The US and China agreed to a 90-day tariff truce, cutting rates from 145% to 30% and 15% to 10% respectively. US stocks surged on the news, with the Nasdaq up 4% and Russell 2000 up 7%, driven by retail buying and corporate buybacks of $233.8 billion in April. Taiwan's retail investors show weak participation, with financing balances barely rising since mid-April, contrasting sharply with 21 consecutive weeks of US retail net buying.
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好 這邊 我們 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 5 月 13 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化川普 的 嘴 騙 人 的 鬼 我們 看到 這 一次 美中關 稅戰 突然 之間 這 一次 延後了 90 天美國 股市 在 週一是 大幅 的 走高 那根 據 協議 內容 美方 同意 把 中國 商品 的 徵收 關稅 從 原本 的 145% 大幅 下調 到 30% 作為 回應, 中方 也 把 自己 的 關稅 下調 了 15%,從 2 下滑 到 10% 資金 也 大量 湧入 到 過去 受到 去 估值 最為 嚴重 的 大型 科技股 美元 也 創 下去 年 1 月份 以來 的 最大 升幅 這 一次 道瓊 在 週一是 暴漲 了 10 點, 標普白 指數 說 漲 3.26%, 納指 大漲 4%, 費半飆 了 7%, 大型 科技股 的 市值 暴增 了 接近 有 80 多 億, 事實 上 如果 回過 頭來 看, 現在 好像 一夜 之間 印巴 也 不 打 了, 巫鱷 要 和 談 了 美中 看 起來 要 和解 了 但是 現在 的 問題 在 於 那還 有利 多 嗎 或者 說 還有 利空 消除 的 可能性 嗎 川普 竟然 可以 創造 人造 熊市 他 當然 也 可以 創造 人造 牛市 至少 從 低點 來 看納斯達克 10 指數 已經 從 4 月 2 號的 絕對 低點 一路 漲到 現在 已經 上 漲 超過 兩成 也 就 代表 算是 進入 牛市 了 那標 普白 指數 的 部分 也 收 復 了 4 月 2 號對 等 關稅 以來 的 所有 跌幅 所以 今天 我們 要 探討 幾個 方向 第一 是 美中 休戰 是否 已經成 為 最 後 的 利多 還是 說僅 是 在 談判 當中 回到 一個 合理 的 談判 水位 或者 關稅 水位 讓 正常 的 貿易 商能夠 運行 之 後 最終 我們 還是 要 看 一下 90 天以 內 所產生 的 協議 到底 會 有 多少 那 另外 一方面 隨著 美國 股市 的 持續 反彈 這一波 其實 不管 是 乖離 角度 還是 從 情緒 角度 都 有 一點 過高 的 跡象 了 這個 時候 作為 不管 你 是 短線 投資者 還是 長 線 投資者 都 必須 要 了解 到 即便 這個 時候 股價 開始 有所 休息 都 開始 是 很 正常 的 事情 了 畢竟 乖離 已經 從 極度 悲觀 至少 已經 陸續 轉往 樂觀 了 我們 從 新恩 恐懼 癱瘓 指數 來 做 觀察 這一波 從 上 禮拜 的 62 在 週一才 一天 又 增長 了 4 個點 來 到 6% 已經 完全 進入 到 貪婪 格局 從 AII 美銀牛 熊散戶 情緒 指標 原本 的 看 多者 在 過去 幾週 大概 就 20% 到 21% 但是 在 最近 已經 飆升 到 了 29.4% 雖然 看 空則 還是 多數 代表 市場 還是 有點 半信半疑 的 但 市場 情緒 已經 轉換 很多 所以 美國 股市 我們 現在 看到 的 市場 情緒 散戶 跟 台北 股市 就 不 太 一樣 台北 股市 你 要 說 有 多樂觀 那 肯定 沒有 嘛 因為 融資餘額 一直 到 昨天 為止 那 增長 幅度 也 不過 就 2.5 億 這 非常 非常少 我們 可以 細看 其實 從 整個 4 月 中旬 以來 大概 融資 就是 一路 減下 來 基本上 每天 賣有 時候 就 賣個 15億減 34 但是 你 說 融資要 增長 都 增長 一 兩 億 就 代表 這一波融 資餘額 是 非常 非常 悲觀 的 一直 保持 在 20 除以 所以 台美 兩大散戶 陣營 的 情緒 