Trump announces China willing to negotiate on tariffs within 90 days, lifting market sentiment. Goldman Sachs upgrades Q2 GDP forecast to 2.4% from 0.3%, citing delayed tariffs and AI earnings. Taiwan dollar stabilizes after central bank intervention as Asian currencies face appreciation pressure.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經 因素 解讀 現在 是 台北 時間 205 年 5 月 7 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 秉昊 每天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 在 明天 清晨 聯準 會 的 利率 決策 會議 就 會公 佈 了 華爾街 在 昨天 稍微 有 一點 避險 操作 不過 在 前 兩個 小時 之前 美國 總 統川普 表示 中國 已經 有意 和 美國 進行會 談 這 一次 包括 美國 財政部長 貝森 特和現 在 中國 的 代表 都 陸續 在 本週 前往 瑞士 開啟 進一波 的 談判 這 一次 大陸 的 代表 是 大陸 國務院 副 總理 何立峰 如果 美中 之間 可以 重啟 協商 的 話 是否 意涵 著 在 90 天內 能夠 結束 對 等 關稅 的 也 包含 中國 市場 呢? 雖然 可能性 可能 沒 那麼 高 可能 還是 一個 雙方 的 提前 會晤 而已 而且 說實 在 就 目前 美中 的 對立 情況 來 看 立即 談成 反而 對 於 內部 的 民意 都 無法 做成 交代 但是 至少 標普白 指數 和 納斯達克 指數 在 這個 期貨 部分 紛上 漲 超過 1% 那亞洲 股市 目前 看起 來 有 非常 顯著 的 回報 那 我 覺得 在 第三 國會面 也 算是 川普給 一種 尊重 畢竟 其他 國家 都 是 赴美 朝貢 在 瑞士 會面 那 有 一種 兩個 大國 談判 的 感覺 不過 值得 大家 觀察 的 方向 是 在 明天 我們 不管 是 看到 聯準 會 FOMC 利率 決策 會 議針 對 當前 關稅通 膨 預期 所 採取 的 表態 以及 市場 的 利率 預期 變化 非常 重要 以外 重點 是 5 月 7 號了 半導體 關稅 呢 怎麼 無聲 無息 啊 這個 是 值得 我們 大家 持續 關注 是否 會 有 新 的 訊息 來 做 釋放 可是 回過 頭來 看標 普派 指數 在 4 月份 所 打 的 下 影線 其實 是 非常 非常 明顯 的 那會 不會 是 在 整個 205 年 整體 熊市 的 最低 點 至少 要 回測 到 4 月份 的 低點 可能 如果 從 緩跌 格局 都 有 一長 段 路 要 走 重點 在 於 現 在 的 市場 情緒 怎麼樣 其實 我們 過去 在 過去 幾週 的 反彈 過程 當中 已經 跟 投資 朋友 稍微 提到 了 不管 你 是 以 停損 的 角度 來 做 思維 還是 你 是 以換 取現 金 的 角度 來 做 思維 隨著 市場 的 情緒 越來 越 往上走 的 時候 相 對 的 更加 謹慎 也 是 一個 在 週期 當中 必然 會 採取 的 做法 一是 景氣 格局 景氣 信號 燈 已經 在 黃 紅燈 擴張12 個 月 第二 是 短期 內 的 情緒 的 確已 經有 開始 好轉 我們 舉例 來 說 根據 CNN 恐懼 貪婪 指數 變化 目前 已經 回到 了 57 在 一個 月 以前 5 月初 的 時候 最低 曾 經來 到 多少? 最低 曾 經來 到 3 所以 在 一個 月 以 後 突然 來 到 57 進入 了 一個 貪婪 階段 那並 不能 說現 在 是 極度 貪婪 但是 至少 可以 承認 目前 已經來 到 情緒 相 對 的 高位 了 另外 一個 是 VIC 指數 雖然 在 短期 內 好像 卡 在 20 上下左右 並沒有 把 市場 的 避險 情緒 完全 拋售 可是 從 一個 月 以前 的 60 到現 在 24 其實 回跌 幅度 也 算 蠻 大 的 雖然 按照 過往 的 經驗 這 一次 VIC 指數 從 高點 這樣子 跌 下 來 從 45 一路 跌到 2 這樣 子過 去 一個 月 的 市場 表現 整體 VIX 指數 跌幅 是 高達 49% 那 按照 過往 經驗 通常 在 回檔 過後避險 情緒 是 這樣 VIX 指數 它 就 類似 