2025/6/5(四)川習難通話 美股還能漲?馬斯克怒批稅改法案 特斯拉沒戲?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 6 月 5 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 許廷浩 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 美國 股市 多天 漲跌 互見 不過 標普 50 指數 還是 小幅 走高 道瓊則 是 小幅 走低 現在 可以 觀察 的 是 美國 股市 不管 是 標普 還是 納指 基本 在 5 月份 都 已經 創下 了 23 年 1 月份 以來 的 最大 單月 漲幅 基本上 陸續 都 已經 回到 今年 的 正報 酬後續 能否 挑戰 歷史 新高 我們 就要 看市場 上 是 如何 進行 不管 是 利空 轉 利多 的 解讀 還是 利多 轉為 更 大 利多 的 解讀 畢竟 市場 的 樂觀 情緒 的確 正在 陸續 歸來 不過 市場 上 還是 要 取決 於 整體 不管 是 對 等 關稅 的 談判 進度 還是 美中 之間 的 對 話 這 一次 川普其實 在 這次 的 貼 文上 已經 暗示 大家 似乎 似乎 跟 中國家 主席 習近 平 的 談話 目前 看起 來並 不是 這麼 的 順暢 甚至 連雙方 的 通話 都 還沒有 達 到 另外 一方面 這 一次 的 小 飛農 ATP 數據 也 顯示 美國 5 月份 的 民間 企業僅 增加 3.7 萬個 就業 這跟 昨天 我們 聊到 的 職位 空缺 數就 有點 脫節 了 這是 兩年 來 最少 的 所以 是否 意味著 在 關稅戰 這段 時間 我們 看到 的 ISM 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 還 是 我 們 看到 的 短期 內 的 通膨數 據 或者 說 市場 的 總體通 膨 預期 以及 短期 內 的 就業 數據 都 已經 開始 陸續 出現 了 脫節 現象 就 好像 一季度 經濟 根本 也 不太差 可是 由 於 三月份 的 瘋狂 囤貨 GDP 居然 轉為 負值 而 隨著 四月份 這個 時候 市場 的 進口量 大幅 減少 反而 造就 了 GDP 的 顯著 走高 但 不管 怎麼 說 最近 我們 觀察到 的 跡象 就 變成 數據 高 於 預期 那 股市 就 漲 嘛 數據 低 於 預期 也 漲 談判 成功 也 漲 談判 破裂 還是 漲加 關稅 要 漲 不加 關稅 鋼鋁 已 經加 去 了 也 一樣噴 所以 就 變成 多頭 回過 頭來 看多頭 就是 利多 大漲 利空 就是 利空 進出 在 空頭 的 時候 利空 會 大跌 但是 利多 就是 利多 進出 結果 你 看到 美國 股市 台北 股市 就 這樣子 默默 的 金金 漲 了 回來 所以 有 時候 我們 還是 這樣 回過 頭來 看多頭 的 時候 所有 訊息 都 變成 利多 空頭 的 時候 所有 訊息 反而 都 變成 利空 了 我們 回過 頭來 看 今年 如果 是 以 美國 股市 標普拍 指數 來 做 觀察 今年 以來 基本上 還是 受到 顯著 成壓 可是 呢 在 今年 6 月份 左右 已經 回到 正 報酬, 而 距離 歷史 新高 也僅 只 剩下 2% 的 距離, 如果 細看 205 年 7 大巨頭 的 表現, Meta 漲幅 高達 10.7%, 其他 微軟漲 了 9.6%, Alphabet9.1%, 標普白 指數 漲幅 已經 超過 1% 今年 以來 報酬, 那現 在 少數 還在 收跌 的 只有 三大 科技股 一個 是 Amazon 跌 了 6 .% 第二 個 是 蘋果 跌 了 19% 特斯拉 跌 了 14.2% 那麼後續 就要 觀察市場 的 終端 投射 一個 是 深陷 於 關稅戰 的 蘋果 另外 一個 就是 這 一次 已經離 開鬥局 的 馬 斯克 他 所 領導 的 特斯拉 能否 在 歐洲 的 汽車 市場 能夠 否極 泰來 跟 投資 朋友 多 多些 觀察 首先 我們 看 的 是 經濟 數據 這 一次 在 觀察完 ISN 製 造 業 PMI 和標 普 製 造 業 PMI 出現 分歧 以後在 服務業 PMI 也 出現 了 顯著 的 分歧 情況 如果 觀察 的 是 標普 服務業 PMI 在 5 月份 是 飆升 到 了 53.7 這比 市場 預期 的 52.3% 還要 來 得 高, 甚至 比 4 月份 的 50.8% 都 還要 來 得 亮麗, 是 今年 第二 高 的 水準。 