角度 又 不 太 一樣 這是 第一 個 觀察 重點 那 第二 個 觀察 重點 在 於 這一 波美 國 股市 是 非常 顯著 的 美國 股市 散戶 抱團 逼空 格局 什麼 意思 呢 就是 其實 我們 也 清楚 知道 過去 兩週 你 看 那個 外資 所出 的 報告 幾乎 每 一家 都 在 下 調標 普派 指數 的 目標價 那 總要 有人 買 上 來 嘛 可是 你 也 很 清楚 前 兩週 發生 什麼 事情 對 沖 基金 爆倉 了 如果 機構 真的 相對 比 較 保守 對 沖 基金 又 爆倉 了 去 槓桿 不 玩 了 除了 少數 像 巴菲特 這樣 的 價值 投資者 願意 買入 以外 也 只 剩下 散戶 了 所以 最近 納斯達克 指數 從 低點 上揚 已經 高達 兩成 左右 的 漲幅 如果 細看 美銀 最新 所統計 的 數據 散戶 已 經連續 21週淨 買入 股票 創下 金融 危機 以來 的 最長 紀錄 這是 台美 股市 兩大慣性 的 不同 事實 上 特別 是 在 三月底 科技股 受到 機構 的 拋售 之際 當時 逆勢 加碼 科技股 的 就 有 非常 多 的 散戶 按照 風魔 心態 逢 低持續 買入 一直 買到 現在 還在 買 這就 代表 著現 在 散戶 好像 也 沒 有人 在 信華爾街 嘛 沒 有人 把 高 盛大 摩小摩 的 報告 當一 回事 每個 人 只信 一家 投顧 公司 就是 川普 投顧 沒 有人 在 屌 華爾街 所以 這樣 反常 的 走勢 就 變成 了 現在 造成 美國 股市 上漲 的 我們 從 圖表當 中 看 得 很 清楚 基本 就是 兩大 指標 一個 就是 散戶 的 持續 買盤 得 很 弱 可是 他 就 一直 在 車上 第二 個 就是 企業 的 回購 金額 整個 四月份 美國 企業 所 回購 的 金額 已經 高達 2338 億整體 而言 今年 按照 現在 的 回購 幅度 今年 會高達 接近 一兆 你 像 蘋果、 微軟 都 是 大 手筆 的 動用 90 億 美元 來 進行 回購 散戶 又 持續 的 進行 湧入 逼 得 最後機構 由 於 目標價 已經 回來 了 他 就 有 程式 單 被迫 要 進行 回補 可能 機構 本身 自己 也 是 很 悲觀 或者 說 沒 有給 他 這麼 高 的 預期 可是 很 抱歉 點位 碰到 了 就 好像 股價 下跌 的 時候 停損 條件 碰到 了 他 也 被迫 要 進行 賣出 一樣 在 這樣 的 一個 情況 底下 由 散戶 所 引爆 的 漲勢 搭配 著企業 在 台 報季 結束 之 後 的 回過 行為 最終 引起 了 本波 的 顯著 拉 抬 這給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 但是 如果 連企業 機構 都 被迫 要 開始 回補 了 那 下 一輪 要 拋給 誰 呢 對 中 基金 嗎 所以 投資 朋友 來 到 這樣 的 一個 位置 我們 是 標準 的 週期 投資者 不管 是 長 期 的 景氣 投資 還是 短期 的 情緒 投資永遠 我們 只願 意在 市場 上 悲觀 的 時候 來 入場 所以 現在 一樣 抱持 看多 不 做 多 的 心態 看 可以 把 本輪 市場 的 反彈 可以 推多遠 那 回過 頭來 看 這 一次 的 美中 的 和 談 到底 從 意義上 而言 雙方 只是 稍微 休戰 而且 要 趁 這 90 天鞏 固好 自己 的 供 應鏈 還是 說 真的 有 可能 在 這 90 天以 內達成 新 一輪 的 協議 造成 至少 在 對 外 政策 層面 貿易 戰能夠 天下 待平 呢 剛才 跟 投資 朋友 提到 其實 這 一次 我們 看到 美國 大多 數針 對 中國 的 進口 商品 從 2 月 1 號就 已經 開始 課 關稅 了 2 月 1 號先課 10% 3 月 4 號課 10% 那 4 月 2 號當時 是 課 對 等 關稅 課徵 34% 那 這個 時候 中國 就 開始 採取 報 復 性 關稅 了 也 課 你 34% 月 8 號美國加 50% 那中國 也 加 50% 4 月 9 號美國加 41% 隔 了 兩天 中國 也 加 41% 但是 一直 到 5 月 12 號 昨天 大家 一起 減 15% 所以 就 變成 了 3 比 130% 對 上 10% 的 關稅率 可是 我們 也 要 清楚 知道 很多 人會 覺得 是不是 川普 之前 講的 開價嚇 死 人 成交 笑死人 其實並 不是 如此 的 因為 如果 我們 針對 美國針 對 中國 的 總體 稅率 剛才 看到 是 今年 以來 的 稅率 加成 以 總體 稅率 來 做 觀察 美方 其實針 對 中國 進口 的 商品 關稅 總額 還是 很 高 還是 有 50% 你 說 為 什麼 不是 30% 而是 50% 我們 就要 這樣 理解 首先 早 在 美中 貿易戰 的 時候 整體 美國 對 中國 的 總體 有效 稅率 就 已 經高達 20% 