US and Israeli strikes on Iranian nuclear facilities raise the risk of a Strait of Hormuz blockade, which could spike oil prices and shake global markets. The segment examines how tariffs, Middle East tensions, and China's oil reserves might fuel inflation that central banks can't control.
嗯 嗯
投資變 幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 6 月 23 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 我們 一方面 來 觀察中東 整體 油價 通膨所 造成 的 趨勢 為何 另外 一方面 今天 Robotex 也 已經 正式 上線 了 整個 科技 的 生產力 迭代 週期 當中 是否 會 有 進 一步 加強 的 科技 監管 開始 有所 發酵 今天 來 跟 大家 多 做些 留意 其實 從過 去 一 週來 看川 普針 對 伊朗 的 立場 在 短短的 兩天 內 從 原本 的 調 停者 到 現在 變成 了 攻擊者 打破 了 美國 46 年 以來 避免 直接 捲 入 伊朗 衝突 的 紅線 那 其實 在 19 號的 時候 川 普當時 的 貼文 還說 在 未來 兩週 內會 決定 是否 要 攻擊 伊朗 給予 各國 外交 解決 伊朗 核子 爭 端的 時間 但 21 號的 時候 就 已經 突然 發表 了 電視演 說 已經 進行 伊朗 三處 核子 設施 的 具體 轟炸 這是 197 年 伊朗 革命 以來 美國 首次 出動 了 空軍去 轟炸 伊朗 境內 的 主要 設施 那麼 川普 也 表示 這 一次 在 福爾多 使用 了 五名 到 六名 的 GPU 的 武器 巨型 鑽地彈 為 美國 首都 動用 這樣 的 一個 大型 碉堡 剋 星來 做 打擊 也 徹底 的 摧毀 伊朗 在 未來 幾年 有 做 任何 核子 建設 的 可能性 當然 如果 細看 資產價格 的 波動度 因為 以色列 股市 週日 有 開盤 可是 而現 在 以色列 股市 居然 連續 5 天 的 顯著 創高 是 連續 5 天 都 在 創下 歷史 新高 其實 從 203 年 當時 是 10 月 7 號哈瑪士 突襲 以色列 從 那個 時間點 往回 看 以色列 股市 的 總體 報酬 是 46% 甚至 比 同期 的 標普白 指數 40% 還要 表現 得 更 為 亮麗 今年 標普白 指數 漲幅 也 不過 5% 但是 以色列 TA125 指數 漲幅 卻 高達 16% 所以 這種 樂觀 情緒 的 背 後 似乎 也 意涵 著市場 上 當然 為 週一 可能 爆發 的 避險 情緒 開始 做 準備 開低 可能 不可避免 但開 完低 以 後 是否 會有 顯著 的 走高 就要 看 一下 伊朗 針對 荷姆茲海峽 所 採取 的 封鎖 禁令 到底 會不會 有效 的 實施 還是 講的 是 口頭 上 的 封鎖 但是 從 以色列 股市 來 看 似乎 市場 上 還是 以軍事 和 情報 的 顯著 戰績 來 做 正向 的 解讀 事實 上 我們 回過 頭來 看 從 這 一次 的 午夜 鐵 鎚 行動 美 軍 的 戰略 空襲 行動 以及 時間 表從 B 2 匿 蹤 轟 炸 機 本 來 是 從 美 國 本土 的 懷 特曼 空 軍 基地 來 起 飛 那 經過 空中 的 多次 加油 以後就 直接 進入 到 中東 戰區然 後 呢 轟炸機 完成 整合 以 後 基本上 而且 你 可以 發現 這 一次 的 行動 第一 很 順暢 第二 是 幾乎 有 60% 以上 的 B2 轟炸機 都 已經 啟動 了 主要 是 要擾 亂 對 手 以及 市場 上針 對 當前 B2 到底 在 什麼樣 的 一個 位置 的 追 蹤 那 這 一次 轟炸 的 三個 伊朗 的 核 設施 第一 個剛 才 提到 是 福爾多 這是 在 山區 底下 深埋 80 到 90 公尺 實際 規模 跟 細節 對 外 不 透明 不過 呢 現 在 看 起來 該 處 的 270 台 的 離心機 至少 有 60% 都 已經 具體 摧毀 了 那 第二 個 是 納坦茲 這是 伊朗 最大 的 用 農所 設施 距 離德 黑蘭 的 南方 大概 250 公里 那 也 一樣 有 非常 多 的 地上 和 地下 建築 最多 可以 容納 5 萬台 的 離心機 負責 開發 和 組裝離 心機 那現 在 可能 還有 一些 沒有 炸 完不過 也 被 埋 在 地底 了 所以 基本上 要 讓 伊朗 的 核子 計畫 再度 形成 大概 要 5 到 10 年 的 時間 那 第三 