宣靜皓 breaks down the US-China tariff truce reached in Stockholm and its impact on semiconductors and Taiwan's chip industry. Taiwan's semiconductor exports to the US are only about 4% of total exports. The US trade deficit shrank 10.8% in June, and GDP growth is projected at 2.4% next quarter.
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嘶 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 7 月 30 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 宣靜 皓 每天 早上 咖啡 前半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 美股 標普 昨天 還是 在 盤 中 創下 歷史 新高 了 不 過後續 就 回落 收低 我們 最為 關注 的 反而 是 這 一次 在 美中斯德 哥爾摩 的 談判 當中 是否 有 取得 進 一步 的 進展 那 在 斯德哥爾摩舉 辦談話 還是 有意 義的 總比 瑞士 好 很多 因為現 在 是 夏季 這個 緯 度越 高 的 國家 他 白天 時間 越 多 可以 談 的 越 多 所以 現在 看 起來 美中 之間 已 經達成 了 新一波 的 停火 協議 尤其 把 接下 來 的 關稅 時間 線 再 往後延 那 目前 呢 貝森特 已經 把 這項 協議 拿 回給 白宮川 普來 進行 簽署 那 應該 不會 有 太大 問題 重點 在 於 雙方關 稅戰 如果 再延 長 90 天 那 當前 總體 而言 中國 的 關稅 利率、 關稅 水準 還是 比 其他 國家 還要 來 得 高 所以 是否 會 有 反而 造成 中方 有 急 著 想要 達成 壓力 的 空間 呢? 畢竟 終究 有 一天 要 把 協議 談 完 吧 也 不能 這樣子 一路 延 下去 那 一路 延到 川普 卸任 算了 所以 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 在 於 首先 是 雙方 所釋 出 的 善意、 監管 的 放 鬆 到底 中方 所 付出 的 代價 為何 第二 難道 就是 這麼 簡單 的 赴美 投資 或者 進口 大豆 進口 原油 能源 產品 這麼 簡單 嗎 事 實上 貝森特 在 這 一次 記者 會 上 已 經特別 提出 了 美方 不斷 在 推動 當中要 完善 美國 自己 的 稀土 的 控制 系統 希望 中方 可以 予以 協助 這個 協助 到底 具體 是 進行 技術 的 轉移 支援 還是 幫助 建造 歐美 自己 的 稀土 系統 這很難 確定 不過 貝森特 目前 是 往 這樣 的 一個 方向 來 做 推進 第二 點是 美方 也 希望 中國 進行 產能 轉型 從 原本 的 生產 經濟 走向 消費 經濟 貝森特 也 重申 說 美方 不 希望 與 中國 全面 脫鉤 而是 希望 去 風險化 的 特定 產業 戰略 戰略 的 產業 的 脫 鉤 其實 某種 程度 也 就 意味著 美方 希望 中方 停止 全球 這種 產能過 剩內 捲 化 的 模式 你會 發現 其 實過 去 幾年 每 一次 經濟 的 真實 大幅 衰退 都 是 來 自 於 產能過 剩 都 是 生產 的 垃圾 垃圾 太多 那產能過 剩滯 銷倉 庫裡面 的 貨銷 不 出去 就 變成 了 明明 公司 裡面貨 很多 可是 工人 們 都 買 不 起貨 了 因為 沒 薪水 了 嘛 所以 產能過 剩 一直 是 我們 看到 美方 在 過去 幾年 擴層 循環 所面 臨到 的 重要 課題 可是 如果 我們 細看 當前 的 整體 吞吐量 來 看 其 實美國 跟 中國 的 吞吐量 早就 在 五六 月份 已經 稍微 放緩 了 現在 雖然 還在 緩步 的 走高 但是 雙方 在 這樣 的 一個 高稅率 底下 反而 讓 東南亞國家 甚至 讓 台 日 韓都 有 進 一步 的 優勢 開始 有所 發酵 如果 我們 細看 從 25 年 元月份 以來 的 關稅 的 演變 粉紅色線 是 根據 宣布 的 關稅率 在 2 月 當時 美國針 對 加拿大、 墨西哥、 中國加 徵關稅 之後整 體關 稅率 開始 走高 3 月 针对 中国 进一步 加码 到 4 月 实施 关税 解放 