了 拜登 時期 也 沒 有 取消 針對 中國 所 剋 取 的 關稅 那 第二件 事情 是 4 月初 所 設定 的 10% 的 基礎 關稅 要 再 加上 去 所以 就 變應 該 講本來 就 20% 了 當時 美國 對 中國然 後 加上 10% 的 芬太尼 關稅 再 加上 應 該講 10% 是 基礎 關稅 再 加上 20% 的 芬太尼 關稅 就 變成 了 20 加 10 加 20 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 大概 就 可以 理解 這個 中國 相 對 於 海外 市場 或者 這些 東亞國家 比 較 高 的 一點 的 關稅 是 除了 基礎 關稅 以外 一個 就是 芬太尼 的 20% 另外 一個 就是 早 在 2018 年 就 已 經課 徵的 301 條款 的 20% 關稅 所以 目前 整體 中國稅 負還 是 非常 非常 高 的 所以 現在 我們 看到 更為 實際 的 反而 是 90 天 的 緩衝期 這 90 天以 內 其實 大家 都 知道 90 天以 內 大家 會 做 什麼樣 的 一個 事情 每一個 人 就 好像 那種 戰場 上 的 士兵 你 要 整理 裝備 要 補充 彈藥 這段 時間 應該 沒 有人 是 真的 相信 核彈 一定 可以 達成 而是 大家 都 在 被 託 自己 的 糧草 強化陣 地 甚至 開始 找 自己 的 供 應鏈 中國 也 開始 找 自己 的 供 應鏈 能夠 取代 美國 的 美國 也 盡 可能 的 去 用 這 90 天 的 時間 去 尋找 自己 的 新供 應鏈 因為 大家 都 很 清楚 這個 美中 的 對 抗 他 也 不是 說 真的 一場 貿易 談判 協議 就 能夠 解決 的 這個 到底 是不是 一個 和平 的 開始 呢 還是 下 一輪衝 突前 的 深呼吸 這個 投資 朋友 多 多些 思考 那 你 說 可是 這樣子 那 中國 感覺 壓力 就 比 較 大 了 還是 被 課徵 50% 中國 市場 為 什麼 能夠 願意 接受 呢 基本上 我們 可以 觀察到 其實 早 在 18 年 的 301 條款 當時僅 20% 的 稅率 就 20% 這幾年 中國 經濟 好 嗎 所以 你 不能 說 美中 貿易戰 對 於 中國 的 經濟 影響夠 小 或者 說 你 不能 把 中國 經濟 的 疲憊 完全 怪給 房地產 市場 的 週期 下行 因為 中國 市場 正在 做 QE 全球 景氣 也 表現 不錯 所以 肯定 中國 市場 是 有 受到 18 年 以來 美中 之間 的 圍 堵 政策 所導致 的 衝擊 那 20% 的 衝擊 就 已 經導致 中國 企業 這幾年 很多 都 已經 尋求 轉口 或者 被迫 遷往 東南亞 了 現在 整體 稅率 飆升 到 50% 中國 市場 算是 得到 利益 嗎 也 不算 它 只是 稍微 降一點 那 正常 的 談判 流程 按照 18 年 的 定義那 就是 中國 市場 進行 全面性 的 金融 開放 當時 進口 農產品 那 是 一 回事 可是 川普 最 希望 的 就是 全面 打開 中國 市場 這個 全面 打開講 的 是 那些 以前 中國 採取 不 公平 貿易 政策 的 地方 像 金融 業 Visa 也 進 不了 Mr. Card 也 進 不了 一些 數據 網路 你 串流 平台 Netflix 也 進 不了 Google 也 進 不了 YouTube 也 進 不了 那 在 這樣 的 一個 情況 底下 美方 是 不能 夠 接受 的 因為 你 的 百度 你 的 微信 可以 在 全球 各地 區做 使用 但是 為 什麼 美方 的 軟體 無法 進入 到 中國 市場 呢 但 看 起來 不太可能 在 90 天以 內 開放 嘛 所以 值得 大家 觀察 的 重點 在 於 第一 這個 中國 出口 在 短期 內 的 變化 有 沒 有 可 能否 極泰來 因為 我們 都 很 清楚 雖然 50% 的 關稅率 還是 很 高 可是 總比 145% 下降 不少 有 沒 有 可能 讓 大家 預估 未來 有 惡化 的 趨勢 導致 進 一步 的 進口量 激增 昨天 我們 才 跟 投資 朋友 觀察 根據 CNN 的 專題 上禮 拜 在 加州 港灣 大概 就 有 每天 有 41 艘 左右 的 輪 船 等 著要 進港 這兩天 幾乎 是 一艘 都 沒 進港 而且 港口 外已 經停 了 近 百艘 因為 大家 都 聽 到 風聲 這兩天 可能 就 會 有 消息 傳出 來 了 昨天 塞港 了 因為 全部 人 都 要 急 著要 進去 在 這樣 的 一個 情況 底下 第一 個 觀察 重點 就是 市場 的 帶 貨潮 在 中國 市場 似乎 有進 一步 的 拉升 第二 個 觀察 重點 所以 這一波 90 天 到底 中國 市場 能 不能 做好 一定 程度 的 結構 性 的 調整 雖然 我們 看到 整體 我們 看 比如 說 像 世界 超市 義烏 對 