個 是 伊斯法罕 這是 在 伊朗 的 中部 是 該國 最大 的 核 研究 中心 之一 擁有 超過 30 名 的 科學家 那 以色列 在 第一波 轟炸 的 時候 其實 已經 做 的 不少 顯著 的 衝擊 了 那 這 一次 包括 轉換產 或者 包殼 的 工廠 都 受到 嚴重 的 重創 所以 這三個 區域 遭受 到 顯著 軍事 打擊 以後川 普在 昨天 也 發 了 貼 文說 我們 現在 已 經針 對 伊朗 採取 了 顯著 的 攻擊 那 接下 來遠超 於 今晚 所見 的 強硬 回擊 如果 伊朗 針對 美國 採取 任何 形式 報 復 的 話 簡單 來講 就是 我們 現在 已經 打 你 了 但是 如果 你 對 美國 採取 任何 形式 可能 是 美 軍 的 侵擾 等等 那麼 你 可能 遭受 的 衝擊會 比 昨天晚上 我們 對 於 你 的 空襲 還要 來 得 更 為 嚴重川普 也 盛 讚 以色列 軍方 的 表現 所以 後 續 我們 要 觀察 幾個 方向 因為 盧比奧 這 一次 也 在 週日 當中 公開 呼籲 中國 出口 中國 去 面 對 伊朗 當前 要 封鎖 荷姆茲海峽 的 禁運要 衝因 為 荷姆茲海峽 一方面 它 當然 對 於 全球 的 地緣 政治 造成 適度 影響 不過 因為 伊朗 現在 最大 的 原油 出口商 仍然 是 中國 所以 你 要 勸 葉良 不要 封鎖 那 當然 要 從 最大 的 買 主來 做 思維 所以 他 認為 北京 應該 要 介入 不過 從頭 到 尾 這 一次 在 以疫 之間 的 衝突 中國 市場 也 沒 有 扮演 多大 的 角色 到底 有 沒 有 能力 去 勸 阻 那 第二件 事情 這個 海峽 封鎖 他 到底 是 口頭 封鎖 還是 真實 封鎖 這種 封鎖 是 派 無人機 去 侵擾 還是 說 要 派 軍隊 在 海面 上 進行 封鎖 呢後續 我們 要 多 做 一些 觀察 那 目前 來 看 到底 市場 的 地緣 政治 是否 會持續 緊張 已經 不用 看 美方 了 美方 從川普 的 角度 來 看 軍事 力量 軍事 的 介入 最多 就 到 這邊 除非 有進 一步 的 報 復 行為 要不然 最多 就 打到 這邊 了 那 目前 就要 看 伊朗 的 反應 了 反而 面對 以色列 的 突襲 和 暗 殺現 在 他們 一定 是 躲 在 深居 的 地堡 當中切 斷 了 電子 通訊現 在 僅透過 親信來 傳遞 命令 以防 遭到 獵殺現 在 以色列 的 空襲 也 幾乎 癱瘓 了 德 黑蘭 摧毀 了 核 設施 所以 接下 來要 觀察 的 幾大 重點 第一 是否 會導致 伊朗 在 整個 中東 地區 的 影響力 大幅 萎縮 大家 仔細 想一想 從 19 年 以來 伊朗 是 透過 不管 是 哈馬士 或者 黎巴嫩 的 真主 黨 伊拉克 的 什葉派 的 民兵 或者 現在 比較 紅一點 的 葉門 的 胡塞 我莊 打造出 那種 橫軸中東 的 那種 軸心 勢力 結合 在 敘利亞 當時 的 軍事 部署 可是 到 205 年 伊朗 的 那種 影響力 已經 大幅 萎縮 了 第一 個 是 之前 真主 黨 的 領袖納 斯拉 被 以色列 給暗 殺 了 再 來 是 黎巴嫩 被迫 停火 了 敘利亞政權 已經 崩解 了 現 在 都 開放領 空給 以色列 了 阿馬斯 也 遭到 重創, 高層 幾乎 被 全殲。 胡賽 組織 雖然 跟 美軍有點 衝突, 但 也 無法 扭轉 大局, 都 是 做 一些 小型 的 火箭 彈 等等。 伊朗 現在 雖然 有 比 較 龐大 的 導彈 和 軍力, 但是 情報 很 明顯 被 滲透 了, 空防 也 癱瘓 等等。 所以 基本上, 伊朗 能夠 採取 的 反擊 是 有限 的 是不是 只是 一個 口頭 上 的 封鎖後續 我們 要 多 做 一些 觀察不過 呢 我們 也 知道 伊朗 如果 要針 對 美軍來 採取 侵擾 還是 有 機會 的 他 不見 得 打 得到 但是 會 讓 人家 疲 於 奔命 我們 看到 這張 圖表是 美國 在 中東 的 軍事 基地 基本 都還 算是 在 伊朗 的 彈道 飛彈 的 射程 範圍 不 一定 打 得到 但是 會 造成 你 壓力 無論 是 卡達 的 空 軍 基地 科威特 的 沙烏地 阿拉伯 多個 基地 甚至 像是 約旦、 伊拉克、 敘利亞 的 設施 大概 都 在 30 到 10 公里 的 射程 範圍 之 內 所以 後 續 還是 要 觀察美國 有 5 萬名 軍隊 都 在 中東 其中 駐 軍 最 多 的 就是 科威特 也 離 伊朗 相對 比 較 近 其他 像是 卡達 和 巴黎 大概 有 90 人 阿聯酋 有 50 人 伊拉克 有 40 人約旦 有 380 人沙 烏地 阿拉伯 有 230 人 土耳其 有 1830 人 所以 其實 整個 中東美 軍 算是 很多 只要 有 任何 顯著 的 衝擊 美方 都 會 採取 更進 一步 的 報 復 性 措施 可是 我們 回過 頭來 看 伊朗 封鎖 