日 全面 宣布 对 等 关税 整体 税率 大概 对于 全球 就 维持 在 2% 后续 又 由于 延后 慢慢 的 滑落 到 17.3% 所以 从 实质 关税 税率 来 做 观察 的话 现在 是 持续 的 进行 滑落 大概 是 接近 10 5% 左右 后续 我们 也 要 观察 目前 美中 之間 的 休戰 對 等 關稅 的 形成 對 於 他國 的 競爭 態勢 是否 會 形成 優勢 雖然 我們 都 很 清楚 如果 輸給 日本 輸給 韓國 那 台灣 的 壓力 的 確會 有 蠻 大 的 產業 競爭 上 的 壓迫 可是 如果 我們 的 關稅率 遠 低 於 中國 市場 那 某種 程度 而言 至少 有 一些 船產 一些 電子 零組件 還是 相 對 於 中國 有點 優勢 如果 稅率 呢 沒 有 低 於 15% 可是 比東 南亞國家 的 20% 來 的 低 那 也 是 一大 優勢 啊 所以 只要 在 15 到 20% 之間 可能 178 都 算是 對 於 船產有 一大 利多 來 做 拉 抬 美國現 在 已經 跟 7 個 主要 貿易夥伴 達成 協議 涵蓋 了 超過 60% 的 進口 商品 途中 我們 如果 以堆 疊 的 色塊 來 做 呈現 你 會 發現 各國 所 貢獻 的 比例 中國來 看 是 最大 的 不過 關稅率 下滑 幅度 沒有 想像中 來 的 大 大概 佔 了 總體 協議 的 三分之一 再來 是 歐盟、 越南、 日本、 印尼、 菲律賓 和 英國 所以 這 代表 在 過去 90 天川 普所 採取 的 高 關稅 的 施壓 政策 其實 成功 讓 多國 在 短 時間 內 都 簽署 了 協議 讓 步 而且 甚至 採取 了 更 進 一步 的 投資承諾以 避免 被 剋 取 更 高 的 懲罰 性關 稅 儘 管 現 在 我 們 很 清楚 這後續 的 細節 看 起來 有 很多 要 商討 的 包括 確切 金額 要 怎麼 投下去 這些 都 是 一個 比 較 大 的 問題 包括 美國 本土 有 沒 有 那麼 多 的 投資 空間 可以 做 實業 投資 我們 講 不是 刺激 市場 去 買 你 們 家 股票 是 你 有 沒 有 那麼 多 的 土地 去 建廠 房來 蓋 這個 都 是 川普 政府 後 續會 再針 對 細節 來 做 探討 的 但是 呢 隨著 協議 的 逐步 談成 我們 至少 可以 確認 關稅戰 基本 已經來 到 尾聲 如果 根據 美國 和 各國 貿易夥伴 所 簽訂 協議 的 情況 現在 剛才 提到 排名 前 五大 的 進口 來源國 歐盟、 墨西哥、 中國、 加拿大、 日本 前 三者 的 進口 金額 日均 大概 是 40 億 美元 顯示 這些 國家 跟 美國 的 經貿 聯 繫 是 相 當 緊 密 的 而且 這些 國家 重點 是 都 在 談 像 台灣 這種 是屬 於 總體 雖然 順差 佔 GDP 幅度 很大 可是 對 於 美國 GDP 影響 沒 這麼 大 的 經濟體 在 這樣 的 一個 效果 底下 後 續 大概 就 介在 15 20% 就 好 那 這樣 的 一個 效果 也 導致 關稅戰 的 陰霾 一結束 產能 的 消耗 以及 產能 庫存 的 過剩 就 開始 陸續 發酵 因為 上半年 的 確囤 了 很多 貨我們 看美國 商品 的 貿易 赤字 在 過去 兩個 月 是 大幅 縮小 尤其 六月份 整體 而言 貿易 赤字 縮減 的 幅度 高達 10.8% 降到 860 億 這就 代表 著美國 的 出口 額開始 有所 拉升 了 其中 消費品 的 進口 也 降到 了 20 年 9 月份 以來 的 最低 水準 市場 已經 意識 到 早 在 6 月份 大家 就 覺得 關稅 戰要 結束 了 所以 我現 在 不能 囤太多貨 如果 囤太多貨 兩 年前 發生 的 事情 就 會 重演 兩 年前 發生 什麼 事情 20 年 的 庫 存過 剩當時 就是 201 年 航海王 航情 全球 供給 鏈斷 每個 人 都 在 囤 貨到 後 來 發現 自己 囤太多 了 消 了 三年 手機 都 賣 不光 筆電 都 賣 不光 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 隨著 進口值 的 回落 美國 貿易 赤字 的 縮 小 基本上 在 整個 二季度 的 GDP 就 開始 有 進 一步 的 鬆 動 在 三季度 會 開始 拐頭 上 彎 二季度 就是 受到 進口額 大幅 激增 所以 把 GDP 給 拖累 了 嘛 從 6 月份 開始 到 7 月、 8 月、 9 月 應該 美國 GDP 表現 就 會 相當 亮麗 如果 按照 目前 亞特蘭大 GDP 那種 模型 的 預估 大概 會 成長 2.4% 左右 所以 現在 真正 的 問題 是 我們 這種 刺激 的 