Trump's new semiconductor tariffs create uncertainty for Taiwanese exporters like Foxconn, with Apple-related shipments facing potential 10-20% duties. A market panic index at -4.25 signals extreme capitulation. The host recommends ignoring short-term volatility and focusing on long-term strategies: overweight U.S. large-cap stocks or pick companies with resilient earnings.
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嗯 嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 4 月 14 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上好, 我 是 水瓶 號 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 這 一次 投資人 逐步 擺脫 美中 貿易 的 緊張 以後結果 周末 大家 又 開始 緊張 了 禮拜 五美國 股市 集體 收紅 好不容易 結束 了 動盪 的 一周 結果 到 週末 大家 原本 才 開香檳要 慶祝多項 的 電子 產品 已經 獲得 了 關稅 的 豁免 結果 盤 都 還沒 開川普 不 只 在剛 包括 在 週末 時 也 宣布 即將 在 今天 晚上 公 佈 更 進 一步 的 半導體 關稅 的 細節 甚至 他發 推文 說 關稅 並沒有 實質 豁免 商務部長 盧特 尼克 在 接受 ABC 訪問 的 時候 也 談到 預估 接下 來 半導體 關稅會 涵蓋 更 多 的 電子 產品 讓 市場 始終 遭受 極大 的 不確 定性 搞 得 大家 不確 定現 在 到底 要 看 行政命令 要信 問卷 還是 要 信川普 的 推文 但 至少 市場 仍然 在 對 等 關稅 的 陰霾 當中 持續 來 做 反彈 道瓊 指數 在 週五是 上 漲 620 點納 指漲 幅 2.06% 標普 升幅 是 1.8% 仍然 保持 在 20 年 以來 的 上行 通道 30 年期 國債殖 利率 環不 下滑 如果 以週 漲幅 來 做 觀察道 瓊 週漲 幅 是 5%, 標普週 漲幅 5.7%, 納指 週漲 幅 7.3%, 費半週 漲幅 也 高達 了 10%。 這 一次 的確 很 標準 的 外部性 衝擊, 即便 在 2 年 的 庫存 回調, 當時 經歷 了 9 個 月 的 庫存 調整, 標普白 指數 也 不過 跌 27%, 結果 居然 在 短短的 一個 月 以 內標 普派 指數 在 現 在 跌 了 兩成 一 這 足以 說明 這種 外部性 衝突 對 於 市場 的 極大不確 定性 當然 隨著 整個 關稅 的 進程 持續 發酵 不確 定性 當然會 抑制 股市 可是 股市 始終 要 反映 當前 的 景氣位 階 以及 是否 會 過度 反映 景氣 進入 衰退 的 可能性 其實 從 上 禮拜 的 格局 來 做 觀察 就 會 發現 短期 操作 基本上 很難 做 顯著 的 操作 預判禮 拜 一標 普是 小跌 0.2 禮拜 二 重挫 1.6 禮拜 三 又 飆 了 9.5% 禮拜 四 又 回跌 了 3.5% 禮拜 五 又 漲 了 2% 而且 這 其中 不管 是 債券 資產黃 金資產 美元 指數 的 一個 市場 波動 基本 都 導致 市場 不確 定性 大幅 拉增 這個 簡直 沒 辦法 有 在 一個 禮拜 內 有 一個 好 的 交易 的 方向 所以 很明顯 在 過去 一周 看盤 就 像是 在 坐雲霄 飛車 而且 標普白 指數 如果 我們 從 低 一點 到 高一 點的 波動 幅度 甚至 已經 超過 了 20 年 當時 的 新冠 疫情 2020 年 那個 就 一直 跌 嘛 跌個 一個 月 就 跌 完 了 但是 205 年 是 一天 大漲 一天 又 大跌 整體 市場 的 波幅 基本 已經 回到 了 208 年 的 金融 海嘯 的 水準 所以 這兩年 有幸 能夠 入場 股票 的 股民 們 其實 都 很 幸運 啊 就是 百年 未盡 之 大局 啊 這 可以 在 短短的 一週 內體會 市場 的 人間 百態 這也 可以 讓 我們 長 期 投資 有 更 多 的 定力 而且 呢 在 波動 劇烈 之際 這對 於 美國 的 外資 也 