得 了 赫姆斯 海峽 嗎 它 下 得 了 市場 但會 不會 因此 而害 到 自己 呢 如果 從軍事 角度 來 看 伊朗 或 許能夠 在 短期 內用 那種 海上 布雷 或者 小型 的 快艇 或者 像是 無人機 或者 飛彈 來 進行 騷擾 但 美國海 軍剛 才 也 提到 了 在 整個 地區 中東 其實 部署 是 非常 充足 的 它 有 能力 迅速 的 掃雷 和 反制 那 更 重要 的 事情 是 伊朗 如果 真的 去 封鎖 海峽 是不是 會面 臨 整支 海 軍 被滅 的 風險 呢 剛才 提到 盧比奧 已經 在 媒體 上 警告 了 這是 一場 自殺 性行 動 如果 他嘗試 的 去 封鎖 荷姆茲海峽 的 話 所以 如果 川普 的 底線 真的 是 我們 過去 所 提到 的 就 全球 的 通 膨 不能 說 到 大宗 資產油價 的 起漲 這個 是 川普 最 在乎 的 如果 以色列 跟 伊朗 打 一打 去 這個 互設 飛彈 其實 也 都 還好 重點 是 不能 引起 油價 的 顯著 上 漲 伊朗 是否 會 採取 相對性 的 措施 舉例 來 說 像 在 昨天晚上 我們 看到 有 一艘 油輪 在 赫姆斯 海峽 中 航行 航行 到 一半 英國 騎 的 油輪 在 空襲 消息 公開 以 後 就 立即 掉頭 就 馬 上 跑出去 了 可是 後 續 又 有 很多 的 油輪 開始 進行 運行 好像 沒有 受到 這 一次 的 侵擾 影響 雖然 從 賭盤 polymarket 民調 來 做 觀察 到底 現在 荷姆 斯海 峽在 7 月 前 封鎖 機率 是 多 高 呢 50% 但現 在 其實 已 經達 到 了 口頭 封鎖 實質 封鎖 到底 為何 呢 現在 荷姆 斯海 峽 每天 大概 有 205 萬桶 的 石油 和 石油 產品 會 經過 此運輸 相當 於 全球 海運 石油 量 的 三分之一 可是 如果 細看 你 會 發現 大多 數 這 一些 由 伊朗 本地 所 出口 的 原油 其實 是 出口 給中國 的 煉油 商中國 的 煉油 商現 在 出現 兩個 有趣 的 跡象 第一 個 是 照理 來 講應 該 是 中國現 在 最 緊張 所以 中國 有 最大 的 壓力 必須 要 說服 伊朗 不要 進行 赫姆斯 海峽 的 封鎖 但 第一 中方 沒有 做 太 多 的 表態 第二 中方 的 煉油商 也 沒 有表現 出 恐慌 因為 如果 我們 仔細 觀察 這張 圖表是 中國內 石油 的 庫存 已經 創下 歷史 記錄 1.8 億桶 這是 蠻 大 的 緩衝 空間 加上 也 不是 中國 所有 的 石油 都 來 自 於 伊朗 尤其 在 山東 地區 的 私人 煉油 廠現 在 大概 是 3.5 億桶 所以 中國 必須 這樣 講因 為 中國 經濟 可能 表現 不是 特別 好 石油 的 庫存 比 想像中 還要 來 的 多 非常 多 所以 第一 就算 封鎖 了 短期 內 可能 也 不會 大幅 的 影響 到 中國 能源 資產 壓力 的 變化 那 第二 當前 的 中國煉 油廠 開工率 是 45% 這是 過去 三個 月 以來 的 低點 也 就 代表 著 這個 伊朗 原油 供應 就算 中斷 了 到底 中方 是不是 有 如此 大 的 壓力 使得 必須 要 逼迫 伊朗 趕快 進行 解封 所以 後 續 我們 就要 觀察 幾 大方向 整個 25 年 的 原油 庫存 就是 比過 去 幾個 季度 還來 得 高 所以 很多 人 的 想法 是 反正 美國 已 經頁 岩油 自產 了 所以 雖然 原油 價格會 引起 通 膨 可是 真正 並不會 有 那種 戰略 能源 儲備 的 問題 但是 中國 的 話 壓力 就 很大 不過 看 起來 中國 原油 也 有 一點過 剩 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上 就 有 更 進 一步 的 聯想 就是 似乎 從 中國 美國 伊朗 以色列 從 雙方 的 角度 來 看 似乎 都 可以 採取 相 對 應 的 態度 當然 這不 代表 說 因為 伊朗 供應給 中國然 後 中國 沒有 那麼 大 的 一個 需求 中國 又 不是 比敵 對 多 所以 優勢 的 風險 就 完全 解除 畢竟 主要 出口 的 是 一 回事 但是 大宗 資產價格 的 變化 又 是 另外 一 回事 當時 19 年 伊朗 攻擊沙 烏地 阿美 的 設施 那樣 的 突襲 也 曾經 造成 單日 油價 20% 的 油價 飆漲 但是 只是 說 到底 他 採取 的 這種 禁運會 多 嚴重 這種 低 機率 但是 高衝擊 的 尾端 風險 到底 會 影響 有 多 大 值得 大家 多 做些 留意 不過 總 的 來 看資 本市 場看 起來 想要 嘗試 的 做 一次性 反應 這件 事情 就 到 此 為止 雖然 他 有 封鎖 但 也 不會 真的 封鎖 雖然 美方 會持續 關注 但是 也 不會 採取 更進 一步 的 動作 那 以色列 雖然 