2025/4/24(四)急漲急跌!搶反彈還是先逃命?零關稅就能 買到便宜貨?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 4 月 24 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 休廷 皓 每天 早上 開辦間 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 第一次 美國 總統川 普釋 出針 對 中國 的 關稅 可能 從 原本 的 145% 持續 下行 修正 到 50% 到 65% 以後市場 的 資金 再度 的 回流 到 風險 資產當 中 甚至 我們 根據 《 華爾街 日報 》 的 官員 表述 很 有 可能 接下 來 在 電子 零組件 或者 iPhone 供應 鏈 有 進 一步 關稅 豁免 的 可能性 加上 CNBC 在 昨天 的 報導 也 證實 都 是 主流 媒體 搞不好 到 時候 又 被 砸 臉 但是 至少 從 目前 主流 媒體 所釋 出 的 氛圍 像是 福特、 通用 汽車 和 斯特 蘭 提斯 這 一次 都 給川普 施加 了 相當 大 的 壓力 阻止 川普針 對 中國 的 進口 汽車 零組件 來 進行 關稅 徵收 所以 接下 來 是不是 除了 電子 零組件 以外 我們 看到 的 高階 AI 伺服器 可能 完全 豁免 關稅 是不是 美國到 時候 進口 的 這些 車用 零組件 也 能夠 完全 規避 關稅 呢 台灣 的 車用 零組件 有 50% 昨天 我們 提到 是 完全 依賴 美國 市場 的 是否 也 能夠 因此 而 完全 規避 在種 效果 底下 整個 關稅戰 的 陰霾 正在 逐步 的 消退 當中 可是 要 了解 到底 川普是 被 逼 宮 的 是 被 市場 的 壓力 逼迫 於 此 還是 他 原本 就是 把 它 當成 一種 談判 手段 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 不管 如何 造成 美國 股市 在 兩天 內持續 有 攀升 的 狀態 市場 買盤 也 非常 踴躍, 道 中指 數上 漲 419點, 納指 上 漲 407點, 費半 週間 甚至 上漲 了 3.96% 不過 我們 細看 標普派 指數, 其實 已經 開始 逐步 遇到 前波 的 大量 區了 當時 我們 從 價量 圖來 進行 觀察, SPY 其實 差不多 就現 在 這個 點位, 形成 第一波 的 套牢 賣壓 突破 560 塊 這一波 的 賣 壓以 後 60 塊 這一波 也 是 一股 賣壓 所以 大概 市場 上 有 兩股 重要 賣壓 一股 就是 4 月 2 號當時 的 關稅 風暴 所 引起 的 大量 賣壓 那 第二 波賣 壓其 實早 在 今年 元月份 到 三月份 美國 股市 就 已經 開始 進入 到 中期 修正 的 範圍 了 當時 就 有 一點 去 估值 的 味道 了 所以 其實 從川普 操盤 以 後 你 發現 在 不管 是 K 棒 還是 K 線 MACD、 RSR、 布林 通道 或者 乖離 指標 這 短期 內 都 有 一點 鈍化 或者 失準 的 現象 但 看 起來 幾乎 無法 藉由 短期 的 價格 波動來 預估 一週 內 或者 一個 月 以 內 的 走勢 量力 那 財報 分析 現在 陷阱 就 更 大 了 因為 我們 也 很 清楚 知道 整個 二季度 財報 是 量力 的 不行 因為 全球 都 在 囤貨 那 這種 囤 貨會 不會 形成 下半年 的 庫存 風險 大家 都 在 擔心 所以 呢 想 追 的 也 不敢 追想 賣 的 可能 已經 賣光 了 現在 籌碼 其實 不管 是 美國 股市 台北 股市 都 是 其實 是 相 對 安定 的 所以 價格 反而 在 量 縮 的 格局 底下 產生 巨大 波動 我們 從 CNN 恐懼 貪婪 指數來 觀察 這一波 最低 曾經 到 多少 曾經 到 3 所以 當時 從 怪力 指標 從 情緒 指標 的 確已 經來 到 極端 恐慌 了 當時 呢 有 不少 投資人會 選擇 在 市場 情緒 極度 低迷 的 時候 適度 的 進行 一些 佈 建 即便 景氣 再 擴張 格局 那現 在 恐慌 指數 已經 上升 到 27 左右 那 你 說 有 到 樂觀 嗎 其 實距 離樂 觀還 非常 遠 呢 就 連來 到 中信 水位 都 有 很長 一段 時間 即便 是 我們 講的長 空 格局 通常 情緒 指標 也 會 慢慢 的 站 回到 40 到 50 讓 大家 有 稍微 快要 樂觀 的 感覺 的 時候 買盤 新一波 湧入 結果 下 殺 形成 新一波 的 套牢 量 在 20 年 當時 的 熊市 就是 如此 即便 2 年 的 熊市 市場 恐慌 指數 都 曾經 出現 70 到 80 的 樂觀 情緒過 所以 現在 這樣 的 一個 情況 基本上 還是 可以 認為 有 進 一步 的 反彈 幅度 只不過 呢 如果 你 不 認為 會 來 到 極度 悲觀 也 許來 到 四五十 以 後 這一波 我們 看到 短期 內超底 的 投資 朋友 們 你 就 可以 開始 考慮 到 當時 你 原本 要 預估 進行 停損 的 是不是 來 到 了 停損 的 價位 你 原本 進行 短線 超底 的 是否 可以 換回 一些 現金 更 重要 的 是 短期 的 乖離 現象 來 幫助 你 判斷 你 每 一輪 的 投入 點也 就是 從長 期 投資者 角度 而言 由 於 市場 情緒 指標 已經 慢慢 回暖 了 長 期 投資 大部分 都 左側, 所以 右側 的 反彈 路徑 當中 就 不應 該 參 與 本輪 上 漲 的 任何 行情, 這是 一個 最 標準 的 長 期 投資人 應該 採取 的 做法。 