認為 美國 股市 仍然 是 市場 的 交易中心 也 許波動 幅度 會 稍微 比較 大 可是 短期 內過 去 我們 提到 的 歐洲 股市 港股 等等 目前 僅限 於 短期 操作 不 具有 長 性價值 投資 的 大量 的 吸引力 即便 是 如此 原因 就 在 於 目前 海外 投資人 湧入 到 美國 股市 的 比例 仍然 在 持續 增高 那 高盛 大概 有 幾種 交易 的 模式 第一 種是 放空 受關 稅衝擊 的 企業 而且 按照 高盛 的 說法 目前 川普有 釋放 的 關稅 很 有 可能 只是 第一波 接下 來 幾個 月 會 持續 的 進行 談判 或者 延長 在 這樣 的 一個 效果 底下 持續性 的 放空 受關 稅衝擊 的 企業 也 許是 一個 好 的 做法 尤其 在 針對 歐洲 日本 韓國 等 汽車 產業 是 一個 可以 觀察 的 方向 第二 點是 做 多 本土 回流 概念股 在 美國 設廠 自動化 或者 基礎 建設 概念股 都 有 進 一步 的 拉 抬 效果 那 第三 點是 做 多 我們 講的 美國 金屬 概念股 放空 美國 的 汽車 概念股 當然 不 包含 特斯拉 在 這樣 的 一個 效果 底下 主要 是 隱含 著 鋼鐵 和 鋁對 於 本國 汽車 產業 可能 形成 的 衝擊 所以 美國 的 製 造 業 回流 到底 要 如何 區分 到底 對美國 本土 是 一個 極大 利多 還是 一個 極大 利空 那 我 覺得 最 重要 的 對 於 一般 投資人 可能 最為 在乎 的 還是 來 自 於 目前 七大 巨頭 的 變化 如果 我們 細 看現 在 七 巨頭 的 估值 的 溢價 大概 已經 降到 了 10 年 以來 的 低點 高盛 整體 交易 部門 很 明顯 目前 持續性 的 看好 七大 巨頭 那 幾乎 就 可以 彰顯 了 因為 這一波 散戶 那種 恐慌 情緒 看 起來 對 於 七 巨頭現 在 也 是 興趣 缺缺 大家 都 在 陸續 停損 那 對 沖 基金 昨天 我們 看到 的 資金 流出 速度 也 非常 之快 就 代表 著本 波美 國 股市 七巨頭 的 賣壓 主要 由 對 沖 基金 和 散戶 的 持續性 拋售 恐慌性 賣壓 所 造成 的 那麼 到底 是 誰 在 接 呢 畢 竟現 在 的 量 能 的 確比過 去 幾個 月 還要 來 的 大 至少 就 美國 股市 市場 是 如此 看起 來 就是 類似 高盛 等等 這些 投資 銀行 以及 退休 基金 正在 持續性 的 漸長 我們 舉例 來 說 那 為 什麼 這個 時機點會 開始 吸引 一群 的 投行 經理人 開始 進行 資金 的 抄底 呢 第一件 事情 對 沖 基金 也 許並 不是 如此 看壞 美國 股市 更 多 是 隱含 著過 去 放 的 槓桿實 在 太 高 了 這個 時候 必須 要 降低 槓桿 所以 進行 適度 的 現貨出 清 並且 進 行期 貨對 沖 那麼 輝達 的 部分 我們 看到 最近 的 PERatio 已經 從 當時 的 150 倍 一路 下滑 到 接近 36 倍過 去 一 整年 其實 都 在 緩步 的 退 卻 當中 大概 已經 回到 了 20 年 當時 10 月份 本輪 牛市 的 起始 點 所以 如果 是 從 本益比 回調 幅度 來 看 這個 本益比 其實 已經 算是 蠻 吸引 人 的 當然 啦 現在 很多 人 的 看法 不太一樣 認為 也 許隨著輝 達 的 EPS 在 接下 來 26 年 到 27 年 可能 進入 衰退 的 情況 底下 到 時候 本益比 就 下不去 了 甚至 會 因此 而 衝高 所以 這種 本益比 投資法 對 於 價值 投資者 來 說 也許 只是 一個 投資 的 一個 指標 而已 當然 如果 我們 把 7 巨頭 拿 來 進行 VIX 指數 短期 內 的 市場 避險 情緒 來 做 對照 就 