所以 如果 是 看 標普 服務業 偏埃, 美國 服務業 正在 大好, 而且 開始 拐頭 上 彎。 可是 如果 細看 RACN 的 服務業 指數, 則是 下滑 到 49 .%, 從 月份 的 51.6%, 從 擴張 轉為 緊縮。 這個 是 24 年 6 月份 以來 的 最低 數值 那 怎麼 會 標普 服務業 偏埃 和 IASM 的 服務業 偏埃 出現 如此 大 的 差異 呢 首先 體現 的 是 這兩方 的 數據 來源 和 邏輯 的 編撰 方式 不太一樣 IASM 它 是 美國供 應 管理 協會 自家 設計 的 調查 比 較 偏重 的 是 美國 的 大型 企業 所以 它 是 用 權重 的 方式 把 四大 指標 比如 說 商業 活動、 新訂 單、 僱員 和 供 應商 的 交貨來 做 統計 那 MarketPNI 也 就是 我們 看到 的 標普 PNI 現在 數據 很 好 它則 是 更 偏向 於 企業 規模 和 行業 的 實際權 重來 進行 設計 調查 所以 它 基本上 就 可以 意味著 美國 總體 經濟 概況 怎麼 樣表現 其實 還不錯 可是 如果 細看 個體 這 一些 我們 講的 大型 的 沃爾瑪 大型 的 商業 巨頭 目前 看起 來 是 的 確有 受到 一些 關稅 的 陰霾 衝擊 所以 大家 可能 進的貨 稍微 少一點 而且 價格 指數 適度 的 調高 所以 就 變成 標普 PNI 和 ISMPNI 出現 比較 兩極化 的 趨向 如果 我們 以 總體 PNI 來 做 觀察 就 會 發現 其 實過 去 幾個 月 以來 標普 PNI 一直 都 在 一個 緩步 的 上行 過程 對 應 的 就是 目前 美國 仍然 在 緊急 擴張 而 ISM 則是 一路 的 走低 就 代表 著企業 信心 尤其 是 那 幾大 巨頭 正在 緩步 的 走 落 當中 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 變成 了 美國底 層 服務業 其實 還能夠 有 支撐 可是 大型 企業 他 很 擔心 關稅戰 對 於 自己 獲利 的 侵蝕 這個 就是 兩種 市場 情緒 和 真實 概況 的 分歧 但是 川普 就 目前 來 看 的 話 到底 關稅 是否 已經 完全 反映 到通 膨 身上 大家 其實 也 稍微 有 觀察到 最近 的 大宗 資產價格 的 波動 其實 不 太 足以 導致 三到 四季度 引起 停滯性 通膨有 一點 難度 喔 一方面 喔 三到 四季度 如果 假設川 普關 稅戰 取消 了 那馬上 就要 準備 通縮 了 為 什麼 會 這樣 講因 為 上半年 你 也 看到 這幾個 月 囤 的 貨有點 太多 了 那 出口 訂單 怎麼 會 在 這個 時候 大好 創下 歷史 新高 和 歷史次 高 呢 下半年 一定 有銷 貨存 壓力 所以 如果 下半年 真的 沒有 關稅戰 了 哇 那 到 時候 商品 價格 一定 得 降價 你 總 不 可能 覺得 今年 i17 會賣 多 好 吧 這是 一個 簡單 的 預估 因為 今年 上半年 莫名其妙 i16 賣得 特別 好 你 說 i16 去年 就 已 經賣 不好 了 今年 怎麼 都 已經 隔 了 好 幾個 月 才 賣 得 好 呢 因為 大家 在 囤 貨嘛 所以 它 是 兩種 的 充實 效果 那 第二 個 觀察 重點 在 於 市場 上 即便 針對 市場 上 有 進 一步 的 通 膨 預期 但 大家 其實 更 關心 的 是 短期 內關稅 獲利 的 傷害 而並 不是 我們 看到 短期 內 對 於 通膨傳導 造成 停滯 性通 膨 的 疑慮 大家 最關 注 的 就是 川普 到底 什麼 時候 才 要 實施 半導體 關稅 我們 原本 以為川普 政府 因為 這次 已經 大幅提高 了 鋼和鋁 的 國安關 稅以 後 很快 的 外界 以為 可能 半導體 藥品 或者 木材 的 關稅 就 即 將要 推出 和 跟 進 但 實質 上 看 起來川 普並 不 急 於 出手 那現 在 看 起來 是 主要 有 兩大 考量 一方面 是 這些 產業 它 算是 國安關稅 它 仰賴 的 是 法源 依據 的 23 條款 那 23 條款 跟 過去 我們 看到 的 IEEPA 國際 緊急 經濟 權力 法不太 一樣 那個 是 行政命令 直接 下達 23 條款 它 必須 要 啟動 比較 冗長 的 調查 程序 要 藉由 商務部 的 仔細 調查 最快 也 要 好 幾個 月 才能 夠 生效 那 第二 呢 是 延宕 這些 反而 成為 了 接下 來 的 談判 籌碼 你 不要 