從 其他 情緒 指標, AI 情緒 指數 也 是 如此, 看 多者 一樣 情景 只有 保持 在 25.4%, 而 看 空者 仍然 高達 5 成 以上, 上禮 拜 是 高達 56.9, 那 這禮 拜 應該 會 有 一點 情緒 的 反轉 也 就是 看 多者 會 慢慢 變多 看 空者 會 變少 不過 看 工者 應該 仍然 是 顯著 的 多 數事 實上 我們 根據 從 總體 市場 的 情緒 位階來 做 了解 我們 根據 BOFA 美銀 的 數據 來 觀察市場 上 這些 機構 目前 看多 美國 股市 的 水準 基本上 甚至 比 07 年 還要 來 的 更 差勁應 該講 07 年 08 年 當時 所 受到 的 衝擊 還要 來 的 更 悲觀 其他 我們 看到 這張 圖 表示 美國 企業 CEO 的 悲觀 情緒 甚至 他 的 情緒 還比 金融 危機 來 的 低 金融 危機 當時 遇到 系統 性風 暴的確 造成 了 適度 的 資金 收縮 可是 這一輪 的 關稅風 暴導致 了 連投資額 都 在 快速 收縮 沒 有人 打算 做 任何 的 投資 計劃 原因 就 在 於 90 天以後充 滿著 極大 變數 最 後 如果 你 根據 美銀 的 基金 經理人 調查現 在 打算 降低 美股 比重 的 比例 仍然 來 到 了 20 年 的 新高 那 就 會 形成 一個 相當 大 的 問題 就是 恐慌 指數 這一波 的 確在 高位 是 盤 滿久 的 也 就是 本輪 的 情緒 指標 在 低位 也 盤 滿久 的 CNN 恐懼 猜猜 指數 從 今年 元月份 就 一路 恐懼 到現 在 那 VIC 指數 從 4 月 2 號以後到 現在 為止 仍然 在 304 左右 持續 的 震盪 那過 去 我們 提過 如果 單純 從 數據 回測 的 話 VIC 指數 突破 45 的 時候 通常 都 是 中長 期 的 最佳 進場點 我們 按照 過往 的 數據 來 進行 分析 像 前 兩週 當時 VIC 指數 一度 衝高到 60 如果 在 45 以上 進行 直接 買入 的 話 一年 報酬 預估 是 34% 兩年 是 51% 三年 是 50.6% 五年 是 12% 十年 是 20% 那 基本上 就是 持有 時間 越久越 能夠 讓 牛市 把 你 整體 的 跌幅 陸續 的 進行 收斂 但是 呢 一樣 我們 會 遇到 短期 內失 真的 時候 像 20 年 當時 的 狀態 就是 你 只要 指數 來 到 450 以上 你 買入 以 後 很快 在 一個 月 以 內 就 會 有 量力 的 績效 報酬 但是 08 年 當時 我們 的 盤 跌長 空 格局 就 導致 了 你 可能 必須 要 有 連續 一年 的 時間 市場 的 恐慌 指數 都 位 於 高檔 持續性 的 買入 未來 幾年 才 有 加速 解套 的 空間 所以 不同 投資人 的 看法 就 不 太 一樣 可是 可以 肯定 的 事情 是 剛才 看到 AII 散戶 情緒 指數 CNN 恐懼 貪婪 指數現 在 就是 剛從 極度 悲觀 到 稍微 悲觀 那 機構 投資人 難道 大量 接走 了 這些 股票 嗎 畢竟 這幾週 的 爆 大量 大家 是 有目共睹 的 尤其 在 美國 股市 可是 機構 投資人 到 目前 為止 也 在 陸續 的 調降 205 年標 普白 指數 的 預測值 如果 現在細 砍光 是 一個 月 標普拍 指數 大概 整體 目標值 已經 調降 了 接近 有 7% 本來 去年 平均 大家 的 預 估值 在 今年年底 是 60 點 左右 的 目標 價位 現在 平均 已經 下滑 到 560 點了 等同 於 下滑 了 10 點 花旗 更是 預言 這一波 跌勢 是 首次 由美國 總統 政策 直接 引發 的 人造 熊市 所以 問題 來 了 機構 看 起來 也 不是 很願意 持有 散戶 也 不是 很願意 持有 對 沖 基金 上 上 禮拜 爆倉 了 到底 誰 在 接 股票 呢 如果 我們 做 一個 比較 大膽 的 假設 第一 一定 有 部分 價值 投資者 在 本益比 回調 的 同時 進場 了 第二 如果 我們 細看 美國 最 富有 的 家族 到底 佔 了 美國 總 財富權 重有 多 大 如果 仔細 觀察 最 富有 的 1% 的 家庭 目前 大概 所 持有 的 美國 總資產 是 31% 最 富有 的 10% 大概 合計 美國 不管 是 房市 還是 股市 總資產 的 67% 最 富有 