U.S. tariffs passed July 4 and countdown to implementation. Strong labor data and record stock highs for S&P 500, Nasdaq, Dow. Host argues recession risk is far off and critiques short-term market hype, urging a long-term investment mindset instead.
Chapters
投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 7 月 4 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 雪亭 皓 每天 早上 开办 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那么 明天 晚上 8 点钟 就是 我们 财经 号角 第三季 的 听 演会 了 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 來 做 檢討 直播 主要 是 分享 市場 動態 但 大多 數的 操作 和 實際 觀點 都 會 在 我們 的 訂 閱系統 和 聽 演會 當中來 做 分享 短期 播動 都 是 這樣 但 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 演會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 如果 大家 對 於 我們 的 內容 有 更 多 興趣 的 話 歡迎 也 可以 來 參加 不管 是 我們 的 年 訂閱 制裡頭 有 未來 一 整年 的 聽 演會 的 收 聽權 有 我 個 人 的 一些 專題 影片、 宏觀 專業 報告 和 相關 課程 或者 也 可以 藉由 這 一次 的 聽 演會來 了解 我們 在 本輪 景氣 循環位 階中 走 到 了 什麼樣 的 一個 地步 當然 啦 每個 人學習 的 管道 都 不 太 一樣 每個 人 的 操作 方式 也 不 太 一樣 用 不同 的 角度 來 做 思維其實 都 是 很 重要 的 前 陣子 我 才 看 了 一本 書 它 裡頭 就 講了 一個 概念 叫做 暗 能力 這我 第一次 聽到 越 想 越 有意思 什麼 叫做 暗 能力 簡單 來講 就是 你 做 一件 事情 你 反而 會培養 出 其他 的 能力 那 這個 能力 雖然 當下 是 無法 變現 的 就 好像 收聽 我們 節目 一樣 但是 也 許未來 有 一天 你 能夠 憑 藉 著 這些 暗 能力 找到 新 的 業務 找到 新 的 工作 或者 新 的 從 事 不管 是 專業 能力 提升 的 那種 基礎 技能 所以 你 看 不管 是 企業 轉型 或者 個 人 的 質押 變化 其 實並 不是 表面 上 的 改和轉 而是 原本 你 已經 具備 了 某些 案 能力 找到 了 一個 新 的 業務 的 場景然 後 落地 比如 說 當年 阿里巴巴 不是 剛開始 弄雙 1 嗎 那 就 需要 應付雙 1 那天 的 巨大 的 流量 後 來 像是 PChome 有 一陣子 也 是 衝擊 很大 直接 當天 網路 就 斷線 了 就是 當你要 應付 這麼 大 流量 的 時候 你 的 網路 技術 的 能力 的 提升 就 很 重要 這個 就是 一個 暗 能力 因為過 了 這 一天 你 基本 就 用 不太到 了 但是 過 不了 幾年 你 會 發現 有 了 這個 能力 以 後 我 好像 就 可以 去 做 外 送 了 這 就是 一個 新 的 業務 就是 後 來 的 阿里 雲 所以 你 看 我們 節目 大多 數人 還是 抱持 著一種 比 較 放 鬆 心情 的 方式 來收 聽 但是 無形 當中 很多 人 可能 就 默默 培養成 了 儀式 感 早睡早起 有 了 目標 有些 人 真的 來 了解 一下 新聞 而已 可以 開始 關注 身邊 的 財經 事件 有些 人 聽 久 了終 於 搞懂 如何 正經 的 說 財經 有些 人 財經 從 來 沒 有 聽 懂過 但是 搞懂 了 很多 人體 知識 所以 暗 能力 這個 詞有 時候 我們 這樣講 所有 的 奇 蹟 所有 的 展現 最後其實 你 是 早 有 準備 的 大家 可以 捫心 自問 有 什麼樣 的 暗 能力 你 手中 又 有 什麼樣 的 能力 給投資 朋友 多多 去 思考 其實 回到 現在 這樣 的 一個 位階市場 上針 對 這種 全面 樂觀 的 訊 號持續 的 湧現 在 昨天 第一 非農就業 數據 反應 的 實在 是 太熱烈 了 完全 跟 小非 農背 道 而 馳 數據 是 遠優 於 市場 預期 顯示 勞動力 市場 充滿 著劇烈 韌性 除了 對 於 債券 價格 有點 賣壓 以外 幾乎 是 股票 市場 的 強心 針離 衰退 非常 遠 第二 標普和納 指雙 再度 創下 歷史 新高 道瓊 也 逼近 了 前迫 的 高點 美元 走強 美債 受到 沉壓 不過 呢 現 在 就 連道 瓊距離 歷史 新高 只 剩下 咫尺 之遙 了 在 這樣 的 一個 情況 底下 大家 就 會 更 為 關注 接下 來 的 關稅 消息 在 昨天 在 內政層 面美國 總 統川普 大力 所 推動 的 大 而 美 法案 在 經過 激烈 攻防 以後終 於 在 獨立 日 之前 通過 了 國會 最後一關 