想要 徹底 的 改變 伊朗 的 政體 政權 不過 看 起來現 在 的 進度 也 就 到 現在 為止 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 也 許對 於 資 本市 場的 衝擊 相對 而言 可以 告一段落 反而 是 我們 要 觀察 的 是 美方 內部 的 態度 會 不會產生 演變 我們 過去 提過 這個 之前 大家 不是 常常 看到 拜登 或者 賀錦麗 常常 講說川普 如果 他 當選 就 會 引發 WorldWarIII 開啟 潘多拉 的 核子 當然 這 一次 川普針 對 伊朗 的 空襲 摧毀 了 相關 的 核設 施的確 算是 巨大 的 成功 可是 現在 美方 跟 以色列 的 利益 到底 是不是 一致 納坦雅 胡 更 想 做 的 是 推翻 伊朗 政權 而川普 更 想 做 的 是 靠 壓力 來 使 伊朗 屈服 伊朗 如果 選擇 強烈 反擊 就 有 可能 迫使 川普 升高 戰勢 變成 全面 戰爭 但 如果 伊朗 只是 象徵性 的 報 復 川普 或許 就 能夠 宣稱 任務 完成 最 後 這場 戰爭 再 往 下 延伸 就 變成 以色列 要 重新 回到 角色 當中 以色列 是否 要 把 戰爭 再度 的 弄 大 所以 後 續 我們 觀察到 即便 川普 已經 對 於 伊朗 採取 了 軍事 行動 可是 你 看 共和 黨內部 的 黨 內 的 鷹 派 和 那種 孤立 主義者 的 辯論 就 在 持續 當中 就 很多 鷹 派 是 希望 可以 長 期 介入 伊朗 問題 徹底 的 推翻 這 一次 的 伊朗 政權 其中 我們 過去 提到 的 比 較 鷹 派 的 參議員 TedCruz 之前 他 還上 了 那個 TuckerCarlson 的 節目還 激烈 交鋒 兩個 人互 罵 他 以 顯示 中 那種 美國 右派 也 沒 有 想像中 那麼 團結 就 大家 針對 海外 的 這種 做法 針對 海外 的 佈 局 基本上 還是 採取 相對性 不 太 一樣 的 這種 做法 一個 鷹 派 就是 想要 推翻 伊朗政府 但 另外 一個 就是 MAGA 派 為 什麼 要 去 摻 和 中 東事務 呢 我們 不是 更應 該 先 聚焦 自己 的 經濟 問題 嗎 比如 說 我們 來 看 一下 片段 當中 所 引發 的 一些 爭議 那會 發生 什麼 事 呢? 順帶
一提 這裡 有 多少 人住 在 那裡? 我 完全 不 知道 那裡 的 人口 完全 不 知道? 沒有 我
完全 不 知道 那裡 的 人口 你
不 知道 那裡 的 人口?
有 多少
人住 在 那裡? 92 萬人 那 你 怎麼 不 知道? 我 不會 在 那裡 記錄 人口 表格 那 是 相當 重要 的, 因為 你 正在 喊求 政府 的 破壞 那 為 什麼 是 相當 重要? 無論 是 90 萬人, 80 萬人, 10 萬人, 為 什麼 是 相當 重要? 因為 如果 你 不 知道 這個 國家 的 一切 我 沒 有 說 我 不 知道 這個 國家 的 一切 那 你 覺得 伊朗 的 族群 是 什麼? 他們 是 土耳其人, 主要 是 希臘人。 你 根本 不 知道 什麼 是 伊朗。 我 不是 特克 爾 · 卡爾森 的 伊朗 專家。 你 是 一個 叫川普 政府 的 參議員, 你 根本 不 知道 伊朗 是 什麼 國家。 這
影片 最具 代表性 的 兩個 爭議 的 有趣 片段 一個 就是 Cruz 坦承 自己 不 知道 伊朗 的 人口 數然 後 也 無法 回答 伊朗 的 族群 問題 那 這 Carson 就 質疑 說 你 要 推翻 一個 政府 你 對 這個 國家 好像 一無 所知 這 是不是 有點 重到 203 年 當時 伊拉克 戰爭 前 的 那種 的 辯論 你 像 Carson 他 就 特別 了解 他 說 自己 是 伊拉克 戰爭後醒 來 的 一代 很多 共和 黨人 都 支持 伊拉克 戰爭 但是 後 來 發現 美國 在 情報 在 評估 在後果 上 是 全盤 失敗 造成 無法 抹 去 的 代價 那 他 的 質疑 其實 有 很多 人 的 心情 都 是 如此 為 什麼 會 有 MAGA 派成 為 共和 黨當 中 的 新 主流 就是 大家 知道 政府 並 不是 無所 不知 的 掌握者 而是 一群 在 不 懂 局勢 下 誤導 人民 的 人 所以 很多 人 就 不 太 相信 中央 情報局 提供 的 情報 空 拍圖 或者 衛星 資料 因為 當年 一直 在 找 著大規模 殺 傷性 武器 最終 發現 不 存在 這場 戰爭 讓 美國 投入 了 大量 資源 也 有 40 名美國 軍人 上身 所以 這場 錯誤 其實 也 改變 了 共和 黨 當時 的 體制 催生出 那種 反 建制 派 懷疑 外交 和 國安 菁英 的 那種 MAGA 派 如果 打 下去 導致 伊朗 政權 垮台 繼任者 搞不好 更 激進 那美國 又 要 付出 什麼樣 的 一個 