Elon Musk steps back from DOGE. Can that save Tesla? Will car tariffs come down? A quick morning financial breakdown.
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拜拜! 同时 也 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 4 月 23 号 礼拜三 早上 8 点 32 分 大家 早上好, 我 是 设定 浩 每天 早上 看 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 今天 来 跟 大家 观察 在川普 释放 一定 程度 的 缓和 谈话 以后 如何 影響 到 美國 股市 在 當前 的 反彈 與 此 同時 特斯拉 財報 出來 之 後 雖然 交車 數據 是 相當 差勁 但馬斯克 其實 在 口頭 上 也 特別 提到 了 接下 來會花 更少 的 時間 在 豆體 上 那 有 沒 有 可能 乾脆 就 不要 管 政府 事務 了 呢 讓 特斯拉 盤後有 更進 一步 的 顯著 帶動 那 今天 就 來 跟 多次 朋友 觀察 不管 是 台灣 接下 來 在 美汽車 汽車 關稅 談判 的 過程 當中 是否 能夠 取得 進 一步 的 優惠 與 此 同時 也 來 了解 美國 股市 本輪 的 估值 拉到 現在 根據 IMF 說 經濟 成長 預期 的 預 估值 到底 美國 在 今年 進入 到 衰退 的 可能性 會 有 多 大 那麼 關稅戰 這項 因子 預估 會導致 經濟 成長 率 下滑 多少 個 百分 點來 跟 投資 朋友 多 做些 留意 其實 昨天 應該 講前 兩天川 普還 在 攻擊 聯準 會 主席 鮑威爾 的 時候 就 已經 引起 市場 上 進 一步 不管 是 針對 美債、 美元 還是 風險 資產、 美股 的 下 修 但是 川普 在 昨天 受訪 的 時候 他 又 跟 記者 說 媒體 總 是 把 事情 搞 得 一團 糟 但是 我 是 無意 解僱 他 的 我 希望 他 在 降息 層面 意見 積極 一點 所以 川普 等同 於 適度 的 改口 適度 的 緩 和 市場 的 情緒 那標 普牌 指數 其 實到 目前 為止 仍然 在 20SMA 以上 也 就 代表 著 它 基本上 還 算是 一個 從 201 年 以來 的 長 期 的 上行 軌道 那現 在 的 問題 就 在 於 現在 市場 上 真正 導致 本輪 美國 股市 短期 內急縮 或者 說 大幅 下滑 的 那個 新聞點 爆發點 仍然 沒有 消除 那 就是 不管 是 針對 全球 關稅 戰所 採取 的 對 等 關稅 談判 還是 針對 美中 之間 的 關稅戰 仍然 沒有 進 一步 的 進度 事實 上 這 一次 貝森特 在 昨天 表示 目前 美方 和 北京 的 貿易 談判 代表 可能 會 很 漫長 可是 他 也 相信 美中 之間 的 貿易緊 張局 勢會 逐步 的 降溫 自 從 美日 談判 以後貝森特 就 不斷 的 提到 目前 跟 中國 談判 的 進度 是 相當 良好 昨天 川普 也 說 他 對 中國大陸 是 非常 友好 的 中國大陸 也 對 美國 非常 友好 雙方 有 進 一步 達成 談判 的 可能性 就 自 從 美日 談判 以 後 好像 貝森特 就 已 經學會 了 日本 人讀 空氣 的 感覺 就 開始 也 釋放 那種 稍微 比較 和 緩 的 訊息 其 實談 都 還沒談 要 怎麼 和 緩 你 把 人家 揍 了 一頓 你 關稅 課 那麼 高然 後 說 人家 可能 喜歡 我 但川普 也 承認 了 未來 有針 對 中國 關稅 調降 的 可能性 這個 是 我們 看到 在 短期 內 引起 大盤 在 盤後有 顯著拉動 的 原因 再來 看 一下 科技股 層面 重點 就 在 於 馬 斯克 即便 在 這 一次 一季度 財報 不管 是 營收 還是 獲利 都 不 符合 市場 預期 的 情況 底下 但是 馬 斯克 這一波 的 談話針 對 鬥局 有 可能 陸續 抽升 以 後 也 引起 特斯拉 股價 有 進 一步 上前 的 空間 所以 我們 先 回過 頭來 看現 在 美國 股市 就是 這樣 跌 也 跌 不太動 漲 也 沒什麼 空間 從 市場 情緒 來 看 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 VIX 指數 在 兩 週前 上行 指數 來 的 這麼 高來 到 60 以上 基本 就 說明 了 市場 在 的確 短期 內 的 避險 情緒 有 一點過 濃了 那 按照 過往 的 經驗 不管 是 208 年 的 經驗 還是 