2025/4/3(四)關稅解放日 全球成箭靶!川普課台32% 台灣成重災區?【早晨財經速解讀】

謝謝 觀看 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 4 月 3 號禮 拜 四 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 宣廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 有 很多 投資 朋友 平時 因為 上班 的 原因 可能 時間 剛好 卡到 只能 用事 後 重播 的 方式 來 參 與 我們 的 直播 那 今天 剛好 放假 同時間 我們 看到 美國 總 統川普 這 一次 針對 了 幾乎 是 所有 主流 發達 國家針 對 進口品 徵收 至少 10% 的 基準 關稅 那 對 於 美國 的 貿易 逆差 最大 的 約 60 個國家 徵收 其他 額外 的 關稅 幅度 也 加劇 了 全球 貿易戰 的 風險 與 此 同時 市場 正在 揣測 這些 國家 如果 只是 進行 均 一等 的 關稅 提升 那也許 大家 的 競爭 還在 同一 個 水準 身上 只是 說會 有 更 多 的 製 造 業 回流 到 美國 本土 但是 如果 採取 的 是 報 復 性 關稅 等等 反制 性 措施 這將 使得 全球 的 貿易 衝擊 形成 更大 的 傷害 我們 看到 在 最近 標普百 指數 因為 是 盤後才 公 佈 這項 行政命令 所以 盤後標 普百 期指 是 重出 了 3.5% 納斯達克 10 期指 狂瀉 了 4 .% 道瓊 大跌 了 968 點 跌幅 2.8% 其中 我們 看到 一些 跨國 公司 的 股價 Nike 大跌 了 7% 蘋果 跌 了 6% 有 一些 進口 產品 的 那些 大型 銷售業者 即便 前面 兩個 月 多 都 在 瘋狂 的 囤貨 但是 像是 休閒 服飾 品牌 Gab 也 是 崩跌 了 一成 二 那 其他 半導體 概念 股本 來 就 已 經跌 很重 了 但 這 一次 跌幅 也 不輕輝 達盤 後 大跌 4% 特斯拉 則是 重挫 5% 這 原本 住 套房 的 本來 頂 多 變成 商務 套房 今天 直接 升等 總統 套房 了 不 過升 等 價台灣 市場 要 等到 4 月 7 號才 會 跟 大家 斟酌 收取 費用 所以 還是 有 幾天 可以 消化 的 可是 現在 的 重點 在 於 這 一次 的 關稅 實施 的 確川 普幾乎 是 說 到 做到 但是 在 過程 當中 頂峰 的 關稅 上限 其實 就 在 這裡 了 如果 沒有 發動 更進 一步 的 反制 性 措施 可能 最重 的 關稅 就 在 這樣 的 一個 區間 接下 來 我們 要 探討 的 幾個 方向 其實 就 來 自 於 接下 來川普 政府 跟 各國 是否 有持續 商議性 的 空間 還是 說 不好意思 這 一次 沒有 談判 的 條件 除非 你 首先 先 降低 主動 降低 本國 的 關稅 或者 降低 本國 的 貿易 壁壘 尤其 針對 台灣 客服 的 關稅 是 高達 32% 這樣 的 一個 衝擊 台灣 政府 應該 如何 應對 待會 我們 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 我後面 放 了 一根 香蕉 因為 很多 人 我 看前 兩天 很多 人 一直 說浩哥 的 背景 是 假 的 背景 一直 都 是 真的 我們 從 來 沒 有用 虛擬 警告 過 只是 證明 一下 而且 台灣 香蕉 那麼 貴, 我 發現 日本 香蕉 好像 沒有 想像中 那麼 貴, 所以 我 每天 吃 一根。 跟 日本 人一樣, 日本 香蕉 都 是 短短 小小的, 而且 我覺 得 還是 要 適時 補 充維 他命 C, 有 時候 在 國外, 最好 還是 早上 點個 Buffet, 或者 吃 飯店 的 早餐, 多 吃 一點 蔬菜 比較 好, 不然 午餐 晚餐 很難 吃 到。 好, 我們 現在 要 觀察 的 幾個 重點 在 於 第一, 這 一次 是 美國針 對 所有 的 進口 商品 統一 徵收 10% 的 關稅 剛才 提到 有 部分 國家 被 視為貿 易行 為 不當 的 地區 將會 適用 更 高 的 關稅率 日本 目前 的 進口 商品 比例 可以 增加 24% 歐盟 是 20% 這些 都 會 取代 原先 的 10% 但是 時間 線 不是 從 今天 開始 實施 今天 開始 實施 的 是 10% 那麼 真正 這些 高 關稅 就是 從 原本 的 10% 往上 加增 是 在 4 月 9 號的 時候 進行 正式 的 實施 不過 有 幾個 細節 可以 留意 第一 個 是 加拿大 和 墨西哥 兩國並 不 適用 於 互惠 關稅 制度 這 基本上 算是 一個 利多 訊息 主要 還是 來 自 於 USMCA 所 簽訂 的 商品 目前 並不會 進行 