2025/4/9(三)反彈結束?4/9關稅準時上路 陸遭課100%關稅 iPhone囤貨潮開啟【早晨財經速解讀】

嘶 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 4 月 9 号 礼拜三 早上 8 点 32 分 大家 早安 我 是 许廷浩 每天 早上 开麦前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 随着 美国 的 对 等 关税 在 今天 晚上 要 正式 生效 市场 上 对于 贸易 协议 原本 还 抱持着 希望 但是 随着 美国 针对 中国 直接 課取 了 百分之百 的 報 復 性 關稅 以後市場 上 在 昨天 幾乎 在 史 詩級 的 反彈 當中 轉眼 即逝 道瓊 在 昨天 盤中 是 一度 暴漲 了 146 點漲 幅 高達. 85% 結 3 果 呢 尾盤 來 看 一早 起來 跌 了 320 點這也 是 20 年 4 月份 以來 最大 的 單日 反轉 也 就是 漲轉 跌標 普白 指數 在 盤 中 也 一度 上漲 4.05%, 最 後 全部 蒸發, 最 後 居然 還收 低 了 1.6%, 這是 1978 年 以來 最 大幅度 的 逆轉, 也 就 代表 著, 居然 空單 的 平倉 在 一天 內 就 完成, 而且 持續 開始 下挫。 這波 的 乖離 回 調實 在 是 太大 了, 根本 就 沒 有 任何 反彈 的 條件 存在。 我們 從 Vic 指數 來 做 觀察, 目前 恐慌 指數 VIX 仍然 位居 高檔 介在 50 到 60 左右 上 一次 這麼 高 就是 去年 7 月 到 8 月 的 日圓 逃離 平倉 再 來 就是 20 年 新冠 疫情 當時 18 年 的 美中 貿易戰 15 年 上 震 股災 以及 08 年 金融 海嘯 再 往上升 一點 基本上 按照 過去 週期 的 經驗 市場 的 避險 情緒 幾乎 就 在 反映 可能 到 來 的 外部性 衰退 式 衝擊 就 有如 20 年 的 新冠 疫情 一樣 所以 現在 美國 股市 的 持續 的 走跌 以及 遭受 市場 的 顯著 成壓 我們 就要 具體 觀察 那 到底 就 目前 這兩天 有 沒 有 可能 因為現 在 在 白宮 談判 的 國家 已經 高達 70 個 那 尤其 現在 日本 很明顯 已經 在 談判 行列 的 前半段 那 到底 有 沒 有 可能 在 這兩天釋 出美國 和 東亞國家 達成 談判 協議 取得 的 可能性 呢 今天 就 來 跟 大家 多 做 一些 觀察 但 也 看得出 來現 在 這種 短期 波動 的 行情 這活 著 就是 勝利 重點 是 不要 隨便 便 被 洗掉 尤其 長 期 投資者 可能 覺得 可以 轉手 反彈 抓準 波段 行情 這種 就是 大漲 10 點 小跌 20 點 所以 如果 我們 從 RSI 等等 怪力 指標 來 看 這一波 情緒 真的 就是 一路 悲觀 下去 這 基本上 從 市場 的 情緒步 調來 做 觀察 也 沒 有 讓 市場 有 喘口氣 的 空間 CNN 恐懼 貪婪 指數 也 是 只是 這樣 一路 一路 的 下挫 市場 的 悲觀 情緒 已經 高達 接近 要 兩個 月 以上 了 這些 事情 都 是 對 我們 多 做 一些 觀察 但 也 承 認現 在 市場 仍然 在 恐懼期 即便 長 期 投資者 有 你 不 看好 的 個 股 你 想要 做禮場 你 可能 都 必須 要 等到 情緒 相對 沒有 這麼 悲觀 的 時候 或者 說 如果 你並 不是 以長 期 投資 的 角度 而言 那 你 當然 要 掌握 這一波 任何 反彈 的 契機 所以 我們 要 具體 觀察 的 方向 是 對 等 關稅 就 目前 為止 是不是 已經 完全 破壞 了 本輪 的 循環 或者 說 目前 經濟 數據 是不是 真的 不 重要 完全 就是 流動性 恐慌 我們 先 看 一下 白宮 的 說 法 這 一次 白宮 新聞 的 秘書 李維特 他 是 表示 這些 談判 的 內容會 為 各國 量身定做 所以 當然會 有 一點 時間 70 個國家 在 白宮 白宮 都 不 一定 有 這麼 多 的 專員 可以 來 進行 陸續 談判 可能 一個 