The Fed kept rates unchanged and signaled no cuts until late 2025, citing inflation pressures from rising oil prices tied to Israel-Iran tensions. Trump's statements on Iran add geopolitical uncertainty. U.S. Treasury yields remain volatile while housing weakens and equity markets show mixed moves despite bad news.
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嗯 嗯 投資變 幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 6 月 19 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 秀婷 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 今天 我們 往 兩個 方向 來聊 一方面 聊 在 昨天 聯準 會 的 FOMC 歷決 策會議 上 决定 维持 当前 的 利率政策 不变 甚至 释出 了 一些 偏阴 的 讯号 这 是否 意涵 着 联 总会 已经 不再 完全 根据 过往 的 通 膨 数据 和 失业率 来 做 表态 而是 开启 预期 川普 的 不确定性 甚至 是 以 一 之间 冲突、 油价 上涨 所 导致 6 月份 的 CPI 看起来 必定会 有 显著 的 跃增 那 另外 一方面 我們 也 來 關注 在 全球 地緣 政治 的 緊張 局勢 之下 川普 這 一次 透露 伊朗 已經 主動來 聯 繫 美方 並且 在 白宮 來 談話 不過 呢 也 不 代表 他 不會 介入 以伊 這 一次 新一波 的 軍事 行動事 實上 我們 對 於 馬 卡派 來 說 在 孤立 主義的 前提 之下 其實 很多 內部 派別 是 不 希望 川普參 與 他 國戰爭 的 然而 本來 已 經通 膨 的 已經 顯著 趨緩 的 通膨其實 這一波 油價 的 大漲 一定 會 影響 到 6 月 到 7 月 的 通膨率 也 算是 觸及 到 美國 利益 了 所以 川普 到底 採取 軍事 行動 如果 決定 要 介入 的 原因 到底 是 為 了 支持 以色列 還是 其他 原因 呢 一個 最 根本原因 就是 因為 通膨會 舊 而 復 燃會 打壞 聯準 會 9 月份 原本 的 降息 步調 所以 市場 上會 更進 一步 去 留意 到底 以伊衝 突所 造成 的 油價 上 漲 聯準 會 可能 採取 的 動作 以及 川普為 了 抑制 通 膨 再起 必須 採取 的 動作 要不然 他國 打仗 現在 跟 我 有 什麼關 係 呢 重點 是 你 們 打仗 把 油價 給拉起 來 了 所以 今天 從 兩個 方向 來 做 思考 那 首先 我們 看 的 是 聯準 會 這次 FOMC 利率 決策 會議 當中點 陣圖 的 變化委員會 這 一次 的 點陣圖 其實 還是 說 明著 25 年底 之前 還是 有 兩次 降息 的 可能性 跟上 一次 其實 差不多 重點 在 於 聯邦 資金 利率 現在 是 降到 接近 3.9% 與 月份 的 預測 差不多 官員 是 預估 在 26 年 還會 再 降息 一次 不過 在 今年 3 月份 的 時候 聯準 會 預估 明年 是 要 降息 兩次 的 現在 變成 降息 一次 了 就 代表 著 整個 降息 時間 線 似乎 是 大幅 的 往後延 甚至 在 19 位 的 政策 制定者 當中 今年 是 有 7 位是 預測 不會 降息 相對 於 3 月份 的 4 人 增加 有 顯著 的 拉升 另外 一方面 兩人 預期 僅會 降息 一次 所以 如果 我們 把 金回 錢 回 就是 這個 是 日文版 的 圖表 把 它 列出 來 看 就 可以 發現 得到 市場 上 變因 的 人 開始 變多 了 那 另外 一方面 整個 降息 週期 的 延後也 影響 著聯 準會 官員 對 於 利率 的 未來 走勢 其實 充滿 著不確 定性 聯準 會 似乎 跟 投資人 遇到 的 問題 一模 一樣 就是 他 已經 不再 針對 過往 的 通膨數 據 要不然 如果 你 看 三四 五月份 那早 該 降息 了 嘛 很 明顯 聯準 會 把 七月份 對 等 關稅 協議 是否 談成 以及 以衣衝 突所 引發 的 油價 不確 定性 對 於 CPI 的 拉升 已經 提前 納入 到 他 的 思考 範圍 當中 所以 提前 讓 大家 