2025/6/10(二)美中磋商等利多?5月出口創史高!台股能跟上?【早晨財經速解讀】

走 啊 我 是 編宇, 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 6 月 10 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 好, 我 是 佑 廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 隨時 變化 今天 我們 一方面 來 觀察 目前 美中 在 這 一次 談判 當中 昨天 的 談判 進度 以及 今天 即將 持續 召開 的 會議 項目 與 此 同時 我們 也 來 觀察 在 5 月份 台灣 出口 創下 歷史 新高 的 同時 到底 會不會 形成 在 7 月份 對 等 關稅 談判 協議 達成 以 後 下半年 的 庫存 壓力 畢 竟現 在 看 起來 市場 的 備貨情 況備 的 真 猛 的 一路 讓 大家 聯 想到 會不會 陷入 20 年 當時 航海王 所 造成 的 囤 貨行 為 最終 銷庫 存銷 了 兩年 都銷 不光 那有 沒有 可能 發生 這樣 在 下半年 聖誕節 的 庫存 壓力 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 首先 大家 比較 關注 的 當然 還是 這 一次 美中 的 會 談 開局 是 的 確表現 良好 美國 股市 週一 收盤 大多 數也 走高 美中 新 一輪 的 貿易 談判 這 一次 在 倫敦 舉行 稀土 協議 本來 就是 最 重要 的 重點 在 於 現在 美方 是否 會針 對 中國 採取 適度 的 出口 管制 的 放 寬 也 就是 科技 禁令 這是 大家 更為 關注 的 方向 其實 中方 早 在 週日 的 時候 就 已經 適度 的 去 釋放 一些 善意 了 商務部 是 已經 批准 了 部分 的 稀土 產品 出口 其實 稀土 一直 都 是 可以 出口 的 只是 需要 審批 那 尤其 在 過去 一個 月 當中 審批 時間 莫名其妙 的 長 本來 可能 兩 三天 就 可以 通過 了 拖 了 兩週 也 沒 通過 所以 才 會 引起 美方 的 重視 那 新華社 也 強調 中方 的 稀土 政策 合法 合理 並非報 復 行為 那現 在 重點 就 在 於 那 美方 會用 什麼樣 的 一個 方式 來 做 回報 首先 要 觀察到 因為 這 一次 在 雙方 的 新聞稿 當中 所 透露 的 談判 的 議題 其實 非常 多元 像是 美中 在 留學生 的 簽證 問題 再 來 是 中國 也 提到 了 台灣 議題 上 的 立場 落差 美方 表面 上 當然 是 歡迎 中國 的 留學生 但是 希望 可以 進行 新一波 的 名 單來 做 審查 至於 台灣 問題 美方 沒有 做 太 多 的 談話 不過 中方 這 一次 是 很明 顯表態 了 避免 被 台 獨勢力 拖入 美中 的 衝突 風險 所以 美中 雖然 都 在 持續 協商 當中 但 可能 聊 的 議題 範圍 非常 之廣 我們 重點 其實 就 集中 在 科技 禁令 科技 管制 是否 有 能夠 放 寬 的 可能性 當然 稀土 如果 放寬 以 後 就 代表 著 美方 要 開始 瘋狂 囤貨 了 特別 是 在 稀土 持 實 製 造 層 面 中 國 掌握 了 全球 大概 有 接近 80% 的 市場 份額 並且 在 今年 4 月 中旬 左右 採取 了 出口 管制 那 受到 管制 衝擊 最 多 的 現在 還並 不是 美國 反而 是 韓國 韓國 大概 已經 驟降 了 6 成有 很多 的 韓國 本身 國防 的 軍 工業 也 遭受 到 衝擊 稀土 出口 到 美國 從 4 月份 以來 大概 已經 驟減 了 接近 有 7 成 左右 造成 F35 或者 電動 車導彈 的 生產鏈 相當 緊張 甚至 美國 的 汽車 公會 還聯合 希望 川普能夠 趕快 去 把 這項 協議 給談 回來 因為 汽車 產業 也 需要 非常 多 的 稀土 所以 這樣 的 一個 優勢 或者 說 這樣 的 一個 情況 也 暴露 著 全球 的 確針 對 中國 的 稀土 有 過度 依賴 的 結構 性風險 那 稀土 當然 全球 都 有 但是 你 要 有 如此 高污染 或者 如此 低成本 精煉 的 能力 畢竟 在 短期 內 還是 得 靠 中國後續 就要 看 一下 能 不能 進行 5 到 10 年 的 長 年期 的 改革 現在 南韓 的 減幅 是 76% 美國 的 部分 大概 是 減幅 59% 日本 即便 這樣子 已經 意識 到 供 應鏈 風險 的 國家 也 大概 遭到 了 16% 左右 的 供給 的 緊縮 所以 中國 的 手段 現在 一直 都 不是 全面 禁運 的 就是 說針 對 部分 節點 審查 的 時間 線 稍微 長 