深水 炸彈 就是 長 期 就 在 底下 10 到 20 之間 長 期 的 游走 所以 很多 人用 深水 炸彈 投資法 投一點 投一點 投一點 投到 一次 去年 8 月份 突然 VIX 暴漲 出清 或者 投 到 一次 今年 4 月份 VIX 大漲 出清 有人 是採 取用 這樣 的 一個 方式 來 對 賭 市場 的 不確 定性 或者 採取 進 一步 的 避險 但是 呢 就 目前 情況 來 看 市場 的 避險 情緒 的 確也 開始 快速 的 回調 當中 那事 實上 我們 可以 從 高盛 最新 的 報告 以及 針對 二季度 GDP 的 調高來 看待 已經 不 只是 散戶 的 情緒 開始 逐步 的 往樂觀 的 方向 走 重點 在 於 這些 投行 本來 從 原本 極度 悲觀 甚至 調降 標普 50 指數 目標價 的 預期現 在 開始 止跌回升 像 高盛 最新 所釋 出 的 報告 已 經針 對 大多 數的 AI 領域 的 大型 公司 業績 預期 開始 有 進 一步 在 二季度 調高 的 機會 存在 如果 我們 從 美國 TMTAI 這個 高盛 所編 撰 的 指數 它 是 涵蓋 人工智慧 以及 新技術 動能 的 公司 現在 相 對 於 整個 大盤 其實 落後還 是 蠻 多 的 可是 在 本次 的 累積 跌幅 一度 高達 兩成 以上 過去 兩周 的 反彈 已經 把 過去 一半 的 跌幅 陸續 的 進行 收 復 那 高盛 為 什麼 在 這個 時 機點 開始 有 一個 比較 顯著 的 大轉 向 呢 原因 在 於 在 90 天 的 延後加 徵關稅 以後市 場針 對 GDP 開始 有 新 一輪 的 好轉 預期 也 就是 大家 預期 關稅 達成 可能性 越來 越 高 大家 還記 得 一個 月 以前 當時 是 4 月 9 號 左右 曾經 出現 一個 非常 令人 啼笑皆非 的 報告 就 高盛 當時 的 首席 經濟 學家 他 就 成 了 華爾街 的 笑柄 他 是 在 一個 小時 以 內出 了 兩篇 完全 不同 方向 的 報告 他 一開始 是 把 美國 的 經濟 展望 從 軟著陸 變成 衰退 已經成 為 基本 情境 結果川 普一 宣布 延後加 徵關 稅以 後 他 又 髮 夾彎 把 原本 的 衰退 成 爲 基本 情境 變成 非 衰退 爲 基本 情境 不過 還是 保持 了 45% 左右 的 機率 那現 在 新 的 報告 出來 了 新 的 報告 從 原本 預估 二季度 GDP 原本 是 季 增長 0.3 大幅 調整 到 2.4% 哇 那 這是 20 年 以來 美國 GDP 的 平均 增長 值 還高 這就 說 明現 在 高盛 的 看法 認為 在 二季度 對 等 關稅 達成 的 可能性 特別 高 就 代表 著 一季度 所 造成 的 瘋狂 囤貨 所 形成 的 進口額 的 高升 因為 進口額 越 高 進口 是 一個 負項 最終 就 會 拖累 到 GDP 他 認為 二季度 很 有 可能 5 月 到 6 月 市場 的 囤貨 預期 瞬間 就 倒下 來 了 因為 大家 開始 預估 的 確開始 準備 達成 協議 了 包括 貝森特 最近 所釋 出 的 談話 很 有 可能 在 本週 就 會 釋出 一些 重要 的 協議 談成 的 訊息 那 所以 回過 頭來 看 整個 一季度 我們 看到 GDP 的 大幅 下修 真的 其實 就 來 自 於 整個 進口額 的 暴增 所致 美國 的 經濟 從 按照 景氣 循環 的 邏輯 就算 要 進入 到 負值 通常 也 是 一個漸 進式 的 過程 那過 去 幾年 我們 從 08 年 以來 幾乎 沒有 看過 那種 進入 到 實質 深度 衰退 的 原因 在 於 大部分 的 衝擊 都 是 類似 於 20 年 那種 新冠 疫情 就是 外部性 的 衝擊 不 可逆 的 這樣 的 一個 情況 或者 像 對 等 關稅 才 會導致 在 短期 內 GDP 的 高速 下滑 所以 如果 回過 頭來 看 那 如果 景氣 的 自然 走皮 問題 是 現在 緊急 也 擴張 很 久 啦 擴張 很久 總有 一天 會 走 皮 嘛 那會用 什麼樣 的 方式 來 做 走 皮 呢 很多 人 的 看法 始終 還是 集中 在 關稅 戰所 引起 的 通 膨 失控 也許 我們 從 接下 來 幾個 小時 的 FOMC 歷 爵士 會議 可以 看出 聯總會 對 於 到底 是否 會有 停滯 性通 膨 預期 的 觀察 但是 如果 回過 頭來 看要 在 短短 一到 兩個 季度 以內 所產生 停滯性 通膨其 實難 度越 來 越 高 了 原因 在 於 雖然 原油 價格 在 昨天 有 適度 的 反彈 可是 這 一次 是 一度 跌破 60 美元 大關 不管 是 希德 州 原油 還是 布蘭特 原油 那 如果 我們 回過 頭來 看 從 4 月 