Taiwan's central bank may be stepping back as the Taiwan dollar hits the 20s, while financial holding companies face pressure. Morning financial analysis on currency moves and market impacts.
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快 看 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 5 月 27 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 雪凌號 每天 早上 看 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 今天 來 觀察 一下 台北 股市 以及 台灣 經濟 內部 的 變化 尤其 在 昨天 美國 股市 沒有 開盤 的 情況 底下 這 一次 台幣 升到 了 兩年 以來 的 新高 是否 代表 著 央行 已經 正式 放手 那麼 新 的 關鍵 的 穩匯 條件 以及 新 的 穩匯 的 點位 在 哪裡 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 昨天 台北 股市 本來 預 估量 能不會 放太大 結果 雖然 最終 跌 了 15 點不過 成交量 是 來 到 295 億 明明 本週 就是 端午 節那 昨天 外資 又 放假 正常 來 講量 不會 這麼 大 這 足以 彰顯 的 短期 內市場 上 還是 有 非常 顯著 的 資金 移動 至少 在 短期 內資 外資 整體 而言 還是 有 獲利 了 結 的 賣壓 的 可能性 可是 有趣 的 狀況 是 昨天 我們 看到 的 外資 居然 是 買 超 13 億 那 自營商 的 自行 買超 自行 賣 超賣 了 51 億 這個 可以 理解 這個 適度 的 在 端午 節 之前 進行 適度 的 獲利 了 結不過 外資 買 了 13 億 是否 代表 的 真的 在 進行 顯著 的 資金 回補 呢 如果 我們 細看 昨天 在 上市 櫃 公司 外資 買 賣 超當 中 買 最 多 的 第一名 就是 0632R 元大台灣 50 反 1 所以 這邊 買 最 多 的 是 買 一個 反向 型 的 ETF 其他 我們 看到 昨天 像是 國泰金、 中信 金三大金控 也 被 集體 盜 獲 很 明顯 是 在 反映 台幣 匯率 高速 升值 以後所 造成 這些 壽險 公司 美元 資產 的 顯著 減損 所以 看得出 來 本周 大家 還是 急 著要 進行 獲利 了 結 加上 昨天 是 金管會 宣布 限空令 退場 以 後 的 第一天 這也 就 代表 著市場 上 在 短期 內 已經 失去 了 金管會 對 於 多 軍 的 保障 或者 說 對 於 空軍對 於 空 擔者 有 更 多 的 實施 空間 那 如果 我們 細看 因為 美國 股市 跟 台北 股市 總體 而言 還是 連動 的 不太可能 美國 股市 一直 上漲 台北 股市 就會 單獨 的 下跌 我們 如果 是 把 20 年 拿 來 跟 25 年 來 做 對照 其實 很 難 這樣子 做 比擬 因 爲 一個 有 QE 一個 沒有 可是 如果 是 從 原 月份 一路 走到 4 月 5 月 的 表現 其實 是 有 異曲 同工 之妙 的 當時 20 年 也 是 遇到 新冠 疫情 的 原因 股價 是 高速 急跌後來 在 聯準 會 的 海量 貨幣 寬 鬆 推出 以後股價 就 開始 急漲 那 今年 呢 也 是 四月份 的 川普 因素 所以 導致 股票 的 急 跌後續 呢 幾乎 已經 完全 收 復 了 當時 所有 的 跌幅 即 將往 歷史 新高 來 做 邁進 至少 標普派 指數 是 如此 哦 那 這一波 很 明顯 短期 內 的 助力 一直 在 買 的 就是 散戶 那 第二 波 的 助力 我們 就要 看 一下 這一波 的 庫藏股 的 實施 股票 回購 幅度 能夠 推多遠 我們 舉例 來 說 像是 在 當時 20 年 年末 的 時候 整體 股票 回購 的 力度 突然 創下 歷史 新高 這就 代表 著 隨著大 股東 進行 顯著 的 資金 回補 代表 大股 東 對 於 後 市 仍然 顯著 展望 所以 趁 這段 時間 股價 偏移 多 做 一些 股票 回購 可是 我們 看到 現在 的 情況 其實 也 是 如此 這 一次 我們 看到 隨著 二季度 整體 依據 一度 財報 來 到 尾聲 以 後 大多 數 公司 所實施 的 股票 回購 金額 其實 已經 超過 了 20 年 的 表現 這裡 就 代表 著 這很明 顯是 在 企業 端的 以及 散戶 端的 雙軋 壓力 底下 把 機構 法人 給軋 上 了 天 逼 得 機構 法人 被迫 開始 進行 回補 加上 川普 近期 所釋 放 的 利空 通常 不超過 三天 通常 可能 當他 發 了 一條 貼文 晚上 回去 想 了 以 後 隔天 早上 可能 又 發出 好消息 了 川 普在 