在 7 月 4 號的 時候 通過 了 這項 法案 那其實 是 一個 非常 大 的 政治 上 的 勝利 那 另外 一方面 貿易 進展 也 成為 市場 的 焦點川普 也 發布聲 明會 陸續 的 向 各國來 發布 新 的 稅率 還要 感應 一下 進度 接下 來 印度 有 沒 有 可能 提前 達成 在 7 月 9 號 之前 的 協議 這個 也 是 大家 特別 觀察 的 方向 所以 如果 回過 頭來 看 這張 圖表是 SPY 右邊 是 QQQ 一個 是 納斯達克作 為 主軸 的 ETF 一個 就是 整個 大盤 在 整個 4 月份 都 留下 了 一根 非常 長 的 下 影線 這 代表 著當 月 的 利空 當月 就 收 復 了 接下 來 5 月 6 月 一路 到 7 月 漲 到 現在 創下 歷史 新高 川普 不 只是 在 股票 市場 從 風險 資產層面 獲得 了 華爾街 的 肯定 在 關稅 層面 看 起來 進度 還不錯 越南 開 了 第一 槍 讓 大家 開始 習慣 這麼 高 的 稅率 法案 的 通過 大 阿美 的 減稅 法案 的 刺激 我們 過去 提過 成為 下半年 的 政策 刺激 的 主流 即將 在 明年 四月份 減稅 季成 為 市場 的關 注重 點最 後 就是 法院 的 判決 最近 最高法院 陸續 給予 的 判決 都 讓 川 普有 在 接下 來 三年 當中 具體 實施 政策 的 有效性 要不然 過去 很多 政策 他 一 發布 聯邦 法官 馬 上 就給 他 下令 全國 禁制令 了 現在 連全國 禁制令 都 無法 下去 了 今天 我們 就 來 觀察有 沒有 可能 種 因素 加成 起來 反而 是 市場 必須 要 擔心 的 位階了 因為 沒 利空 了給 投資 朋友 做 一些 思考 首先 看 的 是 這 一次 的 對 等 關稅川 普在 昨天 發文 表示 最快 從 今天 開始 會 向 各國 跟 美國達 成貿易 協議 的 國家來 發出 信件 即便 沒有 達成 協議 也 會 去 寄信 告訴 他們 必須 要 所 支付 的 關稅率 當時 在 4 月初 所釋 放 的 對 等 關稅 措施 在 多個 國家 當中 是 課徵 1% 到 50% 不 等 的 關稅 目前 預估 按照 越南 這種 釋出 善意 的 邏輯 大概 都 是 砍 半 起跳 了後續 要 觀察 的 第二 個國家 大家 比較 關注 的 反而 是 印度 原因 很 簡單 因為 印度 目前 越南 是 因為 太過 依賴 美國 市場 所以 被迫 一定 要 讓 步 那 印度 呢 是 因為 他 的 內 需市 場夠 大 他 沒 那麼 像 中國 而言 或者 像 其他 歐洲 國家 而言 內 需市 場夠 大 他 沒 這麼 依賴 的 美國 市場 所以 更 有 可能 達成 新一波 的 協議 的 進度 如果 從當 前川 普在 關稅 最新 協議 的 進度 發展 當中 自 從 跟 越南 達成 以 後 目前 印度 的 部分 因為 已經 同意 在 本 週以 80 億 美元 應 該講 越南 是 採購 了 80 億 美元 的 50 架 的 波音 飛機 那 印度 在 本週 大量 的 開放 農產品 進行 美國產品 的 購買 那 算是 打開 國門 所以 後 續 我們 要 觀察 的 重點 在 於 印度 是 犧牲 了 多少 的 內 需市場 越南 是 全開 全開 的 確壓力 是 比 較 大 一點 因為 對 於 國內產業 衝擊 很大 那 印度 長 期 也 是 比 較 保護內 需產業 的 應該 半開 就 能夠 獲得 不錯 的 關稅率 的 下滑 了 畢竟 體量 也 相 對 來 的 大後續 觀察 的 幾大 重點 第一 就是 越南 這 一次 針對 轉運 出口 稅課 增 40% 以後中國 所 採取 的 動作 為何 這是 一個 比 較 大 的 變數 因為 如果 各國 都 學習 印度 學習 越南 的 話 那麼 未來 幾個 月 即便 關稅 可能 有所 遞延 我們 也 大概 知道 真實 的 結果 就是 跟 美國達 成協議 的 可能性 各國來 看 是 越來 越 高 的 可是 針對 中國 而言 一場 大戰 就 即將 燃起 中國 市場 當中 在 今年 5 月份 曾經 一度 關稅率 被 課增 了 150% 到現 在 回到 30% 左右 那 加上 芬太尼 關稅 大概 就近 50% 所以 按照 目前 整體 關稅率 來 看 的 話 中國 已經 偏高 如果 再配 課一個 轉運稅 40% 那麼 其實 市場 壓力 會 更 大 可是 問題 來 了 越南 幾乎 60% 以上 的 進口 都 來 自 於 中國 市場 越南 有 沒 有 能力 進行 高 強度 的 成本 轉移 因為 設工廠 本身 也 是 一種 技術 不是 說 因為 越南人 人力 成本 便宜 所以 我 在 越南 自己 越南人 開一個 工廠 就 可以 解決 這 很多 的 技術 流程 它 的 自動化 還是 必須 要 靠 陸商來 越南 設廠 之後來 做 轉運 嗎 那現 在 課 40% 那 這麼 高 強度 的 轉運稅關 跟 中國 本土 現在 看 起來 已經 沒有 什麼 太大 的 區別 了 所以 越南 的 挑戰 可能 就 必須 要 應 對 相 對 應 的 經濟代價 這個 是 觀察 的 第一 大重點 就是 中國 有 沒 有 可能 由 於 這次 的 轉運稅 採取 新一波 的 反制 措施 那 第二 個 觀察 重點 是 美日 之間 的 談判 雖然 看 起來現 在 非常 的 不利 非常 的 僵持 可是 呢 我們 都 很 清楚 等到 參議院 結束 以 後 日本 應該 就 會 服軟 了 這 一次 川普還 在 昨天 不斷 的 