代價 呢 所以 後 續 觀察 了 兩個 方向 一個 是 伊朗 所 採取 的 報 復 性動作 有 多 強大 是否 有大到 美方 必須 重新 介入 那 第二 是 美國內 的 鷹 派 他 的 聲浪 是否 能夠 因此 越來 越 小 如果 沒有 那 反而 川普所 感受 到 的 壓力 就 會 越來 越大 畢竟 他 必須 在 MAGA 派 和 傳統 建制 派 當中 取得 平衡 不過 這些 事情 我們 也 看得出 來 你 會 發現 這個 人類 總 是 會 以 預設 的 勝者 作為 總習 慣 就 人類 的 總習 慣 是 預設 會 有 哪 一個 勝者 勝出 像 這 一次 美國針 對 伊朗 的 空襲 當中 當然 表面 上 是 美國贏 了 成功 摧毀 了 伊朗 的 核 設施 而且 展現 了 軍力 震懾 對 手 也 讓 川 普在 短期 內 的 民調 獲得 那種 強勢 領導 的 形象 不過 這當然 是 戰術 上 的 勝利 因為 油價 還沒跌 回來 還在 70 多塊 每桶 所以 真正 的 全面性 的 勝利 戰略 上 的 勝利 是 必須 在 9 月份 聯準 會 降息 之前 讓 油價 趕快 回跌 至少 短期 內 這個 油價 已 經漲 上去 了 只是 沒有 想像中 的 爆噴 而已 至於 伊朗 被 打 回 原形 已經 是 常態 對 一個 長 期靠 受害者 敘事 那種 維 繫 的 統 治 的 神 權 政 權 來 看 遭受 空襲 也 不見 得 百分之百 是 失敗 反而 是 一種 政治 資產 可以 以此 來 強化 內部 的 團結 正 當化 對 外 的 強硬 鞏固 和 俄羅斯 和 中國 那種 反美聯盟 的關 係 所以 軍事 上 是 輸 了 但 你 覺得 政權 是否 有 大幅 鬆 動 呢 值得 觀察 中方 看起 來 好像 荷姆茲海峽 的 封鎖 對 中國 是 壓力 最大 的 畢竟 伊朗 是 主要 供應國 但是 實質 上 在 中國 內部 的 石油 庫存 壓力 也 很大 他 可能 也 沒 有 什麼 太大表態 的 需要 反而 能夠 趁 局勢 緊張 當中 適度 的 削 一些 庫存 所以 無論 我們 看到 外界 急著 去 找出 誰 是 贏家 誰 是 輸家 的 時候 你 會 發現 真正 的 國際 政治 問題 都 不是 誰 是 勝者 而是 誰 輸少 了 誰 最 懂得 觀望 這場 明朗 的 對 抗當 中 你 會 發現 勝者並 不是 在 情 報裡 我們 要過 兩個 月 以後才 知道 尤加 到底 回跌 了 沒 有 到底 誰 才 是 本輪 戰爭 當中 最大 的 受惠者 所以 有 時候 我們 還是 要 這樣 講人類 總是 習慣 去 預設 一個 勝者 作為 主軸 但是 很多 時候 真正 的 分析 並 不是 這樣子 的 之前 有 一個 很 經典 故事 他 講說 西班牙人 不是 很 喜歡 牛丸 嗎 就是 每 一次 鬥牛 結束 以 後 通常 都 會 把 鬥牛 的 牛 的 膏丸 割下 來 吃 有 一天 有 一個 西班牙人 到 餐廳 去 訂購 牛丸 餐廳 服務 生就 說 你 付訂 金 明天 給你 第二天 這個 人來 取牛丸 發現 這個 丸 很小 就問 這怎麼 那麼 小 服務生 說 先生 不是 每 一次 都 是 牛鬥輸 了 今天 是 鬥牛士輸 了 人類 總是 習慣 去 預設 有 一個 勝者 作為 主軸 把 勝利視 為 一種 線性 的 戲劇情 的 推演 彷 彿 好像 市場 當中 就 只會 有 一個 贏家 但後續 我們 要 仔細 觀察的極 大方向 美國 在乎 的 是 通膨對 於 伊朗 而言 在乎 的 是 政權 穩固 對 於 中方 而言 你 說 到底 石油 的 影響 是否 會 對 於 中國 經濟產生 重大 傷害 庫存 也 是 高 的 嚇人 三個 月 不 進口 伊朗 的 原油 可能 都 沒 有 太大 的 影響後續 我們 再 多 做 一些 關注 不過 對 於 美國來 看 的 話 最 重要 的 原油 價格現 在 布蘭特 原油 價格 每桶 還在 76 西德 州 也 大概 在 70 塊 以上 所以 油價 的 壓力 其實 還是 相 對 大 的 油價 上禮 拜 是 上 漲 了, 但 也 沒 有 想像中 漲 這麼 離譜 布蘭特 原油 漲 了 3.6%, 希特勒 原油 漲 了 2.7% 當然, 按照 目前 投行 的 報告 都 認為 一旦 和平 之海峽 遭到 實質 封鎖 以後油價 隨時 都 有 可能 突破 10 美元 我們 後 續 當然 要 看 一下 市場 心理 情緒 的 傳導 為 何不 過 到底 針對 整個 石油 價格 的 變化 而言 到底 是否 一個 是 一個 介入 的 空間點 等同 於 在 對 賭 短期 的 市場 情緒長 期 投資者 不應 該 參 與 第二件 事情 是 石油 和 金融 資產 的 一個 本質 的 差異 在 於 石油 是 不產生 任何 現金流 的 它 沒 有 股息 它 沒 有 利息 做 支撐 而且 技術 進步 和 替代 的 效應 也 限制 了 價格長 