25 號的 談話 重點 當中 一方面 是 改口 歐盟 面臨 50% 關稅 的 最 後 延期 延到 7 月 9 號本來 是 6 月 9 號嘛 那現 在 另外 一方面 市場 也 在 聚焦 那有 沒有 可能 針對 三星 或者 蘋果 手機 的 關稅 到 時候 又 突然 延後了 呢 川普 也 提到 他 的 關稅 目的 是 在 促進 美國 打造 戰車 和 科技 產品 而並 不是 球鞋 和 T恤 那 是不是 意涵 著美越 之間 的 談判 有 進 一步 的 可能性 畢竟 如果 紡織業 不會 遭受 到 巨大 衝擊 的 話 那 是否 就 意涵 著 只要 撇開 科技 業關稅 的 問題 以 後 基本上 就 沒 有 太大衝擊 了 當然 目前 他 也 跟 伊朗 官員 進行 了 非常 好 的 談話 幾天 內應 該 就 會 有 美伊 不管 是 核協議 還是 進 一步 協議 的 可能性 不過 回過 頭來 看 在外 在 局勢川普 短期 內 沒 有 釋放 更 多鷹 派 談話 之 後 我們 反而 要 聚焦 的 是 台北 股市 內部 這個 台幣 已經 非常 明顯 升破 三字頭 了 收盤 價縮 在 29.35 創下 28 個 月 以來 的 新高 但是 整個 台北 股市 的 漲幅 相 對 於 歐洲 股市 有點 弱 台北 股市 到 目前 為止 歐洲 股市 都 已 經創 歷史 新高 多久 了 德國 股市 一直 在 創下 歷史 新高 可是 台股 即便 升值 好像 對 於 外資 的 提振 效果 是 有限 的 即便 昨天 台幣 創下 兩年 來 的 新高 可是 外資 他 的 回補 居然 都 是 買 反溢 這 足以 彰顯 的 台幣 的 升值 對 於 台北 股市 的 帶動 效果 是 有限 的 今年 以來 主要 貨幣 對 於 美元 的 升 貶值 新 台幣 已經 正式 超越 歐元 整體 以來 漲幅 已經 高達 9.51% 歐元 是 漲 了 9.38% 日元 漲 了 9.3 韓元漲 了 7.62 新加坡 幣漲 了 5.83 人民 幣漲 了 1.6% 那 在 這樣 的 一個 效果 底下 歐洲 股市 都 創高 了 那 為 什麼 新 台幣 整體 漲幅 沒 這麼 明顯 呢 那 一個 最 直觀 的 嘛 第一 新台幣 還卡著 半導體 關稅 第二 科技 產品 的 問題 也 是 接下 來關 稅戰 的 重點 那 第三 有些 人 認為 是 兩岸 問題 那 第四 人家 的 生是 緩生 我們 的 生是 兩 三天 到位 所以 事情 發生 的 太快 那麼 匯損 所 造成 的 利空 衝擊 就 蓋過 了 緩升 對 於 台幣 計價 資產 所 拉 抬 的 作用 了 所以 這次 看 起來 各國 貨幣 對 於 美元 都 是 顯著 升值 的 這美國 看 起來 真的 撿 到 升值 器 了 嘛 不過 能 緩升 就 好 了 反正 你 不能 期待 跌能夠 緩升 慢慢 的 上去 就 不錯 了 那 蓬勃 美元 指數 這一波 已經 回測 到 前波 的 低點 那 就要 看 一下 接下 來 美元 有 沒 有 大幅 破底 的 可能性 畢竟 現在 還是 守 在 23 年 12 月份 24 年 9 月份 和 25 年 整個 我們 講的 那 如果 是 現在 跌破 的 話 那 代表 的 市場 會 有 一系列 的 做 空 美元 的 傾向 開始 有所 發酵 不過 呢 如果 我們 細看 啊 因為 從 4 月 2 號川普 宣布 解放 日以 來 像是 台幣 韓元 日元 離岸 人民 幣都 有 非常 顯著 的 升值 啊 那 升值 幅度 比較 弱 的 當然 就 人民 幣不過 感覺 升值 幅度 越強 的 從 市場 釋出 的 氛圍 來 看 感覺 是 更 有 可能 達成 談判 協議 的 事 實上 如果 我們 細看 各國現 在 針對 整個 美元 資產 的 顯著 升值 如果 我們 細看 左上角 是 台幣 再 來 韓元 日元 整體 而言 因為 台灣現 在 已經 宣布 5 月初 早就 已經 完成 跟 美方 的 談判 第一 輪談判 而且 郭 智慧 部長 說 的 目前 的 談判 進度 是 相當 良好 重點 是 美方 也 沒 有 透露 任何 消息 那感覺 就是 那 好像 就 已經 敲定 了 一樣 那美日 之間 雖然會 有 一些 談判 的 進程 相 對 比 較 落 後 可是 目前 看起 來 也 是 往 好 的 方向 走 那 韓國 就 比 較 尷尬 韓國過 去 我們 提過 他 是 卡 在 李在明 再過 七天 八天 以 後 就要 當選 韓國 總統 了 所以 他 不太承認 目前 執政團隊 跟 美方 所談判 的 進度 那 人民 幣 就是 升幅 比較 弱 那 看 起來 90 天以 內達成 協議 的 可能性 也 沒 有 想像中 來 的 高 或者 說達成 協議 的 條件 可能 也 不會 像是 其他 東亞國家 還要 來 的 好 但是 現在 這樣 的 一個 情況 底下 就 讓 大家 更為 關注 整個 談判 的 進程 是否 有 可能 在 談判 協議 敲定 以後各國 央行 集體 不干 預匯市 已經 形成 新一輪 的 共識 不 一定 是 強迫 自己 的 貨幣 要 升值 但是 當他 升職 的 時候 我 故意 不去 阻擋 已經 可能 形成 了 整個 東亞 央行 的 新一波 的 共識事 實上 如果 