美的 出口 狀況 這幾年 即便 美洲 貿易 戰中國 出口 還是 越爭 越 高 雖然 對 美國 出口 的 佔 比 似乎 增長 幅度 已經 沒有 這麼 快 了 18 年 當時 義烏 出口 到 美國 的 總金額 的 佔 比 是 20% 現在 也 雖然 金額 在 增長 可是 佔 比 只 剩下 14% 這 代表 著 我們 必須 清楚 知道 在 90 天以 後 中國 輸入 到 美國 市場 的 產品 肯定 會 減少 但是 中國 的 產能 不會 消失 它 就 會 大量 的 流 竄 到 各國 市場 當中 所以 大家 就 在 想 說 90 天以後會 不會 變成 一個 新 的 格局 就是 美國 說服 各國 對 中國加 徵關稅 要不然 他 已 經無法 出口 到 美國 了 或者 出口 到 美國 的 產品 競爭力 大幅 減弱 他 這個 時候 如果 要 消耗 他 的 產能 就 只能 大量 傾銷 到 歐洲 市場 或者 其他 東南亞 市場 這個 時候 壓力 來 的 就 會 越來 越 大 那 中國 市場 當然 也 希望 進行 結構 性 的 改革 看內 部能 不能 有進 一步 的 消費來 消耗 自己 的 產能 我們 也 過去 也 講過 每 一次 的 購買力 衰退 基本上 應該 講經濟 衰退 大部分 都 是 購買力 的 衰退 所 造成 的 所以 內需 消費 對 於 GDP 的 比重 我們 看到 2 年 以後中國 市場 的 內 需 佔 GDP 比重 就 快速 的 提升 從 原本 的 37% 上揚 到 4.5% 給投資 朋友 做 一些 思考 那後續 我們 要 觀察 的 幾個 方向 第一 就是 根據 英美 目前 所達成 10% 的 關稅 協議 可以 推測 大多 數以 後 的 貿易 逆差 國的 底線 大概 就是 10% 左右 的 稅率 像 荷蘭、 香港、 澳洲、 巴西 等等 那 對 於 美國 順差 比 較 大 的 國家現 在 看 起來 高標 就是 中國 市場 30% 或者 你 要 把 它 講成 50% 也 OK 但是 市場 預期 就是 30% 向下 遞減 像是 越南、 台灣、 德國、 南韓、 日本 那 這些 中型 的 順 差國 就 會 要求 他們 進行 進 一步 的 讓 利 大概 普遍 稅率 普遍 的 預 估值 大概 是 10% 到 20% 那麼 如果 你 要 壓到 15% 應該 要 有 像 類似 英國 一樣 的 配額 制度 就是 出口 的 量體 不能 夠太多 至於 其他 我們 看到 像 加拿大 和 墨西哥 這個 反而 是 保證 的 因為 在 USMCA 的 保護 底下 目前 川普看 起來 也 沒 有 要 改動 這項 協議 看 起來 是 保持 既有 稅率 所以 廠區 在 90 天以後往 加拿大 和 墨西哥 移動 的 可能性 還是 非常 高 的 那 你 說川普 這件 事情 有 得利 嗎 感覺 就是 試著大 開口 結果 也 沒 得到 什麼 東西 不 對 第一 他 至少 藉由 對 於 中國 的 威懾 得到 了 其他 國家 的 關稅 目前 各國 都 在 跟 美國 關稅 進行 協商 那 看 起來 課徵 10% 到 15% 遲早 是 板 上 釘 的 事情 那 這導致 了 一個 效果 就是 光是 收 這 10% 的 關稅 美國 整體 的 稅收 就 已經 不算 少 了 雖然 跟 國債 的 利息 比較 起來 還是 有 一段 距離 但是 這個 金額 不 無小補 我們 根據 美國 財政部 最新 所 公布 的 4 月份 美國 徵收 的 海關稅 總額 已 經達 到 了 163 億 美元 比 3 月份 又 增加 了 76 億 美元 創下 單月史 上 最高 紀錄 這個 大概 是 往年 的 接近 有 一倍 左右 而且 這 只是 課徵 10% 而已 而且 課徵 10% 這個 大概 被 課徵的 應該 也 是 少 數國家 因為 大部分 國家 對 於 美國 算是 貿易順 差國 所以 預估 接下 來 幾個 月 會屬 於 急遽 性 的 跳升 所以 雖然 我們 看到 在 左邊 圖貿易 赤字 的 金額 在 美國 市場 當中 最近 好像 拉 到 新高 這是 來 自 於 進口額 的 大幅 拉升 所導致 的 可是 預估 應該 在 90 天以後美國 的 貿易 赤字 金額 應該 就 會 緩步 的 收窄 同時間 美國 整體 經常帳 的 赤字 應該 也 會 持續性 的 縮窄 等同 於 川普 雖然 在 這 一次 的 貿易 戰當 中 可能 失去 了 部分 美國 的 信用 可是 他的確 深深 的 改變 了 當前 美國 的 資產負 債表 當然 我們 也 不能 說 多樂觀 因為 關稅 畢竟 還沒有 回到 川普 執政前 的 水準 貝森特過 去 也 主張 應該 把 關稅視 為 一種 談判 手段 尤其 針對 中國 但是 他 又 不 像 那 種川 普一樣 就 追求 那種 一 兩週 的 那種 短線 實質性 的 戰果 所以 基本上 他 要求 的 是 更 為 結構 性 的 改革 從 