Host 許廷浩 breaks down Taiwan's currency surge and Trump's tariff threats. iPhone components face a potential 10% baseline tariff rising to 20% after 90 days. Taiwan hit a record US$49.57 billion in March exports, but electronics makers are bracing for impact.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 4 月 15 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 許廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 第一次 我們 要 具體 觀察川 普本來 說 好 在 禮拜 一要 針對 半導體 關稅來 進行 一些 談話 但 目前 為止 都 還沒有 發表 任何 正式 的 受訪 或者 談話 反而 在 週一時川 普是 透露 正要 考慮 一些 措施 來 幫助 當前 的 汽 車 製 造 商 能 夠 在 短期 內 豁免 部分 關稅 這也 使得 不管 是 日本 股市 開盤 豐田 股市 的 拉 抬 還是 我們 看到 歐洲 各大車 廠 以及 福特 美國 內部 車廠 都 有 顯著 的 買盤 開始 有所 進駐 那 市場 更 為 聚焦 的 是 川 普其實 在 上 週日 所 提到 的 也 有 可能 會針 對 全球 最大 的 手機 品牌 商蘋果 來 進行 適度 的 關稅 豁免 那 這有 不 有利於 接下 來 台商 在 接下 來 的 反彈 行情 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 事實 上 如果 我們 細看 從 4 月 9 號當時 宣布 除了 中國 之外 宣布 其他 國家 暫緩 90 天 的 對 等 關稅 這 一次 的 關稅通 膨 的 傳導鏈 時間 線 其 實開 始拉得 更長 了 因為 至少 是 90 天以 後 才 會 課取 高 強度 關稅現 在 只有 10% 的 基準 關稅 對 於 內部 的 通膨壓力 是 有限 的 加上 上半年 囤貨潮 囤 的 這麼 明顯 有 可能 反而 會 抵消 下半年 的 通膨情況 也 就是 上半年 囤太多貨 了 那 囤 太多貨 越多越 有 通縮 壓力 因為 供給 太多 了 所以 價格 反而 有 可能 會 因此 而 下滑 那 相反 的 在 下半年 到 明年 上半年 關稅 的 通 膨 預期 開始 有所 發酵 以 後 這個 通膨和通縮 的 因子 就 會 相互 的 進行 交錯 所以 目前 按照 過去 的 關稅 傳導 的 研究 目前 紡織品、 家具 和 塑 膠 製 品 在 終 端 市 場 競 爭 產 業 比 較 大 的 這 些 地 區 價 格 主 導 利落 所以 售價 的 調漲 空間 其實 反而 是 相 對 有限 的 尤其 在 東南亞、 墨西哥 都 有 相 對 應 的 產能 反而 是 電子 零組件 只要 不 漲價 基本上 就 很 難 在 下半年 引起 新一波 的 通 膨 失控 這樣 的 一個 效果 底下 大家 就 會 更 為 關注 美中 貿易戰 究竟 接下 來 有 沒 有 可能 針對 全球 最大 手機 品牌 商 iPhone 予以 關稅 豁免 事實 上 美國 對 中國 出口 的 產品 是 1435 億 美元 進口 是 4389 億 大概 是 1 比 4 的 比例 也 就是 美國 對 中國 的 貿易 逆差 是 高達 2954 億在 這樣 的 一個 情況 底下 光是 針對 電子 零組件 進行 適度 的 關稅 豁免 大概 就 佔 了 一半 以上 的 貿易 逆差 所以 我們 接下 來 就要 細談川 普在 本週 到底 第一 會不會 宣布 半導體 的 稅率 第二 會不會 開啟 人道 走廊 不管 是 目前 已經 暗示 的 汽 車 製 造 業 以及 我們 講的 iPhone 手機 品牌 商 是否 有 特殊性 關稅 豁免 的 可能性 如果 我們 細看 苹果 的 产能 在 不同 的 产品 其实 各地 的 产能 不太 一样 举例来说 在 iPhone 的 部分 85% 基本 都 在 中国 市场 进行 供给 组装 所以 这一波 产能 就算 来得及 移 到 印度 大概 也 是 i17 到 i18 了 i16 基本上 产能 现在 几乎 就 离不开 中国 不过 呢 i16 也 没有 说 卖 得 很 好 那 MacBook 的 部分 整体 在 中国 的 产能 是 占 比 有 75% 所以 勉强 还 可以 去 应付 硬度 那 AirPods 的 部分 反而 壓力 就 沒 這麼 大 了 AirPods 主要 是 在 越南 組裝 的 90% 都 在 越南 組裝現 在 只 剩下 10% 在 中國 不過 立訊 也 佔 了 很 大部分 的 權重 AppleWatch 的 部分 壓力 