課程 待會 我們 會 細談 這一波 感覺 好像 最大 的 受惠者 反而 是 加拿大 和 墨西哥 因為 其他 國家 都 被 課徵了 反而 市場 上 正在 針對 我們 講的 加拿大 和 墨西哥 接下 來 USMCA 根據進 一步 的 貿易 談判來 做 關稅 協議 也 就是 說川 普當然 也 很 清楚 不 可能 所有 產業 所有 的 電子 零組件 全部 回歸到 美國 本土 可是 從國防 安全 的 考量 至少 先回到 美洲 來 好 那 我們 細節 來 看 一下 現在 在 各大 關稅 的 衝擊 當中 根據 白宮 所釋 出 的 表格 幾乎 是 所有 國家 都 被 課徵了 只 說 課徵的 稅率 有高有低 少數 不 在 上頭 的 除了 幾個 少數名 不見 經傳 的 國家 另外 一個 就是 俄羅斯並 不 在 關稅 清單 上面 主要 是 因為川 普認 為現 在 我們 並沒有 和 俄羅斯 進行 貿易 因為 早 在 烏 鱷 戰事 發生 時 他 就 已經 被 拜登 政府 給 制裁 了 我們 也 沒 有 因此 而 解除 制裁 所以 目前 來 看 就 不會針 對 俄羅斯來 剋 舉關稅 那麼 在 各大關 稅率 當中 如果 我們 細 看中 國是 課 34% 那麼 歐元區 是 課 20% 那 他 左方 這 一列 主要 是 列出 在 貿易 操縱 再 加上 一些 非關 稅貿易 壁壘 以及 本國 關稅 的 稅率 底下 美國 政府 統合 出來 有 可能 影響 到 美國 出口 到 本地 市場 可能 造成 的 出口 障礙 幅度 大概 有 多 高美國 至少 是 你 課 我 6 成 我 至少 課 你 3 成 起跳 越南 部分 是 課 4 成 6 台灣 是 課 3 成 2 日本 課 了 2 成 4 印度 課 了 2 成 6 南 韓課 了 2 成 5 泰國課 了 3 成 6 至少 他 沒 有 把 泰國 跟 台灣 搞混 但是 都 是 課三乘 二、 三乘 六 瑞士 課 了 三 乘 一 印尼 課 了 三 乘二馬來 西亞 24% 柬埔寨 四乘 九英國 10% 南非 30% 巴西 10% 孟加拉 37% 新加坡 10% 以色列 17% 菲律賓 17% 智利 10% 澳洲 10% 巴基斯坦 29% 土耳其 10% 斯里蘭卡 也 課 了 4 成 4 哥倫比亞 也 課 10% 其實 真的 蠻有種 美洲 供應鏈 課取 的 關稅 相對 沒有 這麼 高 反而 針對 整個 東亞供 應鏈 的 衝擊 相 對 來 的 大 一點 你 說 不 對 台灣針 對 美國 所 採取 的 進口 關稅率 怎麼 可能 改到 64% 就算 有單 一稅 率產品 可能 一些 部分 的 農產品 稻米 等等 會 有 相 對 的 貿易 限制 門檻 可是 台灣 平均 稅怎麼 可能 來 到 6 成 4 呢 主要 就 來 自 於 美國 其實 已經 把 非 關稅 的 貿易 壁壘 和 貨幣 操縱 都 加總起 來 了 非 關稅 貿易 壁壘 台灣 也 蠻 多 的 有 時候 進行 抽查 有 時候 進行 政府 的 補貼 不過 也 還好 真正 應該 被 盯上 的 應該 是 匯率 的 貨幣 操縱 問題 在 台灣 其實 很長 一段 時間 被 美國視 為 匯率 操 縱國 當然 大部分 時間 是 發生 在 彭總裁 時期 反而 楊總裁 時期 台幣 這幾年 曾 經有 一段 表現 相當 強勁 最近 的 貶值 也 不是 主動 為 之 因為 台灣 央行 到現 在 為止 還在 緊縮 格局 主要 就是 過去 10 到 20 年 當中 台灣 的 匯率 操縱 所 造成 的 效果 所以 雖然 當時 的 彭總裁 拿 了 很多 A 可是 已經 被 美國 發現 了 所以 匯率 操縱 這件 問題 在 接下 來 台灣 政府 肯定 是 不能 從 匯率 貶值 的 方向 來著 手來 幫助 台灣 的 出口 事實 上 就 目前 來 看現 在 整個 市場 的 衝擊 由 於 半導體 台灣 關稅 並沒有 被 課 徵然後半導體 關稅 一直 都 是 在 全球 當中 是屬 於 免關稅 部分 所以 主要 衝擊 的 還是 台灣 的 傳統 產業 一些 電子 零組件 光學 或者 台灣 本地 的 傳產 螺絲 起子 等等 相關 的 出口 這的確 對 於 台灣 事實 的 衝擊 就 蠻 大 了 不過 好 處 是 什麼 好 處 是 在 這份 清單 當中 台灣 是 排 在 第四名 而且 上面 的 列表 還 不是 地區 上面 的 列表 是 country 是 一個 國家 所以 某種 程度 他 也 算是 在 幫台灣 曝光 他 的 國際能 見度 就 當做 是 付 了 一筆 國際 觀光費 或者 宣傳費 這樣子 美國 財長 貝森特 在 川 普發表 完談話 之後馬 上 召開 了 記者 會 他 建議 所有 國家 不要 採取 報 復 性行 動 那麼 我們 會 看看 是否 有 不同 的 關稅 下限 以及 各國 有 持續 談判 的 空間 也 就是 貝森德 還是 釋放 了 相關 談話 只要 