In this morning finance commentary, host 邢振昊 welcomes listeners and provides a comprehensive analysis of the newly‑signed US‑Vietnam trade agreement and its ripple effects across global markets. He explains how the reduction of Vietnam’s tariff from 46% to 20% (with a 40% “transit” tax still in place) sparked a surge in US equity indices – the S&P 500 and Nasdaq reached all‑time highs, with notable gains in Nike and other textile stocks. The host then shifts to Taiwan, noting TSMC ADR’s record high and the upcoming US semiconductor tax‑credit legislation that will raise the credit from 25% to 35% for factories built before 2026, boosting expectations for Taiwan’s chip exporters. He broadens the view to cover tariff negotiations involving Japan, South Korea, the EU and China, highlighting how differing tariff structures affect supply‑chain dynamics and export balances. Throughout, he interweaves behavioural‑finance insights, contrasting “pain” (high tariffs) with “pleasure” (tax incentives) and discussing delayed‑consumption, dopamine vs. serotonin drives, and the importance of disciplined investing. The segment also promotes the upcoming third‑quarter “Finance Horn” live event on July 5, the subscription community, and encourages audience engagement. The overall tone is analytical yet conversational, with a cautiously optimistic outlook on market momentum despite underlying policy uncertainties.
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走 啊 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 7 月 3 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 邢振昊 明天 早上 看 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 再 宣传 一下 再 过 两天 7 月 5 号 就是 我们 第三季 财经 号角 听 演会 每个 季度 我们 都 会 针对 当前 行情 来 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 來 做 檢討 直播 主要 是 分享 市場 動態 但 大多 數個 人 的 操作 和 實際 觀點 都 會 在 我們 的 訂 閱系統 和 聽 友會 當中來 做 分享 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 可以 一同 參與 或者 可以 參加 我們 的 訂 閱系統 當中 除了 有 未來 一 整年 的 聽 友會 的 收 聽權 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 我們 從 4 月份 走過 來 大家 也 知道 我們 在 兩個 月 之前 的 態度 為何 可是 隨著 股市 斤斤 漲到 現在 在 昨天 每月 談成 了 第一 個 協議 不過 基礎 稅率 仍然 是 27% 跳 在 這樣 的 一個 效果 底下 真的 對 於 全球 經濟 真的 是 一個 極大 的 利多 嗎 或者 說 有 時候 我們 要 這樣 講當 股票 市場 在 一個 顯著 多頭 行情 的 時候 這個 時候 什麼 東西 都 變成 利多 了 就 明明 這個 關稅 的 稅率 如果 大家 都 是 20% 以上 起跳 那 肯定 會有 一點 關稅通 膨 的 問題 但是 就 變成 利空 