一點現 在 看 起來 能夠 放 寬 我們 就 看 一下 如果 美方 要釋 出 一些 善意 會 從 哪 幾個 要 點來 釋出 善意 呢 第一 個 大家 最為 關注 的 就是 在 前 兩個 禮拜 之前 川普 政府 才 採取 了 最新 行動來 限制 EDA 軟體 對 於 中國 的 出口 直接 打擊 的 就是 仰賴 那些 美國 設計 工具 的 中國 晶片 企業 你 像是 小米 本來 才剛 宣布 的 3 奈米 的 晶片 計劃 馬 上 就 太 死 負重 了 那 設計 過程 當中 很多 也 是 需要 像是 台積電 或者 美國 的 EDA 廠 商同 樣 受到 衝擊 的 像 聯想 或者 比特 大陸 這 一些 都 受到 非常 顯著 的 衝擊 所以 EDA 有 沒 有 可能 優先放 寬 是 大家 觀察 的 第一 個 方向 第二 個 方向 但是 美國 自 從 19 年 以來 的 科技 制裁 華為 其實 你 像是 旗下 的 投資部門 像 哈勃 科技 它 就 已經 投資 了 接近 有 60 家 的 中國 半導體 的 企業 從 設計 到 材料 到 設備 到 封測 也 建構 自己 制度 的 體系 那 這段 時間 受到 國有 政策 的 補貼 基本上 也 在 瘋狂 囤 貨當 中 所以 從 19 年 美中 貿易 戰開 打以 後 尤其 是 科技 戰開 打以 後 中方 一直 都 在 囤貨 這 是 製 造 本 輪 AI 半導體 龍井 的 一個 重要 的 原因 就是 你 進 了 這個 我 馬 上 就 往次 階 的 繼續 進貨用 這樣 的 一個 方式 度過 危機 可是 我們 可以 具體 觀察 的 方向 就是 美方 到底 能夠 釋出 多 大 的 科技 管制 的 出口 禁令 來 解封 以此 來換 取美國 股市 保持 在 一個 相對 多方 氛圍 至於 在 關稅 協議 當中 本輪 當然會 談到 但是 預估 可能 還是 要 等到 7 月份 才 會 有 一個 最終 的 協議 出來 要不然 按照 目前 整體 美國 課取 的 關稅 對 於 全球 的 貿易 逆差 基本上 現在針 對 貿易 逆差 最大 的 當然 還是 中國 再 來 是 墨西哥 不過 如果 我們 細看 像是 在 重要 川普著重 的 汽車 產業 的 部分 目前 第一 大 的 進口商 已經 是 墨西哥 再來 就是 日本 再來 是 南韓 基本上 德國 什麼 的 中國 整體 不管 是 汽車 的 重組件 的 組裝 出口 到 美國 市場 已經 在 大幅 減弱 當中 了 甚至 像是 能源 資產 目前 大部分 是屬 於 加拿大 進口 的 所以 現在 藥品 的 部分 大概 是 愛爾蘭 或者 印度 唯一 少數 我們 看到 還是 有 大量 貿易 赤字 的 基本上 就 集中 在 一些 玩具 或者 一些 家具 類這些 產值 其 實量 級 也 很大 但是 產值 相 對 於 汽車 產業 已 經不夠 多 了 中國長 年期 針對 美國 的 出口 其實 正在 急速 的 收縮 當中 在 這樣 的 一個 效果 底下 關稅 可能 並 不是 本輪 的 談判 重點給 投資 朋友 做 的 第一 層思維 所以 我們 就 靜待 今天 在 第二 輪談判 以 後 可以 採取 什麼樣 的 一個 利多 分為 最好 是 科技 出口 管制 的 適度 的 釋放 或許 也 可以 幫助 黃 仁勳 在 降規 的 晶片 上 有 進 一步 的 訂單 提升 這是 第一 個 觀察 重點 第二 觀察 重點 來 自 於 目前 美國 內政 的 情 況 儘 管 加州 州長 是 呼籲 不要 派遣 聯邦 軍隊 來 鎮壓 反對 突襲 非法 移民 的 示威 活動 但川普 在 昨天晚上 又 派遣 了 接近 有 70 名 的 海軍陸 戰隊 去 增援 國 民兵 所以 在 洛杉磯現 在 反 對 ICE 的 抗議 行動 已 經連續 第三天 升級 了 在 昨天 也 出現 了 非常 多 的 警民 的 激烈 衝突數 百位 的 示威者 是 湧 上 高速公路 焚燒 無人 駕駛計 程車 而且 朝 警方 丟那個 石頭 那 我們 先 看 一下 影片 來 看 一下 在 這兩天 的 狀態 如何 我 看 了 我 覺得 還是 要 說明 一下 因為 他燒 的 那個 車是 Waymo 他們 不是 拿 那個 手機 App 嗎 一直 叫 Waymo 過來然 後 就 傻傻的 過來然 後 他們 就 可以 洩憤 就 可以 去 砸車 但是 Waymo 上面 是 AlphabetAlphabet 過去 一直 都 是 民主 黨 的 重要 金主 民主 黨 一直 都 是 相 對 於 非法 移民 比較 包容 一點 的 所以 照理 來 講要 砸 的 應該 是 特斯拉 可是 特斯拉 很聰明 特斯拉 的 無人 駕駛計 程車 第一 6 月 12 才 要 推出 第二 他 在 德州 推出 基本上 不太 容易 遇到 這樣 的 一個 問題 所以 如果 特斯拉 太早 推出 在 加州 的 受害 