在 對 台灣 還沒有 確定 好 對 等 關稅 之前 就 先公 佈 嘛 你 應該 等 快要 接近 到 那個 談判 時程 的 時候 用 這些 籌碼 來 壓迫 東亞 幾國 能夠 適度 的 讓 步 所以 比起 立刻 開打川 普選擇 的 是 先 讓 對方 感受 到 壓力 爭取 更 多 的 主動 空間 可是 回過 頭來 看 他 在 主動 空間 當中 的 確是 看 起來 把 東亞三國 吃 得 死死的 那 歐盟 看 起來 有 適度 讓 步 可是 美中 之間 到底 是否 有進 一步 的 對 話 呢 過去 我們 跟 投資 朋友 提到 由 於 川普 指控 中國並 沒有 遵守 這 一次 在 日 內瓦協議 當中針 對 稀土 出口 管制 的 放 寬 所以 就 急 著 想要 跟 習近 平來 進行 新 一步 的 會商 和 通話 那 當然 啦 到底 是不是 藉由 美國針 對 中國 市場 的 科技 禁令 的 放 寬 來 換取 稀土 的 放 寬 這不確定 但是 雙方本 來 說 本 週應 該 要 進行 適度 談話 的 可是 川普 這 一次 在 貼 文上 也 提到 了 他 說 我 喜歡 中國 的 習 主席 一直 以來 都 是 如此 也將 一直 如此 可是 他 非常 強硬極 難達成 任何 協議 他 還講 說習 近平 非常 非常 的 硬 很 硬 他 稱 讚 習 近 平 很 硬 因 為 兩 個 人生 日 明明 就 快要 到 了 他 要 搞 得 這麼 難 看 我 猜 可能 是 川 普打 電話 過去 然後講 了 一句 Youmakemehard 你 讓 我 很 為 難 嗎 那習 近平 英文 不好 嗎 他 聽成 Youmakemehard 你 讓 我 硬 了 怪怪的 趕快 掛電話 這樣 兩個 人 就 沒 交流 了 川普 就 獨 守空房 你 總 是 心太軟 心太軟 有 可能 是 這樣子 但 不管 怎麼 講美中 如果 達成 協議 提前 破局 的 話 那 是否 代表 著川 普有 可能 不會 等到 90 天以 後 才 採取 下 一波 的 對 等 關稅 禁令 而是 提前 實施 呢 畢竟 他 不管 是 在 6 月 4 號 之前 催促 各國 趕快 進行 貿易 協商 的 談判 他 當時針 對 歐洲 市場 也 是 如此 明明 7 月 才 要 到 時間 線 他 就 提前 到 6 月後來 又 改口 所以 美中 之間 的 競爭 或者 博弈 是否 會持續 的 發酵 值得 大家 來 多 做些 觀察川 習會 看 起來 本週 就 連通話 都 產生 一些 核心 分歧 我們 就 拭目以待 當然 與 此 同時 的 是 美中 之間 在 各層 領域 還是 持續 在 角力 當中 我們 舉例 來 說 最近 美國務卿 盧比 奧才 進行 準備 大量 中國 留學生 的 簽證 撤銷 尤其 這 一次 川普針 對 哈佛 進出 禁收 國際學生 的 禁令 以 後 也 即 將針 對 全美 的 國際學生 進行 限制 而且 主要 是 針對 在 美國 的 中國 留學生 的 簽證 進行 審核 如果 你 是 有關 於 中國共產黨 的 聯 繫 或者 研讀 相關鍵 領域 的 中國 留學生 美國務院 即 將要 進行 簽證 的 標準 修改 以加 強來 自中國 和 香港 簽證 申請 的 審查 過去 我們 提過 中國學生 佔 國際學生 的 比例 情況 其 實蠻 高 的 你 像是 康乃爾大學 中國 的 學生 佔 比 是 50% 這還蠻 高 的哥 倫比亞 的 部分 47% 哈佛 雖然 總人數 有 5627 人不過 中國 留學生 反而 沒 那麼 多 23% 專門 挑 哈佛 開刀 肯定 不 只是 中國 留學生 的 問題 肯定 也 有 一點 DEI 政策 想要 把極 左 趕出 校園 的 可能性 另外 一方面 我們 看到 這張 圖表 我們 用 泡泡 的 大小 來 表示 國際學生 對 於 頂 尖大學 的 貢獻哥 倫比亞 大概 是 9 億 美元 居首 其次 是 UCBerkeley 其他 學校 都 反映 的 國際學生 包括 大陸 的 學生 其實 對 於 大學 的 營運 財務 是 有 相當 關鍵 的 貢獻 如果 我們 細看 雖然 這幾年 在 後 疫情 時代 中國 留學到 美國 人數 其實 已經 沒 這麼 多 了 可是 23 年 到 24 年 中國 的 相關 教育 的 服務 出口 對 美國來 說 還是 超過 了 130 億 也 就 代表 著美國 的 出 口服 務來源 當中 有 一大 一部分 其實 是 來 自 於 中國 的 留學 生來 進行 貢獻 的 在 這樣 的 一個 效果 底下 第一 就是 美國 的 高教 政策 的 顯著 調整 