把 中國視 為 一種 出口型 經濟體 正式 的 完全 打開 國門 讓 他 以 內 需作 為導 向 而且 藉由 政治 力 的 手段 逼 他 進行 美國產品 的 實質 消費 但現 在 看 起來 入港 股市 的 表現 也 不 差入 港股 其實 已 經陸續 收 復 了 4 月 2 號對 等 關稅 以來 的 所有 跌幅 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 這是 第一 個 部分 我個 人 的 看法 就是 他 只是 讓 大家 有 90 天 的 時間 準備 下 一場 的 戰鬥 而已 真正 的 關稅 其 實並 沒有 結束 或者 說 真正 的 利空 會 造成 股票 市場 的 下跌 但 利空 動畫 一不小心 隨著川普 的 發文 就 已經 回到 前波 接近 高點 了 那 接下 來 行情 能 不能 進行 適度 的 推動 第一 當然 是 看景氣 位界 的 週期 但是 時間 線 越來 越 不 站 在 景氣 投資者 這 一方 因為 已經 擴張 時間 線 有 點久 了 那 第二 個 部分 要 看 的 就是 那 90 天以 內 各國達 成協議 的 利多 的 可能性 能 不能 投石 到 下 一場 利多 就是 說 你 不太可能 在 關稅 戰當 中 尋找 更好 的 利多 了 那 你 只能 尋找 下 一 波利 多 是 什麼 呢 你 收到 了 這麼 多 的 海關 收入 可不可以 為 下半年 的 減稅 計劃來 釋出 一些 好消息 了然 後 第二 個 觀察 重點 在 於 川普 這 一次 發布 行政命令 大 砍 要價 的 問題 這 一次 當然 大家 會覺 得 看似 是 幫 人民 省錢 是不是 背後是 一場 全球 藥業 的 震盪舉 例來 說川普 這 一次 的 政策 採取 最惠國 藥價 政策 就是 說 美國民眾 未來 買藥 的 價格 不准 比 其他 富裕 國家 還要 來 的 高 如果 在 台灣 一顆 普拿疼 賣 5 塊 錢 在 美國 就 不能 高 於 5 塊 錢 同樣 一 顆藥, 歐洲 人 能夠 用 便宜 的 價格 買 到, 美國人 也 要 用 同樣 的 價格來 買 入川 普預測 這會 讓 美國 的 藥價 大概 會 下滑 30% 到 80% 左右 的 價格號 稱會 讓 美國 的 醫療 費用 產生史 無 前例 的 降幅 他 認為, 與 其 去 搞 什麼 歐巴馬 健保 不如 直接 讓 美國 的 用藥 成本 大幅 的 降低 當然 全球 大型 藥廠 應聲 重挫 這並 不是 第一次 川普 提出 這項 政策 早 在 20 年 就 想 推 只是 當時 卡 在 法院 後 來 拜 登上 任 之 後 也 沒 有 接手 所以 川普 這 一次 就是 把 這 一次 當成 一個 重要 的 行政命令 那 我們 先講 一下 到底 美國 的 要價 幅度 到底 有 多 高 如果 我們 細看 圖表 這張 圖表是 美國 的 美人 的 處方簽 的 支出 的 確美國 人 人均 花費 大概 是 963 美元 幾乎 是 其他 國家 平均 46 美元 的 兩倍 左右 也 明顯 高 於 德國 的 70 塊 加拿大 的 590 塊 和 日本 的 589 塊 那圖 中 你 看到 像 瑞典 或者 英國 那 每個 人 的 處方 籤 的 支出 大概 就 270 塊 大概 就是 美國人 的 接近 四分之一 而已 這也 說 明著 美國 除了 單價 比 較 高 以外 整體 處方 籤 的 使用率 和 市場 價格 也 導致國 民用 藥的 經濟 負擔 相當 沉重 如果 你 把 它 拿 來 跟 國際 價格來 進行統 一 的 比 較 來 看 一下 市值 漲幅 你 會 發現 那 就 更 高 了 比如 說 跟 土耳其 相比 美國藥 比 土耳其 貴 了 679% 斯洛伐克 跟 美國 比美 國貴 了 241% 南韓 是 205% 那 其他 已 開發 的 西 歐國家 像 法國 英國德國 是 158 和 125% 這 反映 出美國 在 缺乏 藥價 的 管制 底下 藥廠 可以 在 市場 自由 定價 那 美國人 也 承擔 比 較 高 的 用藥 成本 在 這樣 的 一個 效果 底下 它 就 有 一種 效果 第一 種 效果 就是 接下 來 你 要 嘛 就是 這些 藥廠 對 於 外 而言 開始 進行 顯著 的 價格 提升 因為 它 意思 是 這樣 歐洲 人 賣 5 塊 錢 美國人 賣 10 塊 錢 我現 在 要求 你 降回 5 塊 另外 一種 方式 就是 你 把 歐洲 人 的 價格 調到 10 塊 所以 它 就 會導致 我們 講的 這些 美國 的 重大 型 藥廠 在 海外 尤其 那種量 產的藥 可能 會 有 進 一步 的 價格 抬升 這是 第一 個 藥廠 保全 自己 的 方式 其實 我們 過去 跟 投資 朋友 稍微 提過 為 什麼 這對 全球 國家會 產生 重要 衝擊 因為 美國 不 只是 全球 最大 的 藥品 消費國 它 也 是 整個 