Nvidia hit $4 trillion market cap as US stocks reached record highs despite Trump's new tariff wave. Brazil faces a 50% duty and currency volatility, while Goldman Sachs projects tariffs could generate $10-30 billion in revenue this year.
Chapters
投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 7 月 10 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 友廷浩 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化川 普在 昨天 公布 了 新 一輪 的 關稅 通知函 隨著 貿易 的 緊張 局勢 升溫 我們 看到 美國 股市 完全 不畏 懼持續 創下 歷史 新高 標普白 指數 的 部分 昨天 收高 了 0.6% 納斯達克 指數 又 創下 歷史 新高 了 甚至 輝達 在 昨天 盤中 市值 已經 高達 了 4 兆 美元 不 只是 穩坐 第一名 的 寶座 而且 是 美國 股市 第一家 企業 來 到 4 兆 美元 的 規模 不 只 如此 我們 細看 風險 資產 的 領頭 羊 比特 幣 這 一次 也 是 首次 觸及 到 了 1.2 萬 美元 創下 歷史 新高 今年 整體 漲幅 也 接近 有 兩成 了 僅次 於 黃 金資產 價格 上 漲 所以 風險 資產 的 普遍 上漲 包括 大大小小 的 科技股 這 一次 的 上升 拉 抬 其實 似乎 說 明著 大家 不把川普 本次 所公 佈 的 關稅 當一 回事 所有人 都 直接 延伸 到 8 月 1 號 以前 都 是 安全 的 畢 竟現 在 還是 以 10% 的 基準 稅率 來 進行 課徵 所以 這個 時候 我們 就要 具體 觀察 那麼 從 第二批 所公 佈 的 名單 當中 是否 也 意味著 本次 公 佈 的 順序 並沒有 優劣 之分 因為 有 變高 的、 也 有 變低 的 甚至 有 翻 了 接近 兩倍 以上 的 我們 如果 仔細 觀察 這次 所公 佈 的 關稅 通知函 也 是 一樣 從 8 月 1 號開始 正式 實施 其中 我們 根據 圖片 來 看 增加 的 國家 有 7 個 像是 菲律賓 從 稅率 17% 上升 到 了 20% 汶萊從 24% 上升 到 25% 摩爾 多瓦 從 31% 降到 25% 斯里蘭卡 從 4% 下滑 到 30% 耶 拉克 從 39% 到 30% 利比 亞從 31% 到 30% 阿爾及 利亞 保持 在 30% 左右 那比較 大家 值得 觀察 的 反而 是 巴西 巴西 是 最 後 公布 的 是 第 8 國 這 一次 反而 課增 了 50% 的 關稅 那 想 說 到底 是 彈崩 的 先 公布 還是 彈崩 的 後 公布 到底 是 越晚 開講 的 好 還是 越晚 開講 的 不 好看 起來 根本 就 沒 有 規律 純粹 就 看 他 想要 何時 釋放 怎麼樣 的 訊息 如果 我們 細看 這 一次 川普針 對 巴西 課徵 50% 的 關稅 直接 引發 了 昨天 巴西 金融 市場 的 顯著動盪 巴西 雷亞爾 對 美元 重出 了 接近 有 3% 巴西 股市 也 跌 了 接近 有 2% 左右 川普 在 公開 信當 中 是 批評 巴西 攻擊 自由 選舉 和 美國言論 自由 並且 要求 撤銷針 對 前 總統 波索 納洛 的 政變 指控 巴西 總統 魯拉 也 非常 強烈 的 回應 目前 巴西 不會 受到 任何 國家 的 指導 並且 警告 會 依據 本國 的 經濟 互惠 法來 進行 經濟貿 的 報 復 維護 主權 和 國民 利益 那當然 這個 是 表面 上 名目 上 的 說法 可是 我們 其實 也 很 清楚 知道 了 自 從 當時 的 金 磚峰會 以 後 巴西 本身 對 於 美國 就 抱持 著相 對 不 友善 或者 對川 普來 講有 敵意 的 角色 當時 在 金 磚峰會 上 基本上 他 就 批 評川 普加 徵 10% 的 關稅 以後反 嗆 這個 世界 不 需要 皇帝 而且 藉以 批 評川普 的 獨斷行 是 金 磚裡頭 當中 對 於 川普 算是 最 不留情面 的 領袖後續 我們 也 很 清楚 川普 一方面 指控 巴西 違反 人權 另外 一方面 關稅率 就 直接 課徵到 50% 我們 看 一下 當時 的 畫面 巴西 總統 他 的 評論 我們