2 號川普 宣布 對 等 關稅 以 後 全球 資產價格 所 出現 的 劇烈 波動 那 漲幅 多 的 也 不是 很多 資產像 比特 幣、 黃 金、 歐洲 股票 這是 少數 在 上 漲 的 新興 市場 股票 又 有 一些 上漲 除了 亞洲 股市 以外 可是 我們 看到 大多 數資產 都 在 下跌 而 其中 跌 最重 的 是 哪 一項 資產 呢 布蘭特 原油 在 短短的 一個 月 以 內 從 4 月 2 號到 現在 5 月 7 號跌 了 16.9%這個 資產 的 跌幅 是 遠 大 於 所有 股票 權益 資產 的 跌幅 那 你 要 想想看 這 CPI 在 最大 群眾 當中 仍然 還是屬 於 能源 資產 雖然 可能 服務性 通 膨 或者 商品 通膨壓力 到 時候 可能 歸來 可是 油價 跌成 這樣 基本上 是 可以 很 大幅度 沖 消 CPI 的 增長 所以 有 沒 有 關稅通 膨 預期? 有! 但是 油價 跌 這麼 快 他 要 讓 他 立即 產生 停滯 性通 膨 的 可能性 難度 就 更 高 了 有 網友會 留言 說 最 意外 的 是 原油 價格 居然 跌 這麼 重 但是 更 神奇 的 是 中油 價格 本來 就 會 有 一個 季度 到 兩個 季度 左右 的 慣性 落後要 稍微 等 一下 但 其實 就 跟 台灣 進口商 遇到 的 問題 一樣 中油 已經算 很 好 了 你 看到 時候 真的 有 部分 產品 零關 稅以 後 你 就 看看 到底 會不會 降價 到底 是 食品 股 的 利潤變 多 了 還是 食品 股賣 的 東西 價格往 下 倒 了 這個 是 大家 所觀察 的 一個 方向 不管 怎麼 說 我們 做 一個 統整 來 看 幾張 圖表來 描繪 一下 美國 經濟 當前 的 概況 第一 個 概況 就是 美國 的 經濟 衰退 機率 仍然 存在 而 這個 經濟 衰退 激勵 的 根本 原由 仍然 來 自 於 對 等 關稅 彈成 的 可能性 按照 華爾街 日報 最新 的 統計 目前 衰退 機率 仍然 在 30% 到 40% 左右 但是 一旦 彈沉 應該 就 可以 立即 下 彎 回到 20% 左右 的 位階 第二 個 是關 於 消費者 物價 指數 的 部分 其實 在 1 月、 2 月、 3 月 都 有 非常 顯著 的 持續 往 下 倒 那麼現 在 所 遇到 的 問題 在 於 美國 的 零售 銷售 其實 保持 還穩健 但是 油價 跌 這麼 快 預估 在 4 月 5 月 還會 往下掉 可能 要 等到 對 等 關稅 已經 完全 開打 了 關稅 占 失控 了 才 有 可能 在 下半年 重新 遇到 通 膨 如果 沒有 的 話 搞不好 就 如川 普所料 大量 的 原油 價格 的 攻擊 最 終導致 CPI 硬是 被 往下拉 了 再 來 是 資產價格 的 表現 雖然川普 的 第二任 任期 相對 於 前 三任 表現 還是 非常 差勁 可是 四月份 因為 幾乎 是 把 所有 跌幅 開始 進行 收斂 等 於 我們 回到 三月初 當時 的 位階 也 就是 美國 股市 去 估值 的 問題 那 去 估值 的 問題 就要 靠 獲利 的 拉升 來 看 一下 有 沒 有 進 一步 的 帶動 因為 你 只要 獲利 一直 拉升 那 你 的 本益比 就 會 往 下滑 價值 投資者 就 有 開始 回補 的 誘因 再 來 是 零售 銷售 數據 的 部分 零售 銷售 數據 其 實表 現並 不算 特別 好 但是 基本上 在 拜登 時期 21 年 到 24 年 就 一如 保持 在 高位 緩步 的 震盪 所以 你 說 高利率 有 沒 有 影響 有 但是 如果 變 低利率 那 我們 應該 有 合理 的 預估 零售 銷售 有 進 一步 的 拉升 再來 就是 造成 目前 經濟 衰退 最大 的 因子 經濟 政策 不確 定性 指數 這項 指數 已 經要 超越 2018 年 當時 美中 貿易戰 所 採取 的 衝擊 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 我覺 得 我們 回過 頭來 看 因為 美國 市場 買 東西 就 這樣子 選擇性 的 確是 比 較廣 的 不 像 歐洲 人 對 傳承 和 品質 比較 講究 一個 東西要 用 三代 爺用 完給 爸爸 爸爸 用 完給 兒子 兒子 用 完 又 給孫子 但是 美國人 都 用 完 就 丟 所以 某種 程度 它 算是 一種 保持 當前 消費 仍然 能夠 穩定 擴張 的 原因 就 美國 的 消費型態 那 的 確是 撐 住 目前 全球 經濟 的 一個 重要 推手 那現 在 回過 頭來 看重 點在 於 貿易 赤字 的 一個 破壞 或者 新一輪 的 改革 會不會 影響 到 新 一輪 我們 看到 的 帶 貨潮 因為 一直 以來 美國 