本期节目由友廷浩在台北时间2025年4月21日早上8:30进行早晨财经速解读，围绕美国贸易战的最新动向、特朗普的关税政策及其在国内外的政治压力展开。节目首先回顾了本周美国国内约70场、约50万人参与的反特朗普示威，指出共和党内部对关税政策的分歧以及对2024年选举的潜在影响。随后分析了AI供应链、资本支出及库存水平的变化，结合即将到来的特斯拉和Alphabet财报，探讨关税是否会导致短期资本支出放缓。接着报告了美国和日本的经贸谈判进展，重点涉及汽车、农业、能源、造船、汇率与防务等议题，并指出日元汇率是谈判的主要卡点。节目还提及欧洲4月制造业PMI、美国联准会的经济评估以及乌克兰冲突的最新停火谈判。随后转向亚太地区，详细说明美国关税对台湾电子、PCB、服务器产业的冲击、就业影响以及可能的产业链转移；并评估韩国政治格局、通胀与房价压力对当地市场的影响。最后，对汽车产业在美日韩台的不同受冲击程度作出比较，给出投资者在关税、汇率与供应链不确定性下的操作建议。全程语调分析性、略带担忧，强调信息的多维度交叉与不确定性。
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走 啊 投资 变幻 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 4 月 21 号 礼拜一 早上 8 点 30 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 礼拜五 美国股市 没有 开盘 我们 今天 就 来 聊聊 川普 不管 是 在 针对 日本 韓國 或者 是 台灣 市場 目前 的 談判 進度 以及 在 本 週有 陸續 幾項 的 重要 的 操盤 事件 即將 發酵 第一 個 就是 超級 財報 週 這過 去 我們 一直 沒有 時間 來 追 蹤 金融股 財報 不 過現 在 看 起來 金融股 財報 大部分 都 優 於 市場 預期 那 在 本 週像 特斯拉 和 Google 母公司 Alphabet 陸續 要 為 每股 七雄 財報 揭開 序幕 那 真正 的 重點 就 在 於 那 AI 供應 鏈、 實質 資本 支出 到底 會不會 有所 鬆 動 呢? 一旦 鬆 動 以 後 它 的 原因 到底 是 因應 短期 的 關稅戰 還是 它 在 因應 本輪 的 庫存 水位 週期 已 經來 到 一個 相 對 的 調整 水位? 那 另外 一方面 美國 4 月份 以及 歐洲 4 月份 的 P I 出 池 製 造 業 和服 務業 陸續 公 佈 以 後 就 可以 來 斷定 到底 現在 整體 三月份 所 引起 的 囤 貨潮 是否 有 在 四月份 持續 發酵 如果 持續 暴衝 那 就 很 明顯 全球 都 在 囤貨 了 那 第三 點是 聯準 會 的 和平 書來 看看 聯準 會 當前 是 如何 來 看待 美國現 在 的 經濟 情況 尤其 川普所 推動 的 關稅 預期 會 如何 影響 到 聯準 會 接下 來 的 判斷 所以 接下 來 我們 來 跟 投資 朋友 觀察 一下 在 過去 週末 所 發生 的 大大小小 的 事情 進 一步 來 了解 目前 川普所 感受 的 壓力 第一 個 觀察 重點 就是 本週末 大家 應該 都 有 觀察到 那 就是 全美 爆發 了 70 場的 反川 示威 遊行 大概 是 50 萬人 那 當然後續 的 抗議 規模 它並 不是 一個 持續性 的 它 更 像是 一個 週末性 的 宣誓 活動 但 這 一次 抗議 的 議題 是 包羅萬象 包括 砍聯 邦政府 的 工作 機會 退伍 軍人 的 福利社 會 安全 保障 跨性 別關 稅戰 疫苗 等等 相關 議題 事實 上 我們 都 很 清楚 在 過去 一週 其實 當時 就 有 傳出 來 我們 看到 國會 山報 TheHill 當中 其實 就 有 報導 有 非常 多 的 共和 黨議員 私下 對 於 關稅 政策 是 頗 有 微詞 但是 因為 政治 代價實 在 是 太 高 了 就 不敢 公開表態 希望 能夠 藉由 美國 的 最高法院 能夠 出面 干預 終止 這場 關稅戰 那 共和 黨人 也並 不是 說 對 外 不能 以 發動 關稅 戰達 到 符合 美國 利益 的 優先 而 在 於 這次 談 關稅 的 過往 來 看 關稅 是 由 國會來 做 最終 拍案 和 決定 的 可是 這 一次 的 關稅 戰幾乎 沒有 共和 黨 參眾 議院 任何 的 參 與 就 完全 取決 於 川普 想要 怎麼 喊 就 怎麼 喊 那國會 呢 就 遭受 到 相當 大 的 壓力 其中 呢 如果 關稅戰 成功 了 那 當然 大家 都 表面 上 就 有光 可是 如果 關稅戰 在 中期 選舉 之前 並沒有 達 到 非常 良好 的 條件 甚至 引起 通膨那麼 最 後 這些 國會 議員 都 會 被川普 的 關稅 政策 可能 斷送 其 政治 生涯 而川普 只要 做 一任 這些 國會 議員 他們 可能 