20 年 新冠 疫情 的 經驗 或者 是 去年 8 月份 我們 講日圓 套利 平倉 的 經驗 無疑 都 是 市場 情緒 的 極值 可是 問題 就 在 於 現在 VIX 指數 也 沒 那麼 輕易 的 就 下滑 因為 重點 在 於 沒 有 進 一步 關稅 戰訊息 的 釋放 這就 使得 市場 上 擁有 一定 程度 的 避險 情緒 但是 又 不 像 兩 週前 這麼 恐慌 這 就是 美國 股市 當前 的 局面 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 唯一 的 做法 就是 把 資金 佈 局 在 其他 有 能力 抗通 膨 或者 相對 低 基期 的 資產價格 比如 說 一個 就是 往黃金 價格來 持續 做 投審 不過 黃 金價格 最近 有點 漲太高 了 如果 觀察現 在 好像 交易量 暴增 的 都 是 亞洲盤 了 這就 代表 著 反而 是 亞洲 人 正在 瘋狂 的 搶 購黃金 尤其 是 現貨 那 第二 點是 資金往 低 基期 的 歐洲 股市 或者 陸港 股市 或者 往 日本 股市 來 做 前進 我們 可以 細看 最近 一個 多月 其實 資金 從 美國 資產向 外輪動 的 速度 是 非常 之快 的 這個 歐洲 股市 雖然 過去 很長 一段 時間 它 的 本益比 就 沒 有 再度 大幅 拉高 了 一直 到現 在 為止 他 的 本益比 其實 相 對 於 過去 5 年均值 水平 還 算是 偏低 而且 本益比 甚至 比 台北 股市 還要 來 的 低 大概 也 不過 如果 是 從 整個 歐洲 股市 來 看 大概 就是 13 倍 14 倍 甚至 如果 你 把 超長 期來 看 這個 歐洲 stock60 指數 它 的 本益比 甚至 比 2014 年 到 2018 年 還低 你 就 可以 知道 它 的 基期 到底 有 多 便宜 所以 歐洲 股市 的 上 漲 有 一方 當然 的 說 法 是 因為 財政 的 擴張 因為 軍費 支出 的 擴張 而且 舉債 的 持續 提高 所以 造成 歐洲 有 進 一步 的 財政 刺激 效果 這是 一種 解釋 但 另外 一種 解釋 我 覺得 就是 因為 本益比 實在 太低 了 要不然 你 能夠 投美股 誰 要 投 歐股 呢 那 肯定 是 美國 股市 之慘 由 於 關稅戰 引起 了 適度 的 風險 好 那現 在 回過 頭來 看 第一 個 觀察 重點 就 來 自 於 IMF 在 昨天 針對 全球 的 經濟 成長 率 進行 在 關稅戰 之 後 的 顯著 調整 那 IMF 這 一次 是 把 全球 的 经济 体系 视为 一个 进入 全新 的 时代 那么 这个 全新 的 时代 就是 必须 要 了解 到 关税 战 肯定 会 对于 经济 成长 产生 影响 但是 对于 全球 经济 产生 影响 是不是 一定 会 对 美国 经济 本土 产生 影响 关税 战 本身 仍然 有 谈判 的 意图 存在 如果 真的 全球 都 开始 纳贡 都 开始 输城 資金 湧入 到 美國 本土 以 後 FDI 長 期 的 產出 仍然 能 讓 美國 有 進 一步 擴增 的 空間 所以 重點 就 在 於 第一 當時 所 實施 的 對 等 關稅 最 後 是否 會 有效 的 實施 第二 是 目前 的 經濟 成長 對 於 全球 的 傷害 有 多 高 如果 我們 細看 針對 IMF 最新 給予 的 數據 205 到 206 年 的 全球 經濟 成長 預測值 是 下 修 2.8% 那 明年 的 部分 是 下滑 到 3% 大概 總體 而言 幅度 其實 也 不小 了 但 也 沒 有 那麼 大 大概 是 0.8% 左右 平均 而言 也 就 代表 其實 總體 而言 如果 沒有 實施 關稅 的 話 它 下 修 最 多 也 不過 0.2% 所以 沒關 稅經濟 也 不會 自然 走 P 現在 是 有 關稅 而且 是 預估 會 實施 對 等 關稅 的 情況 底下 總共會 下修 0.8 個 百分 點那 如果 是 以 各國 的 角度 來 做 思考 現在 的 重點 IMF 也 提到 了 如果 光是 從 通膨數 據 撇開 關稅 不 看 的 話 其實 通膨數 據 是 陸續 在 下滑 當中 的 全球 經濟 成長 率 搭配 著通 膨數 據 的 統一 下滑 有 一點 軟著陸 的 感覺 可是 如果 把 關稅 戰所 引起 的 通膨預 期納入 以 後 那 當然 就 會 有通 膨 再次 拐頭 上 彎 的 可能性 這是 相對 壓力 比 較 大 的 那 如果 是 從 美國 受到 報 復 性 關稅 的 影響 可控 預估 到底 短期 內 的 美國 衝擊 到底 有多大 我們 可以 細看 因為 美國 的 出口 總額 大概 是 2 兆 美元 佔 GDP29 兆 的 7.1% 比例 並 不是 特別 高 但是 美國 是 進口 3. 