出盡 不確 定性 消除 了 20% 好像 很 高不過 因為 你 已經 確定 了 現 在 的 災損 到底 為 何當 利空 確定 反而 變 利多 了 那 市場 有 時候 在 下跌 的 時候 反而 你 怎麼 看 最終 更好 的 利多 都 會 變成 利空 連準 會 QE 最後都會 被 你 解讀 成因 為 世界末日 所以 他 才 要 QE 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 值得 我們 去 深思 美元 股市 走到 現在 這樣 的 一個 位階 第一 它 是不是 由 情緒 所 累積 而並 不是 由 政策 對 於 經濟 的 實質 帶動 效果 所 貢獻 的 第二, 美越 協議 成為 第一 個 我們 看到 的 亞洲 簽訂 的 國家 那 是否 意味著 接下 來 我們 可以 根據 當時 美越 之間 的 稅率 往下 進行 延伸 來 推估 出台 灣、 日本、 韓國 可能 拿到 的 稅率 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 那 首先 我們 可以 觀察 的 幾個 方向 是 美國 和 越南 這次 達成 協議 之後標 普 500 和 納斯達克 指數 昨天 又 再 創下 歷史 新高 了 所以 我們 剛才 才 講到 市場 的 情緒 反應 的 有 多 熱烈 那 這 一次 尤其 在 Nike 或者 一些 紡織品 的 股價 在 整體 顯著 的 協議 帶動 底下 持續 走高 Nike 股價 昨天 大漲 了 接近 有 4% 不過 呢 我們 看到 在 昨天 在 經濟 數據 層面 ADP 的 部分 小飛農 6 月份 的 民間 企業 的 就業 人數 意外 轉為 負值 是否 說 明著 整體 市場 的 就 業動態 遭遇 到 了 極限 呢 來 跟 投資 朋友 多 多些 觀察 那 首先 我們 先 留意 這 一次 的 每月 之間 的 協議 雖然 稅率 比 4 月 2 號當時 中國 應該 講美國針 對 越南 所課 徵的 46% 的 懲罰性 關稅 這次 調整 為 20% 但是 仍然 相對 我們 看到 在 整體通 膨 預期 當中來 的 高 畢竟 越南 有 多少 企業 它 的 毛利率 高 於 20% 你 就算 說 能夠 有 適度 的 進行 轉嫁 這個 20% 的 稅率 仍然 非常 高川普 也 強調 說 這筆 交易 是 越南 前所未有 的 讓 步 因為 越南 同意 讓 美國 的 商品 零關稅 進入 到 市場 這個 才 是 讓 大家 更為 震撼 的 就 說 關稅 高歸高 可是 問題 在 於 關稅 跟 本國 的 進口稅 看 起來 有 非常 顯著 的 區別 以 後 就 使得 美方 幾乎 已經 完全 打開 了 越南 全面 市場 越南 官方 媒體 也 報導 這 一次 越共 總書記 蘇琳 和 川 普在 週二 的 通話 雙方 其實 認為 這項 協議 是 公平 而且 平衡 的 雖然 沒 有 公 佈 具體 的 細節 但川普 也 明言 了 針對轉 印行 為 的 產品 美國會 加徵 40% 的 高 關稅 這就 讓 整個 越南 市場 不 只是 在 美國 和 中國 當中 做 了 顯著 的 表態 而且 開放 了 國門 而且 還繳 了 其 實稅率 不算 低 的 關稅 那 這樣 的 一個 效果 幾乎 就 展現 了 川 普對 於 貿易 談判 的 強勢 手法 用高關 稅來威 脅 製 造 壓 力 迫使 對手 讓 步 即便 現在 最終 稅率 仍然 高 於 談判 前 的 水準 但是 卻 在 名義上 取得 美方 市場 開放 的 成果 那川普 的 看法 很 簡單 的確 這個 越南 的 高 關稅 肯定 會 對 於 美國 的 消費者 有 適度 的 影響 可是 你 要 清楚 知道 的 是 我們 現在 已經 完全 打開 了 越南 國門 我們 賺 的 錢 也許 可以 把 這些 關稅 的 課徵給 彌補 回來 重點 是 關稅 最 後 這些 收入 也 是 到 美國 政府 手上 有 了 這些 收入 我們 才 可以 持續 的 進行 減稅 在 這樣 的 一個 效果 底下 越南 為 什麼 讓 步 速度 來 得 這麼 快 我們 還是 要 承認 因為 越南 去年 針對 美國 的 出口 總額 是 1370 億 美元 在 貿易 順差 當中 是 全球 第三 尤其 隨著 美中關 係 的 緊張 越南 一直 是 過去 18 年 以 來 製 造 業 轉 移 的 首 選 地 包括 Nike、 Gab、 Lululemon 都 在 當地 設廠 出口 激增 的 同時 就 成為 美方 在 圍 堵 中國 轉運貿易 當中 的 重要 的 美國 從 越南 進口 鵝 在 過去 20 年 其實 成長 速度 也 非常 快 只是 在 美中 貿易戰 爆發 以後幾乎 是 直線 上升 進口 金額 從 17 年 大概 是 50 億 美元 到 204 年 的 時候 已經 逼近 了 140 億 美元 所以 也 是 在 短短的 8 年 之間 翻 了 接近 有 3 倍 左右 的 拉 抬 在 這樣 的 一個 效果 底下 越南 很明顯 等同 於 它 的 經濟 完全 取決 於 出口 的 變化 台灣 比例 已經算 高 了 台灣 大概 是 接近 60% 到 70% 越南 是 90% 它 的 經濟 完全 依賴 出口 事實 上 相 對 於 其他 的 東南亞國家 越南 的 90% 比馬來 西亞 的 70% 和 泰國 的 65% 來 得 高 也 比 印尼、 印度、 中國 的 20% 還要 來 得 高 所以 商品 