一個 談 都 要 花 70 天一 個 國家花 一天 都 要 花 70 天 那 肯定 不 可能 在 4 月 9 號 以前 談出 正式 像樣 的 協議 但 事 實上 我們 也 清楚 知道 就 目前 各國 所回 應川普 的 對 等 關稅 當中 大家 都 有 開始 放軟 的 態勢 舉例 來 說 歐盟 雖然 可能 會 採取 報 復 性 的 措施 可是 官员 也 提议 进行 协助 谈判 目前 已经 派 了 专员 到 白宫 进行 第一波 谈判 墨西哥 目前 已经 停止 进行 报复性 关税 以及 采取任何 报复性 措施 这是 由于 USMCA 目前 墨西哥 和 加拿大 最早 打 关税 战 的 反而 是 目前 在 全球 商品 市场 当中 受到冲击 来 的 最低 的 那少數 已 經報 復 的 像 中國大陸 的 部分 好 這 一次 美國 又 報 復 了 直接 課徵 你 10% 的 關稅 加拿大 的 部分 已經報 復 可是 就 目前 為止 並沒有 採取 進 一步 的 動作 那 其他 像是 日本 目前 正在 跟 美國嘗試 談判 當中 越南 提出 了 讓 步南韓 也 嘗試 談判 台灣 已經 提出 讓 步 了 包括 印度、 包括 英國 都 是 如此 所以 可能 還是 要 有 一點 時間 那 我們 當然講 這場 貿易 的 較量 最大 的 關鍵 變數 還是 在 於 時間 川普 希望 在 各國 尚未 整合 出 有效 的 應 對 措施 之前 發動 這一場 一連串 快速 高壓 的 政策 攻勢 迫使 對手 在 短 時間 內 讓 步 所以 正常 來講 如果 你給 他 拖 到 個 半年、 一年 那 其他 經濟體 是 有 機會 形成 聯合 反制 的 就 覺得 你 根本 就 沒 有 誠意 要 談 我 乾脆 學歐洲 我 乾脆 學中 國大陸 我們 就 形成 非美 經濟體 就 好 了 我 去 尋找 非美 客戶 算了 這個 時候 美方 的 地位 就 有 可能 會 迅速 惡化 所以 趁 這段 時間 和 各國來 敲定 商議 其實 是 非常 重要 的 當然 上述 都 是 理性 的 角色 如果 川普 他 目的 就是 我要 削減 10% 的 貿易 逆差 每個 國家 我 必須 要 讓 美國 對 你 是 審查 那 就 大家 一起 毀滅 這個 是 我們 過去 的 看法 可是 川普 目前 所釋 出 的 氛圍 就是 非常 兩面 就是 一方面 4 月 9 號感覺 關稅 上路 這個 時 機點 是 來 不及 有像樣 的 談判 協議 端 出來 的 另外 一方面 川普 在 最近 所發 的 推特 也 表示 這個 推特 他 聊 的 是 目前 跟 韓國 很 有 可能 會 取得 一個 非常 棒 的 協議 另外 他 也 提到 中國 也 想 達成 協議 很 可惜 他們 不 知道 怎麼 開始 我會 等 他們 打電話 來 那 很 明顯 沒有 打電話 來 所以 10% 的 關稅 就給 他 課 下去 了 目前 跟南 韓所 進行 的 通話 內容 跟 日本 跟 台灣 應該 都 差不多 主要 是 涉及 巨大 難以 持續 的 貿易 逆差 那 藉由 適度 的 造船 業美國 的 液化 天然 氣的 購買 以及 阿拉斯加 油管 的 合資 計劃 來 嘗試 的 把 貿易 逆差 幅度 給縮 窄 事 實上 目前 美國 和 日本 市場 在 揣測 也 是 現在 新聞 媒體 陸續 爆料 出來 的 基本 就是 來 自 於 日本 和 美國 在 阿拉斯加 天然 氣管 的 投資 而 目前 還沒有 完全 談攏 正常 來講 這個 投資 的 太大應 該 不是 日本 單獨去 承接 應 該還 包含 著台灣 和 南 韓過 去 我們 跟 投資 朋友 提過現 在 阿拉斯加 的 天然 氣計劃 這一波 油管 的 建置 至少 要 40 億 美元 差不多 就是 台積 電一到 兩個 廠 的 總資金 規模 這個 資金 規模 只是 去 投資 你 甚至 都 還沒有 辦法 確認 可以 立即 的 回收 而且 年份 可能 拉長 到 5 到 10 年 好 處 在 於 如果 真的 達到 了 一些 戰略 的 分散 到 時候 阿拉斯加 的 LNG 蓋好 之後運 送到 日本 只要 7 天到 韓國 只要 8 天到 台灣 大概 10 天其實 比 中東 還要 快 一點 