Host 友廷浩 reviews US-China trade talks in Switzerland, where a first-round agreement is expected to cut the 145% tariff on Chinese goods to roughly 50%. The US-UK deal keeps a 10% tariff floor while adding quota limits on autos and zero-tariff access for steel and aluminium. Gold is up 26.7% year-to-date, but Taiwan's market faces structural headwinds from foreign-investor outflows and demographic decline.
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走 啊 投資變 幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 5 月 12 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 好 我 是 友廷浩 每天 早上 開賣 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 如果 細看 過去 一周 美國 股市 整體 波動算 低 的 但是 上 週四上 週五陸續 傳出 了 一些 好消息 一方面 是 美英 達成 了 這 一支 對 等 關稅 當中 第一 輪 的 談判 協議 雖然 從 條文來 做 觀察 好像 跟 美國關 係 最 緊密 而且 在 貨品 貿易 上 讓 美國維持 順差 的 英國 都 還是 無法 僥 倖 於 新 一輪 10% 的 關稅 但是 呢, 這 是不是 代表 著 接下 來 至少 相對 而言 整體 10% 的 低 消關稅 底下 在 各個 國家 當中 可以 陸續 看到 那 也 值得 我們 多 做 一些 留意 因為川 普現 在 在 13 號到 16 號會訪 問中東 的 沙烏地 阿拉伯 卡達 和 阿拉伯 聯合 大公 國也 有 可能 會 討論 相關 石油 貿易 核議題 等等 相關 表現 那 是不是 有利於 接下 來 利多 的 釋放 那 另外 一方面 我們 也 觀察到 美國 和 中國 這 一次 在 瑞士 的 談判 第一 輪協議 已經 正式 結束 了 那 很快 就會 召開 聯合 記者 會 了 那 雖然 確定 的 事情 是 關稅 是 一定 會降 的 不 可能 一直 維持 在 145% 不過 呢 如果 太快 的 釋放 完 一次性 的 利多 那 我們 就 找 不到 利多 了 對 不 對 大家 仔細 想一想 啊 美中 如果 真的 大 和解 各國 的 關稅 協議陸續 談成 那 是不是 等同 於 現 在 的 利多 有 進出 的 感覺 呢 事 實上 我們 要 從 美國 股市 位界來 看, 目前 在 納斯達克 10 指數、 標普 和 道 瓊 同時 都 面臨 著年線 的 關卡。 過往 來 看, 年線 可以 慢慢 地 做 突破 也 沒 問題, 在 於, 年線現 在 是 有 下 彎 的 趨勢, 也 就 代表 從技術 心態 來 做 層面 觀察。 市場 的 壓力 是 比 較 大 的 可能 會 有 進 一步 的 解套 賣壓 出現 可是 呢 如果 是 以 風險 領頭 羊 比特 幣的 表現 來 看 今年 整體 已經 進入 到 正 報酬 漲幅 開始 9% 了 回到 過去 我們 看到 那種 三牛 一熊 的 格局 比特 幣過 往 的 慣性 其實 還蠻 符合 這樣 的 一個 調性 的 包括 14 年 的 回檔 18 年 的 回檔 2 年 的 回檔 雖然 這些 變回 檔 都 是 50% 到 70% 不過 漲幅 有 時候 也 是 10% 23 都 起跳 那麼 比特 幣 是否 有 這種 風險 領頭 羊帶 頭衝 的 訊號 呢 值得 大家 來 多 做些 留意 和 關注 事實 上 從 今年 以來 的 各大資產績 效表現 大概 就是 一個 7 3 比 8 七成 資產 仍然 屬 於 收漲 三成 資產收 跌表現 最亮麗 的 仍然 是 黃 金資產 漲幅 是 高達 26.7% 歐亞 股市 表現 其實 也 很 不錯 漲幅 高達 13.7% 目前 主要 是 歐洲 股市 在 帶頭 沖 其他 比特 幣的 部分 漲幅 有 高達 10% 那 我們 看到 一些 新市場 股票 漲幅 5.1% 那 其他 像是 短期 國庫券 新興 市場 債美國 總體 債可 轉債 或者 高 收益 債等級 漲幅 大概 是 1% 到 3% 左右 那 有些 資產 呢 像 大東 資產、 長 天期 股 在 REITs 漲幅 大概 就 0 1% 收跌 比 較 重 