The S&P 500 is within 3% of its all-time high as the VIX collapsed from the 60s to the high teens, but Moody's downgraded US sovereign debt again. With a US-China trade deal possible within 90 days and Computex coming to Taipei, the host asks whether NVIDIA can spark another AI rally like 2023-24.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 5 月 19 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 看盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 禮拜 五美國 股市 普遍 收高標 普白 指數 是 連續 一整 週五個 交易日 都 是 顯著 攀升 的 雖然 這次 的 消費者 信心 指標 還是 不如 預期 但 市場 上 仍然 在 聚焦 美中 貿易 的 情勢 和 緩 以及 在 90 天內 達成 協議 的 可能性 標普派 指數 在 週五上 漲 0.7% 道瓊 上 漲 31 點就 連道 瓊 在 今年 也 轉為 年 內 的 正 報酬 如果 從 周漲 幅來 看, 標普白 指數 周漲 幅 是 5.3% 道瓊 周漲 幅 3.4%, 納指 周漲 幅 有 7.2% 如果 我們 細看, 標普白 指數 從 月 線 來 看 距離 歷史 新高 大概 也 不過 接近 3% 左右 的 距離 歐洲 股市 更 不用 講了, 歐洲 股市 本來 在 今年年初 就 一直 在 一個 創 新高 的 邊緣 已 經連續 5 週 的 高速 上揚 市場 從 美元 資產荒 的 角度 而言 基本上 美元 的 緩步 流出 很 有 可能 會 造就 歐洲 股市 提前 美國 股市 十大 指數 創下 歷史 新高 如果 以 今年 各大資產績 效 的 表現 來 做 一些 回 推 今年 表現 最亮麗 的 仍然 是 黃 金資產 這 代表 著幣險 偏好 雖然 短期 內 有所 減弱 但 仍然 是 市場 上 主要 的 情緒 方向 漲幅 高達 21.5% 歐亞 股票 市場 緊 隨其後再 漲幅 有 15.4% 比特 幣 今年 漲幅 有 10.8% 新興 市場 股票 漲幅 有 8.5% 其他 像 可 轉債、 價值 股、 新興 市場 債券 或者 短期 國庫券 短期 報酬 今年 以來 大概 是 3% 到 8% 左右 至於 其他 的, 像 QQQ 今年 已經 開始 翻正 了 還有 一些, 我們 看到 的 SPY、 美國 大型 權值 股、 科技股 目前 都 已 經陸續 回到 了 正 報酬 長 天期 國債 今年 漲幅 是 0.2% 今年 收跌 的 大概 就 只 剩下 四大 資產 第一 是 美國 的 中型 股 第二 是 美國 特別 股 第三 大宗 資產 第四 是 小型 股 小型 股是 賣壓 最重 的 不過 總體 跌幅 也 不過 4.8% 而已 足以 彰 顯本輪 美國 股市 的 反彈 情緒 到底 推得 有 多 高 恐慌 指數 VIX 從 當時 的 60 幾到 現在 居然 只 剩下 17 了 在 短短的 6 週以 內 VIX 指數 已經 暴跌 了 接近 6 成 以上 這應 該 是 歷史 上 最大 短期 內 跌幅 了 通常 也 隱含 著 市場 情緒 的 快速 消散 市場 上 沒 有人 在 作弊 險 了 那 我們 按照 過去 20 次 的 經驗 來 做 觀察 不要 不 拍 指數 通常 在 VIX 指數 高速 下滑 以後在 未來 6 個 月 到 一年 整體 平均 報酬 通常 都 是 非常 漂亮 的 少數 那 一年 你 看到 最差 的 就是 207 年 的 9 月 28 也 就 代表 著當 市場 進入 到 極度 恐慌 以 後 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 這個 情緒 拐點 出現 的 機率 就 來 得 越 高 那 當然 有 沒 有 可能 情緒 一路 低下去 有 啊, 遇到 07 年 金融 海嘯 就是 如此 所以 現在 要 具體 觀察 的 方向 是 市場 