從 能源 自主 或者 國防 角度 而言 當然 是 有 一定 的 成效 可是 我們 也 要 清楚 知道 目前 阿拉斯加 天然 氣的 價格應 該會 比卡達 以及 澳洲 價格 還要 高 不少台 灣的 天然 氣價格 大概 有 三成 左右 是 由 澳洲 來 進口 那 是 距離 又 比 較 近 而且 又 比 較 便宜 那 阿拉斯加 應該 會 比 澳洲 至少 貴 1.5 倍 左右 加上 又 是 新建 置 的 管道 所以 投資 的 又 比 較 大 所以 到 時候 會 不會 引起 新一波 台灣 內部 天然 氣價格 的 上 漲 這個 值得 大家 來 多 多些 留意 可是 從 這些 事情 其實 看得出 來 目前 談判 的 進度 相對 並沒有 想像中 來 得 快 也 來 不及 在 這兩天 就 馬 上 釋出 那種 極大 的 利多 訊 息事 實上 這 一次 白宮 的 經濟顧 問委員會 的 主席 米倫 在 昨天 發 表演 講的 時候 他 就 提到 了 有 五種 方式 可以 協助 美國來 分 擔責任 而且 鼓勵 各國 持續 和 白宮 進行 聯 繫 第一 個 就是 出口 產品 接受 美國 關稅 而且 同時 不開 徵報 復 性 關稅 日本 做 了 韓國 做 了 台灣 也 做 了 我們 都 沒 有 採取 報 復 性 關稅 我們 也 接受 了 這樣 的 一個 關稅 那 第二 是 打 開國內 市場 停止 不 公平 且 有 傷害性 的 貿 易行 為 並向 美國購 買 更 多產品 台灣 也 做 了 第三 提高 國防國防 支出 和 美國 的 軍購 台灣 也 做 了 第四 投資 美國並 在 美國設 工廠 那 不是 更明 顯台 積電 都 已 經過 去 了 所以 現在 就 差 最 後 一步 了 第五 直接 捐款 給美國 財政部 搞 了 老半天 終於 搞清楚 了 原來 重點 在 於 捐 錢 1234 都 有 了 出口 不 採取 報 復 性 關稅 也 做 了 購買 更 多 美國產品 國防 支出 到 美國 市場 都 做 了 1234 都 做 了 現 在 就 差 錢 了 是不是 那 不如 那開 玩笑 不如 讓 川 普現 在 開個 YouTube 頻道 我們 現在 馬 上 斗內 每個 人斗 內十塊 錢 每天 這樣 子斗內 好不好 現在 居然 要求 直接 捐款 給美國 財政部 所以 其實 你 仔細 回想 一二三四 都 做 了 可是 川普有 釋出 任何 對 於 東亞國家 的 善意 嗎 沒 有 他 吃定 你 了 那 賭 神裡面 有 一幕 那 小喇叭 跟 高原 在 賭牌 那個 旁邊 的 小弟 老大 那 小鬼 氣勢 好強 他 吃定 你 了 所以 現在 感覺 是 這樣子 吃定 你 了 我 怎麼 逼 你 就 怎麼 做 那 我 就 把 你 逼 得 更 緊一點 聽 起來 怪怪的 但是 這個 就是 目前 東亞國家 所 面臨 的 處境 所以 歐盟 為 什麼 在 動作 上 感覺 好像 態勢 更 和 緩 一方面 好像 要 採取 報 復 性 關稅 一方面 又 願意 談判 因為現 在 看 起來 好像 也 不是 先 搶 先贏 大家 都 以 為 先 搶 在 前頭 的 就 可以 優先 規避 關稅 但 目前 來 看 這關 稅談判 的 進度 還是 相對 緩慢 的 更 重要 的 事情 針對 中國 所 剋 取 的 百分之百 的 報 復 性 關稅 直接 引發 了 在 昨天 美國 股市 的 重大 跌幅 我們 看到 最近 白宮 在 4 月 9 號 正式 生效 針對 中國 加徵 104% 的 累積 關稅率 事實 上過 去 我們 提過 原本 在 2 月 4 號美國 就 針對 中國 商品 加徵了 10% 的 關稅 到 3 月 4 號再 加徵 10% 到 4 月 9 號加 徵 34% 然後呢 北京 後 續 是 採取 了 34% 的 對 等 的 報 復 性關 稅川 普當時 在 前一天 就 講說 如果 沒有 在 4 月 8 號 以前 收回 這道 行政命令 的 話 我們 就要 再加 徵 50% 的 關稅 最終 總稅率 就 會 來 到 104% 不過川 普是 遲 沒 有 接到 中方 的 電話 最終 104% 正式 課徵剛 才 所 傳出 的 訊息 我 看到 印度 時報 最新 的 報導 昨天 至少 有 5 架 