會 發現 即便 這一波 黃 金價格 的 快速 衝高美債 價格 也 受到 系統性 的 買 盤 所 支撐 可是 這一波 的 VIX 相對 於 當時 在 204 年 7 到 8 月份 的 日元 套利 平倉 交易 那個 上升幅度 其實 沒有 想像中 來 的 快 所以 呢 很多 人會 認為 因為 沒 有 像 去年 七八 月 的 那種 急速 的 史 詩級 的 恐慌 情緒 所以 這一波 跌幅 可能 還沒有夠 這是 不同 投資人 的 看法 和 思想 那當然 了 我們 待 會 跟 投資 朋友 分享 一下 我們 自己 的 看法 不過 呢 從 美國 股市 目前 的 氛圍 來 看 的 確是 很 恐慌 那現 在 的 恐慌 就是 由 對 沖 基金 的 率先 到貨 加上 恐慌性 的 散戶 情緒 造成 的 賣壓 以及 部分 城市 單 的 停損 交易所 造成 的 那 當然 投行 目前 看起 來 想要 接 股票 但接 不太住 看 起來 是 有 這樣 的 一個 情況 美國 股市 在 周一 的 市場 變化道 瓊供 應 指數 上 漲 417 點上 漲 1% 是 在 42, 001 點標 普白 指數 上 漲 30 點.5% 輸在 561 點嘗試 的 要 站 回年 線納 指和費 半 就 跌 比 較 重 了 下跌 23 點 0.14% 所以 1729 點費 半是 小跌 14 點 0.3% 所以 4270 點美國 股市 走到 現在 這樣 的 一個 位階在 昨天 當然 還是 有 一些 市場 的 併 購新聞 像是 聯電 ADR 昨天 飆漲 了 9.16% 格魯方德 是 考慮 和 聯電 做合 併 成為 全球 第二 大 的 晶圓 代工 廠 那 等 於 是 現在 不管 是 先 進 製 程 還 是 成熟 製 程 台 美 雙 方 都 有 適 度 的 合作 那過 去 其實 你 會 發現 在 本輪 的 美國 股市 的 回跌 當中 債券 資產 在 短期 內公債值 利率 的 下滑 還是 達 到 了 一定 程度 的 對 沖 作用 他們 發現 以前 有 一段 時間 不是 股票 市場 持續 在 創下 新高 這個 時候 很多 人會 選擇 在 景氣 進入 到 龍井期 或者 擴張 週期 股票 市場 持續 上行 沒有 回調 的 時候 適度 的 購買 債券 進行 再 平衡 有 時候 稍微 買 的 多 一點 可能 當時 債券 賣壓 比 較 重 可能 就 被 笑 成債 挖 這樣子 那 但是 股票 市場 3 到 4 年 庫存 週期 有 時候 景氣 在 進入 衰退期 景氣 信號 燈 藍 出現 的 時候 這個 時候 去 買 的 投資人 很多 人會 被 像是 接 刀子 的 多 挖 所以 本來 股票 市場 就是 這樣子 一多 一空 市場 的 週期 輪替 本來 就是 這樣 一一 浮現 所以 今年 的 64 股債 投資人 到 目前 為止 整體 波動 幅度 其實 並不像 單一 持有 股票 幅度 來 的 這麼 大當然 持有 單一個 股 那個 波動 其實 就 來 的 更 大 了 所以 如果 是 以 64 股債 投資者 今年 大概 基礎 就 0 了 就是 沒有 多 大 但是 也 沒 有 賺 多少 過去 幾年 差不多 每年 就是 保持 在 8% 到 10% 左右 的 緩步 增長 這從 股債 配置 的 角度 來 看 當然 股債 配置 也 有 可能 遭受 到系 統性 衝擊 像是 08 年 那 股市 實在 跌 太 兇 了 把 債券 市場 的 報酬 全部 吞掉 了 2 年 是 股債 雙殺 因為 剛好 進入 到 高 強度 升息 所以 其實 從 庫存 循環 的 角度 來 看 我 的 看法 是 本次 的 牛市 起點 如果 你 一路 從 低位 走到 現在 如果 你 跟 我們 一樣 已經 走 了 這麼 久 在 景氣 進入 擴張 週期 好 那 也 許也許 我們 可能 經歷 了 史 上 最 短 