有 新一波 的 前瞻性 指引 那 另外 一方面 在 經濟 預測 的 部分 現在 經濟 其實 是 有 小幅 下修 的 經濟 成長 率 從 1.7% 下修 到 1.4% 聯準 會 把 25 年 的 核心 通膨預 估從 2.8% 調升 到 3.1% 如果 你 看 3、 45 月份 的 通膨率 你 好像 根本 就 不 認為 今年 通膨會 再起 但是 聯準 會 卻 主動 調升 了 核心 通膨也 就 意味著 聯準 會 應該 在 模型 當中 已經 開始 增加 了 關稅 的 通 膨 預期 以及 這 一次 油價大漲 可能 造成 衝擊 可能 油價 沒有 完全 納入 因為 時間 太 趕 了 可是 它 必定 就 變成 經濟 下滑、 通 膨 上升 難免 就 讓 大家 有進 一步 停滯 性通 膨 的 想像 空間 失業率 從 4 .% 小幅 上行 到 4.5% 所以 從 失業率 的 表現 來 看 它 其實 也 有 降息 的 空間 存在 只不過 大家 現在 更 關注 的 是 PCE 的 物價層 面事 實上 如果 我們 根據 中長 期 趨勢 來 做 觀察 實質 GDP 大概 就是 從 20 年 以後它 就 緩步 的 滑落 沒有 到 衰退 但是 就是 一個 消費 增長 遞款 的 過程 核心 PCE 的 部分 則是 從 去年 年底 開始 就 在 緩步 的 走高 失業率 就 一直 保持 的 持平 所以 聯準 會 目前 的 看法 就 變成 了 經濟 好像 沒有 特別 差失 業率 雖然 有 小幅 上升 但 也 不是 特別 嚴重 但現 在 看 起來通 膨 上升 的 壓力 在 下半年 逐步 湧現 所以 我 決定 釋放相 對 鷹 派 的 談話 所以 在 這次 FOMC 的 記者 會 當中 總體 而言 聯準 會將 其定 調為 經濟 成長 為 穩健 失業率 較 低通 膨 略有 上升 所以 可以 降息 但是 降息 週期 必須 予以 延 後 或者 不能 夠降 這麼 多 鮑爾 在 記者 會 上 其實 也 表示 說 我們 其實 還是 有 一段 時間 可以 等待 更 清楚 的 結論 簡單 來 就是 說 7 月 對 等 關稅公 佈 完 再 說 等到 看川普 採取 的 軍事 行動能 不能 把 油價 打下 來 再 說 那 不然 呢 我們 決定 不要 提前 做太多 決定 當時 20 年 我 太晚 升起 被 你 們 罵 的 半死 那 我現 在 也 不願意 就此 因為 市場 的 呼籲 我 就 大幅 的 轉變 我 的 貨幣 政策 反正 經濟 還不錯 嘛 那 我 就 繼續給 他 等 下去 事實 上 我們 回過 頭來 看 整體 通膨率 的 部分 如果 真的 只 按照 過往 數據 其實 真的 有 一點 達 到 降息 的 條件 畢竟 我們 觀察到 在 過去 一個 月 整體 消費者 物價 指數 層面 像 新車 或者 一些 新鮮 蔬果、 牛奶 價格、 珠寶 智慧型 手機 的 DF 也 很重 包括 油價、 彈 甚至 是 航空 機票費 整體 DF 都 已 經來 到 了 接近 有 3% 左右 所以 如果 我們 把 核心 CPI 以及 總 CPI 的 長 期 趨勢 圖來 做 觀察其實 很 明顯 沒 有 精 緻 性 通 膨 的 可能性 吧 所以 我們 現在講 的 其實 都 是 一種 市場 的 心理 預期 大家 都 不是 擔心現 在 通 膨 失控 了 而是 擔心 關稅 的 加成 加上 中東 局勢 的 緊 張會 不會 造成 停滯 性通 膨 失控 那 我 個 人 的 看法 我們 過去 已經 講過 了 沒 有 這樣 的 條件 包括 21 年 到 2 年 的 真正 的 这种 高通 膨 压力 其实 一方面 是 属于 财政 刺激 产生 的 效果 另外 一方面 当然 跟 乌 二战 是 有关 可是 我们 也 清楚 知道 现在 中东 对于 全球 油价 的 影响 相对 于 1970 年代 已经 降低 很多 了 美国 是 全球 最大 的 产油国 中东 60% 以上 的 原油 都 是 出口 到 東亞 市場 反而 是 中國、 台灣、 日本、 南韓 壓力 稍微 比較 大一點 不過 也 回過 頭來 說 市場 上 這 一次 雖然 沒有 非常 明顯 在 降息 預期 上 的 顯 著 鬆 動 但 至少 還是 保持 中位 數兩次 的 降息 週期 所以 整體 10 年期 公債值 利率 波動 幅度 也 沒 有 想像中 來 的 大 所以 本來 對 於 債券 市場 的 賣壓 基本上 就是 持平 就 持續 的 保持 在 這樣 的 一個 利率 氛圍 不過 市場 上 更 為 關注 的 消息 是 聯準 會 每個 季度 所 公布 的 點陣 圖 它 就是 一種 蠻 明顯 的 政策 預期 的 路徑 當前 點陣圖 最大 的 挑戰 就是 政策 和 現實 之間 不一致性 正在 擴大 比如 說川普 政府 在 