至少 雖然 少 了 中國 留學生 其他 國外 還是 有 很多 留學生 問題 在 於 中國 留學生 所 創造 的 產值 和 實質 的 學術 成果 其實 也 不少 第二 個階段 就是 可是 想 留學 的 人 終究 想 留學該 怎麼 做 我們 觀察到 在 近期 這幾年 其實 中國 赴 美的 留學 生人 數已 經開 始 鬆 動 了 可是 中國 的 留學 生人 數並 沒 有 鬆 動 那 跑 到 哪 裡 去 了 呢 如果 我們 仔細 觀察 最受 歡迎 由 於 因為 美國 簽證 問題 屈原 所導致 的 衝擊現 在 全球 最受 歡迎 的 中國 留學生 的 留學地 就是 日本 市場 大量 的 中國 富豪 階層 往 日本 來 進行 留學 而且 這個 留學 已 經不僅 是 我們 看到 的 大學 或者 研究所 從國 中 高中 大學 就 已經 大量 的 到 日本 來 進行 留學 甚至 我們 看到 年學費 從 一些 幼教 或者 初中 高中 年學費 從 240 萬到 50 萬 日元 不 等 代表 這一波 叫做 潤日 就是 run 跑 到 日本 去 的 教育 移民 大部分 屬 於 高資產 的 階層 這些 學校 說 實在 因為 日本 也 少子 化 政策 也 的 確比較 開放 從 幼兒園 一直 升 到 高中 都 非常 受歡 迎 甚至 日本 像 日經 做 了 很多 各時期 的 日本 人 的 特徵像 第一 階段 1980 年 當時 中國 赴 日 的 組成 早期 算是 國費 的 那種 菁英 留學生 生活 比較 困苦 那 90 年代 大部分 的 留學生 有 很多 是 那種 福建 舌頭 的 走私 潮有 灰色 移民 的 問題 大家 以前 有 看 那個 成龍眼 的 新宿 事件 20 年 起則 是 私費 留學生 開始 增加 但是 還是 受限 於 經濟 落差 可是 到 10 年 以後整 個 中國 經濟 崛起 變成 暴買 成潮 很多 旅日 的 他 是 直接 在 日本 買 一 套房 20 年 以 後 他 就 形成 新一波 的 風潮 變成 風險 逃避者 移民 也 就是 他 是 為 了 尋求 生活 和 資產 避險 他 能 不能 在 東京 買房 賺 錢 他 都 不在乎 了 他 就是 要 離開 中國 市場 所以 我們 看到 日本 也 是 承接 了 大量 的 中國 留學生 第一 個 觀察 重點 也 代表 著美中 之間 的 高教 系統 已經 開始 產生 新 一輪 的 博弈 那 另外 一方面 是 針對 科技 禁令 我們 當然 很 清楚 這個 你 要 放 寬 稀土 出口 可以 我 讓 你 囤 貨備 戰 90 天 那 你 也 得 適度 放 寬 你 的 科技 禁令 讓 我們 有 多 囤 一點貨 的 可能性 但是 這 一次 前 兩天 我們 也 觀察到 了 川普 政府 是 直接 針對 電子 設計 自動化 EDA 軟體 來 下手 這 代表 著 他 不是 單點 的 封 殺華為 或者 某 家中 國的 晶片 公司 而是 直接 針對 晶片 設計 的 基礎 工具 來動 刀 從 根本 上去 堵住 中國 下一代 的 AI 晶片 設計 能力 當然 雙方 有 博弈 很 正常 可是 你 要 我 出口 稀土 那 你 也 得 至少 不管 是 EUV 還是 你 讓 我 有 一點 多 囤 一點 回答 貨的 可能性 給投資 朋友 多多 的 思考 在 軍事 上 也 是 如此 其實 從 端午 節開始 當時 中國 的 遼寧號 的 航線 的 打擊群 其實 在 台灣東 南方 50 公里 的 海域 處當時 就 已經 進入 到 了 戰隊 的 隊形 了 那 美方 當然 也 在 旁邊 就 對 峙 所以 其實 雙方 其實 不管 是 在 高教 系統 還是 我們 看到 在 科技 戰還 是 在 實質 海軍都 已經 開始 陸續 出現 這種 對 峙 的 情況 甚至 我們 觀察到 這 一次 李在民 當選 總統 其實 當選 總統 之前 他勝率 已經 很 高 了 我們 看到 駐韓 的 美軍其實 就 已經 開始 有所 做 一些 鬆 動 了 尤其 這 一次 的 李在民當 選之後韓 美的 關 係 恐怕 會面 臨 更 為 複 雜的 挑戰 我們 過去 提過 李在民 因為 他 是 主張 外交 自主 比較 傾向 維持 對 於 中國 戰略 模糊 的 立場 有些 人 說 他 親中 但 他 自己 的 看法 更 傾向 於 他 認為 我們 在 美中 之間 必須 要 保持 戰略 模糊 這樣 的 方式 因為 我們 離 中國 市場 太近 我們 不太可能 在 這麼 近 的 距離 底下 採取 對 於 中國 極度 對 抗 的 政策 這會 存在 跟 美方 的 政策 當中 存在 比較 大 的 矛盾 你 看台 灣立場 這幾年 政府 很明顯 所以 反而 是 韓國 的 立場 在 美國 和 中國 中間 就 存在 著 根本矛盾 那 就 代表 著華府 可能 對 於 首爾產生 不信任感 之一 作為 美國 同盟 國在 印太戰略 中 的 可信度 所以 在 這樣 的 一個 背景 底下 你 看到 華爾街 日報 或者 金融 時報 陸續 都 傳出 消息 美 軍 正在 考慮 調整 在 東亞 的 軍事 部署 將駐 韓的 美 軍 移往 日本 日本 現在 已經 有 比 較 龐大 的 美 軍 的 駐 紮 網絡 大概 有 76 個 設施 美 軍 大概 高達 5. 