和服 務 的 出口 的 確對 於 越南 產生 重大 影響 這 可能 也 是 願意 做 一些 讓 步 的 重要 關鍵 那 另外 幾個 可以 觀察 的 方向 在 於 事 實上 我們 可以 觀察到 雖然 從 整體 貿易 體量 來 做 思維 你 會 發現 好像 歐元區 墨西哥 跟 加拿大 跟 美國 的 貿易 連結 程度 比較 高 或者 中國 越南 貿易 聯 繫 程度 沒有 這麼 高 可是 我們 看到 的 橘色 比例 跟 藍色 比例 也 就是 進口 和 出口 的 總 比例 你會 發現 這個從 進口 出口 比 這個 越南 的 比例 反而 是 最高 的 也 就是 越南人 大部分 都 是 在 賺 美國人 的 錢 那 歐洲 墨西哥 加拿大 雖然 也 賺 但是 有 很大 一部分 其實 美國人 在 賺 歐洲 人 的 錢 美國人 在 賺 墨西哥人 在 賺 加拿大人 的 錢 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 就是 這樣 了 20% 的 關稅率 是 高 但是 定下 來 了 那 你 至少 有 方法 可以 應對 嗎 這就 好像 遭受 到 外部性 衝擊 的 時候 火災 天然 災害 的 時候 這股價 通常 第一波 一定 會 遭受 到 衝擊 但是 一旦 確定 了 損失 沒有 46% 這麼 高以 後 反而 利空 就 確定 了 利空 確定 變成 利空 進出 變成 利多 當然 市場 在 上 漲 的 時候 什麼 訊息 都 可以 解讀 成 利多 可是 我們 更 為 主要 關注 的 方向 是 這背後剛 才 跟 投資 朋友 提到 的 由 於 整體 40% 的 轉運稅 仍然 在 實施 當中 就 代表 著 越南政府 必須 要 密切 的 關注過 去 幾年 這些 鹿場 到 越南 設廠 以 後 造成 的 衝擊 以及 適度 的 驅離 就 非常 重要 了 必須 要 確保 不能 把 越南 當成 中 轉站 的 位置 中國 的 擔憂 就 越來 越 大 了 尤其 在 亞洲、 在 台灣、 韓國 泰國現 在 都 已 經紛 加強 轉運 的 管控 在 歐 洲 儘 管 中 國 仍然 是 歐盟 電動車 的 出口 和 投資 的 重要 來源 但是 在 美國 50% 的 關稅供 應鏈 的 要求 底下 歐盟現 在 正在 快速 的 傾斜 說 不準 再過 一 兩天, 7 月 9 號 以前 歐盟 又 採取 了 什麼樣 的 手段 停止 讓 自己 成為 轉運站 來 以此 在 談判 過程 當中 取得 更好 的 條件 那 這種 去 中國化 的 口號 進入 到 制度化 的 體系 以 後 就 會 對 於 中國 經濟 向 外出 走 的 同時 遭受 到 重大 影響 事實 上 如果 我們 仔細 觀察中國 對 歐盟 的 貨物 順差 在 今年 還在 創下 歷史 新高 已經 突破 了 10 億 美元 儘 管 全年 尚未 結束 不過 紅色區 塊 已經 超過 了 去年 的 同期 水準 這說明 即便 你 看到 這一 兩年 中國 經濟 不是 特別 好 可是 205 年 對 應針 整個 歐洲 市場 的 出口 還在 創高 尤其 現在 歐洲 在 電動車 在 太陽能 產品 領域 是 中國 的 主要 出口 對象 那 在 這些 政治 壓力 的 交織 底下 有 沒 有 可能 你 要 讓 自己 關稅 下滑 的 一個 主因 就是 針對 中國來 課稅 或者 阻止 中國成 為 其他 國家 主要 的 中 轉站 國家 美國拉攏 這種 台 中供 應鏈 的 情況 底下 北京 在 最近 也 採取 了 進一波 的 動作 尤其 中國現 在 的確 在外 貿層面 遭受 巨大 打擊 可能 是 更 大 的 隱憂 主要 是 在 數十項 的 關鍵 技術 卡脖子 的 問題 包括 高階 晶片 包括 過去 我們 看到 曝光 機 精密 的 軸承碳 纖維、 特殊 材料 等等 這些 技術 大部分 都 是 美國、 歐洲、 日本 少數 企業 所 掌握 所以 中國 在 面 對 美國 加強 出口 管制 的 時候 那個 衝擊 比 跟 關稅率 的 衝擊 其 實來 得 更 大 那 為 了 要 回應 外部 的 壓力 和 鞏固國 內 的 正 當性 北京政府 在 本週 推立 一項 新運動 叫做 自立 自強 運動 簡稱 新 自強 運動 它 是 以 AI 作為 技術 強化 的 生產 精度 並且 在 鋰 電池 像是 隔膜 或者 雷射 的 感應 測器 當中來 做 進 一步 的 發展 投入 大量 的 金額 也 就是 國家 的 直接 補貼 當然 即便 部分 差距 正在 縮小 但是 中國 仍然 難以 去 取代 那些 我們 講的 日商 或者 瑞典 廠商 部分 他們 國家 的 一些 隱形 冠軍現 在 這些 市場 還是 要 觀察美 中之間 的 和 談 在 過去 日 內瓦協議 以 後 基本上 只是 保持 一段 時間 讓 大家 可以 盤點 一些 籌碼 為 了 90 天以 後 再戰 那現 在 看 起來針 對 越南 剋 取中 轉高 關稅 的 稅率 其實 也 意味著 全球 跟 中國 的 脫 鉤 在 美國 的 壓力 底下 會持續 的 進行 這是 第一 個 觀察 重點 所以 總結來 說 這個 美越 的 協議 喔 對 於 越南 的 確看 起來 不是 多好 但 由 於 利空 已經 確定 了 又 是 第一 個國家 那 反而 造成 了 昨天 股票 市場 的 顯著 拉 抬 可是 如果 所有 國家簽 的 稅率 都 跟 越南 差不多 那 的 確就會 有通 膨 我們 的 預估 是 更樂觀 一點 啦 可以 壓到 10% 到 