4 月初 宣布 的 對 等 關稅 之後通 膨風險 再度 的 升溫 這 部分 會 讓 一些 決策 者 這些 票委對 於 降息 的 預期 轉為 相對 保守 可是 這個 保守 幅度 它 又 不是 真實 的 反映 在 利率 週期 所以 有 時候 我們 看票委 的 投票率 投票 的 聯邦 基金 利率 甚至 比 最 後 的 中 位數 還要 來 得 更 為 重要 那 看 起來現 在 的 票位 有 一點 上移 的 區間 就 有點 偏鷹 派 的 角色 我們 從 這張 圖表 也 可以 看得出 來 利率 實質 上 其實 在 緩步 的 下滑 當中 決策 者 的 預測 仍然 在 波動 當中 持續 的 成長 而現 在 最大 的 壓力 其實 就是 來 自 於 聯準 會 是否 要 提前 進行 前瞻 預期 的 溝通 就是 聯準 會 有 沒 有 我們 講的 政策 過慢 實施 的 空間 存在 那 如果 未來 真的 消費 市場 的 走 皮 或者 失業率 如果 大幅 飆升 的 話 那 聯準 會來 不來 得 及 救來 得 及 救 那 就 可以 延 後 至少 聯準 會 的 態度 是 這樣 那 我們 先 回過 頭來 講市場 上 為 什麼 會 有 越來 越 多 降息 派 的 聲音 開始 出現 一方面 當然 是 政治 壓力 可是 我們 剛才 看到 總體 經濟 數據 良好 的 背後其實 已經 出現 了 個體 的 困難 舉例 來 說 就 好像 臺 灣市場 一樣 臺 灣經濟 好不好 你 看 出口 好 得 不得了 創下 歷史 新高 了 你 去問 一下 傳產 好不好 傳產 每個 人 都 覺得過 得 很 痛苦 你 去 看 一下 房貸 總額 是不是 過去 兩年 的 權重 都 在 不斷 的 擴大到 現在 都 還在 擴大 房市 大好 對 不 對 從 房 貸生 貸量 的 確是 如此 可是 你 看 一下 房仲現 在 的 業績 現在 的 收入 今年 是 驟降 成交量 都 減了 7 成它 就是 屬 於 總體 經濟 跟 個 體經濟 當中 所 形成 的 落差 聯準 會 是否 又 要 考慮 到 整體個 經濟 可能 已經 出現 了 一些 狀況 來 做 檢視 所以 我們 看 10 年期 公債殖 利率 波動 其實 並不大 可是 我們 看到 降息 的 理由 一一 浮現 的 第一 個 原因 就 來 自 於 就業 市場 的 鬆 動 我 們 看 最近 的 初領 申請 失業 救濟 金人數 最近 已經 有 開始 緩步 走高 的 趨 向上 週 雖然 重新 拐頭 下 彎 可是 失業率 畢 竟是 從 203 年 的 3.5% 一路 緩步 的 增高 到 4.2% 還在 充分 就業 的 水準 可是 一路 往上走 每個 季度 就 增加 個 0.12 那其 實後續 到 4.5% 以上 之後壓力 也 會 很大 所以 上週 的 申請 處理 CA 就 基金 人數 雖然 微 降到 24.5 萬 可是 整體 而言 前週 數據 是 上 修 的 而續 領人數 已 經連續 保持 好 幾週 都 在 190 萬 以上 了 所以 這也 就 彰 顯著 第一 這個 美國 的 就業 市場 的 確有 出現 適度 的 鬆 動 這 個 由 於 非法 移民 正在 驅逐 也 沒 有 想像中 來 得 劇烈 可是 就業 市場 是 沒 有 往 越來 越 好 的 方向 走 而是 最好 已經 看到 現在 就是 撐 在 那邊 尤其 馬 斯克 進行 大規模 的 資本准 結以 後 我們 看到 在 華盛頓 周邊 不管 是 維吉尼亞州 或者 馬 里蘭州 或者 我們 看到 華盛頓 DC 目前 整體 初領 申請 失業 救濟 金人數 上 禮拜 創下 歷史 新高 所以 整體 就業 市場 還不錯 可是 我們 看到 在 華府 地區 其實 有 比 較 大 的 一個 衝擊 美國 5 月份 的 非 農就業 數據 雖然 高達 13.9 萬人 不過 還是 有 很多 細節 的 報告 指出 第一 每 一次 這個 數據 都 被 大幅 下修 每次 公 佈 出來 好像 都 不 錯然 後 等到 下個 月 公 佈 之後才 發現 原來 5 月份 的 數據 沒 有 多 好像 是 3 月份 新增 的 2.4 萬人 最後出 來 居然 才 1 萬人 又 被 砍 半 了 就是 變成 了 每個 月 的 初值 平均 接近 平均 都 被 下 修 3 萬人 左右 那 這項 數據 就 開始 有點 失真 了 就 每 一次 公 佈 的 其實 都 不是 真的 你 都 要 等到 下個 月 公 佈 的 時候 才 把 前 一個 月 的 數值 依此 來 調降 所以 就業 市場 能夠 開出 的 就 業崗位 其實 也 在 緩步 的 退 卻 當中 這些 事情 沒有 形成 重大 深度 衰退 的 風險 畢竟 非法 移民 仍然 在 驅除 可是 就業 市場 並沒有 越來 越 好 這連 總會 必須 要 