針對 本輪 的 反彈 角度 為何 我們 看小摩 最新 所公 佈 的 報告 認為 這一波 行情 仍然 在 一個 反彈 的 路上 反彈 到 回升 創下 歷史 新高 看起 來 也並 不是 多難 的 事情 只不過 這一波 雖然 市場 上 的 情緒 開始 好轉 可是 真正 那些 引導 股票 市場 回跌 的 利空 因此 並沒有 因此 而 全部 消失 第一 個 是 我們 講的 美中 貿易 戰看 起來 90 天以 後 不太可能 就此 告一段落 第二 市場 的 關稅 談判 協議 其實 陸續 都 在 卡關 當中 尤其 是 美日 今天 的 談判 第三 是 企業 盈餘 的 改善 遇到 了 最大 的 瓶 頸 就是 景氣 即將 擴張 三年 了 那 就是 代表 著 從 週期 尺度 而言 景氣 有 一個 自然 滑落 的 跡象 可能性 也 來 得 越來 越 高 但是 市場 上 也 正 由 於 有 這些 不管 是 看空 還是 保守 性 的 看法 使得 市場 上 仍然 還是 擁有 一定 程度 不敢 入場 的 訊 號避險 資產 是 回落 很多 但是 是不是 代表 著 大家 都 急 著要 入場 呢 並不 就是 如此 我 感覺 啦 今年 好像 大家 的 想法 就 變成 一個 超大 區間 震盪 就 不要 期待 什麼 大多 頭或大空頭 有 這樣 的 一個 感覺 慢慢 的 發酵 但是 如果 從 ETF 當前 的 空頭 部位 其實 還在 增長 我們 看到 不管 是 高 受益 債還 是 在 做 空 QQQ 等 大型 科技 權值 股 的 相關 這些 ETF 的 空 單量 仍然 在 持續 的 攀升 當中 那 當然 啦 短期 內 我們 當然 也 很 清楚 知道 這一陣子 的 股票 市場 的 軋空 是 由 散戶 加上 企業 端的 股票 回購 所 造成 的 雙軋 效果 把 機構 給軋 爆 了 所以 機構 現在 由 於 停利 單停 損單 被迫 開始 進行 城市 單 的 回補 因為 有 時候 可能 空攤 佈 局太大以 後 他 就 被迫 全面 轉為 多單 了 那 散戶 已 經連續 2 週買 超美股 這個 是 08 年 以來 最長 歷史 記錄 的 買 超美股 變化 可是 呢 我們 按照 過往 經驗 其實 即便 散戶 有 非常 亮麗 的 報酬 在 本輪 的 表現 但是 從長 周期 來 做 觀察 你 會 發現 我們 把 散戶 投資者 的 績 效拿來 跟 標普拍 指數 績效 基本上 上 一次 散戶 大幅 的 跑 贏美國標 普拍 指數 大概 已經 是 20 年 了 21 年、 2 年、 23 年 到 24 年 散戶 投資人 的 績效 總體 而言 都 是 跑 輸給 標普白 指數 的 所以 這就 代表 著 雖然 散戶 可能 願 意在 股票 下跌 的 時候 持續 的 進行 買入 但 有 時候 買入 的 量 可能 由 於 重跌 以後沒有 資金 可以 持續 投入 了 就 有 可能 產生 套牢 的 情況 今年 以來 雖然 散戶 跟 標普白 指數 報酬 差不多 而且 也 是 本輪 下跌 時買盤 的 主要 但是 就 目前 來 看 其實 跟 標普白 指數 總體 報酬 並沒有 差 那麼 多 可是 不管 接下 來 的 行情 往上 還是 往下 本輪 市場 的 總體 波動率 已經 創下 20 年 新冠 疫情 來 的 新高 基本上 今年 上下 不 一定 但 波動度 的 加大 已經成 為 市場 新 一輪 的 共識 加上 我們 也 很 清楚 知道 現在 整個 財報季 整體 而言 EPS 並沒有 出 現 鬆 動 可是 財測 已 經陸續 出 現 鬆 動 了 那 七 大 巨 頭 是 沒 有 太 大 猜 測 衝 動 啦 可是 標普白 指數 當中 的 很多 實業 股 比如 說 食品 股 比如 說 航空 股 比如 說 旅遊 概念股 到工 業 製 造 到 巧克力 產業 陸續 都 在 進行 猜測 上 的 下調 那 這個 財政下 調 很 明顯 是 反映 關稅戰 對 於 利潤 的 侵蝕 以及 市場 上 在 關稅 戰所 引起 的 經濟 走 皮 我們 如果 細看 EPS 當前 大概 在 25 年 的 下滑 幅度 特別 大 尤其 在 財報 電話會議 當中 所 提到 關稅 的 次數 在 標普白 指數 和 歐洲 stock60 指數 當中 的 財報 當中 大概 提到 關稅 的 次數 是 2018 年 到 2019 年 的 6 倍 當年 也 是 打 貿易戰 可是 這 一次 討論 貿易戰 的 衝擊 是 當年 的 6 倍 