在 大幅 的 撤離 這在 台灣 市場 當中 美資 就是 標準 的 外資 嘛 那 在 美國 市場 當中 台資 歐資 日資 就是 外資 那 你 可以 觀察到 連外資 也 不想 玩 了 每股 外籍 的 資金 的 流出 總資金 高達 65 億 美元 這個 是 203 年 以來 的 最 慘紀錄 這 足以 彰顯 的 市場 的 波動性 持續 加大 大到 什麼 程度 呢 如果 我們 把 標普 的 SPY 追 蹤 標 普 50 指數 的 ETF 拿來 跟 比特 幣的 歷史 波動率 來 進行 比 較 你 會 發現 從 3 月份 開始 標普 50 指數 的 波動率 就 開始 急速 攀升 攀升 到 70 以上 甚至 比 比特 幣還來 的 高 這過 去 我們 講說 比特 幣從 資產 的 波動 角度 來 做 觀察 它 其實 更類 似 於 高度 風險 指標 那麼 股票 部位 算是 風險 資產 那 債券 算是 避險 資產現 在 變成 債券 變成 了 高度 的 風險 資產 那 股票 也 從 原本 的 避險 資產 也 從 原本 的 風險 資產轉 向 高度 風險 資產 反而 比特 幣的 波動度 甚至 比債券 和 股票 市場 短期 的 波動度 還要 來 的 低 這也 是 很 有趣 的 景象 所以 如果 我們 現在 回過 頭來 做 觀察會 發現 美國 股市 現在 的 情緒 未解 以及 股票 市場 的 紛擾 基本 就 完全 貼著川 普一個 人 這也 足以 說 明著 如果 並非 能夠 短期 抓到 這些 交易 的 瞬間 最好 還是 用長 期 角度 來 做 思維 那 乾脆 回頭 來 看景氣 吧 回頭 來 看 估值 吧 景氣 下去 了 那 部件 就 大 一點 估值 下滑 了 那 買入 幅度 就 大 一點 大不了 等 這 四年 任期 給過 完嘛 何況 川普 的 政策 按照 過往 經驗 他 是 有 鈍化 的 空間 存在 的 第一次 喊 我 要 大增 關稅 到 第二次 第三次 第四次 市場 從 反應 程度 來 看 從 原理 來 看 它 會 慢慢 的 倒下 來 這個 是 過往 的 經驗 來 看 是 如此 那回 過頭 來 看 如果 從 目前 市場 的 情緒 指標 來 做 一些 觀察 這張 圖表是 小摩所 統計 的 市場 的 投降 指標 這個 投降 指標 它 主要 是 觀察市場 是否 已經 出現 了 集體性 的 恐慌性 拋售 那 你 會 發現 如果 細看 這項 指標 基本上 已經來 到負 4.25 等同 於 其 實過 去 一 整周 市場 幾乎 已 經達 到 極度 投降 這個 極度 投降 並不 代表 短期 內 股票 市場 漲 多 或者 漲少 而 來 自 於 到底 有 多少 人 想要 做 這項 交易 市場 上現 在 越來 越 多 不管 是 投行、 對 沖 基金 還是 散戶 投資人 越來 越 有 不想 做股票 的 感覺 了 我 覺得 不 玩 了 乾脆 等 整個 不確 定性 完全 消失 再 說 那 過往 通常 出現 這種 市場 不 玩 了 投降 指數 比 較 高 的 時候 有 幾個 階段 像 2 年 當時 是 加速 升息 的 階段 20 年 的 新冠 疫情 恐慌 08 年 的 金融 海嘯 1974 年 石油 危機 以及 1932 年 的 大蕉 條不過 1932 年 那個 時候 就 延遲 算是 蠻久 一段 時間 的 所以 也 不能 說 百分之百 因為 這樣子 股票 市場 沒有 任何 下行 的 空間 不過 市場 的 確情緒 還是 相對 保守 的 那 回過 頭來 看 大家 當然 最為 關注 的 到底 是川普 的 關稅 陰霾 能否 一一 的 化解 這 一次 我們 看到 在 週末 美國 CBP 所公 佈 的 20 項 的 關稅 的 豁免 編碼 本來 是 為 台北 股市 提升 的 一個 曙光 美國海關 邊境 保護局 CBP 這 一次 所公 佈 的 數據 基本上 涵蓋 的 商品 是 非常 非常 多 的 從 過去 我們 所 提到 的 8471 做 伺服器 的 還是 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 8473 做 印刷 電路 組件 846 半導體 材料 設備 相關 等等 基本上 都 在 這條 清單 上頭 事實 上 如果 我們 細看 大多 數 即便 台廠 在 中國大陸 設廠 的 蘋果 供 應鏈 原本 都 預估 應該 可以 在 豁免 名單 之 內 只要 付 10% 的 基準 關稅 就 好 但是 川普後來 改口 了 所以 我們 就 分 兩種 角度 來 可以 投資 朋友 做些 思維一 是 行政命令 已經 正式 出爐公 佈 在 官網 上 二 是 川普 的 貼文 和 盧特 尼克 所釋 放 的 不確 定性 那當然 要 從 兩種 角度 來 做 檢視 因為 他 說 的 