兆 所以 如果 預估 調高 關稅 以後廠 商 的 進口 成本 會 增加 50 億對 於 美國 的 GDP 影響 就 蠻 大 的 大概 有 1.9% 所以 完全 的 重點 就 在 於 到底 是 出口商 自己 吸收 還是 進口商 代理商 自己 吸收 那 大部分 的 說 法 都 是 進口 商嘛 那 進口商 吸收 那 就 一定 會轉 嫁給 消費者 所以 逐步 會 在 第三季 到 第四季 反映 也 就是 說 如果 在 90 天以 內 真的 沒有 談成 關稅 協議 的 話 那麼 三季度 到 四季度 左右 應該 消費者 就要 感受 到 這 一股 通 膨 如果 還沒有 感受 到 那 就 說 明著 市場 的 不確 定性 已經 完全 大過 關稅戰 的 通 膨 預期 了 已 經崩盤 了 經濟 已經 不好 了 所以 再 怎麼 打關 稅戰 都 不會 引起 通膨了 因為 已經 沒有 能力 消費 了 大家 都 已經 失業 了 這個 是 最 悲觀 的 一個 假設 可是 就 目前 來 看 IMF 即便 調降 了 經濟 成長 的 幅度 但是 並沒有 想像中 來 的 大 如果 我們 細看 最新 的 經濟 數據 預測 圖 全球 經濟 成長 率 24 年預 估成 長 3 .% 25 年 是 2.8% 6 年 重新 加速 在 先進 經濟體 當中 25 年 是 1.4% 26 年 是 1.5% 那麼 新興 市場 的 部分 25 年 是 3.7% 26 年 是 3.9% 如果 細看 各國 美國 的 部分 大概 從 25 年 就 逐步 降速 大概 是 接 在 1.7 到 1.8 歐洲 的 部分 是 0.8 到 1.2 那麼 其他 新興 市場 還是 會維持 4% 到 5% 左右 的 高 強度 的 增長 那現 在 有 沒 有 進 一步 的 衰退 機率 是 有 的 不過 目前 的 衰退 機率 完全 取決 於 關稅戰 是否 能夠 達 成因 為 如果 從 短期 內來 做 觀察 很多 數據 它 其實 是 正在 降低 衰退 機率 比如 說 我們 看到 最近 的 PNI 指標 ISM 製 造 業 經 營 人 採 購 指 數 由 於 全球 都 在 瘋狂 的 囤貨 所以 短期 內數據 有點 失真 尤其 在 7 月份 以前 大家 都 在 囤貨 所以 真正 的 衰退 機率 主要 還是 集中 在 下半年 是否 會 有 第一 庫存過 剩 由 於 消費 已經 急縮 造成 的 影響 第二 是否 會有 停滯性 通膨關 稅戰 所 引發 的 風險 這個 是 IMF 後 續 比 較 關注 的 方向 不過 看 起來 就是 只要 不 打關 稅戰 就 沒事 所以 川普 到底 是不是 有 沒 有意 圖 打算 讓 美國 進入 到 實質 衰退 這件 事情 對 政府 端來 看 就 特別 重要 了 不過 看 起來 這件 事情 有貝森特 在 旁邊 還有 盧特 尼克 感覺 跟 納瓦羅 政策 的 實施 它 是 有 產生 一些 制衡 效果 的 我 倒 是 沒 這麼 悲觀 制度 的 經濟 走 皮 市場 充滿 著不確 定性 導致 美元 走弱 降息 空間 提升 而且 還順 便 威脅 各國來 納貢 這個 都 算是 在 合理 的 談判 範圍 之 內 可是 真的 搞 得到 經濟 衰退 你 不 確定 到底 是 20 年 重演 還是 08 年 重演 那川 普要 把 這個 經濟 從 泥沼 當中 救起 來 他 就要 花 很多 時間 從 理智 選擇 來 看 意思 一下 大家 恐慌 一下 就夠 了 但 問題 就是 大家 猜不透 所以 回過 頭來 看 IMF 對 於 台灣 經濟 的 想像 空間 反而 上調 了 這 主要 還是 來 自 於 台灣 算是 外銷型 經濟體 這 一次 國際 貨幣 基金 在 針對 台灣 的 經濟 成長 率 預估 原本 從 2.7% 上調 0.2 個 百分 點拉到 2.9% 主要 來 自 於 台灣 應該 是 亞洲 四小龍 當中 IMF 唯一 上調 預測值 的 國家 比 新加坡 的 2% 香港 的 1.5% 還有 韓國 的 1% 都 還要 來 得 高 那現 在 主要 的 看法 是 第一台 灣現 在 在 全球 AI 和 半導體 的 競爭 優勢 底下 由 於 今年 的 資本 支出 已經 全面 打開 了 所以 有 很多 訂單 去年 就 已 經訂 好 了 今年 都 是 蠻 窄 的 就 好像 台積電 很多 訂單 排隊 你 是 在 排 206 年 的 變化 那 第二件 事情 是 在 今年 4 月份 其實 政府 已經 開始 推出 了 80 億 出口 供應 鏈 的 支持 措施 所以 如果 是 從 財政 刺激 的 角度 現在賴 政府 正在 撒錢 或者 有意 準備 因應 關稅 戰而釋 放 更 多 的 資金 擴大 借貸 條件 第三 點是 我們 都 很 清楚 