情況 就 很大 了 馬 斯克 早就 已經 撂 到 了 是不是 但 不管 怎麼樣 我們 看到 其實 雙方 的 衝突 仍然 在 持續 升溫 當中 如果 我們 細看 地圖 目前 主要 的 示威 地點 包括 像是 Downtown 市中心 或者 我們 看到 像是 在 東部 的 波伊 高地 抗議者 最早 從 週五 就 開始 一路 到 六一路 到 日現 在 雙方 的 態勢 仍然 在 持續 升溫 當中 尤其 川普不斷 的 發文 他 說 去 逮捕 那些 戴 口罩 戴面具 的 人 感覺 記憶 猶新 但 你 知道 這種 助長 情勢 的 情況 底下 就 使得 示威 活動 大幅 的 拉升 那 它 會 造成 什麼 效果 呢 就是 我們 昨天 在 非 農就業 數據 的 專題 當中 所 提到 的 這種 供 給面 的 持續 縮窄 只要 抓 的 人 越 多 那麼 美國 的 勞動 供給 就 會 越少 美國 的 勞動 供給 越少薪 資越 有利於 上漲 那 就 越 不利 於 通 膨 的 下行 這是 第一 個 觀察 重點 那 第二件 事情 同時 也 意味著 越 不 容易 進入 到 深度 衰退 你 薪資 都 上 漲 了 人 都 變少 了 人均 財富 或者 說 人均 薪資 必然 會 上 漲 那 你 要 怎麼 進入 到 嚴峻 的 深度 衰退 呢 所以 以前 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 過你像 文藝 復 興是 怎麼 誕生 的 黑死病 嘛 人 死 了 這麼 多 那 當然 人均 財富 就 上升 了 那 當然 就 有 閒情 逸致 來 做畫 了 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 看到 川普 的 態度 還是 非常 強硬 的 其 實過 去 我們 就 跟 投資 朋友 提過 你 像 加州 過去 一直 是 SNAP 也 就是 糧食 補助券 的 重要 美國 的 聯邦州事 實上 我們 看到 的 過往 的 狀態 顏色 越深 就 代表 著去 領取 糧食券 比例 越高 的 地區 你 可以 觀察到 的 確有 部分 南方 的 州 像 路易斯安那 密西西比 亞 阿拉 巴馬州東 北部 紐約 賓州 或者 我們 看到 新墨西哥州 加州 的確 這個 比例 都 比 較 高 所以 並 不是 說 中部 州 比 較 有 多 人 在 領取 這些 糧食券 很多 我們 看到 的 藍州 基本上 你會 發現 都 在 大量 的領 這些 糧食券 那 這 一次 的 稅改 法案 當中 就 進行 了 非常 顯著 的 資金 調整 也 引起 這些 人 的 不滿 所以 最終 就 導致 了 結果 就是 目前 全美 仍然 在 大量 的 去 抓捕 非法 移民 過天 我們 跟 投資 朋友 提到 東 北部 三個 最大 的 ICE 的 拘留 中心 包括 新澤 西州 麻州 和 水牛城 全滿 所以 基本上 川普 不 只是 抓捕 的 問題 而是 抓到 人 以後因 為 有 一定 的 法律 程序 要 審判 那要 先關 在 哪裡 是 一個 比 較 大 的 問題 甚至 有 很多 移民 可能 在 加州 被 抓 可是 加州 已經 沒有 地方 可以 塞 了 那 就 送到 路易斯安那 往往 距離 最近 的 移民 律師 可能 超過 上 百公里 有 上 千位 的 拘留 者 都 是 這樣 的 一個 狀態 從 美國 西岸 運到 美國 東岸 又 從 美國 東岸 遇到 運到 美國 西岸 就 這樣子 運來 去 因為 人太多 了 但是 沒有 那麼 多 地方 可以 關這個 是 第二 個 我們 看到 內政所 引發 的 變化 可以 值得 大家 多 做些 留意 第三 個 關注 的 當然 就是 川普 跟馬斯克的關 係 雖然 上 禮拜 出現 了 公開 的 決裂 但是 兩人 近期 的 態度 似乎 有點 和 緩川普 在 昨天 受訪 的 時候 就 表示 他 不 排斥 和馬斯克 對 話 我 猜 他 也 想 跟 我 談 他 也 改口 說 他 決定 了 不 打算 售出 那輛 他 原本 在 3 月份 購入 一直 停 在 白宮 外 的 紅色 的 特斯拉 ModelS 可能 只是 挪 一下 位置 這 一段 時間 他 會 把 這輛車 稍微 處理 一下 但是 就是 不會 停 在 那麼 顯眼 的 地方 而已 所以 看得出 來 雙方 的 態勢 雙方 的 溝通 似乎 有 一點 和 緩 的 跡象 在 這樣 的 一個 效果 底下 特斯拉 股價 在 上 週五 反彈 以 後 基本 就 盤 在 這樣 的 一個 價位 至少 量 價圖 來 看 稍微 有 一點 支撐 不過 女人 心 海底 針你看 一個 直 男愛上 了 渣 男 相愛相 殺 那 就 看 一下 後 續會 怎麼 演 下去 但是 如果 雙方 能夠 適度 和 緩 那 才 是 對 我們 股東 負責 要不然 馬 斯克 不管 他 對 於 川 