意識 到 的 失業率 才 小小 上升 0.1% 可能 看不出 來 第二 個 就是 美國房 地產 市場 美國房 地產市 場過 去 好 幾年 因為 高利率 的 原因 受到 非常 顯著 的 壓制 舉例 來 說 我們 根據 ICE 的 最新 數據 美國 5 月份 終於 出現 了 201 年 以來 首見 的 月度 下跌 年 減幅 大概 是 1% 成為 房價 下跌 的 主因 現在 在 整個 區域 來 做 觀察 主要 就是 高利率 長 期 保持 在 高位 區間 以後曾 經有 比 較量 縮 的 價格 上 漲 可是 量 縮到 最 後 終究 有人 受不了 想要 賣 他 發現 買家 根本 就 不願意 追價 上 來 最 後 只好 進行 大規模 的 價格 調降 我們 看到 全美 大概 有 三成 的 房 地產 市場 出現 超過 1% 左右 的 價格 跌幅 其中 七個 地區 比較 明顯 像 德州 的 奧 斯汀 佛州 加州 舊 金山 亞利 桑那 的 鳳凰城 其實 這些 地方 奧 斯汀 你現 在 奧 斯汀 跌幅 蠻重 的 房價 大概 從 2 年 高點 以來 我們 跌 已 經跌 了 快 兩成 了 舊 金山 也 跌 了 8.3% 而且 這些 都 是 都 會 地區 這說 明其 實現 在 房 地產 市場 在 美國 已經 受到 非常 顯著 這種 高利率 所 形成 的 成壓 美國房 地產 已 經好 幾年 沒 有 賺 到 大 錢 了 畢竟 利率 在 這麼 高 的 水準 你 很 難 有 成交量 美國 房屋 建商 的 信心 指數 來 做 觀察 這是 NAHB 市場 狀況 指數 在 最新 6 月份 又 下滑 了 2 點來 到 32 這個 是 13 年 低點 所以 現在 的 位階 跟 08 年 其實 也 沒 有 差多遠 這說 明著 現在 房地產 市場 的 概況 高利率 對 於 房 地產 市場 的 衝擊 好像 比 金融 海嘯 還要 來 的 嚴重 至少 從 心理 情緒 來 看 是 如此 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 使得 市場 上 有 進 一步 的 這種 降息 預期 的 前景 但 連準 會 很 明顯 也 不是 說 我 不能 降 我們 等 7 月 再 等 關稅 以及 這兩週 看油價 的 趨勢 是否 有 回跌 的 空間 存在 再來 做 決定 那川普 等同 於 也 算是 買到 兩個 月 的 時間 那表定 是 9 月份 開始 降息 我 在 9 月 之前 我 成功 的 把 油價 給壓 回來 我 才 不會 把 數據 到 時候 聯準 會 要 看過 去 數據 看 6 月 7 月 8 月 怎麼 油價 對 於 CPI 群眾 越來 越 高 又 顯著 的 拉升 壓力 就 越來 越 大 了 所以 最後我們 觀察到 第一 個 是 就業 市場 的 鬆 動 有 沒 有 可能 在 接下 來 9 月份 給聯 準會 更 多 的 壓力 另外 一方面 其實 就是 川普給予 的 壓力 某種 程度 也 是 美國 政府 在握 的 壓力 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 美國 在 整個 25 年 的 G7 國家 當中 基本上 是 同時 名列 赤字 最大 而且 淨債務 最高 的 行列 根據 IMF 的 統計 美國 的 政府 預算 的 赤字 已經 達 到 GDP 的 6.5% 比法國 的 5 .% 英國 的 4.5% 都 還要 來 得 高淨 債務 的 比重 美國 大概 也 逼近 了 日本 和 義 大利 成為 全球 主要 經濟體 當中 財政壓力 相 對 比 較 大 的 在 這樣 的 一個 狀態 底下 現在 當前 我們 看到 利息支出 也 就是 紅色線 已經 逐步 成為 了 美國 財政 赤字 的 主要 組成 部分 根據 CBO 的 預估 在 整個 25 年 3 月份 未來 幾 十年 即便 初級 的 赤字 也 就是 不 含 利息 的 那個 預算 赤字 就 我 假設 利息 都 不用 還了 也 不 知道 什麼 原因 就 不用 還了 總 赤字 都 還會 擴大 那 原因 就是 因為 利息支出 會 隨著 債務 的 總量 攀升 而 顯著 增長 所以 我們 不要 含說 利息 本身 自己 也 在 膨脹 我們 就 講說 你 只要 發行 這樣 的 債務 就 會承擔 相對 應的後果 這樣 的 話 你 能夠 解決 這樣 的 方式 必須 要 雙管 齊下 一方面 當然 是 經濟 成長 驅動 要 快 一點 債務 雖然 難免 要 膨脹 你 經濟 跑 更 快國力 更強 債務 就 可以 舉更多債 第二 個 就是 一定 要嘗試 的 讓 債務 的 利息 減少 不能 夠欠 人家 這麼 多 利息 怎麼 辦當然 聯準 會 就要 有 一點 降息 壓力 這個 