知道 本輪 的 關稅 戰當 中 它 引起 了 二季度 的 失控 性 的 訂單 暴增 就是 突然 之間 大家 手上 一堆 訂單 因為 美國急 著要 囤貨 就 導致 了 經濟 預測值 被迫 調高 所以 三者 都 跟 關稅 戰有 一點關 係 可是 卻 意外 的 把 台灣 經濟 成長 率 快速 的 往上拉 當然 台灣 對 美的 盈餘 如果 還在 暴增 未來 美方 給予 的 壓力 就 更 大 了 因為 你 又 賺 更 多 美國人 的 錢 了 那 就 必須 要 買 更 多 美國人 的 貨我們 看 一下 國內 的 看法 國內 主要 的 經濟 預測機構 單位 主技術 的 預估 是 3.14 降到 1.64 是 最大 衝擊國 發會 是 從 3.14 降到 1.53 所以 一方面 是 INF 大幅 的 調 高台 灣經濟 成長 可是 從國 內層 面來 看 的 話 反而 從 原本 的 寶三到 現在 可能 到 寶二 那 之所以 會 降到 寶二 主要 就是 關稅戰 對 於 台灣 實體 經濟 所 造成 的 衝擊國 內 主要 機構 單位 本身 就 沒 有 這麼 樂觀 了 不過 只要 關稅 占 一 豁免 經濟 成長 大概 又 回到 3% 的 成長 水準 了 所以 基本上 就 完全 取決 於 90 天以 後 台灣 跟 美國 市場 到底 是否 會達成 新 一輪 的 談判 協議 可以 肯定 的 事情 是 現在 訂單 真的 很多 我們 看到 最新 3 月份 的 外銷訂 單年 增幅 是 12.5% 一季度 總訂 單是 149.7 億 美元 創下 歷年次 高 1 月份 年減 很 正常 因為 過年 2、 3 月份 突然 又 重新 進入 到 雙位 數字 增長 你 看 去年 一 整年 大概 就是 單位 數字 就 成長 了 4%、 7 那 已經 很多 了 可是 到現 在 為止 突然 訂單 通道 已經 完全 打開 主要 接單 地區 幾乎 都 來 自 於 美國 或者 墨西哥市 場 大量 訂單 美洲 訂單 正在 快速 湧入 當中 這跟 股票 市場 來 說 對照 就 形成 相對 兩極 的 現象 那 就是 如果 我們 根據 國泰 最新 所統計 的 市場 情緒 指數 這 62% 的 民眾 預期 經濟 成長 會 低 於 3% 70 的 民眾 預期 預估 今年 通貨膨脹 會 大 於 2% 48 的 投資人 預期 未來 半年 住房 價格會 漲幅 超過 3% 就是 另一方面 覺得 房子 會漲 但是 股票 市場 情緒 大家 又 持續 低迷 包括 景氣樂觀 指數 包括 就業樂觀 指數 再 看看 物價 上 漲 指數 再 看看 買房 賣房 意願 指數 這個 市場 預期 就 很 差 所以 硬數 據 跟 軟數據 台灣 市場 也 在 脫 鉤 你 看 硬 數據 你 看 那個 訂單 你 看 出口 哇 怎麼 這多 啊 怎麼 這多 錢 呢 月 營收 一定 很漂亮 你問 大家 經濟 好不好 每個 人 都 覺得 經濟 差透 了 每個 人 都 非常 擔憂 90 天以 後 的 表現 好 這個 就是 現在 台北 股市 和 台北 股民 所面 臨 的 處境 那 回過 頭來 看 至少 最近 釋放緩 和 談話 以後美國 股市 又 逐步 的 進入 到 盤 整區間 道 瓊 上 漲 106.2% 收在 39186 點標 普上 漲 129.5% 收在 5287 點納 指上 漲 429.7% 收在 1630 點 非凡 上漲 80.214% 收在 3832 點有 一點 打 第二 隻 腳 的 感覺 其實 比特 幣在 最近 的 價格 已經 開始 陸續 站 回到 9 萬 美元 左右 了 所以 這叫 高度 風險 資產比 較 尷尬 的 是 是 量 縮 上 漲 可是 距離 本波 25 年 年初 的 高點 其實 也 不是 很遠 了 所以 風險 資產 的 帶頭衝 是否 意味著 市場 正在 把 原本 的 避險 偏好 慢慢 的 打消 就 很少 出現 LEAK 指數 恐慌 情緒 這麼 高 結果 比特 幣還 帶頭衝 的 局面 那當然 有 一部分 是 因為 比特 幣它 跟 美元 還是 呈現 反向 關 係 美元 越弱 比特 幣漲 越 高 這是 可以 理解 的 可是 重點 在 於 比特 幣在 短期 內 在 昨天 這種 接近 7% 左右 的 高度 上漲 也 意涵 著市場 有 避險 但是 也 不 像 過去 兩 周來 的 這麼 顯著 了 如果 我們 把 比特 幣拿來 跟 道 瓊標 普納 指來 進行 比 較 你 就 會 發現 這個 比特 幣 最近 的 走勢 的 確跟 主流 市場 感覺 有 一點 脫 鉤 那 台北 股市 就 更 有趣 了 台北 股市 跟 美國 股市 面臨 的 一個 局面 都 是 都 在 量 縮 像 昨天 跌 了 312 點 可是 量 還在 縮僅 只有 2431 億 真的 沒 有人 在 玩 股票 外資 昨天 賣 的 也 不 多 就 賣個 52 億 左右 而已 這就 形成 相對 尷尬 的 局面 台北 股市 成交量 過於 清淡 所以 導致 每天 的 漲 跌幅 都 沒 有 太大 的 借鏡 意義 可以 肯定 的 事情 是 市場現 在 也 肯定 不樂觀 我們 過去 看到 大盤融 資維持 率 通常 降到 135% 以 後 的 行情 正常 來 講要 立即 進行 顯著 反彈 這一波現 在 大盤融 資維持 率 在 多少? 