的 庫存 週期 循環舉 例來 說 從 ISM 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 來 看 這 美 國 的 ISM 製 造 業 才 剛 上升 到 50 以上 你 看 2 年 到 23 年 大家 都 在 衰退 現在 好不容易 回到 50 以上 結果現 在 庫存 循環 就 開始 進行 調整 了 要 這樣講 也 講得通 雖然 歷史 上 沒 有 發生過 但 也許 本人 的 庫存 循環 被川普 的 政策 教育 提前 進行 修正 也 就是 我們 可能 要 連續 三年 平均值 PMI 都 在 50 以下 像 上 一次 在 50 以下 就是 20 年然 後 18 年 的 美中 貿易戰 15 年 上陣 股災 1 年 到 12 年 的 歐債 危機 08 年 金融 海嘯 所以 大概 每 3 到 4 年 就 會 有 這樣 的 庫存 循環 只 不過 本輪 的 庫存 循環 我們 在 低位 以 後 這 一次 好不容易 才剛 進入 到 50 以上 結果 就 這樣 結束 了 過往 的 經驗 都 是 來 到 578 所以 有 沒 有 可能 川普破壞 了 本輪 的 擴增 循環 必須 要 承 認有 可能 因為 他 如果 一路 讓 美國 股市 盤 在 這樣 的 一個 位置 盤到 3 到 4 年 那個 距離 整個 週期 的 尺度 會越 來 越拉越 長 最終 就 會導致 擴權 循環 不得不 開始 進行 調整 不過 你 要 想想看 如果 你 已經 在 景氣 擴張 週期 持續性 的 進行 債券 的 配置 也 被 笑 了 一陣子 那 時候 我們 其實 所購 買 的 債券 其 實現 在 報酬 也 沒 有 多少 了 但 他 就是 達到 一種 對 沖 的 類現 金 的 避險 作用 那 這個 時候 你 該 不 該 走 呢 第一 我 的 看法 是 距 離長 期 成本 價太遠 了 從 2 年 上 來 心態 不應 該 這麼 脆弱 那 第二 點是 如果 債券 部位 的 建立 其實 就是 在 景氣 進入 到 高 檔動化 以 後 預防 可能 景氣產生 的 下 修 所以 我們 才 不見 所 造成 的 超低 資金 那 比 較 會 有 疑慮 的 是 可是 我 可能 兩個 月 前 才 開始 買 的 確沒 有人 每 一次 投資 都 是 剛好 從 藍燈 景氣 衰退 節開始 投資 每 一次 大家 有 投資 需求 通常 是 景氣 好 的 時候 賺 的 錢 那 我們 也 不 建議 有 高檔 鈍化 就要 allin 但是 如果 你 已經 投 了 一筆 錢 好 痛苦 只是 一筆 錢 而已 如果 你 打算 做長 期 投資 其實 是 可以 嘗試 看看 硬 吃 下 來 吃 到 偏 嗨 來 到 50 以下 開始 進行 加大 佈 建 那 如果 真的 這種 股票 市場 的 波動 就 讓 你好 不 舒服 也許 這是給 你 一個 提醒 就是 你 沒 辦法 接受 這種 波動 的 也 許還 是 有 很多 投資 生活 方式 當你持續 投入 一筆 你 經常開 玩笑 當你持續 投入 一筆 不會 影響 生活 的 資金到 股票 市場 當中過 一陣子 你 就 會 發現 已經 影響 到 你 的 生活 了 那 如果 影響 到 你 的 生活 那 就 別 玩 了 嘛 但是 散戶 其實 擁有 一項 極為 關鍵 的 優勢 就是 他 和 機構 法人 不太一樣 散戶 最大 的 籌碼 其實 就是 時間 就 沒 有 股市 長 期 走勢 已 經證明 了 整個 長 期 趨勢 是 上行 的 真正 的 空頭 大部分 都 只是 一個 插曲 而已 那 我們 的 角色 就 跟 一般 的 投信 基金 經理 人 就 不 太 一樣 人家 雖然 不 像 對 沖 基金 有 那種 絕對 報酬 的 績效 可是 至少 得時 要 跟 標普派 指數 跟 加權 指數 來 