還 有意思 要 做好 幾任 還要 選好 幾任 顧及 自己 的 樁 腳 所以 在 徵收 關稅 政策 上 它 所 引起 的 副作用 也 引得 共和 黨 希望 藉由 最高法院 來 幫助 扳回 一城事 實上 如果 我們 細看 最近 CNBC 在 週末 所 進行 的 民調 會發 現川普 整體 經濟 政策 的 施政 滿意度 大概 已經 跌 到 他 總統 生涯 當中 的 低點 了 美國民眾 其實 不太滿意 目前 的 關稅 和 通 膨 政策 如果 我們 細看 選民 的 滿意度 目前 是 43% 那不滿 意度 是 5% 那 如果 細看 現在 民主 黨選民 對 於 經濟 政策 大概 是負 90% 不滿意 程度 比川普 第一任 任期 還要 高 了 接近 有 30% 那 另外 一個 是 ABC 的 數據 ABC 這 一次 統計川普 第二任 任期 他 的 支持率 是 從 原本 1 月 5 號當時 選到 現在 從 49% 現在 下滑 到 4.8% 那麼 反對者 的 反 對 支持率 的 部分 是 從 原本 的 41% 現在 攀升 到 51% 所以 其實 早 在 3 月 中旬 左右 看起 來 就 有點 死亡 交叉 了 那 當然 ABC 很多 人 認為 還是 有點 偏左 媒 那 大家 就 適度 的 參考 就 好 可是 如果 我們 細看 如果 觀察淨 支持率 的 民調 變動 因為 我們 在 統計 層面 一種 是 支持 和 不 支持率 的 這種 直接 統計 另外 一種 是 各 領導人 或者 說 各個 總統 他們 支持率 本身 自己 跟 自己 比 的 變化 那 這樣 的 話 就算 我 可能 有點 偏左 或者 偏右 我 至少 可以 連續性 的 統計 他 的 方向 和 趨勢 那 你 可以 觀察到 如果 我們 觀察 在 整個 25 年川普 雖然 比 2017 年 可能 剛開頭 還要 好 一點 但是 始終 大概 在 零軸上 下浮 動 近期 已經 轉為 負數 就是 代表 的 就是 他 當選 的 那一刻 就是 川普民調 最高 的 那一刻 那麼 歐巴馬、 布希 和 拜登 開局 皆 有 正數 可是 大概 一直 到 執政 90 天以 後 這個 民調 下行 趨向 才 開始 往 20% 以下 來 做 趨勁 所以 在 這樣 的 一個 效果 我們 當然 知道 數據 並非 單一民調 的 反應 可是 從 民意 趨勢性 還來 做 觀察 我們 至少 也 可以 承認 至少 在 4 月份 大家 對 於 川普 的 支持率 肯定 比 2 月份 3 月份 還要 稍微 少 了 一點 所以 是否 會 形成 川普 的 壓力 使得 政策 轉彎 值得 我們 多 做些 留意 不 過川普 在 週末 所發 的 推特 基本上 就 表明 美國 比 以往 更強 大 更 美好、 更 強壯、 更 富有、 更 健康 和 更 虔 誠 意思 就是 不 回應 所以 川普 基本上 也 沒 有 對 這一場 遊行 做 更 多 的 報 復 性 或者 說 直接 性 的 談話 就 代表 他 也 不 希望 引起 更 多 的 紛爭 接下 來 我們 就要 觀察川普 就 目前 來 看 在 國際 局勢 目前 的 參 與 程度 為何 第一 個 觀察 重點 是 來 自 於 烏 鄂戰士 的 變化川 普是 說 本 週四美國 就 很 有 可能 跟 烏克蘭來 簽訂 礦產協議 那 預估 在 簽訂 協議 後 的 數週 內 烏 俄 就 會 達成 全面 停火 那當然 在 週末 其實 俄羅斯 就 已經 拋出 了 停火 30 個小時 的 計劃 主要 是 為 了 因應東 正教 的 復 活節 到 來 那 當然 如果 細看 俄羅斯 提出 這 30 個小時 的 臨時 停火 方案 與 其 說 是 短期 內要 達 到 戰術性 的 目標 不如 說 呢還 算是 長 遠 的 戰略 意義的 存在 因為 美國 跟 烏克蘭 這次 看 起來 談判 就 真的 蠻有 進度 的 很 有 可能 烏俄戰事 真的 已經來 到 尾聲 首先 在 這樣 的 一個 進展 底下 如果 本週 是 真的 簽訂 了 備忘錄 那 等同 於 正式 協議 很快 就要 頒上 所以 這個 時候 沒有 必要 再 讓 美國 有 不滿 或者 沒有 必要 再 得罪 川普 那 與 此 同時 美國 的 總統 問提 特使 也 在 倫敦 和 俄羅斯 方面 進行會 談 所以 雙方現 在 正在 談判 的 過程 當中 俄羅斯願 意釋 放 一些 利益 以達成 在 戰後更 有利於 俄羅斯 的 利益 優先 其中 一個 就是 克里 米亞 的 問題 事實 上 根據 彭博社 的 看法 現在 按照 川普內 閣部 所釋 出 的 談話 很 有 可能 會承認 要求 烏克蘭 在 本次 的 停戰 協議 當中承認 克里 米亞屬 於 俄國 那 當然 啦 從 表面 上來 看 怎麼 可能 呢 但 也 有 可能 是 由 變相性 的 公投 或者 說 新 一輪 的 國際 社會 的 承認 就 烏克蘭 你 本身 不用 承認 但是 呢 美國 跟 俄國 簽訂 好 協議 這樣 就 可以 