的 仍然 還是 集中 在 美國 的 大型 股、 中型 股 和 小型 股跌 最重 的 是 IWM 的 小型 股 跌幅 是 高達 8.9%簡單 來講 就是 今年 除了 關稅 的 貿易 發起國 基本上 大多 數 股票 市場 表現 都 不算 太差 舉例 來 說 這 一次 歐元 升值 的 確對 於 歐洲 股市 的 帶動 相當 顯著 美國 股市 到現 在 為止 標普白 指數 整體 今年 以來 報酬 還跌 了 2.9% 可是 如果 你 把 美國 股市 予以 剔除 在 全球 NSCI 全球 指數 漲幅 是 高達 12.9% 今年 你 只要 不 投到 美國 股市, 績效 都 非常 不錯 可是 大多 數台灣 人應 該 都 會 投到 美國 股市 這也 沒 辦法 因為 外資針 對 從 2 月、 3 月、 4 月 開始針 對 美國 股市 不管 是 股票 資產 還是 債券 資產 的 拋售 就 在 持續 當中 尤其 大家 不要 看 歐洲 雖然 這幾年 經濟 增長 比 較 疲弱 之前 還有 歐債 危機 的 問題 可是 歐洲 的 退休 基金 以前 我們 講的 那種 oldmoney 老錢 其實 非常 非常 龐大 很多 那種 頂層 富豪 家族 基本上 都 是 集中 在 歐洲 市場 當中 這 一群 家族 他 就 有 非常 龐大 的 基金 甚至 歐洲 本身 國內 的 總體 超額 儲蓄 過去 幾 十年 所累積 的 金額 也 不小 那 目前 來 看 光光 三個 月 的 時間 大概 就 已經 拋售 了 接近 有 30 億 美元 的 水準 整體 資產 配置 甚至 快要 回到 2015 年 這 可能 是 投資人 的 表示 希望 把 資金 撤回 也 有 可能 是 的 確在川普 政策 不確 定性 的 衝擊 底下 市場 不願意 再 把 資金 投入 到 相 對 高 估值 的 美國 股市 這些 科技股 身上 最終 帶動 的 效果 就是 德國 股市 在 上 禮拜 五 又 再度 創下 歷史 新高 了 事 實上 我們 把 德國 DAC 指數 拿 來 跟 歐洲 Stock60 指數 來 做 比 擬現 在 大概 已經 回到 209 年 左右 的 水準 就 代表 著 這德國 股市 雖然 歐洲 股市 也 在 漲 可是 德國 股市 漲 的 又 比 歐洲 股市 快 非常 非常 多 在 這樣 的 一個 效果 底下 大量 資金 重新 湧入 到 歐洲 市場 進 一步 有 升值 的 預期 形成 歐洲 股市 今年 的 持續 創高 那 回 看台 股台 股應 該 算是 今年 表現 算 弱勢 的 股票 市場 之一 雖然 台北 股市 周線 連三紅 但是 都 還沒有 完全 百分之百 把 4 月份 整體 跌幅 全部 收 復 雖然 過去 一周 有 超過 30 檔 的 上市 櫃標 的 漲幅 超過 10% 利空 也 有感 覺鈍 化外資 雖然 有 買 可是 如果 按照 歐元 的 升值 幅度 拿來 跟 台幣 的 升值 幅度 來 看現 在 台幣 的 升值 幅度 跟 歐元 已經 相差 無 幾 了 在 今年 可是 在 台北 股市 那個 外資 的 買 超 跟 歐洲 股市 的 買 超比較 起來 台北 股市 是 非常 非常 疲憊 的 整體 買 超 也 不過 買 了 27 億 左右 那外資 的 台子 其實 甚至 在 進階 的 空單 又 開始 有所 佈 局 所以 我們 必須 承認 的 事情 是 這個 外資 可能 在 台北 股市 找 不到 一個 可以 接盤 持續 有 輪動 空間 的 機會 因為 外資想 玩 就 只有 他 一個 人 玩 外資 不想 玩 那 也 沒人 玩 看 起來 是 這樣子 我們 舉例 來 說 根據融 資餘額 來 做 觀察融 資餘額 從 當時 在 4 月 2 號的擊 殺 以後從 30 億 一路 殺到 20 出億然 後 呢 台北 股市 從 當時 170 到現 在 已 經彈 了 快 40 點 囉 可是 融資 居然 一點 動靜 都 沒 有彈 了 40 點一個 人 都 沒 有 去 借 錢 這說 明著 4 月份 是 全 死光 那過 去 總會 有 一股 構想 嘛 想 說 三根 紅 K 那融 資不請 自來 吧 現 在 我 覺得 拉 10 根 大家 都 不 一定 回來 看 起來 是 真的 死透 了 不管 怎麼樣 都 沒 有人 要 回來 所以 我們 看 新 台幣 的 匯率 哦 今年 以來 整體 漲幅 其實 跟 歐元 啊 差幅 是 不到 1% 可是 台幣 台 股市 場的 漲幅 台 股市 場的 買盤 跟 著 歐洲 市場 其實 又 差 的 天差 地遠 啊 這是 蠻 有趣 的 情況 給投資 朋友 做些 梳理 哦 所以 總結來 說 今年 各大資產績 效 的 表現 除了 美國 股市 和 東亞 股市 受到 衝擊 比 較 大 以外 其實 今年 全球 股票 市場 仍然 在 表現 高 強度 的 牛市 當中 那 當然 有 受到 一些 貨幣 因子 的關 係 那 台北 股市 可能 我覺 得 受到 的 衝擊 一個 是 市場 