Taiwan's tariff situation after a new announcement, Japan and South Korea's stalled negotiations, and potential shifts in US stock markets. A morning finance briefing on what these moves mean for investors.
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投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 7 月 8 号 礼拜二 早上 8 点 30 分 大家 好 我 是 哲廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 这 一次 川普 准时 的 向 各国 发出 了 税率 信函 包括 针对 日 韩 商品 课程 的 25% 的 关税 引爆 全球 貿易戰 的 持續 延燒 不過 呢 基本上 大家 都 知道 因為 在 7 月 9 號實 施以 後 要 到 8 月 1 號才 會 正式 的 實施 7 月 9 號到 8 月 1 號 仍然 有持續 談判 商議 的 空間 美國 也 歡迎 各國 持續 進行 貿易 的 談判 不 過後續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 第一 還沒有 公 佈 的 國家 或者 經濟體 是否 隱含 著 接下 來 可能 談判 進度 已經 超前 即將 達成 協議 台灣 這 一次 就 並不在 名單 的 公 佈 當中 另外 一方面, 三週 的 緩衝 時間從 7 月 9 號 一路 延後到 8 月 1 號這段 時間 到底 夠不夠 這麼 多國家 跟 美國 達成 一定 程度 的 貿易 協議 呢? 如果 細看, 關於關 稅率 的 部分 其實 有高有低 可是 很明顯, 大多 數國家 主要 的 僵局 就是 卡 在 是否 要 全面性 的 像 越南 一樣 開放 市場 尤其 在 日本 和 韓國 更是如此 如果 我們 先細 看 圖表現 在 根據 金融 時報 的 彙 整 我們 看到 孟加拉 是 從 原本 在 當時 4 月 2 號對 等 關稅 的 37% 降到 35% 波士 尼亞 從 35% 下滑 到 30% 其他 像 柬埔寨 49% 下滑 到 36% 印尼 從 32, 維持 在 32 左右, 日本 反而 很特別, 日本 從本來 是 24%, 現在 居然 上升 到 25%, 這 很 有趣, 關稅 居然 還有 課得 越來 越 高 的。 哈薩克 從 27 到 2, 寮 國從 485 到 40, 馬 來 西亞 從 24 也 上升 到 了 25, 緬甸 從 4 到 40, 其他 像 塞爾維亞、 南非 南韓 的 部分 就是 保持 在 25% 沒有 太大變 動泰國 是 36% 吐 尼西 亞的 部分 是 從 28% 下滑 到 25% 基本上 川普 的 模式 就 如同 過去 我們 所 提到 的 他 完全 就是 用 接近 相同 的 信件 來 寄給 各大 領導人 當然會 改 一下 Title 比如 說 他 會 分別 寄給 日本 和 南韓 的 領導人 上面 會 寫 DearMr. PrimeMinister 就是 給 首相 或者 說給 總統 然後來 具體 的 細節 探討 說 為 了 我們 跟 日本 的 貿易關 係 的 牢固 和 承諾 以及 跟 貴國 存在 的 嚴重 的 貿易 逆差 等等 所以 我們 採取 了 這樣 的 一個 行為 那麼 在 裡頭 當中 我 也 提醒 你 如果 你 對 於 我們 採取 任何 性 的 報 復 性 關稅 那麼 無論 你 加徵我們 多少 我們 都 會 加到 我們 收取 的 25% 以上 請 理解 那 基本上 不卑不亢 採取 了 相 對 強硬 的 態度給 各大國家 的 貿易 團隊 可是 我們 過去 也 提過 這個 關稅率 到底 對 台灣 市場 來 看 到底 是 10% 好 15% 好 25% 好 還是 25% 好 還是 維持 在 32% 基本上 絕對 稅率 是 不 重要 的 相 對 稅率 才 是 重要 的 痛苦 是 比 較 來 的 只要 我們 能夠 確保比 日韓 稍微 低 一些 基本上 產業 就 有 競爭力 了 當然 我們 還是 