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 就 變成 了 市場 上 很 明顯 還在 標準 的 軋空 行情 當中 只 不過 有些 人陸續 歸隊 了 不能 再 軋 下去 了 轉而 進入 到 多單 的 陣營 但是 要承認 的 事情 是 VIX 指數 的確 下行 趨勢 已 經算蠻 多 的 現在 應該 沒什麼 人 在 作弊 嫌 了 市場 的 確已經 逐步 轉向 全面 樂觀 那 回過 頭來 看 更 進 一步 能夠 引起 全面 樂觀 的 尤其 針對 台北 股市 市場 的 是 什麼 呢 美中 和 緩 還能夠 和 緩到 更 多 的 利多 嗎 中東 新 已 經要 結束 了 嗎 那 還有 什麼 呢 那 當然 就是 接下 來 1 點鐘 即 將要 召開 的 Computex 展 那 當然 了 這個 很多 人會 這段 時間 會 大量 的 到 南港 所以 建議 大家 千萬 這個 禮拜 不要 去 南港 拉拉 破 要不然 人 很多 但是 上 一輪 我們 看到 由 於 Computex 展所 引起 的 台北 股市 的 AI 浪潮 它 是 主導 了 整體 市場 的 行情 如果 我們 細看 輝達 基本上 在 去年 5 月 6 月 的 時候 曾經 就 有 一波 高速 的 拉 抬 從 原本 大概 70 塊 美元 左右 一路 攀升 到 接近 140 塊 等 於 是 短短的 就 一個 月 以 內 股價 攀升 了 五成 後 來 在 7 月 到 8 月 的 日圓 套利 平倉 交易 之 後 大幅 的 下跌 但是 後 續 第二 波 行情 並沒有 因此 而 走 闢 反正 一路 緩漲 到 去年 的 年底 一直 到 今年年初 揮 打 股價 又 再度 創下 歷史 新高 雖然現 在 看 起來 好像 還是 有 一個 頭低 的 空頭 排列 格局 可是 距離 歷史 新高, 標普排 指數 也 不過 2 3% 的 距離 有 沒 有 可能 靠 科技股 的 全職 帶動 搭配 著黃仁勳 的 展望 掀起 新一波 的 AI 投資 熱潮 呢? 畢竟 市場 怎麼 想 也 沒 想到 中東 對 於 AI 的 訂單 可以 獲取 來 得 如此 之大 可是 我 的 看法 是 去年 很明顯 的 Computech 展靠 著 AI 題材 強勢 崛起 還是 有 當年 的 背景 那 今年 能 不能 完全 複 製 去年 的 行情 就 有點 難度 了 第一 階段 是 景氣 循環 的 角度 不太一樣 204 年 上半年 大家 也 知道 台灣 的 景氣 信號 燈才剛 從 綠燈 進入 到 黃 紅燈現 在 回過 頭來 看 上 個 月 還是 黃 紅燈 但是 我們 已經 擴張 一 整年 了 所以 當時 有 那種 谷底 翻揚 從 綠燈黃藍 轉為紅 的 那 種題 材夢想 的 之間 湧入 但是 現在 緊急 擴張 已經 這麼 久 了 你 難免 會 有 一點 雜音 你 要 用 相同 的 劇本來 撐 起 全面性 的 行情 是 有 一點 難度 的 那 第二 個 就是 國際 局勢 的 變化 去年 股票 市場 上 漲 的 背景 算是 一段 政策 的 緘默期 就是 你 知道 聯準 會 的 升息 政策 緊縮 政策 已經來 到 盡頭 了 同時 地緣 政治 也 略微 降溫 但是 現在 這樣 的 一個 情況 底下 雖然 戰爭 的 確沒有 持續 可是 我們 看到 美國 的 經濟 政策 不確 定性 指標 這個 是 20 年 的 接近 3 倍 到 4 倍 左右 也 遠 高 於 2018 年 美中 貿易戰 的 水準 那 這種 市場 的 不確 定性 肯定 會 讓 市場 上 有 更 多 要求 的 風險 一籌 就是 除非 股價夠 便宜 要不然 你 要 我 在 這麼 危險 的 地方 投那麼 多 的 資金 我 是 有點 難關 的 那 另外 一個 引起 市場 上 相 對 緊張 的 事情 是 市場 上針 對 整體 美元 資產 的 偏好 正在 下滑 這也 跟川普 的 當選 其實 密不可分 事實 上 我們 也 最近 觀察到 最近 美國主權 信用 評級 再度 的 被 穆迪 調降 等同 於 自 從 之前 前 兩大機構 已經 調降 美國 GDP 的 最高 評級 以後連 穆迪 都 調降 了 那 就 代表 市場 上 的 確針 對 美國 的 赤字 佔 GDP 的 比值 有 相當 大 的 衝擊 當然 了 我們 過去 跟 投資 朋友 稍微 提過 雖然 美 再 進行 新 一輪 的 評價 因為 當時惠譽 是 前 兩年 把 應該 是 23 年 