龐大 的 貿易 赤字 一直 被 很多 人視 為 經濟 弱點 尤其 川普 一直 認為 貿易 赤字 很 嚴重 這會 就是 因為 這個 問題 所以 我們 才 要 祭出 一系列 的 高 關稅 政策 企圖 要 壓縮 逆差 要振 興 製 造 業 但 其 實 過 去 我 們 看法 已經 提過 這種 看法 其實 他 忽略 了 背 後 赤字 更深 層 的 資金 邏輯 就是 赤字 表面 上 是 資金 流出 但是 這些 流出 的 美元 最終 還是 用 買 美國債 和 買 美國 股票 企業債 的 方式 又 回到 美國 本土 了 嗎 所以 美國 經濟 才 可以 這樣子 一直 往 下 往上走 簡單 來講 就 美國人 買別 人 的 貨拿回 來 的 是 全球 的 儲蓄 和 投資 那 當然川 普不願意 玩 這套 遊戲 就是 認為 因為 我 必須 不斷 地 去 舉債 我 必須 不斷 地 印錢 雖然 國債 大家 還是 願意 接收 國債 仍然 是 全球 最大 的 儲備 貨幣 可是 就 目前 來 看 我 不願意 再 讓 我 的 數字帳 面上 表現 得 這麼 差勁 所以 以前 我們 講說 這種 某種 程度 的 美元 霸權 它 本質 上 有 點類 似 於 前 兩天 我 讀 到 一篇 文章 他 說 叫做 尼古丁 特權 就是 日本 我 看 很多 雜誌 裡面 寫 他 說 日本 因為 日本 人 抽 菸 的 人 真的 蠻 多 的 抽 菸 的 人 他 就 可以 用 抽 菸 為 名 就是 有 時候 以前 我們 也 這樣 就 光明正大 的 就 離開 工作 位置 然後獲 得 額外 的 休息 時間 然後還 能夠 進入 吸 菸 區的 小圈子 就是 有 時候 要 聊 一些 八卦 聊 一些 情報 幾個 男生 就 出去 抽 一下 抽 一下 有 時候 這樣 一算下 來 那 一週 搞不好 兩三個 小時 的 時間 都 在 抽 所以 但是 這 形成 另外 一個 大 問題 就 像 我們 這種 不 太 抽煙 的 有 時候 你 短 暫離開 自己 的 位置 也 容易 被 懷疑 你 是不是 工作 不認 真然 後 就 被 排除 在 資訊 的 流動 之外 那 這個 日本 我 最近 看到 一篇 雜誌 在 探討 這個 問題 同樣 的 美國 因為 美元 是 全球 儲備 貨幣 和 它 的 結算 標準 它 可以 正大光明 的 去 印鈔 舉債 享受 赤字 而 不用 付出 常規 的 代價 但是 其他 國家 沒 辦法 這樣子 大規模 的 發行 本幣債 如果 透過 貿易 赤字 馬 上 就 會面 臨資本 外逃 匯率 就 崩盤 了 所以 這個 遊戲 只有 美國人 玩 得 下去 這是 他 的 尼古丁 特權 他 一直 吸 尼古丁 是不是 對 身體 不好 是 可是 只有 他 可以 玩 這套 邏輯 下去 你 說 要 靠 著 東亞國 家主 動舉 債成 為 消費 市場 大國 人均 GDP 就是 沒有 比 你 高 所以 這個 有 時候 才 是 我們 講的 美元 特權 的 本質 某種 程度 他講 的 就是 美方 藉由 長 期 的 舉債 來 吸納 我們 看到 東亞 的 製 造 力 用 這 樣 的 一 個 方式 進行長 期 的 影響 但是 有 時候 就是 這樣 子川普 就是 不 希望 美國人 再 繼續 心靈 穩定 了 所以 他 有 他 的 一個 利益 存在 但是 你 也 知道 他 破壞 了 長 期 尤其 是 08 年 以來 海量 貨幣 寬 鬆 所 鑄 造 的 格局 但 我 覺得 就是 長 遠 下來 的確 不依 賴 尼古丁 才能 夠活 得 更長 所以 川普 也 知道 他 也 在 盡力 的 做 改革 那 是不是 抽 菸 的 時間 就 變少 了 對 但 他 也 開始 追求 美國 的 健康 裁員 改革 減少 債務 增加 關稅 穩健 政府 的 財政 但 我 覺得 某種 程度 還是 可以 取得 平衡 的 你 像 剛才 聊到 日本 我 記得 最近 就 開始 有 一些 叫做 無 菸 價不 抽 菸 的 人 他 可以 比有 抽 菸 的 人 多 一 兩天 的 假期 可能 每個 月 這樣子 或者 說 以前 日本 會有 一個 抽 菸 時間 可能 每一 兩個 小時 就 可以 去 抽 一下 然 後 可能 也 公司 也 可以 創立 一個 什麼 珍珠奶茶 時間 就是 時間 到 了 那 就 出去 喝一杯 珍珠奶茶 這是 一種 方式 但 不管 如何 川普 就是 想要 追求 美國 的 健康 所以 他 做 了 結構 性 的 改革 其實 我們 做人 也 是 前 兩天 不是 聊到 巴菲特 嗎 你 要 活得 跟 巴菲特 一樣 老 這 就是 我們 的 目標 所以 我們 每天 為 了 保持良好 的 精力 做 直播 我們 也 不 抽 菸 吃 的 也 算 健康 上次 跟 大家 聊 想想看 吃喝 嫖 賭 吃 我們 也 算 健康 