了 就 好像 當年 的 韓戰 一樣 那 我們 要 清楚 知道 其實 周末 這個 新聞 比較 混亂 一點 雖然 哲連斯基 也 提出 了 延長 停火 協議 不過 他 認為 二方 是 誠意 不足 雖然 是 30 個小時 的 復 活節 停火 可是 還是 有 零星 的 攻擊 或者 軍事 行動 在 烏東 地區 持續 的 湧現 另外 一方面 烏俄開 戰以 來 在 本 週其實 也 是 進行 了 應該 算是 本輪 戰事 以來 最大 規模 的 戰俘 交換澤倫斯基 表示 在 週末 大概 有 27 名 巫方戰 俘 獲釋 而 二方 則宣稱 釋放 了 246 名 反正 就是 不 對 等 的 交換 可是 目前 的 效果 可以 承認 巫二戰事 的 緊張 局勢 的 確在 過去 一個 週末 開始 有所 趨緩現 在 問題 就 來 自 於 歐洲 市場 要 怎麼 處理 這樣 的 問題 歐洲 本來 一直 都 是 希望 這場 戰事 不 希望 烏克蘭 有 顯著 的 讓 步 最好 要達成 有利於 烏克蘭 的 局面 再 進行 停戰 所以 接下 來 就要 看 一下 歐盟 態度 是否 會持續 軍援 烏克蘭事 實上 如果 我們 細看 從 波蘭 最近 所釋 出 的 談話 已 經產生 那種 長 期戰爭 白熱化 所產生 的 副作用 了 我們 要 知道 基本上 波蘭 是 最早 對 烏克蘭 提供 軍援 的 北約 成員國 之一 其中 過去 我們 也 提過 波蘭 曾經 是 193 年 當時 被 德國 和 蘇聯 瓜分 所以 他 算是 二戰 結束 之後雅爾達 協議 下 的 那種 蘇俄蘇聯 的 勢力 範圍 所以 對 波蘭來講 雖然 他 也 很 討厭德國 但是 他 也 曾經 很長 一段 時間 被 蘇聯給 統治 所以 對 於 這種 俄國人 所 採取 的 動作 也 是 頗 為 感冒 我們 也 知道 波蘭 在 過去 一段 時間 過去 3 年 的 烏爾戰士 當中 接收 了 接近 有 10 萬 左右 的 烏克蘭 移民 所以 基本上 也 是 請力 相助 了 可是 現在 的 問題 就 在 於 久病 無效止 久 戰無友 鄰 就 沒 有 好 的 友鄰 沒 有 好 的 鄰邦 波蘭 經歷 這 一次 的 風暴 以後本 來 一直 都 是 非常 支持 烏克蘭 的 可是 我們 根據 CBOS 的 民調現 在 波蘭 社會 對 烏克蘭 難民 的 支持 度 從 2022 年初 烏俄戰事 爆發 以來 已經 有 大幅 下滑 的 趨向 三年 前 大概 有 57% 的 波蘭人 他 是 強烈 同意 波蘭應 該 要 接納 烏克蘭 的 難民不過 隨著 戰事拉長 資源 壓力 的 增大 還有 移民 問題 以及 歹勢 剝奪 相關 的 那種 疲憊 感現 在 的 支持率 應該 講絕 對 支持率 應該 只 剩下 到 12% 了 反而 反對者 當時 是 幾乎 沒有現 在 從 0 一路 到現 在 有 40% 不 希望 再 接納 移民 所以 有 時候 是 這樣子 即便 真的 是 真心 相挺 過 但是 你 要 面臨 那種 無 盡 的 消耗 和 社會 壓力 久病 窗前 無 孝子 也 難免 讓 人家 的 產生 倦怠 或者 轉向 等 於 是 波蘭 如果 在 內部 民意 鬆 動 的 話 那 就要 靠 其他 西歐 國家 提供 更 多 的 軍援 或者 金援 讓 烏克蘭 有 錢 去 買 武器 可是 現在 如果 我們 細看 根據 最新 經濟學 人 所 統計 的 在 德國 的 徵兵 制度 底下 新 的 民調 所展現 的 趨向 基本上 你 可以 把 它 簡單 講成 兩句 話 就是 現在 越 不用 當兵 的 越 想要 讓 人家 去 當兵 如果 我們 細看 德國國會 在 過去 一個 季度 其實 一直 都 在 持續 討論 是否 有 必要 恢 復 增兵 制度 那 一方面 是 因為 烏鵝戰士現 在 真的 僵持不下 另外 一方面 美國 戰略 是 的 確在 搜索 所以 錢 撒下去 了 那 基本上 就 有 增 兵制 的 預算 可是 根據民調 我們 看到 有 61% 的 受 訪者 他 是 支持 恢 復 增 兵制 的 38% 是 反 對 的 然而 在 年齡層 當中, 我們 看到 的 落差 還是 蠻 大 的 如果 你 看 年 輕 族群, 16 到 29 歲, 只有 32% 是贊 同增 兵制 支持率 遠低 於 其他 年齡層, 因為 他們 就是 主要 增 兵制 的 優先 對象 30 到 49 歲 是 61% 的 支持率, 50 到 64 歲 支持率 是 67% 65 歲 以上 的 退休 族群 更高達 68% 這說 明 對 於 很多 因為 德國 以前 也 是 徵兵 對 於 很多 德國長 輩來說 徵兵制 算是 一種 青春 回憶 但是 是 德國年 輕人 的 現實 噩夢 就 沒 有人 想要 去 當現 在 就是 這樣 的 一個 狀態 所以 持續 的 僵持 下去 這個 是 整個 烏俄戰士 的 概況後續 我們 還是 要 看 一下 歐洲 的 動作來 看待 烏克蘭 是否 要決 定持 續 這場 戰爭 