你 願 意主動 放棄 本國 的 貿易 壁壘 這些 事情 還是 可以 談 的 可是 我們 要 清楚 知道 台灣 三成 二 這樣 的 一個 稅率 其實 在 眾多國家 當中 比例 的 確是 其實 算是 高 的 舉例 來 說 剛才 我們 跟 投資 朋友 提到 在 印度 的 部分 整體 關稅率 也 不過 才 兩成 六 全亞洲 關稅率 最明顯 最高 的 就是 印度 了 印度 很多 台商 很多 貿易 市場 都 打 不進 印度 市場 你 看 印度 的 汽車 印度 的 洗衣 機 印度 的 電器 你 有 沒 有 發現 都 是 印度 本土 製 造 的 因 為 印度 關稅 非常 高舉 例來 說 印度 的 飲料費 Tobacco 煙草 是 7 成式 的 關稅 其他 像是 食用油 種子 的 部分 關稅 是 6 成糖類 要 課 5 成 1 可可茶 咖啡 要 課 4 成 7 其他 像是 麥片 課 了 3 成 7 水果 課 3 成 4 連 衣服 都 要 課 2 成 交通 運輸 設備 比如 說 我們 講的 機車 汽車 課 2 成 8 比台灣 還高 結果 印度 居然 才 被 課 2 成 6 的 確作 為 台灣人 壓力 是 比 較 大 一點 的 你 想想看 這個 不管 是 過去 台積電 的 設廠 還是賴 政府 主動購 買 阿拉斯加 天然 氣結果 還被 課 這麼 高 的 關稅 這人 真的 不守 什麼 信用 對川普 的 印象 越來 越 差 了 可是 我們 回過 頭來 看 這 一次 的 平均 關稅率 本身 就是 10% 來 做 起跳 所以 我們 必須 要 有 一個 基礎 設想 就是 不管 怎麼 課 下去 就算 我們 開放 了 本國 部分 公平 貿易 機制 最終 最後降 也 不過 降到 10% 不能 再 往 下降 了 因 為川普 的 基準 關稅 就是 4% 起跳 的 我 甚至 仔細 觀察因 為 他 的 清單 很長 有 10 多個 國家 如果 細看 倒數 第二 個國家 這 很 有趣 我 特別 看 了 一下 這個 叫做 HurtandMcDonaldIsland 就是 愛心 和 麥當勞 我 想 說 連針 對麥 當勞 都 要 課 10% 的 關稅 你 幹 嘛 不 乾脆 直接 針對 肯德基 課關稅 算了 你 可以 針對 拿坡里針 對 達 美勒 課關 稅後來 我 一查 真的 有 這個 地方 這個 地方 叫做 赫德 島和麥 唐納 群島 它 是 印度洋 無人 居住 的 荒島 無人 居住 的 荒島 他 也 課 關稅 你 就 知道 這次 課關 稅有 多麼 離譜 了 真的 無人 居住 你 說針 對 一個 地區 我們 名字 搞錯 就算 了 結 果真 的 有 一個 地區島 上 沒 有人 居住 然後被 課 了 關稅 這就 真的 很離 譜 沒 有人 要 怎麼 出口 好 不管 怎麼 說 我們 這次 看 得 非常 清楚 全球 的 貿易供 應鏈 這 一次 最大 的 受惠者 在 這次 的 關稅 命令 當中 反而 是 美洲 本土 只有 少數 美洲 的 國家 被 課舉 高 關稅 其他 南美洲 最多 也 不過 被 課徵 10% 的 平均 關稅 而且 針對 墨西哥 和 加拿大 由 於 在 USMCA 的 保護 底下 這 一次 並沒有 顯著 關稅 的 調高 而 受到 衝擊 最為 嚴重 的 看得出 來 就是 在 整個 東亞供 應鏈 從 日本、 南韓、 台灣 中國 市場 到 越南、 泰國 無 一 例外 全部 被 盯上 了 很明 顯川 普是 希望 全球 的 東亞供 應鏈 陸續 的 往 美洲 供應 鏈來 進行 集中 如果 我們 細看 華爾街 日報 所 進行 的 圖表 總 和 你 會 發現 從 整個 25 年 以來 的 關稅率 加成 速度 最快 的 當然 是 中國 本土 中國現 在 是 幾乎 所有 關稅 整體 稅率 已 經來 到 接近 4 成到 5 成 了 原本 大家 的 做法 是 進行 產能 的 移轉 很多 台商、 韓商、 日商 開始 大量 的 轉移 到 泰國、 越南、 柬埔寨、 東南亞 等 地 但 這 一次 隨著 東南亞 被 剋 取高 關稅 以 後 就 形成 進 一步 的 誠意 鏈 的 轉移 好 處 在 於 臺 灣 至少 很多 的 資通訊產品 這些 伺服器 的 品牌 商他 已經 提前 先 去 墨西哥 了 所以 衝擊 其實 沒 這麼 大 所以 我們 才 講說 很 有 可能 這種 急化 的 現象 在 臺 灣市 場會 持續 的 發酵 那些 有 錢 有 能力 的 到 墨西哥 已經 設廠 的 台商 他 可能 真的 規避 了 本輪 的 關稅 因為現 在 沒 有針 對 墨西哥 採取 進 一步 的 關稅 措施 可是 在 東南亞 設廠 的 資 金量 沒有 這麼 龐大 的 甚至 在 中國大陸 甚至 在 台灣 本土 生產 的 壓力 其實 就 蠻 大 的 到底 有 沒 有 商品 是 沒 有克取 到 關稅 的 有針 對 美國 部分 民 生物 資 具有 重大 衝擊 的 並不會 被克取 