發文 批評 日本 不買 美國車 那 石破茂 在 昨天 是 在 參議院 的 拉票 過程 當中 也 談 到 說 我們 已 經能 做 的 都 已經 做 了 但是 在 農業 和 汽車 領域 其實 讓 步 的 空間 是 很 有限 的 石破茂 又 說 左 駕的車 又 耗油 又 很 難 賣然 後 再 講說 美國車 就算 我 開放 你 也 賣 不 進來 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 很 有 可能 真的 要 拖 到 日本 參議院 選舉 完全 結束 以 後 才能 夠有 一個 相 對 好 的 訊息 的 釋放 我們 看到 這張 圖表是 各大立 場當 中日 美關 稅談判 當中 的 協議 比如 說 在 日本 農產品 層面 日本 是 提出 會 擴大美國 的 玉米 和 大豆 作為 籌碼 但是 美國 的 回應 是 不行 你 那個 玉米 和 大豆 早就 已經 開放 了 我現 在 要 擴大 的 是 進口 美國 大米 在 汽車 領域 當中 日本 提出 建立 雙方 互認 的 安全 標準 那美國 說 很 簡單 你 先 買 我 的 美國 汽車 我 到 時候 再 跟 你 細談 安全 標準 該 如何 做 調整 此外 日本 為 了 要 減少針 對 美國 的 貿易 順差 目前 也 願意 大幅 的 採購 美國 防衛裝備 美國則 是 要求 日本 增加 原油 的 進口 尤其 是 美國 的 頁 岩油 在 這樣 的 一個 狀況 底下 雙方 主要 就 卡 在 農業 和 汽車 產業 預估 要 到 7 月 中旬 參議院 選舉 結束 以後才 可能 會 有 比 較 大 一步 的 進展 事實 上 我們 看到 這 一次 小泉 晉 次郎 就是 日本 的 農業 首相 這 一次 回應川普 的 指責 莫名其妙 的 鷹 派 看 起來 真的 自民黨 選情 壓力 是 蠻 大 的 他 直接 強調 了 日本 從 去年 以來 已 經有 進口 不少 的 美國 大米 是 去年 的 120 倍 雖然 也 不過 從 0.1 變成 0.1% 的 日本 的 市 占 但是 他批 評川普 的 言論 明顯 的 事實 錯誤 而且 他 也 反駁川 普針 對 日本 以外 的 大米 課徵 70% 的 關稅 的 說 法 他 說 關稅 是 有點 高 但是 沒有 到 這麼 高 與 此 同時 小泉 晉 次郎 也 表達 目前 在 關稅 談判 當中 不應 該 隨意 的 讓 步應 該 以 日本 國民 的 利益 作為 首要 的 考量 這一個 比 一個 陰 搞 得 好像 珍珠港 前夕 對 不 對 所以 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 就 在 於 算是 亞洲 當前 經濟 的 主要 的 領頭 羊 之一 日本 是否 會 在 7 月 參議院 選舉 以 後 適度 讓 步 那 在 讓 步 之前 是不是 關稅 的 課徵就 無法 避免 了 事 實上 回過 頭來 看 在 各大國家 當中 目前 的 談判 進程 英國 的 部分 跟 美國 已 經達成 了 英國 汽車 關稅 的 協議 歐元 的 部分 歐盟區 其實 從 7 月初 以來 就 有 大量 的 通商 專員去 訪美 而且 並且 準備 了 破裂 時準備 的 報 復 措施 不過 歐元區現 在 應該 就 卡 在 數位 服務稅 如果 跟 加拿大 一樣 開放 的 話 那 對 於 川普 而言 是 一個 極大 的 善意 所以 一定 是 來 不及 在 7 月 9 號 以前 談完 但是 如果 7 月 9 號 以前 談出 一個 框架 性協議 保持 當前 稅率 往後延 這件 事情 對 於 市場 就是 利多 了 印度 的 部分 直接 在 拼 7 月 9 號 以前 就要 達成 協議 了 目前 持續 的 擴大美國 小麥 和 乳 製 品 的 進 口 韓 國 的 部分 因為 李在 明當 選比 較 晚 的 事情 壓力 比較 大不過 目前 有 大量 的 官員 前往 美國 談判 預估 在 7 月 9 號以 後 還會 繼續 協商 那川普 可能 也 知道 韓國 的 國情 願意 給予 比 較 充分 的 討論 空間 加拿大 的 部分 重新 要求 鋼鋁 關稅 並且 在 6 月 29 號已經 撤回 了 數位 服務稅 同意 重啟 談判 目前 看起 來 各國步 調不太 一樣 不過 都 在 尋求 跟 美國 達成 新 關稅 的 安排 台灣 呢 台灣 你 不要 講國內 媒體 連國外 媒體 都 很少 看到 新聞 我們 就 等 7 月 9 號看 一下 台美到 時候 的 協議 談成 結果 如何 應該 是 已 經談成 了 要不然 那台幣 升值 幅度 這麼 強市場 的 預期 這麼 強烈 肯定 是 談成 一個 非常 不錯 的 協議 有 可能 是 對 美國 不錯 的 協議 也 有 可能 是 對 雙方 不錯 的 協議 但是 後 續 我們 再 來 觀察 就 好 了 現 在 也 就 不 做 評論 主要 是 看 一下 各國 的 進度 以及 市場 上 的 氛圍 回過 頭來 看 也 由 於 目前 整體 關稅 的 加成 效果 持續 下去 美國 在 5 月份 的 關稅 已經 飆升 到 24 億 美元 預估 6 月份 會持續 上行 比 去年同期 暴增 了 接近 4 倍 這也 反映 光是 10% 的 全球 關稅 生效 以後就 為聯 邦政府 帶來 了 不少 的 資金 當然 了 這個 赤字 的 補貼 看 起來 是 有限 的 大概 佔 整體 財政 的 赤字 也 不過 7 .