本期早晨财经速解读由秦皓主持，围绕2025年6月9日美国非农就业数据、美国股市表现以及美中贸易谈判等多重议题展开。首先，5月非农就业数据增加13.9万，显著高于市场预期的12.6万，失业率维持在4.2%，工资增长3.9%，显示美国劳动力市场仍然强劲。该数据推动标普500、道琼斯和纳斯达克指数在周五大幅上涨，标普突破60点心理关口，纳指涨幅超过2%。然而，主持人指出指数已涨近四成，缺乏回调动力，出现所谓的“恨涨”(Hate Rally)现象，价格与情绪出现背离，风险隐现。随后，分析了美中在伦敦的最新贸易谈判进展，提及中国已向美国三大车厂提供稀土临时出口证，可能缓解美中关系紧张，并探讨关税仍高企的背景下，若谈判成功或对科技股产生正面影响。接着，节目评估了多项科技与企业动态：苹果WWDC即将发布AI软硬件整合，且因App Store外部支付争议被法院驳回；特斯拉在奥斯汀展示Robottaxi，暗示自动驾驶商业化进程；以及Meta、微软、谷歌等七大巨头的股价表现与政治关联，尤其是特朗普与马斯克、奥特曼、扎克伯格等人的互动对市场情绪的潜在影响。资产层面，黄金涨幅26%领跑，欧亚股市、比特币等亦表现强劲；相对而言，苹果、特斯拉等科技股出现回调。主持人进一步引用VIC恐慌指数、美国移民执法等宏观风险因素，提醒投资者在乐观情绪与潜在回调之间保持警惕，并给出在风险消退后适度进场的策略建议。整体内容呈现了宏观经济数据、政策动向、企业新闻与市场情绪的交织，帮助投资者快速捕捉当日关键信息。
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 6 月 9 号 礼拜一 早上 8 点 30 分 大家 好 我 是 秦皓 每天 早上 开会 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 这 一次 在 周五 美国 5 月份 的 非农 就业 数据 是 远远 高于 市场 预期 加上 就 在 今天 美洲 的 贸易谈判 代表 就要 展开 新一轮 的 谈判 那 看 一下 是否 有利於 接下 來針 對 中國 市場 的 科技 監管 的 開放標 普派 指數 在 週五是 突破 了 60 點的 心理 關卡道 瓊 也 成功 抹平 了 205 年 的 跌幅 特斯拉 反彈 助攻 科技股 的 強勢 拉 抬 不過 我們 後 續 要 觀察因 為 三大 指數 漲到 現在 第一 沒有 任何 的 怪力 回調 第二 儘 管 三 大 指 數 在 上 禮 拜 有 不 錯 的 表 現 標 普 周 漲 了 1.5% 道瓊 周漲 1.2% 納指 周漲 2 .% 可是 從 4 月初 以來 反彈 大多 數指數 都 已 經漲 到 接近 兩成 進入 牛市 了 都 沒 有 一個 正常 的 休息 費半 升至 上漲 幅度 已經 高達 四成 了 所以 不管 是 從 日 軍線 還是 從洲 軍線 來 看 乖離 都 有 一點 過大 的 疑慮 那 這個 時候 就 使得 市場 上 處 於 一個 相對 尷尬 的 窘境 就是 想 追 不敢 追 但是 現在 不 追 好像 隨著 市場 不確 定性 的 緩步 消失 好像 也 有 一點 不划算 在 這樣 的 一個 效果 底下 美國 股市 就 處 於 一個 進退 兩難 的 狀態 就 大家 都 在 等 第二 隻 腳 大家 都 在 等 下 一波 的 避險 情緒 上升 的 時候 再 決定 要 進行 進場 事實 上 如果 我們 細看 這張 圖表 叫做 HateRally 就是 很 討厭 的 時刻 這個 討厭 的 時刻 它 是 一個 典型 的 市場 心理 現象 就是 價格 和 情緒 常常 會 在 現在 這個 狀態 出現 背離 也 就是 說 2019 年 以來 的 走勢 我們 特別 標 註 了 三次 最討厭 的 反彈 這段 時間 股票 市場 會 非常 強勁 的 反彈 反彈 到 快要 創下 歷史 新高 了 可是 又 卡 在 歷史 新高 之前 可是 這段 漲幅 已經 很多 啦 現 在 再 不 追 以後會 不會 又 有 新一波 的 大 行情 到 時候 追 不到 呢 在 這樣 的 一個 情況 底下 大家 把 它 稱 之 為 最 討厭 的 反彈 就是 你 不 確定 是否 能夠 一次 過去 但 這也 足以 說 明著 我們 在 兩個 月 之前 才 讓 美國 股市 標普白 指數 進入 到 熊市 結果 在 一個 月 之前 苗 股市 正式 進入 到 牛市 行情 來 的 太快 就 像 龍 捲 風事 實上 我們 在 過去 一年 是 看到 了 台股 的 最大 漲點 最大 跌點次 大漲 點次 大跌 點 台子 第一次 跌停板 第一次 漲 停板 很多 人 投資 這麼 多年 也 沒 有 看過 這種 波動 但是 就 像 愛情 來 的 太快 就 像 龍 捲 風 周杰倫 不是 把 愛情 比喻 成龍 捲 風 嗎? 