關稅 舉例 來 說 像是 美國 的 部分 銅價 或者 說 部分 的 藥品 部分 半導體 部分 木材 製 品 應 該 講 所有 半導體 和 所有 的 木材 製 品 受到 衝擊 的 不是 特別 大半 導體 是 因為 這些 AI 上游 端 都 全部 都 需要 所以 並沒有 課徵 木材 製 品 是 因 為 美 國 的 房 地 產 市 場 對 於 木材 需求 還是 很大 尤其 針對 加拿大 的 進口 目前 並沒有 辭職 課舉 關稅 另外 有 一些 沒有 被 客取 到 的 金條 沒 有 被 客取 到 以及 部分 的 關鍵 的 原 物料 礦物 是 沒 有 被 客取 到 的 尤其 是 一些 核能 用電 的 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 形成 市場 上 的 第一波 衝擊 完全 就 聚焦 到 了 被 客取 關稅 的 這些 國家 可能 採取 的 反制 趨勢 第一 個 觀察 重點 就 來 自 於 關稅 的 差異 是否 會導致 台灣 進行 顯著 的 關稅 調降 台灣 的 關稅率 各產品 不 一加 徵完 之 後 還會 再 課 5% 的 營業稅 在 歐洲 市場 你 可以 把 它 理解 成 VAT 就是 增值 稅這樣 子 就是 機場 退稅 的 稅看 這個 部分 有 沒 有 鬆 動 的 空 間 第二 個 關鍵點 就 在 於 非 關稅 措施 到底 有 沒 有 可能 開始 發酵 這 一次 大家 比較 關注 的 什麼 技術性 的 貿易 障礙 政府 採購 出口 補貼 是不是 開始 有 陸續 取消 的 態勢 東南亞 市場 其實 都 一樣 都 跟 台灣 差不多 就 對 於 本國 一些 重要 產業 一些 汽車 尤其 一些 農產品 都 會 有 做 相 對 大 的 保護 但是 這進 一步 影響 到 了 美國 農產品 銷售 到 台灣 市場 的 空間 但 不管 怎麼 講現 在 這個 川普 第二任 任期 以來 所 採取 的 經濟 政策 計畫 他 的 構想 仍然 是 希望 可以 擴大美 國 製 造 業 的 回流 不過 我們 細 看現 在 在 整個 美 國 製 造 業 的 回流 過程 當中 人口 數還 沒有 顯著 的 上行 但是 已經 獲得 了 汽車 工人 協會 的 全面 支持 這 一次 在 川 普關 稅實 施以 後 底下 馬 上 就 召開 記者 會 有 很多 的 汽車 工人 完全 支持 川普 的 政策 相信 這樣 的 一個 關稅 政策 可以 更 有利於 整體 資金 回流 以及 更多 美國 工人 的 就業 機會 目前 市場 的 普遍 共識 是 美國 工人 到底 會不會 因此 而 受益 這很難講 但是 美國 第一 上游 端的 製 造 業 他 的 需求 投資 的 確在 加強 第二 針對 墨西哥 和 針對 加拿大 的 投產 目前 全球 貿易商 正在 往 美洲 來 進行 移動 所以 很 有 可能 最 終川 普是 強化 了 整個 北美 的 供 應鏈 反而 減少 了 對 於 東亞系統 的 依賴且 回過 頭來 看 目前 其實 至今 湧入 到 美國 本土 的 FDI 直接 投資 規模 還是 非常 龐大 雖然 這些 投資 規模 並沒有 規避 掉 本國 的 關稅 比如 說 這最明 顯 就 台積 電嘛 台積 電投 了 1650 億結果 台灣 還是 被 課 了 三成 二 的 關稅 可是 川普 從 當選 至今 宣布 到 美國 的 投資金額 目前 是 1.6 兆 美元 創造 了 42.6 萬個 工作 機會 預估 在 未來 4 年 內 那現 在 有 幾個 聯盟 的 計劃 比如 說 像是 OpenAI 或者 SoftBank 這些 星際 資門 的 計劃 預估 會 投資 規模 接近 10 到 20 億在 今年 就 會 正式 實施 蘋果 承諾 投資 50 億現 代承諾 投資 210 億里 萊 投資 270億 擴大美國 的 藥品 生產 其他 像是 福特、 鴻海、 波音 和 豐田 目前 都 在 持續 擴大美國 本土 的 投資 所以 這件 事情 到底 影響 的 是 美國 股市 的 長 空 格局 還是 他現 在 的確 只是 造成 美洲 供應 鏈 的 持續 拉 抬 美洲 供應 鏈 的 產業 回流 後 續 我 覺得 可以 值得 多 做 一些 觀察 當然 回過 頭來 看 一下 台灣 市場 的 部分 剛才 很多 投資人 無法 理解 的 就是 台灣 憑 什麼 被 課 這麼 高 的 關稅 尤其 賴 政府 這麼 的 願 意釋 出 和 緩態勢 比如 說過 去 我們 跟 投資 朋友 提到 的 目前 賴總統 已經 在 阿拉斯加 不 只是 擴大 投資 而且 是 直接 願意 大量 的 購買 美國 天然 氣美國 天然 氣 大概 佔 台灣 液化 天然 氣的 進口 來源 大概 接近 10% 所以 前面 還有 澳洲 和 卡達 美國 肯定 是 最貴 的 雖然 從 距離 上 來 看 美國 跟 卡達 其實 差不多 遠 