是 從 執政黨 的 邏輯 從 行政官 員 的 邏輯 希望 能夠 達 成進 一步 的 抑制 那 這些 數據 都 是 接下 來 有 可能 產生 降息 鬆 動 的 藉口 當然 聯準 會現 在 其實 都 不是 很 關注 這些 訊息 聯準 會 更 在乎 的 反而 是 通膨的 問題 第一 個 短期 影響 通 膨 因子 的 當然 就是 這 一次 以色列 對 於 伊朗 所 採取 行動 對 於 油價 的 上升 事實 上 我們 看到 最近 以伊之間 的 衝突 雖然 飛彈 射 的 越來 越少 了 因為 伊朗 要 保存 一些 戰力 可是 已經 從 原本 的 軍事戰 發動 到 資訊戰 比如 說 在 昨天 以色列 的 相關 駭客 組織 就 發動 了 資訊 戰駭入 了 伊朗 的 國有 銀行 的 系統 癱瘓 資料 庫 也 導致 大量 的 金融 機構 的 資料 消失 了 我們 根據 以色列 時報 的 報導 這 一次 行動 摧毀 了 銀行 內部 的 資料 也 干擾 了 日常 經濟 的 運作 引 發民間 的 恐慌 伊朗 央行 是 宣稱 系統 很 正常 不過 從 伊朗 的 反 對 派 的 報導 其實 也 發現 了 現 在 有 很多 的 分行 客戶 無法 登錄 這個 事情 很 嚴重 這個 軍事 對 軍事 嘛 你 讓 人家 有 出現 擠 兌象 那 可能 會 形成 進 一步 的 恐慌 那 當然川 普所 發布 的 訊息 也 讓 大家 更為 關注 美 軍 介入 以後會 如何 收拾 殘局 介入 不是 問題 那 最後會 怎麼 結束 呢 川普 這 一次 針對 伊朗 局勢 來 發表談 話 他 認為 伊朗 雖然 已 跟 美國來 主動 聯 繫 不 過 為 時 已 晚 了 伊朗 現在 完全 沒有 防禦 的 能力 人家 問他 說 美方 是否 會 發動 攻擊來 保持 持續性 對 於 以色列 的 支持 川普說 可能 會 也 有 可能 不會 不過 他 最後講 說 對 於 納坦雅 胡 而言 他 說 keepgoing 繼續 加油 但是 對 於 伊朗 的 領導者 他 說 goodluck 大家 有 沒 有 看過 極客 救援 goodluck 你 知道 一個 人講 goodluck 通常 都 沒 有 什麼 好 下場 所以 某種 程度 似乎 是 選邊 站 了 接下 來 就要 觀察 到底 這 一次 美 軍 如果 要 介入 肯定 也 不 可能 是 出動 地面 部隊 到底 有 沒 有 可能 出動 B 2 匿 蹤 轟 炸 機 單 價 造 價 2 億 美元 全球 只有 21 架 擁有 1, 0 公里 的 航程 直接 就給 他 飛到 伊朗 徹底 的 瓦解 伊朗 擁有 任何 核設施 的 可能性 畢竟 只有 他 才 有 MOP 大型 的 貫穿 炸彈 以色列 再 怎麼 轟 也 只能 轟 表皮 上 的 所以 最後還 是 要 看 美 軍 是否 要 完全 介入 那 我們 就後續 觀察 一下 川普給予 的 壓力 會 有 多 大事 實上 我們 要 這樣 講川 普為 什麼 會 有 壓力 其實 可能 不來 自 於 單純 對 於 以色列 的 支持 因為 油價 真的 在 漲油價 在 這樣 漲 上去 到 時候 通膨上 來 人家 會 把 他 怪給 關稅 通膨還 是 怪給 伊朗 這就 很 難 說 了 當然 他 可以 把 藉口 說 那 是 伊朗 的 問題 但是 如果 到 時候 7 月 8 月 通膨起 來 了 那 他 還要 打關 稅戰 嗎 那個 時候 壓力 相對 而言 就 稍微 比較 大 了 那 當然 伊朗 到 目前 為止 也 沒 有 什麼 太多 的 反制 能力 像 昨天 我們 也 觀察到 新聞 伊朗 的 官 媒放話 說 今天 晚上 會 有 驚 喜現 在 晚上 都 已 經過 了 那 時候 我們 還在 想 難道 驚喜 是 驚 喜要 翻譯 翻譯 驚喜 難道 是 宣布 哈梅尼是 猶太人 所以 伊朗 其實 也 不太該 這樣子 公開 說 自己 要 幹 大事 因為 昨天 什麼 都 沒 做 你 如果 給 大家 放話 就 代表 著 昨天晚上 他 一定 要射出 一些 東西 結果 一 整晚 都過 了 所有人 都 知道 你 根本 射不出 來 軟綿綿 的 對 不 對 所以 你 這樣子 反而 會 被 人家 瞧不起 不管 如何 我們 看得出 來現 在 整個 中東衝 突壓力 反而 沒有 想像中 來 的 大 某種 程度 而言 其實 就是 油價 的 問題 而 油價 應該 是 川 普考 慮 中東 問題 的 首要 條件 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 川普 不是 有 一本 書 嗎 最近 我 才 把 它 買 過來 叫做 Theartofthedeal 就是 川普 交易 的 藝術 這本書 這本書 其實 有 非常 多川普 的 思維 在 