的 50% 就 前面 50% 掌控 了 97% 最底 層 的 50% 的 家庭 僅 只有 3% 的 美國 總體 財富 所以 光是 錢 10% 他 就 擁有 了 美國 67% 左右 的 財富 意思 就是 很明 顯美國 的 財富 正在 大量 的 往 美國 的 老 錢 來 做 集中 我們 大概 就 可以 做 一個 這樣子 比 較 合理 的 預判 因為 報 大量 錢 很明 顯現 在 散戶 手上 也 沒 有 股票 到底 跑 到 誰 手上 了 有 非常 明顯 的 資金輪動 這是 第一 個 觀察 重點 所以 人家 講說 強者 不 抱怨 環境 因為 環境 就是 他們 搞 壞 的 人家 說 強者 不 抱怨 環境 但是 我 是 弱者 我 不但 要 抱怨 環境 還要 抱怨 強者 但現 在 的 市場 氛圍 沒有 股市 已經 成功 產生 了 新 一股 的 換手量 那 台北 股市 是否 也 有 這種 感覺 台股 在 昨天 也 是 漲 了 80 點 可是 昨天 雖然 是 史 上 第二 大漲點 但量 能 也 是 不 大 的 2691 億說 明散戶 也 無力 去 追 你 說 散戶 要 賣 散戶 按照 前陣子 的 融資餘額 可能 也 賣光 了 這 一次 台子 期歷史 算是 第五 大漲點 如果 細看 這一波 的 融資餘額 因為 我們 昨天 有 跟 投資 朋友 稍微 做些 回測 通常 大盤融 資維持 率 你 只要 降到 135 之前 是 一路 降到 120 通常 在 隔 週 後 以及 隔一個 月 以 後 的 行情表 現是 相當 亮麗 平均 報酬 大概 是 接近 5% 到 8% 左右 而且 在 後 20 天 走高 機率 大概 是 接近 90% 了 現在 大盤融 資維持 率 多少 只有 138 如果 我們 細看 實質 融資 從 當時 在 今年 元月份 大概 有 320 億 左右 的 融資現 在 多少 還在 下滑 只 剩下 210 億了 這其實 還是 足以 說 明著 那 台北 股市 現在 中 實戶 和 小 散戶 手上 除非 你 是 長 期 投資 啦 就 本輪 根本 就 不受 影響 的 你 也 沒 有 賣 也 沒 有 買 這些 投資人 剔除 以外 大部分 小資族 大部分 中實 戶現 在 手上 根本 就 沒 有 股票 那 根本 就 也 無法 造成 賣壓 那現 在 手上 股票 在 哪裡 呢 我 上 禮拜 看 了 一下 千張 大戶 不管 是 台 積電、 鴻海 等等 全資股 很明 顯千張 大戶 比重 都 在 上升 說明 台北 股市 也換 了 一手 就是 ETF 持續 扣款 那 完全 沒變 但是 中石戶、 小資族 離開 以後前 兩周 的 爆 大量 由 這群千張 大戶 接 走 了 那 他們 也 在 等等 美國 股市 什麼 時候 發動 有 這樣 的 一個 感覺 所以 籌碼 其實 相對 乾淨 如果 接下 來 的 反彈 格局 要 有 適度 的 反彈 行情 出現 的 話 那 就 會 變成 金金 漲 因為 大家 手上 都 沒 股票 不過 這 只是 我 的 看法 啦 每個 人 的 想法 還是 不 一樣 也 許川普 一句 話 又 打亂 了 整體 步調 可是 呢 就 目前 的 位階來 看 不管 你 是 準備 做 停損 的 不管 你 是 準備 趁 著本波 行情 賺取 一個 情緒 乖離 的 波段 價差 的 都 可以 開始 來 意識 到現 在 在 一個 右側 的 上行 過程 當中到 時候 針對 情緒 指標 來 做 進 一步 的 判定 事實 上 不 只是 我們 看到 整個 台北 股市、 美國 股市 在 短期 內籌碼 乾淨然 後 都 有適 度量 縮 的 情況 回過 頭來 看房 地產 市場 也 是 如此 如果 我們 細 看台 灣 最近 前 兩個 月 的 預售屋 總共加 起來 按照 信義 房屋 的 統計 才 賣 716戶 這個 是 過去 5 年 來 的 同期 新低 之所以 把 1、 2 月 一路 加起 來 主要 還是 因為 有過 年 的 問題 所以 把 一 二月 進行加 總才 可以 避免 過年 可能 集中 在 一月 或者 二月 可是 現在 如果 細看 這個 衰退 幅度 最大 像 台 中 衰退 了 79% 桃園 衰退 了 58 新北市 衰退 了 54% 這個 整個 今年 一季度 根本 沒 有人 在 買 房子 房地產 市場 交易 也 在 快速 收縮 那 再 看 一下 美國 的 ZERO 這個 美國 最大 的 房 地產 平台 這 一次 居然 開始 進 行房 價預期 調降 了 其 實美國 房價 已經 上 漲 很 久 了 即便 在 過去 高利率 環境 美國 房價 也 沒 有 在 跌 的 但 居然 在 本季度 開始 預估 有 下 修 的 機會 那 下 修 的 機會 是 什麼 呢 第一 來 自 於 抵押 貸款 利率 仍然 居高不下 嘗試 著會 抑制 住 市場 的 買氣 那 第二 呢 是 由 於 川 普關 稅戰 所 引起 的 市場 不確 定性 的 使得 市場 有 進 一步 房地產 交易量 能 收縮 的 可能性 那 第三 是 為 了 要 因應 可能 到 來 的 通 膨 這個 我們 講的民間 所得 