那 行情 也 是, 因為 很多 人 一輩子 也 沒見 過龍 捲風, 很多 人 一輩子 也 沒見過 這種 行情, 也 沒見 過愛情。 所以 最終 就 導致 了 市場 上, 在 這樣 的 一個 氛圍 底下, 大多 數人 其實 是 越來 越樂觀 的, 可是 在 樂觀 的 同時, 又 不敢 大舉 的 ALLIN, 大幅 的 加倉。 我們 從 避險 情緒 來 看 至少 已經 退 卻 蠻 多 的 從 VIC 指數 恐慌 情緒來 看過 去 9 週已 經跌 了 63% 這個 算是 史上 最大 的 波動率 的 崩跌 我們 把 它 跟 歷次 歷年 的 VIC 指數 恐慌 情緒 的 回 調來 做 對 比前 幾次 像 20 年 的 5 月 29 號 0 年 的 5 月 2 號 或者 19 年 2 月 2 號 19 年 3 月 15 號當時 恐慌 指數 VIC 從 高點 這樣 跌 下來 這個 九州 頂多疊個 四成 疊 五成 已經疊 很多 了 結果現 在 恐慌 指數 居然 疊 了 六成 三 這就 代表 著 在 短期 內 的 行情 拉 抬 速度 有多快 市場 上 幾乎 已經 完全 沒有 任何 避險 情緒 可是 你 也 很 明顯 感覺 到 你 要 說 所有人 都 已經 進場 了 正在 對 賭美國 股市 創 新高 好像 又 不是 這麼 一 回事 所以 現在 就 變成 一種 猶豫 的 狀態 但是 呢 至少 投行 開始 落 後 的 開 始 鬆 動 自己 的 步調 了 摩根 大通 在 過去 相對 標普白 指數 來 看 算是 比較 悲觀 的 投行 可是 最近 大幅 上修 了 針對 美國 股市 的 展望 成為 最新 一間 轉向 看 多 的 華爾街 機構 目前 大摩小摩 的 看法 是 從 標普白 指數 本來 預估 只有 520 點開始 大幅 上 調到 今年 預估 點位 是 6000 點那比 原先 的 樂觀 情緒 還要 更樂觀 許多 那 他 指出 在 AI 浪潮、 波動性 回穩、 系統性 買盤 以及 主動性 買盤 的 支撐 底下 市場 價位 會 持續 走高 很 有 可能 今年 的 最低 點我們 已經 看到 了 那 美銀 的 Microfinance 這是 警告 全球 市場 還是 有點 過熱 最好 還是 不要 追高 一方面 技術性 的 賣 出訊號 正在 湧現 乖哩 拉 這麼 高 總會 有 休息 的 時候 那 第二件 事情 是 短期 內 如果 股市 的 估值 再度 膨脹 那現 在 本益比 又 重新 回到 2 倍 了 前 陣子 回到 18 倍 可能 有買入 的 條件 可是 回到 2 倍 以 後 就 代表 美國 股市 再度 形成 高 基期 在 這樣 的 一個 效果 底下 如果 聯準 會並 沒有 予以 進行 我們 講的 降息 或者 適度 的 採取 一些 寬 鬆 政策 那麼 估值 就 不 應該 持續性 的 往 上 提升 這是 他 的 看法 所以 至少 就 投行 面來 看 大家 還是屬 於 分歧 的 情況 並沒有 一方面 的 全面 看多 或者 全面 看空用 這樣 的 一個 情緒 來 看 那 看 起來 市場 上現 在 是 有 一點 樂觀 中帶 著 一點 猶豫 不過 以 今年 來 看, 各大資產 其實 已 經陸續 回到 了 正 報酬 我們 以 今年 表現 最亮麗 的 資產 仍然 是 避險 資產 的 黃 金資產, 漲幅 高達 26% 可是 第二名 就是 歐亞 股市, 漲幅 18% 比特 幣 今年 漲 了 1%, 也 創下 歷史 新高 新市場 指數 的 部分 漲 了 9.6%, 可轉 再 漲 了 5% 其他 像是 新債券 或者 美國 納斯達克 指數 美國 價值 股高 收益 在 短期 國庫券 大型 股 或者 投資 整機 在 REITs 等等 都 是 爭 報酬 大概 2% 到 3% 那 今年 唯一 收跌 的 資產 只 剩下 4 個 一個 就是 長 電機國 債不過 跌幅 也 不大 0.5% 特別 股 的 部分 跌 了 1% 中型 股跌 1.7% 美國 小型 股跌 3.9% 所以 基本上 今年 大多 數資產整 體績 效還 算是 不錯 那 這時候 我們 就要 向下 延伸 這個 在 短期 內乖 離 已經 這麼 高 了 要 如何 讓 他 更 高要 如何 讓 他 乖離 高漲 頓化 那 就 看 一下 川普 到底 能夠 釋放多 大 的 利多 讓 股價 遲 不 進行 回調 第一 個 觀察 的 方向 就是 美中 這 一次 在 倫敦 的 貿易會 談 當時 美國 和 中國 在 5 月初 的 日 內瓦協議 當中 其實 有 非常 多 的 條件後續 並沒有 實施 比如 說 路透社 當時 就 有 提到 說 中國針 對 稀土 的 出口 基本上 出口 證 一直 都 沒 有 發出 不過 在 這 一次 會談 之前 在 昨天 中國 已經 核發 了 臨時 的 出口 證給 美國 三大車 廠 的 