飛機 從 中國 起飛 快速 的 越過 太平洋 進入 到 美國市 場裡 頭裝 的 是 成千 上 萬 的 iPhoneiPhone 到 目前 為止 有 85% 的 組裝 還在 中國 市場 你 要 趕 在 關稅 生效 之前 趕快 遇到 美國 市場 想 也 沒 想到 iPhone 的 i16 其實 已 經賣 不好 了 但 想不到 i16 現在會 賣 這麼 好 也 想不到 i16 賣 這麼 好 的 原因 原來 是 這個 原因 這是 真的 很難 想像中 國採取 了 什麼樣 的 一個 持續性 的 報 復 性 做法 在 課徵 104% 以後中國 商務部 就 目前 為止 還沒有 發布 新聞稿 不過 在 昨天 已經 正式 的 採取 了 第三 輪 的 稀土 出口 的 管制 我們 也 清楚 知道 其實 中國 在 全球 的 稀土 的 成分 比例 當中 大概 佔 了 61% 左右 的 市 占 那 這 一次 持續 針對 半導 體 製 造 鏈 的 重要 的 合成物 包括 鈦亞 等等 關鍵 進口 比例 開始 採取 進口 配額 就 你 必須 要 證明 你 是 單純屬 於 半導 體 製 程 或者 一般 3C 電子 產品 消費性 電子 產品 才 得以 取得 出口 證那 如果 你 是 有 嘗試 的 想要 把 這一波 的 我們 講的 稀土 拿到 美國 進行國 防軍事 的 組裝 那 可能 就 會 遭受 到 調查 不過 這個 調查 的 程序 其實 也 相當 混亂 你 也 不 確定 到 時候 會 流到 哪裡 去 但 至少 中國 在 稀土 層面 也 採取 了 報 復 性 措施 事實 上 美中 雙方 的 爭執 這幾天 是 越來 越 高 強度 我們 看到 前 兩天 美國 副 總統 范斯其 實才 提到 說 中國 Chinesepeacestand 就是 中國 相巴佬 相關 的 這種 用 詞 所以 導致現 在 美中雙 方越 來 越 緊張 雙方 背後都 有 民意 壓力 這個 時候 就是 chickengame 誰 先退 後 誰 就 完 了 回過 頭來 看 在 過去 課徵兩成 三成 當時 造成 了 一系列 的 供 應鏈 的 轉移 到 東南亞 市場 當中 但是 現在針 對 東南亞 的 稅率 還是 很 高針 對 中國 的 稅率 又 更 高 可能 在 東南亞 生產 還是 有 一點 優勢 可是 回過 頭來 看 我們 都 很 清楚 知道 現在 美國針 對 中國加 徵對 等 關稅 之 後 北京 照理 來 說 那 我 也 課 你 10% 因為 課 10% 跟 課 50% 其實 已經 沒有 太大區 別 了 那個 價格 已經 失去 那個 低成本 的 誘因 了 有 時候 你 針對 中國 市場 你 課個 20% 3 也 許它 在 成本 上 還是 有 能力 去 打贏 其他 東南亞 市場 這中 國 製 造成 本 真的 可以 壓到 很 低 10% 那 等同 於 毛利率 你 必須 要 有 翻倍 的 空間 才能 夠 完全 賺 回來 所以 就 目前 來 看 我們 就要 具體 觀察 目前 中國 出口 到 美國 的 產品 以及 從美國 進口 的 產品 對 於 雙方 的 衝擊 為 何事 實上 如果 我們 細節 來 做 一些 觀察會 發現 中國 出口 到 美國 的 產品 大部分 是 以 手機 電腦池 玩具 家具 那些 終端 商品 為主 而 從 美國 進口 的 大部分 是 大豆 天然 氣 原油 原材料 或者 中間 的 工業品 所以 我們 假 設現 在 美國 已 經針 對 中國 市場 採取 了 10% 的 關稅 如果 商務部 也 採取 10% 的 報 復 性 關稅 對 美國 來講 的 話 比 較 大衝擊 的 應該 是 tosee 也 就是 消費端 你 用 的 手機 電話 腦池 玩具 聖誕樹 等等 會產生 重大 影響 但是 對 於 中國來 看 主要 影響 來 反而 是 tobe 因為 大部分 是 原材料 企業 端的 衝擊來 的 更 大 到底 是 中國 企業 先 受不了 還是 美國民眾 先 受不了 的 所以 我們 還是 要 承認 就 目前 來 看 美中 適度 的 關稅戰 在 過去 的 確已經 形成 了 適度 的 半導 體供 應鏈 的 脫 鉤 但是 就 目前 的 狀況 來 看 東南亞 的 