期 的 上 漲 空間 所以 儘 管 石油 價格 在 短期 內 可能 劇烈 波動 可是 你會 發現 從 中長 期 150 年 格局 來 看 石油 的 實質 年 報酬 率 只有 0.5% 遠低 於 美股 的 6.58% 和 美債 的 1.87% 黃 金 都 有 0.7 黃 金 都 跑贏 石油 了 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 一個 大宗 資產 它 只有 心理 情緒 的 傳導並 沒有 任何 長 期 持有 的 空間給 投資 朋友 多多 的 思考 但是 現在 美國 所 面臨 的 通膨它 是 算是 三重 交錯 的 第一重 是 我們 剛才 提到 的 中東 短期 的 地緣 政治 緊張 必須 要 讓 油價 趕快 回跌 至少 回跌 到 4 月 5 月 左右 的 水準 也 就是 70 美元 每桶 以下 第二 個 通膨影響 的 因此 來 自 於 關稅 的 預期 再過 兩週 關稅 協議 就要 出爐 了 時間 線 就要 到 了 我們 如果 觀察美國 和 歐盟 最近 正在 敲定 一項 涵蓋 多項 非關 稅貿易 紛爭 的 草案 協議 內容觸 及 到 了 數位 市場 法碳 關稅 或者 船舶 的 製 造 能源 出口 等等 雙方 是 盡量 避免 在 7 月 9 號 美方 的 最後關稅 之前 避免 全面性 的 衝突 不過 呢 這項 協議 當中 遇到 了 相 對 大 的 挑戰 第一 就是 各國 幾乎 已經 確定 在 7 月 9 號 以前 都 還來 不及 各國統 一共 識向 歐盟 執委會 來 做 提出 所以 它會 形成 比較 大 的 時間 壓力 歐盟 的 國家實 在 是 太 多 了 那 歐盟 雖然 討論 在 航運 政策 上 向 美方 來 同步 對 中國 傳貨 刻意 限制 但是 雙方針 對國 防產業 鏈 的 購買 那 都 是 明年 財年 各國 政府 的 擴張 規模 是否 能夠 藉由 歐洲 歐盟 執委會 的 討論 以 後 直接 分配 給各國 說 你 明年 要 買 多少 的 國防 採購 感覺 是 有點 難度 的 所以 雙方 看 起來 有點 壓力 但是 至少 從非 關稅 貿易 壁壘 彈出 了 一個 方向 那 第二 就是 日本 這次 是 金融 時報 的 專題 日本 參議院 因為 已 經要 倒數 一個 月 了 那 為 了 穩定民調 你 發現 石破茂 最近 越來 越強 硬 了 居然 取消 了 原本 跟 美國 在 7 月 1 號所 訂定 的 2 加 2 安全 對話 原因 是 因 為川普 政府 這次 要求 對 於 日本 的 防衛 支出 從 原本 的 3% 佔 GDP 的 比例 提高 到 3.5% 那 已經 引發 了 日本 內部民眾 的 不滿 那 大家 知道 看 一下 石破茂 民調現 在 才 多少 現在 才 20% 當時 他 在 203 年 的 時候 基本上 還高達 38% 左右 的 支持率 現在 只有 20% 雖然 也 沒 有 比 23 年 24 年 那 一波 的 米 價暴漲 還要 來 的 衝起 來 的 大 不 過現 在 民調 肯定 也 不 高 尤其 不 支持率 已經 高達 5% 左右 了 所以 如果 這 一次 的 對 話 造成 爭議 就 日方 答應 了 針對 美方 擴大進 一步 的 國防 開支 的 話 一定 會 影響 到 自民黨 選情 的 所以 反而 就是 暫緩 會 談 等 我們 參議院 選舉 結束 以後再 說 這件 事情 也 彰 顯著 這是 美方 的 訊息 有 時候 釋出 的 比 較 強勢 反而 會導致 各國 的 民意 反感 在 選票 的 壓力 底下 你 看 很多 執政黨 就 不得不 採取 相對強 硬 的 立場 舉例 來 說 你 看過 去 幾個 月 各國 的 選舉 當中 很多 左派 政黨後來 都 當選 加拿大 的 卡尼 澳洲 的 阿爾巴 尼斯 南韓 的 李在民 第一 個 都 是 左派 第二 個 這幾人 對 於 美國 所 採取 的 立場 相 對 於 當時 的 執政黨 或 在野 黨相 對 而言 都 比 較 強硬 一點 比如 說卡尼 就 很 明顯 杜魯道 民調 都 已經 那麼 差 了 他 都 還能夠 勝選 李在明 也 是 相 對 於 右派 整體 所釋 出 的 政策 氛圍 都 是 這個 協議 不能 夠太過 倉促 我們 必須 以南 韓的 人民 利益 作為 主要 考量 這一類 的 日本 現在 在 選票 的 壓力 底下 也 被迫 要 走出 這樣 的 一個 路線 事實 上 我們 要 清楚 知道 的確 GDP 上 調到 3.5% 左右 的 國防 支出 對 於 日本 壓力 是 很大 的 日本 財政壓力 比 各國 都 大 因為 它 是 全球 日本 國債 的 發行量 佔 GDP 比值 來 最高 的 接近 30% 24 年 日本 的 GDP 明目 是 609 兆 日圓 整體 的 內閣 核定 的 財年 的 政府 支出 是 15 兆 當中 醫療 長 照 和 社會 福利 