我們 根據 各國 當前 美國 跟 各國 的 談判 進度 來 做 思維 昨天 我們 提過 這個 日本 呢 已經 舉行 了 第三 輪 的 關稅 協議 的 談判 預估 在 6 月 中旬 會 召開 美日首 腦會議 談判 仍然 正在 進行 當中 可能 藉由 這 一次 的 領袖峰 會 來 解套 來 把 卡關 的 部分 一次性 的 給它 消除 中國 的 部分 5 月 12 號當時 已 經達成 了 關鍵 共識 雙方 進行 關稅 的 下 調不過 目前 看起 來 沒 有 傳出 美中 新 一輪 關稅 協議 的 時間 點英國 的 部分 5 月 8 號已 經確定 了 美國 給予 了 10 萬輛 英國 進口車 的 低 關稅 的 配額 韓國 的 部分 是 4 月 24 號 首次 舉行 關稅會 談不過 呢 在 7 月 8 號 以前 是否 能夠 達成 綜合性 協議 有點 難度 因為現 在 看 起來 要 先 等 李在 明當 選處 理事 務以 後 再 來 跟 美方 做 談判 印度 的 部分 5 月初 已經展 開 了 專家會議 預估 在 秋季 之前 會 完成 協議 目前 主要 集中 在 農業 和 製 造 業 的 平衡 那 歐元 的 部分 前陣子 比較 強硬 但 最近 大家 都 互相 放緩 力度 川普現 在 釋放 比 較 和 緩 的 談話 以 後 歐盟 也 正在 極力 的 跟 歐洲 內部 各國 達成 新 一輪 的 共識來 跟 美方 來 進行 談判 那 你 可以 感覺 到 這個 市場 上針 對 整個 匯率 的 影響 已經 逐步 反映 在 東亞 必別 當中 那 回 過頭 看 那 遭受 到 第一 輪 的 衝擊 昨天 我們 看到 竟然 外資 很 明顯 他 買 超 第一名 是 反向 型 ETF 我覺 得 代表 著總體 而言 他 對 整個 台北 股市 還是 以 調節 居多 在 昨天 三大金控 都 遭到 了 空頭 的 狙擊 尤其 是 壽險 概念股 相當 沉壓 國泰金、 中信 金和富邦 金 都 收到 非常 顯著 的 資金賣 壓收 了 一根 大腸 黑 那 本來 這個 在 今年 4 月、 5 月 當時 隨著 整體 局勢 稍微 緩解 以 後 這國泰金 曾 經有 一波 非常 亮麗 的 攤幅 不過 這一波 又 一次 跌破 了 年限 和 半年 限 那 其實 我們 細 看現 在 對 於 壽險 股來 看 最大 的 壓力並 不是 升值 你 只要 不升 太快 有 避險 都 勉強還 可以 做 因為 壽險 公司 過去 我們 提過 手上 有 很多 美元 歐元 等 外幣 買 的 投資 如果 台幣 升值 這些 外幣換 回來 就 會 變得少 感覺 上 就 像 存款 縮水 這會 讓 至少 從帳 面上 來 看 是 賠錢 的 甚至 需要 一些 額外 的 錢 來 應付 這些 損失 國壽 在 一季度 我們 細看 財報 他 就 已經 準備 了 上百 億來 應付 這種 情況 可是 很 抱歉 因為 一次 升 10% 那個 影響 是 上千 億 的 所以 就要 看 一下 這個 匯率 的 避險 程度 到底 能夠 cover 多少 再來 這 一次 壽險 公司 所 做 的 避險 操作 現在 的 問題 在 於 現在 避險 的 成本 其實 是 越來 越 高 的 就 好像 你 怕 下雨 帶傘 但是 傘越 來 越貴 一樣 撐傘 反而 變成 一筆 額外 的 開銷 這讓 保險 公司 的 投資 有利 潤被 吃掉 一大 塊 這也會 影響 到 到 時候 的 EPS 表現 第三 就是 過往 來 看 股票 帳上 的 獲利 被 吃掉 即便 它 只是 帳上 你 沒賣 股票 不算 賠 可是 這種 帳上 的 獲利 被 吃掉 還是 有 非常 大 的 機率 會 造成 獎金 或者 配息 受到 影響 不太可能 發不出 來 啦 發不出 來 的 過去 來 看 只有 星光 金嘛 國壽 和 富邦 人壽 影響 至少 還是 配 得出 一點息 但是 肯定 會 受到 一些 影響 在 這樣 的 一個 情況 底下 我們 過去 提過 從 資本 配置 錯位 的 角度 而言 就 必須 要 了解 到 這個 發 的 配息殖 利率 也 許殖 利率 好看 因為 股價 跌 嘛 但是 總體 配息 金額 相 對 於 銀行 股 肯定 會 稍微 難看 一點 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 是 壽險業 的 資產 負債 比 在 資產端 有 30% 左右 都 是屬 於 本土 貨幣 那 60% 到 70% 大概 都 是 外幣 資產 所以 壽險 端的 資產 基本 都 是 美元 資產 或者 美債 那麼 負債 端的 部分 有 80% 都 是 台幣 計價 也 就是 我們 的 保單 保單 就是 他 欠 我們 的 錢 所以 是 他 的 負債 只有 20% 是屬 於 外幣 資產來 做 計價 所以 80% 的 負債 對 上 60% 的 資產 美元 計價 這樣 的 一個 情況 底下 就 讓 美元 在 貶值 的 同時換 回來 的 配息 他 可能 要付 你 很多 儲蓄 前 的 配息 這個 時候 就 遭受 到 相當 大 的 匯率 損失 那 如果 我們 細看 那 這個 損失 有 什麼樣 的 方式 可以 予以 充消 呢 第一 就是 保單 多 收一點 