普個 人 有 什麼 偏見 他 的 優先 利益 應該 是 要 服務股 東才 對 吧 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提過川 普內部 派 別過 去 一直 都 是 以 MAGA 派 以及 科技 派 還有 原本 共和 黨 的 建制 派 所 組成 MAGA 派過 去 我們 提過 標準 代表 人物 就是 白宮 的 首席 策略 師 史蒂芬 班農 要不然 就是 JDVance 就是 那種 鄉村 打拼 出來 的 美國 的 窮困 的 白人 自由 意志 派 和 科技 派 描述 的 就是 過往 的 馬 斯克 或者 這些 科技 富豪 比特 T 他們 相信 川普能夠 大破大裂 大幅 的 放 寬 監管 讓 生產力 週期 有 更 顯著 的 帶動 至於 共和 黨 的 建制 派過 去 一直 都 是 參眾 議院 當中 的 重要 的 著力點 三方 都 有 各自 希望 可以 達到 的 方向 MAGA 派 要 的 就是 關稅戰 那麼 科技 派 要 的 就是 資本 開放 或者 科技 監管 的 開放 傳統 的 建制 派 就是 反 DEA 所以 用 這樣 的 一個 效果 底下 川普 就 變成 這三個 判別 的 交接 點在 這樣 的 一個 效果 底下 會持續 採取 他 的 動作 畢竟 就算 加州 抗議 抗議 到 現在川普 的 民調 根本 就 沒 有 任何 鬆 動 代表 著 很多 加州 人民 可能 心裡 暗暗 竊喜 早就 看 那些 非法 移民 不爽 了 所以 看起 來 民意 沒有 太大 變動 我們 往 下 看 美國 股市 道瓊 公約 指數 下跌 1 點 基本上 沒有 太大波動, 縮 在 42, 761 點標 普上 漲 5 點,0.9% 縮 在 6, 05 點納 指上 漲 1 點, 0.3% 縮 6 在 19, 5 點 看得出 來標 普和納 指 就是 一路 要 準備 挑戰力 水性 高 了 費半 部分 上漲 98 點, 貪腐 最多 1.96%, 縮 在 5, 136 點當然, 昨天 大家 比較 關注 的 科技 新聞 是 蘋果 的 WWDC 這 一次 比較 遺憾 的 就是 AI 版 的 Siri 最終 是 跳票 沒有 如期 亮相 基本上 蘋果 已經 很明 顯證實 了 因為 感覺 內部現 在 的 評估 是 還不夠 成熟 所以 可能 相關 的 功能 預估 要 等 一年 其他 有 一些 服務, 比如 說 在 軟體 跟 雀 GPT 的 結合 或是 WatchOS 當中會 有 各式 各樣 的 自由 排列 基本上 大部分 都 是屬 於 硬體 上 或者 單純 軟體 上 的 一些 新 的 變化 而已 大家 有空 去 看 蘋果 D 應該 是 差不多 啦 但 沒 有 什麼 太大 的 一個 我個 人 的 感覺 找 不到 那種 跟 AI 有 高度 聯 繫 的 亮 點 不 過 股 價 看 起 來 也 反 應 不是 很明 顯有 機會 我們 再 談 我們 今天 主要 觀察 的 幾個 方向 是 從 台灣 的 出口 表現 來 做 思維台灣 5 月份 對美國 的 外銷 佔 總 出口 目前 已經來 到 三成 這是 3 年 以來 的 首線 更 重要 的 事情 是 台灣 的 5 月份 出口 年 增幅 是 高達 38.6% 這個 就 有點 離譜 了 創下 15 年 以來 的 最快 增幅 所以 你 看 3 月 4 月 5 月 台北 股市 台灣 的 出口 分別 創下 歷史 最高 歷史次 高 和 歷史 第三 高 整體 5 月份 出口 金額 是 高達 517億 這遠 高 於 市場 所有 預期 對 於 東協 也 大增 了 52% 所以 這個 很 明顯 這看 起來 外資應 該 講美國 人 的 備貨 真的 搞不好 已經 背到 聖誕節 了 這種 出口 是 有 一點 離譜 的 上揚 因為 這比過 往 的 均值 上行 幅度 太多 了 你 說 如果 一直 保持 著 每年 個 位數 4% 到 10% 的 緩步 增長 那 是 一個 標準 的 緩步 的 庫存 循環 的 擴張 那 3 月 4 月 5 月 這個 很 明顯 就是 關稅 的 帶 貨潮 所 帶動 的 嘛 所以 主計處 為 什麼 把 第三季 的 GDP 大幅 下修 到僅 剩下 0.8 就 害怕 忘記 不 忘 這一波 榮景 的 確有 一點 提前 出貨 的 效應 出口 太多 了 那 一定 會 形成 下半年 的 庫存 壓力 坦承 不 坦承 搞 沒 那麼 大壓力 不 坦承 的 7 月 8 月 一直 往下 屯 對 不 對 如果 7 月份 就 坦承 哇 那 8 月份 就 沒 有人 要 進口 了 因為 上半年 不 小心 已經出 太多貨 了 所以 基本上 要 值得 觀察 的 幾個 條件 第一 個 就是 關稅戰 的 演變 它 會 影響 到 本輪 的 庫存 循環 的 確時間 線 是 會 影響 到 了 關稅戰 再 打 下去 那庫 存循環 就 