做 比 對 要不然 隔年 他 就 被 開 除了 所以 對 一般 人來講 最大 的 籌碼 其實 就是 時間 會 淡化 一切 如果 長 期 投資 你 說 這 不行 還是 會 影響 到 我們 這樣 講因 為 我們 從 2 年 以來 如果 從 整個 股票 庫存 週期 走 到 現 在 你 的 心情 都 還無法 淡化 的 話 也許 你 可能 沒 那麼 適合 做 投資 這是 一種 思維也許 其他 產品 還是 有 很多 方式 你 買個 保單 也 可以 或者 以類 現金 的 資產 持有 稍微 抗通 膨 就 可以 了 所以 對 很多 投資 朋友 問 所以 從 22 年 以來 我 是 一股 煤賣 了 如果 這樣 講會 讓 大家 舒服 一點 的 話 可以 安慰 到 你 的 話 我 是 這樣 講沒錯 了 我們 直播 已經 陪伴 各位 三次 的 庫存 循環 了 除非 是 手頭 只有 一套 資金 不會 有 任何 本業 收入 不然 都 是 每次 操作 都 一樣 一路 藍燈 爆到 紅燈 到 紅燈 累積 淚腺經 不慰 下 一輪 繼續 抄底 你 說 為 什麼 不賣 因為 根據過 去 經驗 不 一定 買 的 回來 之前 那個 價位 好 但 你 要 了解 說 我們 的 週期 的 投資 尺度 到底 為 何標 普拍 指數 其實 每年 差不多 都 要 發生 一次 調整 幅度 高達 15% 以上 那 這給 投資 朋友 多 做 的 一些 思維 只要 做好 資金 控管 不要 讓 這種 市場 生活 市場 的 波動 影響 到 你 原本 的 生活 品質 其實 你 還是 有 機會度過 每 一次 的 過程 週期 它 就是 三到 四年 會 發生 的 問題 你 的 尺度 看得夠 長 也 許心態 就 不會 衝擊 這麼 大 了 浩哥 東京熱 嗎 東京冷 這兩天還 下雨 以前 有 一個 日本 朋友 想要 等 小孩 放暑假 來 台北 玩 我 跟 他 說 別來 了 台北 熱很驚訝 台灣 人 也 拍 這些 東西 嗎? 所以 東京 最近 公園 都 在 下雨 蠻 冷 的 蠻 冷 的 也 蠻 淒涼 的 所以 日經 跌幅 僅次 於 台北 股市 好 那 我們 回過 頭來 看 一下 台北 股市 的 變化 台北 股市 遭受 到 內資 的 系 統性 的 賣壓 以及 應該 講外資 的 系 統性 賣壓 以及 內資 的 顯著 停損 在 昨天 整個 跌幅 也 是 相當 驚人 創下 歷史 第四 大 的 跌點 說 在 最低 點 20695 不過 我 怎麼 覺得 看 了 好久 都 在 2 萬點 加權 指數 下跌 4.2% 台北 股市 在 昨天 的 下壓 幅度 相對 來 的 大 那 從 歷史 跌點 來 看 的 話 其實 這幾年 的 新高 紀錄 大概 都 是 在 24 年 到 25 年 我 覺得 特別 值得 留意 的 方向 是 昨天 的 籌碼 變化 外資 在 昨天 賣 了 378.54 億投信 買 了 82 億 這個 很 正常 每 一次 都 這樣 每 一次 如果 有 單日 有 大 跌幅 的 話 通常 是 外資賣 比 較 兇 投信 會後來 跟上 不過 賣 378 億 昨天 就 跌 了 90 點這個 速度 就 有點 快 所以 如果 你 細看 你 會 發現 這一波 基本上 外資 的 賣壓 沒有 想像中 來 的 重 在 昨天 如果 你細 看融 資餘額 這個 幅度 才 叫 真的 大 如果 細看 目前 的 融資餘額 從 當時 的 30 億 左右 一路下 殺到 接近 3000 億現 在 如果 細看 整個 融資餘額 的 減幅 其實 從 3 月初 以來 大家 就 在 慢慢 的 減少 就是 市場 情緒 就 慢慢 慢慢 沒 那麼 樂觀 大概 每天 就 減少個 三四 億 這樣子 偶爾會 減少 到 雙位數 可是 昨天 一次 減少 了 157 億 所以 第一波 融資 清洗 的 部分 相當 之 快速 