他 不 一定 做 嘛 但 他 已經 做 的 至少 是 當前 美國海關 正在 課取 的 關稅給 投資 朋友 做些 思考 那要 細看 的 話 從 台商 的 反應 我 覺得 從鴻海 最新 所 發布 的 解釋 報告 來 得 最為 顯著 那鴻海 的 看法 很 簡單 目前 至少 有 大宗 商品 20 條的 商品 編碼 我們 過去 講的 HS 編碼 目前 已經 獲得 了 對 等 關稅 的 所以 目前 就 這個 時間 點川 普還 沒 有 說 話 之前 鴻海出 的 貨從 中國出 到 美國 市場 基本上 還是 剋 居 10% 有些 人 說 是 剋 居 20% 的 芬太尼 關稅 不過 到 海關 以 後 就 會 讓 美國海 關來 認定 但 至少 目前 中國 商品 出售 到 美國並 不是 10% 起跳 那 這個 豁免 的 時間 線 要 看 一下 川普 在 今天 晚上 即 將針 對 半導體 關稅 所釋 放 的 談話 不過 從 圖表中 如果 細節 觀察 你 會 發現 還是 有 分產品 的並 不是 所有 產品 主要 還是 集中 在 一些 消費性 的 智能 產品 這些 產品 部分 產品 像 智慧型 手機 和 智慧型 手 錶 關稅 幾乎 就是 貼近 10% 而已 可是 有 一些 還是 相 對 比 較 高 像是 藍牙 音箱 或者 無線 耳機 音響 主機版 的 衝擊 基本上 還是 來 到 20% 以上 其他 傳產 所 製 造 的 產 品 就 更 高 了 完全 沒有 在 這 一次 的 豁免 名單 當中 所以 如果 我們 從鴻海 在 電腦 終端 市場 所 面臨 的 處境 仍然 不是 特別 的 樂觀 尤其 在 部分 產品 就是 并 没有 进行 货 美的 名单 当中 鸿海 其实 也 有 制造 蛮 多 的 业务 那 所以 接下来 的 多元 产地 的 配置 仍然 十分 重要 那 苹果 现在 所 传出 的 讯息 是 很 有 可能 接下来 赴美 应该 讲 说 工美 的 iPhone 大部分 会 由 印度 来 生产 那 至于 中國 生產 的 iPhone 就 由 中國 市場 來 自行 吸收 不過 這個 產能 遺傳 還是 非常 時間 線 還是 非常 遠 因為 還是 有 80% 到 85% 的 產能 目前 都 在 中國市 場當 中川 普 政府 這 一次 所針 對 中國 所 採取 的 懲罰性 措施 當然 一開始 感覺 是 全面 開火然 後 CBP 又 丟出 了 20 項 的 豁免 名單 好像 給了 大家 一條 避風港 可是 政策 總是 反 反覆 覆 的 如果 我們 細看 這 一次 川普 最新 所發 的 推特 已經 非常 明顯 表明 了 禮拜 五 說 的 不算 數這個 翻譯 是 這樣子 他 說針 對 目前 其他 國家 使用 不 公平 貿易 差額 和 非貨幣 的 關稅 壁壘 沒 有人 能夠 脫身 尤其 是 目前 為止 對 我們 最 惡劣 的 中國禮 拜 五並 沒有 宣布 任何 的 關稅 豁免 這些 關稅 仍然 需要 繳納 20% 的 芬太尼 關稅 所以 按照 川普 的 定義 就是 現在 的貨 如果 單純 從 CBP 的 數據 應該 是 課 10% 那 從川普 的 推文 就是 現在 中國 的 貨出 到 美國 市場 要 課 20% 的 芬太尼 關稅 那麼 它 會 被 列入 不同 的 類別 但是 其他 的 部分 或者 我們 講說 越南 泰國 等 地 的 產品 應該 就是 只有 課 10% 的 基準 關稅 而已 所以 一看 都 搞不清楚 川普 到底 有 幾種 人格 了 可是 可以 看得出 來川普 想要 推行 的 關稅 政策 方向 一直 都 沒 有 改變 只是 說 手段 就是 變來 去 讓 你 充滿 了 市場 不確 定性 第一 個 他 達 到 的 效果 就是 我 仍然 要 看到 有產業 持續 被迫 撤離 中國 因為 中國 已經 被 視為 這種 戰略 的 敵 對 國供 應鏈 依賴 中國會 讓 美國處 於 高度 風險 的 地位 所以 我 也 不 確定 說 越南 會不會 被 剋 泰國 90 天以後會 不會 被 剋 可是 你 先 退出 中國 再 說 第二 他 是 在 政策 當中 取得 了 適度 平衡 他 也 沒 有 說現 在 對 中國產品 改課 成 20% 沒有 再 上去 了 可是 這麼 做 的 原因 很 有 可能 只是 為 了 要 避免 美國 股市 的 大幅 波動 或者 崩盤 上次 的 美債 流動 性川普 就 學到 一課 第三 是 讓 美國 政府 從 電子 產品 的 關稅 當中 實際 獲利 我過 去 跟 選民 的 承諾 我 就是 要 收到 關稅 那 也許 可以 不用 收 這麼 多 課到 30% 4 可是 我 一定 要 拿到 部分 關稅 要 為 未來 的 減稅 計劃 來 做 鋪 路 第四 是 促使 半導體 生產 回流 