是 一個 獨裁 的 國家 如果 他 認為 他 可以 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利
削減 我們 國家 也 有 權利 削減
我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家 也 有 權利 削減 我們 國家
也 有 權利有 guts 給你一 個 讚 也 同 時 祝 你好 運 這是 少數 我們 看到 中型 中小型 經濟體 當中 對 於 美國 本次 的 關稅 戰釋 出 如此 的 不滿 這個 很 明顯 比 歐洲 的 表態 比 日本 的 表態 還要 來 的 更 為 強硬後續 我們 要 觀察 重點 巴西 到底 是 哪裡 來 的 底氣 能夠 釋放 這樣 的 一個 談話 事實 上 如果 我們 仔細 觀察美國 從 24 年 最新 一輪 被 徵收 的 關稅 的 進口 金額 巴西 總體 進口 金額 其 實算蠻 高 的 有 423 億 美元 遠高 於 其他 國家 像是 菲律賓 的 142 億 伊拉克 的 74 億斯里蘭卡 的 30 億 但 為 什麼 會 有 這樣 的 一個 底 氣過 去 我們 已經 跟 投資 朋友 提過 了 因為 巴西 基本 算是 一個 封 閉型 經濟體 美國 甚至 對 巴西 順差 也 就是 如果 把 兩邊 的 貨物 削減 進行 統合以 後 你 會 發現 美國出 貨到 巴西 的 貨還 比 巴西 出到 美國 的 貨還 要 來 得 多 所以 這個 關稅 的 課徵對 於 巴西 總體 來 看 影響 其實 並不大 主要 是 個體 的 衝擊事 實上 我們 如果 仔細 觀察 巴西 長 期 就是 一個 封閉 型 的 經濟體 它 具備 有 龐大 的 內 需市場 人口 高達 2 億有 豐富 多樣 的 自然 資源 有 地緣 位置 相對 孤立 的 優勢 而且 巴西 其實 巴西 有 自己 生產 的 iPhone 他 有 自己 生產 的 汽車 他 有 各種 生產線 最大 的 企業 是 本土 品牌 什麼 汽車 什麼 或者 汽水 都 有 之前 也 有 一部 電影 是 無 敵浩克 無 敵浩克 就 在 巴西 的 一個 組裝 廠裡面 組裝 汽水 所以 巴西 其實 本身 它 真正 的 關鍵點 在 於 巴西 其實 很早 以來 對 外 就 已經 採取 高 關稅 而且 採取 外匯 管制 採取 進口 配額 和 繁瑣 的 進口 審查 所以 的確 巴西 市場 本身 算是 一個 封 閉型 市場 但是 它 的 好 處 在 於 它 其 實並 沒有 過度 依賴 對 於 美國 的 長 期 的 吐 槽 所以 後 續 我們 要 觀察 這個 巴西 叛變 以後會 不會 有 第二 個 人 第三 個 人 陸續 出現 可是 可以 看得出 來 就 來 到 這樣 的 一個 位階 我們 看到 各大東 亞國家 其 實多數 還是 陸續 出應 該 講陸續 浮沉 或者 陸續 浮卵 大多 數國家 你 說 能夠 像 巴西 這樣 在 東亞國家 有 可能 產生 這樣 的 事情 嗎 我 覺得 難度 很 高 所以 從 上述 情況 來 看川普 他 算是 一手 拿著 手槍 一手 拿著 聖經 他 其 實不僅 是 要求 各國 陸續 的 開放 市場 接受 美國 的 高 關稅 和 互惠 條件 也 更強 硬 的 要求 對方 必須 要 遵循 他 的 價值觀 和 政治 立場 巴西 這次 被 盯上 到底 是不是 因為 政治 事件 而 被 盯上 還是 更 多 反映 的 是 巴西 總統 魯拉在 金磚峰 會 上 的 表態 這個 表態 可能 徹底 惹 毛 了 川普 所以 他用 關稅 這 把手 槍 一方面 威脅 另外 一方面 他 又 拿出 他 的 聖經 告訴 你 自由 言論 權利 不可 侵犯 把 這些 理念 當成 全球 都 在 奉行 的 準則 所以 這種 我 要 經濟 利益 我 又 要 思想 臣服 的 做法 這的 確是 本屆川普 政府 的 主要 的 做法 這 方面 你 看 東亞國家 幾乎 就 不太能 夠 找到 這種 還能夠 一邊 拿手 槍 還能夠 另外 一 隻 手 拿 著輪 椅向 外輸出 的 日本 在 1930 年代 曾 經輸出 過後來 失敗 了 中國 在 2013 年 一帶 一路 推行 的 時候 也 曾 經向 外輸 出過 不 過現 在 只有 突厥 人 相信 所以 這 方面 老美 就 玩 的 特別 厲害 川普 不 只是 拿著 聖經 他 的 價值觀 還握 著 他 的 手槍 真的 是 手槍 要求 別人 跟 著 他 的 意志 走 之前 就 有 