萬人 其中 以 沖 繩 31處駐 軍以 海軍陸 戰隊 為 主 所以 如果 他 真的 要 精簡 能力 強化 整個 第一 島鏈 的 話 也 許進行 適度 的 戰略 的 挪移 這是 我們 可以 觀察到 的 幾 大方向 但 不管 怎麼 說 整個 美中 之間 的 競爭 又 上升 到 一個 新 的 台階雙方 短期 內 似乎 還是 沒有 減速 談話 的 可能性 甚至 連電話 都 不接 如果 我們 細看 這美中 之間 的 製 造 業 的 附加 價值 的 對照 從 20 年 到 24 年 中國 GDP 佔 全球 總量 就 從 5% 一路 上升 到 超過 18% 美國則 是 從 30% 下滑 到 23% 如果 照過 去 20 年 的 趨勢 203 年 左右 當然 就 會 有 產生 黃 金 交叉 的 可能性 只不過 美方 從 18 年 開始 就 開始 予以 進行 抑制 了 第二 個 是屬 於 軍備 的 部分 我們 看到 在 這 一次 川普 的 稅改 法案 當中 雖然 削減 了 很多 的 福利 支出 但是 國防 支出 卻 是 不減 反增 畢竟 中國 正在 以驚人 的 速度 追趕 我們 以 25 年 數據 來 看中 國現 在 大概 有 150 架 的 現代先 進戰機 美國 大概 是 20 架不過 差距 看起 來 縮 小 速度 很快 中國 的 驅逐艦 數量 是 40 艘 美國 大概 90 艘 中國 在 過去 10 年 建造 的 艦艇 的 數量 是 美國 的 兩倍 所以 追 的 速度 也 很快 前艦 的 部分 中國 大概 70 艘 美國則 是 65 艘 上下 差不多 那 至於 兩棲 登陸艇 那 就 很 懸殊 了 中國 是 擁有 380 艘 數量 上 就 遠遠 超過 美國 了 不過 這個 兩棲 登陸艇 也 不是 登陸 美國 的 登陸 台灣 的 主要 是 針對 台灣 的 問題 另外 一個 是屬 於 海軍飛彈 的 垂直 發 射孔 我們 過去 講的 VLS 在 05 年 中國 的 VLS 這種 垂直 發射 系統 幾乎 是 零 但是 到 24 年 已 經來 到 80 桶 以上 跟 美國 基本上 追 的 速度 已經 算是 蠻快 的 應該 講美國 是 80 桶 中國 大概 在 40 桶 左右 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 這種 飛彈 發射 系統 它 可以 用 於 防空 反艦 巡隔 和 反潛飛彈 代表 這幾年 提升 效果 已經 算是 蠻 快速 的 另外 一個 就是 船運力 川普 這 一次 大力 的 推動 美國 的 航運業 回流 不 只是 屬 於 經濟 問題 是 國安 的 高度 憂慮 24 年 中國 大概 掌握 全球 接近 20% 左右 的 運力 那美國 大概 佔 比 5% 吧 所以 這種 10 噸 以上 的 遠洋 貨輪 它 其實 不 只是 貿易 工具 你 在 戰爭 時期 它 可以 快速 的 轉換 為後級 部隊 或者 兵力 的 運輸 甚至 臨時 改為 軍用 潛艇 這種 大量 的 航運業 這種力 對 於 大國 本身 其實 相當 重要 的 其他 有些 數據 比如 說 像是 中國 的 核武 的 擴張 或者 我們 看到 在 中國個 型 飛彈 的 配置 預估 這幾年 其實 追 的 都 相當快 美方 可以 為 保證 的 就是 它 的 洲際 飛彈 的 最大 射程 幾乎 還是 可以 涵蓋 整個 歐亞 非大陸 和 太平洋 島鏈 也 可以 涵蓋 整個 中國 全境 全球 在洲際 飛彈 的 最大 射程 它 是 130 公里 以外 的 對 美國 本身 國土來 看應 該 就 只 剩下 馬 達 加斯 加還 沒 有 被 劃到 所以 馬 達 加斯 加應 該 是 跟 美國 敵 對 當中 最 不 可能 被 美國射 到 的 當然 潛艇 開過 去 還是 射 的 到 啦 但 這是 我們 觀察到 的 實質 現況 美中 之間 