當時 把 美國 債券 評級 調降 為 AAA 市場 的 反應 其實 當時 對 於 降評 的 影響 就 已經 有限 了 所以 現在 目的 只是 後 來 跟上 實質 變化並 不是 特別 大現 在 更 重要 的 觀察 重點 在 於 因為 除了 美債 你 基本上 也 找 不到 那種 全球 資金視 為 一個 最後的資 金量 夠大 而且 具有 流動性 的 安全 避險 資產 也 正是 由 於 這個 原因 這兩年 即便 平等 被 下調 了 你 發現 那 我 還能 持有 什麼 難道 你 要 叫 楊 總裁 手上 的 美債 全部 換成 歐債 全部 換成 日本 債券 嗎 那個 利率 或者 風險 程度 都 不 像 美債 這麼 好 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 當然 我們 剛才 講到 第一 層有 這種 景氣 擴張 的 問題 那 第二 層 是 有 經濟 不確 定性 的 問題 第三 層 是 針對 美元 計價 的 資產 股票 的 偏好 問題 他 可能 在 今年 所 掀起 的 這種 AI 行情 至少 要 像 去年 一樣 漲幅 這麼 高 是 有 一點 難度 的 當然 如果 我們 細 看現 在 更 進 一步 聚焦 的 不 只是 從 AI 面來 做 進 一步 的 資本 支出 的 推手 基本上 推力 也 有限 增長 是 肯定 會 趨晚 的 因為 去年 年 增幅 太高 了 我們 回過 頭來 大家 真正 關注 的 是 下半年 竟然 上半年 的 利多 和 利空 是 由 那個 人 所 發布 的 下半年 的 利多 當然 要 看 那個 人 那個 人 有 沒 有 可能 採取 大規模 的 減稅 和 財政 法案 那 這個 時候 我們 就要 回過 頭來 看 下半年 的 準備 計畫 因為 差不多 眾議院 就要 開始 做 一些 準備 即將 通過 相關 法規 了 事 實上 如果 我們 細看 這 一次 眾議院 的 預算委員會 在 禮拜 五表決 當中 是 非常 意外 的 否決 了 川普 最新 所主導 的 大規模 減稅 和 財政 法案 事實 上川 普所 推動 的 1.5 兆 美元 的 稅改 和 支出 法案 它 的 核心 之一 就是 要 大幅 的 削減 Medicaid 和 聯邦 健康 教育 預算 這項 政策 在 國會 內部 是 引發 共和 黨 自家人 的 大亂鬥 因為現 在 回過 頭來 看 民主 黨 已經 沒有 任何 的 制衡 力 了 畢竟 都 是 絕對 多數 你 只要 共和 黨 沒人 跑 票川 普什麼樣 的 政策 基本上 都 能夠 完全 的 貫徹 但是 很明 顯川普 在 內部 的 共識 當中並 沒有 融為 一體 那 基本上 是 這樣子 保守派 認為 這砍 得 不夠 快 應該 要 立即 終止 像是 非法 移民 或者 所有 聯邦 健康 機構 的 預算 以及 非 工作 人口 的 補助 那溫 和 派 很 擔憂 你 206 年 你 可能 已經 沒有 連任 的 壓力 了 我們 都 有 連任 壓力 而且 在 搖擺州 的 風險 來 的 更 高 參議院 同樣 是 內 部分 裂 的 我們 如果 細看 很多 人批 評針 對 貧困 人口 來 徵收 共付額 的 稅收 是 對 於 生病 者 課稅 也 有人 堅決 反對 大幅 舉債 因為 當然 有 很多 溫和派 的 投資人 或者 很多 溫和派 的 議員會 擔心 說 如果 選民 把 它 解讀 成 你 雖然 進行統 一 的 減稅 但是 減稅 的 人 是 怎麼樣 你 要繳 的 稅越 多 你 減的稅 才 會 越 大 可能 某種 程度 你 沒 辦法 獲得 我們 講的 中下 階級 人士 對 於 你 這項 法案 的 全面 支持 所以 反而 有 一點 卡關 的 情況 事實 上 我們 從 KFF 最新 的 民調 也 透露 了 更深 層 的 政治 風險 我們 看到 全美 大概 有 61% 的 民眾 是 反 對 大幅 的 削 減聯邦 健康 機構 的 預算 和 人員 編制 民主 黨 89% 反對 這 很 正常 可是 獨立 選民有 67% 反對 即便 是 共和 黨內部 MAGA 派 的 支持者 大概 也 有 70% 雖然 是 支持 削減 可是 非 MAGA 派 卻 有 過半反 對 所以 川普現 在 面臨 的 不是 什麼 兩黨 對立 而是 說 保守派 內部 也 開始 有 世代 和 路線 之爭 覺得 要 不要 做 得 這麼 絕是給 投資 朋友 多 做 一些 思考 可是 看起 來川普 的 貫徹 意志 