但是 三年 多 看 起來 也 沒 有 換到 什麼 所以 戰爭 的 確是 很 可怕 的 那 我們 往 下 看 那 除了 五二 戰是 川普 目前 的 談判 協議 看 起來 蠻 明顯 的 這次 搞 不成 他 就 不管 了 雖然 他 當時 是 說 一天 就 可以 解決 這件 事情 現在 拖 了 快 半年 了 也 沒 有 解決 但 也 沒關 係 重點 在 於 川普 至少 把 整個 烏 鱷 的 棋子 或者 說 對 於 深陷 烏鱷 戰士 泥沼 這件 事 撇開 了 我 已經 不管 這件 事情 了 達成 Smart 的 結果 我 也 不在乎 現在 回過 頭來 看川普 更 在乎 的 是 跟 東亞 各國 的 經濟 談判 這 一次 在 上 週五 我們 看到 日美 兩國 政府 正式 進行 會面 以後當 時川 普是 直接 參與 了 本輪 的 談判 那 在 過程 當中 我們 看到 志澤還 特別 戴 上 了 MAGA 的 帽子 在 白宮 的 公開 照片 然後他 還送 了 一個 大版 萬博 的 吉祥 金色 版 的 那 叫 MAKUMAKU 長 得 很醜 我 也 不 知道 這是 什麼 有點 像 Mr. Donut 我 也 不 確定 反正 他 就 送 了 他 一個 金色 的 Makumaku 雙方 看 起來 談判 過程 是 非常 的 順 利川 普 政府 跟 日本 代表 談 都 已 經承認 第一 輪談判 已經 結束 了 有 非常 多 使節 已經 回到 日本 本土 跟 石破茂 召開會 議川普 也 稱 進度 是 非常 良好 按照 白宮 所釋 出 的 照片 日本 的 代表 赤澤亮 正 他 也 露出 相當燦爛 的 笑容 所以 看起 來 雙方 是 非常 滿意 這 一次 的 談判 結果 可是 如果 我們 細看 石破茂 已經 壓力 大到 必須 上 NHK 來 向 日本 國民來 解釋 目前 整體 談判 進程 還是 循序 漸進 並沒有 特意 讓 步 這 一次 石破茂 在 NHK 當中 是 直接 表示 日本 跟 美國現 在 很 明顯 比 較 大 的 僵持 點在 於 匯率 討論 的 公平 其他 部分 其實 都 有所 進展 某種 程度 他 也 透露 了 就是 匯率 這種 事情 你 不能 叫 我們 變 就 變 1980 年代 的 事情 不能 重演 但是 你 要 買 其他 的 不管 是 天然 氣的 能源 採購 還是 對 於 美日 安保 條例 有 新 一輪 的 資金 規劃 這都 是 可以 商討 的 我們 根據 日經 新聞網 所 做 的 觀察 這張 圖表 它 就 列出 了 美日 經貿 目前 已經 正在 討論 的 幾個 主題 第一 個 就是 自動車 像 農業、 能源、 造船、 匯率 和 防衛 美國現 在 是 要求 擴大美國 車輛 的 輸入 基本上 就 必須 要 讓 日本 放寬 原本 獨有 的 安全 基準 的 管制 制定 在 農業 方面 美國 是 要求 開放 全面性 的 農產品 市場 進行 統一 競爭 取消 所有 的 農產品 的 配額 限制 所以 以後在 日本 你 就 也 可以 吃 到 各國 的 稻米 能源 的 部分 目前 就是 美國 阿拉斯加 的 LNG 液化 天然 氣的 部分 造船 業的 部分 主要 是 集中 在 韓國 不過 日本 由 於 也 有 一定 的 生產力 要求 赴美 設廠 在 防衛 領域 的 部分 美方 預期 日本 應該 要 持續 的 購買 美 國 製 的 軍 備 以此 來 符合 美日 安保 條約 他 認為 美日 安保 條約 不應 該 是 美國 保護 日本 日本 也 必須 要 保護 美國 所以 必須 要 互相 採購 這個 是 美方 所釋 出 的 談話 目前 預估 在 月底 之前 就會 進行 第二 輪 的 談判 這對 於 日本 的 製 造 業 產 生 什 麼 樣 的 影 響 日 經 也 去 統 計 過 去 被 視 為 重要 的 生產 基地 的 幾個 領域 目前 整體 市場 的 變化 尤其 像是 靜岡 的 部分 目前 你 看到 像是 交通工具 零組件 還有 摩托 車 不管 是 Honda 還是 Yamaha 或者 一些 樂器 的 製 造 商 精密 機械 工具 機 目前 基本上 預估 都 有 60% 到 70% 會 大大的 受到 關稅 影響 使得 產業 遭受 巨大 衝擊 那 更 進 一步 的 問題 在 於 我們 都 知道 日本 匯率 應該 是 目前 美日 談判 當中 最為 僵持不下 的 就是 你 要 我 擴大 採購 你 要 我 降低 關稅 壁壘 這種 非 關稅 的 貿易 障礙 看 起來 日本 都 蠻 願意 進行 妥協 的 或者 說 至少 釋放 了 相 對 善意 的 談話 可是 石破茂 其實 在 日元 匯率 問題 上 態度 是 相 對 比 較 強硬 的 我們 相信 這也 是 美日 談判 當中 最卡關 的 你 上 一次 弄不好 就 變 1980 年代 的 廣場 協議 了 那現 在 更 大 的 問題 在 於 日本 其實 是 沒 有 那種 大幅 升值 的 條件 的 