可是 卡達 已 經長 年期 跟 台 日 韓三國 都 有 一定 程度 的 貿易輸 送 和 連結 所以 其實 已 經達成 一定 程度 穩定 的 供應 了 現在 美國 插 進來 以 後 不 只要 得罪 澳洲 不 只要 得罪 卡達 而且 似乎 擴大美國 液化 天然 氣的 進口 也 並沒有 擴大 或者 說並 沒有 規避 掉 美國針 對 台灣 所 剋 取 的 關稅 所以 主要 還是 要 觀察 那 這個 currencymanipulation 也 就是 貨幣 操縱 的 問題 到底 要用 什麼樣 的 一個 方式 向 美國 不管 是 抒成 還是 釋放 善意 最好 的 劇本 就 這樣 了 接下 來 幾個 月度 台灣 政府 開始 陸續 要 進行 進口 關稅 的 調降 尤其 針對 部分 商品 像是 汽車 關稅 尤其 貨物稅 也 必須 要 有 適度 的 調降 接下 來 就是 針對 農產品 以及 昨天 我們 稍微 提到 的 一些 肉類 產品 進行 全面 開放 再 來 就是 買軍工 買 天然 氣跟 1980 年 到 190 年 當時 的 日 圓廣場 協議 其實 差不多 賴總統 在 剛才 也 跟 著 我們 同步 的 發表 了 新聞 這 一次 總統 是 說 有 具體 的 政策 管控 風險 具體 政策 我們 就後續 再 來 觀察 到底 有 哪些 政策 那細節 來 看 到底 台灣 哪些 產業 有 降 關稅 的 可能性 呢 如果 我們 細看 目前 台灣針 對 海外 科舉 高 關稅 的 產品 有 幾類 第一 個 是 部分 食品 類 比如 說 像 巧克力 糖果 葡萄糖 大概 是 接近 10% 多 的 關稅 稍微 相對 一般 大眾 物資 還要 偏 高一 點 另外 保健食品 在 台灣 是 非常 高 的 保健食品 台灣 常年 是 課徵 30% 我們 吃 膳 醇 吃 一些 保健食品 其實 都 蠻 貴 的 這 主要 還是 來 自 於 高 關稅 所 形成 的 影響 有 沒 有 可能 第一 從 保健食品 20% 到 30% 的 關稅 陸續 開始 下壓 而且 美方 其實 已經 在 過去 幾年 都 採取 了 相 對 應 的 壓力施 壓給 台灣 所以 本來 是 30 是 最近 幾年 才 降到 20% 那 再 來 就是 農產品 的 部分 兩種 典型 的 高 關稅 農產品 一個 就是 台灣 的 主食 稻米 過去 採取 的 是 配額 限制 進口 就是 你 可以 賣 進來 但是 你 不能 賣 這麼 多 每年 一定 數量 的 稻米 的 低 關稅 的 配額 那 另外 呢 如果 你 是 額外 進口 必須 要 課徵 每公斤 台幣 要 課徵 45 元 所以 以 一般 國際米 價台灣 的 稻米 是 課徵 百分之百 關稅 甚至 是 百分之百 以上 所以 這的確 是 美方 詬病 的 一個 大 問題 也 是 美國 這 一次 貿易 總署 當中 所 提到 的 最大 問題 那 再 來 是 花生 花生 的 部分 台灣 的 平均 關稅 是 25% 帶殼 花生 每公斤 是 42 塊 所以 你 看台 灣的 花生 大部分 也 不是 進口 要不然 東南亞 其實 超多 花生 的 大部分 都 是 吃 台灣 本土 的 再 來 就是 汽車 關稅 的 部分 汽車 關稅現 在 是 17.5% 不過 貨物稅 更 高 所以 有 可能 是 要 從 貨物 稅來 做 著手 至於 汽車 關稅 的 調降 是否 會 傷害 到 國產車 當然會 當然 我們 想 的 是 傷害 到 國產車 的 工廠 的 產出 因為 很多 日系車 在 台灣 都 算國產車 所以 當然會 形成 適度 衝擊 不過 去 它 的 成本 也 沒 有 比 較 貴 大家 一起 降價 那 不是 更好 嗎 但是 的 確會 形成 新一輪 產業 的 傷害 再 來 像是 彩色 電視機 的 部分 課徵 10% 分離式 冷氣 是 課徵 8% 這些 主要 是 從 日本 韓國 以及 中國來 進行 進口 的 所以 後 續 如果 要針 對 整個 美方 採取 進一波 的 壓力 釋放 最好 的 方式 剛才 提到 的 一些 重要 農產品 剛才 講到 的 稻米 市場 你 不能 再課 這麼 高 的 關稅 或者 不能 進行 進口 的 配給 動作 第二 就是 美豬 美牛 美豬 美牛 我們 昨天 稍微 已經 提到 了 因為 美方 其實 已經 很多年 都 相當 不滿 台灣 銷售 的 豬肉 和 牛肉 上面 特意 去 標上 一個 美國產地 其 實標 上 也 沒什麼 問題 但是 就 有 一種 政府 放任 媒體 的 負面 宣傳 提醒 大家 那 是 美牛 不要 買 以及 針對 美國肉類 的 內臟產品 實施 繁瑣 的 進口 配額 以及 限制 所以 現在 是 買 不到 美國 的 內臟 的 使得 美國 牛到 目前 為止 美方 認為 是 遭受 了 不 平等 的 待遇 而且 因為 台灣過 去 有萊克 多巴胺 的 檢測 相對 比較 嚴格 跟 國際 比 較 不同 調 這 方面 也 引起 美國 