上 籌碼 的 確散戶 信心 已經 完全 消失 了 無法產生 輪動 那 第二 方面 是 台北 股市 某種 程度 跟 美國 股市 的 科技股 聯 繫 程度 比較 高 如果 科技股 還是 有 比 較 大 的 估值 賣壓 那 台北 股市 可能 也 逃不開 這是給 投資 朋友 做 的 第一 層 觀察 那 第二 層 觀察講 的 是 目前 的 談判 進度 這個 雖然 我們 是 希望 可以 釋放進 一步 的 談判 協議 達成 的 可能性 但是 一次 釋放 完 也 不太好 你 慢慢 釋放 完市場 才 可以 在 半信半疑 中持續 成長 我們 回過 頭來 看 一下 在 上 週 五所 達成 的 美英 的 貿易 協議 這 一次 大家 最為 關注 的 其實 就是 從貿易 協議 來 看 10% 看起 來 已經 是 一個 基準 關稅 的 新常態 任何 國家 即便 針對 美國市 場屬 於 進口國 基本上 都 會屬 於 基礎 關稅 的 10% 的 課徵 第二 個 是 23 條款 這 一次 川普 卻 為 英國 汽車 設下 了 年度 進口 10 萬輛 的 配額僅 課增 10% 剩下 的 多出 來 的 配額 就要 課增 25% 這個 安排 延續 了 接下 來 幾大國家 很 有 可能 都 會 開始 像 美國 市場 一樣 採取 配給 制度 以前 東亞國家 是 這樣 搞 東亞國家 是 針對 美國 商品 採取 配給 制度 尤其 像 稻米 像 日本 現在 換成 美國要 把 其他 國家 的 國門給 打開 你 要 取消 配給 制度 然後我 開始 採取 配給 制度 我 先給 你 一定 程度 的 稅率 的 優惠 可是 你 賣 太 多 那 我 就要 嗑 你 了 那 你 知道 英國 去年 對美國 的 出口 只有 10.2 萬輛 所以 基本上 大多 數的 產品 應該 都 是 在 配給 底下 的 免稅率 所以 這個 從 稅率 層面 來 看 的 話 應該 會 取得 比東亞 更好 的 條件 其他 的 部分 像是 新鋼鋁 的 貿易 聯盟 這 一次 美國針 對 英國 的 鋼鋁 提供 0% 的 關稅 配額 以換取 英方 在 非美 市場 的 貿易 壁壘 的 合作 所以 這是 新 的 一層 的 聯盟 那 其他 像是 美國 的 農產品 數位 監管 或者 我們 看到 協議 的 初步 草案 大家 都 很 清楚 知道 這 只是 第一口 氣 或者 說 第一 個階段 的 協議 接下 來 可望 會持續 的 實施 可是 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 我們 正常 想 的 對 於 台灣 市場 來 看會 覺得 這是 一個 極大 利空 就是 說 這個 美國 跟 英國關 係 這麼 好看 起來 好像 美國 是 針對 誰 賺 最 多 誰 就 被 容易 盯上 那 就算 對美國 沒 有 賺 那麼 多 的 他 取得 的 條件 有 沒 有 多 好 那 是不是 說 明著 接下 來 各國 尤其 是 東亞國家 這些 我們 講的 對 美國長 期貿易 順差 的 經濟 體會 受到 極大衝擊 中國 市場 就 不用 講了 這個 衝擊 力度 是 最大 的 其他 像 我們 講 越南 市場 愛爾蘭德國 台灣 日本 而 這個 針對 美國 的 貿易 順差 幅度 其實 都 非常 高 可是 根據 我 的 觀察 我們 要 先講 一個 重點 第一 個 就是 為 什麼 英國長 期針 對 美國 市場 有 這種 貿易 逆差 的 慣性 因為 如果 是 一個 大國 說實 在 的 雙方 可能 多少 對 部分 國家 都屬 於 那種 貿易 逆差 的 可能性 蠻高 的 可是 英國 怎麼 會 對 美國長 期是 貿易 逆差 這個 我 就 很 好奇 所以 如果 你 細究 數據 就 會 發現 也 許英國 這 一次 好像 某種 程度 也 算是 賺 到 了 因為 它 更 像是 數字 當中 所 形成 的 落差 舉例 來 說 如果 我們 細究 數據會 發現 美國 對 英國 出口 最高 的 產品 是 什麼 為 什麼 可以 讓 美國 對 英國 呈 現順差 那 英國 反而 是 逆差 呢 你 會 發現 美國 對 英國 出口 額 最高 的 產品 其實 是 黃 金 出口 金額 非常 非常 高高 達 10 億 美元 那麼 英國為 什麼 要 進口 這麼 多美國 的 黃 金 呢 其實 主要 就是 因為 在 倫敦 經營 市場 協會現 在 是 全球 黃 金場 外 交易 的 核心 我們 常講 的 倫敦 金倫敦銅 所以 他 大概 掌握 了 全球 70% 左右 的 市場 的 占 比 那 大量 的 黃 金進 出倫敦 其實 很多 是 機構 間 的 轉手 儲存 或者 清算 行為 他 當然並 不是 真正 的 消費 需求 跟 那種 印度人 買黃金 的 概念 不太一樣 所以 美國 對 英國 這一筆 巨額 的 黃 金 的 出口 雖然 在帳 面上 的確 造成 了 貿易 順差 可是 它 到底 是不是 反映 著英國 的 