雖然 我 投資上 虧 了 就 比如 說 投資績 效總 有高有低 嘛 那 我 只要 進來 的 錢 速度 過快 這個 基金 他 賺 的 錢 到底 是 賺 績效 的 錢 還是 賺 申購 金額 的 錢 這個 很 難 說 嘛 094 他 賺 的 其 實並 不是 他 操作 績效 的 高 或 低 他 賺 的 是 手續費 你 申購費 你 買 多少 我們 家 的 ETF 所以 如果 壽險業 的 保單 收入 能夠 繼續 進來 也許 受到 影響 就 沒 那麼 大 我們 看國壽 24 年 到 25 年 的 保單 的 銷售 情況 特別 是 新 賣 出 的 保單 價值 和 種類 可以 看 得到 儲蓄 型 和 傳統 壽險 的 寶貝 收入 在 25 年 第一季 仍然 是 主力 佔 比 超過 7 成 那 就 代表 消費者 還是 比 較 保守 的 新 契約 價值 我們 看到 的 VNB 雖然 小幅 增長 但 報酬 率 是 大幅 下滑 這說 明 了 新 契約 的 利潤 也 正在 縮減 這 可能 就 跟 避險 成本 的 上升 和 市場 利率 變化 有關 代表 著保單 也 沒 有 增長 多少 不過 呢 這個 衝擊 已 經先 停起 來 到 了 那 第二件 事情 我們 看到 的 是 國售 的 資金分 別分 佈 在 哪裡 看 得 很 清楚 國售 主要 投資 的 方向 一個 是 國外 債券 一個 是 國內 債券 這比較 穩定 那 股票 不動產 這幾年 比例 有 提高 但 總體 比例 沒 這麼 高像 25 年 第一季 整體 投資 報酬 率 大概 是 4% 比 去年 低 尤其 是 股票 報酬 有 非常 明顯 的 下滑 這 代表 著 大家 賺 的 錢 其實 已經 變少 了 再 加上 賄存 的 因素 衝擊 就 來 得 更 大 我們 如果 細看 到底 這些 受援 公司 是 如何 利用 避險 工具 來 減少 升值 風險 的 損失 這張 圖表 我們 看 整體 比重 是 維持 在 10% 但 避險 效果 卻 下滑 比如 說 25 年 一季度 的 避險 成本 還是 高達 0.8% 那 你 更 不用 講 二季度 了 外匯 價格 的 準備 金提 了 386 億還 是 無法 抵銷 10 億元 的 險住 賄損 這也 就 顯示 了 其 實壽 喜業 已經 做 了 很多很多 避險 了 可是 那個 賄損 金額 還是 蠻 大 的 這也給 投資 朋友 多 做些 思考 這是 第一 輪 的 衝擊 這也 是 形成 市場 上 顯著 賣壓 的 原因 那 第二件 事情 觀察 的 是 整個 科技股 所 造成 的 影響 一方面 當然 是 賄損 在 五月 六月 的 財報 表現 另外 一方面 這市場 上 雖然 知道 各國 跟 美國 的 談判 協議 正在 推進 當中 但是 始終 有 一個 大 變數 對 於 這些 東亞國家 來 說 那 就是 半導體 關稅 到底 有 沒 有 要 課 還是 這件 事情 就 讓 它 算了 當時 本來 說 好 要 5 月 7 號 宣布 半導體 的 課 徵關稅 結果 商務部 就 一直 拖 一直 拖到 現在 也 不公 佈 了 我們 看到 最近 美國 半導體 四 巨頭 當時 英特 爾 高通、 美 光、 德意 當時 跟 台積 電一樣 都 發布 了 意見 書 希望 能夠 免除 半導體 進口 稅賦 否則 會 衝擊 美國 的 半導 體產能 當時 台積 電還 在意 見書裡面 也 寫 如果 你 真的 執意 要 課 下去 那 我 只能 放緩 赴美 設廠 的 進度 了 不過 到底 是不是 由 於 這些 原因 導致 了 商務部 不願 意公 佈 半導體 關稅 已經 取消 了 嗎 還是 只是 調查 時間 還要 拉得 更長 可是 不管 怎麼 說 這個 都 是 長 期 因子 了 畢竟 整個 關稅 它 會 有 宣誓 期 和 實施期 可能 都 是 下半年 的 事情 短期 內 科技 公司 壓力 最大 的 主要 還是 來 自 於 匯存 的 問題 匯存 大概 分為 三個 方向 一方面 是屬 於 品牌 廠面 臨 的 壓力 一方面 是 代工 廠 另外 一方面 是 我們 看到 的 零 組件 我們 舉例 來 說 品牌 廠當 中 的 營收 以 美元 計價 的 比重 大概 是 接近 四成 但 成本 端 大概 是 兩成 到 三 成就 是 我們 正常 的 邏輯 是 台灣 的 科技 大廠 賺 美元 可是 我們 買 的 設備 大部分 都 用 美元 付 所以 不影響 我們 賺 的 錢 變少 了 我們 成本 變 便宜 了 可是 如果 仔細 觀察 品牌 商 的 美元 計價 的 比重 其實 只有 4 成 但 成本 端 更少 2 到 3 成 這說 明匯率 對 於 毛利率 的 影響 還是 有 的 當新 台幣現 在 升值 10% 平均 會拉低 毛利率 大概 1.3 個 百分 點我們 從 圖表來 做 觀察像 品牌 商像 宏碁 像華碩 預估 會 分別 從 21 年 的 2.6% 驟 降到 2 年 應該 講說從 21 年 當時 2 年 整體 台幣 的 升值 幅度 其實 在 短期 內 都 遭受 到 了 相當 大 的 衝擊 當時 更是 一個 緩升 格局 另外 一個 是 ODM 廠 的 部分 ODM 廠 的 部分 美元 的 對 沖 能力 反而 比較 好 由 於 有 8 成 以上 的 營收 和 成本 是 美元 計價 所以 現在 看 起來 他 做 了 蠻 多 的 避險 過往 來 看 就是 因為 美元 太 多 所以 做 的 避險 程度 也 相 對 高 尤其 是 這些 大廠 商 比如 說 我們 看到 好像 是 廣達、 鴻海 等等 這種 高度 匯率 的 對 沖 能力 這個 什麼樣 的 匯率 他們 都 已 經見過 了 而且 太 龐大 的 美元 資產 的 計價導致 本來 避險 的 措施 就 做 的 比 較 多 可能 對 於 毛利率 的 影響 頂 多 就 1. 