現在 也 只有 138 其實 還是 非常 低迷 的 籌碼 還是 非常 乾淨 可是 就是 沒 有人 要拉因 為 不 確定 台灣 在 90 天以後面 臨 的 未來 為何 這導致 了 進 一步 的 效果 就是 成交量 過於 清淡 可能 景氣面 還沒出 問題 因為 訂單 一直 進來 可是 金融股 已經 受不了 了 券商 已經 開始 虧 了 我們 根據 最新 的 3 月份 台灣 總體 券商 只 賺 1 億元 這等 於 Q1 整體 的 獲利 是 年減 5 成 如果 看 三月 月減 幅度 就 更 誇張 了 這個 很 像是 華南 永昌 月 減是 減了 6 成 9 其他 富邦 的 部分 月減 5 成 6 國泰減 了 42% 凱基減 了 21% 玉山 減了 17% 元大 一定 算好 他 只減 6.8% 永豐 證券 跌 了 79% 第一 金跌 了 81% 根本 在 整個 3 月份 到 4 月份 已經 沒 有人 要 玩 股票 這還 是 在 關稅債 之前 4 月份 那個量 縮 大家 看 的 更 明顯 所以 如果 我們 看 金融股 在 今年 的 財報 基本上 大多 數現 金 股利 殖 利率 還不錯 第一股 價 修正 第二 去年 不錯 可是 今年 按照 這種 市況 很多 證券股 像 元 大國票 明年 就 真的 配息 又 要 開始 變燒 了 因為 沒 有人 交易 我們 如果 細看 如果 是 以 金融股 的 本益比 和 現金 股利 殖 利率 來 做 觀察會 發現 基本上 表現 還不錯 台 新 有 5.7 元大金 有 5.17 永豐金殖 利率 4.3 玉山 有 4.32 那少 數現 在 幾乎 可以 確定 不配 息 的 大概 就 只有 星光 晶 而已 這樣 一講 星光 晶已 經連續 兩年 不配 息 了 可是 星光 晶 不配 息 他 會 發環 保杯 嗎 去年 他 的 紀念品 我 記得 是 這個 星光 晶控 的 環保杯 從 去年 用到 現在 這公園 很 好 用 而且 這個 容量 還蠻 大的裝 咖啡 裝什麼 都 可以 但是 兩年 不配 息 他 發環 保杯 是 什麼 意思 意思 就是 這支 鼓 真的 是 一個 悲劇 良心 企業 還是 會響 應環 保其實 我們 仔細 想一想 有 時候 我們 可能 去裝 咖啡 如果 你 是 用外 帶杯 的 話 那 你 就 等 於 多 了 5 塊 錢 那 你 自帶 杯 的 話 等 於 一杯 就 省 5 塊 一杯 省 5 塊 30 天 就 省 150 一年 就 省 180 那 等 於 是 配 1.8 塊這樣 換算 起來現 金鼓 勵殖 利率 也 大概 有 2% 了 不 無小補 不 無小補 對 不 對 可是 已經 有 環保杯 了 我 覺得 今年 就 不用 再 發一個 環保杯 要不然 環保杯 越來 越 多 了 很多 紀念品 都 發環 保杯 可以 發公園 墊 發公園 椅 可能 來 的 更好 好 那 回過 頭來 看剛 才 跟 投資 朋友 提到 的 台北 股市 和 美國 股市 的 概況 其實 就是 這樣 子量 都 在 說 從 線型 圖來 看 的 確還 是 很 弱 但是 有 一點 在 打 第二 隻 腳 的 感覺 不過 由 於 現在量 索 你 也 沒 辦法 做 一個 比較 準確 的 判定 加上 現在 也 有 進空令 的 問題 可是 如果 你 是 第一次 想要 進入 股票 市場 最近 很多 人在問 這是 從 週期 而言 我們 當然 要 等 藍燈 或者 說 等 景氣 不好 的 時候 大量 入場 如果 手上 小 蜘蛛 第一次 進場現 在 進場 到底 是不是 一個 壞 的 時機 我 倒 覺得 這種 怪異 的 修正 幅度 這種 情緒 你 總要 知道 現在並 不是 一個 市場 上 極度 樂觀 的 時候 也許 稍微 適度 的 資金 投入 來 體會 一下 市場 的 波動 是 一種 方式 投資 這種 事情 就 這樣子 就 像 人生 的 列車 不會 因為 你 猶豫 就 停下 來 行情 永遠 都 在 重點 是 如果 你 心情 能夠 承受 得 住 的 話 市場 通常 不會永遠 等 別人 準備 好 了 才 啟動 它 只會 獎勵 那些 即使 充滿 著不確 定性 還是 願意 踏出 第一步 的 人 所以 回過 頭來 看 我 的 看法 是 我 這樣 回過 頭來 看 19 年 跟 20 年 的 股價 差距 