喝 的 部分 我 都 盡量 點少 糖 或者 就 無糖 那 賭 我們 做長 期 投資 所以 也 不會 去 賭 所以 黃 賭 我們 不 賭 錢 也 不 碰 賭 我 黃 某 與 賭毒 不共戴天 所以 大家 要 了解 知道 川普 的 利益 和 他 的 用心 刀 都 是 兩面 刃 他 沒 有 做 絕對 的 對 事 或者 錯事 回過 頭來 看剛 才 聊到 說 正 由 於 他 想要 改革 內部 的 體制 他 就 必須 要 獲得 更 多 裁員上 的 文件 那要 怎麼 獲得 呢 當然 對外 課取 關稅 既 是 目標 也 是 目的 所以 他 的 目標 當然 是 希望 各國 能夠 讓 內部 但 當然 也 不 可能 課到 無 條件 高 當然會 使得 美國內 部產生 停滯 性通 膨 所以 要 課到 一些 關稅 這些 關稅 為 下半年 的 減稅 計劃 來 做 準備 我們 如果 細看 目前 美日 談判 第二 階段 談判 已經 結束 不過 談判 的 過程 當中 看 起來 不是 很 愉快 過去 我們 也 跟 投資 朋友 稍微 提到 在 內部 的 反彈 聲浪 尤其 在 日本 是 越來 越大 石破茂 內閣 現在民調 是 越來 越 低 所以 導致 石破茂 最近 很常上 新聞 或者 人家 在 問他 談判 議題 的 時候 他表達 的 態度 其實 都 相當強 硬 而且 他 也 向 國民喊 話 第一 絕對 不會 出賣 國家 利益 第二 匯率 問題 會 保持 公平性 事實 上現 在 在 日本 當中 反對 聲浪 最大 的 每個 國家 都 不 太 一樣 日本 內部 當中 反彈 聲浪 最大 的 就 連自民黨 內部 的 立委 都 非常 反對 的 就是 擴大 稻米 進口 我們 一直 都 知道 日本 是 採取 稻米 配額 根本 就 不 進口 其他 國家 的 稻米 但是 這是 源 於 過去 日本 糧食 安全 保障 和 農村 經濟 中 的 特殊 地位 如果 我們 仔細 觀察 日本 稻米 的 國內 自給 率 是 9% 10 顆米 9 顆都 是 日本 生產 的 它 就 代表 著過 去 有 70 萬個 農家 的 經營體 在 貢獻 日本 的 稻米 配額 相比之下 像 大豆 玉米 的 7% 甚至 是 0 那 這個 部分 你 要 進口 多 一點 都 OK 所以 自民黨 是 把 稻米 視為 一種 聖欲 就是 這個 地方 是 不能 夠讓步 的 那 日方 現在 已經 開始 逐步 的 採用 這些 民意 當成 談判 工具 逐步 的 向 美方 劃清底 線 所以 有些 事情 內部 官員 就 主動 講出 來 這個 部分 我們 不會 讓 步 這個 部分 我們 會 特別 重視 這就 形成 進 一步 的 僵局 所以 談判 的 過程 時間 線 可能 會拉 的 稍微 長 遠 一點 至少 我覺 得 第一 個 達成 談判 的 不 一定 是 日本 當然 貝森特 已經 提到 了 最快 本週 就 會 有 部分 貿易 協議 開啟 事實 上 大家 也 比 較 關注 的 事情 是 如果 美 中 真的 已經 開始 坐下 來 和 緩 那 是不是 關稅 只有 往下調 的 機會 至少 不太可能 往上 調 了 這次 大陸 外交部 在 5 月 7 號一 早已 經 宣布 何立峰 副 總理將 於 5 月 9 號到 5 月 12 號訪問 瑞士 在 這期 間 會 跟 美方 來舉 行會 談 當然 第一次 會談 應該 也 不會 有 什麼樣 的 一個 好 結果 但 重點 在 於 有 沒 有 可能 藉由 部分 像是 芬太尼 或者 非 直接 貿易 的 議題 作為 切入 點這是 值得 大家 觀察 的 一個 重點 當然 很多 人 還是 認為 長 期來 看 可能 還是 又 打 又彈 這樣 的 一個 方式 來 做 進程 不太可能 做 一些 重大 的 讓 步 這是屬 於 外交 層面 的 問題 內政層面 的 問題 剛才 聊到 川普 的 內政 結構 其實 已 經導致 他 的 內政民調 算是 不低 我們 舉例 來 說 第一 個 就是 從 目前 的 就業 市場 來 看 美国 一直 到 现在 的 非农 就业 数据 仍然 保持 在 17 万 失业率 仅仅 只有 4.2% 所以 这么 大规模 的 政府 裁员 计划 也 没有 造成 就业 数据 的 大幅 松动 如果 我们 细节 观察 川普 的 裁员 计划 已经 开始 凑效 从川普 就任 以后 已经 连续 4 个 月 政府 人数 正在 减少 每个 月 大概 都 有 50 人 以上 的 减少 甚至 最近 一个月 在 4 月份 是 减少 了 850 人 那 這就 代表 著川普 的 確在 壓縮 政府 的 規模 精簡 人事 開支 以及 施政 目標 他 這種 讓 政府 變小 的 競選口號 其實 真的 在 執行 當中 所以 他 的 內政民調 其實 不算 低 雖然 道具 目前 