到 1.2% 左右 那零組件 的 部分 產品 組合 的 差異 相 對 比 較 大 零 組件 的 美元 營收 占 比 大概 是 7 成 那 成本 的 話 是 有 4 成到 5 成以 美元 計價 所以 這個 毛利率 衝擊 還是 至少 有 1.3% 左右 的 壓力 所以 不管 怎麼 看 這個 從 台灣 的 科技 廠商來 看 這個 5 月 6 月 很快 就要 面臨 匯率 的 損失 但 如果 接下 來 是 一個 緩身 格局 影響 就 不 大 了 那 就 可以 做好 充分 的 匯率 避險 但是 五六月 就要 熬過 這一 關給 投資 朋友 多 做 一些 思考 那 另外 一個 我們 講說 升值 所 造成 的 利多 當然 就是 屬 於 資產股 所拉動 的 提振 效果 過去 我們 提過 這個 升值 有 好 有 壞 對 於 出口 雖然 有 傷害 可是 對 於 資產股、 營建股、 食品 股、 航空 股、 觀光股 都 有 進 一步 的 提振 效果 那現 在 問題 在 於 這個 資產股 的 部分 雖然 有 適度 提振 效果 可是 大家 也 知道 房地產 市場 陸續 都 在 收縮 當中 我們 舉例 來 說 根據 這 一次 房仲全 聯會 最新 所公 佈 的 25 年 的 房 地產 市場 走 勢民調 我們 看到 有 接近 八成 民眾 認為 關稅 戰會 影響 購屋 意願 31 歲 到 40 歲 的 購屋 主力 當中 有 32.1% 認為 明顯 的 影響 到 了 購屋 意願現 在 從 24 年 7 月 當時 在 第七 波 信用 管制 左右 一路 到現 在 為止 認為 接下 來 的 購屋 意願 不會 有 購屋 意願 的 上升 到 43% 會 和 可能 會 下降 到 38.5% 就 代表 著現 在 這個 時間點 即便 你 有 錢 不買房 比買房 的 意願 還要 來 得 更 高 那 購屋 的 意願 就算 現在 有現 在 有 5% 都 是 自用 換屋 29.5% 是 自用 首購 只有 1% 是 投資產 4.1% 是 投資 收租 所以 市場 上 到底 有 沒 有 投資客 可能 以前 的 還在 可是 現在 去 買 房 的 肯定 沒有 任何 投資客 了 雖然 北市科 這一波 掀起 新一波 的 行情 但 大家 也 知道 這北 市科 只是 少數 個案 所 引起 的 行情 推升 你 看 最近 還推 了 很多 有趣 的 廣告 告訴 你 說 不要 等 黃 仁勳 來 買 隔壁 你 才後悔 沒有 早點 下手 可是 可以 看得出 來 這個 市場 的 真正 帶動 效果 也 是 有限 的 就是 少數 幾個案 而已 那現 在 問題 就 在 於, 到底 這些 投資客 未來 有 沒 有 可能 選擇 下車 因為 過去 我們 來 做 觀察, 這一波 雖然 房地產 市場 有 稍微 鬆 動 可是 絕對 不到 大跌, 蛋白 中 就 熬 成蛋 黃 正 由 於 漲幅 過高, 投資客 反而 不會 想要 在 這個 時 機點 所 造成 顯著 的 市場 賣壓, 因為 賺 太 多 了 我們 的 邏輯 大概 是 這樣, 你 說 我 只 賺 一成 只 賺 5% 那房 地產 市場 未來 烏雲籠 罩 那 我 可能 就算 了 算了算 了 隨便 認賠 賣 一賣 吧 過去 幾年 買 的 預售 可能 無緣 到期 了 我 也 不用 等 房地 合一 了 我 交屋 以 後 我 就 差不多 能夠 下車 我 就 下車 了 這個 是 那種 短期 內市場 心理 情緒 的 交戰 可是 如果 你 的 漲幅 已 經拉到 兩成 三成 了 你 的 報酬 從 你 的 本金 的 投入 來 看 你 已經 翻 了 一 整倍 了 那 這個 時候 你 可能 就 不會 特別 急 了 所以 如果 我們 細看 蛋白 中 就 熬 成蛋 黃 全台 的 重劃區 到底 這幾年 漲 多 高 如果 我們 看 幾個 重要 的 過去 的 不管 是 台 積房 還是 我們 看到 重劃區 的 顯著 資金買盤 今年 相對 於 去年 還是 有 一成 到 兩成 左右 的 漲幅 其中 高雄 橋頭 是 漲 最 多 的 高雄 新 市鎮 從 去年 三字頭 到 現在 一口 氣漲 破 40 萬比 去年 大漲 了 26% 多罐 緊 追 在 後 的 有 像 台 中西 屯 還有 林口 的 十二 級 重劃區 林口 新市鎮 單價 都 已 經達 到 六字頭 了 年 漲幅 分別 是 21% 和 17% 所以 我們 看 這些 地區 你 像 這個 A7 台中七旗 板橋 江翠北側 還是 青埔高雄 大學 特區 就是 說 對 投資客 來講 你 漲幅 你 能夠 拉到 一成 兩成 在 一年 兩年 內 你 似乎 都 沒 有 急 著 趁勢 獲利 