大不大 19 年 跟 20 年 差距 蠻大 的 因為 當年 20 年 遇到 新冠 疫情 可是 你 把 資金 投在 19 年 跟 把 資金 投在 20 年 我們 從 事後論 來 看 有 什麼 本質 上 的 區別 嗎 其 實並 沒有 所以 你會發 現後來 你 長 期 股票 市場 的 成本 價會 呈現 在 什麼 時候 會 呈現 在 你 人生 賺 最 多 錢 的 那 幾年 所以 有 時候 投資永遠 不 嫌 早 因為 當然 了 從 一 兩年 尺度 三到 四年 尺度 那個 range 可能 差 的 是 30% 4 差不多 一輪庫 存循環 可是 你 放大 到 十年 二十年 你現 在 回 過頭 你 真的 會 很後悔 你 在 07 年 和 08 年 的 進場 時機 嗎 也 許從 三到 四年 庫存 循環 壓力 很大 可是 真的 你 是 做長 期資產 配置 的 其實 也 沒 這麼 大 適度 的 在 情緒 歸離 比 較 偏低 的 時候 或者 股價 破底 的 時候 適度 投入 我 認為 投資永遠 不 嫌 晚 這給 投資 朋友 應該 講說 永遠 不 嫌 早 或者 在 你 賺 最 多 錢 的 時候 你 永遠 都 會 有 一點 資金 的 規劃 這是 很 正常 的 最終 一句 對長 期 投資者 來 說 投資 不 等 人 的 之前 我 看到 醫院 有 一個 段子 他 講說 一個 醫生 對 病人 說 我 有 一個 好消息 和 一個 壞 消息 你 想 先 聽 哪 一個 病人 很 緊張 說 先 告訴 我 壞 消息 醫 生就 嘆 了 口氣 你 只 剩下 24 小時 的 生命 了 病人 很震 驚 好消息 呢 醫生 笑 著 說 我 昨天 找 了 你 找 了 一整天 現在終 於 找到 你 了 所以 投資永遠 不 嫌 早 投資永遠 不 嫌 早後來 不是 人家 又問 病人 說 醫生 我 到底 還能夠 活多久 醫 生就 比一個 5 年 還是 5 個 月 5 天醫生 說 543 對 好 哭 也 算 時間 了 哎呀 回過 頭來 看 我 剛時間 太龍 了講 太久 了 我們 要 回過 頭來 看 一下 今天 的 主軸是 什麼 今天 主軸是 特斯拉 這 一次 特斯拉 在 一季度 的 財報 過程 當中營 收和利潤 都 未達 市場 預期 這個 其實 也 不是 很 意外 從 去年 整體 銷售 和 modely 的 地點 已經 看出 來 了 一季度 整體 營收 是 193.5 億比 市場 預期 的 213.48 億還要 低蠻 多 的 包括 我們 從 EPS 來 看 27 美分 比市場 預期 的 43 美分 也 低 蠻 多 的 毛利率 反而 好 一點 16.3% 已經 快要 跟 PRT 差不多 了 營業 利益 的 部分 是 4 億 美元 去年同期 是 1.7 億 美元 年減 6 成 6 所以 的確 特斯拉 在 過去 一季度 的 財報 表現 是 相當 差距 我們 從柱 狀體 又 看得出 來 基本上 已經 回到 了 20 年 左右 的 水準 了 包括 自動 駕駛 總體 營收 也 在 快速 的 收窄 當中 好 處 是 儲能 部分 業務 還在 持續 的 增長 相 對 於 24 年 本季度 大概 是 去年 一季度 的 接近 有 一倍 左右 所以 儲能業務 基本上 還是 有 良好 的 發展 前景 展望 幾乎 也 沒什麼 當然 大家 都 會 去問 特斯拉 意思 問 一下 關稅 形式 對 於 能源 業務 或者 對 特斯拉 本土 的 影響 基本上 也 沒 有 什麼 太多 的 利多 訊息 唯一 的 利多 就 只有 一個 就是 馬 斯克 宣布 下個 月 會 多花 一點 時間 在 特斯拉 身上 導致 了 特斯拉 股價 盤後顯 著 的 拉 抬 由 於 特斯拉 股價 在 短期 內 也 有 顯著 的 市場 賣壓 我們 更加 關注 的 事情 是 短期 內 的 財報 表現 是 來 自 於 中國 市場 是否 會 受到 反刺性 措施 長 期 的 角度 就是 看 一下 特斯拉 在 26 年 即 將量 產 的 Optimus 和 自駕車 是否 有 提前量 產 的 可能性 如果 我們 細看 這張 圖表是 特斯拉 在 全球 市 占 因 說 的 變化 大部分 的 美系車 少數 像是 別克 主要 依賴 中國 市場 以外 特斯拉 的 部分 大概 是 接近 有 三分之一 左右 的 營收 是 依賴 中國 市場 的 特斯拉 在 這 一次 的 美中 貿易 戰當 中 基本 還沒有 被 搬 上 檯 面 但是 它 總 是 一個 政策 的 不確 定性 也 會 引來 市場 要求 更 多 的 風險 貼水 按照 過去 經驗 我們 也 不能 太 看好 它 因為 上 一次 一 看好 它 價格 就 崩 了 所以 最好 也 不要 講它 多少 好話 這樣 才 有利於 股東們 有 股價 拉 抬 的 空間 