可能 會 被迫 把民間 支出 或者 平均 物價 有 更 進 一步 的 擴張 條件 那 就 使得 市場 上 買 房 的 計劃 開始 有所 下滑 那 最終 就是 成交量 量縮 的 問題 因為量 還是 非常 縮縮 久 了 價格 總 是 會 有 鬆 動 的 可能性 所以 不管 是 台灣 股市 美國 股市 還是 台灣 房市 美國 房市 看起 來 都 有 一點量 縮 的 感覺 那 這個 很 明顯 對 於 市場 來 看好 處 是 那 價格 波動 就 可以 來 的 更 大 但 壞 處 是 的 確它 必須 要 有 進 一步 的 財政 刺激 或者 貨幣 寬 鬆 刺激 才能 進 一步 激發民間 有 新 一輪 的 想像 空間 可是 可以 承認 的 事情 是 現在 市場 上 仍然 不樂觀 我們 最近 比較 少聊 房市 主要 是 因為 台灣 房市 這些 數據現 在 也 不 多 因為 都 量 縮量 縮 就 不會 有 什麼 新聞 就 不會 有 太 多 的 數據 我 聊 的 是 白天 的 方式 我 只 聊 白天 的 方式 之前 不是 老師 在 課 堂上 問關 於 騎 的 馬 叫 什麼 名字 沒有 一個 學生答 得出 來 老師 就 提示 說 呂布 也 騎過 小明 回答 我 知道 我 知道 是 貂蟬 老師 說 我 說 的 是 白天 騎 的 所以 我們 說 的 是 白天 的 方式 我們 再 仔細 觀察現 在 更 進 一步 的 問題 在 於 這些 量 縮 的 跡象 股市 跌 看 起來 對川普 真的 沒什麼 壓力 可是 房地 產資 價值 的 收縮 對 於 市場 的 壓力 就 蠻 大 的 我們 舉例 來 說 你 說 台北 股市 跌成 這樣子 你 說 真的 會 因此 會 這樣子 去 怪賴 政府 嗎 本來 本益比 的 擴 張川普 的 關稅戰 股民 大概 性 都 知道 這 受到 國際 情勢 的 影響 可是 台灣 房價 的 收縮 的 確對 於 政府 的 歸咎責任 就 會 相 對 大 了 所以 我們 要 觀察 一下 第一 是 房 地產 市場 的 量 縮 以及 價格 的 鬆 動 是否 會 影響 到 川 普內閣 我們 根據川 普經濟 政策 的 支持 度 其實 在 過去 兩個 月 以來 我們 講的 支持率 和 不 支持率 當中 的 落差 不斷 的 擴大現 在 已 經來 到 13% 了 也 就 代表 不 支持率 比 支持率 多 了 13% 支持率 大概 是 43% 不 支持率 是 57% 那 其他 從蓋洛 普民調 其實 也 得出 相對 差不多 的 水準 了 那 我們 都 很 清楚 這一波 受到 市場 上 衝擊 的 不 只是 民意 包括 聯準 會 也 預面 臨到 政策 兩難 那連 總會 在 面臨 政策 兩難 所釋 出 的 鷹 派 談話 也 是 市場 相對 悲觀 的 原因 在 這 一次 連總會 最新 所公 佈 的 和平 書當 中 提及 關稅 的 次數 是 高達 了 107 次 這件 事情 其實 就 足以 彰顯 著連 總會 對 於 川普 政策 充滿 著 不 可控性 那回 過頭 來 看川 普現 在 考慮 要 豁免 中國 的 汽車 零組件 關稅 是不是 有利於 趨緩 這樣 的 一個 跡象 呢 答案 是 的 其實 我們 細看 如果 我們 要 評估 各國 的 供 應鏈 和 中國供 應鏈 的 整合 程度 的 時候 我們 用 OECD 的 TIVA 這個 資料 庫當 中 就 有 一個 很 好 的 切入 點這個 切入 點它 是 用 各國 的 總 出口 當中來 自中國 的 附加 價值 的 佔 比 從 而 來 分析 這個 國家 他們 的 出口 活動 對 中國 中間 財的 依賴 程度 因為 有 很多 產品 要 從 中國 進口 進來 我們 才 要 出口 的 會 不會 被 多 課 一輪 關稅 或者 會不會 是 被 考慮 轉單 的 對象 如果 從 數據 來 看 你 會 發現 像 越南 馬 來 西亞泰國 這些 東協國家 在 第一次 的 美洲 貿易戰 爆發 的 時候 很多 跨國 企業 就 已經 開始 陸續 展開 了 中國加 一 的 策略 所以 部分 產能 是 轉移 到 東協 市場 同時 保有 中國 的 關鍵 零組件 的 技術 所以 變成 了 東南亞 是 真的 是 完全 做 加工 中國 是 做 半成品 加工 這就 有點 像是 日本 做 引擎 來 台灣 組裝 的 感覺 中國 在 生產 效能 層面 的 確有 部分 零組件 它 仍然 屬 於 高端 技術 所以 美方 想要 產生 的 就是 進行 我們 講的 中國 跟 東南亞 本身 產地 的 全面 脫鉤 我 要 確保 在 東南亞 直接 生產 這些 零組件 如果 仔細 這樣子 觀察 的 話 就 會 變成 紡織 電子 產品 電腦 家具 等 產業 的 全球 供應 鏈 就 會產生 重大 的 洗牌 至於 在 那些 家具 珠寶樂器 玩具 當中 這個 門檻 比 較 低 的 應該 就 有 能力 全面 的 從 中國 轉移 到 越南 和 印尼 所以 現在 預估 大概 就 兩項 產品 會 受到 中國 這種 比較 龐大 的 產能 以及 中國 的 關鍵 零組件 技術給 