是 非常 濃厚 的 要給 他 一點 時間 我 覺得 這項 法案 最後還 是 會 通過 因為 我們 看到 美國 財政部長 在 幾個 小時 前針 對 CNN 的 受訪 當中 他 也 向 各國放話 如果 不 真心 談判 很多 國家會 回到 解放 日 之前 的 關稅率 事實 上川普 在 週末 的 時候 才 發布 一項 消息 說 兩到 三 週會 通知 150 個國家 因為 他 無法 全部 都 談 他 沒 有 那麼 多 的 時間 所以 其實 有 時 候還 搞不清楚 所以 現在 到底 有 沒 有 在 談 還是 沒空 了 你 們 一起 打包 或者 說 可能 美國 政府 發現 太多人 討價還 了 不爽 你 如果 不 趕快 談 的 話 那 我 馬 上 就要 出大絕 招 了 所以 在 這樣 的 一個 角度 底下 就 使得 市場 上 的 不確 定性 來 的 更 高事 實上 我們 看到 至少 從 股票 市場氛 圍川 普應 該 已經 完全 抓住 了 話 語權 基本上 就是 當市場 的 焦點 坐在 他 身上 的 時候 他 就 知道 自己 所 說 的 話 會 大幅 的 影響 到 市場 情緒 的 波動 與 其 讓 輿論 在 媒體 身上 不如 我 自己 製 造像 最近 我們 看到 端 傳媒 他 去 爬 了 白宮 所發 的 所有 的 新聞 稿裡頭 當中 就 看到 川普 對 於 話 語權 的 把 控裡頭 寫 到 說 保衛國土 和 人民 作為 頭號 任務 的 攻擊 或者 美國贏 了 這是 最常見 的 那種 結語然 後 其他 像 經濟 成就 還政 於 民 等等 那 就 用 這樣 的 一個 印象 讓川普 的 政策 一一 的 開始 做 實現 那事 實上 白宮 的 敘述 方式 目前 幾乎 已 經主導 了 整體 市場 的 氛圍 所以 基本上 至少 從 短期 市場 波動來 看 你 就 跟 著 他 走 就行了 那回 過頭 來 看剛 才 跟 投資 朋友 提到 的 現在 關稅 的 卡關 主要 取決 於 幾大 方面 第一 大 方面 分別 在 中國 和 日本 市場 中國 市場 的 部分 目前 關稅 的 確是 和解 了 可是 雙方 都 有 那種 緊急 90 天以 後 就是 開戰 之前 的 備戰 情況 第一 個 觀察 重點 就是 我們 看到 的 在 最新 海運業 幾乎 已經 提前 進入 旺季 了 現在 如果 我們 細看 在 美中 雙方 宣 佈 互降 關稅 之 後 最 即 時 反應 的並 不是 製 造 業 也 並 不是 資 本市 場 而是 航運 我們 從 赫伯羅德 執行長 最新 所釋 出 的 談話 中國到 美國 的 集裝箱 的 預 定量 激增 了 50% 甚至 預估 在 未來 一個 月 會 增加 到 30% 所以 美方 廠商 是 在 瘋狂 的 下 單當 中 可是 雙方 的 角力 仍然 在 持續 舉例 來 說 如果 我們 細看 這張 圖表是 我們 看到 中國 稀土 供應量 的 壓倒性 優勢 目前 即便 美中 開始 和 談 可是 中國針 對 7 種 稀土元素 所 製 成 永久 磁鐵 實施 永久 管制 這就 代表 著本輪 的 談判僅 就是 關稅率 的 問題 但是 雙方 的 脫 鉤 仍然 在 持續 當中 當然 美國 可能 也 有 製 造 稀土 的 能力 或者 製 作 稀土 的 能力 只是 說 中國現 在 對 於 這種 高污染 或者 對 於 稀土 的 製 程 當 中 仍然 擁有 全球 70% 到 80% 左右 的 市 占 目前 中國 是 採取 全面性 的 出口 管制 可能 在 90 天以 後 這場 戰爭 就 會 持續 的 要 端 上 來 那 另外 一方面 我們 看到 這個 我 覺得 貝森特講 的 話 可能 很大 程度 是 希望 向 日本 和 歐洲 來 施壓 舉例 來 說 根據 歐洲 金融 時報 的 說 法 這 一次 美歐 已經 開始 突破 僵局 已經 正式 針對 關稅來 進行 談判 雙方涵 蓋 像是 關稅 數位 貿易 和 投資 機會 等等 相關 的 磋商 問題 但是 現在 在 非 關稅 貿易 壁壘 的 部分 歐洲 採取 了 極大難關 就是 貝森特 其實 在 過去 的 談話 也 特別 提到 了 歐洲 內部 國家實 在 太多 每個 國家 的 點都 不 一樣 可是 只能 談成 一個 稅率 和 一個 貿易 準則 這就 使得 歐洲 內部 討論 時間過長 幾乎 百分之百 不 可能 在 90 天以 內 完成 那 這樣 的 一個 效果 除非 予以 施壓 或者 直接 給他 一個 關稅率 可能 