% 幅度 也 沒 有 這麼 大 不 過後續 我們 要 觀察 的 重點 在 於 因為 到 時候 日期 到 以後針 對 中國 的 稅率 就 可以 做 大幅度 的 調整 也 許就會 有 進一波 的 裁員 開始 進帳 畢 竟現 在 在 全球 所 收到 的 關稅 當中 我們 看 得 很 清楚 至少 有 三分之一 以上 都 是 中國付 的 這說 明中國 已 經成 為 了 美國 關稅 的 重要 收入 來源 因為 它 的 關稅率 特別 高 而且 貿易 體量 又 特別 大 在 這樣 的 一個 情況 底下 真正 的 關鍵 節點 應該 不是 各國 談判 跟 美國 僵持 的 問題 日本 也 遲 早會 讓 步 的 主要 是 中方 你 在 各國 如果 後 續 如果 美國 跟 各國 談成 條件 的 過程 當中 也 要求 一個 轉運稅 中方 要 如何 採取 應 對 強硬 的 應 對 還是 放軟 的 應 對 如果 他 是 要求 到 時候 的 日本 韓國 台灣 所有 東南亞國家 全部 都 要 設一個 轉運稅 只要 有陸 商來 台 設廠 來 日本 設廠 來 韓國 都 要 被 課徵 的 話 那 對 於 中方 的 打壓 可能 就 來 的 更 大 了後續 觀察 的 重點 那 第二 個 部分 是屬 於 內政上 的 勝利 在 昨天 大而 沒 法案 正式 通過 送 出 了 眾議院 以 218 票 比 214 票 的 票數 闖關 成功 那川 普會 在 今天 簽署 嗎 那 因為 今天 美國 股市 已經 不 開盤 了 無法 做 更 多 反應 了 但 至少 這項 法案 從 原本 的 推出 到現 在 通過 也 不過 幾個 月 的 時間 這麼 大規模 的 法案 然 後 加上 關稅 的 進程川普 這幾個 月 的 進度 真的 算是 蠻快 的 當然 我們 看到 短期 內 對 於 債券 市場 的 賣壓 又 開始 重新 湧現 畢竟 到 203 年 這項 法案 會 使得 美國 累積 的 赤字 超過 3 兆 美元 在 205 年 的 基準 赤字 美國 是 1.865 兆 美元 但是 新法案 大概 每年 會 增加 40 億 左右 的 赤字 到 26 年 以後開始 加大 27 年 到 28 年會 分別 增加 到 5, 80 億 和 5, 30 億在 這樣 的 一個 趨勢 底下 會 對 於 聯邦 財政 造成 數百億 美元 的 壓力 主要 原因 就 來 自 於 一方面 你 削減 的 社會 福利 其實 追不上 減稅 的 幅度 那 另外 一方面 隨著 市場 上 進 一步 國防 支出 的 擴大 它 也 勢 必會 造成 美國 的 赤字 壓力 來 的 更 危險 住 可是 這件 事情 川普 的 看法 一直 都 是 等 明年 4 月 你 就 知道 了 美國 4 月 是 報稅季 一旦 你 發現 不 需要 繳這麼 多稅 這個 消費 的 刺激 就 會 讓 你 見識 到 當然 這是 他 的 說 法 從 一般 人 的 說 法老 闆 少 繳稅會 因為 這樣子 老 闆 多花 錢 刺激 經濟 嗎 反正 明年 4 月份 我們 就 知道 了 可是 至少 在 內政層面 第一 大美 法案 順利 通過 了 第二 是 在 各項 的 法院 禁制令 當中過 去 由 於 最高法院 的 判決 已 經陸續 取消 過去 我們 提過 聯邦 法院 當時 每次 川普一 發布 一個 行政命令 馬 上 就 發布 一個 全國 適用 的 禁制令 反正 川普說 什麼 聯邦 法院 一個 隨便 的 地方法院 的 法官 就 說 你 不准 這樣 做 但是 最高法院 已經 正式 判定 了 這件 事情 只有 最高法院 可以 決定 那麼 我們 還要 排程 慢慢 的 來 做 決定 但是 聯邦 法院 不 具有 針對 全國 適用 的 禁制令 來 採取 行為 在 這樣 的 一個 效果 底下 過去 川普 政府 所 採取 的 像是 國際學生 的 簽證 的 禁制令 預算 援助 的 資金 跨性別 醫療 等等 或者 像是 移民 法律 相關 選舉 規則 的 變 更 就 之前 我們 講的 選民 必須 要 提供 國籍 簽證 本來 都 被 這些 地方 法官 聯邦 法官 給採取 禁制令 了 結果 陸續 全部 取消 川普 的 行政命令 將持續 的 實施 就 代表 著毫 無阻 擋 畢竟 最高法院 那個 票數 已經 很 明顯 的 站 出來 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 無疑 是 內政 的 第二 大勝利 那 第三 大勝利 是 什麼 呢 就是 搞 了 老半天 即便 關稅 陰霾 拖 了 這麼 久美 國距離 衰退 的 時間 線 仍然 相當長 也 符合 我們 過去 的 預期 我們 過去 預期 也 不是 說 美國 經濟永遠 不會 衰退 他來 不及 在 今年 衰退 他覺 得 明年 也 有點 難度 我們 更 相信 可能 本輪 的 景氣 趨緩 更類 似 於 正常 的 景氣 自然 的 庫存 回調 而並 不是 08 年 的 重度 衰退 或者 01 年 的 重度 衰退 舉兩個 例子 來 看 第一 個 是 美國 昨天 所公 佈 的 服務業 偏 愛 這 一次 標普 偏愛的 部分 在 6 月份 是 持續 的 擴張 大概 在 52.9 左右 雖然 比前 一個 月 53.7 稍微 下滑 但 至少 高 於 50 反正 都 是 在 擴張 週期 尤其 在 6 月份 的 服務業 數據細節 當中 還是 可以 感覺 到 整體 服務業 ISM 指數 從 49. 