掌握 一個 就是 剛才 提到 的 電子 零組件 另外 一個 就是 汽車 零組件 這兩大 零組件 雖然 歐美 也 有 能力 生產 可是 中國 的 產能 以及 現在 產出 的 效率 的 確來 的 更 高 這個 時候 進行 適度 的 關稅 豁免 為 東南亞國家 或者 對 墨西哥 來 爭取 一些 時間 也 許就 能夠 達 到 相 對 良好 的 狀態 第二件 事情 是 剛才 其 實白宮 也 陸續 釋放 談話 這接 著 我 也 不 確定 這個 訊息 有 沒 有 受到 川普 本人 的 認可 就是 日元 匯率 不會 被 視為 美日 談判 的 重要 議題 那 就 代表 著 如果 匯率 這層 面能夠 適度 放 鬆 有 沒 有利於 加速 日本 的 談判 呢 到 時候 日本 一 放 鬆 你 韓 國 台 灣 整 個 東 南 亞 市 場 完全 就 有 一個 依照 的 模板 了 大家 都 講說 日本 都 讓 步 這樣子 那 我們 至少 也 是 讓 步 所以 第一 輪談判 特別 重要 就是 如此 那回 過頭 來 看 很多 人 說 那終 於 那 是不是 到 時候 雖然 對 於 台灣 出口 肯定 會產生 適度 衝擊 可是 對 於 台灣 消費者 是 好事 吧 我們 可以 選擇 更 多 廉價 的 美國產品 呢 答案 是 沒錯 可是 台灣 最 終物價 到底 是否 會 因此 而 快速 從 銷通 膨 下滑 它 還是 取決 於 中間 商 本身 的 態度 是否 有 適度 讓 利 的 可能性 要不然 大家 應該 也 很 清楚 知道 曾經 有 一段 時間當 的 美機 美牛 美豬 其實 也 是 大量 傾銷 到 台灣 市場 當中 可是 從 價格 上 來 看 你 並沒有 發現 那種 非常 明顯 的 價格 落差 事實 上 美機 到 目前 為止 台灣 的 消耗量 是 最大 的 在 之前 開放 16 年 17 年 的 時候 甚至 佔 台灣 的 市 佔率 曾 經高達 6 成後來 之所以 美機 賣 的 不好 是 因為 美國 禽流感 的 問題 有 沒 有 發現 美國 這幾年 真的 是 每年 做來 一波 停留 感然後雞 蛋 就 缺貨 這美國 跟 台灣 市場 其實 差不多 所以 當時 也 沒 有 因此 而產生 美國產品 的 大 降價 那 只是 中間 商 賺 了 更 多 而已 所以 中間 商 的 改革 很 有 可能 也 是 美日 談判 或者 台美談判 當中 非常 重要 的 一環 昨天 我們 有 稍微 提到 一下 汽車 產品 的 問題 那 除了 中間 商 除了 關稅 貨物稅 奢侈 稅營業 以外 更 重要 的 事情 是 國內產業 的 態度 是否 有 集體 調降 利潤 的 可能性 那一樣 昨天 投資 朋友 提到 今年年初 開放 的 紐西蘭 的 零 關稅 的 暹羅其實 也 是 同樣 的 問題 台灣 的 進口 暹羅本 來 就 稍微 貴一點 這 很 正常 因為 零關稅 它 只是 取消 政府 的 稅收 但是 紐西蘭 的 牛奶 運到 台灣 它 需要 全程 冷藏 而且 運輸 時間 也 很長 冷鏈 的 成本 是 非常 高 的 所以 本來 價格 就 稍微 貴一點 可是 我們 還是 可以 了解 到 說 本地 的 這種 利潤率 相 對 於 海外 極高 是 形成 內部 比 較 具有 爭議 的 原因 我們 舉例 來 說 過去 我們 跟 投資 朋友 稍微 提過 如果 你 把 紐西蘭 的 牛乳 拿來 跟 美國 的 牛乳 再來 跟 台灣 的 牛乳 從 生乳 基礎 的 收購 均價 以及 市售 的 鮮乳 的 均 價來 進行 對 比 你 就 會 發現 這個 利潤 的 倍 數差 別會 有 多 高 如果 仔細 分析 每牛 每 牛 的 每公斤 的 收購 價看 起來 都 蠻 低 的 像 紐西蘭 的 生乳 收購 價是 14.5 塊 市售 價是 38.67 塊 每 公升 所以 它 的 市售 價相 對 於 收 購價 大概 是 2.6 倍 那 美國 的 部分 它 的 收購 價是 15.7 塊 市售 的 鮮乳均 價是 29.6 塊 所以 除下 來 是 1.8 倍 所以 差不多 了 它 的 利潤 保持 大概 在 接近 80% 到 150% 差不多 就 大概 售價 相 對 於 收 購價 大概 1.8 倍 到 2.6 倍 那 台灣 是 怎麼樣 台灣 的 生乳 的 基礎 的 收購 均價 26.1塊 這 可以 理解 因 爲 臺 灣的 確牛 比 較 少 一點 可是 市售 鮮乳 的 均 價是 85.62塊 這樣子 加起 來 就 已 經來 到 3.28 倍 了 這就 變成 臺 灣的 牛奶 購買力 其實 比 海外 小 的 多 那明明 都 已經 零關稅 了 你 發現 紐西蘭 牛乳 怎麼 沒 有 變 便宜 那 很 明顯 就 中間 商 賺 走 了 所以 你 就 知道 爲 什麼 美國 小孩 漲比 較 高 以前 我們 去 日本 為 什麼 去 日本 都 常 拉肚子 因為 在 台灣 要 省 著點 喝牛奶 嘛 到 日本 啊 好 便宜 有 北海道 的 啊 一直 狂灌 每天 都 買 那個 大 公升 數的然 後 狂灌 然後結果 就 拉肚子 這樣子 所以 這個 就是 