的 不滿 說 我們 美國人 都 在 吃 美牛 那 你 要 有 什麼 萊克 多巴胺 檢測過 於 嚴格 的 問題 你 應該 跟 著 我們 同一 個步 調來 做 檢測 就 可以 了 在 農產品 的 部分 美方 一直 也 認為 因為 台灣現 在 標 註 農 糧 食品 不是 會分 基改 和 非 基改 基改 和 非 基改 目前 關稅 是 不 一樣 的 所以 美方 也 认为 这是 没有 任何 的 科学 和 科技 根据 的 在 这样 的 一个 效果 底下 应该 要 进行 全系列 的 开放 所以 我们 要 细看 的 是 台湾 出口 到 美国 的 市场 当中 影响 到底 大不大 我 讲 两个 层面 第一 影响 很大 但是 是 属于 产业 的 分布 很大 第二 如果 是 從 總體 影響 總金額 可能 沒有 想像中 來 的 大 這要 怎麼 理解 呢 第一 個 關鍵 在 於 台灣 出口 到 美國 市場 的 部分 接近 現在 70% 以上 屬於資 通訊產品 佔 大宗 而資 通訊產品 我們 看到 淺藍色 區塊 基本 現在 是 由 墨西哥 或者 部分 東南亞 市場 流入 到 美國 本土 當中 那 墨西哥 現在 並沒有 進 一步 的 美國 關稅 的 課徵 所以 說 廣達偽 創人 寶 只要 產能 能夠 應付 的 過來 不會 被 課到 關稅 尤其 整級 出口 都 不會 可是 在 台灣 本土 的 不管 是 農產品 汽車 產業 不管 是 我們 講的 一些 傳統 產業 當中 的 電子 零組件 被 課徵的 壓力 就 會 相當來 的 大 所以 這個 基本上 就 完全 取決 於 台廠 到底 在 本輪 當中 有 沒 有 適度 分散 風險 衝擊 的 效應過 去 我們 跟 投資 朋友 提過 在 整個 美洲 當中 我們 看到 鴻海 廣達緯 創維印 英業 達 和 索漢人保 基本 都 在 美國 各地 過去 兩年 都 已經 開始 設廠 了 主要 在 墨西哥 但是 也 有 部分 是 已經 進入 到 美國 本土 像鴻海 的 部分 德州 廠 威斯康辛 還有 Ohio 都 有 開始 設廠 廣達 的 部分 美國 在 田納西 加州 的 部分 也 開始 設廠 緯創 的 部分 雖然 主要 都 在 華雷斯 可是 美國 加州 也 開始 有 設 分部 那麼 微影 的 部分 在 德州 音樂達 也 在 德州 所以 基本 都 在 美墨 的 邊界 交界 處 在 這樣 的 一個 效果 底下 也許 就 能夠 適度 的 規避 掉 關稅 的 衝擊 美國 跟 墨西哥 的 談判 在 這些 廠 商當 中來 的 更 為 作用 可是 不是 這些 產業 資本量 資本額 稍微 沒 這麼 大 的 這些 公司 在 台灣 的 衝擊 幅度 就 相 對 來 的 大 了 所以 剛才 提到 的 不 只是 針對 農產品 的 貿易 壁壘 開始 放 寬 重要 的 在 於 營業稅 是否 也 有 放 寬 的 可能性 我們 看到 歐盟 的 增值 稅是 15% 到 25% 這很高 喔 這幾乎 有 很大 的 調降 空間 英國 是 20% 所以 有 時候 在 歐洲 在 英國 買 包包 為 什麼 那個 退稅 幅度 來 的 這麼 多 感覺 買 包包 很 划算 因為 增值 稅的 確比較 高一 點台灣 其實 只有 5% 從 政府 態度 來 看 可能 沒有 太多 這樣 的 空間 因為 台灣 平均 稅率 或者 說 平均 稅收 在 國際 當中 也 不算 高 的 所以 再 降下去 台灣 政府 的 財源會 遭受 到 蠻 大衝擊 的 可是 有 沒 有 可能 從 擴大針 對 美國 的 進口 配額 來 著手 這個 是 值得 大家 觀察 的 一個 重點 簡單 來講 就是 動 嘴巴 結果 天下 大亂 了 川 普的確 形成 了 整個 205 年 政策 極大 的 不確 定性 過去 我 才 看到 一個 笑 話 他 講說 16 年當 時川普 跟 希拉 蕊 在 選舉 宣傳 的 時候 一起 走進 了 一家 麵 包店 希拉 蕊 就 趁 店員 不 注意 的 時候 偷 了 三塊 蛋糕 藏到 口袋 裡頭 她 就 小聲 的 對川 普說 你 看 我 多 聰明 店主 什麼 都 沒 有 看到 川普說 這算 什麼 我 光明正大 一樣 可以 吃 到 三個 蛋糕 於 是 川普 就 大聲 的 對 麵 包店 老 闆 說給 我 這個 蛋糕 我會 表演 一個 魔術給 你 看 老 闆 很 好奇 就給 他 吃 一個 蛋糕 然 後 要求 再來 一個 又 吃 下肚 了然 後 川普 又 要 吃 第三 個 蛋糕 也 吃 了 川 普吃 完 之 後 店主 就 開始 納悶 說 那 魔術 到底 什麼 時候 會出 現川普 說現 在 這些 蛋糕 都 在 希拉 蕊 的 口袋 裡 所以 這 故事 講的 西安 人 也 聰明 但是 川普 他 可能 有 更 高明 的 做法 不 偷光 靠 一些 嘴皮 和 表演 就 能夠 正大光明 的 拿到 3 塊 錢 從川普 的 角度 而言 台積電 赴美 設廠 或者 賴總統 