美國 本土 台積電 你 最好 不要 講 而已 這個 很多 人 都 覺得 做 完 這 4 年 你 可能 就 不用 投資 了 沒 有 我 4 年 內 隨著 市場 的 不確 定性 你 終究會 接受 不行 我 一定 要 有 部分 產能 在 美國 美國 政府 的 最初 階 的 想法 就是 至少 美國人 買 的 貨必須 在 美國 生產 所以 半導體 回流 的 戰略 的 重任 接下 來 就要 觀察 一下 第一 各國 談判 的 進度 第二 目前 在 電子 產品 關稅率 的 變動 全世界 最幹 的 應該 也 不是 投資人 最幹 的 應該 是 美國 的 海關 到底 現在 要 信 哪 一條 到底 要 看 誰 的 我 敢肯定 如果 接下 來 有罷 工潮 第一 個 宣布 罷工 的 一定 是 美國海 關系 統現 在 罷工 不 知道 還來 不來 得 及 所以 不管 怎麼 講現 在 川 普所 實施 的 雙軌 戰術 一方面 是 安撫 消費者 不用 囤貨通 膨不會 失控 的 一方面 是 敲打 製 造 業 包括 盧特 尼克 在 ABC 受訪 也 特別 表示 接下 來會 有 細節 的 半導體 和 智慧型 手機 相關 產品 的 個 別關 稅現 在 川 普嘴 上 感覺 比較 強硬 實質 作為 關稅 其 實並 沒有 科德 來 的 這麼 高來 到 10% 以上 但 他 真正 想加稅 的 肯定 就是 電 子 製 造 業 這 一 塊 的 肥肉 無論 是 中 國 製 的 越南 製 的 還 是 印度 製 在 川 普 眼 裡 其 實 都 不 夠 美 國 然 後 他 的 終 極 目 標 很 明 顯 就是 把 電子 產品 生產鏈 從亞洲 拉 回到 美國 本土 當你 理解 這個 戰略 佈 局以 後 你 就 會 發現 這個 豁免 清單 只是 短期 內為 了 避免 市場 過度 恐慌 所 採取 的 一個 態勢 但是 方向 他 還有 4 年 的 時間 慢慢 的 來 做 實施 所以 可能 像 那個 立股 立股 新年 慘了 保安 可以 這樣子 打 了 又 打打 了 又 打打 了 又 打 嗎 那川普 的 政策 的 確就 像 紅綠燈 它 是 說 停 就 停 說 走 就 走 那 回過 頭來 看現 在 大家 更為 關注 到 是 蘋果 供 應鏈 所 遭受 的 衝擊 為 何現 在 看起 來鴻海 所 組裝 的 電子 零組件 到 美國 市場 就 由 中國 出貨 就是 扣取 20% 的 芬太尼 關稅 那 郭明 麒 的 最新 的 貼 文其實 也 提到 了 他 的 看法 他 的 觀察是 iPhone 目前 銷 美的 機種 其實 已經 暫停 在 中國 生產 了 也 就是 現在 運到 美國 的 iPhone 基本 都 是 由 印度 生產 出口 那 印度 其實 最大 產能 佔 蘋果 也 不過 10% 所以 有些 人 說 這個 訊息 好像 不是 很 正確 但是 蘋果 從 農 曆 年 以 後 基本上 就 為 美國 開始 備貨 了 加上 過去 兩個 月 我們 也 看到 蘋果 也 是 瘋狂 下集 單瘋狂 的 先 把 中國 的 貨運到 美國 所以 現在 目前 來 看 至少 有 兩個 月 的 庫存 就是 兩個 月 iPhone16 都 搶購 才 會 兩個 月 以後在 6 月份 突然 吸取 其實 再 過三個 月 i17 就要 推出 了 那 就是 新一個 產品 的 迭代 鏈到 時候 印度 產能 可能 就拉起 來 了 可是 按照 目前 的 看法 是 目前 對 於 鴻 海 等 台商 在 中國 的 設廠 衝擊 的 確相 對 來 的 大 我們 根據 紐約 時報 目前 所經歷 的 測算 因為 之前 其實 在 這 一次 的 豁免 清單 當中 之前 有 一條 903.12 當時 其實 就 有 提到 說 對 於 台廠 來 看 似乎 是 一個 顯著 的 關稅 豁免 但 問題 在 於 現在 最新 所公 佈 的 關稅 豁免 跟 之前 所公 佈 的 9903.01. 32 其實 有 一點 抵觸 就是 有些 產品 有點 對 不 起來 有些 是 捐贈 甚至 有 一些 文化 商品 單獨列 起來 就 等同 於 美國 的 海關現 在 有 兩條 準則 來 做 實施 更 何況 隨時 還要 可能 針對川普 可能 採取 的 政策 來 做 調整 但 不管 怎麼樣 如果 按照 紐約 時報 就 目前 就 在 4 月 14 號 目前 美國海關 所 收取 的 稅率 現在 平均 來 看 第二任 任期 鋼鐵鋁 或者 汽車 零組件 是 課徵 25% 那 尤其 針對 中國 的 商品 不管 是 台商 還是 陸商 還是 日商 只要 在 中國 生產 就是 課徵 20% 那 125% 也 有 課 喔 只是 在 電子 產品 是 不會 課取 這麼 高 了 如果 我們 細節 來 看 美國 對 中國 進口 商品 所 徵收 的 關稅 