效果 會 如何 反應 在 美國 市場 身上 我們 如果 仔細 觀察 你 像 光是 從 歐盟 承諾針 對 美國 所購 買 大規模 的 能源 數千億 美元 的 能源 產品 和 國防 支出 它會 形成 一個 極大 問題 就是 第一 美國 有 沒 有 這麼 多 的 油 有 沒 有 這麼 多 的 黃 豆 有 沒 有 這麼 多 的 土地 可以 來 做 廠房 建置 來 做 投資 我們 仔細 觀察 你 像是 美國 的 部分 其實 已經 是 當前 歐盟 最大 能源 供應國 了 三年 前 還是 俄羅斯現 在 已 經變 美國 了 那 我們 看到 的 黑色 區塊 是 石油 然後有 LNG 煤炭 液態 天然 氣 等等 資源 那 這 一次 跟 歐盟 所達成 的 最新 協議 歐盟 對 於 美國 的 能源 進口 必須 要 大幅 提升 好 那現 在 問題 來 了 我們 看到 的 綠色區 塊 是 目前 已經 達成 的 承諾 但是 我們 可以 觀察到 這個 各國 所 接收 美國 整體 這些 能源 資產 的 規模 你 把 它 加總起 來 好像 看起 來 都 無法 達 到 各國 原本 對 於 美國 的 承諾 這 就是 一個 極大 的 問題 包括 美國 的 國防 支出 在 不是 應該 講國 防訂 單 你 看 那個 日本 也 增加 自己 的 GDP 比值 歐盟 也 歐元區 北約 也 增加 自己 國防 支出 佔 GDP 的 比值 陸續 提高 以後美國 有 能力 在 這麼 短 的 時間 內 提供 這麼 大量 的 武器 嗎 波音 有 能力 在 短短 幾年 內 生產 這麼 多 飛機 嗎 所以 我們 可以 觀察到 非常 有趣 的 跡象 昨天 我們 跟 投資 朋友 提到 嘛 日本 投了 五千 億歐盟 投 了 六千 億沙 烏地 阿拉伯 投了 一兆卡達 投 了 五千 億 這美國 一年 的 投資額 也 不過 就是 四五 兆 莫名其妙 隨便 便 加起 來 就 已經 兩三兆 了 到底 要 去 哪裡 投 所以 如果 真的 實業 投下去 那 最 後 的 關稅 通膨就變 投資通 膨 了 需求 型 通膨就 開始 有所 發酵 所以 如果 我們 總 的 來 看川普 的 關稅 政策 的 真實 意圖 他 的確 就是 大幅 的 改善 美國 的 貿易 條件 雖然 協議 好像 細節 有 帶 上去 但是 川普 的 關稅 政策 表面 上 當然 是 為 了 要 消解 美國 的 貿易 赤字 實則 是 針對 全球 的 貿易夥伴 的 談判 策略 來 做 再 平衡 對 於 那些 發展 中國家 出口型 導向 的 經濟 體川普 要求 的 非常 明顯 你 對 於 越南 對 於 印尼 我要 嚴防 洗產地 我 要 防止 這些 國家成 為 中國 商品 的 轉運站 藉此 來 規避 美國 關稅 第二件 事情 這些 國家 如果 想要 對美國 的 出口 有 優惠 條件 你 必須 要 全面 的 開放 市場 讓 美國 的 商品 農產品資 本能 夠無障礙 的 進入 打破 過去 的 不 對 稱 貿易 甚至 你 出口 來 我國 必須 要付 20% 關稅 但是 我 出口 到 你 們 國家 是 零 關稅 所以 這是 第一 對 於 發展 中國家 經濟體 和 出口 導向型 經濟體 採取 全面 壓制 那 第二 種是 針對 已 開發 市場 和 我們 講的 這種 成熟 經濟體 像 日本 像是 歐盟 那川普 呢 是 以 安全 為名 要求 更多 實質 讓 步 包括 放寬 對 美國 商品 的 服務 的 進口 限制 擴大 對 於 美國 的 直接 投資 那用 這種 有 點類 保護費 的 形式 來 跟 東南亞 做 比照 你 只要 付保護費 你 的 稅率 可以 稍微 低一點 那 這些 國家 如果 想要 跟 美國 保持 原本 的 戰略 同盟 關 係 就 必須 要 大幅 的 增加 國防 支出 分擔 美國長 期 的 安全 成本 這是 第二 種 第一 種 就是 剛才 講到 的 開發 中國家 第二 種是 已 開發 市場 那 第三 個 就是 中國 你 看得出 來川普 的 訴求 好像 不單 就是 為 了 收稅 收稅 當然 也 很 重要 但 重點 這 一次 被 深圳 所 提出 的 是 要 改變 中國 的 經濟 結構 要 遏止 製 造 業 的 無 限 擴 張 和 低 價 出口 防止 內 捲 化導致 全球 的 產能 過剩 這件 事情 就 很 有意思 就是 你 說 前面 幾種 做法 都 是 為 了 符合 美國 利益 但是 如果 想要 改變 全球 的 經貿 結構 等 於 是 停止 內 捲 化 不要 再用 中國 那 一套 大家 都 在 大 降價 你 像 現在 中國 的 外賣 平台 也 是 每個 人 都 在當 下降 每個 人 全部 都 在 補 貼然 後 最 後 搞 得 沒 有人 賺 得到 錢 比亞迪 車價 