赴美 擴大 阿拉斯加 天然 金 那算 什麼 不 就是 因為 我 課 關稅 你 才 來 嗎 我 不是 可以 繼續 課 嗎 因為 我 繼續 課 你 就 會 繼續 來 所以 從 政策 邏輯 來 看 的 話 目前 川普 幾乎 在 全球 市場 當中 完全 佔 了 上 風 這種 川普 的 新 保護 主義 到底 會 形成 什麼樣 的 一個 效果 從現 在 平均 市場 的 競爭 來 看 因為 大家 一起 被 課 關稅 衝擊 可能 還沒有 想像中 來 的 大 我 貴 你 也 貴 反正 我們 賣 到 美國 的 商品 都 一樣 貴 但 問題 在 於 如果 是 報 復 性 關稅 所 形成 的 貿易 傷害 這種 利潤 壓力 就 會 來 得 大 所以 這個 時候 就 必須 回過 頭來 看川普 到底 是 真的 希望 剋 取 關稅 獲得 收入 補貼 民眾 減稅 還是 他 的 目的 仍然 是 為 了 在 短期 內 獲得 更 多 關稅 的 談判權 必須 承認 這兩者 的 挪移 讓 市場 上 總 是 焦頭爛額 不 確定 他 是 這樣 子玩 4 年 還是 說 他 一樣 是 要 達 到 某種 目的 呢 如果 他 這樣 玩 4 年 那 乾脆 課徵 50% 關稅 就 好 了 所以 這 值得 大家 來 多 做 一些 思考 和 了解 不過 回過 頭來 看 除了 墨西哥 和 加拿大 現在 短期 內 笑呵呵 以外 目前 針對 中國 的 關稅 雖然 持續 的 課取 但 中國 市場 當中 我們 看到 最近 英國 金融 時報 的 報導 反而 非常 樂見 這樣 的 一個 狀態 事實 上 這次 金融 時報 派 了 一個 專題 團隊 到 中國 市場 進行 各 方面 的 談話 以及 了解 目前 北京 決策則 是 相信 美國 的 全球 信譽 很 有 可能 在 這樣 的 一個 時間 線 一拉長 以後開始 崩潰 但 反而 對 於 中國 是 有利 的 我們 也 很 清楚 知道 最近 中國 日本 和 南 韓開始 為 了 應 對川普 的 關稅 政策 計劃 採取 本國 內部 三國 之間 的 關稅 豁免 也 就是 沒關 係 你 賣 到 美國 很貴 可是 在 中國 市場 貿易 的 話 我們 一起 降低 稅率 以達成 對 於 美國 的 制衡 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 使得 市場 上 開始 有針 對 中國 資產 以及 低 基期 市場 的 資金持續 不見 的 要求 存在 給投資 朋友 多 做 一些 思考 當然 市場 上現 在 的 氛圍 表現 不 太 一樣 很多 人 認為 這的確 就是 一種 外部性 衝突 有點 類似 於 20 年 的 新冠 疫情 這種 事情 不 可控 的 你 就算 了解 景氣 循環 你 也 無法 了解 川普 的 政策 對 於 市場 的 不確 定性 會 有多深 所以 有 兩種 角度 第一 種是 長 期 投資者 這些 長 期 投資者 是 堅信長 期 而言 美國 股市 會 再 創高 也許 短期 會有 亂流 但是 如果 真的 他 把 經濟給 搞 壞 了 美國 的 內 生性 通 膨大 漲國際 貿易 大亂 企業 的 利潤 大幅 壓縮 最終 所 造成 的 效果 就是 下 一任 總統 就是 民主 黨人 了 那 也許 熬過 4 年 這些 投資者 就 勝利 了 那 第二 種 角度 就是 對 於 川 普所 採取 的 政策 他 仍然 是 為 了 達成 某種 更 有利於 美國 利益 本土 的 協議 所以 對 於 海外 市場 表現 不 一定 可是 對 於 美國 本土 市場川 普是 不 可能 願意 見 到 美國 股市 無量 瘋狂 下跌 所 引發 的 流動性 風險 的 川普 也 經不起 那種 我們 講的 股票 市場 的 金融性 系統性 風險 衝擊 如果 川普 遇到 08 年 你 覺得 在 他 卸任 的 時候 或者 說 第一任 任期 第二任 任期 做 完 的 時候 股票 市場 來 得 及 漲 回來 嗎 08 年 當時 的 崩盤 可是 等到 1 年 12 年 才 陸續 的 開始 收 復 石土 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上 就 會 有 兩種 共識 一種 呢 跟 他 熬 熬過 你 的 任期 就 沒事 了 那 第二 種呢 對 於 長 期 投資者 來 說 那 就是 可能 海外 市場 受到 衝擊 還是 很大 可是 美國 本土 的 市場 衝擊 也 許就 沒有 想象 中來 得 這麼 大 了 所以 我們 回過 頭來 看現 在 在 本輪 美國 股市 的 修正 過程 當中 我們 最 害怕 的 是 什麼 最 害怕 的 是 川普 的 不確 定性 會不會 影響 到 本輪 的 景氣 循環 開始 被迫 下修 也 就是 影響 到 基本面 的 範圍 前陣子 市場 的 估值 回調 你 可以 把 它 怪給 估值 過高 的 確過 去 估值 一直 