注射器 和 針頭 是 245% 這 主要 來 自 於 芬太尼 問題 鋰 電池 173 烏賊 也 很 貴 170% 羊毛衫 169% 烤 麵 包機 150%電動車 48 玩具 145% 維生素 C145% 那有 沒 有 比 較 低 的 有 像 筆記型 電腦 等等 3C 電子 產品 目前 看起 來 都 是 20% 兒童 讀物 是 0 所以 兒童 讀物 沒 有 被 課取 關稅 我們 細節 來 看來 了解 他 的 課取 關稅 的 邏輯 你 像 智慧型 手機 基本 關稅 是 0 但是 有 課取 芬太尼 關稅 所以 他 是 20% 注射器 的 部分 在 205 年 之前 的 關稅 已經 是 10% 了 到 芬太尼 關稅 又 課徵 20% 然 後 加上 現在 的 對 等 關稅 還在 時 是 125% 所以 總關 稅率 是 245% 羊毛 山 的 部分 以前 的 基準 關稅 就是 16% 25 年 以前 的 關稅 是 7.5 芬太尼 加 20 再 加上 對 等 關稅 就是 168 所以 美國央貓 山中 國這就 很 貴 了 玩具 的 部分 也 是 芬太尼 加上 對 等 關稅 是 145% 所以 在種 效果 底下 你會 發現 各項 產品 在 中國 市場 幾乎 是 全面 衝擊 而且 在 電子 零組件 主要 就是 來 自 於 產能 來 不及 撤出 所以 才 導致 有 短期 的 豁免 可是 只要 長 期 撤出 了 關稅會 不會 加上 去 關稅 一成 比 一成 高 的 可能性 其實 還是 蠻 高 的 所以 有些 人開 玩笑 想 說 中國現 在 iPhone 或者 說 電子 零組件 有 被 課 可是 只 被 課 20% 可是 玩具 是 被 課 10% 乾脆 做 玩具 的 去 生產 iPhone 做 iPhone 的 去 生產 玩具 規避 關稅 好 了 不過 這樣 遲早 也 會 被 抓 到 所以 我們 接下 來 就要 觀察 一下 美中 的 衝突 仍然 在 持續 加大 當中 那 很多 人 說 到底 中國 政府 當前 是不是 有 採取 適度 的 報 復 性 做法 呢 我們 從過 去 的 關稅戰 已 經告 了 一個 段落 了 基本上 雙方 都 沒 有 再 往 上加 的 意願 了 可是 對抗 美的 關稅戰 目前 中國 所 採取 的 六大 武器 到底 有 沒 有 實施 它 原本 的 效果 呢 第一 關稅 的 報 復 已經 不再 加 這個 是 中國 商務部 說 的 就是 如果 美國 再加 我 也 不願 意理 你 了 那 第二 呢 在 4 月 9 號中國 已 經針 對 美國 的 旅遊 發出 簡訊 要求 中國人 盡量 減少 到 美國來 做 旅遊 那 很多 人 說 是 拋售 美債 這件 事情 我 認為 他 可能 有 這樣 的 一個 意圖 但是 並沒有 實施 包括 在 上 週 我們 看到 的 美國 公債 短期 的 價格 波動 基本 跟 中國 人行 的 拋售行 為 也 沒 有 太大 相關 舉例 來 說 我們 看到 這張 圖表 左邊 是 長 天期 利率 的 期限 溢價 的 變動 的 殘值 就 代表 市場 在 五年 後 的 五年 利率 以及 兩年 後 的 一年 利率 當中 的 差額 那 你 會 發現 市場 對長 期 利率 的 風險 擔憂 很 明顯 在 加劇 這項 指數 直接 往 上衝 就 代表 著 這個 往 上衝 就是 來 自 於 有 大量 的 國債 被 拋售 可是 你 看 右方 圖表 也 就是 中國 拋售 和 聯準 會 外國 官方 持債 的關 係 你 會 發現 通常 中國 拋售 美債 的 時候 聯準 會 貸款 的 其他 國家 機構 的 持債 也 同步 減少 就 代表 著中國 這幾年 的 確在 拋售 但是 聯準 會 中外 國 官方 部位 沒有 減少 大幅 減少 的 情況 底下 就 說 明著 這次 應該 不是 中國 人行 在 進行 高 強度 拋售 包括 人民 幣 短期 匯率 也 不 像是 美元 指數 本身 變動 幅度 來 得 這麼 大 所以 可能 他 只是 做 一個 正常 的 調 整長 期 他 就要 去 美元 化 這 一次 說 藉由 拋售 美債 來給 美國 壓力 可能 並 不是 中國 人行 更來 自 於 內部 的 日通 基金 那 第四 項是 稀土 管制 的 部分 第五 項是 留學 限制 第六 項 暫時 還沒有 發動 是 針對 服務貿易 等等 金融 商品 來 採取 限制 這項 訊息 其實 就 特別 重要 因為 我們 都 要 清楚 知道 我們 當然 知道 大部分 是 中國 出超 到 美國 市場 中國 對 美國 是 大幅 的 順差 主要 是 賣 商品 製 造 業 產 品 可是 美國 到底 你 要 想想看 長 期來 看美國 為 什麼 還是 仍然 在 全球 的 商業 領域 擁有 決斷權 美国 也 没卖 