來 到 50.8 就是 不管 是 標普 還是 ISM 基本上 都 陸續 回到 了 擴張 格局 第一 個 就是 服務業 的 表現 還有 支撐 第二 個 就 就業 市場 表現 非常 非常 好美國 在 6 月份 所 新增 的 就業 數據 14.7 萬人 這是 遠 超乎 市場 預期 的 1 萬人本 來 前 兩天 小飛 農公 佈 的 時候 大家 還想 說 完 了 會 不會 就 業市 場 鬆 動 了 結 果 失 業 率 居然 降到 4.1% 這個 是 今年 2 月份 以來 的 最低 如果 是 從 失業率 的 下滑 把 它 歸咎 於 勞動力 參與率 的 下滑 到 62.3 基本上 不管 怎麼 看川普 的 非法 移民 的 驅逐 政策 看起 來 是 針對 美國 的 失業率 有 非常 大 的 正面 作用 事實 上 如果 我們 仔細 觀察前 兩天 當時 ADP 的 私人 部門 還大減 了 3. 萬人 這 足以 彰顯 目前 在 市調 當中 看 起來 非 農和小非 農會 成為 顯著性 的 脫 鉤 而且 就算 是 這 一次 的 非 農就業 數據 這 基本上 百分之 因為 現在僅 有 一位 是 預估 16 萬人 其他 大概 都 預測 13 萬人 甚至 有 的 預測 8 萬人 左右 結果 這 一次 數據 出來 14.7 萬人 好像 所有 彭博所 列出 的 分析 師經濟 學家 居然 只有 一個 預測 對 重點 在 於 這 一次 不 只是 單 月份 的 數據 超過 預期 它還 大幅 上修 了 前 幾個 月 的 數據 4 月份 從 14.7 萬上 修到 15.8 萬 月份 從 13.9 萬上 修到 14. 萬 在 這樣 的 一個 效果 底下 最後就會 發現 美國 經濟 原來 比 想像中 好 的 不得了 其中 有 幾個 原因 第一 是 我們 看到 州政府 和 醫療 部門 是 目前 主要 的 就業 的 新增 來源 政府 部門 的 部分 新增 了 7.3 萬人 州政府 新增 了 4.7 萬人 那 從 行業 來 看 的 話 社會 援助 類 或者 家庭 服務類 增長 幅度 也 不錯 那 反而 我覺 得 最 值得 觀察 的 一個 重點 這個 就是 我們 講的川普 的 移民 政策 真的 在 數據 上 呈現 了 以前 都 會 講說 這有 可能 是 美國 經濟 本來 就 好 或者 說 有 可能 受到 外部性 衝突 但是 無法 找出 到底 有 哪些 因子 是 可是 這 一次 我們 看到 BLS 所公 佈 的 數據 全職 工作 居然 增長 了 28. 萬兼職 工作 減少 了 36.7 萬 坚持 工作 减少 了 全职 工作 增长 了 这个 在 过去 几个 月 很 难 很 难 见到 见到 的 月份 其实 并不多 其实 足以 说明 着 在 美国 的 强硬 的 非法 移民 的 拘束 槽 底下 我们 看到 做 坚持 的 这些 无证 移民 非法 移民 正在 大量 减少 這個減 少有 可能 是 被 驅 除了 有 另外 一部分 我覺 得 是 主要 原因 是 躲 起來 了 暫時 不要 避避 風頭 不要 太過 招搖 要不然 被 盯上 在 這樣 的 一個 效果 底下 後 續 我們 要 觀察 的 重點 就 在 於 就業 市場 那麼 強勁 我們 現在會 不會 壓力 就 不是 經濟 衰退 的 問題 不是 通縮 的 問題 會 不會通 膨 又 要 延後了 的確 這是 一個 大 問題 第一 個剛 才 看到 平安 數據表現 也 不錯 第二 個 的 確就業 數據 非常 不錯 降息 預期 是 延後了 但是 不會 大幅 的 延 後 其中 一個 原因 是 因為 這 一次 美國 的 薪資 增長 幅度 下滑 到 3.7% 了 前 一個 月 是 3.9% 還是 比 通膨來 的 高 了 所以 現在 就是 美國 的 失支 購買力 還在 增長 可是 通 膨 至少 在 薪資 呈 現上 沒有 那種 失控 性 的 暴漲 就 代表 著 雖然 美國 的 非法 移民 正在 顯著 的 驅逐 可是 他 也 沒 有 造成 薪資 的 失控 就業 市場 還是 蠻 穩定 的 通 膨 也 不 至於 失控 的 情況 底下 對 於 總統 數據 來 看看 起來 就 不是 一個 太壞 的 消息 主要 還是 有 幾個 原因 像是 昨天 所公 佈 的 初領 申請 CA 救濟金 雖然 也 是 高 於 預期 優 於 預期 啦 可是 還是 有 幾項 數據 持續 在 走神 那 就是 深山 州 也 就是 在 華盛頓 特區 周邊 幾個 州 的 初領 申請 CA 救濟 金人數 還在 創高 那 就 說 明著 川普 政府 壓低 就業 的 方式 去 裁公務部門 拉 抬 就業 的 方式 去 刺激 經濟 看 起來 我們 從 外交 從 內政到 就業 市場 到 實質 經濟表現 你 不會 說現 在 美國 經濟 是 特別 差 甚至 從非 農經濟 數據 的 表現 看得出 來 其 實距離 衰退 還有 很長 一段 時間 我們 看 一下 世大 指數 的 表現 每股 道瓊供 應 指數 上 漲 34.07% 在 44, 828 點追上 來 了 道 瓊 這幾天 飆 的 特別 快 想要 跟 標普看 齊標 普上 漲 51.083% 則在 6279 點創 下 歷史 新高 納指 上 漲 207點1.