了 結 的 意願 因為 賺 太 多 你 就 不想 賣 了 賺 很少 你 就 會 擔心 未來會 不會 有 問題 所以 現在 房地產 市場 其實 更 大 的 問題還 不是 說 投資客 是不是 集體 下策 的 問題 現在 大家 比較 擔心 的 流動性 問題 我 是不是 需要 擔心 再過 半年 再過 一年 到 時候 完全 沒流動性 我 賣 也 賣 不 掉 大家 是 在 考慮 以 後 的 資金 套現 的 可能性 所以 現在 最大 的 問題 就是 流動性 問題 也 暴露 了 市場現 在 運作 的 本質 不 在 於 說 你 買 不 買 得 起 你 賣 不 賣 得 掉 而是 說 你 賣 掉 時間 拿 回來 的 錢 到底 要 等 多久 之前 不是 網上 就 有 一個 段子 他 講說 一個 男 的 接到 房東 電話問 他 買 不 買 房子 那 說 不 買 房現 在 房價 還會漲 難得 就 回 他 說 我 已 經有 三 套房 了 手頭 沒有 閒錢 對方 沉默 了 幾秒 又 問他 那 你 房子 賣 不 賣現 在 房價 這麼 高 再 不 賣 以 後 就 賣 不到 這個價 了 難得 覺得 再裝 下去 也 不是 辦法 只好 實話 說 其實 我 很 窮 我 沒 有 房 我 也 買 不起 對方 又 沉默 幾秒 然後又問 那 你 週末 有 沒 有空 我們 建案 附近 缺一個舉 牌子 的 一千 一千 做 不 做 就 有 時候 那 房仲 他求 的 也 不是 房價漲 或 跌 他求 的 就是 流動性 你 說現 在 房 地產 市場 這麼 冷冷 卻 大家 為 什麼 那麼 痛苦 絕對 不是 因為 房價漲 或 跌 因為 真的 沒 有人 在 交易 這是 第一 個 觀察 重點 那 央行 要 做 什麼 事情 呢 把 盡 可能 的 資金 都 往 股票 市場 或者 往 實業 來 做 推進 可是 現在 問題 來 了 我們 如果 細看 ETF 今年 曾經 在 4 月份 有 相當 大 的 買盤 出現 可是 隨著 行情 又 漲 回 2 萬 大家 心裡 卻 為 什麼 因為 那個 盤 從 24 年 到 現在 為止 這個 盤 的 位階在 2 萬 10 點這個 位階實 在 是 盤 太久 了 導致 台北 股市 散戶 沒有 重疊現 在 買 盤 的 意願 也 是 興趣 缺缺 我們 以近 5 年 台灣境 內 基金 的 規模 來 做 觀察過 去 5 年 台幣 股市 幾乎 是 檔數 和 規模 持續 創下 新高 可是 到 25 年 今年 5 月份 雖然 檔數 成長 到 105 檔 而且 出口 收入 還在 創 新高 可是 基金 規模 沒有 創高 了 就 一直 在 9.5 兆 左右 這說 明 了 買 盤動能 開始 出現 停滯 肯定 不是 說 經濟 突然 出現 惡化 肯定 跟川 普有 一點關 係 川 普的確 造成 了 很多 人 停止 了 扣款 的 意願 在 台灣 市場 到 處 都 是 如此 買車 的 你 問一個 很慘 每個 人 都 在 等 降關 稅降 貨物稅 買房 的 每個 人 都 在 想 說 接下 來房 地產 市場 有 沒 有 可能 有進 一步 放寬 的 可能性 或者 說 等到 房地產 市場 出現 一個 顯著 的 房 價 鬆 動 我 再 來 做 買 入 那 ETF 呢 再 發生 一次 4 月 股災 我 就 買 大家 的 想法 全部 都 一樣 這個 資金瞬間 就 急 凍 那 我 個 人 的 看法 是 你 還是 不要 讓 自己 進退 兩難 不管 是 買 房買股 投資 路上 最怕 的 不是 選錯 而是 讓 自己 進退 兩難 你 想 買房 投資 那 你 本來 是 自助 的 你 硬 要 他 有 亮麗 的 績效 報酬 難度 就 很 高 那 你 買 股票 一樣 你 買 股票 你 追 蹤 的 可能 是 三年 的 景氣 週期 但是 你 要求 的 是 三年 內要 翻倍 這個 時候 壓力 就 很大 所以 在 做 投資 的 時候 還是 要 建立 一套 理性 評估 的 系統 而並 不是 用 自己 的 直覺 或者 市場 情緒 來 下 判斷 當市場 處 於 熱潮 的 時候 投資人 往往 就 會 被 短期 漲幅給 吸引 那現 在 股票 市場 房地產 市場 不能 講 低潮 啦 因為 價格 也 不 低 嘛 可是 至少 是 量 縮 市場 情緒 比 較 稍微 低迷 一點 的 時候 啊 這個 時候 要 回過 頭來 看 那 你 原本 投資本質 是 什麼 你 是 因為現 在 市場 情緒 沒 這麼 高 叫 投資 嗎 還是 你 要 等待 景氣 激起 滑落 的 時 候給 投資 朋友 多 做 一些 思考 啦 那 之前 網 路上 才 看到 他 說 有 一個 孩子 問媽 當年 你 為 什麼 嫁給 爸爸 媽說 眼睛 瞎 了 才 嫁給 你 老爸 孩子 又問 爸爸 我們 家 為 什麼 這窮 爸爸 說 我們 家 的 錢 都給 你 媽去 治 眼睛 了 婚姻 跟 投資 是 一樣 的 初期 的 時候 我們 常常 會充 滿著 想像 和 承諾 但是 真正 絕地 成敗 的 你 會 發現 最終 還是 你 能否 看清 現實 和 理性 每個 人 都 要 為 自己 的 投資 做 負責有 時候 10 年前 20 年前 所 做 的 決定 就 影響 到 了 你 最 後 的 投資績 