就 大 了 是 10% 都 在 中國 進行 供應 組裝 iPad 的 部分 是 95% 所以 基本上 蘋果 的 產能 要 立即 能夠 面對 當前 的 關稅 應該 就 只有 AirPods 而已 其他 在 i17 剛 推出 的 時候 都 有 可能 產生 極大衝擊 那 NB 更 不用 講了 全球 的 NB 市場 幾乎 完全 70% 到 80% 都 在 中國 進行 組裝 你 說 不 對 啊 2018 年 以後難 道 沒 有 供 應鏈 的 出走 嗎 有 但 大部分 是屬 於 傳 產 製 鞋 紡 織 類 大多 數的 電子 零組件 需要 相對 高精度 的 組裝 仍然 留在 中國 市場 當中 我們 當然 知道 這幾年 印度 是 混得風 生水 起 不管 是 股票 市場 的 大漲 還是 外資 的 直接 投入 可是 印度人 搞 工廠 跟 中國人 搞 工廠 難免 還是 有 一點 區別 的 中國現 在 的 優勢 因為 中國現 在 人力 成本 幾乎 已經 是 越南 的 1.5 到 2 倍 左右 了 所以 如果 光是 從 人力 成本 的 角度 而言 那當然 是 全部 廠 都 要 移到 東南亞 市場 為 什麼 中國 市場 仍然 擁有 龐大 的 產能 中國 的 生產 效率 相對 其他 地區 的 確相 對 來 看 是 更 高 的 就 好像 台灣 在 晶圓 代工 的 生產 效率 就是 比 其他 國家 還要 來 的 高 所以 現在 的 問題 在 於 勢必 由 於 美中 地緣 政治 的關 係 它勢 必必須 有 部分 的 產能 重新 移 回到 印度 市場 當中 但是 相反 的 也 可能 會 影響 到 生產 的 效率 和 良率 我們 舉例 來 說 紅海 目前 印度 廠 的 投資 又 開始 採取 進 一步 的 動作 目前 印度 經濟 時報 的 說 法 是 紅海 有意 在 印度 北部 設 立新 一輪 的 生產 基地 大概 是 接近 有 30 英畝 的 土地 那 目前 的 產品 和 進度 都 是 非常 早期 的 階段 但是 呢 主要 應該 是 為 了 因應 蘋果 供 應鏈 該 是 蘋果 要求 鴻海 這麼 做鴻海 才 過去 的 要不然 呢 鴻 海過 去 幾年 在 印度 的 投資 整體 的 效率 基本上 相對 於 中國 市場 比起 來並 沒有 想像中 來 的 高 所以 呢 現在 部分 商品 像是 智慧型 手機 或者 智慧 手 錶 基本 稅率 還是 只有 10% 那 如果 是 中國 生產 的 是 20% 這 主要 來 自 於 301 條款 以及 IEPA 以及 對 等 關稅 的 多重 加總 的 懲罰性 關稅 那鴻海 它 是 橫跨 中 台映 越 等 地 的 代工 大廠 現在 就 變成 了 產地 必須 要 進行 新 一輪 的 洗牌 那川 普現 在 也 是 一手 去安撫 消費者 放心 如果 真的 會 影響 的 這個 汽車 零組件 我會 予以 豁免 的 這是 他 的 說法 一方面 又 敲打 製 造 業 所以 一方面 它 是 豁免 手機 部分 筆電 甚至 汽 車 製 造 業 消 費 終 端 產 品 的 通 膨 壓 力 他 是 要 為 了 不 讓 通 膨 點 燃 市 場 的 民怨 至少 他 還是 要 為 一年 以 後 的 中期 選舉 來 做 一些 打算 但 另外 一方面 針對 那種 晶片 小關 國安 或者 戰略 關鍵 技術 的 川普 的 主菜 很明顯 他 總有 一天 會 透過 那種 持久 的 關稅戰 和 原產地 的 溯源 審查 強化 這個 產業鏈 從亞洲 撤離 不 一定 百分之百 回到 美國 本土 但是 現在 USMCA 的 保護 幾乎 已經 確定 了 到 墨西哥 設廠 相 對 於 到 越南、 泰國、 印度 設廠 比較 起來 誘因 來 得 更 高 墨西哥 甚至 比 印度 還要 來 得 更好 所以 現在 如果 我們 細 看台 灣 日本 歐洲 目前 正在 跟 美國 談判 的 進度 為何 目前 大多 數人 不管 應該 講東亞 三國 目前 都 在 第一 階段 的 談判 行列 當中 那 目前 的 談判 進度 表現 又 為何 呢 我們 根據 行政院 最新 的 說 法現 在 行政院 正在 把握 90 天 的 緩衝期 爭取 改善 對 等 關稅 的 待遇 對 於 產業 的 影響 普遍 的 預估 是 台灣 工業 產品 出口 到 美國應 該會 衰退 26% 這個 是 行政院 已經 相對 保守 的 預估 了 預估影 響 製 造 業 產 值 5% 和 12.5 萬 的 就業 人 數產業 的 類別 非常 多元 從 電子 資訊、 機械 運輸 因為 台灣 仍然 是 以 出口 外匯 作為 主要 經濟 體現 在 整體 影響 產值 幅度 大概 是 介在 3 14% 完全 取決 於 行政院 能夠 談到 多少 的 關稅率 農業 部分 壓力 非常 非常 龐大而過 去 我們 已經 跟 投資 朋友 稍微 提過 了 這個 農業 漁相關 的 產業 這 一次 被 課徵 32% 的 關稅 你 就算 不課 32% 競爭力 這幾年 都 沒 這麼 好 了 我們 從 價格 上 來 看 如果 美國 對 台灣 真的 加徵了 32% 的 關稅 對 於 台灣 農業會 怎麼樣 到 時候 茶葉 一定 是 買 英國 的 吳郭魚 和 盧魚 就 會 買 巴西 的 因為 稅率 比較 低鬼頭 刀會 買 厄瓜 多 的 台灣 就 只 剩下 可能 鳳梨酥還 算是 有 品牌 競爭力 的 因為 你 只能 有 品牌 象徵 的 才能 夠打 得 過現 在 的 預估 就 在 於 農業部 的 最 保守 預估 蝴蝶 蘭 每年 大概 需要 負擔 3.2 億茶 葉 每年 出口 成本增加 1. 