我們 看到 這個 臺 灣市場 當中 美方 之所以 講的 這種 非 關稅 的 貿易 壁壘 它 可能 產生 的 衝擊 就是 你 無法 讓 我們 的 成本 有效 的 反映 在 民間 終端 價格 身上 所以 大家 對 於 美系 食物 美國 雞肉 美國 牛肉 或者 美國 鮮 滷 或者 紐西蘭 鮮 滷 現 在 感 覺 也 沒 有 多 大 的 偏好 這個 就是 一個 比 較 主要 的 原因 這也 可能 是 接下 來 談判 當中 可能 遇到 的 一些 重點給 投資 朋友 做 一些 觀察 你 說 為 什麼 不 進口 日本 牛奶 有 唐吉軻 的 有 賣 你 看 一下 那個 價格 所以 進口 以後一樣 被 四大 通路商 給壟斷 當然 公平 會 之前 不是 就 開始 收到 那 我們 就 看 一下 能否 產生 它 的 效果 因為 商品 價格 當然 是 由 市場 機制 來 做 決定 的 你 都 不 喝 它 當然 就 有 降價 的 空間 了 那現 在 就是 台灣 人 就 很 愛國 嘛 我們 都 要 一起 支持 中間 商讓 他 賺取 龐大 的 獲 利好 那 我 看 一下 美國 股市 四大 指數 的 表現 道瓊 指數 上 漲 419.078% 衰死 19606 點 NAS 上漲 407.25% 衰 16708 點標 普上 漲 8.167% 衰 537 點費板 上 漲 15.396% 衰在 398 點 如果 我們 細 看現 在 在 幾 大板 塊 當中 主要 還是 看到 部分 傳產板 塊 或者 實業 股板 塊 有 比 較 更 顯著 的 價格 帶動現 在 受到 最大 衝擊 的 大概 第一 個 是 原 物料 板塊 這個 真的 由 於 通 膨 的 原因 是 第一 線 的 受 創機 你 不要 覺得 說 原 物料 漲 那原 物料 板塊 應該 就要 跟 著漲 過往 那 是 跟 隨著 油價 的 反應 邏輯 可是 這麼 快速 的 關稅 提升 你 不 可能 菜單 真的 就 這樣子 翻 一倍 最終 原 物料 廠商 尤其 處理 上游 端的 很 有 可能 就 會 遭受 到 適度 的 利潤 壓縮 科技股 和 通訊 它 其實 衝擊 沒 這麼 大有 很多 軟體 股 它 是 不會 受到 關稅 的 影響 Netflix 或者 MetaGoogle 它 怎麼 可能 被 課到 關稅 可是 它 的 估值 很 高 所以 出現 了 大幅度 的 修正 但是 相對 抗跌 的 板塊 第一 是 必須 消費 類品 那 可口 可樂 或者 我們 看到 很多 美國 的 失業 股 目前 仍然 在 一個 創高邊 緣 醫療 板塊 表現 也 不錯 那 公用 失業 板塊 要 看 一下 川普 政策 的 實質 方向 要 看 一下 能源 監管 放 鬆 的 狀 態 可是 回過 頭來 看 你 發現 這幾天 的 股市 波動 真的 有 一套 方式 可以 完全 掌握 行情 嗎 難度 其 實蠻 大 的 那 你 說 要 為 了 川普 的 一個 動作川 普發 的 一個 文 就 大幅 的 調整 資產 部位 嗎 其實 也 大可不必 真的 這麼 做 的 話 那 就 變成 市場 在 玩 你 不是 你 在 玩 市場 因為川普 政策 轉彎 的 速度 比 特斯拉 自動 駕駛 還快 今天 說要 降稅 明天 又 要 客觀 稅後天 說 這 只是 談判 策略 你 每次 都 照單 全收 跟 著 起舞 那 你 最 後 就 會 被 情緒 綁 架 而且 還睡 不好 那資產 配置 就 可能 會 因此 而 失效 所以 我們 講說 穩健 的 操作 不是 去 預測川普 的 下 一句 話 而是 做好 你 原本 就 做好 的 市場 規劃 讓 你 跟 循著 怪力 指標 情緒 指標 還有 景氣 指標 做 相 對 應 的 操作 就 可以 讓 自己 撐 過川普 的 10 句 話 之前 很多 人想 說 真的 要 不要 因為川普 的 一句 話 然後改 變現 在 的 投資 策略 我 認為 不用 過了 4 年 以 後 你 發現 景氣 週期 照常 會 運作給 投資 朋友 多 做 一些 思考 之前 我 看到 一個 故事 他 講說 是 一個 記者 就 訪問 一個 非常 美貌 的 女神 就問 他 說 你 皮膚 又 好 又 美貌 而且 收入 又 高腿長 腰細 身材 又 棒 你 都 不會 想 說 因為 他 單身 都 不會 想 說 可以 跟 男孩子 共枕眠 老 了 之後有 個 伴 嗎 女 的 跟 他 說 你 會 為 了 一根 香腸養 一頭豬 嗎 所以 你 會 為 了 川普 的 一個 動作 就 需要 大幅 調整 自己 的 資產 部位 嗎 其實 沒 必要 當你 心中 有 理念 你 有 自己 的 投資 哲學 的 時候 的確 短期 波動 是 很大 可是 其實長 時間 你 還是 會 淡然 看待 的 因為 我們 的 投資 制度 不是 4 年 而已 3 到 4 年 當然 是 一個 過程 循環川普 也 許延長 或者 縮短本 輪 的 過程 循環 可是 我們 的 投資 是 一路 到 我們 的 退休 時代好 那 回過 頭來 看剛 才 講了 是 從 情緒 的 歸離 角度 來 看待 本輪 的 反彈 週期 可是 