往上拉 了 但是 如果 7 月 關稅 就 結束 了 其實 差不多 就 可以 剛好 在 下半年 進入 到 銷庫 存循環 那 就 會產生 適度 的 壓力 景氣 循環 的 拐點 就 有 可能 在 25 年 下半年 到 26 年 慢慢 的 開始 有 機會 能夠 出現 這是 台灣 市場 的 改況 好 處 是 這麼 亮麗 的 出口 你 也 不用 太擔 心內置 的 問題 其實 企業 財報 都 不錯 就是 升值 的 問題 稍微 沖 銷 一下 反而 我們 看到 整個 中國 市場 5 月份 對 於 美國 的 出口 是 暴減 了 接近 三成 這個 就 更 明顯 了 在 5 月份 全球 都 已經 跟 美國 開始 和 談 了 可是 只有 中國 市場 還在 跟 美國 開戰 所以 基本上 要 到 6 月份 我們 才 可以 觀察 得出 來 整體 中國針 對 美國 出口 的 情況 是否 有 顯著 的 好 轉事 實上 我們 過去 也 提到 了 這幾年 中國針 對 美國 的 出口 金額 不斷 正在 緊縮 當中 至少 從 比例 來 看 是 在 收縮 的 這就 代表 著中國 本身 的 外匯 儲備 超額 儲蓄 的 增長 幅度 正在 遞緩 這也導致 了 中國 對 外 的 投資 開始 退 燒過 去 我們 提過 2013 年 中國 市場 為 什麼 要 推出 一帶 一路 這有 很多 政治 意涵 但是 從 經濟 意涵 來 看 那 就是 為 了 要 消庫 存產能 過剩 所以 中國 在 海外 的 項目 是 迅速 的 成長 可是 我們 看到 在 疫情 以後中國 的 財政壓力 就 開始 顯著 增大 從 原本 比較 慷慨 的 貸款 長 期建設 變成 了 小 規模 以 商業 條件 待 放 的 策略 所以 雖然現 在 還在 推行 一帶 一路 可是 這個 金額 你 拿 來 跟 15 年 到 18 年 來 做 對 比 其實 已 經小蠻 多 的 尤其 中國 內部 同時 面臨 的 惡性 的 通收 循環 他 講的並 不是 單純 的 CPI 在 通縮 是 PPI 也 在 通縮 所以 生產 者 製 造 的 東 西 越 來 越 便宜 而且 消費者 消費 的 力度 也 越來 越 緊縮 那往 好 處 想 至少 PPI 下行 幅度 很快 這 代表 生產者 成本 下行 的 速度 比物價 下行 速度 還要 來 得 快 可能 一個 便 當從 10 塊現 在 已經 緊縮 到 變成 90 塊 了 可是 我 便當 的 成本 從 原本 的 80 塊 縮 減到 40 塊 了 所以 成本 下行 夠快 還是 可以 保持 利潤 可是 它會 引起 資產價格 的 顯著 收縮 最終 就 變成 了 惡性 循環 所以 我們 看到 最新 中國 在 PPI 年 減幅 是 3 .% 那 CPI 則是 來 到 接近 0.5% 左右 也 進入 到 緊縮 格局 這 就是 一個 標準 的 全面 通縮 環境 那 回過 頭來 看 那 台灣 這次 的 出口 這麼 亮麗 完全 都 是 囤 貨潮 所 帶動 的 嗎 一方面 是 但是 另外 一方面 主要 還是 由 AI 浪潮 所帶動 的 生產力 循環 的 確七巨頭 目前 的 資本 支出 還在 增長 我們 從 直通 訊產品 今年 5 月份 來 看 是 暴增 了 1% 電子 零組件 是 28% 機體 電路 30% 至於 其他 塑像 膠 製 品 年 減 4.7% 化學品 年減 6 .% 礦產品 年 減兩成 七 紡織品 年減 6.1% 那 大概 也 看到 了 就是 台灣 的 產業 仍然 處 於 顯著 兩極化 的 趨向 那 你 說 那 我們 是不是 可以 說明 整個 6 月、 7 月、 8 月 接下 來 的 出口 金額 還會 持續 創高 呢 6 月 有 可能 但是 7 月、 8 月 等到 對 等 關稅 時間 線 一到 以 後 就 不 一定 了 因為 如果 從 台灣 整體 進口值 來 看 3 月、 4 月、 5 月 其實 已 經有 開始 緩步 滑落 了 那 就 說 明著 廠商 其實 很 明顯 大部分 接到 的 都 是 期單 就是 大部分 下給 台灣 廠商 的 單 都 不是 說 我 要 一路 買到 年底 我要 買 到 可能 5 月 6 月 差不多 所以 台商 目前 的 進口 金額 其實 最高峰 是 在 3 月 不 像 出口 金額 5 月 創高 它 是 3、 45 月份 慢慢 的 滑 下 來 就 說 明著 台商 就是 接到 期單 接下 來 也 不敢 生產 這麼 多貨 所以 也 不敢 進口 這麼 多 的 半成品 但 不管 怎麼 說 在 本輪 的 AI 浪潮 當中 台灣 應該 是 全球 主要 經濟體 當中 增長 幅度 最快 的 我們 仔細 觀察 1 月 到 5 月台 灣 出口 年 增幅 平均 是 24.3% 進口 年 增幅 是 21.4% 那 就是 一個 標準 的 大量 進口 半成品 大量 出口 的 區間 那 中國 是 出口 只有 6% 