稀土 供應商 那川普 也 表示 中國現 在 如果 恢 復 稀土 和 吸鐵磁土 的 出口 那麼 基本上 很 有 可能 會 紓 緩美 中關 係 也 會 釋放 一些 回應 在 這樣 的 一個 效果 底下 大家 就會 揣測 因為 中方 已經 適度 的 釋放 一些 利多 了 那 就 看 一下 川普會 採取 什麼樣 的 一個 行動 不過 我們 還是 要 清楚 知道 即便 在 日 內瓦達成 關稅 休兵 以後美中 的 雙方 仍然 保留 歷史 高點 的 加徵關稅 25 年 4 月 當時 最高 是 150 後 來 下 調美國 對 中國 的 加權 平均 關稅 還是 高達 49% 中國則 是 對 美國 31%這個 關稅率 還是 非常 高 所以 照理 來講 我們 應該 要 在 5 月 6 月 看到 是否 有 關稅 通膨穿 道 如果 沒有 那 就 兩個 方向 一個 就是 大部分 的 中國產品 的確 可以 達到 其他 東亞國家 或者 墨西哥 的 產能 替代 那麼 就 沒 有 引起 停滯 性通 膨 或者 關稅 通膨穿 道 進去 第二件 事情 就是 美國 內部 的 通縮行 為 已 經大 於 通膨了 所以 物價 就 漲 不起 你 物價 一漲 我 就 不 買 東西 了 那 就 不會 有 通膨了 這是 比較 悲觀 的 解釋 可是 我們 可以 觀察到 在 3 月 4 月 當時 其實 中國針 對 美國 的 出口 都 大幅 下滑 顯著 低 於 市場 預期 也 就 代表 5 月份 出口 額 必定 會 暴增 那 這個 出口 暴增 會不會 反映 在 CPI 消費者 民間 身上 我們 等到 到 時候 5、 6 月份 CPIPC 數據 出來 之 後 就 看 一下 整體 觀察 的 景氣 走向 不過 只要 川普還 在 永遠 有 方式 課 你 關稅 啦 很多 人 之前 看到 川普 政府 因為 IEEPA 國際 經濟 緊急 權力 法所加 徵的 關稅 可能 會 一路 鬧到 最高法院 它 的 合法性 會 一直 吵來 吵 去 對 於 鋼鋁 而言 我們 要 清楚 知道 它 不 只是 只有 從 IEEPA 國際 緊急 經濟 權利法 來 做法 源課 徵 你 像 這 一次 針對 鋼鋁產品 汽車 和 零 組件 它 課徵的 其實 是 針對 貿易 擴張法 的 第 23 條 基本上 是 不 受到 任何 判決 影響 的 它 仍然 可以 繼續 實施 這也 凸顯 著川普 政府 在 不同 法律 的 授權 底下 基本上 有 很多 的 替代 空間 未來 在 法庭 的 攻防 戰當 中 大家 也 不要 覺得 說 就算 最高法院 可能 法院 禁止 川普 採用 這樣 的 法院 依據 他 就 沒辦 法課 關稅 了 他 有 一堆 法條 可以 課 你 關稅 包括 大家 最關 注 的 半導體 關稅 他 也 不是 用 IEEPA 他 是 用 23 法 23 條來 做 決定 所以 具體 來 說 他 永遠 都 可以 使用 這項 手段 只是 說 他 能 不能 使用 這項 手段 談成 一個 好 的 協議 之 後 不要 任意 的 改動 協議 這是 大家 可以 觀察 的 幾 大方向 與 此 同時 我們 都 知道 整個 美國 想要 把 製 造 業 拉 回 國 內 的 趨 勢 的 看法 仍然 沒有 改變 至少 他 仍然 沒 有 鬆 口 或者 給予 庫克 任何 具體 的 保證來 減免 即將 遭受 的 關稅 所以 大家 還是 看得出 來 蘋果 這兩個 月 還是 急著 進行 產能 的 轉移 雖然並 不是 回到 美國 本土 但是 至少 盡 可能 離開 中國移 到 印度 是 一個 市場 趨勢 全球 製 造 的 出口 能力 其實 早 在 24 年 23 年 就 已經 形成 黃 金 交叉 了 東亞 出口 的 產值 已經 正式 超過 了 西歐 和 美國 不過 呢 大家 也 知道 東亞 其 實並 沒有 足夠 的 消費 能力 來 消耗 自身 的 產能 如果 你 不靠 歐美來 支撐 的 話 那 大家 就會 面臨 跟 中國 一樣 的 問題 就是 產能過 剩嘛 所以 大多 數的 經濟體 最終 還是 得 聽 客戶 的 至少 就 目前 為止 在 這樣 的 一個 效果 底下 整個 美中 的 對 峙 情況 這 一次 只能 說 是 一個 和 緩局 勢 但是 中長 期 而言 等到 對 等 關稅 時間 線 一到 以後再 打 的 可能性 還是 非常 高 的 事 實上 如果 仔細 觀察 這次 紐約 時報 就 做 了 一個 專題 來 特別 去 觀察紐 約 時報 揭露 了 一份 來 自俄羅斯 FSB 也 就是 聯邦 安全局 的 機密 文件 這個 機密 文件 基本上 大大的 透露 了 市場 上 各 股針 對 中國 市場 的 防範 這個 是 由 一個 駭客 組織 所洩 露然 後 被 紐約 時報 所 掌握 從 8 頁 的 文件 當中 顯示 裡面 就 提到 了 俄羅斯早 在 