來 得 更 為 痛快 那 另外 一方面 是 針對 日本 的 部分 日經 最新 所傳出 的 新聞 是 日本政府 正在 考慮 針對 特斯拉 在 當地 建設 超級 充電站 來 提供 補助 因為 日本 是 這樣子 日本 是 採取 電動 車裝 補助 的 可是 只針 對 國產 品牌 沒有針 對 特斯拉 的 充電系統 那 美方 認為 你 必須 要 改善 外資 的 公平性 你 要 開始 補貼 特斯拉 如果 你 不 補貼 本國 內車 廠 的 話 那 你 就 不 補貼 特斯拉 沒關 係 可是 如果 你 有 補貼 國內 車廠 那 你 就要 補貼 特斯拉 這個 對 台灣 是 有 非常 大 的 借鏡 意義因 為 台灣 你 仔細 想一想 台灣 在 很多 租稅 優惠針 對 台灣 的 半導體 商台灣 的 製 造 業 台 灣 的 農 漁 業 在 台 灣 補 貼 是 非常 多 的 如果 美方 用 這樣 的 一個 角度 從 日本 對照 回台灣 等同 於 你 有 補貼 你 們 國內 的 我們 都 要 收到 補貼 用 這樣 的 一個 角度 可能 會 形成 國內 民意 的 進 一步 的 壓力 所以 美日 談判 目前 也 陷入 了 僵局 這很有 可能 是 最終 為 什麼 貝聖特 想要 施加 更大 壓力 的 原因 畢竟 現在 看 起來 日本 在 汽車 關稅 談判 這個 看 起來 原本 是 認為 最先 能夠 敲定 的 現 在 也 進入 了 僵局 給投資 朋友 多 做些 思考 好 我們 回過 頭來 看 即便 經歷 這些 紛擾 市場 上 仍然 沉浸 在 美中 和 談 的 歡 愉當 中道 瓊工業 指數 上 漲 31 點 0.78% 坐在 42, 654 點標 普白 指數 上 漲 41.07% 在 598 點這距 離 歷史 新高 也 不過 就 20 點的 距離 而已 納斯達克 指數 上 漲 98.052% 在 192 點費半 下跌 10.2% 在 492 點其實 從 目前 美國 股市 當前 的 情況 主要 還是 情緒 的 快速 累跌 所導致 的 可是 我們 過去 還是 跟 投資 朋友 分享 真正 成熟 的 投資 我們 不要 找事 後 理由 或者 用 當前 的 訊息來 解釋 自己 是 對 的 必須 要 建立 起 一套 可重 複 可檢驗 的 操作 結構 就是 我們 一個 月 以前 兩個 月 以前 有 料 得到 本輪 的 股災 發生 的 原因 和 陸續 收 復 的 原因 嗎 從 來 沒 有 料到 過 完全 沒有 預測 失準 我 原本 對 於 川 普能夠 一邊 穩住 股票 市場 一邊 大幅 的 展開 自己 政策 抱持 著極大 信心 可是 你 也 知道 在 這段 時間 我們 對川普 政策 雖然 他 的 方向 好像 立場 一致 都 沒 有 太大 改變 可是 在 具體 操作 過程 當中 的 反覆 的確 引起 了 市場 的 不確 定性 所以 我們 才 講說 一開始 就 必須 要 建立 起 一套 可以 重 複 可以 檢驗 的 操作 策略 我們 的 操作 策略 一直 以來 都 是 依循 著 第一 景氣 週期 第二 情緒 週期 你 能夠 抓到 這個 情緒 當中 的 落差 景氣 當中 的 高低 你 基本上 就 可以 賺到 景氣財 所以 最終 你 不要 找 一個 理由 硬要 解釋 你 這麼 做 的 原因 而是 你 原本 就 知道 你 該 怎麼 做 了 以前 跟 大家 分享 過 以前 我 在 投信 投入 工作 我們 辦 公室 在 南京 東路然 後 那個 時候 辦 公室 在 14 樓 我們 長 官 常看到 他 拿 一個 望 遠鏡 就 在 看 對面 我 說 長 官 你 在 看 什麼 長 官 就 教說 你 知道 有 一句 話 是 這樣 講的 別人 恐懼 我 貪婪 別人 貪婪 我 恐懼 所以 我 在 看 對 面大樓 券商 裡面 的 人 人潮 多不多 因為 通常 一樓 是 銀行 二樓 三樓 或者 四樓 五樓 就是 券商 在 網上 有些 是 人手 如果 券商 人 很多 那 就 代表 著要 質押 或者 要 交割 的 人 非常 多 人潮 多 的 時候 我們 就要 趕快 賣 股票 沒 有人 的 時候 我們 就要 趕快 進場 我 一 聽 很 有 道理 頻點 頭後來 有 一天 不 在 偷偷 拿 起長 官 的 望 遠鏡 往 對面 一看 想 說 來 判斷 一下 目前 的 投資 趨勢 結果 一看 對面 23 樓 根本 就 不是 券商 他 就是 一般 辦 公室 只有 一堆 穿 短裙 的 OL 走來 走 