第二 波是 融資維持 率 的 部分 這一波 已經 下滑 到 143% 上 一次 這麼 低 就是 去年 7 到 8 月份 的 日 圓透力 平倉 了 當然 要 到 130 才 會 有 斷頭 風險 不過 140 應該 已經 很多 個 股 都 已 經陸續 有 斷頭 的 賣壓 了 所以 昨天 才 網友 有 一個 留言 底下 留言 說 什麼 台股 還要 肯強 大 多久 我 一時 沒 有意 會過 來 我 說 那 什麼 意思 他 說 那個 追腳 電話 來 了 肯強 大 那個 電話 來 了 所以 你 看 為 什麼 以前 我們 就算 質押 我 都 建議 投資 朋友 你 最好 拿 ETF 去質 押 而且 做股 債配 要不然 有 時候 補維持 率 真的 很麻煩 可是 這種 短期 內 的 系 統性 賣壓 至少 把 市場 的 散戶 籌碼 稍微 清洗 的 我們 也 知道 美國 股市 恐慌 情緒 延遲 一陣子 和 台北 股市 今年 以來 其實 真的 沒有 什麼 太明顯 的 恐慌 情緒 發酵 如果 以外 資的 買 賣 之後來 做 觀察 這一波 外資 已 經賣 了 682 億才 過三個 月 去年 一 整年 也 不過 賣 60 多 億 所以 今年 前 三月 真的 賣 很 兇 投信 買 了 91 億 所以 說明 這 一次 融資餘額 的 清洗 主要 就是 內置 的 中 實戶 決定 要 離開 市場 不 玩 了 所以 昨天 甚至 整個 賣壓 看 起來融 資餘額 的 清洗 幅度 比外資 的 賣壓 還要 來 的 更 危險 住 反而 今年 的 ETF 買盤 可能 已經 太長 期 都 盤 在 這樣 的 一個 價位 大家 的 買 盤 的 意願還 不是 特別 的 高 所以 到底 在 昨天 那 第一波 的 是 市場 上 有 這麼 顯著 的 融資 預約 的 侵襲 可是 昨天 量 能 至少 有 放大 那 到底 是 誰 在 接 呢 我們 大概 可以 分為 幾種 角度 嘛 三大 法人 的 部分 哦 自營商 主要 做 一些 避險 操作 啊 其實 可以 忽略 不計 啊 我們 主要 看 的 是 外資 投信國 內 的 中 石戶 和 壽險 那 外資 和 投信 每天 的 數據 都 可以 看得 很 清楚 目前 就是 投信 買 了 一些 但是 買 的 不夠 多 因為 跌幅 不夠 重外 資瘋狂 的 賣 整體 賣超 已經 超過 了 去年 一 整年 的 水準 那 接下 來 我們 要 探討 的 就是 中石戶 看得出 來融 資育 而 正在 進行 大規模 的 停損 那麼 壽險 目前 是否 已經成 為 了 新 台北 股市 購買 的 阻力 呢? 如果 我們 細看 四大 壽險 在 去年底 擁有 的 台 積電 成本 價國 泰人壽 是 915 塊凱 基是 805 塊 南山 是 945 塊 星光 是 1025 塊 這 足以 彰 顯為 什麼 新光 過去 好 幾年 都 發不出 現金 股利 了 買 的 都 特別 高好 但是 國泰凱基 和 南山 接下 來 有 沒 有 可能 形成 新 一股 台積 電在 成本 價的 防禦性 的 買盤 這個 值得 大家 來 多 做 一些 思維 和 觀察不過 從 昨天 最新 所公 佈 的 2 月份 製 造 業 警戒 信號 燈 目前 增加 了 4.29 分 雖然 是 綠燈 可是 你 發現 已經 是 過去 一 整年 以來 的 新高 為 什麼 會 出現 這樣 的 事情 因 為 製 造 業 景 氣 燈 號 台 灣 其 實 如果 把 台積 電給 剔除 台灣 的 傳產 其實 也 根本 還沒 復 甦 根本 還沒有 走 到 龍景氣 所以 我們 才 會 講說 這一波 真的 是 很 神奇 就是 我們 景氣 還沒有 進入 到 全面 擴張 就要 重新 進入 到 衰退 了 如果 現在 是 庫存 循環 調整 的 話 那 目前 的 月 增分 4.29 分來 到 了 7 個 