它 有 緩 升值 因為 通膨已 經開始 了 為 什麼 沒有 那種 大幅 升值 的 條件 呢 其中 一個 原因 就 在 於 如果 我們 細看 張圖表 是 日本 財務省 最新 所 公布 的 今年 4 月份 的 貿易統 計速報 把 出口 額減 去 進口額 之 後 日本 的 貿易 赤字 了 5 兆 216 億 日本 已經 從 疫情 以後連續 4 年 赤字 囉 這說明 日本 其實 已經 不算 是 長 期 的 外貿 出口 國並 不是 出口型 經濟體 它 長 期 一直 在 進口別 人 的 貨物 在 這樣 的 一個 情況 底下 我 的 出口 看起 來 就 沒 有 說 多 好 結果 你 要 我 這個 時候 大幅 升值 可能性 就 不是 特別 高 了 所以 這 算是 日本 的 底線 美日 談判 陷入 了 短期 內 的 僵局 所以 我們 要 細看 基本上 最近 也 傳出 很多 的 新聞 像是 川普顧問 這 一次 華爾街 日報 的 專題 他 就 提到 說 這 一次 之所以 川普 暫停 當時 4 月 2 號所 採取 的 關稅延 後 90 天 主要 就是 原本 納瓦羅是 主導 這 一次 關稅戰 的 主要 推手 納瓦羅 出去 的 時候 結果 盧特 尼克 跟 貝森特 兩個 人 就 攻到 川普 希望 這個 川普 可以 暫時 把 這件 關稅 事情 稍微 的 延 後 所以 其實 白宮 內部 其實 也 是 有 一點 鬥爭 或者 說 有 一點 政治 上 的 博弈 就是 雙方 我們 看到 市場 派 跟 原本 MAGA 派 關稅 派 目前 所 採取 的 談話 其實 不 太 一樣 可是 可以 確定 的 事情 是川普 的 確在 各大 領域 當中 都 希望 有 更 多 的 籌碼 原因 就 在 於 這張 圖表 就 很 清楚 了 這個 是 20 年 以來 美 國 製 造 業 大部分 都 呈現 萎縮 趨勢 只有 一個 產品 還在 逆勢 成長 那 就是 高科技 和 運輸 相關 產品 到 24 年 已經 成長 了 40% 了 可是 你 看 其他 像是 紡織業、 成衣 業、 電子 零組件 基本上 都 還在 持續 衰退 當中 所以 很多 人講 說川普 只是 想要 把 他 原本 的 製 造 業 給 拿 回 來 把 美 國 原本 的 製 造 業 給 拿 回 來 那 我 們 只是 還 回去 這是 一種 說法 可是 不管 是 交出 來 還是 還回來 最終 就是 把 錢 送過 去 他 用 關稅 把 整個 生產鏈 拉 回到 美國 本土 說 是 讓 工作 進行 回流 但 從 企業 的 角度 其實 就是 多付 錢 多付 一點 保護費 所以 很多 人 在 講說 到底 川普現 在 是 要求 各國 把 錢 交出 來 還是 還回來 其實 我 覺得 沒有 什麼 本質 上 的 區別 前 兩天 我 看網 路上 好像 有 很多 政治 新聞 這兩天 比較 多然 後 手機 我 就 有 個 推播 影片 就 一滑 滑到 阿扁 的 影片 他 好像 是 去 哪裡 演講 反正 看起 來 狀態 還不錯然 後 就 讓 我 想到 以前 一個 段子 他 講說 當年 阿扁 搞 了 好久 好不容易 從 08 年 搞 到 13 年 才 爭取 到 保外 就醫 之前 在 土城 看守所 想要 吃 什麼 都 吃 不到 好不容易 可以 保外 就醫 回家 然後他 半夜 想 說 那 就 偷偷 出來 買 宵夜 很久 沒 吃 了 這樣子 結果 好巧 不巧 在 路上 遇到 劫匪 了 劫匪 就 拿 著槍 指著 阿扁 說 把 身上 的 錢 交出 來 阿扁 勃然大怒 你 這什麼 態度 我 以前 可是 堂堂正正 的 總統 強匪 說 那 把 我 錢 還回來 所以 川普現 在 到底 是 要 你 把 錢 交出 來 還是 還回 來 我 個 人 其實 認為 沒有 什麼 本質 上 的 區別 所以 現在 跟 美日 談判 的 過程 當中 最大 的 僵持 已經並 不是 給錢 的 問題 而是 要 不要 長 期 改變 自己 的 匯率 結構 日本 處境 是 相當 尷尬 回顧來 看 一下 台灣 投資人 當然 都 在 猜 台灣 目前 到底 有 沒 有 上 談判 桌當然 是 有 溝通 不過 是否 進行 正式 談判 目前 看起 來 是 沒 有 過去 我們 已經 跟 投資 朋友 提過 根據 兩大 主流 媒體 華爾街 日報 和 FOX 的 新聞 FOX 提到 的 是 talks 就是 說 代表 這些 國家 包括 台灣 正在 跟 美國 進行 某種 關稅 的 協商 或者 經貿 的 接觸 比較 類似 於 有 在 處理 或者 狀況 掌握 中華爾街 提到 的 prioritize 財政部長 貝森特 是 主動鎖定 的 對象 他 主動鎖定 的 是 日本、 英國、 澳洲、 南韓 這些 國家 基本上 已經 進入 到 白宮 的 戰略 清單 韓國 日報 的 頭條 目前 是 預估 在 本週 韓國 就 會 正式 上談 判桌 就 好像 上禮 拜 日本 上 談判 桌一樣 當然 我們 過去 也 提過 先談 