當前 的 政策 環境 當中 幾乎 完全 都 可以 予以 來 做 對照 比如 說 他 在 談判 的 第一 學當 中 叫做 什麼 叫做 thinkbigthinkbig 是 什麼 意思 就是 把 自己 弄 大 不是 就 不要 謙虛 你 要 開價 到 讓 人家 懷疑 你 在 開 玩笑 結果 反而 讓 人家 以為 你 知道 什麼然 後 他們 不 知道 這個 時候 你 就 吃定 他們 了 關稅戰 就 這麼 一 回事 大家 不要 覺得 關稅戰 好像 一派 徒弟 關稅 占 它 已 經課 了 全球 10% 誰 知道 7 月 5 號 7 月 6 號會 不會 又 公 佈 一個 新的稅 率然 後 大家 又 默默 接受 而且 接受 的 股價 還沒跌還 回到 原本 的 高點 好 這 第一 個開 叫 開到 你 懷疑 人生 再來 第二 項 像是 maximizeattention 談判 不 只是 桌上 的 對 話 也 是 場外 的 宣傳化 他 常常 在 媒體 上 放話 先 塑造 氣氛 再 進行 談判 useleveragerealorimagined 你 有 沒 有 槓桿 不 重要 你 只要 讓 對 方以 為 你 有 會 胡 的 才 是 贏家 這本書 我 平時 都 放在 枕頭 底下 每天 睡前 都 要 讀 一次 每天 起床 看到 新聞 我們 都 要 用川普 的 角度 來 思考 所以 雖然 我們 看 得 很 清楚 川普有 很多很多 的 動作 感觉 匪夷所思 一方面 当然 是 衬托 他 的 计分 谈判 的 氛围 另外 一方面 他 还是 很 标准 的 以 美国 利益 为 优先 而 现在 川普 对于 中东问题 最 在乎 的 我 相信 就是 油价 他 一定 要 采取 相关 的 方式 确保 油价 能够 短期内 打 下来 第一 确保 荷姆 斯海峡 一定 不能 封 第二 看 是否 要 加速 一下 让 整个 中东 局势 和缓 让 油价 的 心理 情绪 能够 淡然 的 快速 的 回归 事实上 如果 我们 细看 在 整个 伊朗 的 出油出 油量 其實並 沒有 太大 變動 我們 根據 彭博社 報導 這個 是 伊朗 這幾天 平均 每日 的 出口 油量 每天 大概 出口 是 23 萬桶 這比前 的 年度 還 高出 4% 所以 你 像 哈格 島現 在 也 有 大量 的 出 油槽 然 後 以色列 也 沒 有 攻擊 是 伊朗 石油 基礎 的 關鍵 設施 這幾天 就 一直 出口 一直 出口 然 後 出口 越來 越 多 當然 伊朗 某種 程度 是 要 趕 快要 把 外 匯給 賺 進來 可是 可以 發現 非常 有趣 的 跡象 就是 其實 從頭 到 尾油 都 沒 有 變少 但是 油價 卻 飆漲 了 所以 我 認為 這是 很 標準 的 這種 心理 情緒 傳導 所 造成 的 衝擊 所以 在種 效果 底下 整個 油價 的 衝擊 我 是 有 信心 川普是 有 機會 能夠 在 幾週 以內 迅速 的 進行 壓制 以確 保美國 的 通 膨 預期 不會 再起 從 實質 上層 面中 東油 跟 美國 尤其 是 已經 沒有 那麼 大 相關 了 從 次要 層面 來 看 這個 心理 情緒 它 是 有 能力 做 處理 的 我 相信 是 如此 畢竟 他 再 不 處理 到 時候 9 月份 聯準 會 又 不 降息 了 他 的 壓力 就 更 大 了 所以 川普 的 政策 一直 都 是 希望 藉由 美國聯 邦政府 的 債務 比例 持續 的 下滑 來 達 到 進 一步 的 經濟 成長 大 於 債務 的 成長 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 在 1940 年 當時 美國 的 債務 佔 GDP 比值 一度 高達 120% 後 來 就 一路 下滑 為 什麼 下滑 是 美國舉 的 債變 少 了 嗎 一方面 是 但是 更多層 面來 自 於 美國 經濟 發展 太快 了 經濟 成長 速度 比債務 的 生長 速度 快 很多 所以 比值 就 一直 下滑 那現 在 又 回到 120 啦 川 普要 做 什麼 事情 你 看 這次 大 人民 法案 你 覺得 他 能夠 削減 多少 債務 嗎 也 削 減無法 多少 可是 呢 只要 他 經濟 成長 夠快 他 的 減稅 政策 發生 威力 的 話 那麼 至少 經濟 成長 的 驅動 可以 讓 這項 筆持 上行 速度 稍微 放緩 一點 所以 有 時候 我們 不管 是 針對 整個 債券 市場 的 投資 還是 針對 美元 資產 的 投資 基本上 都 要 了解 整個 背 後 的 核心 邏輯 美元 為 什麼 要 走 扁 因為 必須 要 刺激 整體 經濟 的 出口 但是 也 不能 扁到 太離 譜 因為 必須 維持 適度 的 購買力 來 抑制 通膨它 是 一個漸 進式 的關 係 