講說 因為 中國 的 聖人 是 孔子 外國 的 聖人 是 耶穌 大家 就 在 比 到底 誰 厲害後來 發現 是 耶穌 因為 他 手上 有 兩個 孔子 手上 兩個 孔子 所以 有 時候 我們 這樣 講川 普有 時候 又 要 手槍 又 要 價值觀 這樣 的 一個 輸出 他 肯定 會 改變 接下 來 不 只是 205 年 包括 26 年 27 年 28 年 到 時候 的 整體 政經 環境 我們 後 續 要 觀察 的 方向 是 從 一開始 的 單純 的 稅率 到 全面 的 開放 市場 他 還有 哪 一些 可以 持續 推進 來 改變 這個 世界 的 不過, 我們 如果 觀察 高盛 最新 所出 的 報告 最新 我們 看到 美國 的 關稅 收入 是 非常 真實 的、 可觀 的 而且 白宮 似乎 在 採取 如此 高強度 關稅 政策 以 後 似乎 達到 的 效果 不 只 讓 金融 市場 沒有 大幅度 的 鬆 動 甚至 金融 資產價格 的 創高 有利於 共和 黨 的 建制 派 以及 拿到 更 多 的 關稅 可以 為 未來 的 減稅 計劃 來 做 決定 所以 這取 決在 台灣 因為 台灣並 不 在 這一波 的 第二 波名 單當 中 那 想 說 好久 沉甕底 可是 現在 好像 越 晚公 佈 的 好像 也 不是 特別 好現 在 突然 有點 慶幸 如果 有個 25 那 也 不錯 了 因為 人家 稅率 25 他降 的 幅度 也 沒 有 很多 我們 如果 有 25 那 是 從 32 到 25 也 算是 降蠻 多 的 所以 現在 可能 就 剩下 台灣 人 在 著 急 了 主要 經濟體 當中 從 整體 局勢 來 看 其實 大家 也 知道 台灣 的 確有 一點 被 晾 在 一旁 的 感覺 就 很 明顯 我們 並沒辦 法主動 的 去 主導 整個 談判 的 節奏感 覺川普 的 他 的 優劣 順序 就是 先 把 日本 歐 盟主 要 經濟體 上 的 協商 考慮 好 之 後 他 可能 已經 差不多 決定 了 台灣 的 稅率 只是 暫時 先 不 說 破 刻意 留一手 好 在 最後談判 的 時候 可以 讓 各國 有 進 一步 的 讓
步 從 這個 過程 當中 你 很
感覺 好像 台灣並 不是 一個 非常 重要 的 談判 對象 當然 這 只是 一個 感覺 所以 最終 不要 比日 韓差 就 好 了 那 趁 這段 時間 做 就業 輔導 轉型 可能 是 更 為 重要 的 可是 剛才 提到 美方 對 於 現 在 所 採取 的 關稅 戰是 非常 舒服 的 為 什麼? 因為 它 並沒有 造成 更 多 的 副作用 金融 資產價格 還在 創下 歷史 新高 我們 根據 貝森特 說 法美國 今年 迄今已 經收 了 接近 有 10 億 美元 的 關稅 隨著川普 的 貿易 政策 持續 加速 年底 預估 會 收到 30 億 美元 他 在 昨天 的 白宮 內閣 會議 上 也 指出 今年 二季度 才 開始 課徵 所以 明年 應該 會 有 更 顯著 的 拉 抬 五月份 的 單月 關稅 收入 是 28 億到 六月 底 很 有 可能 加起 來 已 經高達 120 億 美元 這種 高 強度 的 關稅 收入 可以 為 接下 來 的 美國 財政 打入 一場 強心針 畢竟 現在川 普要 做 的 資本 準節 看 起來 大 而 沒 法案 沒有 太大 的 效益 因為給 人家 減稅 掉 了 現 在 更 重要 的 觀察 重點 在 於 川 普能夠 開源 多少 可以 創造 多少 的 稅收 如果 我們 從 每年 的 關稅 收入 來 做 一個 比較 這個 是 第二任 任期 你 很 明顯 感覺 到 延續 的 高點 10 年 到 17 年 年 關稅 收入 每個 年份 居然 只有 25 到 35 億結果 今年 才 兩個 月 已經 10 億 了 所以 最近 兩年 雖然 有點 回落 可是 我們 還是 看得出 來 整個 川普 的 關稅 政策 從 17 年 18 年實 施以 後 拜登 其實 也 沒 有 取消 所以 接下 來 就 會 越 墊 越 高為 美國 裁員 創造 更進 一步 的 拉 抬 那 當然 了 延到 8 月 1 號就 代表 著 目前 還是 維持 10% 的 基準 稅率 還不會 有 海外 型 的 關稅通 膨 的 進入 可是 大家 更為 擔憂 的 其實 主要 還是 來 自 於 同 關稅 大家 也 知道 在 昨天 課徵 50% 的 同關 稅以 後 接下 來 市場 的 預期 就 會 持續 拉 抬 因為 你 不 確定 正式 實施 的 時間 是否是 8 月 1 號川普 只 說 要 課徵 這的 確會 形成 相當 大 的 壓力 如果 我們 