不 一定 多 好後談 也 許能夠 更 熟悉 談判 手段 但是 90 天以 後 我們 幾乎 可以 確定 的 事情 是 很 難 跟 美國達 成協議 的 應該 只有 中國 那 就要 看 一下 近期 產生 的 變化 如果 我們 細看 根據 天下 所 整理 的 資料 基本上 台灣 在 美國 關稅 壓力 底下 大概 整體 衝擊 到 國內 傳產 以及 電子 零組件 大概 是 1.3 兆 左右 的 產值 總計 人數 大概 是 20 萬人 其中 影響 最大 的 主要 還是 集中 在 桃園 的 龜山 和 蘆竹 因為 那邊 有 很多 伺服器 廠 和 PCB 廠 而且 並 不是 大家 都 是 大廠 影響 的 人數 就 很多 有 4.6 萬人 當然 可能 有 至少 三分之一 是 移工 我 猜 因為現 在 有 很多 做工 廠 的 其實 都 已 經並 不是 臺 灣 本土 了 那 其他 像是 台中 的 部分 潭池 大雅 神岡 豐原 等 地 這就 有 很多 我們 講的 傳產 了 像 機械 啦 金屬 加工 光學 和 手工 聚集 那 整體 影響 人數 5.8 萬人 這個 影響 也 很大 對 於 台 中 或者 彰化 影響 產業 衝擊 就 蠻 大 的 那 台南 和 高雄 台南 是 龜 人 高雄 的 岡山 螺絲 扣件 這個 影響 就 很大 了 因為 早 在 關稅 戰開 打 之前 基本上 螺絲產業 表現 就 已經 不是 特別 好 了 所以 從 企業 前線 來 看現 在 問題 就 在 於 你 不 確定 到底 要 不要 趕快 進行 產能 移轉 有些 有 能力 的 其實 是 有 機會 馬 上 往泰國 越南 甚至 你 要 硬 著頭 皮到 墨西哥 設廠 他 還是 勉強還 可以 湊出 錢 來 但 問題 在 於 你 不 確定 談判 的 結果 為何 所以 大多 數產業 目前 看起 來 都 是 按兵 不動 少數 遇到 全面性 衝擊 的 應該 就是 成衣 業因 為 成衣 界 不管 到 哪裡 好像 都 被 追 殺 成衣 業沒有 在 墨西哥市 場了 幾乎 都 在 越南 泰國 印尼 等 地 設廠 舉例 來 說 像 如虹 寶城 巨大 建 大 基本上 在 越南 主要 是 設 成衣 製 鞋 現 在 客 燈 對 等 關 稅 是 46% 而且 越南 看起 來 排名 好像 比日 韓台 的 日 韓台 的 談判 順位 還要 後 面泰國 的 部分 也 要 課徵 36% 其中 有 很多 電源 產品 PCB 甚至 很多 車用 零組件 都 是 印尼 的 部分 也 是 紡織 成衣 製 鞋 的 重要 場所 我們 看到 寶成 巨羊振興 等等 在 印尼 設廠 幅度 也 很大 所以 接下 來要 觀察 的 幾大 重點 第一 成衣 是否 在 美國 一定 會 引起 世俗 通 膨 一定 的 因為現 在 全球 最大 成衣 業 仍然 在 中國 市場 第二 大是 越南 市場 一個 被 課 了 100 多 的 關稅 甚至 到 20% 的 現 在 我 也 搞不清楚 了 另外 一個 越南 被 克制 成 了 46% 到 這兩個 國家 都 死 所以 成衣 業所 造成 壓力 可能 會來 的 更 大 這給 投資 朋友 多 多些 思考 相反 的 回過 頭來 看 一下 汽車 產業 這 很多 人想 說 汽車 產業 能否 在 本輪 的 關稅 當中 予以 豁免 就是 說 25 年 如果 我們 細看 美國 市場 佔 全球 銷量 的 比重 各大 品牌 日本 車廠 你 像是 本田 有 39% 是 收入 來 自 於 美國 市場 豐田 是 25% 這個 影響 就 很大 韓國 的 現代 和 KIA 也 有 29% 和 28% 那當然 過去 德系 車德系車 是 因為 過去 幾年 在 北美 已經 賣 不 贏亞洲 車系 了 BMW 大概 有 17% 營收 在 美國賓士 是 16% 奧迪 是 14% 福斯 是 12% 所以 其實 對 於 美國 的 依賴 程度 已經 慢慢 降低 了 不過 去 中國 市場 他 也 賣 不好 如果 美國 再 賣 不好 他 影響 也 很大 不過 如果 細看 真實 完全 遭受 到 關稅 買氣 的 就是 亞洲 品牌 就 美國人 一不買車 這個 日 韓車 廠 真的 就要 集體 失眠 了 那 反而 臺 灣納智捷 就 不 一樣 臺 灣納智捷 是 好 幾 年前 就 已經 不依 賴美國 市場 了 這 一次 在 貿易 戰當 中 基本 也 是 全身而退 現在 不 只是 專營 在 臺 灣市場 當中 而且 臺 灣市場 的 N7 其實 賣 的 也 非常 非常 好 我 記得 去年 電動車 它 的 銷量 它 好像 就 僅次 於 ModelY 所以 反而 納智傑 受到 的 影響 就 沒 這麼 大 了 所以 現在 第一 個 大家 的 想法 是 台灣 汽車 產業 看 起來 品牌 商沒受 衝擊 那 零 組件 商受 衝擊 幅度 會不會 相 對 來 的 大衝擊 就 很大 了 因為 很多 零組件 其實 已 經陸續 到 泰國 進行 設廠 了 這個 時候 所 面臨 的 高 