入侵 烏克蘭 之前 就 已 經為 了 提防 中國 的 滲透 採取 非常 多 的 顯著 手段 俄羅斯 的 疑慮 主要 有 兩個 第一 個 是 針對 遠東 領土 的 歷史 爭議 和 潛 在 主權 的 威脅 中國 官方 在 近 幾年 都 在 地圖 上 恢 復 了 很多 那種 中文名 稱 的 俄國 城市 而且 還派 了 很多 學者 到 俄國 去 挖掘 古代 中國人 的 活動 證據 這些 人 很 緊張 想 說 到 時候 如果 中國 宣稱 遠東 的 領土 趁 烏 鱷 之間 陷入 到 戰局 的 時候 來 把 你 要 回來 怎麼 辦 第二 個 是 軍事間 諜行動 中國 透過 科技 設備 和 情報 網路 密切 的 去 觀察 烏克蘭 戰場 上 的 西方 的 武器 表現 疑似 就是 為 了 在 未來 的 衝突 當中 戰得 先機 所以 這個 就 可以 了解 說 為 什麼川 普過 去 有 一段 時間 那麼 急 著要 烏 鱷 之間 停火 大家 也 知道 他 的 目的 是 防中國 那麼 急 幹 嘛 而且 願意 開出 那種 對 俄羅斯 解除 制裁 的 條件 因為 與 其 讓 他 讓 中國 奪取 遠東 或者 掌握 俄羅斯 資源 和 出海口 成為 橫跨 歐亞大陸 的 霸主 不如 保住 一個 有點 虛弱 但是 還是 有 主權 的 俄羅斯 你 只要 中俄之間 能夠 互相 猜忌 競爭 就 好 美國 才 有空 間過 去 很長 一段 時間 大國 博弈 都 是 這樣 子玩 的 所以 大家 就會 關注 你 像 這 一次 烏克蘭 戰事 開啟 以後無人機 幾乎 已經 確定 就是 未來 的 戰爭 型態 了 這 一次 很多 照片 後 續 的 釋出 像 烏克蘭 這次 奇襲 俄 軍 的 基地 它 靠 的 就是 烏克蘭 的 軍人 操作 無人機 進行 偵察畫面 大家 如果 有 使用 DJI 因為現 在 不是 有 很多 攝像機 或者 手持 的 小小的 一根 那 叫 什麼 Pocket 其實 很多 的 畫面 顯示 這一看 就 知道 大疆 的 從 這個 圖片 裡面 的 大型 螢幕來 看 它 就是 無人機 的 高倍率 的 實時 的 影像 讓 烏軍對 於 戰場 有 資訊 的 把握 那 你 看 烏克蘭現 在 用 的 都 是 大疆 的 你 就 知道 中國 的 無人機 進步 到 什麼樣 的 一個 區間 也 正 由 於 這個 原因 我們 看到 在 過去 一周 川普其實 發布 了 非常 多 的 行政命令 大概 有三項 全面 鬆 綁 美 國 無 人 機 產 業 的 限制 目的 在 於 扶植 本土 的 製 造 機 對 抗 中 國 主 導 的 市 場 壟 斷 其中 一個 核心 改革 就是 指示 聯邦 航空 總署 FAA 加快 制定 新規 允許 無人機 的 超視 距 飛行 突破 過去 限制 應用 的 場景 他 也 鼓勵 聯邦 機構 和 地方 執法 部門 優先 採購 美國 的 無人 機事 實上 美國 的 無人 機現 在 市 佔率 也 不 高中 國大疆 至少 在 全球 佔 了 至少 有 70% 8 甚至 在 農業 工業 用 的 戰爭 當中 基本上 都 是 主導 五角 大廈 是 不 允 許購 買 中 國 製 的 機 種 的 可能 有利於 台廠 部分 零組件 但 最終 我們 可以 觀察到 市場 上 都 在 更 謹慎 的 在 看待 接下 來 25 年 26 年 27 年 像 26 年 還有 28 年 一個 是 美國 世界 盃 一個 是 美國 奧運 加州 奧運 都 會 關注 這個 空中 威脅 的 情況 所以 市場 針對 無人機 的 發展 以及 針對 中國 的 圍 堵 仍然 在 持續 當中 所以 我們 就 看 一下 短期 的 利多 可以 放 的 有 多 大不過 也 要 清楚 知道 過了 90 天以 後 那個 結局 大概 也 是 如此 那 是 一個 長 期國策 再 來 往 下 看, 看 的 是 短期 內 的 非 農就業 數據 能 不能 進 一步 的 帶動 市場 上 有 更 多 的 景氣 強勁 的 預期 對 於 債市 是 不利 但 對 於 股票 市場 是否 有 更 進 一步 的 推升 呢? 非農就業 人口 這次 增加 了 13.9 萬人 高 於 市場 預期 的 12.6 萬人 也 避開 市場 恐慌 期 的 10 萬 以下 的 暴雷 區失業 率維持 在 4.2% 所以 總體 數據 而言 表現還 算是 不錯 數據 基本上 都 過關 了 不過 如果 我們 細看 非 農就業 數據 不管 是 從 總 提供 的 就 業崗位 還是 失業 率表現 都 一個 平穩 的 情況 底下 第一 個 觀察 重點 是 薪資 沒有 降薪 資 又 上升 到 3.9% 這次 好事 也 是 壞 事 好事 就是 美國 的 失智購 買力 肯定 在 放大 每小時 失薪 是 3.9% 美國通 膨 也 不過 才 2% 多 所以 失智薪 資翻 正 那壞 處 就是 如果 薪資 都 在 漲通 膨 怎麼 可能 下得 去 這薪資 大家 也 知道 是 所有 通膨指 標當 中 僵固 性來 的 最高 的 更 何況 這次 非 農就業 數據 比 市場 預期 來 的 高 而且 也 比 均值 來 的 高 重點 是 它 還是 在 裁員 的 效果 底下 都 已 經裁 了 這麼 多 的 聯 邦政府 的 僱員 居然 非農就業 數據還 可以 提供 這麼 多 足以 彰顯 服務業 仍然 處 於 相當 缺工 的 情況 如果 細看 聯 邦政府 在馬斯克 離開 之前 5 月份 是 減少 了 2. 