成本 也 在 持續 的 攀升 最終 到底 是 美國 的 民眾 先 受不了 還是 中國 企業 先 受不了 當然 剛才 所 提到 的 很多 的 原材料 或者 半成品 中國 在 這幾年 已經 進行 了 產能 分散 大部分 的 進口 也 主要 來 自 於 俄羅斯 或者 印度 所以 這 一次 到底 為 什麼 打關 稅戰 的 進度 來 得 這麼 快 幾乎 每 幾個 小時 就 翻 一次 主要 就 來 自 於 美國現 在 加徵關稅 的 法律 依據 已經 完全 源自 於 IEEPA 國際 緊急 經濟 權力法 並不來 自 於 當時 在 2018 年 打 的 301 條款 201 條款 或者 23 條款 當時 的 1974 年 的 貿易法 或者 貿易 擴張法 主要 都 是 藉由 商務部 的 仔細 調查 以後對 於 特殊 商品 科舉 關稅 那 他 有 一個 過程 就是 要 美國際 貿易委員會 的 調查 可是 現在 由 於 引用 的 是 IEEPA 美國現 在 正在 面臨 重大 的 經濟 嚴重 威脅 所以 完全 不 需要 國會 的 審查 也 完全 不 需要 國際 貿易委員會 的 調查川 普一個 人 就 可以 決定 要 剋 取 多少 關稅川 普說 哪項 商品 對 於 國家 有 重大 安全 疑慮 他 就 可以 直接 來進 行客 取 所以 如果 我們 細看 美國進 口中 國 商品 的 關稅 變化 就 目前 來 看 鋼鐵是 10% 汽車 是 75% 建築 材料 75% 其他 像是 國防 食品 飲料 機械 大概 接近 都 是 60% 起跳 在 這樣 的 一個 條件 底下 形成 市場 進 一步 的 避險 賣壓 開始 湧現 美國 股市 道瓊 下跌 320.8% 衰 37645 點標 普 下跌 79.15% 衰 4982 點納指 下跌 35.21% 衰 15267 點費半 下跌 132.57% 衰 3562 點雖然 沒有 破低 可是 昨天 本來 是 大漲 的 所以 市場 的 情緒 變動 還是 很大 蘋果 股價 昨天 是 大跌 了 4.98% 明顯 跌 過大盤 連續 4 個 教育 日 的 走低 那 主要 還是 受到 中國 關稅 消息 的 影響 而況 就算 下 了 5 台飛機 那運 的 iPhone 的 量 也 是 有限 的 但是 好處 是 iPhone 現在 沒有 銷庫 存壓力 了 iPhone 快要 被 搶購 完 了 已經 開啟 了 新一波 的 囤 貨潮 當然川普 的 關稅 的 邏輯 何在 我們 還是 要 清楚 知道 他 所 形成 的 影響 股價 的 下滑 對 於 企業長 期 EPS 的 影響 第一 個 部分 就川普 的 政策 導致 市場 的 不確 定性 的 增加 導致 了 大部分 的 企業 高管 由 於 這樣 的 一個 政策 不確 定性 在 短期 內 都 停止 制定 了 長 期 投資 計劃 就 原本 要 進行 的 部件 可能 手上 現金流 還是 很多 過去 幾年 賺 了 這麼 多 錢 其他 巨頭 手上 都 一堆 錢要 不要 繼續 投 形成 一個 重大 問題 過去 一直 是川普 最大 支持者 的 石油 行業 石油 價格 崩盤 了 崩盤 的 原因 當然 跟 擴大開 採有 一點關 係 可是 更 重要 的 原因 是 需求 大家 預估 即將 進入 到 經濟 急縮 所以 導致 的 市場 緊張 所以 如果 我們 細節 來 做 一些 觀察會 發現 整個 市場 的 概況 就 變得 幾乎 所有 資產價格 都 開始 出現 流動性 風險 的 味道 就 連債券 價格 在 短期 內紓回 壓力 也 很大 要 趕快 去 補 股票 平倉 如果 我們 細看 原油 價格 就 目前 的 交易量 也 創下 了 過去 歷史 以來 的 新高 尤其 是 不管 是 看 多期 權 看跌 期權 短期 內 的 換手量 也 非常 非常 高 目前 原油 價格 正在 高速 的 跌破 60 美元 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 再 往 下跌 那 就是 經濟 衰退 了 所以 我們 必須 承認 就 目前 的 外部性 衝擊來 看 真的 完全 取決 於 川普 的 做法 但是 也 說明 的 這種 美國 股市 的 雙巴 