都 很 高 牛市 本來 本益比 就 不斷 推升 可是 目前 本益比 正在 下滑 第二 是 聯準 會 的 貨幣 政策 轉向川普 是否 希望 一方面 達成 市场 的 关税 谈判 的 条件 包括 美国股市 极其 高 经得起 这样 的 跌幅 另外 一方面 可以 逼迫 联 总会 的 降息 第三 方面 川普所 释放 这种 非关税 的 贸易壁垒 等 于是 向 全球 喊话 了 你 不要 以为 你们 货币 贬一 贬 就 能够 逃得 了 我们 本人 的 关税 你 贬值 越 凶 我克 的 关税 就 越 高 所以 基本上 也 针对 汇率 贬值 这样 的 一个 做法 采取 了 一个 表态 所以 最 重要 我們 要 觀察 的 重點 在 於 這些 狀況 會 不會 導致 本輪 的 EPS 開始 年 增地緩 被迫 下修 那 就 代表 著庫 存循 環要 被迫 結束 了 說 實在 三年 時間 也 差不多 可是 從 週期 角度 而言 應該 要 這樣 講川普 因此 拿掉 以後景氣 應該 怎麼 走 大家 要 有 一個 清楚 的 預判川普 因此 納進 來 以 後 最好 還是 照著景氣 的 高低 週期 位階採取 相 對 應 的 動作 如果 川普 真的 他 想要 把 本輪 景氣 循環 就 卡 在 這邊 想要 今年年底 以前 進入 到 景氣 信號 的 難 有點 難 比如 說 明年 好 了 明年 想要 讓 景氣 進入 到 衰退 週期 你 從 週期 的 角度 你 還是 應該 知道 自己 應該 做 什麼樣 的 一個 事 情景 氣 低位 階就 多 買 一點 景氣 高位 階就少 買 一點 這是 我們 一向 跟 投資 朋友 所 採取 的 動作 當然 了 很多 投資 朋友 在問 這種 外部性 的 衝擊 應該 如何 來 做 理解 那 我 个人 的 想法 是 这种 外部性 的 冲击 你 还是 要 能够 自然 观察 景气 到 目前为止 到底 有没有 自然 弱化 的 趋势 从 昨天 公布 的 ADP 小飞农 仍然 远远 的 高呼 市场 预期 就 代表 着 有 可能 正是 因为 现在 景气 不错 川普才 愿意 完全 放开手脚 勇敢 的 去 科学 关税 这个 压力 就 稍微 比较 大 一点 好 有 投資 朋友 說現 在 到底 更 像是 外部 衝突 還是 景氣 的 自然 弱化 我覺 得 很 明顯 是 外部 衝突 當然 這 只是 我 的 想法 你 說 目前 景氣 本來 自然而然 就 應該 衰退 都 還沒有 擴張 對 不 對 都 還沒有 擴張 這是 我 的 看法 你 說現 在 是 景氣 極低 基期 景氣 信號 燈 還在 黃 紅燈 所以 也 不算 是 極低 基期 這是 我 的 看法 目前 還 不是 崩潰期 目前 更 像是 緊急 在 擴張 週期 所 遭受 的 市場 不確 定性 之前 不是 一個 5 歲 的 兒子 在 洗澡 的 時 候然 後 一直 盯 著 自己 的 蛋蛋 就 問媽 這是 我 的 大腦 嗎 媽說 目前 還 不是 所以 目前 還 不是 因為 至少 你 從 一些 怪力 指標 來 看 很 明顯 最近 幾個 季度 就是 剛從 原本 的 復 甦 週期 轉往 擴張 週期 那 你 說 本輪 到底 有 沒 有 經歷 過龍井期 那 很 明顯 沒有 但是 川普 也 許把 龍井期 提前 給消滅 了 讓 景氣 進行 提前 的 過程 回調 你 用 這樣 的 一個 理解 也 是 OK 的 可是 你 只要 有 高低 基期 的 操作 邏輯 基本上 大家 都 能夠 淡然 應對 好給 投資 朋友 多 做 一些 觀察川普 的 政策 不確 定性 我們 持續 來 跟 投資 朋友 做 一些 關注 但是 既然 沒開盤 大家 就要 保持 一個 心情愉快 的 愉快 的 心情 度過 接下 來 的 連假 如果 真的 因為 某些 人講 了 某些 話 某 一個 數據 某 一個 短期 股票 市場 的 波動 就 影響 到 你好 幾天 的 心情 也許 就 沒 那麼 適合 你 投資 其實 你 從 我們 本輪 已 經歷 了 三輪 的 庫存 循環 走 到 現 在 了 這每 一次 下跌 它 就是 一個 自然 的 均值 回調 但是 你 總 是 可以 找到 一些 利空 來 解釋 是 為 什麼 原因 在 這樣 的 一個 時間 線 下跌 可是 最終 你 會 發現 景氣 就 這樣 就 一輪 又 一輪 的 循環市 場會 有 稍微 樂觀 稍微 悲觀 的 預期 持續 的 週期 輪 替 真正 週期 投資 害怕 的 是 沒 有情 緒 一直 都 平穩 股市 沒有 波動 有 波動 才 有 景氣攤 低成本 價的 機會 也 提供 給我們 的 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 訂閱 我們 頻道 按 讚 加 分享 我們 就 下 一次 早晨 財經速 捷圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快