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上 很多 人 對 於 當前 美元 可能 有 新一波 的 市場 預期 我個 人 的 看法 是 做 這種 總金 短期 內 的 價格 預判 有 一點 難度 可是 依循 著 週期 循環來 做 佈 建 可能 相對 比較 適合 第一 個 條件 就是 聯準 會 雖然 再 怎麼樣 它 大概 就 只有 降息 延 後 多久 的 問題 所以 對 於 債券 市場 當然會 有 一些 影響 但是 對 於 中長 期 而言 它 至少 不太可能 再 採取 新一波 的 升息 週期 這個 壓力 或者 這個 可能性 是 比 較 低 的 所以 整個 債券 資產 配置 仍然 是 再 平衡 的 一環 沒有 什麼 太大 的 問題 沒 有 說 什麼 因為 要 總金 預判 所以 你 就 不 做 資產 配置 了 那 第二 點是 針對 整個 美元 資產 的 變化 從 美元 資產 變化 美元 當然 在 貶值 所以 你現 在 匯回 台幣 當然會 有 一些 承壓 可是 本來 這 就是 在 兩段 式 投資 當中 原本 就 能夠 遇到 的 問題 本來 就 有 台幣 升台幣 弱 的 時候 那 相反 的 你 現在 當成 你 自己 是 美國人 你 就 發現 台幣 資產變 得 很值 錢 了 如果 以 美元 計價 的 台幣 台幣 股市 早就 已經 快要 創歷史 新高 了 所以 有 時候 我們 投資 不要 搞反 搞反 我們 自己 投資 的 中心 邏輯 這些 總體 的 趨勢 有 時候 第一 當然 是 先 了解 一下 整個 財經 市場 的 概況 第二 是 藉由 這些 資訊來 了解 說 我們 處 於 庫存 週期 的 什麼樣 的 一個 位階 身上 所以 投資 不要 搞反 了 台灣 的 理財 觀點 是 這樣 有 時候 我們 是 用 投報 率 的 角度 來 思考 保險 用領 配型 的 角度 來 看 股票 用 賺 價差 的 角度 來 看待 債券 股票 市場 也 是 如此 投資 不能 這樣 搞反 你 架 著 投資 你 應該 在乎 的 是 好 公司 的 估值 回調 你 不是 為 了 賺取 短期 的 情緒財 你 做 短線 交易 你 總 不能 套牢 了 我 決定 改當 存股 主因 為 你 根本 就 還沒有 研究 過 這 支公司 的 基本面 你 做 景氣 投資 那 肯定 不能 只有 3 個 月 從 藍燈 走 到 紅燈 那 都 是 3 到 4 年 的 庫存 週期 起跳 所以 投資要 有 中性 邏輯 投資 不要 搞反 了 昨天 有 一個 網友 分享 一個 故事 他 講說 有 一個 酒鬼 買酒 喝 忽然 之間 就 看到 街角 的 一個 酒吧 貼著 一 張紙 他 說 只要 完成 三個 難題 就 可以 喝 一年 免費 的 酒 那 酒鬼 見機 不可 失馬上 就 進去問 酒保 然後喝 了 幾 杯酒 酒保 就 說 你 要 向 我們 三個 難題 來 做 挑戰 是 吧 酒鬼 說 對 那 酒保 就 說 啦 首先 你 必須 先 一口 氣 喝掉 這 一杯 加滿 胡椒 的 龍舌蘭 第二 呢 我們 後 院有 一 隻 河馬牙齒 痛 很 久 了 你 必須 幫 他 拔牙 他 說 先 喝酒 然後再 幫河 馬 拔牙 第三 你 看到 對面 的 公寓 沒有 那邊 住 著 一個 女人 很久 都 沒 有 滿足 了 你 要 讓 她 滿足 酒鬼 一聽 馬 上 就 躍欲試 於 是 他 就 一口 氣灌 完 了 那杯 龍舌蘭 突然 之間 整個 人 都 要 燒起 來 了 就 一鼓 作氣 衝到 後 院後院 馬 上 就 傳出 河馬 的 尖叫 聲 這樣 子過 了 不久 酒鬼 就衝 了 出來 他 大聲 的問 酒保 快 你 說 牙痛 的 女人 在 哪裡 所以 投資 不要 搞反 了 就 跟 有 時候 我們 開餐 廳 投資 一樣 不能 說 今天 生意 不好 就 說 我 不是 為 了 賺 錢 是 為 了 興趣 投資 不要 搞錯 邏輯 你 不能 把 景氣 投資 的 邏輯 套用 在 做 短期 投資 你 不能 把 價值 投資 的 邏輯 套用 在 短線 交易 每個 投資 的 中心 邏輯 都 不 太 一樣 你 要 搞清楚 自己 的 中心 邏輯 不要 搞反 了 好 那 我們 看美股 股市 下跌 4.01% 道瓊 指數 收 在 4217 點其實 昨天 波動 也 沒 有 很大 啦 標普白 指數 下跌 1.03% 所以 5980 點納 指上 漲 25.013% 所以 19546 點非 半上 漲 27.05% 收在 521 點 有些 人 說現 在 這個 行情 第一 叫 利空 不跌 很 明顯 昨天 那 是 蠻 明顯 的 利空 以一衝 突已 經是 一個 利空 了 聯準 會 昨天 的 這種 鷹 派 談話 也 算是 利空 利空 不 跌 有些 人 