什么 货到 中国 没卖 什么 货到 台湾 那 为什么 美国 人 这么 有钱 呢 一方面 当然 是 美元 霸权 的 问题 但是 从 产业 竞争力 的 角度 来看 美国 真正 的 出口 王牌 是 什么 就是 服务业 而 这个 服务业 各国 还是 有 可能 会 采取 相对 应 的 措施 阻止 服务业 在 海外 的 营收 我们 举例来说 從 串流 媒體 到 金融 顧問 到 授權 軟體 美國長 期 在 這些 服務貿易 當中 對 多 數國家 都 維持 著 穩定 的 順差 我們 如果 仔細 觀察 這張 圖表是 美國 的 服務業 的 出口 大概 是 接近 一兆 美元 其中 商業 服務 比如 說 很多 的 顧問 研發 授權 很多 的 旅遊 金融 服務類 目前 美國 都 是 大量 的 順差 尤其 是 那種 智慧 財產權 的 使用 微軟 的 使用 權都 在 快速 的 擴增 所以 川普 的 關稅戰 他 主要 是 看 貨櫃裡 面裝 什麼 東西 但是 無形 的 服務 其實 早就 已經 主導 全球 所以 我們 才 講說 這關稅戰 當然 是 一個 議題 但 更 重要 的 事情 是川普 想要 打造 本國 的 國防供 應鏈 我們 舉例 來 說 在 全球 的 消費品 好像 都 仰賴 中國 市場 可是 很多 的 軟性 商品 像 信用卡 像 金融服务 像 专业 服务 像 串流 媒体 举例来说 像 Mr. Card 有 70% 的 营收 来自 于 海外 Meta 有 63% Visa 有 58% Netflix 有 58% Alphabet 有 51% 微软 也 高达 49% 都 来自 于 海外 市场 的 营收 所以 你 看 为什么 之前 中国 要 调查 Google 反垄断 调查 你 说 中国 没有 Google 吗 可是 Google 其實 在 整個 亞太地區 有 非常 多 的 廣告營 收業務 的 營收 可能 不來 自 於 中國 本土 的 搜尋 引擎 就 好像 臉書 的 總部 之前 是 設 在 上海 上海 人會用 臉書 不會 可是 一樣 他 在 整個 亞太地區 仍然 擁有 一定 程度 的 廣告業務 的 營收 所以 很多 時候 我們 看到 這個 是 中國 可能 在 短期 內還 沒有 採取 的 方向 可是 有 可能 實施 的 也 就是 針對 這些 海外 的 服務 金融 業採 取報 復 性 措施 可能 是 反 壟斷 調查 等等 做法 不過川 普會 不會 介意 川普 可能 也 不會 介意 因為 大家 看 這些 員 工微軟 AlphabetNetflixVisaMeta 大部分 員工 都 是 投給 民主 黨 的 對 不 對 所以 川普 可能 也 還好 對 不 對 而且 我們 過去 也 提到 之前 跟 大家 提過 中國 仍然 是 全球 前 幾大 的 重大 的 電影 票房 市場 這 一次 是 傳出 中國 市場 打算 進 一步 限制 好萊塢 在 中國 上市 的 可能性 高達 40 億 人民 幣的 票房 有 可能 就 會 因此 消失 這對 於 好萊塢 來 講它 就是 一個 相當 大 的 衝擊 因為 好萊塢 長 期 是 對 中國 保持 巨大 的 貿易 順差 中國 電影 在 美國 根本 就 沒 有人 要 看 美國 電影 在 中國 一堆 人要 看 所以 如果 完全 禁止 好萊塢 電影 上市 或者 上映 電影 產業會 遭受 重大 衝擊 可是 你 又 回過 頭來 講川 普會 很 介意 嗎 他 可能 也 不是 很 介意 因為 好萊塢 是 民主 黨 的 大票 倉過 去 我們 常看到 白雪公主 被 曬 黑美人 魚綁 一個 黑辮川 普本來 就 已經 對 那種 追求 政治 正確 的 好萊塢 已經 很 感冒 了 中國 這 一次 你 說 如果 我 去 打擊 這些 金融 巨頭 科技 巨頭 我 又 去 打擊 好萊塢 川普 不是 拍手叫好 嗎 一起 殲滅 民主 黨 讓 他們 沒 錢 賺 當然 不 代表 說川普 就 對 於 股票 市場 有 多 好 民主 黨 是 DEI 共和 黨 是 DIEdie 死 一片 股市 也 是 死 一片 所以 這個 就是 我們 看到 美中 之間 的 角力 中國 能夠 採取 的 報 復 性 手段 當然 是 相 對 有限 的 但 一樣 他 所 採取 的 報 復 性 手段 川普 也 不見 得 會 因此 而大受 衝擊 回過 頭來 看美國 股市 市大指 數表現 道 瓊位 指數 上 漲 619.5% 均 為 4021 點標 普上 漲 95.18% 均 為 536 點納 指上 漲 37.206% 均 為 16724 點 非凡 上漲 97.251% 均 為 390 點這幾天 行情 波動 的 確是 比較 大有 時候 我們 在 股票 市場 當中 看著 帳面 是 一天 暴漲 一天 重挫 心情 起起伏伏 彷 彿 每天 都 在 