藥物 創新系統 的 經濟 支柱 在 這樣 的 一個 情況 底下 你 如果 要 它 進行 利潤 上 的 釋出 難度 是 有點 高 所以 最好 的 可能性 是 什麼 是 採取 折衷 方式 也 就是 美國 的 藥價 藉由 政策 面 的 壓制 嘗試 的 釋出 更 多 的 利潤 或者 利益 這些 輸送 的 利益 但是 這些 輸送 的 利益 必須 由 台灣 日本 韓國 歐洲 各國統 一 的 要價 提升 補回來 我們 確保 你 的 毛利率 不會變 但是 美國 的 要 價必須 降 但是 你 可以 把 其他 國家 的 要 價給 調升 這樣 的 方式 就 沒 問題 了 那 這樣 的 一個 層面 就 影響 到 國際 層面 尤其 像 台灣 這種 健保 制度 的 衝擊 因為 健保署 很 早就 已經 採用 國際 比價 的 方式 來 進行 藥價 的 壓 制川普 這 一招 會加劇 這種 競爭讓 藥價 在 全球 同步 提高 以彌補 美國 的 損失 那 你 要 嘛 台灣 就 花 更 多 的 錢 買 藥要 嘛 就要 延遲 給付 要 嘛 藥單 就要 越 砍 越 多 看 起來 最 有 可能 的 是 藥單 越 砍 越 多 因為 價格 太貴 他 就 不 買 了 第二 點 就是 藥廠 會 把 資源 移往 能夠 賺 錢 的 地方 當利潤 被 壓縮 以後藥 廠 就 會 把 資源 集中 在 有性 價比 的 市場 美國 就是 一個 歐洲 也 不錯 日本 勉強 撐 得 過去 可是 日本 現在 藥越 來 越 便宜 了 台灣 這種 規模 又 小藥價 又 低 談判力 又強 的 國家 怎麼 可能 這個 就 有 可能 會邊 緣化 這看 起來 是 這樣子 市場 太小 然 後 你 又 不願意 讓 步 你 有 健保 制度 壓藥價 的 問題 那 就 有 可能 上市 這對 於 國人 是 不太好 的 事情 因為 你 有些 藥就 不 進口 了 壓力 就 很大 了 所以 回到 根本 問題 到底 什麼 是 藥價 公平 過去 我們 跟 投資 朋友 稍微 提過 這 算是 一種 國際 政治 問題 了 以前 經濟 什麼 醫療 經濟學 好像 有 一個 概念 在網 路上 看到 叫 什麼 QALY 品質 調整 生命 年 就是 說 你 要 讓 這個 人 治療 多活 一年 然 後 生活 品質 又 剛好 這樣 是 值 多少 錢當 政府 在 給藥品 定價 或者 健保給 付 的 時候 通常 就會用 這套 邏輯 來 思考 就 不同 國家 的 品質 調整 生命 年 它 會 反映 出人命 在 市場 上 的 價值 的 不同 所以 川普 這套 邏輯 他 就是 把 這個 分配 的 邏輯給 打翻 用 最 簡單 的 方式 說 我 不管 你 怎麼 估 反正 我們 美國 一定 要是 最 便宜 的 或者 至少 我 的 價格要 跟 你 一模 一樣 不能 夠比 你 貴 那 這種 最惠國 的 藥價 肯定 會 對 於 全球 的 藥物 市場 產生進 一步 的 衝擊 可是 大家 有 沒 有 看 這個 上述 的 脈絡 你 會 發現 就 跟 我們 昨天 講的 一樣 就是 不管 是川普 要求 下調 處方 箋 的 藥品 的 政策 還是 林林 總 的 裁員計劃 就是 你 會 有 那種 右派 手段 左派 目標 的 那種 制度 的 悖論 就是 藥品 市場 之所以 這麼 昂貴 就是 因為 它 背 後 的 研發 成本 很 高然 後 它 有 它 的 專利 制度 有 分銷 制度 有法 規風險 評估 機制當 政府 去 壓低 藥價 的 時候 看似 當然 是 在 為 消費者 來 爭取 福利 但是 某種 程度 就 抑制 了 藥廠 去 研發 的 誘因 進而 影響 到 長 遠 的 動能 創新 更 諷刺 的 事情 是 你 為 了 要 監管 藥價 你 就 必須 先 擴大 自己 的 監管機 制川 普主張 的 是 小 政府 組織 你 要 一個 小 政府 組織 擴大 監管 機制 從 談判 的 定 價到 進口 的 比價到 補助 的 分配 到 醫療 供 應鏈 的 整頓樣 都 要 人力 干預 就 跟 我們 昨天 講的 一樣 你 要 裁員 居然 要 先 成立 一個 政府 效率 部 招募 員工 再 來 裁員 哪 有人 裁員要 找 招募 HR 呢 這個 就是 我們 觀察到 的 失職 現象 那 這種 我們 講的 左右派 悖論 就是 它 背 後 的 邏輯 就是 靠 行政 權的 擴增來 實現 經濟 干預 那 這種 短期 做法 當然 可能 產生 一些 政策 的 推 進力 但長 期來 看 那 就是 政府 要 介入 的 越來 越深 政府 要 干預 的 越來 越 多 一個 右派 政府 要 採取 更 多 的 干預 才能 夠達成 他 的 目標 而且 這個 目標 看 起來 又 有點 左派 對 不 對 所以 有 時候 我們 看到 川普 某種 程度 他 更 像是 那種 MAGA 派然 後 科技 派 和 傳統 的 共和 黨 的 右派 當中 集合 成 的 一種 人物 你 也 