如果 是 從常見 角度 而言 反彈 到底 之後會 回升 還是 一路 的 進行 新一波 的 徹底 和 下 殺 呢 這個 不同 投資人 他 就 有 不 太 一樣 的 一個 想法 了 我們 舉例 來 說 你 像 科魯曼 的 部分 他 就 在 昨天 又 發 了 一篇 專欄 千萬別 上 當美國處 境現 在 更 糟糕 了 貝森特應 該 講科魯曼 在 這 一次 的 撰文 當中 說 本輪 的 股價 反彈 很 明顯 是 貝森特釋 放出 美中 關稅 戰和緩 的 談話 但是 在 這次 和 緩 的 談話 當中 是 在 摩根 大通 的 一場 閉門 投資會議 當中 所 表示 的 說 兩大經濟 體會 找到 方式 讓 貿易 戰能夠 在 短期 內降 溫 但 他 認為 這種 情況 名 副 其實 的 早就 已經 貿易 禁運 了 中方 根本 就 沒 有 做 任何 表態 你 怎麼 敢保 證現 在 美中 之間 真的 有 在 談 還是 他 只是 在 幫 人家 出貨 而已 第二件 事情 川普 的 關稅 已經 造成 傷害 這個 關稅 傷害 不是 說 課 了 很多 關稅 物價 已經 失控 我們 的 利潤 被 壓縮 而是 他 制造 了 相当 长 的 不确定性 现在 有 谁 敢 投资 有 谁 敢 规划 90 天 以后 要 到 越南 设厂 要 到 泰国 设厂 这 是 很 严重 的 我 原本 的 工程款 什么 都 投下去 了 但是 后面 我 都 不 投 了 他 才 有 形成 的 市场 不确定性 在 全球 所 造成 的 冲击 其实 是 很大 的 所以 克鲁曼 的 看法 是 你 不要 觉得 说川普 好像 心頭 上 真的 讓 步 了 他 只是 表面 上 受到 市場 的 一些 壓力 採取 了 一些 轉折 而已 但 他 的 策略 就是 要 關稅 不要 低估 他 他 就是 想課 那麼 多 的 關稅 他 就是 要 履行 當時 在 選舉 時 的 政見 他 當時 怎麼 說 的 最 後 就 一定 會 怎麼 做 只是 他現 在 受到 一點 壓力 而已 這個 是 他 的 看法 事實 上 我們 看到 克魯曼 所 提出 的 幾大警 訊 也 可以 從 一些 實證 數據 當中來 做 一些 檢驗 比如 說 第一件 事情 是 我們 看到 在 前 陣子 30 年期 美債 的 大幅 拋售 基本上 也 就 隱含 著 市場 上針 對 美元 資產 的 極度 不 信任 就 即便 我們 現在 有 避險 用途 避險 的 作用 我 也 不 把 美債視 為 第一 偏好 了 這是 克魯曼 提到 的 以前 避險 資產美債 是 一個 美元 是 流動性 恐慌 的 時候 第二 個 可是 美元 美債 同步 下跌 的 時候 其實 投資人 對 於 美國 性平 的 這種 想像 空間 已 經陸續 消失 了 那 第二 是 高 收益 債的 保險費 我們 看到 在 短期 內 的 暴漲 基本上 已經彰 顯 的 市場 上 的 避險 情緒 雖然 很 高 可是 這個 高點 遠 高 於 20 年 當時 熊市 的 水準 所以 不能 把 它 單純 看成 一種 短期 的 類似 2 年 的 擴增 循環 調整 這個 就 想法 不太一樣 的 地方 但克魯曼 的 看法 也 很 直接 怎麼 可以 把現 在 的 狀況 拿 來 跟 3 到 4 年 的 循環來 當做 議題 呢 他 要 做 4 年 這 4 年 所產生 的 不確 定性 可能 會 造成 史詩級 的 傷害 那 第三 點是 市場 陸續 進入 到 投降 模式 所以 股價會 反彈 可是 股價 反彈 在 過往 的 格局 當中 通常 市場 上 不會 有 進 一步 的 應該 講說 在 熊市 的 過程 當中 它 的 反彈 來 到 極值 通常 情緒 指數 不會來 到 高位 講的 意思 就是 假设 CNN 恐惧 贪婪 指数 开始 反弹 了 他 不会 反弹 到 80 了 就 反弹 到 50 你 好不容易 要 乐观 又 杀 下来 你 好不容易 要 乐观 又 杀 下来 他 只是 在 等 新 的 买盘 新 的 量 能 来 做 融入 所以 不同 投资人 现在 看起来 都 不 太 一样 很多 人想 说川普 心里 到底 怀 的 是 什么 是 想 什么 他 是 到底 最终 只是 想要 拯救 美国 的 制造业 还是 拯救 自己 的 选票 还是 他 是 对 中国 的 这种 4 年 來 的 報 復 性 政策 還是 商人 本能 的 這種 談判 策略 說實 在 的 我們 剛才 跟 投資 朋友 提到 由 於 我們 無法 短期 進行 判斷 最好 的 做法 還是 什麼 一樣 景氣 信號 燈 藍大買 情緒 乖離 低點 小買現 在 我們 處 於 的 情況 是 什麼 就是 PNI 指標 待會 提到 所有 景氣 指標 目前 都 還在 擴張現 在 還是 景氣 擴張期 尤其 囤貨潮 讓 這個 數據 又 更 漂亮 了 一點 所以 現在 是 景氣 擴張期 當中 的 短期 不確 定性 的 下 殺 所以 當然 要 有 一部分 錢 我們 要 等到 景氣 衰退期 景氣 的 收縮 期來 進行 投入 但是 之前 然後在 短期 不確 定性 投入 的 這些 投資 朋友 你 就 