行情 搞不好 過兩個 小時 突然 談判 協議 又 達成 了 美國 股市 的 這種 雙巴 行情 一會 兒漲 一會兒 又 急 跌 讓 很多 不少 的 投資人 他 是 無所適 從 做 多 的 被 殺 做 空 的 又 被 軋 雙邊 都 吃 虧 那 這種 劇烈 波動 的 走勢 往往 你 要 發現 基本面 其實 都 還沒有 產生 重大 轉變 基本面 每個 月 才 公 佈 一次 但是 情緒 在 兩 週內 已 經產生 了 重大 拉扯 所以 有 時候 我們 還是 這樣 講做 投資 還是 不要 太 貪心 與 其頻 繁進 出試 圖 精準 的 預測 每 一次 的 波動 你還 不如 專注 整個 大 趨勢 的 資金 控管 針對 景氣位 階 真的 景氣 因為 這樣子 變差 了 那 你 警惕 信號 燈敢 見 藍燈 就 敢 買 嘛 那 一樣 的 如果 這 只是 一個 外部性 的 衝突川 普是 有 機會 在 未來 兩週 內達成 協議 那 還是 有 可能 他 一手 造成 的 跌幅 這麼 高 強度 的 情緒 反應 一定 會有 適度 的 收 復 仕途 穩 的 守住 自己 該 賺 的 那 一塊 畢竟 市場 永遠 都 有 機會 真正 難保 的 是 保住 本金 所以 要活 到 下 一局 不要 太 貪心 之前 看到 一個 分享 他 講說 有 一個 臺 灣 阿姨 第一次 到秋葉 原秋葉 原有 很多 那種 情趣 店 臺 灣買 不到 的 一些 情趣 產品後來 他 就 走入 了 一個 情趣 店 想要 買 一個 回家 試老 闆 就 說 都 在 上面 自己 選 阿姨 很 認真選 了 之 後 就 說 我 要 那個 紅色 的 老 闆 看 了 一眼 小姐 那 是 滅 火器 所以 不要 太 貪心 不要 太 貪心 好 那 回過 頭來 看台 灣市場 大家 最為 關注 的 訊息 是 政府 的 護盤 動作 台北 股市 在 昨天 至少 沒有 跌停 而且 受到 了 適度 的 系統 單 的 回補外 資賣壓 也 沒 有 想像中 來 的 大 雖然 昨天 成交 值高達 5489 億比 前一天 放大 了 4 倍 但 其實 也 不算 是 爆量 跟 陸股 比較 起來 陸股 那個 是 翻 6 倍 台北 股市 大概 只 比 平常 翻 了 多一倍 而已 但是 還是 歷史 第 8 大跌 點跌 了 72 點 跌幅 有 4.02% 好處 是 大盤融 資維持 率 已 經掉 到 120 了 這個 恐慌 情緒 就 跟 20 年 差不多 了 所以 市場 已經 沒什麼 主力 忠實戶 活著 就 至少 沒 有人 借錢 在 投資 了 槓桿 已經 去 的 差不多 了 按照 過往 經驗 從 08 年 以來 基本上 已經來 到 130% 就 已 經夠 悲觀 了 所以 台北 股市 現在 我們 不會講 ETF 存股族 的 看法 我們 就 講說 一般 融資 的 中 石戶 其實 情緒 已經 相對 下來 非常 多 了 那 在 這樣 的 一個 狀態 底下 國安 基金 的 互盤 動作 是否 有效 能夠 帶動 市場 上 進一波 的 多頭 預期 呢 我們 先回 過頭 來 看 為 什麼 大家 會 這麼 關注 國安 基金 呢 因為 通常 國安 基金 進場 的 時候 按照 過往 經驗 在 8 次 的 動作 當中 只有 一次 在 退場 的 時候 是 賠錢 的 事實 上 他 有 一些 技巧性 手段 他 只要 一直 拗 單到 股價創 新高 再 退場 就 可以 了 但是 重點 在 於 跟 著國安 基金 動 真的 跟 警戒 信號 燈 的 操作 差不多 現在 唯一 的 問題 在 於 可是 現在 警戒 信號 燈 還在 黃 紅燈 呢 你 說 你 在 藍燈 買 那 你 要 在 黃 燈 你 要 在 綠燈 黃 紅出 那 都 沒 有 什麼 太大 的 一個 問題 可是 現在 的 問題 就 在 於 警戒 其實 目前 仍然 處 於 高階級 這個 壓力 就 比 較 大 可是 也 足以 彰顯 的 政府 這 一次 護盤 的 決心 我們 來 細看 一下 過去 幾次 國安 基金 進場 之後產生 的 表現 當時 在 2 年 最近 的 一次 主要 受到 聯準 會 的 高 強度 升息 所導致 的 態勢 其實 投入 資金 也 不 多 才 54 億 而已 當時 在 7 月份 