不能 用 單純 共和 黨 希望 所 採取 的 方向 套用 到 他 身上 給投資 朋友 多 做些 思考 我們 看美國 股市 不管 如何 川普 至少 讓 投資人 的 情緒 在 過去 一個 月 心臟病 都 快要 發了 這前 一個 月 大家 還在史 詩級 悲觀現 在 突然 之間 好像 看似 一片 太平道 瓊狂 漲 了 160 點上 漲 2.8% 剩下 4210 點標 普上 漲 184點 3.26% 剩下 5844 點納 指上 漲 79 點 4.35% 衰微 萬 870 點費 半上 漲 314點 7.0% 衰微 萬 4780 點雖然 標普派 指數 好像 離高點 有 一段 距離 可是 如果 你 只 看 1 月 1 號 年初 的 話 只 跌 0.6% 就 今年 以來 標普白 指數 其實 才 跌 不到 1% 你 就 可以 看到 這一波 的 反彈 有 多 快 這一波 你 硬 要講 這 90 天以 內 這美國 有 沒 有 受傷 看 起來 短期 的 通膨問題 不會 實質 的 反映 上去 而且 你 要 想想看 現在 最大 的 問題 在 於 三 四月 其實 囤 的 貨蠻 多 的 三 四月 囤 了 這麼 多 的 貨然後現 在 油價 又 跌成 這樣 某種 程度 會 形成 下半年 的 通縮 壓力 所以 即便 下半年 真的 有通 膨 預期 搞不好 通膨預期 所 進行 的 CPI 的 拉動剛 好 被 消 擴存 的 壓力 你貨 那麼 多 一定 會降 價賣 加上 原油 價格 下跌 的 壓力 剛好 沖 消 了 所以 你 說 美國 真的 受傷 很大 你 看 高盛 最近 把 GDP 調回 來 就 看得出 來 你 說 中國 受傷 很 嚴重 嗎 跟 兩 三年 前 差不多 30% 跟 50% 關稅 也 沒 有 差多遠 了 英國 有 受傷 嗎 台灣 有 大 受傷 唯一 受傷 的 是 在 4 月份 把 股票 賣 掉 的 人 所以 我們 講說川普 這 一次 在 釋出 關稅 和 緩得 消息 利多 以後美國 股市 的 確出現 了 急 攤 在 4 月份 我們 的 做法 你 也 知道 股票 市場 崩底 的 時候 我們 通常 就 不 悲觀 了 的確 成功 攤低 了 不少 的 持股 成本 當 股票 市場 持續 的 反彈 的 時候 那 這個 策略 當然 我們 還是 要 回過 頭來 看 就 過去 講的 看 多 不 做 多 的 偏 保守 了 你 就 不用 急著要 追高 了 不管 行情 持續 的 上攻 甚至 挑戰 新高 這個 時候 你 即便 你 想要 因應 未來 的 景氣 操作 換回 現金 那 都 是 可以 理解 的 但 眼下 你 更 要 關注 的 是 這種 利多 頓化 的 風險 因為 你 要 硬 要 想 利多 你 要 很 認真想 才 可以 想到 下一波 的 利多 是 什麼 半導體 關稅 消失 了 還是 有 更好 的 訊息釋 出 這無疑 你 要 超出 市場 預期 非常 多 才能 夠持續 性 的 挺 進 這種 大幅 利多 也 不太可能 經常 出現 它 需要 各國 再 進 一步 的 寬 鬆 空 間 政策 這給 投資 朋友 多 多一些 思維 了 有些 人 說 連浩哥 都 變 保守 那 就 真的 要噴 了 可能 是 這樣子 但 我們 講說 在 投資 市場 當中 很多 人 就 覺得 說 操作 次數 越 多 關注 的 越 及 時 就 能夠 提高 勝率 結果 有 時候 是 搞 得 自己 身心俱疲 績效 反而 頻與 其高 頻率 的 去 進出 市場 追逐 短期 波動 當快 槍俠 不如 放慢 腳步 降低 自己 的 投資 頻率 你 就 觀察 這個 景氣 未接 週期還 有情 緒 的 週期 找出 真正 的 波段 機會 慢慢 來 比 較 快 不要 當快 槍俠 當市場 情緒 過熱 或者 極度 悲觀 的 時候 通常 才 是 一個 比 較 好 的 佈 局 或者 絕對 撤退 的 關鍵 時點 所以 有 時候 也 不要 每天 盯 著小漲 小跌 操作 頻率 不要 這麼 高 昨天 我們 不是 聊電力 的 問題 有個 網友 就 分享 一個 故事 他 說 之前 有 一 對 情侶 到 郊外 去 投訴 住宿 旅館 的 老 闆 就 告訴 他們 請 多 包涵 因為 這個 城市 電力 不夠 晚上 經常會 有 停電 的 現象 這對 情侶 沒 想到 完全 不介意 反而 覺得 很 刺激 就 約 好 只要 停電 一次 他們 就親 了 一次 這樣子 果然 到 了 晚上 每隔 兩個 小時 就 停 一次 電幾次 下來 變成 一個 小 時後來 又 變半小時 又 停 一次 店 男朋友 身心俱疲 等 女朋友 去 洗澡 的 時候 趕快 跑 出來 跟 旅館 老 闆 商量 老 闆 我 多付 一點 錢 你 幫忙 4 個小時 再 停 一次 店 好不好 旅館 老 闆 很 為 難 可惜 你 來 晚 了 一步 剛才 你 女朋友 趁 你 洗澡 的 時候 已經 多付 錢 條件 是 每半小時 就 停 一次 店 所以 頻繁 的 