根據 高盛 最新 的 誰 承 擔美國 關稅 成本 的 分 佈 圖來 做 地區 調查 這是 聯準 會 地區性 企業 的 調查 結果 有 50% 的 成本 會 由 美國 消費者 承擔 40% 由美國 企業 自己 吸收 只有 10% 轉嫁給 外國 出口商 不過 高盛 也 認為 這項 調查 是 聯準 會針 對過 去 幾年 的 調查 慣性 所 顯示 那後續 我們 觀察到 日本 車商 這 一次 似乎 已經 自行 吸收 30% 到 40% 左右 的 關稅 的 拉 抬 這樣 的 一個 效果 是否 隱含 著川普 不 只是 有 可能 成功 的 把 我們 講的 關稅 轉嫁 回 企業 利潤 的 自行 吸收 那 雖然 對 國內 消費稅 是 收 了 這麼 多 可是 他 可能 有 可能 在 明年 的 4 月份 的 減稅 計當 中 有 進 一步 的 減稅 效果 讓民眾 整體 被 課 徵關稅 的 感受 程度 並沒有 想像中 來 的 高後續給 投資 朋友 做些 觀察 當然 了 上面 我們 看到 的 金融 資產 的 創高 基本 都 是屬 於 可 量化 的 數據 看得出 來川 普看 起來 非常 在 在 這次 的 關稅 戰當 中 算是 打 得 非常 舒服 進度 是 相當 良好 可是 上述 都 是 可 量化 的 那 有些 事情 是 無法 量化 的 無法 量化 的 就是 來 自 於 世界 各國針 對 美國 本身 本土 的 評價 我們 先 看 第一 張圖 是 川 普在 現代美國 總統 當中 使用 緊急 權力 的 次數 已經 創下 歷史 新高 了 他 在 一年 內 發布 這條 緊急 命令 的 次 數高達 9 次遠 高 於 過去 幾任 總統 的 紀錄 基本上 這種 高 強度 運用 緊急 權力 的 做法 就 凸 顯出 他 的 執政風格 不能 講獨裁 但 只能 說 是 非常 的 有效率 也 顛覆 了 美國 總統 傳上 的 謹慎 和 克制 另外 一方面 是 發布 行政命令 的 速度 在 第二任 任期 也 是 以 非常 驚人 的 速度 上行 這個 相 對 於 第一任 任期 他 還沒發 這麼 多 第二任 任期 是 真的 非常 非常 快 在 第一任 任期 當中 他 跟 拜登 歐巴馬 小布希 的 累積 的 曲線 其實 差不多 但是 第二天 任期 你 把 所有 的 總統 加起 來 可能 都還 不如 川普 總統 從 1 月 20 號執政到 現在 所 發布 的 行政命令 還來 得 多現 在 才 幾天 啊 現 在 才 執政 6 個 月 他 已 經發 了 快 40 條的 行政命令 了 從 來 沒 有 一個 總統 發布 這麼過 那 這樣 的 一個 效果 就 導致 著國際 社會 對 於 川 普所 處理 的 國際 事務 信心 開始 往下掉 包括 墨西哥 德國 西班牙 土耳其 法國 加拿大 荷蘭 和澳洲 本身 有 八成 的 受 訪者 都 表示 對 於 美國 是 沒 有 信心 的 另外 一部分 的 調查 許多國家針 對 美國 的 形象 也 有 先作 的 鬆 動 像是 墨西哥、 波蘭、 加拿大 荷蘭、 西班牙、 德國、 韓 日本 對 美國持 正面 看法 的 比例 均 有 顯著 的 下跌 這個 就 會導 致當 政者 最後裡 外 不是 人 你 說 要 趕快 跟 美國 談成 協議 嗎? 這麼 多 人 對 美國 抱持 負面 想法 我 一 跟 你 談成 協議 那 我 就是 賣國 那 我 就 不用 選 了 石破茂 就 遲 早 得 下台 可是 如果 我 不 趁 這段 時間 跟 敵 對 國來 趕快 競爭 適度 的 開放市 場來 獲取 更 低 的 稅率 這個 時候 對 於 本土 經濟 傷害 反而 更大 所以 這個 就是 一種 裡外 不是 人 的 窘境 感覺 煩惱 好像 也 不是 川普 的 好像 也 是 世界 各國 的 領袖 可是 可以 看得出 來 這一波 的 關稅 這樣 達 到 現在 我們 從 量化 數據 來 看 其實 沒什麼 大 問題 有通 膨 失控 嗎 沒 有 美國 股市 有 跌 嗎 創歷史 新高 了 他 有 收到 關稅 嗎 他還 真的 收到 了 而且 可以 為 接下 來 的 減稅 來 做 鋪 路 無法 量化 的 當然 就是 對 於 美國 信用 和 整體 形象 的 傷害 我們 看 一下 四大 指數表現 道 瓊供 應 指數 上 漲 217點0.49% 輸在 458 點標 普上 漲 37 點0.61% 輸在 623 點納 指上 漲 192點0.5% 輸在 2061 點納指 昨天 創下 歷史 新高 了 費板 上 漲 24 點0.