效好 那 回過 頭來 說現 在 大家 更為 關注 的 是 那現 在 到底 這些 買盤 真的 是 短期 內 情緒 的 喪失 因 應川普 的 關稅戰 還是 我們 真的 沒錢 了 呢 我 跟 投資 朋友 分享 按照 目前 的 外銷 訂單 和 整體 出口值 照理 來講 這個 出口值 所賄賂 的 資金應 該 在 不斷 的 放大 頂多 賄損 的 問題 但是 如果 從 總體 薪資來 看 今年 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 因為 實質 薪資 已經 正式 翻正 了 台灣 總體 平均 薪資 已經 突破 了 6 萬元 的 水準 那 當然 了 這跟 我 跟 郭台銘 一樣 這個 平均 財富 也 是 上百 億 起跳 的 但是 我們 講的 是 總體 財富 的 上升 你 也 不用 管個體 怎麼樣 總體 財富 多 了 這麼 多 一定 會有 資金 跑 入 到 金融 資產當 中 那 之所以 不 跑 入 很 明顯 就是 受到 這種 市場 關稅 戰所 引發 的 擔憂 讓 大家 願意 更 持有 更 多 的 現金 在 短短 幾年 內 我們 看到 2 年 到 24 年 為 什麼 市場 上 ETF 規模 膨脹 這麼 快 因為 實質 薪資 翻富 薪資 怎麼 漲 都 漲 不 贏通 膨 可是 今年 開始 我們 看到 實質 薪資 已經 正式 翻正 了 台灣 薪資 今年 增幅 是 高達 4.39% 跑 得 比通 膨 2% 還要 來 得 高過 去 我們 也 提過 為 什麼 這高 強度 的 薪資 增長 一方面 當然 是 實質 經濟 帶動 的 另外 一方面 就是 台灣 正在 進入 大 缺工 加上 我們 長 期 推波助 瀾 要換 工作 就要 趁現 在 嘛 最近 幾年 都 大缺 工前 幾年 都 沒 發生過 你 要換 工作 當然 要 趁 這段 時間 去 敲詐 自己 的 老 闆 上司 嘛 看 有 沒 有 加薪 的 可能性 我過 去 講過 那 離婚 跟 離職 只有 兩個 原因 嘛 要 嘛 錢 不 到位 要 嘛 幹得 不爽 嘛 所以 這個 時候 我們 看到 引起 了 新一波 的 薪資拉 抬 總體 趨勢 拉 的 越長 越 有利於 實質 的 薪資 傳導 當然 如果 我們 細 看現 在 整體 而言 整體 薪資 漲幅 加班 比率 越來 越 高 比如 說 如果 我們 細看 住宿 餐飲院 有 加班 比例 已經 高達 40%運輸 倉儲 加班 比例 是 51% 醫療 保健 加班 比例 是 50% 製 造 業 是 42% 營經業 是 41% 台灣 很少 有 加班 比例 這麼 高 的 時機 薪水 不 一定 高 可是 我們 可以 看得 很 清楚 這個 加班 比例 越來 越 高 就 代表 著市場 的 缺工 情形 來 得 越來 越 顯著 這更 有利於 我們 講的 實質 薪資 的 拉 抬 或者 總 收入 的 拉升 你 像是 運輸倉 儲業 平均 薪資 目前 是 61957塊 當然 平均 平均 就 代表 老 闆 的 薪資 也 加進 去 醫療 的 部分 甚至 來 到 760 塊 製 造 業 620塊 營建業 49000 塊 所以 平均 來 看 就 非常 顯著 拉伸 它 造成 的後果 是 本來 台灣 對 於 老年 齡勞動力 是 相當 不 友善 的 可是 65 歲 以上 的 勞動餐 飲率 在 疫情 以後就 快速 的 提升 從 原本 的 8.3 到 8.7 到 9.1 到 9.6 到 9. 預估 去年 應該 會 破 接近 9.5 左右 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 造成 了 市場 上 正在 全面性 的 缺工 這是 好事 台灣 實質性 至少 翻正 可是 我們 看 日本 當前 的 名目 薪資 雖然終 於 突破 了 3% 可是 實質 薪資 因為 今年 日本 是 全球通 膨 最高 的 地區 今年 通膨高達 3.6% 所以 今年 日本 的 實質 薪資 居然 還翻負 所以 如果 硬要 比 較 的 話 台灣 的 基礎 狀況 還是 稍微 好 了 一點 它 最 終導致 的 效果 第一 是 台灣 在 人均 GDP 當中 正式 超越 了 日本 和 南韓 最近 大家 也 看到 新聞 波蘭 的 人均 GDP 甚至 都 已經 超過 日本 了 第二件 事情 就是 台灣 人 由 於 受惠 於 本輪 的 升值 效果 整體 不管 是 西瓜 卡 在 iPhone 的 儲值量 還是 出國 旅遊量 預估 在 今年 下半年 即將 爆發 可是 由 於 短期 內過 去 我們 提到 的 我們 講的 這個 地震 傳說 所以 就 變成 了 現 在 的 機票 都 不是 在 訂 端午 節都 不是 在 訂 這個 禮拜 或 下禮 拜現 在 我們 看到 的 機票 訂量 幾乎 都 集中 在 中秋 節為 什麼 會 這樣子 舉例 來 說 我們 看到 這張 圖表是 海嘯 謠言過 去 我們 看 這是 彭博社 的 數據 台灣 中國 韓日 赴 日 人數 在 5 月份 這個 很 明顯 的 是 同步 轉落 香港 赴 日 機票 的 預定 甚至 年 減幅 是 減了 超過 50% 那 很多 人 說 是不是 黃 金周 還是 什麼 疫情 反撲 經濟 