15% 左右 啊 這樣 的 一個 預期 才 不會 太高 因為現 在 通 膨 就是 反映 10% 嘛 而且 看得出 來 好像 供應 商是 願意 做 一些 降價 的 但是 越南 20% 我 很 好奇 那些 紡織 廠 有 能力 做 一些 適度 的 轉嫁 或者 成本 吸收 嗎 川普 不 可能 要求 20% 全部 由美國 消費者 吸收 嗎 那 你 能 不能 吸收 5% 10 這個 值得 觀察後續 我們 要 觀察 的 是 針對 整個 日本 市場 變化 因為 原本 認為 在 亞洲 市場 當中 談判 名列前茅 的 一個 就 印度 一個 就 日本 想不到 日本 拖 了 那麼 久 尤其 這 一次 川普 又 發狠話 如果 日本 在 缺米 米 荒 的 情況 底下 還不願意 進口 美國 的 大米 那 這件 事情 就 會 使得 美國 把 其他 國家視 為 主要 的 貿易 談判 優先 對象 那 日本 可能 就 不 在 7 月 9 號 之前 談成 協議 的 名 單當 中事 實上 我們 可以 觀察到 日本 的 米 荒米價 早就 已經 翻倍 了 這也 是 當前 民怨 和 政治 風暴 的 主因 我 也 不 理解 為 什麼 石破茂 不願意 開放 但是 可能 開放 對 於 日本 農民 的 傷害 更 大 可能 對 於 民調 的 衝擊來 得 更 為 顯著 可是 不管 怎麼 說 我們 看到 在 近期 這兩年 日本 米價 已 經連續 兩年 的 顯著 上 漲 也 足以 說 明現 在 多數 農民其實 不敢 增加 產量 主要 還是 來 自 於 飲食 的 西化 和 人口老化 導致 米 飯 的 消費量 不斷 減少 根據 日經 研究 日本 人均 食米 的 消費量 從 1962 年 的 18 公斤 下滑 到 204 年 的 51 公斤 所以 等 於 是 以前 吃 兩碗 飯現 在 只變 一碗 飯 了 日本 米商 陷入 到 惡性 循環米價 一直 漲 但是 沒 有人 敢 多種 那麼 又 受限 於 現在 日本 民間 的 壓力現 在 日本政府 也 不願意 開放 美國米 形成 更大 的 壓力 在 這樣 的 一個 情況 底下 第二 個卡關 的 就是 汽車 關稅 的 部分 這看 起來 應該 是 無法 在 7 月 9 號 以前 談成 一個 像樣 包含 汽車 關稅 的 貿易 談判 的 初步 架構 因為 這 一次 其實川 普已 經向 全球 課徵 25% 的 關稅 那 日本 的 車廠 目前 針對 當前 關稅 的 課徵 的 做法 並 不是 我們 所 看到 的 大幅 的 進行 美國車 系車 廠 的 全部 的 調升 我們 如果 細節 來 看 這張 圖表是 整個 各大 日本 車廠 在 24 年 美國 市場 的 銷售 車輛 來源 你 可以 看得出 來 像是 豐田 和 本田 美國 本地 生產 佔 比比 較 高 豐田 更是 在 美銷售 20 萬輛 可是 相對 於 過去 接近 70 萬輛 8 的 大量 的 出口 日本 還是 有 非常 多 本土 車廠 直接 出口 到 美國 那 第二件 事情 這個 川普 的 課 徵關稅 他 不是 針對 整車 出口 進行 關稅 課徵是 零組件 引擎 那有 很多 日本 車廠 他 是 在 日本 製 造 引擎 運到 美國 那 最具 附加 價值 的 其實 就是 引擎 嘛 聽 到 美國 還是 要 課 徵關稅 所以 照理 來 講關稅 壓力 是 非常 大 的 可是 過去 我們 已經 提到 了 根據 日經 最新 的 追 蹤 以及 報導 在 4 月份 課徵 25% 的 懲罰性 的 汽車 關稅 以 後 目前 日本 車商 正在 美國 進行 全面性 的 價格 調降 尤其 在 5 月份 的 年減 幅度 已經 高達 20% 預估 6 月份 下滑 幅度 來 的 更 大 就 代表 著 日本 車商寧願 去 削減 自己 的 車價 也 要 保持 美國 的 市 佔率 這個 就是 川普 希望 看到 的 我 課 你 關稅 我 是 拿到 關稅 了 可是 你 也 必須 降價 所以 我們 的 關稅 成本 大家 各自 負擔 一半 我 拿到 這些 關稅 我 到 時候 再 幫 我 的 美國人 減稅 那麼 你 們 也 自己 少 賺 一點 可以 讓 你 們 保有 在 美國 的 穩步 的 市 佔 要不然 到 時候 美國車 廠 的 成本 就 開始 擁有 競爭力 了 所以 這個 就是 川普所 看到 的 跡 象是 我們 都 以 為 關稅 能夠 10% 的 反映 在 消費者 身上 可是 看得出 來 有些 車商 有些 廠商 他 是 願意 犧牲 成本 來 應付 有 可能 到 來 的 市 佔率 的 上市 這是 我們 觀察到 的 實質 現象 當然 日本 跟 越南 能 不能 拿來 做 比 較 很 難 說 日本 你 說 吐個 5% 10 的 利潤 好像 還 可以 接受 越南 到底 平均 毛利率 有 沒 有 超過 10% 那在現 在 課 20% 怎麼 看 也 很 難 完全 的 進行 轉嫁 所以 現在 看 起來 這個 每月 之間 的 確會 對 於 美國 有 適度 的 至少 紡織業品 的 關稅 衝擊 可是 對 於 美國廠 商來 說 至少 已經 完全 打開 了 越南 市場 的 國門 加上 日本 即便 現在 談 不成 他 的 強硬 態度 到 7 月 中旬 應該 也 會 轉彎 因為 沒有 理由 跟 美國 持續鬥 下去 現在 主要 還是 參議院 選舉 的 問題 而且 美國 有 很多 方式 可以 去 搞 日本 過去 我們 提到 過去 看到 的 23 條款 301 條款 201 條款 當時 根據 全球 不管 是 