終端 需求 結構 呢 你 如果 把 黃 金給 剔除 那 百分之百 英國 在 商品 和服 務 領域 對 美國 仍然 就 呈 現顯 著 的 粗糙 所以 在 這樣 的 一個 角度 底下 我覺 得 英國 被 課 10% 的 關稅 某種 程度 是 賺 到 了 英國 本土 的 出口商 當然 是 賺 很多 美國人 的 錢 怎麼 可能 英國 倒 過來 反而 讓 美國人 賺 錢 呢 主要 是 黃 金 這個 因子 由 於 英國作 為 歐洲 金融中心 的 地位 所以 感覺 從 數據 上 而言 好像 是 英國 是屬 於 貿易 逆差 其實 其他 產品 大部分 都 是屬 於 順差 這 第一 個 觀察 重點 所以 算是 被 英國佬給 賺 到 了 第二 個 我們 觀察 方向 來 自 於 美中 之間 談判 這 一次 在 瑞士 的 閉門會 談 結束 以 後 很快 就會 召開 記者 會 當然 這 一次 不 只是 美方 說 了 因為 美方 說 你 現在 有點 打 一點 問號 但 這 一次 中國務院 的 副 總理 何立峰 也 宣稱 說 這 一次 已經 取得 了 實質性 的 進展 我 猜 實質性 進展 很 有 可能 就是 第一 關稅率 有所 調降 行政命令 予以 取消 第二 就是 川習 會 是否 有 機會 登場 過去 我們 講說 中國 信用 不好 是 沒錯 了 可是 現在 美國 信用 也 快 破產 了 所以 兩方 的 話 也 稍微 聽 就 好 但是 肯定 談不出 什麼 大協議 但是 至少 取得 了 適度 進展川 普在 自己 的 貼 文上 也 有 特別 寫 到 目前 其實針 對 中國 市場 的 關稅 談判 是 非常 有 成效 的 雙方 的 確互課 的 關稅實 在 太 高 了 必須 要 緩 和 緊張 的 局勢 予以 降低 不過 他 也 沒 有 透露 到底 調降 細節 我們 到 時候 就 來 看 記者 會 所以 如果 我們 看 高盛 所 預估 的 圖片 這個 高盛 現在 最新 所 採取 的 新 一輪 的 預估 預估 在 本次 的 談判 當中會 把 中國 的 關稅率 從 145% 一路 調 降到 50% 那麼 中國 的 部分 應該 有 機會 從 125% 調 降到 45% 雙方 都 會 互相 調降 那現 在 的 重點 在 於 對 於 很多 台商 來 看過 去 的 關稅 戰不見 得 是 一個 百分之百 的 衝擊 因為 雖然 我們 不 一定 關稅 率會 談 的 比 日本 和 韓國 好 但是 我們 的 關稅 肯定 比中國 市場 來 的 便宜 這就 讓 台商 有進 一步 產能 擴增 的 可能性 在 這樣 的 一個 效果 底下 中國 在 短期 內關稅 如果 下調 幅度 過快 也 不是太好 的 事情 對 於 部分 台商 來 說 不過 我們 還是 要 這樣講 就是 說 整個 關稅戰 的 陰霾 始終 仍然 會 存在 不管 怎麼樣 都 會 課 關稅 只是 說 在 短期 內關稅 的 變動會 引起 市場 的 不確 定性 持續 的 加增 現在 看 起來 至少 是 往確 定性 的 方向 來 走 我 舉例 來 說 像 最近 CNN 做 了 一篇 專題 他 就 在 探討 說 到底 美西 港口 貨物 的 情況 結果 很 有趣 在 6 天前 當時 從 中國大陸 開到 加州 的 貨輪 還有 41 艘 在 昨天 居然 是 零 是 真的 零 一艘 都 沒 有然 後 你 看 外港 怎麼 排 了 一 整排 就 等 著要 進 港口 但是 現在 就是 不進 為 什麼 因為 美西 的 港口 歸零是 因為 大家 都 覺得 好像 過幾個 小時 可能 就 會 談 好 協議 了 所以 每艘 船 都 在 外面 等 145% 搞不好 過兩個 小時 就 變 50%4 雖然 也 課 的 蠻 多 的 但 總比 145% 好 很多 現在 看 起來 只會 比 145% 還要 來 的 低 所以 有些 人 說 是不是 零關稅 不太可能 零關稅 零關稅 那美國 股市 到 窮 就 直接 漲 5 萬點 了 對 不 對 所以 我覺 得 不太可能 但是 呢 不要 搞 到 台灣 關稅 比 中國 高 就 好 了 只要 這樣子 應該 就 沒 有 太大 問題 但是 我們 要 講說 這關 稅為 什麼 說 充滿 了 不確 定性 熱量 很大 因為 關稅 從 2 月份 開始 基本上 都 是屬 於 戲劇性 的 發展 舉例 來 說 我們 本來 以 為 美日 之間 的 談判 協議 最有 機會 第一波 達成 的 但現 在 看 起來 美日 很 明顯 已經 遇到 了 僵局 舉例 來 說 之前 也 說 跟 日本 談得 很棒 但 這 一次 日本 在 石破茂 的 演講 當中 已 經陸續 拒絕 了 美國 的 汽車 關稅 我們 舉例 來 說 石破茂 在 這 一次 的 1 號的 演講 當中 是 公開表態 強調 日本 不會 接受 類似 英國 的 配額 模式 為 什麼 呢 因為 英國 每年 的 出口 僅 只有 10 萬輛 日本 的 出口 那 