支出 大概 就 佔 了 40 兆 左右 幾乎 完全 無法 做 調動 因為 這個 是 日本社 會 的 算是 穩固 的 最 重要 的 來源 那國債 利息 也 逃不掉 28 兆 日圓 那 現行 的 國防預 算是 8.7 兆 佔 GDP 大概 是 1.42 你 提升 到 2% 都 有 一點 壓力 了 現 在 要 提升 到 接近 20 多兆 那 對 於 美國 或 對 日本 的 財政壓力 來 看 那 似乎 也 擠 不出 這麼 多 的 錢 所以 後 續 我們 要 觀察 的 幾 大方向 第一 就是 是否 由 於 各國 內部 陸續 都 有 一些 選舉 即 將產生 在 選舉 之前 對 美方 態度 的 強硬 反而 成為 了 市場 總 趨勢 尤其 日方 到現 在 為止 在 汽車 關稅 仍然 不願意 放手 因為現 在 汽車 關稅 並不在 對 等 關稅 談判裡頭 它 是 另外 一層 談判 也 就是 美國 的 25% 已經 向 外課 徵的 關稅 但 日本 沒有 在 把 這一項 議題 納入 到 對 等 關稅 之前 似乎 也 走 不 下去 雙方 還是 非常 明顯 的 卡關 的 狀態給 投資 朋友 多 多一些 思考 這是 第二 層通 膨的關 係 第三 層 通膨是 我們 過去 所 跟 投資 朋友 提到 美國 這 一次 ICE 大規模 的 非法 移民 的 驅 逐行 動 雖然川 普後續 頒布 了 行政命令 即將 招募 更 多 的 合法 移民 到 美國 本土 來 緩解 勞動力 市場 的 供給 稀缺 可是 短期 內 的 薪資上 漲 看 起來 也 下 不太去 所以 中東 的 局勢 再 加上 關稅通 膨 的 預期 以及 最 後 非法 移民 所 造成 的 勞動力 薪資 的 上 漲 都 形成 7 月 8 月 通膨產生 極大 壓力 和 僵局 的 主要 原因 在種 效果 底下 我們 看到 在 最近 像是 戴利 或者 美國 部分 的 聯準 會 的 主席 都 發表針 對 當前 通膨市場 不確 定性 的 想法 所以 你 像 聯準 會 的 戴利 認為現 在 就業 市場 其 實表現 很 不錯 我們 應該 要 等到 秋季 再來 降息 可能 會 更 為 適當 陸續 釋出 一些 相對鷹 派 的 氛 圍給 投資 朋友 多 做 一些 思考 我們 看到 世大 指數 的 表現 跟 投資 朋友 多 做 一些 追 蹤 道 瓊 位 指 數 上 漲 5.08% 3 衰衰 為 206 點標 普 下跌 13.02% 衰衰 為 5967 點納指 下跌 98.051% 衰衰 為 1947 點倍 半 下跌 39.075% 衰衰 為 5211 點其實 就算 沒有 中東 問題 這乖 離 也 拉 的 很 高本來 就 應該 要 休息 一下 事實 上 如果 我們 從 QQQ 或者 SPY 追 蹤 每股 大型 權值 股 的 ETF 來 做 思維上 禮拜 幾乎 就 已經 脫離 了 本輪 的 上行 趨勢線 基本 就 在 高位 開始 震盪 了 所以 第一 個 就 看 乖離 下修 幅度 是否 採取 以 盤代碟 的 方式 來 做度過 那 第二 呢 是 全球 今年 各大資產績 效表現 還是 非常 亮麗 但是 同樣屬 於 風險 和 避險 資產 同步 上行 區間 漲幅 最亮麗 的 還是 黃 金資產 今年 漲幅 是 高達 28.1% 說明 市場 避險 情緒 還是 很濃 啊 可是 呢 我們 看到 第二名 的 歐亞 股市 漲幅 也 高達 16% 似乎 表現 也 不差 那 其他 我們 看到 比特 幣的 部分 今年 漲幅 有 10% 不過 短期 內 跌破 了 10 萬 美元 關卡 其他 大宗 資產 部分 今年 是 靠 油價 的 拉動 又 上 漲 了 8 .% 所以 很 神奇 避險 資產價格 也 在 漲 風險 資產價格 也 在 漲通 膨大 宗資產 價格 也 在 上 漲 這是 非常 神奇 的 一件 事情 都 沒 辦法 確認 今年 到底 是 一個 大牛年 大熊 年 還是 現在 市場 上 是 一個 同步 風險 資產 和 避險 資產 同步 上前 的 區間 那 至於 其他 資產像 短期 國庫券 QQQ 或者 總體 債券 BNDSPYBNQREITS 等等 整體 而言 今年 都 是 收漲 的 今年 收跌 的 一樣 只有 三個 資產 一個 是 特別 股一個 是 美國 中型 股一個 是 美國 小型 股 所以 從 股票 部位 來 看 的 話 中型 股 小型 股收 跌 以外 其實 今年 大多 數資產 都 還是屬 於 正 報酬 那 就 讓 美國 股市 有 更 多 回調 空間 了 因為 今年 你 不 看 4 月份 其實 今年 表現 其實 不差 你 就 直接 從 1 月 一路 看到 6 月 中間 波動 不 看 今年 其實 總體績 效來 看 並不差 如果 是 以 全球 股票 市場 來 做 思維 你 會 發現 以開 發市場 整體 而言 平均 漲幅 是 高達 17.4% 如果 去除 美國 整體 股市 高達 15.3% 在 這樣 