進口 4.9% 消費 收縮 南韓 出口 進口 都 在 衰退 那 真的 很慘 香港 是 低 基期 效果 出口 成長 14% 進口 成長 13% 那 新加坡 8.4% 和 6.7% 美國 是 進口 非常 多 因為 在 囤貨 出口 5.1% 那 日本 德國 就是 不上不下 在 這樣 的 一個 效果 底下 大家 也 看得出 整個 經濟 的 輪廓 概況 台灣 經濟 其實 已經 是 所有 主流 發達 經濟體 市場 當中表現 最好 的 那 台北 股市 漲不動 有 它 的 特殊 原因 可是 從 出口 表現 來 看台 灣 仍然 是 在 整個 25 年 幾乎 是 經濟表 現數 一數 二 的 國家 如果 細看 在 整個 針對 各國 出口 的 過程 當中現 在 出口 增幅 來 得 最 多 的 很明 顯原 月份 到 5 月份 仍然 是 墨西哥 高達 230% 美國 是 43% 東協 是 32% 中國市 場僅 只有 16% 雖然 中國 仍然 在 過去 一段 時間 看 起來 還是 第二 大 的 出口 夥伴 僅次 於 美國 因為 其實 以前 中國 一直 都 是 第一 現在 美國 是 第一 了 可是 整體 而言 長 年期 的 出口 金額 相對 而言 對 台灣來 看 仍然 在 緩步 的 收窄 當中現 在 出口 大部分 的 產品 到 墨西哥 組裝 AI 伺服器 以後就 進到 美國 市場 了 這 就是 新 的 台商 邏輯 當然 它 造成 的 效果 就是 上半年 出口 有點 太漂亮 了 二季度 預估 搞不好 GDP 都 還是 有 5% 左右 的 增長 那 可能 三 四季度 足跡 處 把 它 調到 0.8 那 就 很 正常 了 因為 不 小心 擴已經 上半年 全部 給屯 完 了 那 當然 了 很多 人 說 那 可能 以後會 不會 廠區 都 在 墨西哥 來 設立 高端 的 仍然 一定 會 在 台灣 墨西哥 主要 是 做 組裝 在 墨西哥 的 工作 環境 跟 台灣 工作 環境 我問 了 幾個 工程 師 以前 有 被 派 駐 到 像 很多 電子 舞歌現 在 都 到 墨西哥 了 嗎 還是 有 非常 明顯 的 工作 差異 比美 國人 好 一點 但是 絕對 好 不過 台灣 人 我 之前 有 一個 朋友 在 Houston 他 就 跟 我 講說 以前 美國 中南部 州 人 飲 的 消費量 其實 很大 有 時候 Costco 或者 沃爾瑪有 時候 旁邊 會 有市 東販 賣機 都 會 有 那種 非常 非常 冰 的 可樂 叫 凍 可樂 以前 可能 就是 售價 就 一 美元 兩 美元 這樣子 一般 人 都 是 拿 了 就 直接 來 一罐 但是 在 美國 的 華人 都 不會用 這樣 的 一個 方式 來 消費 通常 都 是 怎麼樣 通常 都 是 去 沃爾瑪 就 買 一 整箱 回家 冰冰 著 喝 所以 美國 中南部 當然 有 很多 的 那種 墨西哥 的 非法 移民 人家 叫 老墨 很多 人 可能 是 居無定 所 的 沒 有 收入 的 日子 這些 人 可能 拿到 了 一些 補助 金剛 才 講到 拿到 SNAP 拿到 糧食券 以後當天 就 花光 所以 在 花光 當天 錢 的 收入 之前 他 是 沒 辦法 入稅 的 往往 就是 一兩個 人裡面 有 錢 就 跟 群友 們 大家 一起 分享 務必 把 當天 拿到 的 錢 全部 花完 了 即便 這些 老莫要 喝 可樂 不 可能 去 喝常溫 可樂然 後 冰起 來 一定 都 是 去 販賣 機盒 但是 亞洲 人 明明 財富 和 地位 在 美國 其實 相 對 來 的 高 但是 永遠 都 是 拿 回家 冰完 之後再 來 喝 這 就是 一種 我們 講的 消費 習性 的 變化 這樣 的 一個 消費 習性 變化 就 變成 了 東亞 在 市場 上永遠 都 是 有 部分 優勢 的 之前 我們 有 一個 朋友 回來 我 就 說 到底 華人 在 美國 有 沒 有 歧視 問題 他 說 難免 一定 會 有 你 常 被 人家 叫 什麼 那 就是 一種 嘲 諷後來 我 聽 到 一種 特別 有趣 的 那種 歧視 方式 他 說 有 時候 人家 叫 這些 亞洲華人 叫做 bananaguy 叫 香蕉 人 我 一開始 不 懂 什麼 叫 香蕉 人 他 說 這是 一個 算是 蠻諷 刺 有點 歧視 的 名詞 就是 說 專門 在 描述 那些 你 只會讀 寫 西方 語言 但是 卻 不會讀 寫 自己 語言 的 黃 種人 就 有點 ABC 啦 這叫 外 黃 內白 嘛 就是 你 外表 是 黃 種人 但 內 在 已經 變成 白種 人 都 已 經忘記 自己 的 母語 怎麼 念 了 這樣子 所以 外表 是 黃 的 但 內心 可能 已經 被 白種 人給 同化 了 我 說 靠 原來 這個 叫 香蕉 人 我 以 為 包皮 過長 了 後 來 一查 真的 有 bananaguy 有 這樣 的 一 回事 所以 這種 歧視 