% 輸在 56 點其實 從 整個 7 月 8 月 角度 來 做 思維美 股市 通常 慣性 有 顯著 的 拉 抬 沒 有 股市 通常 比 較慘 的 的 確是 八窮九絕 或者 九窮十絕 9 月份 通常 跌幅 比較 顯著 因為 要 為 接下 來 的 第四季 的 聖誕 旺季 來 做 一個 先 蹲 後 跳 所以 7 月份 如果 按照 標普白 指數過 去 的 月 報酬 平均 來 看 1.67% 是 12 個 月 當中來 的 最高 的 不過 這也 不 代表 任何 事情 它 只是 一個 月度 慣性 的 統合 更 重要 的 觀察 重點 在 於 投行 的 想像 空間 已經 開始 產生 變化 我們 根據 高盛 在 昨天 所 發布 的 報告 兩個 月 內 第二度 的 上 調 了 美股 的 展望 也 預期 聯準 會 很 有 可能 會 更 早 降息 因為 目前 看不到 顯著 的 關稅 通膨傳導 進來 將標 普白 指數 12 個 月 的 目標價 從 650 點持續 拉升 到 690 點 年底 目標價 從 610 點 上升 到 60 點其實 你 會 發現 很 弔 詭 的 現象 這個 投行 真的 是 一漲 就 看 多 一跌目 標價 又 下調 從 來 沒 有 領先 調整 的 我們 從 圖表中 來 做 觀察 這個 圖表是 我們 觀察到 在 204 年 年底 當時 大多 數投行 給予 205 年 年底 的 目標價 平均 大概 在 60 點到 710 點之間 平均 預測 是 高達 614 點 去年 年底 其實 是 很樂觀 的 那現 在 在 兩個 月 之前 4 月份 對 等 關稅 爆發 以 後 平均 目標價 從 原本 的 60 點瞬間 下滑 到 6047 點遠 低 於 當時 指數 的 6279 點當時 甚至 JP 摩根 最為 保守 他 只有 5200 點這個 機密 戴 蒙其實 非常 非常 悲觀 不過 我們 看到 又過 了 兩個 月 現在 大家 又 開始 調動目 標價 了 這投行 目標 價永遠 都 是 晚 一步 所以 我們 後 續 來 做 觀察 真正 的 重點 其實 就 取決 於 兩者 一方面 就是 到底 關稅 的 通 膨 是否 會 因此 而 失控 目前 看起 來 4 月 5 月 6 月 仍然 沒有 顯著 的 通膨侵蝕 那 第二件 事情 觀察 的 是 即 將公 佈 的 二季度 財報 那 這些 財報 公 佈 以後企業 到底 有 沒 有 受到 關稅 的 顯著 影響 我 覺得 主要 的 影響 應該 還是 集中 在 投資 地區 的 部分 有 錢 但是 不 確定 要 往 哪裡 投 可能 造成 投資急 凍 我 如果 細看 二季度 財報 因為 7 月 15 號 就要 開跑 了 大多 數標 普牌 指數 在 7 月底 以前 就會公 佈 完業績 普遍 高盛 的 預估 是 從 Q1 的 12% 的 年 增幅 放緩 到僅 剩下 4% 利潤 可能 會 遭受 到 承壓 不過 整個 二季度 有 一個 極大 的 利多 產生 了 什麼 是 極大 的 利多 就是 台股 最大 的 利空 匯損 產生 了 台股 的 匯損 那 就是 美股 的 匯兌 收益 這個 美股 的 匯兌 收益 雖然 它 是 以 美元 計價 可是 你 要 知道 它 賺 的 人民 幣它 賺 的 台幣 這個 時候 兌換 回 美元 的 時候 它 可以 換更多 因為 台幣 在 升值 日元 在 升值 韓元 在 升值 所以 基本上 整個 二季 座 財報 高 於 市場 預期 的 表現 可能 會 比過 去 平均值 的 70% 還要 來 的 更 高 因為 這個 是 的 確會 讓 人家 比較 意外 的 那後續 我們 要 觀察 一下 到底 這一 波美 國企業 能 不能 從 美元 貶值 當中 享受 到 一些 利益 事實 上 如果 我們 根據 美銀 最新 的 報告 其實 也 提到 了 美國 股市 現在 重返 歷史 新高 4 月份 的 關稅 看似 成為 過去 式 可是 你 也 知道 投行 還沒有 進入 到 全面性 的 看 多 只是 目前 陸續 的 把 目標價 緩步 的 拉升 我們 根據 美銀 最新 的 報告 其實 已經 提到 了 今年 叫做 BulletDeep 的 強度 已經 高過 了 90 年代 的 科技 末期 舉例 來 說 BulletDeep 就是 股市 下跌 的 時候 急著 超底 的 過程 納斯達克 指數 從 最近 從 15% 左右 的 回調 到 創 新高 的 反彈 速度 大概 排名 全歷史 當中 大概 僅次 於 98 年 97 年 98 年 和 85 年 大概 排名 歷史 第五 塊 用 52 天 的 時間 換取 23% 當時 的 跌幅 做 收斂 那 另外 一方面 我們 看到 納斯達克 我們 講說 BTFBetterDeep 累積 