關稅 談判 進度 又 不是 排 在 前面 所 出現 的 市場 不確 定性 就 來 的 更 高 第二 方面 很多 人 消費者 說 那 也 沒關 係 它 的 確會 傷害 部分 人口 可是 至少 打開 了 汽車 國門 美國車 以 後 是不是 能夠 大 降價 了 我們 根據 市場 的 主流 看法 大部分 業界 人士 所給予 的 答案 還是 相當 殘酷 就是 美國 進口車 的 下滑 恐怕 還是 有 一點 難度 的 原因 就 在 於 台灣 進口車 背後是 藏 著 一條 產業 稅之鏈 就是 從 貨物稅 到 奢侈 稅到 營業稅 一台 車要 負擔 的 稅務層 疊加 目前 不管 跟 美國 怎麼 談判 都 不 可能 在 90 天以 內 從 上 到 下 把 所有 稅制 進行 改革 我們 現在 除了 進口 汽車稅 是 17.5 然後貨物稅 是 30% 然後還 有 營業稅 還有 奢侈 稅還 有 運營 成本 所以 現在 普遍 的 預估 是 即便 能夠 進口 能 降價 大概 降 10% 到 15% 就 已 經降 很多 了 可是 我們 也 清楚 知道 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 在 台灣 我們 舉一個 最近 兩年 比較 火紅 的 車款 NGZS 在 台灣 是 賣 應該 講說 油車 的 部分 賣 79. 中國 的 部分 是 賣 54.3電動 車售 價台灣 是 賣 13 萬中國 市場 也 不過 賣 68.5 所以 你 不管 怎麼 砍 基本上 我們 不要 講說 陸系車 了 我們 講說 美系車 不管 怎麼 砍 價格 的 鬆 動 條 件 還 是 有限 的 所以 如果 真的 是 為 了 因為 要 等 關稅 降 了 以後再 來 買車 你 可能 要 等 很 久 早 買 早 享受 這給 投資 朋友 做 一些 建議 我 看 很多 人 好像 都 準備 要 之 後 再 買 但 我 覺得 其實 沒有 什麼 太大區 別 在 台灣 交通安全 還是 優先 你 要 先 確保 自己 開 的 車是 安全 的 再 來 看 一下 如何 降 成本 我覺 得 這比較 重要 了 好 那 不管 怎麼 講了 如果 我們 細看 這一波 的 台灣 車廠 剛才 講到 電子 零組件 的 確有 可能 會 受到 適度 衝擊 可是 過去 在 美國 23 條款 底下 由 於 部分 產業 鏈 台灣 是 採取 FOB 就 離岸價 出貨 就是 台灣 大部分 的 零 組件 其實 有 很多 其實 都 是 關稅 和 運費 是 由 客戶 自行 負擔 的 所以 美國 在 進口稅 大增 它 也 不會 直接 影響 到 台灣 廠商 的 利潤 基本上 要 影響 要 必須 等到 整個 美國 市場 不好 之後下 單量 趨緩 才 會 大幅 影響 像 美國 的 售 後 的 維修 市場 對 台灣 的 零 組件 其實 依賴 程度 是 很 高 的 不管 是 從板 金到 車燈 殼 保險板 保險桿 基本上 都 是 台商 在 整個 東南亞 市場 大概 擁有 20% 到 40% 左右 的 明顯 的 優勢 另外 一種 想法 比較 樂觀 如果 美國 通膨持續 新車會 不會漲 關稅 堆疊 上去 BNW 這個 賓士會 不會漲 那麼 在 美國 市場 當中民眾 就 不太願 意換車 因為 新車 很貴 這個 時候 對 於 那種 AM 副 廠 零 組件 的 需求 就會 開始 增高 台廠 的 獲利 反而 可以 因此 而 拉升 所以 不同 角度 還是 有 不同 的 觀察重 點給 投資 朋友 做 一些 思考 最後再 來 聊 一下 南 韓市場 的 變化 南韓 的 部分 確定 應該 是 本週 就 會 正式 上談 判桌 大概 處理 的 過程會 跟上 禮拜 的 日本 一模 一樣 南韓 這 一次 是 派出 了 財政部長 崔相木 還有 產業 相關 部長 安德根 這些 會 在 過往 我們 看到 韓國 的 重大 議題 當中來 進行 代表 談判現 在 最大 的 問題 在 於 這個 韓國 因為 過去 政壇 發生 了 極大 的 混亂 如果 我們 觀察現 在 在野 黨 的 共同 民主 黨內幕 因為現 在 最 受矚 目的 就是 領頭 羊 李在明 他現 在 大概 是 以 37% 左右 的 支持 度遙 領先 其他人 選 可是 我們 也 知道 現在 談判的並 不是 在野 黨 所以 會 不會後面 又 開始 翻盤 而且 李在 明過 去 還是 有 一點 比較 親中 或者 親北 重視 勞工 權益 的 那種 比 較 偏 左派 典型人物 美國 一個 是 在 右派 跟 你 談判 一個 是 左派 的 典型人物 他 為 了 要 爭取 中間 選民當然 做 了 一些 適度 調整 可是 你 要 把 它 想像成 他 就是 一個 左派 人物 他 要 為 底層 勞工著 想 我 是 因為 底層 勞工 對 我 寄予厚望 我 才 選上 的 那麼 在 談判 過程 當中會 不會 形成 接下 來 的 紛擾 就是 執政黨 的 談判 在野 黨 不 認同 