% 則在 2601 點這也 是 歷史 新高 費半 的 部分 他 也 是 跟 盜 窮 一樣 在 追標 普費 半上 漲 36.04% 所以 5647 點費 半 從 低點 4 月 中旬 這樣 漲 已 經漲 了 接近 70% 了 所以 4 月份 是否 你 選擇 加倉 是 本年度 是否 能夠 成功 的 攤 低成本 價的 重要 關鍵 事實 上 回到 這樣 的 一個 區間 沒有 股市 之所以 很多 人感覺 好像 投資 報酬 也 沒 有 擴張 多少 台北 股市 也 是 主要 還是 集中 在 市場 廣度 的 部分 我們 看標 普白 指數 的 總體 市場 廣度 幾乎 已 經縮 窄 到 了 跟 203 到 204 年 差不多 的 水準 什麼 意思 今年 的 股市 跟 去年 股市 其實 幾乎 一模 一樣 你 沒 買 到 台 積電 你 就 會 輸給 大盤 你 沒 有 買 到 7 巨頭 你 就 會 輸給 大盤 今年 表現 其實 跟 去年 其實 差不多 好處 是羅素 20 你 看 他 已經 913 天都 沒有 創下 歷史 新高 這很久 好不容易 現在 才 追上 來 才 剛站 回 20 日移動 平均 線 可以 把 它當 成年 線 所以 回過 頭來 看 有 時候 我們 回想 一下 4 月份 當時 所 發生 的 事情 無疑 對 某些 人來 說 它 是 一場 崩盤 是 一場 慘無人 道 的 股災 可是 你 想想看 有 時候 我們 講房 地產 搶 股票 經 常有 人會用 崩盤 這個 詞來 形容 股市 的 下跌 可是 你 仔細閉 上 眼睛 你 思考 一下 什麼 叫做 崩盤 從 魚感 上 來 說 就是 土崩瓦解 了 不僅 價格 完蛋 了 而且 是 整個 系統 都毀 了 但是 你 想想 在 一個 成熟 市場 上 漲 跌跌 那 不是 常態 嗎 盤 本身 是 不會 崩 的 所以 崩 這個 詞 它 是 一個 話語 它 反映 的 不是 事實 那 崩講 的 是 什麼 呢 它講 的 是 一部分 人 的 心態 是 你 的 心態 崩 了 不是 盤崩 了 所以 08 年 金融 危機 的 時候 打開 網絡 泡沫 破滅 的 時候 很多 人想 金融 體系 要 嘛 就 會 崩潰 可是 有些 人會 想 那 如果 金融 體系 要 嘛 崩潰 要 嘛 不會 如果 它 崩潰 了 我們 買 不 買 都 沒關 係 因為 一切 都 結束 了 回到 石器 時代 但 如果 它 沒崩潰 但是 我 沒 有 選擇 在 這個 時 機點 買入 我們 就 沒 有 做好 我們 的 工作 了 所以 買 有些 人 的 想法 是 這樣 所以 當你意識 到 到底 是 事實 上 崩 了 還是 是 人家 的 心態 崩 的 時候 你 發現 有 時候 機會 就 來 了 所以 重點 要 觀察崩 這件 事情 講的 其實 從頭 到 尾 都 是 心態 你 認真 研究 市場 掌握 市場 的 短期 轉折 投資 效率 放大 10 倍 你 可能 發現 你 跑 不 贏大盤 因為 漲 的 就 那 幾支 但是 你 好好 投有 時候 是 這樣子 如果 你 事情 真的 很多 就 定期 定額 你 有 一點 週期 概念 你 是 能夠 藉由 很多 指標 來 幫助 你 在 市場 恐慌 時景氣 低積極 的 時候 用力 的 去 買 進 這些 標 的 所以 你 總會 有 心得 的 在 你 研究 市場 周期 這麼 久 以後當然 了 你 可能 研究 老半天 你會 發現 其 實還 不如 用力 的 勇敢 的 在 景氣 低 基期 的 時候 投下去 有 一句 俗語 話 是 這樣講 的 用力 不 一定 會有 回應 用心 不 一定 會有 回應 但 用力 一定 會有 回應 你 有 時候 用心 你 花 了 很多 時間 去 鑽 研市場 你 試圖 去 抓住 那種 短期 的 轉折點 效率 好像 高 了 好 幾 百倍 你 有 沒 有 發現 波動 一下 就 起 出場 了 那 這幾年 很常 容易 發生 這幾年 波動 真的 很大 所以 與 其 你 去 消耗 心力 去 追逐 短線 你 不如 專注 在 穩健 的 投資 方法 上要 嘛 就 定期 定額 要 嘛 瞭解 整個 景氣 循環 的 概念 讓 你 在 市場 恐慌 的 時候 能夠 加大 投入 所以 還是 要 宣傳 一下 明天 就是 我們 財經 號角 第三季 聽友會 了 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 來 做 行情 判斷 來 做 檢討 最 重要 的 事情 是 我們 走 到 現 在 你 發現 還是 有 一大群 人 信仰 我們 的 週期 投資 理念 就是 因為 你 有 沒 有 發現 每 兩到 三年 我們 就是 要 重新 經歷 一次 這樣 的 一個 氛圍 有些 都 是 老 聽眾 這個 觀念 也 講到爛 了 但是 大家 知道 原來 行情 就是 這樣子 一步 一步 走到 現在 的 其實 在 投資 的 過程 當中 有 時候 目標 和 行為 常常 會 出現 脫節 有些 人一 開始 設立 目標 的 時候 充滿 著動力 和 計劃 我們 要 實現 財富 自由 要 累積 多少 退休金 但是 隨著 時間 過去 你 的 行為 逐漸 的 轉化 為 機械 的 習慣 那 最 後 呢 你 可能 就 變成 你 要 嘛 就 追逐 熱門 的 標 的 要 嘛 就是 你 在 追逐 短線 的 報酬 但是 其實 你 放長 遠 時間 來 看 你 就 忘記 了 你 當時 所 設定 的 真正 目標 你 糾結 在 短線 上 的 要求 最 終會 變成 你 明明 精進 了 自己 明明 投入 了 這麼 多 的 時間 但是 最終 離 你 的 退休 計劃 怎麼 越來 越遠 了 這跟 現代人 很多 是 一樣 的 很多 人買 冰箱 是 為 了 要 吃 新鮮 的 買 了 冰箱 以 後 你 發現 每天 在 吃剩 飯 剩菜 你 結婚 是 為 了 要 過上 好日子 結果 結婚 發現 日子 更 難過 有些 人 說 學習 網購 是 為 了 要 省 錢 結果 開始 網購 就 錢 越花 越 多 所以 有 時候 我們 講說 這個 現代 科技 以及 你 學習 的 管道 你 能 不能不要 