萬個 職位 工缺 4 月份 應該 講從 2 月 一路 到 4 月 5 月 這樣子 一共 也 削減 了 接近 有 6 萬人 左右 這說 明川普 的 縮減 政策 政府 單位 的 這種 政策 其實 真的 在 實施 當中 而且 這個 柱 狀體 大家 也 看得出 來 這個 裁員 是 裁得 非常 兇 的 在 這樣 的 一個 效果 底下 非農就業 數據 其 實表 現還 算是 不錯 基本上 就 說 明現 在 美國 市場 還是 處 於 兩極 的 局面 非農就業 數據 好 你 當然 可以 說 因為 兼 職還 在 增加 但是 全職 已經 沒有 增加 這麼 多 大家 由 於 通膨高漲 還是 在 尋找 很多 的 工作 這是 過去 我們 看到 的 失 職跡 象 可是 呢 至少 就 說 明著 美國 的 就業 需求 還 算是 蠻 多 的 所以 能夠 開出 這麼 多 的 就 業崗位 如果 細看 這 一次 貢獻 最 多 的 是 醫療 保健 業 增加 了 6.2 萬人餐 飲業 增加 了 4.8 萬人 基本 都 跟 服務業 有 干聯 邦政府 的 部分 是 減少 了 2. 萬人 所以 基本上 除了 聯 邦政府 在 裁員 沒有 一個 產業 正在 大規模 裁員當 中 在 這樣 的 一個 效果 底下 最終 我們 看到 美國 的 非法 移民 的 驅 逐行 動 有望 可以 讓 美國 下半年 的 就業 市場 能夠 持續 的 維穩 最 終導致 的 結果 就是 那 很 抱歉 降息 的 機率 又 開始 下滑 了 事 實上, 非農機會 數據公 佈 以 後 FedWatch 的 預估, 連準 會 可能 今年 也 有 可能 降息 次數 只有 一次 這個 壓力 就 大 了, 就 說 明經濟 好 到 不能 降息 另外 一方面, 非法 移民 的 驅除 會 讓 缺工 的 情況 更 為 顯著 我們 都 很 清楚, 這兩天 大家 看到 的 新聞 是 洛杉磯 因為 移民 的 突襲 行動 爆發 了 大規模 的 抗議川普 政府 在 禮拜 六 的 時候 宣布 部署 了 兩 千名 的國 民警 衛隊 進駐 當地 也 簽署 備忘錄 準備 要 進行 維安行動 甚至 國 防部 長 赫格 賽斯 也 表示 如果 暴力 升級 他 就 考慮 直接 動用 海軍陸 戰隊 州長 紐森 當然 就 批評 這是 一種 政治 挑釁 警告 川普 不要 製 造 對 立 不 過 看 起 來 人 已 經 進 去 了 大家 也 看到 很多 那種 暴力 的 畫面 雖然 沒有 造成 人員死傷 不 過後續 還要 觀察 一下 那 最終 所導致 的 結果 如果 川普能夠 有效 的 進行 非法 移民 的 抓捕 那 是不是 代表 著美國 的 缺工 情況 只會來 的 更 危險 住 事 實上 如果 我們 細看 因為 美國 的 移民 海關 執法局 ICE 它 的 總部 其實 都 在 東 北部 那 ICE 這 一次 不是 出動 了 很多 裝甲 車然 後 一大堆 的執 法人 員然 後 路上 一堆 人 在 丟石頭還 上次 撞 到 人 可是 ICE 的 拘留 中心 東 北部 的 像 新澤 西州 的 麻州 和 水牛城 三個 州 的 拘留 中心 全都 滿 了 這導致 ICE 沒有 地方 可以 關人 只好 跟 警察局 跟 各地 政府 單位 還協調 一下 資源 看能 不能 借關 一下 這說 明 了 這 一次 的 抓捕 人數 其實 比 想像中 大 很多 那 最 後 這些 人 如果 真的 被 遣返 了 那 對 於 就業 市場 會 造成 什麼樣 的 衝擊 呢 也 很 清楚 嘛 薪資 只會 繼續 漲給 投資 朋友 多 做些 思考 了 我們 看美國 股市 市大 指數 的 表現 道歉 規指數 上 漲 43.105% 縮 在 42, 76 點標 普上 漲 61.03% 縮 在 60 點納斯達克 指數 上 漲 231.