是 幾百萬輛 這種 產業 利益 是 不可 同日 而語 所以 石破茂 是 在 記者 詢問 他 說 有 沒 有 可能 採取 類似 英國 這樣子 美國 的 汽車 的 配給 模式 日本 是 完全 拒絕 的 認為 我們 不能 跟 英國處 於 同樣 的 一個 做法 那 另外 一方面 日本 車廠 已經 在 美國 積極 投資創 造就 業 所以 應該 要 獲得 更 多 公平 的 待遇 那英國 車廠 到 美國 設廠 的 規模 又 比 日本 少 這麼 多 這個 是 石破茂 的 看法 就是 說 你 不要 把 英國 的 協議 套用 在 我 身上 我們 是 不會 隨意 的 進行 讓 步 了 那事 實上 石破茂 原本 是 訂定 在 6 月 完成 談判 的 目標 在 最近 《 朝日 新聞 》 的 報導 已經 延到 7 月份 並且 計畫會 在 未來 幾個 月 親自到 美國 跟川 普會晤來 尋求 進行 突破 那麼 日方 目前 的 態度 很 明顯 了 就 按照 朝日 新聞 的 說法 日本 沒有 急 著要 進行 談判 的 成交 我們寧 可延 後 協議 也 不願意 接受 不 對 等 的 條件 日方 態度 莫名其妙 突然 變得 很強 硬 可能 是 民意 的 反應 壓力 也 很大 所以 如果 我們 回過 頭來 做 觀察現 在 川普 的 關稅 政策 如果 從 最新 整理 來 做 觀察 方向 還是 一樣 的 減少 貿易 逆差 重振 美國 的 製 造 業 抑制 非法 移民 和 芬太尼 的 流入 那現 在 從 整體 關稅 架構 來 看 汽車 關稅 鋼鐵鋁 由 於 很多 都 是 在 加拿大 或 墨西哥 生產 那 USMCA 的 保護 衝擊 沒 這麼 大 目前 並沒有 形成 進 一步 在 短期 內 的 關稅通 膨 主要 還是屬 於 中國 我們 講的 這種 民生 用品 的 零 組件 的 關稅 通膨已 經開始 傳入 可是 還是 可以 找到 短期 的 產能 替代 像 墨西哥 也 有 自己 的 產出 第二 個 部分 我們 還是 要 觀察 的 方向 是 這 一次 在 中國 的 累加 關稅 當中 如果 關稅 降回 40% 5應該 這 一些 輪船 就 會 進港 了 那 進港 以 後 你 還是 要 課 40% 到 50% 那 還是 會 有 適度 的 物價 調整 就要 看 一下 第一波 的 衝擊會 如何 反映 到 5 月 到 6 月 的 CPI 的 表現 好 這個 就屬 於 我們 看到 關稅 的 談判 進程 另外 一方面 我們 再 回過 頭來 看 一下 在 整體 外交 的 進程 為 何事 實上 大家 也 觀察到 最近 川普 當選 以後局 勢並 沒有 因此 變得 和平 許多 不 只是 印巴 衝突 的 問題 我們 看到 最近 伊朗 的 核協議 也 陷入 了 談判 的 膠著 加薩戰事 到 目前 為止 也 沒 有 完全 結束 烏爾談判 雖然 暫時 停戰 了 不過 距 離川 普當時 希望 一天 內達成 的 談判 條件 看 起來 還有 一長 段 距離 我們 先細 看 在 印巴 開戰 的 部分 這 一次 雖然川普 似乎 有 強行 的 進行 調停 不過 在 5 月 10 號當天 我們 看到 雙方 還是 有 顯著 的 互相 開火 這個 是 第一 個 觀察 重點 當然 了 這件 事情 我們 不是 那麼 在乎 因為 對資 本市 場的 影響 還好 似乎 影響 的 只有 針對 印度 本土 國債 被 進行 大規模 的 拋售 除此之外 對 於 亞洲 市場 衝擊 沒 這麼 大 第二 個 是關 於 烏克蘭 的 變化 這 一次 普京 是 提到 15 號重啟 和平 談判 那麼 歐洲 呢 雙方 也 陸續 不管 是 德國 總理 肖茲馬國 總 統克宏波蘭 總理 圖斯克 和 英國 首相 施凱爾 目前 都 在 基輔會面 完哲倫斯基 以後聯合 提出 停火 倡議 的 確有 可能 在 今 這個 月 的 中旬 左右 可能 達成 新 一輪 的 和平 談判 那 當然 了 這 一次 感覺 好像 在 談判 的 過程 當中 就 沒 有川普 的 參 與 了 川普 似乎 已經 完全 脫手 了 至少 目前 看起 來 更 像是 歐洲 和 俄國 之間 的 談判 這樣子 不見 得 是 壞 事 當時 美國 就是 想要 從 戰爭 泥沼 當中 予以 抽身 但是 我們 看到 在 美國 大使 館 在 烏克蘭 的 官網 身上 其實 也 發出 了 未來 幾天 隨時 有 可能 有 重大 空襲 的 訊號 所以 美方 看起 來 也 有 自己 的 態度 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 稍微 提過 這幾年 這個 烏 鱷 雙方 的 戰事 的 確打 得 相當 膠著 如果 細看 因為 最近 不是 全世界 各國 都 在 紀念二戰 什麼 80 週年 嗎 然後俄國 不是 也 邀 了 習近 平去 俄羅斯 看 閱兵 可是 你後來 發現 這根據 CIT 數據 這因 為 大量 的 軍備 