被 當前 的 短期 的 獲利給 迷霧 這件 事情 其實 是 很 重要 的 也給 投資 朋友 多 做 一些 參考 所以 有興趣 的 話 歡迎 可以 參加 我們 明天 聽友會 好 回過 頭來 看 大家 更為 關注 的 是 台北 股市 台北 股市 有 沒 有 落後補漲 的 空間 台灣 我個 人 認為 關稅率 的 問題 當然 是 很 重要 這對 於 中小型 企業 的 傷害 很大 昨天 我們 提過 可是 更 重要 的 是 這 一次 半導體 關稅 以及 半導體 相關 的 行政命令 的 出爐 因為川 普現 在 做 什麼 事情 不會 有人 阻擋 了連 最高法院 都 幫 你 開綠燈 了 在 最近 大 人民 法案 當中 的 通過 其實 就 在 規定 206 年 以前 只要 在 美國 設廠 的 半導 體業者 就 享有 35% 的 投資稅 收 的 抵免 這件 事情 是 非常 重要 的 兩個 條件 第一 不用 花 晶片 法案 我 就是 少收 你稅 符合 共和 黨 核心 邏輯 第二 你 要 在 明年 中期 選舉 前 設廠 我 要 讓 我 的 承包商 讓 我 的 建築商 在 明年 感受 到 怎麼 這 多家 外資 在 美國 設廠 對 我 建築商 承包 款 所 帶 來 的 營收 增長 這件 事情 很 重要 的 而且 有 時間 線 一定 要 在 中期 選舉 以前 這是 很 明顯 的 一個 做法 所以 如果 這件 事情 做 下去 那 是否 就 代表 著 整個 半導體 市場 在 川普 政策 影響 底下 不會 有 太大 的 變化事 實上 最近 傳出 的 好 新聞 是 越來 越 多 我們 看到 像是 在 英特 爾 的 執行長 陳 立武 先生 最近 就 傳出 考慮 停止 對外 推廣 18a 的 製 程 轉 而 專 注 在 下一代 14a 的 節點 這個 其實 聽 起來 有 一點 像是 要 登陸 月球 有點 困難 我們 乾脆 直接 登陸 火星 好 了 彎道 超車 18A 都 做 不好 14A 真的 做得好 不管 如何 他 想要 爭取 蘋果 和 輝達 等 大 客戶 但是 如果 這項 消息 屬實 的 話 即便 他 是 想要 彎道 超車 他 幾乎 都 已經 說明 了 他 不願 意在 2 奈米 和 3 奈米 市場 當中 跟 台 積電 糾纏 了 那 就 代表 著台 積電即 將會 吃 下 大部分 的 高 階 製 程 的 訂 單 而且 是 8i 主要 也 是 用 於 自家 產品現 在 也 沒什麼 太大 競爭現 在 為 這個 intel 的 客戶 大概 就 amazonmicrosoft 或者 美國 防部 就 採用 根本 就 沒 有 吸引 到 大量 的 第三方 客戶 這樣 的 話 台 積電 就 穩 了 那 第二 個 是 三星 三星 最近 也 公 佈 了 重大 的 策略 調整 正式 退出 跟 台積 電爭 奪領 先 製 程 的 節 點 競 爭 競 爭 的 一 個 態 勢 整 個 專 注 在 提高 現有 的 製 程 良 率 和 獲 利 能力 所以 之前 在 追 趕台 積電 的 過程 當中 三星 是 進行 大規模 的 資本 支出 投入 但是 因為 良率 低 虧損 而 受挫 現在 實際產量 遇到 良率 不佳 的 情況 底下 決定 延 後 1.4 奈 米 製 程 的 推出 到 209 年 開始 轉而求 穩定 的 救治 層 在 4 奈米 5 奈米 和 8 奈米 先 把 良率 拉 起來 不 跟 你 在 2 奈米 3 奈米 競爭 了 我 先 把 我 的 業務先 做好 先確 保在 連電 之前 在 裁低 電之後把 4 奈米 5 奈米 8 奈米現 在 的 良率給 提升 之後先 賺取 穩定 的 獲利先 確保 公司 能夠 活下 來 這兩件 事情 幾乎 就 說明 了 在 未來 5 年 台积 电 几乎 完全 没有 任何 的 竞争对手 连 那种 技术 竞争 至少 在 两奈米 三奈米 的 良性 竞争 都 没有 良率 竞争 其实 都 没有 了 所以 过去 20 年 我们 看到 台积 电 大概 是 以 每年 13% 的 年均 成长率 快速 的 成长 英特尔 大概 也 不过 是 1.6% 当时 05 年 英特尔 的 营收 是 391 台积 电 当时 是 87 但 到 现在 台积 电营收 达到 940 亿 远超过 英特尔 的 530 亿 当然 两家 公司 做 的 业务 不太 一样 了 可是 至少 你 可以 观察 到 这个 半导体 市场 的 周期 的 演进 到底 表现 为何 给 投资 朋友 多多 去 思考 最近 台积 电 员工 平均 每人 的 分红 也 是 百万 起跳 这 很多 台积 电 员工 可能 领 的 分红 就是 很多 服务业 怎麼樣 也領 不到 的 薪資事 實上 我們 看到 最近 所公 佈 的 整個 204 年 上市 櫃 公司 非 主管 員 工薪 資重點 是 中 位數 看得出 來 第一名 聯發科 34 萬 第二名 瑞昱 324 萬 第三名 達發 304 萬再 連有 286 萬台 積電 排名第 5264 萬其實 你 還是 看得出 來 這個 好像 前 10 名有 8 家 是 IC 設計 1 家 是 晶圓 代工 你 就 知道 整個 半導體 行情 是 如何 撐住 台灣 整體 的 經濟 結構給 投資 朋友 多 多一些 觀察 和 思維當然 雖然 我們 看到 半導體 行情表 現 的 不得了 可是 上游 的 軟體 商壓力 就 越來 越 大 了 舉例 來 說 我們 看到 最近 微軟 反而 裁員裁員 不是 因為 業績 不好 是 因為 AI 大量 的 取代 各式 各樣 的 行政部 門的員工 所以 工程 