的 博弈 上升 到 了 一個 新 的 台階 我們 看 一下 四大 指數 的 表現 即便 剛才講 的 看 起來 很 嚴重 雙方 好像 也 沒什麼 通話 不過 不 影響現 在 在 一個 市場 的 多頭 氛圍 情緒 仍然 在 緩步 的 累 堆上去 那當然 我們 的 做法 就是 看 都 不 做 多 了 造瓊 工業 指數 的 部分 下跌 91 點 0.2% 在 42, 7 點標 普上 漲 0.4點 7% 收在 5970 點納 指上 漲 61 點 0.32% 在 19, 460 點費 半上 漲 68 點 1.39% 收在 503 點其 實美國 股市 來 到 這樣 的 一個 新 危機 因為 陸續 都 已經 回到 正 報酬 了 那費 半費 半是 好不容易 佔 回 了 所有 均線 這一波 收 復 之路 真的 蠻 痛苦 的 的 確費 半 在 過去 半年 以來 的 賣壓 是 相 對 比 較 沉重 的 那 這幾週 或 這幾個 月 我們 看到 帶頭 沖 的 反而 像是 標普和納 指軟體 權值 股 沖 的 表現 算是 比較 亮麗不過 標普和納 指陸續 回到 正 報酬 以 後 很多 人 可能 真的 會 隨著市 場量 能 的 釋放 如果 加上 接下 來 5 月份 營收過 了然 後 6 月 真的 又 談成 協議 市場 上 是 的 確會 有 一波 的 慶祝 行情 開始 出現 這個 時候 就 有 可能 引起 追高 所以 這個 時候 反而 是 要 予以 戒慎 恐懼 的 時候 我們 在 右側 永遠 都 是 保守 的 在 左側 就 看跌 多深 影響 我們 的 樂觀 意願 所以 這個 時候 你 會 發現 市場 上 我們 講說 這個 投資剛 開始 我們 是 以 為 在 研究 金融 深入 之後發現 自己 在 研究 經濟 你 再 深入 你 發現 原來 是 在 研究 政治 再 走 下去 我 是 研究 歷史然 後 就 變成 了 研究 哲學 最後發現 原來 我 研究 的 是 人性 你 理解 了 人性 你 就 會 開始 追 尋背 後 的 規律 你 看 見 了 規律 你 又 會 去 探尋它 的 因果 因果 中 又 看到 了 輪 迴, 中 又 感到 無常 無常中 才 發現, 有些 事情 是 真的 不會變 的 這個 就是 情緒 累贅 的 週期, 你永遠 不要 在 市場 上 恐慌 期對 於 長 期 投資者 來 說, 選擇 要 不要 停損 的 問題 但 你 一樣 的, 你 在 市場樂 觀期, 永遠 不要 想著 去 追高 或者 加大 部位 的 問題 永遠 在 左側 不見 這個 時候 心態 上 比 較 容易 過得 去 當然 不同 投資 策略 不太一樣 只是 說 這是 長 期 投資者 我們 長 期 可以 關注 的 幾 大方向 但是 回過 頭來 看 剛七大 需求 當中 跌 最重 當然 是 蘋果 那 是 受到 關稅戰 的 影響 可是 另外 一方面 受到 比較 顯著 衝擊 的 就是 馬 斯克 的 特斯拉 馬 斯克是 這樣子 本來 想 說 他 離開 了 以 後 這時候 他 就 有救 了 就 可以 專心 搞好 公司 了 不過 似乎 他現 在 針對 當屆 政府 的 批評 也 沒 有 因此 而 減少 舉例 來 說 就 在 幾個 小時 之前 馬 斯克 又 發 了 一條 推特 他 說 拿 起 你 的 電話 打給 你 的 參議員 你 的 國會 議員 讓 美國 破產 是 不 對 了 殺 了 這個 法案 killthebill 就是 這 一次 川普 的 稅改 法案 即將 在 參議院 闖關 了 那 一旦 闖關 之後總統 簽署 就 可以 正式 實施 所以 眾議院 他 已 經擋 不下 來 但是 他 希望 盡 可能 的 去 擋 住 這項 法案 足以 彰顯 的 他 其實 非常 看重 自己 在 政府 效率 部所 做 的 努力 這些 努力 你 說 美國 政府 繼續 舉債 對馬斯克個 人 哪 有 什麼 影響 他 之所以 這麼 極力 的 每天 就 一直 在 呼籲 不要 讓 這個 法案 通過 就是 不 想要 讓 自己 政府 效率 部所裁 的 這些 公務員 或者 消減 的 資金 被 一項 稅改 法案 給 拖累 畢竟 這項 稅改 法案 整體 所 增加 的 資本 預期 比 想像中 來 的 高不過 在 他 說 完 這句 話 以後美濃 股市 昨天 其實 科技股 還在衝 特斯拉 是 大跌 了 3.5% 一下 又 掉 到 了 量 價圖 底下 形成 上方 的 套牢 賣壓 了 所以 我覺 得 還是 要 勸 他 想 開一點 不要 那麼 侷 限 於 政府 有 時候 專注 於 自己 的 公司 對 於 股東 負責 本身 