的 一個 效果 底下 其實 各國 股市 都 有 更 多 估值 回調 的 空間 當然 整個 戰爭 所 引發 的 股票 市場 回檔 過去 來 看 這 一次 並沒有 太多 明顯 的 出現 但 如果 後 續 真的 有進 一步 利空 的 發酵 那 我們 要 承 認過 往 的 經驗 都 是 只要 地緣 政治 恐慌 只要 沒有 波及 到 美國 股市 美國土 本身 都 是 一個 極佳 量力 的 買點 那 這次 最大 的 問題 在 於 可是 每股 沒跌 多少 有 跌 的 話 那 當然 是 好 買點 問題 是 他 並沒有 因為 中東 戰事 而 有 多 大 的 市場 壓力 跌幅 事實 上 我們 按照 過往 經驗 壓力 比 較 大 的 大概 就是 二戰 珍珠港事件 跌幅 20% 北韓 入侵 南韓 的 韓戰 跌幅 13% 伊拉克 入侵 科威特 跌幅 17% 不 過後續 如果 仔細 觀察 通常 就算 時間 長 一點 的 珍珠港事件 一年 以內 他 也 收 復 了 失土 了 北韓 的 部分 82 天 伊拉克 入侵 科威特 189 天 至於 其他 的 那些 慕尼黑 慘案 熟睡 日戰爭 大概 都 是 一周 到 四周 左右 就會 陸續 的 收 復 失土 也給 投資 朋友 多 做 一些 思維 那 當然 從 整個 行情 過程 來 看 大家 可能 更為 關注 在 本 中 聚焦 其實並 不是 我們 看到 的 中東 問題 尤其 對 台北 股市 來 看 有 兩大風險 第一 大 的 觀察 重點 在 於 這次 市場 持續 傳 出訊息 美國 準備 或者 說釋 出訊息 根據 華爾街 日 報導 即將 撤銷 台灣 韓國 晶片 廠 的 中國 的 豁免 令 那麼 南京 廠 這件 事情 就 產生 了 極大 壓力 也 許陳 同志 不會 受到 太大 影響 但 是否 必須 要 採取 相 對 應 的 規則 的 改變 這是 值得 思考 的 第一件 事情 那 第二 個 大家 比較 關注 的 是屬 於 特斯拉 TeslaRoverTaxi 在 昨天 已經 正式 在 德州 做試 營運 那 在 試營運 的 過程 當中 其實 大概 只有 10 輛 左右 每輛車 都 配有 一個 安全 員 坐在 副 駕駛座 所以 基本上 儘 管 馬 斯 克 在 社交 媒體 上 炒作 熱度 但是 現在僅 開放 一 小群 的 社群 的 媒體 意見 領袖 來 做 使用 主要 就是 不 希望 被 大家 抓到 辮子 就 因為 Waymo 已經 上架 很多年 如果 這次 搞不好 大家 對 於 特斯拉 的 股價 造成 巨大 衝擊 的 話 他 也 擔不起 所以 這次 比較 謹慎 的 做 推出 不過 看 起來 整體 營運 效果 還 算是 不錯 那 第三 個 重點 在 於 下半年 遇到 的 最大 挑戰 已經 開始 陸續 出現 了 那 就是 上半年 極度 亮麗 的 訂 單表現 從 整個 臺 灣 5 月份 的 外銷 訂單 這 一次 已經來 到 579 億創 下 歷史 新高 了 那 大家 也 看到 了 過去 4 月 3 月 都 是 往 歷史 新高 的 方向 來 做 邁進 這裡 就 隱含 著 下半年 開始 會 有 一點 比 較 大 的 擴層 壓力 關稅 談成 了 會 有 壓力 關稅 談 不成 壓力 可能 都 沒 這麼 大好 畢竟 那 就 可以 一直 囤貨存 下去 可是 現在 出口 出 了 這麼 多貨 必須 要 意識 到 整個 庫存 壓力 的 循環 開始 慢慢 的 浮 現給 投資 朋友 多 做 一些 思考 那當然 投資 朋友 如果 更多興趣 因為 我們 下禮 拜 六 就是 我們 財經 號角 第二季 的 聽 友會來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 我們 過去 通常 每一個 季度 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 做 一些 檢討 直播 主要 是 分享 市場 動態 個 人 的 實際 觀點 都 會 在 我們 的 訂 閱系統 當中 和 聽 演會 當中來 做 分享 短期 波動 都 會 變來 去 但 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 也 許中 東戰事 或者 短期 Robotics 的 推出 等等 議題 它 都 只是 在 景氣 循環 當中 的 每 一個點 但現 在 我們 可能 要 看 一下 這條線 牛市 在 今年 10 月份 就 即 將要 走 滿三週 年 在 這樣 的 一個 效果 底下 搭配 著庫 存循環 的 指標 不管 是 緊急 信號 燈 領先 指標 是不是 意涵 著 不管 接下 來 行情 能夠 推得 多遠 我們 可能 都 在 行情 的 末 半段 當中給 投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看板 順利 操盤 愉快