居然 相對 於 去年 平均 下滑 36% 這 全球 車企要 怎麼 活下去 所以 要 防止 這種 內 卷化 所導致 的 全球 產能 的 過剩 和 價格 崩壞 所以 川普 的 關稅戰 不是 單純 為 了 封鎖 而是 以壓力 手段 迫使 對手 升級 讓 美國 重新 贏得 貿易 條件 的 主導權 在 這樣 的 一個 效果 底下 川普 至少 就 目前 進度 來 看 即便 台灣 還沒有 簽成 各國 目前 都 跟川 普達成 了 一定 程度 的 協議 有 的 已經 簽好 了 有 的 投資 了 已 經承諾 了 有 的 稅率 已經 拿到 了 有 的 延 後 90 天 那 第二件 事情 我們 在 外交 領域 層面 除了 關稅戰 的 進程 符合 川普 的 意志 以外 第二件 事情 就是 針對 整個 地緣 政治 的 冷 卻 我們 很 清楚 這 一次 川普 不 只是 介入 了 異議 衝突 他還 直接 介入 了 太 檢邊境 那現 在 由 於 烏東 戰事 仍然 持續 膠著川 普在 昨天 正式 向 俄羅斯下 達 最 後 通牒 限期 在 10 天內 立即 跟 烏克蘭 達成 停火 協議 否則 會面 臨次級 制裁 的 風險 又 要給 關稅 了 嗎? 那 你 要 知道 關稅 對 於 俄羅斯 其實 沒有 什麼 太大用 處事 實上 美國 和 烏克蘭 近期 是 持續 向 俄羅斯施 壓不斷 地 要求 要 立即 停火 為後續 的 永久 和平 協議 來 做 鋪 路 不過 二方 到 目前 為止 針對 整個 烏東 的 打擊並 沒有 因此 而 停歇 所以 過去 說 要 課徵 百分之百 的 關稅 這件 事情 好像 普丁 也並 不是 特別 在意 甚至 在 烏東戰 事由 於 川普 的 軍援 已經 逐步 到期 整體 的 戰火 延燒 程度 開始 有 顯著 拉高 那 包括 我們 也 很 清楚 知道 現在 在 整個 歐元區 都 在 大舉 的 提升 國防 預算 我們 看德國 的 部分 國防 預算 預估 在 29 年會 達 到 每年 1620 億歐元 大概 是 1890 億 美元 幾乎 是 目前 支出 的 兩倍 那 大量 的 資金 以及 軍火 正在 往 烏克蘭 前線 來 做 投送 所以 我們 必須 說現 在 的 勢況 跟 兩個 月 以前 又 不 一樣 兩個 月 以前 是 烏克蘭 孤立 無援 因為 美方 也 放棄 軍援 了 那 歐盟 也 亂作 一團 所以 當時 俄 軍 趁 著冰塊 或者 我們 講說 逐步 進入 到 春季 夏季 大幅 的 推進 領土 但 目前 看起 來 雙方 又 重新 進入 到 比 較 白熱化 的 區間 事實 上 我們 可以 清楚 了解 根據 金融 時報 的 調查 從 2 年 入侵 烏克蘭 以來 俄羅斯 從 主要 軍事 儲備區 所運作 的 數量 其實 是 蠻 明顯 下滑 的 2 年 當時 是 來 到 高峰 24. 萬噸 但 到 24 年 的 時候 已經 下滑 到 15 萬噸 今年 預估 只有 1.9 萬噸 幾乎 回到 201 年 的 水準 這就 代表 著其實 俄羅斯 消耗 的 戰備 舊式 裝備 包括 T 72T 80 戰車 其實 也 消耗 的 算是 蠻 多 了 至少 都 已經 回到 戰前 的 水準 了 那 當然 了 有 另外 一種 說法 是 雖然 戰車 消耗 的 很多 可是 現在 俄羅斯 更 集中 在 無人 機用 封群 的 方式 快速 的 去 突破 烏克蘭 防線 所以 我們 看到 最近 俄羅斯 不管 是 出動 的 沙赫 無人機 的 命中率 大概 是 年初 時 的 三倍 而且 出動 數量 大概 也 是 年初 時 的 五倍 到 六倍 左右 新型 化 的 戰爭 正在 有所 發酵 但是 在 這樣 的 一個 情況 底下 畢竟 打仗 打到 最 後 的 是 國力 嘛 那 最終 你 如何 取得 長 期 的 軍援 和 戰士 的 提供 烏克蘭現 在 看 起來 美方 的 軍援 逐步 到期 川普 已經 重新 改變 了 立場 可是 俄羅斯 的 部分 很 有趣 這個 是 我們 看到 KSE 也 是 我們 看到 基輔 戰略 研究所 所 調查 的 資料 看 的 是 俄羅斯 的 彈藥 的 變化 最明顯 的 趨勢 就是 從 日本海 地區 突然 之間 在 23 年 到 24 年 大量 的 進口 那 你 說 難道 日本 出口 給俄羅斯 嗎 不 可能 很明顯 就是 北韓 在 201 年 日本海 的 進口 的 彈藥 大概 是 零 但是 到 204 年 已 經高達 25 萬噸 幾乎 完全 壓過 來 自中國、 離海 或者 其他 地區 的 供應 這已 經凸 顯著 北韓 目前 是 俄羅斯 最 主要 的 彈藥 來源 尤其 在 本國庫 存耗 盡 和 西方 制裁 封鎖 的 背景 底下 俄羅斯現 在 越來 越 需要 北韓 所 提供 的 