而且 在野 黨 擁有 更 高 的 民調 所以 如果 我們 看 DPK 就是 共同 民主 黨民調 目前 大概 是 41% 遠大 於 保守派 接近 有 1% 所以 會 形成 相當 大 的 壓力 事實 上 韓環 的 貶值 壓力 跟 台灣 一樣 基本上 已經 貶到 了 209 年 以來 的 最低 匯價 了 這說明 韓國 股市 跟 台北 股市 一樣 都 在 被 美资 进行 大规模 的 抛售 如果 我们 细看 韩国 浓 水产品 的 全国 的 平均 零售价 现在 一颗 大白菜 大概 是 13 韩元 新台币 折合 是 要 50 块 一根 白萝卜 要 306 韩元 等于 要 72 块 台币 如果 你 细看 比较 下来 韩国 通 膨 内部 现在 是 比 台湾 严重 的 举例来说 很 像 苹果 的 部分 蘋果 大概 是 每 10 顆 65 塊 台灣 的 話 可能 差不多 啦 因為 台灣 最近 比較 少 蘋果 那 其他 像是 大米 番茄 胡蘿 蔔 的 部分 胡蘿 蔔 就 特別 有趣 喔 胡蘿 蔔 在 韓國 市場 一 公斤 大概 是 112 塊 台灣 我 記得 只有 三四十 塊 比 較 便宜 一點 所以 如果 我們 細看 韓國 內部 的 物價 通膨其實 也 形成 相當 大 的 不滿 更 何況 就算 現在 通膨持續 高漲 台灣 房價 至少 趨穩 了 這是 從 央行 的 第七 波 信用 管制 以 後 可是 如果 細看 現在 韓國 房市 在 經過 2 年 的 暴跌 以 後 目前 又 開始 重新 回到 上限 軌道 如果 我們 細看 各 大地 區 像是 首爾 的 江南 1 區 或者 我們 看到 江北 14 區 京畿道 市中市 仁川 目前 價格 又 開始 往 上 攀升 了 這 使得 內部 的 雙重 壓力 又 持續 的 發酵 所以 給投資 朋友 做 的 一些 思考 這 基本上 台灣 日本 韓國 在 跟 美國 談判 的 過程 當中 內部 都 有 一些 民間 壓力 這個 談判 的 進度 看 起來 也 不是 非常 的 順暢 可是 川普 的 關稅 政策 其實 從 他 上路 以來 就爭 執不斷 批評 的 聲浪 從 經濟學 一直 蔓延到 企業界 有人 說 他 破壞 了 供 應鏈 有人 說 他 推高物 價傷害 了 消費者 的 利益 可是 回過 頭來 看 他 感覺 是 有 一點 進度 的 只是 當然 他 會 受到 民意 的 壓制 但 回過 頭來 看 沒 有 試過 怎麼 知道 會不會 成功 所以 最後我們 還是 要 看 一下 跟 台 日韓 第一 輪談判 談判 完 之 後 的 結果 為何 其他 各國 也 許在 未來 幾天 未來 幾週 可能 就會 陸續 讓 步 所以 沒試過 怎麼 知道 會不會 成功 前陣子 看到 一個 段子 他 講說 公司 新來 了 一個 漂亮 的 女秘 書 總經理 人品 很 糟糕 有 一天 就 得意洋洋 的 跟 副 總 說 昨晚 我 發現 这个 我们 新 秘书 的 床上 功夫 比 我 太太 还强 那 副总 就 附和 我 也 觉得 比 你 太太 强 所以 沒有 試過 怎麼 知道 到底 會不會 成功 呢 其 實現 在 川普 的 關稅 政策 當然 紛擾 可是 回過 頭來 看 他 的 確已 經達成 了 部分 國家釋 出 的 顯著 善意 也許 他並 不是 要全 拿 但 他 光是 拿到 幾塊 肉 回去 跟 美國民眾 交代 他 也 算是 兌現 當時針對 選民 的 承諾 了 好 就 03 分 我們 看 台北 股市 小跌 41 點刷 19353 點是 外資 放假 了 成交量 縮 的 有點 離譜 那 我們 就 看 一下 第一 是 再 找 盤納 指電子 盤 的 表現 對 於 台北 股市 的 影響 那 另外 一方面 我們 後 續 要 來 追 蹤 一下 不管 是 美國 歐洲 最新 所公 佈 的 製 造 業 平台 要 如何 來 進行 進 一步 的 留意 我們 也 要 觀察聯 準會 的 和平 書 到底 是否 會 把 川普 的 關稅 戰視 為 經濟 變動 的 重要 因子 而 採取 相 對 應 的 提前 性 措施 你 敢 課 我 就 敢 提前 進行 升息 或者 把 市場 的 降息 預期 完全 的 打消 最後我們 也 要 細看 最終 還是 要 看 這些 七大 巨頭 到底 會不會 因為 一場 關稅戰 大幅 的 調降 接下 來 的 資本 支出 尤其 回答 接下 來要 如何 應對 H20 的 晶片 管制 而 这些 CSP 业者 是否 也 要 因此 而 砍 单 呢 后续 我们 再 跟 投资 朋友 做 进一步 的 观察 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅、 按赞、 加 分享 我们 明天 早上 八点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 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