師倒 是 沒裁 多少 但是 零星 的 行政部 門 或者 銷售 的 管理 持續 的 進行 裁員 這 就是 未來 幾年 我們 會 看到 的 真實 趨勢 做 硬體 的 餓 不 死 做 軟體 的 有 一點 危機 但是 做 行政 的 第一 個 死 之前 我 看過 一篇 文章 他 講說 什麼 人家 說 為 什麼 有些 大廠 你 開掉 50% 開掉 60% 的 人 這個 廠 還是 能夠 正常 的 運作 為 什麼 當時 要 招 這麼 多 人 有些 人 說 要照 那個 市 因為 人力 成本 現在 來 看 可能 還不比 資本 投入 廠商來 的 貴有 一種 評論 是 這樣 他 說 有 時候 就 像 上 廁 所用 的 衛生紙 90% 的 面積 你 是 用 不到 的 可是 如果 你 手裡 真的 只 拿 10% 的 衛生紙 面積 那 就 會 變成 一個 事故 沾到 了 所以 人 還是 要 多樣子 要好看 但是 如果 真的 AI 能夠 大量 取代 你 抱歉 50% 6 的 人 的 確就 不 太 需要 了 也給 投資 朋友 多 多一些 觀察 和 思維當然 剛才 我們 聊到 的 幾大 科技股 目前 都 還在 持續 的 上攻 特斯拉 雖然 最近 馬 斯克 還是 有點 爭議 而且 基本面 表現 也 不是 特別 好 但 他 至少 在 下 一個 賽道 上 在 電動車 領域 嘗試 的 快速 的 挺 進 所以 有 時候 我們 講說 這個 投資 市場 就 像 一場 愛情 遊戲 如果 你 不是 投 ETF 的 你 是 投個 股 的 你 愛的標 的 可能 有些 人 曾經 追捧 過 有些 人 拋棄過 有些 人用過 但是 正因 為 太多人 愛過 他 的 價值 有 時候 被 高估 了 反而 可能 你 真正 喜歡 的 標 的 那些 真正 愛你 的 標 的 反而 是 默默 無聞 的 被 市場 冷落 的 遺產 所以 有句 話 是 怎麼講 的 你 愛的 人 被 很多 人用 過愛你 的 人 也 曾 用過 很多 人 你 錯過 的 別 人才 有 機會 能夠 得到 你 得到 的 也 一定 是 別人 錯過 的 只 不過 換來換 去 而已 你 放不下 的 早就 被別 人放進 去 了 但是 在 這個 燈紅酒 綠 的 年代 你會 發現 誰 的 新歡 不是 別人 的 舊 愛 所以 任何 個 股 大家 都 有 自己 的 想像 空間 可是 你 發現 原來 週期 輪 替 速度 這麼 快 原來 05 年 我 看好 Intel 居然 是 如今 這個 下場 不免 讓 我們 捫心 自 問會 不會 乾脆 買 科技型 ETF 乾脆 買 QQQQQQ 算了 買 SOXX 算了 給投資 朋友 多多 的 思維 台北 股市 上漲 85 點輸 在 2798 點上 漲 125 點還算 其 實拉 抬 幅度 台北 股市 是 真的 漲 的 比 較 弱 一點 相對 沒有 股市 好 今天 我們 一樣 跟 投資 朋友 導讀 兩本書籍 第一本 書籍 叫做 科技 與 大國 崛起 第二本 書籍 叫做 深層 市 金融危机 当 AI 接管 交易 以后 下一场 的 全球 经济 新 危机 两本书 都 算是 科技 书一 本书 他 聊 的 是 对于 科技 如何 决定 强权 的 更迭 这 本书 他 不是 单纯 聊 科技 竞争 他 是从 历史 算是 一本 历史 书 从 20 多年 的 国际 对比 来 了解 说 每个 国家 在 重要 科技 突破 当中 是 如何 引发 接下来 的 世界 变动 近代 最 有名 的 前 兩年 的 電影 奧本 海默 我們 就 知道 這個 霸權 是 如何 產生 的 嗎 科技 與 大國 的 崛起 第一本 書 推薦給 投資 朋友 第二本 書 生存 式 金融 危機當 AI 接管 交易 以後下 一場 的 全球 經濟 新 危機 如何 產生 他講 的 就是 我們 大量 的 使用 這些 GBT 來 回 復 郵件 甚至 安排 每天 的 大小 行程 的 確他 表現 的 可圈 可點 可是 個 人 的 理財 從 建議 到 判斷 投資 到後來 的 自動化 如果 AI 陸續 的 衍生 到 交易 市場 當中 它 會 形成 什麼樣 的 一個 格局 這兩本 書 都 算是 其實 我 都 還沒有 讀 完 我 大概 都 看到 一半左右 因為 我 看書 大家 也 知道 我 喜歡 跳 著 看 通常 看書 時間 跟 我 上 廁所 時間 是 高度 雷同 的 所以 有 時候 是 跳 著 看然 後 我 特別 喜歡 直接 挑 我 喜歡 的 章節 兩本書 當中 其實 都 算是 蠻 有趣 的 這本書 我 覺得 更 像是 歷史 書 這本書 我 其實 看久 我 覺得 像 哲學書 它裡面 其實 探討 了 很多 這種 人類 文明 發展 至今 仰賴 的 很多 是 正 確性 的 累積 而且 更 多 是 來 自 於 那些 非線性 的 決策 比如 說 1983 年 古巴 危機 發生 的 時候 當時 彼得洛夫 在 自動化 系統 的 提示 底下 抗命 不 按 下 按鈕 不然 世界 就 結束 了 90 年 當時 美 俄 曾 經有 一處 激發 的 關鍵點 美國 指揮官 擅自 的 關掉 系統 就是 他們 都 搶 在 科技 突然 無法 正確 傳遞 消息 的 時候 提前 藉由 人性 去 阻止 了 一場 災難 的 產生 這 算是 一本 哲學書 兩本書 推薦給 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 聽友會 再 相見 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快