僱傭兵 和 彈藥 這個 是 非常 顯著 的 情況 那 未來川 普有 沒有 可能 從美 韓之間 美國 和 北 韓之間 的 談話 來 嘗試 的 去 封鎖 俄羅斯 的 彈藥 援助 後 續 我們 可以 做 更 進 一步 的 觀察不過 看得出 來川普 不 只 想要 拿到 諾貝爾 經濟 學獎 他還 想要 拿到 諾貝爾 和平 獎 所以 看得出 來川 普當前 在 外交 的 政策 我們 不能 講說 他 的 手段 讓 人 敬佩 可是 本身 他 所 取得 的 成果 從 1 月份 到現 在 不差 關稅 也 拿到 了 投資 也 拿到 了 還沒 引起 停滯性 通膨關稅 不 可能 沒通 膨 只是 現在 確定 而已 那 你 就要 趁現 在 這段 時間 做 大面積 的 供 給側 的 改革 確保運油 價格 不會 上 漲給 投資 朋友 做 一些 思考 看 一下 四大 指數表現 道 瓊位 指數 下跌 204.6% 縮 在 4, 632 點標 普 下跌 18.03% 縮 在 6, 370 點納指 下跌 80 點.3% 縮 在 2, 098 點費 1 半上 漲 2 點 0.4% 縮 在 5, 739 點 四大 指數 昨天 是 盤 中 創高後續 又 開始 壓回 了 感覺 有點 避邪 性賣 壓不過 其實 不管 是 從 英國富 時 指數 標普 50 還是 歐洲 Stock 指數 從 整個 4 月 中旬 以來 的 漲幅 都 算是 非常 亮麗 大家 其實 更 為 關注 到 反而 是 當前 的 市場 情緒 是不是 有 過度 推高 的 跡象 其實 如果 從 情緒 指標 來 看 你 已經 大概 可以 依稀 感覺 到 貪婪 指標 正在 快速 的 上移 尤其 最近 我們 看到 很多 中小型 股票 也 開始 有所 活絡 了 如果 細看 這個 圖表是 我們 看到 在 一些 非主流 型 的 公司 像 GoPro 這些 小型 公司 對 於 公司 沒有 具體 盈利 但是 股價 卻 快速 成長 了 從 7 月份 開始 就 有 非常 顯著 的 飆升 一個 最為 典型 的 就是 ARKK 大家 也 知道 女股 神 的 ARKK 已經 銷成 好多年 了 莫名其妙 在 過去 三個 月 突然 大漲 50% 這些 股票 我們 也 知道 女股 神 最愛的 就是 高風險 高成 長 還沒有 獲利 的 創 新型 公司 那 在 五月 六月 之 後 快速 的 飛增 那 一定 彰 顯著 市場 的 投機 氛圍 正在 快速 提升 所以 在 右側 的 高速 反彈 格局 當中 我們 反而 要 予以 提防 不用 因為川普 似乎 把 利空 轉為 利多 大家 就 不用 過度 擔心 了 畢 竟現 在 美國 股市 整個 大盤 創高 主要 还是 来自 于 几支 全支 股 在 冲 中小型 股有 部分 股票 很漂亮 但是 也 不是 大家 都 这么 漂亮 我们 举例来说 这个 图表 是 我们 看到 收盘价 高于 自身 50 日 移动 平均线 的 成分股 的 变化 从 24 年 8 月份 以来 该 比例 曾经 来到 25% 以下 那 从 25 年 春季 以来 明显 回升 近期 大概 占 在 70% 左右 所以 你 只能 说 现在 整體 而言 漲勢 從 原本 的 很 極端 到 現在 開始 陸續 進入 到 平緩 區間 但是 是否 有 突破 過去 的 高峰 值 好像 也 還好 就是 一個 標準 的 多頭 市場 該 有 的 氛圍 所以 如果 我們 後 續 來 多 做 一些 思維會 發現 這個 市場 的 解讀 就是 這樣 子當 行情 在 多頭 的 時候 所有 消息 都 會 被包 裝成 利多 反之 在 空頭 市場 當中 再 正面 的 數據 也 可能 會 被 解讀 成災難 的 開端川普 的 關稅戰 就是 很 典型 的 例子 一開始 嚇得 全球股市 哀嚎 遍野 企業 預期 成本 會 上升 供應鏈 混亂 投資人聞 風喪膽 結果 幾個 月 以後美國 意外 的 拿到 了 數千億 美元 的 外資 的 投資承諾 從 日本 到 歐洲 到 東南亞 各國 各國 都 急 著要 到 美國來 設廠 原本 的 利空 瞬間 變成 美國 本土 的 利多 市場 的 劇本 往往 就是 不 按 常理 出牌 這也 是 行情 的 本質 通常 你 以 為 最壞 的 情況 將至 的 時候 他 可能 開始 悄地 轉強當 你 滿懷 信心 的 時候 他 又 反手 打 你 一巴掌 川普 這種 非典型 的 政治 人物 的 確讓 市場 上 充滿 著 大量 的 不確 定性 和 戲劇性 你 說 是 今天 打關 稅戰 明天 就 變成 談判 成功 慶祝 股市 創下 新高 在 這樣 的 一個 局勢 底下 你會 發現 行情 所 走出 的 方向 最終 就是 你永遠 想不到 的 那 一個 因為 市場 上 很 明顯 在 多頭 市場 