% 縮 在 19, 529 點费半 上涨 27 点 0.5% 收在 5038 点 四大 指数 基本上 在 礼拜五 都 有 非常 显著 的 带动 本周 我们 会 关注 的 几个 话题 第一个 就是 今天 苹果 WWDC 就 即将 要 揭开 AI 和 软体 的 整合 成果 了 大家 也 清楚 知道 苹果 最近 过得 不是 很 好 一方面 库克 好像 得罪 川普 了 因为 没有 去 参加 他 中东 型 的 party 第二 個 部分 是 美國 法院 這 一次 是 正式 駁回 了 蘋果 針對 AppStore 外部 支付 抽層 的 政策 的 暫緩 執行 申請 也 就是 確定 了 蘋果 不能 夠在 開發者 透過 外部 連結 的 付款 交易 收取 高達 27% 的 手續費 要求 你 用 蘋果 手機 或者 蘋果 電腦 去 訂閱 你 要付 的 錢 比 Android 手機 還要 來 得 貴現 在 不能 做 這樣 的 事情 在 這樣 的 一個 效果 底下 對 於 蘋果 的 軟體 收入 會產生 進 一步 的 打擊 不過 也 比 較 公平 另外 一方面 我們 也 要 清楚 知道 雖然 大家 會覺 得 蘋果 好像 遭受 到 的 壓力 比 較 大 可是 按照 過往 的 經驗 通常 第一 個 推出 AI 產品 的 也 不 一定 能夠 贏到 最後面 我 舉例 來 說 過去 我們 就 跟 投資 朋友 提過 先 出場 的 也 不 一定 會 最後勝利 當時 Amazon 的 Alex 在 15 年 推出 的 時候 也 是 非常 驚艷 就是 那個 智慧 語音 音箱 但是 領先並 沒有 轉化 為 市場 的 主導力 你 看 10 年 來 它 的 市 佔率 它 的 本質 基本上 沒有 太大 變化 結果 確實 GBT 一 崛起 以 後 原本 它 的 優勢 就 反而 顯得 過時 了 大部分 的 使用者 都 把 它 當成 一個 計時器 或者 天氣 預報 的 機器 所以 我們 就 講說 這是 一個 科技 悖論 光有 硬體 的 滲透力 也 不 代表 使用 的 黏著度 也 不 代表 著商業 模式 的 可行性 你 可以 把 Alex 綁進 每 一個 家具、 每一個 家電 但是 這種 萬物 皆 語音 的 策略 無法 掩蓋 它 在 AI 核心 上 的 技術 落 後 所以 蘋果 雖然 好像 短期 內是 有點 落 後 了 但 也 許能夠 在 這些 WWDC 整合 出一個 AI 軟體 整合 的 成果 畢竟 終端 市場 它 還是 壟斷 的 你 不管 要 怎麼 用 AI 你始 終要 有 一個 硬體 方式 來 進行 使用 蘋果 至少 在 這一塊 有 不錯 的 表現 第二 個 觀察 就是 6 月 12 號 特斯拉 在 奧斯丁 小規模 的 展示 Robottaxi 當然 這兩個 活動 當中 大家 更為 關注 當然 是 特斯拉 因為 特斯拉 一方面 這是 有 政治 上 的 紛擾 另外 一方面 是 數據 如果 無人 駕駛 在 無 監管 的 情境 底下 安全性 達高 就 可以 往 L4 的 規模化 來 做 邁進 所以 很多 信仰者 相信 這 就是 時間 問題 你 技術 一到 到 時候 Waymo 就 完 了 所以 後 續 我們 就要 觀察 一下 這兩項 重點 的 時間 線 對 於 科技股 的 拉 抬 力度 有多大 當然 市場 上 其實 可能 短期 更 聚焦 的 是 那 到底 誰 是 下 一位 的 川 普親密 盟友 呢 這幾天 這幾個 月 好像 只要 跟川普 走 得 近 一點 的 股價表現 就 不錯 好像 祖克柏釋 出 了 很多 善意 另外 一方面 黃 仁勳 跟 著 他 去 中 東開 了 party 也 拿 了 很多 訂單 回來 到底 誰 才 是 下 一位 的 川普 的 親密 的 密友 呢 第一 個 觀察 重點 當然 就是 OpenAI 的 執行長 奧 特曼 奧 特曼 曾經 被馬斯克視 為 潛 在 的 接班人 現在 他 跟川普 共同 宣布 了 星際 之門 計劃 這個 舉動 激怒 了 馬 斯克 可是 至少 奧 特曼 至少 已經 成功 取得 了 川普 AI 盟友 的 地位 有 沒 有 可能 有進 一步 的 拉 抬 另外 一個 就是 祖克柏祖克柏 的 部分 他 的 身價 跟馬斯克 是 有點 拉近 不過 還是 有 一段 距離 可是 他 的 好 處 是 他 年紀 比馬斯克 小 了 大概 一兩輪 他 才 41 歲 所以 短期 內 我們 看到 Meta 採取 了 非常 多 的 動作 包括 在 元月份 的 時候 就 職典禮 他 向川 普捐贈 了 數百萬元 而且 在 Meta 的 財報 會議 上 還公 開 讚 揚 川 普 政府 對 於 美國 科技 產業 的 推動 都 差點 忘 了 4 年前 的 選舉 好像 是 他 主動 ban 掉 了 川普 的 臉書 帳號 所以 川普後續 才 自己 創了 一個 自己 的 社交 媒體 但是 川普 似乎 也 不記 仇亞馬遜 的 創辦 人貝佐斯 這 一次 曾經 因為 華盛頓 郵報 批 評川 普而交惡 但是 如今 他用 這項關 係讓 華盛頓 郵報 回到 一個 中立 的 角色 開始 不要 大力 的 批 評川普 而且 也 曾 經去 海湖 莊園 去 訪 問川 普過 那 另外 一個 就是 大家 比較 關注 的 