就是 一個 很 優質 的 老 闆 了 所以 我 還是 勸 他 想 開一點 很多 事情 是 這樣子 想 開 了 就 好 了 想通 就 好 了 之前 我 看到 一個 採訪 影片 他 問一個 男 的 已經 結婚 了 他 就 問他 說 你 怎麼 會 想要 跟 你 的 老婆 結婚 老公 就 回 她 說 因為 我 想通 了 她 想 開 了 所以 人生 很多 事情 當下 看 起來 很 難受 其實 回頭 來 看 也 沒 那麼 嚴重 很多 時候 這個馬斯克 他 關注 這種 國際 的 債務 問題 像 對 於 我 個 人 而言 我 認為 拜登 政府 時期 的 債務膨脹 的 問題 遠 比川 普時期 還來 得 更 為 嚴重 可是 我們 卻 觀察到 在 川 普時期 還不 只是 美債 日本 國債 英國債 全球 國債 突然 之間 都 覺得 自己 發現 了 好多 那 只是 他喚 醒 了 這件 事情 而已 但是 過往 我們 的 經驗 一直 都 是 跟 投資 朋友 分享 本來 在 一個 經濟體 的 貨幣 換取 的 效應 過程 當中 債務 的 膨脹 是 必然 的 20 年 以 後 全球 的 債務會 不會 比現 在 多 呢 它 很 正常 債務 不太可能 越來 越少 一樣 20 年 以後物 價有 沒有 可能 比現 在 更 便宜 呢 難度 也 很 高 因為 總體 而言 貨幣量 和 信貸 的 累堆 是 不斷 加乘 下去 的 在 這樣 的 一個 效果 底下 你 最終 能夠 造成 的 就是 你 經濟 成長 的 速度 稍微 跑得快 一點 讓 你 的 財務體質 健康 一點並 不是 債務 真的 要 消減 多少 而是 經濟 最 後 至少 得 追上 債務 那 只是 說馬斯克 很 努力 的 把 債務給 消減 下來 了 可是 在 短期 內馬上 又 擴大 了 資本 支出 擴大 了 政府 支出 他 感覺 不太滿意 但 人生 就是 如此 政治 也 是 如此 那川普 也 要 顧 他 的 選票 好 回過 頭來 說 那馬斯克 更 應該 注意 的 是 什麼 呢 第一 個 當然 是 短期 內現 金流 的 問題 你 要 不斷 的 把 汽車 收入 給帶 回來 才 可以 做進 一步 的 optimus 或者 自駕車 的 研發 嗎 可是 我們 觀察到 特斯拉 在 這 一次 的 法國 銷售 市場 幾乎 是 陷入 谷底 了 5 月 掛牌數 只有 721 輛 雖然現 在 已經 即將 在 6 月份 推出 ModelY 了 不過 因為 其實 ModelY 已經 推出 了 只是 ModelY6 月份 開始 交車 可是 我們 也 觀察到 從 5 月份 的 大幅 的 下挫 那 就 代表 著因 為現 在 整體 年 減幅 整個 上半年 大概 減了 6 成 7 那 你 下半年 要 賣 非常 非常 好 今年 的 交付 量 才能 夠 回到 正值 所以 即便 ModelY 可能 引起 新一波 的 交付 量 的 提升 可是 下半年 要 走 的 非常 非常 漂亮 5 月份 德 國 註 冊 的 特斯拉 也 是 年 減幅 36% 稍微 好 一點 的 是 在 澳洲 市場 澳洲 市場 的 部分 這 一次 是 受到 更進 一步 的 顯著 補貼 以及 相關 政策 的 推演 所以 這 一次 特斯拉 在 澳洲 和 紐西蘭 所 推出 的 舊換 新 補貼 服務 反而 在 澳洲 市場 賣 的 不錯 至於 在 加拿大 市場 就 真的 是 雙重 效果 了 因為 大家 知道 特斯拉 在 加拿大 市場 最近 受到 的 壓力 非常 非常 大 尤其 像是 那個 ModelY 的 LongRange 車價 從 6萬 9 我 記得 一路 飆升 到 8 萬 美元 以上 了 那 上 漲 幅度 一下 就 多 了 三四十 萬台幣 主要 就是 因為 加拿大政府 已經針 對 美國 進口車 實施 25% 的 高額 關稅 每周 的 特斯拉 幾乎 都 在 美國 生產 沒 有 在 加拿大 生產 的 所以 幾乎 就是 全客 加拿大 原本 的 免關 稅庫存 就 被 搶購 一空 所以 就 變成 了 加拿大 的 銷量 其 實表現 不錯 可是 加拿大 的 車價 非常 非常 的 貴 它 就 導致 在 6 月 7 月 8 月 預估 銷量 會 有 驟降 的 可能性 尤其 消費者 現在 面臨 的 是 你媽 的 外價格 也 上 漲 了 我還 失去 補貼 而且 我 等待 的 時間 又 非常 久會 形成 相當 大 的 壓力 事實 上 如果 我們 把 整個 上半年 在 歐洲 市場 各地 的 特斯拉 的 銷售表現 來 做 一個 統整 西班牙 大概 是 衰退 了 36% 德國 