或者 說 這樣 的 一個 工作 環境 文化 的 認同 最終 就 導致 了 我們 其實 不 太 容易 喪失 原本 的 優勢 到 墨西哥 大部分 還是 設 組裝廠 居多 了 回過 頭來 看 剛才講 的 是 整個 台灣 市場 的 概況 回過 頭來 看台 股 那 台灣 出口 這麼 好 那 外資 怎麼 回補 力度 來 的 這麼 弱 呢 事 實上 如果 台幣 在 一個 緩升 格局 我們 是 能夠 預估 台北 股市 有 緩步 的 拉 升空 間 的 外資 今年 原本 最大 賣超 70 多 億到 現在 賣 超僅 剩下 580 億 了 按照 過往 經驗 賣 50 億已經 不算 多 了 因為 外資 從 20 年 以來 幾乎 每 一年 都 在 賣 投信 大概 買 了 201 億 可是 這一波 本來 在 4 月 中旬 到 5 月 這一波 台幣 大漲 的 過程當 中曾 經有 一波 外資 的 顯著 的 回補潮 可是 到 5 月 下旬 以後就 沒有 回補 了 為 什麼 一方面 當然 可能 從技術 僅限 的 角度 來 做 思維 另外 一方面 那 就是 央行 很明 顯不歡 迎 外資 在 沒 有 購買 台股 的 前提 底下 購買 大量 新台幣 所以 就 變成 外匯 市場 變得 相對 冷清 那現 在 台北 股市 撐 在 這樣 的 位階外資 好像 回補 意願 也 不是 特別 大 了 基本 都 是 投信 在 短期 內比 較 有 顯著 的 貢獻 那 第三 點是 台北 股市 經濟 好 所以 本益比 其實 偏高 我們 舉例 來 說 張 圖表是 我們 看到 的 前瞻 本益比 是 已經 透支 了 未來 的 EPS 全亞洲 股市 當中 最高 的 大概 就 印度 了 34 倍 可是 第一 個 是 哪裡 就是 台灣 了 台灣 整體 的 本益比 倍數 前瞻 本益比 都 高達 16 倍 這比 中國 的 10 倍 高 很多 也 比 日本 的 6 倍 高 很多 那 你 想想看 對 於 海外 投資人來 說 這個 台灣 市場 經濟表現 是 真的 很不錯 但是 本益比 倍數 這麼 高然 後 又 有 兩岸 風險 就 跟 我們 投 以色列 股市 是 差不多 的 感覺 這給 投資 朋友 多多 的 思維 了 但 不管 怎麼 說 我們 不管 資 本市 場在 短期 內 的 變化 從長 期景氣 格局 來 看 上半年 其實 經濟 算是 蠻 漂亮 的 雖然 下半年 可能 稍微 疲弱 一點 但還 保持 在 年 增幅 正值 的 話 那 就 說 明著 26 年領 25 年 的 年終 也 不會少 嘛 所以 具體 來 看現 在 最新 我們 看到 基本 薪資 預估 在 明年 就會 調到 2 萬 9 千塊 到 後 年 應該 就 會 突破 3 萬塊 台灣 的 薪資 在 缺工 的 狀態 底下 會 有 進 一步 的 拉升 效果 不過 跟 剛才 看到 的 出口 訂單 一樣 還是 一樣 分產業 舉例 來 說 如果 我們 細看 這張 圖表是 面試區 它 是 針對 各個 學校 在 校友 的 部分 來 進行 新 一輪 的 統計來 看 一下 各大學 的 平均 薪資 的 月薪 排名 第一 的 當然 就 陽明 交通 大學 畢業生 平均 月薪 是 52680 塊 国立 清华大学 4980 块 成大是 4936 块 台 科大 49320 块 台湾大学 4870 块 这样 的 一个 统计 很 明显 它 就是 有礼组 和文 组 当中 比例 当中 落差 像 阳明 交大 或者 清 大 基本上 理工科 系比 較 多 所以 平均 薪資 容易 拉 高台 大 的 部分 很明顯 就 稍微 被 拖累 了 成大有 特別 的 優勢 成大 已 經好 幾年 都 被 市場 認為 是 全台灣 大學 最好 用 的 學生 我們 根據 眼見 過去 針對 25 年 企業 最愛大學生 的 50 大 排行榜 綁手 已 經連續 5 年 都 是 排名 第一 了 包括 產學 的 合作 醫療 等 相關 的 實力 都 深獲 市場 的 肯定 事實 上 在 台南 科學園區 成大是 一個 重要 的 人才 培育 所 緊接 而 後 的 像是 台 科大 台北 大學 北科大 或者 我們 看到 一些 台灣 的 理工 導向 的 頂 尖學府 在 思想 部分 像 輔仁 中原 原 製 逢甲 表現 也 相當 不錯 像是 在 醫療 工程 電子 領域 跟 產業界 還是 有 比 較 顯著 的 配合 事實 上 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 了 因為 去年 上市 櫃 公司 當中 在 總體員工 平均 年薪 排行 第一名 的 是 愛 山林 是 代銷 的 478 萬 其他 大部分 都 跟 半導體 或者 電子 零組件 有 關像 瑞昱 475 萬聯 發科 463 萬日 月光 48 萬 其他 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 