可能 是 庫克不過 庫克 的 感覺 短期 內 好像 不太受 歡迎 那個 就算 了 但 不管 怎麼 說 我們 當然 很 清楚 知道 這些 都 是 很 厲害 的 人 我 讀書時 我 也 以 為 自己 可以 做 這些 CEO 後 來 工作 以 後 我們 只會 做 PPT 但是 如果 細看 今年 以來 其 實七大 巨頭 的 績 效表現 真的 就 跟 市場 上 的 這種 政策 模板 有 非常 高度 的 聯 繫 漲 幅 最高 就 Meta 漲幅 高達 1 成 6 微軟 你 不要 看漲 幅 1 成 2 不多 微軟 已經 創下 歷史 新高 價了 輝達 的 部分 漲 了 2.47% 至於 Amazon 跌 了 3% Google 跌 了 8.2% 蘋果 跌 了 16% 特斯拉 跌 了 2 成 2 你 也 知道 這感覺 好像 跌特別 重 的 都 跟川 普關 係 短期 不是 特別 好 的 所以 後 續 我們 就要 觀察 實質 的 拉 抬 效果 帶動 到底 有 多 高 因為 美國 股市 漲到 這樣 的 一個 區間 剛才 跟 投資 朋友 提到 第一 是 各大股 東大 股東 公司 派 都 在 大幅度 的 實施 滬產股 所以 造成 本輪 散戶 加上 公司 派 雙軋 了 機構 和 對 沖 基金 那 第二件 事情 是 其實 如果 不看 7 巨頭 的 話 因為 7 巨頭 到 目前 為止 平均 跌幅 還是 有 跌 5% 主要 是 被 蘋果 和 特斯拉 給 拖累 可是 標普白 指數 已經 開始 回到 今年 以來 正 報酬 而 剩下 的 493 支企業 剔除 這 7 支以 後 其實 已經 漲幅 高達 4% 所以 今年 其實 已 經陸續 回到 了 顯著 的 正 報酬 所以 市場 上現 在 擔心 的 是 什麼 其實 大家 擔心 的 你 以 為 自己 害怕 的 是 風險 其實 大家 害怕 的 是 風險 結束 了 就 市場 動盪 的 時候 我們 可以 心安理得 的 按兵 不動 把 一切 都 歸咎 於 這個 不確 定性 太高 了 但 當風險 消退 股市 一路上 漲 的 時候 你 反而 就 更 焦慮 了 錯過 低點 錯過 買現 在 還能 不能 追有 時候 我們 怕 的 不是 風險 而是 怕 沒 有 風險 的 時候 你 要面 對 自己 當時 的 遲疑 錯判 再也 買 不 下手 了 所以 很多 時候 我們 害怕 的 是 風險 其實 害怕 的 是 風險 結束 了 之前 網絡 上 看到 一個 影片 講一個 男 的 到 酒吧 裡面 沮喪 的 坐下 酒保 就問 他 兄弟 一切 還好 嗎 男 的 說 不好 我 和 我 的 妻子 吵架 了 他 說 一整 個 月 都 不會 跟 我 說 話 酒保 說 這也許 是 一件 好事 安靜 一點 也 沒 有 什麼 不好 男 的 說 是 啊 後 來 他 就 看 著 酒杯 的 底部 講了 一句 可是 今天 是 最 後 一天 所以 有 時候 我們 以 為 你 自己 害怕 的 是 風險 其實 你 害怕 的 是 風險 要 結束 了 在 市場 動盪 資金 退潮 的 時候 大家 就講 了 行情 不好 沒機會 觀望 一下 好 但是 股票 市場 一路 一路 慢慢 的 漲 這個 時候 你 就 開始 哎呀 平 的 時候 撿 不夠 平 的 時候 沒 有 撿 到 現 在 要 漲 了 嗎 那現 在 要 追 嗎 有 時候 大家 更 害怕 的 是 買 不到 一個 便宜 的 價位 結果 要 買 的 時候 股價 已 經漲 高 了 但是 我們 一向 建議 投資 朋友 我們 永遠 都 是 在 左側 的 時候 稍微 比較 樂觀 一點 但 在 右側 沒有 太多樂觀 的 理由 好 最 後 我們 再 往 下 看 一下 那 特斯拉 具體 的 表現 為何 以及 馬 斯克 當前 所 面臨 的 處境 特斯拉 其實 在 週五是 有 嘗試 的 上 談 3.67% 不過 相 對 於 當時 的 政治 原因 的 重挫 還是 沒有 太顯 著 的 拉 抬 畢竟 兩人 最 後 也 沒 有會面 而且 白宮 在 週五 也 表示 川普針 對 與 馬 斯克 的 通話現 在 是 不 感興趣 的 馬 斯克 一度 說 要 讓 當時 的 SpaceX 的 叫 龍 飛船 但是 幾個 小時 之 後 他 好像 把 文給 刪 了 所以 雙方 各 退一步 可是 感覺 也 沒 有 進 一步 的 延伸 所以 最終 最終 你 會 發現 市場 上 能夠 唯一 讓 特斯拉 有 新 一步 聚焦 的 真的 就 剩下 6 月 12 號發表 的 Robotaxi 市場 上 就 會 開始 聚焦 能否 去 重振 AI 和 自動 駕駛 的 敘事 這 大家 也 很 清楚 知道 在 過去 幾年 當中 大家 最為 關注 的 幾個 方向 其實 就是 整個 特斯拉 能夠 放大 多大 的 這種 敘事 畢 竟馬斯克過 去 打造 的 敘事 就 自駕 火星 AI 