億 毛豆 會 增加 1 億 84 萬吳 郭魚 會 增加 4 億 6 千萬鬼頭 刀會 影響 1. 億鱸 魚會 增加 690 萬 你 不要 想覺 得 好像 數目 不是 很高 這台灣 做 這些 產業 的 其實 也 就 那 幾家 比 較 大 一點 的 所以 對 於 台灣 本土 的 這些 農業 衝擊 壓力 的 確相 對 來 的 大 但是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提到 了 雖然現 在 產業 出現 了 極大 變動 可是 都 是 90 天以 後 可能 發生 的 不確 定性 如果 我們 回過 頭來 看台 灣 三月份 的 出口 完全符合 我們 過去 的 預判 爆量 了 單月 的 出口 是 高達 495.7 億 美元 創下 歷年 的 單月 新高 年 增幅 已經 連續 17 個 月 在 走紅 了 這也 說 明著 其實 仍然 在 整條 庫存 通道 的 尚且 路徑 只 不過 這 一次 是 來 自 於 關稅戰 的 囤 貨潮 這個 極端 嚇得 有夠 猛 尤其 是 中下游 端 零 組件 還不 一定 半成品 的 下游 端 非常 非常 驚人 財政部現 在 預估 4 月份 的 出口 金額會 不會 在 374 億到 39 億 左右 那年 增幅 大概 是 介在 3 4% 主要 來 自 於 4 月 通常 是 傳統 淡季 啦 但是 財政部 當時 的 預估 甚至 沒有 預 估到 4、 56 月份 還會 有 對 等 關稅 的 拉 貨潮 所以 我 的 預估 是 4 月 不 一定 比 3 月 高 啦 可是 應該 會 比 去年 一 整年 的 平均 水準 391 都 還要 來 得 高 因為現 在 全美 的 拉 貨潮 已經 開始 了 尤其 在 高科技 產品 的 出口 支撐 的 表現 大家 會 發現 資通訊產品 突然 又 開始 飆高 了 這 一次 一到 三月份 我們 把 它 加總起 來 用 一個 季度 來 看 年 增幅 是 四成 二 這個 非常 非常 驚人 因為 去年 大家 都 是 百位 數字 增長 現在 居然 還有 42% 帶頭衝 那 有 沒 有表現 相對 比較 不亮麗 的 有化 學品 或者 塑像 膠 製 品 那 這 沒 辦 法 那 中 國 產 能 已 經 開 起 來 了 台 灣 產 業 傳 本 來 競 爭 壓 力 就 比 較 大 電 子 零 組 件 成 長 也 有 15% 機體 電路 成長 有 16% 那 再 來 看 一下 那 你 怎麼 保證 4 月 5 月 6 月現 在 出口 一樣 會 暢旺 呢 因為 3 月 出口 也 暴增 了 這個 出口 外銷訂 單是 出口 的 領先 指標 那 出口 呢 又 是 進口 的 領先 指標 你 由 於 一直 拉貨潮 那 台灣 本地 其實 生產原 物料 有限 嘛 所以 就要 不斷 的 去 進口 半成品 或者 原 物料 來 進行 組裝 進行 新 一輪 的 產品 輸出 那 我們 看到 3 月份 的 進口額 是 426.億 這個 也 是 歷年 單 月份 的 新高 所以 今年 基本上 我們 幾乎 可以 確定 的 事情 是 205 年 假設 啦 你 也 不要 講說 下半年 就 會 一路 創高 下半年 就 回到 上半年 或者 回到 去年 下半年 的 水準 今年 不管 是 進口額 還是 出口 額應 該 都 會 創下 時 高 那 重點 在 於 現在 我們 是不是 要 把 它 反而 視為 一種 短空 短多長 空 就是 會不會 他 只是 把 下半年 的 貨給 背光 而已 的 確有 這樣 的 一個 疑慮 可是 也 足以 彰 顯著 這幾個 月 出口商 真的 賺 很多 錢 尤其 我們 在 針對 主要 國家 出口 的 地區 來 做 細節 留意 除了 歐洲 減少 以外 看 一下 最 下方 那 一列 墨西哥 1 到 3 月份 去年 已經 很漂亮 了 年 增幅 針對 墨西哥 的 出口 居然 高達 237.5% 這個 非常 非常 驚人 所有 的 貨都 往 墨西哥 運 一方面 是 避免 USNCA 有 可能 就 應該 講說 全球 在 東南亞 市場 的 關稅率 可能 在 未來 有所 變動 另外 一方面 趕快 運到 美國 本土 附近 稍微 組裝 一下 趕快 運進 美國 本土 以防 避免 在 90 天以後進 一步 的 關稅戰 所以 多數廠 商現 在 都 急 著 到 墨西哥 來 進行 設廠 不管 是 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 的 蘋果 供 應鏈 還是 戴爾 還是 惠普 等等 美 超微 伺服器 廠 等等 幾乎 都 在 大量 的 往 墨西哥 來 進行 