但 我們 也 不要 笑 話 它 笑 話馬斯克 這件 事情 其實 風險 挺 高 的 就是 在 歷史 上 通常 笑 話 他 的 人 最後都成 了 笑 話 也 不要 笑 他 但 特斯拉 短期 內當然 是 現金流 的 問題 到底 能 不能 足以 支付 特斯拉 在 長 年 的 資本 投入 這是 大家 比較 關注 的 方向 但是 我們 就 看 一下 26 年 是否 有 提前 的 可能性 回過 頭來 看台 灣市場 最為 聚焦 的 是 什麼 就是 車用 零組件 的 變化 如果 我們 細看 基本上 台灣 在 24 年 的 汽車 零組件 佔 比 出口 到 美國 市場 是 156 億台幣 了 佔 比 是 50.6% 是 日本 5.2% 的 接近 有 10 倍 那 到底 現在 汽車 零組件 的 狀態 為何 第一 個 觀察 重點 是 大部分 的 汽車 零組件 它 採用 的 是 FTC 也 就是 安全 自貿區 基本上 你 只要 在 自由 自貿區 當中 不管 是 原材料 零部件 還是 成品 你 都 可以 免交 關稅 只有 運到 美國 那一刻 才 課 關稅 由 於 大部分 的 原材料 都 在 260 個 自貿區 以內 所以 基本上 領主艦 買 的 這些 原材料 是 從 越南 進口 進來 泰國 進口 進來 不用 課稅 出國到 美國 的 那一刻 才 課稅 所以 完全 取決 於 台灣 政府 這 一次 和 美國 的 談判 進度 第二件 事情 主要 觀察 的 重點 來 自 於 現在 這些 車用 領主艦 所 受到 的 傷害 到底 跟 品牌 商 受到 的 傷害 如何 進行 比 較 首先 第一件 事情 就是 品牌 商 一定 不受 傷害 的 原因 很 簡單 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 我們 細看 日系 車廠 這個 深藍色 區塊 是 依賴 中國 市場 橘色 區塊 是 依賴 美國 市場 像是 ToyotaHondaNissanMazda 其實 都 有 接近 有 1 -. 4% 的 營收 是 依賴 美國 市場 的 所以 日本 現在 壓力 很大 日商 一直 希望 跟 美國 趕快 談成 協議 可是 日本 本土 的 農產品 壓力 就 很大 所以 要 取得 平衡 那樣 像 薩巴魯 的 部分 那個 是 接近 70% 都 依賴 美國 市場 那個 影響 就 更 大 了 所以 台灣 的 影響 有 沒 有 那麼 大當然 沒有 因為 納智捷 根本 就 沒 有 出到 美國 市場 當中 台灣 的 部分 就是 車用 零組件 的 部分 到底 會不會 受到 影響 以及 台灣 本土 的 汽車 關稅 台灣 的 應該 這樣 講台灣 的 品牌 商在 美國現 在 是 沒 壓力 的 台灣 的 品牌 商壓力 是 什麼 台灣 的 品牌 商壓力 是 到 時候 汽車 關稅 降 了 之後貨物 稅降 了 以後對 於 本土 汽車 品牌 商 的 壓力 懂 嗎 那個 重點 在 台灣 什麼 時候 開放 的 問題 不 在 於 台灣 跟 美國 什麼 時候 談成 的 問題 應該 也 算是 談成 的 問題 因為 最後還 是 要 取決 於 台灣 但 不 取決 於 美方 最終 的 關稅 就 台灣 的 品牌 方取 決 於 台灣 的 關稅 而 不 取決 於 美國 的 關稅 那 一樣 台灣 的 電子 零組件 現在 更加 重要 要 觀察 的 重點 其實 在 於 台灣 的 車用 零組件 現在 是否 已經 規避 掉 了 本輪 的 關稅 第一 半成品 的 關稅 已經 規避 了 那 第二 就是 過去 我們 跟 投資 朋友 稍微 提到 的 這個 車用 零組件 在 美國 是否 有進 一步 的 訂單 帶動 因為現 在 有 很多 說法 其中 一個 最 主流 的 說 法 是 我們 大概 清楚 知道 在 隔 兩到 三個 季度 很多 關稅 可能 陸續 取消 可是 汽車 對 於 美國 本土 工人 的 市 佔 和 民意 實在 太大 了 所以 汽車 關稅 是 不太可能 取消 的 所以 德系車 日系車 賣 到 美國 肯定 要 課 更 高 的 關稅 所以 美國 的 新車 就 會 更 貴美國 的 新車 更 貴美國 人 就 會開 舊車 那開 舊車 就 需要 有 更 多 的 維修 零件 要 更 多 的 維修 零件 最終 台灣 這些 做 副 廠 的 電子 零組件 反而 汽車 零組件 也 更 有 進 一步 的 訂單 的 增長 空間 所以 其實 我 並沒有 那麼 悲觀 的 看待 台灣 的 車用 零組件 感覺 在 美國 對外 打關 稅戰 的 同時 只要 他 對 台灣 汽車 零組件 尤其 是 AM 廠 副 廠 擁有 一定 程度 的 依賴 衝擊 就 沒 這麼 大 所以 最後的 衝擊 應該 就是 國產車 品牌 到 時候 的 其實 阿 提斯 也 算國產車 