壓力並 不是 很明顯 這是 彭 博士 做 的 專題 之前 不是 有 一個 日本 的 漫畫家 出版 了 一本 書 在 19 年 叫做 《 我 所 看 見 的 未來 》 他 曾經 預言 201 年 的 日本 31 大 地震 在網 路上 被 神話 他 在 書 中 也 提到 了 25 年 的 7 月份 會 有 大 地震 所以 華人 真的 很 迷信 也 不能 這樣講 搞不好 是 真的 所以 他 就 警告 人們 不要 前往 日本 旅遊 有 很多 YouTuber 就 把 這個 論述 傳達給 廣大 的 華人觀 眾華人 什麼 都 不怕 就 最 怕死 所以 大家 戒慎 恐懼現 在 日本 觀光業 如果 接下 來 5 月 6 月業績 很 慘看 起來 就是 這本書 給害 的 可是 看起 來 非常 有趣 的 情況 是 生死 是 沒 有 影響 到 赴 日 旅遊 的 意願 但是 短期 內 地震 反而 嚇到 了 所以 你 只要 一直 灌輸 這個 概念 日本 觀光業 造成 的 氾 濫 的 問題 也 許就 可以 抵消 每年 都 釋放 這樣 的 消息 這段 時間 就 讓 日本 人來 旅遊 要不然 造成 的 這種 日本 內部 衝擊 是 很大 的 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這張 圖表是 日 經去 統計 整個 24 年 在 秋季 京都 各地 的 日本 遊客 整體 減少 人數 你 像是 在 金閣 寺 的 部分 減少 了 19% 但是 外國 旅客 增加 了 29% 北野 天安 宮 減少 了 42% 的 日本 人 但是 整體 外國 旅客 增加 了 42% 其他 像是 三科 福建 道河 神社 高雄 高雄 就 以前 高雄 是 什麼 地方 高雄 好像 是 那個 叫 什麼 忘 記有 一個 河 之前 我 去 過然 後 很漂亮 忘記 什麼 地方 反正 這些 地區 基本上 都 出現 了 日本 觀光客 的 大幅 減弱 但是 海外 觀光客 的 大幅 增高 另外 一個 產生 的 效果 就是 我們 過去 跟 投資 朋友 提告 的 就是 這種 海外 貨幣 相 對 於 日元 升值 所帶動 的 效果 不是 愛河 忘記 那個 叫 什麼 了 要 坐 一個 小小的 火車然 後 坐 到 很 遠然 後 一個 山邊然 後 那邊 有 有河 那個 就是 渡月橋 在 西邊 一點 一時 忘記 了 一時 忘記 了 不是 壓川 一時 忘記 就 遇到 很多 櫻花妹 然後會 穿著 和服 然後走 在 那邊 很漂亮 然後有 一道 河 有些 人 在 那 邊划 小船 那什麼 地方 上次 我 才 去 橫河 不是 橫河 左水溪 溪子灣然 後 算了算 了 算了 好 那 我們 就 往 下 聊 所以 他 最後所 造成 的 效果 是 隨著 台幣 升值 或者 海外 貨幣 相對 日元 升值 所 造成 的 最終 效果 就是 大量 的 日本 資產 被 海外 民眾 所 收購 舉例 來 說 日本 民宿 這幾年 是 越來 越 多 的 中國 資本來 做 湧入 這張 圖表是 北海道 富良野 的 住宅 地價 在 24 年 上 漲 幅度 是 高達 27.9 其實 它 像是 白馬 沖 繩香根 也 上 漲 不少 這些 地方 都 是 由華人 資本 所 收購 另外 一方面 我們 也 清楚 知道 中國 在 購買 土地 層面 它 是 無法購 買 土地 所有 權 但是 在 日本 可以 所以 中國 這些 資產階級 在 海外 的 資產 速度 就 大量 的 進行 顯著 的 旅遊 設施 的 買入 已經 落入 到 中國 資本 手中 大概 在 去年 就 已經 買 了 67 個 地方 不管 是 富良野、 日光、 香根、 伊豆 到 處 都 有 所以 過去 我們 也 跟 投資 朋友 提過 根據 三菱 銀行 的 最新 調查 東 京都 的 都 心三區 就 千代田、 港區 和 澀 谷區 當中 所建 的 新 公寓 當 中外 國人 居然 購買 的 比例 在 去年 中旬 已經來 到 了 16% 到 今年 中旬 已經來 到 了 21.5% 等 於 每 5 間 房子 就 一個 房子 在 日本 的 都 心山區 是 被 外國 人給 買 走 了 這個 對 於 日本 國土 我 看 是 一個 很大 的 壓力 但是 也 幾乎 彰顯 的 日幣 的 貶值 對 於 海外 投資人來 講有 極大 的 誘因 今天 我們 聊 了 稍微 有點 久 了 都 是 在 想 那個 地點 到 現在 我還 想不起 來 藍山 認真 一點 好不好 我剛 看 了 那麼 多 留言 沒有 一個 講對 的 這個終 於 有 一個 講對 的 太好了 就是 0.6 分 我們 今天 聊 的 範圍 稍微 比較 廣因 為 這邊 沒有 股市 沒開盤 我們 從 整個 台幣 升值 的 概況 來 聊 說 對 於 壽險業 對 於 科技 業 以及 我們 看到 這種 購買力 提升 所 造成 的 效果 也給 投資 朋友 做 一個 新 的 角度 來 做 思維 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半班 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利 操盤 愉快