集中 那 就要 看下 90 天 大家 能夠 拼得 多快 可是 從庫 存循環 週期 來 看 它 就 面臨 一個 比較 尷尬 的 處境 就是 我們 當然 知道 本波 加成 指數 跌幅 算是 蠻重 的 可是 按照 過往 的 外銷 訂單 的 年 減幅 通常 都 是 整個 庫存 循環相 對 的 調 整期 像 上 一次 外銷 訂單 進入 到 0 週 以下 就 開始 年 減了 就是 20 年 開始 的 所以 你 當然 就是 一個 庫存 循環 的 調 整點 在 上 一次 就是 20 年 的 新冠 疫情 衝突 18 年 也 曾經 一度 受到 衝擊 本來 19 年 要 復 甦 結果 20 年 又 被 新冠 疫情 給打亂 了 15 到 16 年 當時 也 是 庫存 的 調 整期 1 到 12 年 也 曾 經發 生過 所以 在 這樣 的 一個 條件 底下 就 變成 了 現 在 的 外銷訂 單是 以 30% 的 速度 高速 成長 可是 現在 的 台灣 加權 指數 卻 因 為川普 的 關稅戰 做 了 非常 顯著 的 大幅 的 回調 那 壓力 就 比 較 大 從 庫存 循環 角度 你 應該 要 等到 年 減才 要 大 買 可是 現在 來 一個 不確 定性 股價 已經 大跌 了 所以 才 會 講說 為 什麼 現在 反而 你 要 好好 的 規劃 資金 就是 總要 有 一筆 錢 你 要 等到 景氣 衰退期 再 買 可是 呢 現在 跌幅 也 很大 那 就 適度 的 參與川普 政策 不確 定性 可能 引發 的 衝突 就 好 了 那 不管 怎麼 說 啦 現在 全球 都 開始 採取 了 進一波 的 產能 的 供給 和 分散 鴻海 的 部分 目前 有 大量 廠區 移交 到 印度 和 墨西哥 甚至 預估 在 美國 進行 新一波 的 投產 像是 廣達、 仁寶、 緯 創維銀 英業 達現 在 都 有 在 美國 設廠 的 計劃 不過 主要 還是 因 應川普 的 短期 政策 主要 產能 基本 都 在 海外 要 短期 內 回到 美國 市場 難度 也 有點 高 甚至 有 的 不演 了 像是 顯卡類、 遊戲機 直接 由 於 他 的 受眾 群比較 能夠 接受 漲價潮 他 直接 進行 產品 的 價格 調升 這 一次 我們 看到 關稅 戰開 打 之 後 日本 遊戲 機大廠 索尼 目前 要 調升 各地 的 PS5 的 主機 的 售價 那業界 也 預估 下 一波 的 漲 價潮 在 美國 90 天以後應 該 就 會 上路 所以 陸續 都 在 漲價 的 過程 當中通 膨 的 情緒 傳導 就 會 成為 市場 上 主流 觀察 的 方向 那當然 很多 人 說 可是 如果 是 這樣 的 話 那 資金 回流 到 美國 本土 應該 不會 造成 新台幣 的 匯率 如此 之弱 第一 新台幣現 在 高 強度 的 走 深 主要 還是 來 自 於 美元 的 短期 走弱 所導致 美元 短期 走弱 來 自 於 上 禮拜 的 不確 定性 市場 正在 大量 拋售 美債 美元 因此 而 跟 著 走 弱 可是 我 認為 台幣現 在 的 走 深有 很大 程度 來 自 於 國際 熱錢 的 贖 回 就是 台灣 人 有 非常 多人 短期 內 缺乏 資金 這一輪 的 不確 定性 股災 所以 呢 把 美元 給贖回 了 換回 台幣 所以 才 造成 台幣 的 走 深 要不然 你 說現 在 台幣 走 深 是 因為 外資 準備 要 大買 台股 了 我 有點 不 太 相信 了 外資 對 台北 股市 的 看法 一直 都 沒 有 什麼 太大 改變 那 好 處 想 就是 剛才 看到 的 外銷訂 單表現 還不錯 台幣 又 升值 代表 ETF 的 買 盤 有 可能 會 仍然 持續 下去 我們 根據 最新 主計處 所公 佈 的 205 年 2 月份 台灣 的 受 僱員 工經 常性 薪資 已 經來 到 4.7296 萬 元年 增幅 是 3.02% 所以 現在 實質 薪資 已經 翻正 了 我們 21 年 2 年 23 年薪 資有 沒 有 漲 有 漲 但是 都 漲 不 過通 膨 所以 實質 薪資 是 翻覆 的 你 的 購買力 一直 在 削減 可是 從 204 年 下半年 開始 台灣 的 實質 薪資 就 已經 正式 翻正 了 現 在 你 的 薪資應 該 要 漲過 你 的 通 膨 如果 沒有 那 就是 主計處 說 謊 了 事 實上 我們 根據 最新 一 二月 的 加班 工時 以及 加班 費 基本上 全部 都 在 創下 歷史 新高 當中 好 這件 事情 基本 也 就 說明 的 現在 整個 市場 上 的 概況 很 明顯 對 於 台北 股市 短期 的 基本面 有進 一步 的 拉 抬 效果 那 只 不 過現 在 就 變成 大家 在 想會 不會 是 透支 下半年 的 訂單 而已 回過 頭來 看 一下 日本 日本 面臨 的 處境 也 差不多 日本 目前 根據 石破茂 最新 的 說法 石破茂 不願意 倉促 的 妥 協川普 的 關稅 談判 目前 日本 日經 新聞 所 傳出 的 報導 似乎 有 一點 僵局 主要 是 因為 美國 對 於 日本 要求 推開 非關 稅壁 壘 的 這樣 的 一個 措施 