都 被 派 往前 線 了 現在 那個 閱兵 的 軍用 車輛 是 越來 越少 從 戰前 大概 是 20 輛到 現在 1275 輛到 201 年 坦克 剩下 108 輛 去年 只 剩下 39 輛 今年 看起 來 更 少 了 原本 以前 常常 會 出現 的 什麼 多管 火箭 系統 啦 自 走 炮 防空 系統 也 收水 了 現在 閱兵 居然 秀 的 是 那個 拖曳 的 火炮 或者 迫擊炮 等等 這也 足以 彰 顯著 這個 烏鴉 戰士 可能 也 是 雙方 的 衝擊 都 已 經相 對 來 的 大 所以 受到 一些 衝擊 以 後 大家 都 已 經陸續 消消 火氣 了 但是 肯定 跟川普 的 調停 看 起來 沒什麼 太大關 係 現 在 看 起來 更 像是 歐洲 跟 俄國 之間 的 談判給 投資 朋友 做 一些 思考 但 局勢 即便 這麼 亂 你 會 發現 在 海外 局勢 尤其 在 外交 戰爭 上 的 衝突 已經 不如 川普 的 關稅 協議 達 成性 來 的 重要 了 似乎 好像 只要 關稅 協議 一達成 以後整體 利多 就 會 快速 的 拉 抬 只 不過 這個 時候 就要 小心 一下 因為 你 也 很 難 想到 更 多利 多 了 我們 回過 頭來 看剛 才 聊 的 其實 是 針對 整個 關稅戰 的 進程 和 在 外交 上 的 衝突給 大家 做 一些 觀察回 過頭 來 看 一下 川普 的 內政計劃 我 認為 這才 是 有 可能 進 一步 利多 的 產生 可能性 你 說 國際 之間 的 戰事 得到 平息 那算 一個 大 利多 嗎 他 之前 也 不算 利空 所以 現在 也 不算 利多 嗎 那現 在 能夠 予以 有 更 多利 多 的 第一 個 是 更 多 的 談判 協議 的 達成 那 第二 個 就是 開始 釋放 下半年 的 減稅 計劃 那現 在 比 較 尷尬 的 是 什麼 現在 目前 白宮 內部 所釋 出 的 減稅 計劃 非常 凌亂 但是 大家 最 害怕 的 一種 減稅 計劃 突然 被川 普給 拋出 了 我們 舉例 來 說 根據 金融 時報 最新 的 報導川普 最近 在 白宮 的 內 部會議 當中 就 提到 針對 最 富有 的 美國 人來 加稅 對 年收入 超過 250 萬 美元 的 人士 把 稅率 提高 到 40% 而且 開始 跟 國會 的 共和 黨人來 開始 磋商 目的 是 為 了 要 更 廣泛 的 減稅 計劃 這個 其實 就 違背 了 共和 黨過 去 一貫 的 低稅 立場 他們 要 的 低稅 是 從 上游 到 下游 全面 低稅 你 如果 是 為 了 要 讓 下游 中低收入 戶者 或者 中產 的 勞工階級 能夠 免稅然 後 你 去 課華爾街 的 稅壓 力會 很大 所以 這樣 的 某種 程度 你 感覺 好像 變 民主 黨 的 左派 政策 了 那 不 就是 拜登 在 做 的 事情 嗎 現在川普 似乎 傳出 了 要 採取 富人 稅來 幫助 窮人 減稅 那 到底 能 不能 獲得 共和 黨內部 的 認同會 形成 相當 大 的 壓力 事實 上川普 這 一次 也 發 了 貼文 他 說 共和 黨不應 該給 富人 加稅 不過 如果 加 了 我 也 是 OK 的 這件 事情 某種 程度 也 就是 如果 國會 真的 通過 這樣 的 一個 法案 川普 也 是 願 意簽 下去 的 這搞 得 很多 的 那些 不管 慈善 基金 會 或者 高淨值 資產 人士 非常 非常 的 緊張 突然 覺得 巴菲特 賣 股票 是 對 的 盡量 少 被 課稅現 在 美國 最 富有 實力 的 像 福特基金 會 比爾蓋茲 基金 會 或者 科赫 基金 會 都 在 討論 說 如果 川普 做出 那種 類似 加稅 的 協議 他們 應該 要 如何 應對 事實 上 包括 華爾街 日報 的 報導 都 有 觀察到 這件 事情 雙方 都 開始 採取 進 一步 的 角力 那川普 把 這些 錢 拿到 以後會 做 什麼 事情 呢 一方面 開始 進行 減稅 計劃來 為 接下 來 的 中期 選舉 來 做 奠定 另外 一方面 持續 進行 內政 的 改革 我們 舉例 來 說 這 一次 川普 在 週末發 了 一個 白宮 的 新聞稿 目前 會 把 因為 短期 內 大家 也 知道 這是 美國 的 非法 移民 的 流入 圖 已經 創下 歷史 新低 了 也 就 代表 著 很多 安置 非法 移民 罪犯 的 資金 目前 已經空 出來 了 這筆 錢 一方面 會作 為 減稅 但 另外 一方面 白宮 最新 的 聲明 稿會 把 這筆 錢 全部 投入 到 安置 那些 無家 可 歸 的 退伍 軍人 在 美國 很多 退伍 軍人 最後變 流浪 漢 那 退伍 軍人 的 預 算是 有限 的 在 過往 甚至 不如 非法 移民 還要 來 的 多 所以 這筆 錢 最後會 全部 歸給 退伍 軍人 這樣子 以 後 就 沒 有 藍波 了 滴滴 血 就 拍 不 下去 了 因為 退伍 軍人 的 確會 獲得 相 對 大 