衰退 了 46% 其他 我們 看到 像是 匈牙利 法國 英國丹麥 荷蘭 瑞士 等等 衰退 幅度 6 成 7 成到 8 成都 有 所以 整體 而言 衝擊 力度 的 確相 對 來 的 大 而且 與 此 同時 從 去年 下半年 開始 比亞迪 的 交付 量 就 已 經陸續 超過 了 特斯拉 接近 有 高達 接近 快要 一年 以上 的 時間 這說 明著 我們 當然 知道 特斯拉 不太可能 用賣 車值 一路 的 保持 市值 第一 的 領先 或者 說 對 於 整體 估值 有進 一步 的 擴增 效果 只是 說 賣車 是 一個 很 重要 的 現金流 的 來源 你 要 不斷 的 有 現金 進來 你 才 可以 馬 上 做 研發 所以 接下 來 我們 要 觀察 重點 在 於 6 月份 特斯拉 已經 正式 推出 了 在 德州 奧 斯汀 的 自家 無人 的 轎車 服務 採取 的 是 截然不同 的 技術 路線 它 主打 的 是 低成本 高效率 相比之下 在 美國 西岸 已經營 很多年 的 Waymo 雖然 已 經燒 掉 數十億 了 但 它 採取 的 是 比 較 保守 的 設計 那 他 的 難題 就 在 於 是否 能夠 擴張 的 下去 因為現 在 特斯拉 就算 推出 也 是 在 德州 就是 他 的 無人 轎車 服務 是 在 德州 所以 西岸 目前 還是 WIMO 領先 不過 感覺 按照 現在 的 這種 成本 平衡 25 年 很 有 可能 就會 成為 威謀 的 轉捩點 了 好 就是 下 一次 我們 看到 如果 特斯拉 在 西安 開始 推出 無人 轎車 服務以 後 他 肯定 會 對 於 威謀 造成 心仁 的 傷害 所以 我們 就 看 一下 接下 來 特斯拉 在 眼鏡 的 過程 當中 可能 形成 市場 的 衝擊 違 和 也給 投資 朋友 多 做些 思考 好 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 台北 股市 上漲 82 點 衰落 21690 點台 積電 978 好 看看 今天 有 沒 有 機會 挑戰 千元 了 其實 台北 股市 這一波 漲幅 雖然 這兩 天算蠻 強勁 的 可是 大家 也 知道 這個 跟 美國 股市 比較 起來 那 真的 有 一點 太落 後 的 感覺 台北 股市 在 昨天 即便 輝達 大漲 超過 3% 的 顯著 帶動 昨天 上漲 超過 40 點 成交 值 放大 到 4039 億不過 距離 中長 期均線 還有 一小 段表現 它 甚至 比廢盤 弱 廢盤 至少 佔 上 了 所有 均線 所以 接下 來 就要 觀察 第一 外資 的 回補 到底 會不會 由 於 央行 的 阻聲 所以 導致 回補 力度 開始 減緩 那 第二 方面 我們 要 看 的 是 這個 ETF 的 買 盤願 不願 意在 這個 位階持續 的 加買 要不然 自從 4 月初 那一波 ETF 的 扣款 力度 加大 以後現 在 散戶 感覺 也 是 興趣 缺 缺漲 也 漲 不 上去 你 也 引不起 那種 樂觀 的 情緒 跌 不下 來存 股主 怎麼 想要 加碼 呢 就 處 於 這種 尷尬 的 危機 台北 股市 的確 比美 歐 股市 看起 來 都 更 為 尷尬 美歐 股市 四大 指數 看 起來 走 的 都 蠻 漂亮 的 這個 歷史 新高 就 剩下 咫尺 之遙 但 台股 的 部分 那 沒 辦法 嗎 為 了 匯率 市場 的 穩定 犧牲 一點 台北 股市 的 漲幅 也 是 可以 理解 的 我們 今天 聊 的 範圍 稍微 比較 廣我們 從 一開始 來 觀察美國 股市 世大 指數 當中 所 呈現 的 多頭 氛圍 利多 利空 的 解讀 來 看待 當前 的 ISM 的 服務業 數據 和 標普 服務業 數據 的 區別 以及 觀察美 中之間 的 博弈 已經 上升 到 了 一個 新 的 台階 不 只是 在 高教 政策 在 科技 戰還 是 在 稀土 領域 等等 所 採取 的 衝擊 另外 一方面 我們 也 回過 頭來 看 一下 這 一次 馬 斯克離 開 道具 以 後 仍然 不 忘 政府 事務建議 他 早 一點 忘掉 專心 處理 好 自己 的 企業 這樣 我們 的 信心 就 能夠 予以 歸來 基本上 我們 要 少聊 每次 一聊 股價 就 表現 不好 所以 我們 還是 少聊 好 了 920 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 寫 圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 茶飯 愉快