利空 也 可以 解讀 成 利多 所以 尊重 週期 才 是 最 為 重要 的 跟 我們 之前 聊過 就 跟 那個 最近 大家 又 開始 聊渣 男 了 嘛 之前 我們 跟 投資 朋友 分享 渣 男學 就是 真正 的 渣 男 都 不是 你 想到 的 那種 人 就 跟 行情 會 走出 的 方向 永遠 都 不是 你 想到 最 合理 的 那個 方向 早期 傳統 印象 裡頭 的 渣 男 不是 都 是 那種 長 得帥 就 可以 為 所欲 為 嗎 後 來 很多 女生 都 開始 提防 帥哥 那 渣 男 就 進 化成 變成 有 錢 任性 的 渣 男後來 大家 又 開始 提防 之後現 在 就 變成 學士 渣 學士 渣 的 特質 是 什麼 就是 这个 人 可能 长相 普普通通, 口条 还 可以, 身上 有点 小钱, 但是 也 不算 很 富有, 穿着 一套 西装, 一副 黑框 眼睛, 然后 偶尔 讲个 黄色笑话, 看起来 有点 幽默 的 知识 男。 這種 人現 在 最渣 因為 他 看 起來 最無害 最 容易 讓 女孩子 失去 防備性 那 跟 行情 一樣 你 永遠會 發現 行情 走出 的 那個 方向 永遠 都 是 你 想不到 的 那個 跟 渣 男 一模 一樣 最近 我 才 看到 一條 新聞 看 那個 娛樂圈 大家 都 在 討論 講說 什麼 一個 知名 的 女歌手 算 阿姨 跟 小 她 21 歲 的 小白臉 交往 那當然 不 只是 因為 年齡 差 引人 側目 這也 沒什麼 姐弟 戀 而已 但 就 傳出 說 那個 男孩子 小白臉 以前 跟 一個 有 數十萬粉 絲 的 女朋友 本來 是 一個 高顏值 網紅 的 情侶 檔 那 兩人過 去 有 很多 藝術 氣氛 和 甜蜜 的 互動 深受 粉絲 喜愛後來 戀情 一 曝光 以 後 立即 在 社群 媒體 就 引發 大量 討論然 後 那個 女朋友 在 我 記得 是 street 上 就 發 了 一條 暗指 阿姨 介入 感情 的 貼 文然 後 引來 網友 的 揣測 但 貼 文馬上 又 刪除 那 大家 就 更 熱情 那 女朋友 後 來 就 改口 說 希望 風波 可以 平息 態度 又 明顯 轉變 那 阿姨 也 強調 跟 小白臉 的 交往 是 雙方 都 單身 的 情況 開始 進行 的 不過 呢 後 來 女朋友 所屬 的 經紀 公司 又 表示 說 那個 小白臉 其實 跟 他 只是 處 於 感情 冷靜期 還沒 分手 所以 前後說 法有點 矛盾 這個 事件 就 變得 更 撲 朔 迷離網 路上 的 討論 聲浪 就 越來 越 多 很多 人 打抱不平 女朋友 真的 很 好看 然後又年 輕 又 很 可愛想 說 這個 男 的 怎麼 會 風格 轉換 這麼 快 這就 跟 剛才 我們 聊到 的 渣 男理論 一樣 你 不要 以為 現代 社會 年 輕 貌美 對 我們 男生 有什麼 吸引力 在 夜深 人靜 打開 電腦 一 看到 處 都 有 真正 能夠 安撫 你 的 人心 的 反而 是 教你做 人 的 阿姨 更能夠 俘 獲 人心 所以 這年頭 你 也 看得出 來 就 大家 過去 對 於 小 三 的 刻板 印象 或者 對 於 女性 競爭 的 對 手 通常 都 是 那種 他 很 年 輕 又 漂亮 身材 又 好 又 會 撒嬌 買 包包 換 包包 但現 在 不是 這樣 的 情況 了 就 跟 渣 男 也 不是 傳統 的 帥哥 是 學士 渣 一樣 現在 的 小 三 很 有 可能 都 是 40 歲 起跳 的 而且 自帶 人生 閱歷 和 精準妝容 不是 因為 男人 變得 喜歡 成熟 的 是 說 你 會 發現 跟 年紀 稍微 長 一點 的 女性 在 一起 的 時候 才 可以 享受 到 原來 被 照顧 是 這種 感覺 你 說 阿姨 阿姨 不會 撒嬌 阿姨 不 代表 不會 撒嬌 誰 說 阿姨 不會 撒嬌 的 她 可能 在 你 旁邊 依偎 著 你 一邊 哼歌 欸 喂喂 對 不 對 多 可愛啊小鳥 依人 阿姨 也 是 會 撒嬌 的 所以 你 看 喔 因為 男生 喔 二十 歲 嘛 這個 年紀 大多 數 男生 都 知道 二十 歲 的 男生 每天 裝的 大概 就是 那幾件 事 嘛 就是 跟 自己 的 左右手 最親 密 啊 所以 遇到 一位 能夠 懂 你 照顧 你 能夠 滿足 你 需求 的 阿姨 你 當然會 覺得 像 中大獎 一樣 幸福 嘛 過去 有 一句 詩詞 怎麼 唱 的 年少 不知 阿姨 好錯 把 少女 當 城堡 阿姨 好 阿姨 妙 阿姨 兜裡 有 鈔票 少年 不知 軟飯 香錯 把 青春 倒 茶洋 阿姨 甜 阿姨 美 阿姨 理智 不取 鬧 不會 每天 要 抱抱 事不多話 還少 一生 寶貝住 套房 回頭 再 把 阿姨 找 精油 按摩 不可 少 阿姨 美 阿姨 甜 阿姨 咖哩 真有 錢 