太陽能 面板 或者 關鍵 行業 或者 一些 鋼材 鋁材 乘用 車卡車 的 零 組件 他 都 是 以 我們 講商務部 進行 調查 之後來 進行 關稅 的 課徵在 這樣 的 一個 效果 底下 即便 IEEPA 最 後 最高法院 有 可能 翻盤川普 不能 夠 使用 國際 緊急 經濟 權力法 了 到 時候 還是 可以 用 二三 個 條款 所以 不管 怎麼樣 因為川普 還有 三年 多 的 時間 也 無法 再 短期 內跟川 普說 有 多 大 的 利益 的 拉 回 最終 你 看到 各國 就是 逐步 的 屈服 這是 我們 看到 的 實質 跡象 當然 回過 頭來 看 一下 台灣 台灣 市場 的 部分 如果 光是 從貿易 順差 來 看 的 話 其實 是 比 日本、 南韓、 加拿大、 印度 都 還要 來 得 高 大概 僅次 於 德國、 愛爾蘭 越南、 墨西哥 和 中國 所以 台灣 其實 順差 是 蠻 高 的 但是 呢 台灣 這幾個 月 藉由 高強度 的 升值 整體 而言 順差 幾乎 已經 削減 了 10% 了 在 6 月份 6 月底 6 月 30 號當時 還扁 了 這個 2% 回來 所以 最 後 今年 上半年 台幣 是 升 了 1% 不過 7 月 1 號又 升回 來 是 變 13% 但是 高強度 的 升值 基本上 已經 意味著 貿易 順差 正在 大幅 的 削 減過 程當 中 那 第二件 事情 我們 看到 日本 和 韓國 都 同時 卡 在 汽車 關稅 這種 大眾 物資 又 是 川普 非常 重視 美國 本土 工人 的 產業 但是 川普 的 關稅 戰針 對 台灣 如果 我們 從 出口 產品 來 看 其實 非常 明顯 主要 就是 晶片 產業 的 問題 台灣 的 晶片 出口 從 19 年 103 億 美元 到現 在 180 億 左右 205 年 預估 要 創下 歷史 新高 了 所以 如果 大部分 整體 台灣 出口 到 美國 市場 是屬 於 整機 伺服器 或者 晶片 來 看 的 話 那 接下 來 其實 我們 真正 觀察 的 重點 其實 更 多 反映 的 是 半導體 關稅 而並 不是 單純 稅率 單純 稅率 大概 就是 中小型 企業 真的 是 壓力 比 較 大 一點 但是 半導體 關稅 晶片 關稅 這種 針對 我們 講高 階 製 程 來 進 行 關 稅 的 課 徵 其 實 對 於 整 個 台北 股市 的 影響 比 較 大 所以 昨天 全球股市 漲歸 也 沒 有 說 急漲 多少 但 昨天 飛半漲 的 特別 兇為 什麼 因為 昨天 美國 參議院 基本上 因為 已經 送 回到 眾議院 了 那 預估 在 本 週到 下週 之前 就會 簽署 這 一次 的 大 人民 法案 而 在 這 一次 大 人民 法案 當中 參議院 就 重新 修訂 了 將半導 體 製 造 商 在 美 國 的 建 廠 成本 大幅 的 下滑 根據 參議院 最近 所通過 的 版本 只要 半導 體業者 你 只要 在 206 年 的 期限 之前 在 美國動 廠 那 很 明顯 嘛 你 再講 直白 一點 你 在 中期 選舉 之前 在 美國動 工設 廠 的 話 你 享有 的 投資 稅率 的 抵免 比例 會 從 目前 的 25% 提升 到 35% 減免 幅度 比當時 的 法案 的 草案 30% 居然 還要 來 的 高 所以 川普是 肯定 不會給 你 晶片 補助 的 這個 是 共和 黨 的 國政 政策 方向 但是 你 只要 在 中期 選舉 之前 在 現 在 的 搖擺州 你 設 了 廠 我 接下 來 就給 你 稅收 的 抵免 了 用 這樣 的 一個 方式 盡快 的 讓 半導體 的 設廠 從 原本 的 口號 落 實本來 之前 還想 說 能 拖 就 拖現 在 如果 再 不見 到 時候 又 改 了 怎麼 辦 因為 26 年過 後 你 蓋 即便 到 時候 川普 再 逼 你 從 法院 依據 來 看 你 也 無法 獲得 更 多 的 稅收 減免 了 會 不會 使得 在 中期 選舉 之前 美國 經濟會 造成 新一波 的 半導體 的 設廠 潮 可能 對 於 就業 人數 是 貢獻 有限 可是 對 於 一些 建築商 承包商 你 瞬間 就 多 了 很多 的 業績 這是 我們 看到 的 實質跡 象 所以 台北 股市 台積電 ADR 的 部分 昨天 又 再度 創下 歷史 新高 了 那 當然 如果 是 以 台幣 計價 的 台股 EWT 其實 也 是 創下 歷史 新高 了 所以 從 理性分析 來 說 這關稅 當然 是 一種 施壓 的 談判 槓桿川普 也 知道 過高 的 關稅 一定 會 影響 到 美股 的 市場 信心 或者 加劇通 膨 拖累 經濟 的 動能 但川普 他 是 壓 在 一個 有限 的 強硬 的 博弈 的 時間 線 上 根據 團隊 的 估算 絕 大多 數國家 可能 應該 撐 不了 這幾週 的 壓力 很快 就 選擇 妥協 那 如果 開 的 條件 還不錯 那 我們 就 跟 對 方達成 協議 了 所以 這場 貿易 的 較量 其實 關鍵 的 變數 是 什麼 其實 就是 那個 時間 線 的 問題 你 拖 太長 你 真的 還給 他 10% 然後市場 的 投資會 陸續 萎縮 因為 不 確定 到底 要 不要 設廠 同時間 關稅 的 預期 又 不斷 發酵 如果 你 無法 抑制 住 的 話 時間 拖 到 中期 選舉 都 還沒有 一個 初步 協議 出來 的 話 那 肯定 對 於 到 時候 的 中期 選舉會 有 極大 壓力 可是 川普 你 看到 從 4 月份 以來 打 的 所有 的 