可以 考慮 看看 你 是否 有 現金 的 資金 用途 你 有 需要 現金 你 在 反彈 的 過程 路上 當然 就 可以 陸續換 回來 嘗試 的 保留 進 一步 的 現金 如果 你 發現 你 手上 現金還 很多 你 只是 第一波 投入 那 沒關 係 體會 一下 市場 波動 體會 一下 原來 這個 就是 情緒 乖離 低點 買入 的 時候 的 这种 情绪 也许 终 有 一天 又 破底 紧急 信号灯 又 重新 回到 蓝灯 终 有 一天 紧急 又 重新 进入 到 库存 收缩 格局 这个 时候 你 就 可以 体会 到 三到 四年 的 投入 的 变化 原来 是 这样 的 一个 原因 所以 最后 川普 心里 到底 怀 的 是 什么 也许 我们 只有 4 年 才 会 知道 了 之前 我 看 網絡 上 有 一個 影片 很 好笑 他 講說 他 太太 特別 懶 惰 公寓 住 三樓然 後 每 一次 都 在 網絡 上 買 東西 的 時 候後面 都 會 備 註 上面 寫孕婦 行動 不便 麻煩 請 送 貨上門 這樣 子後來 前陣子 送 快 遞 的 送 貨員 受不了 了 在 樓 下 大喊 三年 了 我 忍 你 三年 了 你 懷 的 到底 是 什麼 川普 到底 心裡懷 的 是 什麼 也 許我們 只有 4 年後才 知道 了 而 9.02 分 我們 本來 還要 聊 一下 這個 景氣 指標 的 那 我們 稍微 提 一下 就 好 了 稍微 耽誤 各位 一兩 分鐘 台北 股市 現在 上 漲 63 點 稍微 19702 點 昨天 先漲過 了 觀察 兩大 指標 一個 是 偏埃數 據 偏埃 就 比 較 尷尬 服務業 偏埃 正在 緩步 的 退 卻 目前 僅 只有 51.4 不過 還在 擴張 格局 可以 說明 的 是 整個 4 月份 的 消費 情緒 在 川 普關 稅戰 的 確有 適度 下滑 可是 生產商 正在 瘋狂 造貨 因為 怕 以 後 被 課到關 稅 製 造 業 平安 從 原本 的 40 幾現 在 已經 攀升 到 50.7 了 又 重新 進入 到 擴張 格局 所以 雖然 服務業 表現 不是 特別 好 可是 服務業 和 製 造 業 現 在 同步 都 在 50 以上 的 擴張 格局 這個 還是 可以 把 它 稱 為 景氣 的 擴張 格局 台灣 的 部分 也 是 一樣 台灣 在 最新 所公 佈 的 3 月份 工業 生產 指數 年 增幅 是 14.48% 這項 數據 已經 創下 歷史 新高 了 台灣 其實 內部 經濟表 現還 真的 是 算是 不錯 的 我 舉例 來 說 最近 我 回過 頭來 看 一下 3 月份 的 打炸 儀表板 數據 這 一次 受理 數是 從 原本 2 月份 的 173 件 攀升 到 1643 件 暴增 了 5 成 4 那麼 財產 的 損失 金額 從 原本 2 月份 是 損失 60 億台幣 到 現在 損失 70 億成長 了 1 成 6 受理 數 增加 最多 的 縣市 是 新北市 成長 了 5 成 4 財損 最 多 的 縣市 是 桃園 市 增加 了 37% 所以 台灣景氣 看 起來 沒 有 很 差 3 月份 業績 暴增 4 月份 5 月份 你 看訂 單 又 這麼 好 被 騙 的 人 一定 又 變 更 多 了 一點 所以 還是給 投資 朋友 多 多一些 觀察 也 順便 提醒 一下 投資 朋友 最近 大家 還是 很 常看到 我 的 帳號 可能 加入 LINE 群 等等 那個 都 沒 有 還是 要 注意 一下 詐騙 的 問題 雖然 已經 提過 很 多次 了 台灣 大概 每個 季度 會 有 7 萬人 左右 被 詐 騙 主要 都 是 集中 在 投資詐 騙 假網 拍 或者 購物 詐騙 那麼 其他 也 有 一些 像是 假愛情 交友 每個 季度 大概 也 會 有 50 多人 被 騙 50 多人 也 很多 而且 根據 我 的 經驗 這個 數字 很 有 可能 被 低估 男孩子 被 女孩子 騙 都 不敢 說 很 丟人 你 說 我 真的 會 害怕 你 拍 到 我 的 裸照 嗎 我 哪會 害怕 這個 我 也 不要 臉 但是 跟 人家 講這件 事情 很 丟臉 對 不 對 所以 大家 還是 要 稍微 注意 一下 自己 的 小朋友 自己 家裡 的 長 輩 的 確每個 季度 有 7 萬人 被 騙 那 真的 蠻 多 的 所以 壓力 還是 很大 大家 還是 要 稍微 顧忌 一下 對 如果 你 真的 有加 到 我 的 LINE 群 或者 你 看到 我主動 私訊 你 只要 問你 做 投資 的 都 是 假 的 騙 其他 的 就 不 一定 了 我 是 說 如果 做 一些 其他 的 這種 寒暄 或者 是 不會 我 不會 去 私訊 你 我 不會 私訊 你 反而 都 是 人 家私 訊 我 我 都 不 確定 是不是 詐騙 這樣子 好 9.05 分感謝 各位 投資 朋友 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 捷圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快