阿姨 好 阿姨 香 阿姨 是 黑暗 中 的 一縷光 阿姨 不 只 技術 好 阿姨 現在 還住 地堡 只要 阿姨 把握住 連夜 搬 進大別墅 這首 詞 都 可以 背 了 因為講 的 實在 是 太 映入 人心 不過 話 說 回來 如果 是 因為 這樣子 背叛 了 自己 的 伴侶 那 就是 另外 一 回事 如果 不是 的 話 其實 自由 戀愛也 沒有 什麼 不 可以 尤其 現在 的 感情 觀其實 已經 越來 越 自由 了 所以 你 要 小心 如果 你 先生 40 歲 你 以 為 你 要 提防 20 幾歲 的 妹妹 嗎 太天真 了 你 要 小心 60 歲 的 阿姨 你 可能 用 一鍋 雞 湯用 一段 人生哲理 就 可以 讓 你 老公 淪陷 了 現在 那個 房 的 那個 範圍 以前 都 是 要 房 5 歲 以 內 對 不 對現 在 要 房 20 歲 以上 同理 可證 如果 你 先生 已經 60 歲 了 你 要 小心 那個 80 歲 阿 嬤 80 歲 的 老玉 啊 老玉 啊 對 不 對 要 小心 對 不 對 所以 這個 年代 感情 已經 不 太 一樣 了 不過 你 要 想想看 的 姐姐 如果 也 那麼 喜歡 弟弟 哦 那 因為 小男生 也 不會 有 什麼 太大 的 幽默感 或者 事業 成就 那 小男生 到底 有什麼 過人 之處 還是 過長 之處 這很難 說 啦 當然 自由 戀愛嘛 所以 我們 為 什麼 要講 呢 行情 會 走出 的 那個 方向 永遠 都 是 你 想不到 的 那個 任何人 都 要 提防 這也 是 行情 的 本質當 你 以 為 最壞 的 情況 已經 發生 的 時候 它 可能 悄 的 轉向當 你 滿懷 信心 它 卻 突然 反手 打 你 一巴掌 所以 要 了解 這件 事情 喔 對 不起 是 姐姐 不應 該 叫 阿姨 是 姐姐 老玉 老玉 你 你 有 聽 說過 老玉有 那個 女漢曲 老玉 沒有 想像中 這麼 老 那個 三國 演義裡面 不是 有講 嗎 那個 曹操 好 老玉 就是 很多 人 說 曹丞相 不喜歡 少女 只 喜歡 人妻 熟女 你 看 他 的 配偶 都 是 小喬 啦 周瑜 的 老婆 啦 什麼 趙 姬 丁夫人 劉 夫人 杜 夫人 就是 曹操 的 老婆 有 一半 都 是 已經 是 人家 人妻 了 人家 說 那個 曹操 是不是 心理 變態 這麼 大 的 官 你 不 去 網絡 少女 然後跑 去 找 人妻 對 不 對 什麼 心理 變態 但是 其實 古人 結婚 比 較 早 13 到 14 歲 就 結婚 的 很多 所以 13 到 14 歲 就 可以 叫父 了 那 18 到 19 歲 頂 多 到 20 歲 出頭 基本上 就 已經 差不多 結婚 生小孩 了 通常 超過 30 歲 就 叫育 了 一個 女 在 一個區 所以 那個 象 棘 宣志歸 有 光學 的 家 有 老育長 跡 於 此 其實 他媽 也 才 三十 幾歲 而已 不要 把 老育 講得 像 阿嬤一樣 對 高齡 少女 給投資 朋友 做 一些 思考 剛才 我們 聊 了 很多 重點 就 在 於 現 在 要 用 政策 行情 來 解釋 美國 股市 的 波動 其實 是 有 一點 難度 的 更 重要 的 是 回歸本質 回歸 週期川 普現 在 所有 的 政策 正在 走 在 景氣 的 哪 一個 位階 身上 回過 頭來 看 這 一次 我們 看到 美國 暗示 上調 半導體 關稅 其實 我 才 是 認為 接下 來 8 月 1 號 真正 要 緊張 的 關稅率 比 日本 韓國 高個 1%、 2 那 也 還好 啦 這個 對 於 半導體 廠商 沒有 太大 影響 重點 是 我們 還比 中國 還比 東南亞 市場 來 得 低 更 重要 的 事情 在 於 半導體 關稅 一 出入 以後它 到底 要 如何 進行 課增 這 就是 一個 極大難關 預估 8 月 1 號 就要 公 佈 了 現在 如果 我們 細 看台 灣輸 美的 產品 大部分 是屬 於 中間 材並 不是 中段 商品 台灣 大概 直接 輸 美的 半導體 的 比重 大概 只有 4% 所以 占 比 其實 是 很少 的 影響 程度 要 看 課徵 的 方式 所以 後 續 要 第一 個 觀察是 半導體 關稅 你 到底 要 怎麼 課 那 第二件 事情 是 23 調查現 在 普遍 認為 是 對 於 成熟 製 程 的 影 響 會 大 一 點 如果 是 先 進 製 程 全世界 還是 要 跟 著 台灣 走 因為 沒有 取代 的 公司 嘛 台灣 的 競爭力 還會 存在 所以 半導體 關稅 這件 事情 是 8 月 1 號我們 這回關 注到 那 第二件 事情 是 整個 科技 管制 是否 會持續 進行 縮緊 雖然川 普現 在 已經 放 鬆 H20 但是 更高階 的 還是 非常 緊縮 我們 舉例 