組合拳 一步 一步 的 看 起來 吃定 了 所有 國家 所以 後 續 我們 要 觀察 的 幾 大方向 台灣 真正 受衝擊 的 其 實並 不是 這些 晶片 業者 或者 半導 體廠 商因 為 看 起來 稅收 抵免 是 對 於 半導體 股 的 極大 力度 真正 壓力 比 較 大 的 其實 還是 過去 我們 所 提到 的 傳產 問題 事實 上 如果 我們 仔細 觀察 你 像是 在 24 年 出口 到 美國 的 總金額 像 機械 鋁鋼 石化 建材 這加 起來 就 幾百億 跟 那種 快要 接近 千億 的 半導體 比較 起來 其實 是 小物 見 大物 可是 你 看到 這種 人數 貢獻 非常 多 而且 美國 佔 總 出口 比例 又 特別 高 的 其他 大概 就 兩成 三成 也 許到 時候 跟 東南亞 的 貿易 聯 繫 程度 稍微 高一 點以 後 壓力 就 沒 那麼 大 了 可是 手 工具 和 水 五金 的 部分 美國 佔 總 出口 的 比重 是 多少 50% 而且 這個 對 於 中南部 水 五金 產業 的 貢獻 是 高達 數十萬人 這個 部分 壓力 就 很大 了 第一 它 的 金額 也 沒 賺 那麼 多 錢 第二 它 主要 依賴 美國 市場 那 第三 現在針 對 整個 關稅 的 保護 很 難 完全 的 去 保護 到 這些 產業 主要 我們 看 的 還是 半導體 關稅 往往 被 市場 忽略 這個 時候 所 形成 的 壓力 就 會 來 的 大 但是 好處 是 由 於 越南 幾乎 已經 是 零 關稅 讓 美國 市場 美國 廠商 可以 來 越南 做生意 的 其實 也 意味著 在 台灣 不管 怎麼 看 因為 我們 也 是 有 32 人家 46 我們 基本上 最 後 可能 出來 的 協議 也 可能 是 接近 零關稅 那 這種 零關稅 它 本來 造成 上半年 的 一度 衝擊 那 看 下半年 有 沒 有 機會 改善 我們 講的 這個 衝擊 其實 就是 汽車 關稅 的 衝擊 那 是屬 於 本國降 不降 的 衝擊還 不是 美國降 不降 的 問題 事實 上 我們 根據 整個 上半年 最新 車市 的 表現 上半年 的 車市 掛牌數 20 萬台 都 不到 尤其 我們 看到 很多 德系 車廠 壓力 非常 非常 劇烈 這買車 客戶 從 今年 1 月 一直 等到 7 月 汽車 銷售 也 大概 縮 了 6 個 月 左右 那個 車業 的 慘狀現 在 真的 不亞 於 房仲有 時候 你 去 保養 那個 裙子 就 越 穿越 高 了 因為 生意 很差 嘛 不過 再 等 7 天 如果 台美談 判釋 放 一些 好 協議 以 後 也 許買 一些 是 真的 有 機會 回來 你 像 核太車 的 部分 即便 它 有 很多 國產 還是 年 減了 7% 中華車 年 減了 20% 賓士 年 減了 2% 南洋 現代減 了 5 .% 特斯拉 減了 56% 本田 減了 2 成 6 凡德減 了 2 成 9 玉榮 日產減 了 兩成 總市場 是 衰退 17% 領牌 數是 所有 車廠 都 在 衰退 你 說 國產車 怎麼 會 衰退 呢 因為 國產車 如果 到 時候 進口車 也 降價 的 話 國產車 肯定 也 得 降 這個 是屬 於 價格 競爭 的 問題 要不然 到 時候 買 進口車 就 好 了 所以 如果 我們 細看 6 月份 的 確車 廠 銷售 是 很 差 整個 上半年 大概 就是 日系車 Toyota、 Lexus 還在 保持 小幅度 的 增長 1%、 2CNC 主要 是 公司 車 做生意 的 其他 我們 看到 一些 進口車 Benz、 Honda、 現代、 BMW、 Mitsubishi、 Ford 或者 Nissan 幾乎 全部 衰退 而且 衰退 數字 都 是 雙位 數字 而且 都 是 兩成 三成 的 那種 高 強度 的 衰退 所以 從 這件 事情 其實 大家 也 看得出 來 市場 上針 對 整個 關稅 的 演進 它 其 實觸 發 了 各行 各業 大家 的 消費 提前 或者 消費延 後 很多 買車 的 人 他 可能 6 個 月 都 忍住 了 後 來 發現 我 好像 真的 也 不 需要 車對 不 對 可能 一直 想買車 6 個 月 也 這樣過 了 他後來 就 不買車 了 有 時候 我們 講的 消費 疲乏 就是 這樣子 投資 也 是 很多 公司 本來 要 做 投資 了 因為 關稅 我 先延 一個 月 再 決定 要 不要 投資 兩個 月 三個 月 如果 到 明年 還是 這種 情況 我 乾脆 不 投資 了 這種 消費 急縮 投資 急縮 其實 很 恐怖 的 所以 台灣 市場 的 部分 預估 整體 稅率 那 就是 20% 以下 了 但是 我們 重點 其實 最後要 看 的 反而 是 台灣 是否 也 會 跟 越南 一樣 採取 全面 的 零關 稅不過 看 起來現 在 市場 上 正在 反映 這樣 的確 定性 的 發生 回過 頭來 看現 在 美國 跟 歐盟 之間 的 談判 進度 也 相當 之 良好 現在 就 主要 卡 在 之前 美國 跟 加拿大 一樣 的 我們 講的 數位 服務稅 的 部分 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過川 普當然 主要 是 針對 商品 部門來 進行 精準 打擊 但是 他 也 忽略 了 美國 你 想想看 美國人 是 怎麼 賺 全世界 的 人 的 錢 但是 服務業 從 串流 中心 到 金融 顧問 到 授權 軟體 美國 在 服務貿易 上 對 多 數國家 都 