月 的 繁榮 的 燈號 那 這樣 的 一個 數據 搭配 著台灣 的 PMI 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 過 往 的 經 驗 通常 是 必須 要 來 到 接近 60 左右 才 會 迎來 新一波 的 庫存 循環 那 這一波 大概 534 看起 來 你 硬 要 說 他 要 庫存 調整 也 可以 但是 就 會 是 應該 也 算是 史上 最弱 的 庫存 循環 的 調整 等同 於 類似 當時 18 年 到 19 年才剛 復 甦 就 遇到 新冠 疫情 一樣 所以 這 一次 基本上 還是 有 很大 的 外部性 衝擊 所 造成 的 景氣 變動 就是 川普 的 當選 使得 本輪 的 庫存 循環 有 可能 提前 結束 這個 是 最慘 的 情況 我們 的 看法 很 簡單 你 只要 做好 資產 配置 他敢 循環 藍燈 就 買 他 沒 循環 那 就 繼續 爆 最好 的 做法 就是 隨著景氣 的 高低 基期 採取 相 對 應 的 措施 那現 在 預估 啦 3 月 4 月 有 可能 台灣 經濟 數據表現 還是 會 非常 非常 漂亮 那 之所以 表現 非常 漂亮 的 原因 在 於 因為 美國廠 商現 在 正在 瘋狂 的 囤貨 所以 等等 很 有 可能 出現 很 弔 詭 的 跡象 就是 有 可能 接下 來 就是 市場 的 賣壓 受到 川普 的 干擾 但是 景氣 數據 越來 越 好 的 確還 是 有 可能 發生 的 因為現 在 台灣 的 出口 訂 單極 是 瘋狂 的 下 進來 所以 平安 還有 可能 數據還 往上走 這很難 說 因為 目前 的 景氣 概況 就是 由 囤 貨潮 所 引起 的 我們 根據 最新 在 昨天 中國 3 月份 的 官方 製 造 業 平安 也 來 到 50. 比上 個 月 上升 了 0.3 個 百分 點 目前 也 保持 在 持續性 的 擴張 週期 這件 事情 其實彰 顯著 整個 東亞系 統單 目前 真的 受到 川普 的 影響 蠻 大 的 美國 的 進口 也 是 如此 那當然 台北 股市 剛才 有 跟 投資 朋友 提到 第一波 更來 自 於 中 石戶 的 全面 停損 外資 的 賣壓 在 昨天 反而 沒有 想像中 來 得 重 那 第二 波 那外 資遲 不願意 回補 的 原因 有 哪 幾個 呢 第一 個 原因 剛才 有 跟 投資 朋友 稍微 提到 這幾年 的確 ETF 的 買盤 使得 台北 股市 的 估值 始終 維持 在 相 對 高位 他 也 沒 有 受到 極端 離譜 的 貴 不 像是 納斯達克 指數 非凡 這麼 貴 可是 肯定 就是 沒有 那麼 便宜 舉例 來 說 如果 我們 把 美國 日本 歐洲 台灣 入股 的 PERatioPBRatio 和 ROE 來 進行 比照 東正 和 日經 它 的 好 處 就是 它 的 PB 比 或者 ROE 算比 較 低 可是 它 的 本益比 它 的 股價淨值 比相 對 於 加權 指數 比較 起來 沒 這麼 高東 正 指數 Pratio 才 14 倍 股價淨值 比 才 1.4 倍加 權指數 Pratio 是 18 倍 股價淨值 比 已 經來 到 2.3 倍 了 所以 的 確是 比 日本 股市 貴 很多 所以 美國 股市 投資人 這個 時候 你 要麼 就 投入 到 標普牌 指數 這個 高 本益比 的 22 倍 然後股 價淨值 比 4.8 倍 道 瓊 指數 21 倍 股價淨值 比 5.3 倍 納斯達克 指數 本益比 30 倍 股價淨值 比 6.2 倍 要 嘛 就 投資 很 貴 的 要 嘛 你 可以 把 部分 資金 湧入 到 歐洲 stock60 指數 它 的 本益比 只有 14 倍 比加權 指數 低 了 4 倍 而且 股價淨值 比 是 2.09 倍 也 比 台灣 加權 指數 