的 削減 的 財務 的 過程 當中 遇到 了 非常 多 的 阻力 道具 到 目前 為止 大概 節省 了 160 億 美元 的 開支 雖然 跟 之前 馬 斯克所 強調 的 兩兆 美元 還是 有 一長 段 距離 但是 至少 也 是 有點 進展 160 億 也 不少 了 再 加上 關稅 零零 總加 起來 可能 今年年底 之前 也 有 個 50 億 那 也 不錯 重點 在 於 這 一次 的 改革 是 非常 深入 的 那 也 必須 要 敬佩 一下 尤其 我們 看到 這 一次 在國 防部 長 海格 賽斯 在 昨天 正式 宣布 一項 大刀 闊斧 的 計畫 預估 白宮會 削減 10 個 將領 和 海軍上將 的 職位 要求 四星 將領 和國 民兵 中將 以上 的 職位 至少 裁減 20% 要 裁將 軍 而且 將領 的 和 上將 的 職位 也 至少 要裁 10% 所以 他 的 做法 是 這樣子 就是 說 他 的 看法 是 二戰 時期 美軍是 擁有 120 萬軍力 當時 也 不過 就 17 名 的 四星 和 五星 將領現 在 美軍只 剩下 210 萬 減少 了 5 分 之 4 可是 卻 有 4 位 四星 將領將 軍 怎麼 人 越來 越 多然後兵 越來 越少 所以 軍方 高層過 於 膨脹 所以 他 要 進行 深入 的 改革 所以 當時 找 他 來 是 對 的 就是 因為 他 跟 軍方 連結 程度 並沒有 那麼 直接 的 利益 關 係 他 也 可能 沒有 受到 美國 退伍 軍人 協會 的 一些 遊說 或者 贊助 改革 就 直接 改革 下去 現在 美國 退伍 軍人 協會 是 大 跳 腳 怎麼 突然 之間 到 處 都 是 退伍 軍人 當然 你 想想看 這個 120 萬 兵力 210 萬 兵力 現在 美國 有 4 位將領 大家 還是 要 仔細去 計算 一下 臺 灣其實 處境 也 差不多 我 如果 從將 軍人 數來 看美國 大概 是 平均 每位 將領 帶 140 個兵 臺 灣的 部分 295 個將 領有 18 萬個 兵 所以 平均 一個 人 其實 只 帶 60 人百夫長 所以 有 時候 我們 講說 美國 在 內政 問題 上 也 許對外 我們 沒有 什麼 值得 學習 的 方向 可是 對 內 你 還是 感覺 到 有 一些 可以 學習 的 方向 好 回過 頭來 看 在 對 內 的 部分 我們 看到 在 進行 結構 性 改革 以後回 過來 聊台灣 市場 的 表現 台灣 市場 在 昨天 很明顯 央行 開始 進場 行干 預動作 這 一次 新台幣 匯率 從 原本 29 字頭 回到 30.28 不過 也 是 看 起來 就是 尾盤 稍微 適度 的 調節 一下 最新 所觀察 的 重點 在 整個 匯率 戰 的 部分 是否 有持續 性 的 發酵 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 過川普 的 政策 目標 是 弱勢 美元 這個 講得 很 清楚 弱 美元、 低債務、 低利率 但是 南韓 央行 最近 我們 看到 從 最新 的 新聞來 做 細節 觀察 這個 新聞 大家 的 來源 依據 不 太 一樣 有些 人 是 單純針 對韓國 時報 就是 韓國 的 英文 報紙 有些 人 是 根據 朝鮮 日報 或者 根據 韓聯社 大家 的 翻譯 不 太 一樣 裡頭 就 提到 了 亞幣 升值 的 原因 這 就是 南韓 央行 行長 這 一次 李昌永其 實有 提到 說 市場 預估 美國 和 中國大陸 可能 重啟 談判 是 目前 亞幣 升值 的 主因 那 另外 有個 提到 是 美國 政府 施壓 亞洲 各國 那 這個 部分 不同 人 的 翻譯 不 太 一樣 比如 說 你 看 韓國 時報 的 部分 裡頭 就 有 特別 提到 這個 有 appreciationcurrency 就是 有 非常 明顯 的 壓力 去 讓 各國 升值 可是 從 韓文 翻譯 可能 會 有 一些 誤差 那 我們 就 暫且 把 它 當成 一個 可能 一個 比 較 中性 的 報導 就 講說 可能 升值 預期 是 大家 擁有 的 共識 可是 還是 可以 明顯 的 感覺 到 就 貝森特 所 說 的 這種 強勢 美元 跟川普 要求 的 弱勢 美元 那 到底 各國 的 反應 為何 至少 各國 的 投資人 普遍 接受 川普 或者 說 美國 應該 希望 的 是 弱勢 美元 所以 造成 新進 一步 的 升值 預期 那 這樣 的 一個 效果 底下 就 造導致 這個 亞幣 在 短期 內 仍然 有持續 走 深 的 壓力 所 形成 的 我們 講市場 的 顯著 買盤 那 當然 了 不管 怎麼 講長 期來 看 匯率 戰遲 早會 被 搬 上 檯 面因 為 光靠 關稅 是 不足以 讓 美國 完全 打 開亞洲 市場 的 你 