交易 總會 讓 我們 誤以 為 自己 在 積極 管理 資產 但 實質 上 它 是 在 過度 干 預一個 需要 時間 醞釀 的 過程 真正 的 穩健 投資 不是 靠 每天 進出 來 賺 零碎 的 價差 至少 那 是 對 交易者 而言 比較 適合 的 投資 對 於 長 期 投資者 而言 你 還是 要 順應 著景氣 經濟 週期 的 變化 選擇 在 關鍵 的 時間點 進場 和 退場當 你 的 投資 頻率 一 降低 以 後 你 判斷 時間 拉長 你 就 不會 有 這樣 的 一個 情緒 干擾 這樣子 的 話 你 才 不會 被 市長 給牽著 鼻子走 好 那 回過 頭來 看 這個 台北 股市 很快 就要 開始 挑戰 回長 期均線 了 如果 我們 以 TSM 台積電 ADR 的 部分 在 昨天 是 大漲 了 5.93% 算是 收 了 一根 十字 線 昨天 已經 站 回到 所有 均線 了 那台 積電 今天 要 破 10 那當然 有點 難度 了 可是 台積 電在 短期 內 的 價格 推升 他 很快 就 會 遇到 千元 關卡 的 賣壓 但現 在 台北 股市 有趣 的 事情 是 這個 台北 股市 再 怎麼 樂觀 肯定 不如 美股 樂觀 你 看 那個 融資 增長 圖 就 知道 了 從 4 月份 以來 市場 上 根本 就 沒 有人 在 玩 所以 我 在 猜 可能 今天 這樣 上 漲 大家 也 懶 得 追 大家 在 等 第二 隻 腳 有 這樣 的 感覺 所以 我們 要 看 一下 台北 股市 這一波 第一 有 落後不漲 的 條件 存在 第二台 幣 升值 幅度 很強 但是 歐國 股市 創歷史 新高 台北 股市 漲幅 卻 稍微 慢 了 一點 有 沒 有 可能 進 一步 熱錢 效應 的 推升 第三 點是 這一波過 去 估值 去 最 多 的 科技股 陸續 的 歸來 有 沒 有 可能 有進 一步 的 買盤 流入 到 台北 股市 的 系統 單事 實上 我們 要 具體 觀察 第一 個 就是 過去 我們 一直 講到 這個 ModelY 即將 要 在 歐洲 開始 上架 了 過去 前 幾個 月 反正 我們 就 怪給 歐洲 人 因為 都 是 舊版 的 ModelY 所以 賣 不好 絕對 不是 馬 斯克個 人 的 民生 問題 但是 特斯拉 就 這樣子 默默 的 金金 漲 也 回到 4 月 2 號前 的 高點 了 現在 甚至 傳出 說 特斯拉 平價 新車款 的 ModelQ 要來 了 有望 成為 股價 的 新一波 的 推手 而且 這 一次 算是 親民款 我 記得售價 好像 連 3 萬 美元 都 不到 現在 台幣 又 升值 90 萬 美元 不到 的 電動車 是不是 很 吸引 人 呢? 那 是 美國 賣 的 臺 灣會 不會 賣 這麼 便宜 這不 一定 到底 貨物 稅會 不會 調降 這還 要 看 一下 整個 談判 的 進度 但 的確 全球 車市 由 於 關稅戰 的 影響 大家 的 買 盤 都 稍微 收斂 一下 都 想要 等 關稅 協議 出來 以後看 有 沒 有 進 一步 車價 調降 的 空間 存在 但是 回過 頭來 看 科技股 這一波 雖然 估值 又 重新 回到 擴張 格局 可是 我們 看到 前 幾大 的 排名 又 出現 了 重大 變動 這 一次 我們 看到 Palantir 股價以 非常 驚人 的 速度 排名 到 全球 第 10 名其實 這兩年 你 看到 像 博通 特斯拉 的 快速 湧入 也 是 如此 在 疫情 以前 這個 板 上 我們 看到 美國 股市 科技股 前 10 大 市值 的 公司 你 就 接近 快要 一半 都 不 在 前 10 名當 中輝 達 5 年前 根本 就 不 在 排行榜 當中 博通 也 不 在 特斯拉 也 不 在 Parentee 也 不 在 所以 給投資 朋友 多 多一些 思考 了 這 科技 週期 的 輪 替 就是 如此 你會 發現 這個 行情 永遠 都 會 存在 景氣 週期 永遠 都 會 存在 情緒 週期 永遠 都 會 存在 可是 有 時候 時間 一拉長 你 發現 那些 帶動 你 的 資產 部位 創高 的 個 股 已 經長 得 不 太 一樣 了 給投資 朋友 多 做 一些 思維 我們 今天 聊 的 比 較 廣從 美中 目前 的 談判 角度 到 藥品 的 接下 來 的 不能 講關 稅戰 藥品 價格 的 行政命令 對 於 全球 市場 產生 的 衝擊 再 回過 頭來 看 一下 本輪 的 乖 離來 到 相 對 極值 拐點 以 後 接下 來 的 情緒 還要 如何 進行 推升 台北 股市 上漲 437 點 衰落 21570 點台 積電現 在 在 985 塊 上下 做震盪給 投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 訂閱 我們 頻道 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