能源 革命 然後再 加上 這幾個 月 他 跟 華府 的 連結現 在 沒 有華府 連結 了然 後 川普 又 當時 又 嗆 聲 說馬斯克 的 政府 補貼 合約 有 可能 會 取消 他 壓力 很 大S PEEDX 大部分 的 營收 來源 都 來 自 於 跟 政府 的 營收 如果 合約 取消 電動車 你 說 稅收 沒有 抵免 就算 了 反正 大家 都 沒 有 抵免 公平 競爭 你 說 如果 SPEEDX 被 取消 真的 得罪 川普其實 大多 數人 還是 會 有點 擔心 的 尤其 馬 斯克當 初押 寶川普 希望 換來 的 是監 管 鬆 綁 結 果 AI 沒有 落地 自駕車 速度 不夠 快 電動 車現 在 整體 銷量並 不是 好 於 204 年現 在 選 在 這個 時 機點 跟 白 公司 破臉 大家 覺得 有點 自斷後路 事實 上 大家 想想看 上 一次 測試 他 推出 新車款 已經 是 什麼 時候 其實 就是 以 Cybertruck 的 時候 了 可是 我們 也 清楚 知道 Cybertruck 在 近期 有大規模 的 召回 馬 斯克 當時 曾經 誇口 說 這是 史上 最佳 的 產品 要 打開 高利 潤的 皮卡 市場 結果 短期 內 最近 幾個 月 大量 的 瑕疵 被迫 大量 召回 24 年 美國 銷量 是 不到 4 萬輛 今年 能 不能 超越 去年 應該 是 可以 但是 能 不能 達到 馬 斯克當 年 喊 出 的 25 萬台 的 目標 有點 難度 目前 這款 車型 其實 問題 蠻 多 的 第一 個 就是 電子 問題 包括 雨刷馬達 可能 失效 導致 視線 受 損後來 又 有 鏡頭 延遲 或者 加速 踏板 脫落 導致 的 爆衝 問題 之前 還有 像 什麼 車體 黏著劑 在 極端 氣候 下會 失效 當然 我們 也 清楚 知道 成功 本來 就 不是 一蹴可 幾 就 跟馬斯克 的 火箭 一樣 總一樣 不斷 的 做 調整 那 特斯拉 為 了 止血 這 一次 其實 Cybertruck 今年 開始 降價 了 而且 還 推出 0% 的 融資 和 免費 升級 方案 甚至 像 部分 比較 嚴重 的 部分 車主 直接 把 整車給 回購 了 這款 車型 會 持續 的 推出 可是 你 也 大概 知道 短期 內 它 所 面臨 的 阻力 其實 相 對 來 的 大 了 更 重要 的 事情 是 Starlink 現在 在 天上 有 80 多顆 那 很多 是 融資 借來 的 很多 甚至 是馬斯克 自己 抵押 特斯拉 的 股票 去 做 財務 槓桿 來 做 操作 的 那現 在 共和 黨 一方面 對 於 電動車 的 興趣 開始 不大 了 那 民主 黨人 你 怎麼 不 可能 回去 接近 民主 黨人 所以 特斯拉 在政治上 某種 程度 就 有點 變成 邊緣 人 的 感覺 左右 並 不是 人 左右 都 不是 人 那 這對 於 馬 斯克 的 個 人 財務 也 是 影響 他 抵押 大量 的 特斯拉 股票 來 借 錢 搞 X 來 借 錢 搞 SpendX 那 股價 一跌 整個 資金 結構 可能 就 會 因此 而晃動 所以 有 時候 我們 講說當 一家 公司 的 未來 靠 的 如果 單純 是關 係 紅利 的 話 那 可能 就 會 受到 蠻大 的 衝擊 那 你 要 穩住 局面 穩住 什麼 從 這個 禮拜 的 Robotics 開始 開始給 大家 更 多 的 AI 的 敘事 空間 讓 大家 不要 跟 你 有 太 多 的 政治 聯想 就 想 說 怎麼 更進 一步 的 迭代 你 的 產品 這個 才 可能 獲得 更 高 的 一個 關注 當然 也 有 可能 過幾個 月 以後雙方 又 和 好 了 中期 選舉 多給 一點 補助 多 一點 贊助 也許 也 不錯 之前 有 一首歌 詞是 怎麼 唱 的 分手 應該 提面 誰 都 不要 說 再 見 喝 來 虧 欠 我 甘 就 甘心 隨什麼 的 所以 有 時候 我們 這樣講 也 許過 五年 過 十年 也許 不用 過這麼 久過 兩年 以 後 你 會 發現 就 沒事 了 人生 很多 事情 都 是 延遲 許久 才 感受 到 疼 但是 也 是 很 久之 後 才 感受 到 釋懷 也 許當 你 40 多歲 某個 夜晚 開車 回家 經過 某個 路口 等 紅綠燈 的 時候 你 才 反應 過來 原來 18 歲 的 時候 那個 人 說 的 話 原來 是 這個 意思 這個 時候 你 已 經過 了 半輩子 這很常 發生 最近 我 才 看 了 一支 影片 我們 做 一個 結尾 它 是 使用 雀 GBT 來 去 想象 馬 斯克和川 普決裂 之 後 逃亡 火星 重新 開始 的 故事 也 許再過 一段 時間 雙方 又 和 好 了 那 我們 也 祝 他們 能夠 和 好 這樣子 我們 才 會 讓 生產力 週期 的 迭代 持續 的 演進 我們 看 一下 影片