保持 著 穩定 的 順差 比如 說 顧問 研發 旅遊 或者 金融 服務 其他 像 什麼 智慧 財產權 的 使用 資訊 服務 它 也 在 快速 的 擴張 那現 在 這些 服務類 別 還是 在 歐元區 被 課徵 的 大量 的 數位 服務稅 如果 藉由 數位 服務稅 的 放 寬 是否 能夠 取得 更 優良 的 稅率 這個 是後續 大家 會 觀察 的 幾項 重點 也 是 我們 當前 所 看到 的 真 實跡 象給 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 那 最 後 我們 看 一下 美 股市 市大指 數表現 道瓊 指數 下跌 10 點. 2% 是 在 48 點聽 起來 不是 很 好 聽 48 點好 不過 呢 最近 在 漲 的 都 是 標普和納 指標 普 部分 上漲 29 點 0.47% 在 627 點創 下 了 歷史 新高 納斯達克 指數 上 漲 190點. 4% 收在 2039 點創 下 歷史 新高 我 廢半 這 一根 已經 回到 去年 7 月 的 AI 龍井 了 從 低點 上 漲 仔细观察 一下 已经 上涨 67% 了 哇 这 也 很 猛 啊 这 过去 两个 月 暴涨 67% 上涨 1.8% 衰 561 点 啊 那 昨天 主要 带动 的 还是 一些 全智股 的 显著 拉高 所以 目前 市场 还是 正在 高速 的 急化 当中 事實 上 我們 根據 彭 博士 的 統計 25 年 的 二季度 基本上 是 出現 了 歷史 上 最罕見 的 強勁 反彈 單 季度 就 已 經上 漲 了 接近 9% 儘 管 過 去 一 個 季度 曾經 跌 了 14% 但 這種 V 型 反轉 在 過去 歷史 上 沒 有 以 這麼 快 的 速度 發生過 這也 足以 彰顯 的 現 在 由 於 大家 把 越南 這種 很 明顯 這對 越南 市場 不是 很 有利 這種 協議 也 當成 一個 大 利多 足以 說明 的 現在 市場 上 是 有 點樂觀 的 我們 不管 是 從 情緒 指標 還是 從 技術 乖離 指標 來 看 目前 都 有 越拉越 高 的 趨向 在 美國 股市 因為 每月 達成 協議 而 上 漲標 普和納 指 創高 表面 上來 看 市場 是 針對 越南 接受 20% 的 關稅 條件 而 感到 樂觀 認為 供 應鏈 的 風險 降低 特別 是 Nike 這些 在 越南 市場 的 美國 企業 不過 這種 樂觀 情緒 其實 是 有點 短視 的 因為 美國 其 實並 沒有 取消 高關稅 它 只是 將其 制度化 分級化 本來 是 40 後 來 變 20 你 心裡 就 舒服 很多 有 時候 我們 講說 痛苦 是 比 較 來 的 先 讓 你 習慣 你 有 40% 關稅 等到 落地 變 20% 明明 還是 很 高 最 後 就 變成 利多 甚至 變成 20 好 便宜 的 感覺 事實 上 越南 的 關稅 原本 是 多少 在 今年 1 月份 1 月初 的 時候 是 5% 現在 是 20% 但是 市場 把 它 視為 一個 極大 利多 美國 股市 再創 新高 那同樣 的 模式 也 發生 在 臺 灣 接下 來 就 會 發生 了 臺 灣當時 美國 所 科學觀 是 跟 稅率 是 32% 那 如果 在 10% 到 20% 應該 是 可以 預見 的 那 只要 在 10% 到 20% 基本上 都 會 被 當成 利圖 看 起來 是 如此 所以 有 時候 我們 這樣講 痛苦 是 比 較 來 的 股票 市場 的 心理 情緒 在 短期 面遠 比 基本面 還要 來 的 更 為 重要 可是 這個 時候 反而 應該 要 看 一下 長 期 所以 我們 才 要 持續 來 從 聽證會 當中來 做 一些 觀察 但現 在 看 起來 很 明顯 市場 受過 4 月份 的 刺激 以後發現 原來 痛苦 是 比 較 來 的 以前 人家 信息 不發達 資本 多然 後 吃香喝辣 幼兒園 就 打 高爾夫球 整間 房間 都 放 包包 你 可能 不 知道 但是 現在 網絡 越來 越 發達 很多 人為 了 要 獲取 流量 你 看 那個 IG 有些 有 錢 人 沒什麼 本事 但 整天 都 在 炫富 那 沒 想到 大家 都 沒 看過 原來 還有 這種 富豪 生活 結果 呢 本來 普通人 的 目標 就 找個 穩定 的 工作 娶妻生子 有點 小愛好 平平凡凡 的 過去 這輩子 也 就 這麼 玩 了 這下 一看 手機 原來 富家子弟 的 生活 是 如此 遙 不可 及 啊 在 這樣 的 效果 底下 最 後 想想 一天 只能 賺 幾個 屁錢 八輩子 也 趕不上 人家 養 的 一條 狗 那 算了 所以 最 後 呢 就 痛苦 是 比 較 來 的 你 沒 有 比 之前 都 覺得 自己 還不錯 你 一比 心裡 就 不 舒服 了 那現 在 關稅 也 是 如此 啊 我 本 可忍受 黑暗 如果 我 不曾 見過 光明 所以 如果 到 時候 台灣 或者 其他 東南亞 關稅 比 越南 又 低 很多 越南 股市 又 要 暴跌 了 你 知道 嗎 這 痛苦 是 比 較 來 的 給投資 朋友 多多 的 思維當然 了 最終 我們 還是 要 了解 說 這 一方面 我們 股市 走到 現在 也 不要 去 過度 比較 績效 大家 績效表現 都 非常 不錯 你 知道 大家 在 車上 重點 在 於 跟 自己 比 你 到底 是否 由 於 本輪 的 資金 成本 的 攤 低 而 開始 有 跑 運大盤 正常 來講 周期 投資者 這個 位階是 要 大幅 的 開始 