一定 要 有 一些 匯率 上 的 誘因 才能 夠讓 美國產品 上 有 更 進 一步 的 吸引力 事實 上 當亞洲 各國 貨幣 在 過去 半年 內 都 有 集體 對 於 美元 的 走 深其實 你 大概 也 可以 感覺 到 就算 他 不 這樣 講我們 也 知道 市場 上 肯定 是 感受 到 這股 壓力 存在 當然現 在 針對 南韓 央行 的 說 法施 壓 韓國 也 不 代表 美國 正在 施壓 台灣 很 有 可能 美國 只是 挑軟 柿子 捏 畢竟 韓國 的 確也 算是 東亞 弱國 而且 現在 又 沒 總統 可能 他 對 南 韓施壓 但是 沒有 對 台灣 因為 台灣 人 也 不好惹 這有 可能 但是 不管 怎麼樣 切勿 過度 揣測 我們 要 再 重 複 一次 楊總才 說 的 來 跟 大家 一起 念 匯率 是 由 市場 供需 決定 的 台幣 升值 是 預期 心理 央行 沒有 參與台 美談判 財政部 也 沒 有 要求 央行 升值 海湖 雙雲協議 不 存在 央行 不會 操縱 匯率 但是 央行 也 不會 放任不管 央行 有 適度 的 干預 但是 心理 預期 實在 太大呼籲 大家 理性 的 看待 匯率 變動 大家 謹記 在 心待會 操作前 一定 要 再 默念 三次 因為 央行 已經 開始 對 銀行 專案 採取 進 一步 的 精簡 和 觀察事 實上 我們 可以 具體 留意 這 一次 在 國內 精簡 的 部分 其實 不管 我們 剛才 講到 的 匯率 總局 還是 央行 的 實質 新聞稿 都 已 經具 體表態 了 現 在 就 在 抓禿鷹 誰 敢 故意 有 炒 灰 的 嫌疑 都 有 可能 被 央行 給 盯上 所以 一定 要 保持 貨幣 市場 的 持續 穩定 當然 我們 要 清楚 知道 也許 這段 時間 包括 金管會 找 壽險業 來 談 都 是 看看 在 部分 升值 的 過程 當中 進行 前瞻性 的 溝通給 投資 朋友 多 做 一些 思考 那持續 升著 下去 會 造成 什麼 結果 呢 其實 也 不是 什麼 大壞 事資 本市 場的 表現 會 來 的 越來 越 顯著 尤其 在 一個 緩升 的 格局 我們 舉例 來 說 根據 德國 DEC 指數 歐元升 到 這樣 德國 股市 都 快要 創下 歷史 新高 了 你 說 因為 德國 經濟 歐洲 經濟 大好 嗎 鬼才 信純粹 就是 因為 升值 所以 升值 當然 會進 一步 帶動 熱錢 消業 尤其 在 緩升 的 格局 當中 不過 這樣 的 一個 過程 當中 從 3 到 4 年 的 尺度 來 看 可能 就要 稍微 保守 一點 畢竟 熱錢 進去 但是 如果 沒有 做 實業 投資 如果 我們 只是 跑 去 買 愛斯 莫 的 股票 但是 沒有 去 荷蘭 設廠 那麼 它 是不是 一個 泡沫 呢 所以 這是 值得 大家 觀察 的 重點 熱錢 效益 的 問題 好 稻田 供應 指數 下跌 389.05% 衰在 40, 829 點標 普 下跌 43.07% 衰在 5, 60 點納指 下跌 154.087% 衰在 17, 689 點費半 下跌 4.103% 衰在 4, 31 點 四大 指數 在 反彈 過程 當中 隨著 情緒 逐步 進入 到 樂觀 開始 適度 的 做 休息 我們 過去 還是 跟 投資 朋友 稍微 聊到 每個 人 在 不同 的 位階 你 都 會 有 不同 的 思考 我們 在 過去 的 左側 當中 竟然 已經 採取 了 相 對 應 的 動作 隨著 市場 的 樂觀 情緒 持續 的 上行 又 是 景氣 持續性 的 擴張 你 就 相 對 應 看 你 是否 有 必要 為 了 景氣 接下 來 的 緊縮 格局 來 預留 現金 的 準備 這是 一種 思維 第二 種思維 如果 你 只是 為 了 賺取 短線 這種 情緒 的 價差 波段 的 話 現在 情緒 是 逐步 轉往 樂觀 的 過程 當中 那 如果 我們 要 進 一步 的 來 做 推導 如果 你 是 以 對 等 關稅 或者 川普 的 動作 來 做 談判 那 你 的 訊息 掌握 程度 就要 非常 快 我們 常用 馬 拉松來 比喻 投資 啦 每個 人 的 配速 不同 到 達 的 目標 的 時間 也 就 不 太 一樣 如果 你 在 比賽 中 臨時 起意 突然 改變 自己 節奏 你 以 為 晚 了 幾分鐘 殊不知 很 有 可能 晚 了 一 兩個 小時 那 投資 也 一樣 啊 每個 人應 該 要 有 自己 的 戰略 你 要 根據 自己 的 資金 的 性質 產業 的 發展 現狀 股票 的 估值 來 決定 自己 的 持倉 所以 每個 人 其實 每 條路 都 不 太 一樣 我們 也 建議 大家 你 一定 要 有 一個 心中 的 投資 思想 我們 過去 幾年 其實 從 來 沒 有 變過 這 老朋友 都 知道 我們 怎麼 走 