來 說 根據 金融 時報 的 報導 東南亞 目前 已經成 為 了 中國 取得 美國 禁運 AI 晶片 的 轉運 的 熱點 尤其 是 越南、 新加坡 和 馬 來 西亞 中國 公司 會 把 晶片 運到 這些 中 轉國家 重新 包裝 改名 或者 藉由 假 文件 來 運回 中國 以防 美國 的 原產地 的 追 蹤 機 制 我 舉 例 來 說 你 像 我 們 看到 圖片 這是 一家 安徽 叫做 時代之門 的 公司 是 目前 中國 最大 的 B20 的 晶片 的 銷售商 那 其 實該 公司 今年 2 月份 才 成立 但是 銷售 的 量 體高達 數萬枚 包括 8 顆 B20 晶片 的 必要 的 軟體 硬體 的 組件 單一機櫃 150 公斤 他 都 有 賣 而 甚至 呢 售價 大概 是 30 萬 人民 幣到 350 萬 哎 這 比美 國市場 還要 貴 的 快要 一倍 哦 應 該講 1.5 倍 了 如果 我們 細看 底下 包括 H20B20 各大中國 的 官網 當中 你 還是 可以 搶過 的 到 只是 價格 比 較 貴 一點 那 就 說 明著 這個 看 起來輝 達 的 機櫃 還是 用 不同 的 角度 運入 到 中國 市場 當中 那 是不是 會 有 進 一步 的 緊縮 政策 我們 相信 仍然 是 存在 的 所以 中 美 目前 還是屬 於 靜 和 這個 競爭 的 態勢 對 於 科技 的 監管 有 適度 放 鬆 不 過 僅 是 刺激 產品 那麼 最先 進 製 程 還 是 必 須 跑 到 在 美 國 本土 包括 亞馬遜 在 本週 也 正式 宣布 關閉 上海 的 AI 實驗 室現 在 第一 個 當然 是 裁員期 間 因為 亞馬遜 在 全球 各地 都 在 緊縮 資本 另外 一方面 關閉 中國 AI 實驗室 的 目前 主要 原因 還是 來 自 於 把 資源 投入 到 最具 影響力 的 團隊 當然 市場 會 予以 揣測 那 就是 美方 的 意圖 就是 你 到 中國 的 設廠 頂 多 就是 製 造端 甚至 連 製 造端 都 不要 在 中國 繼續 設廠 了 應該 全數移 回到 美國 本土 才 對 那 不 只是 低 階 製 造端 就 連高階 的 AI 的 領域 都 要 避免 中國 有 反超 的 機會 存在 所以 雖然 過去 我們 提到 的 星際 之門 計劃 有 被川普 寓意 縱望 不過 6 個 月 以來 的 進度 的 確還 是 相 對 比 較 緩慢 投入 金額 好像 連 50 億都 還沒有 達 到後續 我們 要 觀察 的 重點 在 於 這個川 普在 科技 戰、 關稅 貿易戰 投資過 程能 不能 影響 到 新一波 美國產業 鏈 的 組合 這個 才 是 我們 後 續 最為 關注 的 幾大重 點給 投資 朋友 多 做 一些 思考 那 我們 就 靜待 再過 兩天 8 月 1 號也 許台灣 稅率 沒 那麼 重要 了 半導體 關稅 才 是 我們 面臨 的 新一波 挑戰 就 看 他 要 怎麼 課 了 如果 是 針對 整機 課不針 對 中間 財那 感覺 就 沒 影響 可是 美方 應該 也 不會 那麼 蠢 那 這個 關稅率 如果 我們 以台 積電 的 成本 拉升 大概 在 美國 是 拉升 15% 到 20% 所以 那 就 代表 著 你 光是 關稅 稅率 課 在 20% 以上 你 就 可以 達到 不錯 的 良好效果 了 所以 保底 可能 半導體 關稅 可能 預估 可能 也 有 個 20% 左右 因為 你 要 比 關稅 比 它 的 成本 上升幅度 來 得 高 才 會 讓 你 有 誘因 到 美國 設廠 那 如果 關稅 你 只 課 10% 那 我 繼續付 你 關稅 從 台灣 運到 美國 就 好 了 所以 基本上 會 跟 台積 電在 美國 的 成本 來 做 一些 掛鉤 那 我們 今天 聊 的 範圍 也 很 廣從 一開始 的 美中 之間 的 關稅 的 延 後 一直 到 各國針 對 美國 投資 而產生 的 極大 矛盾 就是 美國 到底 有 沒 有 那麼 多 地方 可以 進行 資金 投入 美國 的 大豆、 原油、 天然 氣 到底 有 沒 有 這麼 多 可以 賣畢 竟現 在 訂單 都 拿到 了 能 不能 生產 反而 變成 美方 的 問題 了 那 另外 一方面 我們 也 看到 在 股票 市場 行情 的 背後走 到 現在 這個 位節 其實 你 用 政策 來 解讀 當前 股票 市場 的 變化 都 是 有點 難度 的 華爾街 日報 不是 之前 才 有 一篇 專欄 嗎 沒 有人 知道 為 什麼 股市 漲到 現在 明明 整個 關稅 的 隱憂 和 副作用 才 剛開始 湧現 可是 市場 上 卻 一面 的 多 頭樂觀 所以 根據 景氣 的 框架 來 調整 你 的 持倉 部位 我 認為 才 是 最 重要 的