參加 一場 沒有 終點 的 比賽 有 時候 大家 就 會 比 誰 賺 得 快 誰 跑得快 誰 逃 得 掉 有 的 人 高歌 猛進 有 的 人 明天 割肉 停損 有 的 人 說 長 期 投資 結果 每天 在 看績 效心裡 承受不住 但 市場 上 最大 的 敵人 不是 消息面 也 不是 單純 的 短期 的 經濟 數據 的 變動 主要 還是 來 自 於 比 較 心態 這種 外部性 衝突 除非 做 交易 的 大部分 持有 資產 的 人 都 逃 不太掉 純粹 在 於 你 有 沒 有 選擇 在 景氣 高 基期 預留 一些 現金 或者 預留 一點類 現金 準備 在 可能 藍燈 的 時候 買 股票 那 這筆 現金 可能 提前 派 上 用場 的 差不多 就是 如此而已 所以 這個 時候 也 不要 什麼 陷入 什麼 他 買 AI 翻倍 我 買 債券 賠錢 我 買 債券 大 賺 他 買 AI 套牢 不用 去 做 這樣 的 一個 比 較 你 只要 搞清楚 你 是不是 已經 想 好 了 面 對 這種 外部性 衝擊 的 時候 你 本來 該 做 的 事情 是 什麼 就 好 了 所以 不 不要 跟 人家 比較 之前 我 才 看到 網 路上 常常 在講 每個 年齡 段 都 會 有 自己 的 比 較 我 覺得 蠻 有 道理 的 你 想想看 我們 年 輕時 18 歲 大家 都 比 誰 人緣 好 28 歲 時 大家 就 比 誰 混得 好 38 歲 時 大家 比 誰 賺 得 多 48 歲 時 大家 比 誰 股票 市值 大 58 歲 時 大家 比 誰 的 誰 家 的 小孩 更爭氣 68 歲 大家 比 誰 活得久 78 歲 大家 比 誰 看 得 開 8 歲 大家 比 誰 還能夠 記得表別 人 的 人名 98 歲 時 大家 比 誰 還能夠 記住 你 是 誰 所以 面對 市場 的 波動 我們 不用 去 硬 要 去 比 較 說 好像 現在 的 績效 怎麼樣 我們 說實 在 的 這種 股票 市場 的 波動 不確 定性 終有 一天 也 會 因 為川普 的 卸任 而 消失 所以 回過 頭來 看 最 重要 的 判斷 我 覺得 還是 要 回到 原本 的 初衷 我們 的 初衷 仍然 是 以景氣 判斷 所以 現在 的 最大 問題 在 於 景氣 還在 擴張 但是 外部性 的 衝擊 已經 發生 這就 取決 於 你 的 資金 的 調配 能力 主要 的 重倉 當然 要 等到 景氣 衰退 但是 這種 外部性 衝擊 也 許讓 短期 內有 投資 機會 的 浮現 所以 不同 的 投資人 可能 會有 採取 不同 的 操作 方式 可是 如果 你 發現 本輪 遭受 外部性 衝擊 你 非常 淡然 的 採取 相 對 應 的 動作 這說明 投資 路上 已經 成功 了 因為 你 不會 因為 一個 人 說 了 一句 話 而 決定 大幅 的 調動 的 部位 你 早就 知道 該 怎麼 做 早就 知道 該 怎麼 做 了 其 實面 對 市場 劇烈 波動 的 時候 很多 投資人 第一 個 時間 都 會 想 說 為 什麼 會 這樣子 怎麼 會 跌 這麼 多 但 真正 的 關鍵 不是 執著 於 壞 不是 執著 於 為 什麼 而是 轉向 好 我 該 怎麼 應 對 股市 已經 跌成 這樣 的 位階加碼 停損 還是 重新 的 檢視 自己 的 資產 配置 的 方向 剛才 不是 我們 聊到 美人魚 嗎 之前 就 有 個 段子 他 講說 兩個 漁夫 一起 去 捕魚 有個 漁夫 就 捕到 一條 美人魚 想 了 一下 還是 把 它 放走 好 了 另外 一個 漁夫 就問 Why? 那個 漁夫 說 How? 所以 有 時候 我們 在 面臨 市場 劇烈 波動 的 時候 大家 可能 就 會 想 為 什麼 會 這樣子 到底 是 哪裡 出錯 了 但 市場 沒有給 你 標準 答案 的 你 過度 的 追究 原因 有 時候 只是 讓 自己 好過 一點 這也 是 我們 直播 做 的 事情 我們 其實 都 在 找 原因 可是 找 那麼 多 原因 你 如果 真的 每天 要 因為 這些 訊息 來 做 你 的 投資 決策 的 調整 那 其實 壓力 是 很大 的 所以 不如 想想 好 就是 每 一次 股票 市場 跌 到 這個 位階 每 一次 乖離 指標 的 下行 每 一次 遭受 外部性 衝擊 你 是不是 早就 已經 想 好 該 怎麼 做 了 那 對 長 期 投資來 講難免 都 會 經歷 這種 外部性 衝擊 的 以前 開 玩笑 買房 套牢 變房 東買股 套牢 變股 東 泡妞 套牢 變 老公 長 期 投資會 有 一種 淡然 接受 美國 股市 台北 股市 短期 內 的 市場 波動 所以 回過 頭來 看現 在 面臨 的 市場 的 關稅 之亂 大家 是 對 於 消息面 一下 開心 一下 樂觀 有 兩種 