來 的 低 那 上證 更 不用 講上證 也 是 本益比 偏低 然後股 價淨值 比 也 偏低 所以 台北 股市 唯一 最大 的 利多 其實 就是 它 的 ROE 成長 幅度 還 算是 蠻快 的 還有 12% 不過 也 沒 有 比 歐洲 市場 高 多少 在 這樣 的 一個 效果 比較 之下 第一 外資 從 高低 基期 的 角度 針對 台北 股市 回補 的 意願 就 沒特別 高 了 因為 台灣 人 把 它 買 的 特別 貴 第二件 事情 當然 跟 地緣 政治 的 風險 是 有 一點關 係 的 這其實 從 2 年 以 後 就 圍繞 著 整個 市場 的 投資 風險 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 按照 外資 的 報告 你 很多 看起 來 就 跟 我們 看 以色列 股市 是 差不多 以色列 股市 表現 過去 幾年 也 不差 可是 你 就 總覺 得 有 一點 那個 證據 不是 很 穩定 的 感覺 我們 從 POLITMARKET 的 民調 來 進行 觀察 在 過去 幾週針 對 中國 是否 會 攻台 在 205 年 的 機率 從 原本 的 10% 上升 到 14% 目前 雖然 打仗 的 機率 還是 86% 但是 現在 看 起來 還是 有 比 較 明顯 的 賭盤 的 提升 事實 上 我們 可以 觀察到 如果 根據 ISW 等等 相關 戰爭 研究所 的 數據 整個 台海 緊張 局勢 持續 圍繞 著 台灣 現況 舉例 來 說 如果 我們 細看 這張 圖表是 在 2 年 8 月份 當時 裴若曦 訪台 以後共機 共艦 和 氣球 圍繞 台灣 的 比例 基本上 整個 第一 島鏈 當然 還是 有 它 的 嚇阻 的 作用 存在 不過 看 起來 中國 也 是 持續性 的 進行 地形 的 探索 目前 整個 密集度 相對 來 的 高 尤其 共機 和 共艦 日常 擾台 的 頻率 目前 大概 相對 於 整個 2 年 大概 已經 接近 翻 了 一 整倍 了 從 原本 在 2 年 是 279 台到 203 年 是 473 台 去年 是 5107 台 這個 頻率 是 越來 越 高 那 同時 也 有 大量 的 越界 執法 的 行為 開始 發酵 那 最近 大家 觀察比 較 多 的 主要 是 那個 電纜 被 破壞 的 問題 雖然 這件 事情 並沒有 具體 的 證明 一定 是 外籍 船 隻 所 破壞 的 可是 呢 你 看到 像是 台馬 2 號台卯 三號 或者 說 部分 的 芯片 故障 等等 或者 澎湖 三號 台澎二號 台澎三號 有 時候 中南部 會 網絡 斷線 的 問題 嗎 或者 離島 那 都 有 電纜 感覺 被 人 為 破壞 的 狀態 那 這樣 的 一個 狀況 當然 會贏 的 外資針 對 台北 股市 的 系統 單 至少 從美國 股市 散戶 而言 沒有 必要 不會 去 投資單 一 台北 股市 的 變化 包括 在 最近 的 新聞 當中 大家 也 觀察到 日本政府 在 本週 是 上 週是 發布 一篇 台灣 有事 應變 計劃 目的 是 在 兩岸 局勢 緊張 的 時候 把 沖 繩縣 的 仙島 諸當 中 1 萬名 的 居民 和 1 萬名 的 觀光客 大概 接近 12 萬人 在 6 天以 內 轉移 到 九州 以及 山口 的 8 個 城市 當然 了 很多 人 的 想法 是 那 我 是不是 可以 先去 沖 繩待 著 但是 按照 日本 的 國民 保護法 如果 是非 當地 的 居民 也 就是 觀光客 可能 在 撤離 的 當中 你 也 會 被 移到 九州 可是 原則 上 還是 直接 返家 唯一 好處 是 不收 機票費 所以 你 可能 可以 到 福岡玩 一玩 或者 入耳 島玩 一玩 再 回台灣 但 不管 怎麼樣 他 都 會 把 你 送 回家 當然 這樣 的 一個 