其實 已經 跌 到 末 跌 段 了 當時 投入 之前 的 台北 股市 的 波段 電話 從 180 點 一直 跌到 13000 點 投入 之前 的 台北 股市 的 最大 漲 跌幅 已經 跌 了 兩成 五 在 進入 投資 的 時候 當時 的 本益比 其實 也 不 高 只有 10 倍 左右 而已 所以 宣告 進行 股市 進行 投入 以 後 反而 在 23 年 4 月份 退場 的 時候 是 大獲 全勝 另外 一次 是 20 年 的 3 月 20 號當時 也 是 新冠 疫情 的 緊 急性 的 衝突 他 大概 護盤 也護 了 七八 個 月 左右 在 1 月份 左右 進行 退場 整體 股票 市場 當時 最大 跌幅 也 跌 到 接近 有 三成 左右 所以 現在 的 跌幅 從 240 到 180 跌 了 兩成 多 其實 也 算是 有達 到 護盤 的 門檻 只是 問題 在 於 很少 在 護盤 的 時候 是 景氣 極度 亮麗 的 時候 目前 其實 景氣 仍然 處 於 高位 現在 還是 處 於 外部性 衝擊 所以 他 可能 更 有 那種 短線 的 動作 就是 不 可能 什麼 從 紅燈 一路 護盤 到 藍燈然 後 再護盤 到 下 一次 紅燈 應該 就是 熬過 這 一次 的 不確 定性 以後他 就 有 機會 進行 退場 更 重要 的 事情 是 穩住 市場 的 情緒 包括 過去 幾次 的 經驗 像是 15 年 的 上 震 股災 1 年 歐債 危機 08 年 金融 海嘯 04 年 當時 是 阿扁 的 兩顆 子彈 20 年 當時 是 停建 核四 還有 20 年初 當時 網路 泡沫 的 問題 所以 我們 看 得 很 清楚 其實 國安 基金 也 差不多 三到 四年 的 庫存 週期 就要 來 一次 就是 要 阻止 股票 市場 不 理性 的 下 殺 當然 更 重要 的 事情 是 台北 股市 的 本益比 必須 要 靠 當前 的 EPS 趕快 往 上 進而導致 本益比 的 快速 下修 要不然 本益比 目前 為止 其實 還是 稍微 有點 高 的 的確 台北 股市 估值 已經 消耗 很多 但 更 重要 的 是 接下 來 幾個 季度 財報 的 開出 在 國安 基金 所護盤 的 標題 當中 我們 看 得 很 清楚 大部分 都 是 那些 傳產股 廣達、 中信 金、 玉山 金、 鴻海、 統 一台 積電、 台化、 台達電 這是 進場 超過 三次 進場 兩次 的 也 有 元 大金華南 金聯 發科兆 豐金事 實上 在 這樣 的 一個 情況 底下 值得 我們 特別 留意 的 方向 是 究竟 接下 來 如果 這是 一個 外部性 衝擊 景氣 是否 有 機會 在 短期 內 回到 正軌 我們 現在 可以 確定 的 事情 是 如果 股價盤 在 這樣 的 一個 區間 按照 一季度 的 營收表現 台北 股市 本益比 會 下滑 的 非常 快 短期 內 基期 會 下滑 的 非常 快為 什麼 因為 獲利 正在 以驚人 速度 追上 來 我們 過去 才 跟 投資 朋友 提過 由 於 在 一季度 全球 的 囤 貨潮 這電子 5 個 營收 在 一季度 是 非常 非常 離譜 亮麗 的 如果 我們 看 偽創 在 Q1 的 營收 年 增幅 是 高達 4 成 3 月 居然 年 增幅 是 7 成 怎麼 會 有 這麼 高 強度 的 帶 貨潮 不是 要 關稅 戰開 打 的 嗎 正 由 於 要 關稅 戰開 打 所以 美國廠 商都 在 瘋狂 的 下 談廣達 的 部分 從 1 月份 開始 年 增幅 就是 9 成 52 月份 7 成 83 月份 8 成 9 連過 年 都 有 這麼 多訂 單 再 看 一下 英業 達 的 部分 英業 達 在 整個 203 年 年底 到 24 年初 整條 上升 趨勢 也 完全 打開 所以 從外 銷訂 單來 看 本年度 的 Q1 表現 是 非常 亮麗 的 如果 我們 按照 台灣 的 製 造 業 經 紀 人 採 購 指 數 也 就是 未 完成 訂單 以及 客戶 存貨 的 兩大指 數來 進行 相 減然 後 這項 指標 如果 往 上 就是 要 嘛 訂 單變 多 要 嘛 就是 存貨 變少 那 這項 指標 在 正值 0 軸 以上 的 話 基本 就 保持 的 景氣 擴張 0 