就 像是 上櫃 基本上 也 大部分 都 跟 半導 體產業 有關 除了 我們 看到 有 部分 是屬 於 文化 創意 產業然 後 做 電玩 的 大部分 像 信華原 相 或者 力旺 大部分 都屬 於 半導體 或者 電子 零組件 少數 你 可以 觀察到 外溢 的 效果 一方面 就是 房地產 這 就是 台積 房 的 貢獻 另外 一方面 就 金融 業那 就是 台股 的 貢獻 整體 而言 在 整個 204 年員工 的 平均 薪資 最高 的 金控 就 元大金 平均 薪資 是 231 萬 而且 年 增幅 漲 很多 20% 所以 元大金 今年 加薪 真的 加 很多 當然 還要 感謝 各位 對 於 094 元大台灣 價值 的 貢獻 中信 金 的 部分 平均 年薪 是 213 萬兆豐 28 萬凱契 20 萬 第一 金 195 萬整 體薪 資其 實表現 還算 不錯 所以 有 時候 我們 要 這樣講 就是 說 有 時候 你 的 高薪 其實 也並 不是 說 你 有 多 厲害 而是 說 你 剛好 在 對 的 時間 站 在 對 的 產業裡頭 就 像 那句 話 講的豬 在 風口 上 也 能 飛風 停 了 才 知道 誰 是 真正 會飛 的 鳥 但 重點 在 於 風 一直 吹 你 在 這個 產業 上 自然而然 就 能夠 飛黃騰 達 你 做 炒 飯 的 你 在 這個 服務業 公司 對面 開 炒 飯 跟 在 竹科裡 面開 炒飯 那個 售價 肯定 不一樣 所以 你 的 薪資水漲 船 高履歷 也 容易 在 對 的 產業 當中 閃 發亮 所以 有 時候 我們 還是 要 這樣問 就是 我們 自己 的 能力 到底 是 因為 你行 還是 你 進入 的 公司 行 你 的 產業行 之前 有 一個 段子 他 講說 一 對 夫妻 久婚 不育 他們 在 檢查 做 了 很多 的 嘗試 倒立 什麼 的 治療 很久 都 沒 辦法 湊巧 很 著 急後來 就 有 一個 朋友 推薦 他們 去 看 一個 神醫 專門 去 治 不孕 的 過了 不久 女 的 真的 懷孕 了 喜訊 傳來 丈夫 是 非常 興奮 對 老婆 說 我們終 於 有 孩子 了 你 真行 他 的 老婆 聽 了 之 後 就 回答 不是 我行 是 醫生行 所以 到底 是 你 行 還是 你 的 公司 行有 時候 也 不要 被 高薪 沖 昏頭 有 時候 如果 你 的 能力 當年 不 小心 挑錯 科系 挑錯 公司 那 可能 你 的 能力 可能 在 這兩者 當中 根本 沒有 太大區 別 但是 你 賺 的 錢 就是 天差 地遠 的 有 時候 我們 當然會 以 為 自己 是 能力 強實質 上 很 可能 只是 搭上 了 時代 的 順風 車當 公司 在 賺 當產業 在熱 人人 看起 來 都 像 精英 但是 有 時候 必須 要 了解 到 整個 產業 屬性 的 氛圍 已經 大幅 影響 到 薪資 和 市場 狀態 了 給投資 朋友 多多 的 思考 像 最近 就 觀察到 前陣子 我們 跟 投資 朋友 聊過 全台灣 整體 薪資相 對 比 較 低 的 大部分 都 集中 在 觀光產業 或者 一些 食品 的 服務業 等等 最新 我們 看到 這是 最新 的 報導 最近 觀光局 陸續 公 佈 了 接近 有 47 家 的 旅行 設備 撤造 倒閉 和 解散 好 這 大家 就 知道 在 觀光產業 目前 所面 臨 的 窘境 為 何觀 光產業 大概 是 接近 15 萬人到 20 萬人 那 一年 內 47 家觀光 旅行 團倒閉 你 就 可以 大概 瞭解 到 這個 市場 的 氛圍 落差 有 多 大 了 過去 我們 提過 那個 平均 薪資 稍微 比較 低 的 幾個 產業 三商餐 飲 平均 薪資 29 萬 一年 其他 像 食品 工業 心態 平均 薪資 3 萬商業 家構 平均 薪資 39 萬 大家 可以 瞭解 說 整個 台灣 市場 兩極 的 概況 其實 已經 逐步 的 發酵 我們 今天 聊 的 範圍 比較 廣從 一開始 的 美中 之間 的 和 談 一路 聊到 當前 美國 的 內 政情 況 以及 馬 斯克 跟川 普個 人的關 係 再 來 看看 台灣 出口 的 表現 和 中國 出口 表現 在 5 月份 兩極化 的 發展 不過 陸續 已經 形成 了 下半年 銷庫存 的 隱憂 但是 畢竟 基本面 該 賺 的 還是 賺 到 了 也 就是 適度 的 反應通 膨 以及 薪資會 在 接下 來 的 幾個 月 逐步 的 發酵 205 年 到 時候 的 年 終不會 太差 了 下半年 可能 景氣 沒 這麼 好 可是 問題 在 於 上半年 這種 情況 也夠 吃 好 幾個 月 了 給投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 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