邏輯 在 長 期 投資 目前 正在 發酵 第一 種選市 不選股 不 玩 了 反正 川普 就是 要 讓 美國偉大 如果 美國 股市 的 下 修長 期 投資 價值 的 浮現 我 一定 是 優先 選擇 美國 股市 可以 直接 投美國 大盤 但是 盡量 減少 海外 投資 的 比重 減少 台灣 的 比重 減少 越南 的 比重 因為 我們 知道 不管 怎麼樣 都 不太可能 是 美國 的 產業 來 台灣 投資來 越南 投資 看 起來 都 是 台灣 的 企業 到 美國 去 投資 都 是 日本 企業 到 美國 投資 所以 優先 增加 美國 投資 比重 這叫 第一 個 叫 選市 不選股 那 第二 個 選股 不選市 這 回到 長 期觀點 選出 那些 長 期 競爭力 高 強度 提升 的 公司 短期 內 他 的 EPS 下行 幅度 有限 他 又 是 領頭 羊 企業 這個 時候 當然 要 佔 一點 便宜 台積電 很 難 因為 自己 的 財報 或者 產業 競爭力 快速 的 流失 而 大跌 這幾年 幾乎 遇不到 但是 如果 因為 一個 外部性 的 不確 定性 而 遭受 重大 衝擊 也 許對 於 長 期 投資人來 說 就 有 一個 極大 的 誘因 了 事 實上 我們 回過 頭來 看 不要 看七大 巨頭 今年 摔得 特別 重 主要 還是 來 自 於 高 估值 原因 并 不 来自 于 它 的 获利 衰退 一直 到 205 年 7 巨头 的 获利 成长 浮动 年 增幅 仍然 高达 1 成 6 剩下 的 493 家 企业 把 这 7 只 剔除 以后 成长 也 不过 7% 就算 到 26 年 按照 高盛 的 预估 7 巨头 的 获利 EPS 还是 跑 赢 剩下 493 家 企业 所以 我们 当然 知道 7 巨头 跌幅 的确 压力 比较 大 可是 它 的 压力 比较 大 来自 于 过去 它 的 高 增长 所 推起 的 高 估值 但是 25 年 到 26 年 谁 是 赚 最 多 钱 的 谁 是 赚钱 速度 最快 的 其实 还是 骑 巨头 所以 每个 人 的 看法 不太 一样 但是 我 相信 如果 从 选股 不选市 选市 不选股 的 角度 而言 美国股市 这七大 巨头 仍然 在 AI 的 赛道 完全 站 下 了 我们 讲 不管 是 市场 上 的 制高点 还是 对于 整个 市占率 AI 的 领先 程度 还是 相当 来 的 大事 實上 我們 根據 EPS 很快 財報季 就要 打開 了 但是 金融股 預估 會 非常 漂亮 因為 第一季 成交量 非常 大 但是 我們 後 續 觀察標 普白 指數 在 接下 來 幾個 季度 的 EPS25 年 預估 還是 會 創下 歷史 新高 現在 的 問題 在 於 要 不要 適度 的 調低 EPS 由 於 川 普關 稅戰 所 造成 的 利潤壓 縮後續 我們 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 思考 台北 股市 上漲 39 點, 收在 19873 點我們 就 看 一下 今天 量 能 起 不 起來 包括 看 一下 今天 晚上 川普 又 要 放話 了 也 許市場 的 轉捩 都 在 一瞬 之間 有 時候 我們 過度 去 探討 關稅 好像 也 沒 太大意 義 可能 過 五分 鐘那個 新 的 關稅 行政命令 又 出來 了 那 我們 今天 主要 是 跟 投資 朋友 稍微 梳理 一下 第一 市場 上針 對 電子 產品 的 關稅 豁免 以及 川普 最新 的 貼文 以及 盧 特尼特 在 ABC 受訪 所釋 放 的 談話 基本上 電子 產品 的 關稅 仍然 充滿 著極 大不確 定性 唯一 確定 的 事情 是川普 仍然 希望 全球 供應 鏈 可以 陸續 回歸到 美國 本土 當中 這個 方向 是 不會 改變 的 所以 市場 上 的 政策 可能 收縮 幅度 會來 得 越來 越 大 那 包括 美中 之間 的 競爭 雖然 如火如荼 的 進行 當中 但是 現在 也 有 一點 白熱化 了 關稅戰 似乎 告 了 一段落 可是 後 續 的 稀土 戰後續 的 文化 戰 是否 會 引起 進 一步 的 衝突 值得 我們 多 做些 留意 那 就 回過 頭來 看 美容 股市 在 這 一次 的 不確 定性 的 衝擊 底下 的確 造成 了 估值 回調 那 對 於 長 期 投資者 的 角度 來 看 你 會 有 不同 的 角度 來 做 思考 可以 從 市場 面來 做 思考 也 可以 從 股市 的 基期 面來 做 思考 也 可以 投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速點 讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