說 這個 叫做 在 誘空 某種 程度 想 說 伊朗 這次 出場 說 白 了 來 鬧場 的 你 看 伊朗 他 政治 也 算是 孤立 阿拉伯 世界 當中 他 都 算是 被 霸凌 的 然 後 科技 相對 來 看 沒 有 太大 進入 人 稍微 多一點 只有 一點 石油 能夠 當成 談判 籌碼 但 在 美國頁 岩油 革命 以後其實 石油 已經 在 東市場 的 影響 對 於 美國 市場 來 看 已經 沒有 這麼 大 了 可是 你 看 市場 上 大家 新聞 出來 的 時候 都 炒成 一片 一天到晚 一衣衝 突戰爭 升 溫會 不會 有 核彈 問題 會 不會 有 風險 以色列 是不是 就 能夠 搞定 伊朗 美方 需不需要 幫忙 然後川普 又 擺出 一種 我 要 準備 介入 一場 大戰 即將 開始 了 很多 人 說 這是 一種 誘空 就是 4 月份 那波 的 股災 讓 華爾街 不是 受到 很大 衝擊 所以 現在 帳面 數字 要好看 可是 華爾街 自己 買 股票 買 的 不夠 股價 一直 金金 漲華爾街 也 在 等 第二 隻 腳 所以 我們 要 讓 散戶 恐慌 的 去 賣 股票 才能 夠 成功 上車 結果 從頭 到 尾 也 沒 有人 賣 股票 所以 就 變成 市場 上 的 心理 情緒 博弈 看起 來 還蠻 明顯 的 是 在 懷疑 中持續 成長 的 態勢 有 一種 這感覺 你 也 不能 說現 在 市場 多樂觀 你 也 不能 說現 在 市場 極度 悲觀 肯定 不如 4 月 悲觀 也 肯定 不如 去年 5 月 6 月 那樣 樂觀 在 這樣 的 一個 氛圍 底下 行情 就 盤 在 這樣 的 一個 區間 了 什麼 叫做 又 空 又 空 就是 又 空 又 空華爾街 開始 耍 詐術 放 消息 搞 利空 下 咒術 嘎 爆 你 臉 上 全是 霧 錢 賠光 了 你 不在乎 說 是 開戰 其實 根本 沒路 又 空 又 最近 浩哥 有點 瘋有點 不 太 正常 大家 體諒 一下 為 什麼 我們 講說 整個 市場 的 氛圍 好像 沒有 受到 這些 利空 太大 的 影響 利空 不跌 的 情況 正在 持續 發生 因為 如果 持續 觀察 以色列 股市 就會 發現 非常 詭譎 的 局面 就是 儘 管 以色列 跟 伊朗 之間 的 衝突 還在 持續 可是 我 仔細 觀察 一下 以色列 股市 居然 在 禮拜 三 創下 歷史 新高 了 這 很 神奇 以色列 股市 今年 以來 大概 漲幅 接近 有 16% 這個 比標 普白 指數 今年 以來 漲 了 2% 還要 高 非常 多 接近 有 8 倍 左右 的 漲幅 距 離標 普當然 是 今年 4 月份 當時 對 等 關稅 跌 很 重現 在 好不容易 站 回來 從 低點 攤幅 也 很大 但 以色列 股市 是 從 今年年初 就 已 經漲 了 16% 所以 你 從 以色列 股市 來 看 那 似乎 以色列 人 都 覺得 對 於 伊朗 的 核 設施 的 打擊 不會 引起 任何 的 中長 期 對 於 資產 的 侵蝕 和 風險 投資人 似乎 也 在 押注 著 以色列 股市 非常 安全 這很難 想象 這 好像 有 一天 台海 發生 戰事然 後 台北 股市 大漲 很 難 理解 但 以色列 股市 就 呈現 這樣 的 一個 態勢給 投資 朋友 多多 的 思考 當然 從 中長 期 而言 既然 整個 股市 未接 第一 開始 往 高 基期 的 方向 走 第二 市場 情緒 沒有 回到 悲觀 以及 第三 我們 看到 整體 市場 行情 還在 懷疑 中 的 話 那 其實 沒有 過度 需要 採取 步進 的 態勢 原因 很 簡單 我們 作為 左側 交易者 一定 要 等到 股價 下跌 一定 要 等到 情緒 悲觀 的 時候 才 有步 進 的 條件 短期 周期 要 看 一下 市場 情緒 周期 的 變化長 期 周期 我們 看 的 更 像是 景氣 循環 那現 在 也許 你 能夠 等到 再 一次 的 4 月 的 人 關稅 看 有 沒 有 不見 的 機會 可是 你 已經 知道 從 中長 期 而言 我們 從 2 年 一路 帶到 現在 都 還沒有 離開 市場 足以 彰 顯著 其 實景氣 時間 線 的 擴張 已經 有 一段 時間 了 我們 要 從 周期 的 思維來 決定 自己 資金 投入 的 步調 再 漲 上去 你 也 知道 紅燈 動畫 沒有 動畫 10 年 都 在 紅燈 的 總會 讓 我們 越來 越 保守 的 時刻 開始 出 現給 投資 朋友 做 一些 思考 台北 股市 小跌 108 點 衰落 206 點 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 鐵度 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