的 報酬 率 大概 也 來 到 了 歷史 上 最強 的 一次 就是 本次 的 投資 是 史 上 最 有效率 投資 你 只要 勇敢 在 4 月份 進場 你後續 的 表現 都 會 非常 非常 亮麗 當然 大家 也 知道 我們 過去 在 4 月份 當時 還賣 悠悠的 講 竟然 賣 不 掉 那 不如 多買 兩張 整個 四月份 去年 七八 月份 我們 本身 對 於 景氣 擴張 的 格局 都 沒 有 太大 的 一個 疑慮 所以 任何 在 景氣 擴張 格局 當中 所 形成 的 重疊 當然 是 值得 佈 局 的 機會 可是 隨著 時間 線 來 到 景氣 擴張 的 第三年 隨著 時間 線 我們 看到 有些 產業 感覺 已 經有 開始 一點 消苦 的 壓力 只 剩下 AI 產業 還在衝 的 時候 當然 就要 予以 謹慎 這個 是 我們 的 做法 你永遠 看不到 我們 在 右側 樂觀 但是 你 也 通常 看不到 我們 在 左側 有 多 悲觀後續 再 跟 投資 朋友 觀察 整個 周期 的 概況 或者 大家 會 回去 聽 一下 聽友會 可是 我們 接下 來要 觀察 的 幾大 重點 在 於 本次 由 於 上 漲 幅度 過於 集中 台北 股市 還有 一些 中小型 股在動 可是 美國 股市 的確 中小型 股的羅素 20 還是 有 一點 落 後 的 這就導致 市場 的 寬度 到現 在 都 還在 縮窄 你 看 這幾天 漲 的 還不 就是 漲輝 達 幾支 權值 股 我們 看到 市場 寬度 指標 這個 準差 接近 到負 1 了 這說 明現 在 美國 股市 的 上 漲 真的 就是 由少數 幾支 科技股 來 做 推動 大家 最為 關注 的 就是 輝達 在 昨天 成為 史上 首家 市值 突破 4 兆 美元 的 公司 它 可能 1% 2 的 漲幅 就 已經 是 美國 可能 標普白 指數 比 較 中型 企業 可能 已經漲 停板 的 位階 了 因 爲 它 的 資 金量 體要 漲 1% 需要 的 資 金量 是 非常 多 的 昨天 上漲 2.8% 來 到 164.2 美元 不僅 扭轉 了 年初 你 看 一堆 利 空中 國的 deepsick 的 崛起 川普 的 關稅 戰所導致 的 低迷 輝達 股價 從 今年年初 到現 在 漲幅 也 超過 兩成 它 也 是 超越 大盤 了 這麼 大型 的 股票 還是 可以 超越 大盤 這一種 標普白 指數 的 權重 它現 在 已經 占 到 接近 7.5% 了 反而 過去 第一名 第二名 你 看長 期 都 是 蘋果 跟 微軟 在 競爭 結果 莫名其妙 在 今年 就 被 輝達給 殺出 重圍 了 現 在 就 開始 遠 領先 蘋果 而且 開始 反轉 整個 微軟過 去 作為 萬 年老 鱷 的 命 其實 微軟 已 經有 好長 一段 時間 都 是 萬年 老二 了 就是 曾 幾何 時 那 不是 有過 去 有 接近 五六年 的 時間 幾乎 都 是 微軟 跟 蘋果 在 競爭 第一名 市值 第一名 的 寶座 但 這一 兩年 你 發現 都 是 蘋果 第一 然後微 軟 第二 那微軟 已經 做 了 好 幾年 的 萬年 老二 了 好不容易 在 蘋果 今年 不好 的 時候 才 成為 老大 也 沒 多久 幾個 月 而已 現在 又 被 揮 打給 超越 又 變 老二 了 所以 微軟 就是 老二 命 這就 說明 周期 輪替 曾經 的 老大 摔下 來 很 有 可能 會 直接 變 老三 原本 的 老二 就算 老大 摔下 來 你 可能 還是 老二 只有 那個 帶頭衝 的 小弟 莫名其妙 變成 了 老大 之前 有 一句 話 是 這樣 講的當 你 老二 想要 控制 你 的 時候 你 已經 不是 老大 了 他 才 是 老大 而當 你 以 為 他 變 老大 時 你 不會變 老二 很 有 可能 直接 變 老三 這個 社會 很 混亂 哥哥 賺 錢給 弟弟 花 妹妹 賺 錢給 姐姐 花 所以 有 時候 老二 想當 老大 的 時候 你 要 珍惜 機會 要不然 可能 最 後 又 被 調回 老三 了 這 很 重要 但 不管 怎麼 講我們 看到 科技股 在 本年 市值 的 持續 擴 增持續 的 把 傳產 股往 下推 第一名 市值 就是 輝達 再 來 是 微軟 3.7 兆 蘋果 3.1 兆輝 達 已經 隔 了 90 億 的 規模 了 Amazon 的 部分 2.4 兆 Alphabet2.1 兆 Meta1.8 兆沙 烏地 阿美 1.6 兆 他 曾 經是 第二 和 第三名 現在 已經 不 知道 掉 到 第幾名 了 博通 的 部分 1.3 兆 波克夏 1 兆 全球 前 10 名當 中 大部分 都 已經 