跑 贏大盤 因為 你 的 成本 加在 過去 幾次 的 中期 回調 都 做好 了 部件 你 的 成本 應該 是 壓 的 蠻 低 的 如果 到現 在 為止 還跟大盤 差不多 甚至 輸給 大盤 有 時候 就要 稍微 檢討 一下 這每 一次 我們 常常 以大盤 來 作為 基準 就是 因為 大盤 就是 平均 一個 人 定期 定額 能夠 賺 到 的 錢 那 如果 你 連大盤 都 無法 超越 那也許 加入 市場 參 加大 盤 可能 是 更好 的 選擇 但 這也 跟 延遲 教育 的關 係 是 有關 的 延遲 消費 財商 教育 的 核心 是 什麼 過去 我們 提過 就是 延遲 消費 和 富力 投資 你 要 越 早 控制 自己 的 消費 衝動 你 就 能夠 做到 延遲 滿足 很多 父母 自己 做 不到 儘 早 富 力 投 資 你 今 後 比起 同齡 人 你 的 財富 的 領先 程度 就 會 相 對 來 的 大 那 什麼 是 延遲 消費 你 本來 要 花 的 錢 你 選擇 在 股票 市場 低積極 的 時候 決定 先 提前 投入 等到 可能 多頭 來 到 牛市 來 到 的 時候 你 再 決定 是否 要 把 這筆 開銷 給花 出去 以前 我 看到 一種 說法 就 從 人體 層面 他 說 叫做 擺脫 多巴胺 追逐 腦內 非 簡單 來講 就是 你 得到 什麼 你 得到 了 你 身體 就 會 分泌 多巴胺 因為 你 想要 得到 讓 你 快樂 這是 一種 獎賞 機制 但是 如果 你 做 一些 很 痛苦 的 事情 比如 說長 跑 身體 就 會 分泌 腦內 非 讓 你 身體 沒有 這麼 的 痛苦 最後在 你 跑 完 之 後 他 就 開始 分泌 一些 腦內 非給 你 一些 補償 機制 有 時候 分泌 腦內 非 也 是 會 爽 的 打遊 戲會 分泌 多巴胺 健身 很 痛苦 健完 之後開始 分泌 腦內 非後來 我 又 看到 一種 說法 他 說 這叫 低級 慾 望 和 高級 慾 望 低級 慾 望 就是 通過 放縱 就 能夠 得到 的 而 高級 慾 望 你 要 克制 才能 夠獲 得 大 吃 一頓 放縱 就 可以 了 可是 你 想要 減肥 獲得 好身材 那要 克制 最後都 會爽 可是 一個 是 你 自己 爽 了 身體 分泌 多般 一個 是 通過 克制 和 努力 獲得 了 某種 成果 不僅 身體 會 分泌 腦內 飛來 補償 你 整個 社會 它 也 會 跟 隨著來 補償 你 因為 你 會 克制 了 自己 讓 自己 更 精進 了 前 兩年 我 姪 子 一 兩歲 那 時候 對 遙 控器 有 很大 興趣 就 看到 任何 遙控器 連滾 帶 爬 整個 沖 走然 後 把 它 拿走 這樣 子後來 有 一次 我 就 把 那個 遙控器 那個 電池 拿下 來嘛給 他 玩 三秒 這樣子 他 就 三秒 就 馬 上 丟到 一旁 他 就 露出 那種 一點 嫌棄 的 那種 表情 就是 你 知道 人 對 那種 及 時 的 反應 及 時 的 慾 望 的 回饋 其實 是 有 一種 癡 迷 的 所以 你 能 不能 成功 取決 於 你 能 不能 放棄 及 時 的 回饋 你 要 追求 腦內飛 我們 投資 也 是 如此 你 夜深 人靜點 開 影片 如果 充满 着 邪念 那 就是 要 准备 分泌 多巴胺 吗 可是 如果 你 是 用 艺术 的 眼光 来 欣赏 我 又 看 完 一部 影片 了 我 还 做 了 一些 笔记 又 学到 了 更 多 的 知识 这 就是 脑内 飞 所以 有时候 我们 在 做 投资 的 过程 当中 如何 去 搞清楚 自己 延迟 消费 和 复利 投资 的 逻辑 从 现在 的 行情 我们 回过头来 看 你 是不是 熬过去 就是 你 的 兩種 邏輯 一種 是 長 期 的 參與資 本市 場逢 跌 加碼 必定 會 擴大 這是 一種 長 期 投資 的 三代 紐 格局 另外 一種 是 景氣 投資 格局 它 邏輯 其實 也 差不多 選擇 在 景氣 高位 階 的 時候 稍微 保守 一點 比如 說現 在 這樣 的 一個 位階市場 逐步 轉向樂 觀連 這種 對 於 越南 看起 來 不 像是 利多 的 訊息 也 把 它 當成 一個 極大 利多 這個 時候 稍微 謹慎 一點 反而 是 比 較 好 的 但是 相對 的 每 一次 4 月份 對 等 關稅 這種 情況 發生 的 時候 基本上 除非 景氣處 於 全面 擴張 格局 要不然 有 這種 利空 不 減白 不減 這 就是 我們 週期 的 投資思維給 投資 朋友 了解 自己 要 如何 區分 多巴胺 跟區 分腦 內 非給 投資 朋友 多 做 一些 思考 好 我們 看 905 分 台北 股市 上漲 218 點 衰落 2, 796 點 一路 緊漲 到 現在 我們 今天 聊 的 範圍 比較 廣從現 在 在 美越 關稅 的 談判 過程 當中來 聊美日 之間 的 關稅 談判來 聊美台 之間 的 關稅 談判 最近 的 訊息會 釋放 的 越來 越 多 形成 資 本市 場的 極大 回饋 可是 回過 頭來 看 我們 已經 從 4 月份 漲到 現在 幾乎 沒有 什麼 回調 美 股市 也 在 創下 死 高 最 關鍵 的 是 景氣 似乎 有 一點 走 到 末段 的 味道 了 到 時候 我們 在 聽 演會 當中來 跟 投資 朋友 一些 分享 如果 大家 有興趣 的 話 也 可以 來 跟 我們 一起 參與 9 點 05 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