的 補助川普 甚至 還發 了 一條 推文 最新 的 貼 文是 說 所有 的 非法 移民 我 至少 幫 你 們 爭取 到 資金 了 趕快 來 預定 你 的 免費 機票 你 會 被 驅逐機 驅 逐出 境 但是 地點 和 方式 將由 你 們 自己 完全 決定 趕快 來訂 免費 機票 你 可以 想要 去 哪裡 我 就 送 你 去 哪裡 這也 是 蠻 有趣 的 一個 跡象 當然 這個 時候 大家 難免 就 會 有 一點 這跟 傳統 的 共和 黨 的 路徑 好像 又 不 太 一樣 以前 我們 講過 這 叫做 左右派 悖論 就是 川普 很多 政策 是 容易 出現 悖論 的 照理 來 說 右派 當權 你 就要 推動 小 政府 你 要 削減 預算 你 要 減少 干預 你 要 讓 市場 自由 運作 可是 川普 在 實施 這樣 的 理念 的 時候 你 會 發現 他 反而 借助 的 是 更 多 行政 手段 和 管制 變成 了 另外 一種 形式 的 大 政府 比如 說 裁員 我 要 裁員 我 要 先 成立 一個 政府 效率 部來 裁員 很 神奇 我要 裁員 可是 我要 先 成立 一個 部門 招募 相關 的 員工 再 來 裁員 它 本身 就是 一種 先 擴張 的 過程 所以 川普 的 關稅 政策 也 是 我們 看似 在 懲罰 外國 的 措施 但是 其實 大家 都 知道 關稅 是 針對 美國 本土 國民來 課稅 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 你會 發現 很多 政策 會產生 它 的 悖論 可是 他 的 方向 是否 得到 了 內政民調 的 提升 是 的 川普 雖然 在 內 部民調 有 點 鬆 動 可是 這 個 鬆 動 幅度 跟 他 第一任 任期 沒有 差 多少 反而 是 海外 民調 掉 的 特別 快 所以 我覺 得 很多 政策 往往 還是 需要 時間 慢慢 的 累積 它 的 效果 並非 立即 顯現 但是 有些 政策 川普 可能 他 失去 了 一些 信任 可是 他 還是 有 慢慢 的 效果 我覺 得 在 未來 一年 兩年 就 會 慢慢 的 顯現 其 實川普 這幾個 月 動作頻 繁爭議 不斷 但 他 設定 的 戰略 方向 其實 也 不 像 外界 批評 的 那麼 失準 像 關稅 政策 現在 看 起來 只是 加個 10% 所以 說 好像 也 不 驚人 可是 長 期 實施 他 的確 可以 逼 出 一些 企業 的 供 應鏈 的 重整 另外 一方面 當時川普 上任 時針 對 中國 課收 的 關稅 拜登 執政有 收回 嗎 也 沒 有 所以 就 很 有 可能 下 一任 總統 就算 是 民主 黨人 大概 也 不會 取消 川普 在 這個 年頭 所 採取 的 關稅 政策 同樣 的 其他 非法 移民 政策 城市 的 庇護 管控 邊境 管控 看似 有點 粗暴 沒錯 可是 時間 一拉長 你 覺得 兩年 以後美國 城市 的 治安 是 越來 越 好 社會 資源 的 負擔 是 越來 越輕 還是 文化 衝突 或者 說 我們 看到 整個 治安 社會 安全 環境 會 來 的 越來 越糟 我覺 得過 一 兩年 大家 應該 馬 上 就 看得出 來 很多 政治 動作 都 是 幾年 後 才 看得出 來 真正 能夠 改變 結構 的 都 不是 馬 上 見效 的 決策 之前 跟 投資 朋友 分享 一個 故事 他 講說 197 年 當時 美國 不是 發生 了 大 停電 7 月 13 號紐 約 市 停電 25 個 小 時當 全城 都 出現 了 混亂 很多 住宅 區還 發生 搶 劫後來 想 說 那 真的 是 一個 很 悲慘 的 一個 月 或者 說 很 悲慘 的 一天 197 年 的 7 月 13 號結果 10 個 月 以後發現 不 全然 是 壞 消息 發現 紐約市 的 新生 兒 出生率 大幅提高 所以 你 想想看 停電 當天 大家 晚上 都 在 忙 什麼 很多 壞事 的 背 後 也 藏 著 歡樂 的 事情 很多 事情 我們 都 知道 過了 好 幾個 月 才 可以 回過 頭來 看 當天 到底 發生 了 什麼 最近 我 看到 一條 新聞 講說 台灣 人口 已經 16 個 月 生不如死 台灣 4 月份 的 出生 人口 只有 864 人 這個 是 歷年 單月 出生 最低 的 人數 4 月 死亡 人數 是 多少 170 人 他 是 出生 數的 兩倍 所以 台灣 已經 生不如死 很久 了 可是 你 想想看 如果 回 推時間 4 月 出生 的 寶 差不多 是 去年 7、 8 月 懷上 的 你 想想看 去年 剛好 7、 8 月 遇到 日圓 套利 股災 股市 大跌 資產縮 水本來 夫妻 兩個 說 好 的 晚上 要造 人瞬間 沒 有 了 性質 所以 出生率 會不會 下滑 你 回過 頭來 看馬上 就 知道 所以 有些 事情 你 往 下推 就 可以 了解 了 再 加上 去年 7、 8 月 大家 應該 還記 