是 科技股 了 只 剩下 沙烏地 阿美 和 伯格 蝦 那台 積電 967 億 排名第 10 剛好 而 特斯拉 很 抱歉 已經 掉 出 了 前 10 名 的 行列 來 到 956 億 甚至 輸給 了 台 積電 所以 現在 我們 看到 FANG 為 什麼 講說 越來 越 退 流行 就是 大家 已經 逐步 的 把 Finger 當中 特斯拉 默默 的 拿掉 本來 想 說 他終 於 可以 回歸本業 他現 在 又 成立 美國黨 了 就 很多 人 當然會 因為 政治 偏好 的 問題 就 開始 對 於 這項 公司 產 生疑 慮 了 所以 很多 人 就 把 特斯拉 拿掉 七巨頭 補上 了 其他 的 Y 這個 Y 就是 我們 講的 YC 以前 做 創投 公司 的 把 它 組合 起來 Google 加 Amazon 加 YC 加 Microsoft 加 MetaAppleNVIDIA 全部 加起 來 就 變成 了 GAYMAN 新 的 投資 組合 所以 這後續 我們 要 觀察因 為 現在川 普跟馬斯克的關 係 我們 講說 叫做 官場 得意 情場 失意 就 像 川普 這種 人 一旦 他 在 官場 上 你 看 他 在 內政上 全面 成功 非法 移民 的 驅逐潮 在 對 外關 係 上 關稅 占 大多 數服 軟 的 國家 還是 居多 尤其 在 最高法院 行政 權和 立法 權上 幾乎 已 經受 得 最高法院 的 完全 的 授權 了 官場 得意 情場 必然 失意 你 看 他 跟馬斯克的關 係 現 在 就 表現 的 不是 特別 好 所以 特斯拉 現在 所 陷入 的 困境 一方面 當然 是 整個 自駕車 它 的 時間 線會 不會拉得 太長 第二 方面 當然 更 大 的 挑戰 是屬 於 這種 政治 的 紛擾 會 讓 市場 針對 特斯拉 的 風險 貼 水風險 一籌 要求 的 更 高 因為 你 有 政治 上 可能 造成 的 波動度 所以 股價 要夠 便宜 我 才 來 願意 進行 買入 當然 了 馬 斯克 最近 還是 比較 熱衷 於 政治 創業 或者 外部 議題 可能 某種 程度 的 確會 削弱 他 對 於 業務 的 專注度 在 昨天 我們 看到 華爾街 當中 最為 看 上 特斯拉 的 分析 師他 在 特斯拉 的 董事 會 上 也 提出 了 三項 建議 第一 項 就是 特斯拉 董事 應該 為馬斯克來 制定 新 的 薪酬 方案 使得 馬 斯克 獲得 25% 的 投票 控制 權為 接下 來 的 XAI 來 做 鋪 路 另外 一方面 作為 薪酬 的 一部分 我們 應該 要 設定馬斯克 在 特斯拉 的 工作 時間 要 設定 門檻 不能 讓 他 太過 糾結 於 其他 事情 第三 我們 必須 監督馬斯克 的 政治 活動 底下 馬 斯克馬 上 就 回 他 shutupthem 閉嘴 吧 你 閉嘴 閉嘴 所以 馬 斯克 的 確壓力 是 比 較 大 一點 不 過少 說點 話 我 相信 股東 也 開心 了 到底 一個 執行長 一個 企業主 到底 是 要給 人家 那種 展現 自己 的 人格 特質 所 吸引 進 一步 的 估值 擴增 這才 是 對 股東 負責 還是 他 就是 要 好好 的 遵循 股東 的 意志 這是 兩種 不同 的 思維有 機會 我們 再 來 探討 你 到底 是 因為 喜 歡馬斯 這個馬斯克 這個 人 所以 去 投 這支 股票 很明顯 特斯拉 沒有馬斯克 那個 誘因 就 降低 很多 嗎 還是 你 希望 馬 斯克照 著 你 的 個 人 意志 照著 多數 的 選民股 東 的 意思 來貫徹 他 的 思維好 這是 蠻 有趣 的 一件 事情 給投資 朋友 多 做 一些 思維不過 在 幾 隻 巨頭 當中 特斯拉 也 不是 說 最慘 的 他 的 確股 價是 跌 最重 的 不過 至少 他 還有 那種 對 於 未來 科技 生產力 的 那種 想像 空間 就是 你 很 清楚 一旦 自駕車 形成 以 後 差不多 就是 waymo 跟 那 基本上 也 沒 有 什麼 第三方 能夠 壟斷 這個 市場 那 光是 兩家 公司 能夠 壟斷 這個 市場 那 也 是 一個 非常 大 的 市場 了 可是 大家 最為 關注 的 今年 價格 仍然 受到 顯著 壓制 的 其實 是 GoogleAlphabet 的 部分 今年 股價到 現在 你 看輝 達 都 已經 創高 多少 了 Google 今年 股價 還跌 了 8% 標普 今年 是 漲 了 6% 所以 它 等 於 落後整 個 大盤 有 14% 更遠遜 於 微軟 和 Meta 接近 20% 的 漲幅 尤其 最近 美國 和 歐洲 的 反 壟斷 調查 美國 