讓 日本 在 短期 內必須 要 做 更 多 內部 的 溝通 我 舉例 來 說 日經 做 了 一個 圖表 要求 日本 進行 全面 讓 步 這 全面 讓 步有 幾點 第一 個 是 自動車 要求 日本 對 於 進口 車輛 有 獨立 的 安全 標準 和 審查 的 制度 增加 外國車 的 進入 可能性 而且 要 把 一些 額外 障礙給 剔除 比如 說 對 於 電動車 的 補助 金充 電基礎 設備 的 規格 也 有 可能 會排 擠 到 美國 的 車廠 日本 有 很多 是 扶植 本國 企業 的 這些 非關 稅壁壘 第二 個 是 稻米 由 於 目前 日本 稻米 採取 高度 管制 事實 上 海外 的 稻米 是 沒 辦法 很 順利 的 傾銷 到 日本 市場 了 所以 日本 也 吃 不到 什麼 泰國米 難度 有點 高 即便 米價 已經 這麼 高 了 那會 導致 美國 稻米 難以 公平 競爭 那 第三 點是 牛肉 日本 現在 問題 就 在 於 美國 是 要求 日本 移除 特定 部位 就 有 一些 內臟 必須 要 剔除 日本 必須 要 吃 美國 的 如果 日本 開放 台灣 大概 也 遲 早要 開放 了 豬肉 的 部分 由 於 進口 豬肉 普遍 為 低 價會 被 課以 高額 的 階段 性 的 關稅 所以 必須 要 把 豬肉 的 高 關稅 制度 完全 給 剔除 其他 還有 一些 像 小麥 像 食品 添加物 日本 是 要求 要 詳細 標示 所有 的 農藥 和 添加物 這個 在 亞洲 國家 當中 應該 是 嚴格 程度 來 的 最高 的 美國 也 認為 這對 美國產品 造成 不利 影響 我們 也 沒 有 列出 這麼 多 那 你 為 什麼 要 我們 列出 來 呢 這個 就 有點 美國強 人 所 難 再 來 像是 皮革 和 鞋類 日本 是 採取 皮革 和 鞋類 的 進口 配額 的 就是 你 不能 進口 太多 的 鞋子 一定 要 有 本國 的 鞋子 其他 像是 智慧 財產權 的 保護 或者 日本 的 郵政 日本 的 保險 日本 的 教育 日本 的 數位 市場 美國 是 要求 全面 開放 不 過現 在 日本 內部 當然 就 引起 了 一些 反彈 所以 內部 仍然 在爭 執當 中 石破茂 不得已 只好 放緩 目前 的 談判 進度 尋求 內部 的 共識 歐洲 的 角度 也 差不多 歐洲 目前 執委會 在 4 月 14 號已 經進 行到 白宮 進行 新 一輪 的 洽談 已經 開始 進行 談判 了 不過 呢 歐盟 目前 是 出現 了 重新 進口 俄國 天然 氣的 呼聲 因為 呢 由 於 關稅戰 很 有 可能 接下 來 90 天以 後 不 一定 談得成 歐洲 又 是 這麼 大 的 經濟體 應該 要 避免 進 一步 通膨的 傳導 應該 開始 進口 俄羅斯 的 天然 氣事 實上 烏俄戰士 以 後 歐洲 就 在 持續 的 減少 俄羅斯 的 天然 氣現 在 居然 要 開始 進口 那 烏俄戰士 怎麼 辦 呢 我們 根據 ISW 華府 智庫 研究所 的 數據 事實 上 到 目前 為止 烏鴉 戰士 前線 仍然 相當 惡劣 基本上 每週 大概 都 是 上 百名 的 平民 加 士兵 死亡 所以 雖然 國際 社會 尤其 是 歐盟 持續 的 發生 譴責 但是 二方 對 於 持續性 操作 的 模糊 停火 的 條款 或者 拒絕 歐洲維 和 和 監管 的 態度現 在 看 起來 歐洲 也 是 束手 無策 不過 歐洲現 在 有 更 大 的 問題 是 關稅 的 問題 所以 在 這樣 的 一個 角度 底下 壓力 就 特別 大 了 歐洲 人現 在 做 什麼 事情 歐洲 人 就是 反美 如果 我們 繼續 觀察 這張 圖表是 全球 赴美 旅遊 人數 在 歐洲 各國 的 比例 你會 發現 不管 是 奧 地利 丹麥德國 冰島 挪威 赴美 旅遊 的 比例 驟降 了 有 一成 七 左右 歐洲 人表態 就 這樣 你 要 我 送 軍援 到 烏克蘭 不好意思 短期 內有點 壓力 因為 目前 沒有 共識 可是 你 要 我 一起 制裁 美國 不 去 美國遊 玩 那 我 願意 大概 就 這樣 的 一個 情況 所以 歐盟 跟 美國 的 談判 目前 似乎 也 有點 僵局 但 不管 怎麼 說現 在 川 普一 開始 可能 沒有 完全 搞懂 局勢 但 他 遲 早 也 會 意識 到 整個 總體 方向 就是 藉由 市場 的 不確 定性 來 進行 中國 市場 的 圍 堵 重點 在 於 把 供 應鏈 從 中國 以及 東亞 市場 回流 到 美國 本土 當中 對 於 歐洲 和 對 於 日本 對 於 韓國 主要 目的 就是 打不開 不 公平 的 貿易關 稅永遠 都 是 先 喊 高價 那 想 砍 高價 那 我 到 時候 再 退 一 退會 影響 到 汽 車 製 造 商 那 我 稍微 做 一些 豁免 大概 就是 這樣 的 一個 談判 的 角度 這也會 形成 今年 205 年 美國 股市 的 紛擾 我們 看 一下 美國 股市 市大指 數表現 來 做 一些 追 蹤 美 股 道 瓊 公益 指數 上 漲 312點 0.78% 衰在 4052 點標 普上 漲 42 點 0.79% 衰 5405 點納 指上 漲 107點. 64% 稍微 1683 點非 半上 漲 12 點 0.3% 在 403 點 昨天 我 才 聽 到 有 網友 跟 我 聊 說 這一陣子 會 不會 公園 沒 有 睡 多 就是 回飯 店 沒 有 睡 多久 要 回去 睡公園 了 我 今天 才 跟 投資 朋友 聊 我 說 真正 的 老 韭菜 是 絕對 不會 睡公園 的 我們 現在 晚上 都 睡 機場 大廳 因為 機場 大廳 有 冷氣、 Wi Fi、 插座, 而且 還 可以 24 小時 洗澡。 