到 時候 的 衝擊 到底 會 有 多 大 那 我 覺得 第一 個 觀察 重點 就 來 自 於 那 這 基本上 取決 於 國稅局 的 態度 或者 說 取決 於 財政部 的 態度 了 因為 就算 是 國產車 稅率 也 不 低 我們 把 貨物稅 搭配 營業稅 大概 就要 貢獻 31% 左右 的 總稅 收 就是 佔 整體 車價 的 31% 如果 一台 國產車 是 60 萬 的 話 完稅 價現 在 大概 是 賣 78.6 萬 左右 所以 政府 其實 算是 抽蠻 多 的 那 如果 是 美國 車現 在 美國車 我們 主要 看 的 是 福特 和 特斯拉 當然 也 有 一些 BPA 就 美 製 的 德 系 車 現 在 如果 有買車 需求 如果 進口車 成本 是 10 萬 的 話 完稅加 你 把 關稅 加貨物 稅加 營業稅 再 加上 奢侈 稅的 話 10 萬 的 進口車 成本 完稅 價值 其實 已 經來 到 154 萬 了 等 於 是 漲 了 接近 有 5 成 左右 所以 基本上 我們 要 觀察 的 重點 反而 來 自 於 財政部 的 態度 你 能 不能 一次 把 關稅 貨物稅 營業 全部 調降 只調 關稅 幅度 也 不 大 只 調貨物稅 幅度 也 不大營業稅 可能 影響 沒 那麼 大 因為 大概 5% 唯一 另外 一個 是 奢侈 稅 是否 要 調降 這個 是後續 大家 可能 會 相 對 比 較 關注 的 重點 但 最終 基本 還是 可以 了解 說 台灣 真正 車價 是否 能夠 降低 的 原因 基本上 完全 就 取決 於 財政部 目前 針對 稅責 或者 稅收 的 態度 因為 看 起來 影響 最大 的 是 國稅 局而並 不是 單純 本土 的 品牌 商當然 品牌 商也會 有 適度 的 降價 就是 說 大家 就 統一降 一個 幅度 國產車 還是 有 自己 的 價格 競爭 優勢 好 那麼 美系車 也 有 自己 的 價格 競爭 優勢 就 一起 調降 其實 就 可以 了 這是 我 的 想法 給投資 朋友 多 多些 觀察好 就是 02 分 台北 股市 上漲 56 點出 來 19362 點給 投資 朋友 做 一些 思考 對 啊 國稅局 是 最大 受益者 我們 以前 開 玩笑 這個 世界 上 最 了解 你 的 人 只有 兩種 一個 是 你 老婆 另外 一個 就是 國稅 局然 後 之前 還有 另外 一個 段子 他 講說 是 那個 是 民國 初年 嗎 那 時候 霍元甲 還是 陳 真 對戰 那個 歐洲 的 大力士 然 後 人家 說 大力士 可以 捏 乾 曲子 然後再 把 捏 乾 的 曲子 當中 再 擠 出 水分 後 來 中國 就 派 了 一個 過去 跟 他 比 又 把 捏 乾 的 曲子 再 擠 出 水分 人家 問他 說 你 從 哪裡 來 他 說 我 從 國稅局 派 來 的 好 903 分 我們 今天 其實 聊 的 也 比 較雜 一點 主要 跟 投資 朋友 分享 一下 大家 在 昨天晚上 比較 多 的 一個 提問 第一 個 就是 特斯拉 當前 的 近況 拉動 特斯拉 股價 的 居然 是 來 自 於 馬 斯克願意 抽身 鬥舉 所產生 的 附加 效果 這樣 其實 大家 更為 關注 的 就是 26 年 到 時候 的 產品 是否 能夠 提前 發布進 一步 提振 股價 可是 從風險 資產 的 角度 而言 其實 比特 幣已經 率先 開始 上攻 了 是否 隱含 著 短期 內 的 避險 情緒 已 經來 到 極詞 那 從 更長 遠 的 角度 來 做 思維 INF 在 今年 的 確適度 的 調降 了 經濟 成長 率 但是 調降 的 原因 幾乎 百分之百 是 反映 關稅 戰所 造成 的 獲利 侵蝕 那 如果 關稅 戰不開 打 或者 說關 稅戰 的 確在 90 天以 內 有 陸續 達成 協議 的 可能性 是否 最壞 的 情況 已經 發生 了 呢 給投資 朋友 多 做些 觀察 但是 短時間 內 當然 從 情緒 角度 來 看 乖離 幅度 是 變動 算是 蠻大 的 可是 從長 時間 角度 來 看 由 於 現在 所有 的 訂單 出口 指標 仍然 在 快速 上行 目前 仍然 在 緊急 擴張 格局 只不過 我們 在 緊急 擴張 格局 當中 突然 遇到 了 一個 市場 政策 的 極大不確 定性 那該 如何 做 操作 也 許用 分批 的 角度 來 做 思考 或者 說 從 短期 角度 和 長 期 角度 統一來 做 思考 會 有 比 較 更 深刻 的 體悟 也 提 問給 我們 的 投資 朋友 們 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半點 半 早晨 財經 素材 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