紛爭 如果 仔細 觀察 一些 日本 的 媒體 造章 雜誌 在 探討 台灣 有事 的 日本 國安戰略 的 關鍵 詞當 中 其實 都 有 特別 提到 日本社 會內部 也 有 顯著 的 分歧 第一 個 就是 其實 這些 與 那國島 附近 的 離島 目前 的 軍事化 的 行動 越來 越 快速 自衛隊 是 在 西南 諸島 當中 強化 他 的 軍事 設備 但是 也 有 當地 不少 的 島民 也 憂心 你 這樣 的 佈 局 也 有 可能 引來 中國 的 誤判 原本 是 平靜 的 離島現 在 變成 了 潛 在 的 戰場 所以 到底 是 保衛國土 還是 避免 挑釁 日本 也 是 在 陷入 一道 自己 的 十字路口 當中 這是 我們 看到 美國 股市 台北 股市 以及 日本 股市 當前 所 面臨 的 變化 那日 經 昨天 跌幅 也 不輕 昨天 跌 了 1502 點創 下 7 個 半月 以來 的 新低 大概 就 接近 打 回到 去年 7、 8 月 日元 套利 平倉 之前 的 賣壓 那外 資針 對 日本 股市 的 賣壓 一樣 兇 如果 細看 從 3 月底 開始 外資 已 經賣 了 1.2 兆 日元 今年 以來 單週 第二 大 的 減碼 紀錄 那 從 2 年 以來 其實 外資 曾 經有 一段 時間 在 做 連續性 的 買 超 但是 23 年 24 年 以後整 個 賣 超 幅度 就 開始 有所 加大 這跟 台北 股市 有點 像 就是 外資少數 在 台北 股市 有 適度 回補 的 也 就是 203 年 24 年 25 年 目前 也 是 賣壓 越來 越重 所以 一樣 都 是 短期 內 大家 的 資金 的 挪移 系統 單 的 變化 所 造成 的 影響 好 9 點 5 分 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 只 買 美股 所以 我覺 得 你 如果 能夠 承受 這種 市場 的 波動 也許 受到 的 衝擊 就 沒 這麼 大 了 我 覺得 待過 一次 庫存 循環 的 投資 朋友 你 就 不會 做 任何 害怕 因為現 在 跌幅 還不夠 重 如果 是 庫存 循環 調整 的 話現 在 都 還在 中期 修正 的 誤差 範圍 之 內 所以 現在 有 兩種 角度 一種 角度 就是 很 抱歉 庫存 循環 就是 走到 這邊 了 史 上 最 短 的 庫存 循環 被川普 教育 給 打破 了 那 你 要 立即 轉為 庫存 循環 的 買方 尋找 的 藍燈 的 出現 尋找 的 景氣 庫存 的 修正 那 第二 種 就是 這一波 就是 不確 定性 的 衝擊 那 不確 定性 就 代表 著 有 一天 會變 成確 定性 那 等到 變成確 定性 以 後 如果 他 趕著 在 景氣 三牛 一雄 的 庫存 循環 之前 把 這個 不確 定性 給 消除 那麼 就 會 持續 走 接下 來 的 龍景氣 這是 兩種 不同 的 思維 可是 你 只要 有 這種 高低 積極 的 思維 你 就 知道 什麼 時 機點 應該 要 擴大 自己 的 資金 部件 什麼 時 機點 應該 要 持續性 的 累積 自己 的 類現 金 部位 也 聽 我 投資 朋友 多 做 一些 思考 台北 股市 反彈 314 點收 在 21, 011 點這個 今天 看起 來 有些 人會 跑 會 怕 了 因為 技術線 型 表現 不是 特別 好看 可是 你 要 想想看 外資 在 今年 已經 賣 了 60 億 我們 假設 了 現在 210 點 如果 外資 從 今天 開始 買 了 60 億 台北 股市 會到 什麼樣 的 位階 所以 這是 不同 的 思維 你 要 了解 整個 資金 的 板塊 挪移 和 籌碼面 的 變化 好 就 01 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