軸 以下 那 就 景氣 收縮 那 你 其實 可以 很 好 的 從 週期 角度 判斷 什麼 時候 是 大幅 買入 的 時機 那 就是 景氣 收縮 的 時候 你 永遠 要 買 在 衰退期 永遠 要 買 在 情緒 低 歪理 那現 在 最大 的 問題 是 什麼 情緒 悲不悲 觀現 在 情緒 有夠 悲觀 但是 現在 的 景氣 是否 進入 衰退 了 景氣 其 實剛 復 甦 也 沒 有 到 多久 可能 有點 類似 於 16 年 到 17 年剛 復 甦 的 水準 景氣 訂單 的 變化 很大 更 何況 這 一次 的 拉 貨潮 突然 導致 台灣 在 一季度 的 經濟 數據 非常 漂亮 所以 就 變成 了 短期 的 投入 資金 你 反而 看 的 是 情緒 因為夠 悲觀 不願意 買 一點 可是 長 期 的 資金 你 要 投入 到 什麼 時候 當然 是 要 等 景氣 信號 燈 藍 你 要 等到 景氣 指標 下行 你 甚至 也 不用 等等 GDP 衰退 你 就 等 景氣 景氣 很多 景氣 指標 它 是 領先 股價 的 這 一次 是 真的 景氣 沒 問題 來 一個 外部性 的 衝擊 所 造成 的 那 你 就 等 它 下 來 總 而言 之 你 是 右 撇子 你現 在 就 用 左手 下單 你 就 買 的 慢 一點 你 是 左撇子 你 就 用 右手 下單 買 的 慢 一點 從 週期 角度 而言 情緒 是 很 悲觀 可是 它 還沒有 完全 影響 到 景氣 指標 但是 你 又 害怕 股價 可能 一 下跌 完到 時候 不確 定性 消失 漲 上去 怎麼 辦 那 就 買 一點 就 好 但是 投資 最終 還是 要 看景氣 投資要 依循 週期 不要 依循 判斷 之前 我 看到 網 路上 他 講三國志裡頭 關羽 不是 手臂 被 毒箭 射中 華佗 就 在 旁邊 幫 他 刮骨 療傷 刮 刮 刮 那 官員後來 就 問華佗 就 說 大夫 這點 傷應 該 不會 影響 我 的 性生活 吧 那華佗 就 想 了 想 這個 嗎 那 要 取決 於 你 平時 習慣 用 哪 一 隻 手 了 所以 如果 你 是 右 撇子 你 就 用 左手 下單 你 是 左撇子 就 用 右手 下 單慢 一點 好不好 慢一點 這個 是 從 警惕 的 高低 週期 和 情緒 的 高低 週期 來 做 一個 相對性 的 判斷 也 可以 投資 朋友 做些 思考 我們 今天 其實 聊 的 範圍 比較 廣其實 這幾天訊息 一直 都 非常 多 我們 從 一開 始現 在 看到 東亞 各國 跟 美國 目前 關稅 談判 的 進程 有 進度 但 不 多 已 經美國針 對 中國 採取 的 報 復 性 10% 的 關稅 已經 使得 市場 上 的 輸入 性通 膨情緒 來 得 越來 越 高進 而 導致 所有 的 企業 主開始 陸續 停止 了 長 期規劃 不是 沒錢 是 不 知道 該 怎麼 規劃 不 知道 接下 來 的 市場 應該 設去 哪裡 原本 要 在 東南亞 擴廠 的 美中供 應鏈 的 轉移 了 現 在 要 繼續 嗎 壓力 非常 大回 過頭 來 看台 灣市場 也 是 如此 恐慌 了 兩天 以 後 即便 短線 上 似乎 有國安 基金 的 介入 但是 國際 的 大 環境 變並 沒有 因此 而 消失 所以 現在 是 國安 基金 力 抗川 普當然 總 是 會 有 部位 的 人才 會東 擔心西 擔心 這是 很 正常 的 你 還是 要 享受 整個 資產價格 波動 的 過程 這兩天 我 才 看到 一個 專訪 我 覺得 蠻 有趣 的 給投資 朋友 做 一些 觀察 這是 我 看到 的 片段 影響 有 錢 人 不會 影響 沒錢 大家 還是 一樣 生活 有 錢 人 在 那邊 股市 緊張 放心 柯 不到 我們 可能 也 柯 不到 你 因為 你 在 路邊 弄 這個 本來 就 沒 錢 所以 每天 我們 在 這邊 東擔 心西 擔心 證明 我們 財經 號角 的 聽眾 都 是 有 錢 人 或者 我們 曾經 是 所以 做人 一定 要 知足 一定 要 知足 活著 就是 勝利然 後 對 於 長 期 投資者 來 說 活著 就是 勝利給 投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快