像是 第一 航廈 一二 樓 和 第二 航廈 的 一四樓 都 有 免費 的 淋浴 設施, 有 一些 是 監管區, 你 要 有 機票 才 可以 進去。 如果 你 想要 按摩 的 話, 第二 航廈 的 C 區其實 也 設有 免費 的 按摩椅, 睡覺 的 話 在 第二 航廈 的 三樓 是 有 躺椅 區的。 所以 如果 你 想要 趁 低潮 時 振作 第一 航廈 的 三樓 的 A8 還有 B7 都 有 電子 圖書室 可以 來念書 如果 你 想要 喝 飲料 的 話 你 就 站 在 那個 出境 安檢 的 通道 面前 很 容易 遇到 那種 飲料 沒 喝完 的 旅客 給我給 我謝 一天 喝 上百 杯 不是 問題 嗎 那 如果 被 驅趕 悠遊卡 的 話 就 坐 捷運 沒 有 的 話 第一 航廈 的 一樓 航站 南路 的 雨壁 處 跟 第二 航廈 之間 是 有 免費 的 巴士 服務 你 換個 航廈 繼續 睡 股票 跌 了 人生 也 不能 跌 至少 在 機場 我們 還是 有 尊嚴 的 人 沒 有 股市 跌到 這樣 的 一個 價位 當然會 引得 市場 上 有 進 一步 衰退 預期 的 風險 可是 剛才 我們 的 利潤 以及 剛才 的 數據 基本 就 表明 的 現在 就是 緊急 擴張 格局 而且 甚至 由 於 囤 貨潮 那個 擴張 格局 又 走 得 更 快 一點 所以 有 時候 這 短期 走勢 為 什麼 沒 辦法 做 預估 我們 只能 做 一個 3 到 4 年 的 總經 預判 沒 辦法 去 預估 一個 短期 政策 所 引發 的 市場 恐慌 情緒 原因 就 在 於 投資要 依據 週期 不要 依循 判斷 你 每 一次 都 要 判斷 川普 做 了 什麼 那 你 出錯 的 可能性 就 特別 高 這是 我們 所 採取 的 做法 但 不管 怎麼 樣現 在 這一波 市場 的 不確 定性 很多 人 的 看法 是 也 許並 沒有 引起 進 一步 的 通 膨 預期 的 失控 反而 目前 公 佈 的 PPI 等等 相關 通膨數 據 持續 的 下行 我覺 得 特別 值得 留意 的 是 昨天 聯準 會 的 儲備 主席 沃勒 他 其 實有 特別 提到 說 如果 再 一次 對 等 關稅 實施 的 話 聯準 會 其實 是 有 緊急 降息 的 流動性 空間 的 意味 存在 也 就是 他 認為 對 等 關稅 似乎 並沒有 引起 市場 的 通 膨 預期 全面 失控 更 多 反映 的 是 市場 的 流動性 風險 所以 聯準 會 反而 應該 要 持續 加大 降息 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 有 沒 有 可能 類似 於 過去 不管 是 19 年 還是 20 年當 時川普 曾經 兩次 成功 逼迫 鮑爾 降息 一次 是 19 年 當時 是 美中關 稅戰 還有 景氣 趨 緩川普 要求 降息 鮑爾認 為 通 膨 也 不 高 就 採取 了 預防性 降息 另外 一次 是 20 年 那個 時候 是 新冠 疫情 的 流動性 恐慌 川普 就 要求 鮑爾 趕快 降息 後 續 聯準 會 就 直接 QE 了 造就 年底 股價 就 噴出 了 所以 前面 兩次 都 成功 了 川普 前面 兩次 都 是 鮑爾川普 每 一次 都 逼 鮑爾 降息 成功 這 一次 會不會 成功 值得 特別 留意 但是 205 年 最大 的 利空 已經 很 明顯 表明 了 川普 目前 身體 好 的 很 我們 根據 周末 白宮 醫師 所 進行川普 的 身體 檢查 這 一次 在 體檢報 告當 中川 普因 為 要 79 歲 生日 了 他 6 月 生日 的 川普 身高 190.5 公分 體重 比上 一任 任期 居然 還 下滑 了 4 公斤 賽華 5 公斤 不 對 這樣 減下 來 應該 是 9 公斤 他 第一任 任期 的 時候 是 10 公斤 現在 只 剩下 10 公斤 他降 了 9 公斤 川普 的 BMI 從 30.5 降到 28 血壓 是 128 和 74 心率 是 62 他 的 體能 狀況 我 一 看 比 很多 竹科 工程 師還 好 而且 大多 數的 指標 除了 年齡 大一點 比上 一任 任期 還好 所以 通常 不管 別人 死活 的 生活 比較 沒有 壓力 自然 就 比 較 健康 這是 今年 最大 利空 他 看 起來 會 做 的 很 穩比 拜登 做 的 穩 的 多 所以 你 要 講到 川 普是 不 抽 菸 不 喝酒 的 我 以前 看 他 那個 自傳 不管 是 交易 的 藝術 還是 另外 一本 書 以前 