法院 是 裁定 搜尋和廣告 業務 的 軟體屬 於 壟斷 者 以及 來 自 於 OpenAI 的 競爭 壓力現 在 你 去 用 Google 搜尋 你 有 沒 有 發現 那個 Gemini 上面 的 那個 AI 摘要 已經 可以 幫助 你 達 到 非常 良好 的 搜 尋體驗 了 所以 這 代表 的 就是 大家 現在問 AI 的 問題 已經 逐步 的 要 大過 搜尋 引擎 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 很多 人想 說 可以 藉由 分拆 AlphaBay 來釋 放價值 但是 它 就 會 失去 它 的 規模 優勢 另外 一方面 Waymo 依舊 在 無人計 程車 市場 至少 目前 這個 位階還 領先 特斯拉 還是 有 很多 資源 能夠 相輔 相成 的 比如 說 AI 晶片 比如 說 搜尋 引擎 比如 說 Gmail 比如 說 地圖 比如 說雲端 等等 事實 上 如果 我們 仔細 觀察 阿發貝 的 本益比 藍線 的 部分 現在 大概 是 遠 落後給 其他 大型 公司 本來 還有 20 倍 越來 越 低 居然 現在 只 剩下 17 倍 那個 不是 跟 台積 電比台 積電 還低 嗎 一家 Google 全球 搜尋 引擎 的 壟斷 商 他 的 本益比 比台 積電 還低 台積 電已 經是 有 那種 政治 風險 所以 市場 評價 本來 就 不 可能 失控 的 飆升 到 30 倍 40 倍 像 特斯拉 一樣 可是 Alphabet 只有 17 倍 同期 間 我們 看到 Microsoft、 Amazon、 Apple 和 Meta 他 的 本益比 大概 都 是 在 25 以上 甚至 有 部分 已經來 到 35 以上 了 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 不同 的 週期 思維 可以 套用 到 不同 的 產品 身上 景氣 投資思維是 一種 個 股 投資思維 也 是 另外 一種 可是 從剛 才 我們 看到 的 市值 排行 的 變動 其實 大家 也 知道 老大 不 一定 永遠 是 老大 老二 有 時候 也 會 控制 老大 老二 有 時候 甚至 會 取代 老大 所以 週期 的 輪 替 終究 在 我們 看到 現在 FANG 前 7 名 或者 我們 看到 Magnificent7 這 隻 巨頭 當中過 了 5 年 7 隻 巨頭 至少 有 一半 不會 是 這 7 隻 巨頭 就 好像 10 年前 20 年前 當時 最受 市場 高瞻遠矚 的 企業 都 嘛 是 AllisonNokia 西门子 都 是 那 一类 的 但是 你 知道 周期 会 不断 的 产生 变化 最终 你 发现 长期 参与 市场 最好 的 方式 对于 散户 而言 也许 买 ETF 买 基金 可能 是 最好 的 方式 它 自动 帮 你 太弱 留强 但 最 重要 的 事情 是 你 仍然 在 对 赌美股 科技 生产力 循环 的 带动 给 投资 片多 做些 思维 今天 聊 的 範圍 我們 一開始 從 關稅戰 一路 衍生 到 關稅 戰所帶 來 的 正面 作用 包括 關稅 的 收入 拉升 包括 各國 的 讓 步 以及 通膨並 沒有 因此 失控 但 它 的 副作用 在 形象 面已 經持續 湧現 在 美國 股市 部分 沒 有人 在 害怕 這件 事情 所有人 直接 把川 普視 為 一種 Tech 交易 到 8 月 1 號再 見 或者 說 再 見 下 一篇 我們 看到 川普 可能 釋放 的 政策 力度 不過 看 起來 大家 不是 很擔 心川 普對 於 股票 市場 產生 極大 的 利空 傷害 課 這麼 高 關稅 他 都 還繼續 漲 對 不 對 市場 上 的 確是 越來 越往 非理性 繁榮 的 方向 走 想不到 今年 在 經過 4 月份 以後景氣 又 回到 正軌 持續 的 往 下 推升 我們 最 後 就 靜待 待 的 看 著 到底 本輪 景氣 循環 到底 可以 推 的 多 遠 可以 突破 過去 三牛 一熊 的 慣性 嗎 難道 到 四牛 嗎 難道 到 五牛 嗎 還是 說 關稅戰 一直 打 下去 台灣 的 出口值 就 不斷 創 新高 打到 208 年 我們 就 迎來史 上 第一 個七牛 一熊 的 庫存 循環 有 可能 嗎後續 再 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 探討 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利 操盤 愉快