了 重點 是 你 一定 要 走出 自己 的 路 因為 每個 人 走 的 路 都 不 太 一樣 之前 我 看到 一個 說 一個 男 的 剛出 獄 已經 很 久 沒 有 跟 太太 見面 了 準備 跟 太太 翻雲覆雨 一番 結果 一 回家 連豬 腳 麵 線 都 還沒有 吃 就 開始 激情 四射 翻雲覆雨 兩分鐘 之 後 老婆 突然 大叫 很 痛苦 的 摀 著 屁股 倒 在 地板 丈夫 連忙 道歉 抱歉 抱歉 坐 了 幾年 牢 不 認識路 了 所以 每個 人 每 條路 都 不 太 一樣 大家 一定 要 選擇 走出 自己 的 一條 路 好 回過 頭來 看 為 什麼 說 每個 人 走 的 路 不 太 一樣 如果 你 光是 從景氣 週期 預期 來 做 觀察 你 會 知道 今年 4 月份 它 就是 一個 標準 的 不確 定性 可是 這個 不確 定性 就 讓 整個 景氣 循環 時間 線 你 會 處 於 一個 尷尬 的 位置 就是 你 如果 把 4 月份 這樣 拿掉 的 話 你 會 發現 那景 氣面 好像 根本 沒有 太大 變動 包括 一季度 的 GDP 它 都 是 短期 進口 的 大增 所 製 造 所以 高盛 為 什麼 突然 又 開始 轉樂觀 了 因為 他 把 過去 對 等 關稅 對 於 EPS 的 侵蝕 重新 加回 來 了 這個 就 有趣 的 跡象 我們 舉例 來 說 根據 高盛 最新 針對 標普拍 指數 EPS 年 增幅 的 變化 在 本季度 層面 一季度 財報 預估 應該 是 成長 接近 有 12% 左右 比 原本 成長 6% 高 了 接近 一倍 預估 二三 四季度 大概 會 分別 成長 6% 9 和 8% 預 估到 206 年 成長 反而 會持續 加速 1% 54 和 13% 從 股市 循環來 看 的 話 通常 在 股票 熊市 的 時候 EPS 都 還是 正值 比如 說 20 年 大家 看 一下 當時 的 EPS 是不是 還 保持 在 正值 是 啊 可是 從 一季度 就 一路 跌 到 三季度 反而 四季度 EPS 開始 轉壞 之後開始 反彈 為 什麼 股價 大概 會 提前 EPS 和 景氣 週期 領先 反映 一到 3 個 季度 左右 所以 即便 在 整個 205 年 市場 的 格局 或者 景氣 開始 趨 於 保守 基本上 可能 都 是 在 對 著 也許 206 年 可能 會 受到 一些 景氣 的 拖累 或者 高 基期 的 拖累 開始 進入 到 回歸 均值 所以 按照 過去 三牛 一熊 的 格局 22 從 11 月份 開始 23、 45 照理 來講 今年 就 滿三週 年 了 但是 今年 出現 了 一個 變因 就是 川普 的 因子 是不是 把 景氣 循環線 給拉長 了 這就 比較 尷尬 的 窘境 但是 你 就 單純 依循 著 高低 基期 採取 你 的 動作 不 預設 時間 這是 最好 的 選擇 投資 最 害怕 的 是 什麼 就是 趕時間 這給 投資 朋友 多 做些 思考 當然 每個 人 的 做法 和 看法 不太一樣 像 小萌 的 部分 最近 的 看法 是 戰術性 看 多 就是 技術面 因素 因為 基本面 他 認為 並沒有 改善 川普 的 因子 4 年始終 都 在 所以 既然 川普 4 年 都 在 那 市場 就 會 有 更 多 的 風險 溢酬 的 要求 什麼 意思 除非 股價夠 便宜 要不然 是 沒 有 投資 誘因 的 因 為川普 存在 所以 你 就 必須 把 整體 評價試 圖 的 下 修 這也 是 一種 投資 方式 所以 每個 人 的 投資 方式 百百種 但是 更 重要 的 事情 是 你 一定 要 找到 自己 的 投資 哲學 台北 股市 上漲 85 點 衰落 2068 點 今天 看起 來終 於 回到 一周 以前 的 概況 市場量 能 可能 又 開始 趨 於 平靜 了然 後 等 下 一波 新聞 的 爆發 有 可能 是 半導體 的 關稅 有 可能 是 美日 之間 的 談判 新聞 有 可能 是 美中 新 一輪 的 談判 的 爭端給 投資 朋友 多 做些 思考 我們 今天 的 整體 觀察 的 方向 從 一開始 的 關稅 談判 到 目前 的 情緒 轉變 一直 到當 前台 幣 升值 以 後 受到 市場 上 央行 比較 明顯 的 進場 調節 以及 最 後 之所以 市場 開始 轉為 樂觀 的 原因 是 為何 但是 我們 要 清楚 知道 情緒永遠 都 是 這樣子 變來 去 長 期來 看景氣 有 高 就 會 有 低給 投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半班 早晨 財經速點 獨家 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利 操盤 愉快