我們 導讀過 他裡面 就 講說 因為 他 不 喝酒 是 因為 他 以前 哥哥 是 酗酒 然 後 40 幾歲 就 死 了 所以 他 就 終身 不 喝酒 他 以前 喝 了 後 來 就 不 喝 了然 後 另外 一方面 他 以前 在 軍校 的 時候 各種 運動 天分 都 很 不錯 所以 平時 就 很 喜歡 做 運動然 後 不 抽煙 不 喝酒 打高爾夫球 有 時候 抽 雪茄 可是 你會 發現 一個 人 真的 是 平時 認真 工作 準時 起床 然後軍校 生活 不 抽煙 不 喝酒 打打 高爾夫 氣色 真的 不會 太 差現 在 他 精力旺盛 而且 沒什麼 壞 習慣 你 說浩哥 也 沒什麼 壞 習慣 為 什麼 有 時候 氣色 有點 差 人家 常開 玩笑 年紀輕 就 一把 年紀 了 小弟 為 什麼 會 這樣 小弟 有 時候 難免 年 輕忠 於 過渡 所以 氣色 比 較 不是 這樣 的 開 玩笑 剛才 跟 投資 朋友 聊現 在 市場 上 的 氛圍 就 變成 了 由 於 川普 的 政策 不確 定性 大家 要求 有進 一步 的 風險 溢價 的 提升 或者 我們 講說 風險 貼 水 的 拉升 這 基本上 要 這樣講 如果 我們 細看 張圖表 是 恐慌 指數 不管 是 幕府 債券 指數 還是 股票 的 恐慌 指數 VIX 這幾個 月 的 大幅 拉升 基本 就 意味著 大家 對 於 股票 或者 債券 都 有 進 一步 要求 的 風險 貼水 這是 什麼 叫 風險 推水 我們 講說 投資人 在 對 投資 風險 要求 比較 高 的 報酬 的 時候 就要 彌補 投資人 對 於 高風險 原本 承受 這種 額外 增加 的 報酬 率 叫做 風險 貼 水 我 舉個 例子 比如 我們 小 編為例 我們 小編 跟 我們 工作 5 年 了 都 還沒有 離開 公司 為 什麼 因為 他 的 薪水 相對 於 同業 稍微 高一 點為 什麼 會 高 於 同業 因為 我們 是 小 公司 對 小 編來 講小編 他 其 實學 經歷 非常 不錯 又 很 可愛的 一個 女孩子 照理 來講 他 去 大 公司 他 升職 的 路徑 非常 清晰 而且 安全 有 保障 如果 他 要 來 我們 這間 小 公司 我們 必須 提供 什麼 更 多 的 風險 貼水 不管 是 股市 還是 債券 都 一樣 由 於 市場 充滿 著不確 定性 除非 蘋果 股價夠 便宜 除非 台積電 本益比 掉 到 14 倍 15 倍 要不然 我 不願意 買 因為 我 要求 的 是 更 多 的 風險 貼 水 對 於 小 編來講 就是 他 的 薪水 加上 我們 YT 不是 會員 基本上 都 是 請 小編 喝咖啡 專案 收益 都 是 歸小編 所有 所以 每個 人 在 做 決定 的 時候 這個 時候 都 會 去 要求 更 高 的 風險 貼 水一個 女孩子 對 不 對 遇到 一個 男 的 穿 的 很 普通 有點 瞧 不 上 結果 偶然 得知 這個 人 不 簡單 在 台北 有 兩三間 房 突然 之間 就 覺得 這個 人 的 各種 表情 和 動作 就 很帥氣 就 一般 男 的 長 得醜 通常 就 會 在 其他 條件 要求 更 高 的 風險 貼 水一個 男 的 一個 女 的 條件 沒 這麼 好 你 就 會 在 其他 方面 去 尋找 他 的 優點 你 必須 要 有 更 多 的 回報 人 相貌 平平 還有 點土 但是 出手 買單 突然 就 顯得 帥氣 了 所以 有 時候 我們 講說 跟 有 錢 吃 清 粥 小菜 叫 養生 跟 沒 錢 吃 清 粥 小菜 叫 寒酸 你 如何 對 於 長 期 投資來講 要求 更 高 的 風險 貼 水 那 是 什麼 意思 選擇 買 在 低 基期 選擇 買 在 景氣 恐慌 期景氣 衰退期 Bytheway 對 我們 今天 我們 是 我們 小編 的 生日 4 月 15 號讓 我們 一起 集氣 恭喜 小編 生日 快樂 好不好 這幾歲 生日 當然 是 18 歲 我們 直播 5 年 了 已 經過 了 第 5 年 的 小編 18 歲 生日 了 很 感動 小 編應 該 平時 生日 應該 都 是 在 平日 所以 好像 每年 都 會 讓 大家 跟 他 一起 說 一聲 生日 快樂小編 也 祝 大家 身體 健康 萬事 如意 通常 願望 說 出來 都 不會 實現 所以 大家 如果 有興趣 的 話 可以 多多 請小編 喝咖啡 專案 就是 我們 YouTube 裡頭 有 一個 請 小編 喝咖啡 就是 讓 他 平時 有 機會 多 買 幾杯 咖啡 咖啡因 中毒 本來 我 想 說 看 的 人 也 不 多 意思 一下 請小編 喝咖啡 就 讓 小編 拿走 當作 加班 費結果 萬 沒 想到 小 編現 在 這麼 富有 那個 富麗 效果 實在 是 很 恐怖 所以 我們 做 投資 一定 要 有長 期思維 以前 覺得 這筆 錢 沒什麼 到後來 對 小 編來講 每天 都 要 咖啡因 中毒 改天 我 也 來 辦 一個 請浩哥 喝茶 專案 好不好 可以 做 一些 思考 小編 生日 快樂 生日 最 重要 的 還是 要 感謝 父母 我們 要 感謝 小 編小 編要 感謝 父母 感謝 小 編媽 為 