得 當時 全台 的 房價 因為 新 金安 而 屢 推高 當時 的 高點 我們 看到 的 新 金安 的 貸款 的 撥款 金額 和 戶數 的 高點 在 哪裡 就 在 六七 月份 七八 月份 八月份 就 一路 的 下 彎 了 九月份 打 草房 之 後 就 一路 的 往 下 跑 所以 當時 的 新 青安人數 也 是 見 到 高峰 那新 青安 大部分 是 中 古屋 通常 你 一定 要 選中 古屋 要不然 來 不及 生大馬 上 就要 住 對 不 對 沒 有 住 之前 租屋 處 夫妻 兩個 人本 來還 打算 生小孩 一進 去 這麼 小 這麼 小 小孩 怎麼 可能 生出 來 還有 地方 可以 住 塞 不下 不生 了 一個 是 買 房以 後 沒 有 錢養 小孩 另外 一個 是 買 房以 後 發現 孩子 裝 不下 沒 有空 間 所以 你 有 時候 從現 在 的 輸 生人 數你 往回 推 9 個 月 10 個 月 你 大概 就 可以 了解 為 什麼 當時 造人 的 計劃 頻率 變低 了 因為 當時 就是 有 一些 社會 環境 的 變遷 一個 是 看到 房子 那麼 小 算了算 了 不生 不生 了然 後 另外 一個 就 心情 不好 所以 如果 按照 時間 回 推因 為 去年 9 月 開始 回溫 所以 今年 可能 6 月 7 月 那個 出生 數再 稍微 慢慢 的 回來 但 因為 今年 4 月 對 等 關稅 又 再次 爆發 所以 這樣 回 推 就是 26 年 的 2 月 人口 又 會 稍微 驟減 這 大概 是 這樣子 OK 給投資 朋友 做 一些 思考 有 時候 我們 就要 看 一下 時間 所產生 的 效果 好看 一下 美國 股市 市大指 數表現 道 瓊 下跌 19.02% 衰在 4129 點標 普 下跌 4.07% 衰在 569 點納 指上 漲 0.78點 4% 衰在 17928 點費 半上 漲 36.081% 衰在 4466 點陸續 都 要 開始 遇到 年限 關卡 的 賣壓 那給 投資 朋友 多 多一些 思考 因為現 在 剛好 遇到 那種 企業 的 股票 回購 的 高峰期 最近 美國 股票 回購 金額 可能 已經 超過 一兆 了 這應 該 歷史 最高 而 這說明 這些 7 巨頭 手上 還是 一堆 錢 那 你 說川普 在 還是 少 投點 資本 研發 好 了 先 趕快 來 技巧性 的 先 抬升 自家 股票 可是 回過 頭來 看 如果 是 以 7 大 巨頭現 在 如果 加上 Palantir 來 看 的 話 Palantir 今天 股價 是 很漂亮 漲幅 5% 7 巨頭 當中 唯一 收漲 的 只 剩下 微軟 Meta 漲幅 是 1% 到 4% 其他 博通 跌 了 10% 台積 電跌 了 10% Amazon 跌 了 12% Google 跌 了 18% 蘋果 跌 了 20% 特斯拉 跌 了 26% 整體 賣壓 都 算 蠻重 的 不過 其實 特斯拉 股價 也 算是 回到 了 對 等 關稅 以前 的 高點 他 只是 說 去年 1 月 那 一波 的 美國 總統 大選 行情 的 確把 他拉得 很 高 不 過後來 均值 回調 以 後 最近 又 重返 了 接近 有 4 月份 的 表 現還 算是 不錯 啦 給投資 朋友 多 做些 觀察 9 月 零 一分 台北 股市 上漲 18 點 衰落 21, 033 點漲 了 40 點融資 沒有 動靜量 能 依舊 這 就是 台北 股市 的 現況 但 沒關 係 這種 事情 也 不見 得 是 壞 事 至少 市場 不樂觀 但是 我 回過 頭來 看 我們 做 事情 投資 還是 要 回到 源頭 凡事 都 要 回到 源頭 投資 不能 依靠 單純 的 判斷 協議 是否 談成 短期 內 的 不確 定性 是否 會 消失 還是 要 依循 週期 短期 內 的 消息 只是 影響 股價 的 隨機 波動 最終 還是 要 看 一下 景氣 明顯 還在 擴張 格局 只不過 這個 擴張 格局 時間 線 稍微 有 一點 久 了 已經 擴張 至少 兩年 起跳 了 如果 是 高 檔動畫 已經 高達 12 個 月 的 時間 所以 純粹 看 你 有 什麼樣 的 一個 尺度 來 看待 當前 週期 但 最 後 你 還是 要 回到 自己 的 源頭 你 原本 的 投資 的 初衷 和 原本 依循 的 邏輯 為何 週末母 親節 我 那 時候 就 看到 一篇 文章 它裡面 就 給幾個 男孩子 的 小 忠告 就 把 成家 立業 和 賢妻 良母 你 要 倒 過來念 你 的 人生 有 很 高 的 機率 80% 的 問題 都 解決 了 成家 立業 倒 過來 就是 業 力加 成就 是 你 有 了 事業 以 後 你家 本來 就 容易 成功 賢妻 良母 母良 妻賢 你 老母 人 很 好 很 善良 你 選擇 的 妻子 一定 很賢慧 所以 有 時候 回過 頭來 看 找到 你 的 投資源頭 其實 就 很 重要 了 也 祝 投資 朋友 們 母 親節 快樂