去 而已 根本 就 不是 券商 好像 一般 公司 而已 所以 很多 時候 有 時候 我們 只是 硬 找 一個 理由 投資 的 關鍵 在 於 什麼 不是 找 理由 來 解釋 你 這麼 操作 的 原因 而是 建立 起 一套 原本 就 清晰 而且 經得 起 檢驗 的 決策 框架 如果 你 只是 依循 著情緒 起伏 憑 感覺 形式 我判 斷川 普會 怎麼 做 我 判斷 Computex 展能夠 引起 多少 的 行情 投資 就 會 變成 一種 心理 情緒 的 遊戲 這個 時候 你 投資 的 壓力 就 很大 所以 我們 才 講說 交易 是 這樣 交易 不用 感情 交配 才 要 我們 一定 要 原本 就 有 的 思考 框架 套用 到 你 的 投資 哲學 當中 其實 很多 時候 我們 都 只是 硬著 一個 理由 而已 其實 回過 頭來 看美國 股市 七大 巨頭 目前 彈幅 最差 最差 的 就算 是 Google 它的確 算是 跑 輸大盤 但 Google 很明 顯是 受到 前陣子 當時 Apple 在 瀏覽器 當中 所 推出 的 AI 功能 所以 漲幅 比較 慢不過 從 低點 漲幅 也 高達 17% 蘋果 到 目前 為止 從 低點 漲幅 高達 25% Amazon 漲 了 30% 微軟漲 了 31% Meta 漲 了 37% NVIDIA 漲 了 5 成 6 特斯拉 漲 了 62% 好 所以 當時 跌 最重 的 現 在 又 漲 回來 了 所以 七大 巨頭 目前 重新 受到 了 市場 上 的 顯著 的 估值 擴增 去 估值 它 跌 的 最快 那 擴張 估值 也 漲 的 比 較 高 沒錯 沒錯 所以 投資 朋友 我們 講說 投資 這條 路 說 到底 他 一直 都 是 一場 和 自己 心智 拉 鋸 的 過程 有 時候 我們 講說 那 往往 你 可能 要經 歷數 年 數個 循環以 後 你 才 會 意識 到 年 輕時 那種 看漲 追高 或者 賺 了 以 為 自己 很聰明 虧 了 就 怪 消息 消息 太黑 這種 心態 你 就 會 發現 自己 只是 無知 而已 真正 的 成長 不是 學會 了 多 高深 的 技術 分析 學會 了 多 高深 的 技巧 而是 逐漸 看 懂 自己 的 情緒 和 盲點 每個 投資 策略 都 是 OK 的 就是 說 有 時候 要 認清事實 認清 自己 的 能力 其實 就 在 這邊 有 時候 我們 講說 時間 一拉長 你 才 會 發現 原來 年 輕時 都 是屬 於 心智 不 成熟 的 階段 那 等到 你 時間 投資 的 越長 以 後 你 才 會 發現 原來 我 是 一步 一步 的 這樣 子經 歷過 難 的 前 陣子 我 看到 一張 圖表 它講 的 是 最近 內政部 所公 佈 的 統計 指標 講說 臺 灣的 適婚 人口 因為 按照 健康 署 的 建議 臺 灣的 適婚 年齡 大概 是 25 歲 到 35 歲 但是 這個 區間 大家 也 知道 這幾年 是 快速 的 下滑 女孩子 是 從 10 年前 的 52% 到現 在 只 剩下 41% 男孩 是 從 37.5% 下滑 到 29.8% 看得出 來 男性 的 有 偶率 跟 女性 的 有 偶率 之間 大概 已經 呈現 了 10 年 以上 的 時間 差 有些 人 就 好奇 為 什麼 女孩子 25 歲 到 35 歲 結婚率 看 起來 比 男生 高 了 1.4 倍 那 其 實有 一個 最 直觀 的 原因 剛才 提到 的 因為 女孩子 在 心智 上 是 比 較 早熟 的 所以 在擇 偶上 通常 也 會 選擇 年齡 比 自己 大一點 的 成熟 男性 這樣 心智 才能 夠 互相 匹配 很多 男生 是 這樣 他 一直 在 年 輕時 就是 很 幼稚 很 愚蠢 然后 一直 到 自己 进入 到 中 壮年 以后 心智 才 慢慢 成熟 才 了解 当时 年轻 投资 时 的 愚蠢 和 幼稚 可惜 已经 物是人非 了 所以 当年 喜欢 的 女孩 不 可能 永远 停留 在 18 岁 等 你 但是 永远 都 有 18 岁 的 女孩 所以 我们 讲 男生 不 一定 专情 但 一定 专一 所以 就 做 了 这样 的 一个 选择 这 就 形成 我们 看到 即便 双方 的 有 偶率 都 在 下滑 可是 始终保持 一定 程度 的 时间差 女孩子 終究會 變心 隨著 年齡 增長 最後會 選擇 三高 男 男生 可能 專情 最後只 喜歡 高三 女開 玩笑 了 但 我們 講了 說 其 實有 時候 投資 的 過程 當中 