什麼 要 感謝 小 編媽 因為 生日 又 叫做 母難 日 沒 有 母親 的 辛勞 小孩 如何 成長 一個 人 的 成就 基本上 很大 程度 取決 於 家庭 變化 的 環境後天 可以 再 努力 但是 正由 於 小 編媽 教育 得 好 所以 才 有 小編 如今 的 成就 對 所以 感謝 小 編媽 你 就 放心 的 把 你 女兒 交給 我 我 說 工作 上 工作 上 一定 讓 他 賺 滿 一定 讓 他 賺 滿母 難日 以前 有 講過 一句 話 講說 0 到 3 歲 你 是 他 的 全部 4 到 12 歲 你 是 他 的 晚上 13 到 18 歲 你 是 他 的 周末 19 到 23 歲 你 是 他 的 寒假 和 暑假 24 歲 以 後 你 僅是 他 的 春 節後來 又 補 了 一句 80 歲 以 後 你 僅是 他 的 親民 所以 有 時候 生日 真正 該 感謝 的 不是 慶祝 自己 而是 要 感謝 父母 浩哥 也 是 父母 的 從 教導 底下 才能 夠對 於 很多 事情 的 見 解有 自己 的 一套 看法 而且 父母 年齡 越大有 時候 你 就 不能 再 把 他 單純當 一個 朋友 人家 會 擔心 你 以前 跟 大家 分享 過我記 得 有 一年 是 我 是 大學 才 離 開家 到 新竹 念書 一開始 是 兩 週回 一次 家 再 來 就是 一個 月 一次 再來 就 半年 一次 後 來 就 除夕 才 回家 以前 我們 家 都 很 喜歡 煮 瓜子 雞湯 就 很 簡單 的 把 一罐 脆瓜 倒 到 雞 湯裡 面燉 這樣子 小 時候 嘴巴 很 挑 嫌 這個 嫌 那個 有 時候 老爸 老媽會 掉頭 髮 瓜子 雞湯 顏色 比較 深有 時候 就 喝 進去 然後喝 進去 才 發現 掉頭 髮 很 生氣東 嫌西 嫌 這樣後來 研究所 畢業 了然 後 有 一年 工作 回家 我 老爸 又 煮 了 一碗 瓜子 雞湯 等 我 回去 結果 一 喝 又 喝 到頭 髮 差別 在 於 以前 我們 喝 到 都 是 那種 黑頭 髮 現在 一喝 變白頭 髮 了 那 是 我 第一次 打 老人 好 9.03 分 台北 股市 上漲 169 點刷 19683 點 昨天 其實 市場 上 外資 的 賣壓 的 確相 對 壓力 比 較 大 可是 我 更 感覺 是 短期 內 那種 超級 的 散戶 趕緊 做 一些 獲利 的 瞭解動作 這感覺 比 較明 顯感 覺現 在 大家 都 做 的 比 較 短 一點 什麼 有 少油 夫人 開 玩笑 我們 看到 其實 整個 美國 股市 台北 股市 的 概況 大家 的 想法 不太一樣 有些 人認 為川普 的 政策 的 不確 定性 始終 會 讓 衰退 的 風險 油然而生 我們 後 續 有 機會 可以 聊 一下 這種 外部性 衝擊 所 引發 的 衰退 時間 線 根據過 去 歷史 經驗表現 為何 第二 種 角度 是 現 在 的 問題 其實 就 在 於 庫存 指標 景氣 指標 由 於 短期 的 囤 貨潮 全面 往 上衝 了 訂 單滿 手訂 單 爆量 訂單 爆量 它 就 變成 了 兩種 角度 如果 訂單 或者 景氣 領先 指標 往 上衝 這個 時候 你 到底 是不是 要 站 在 絕對 買方 可能 就並 不是 了 因為現 在 景氣 又 重新 回到 庫存 循環 的 擴張 格局 如果 景氣 循環 慢慢 的 進入 到 收縮 景氣 信號 正在 未來 幾個 月 變成 綠燈 變成 黃 藍燈 當然 用力 買 可是 現在 的 問題 在 於 我們 直到 未來 幾個 月 剪接 信號 燈不會 進入 到 黃 藍燈 因為 訂單 太好了 這個 就是 最 尷尬 的 局面 所以 最好 的 方式 變成 什麼 變 最好 的 方式 就 變成 了 市場 出現 不確 定性 你 就 投一點 現金 市場 出現 更 大 的 景氣 衝擊 再 把 家 鄉底 拿出 來 進行 重倉 投入 每 3 到 4 年 我們 都 是 這樣子 過來 的 所以 我們 總結 一下 我們 今天 聊 很多 我們 首先 聊 了 目前 的 談判 進度 紅海供 應鏈 蘋果 供 應鏈 目前 針對川 普所釋 放談話 所 採取 的 因 應動作 我們 也 看 一下 台灣 目前 市場 的 談判 進度 日本 的 談判 進度 和 歐洲 的 談判 進度 雙方 之間 都 感覺 到 非常 明顯川 普喊 高價 以後內部 開始 收縮 的 態勢 可能 會 有 進 一步 商議 的 空間 也 就 代表 著談判 進度 也 許並 沒有 想像中 來 得 這麼 快 那後續 我們 也 了解 到 整個 台美 股市 目前 所處 於 的 變化 就是 由 於 這種 不確 定性 想往 上攻 想要 反應 景氣 的 向 好 可是 川普 的 不確 定性 就 擺 在 前面 擺 在 90 天以 後 這個 就是 市場 上 壓力 的 真正 來源 好 那麼 今天 我們 節目 到 這邊 為止 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經 數學圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒 飯 愉快