它並 不是 靠 一次 或者 兩次 的 獲利 所換 來 的 它 是 在 一次 一次 的 教訓 當中 把 時間 打磨 之後才 逐步 的 浮現 自己 的 體悟 年 輕時 總覺 得 好像 靠 聰明 靠 直覺 靠 一點 的 資訊 優勢 就 能夠 勝出 但後來 你 發現 真正 的 挑戰 從 來 都 不是 市場 本身 而是 自己 如何 面臨 這種 貪婪 恐懼 當中 的 執念 所以 我 是 建議 我們 的 投資 朋友 我們 聊天室 很多 投資 朋友 因為 YouTube 的 收看者 其實 還是 偏 男性 居多 大概 佔 了 60% 左右 有 時候 還建議 大家 有 時候 我們 男生 你 年 輕 玩 歸 玩 如果 人家 女孩子 是 真的 是 好 女孩 是 真心 的 你 就 不要 浪費 人家 的 時間 女孩 的 青春 是 有限 的 但 青春 的 女孩 是 無限 的 所以 以前 不是 有 一陣子 浩哥 常常 被 人家 稱為 死 多頭將 軍 人家 說 到底 有 多多 問 就是 李奧納 多 8 點 59 分剛 才 我們 聊 很多 主要 是 聊 說 市場 上 的 整體 避險 情緒 緩步 的 消失 但 真實 利空 並沒有 完全 的 釋放 真實 我們 要 更 進 一步 觀察 的 其 實來 自 於 台北 股市 的 狀態 因為 美國 股市 挑戰 新高 的 勢頭 是 蠻 明顯 的 美國 股市 我們 講是 三代 牛 你 看到 美國 股市 創 新高 的 次 數遠 大 於 台北 股市 這就 很 正常 台北 股市 到 目前 為止 雖然 暫時 收 復 了 4 月 2 號以 來 的 跌幅 可是 距離 上方 仍然 擁有 半年 線 和 年線 的 顯著 賣壓 一週 以來 我們 看到 外資 已經 買 了 1024 億外 資其實 已 經連續 4 週都 在 買 超 了 可是 不管 怎麼 買 你 發現 進場 的 散戶 人 就是 這麼 少 跟 美國 股市 是 產生 兩個 極端 那 大家 要 知道 如果 從 台幣 的 升值 幅度 來 看 從 過去 一個 月 應該 講過 去 兩周 台幣 升值 幅度 已經 高達 10% 遠大 於 韓環大 於 馬 來 西亞幣 大 於 新幣 大 於 日元 的 整體 升幅 照理 來 講是 應該 要 引起 進 一步 的 全面 系統 性系 統單 的 回補 可是 漲 了 40 點是 很多 了 但是 居然 沒有 那種 一絲 熱情 的 感覺 那 也 是 特別 有趣 的 跡象給 投資 朋友 多 做 一些 思考 了 所以 我們 現在 看到 的 狀態 基本上 講的 就是 雖然 今年 也 是 Computex 展 一年 又 這樣 子過 去 了 可是 市場 的 情緒 到底 是否 會 全面 歸來 我們 必須 要 認知 到 三個 角度 第一 是 從 景氣 循環 時間 線 的 角度 來 看待 景氣 擴張 已經 有 一段 時間 了 你 要 讓 它 再 擴張 就要 有進 一步 的 年 增 推動力 第二 個 角度 是 來 自 於 市場 的 不確 定性 指標會 自然而然 的 讓 大家 的 情緒 偏 好不容易 像 204 年 一樣 發酵 第三 個 時間點 就是 其實 這些 利空 實質 面來 看 都 沒 有 消失 它 只是 延 後 而已 但是 這個 延 後 最終 取決 於 一個 人川普 他 決定 在 下半年 所釋 放 的 利多 能 不能 蓋過 之前 的 利空 或者 在 90 天以 內 把 這些 利空 一一 的 做 排除 可是 現在 看 起來 按照 貝森特 的 談話 目前 不管 是 美日 談判 美歐 談判 都 遇到 了 一些 僵局 好處 是 美台 談判現 在 看 起來 並沒有 進入 僵局 搞不好 真的 是 第一 個 談出 協議 的 給投資 朋友 多些 思考 台北 股市 小跌 89 點摔 21754 點 本周 我們 會 關注 幾個 方向 一個 是 待 會 黃 文勳 的 演講 再 來 我們 會 觀察美國 歐洲 日本 最新 所公 佈 的 偏埃數 據 中國 數據 不管 是 4 月份 的 工業 生產 零售 銷售 還有 LP 中國 政府 是否 會 採取 進 一步 的 寬 鬆 政策 值得 留意 最後現 在 是 全球 主流 經濟 體通 膨 最高 的 日本 4 月 通膨數 據 要 公 佈 了 那 日本 如果 持續 有通 膨 的 壓力 是否 會 採取 更進 一步 的 緊縮 循環 呢 那給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