必須 要 把 台幣 升值 的 條件 也 加進 來 做 一個 總 的 換算來 看 是否 在 貿易 條件 上 有 顯著 的 拉 抬 所以 大家 其實現 在 更 為關 注的並 不是 已經公 佈 的 這些 國家 或者 經濟體 看 起來 就是 因為 談判 有 一些 僵局 談不攏 所以 川普 還是 給予 你 相 對 高 的 稅率 讓 你 能夠 持續 的 談判 到 8 月 1 號 可是 我們 看到 還沒有 公 佈 的 國家 我們 仔細 觀察 像是 加拿大 的 部分 總體 當時 在 宣布 的 稅率 是 並沒有 明確 稅率 因為 當時 是 受到 北美 貿易 協定 的 一個 規則 的 綁定 但是 現在 目前 仍然 正在 談判 當中 而且 很 有 可能 是 到 26 年 才 會 重新 談 所以 它 反而 是 稅率 作為 固定 的 其他 我們 看到 在 歐盟 的 部分 目前 也 是 待定 即便 4 月 2 號當時 所 宣布 的 稅率 是 20% 但是 目前 我們 根據 路透社 所傳出 的 新聞現 在 看 起來 美歐 的 談判 非常 非常 快速 這個 非常 有趣 這本來 歐盟 跟 美國 之間 是 相 對 談不攏 的 現在 居然 並不在 這 一次 的 關稅 名單 當中 那川普 也 預計 不會 向 歐盟 發出 高額 的 關稅 函文 這個 是 路透社 的 獨家 歐盟 也 正在 努力 的 去 爭取 豁免 接近 10% 左右 的 基本 關稅 的 一個 名單 也 就是 最多 就 只 課徵 10% 事實 上 歐盟 已經 跟 美方 達成 一項 協議 包括 特定 項目 像是 飛機 在 醫療 設備 以及 烈酒 上 有 顯著 的 讓 步 這個 是 路透社 最新 的 報導 不過 我們 值得 多 做 一些 觀察 到底 最後的 關稅 結果 為何 這幾天 應該 是 每個 小時 為 單位 的 都 在 變動 其他 我們 看到 還沒有 公 佈 明確 稅率 的 像是 台灣 的 部分 台灣 當時 4 月 2 號 宣布 的 稅率 是 32% 但 到 目前 為止 雖然 我們 在 美國 的 貿易 比重 3.6% 也 不小 可是 仍然 處 於 待定 情況 仍然 沒有 宣布 具體 的 關稅 其他 英國 和 越南 則是 已經 談妥 一個 是 10% 一個 是 20% 所以 如果 硬 要講 如果 今天 就 開始 課 關稅 除了 英國 以外 現在 全球 在 主要 貿易 經濟體 跟 美國 的 這些 經濟體 當中 最低 的 就是 越南 了 你 還想 說 20% 本來 想 說 越南 怎麼 那麼 高談 了 那麼 久 他現 在 是 最低 的 這蠻 有趣 的 一個 觀察 重點 當然 很多 人想 說 怎麼 台灣 到現 在 都 還沒有 收到 信 可能 有 兩個 原因 第一 個 可能 因為 他 是 寄信 可能 在 垃圾 信件 可能 沒 有人 看 大家 都 只 一直 看 那個 主要 然 後 一直 滑 一直 滑 發現 沒有 大家 趕快 翻 一下 信箱 對 不 對 搞不好 跑 到 垃圾 信件 有 時候 寄錯 第二 種 可能 記錯 了 不 小心 記到 泰國 因為 泰國 這 一次 的 稅率 是 在 36% 他 是 有 記過 去 可能 寫錯 這也 有 可能 然後美國 人 那個 文筆 也 不好 因為 數學 也 不是 很 好 很 容易 寫錯 不過 看 起來 談 的 好 跟 談 的 不好 基本上 就是 短期 內 不管 怎麼樣 都 不會 超過 30 了 所以 等同 於 當時 所釋 出 4 月 2 號的 關稅 的 平均 稅率 到 目前 為止 仍然 在 下滑 雖然 有些 國家 上升 了 像 日本 從 24% 上升 到 25% 越南 最乖 20% 那 也 有 25% 啊 所以 總 的 來 說 市場 上 是不是 全然 會以 利空 來 做 解讀 這個 有趣 但是 可以 看得出 來 如果 你 不願意 開放 全面性 市場 的 話 看 起來 關稅 的 起跳 價就 目前 這個 位階來 看 是 25% 但是 如果 是 因為 未公 佈 的 原因 是 因為 還在 談 那 其實 是 一個 相 對 好 的 消息 像 歐盟、 像 台灣 可能 就 有 這樣 的 可能性 事實 上 如果 我們 細看 這 次日 韓整體 的 關稅率 仍然 不是 特別 樂觀 其中 就是 不管 是 石破茂 對 於 老 美的 態度 這陣子 很 明顯 幾乎 是 完全 的 鷹 派 那 也 沒 辦法 參議院 選舉 就要 開始 了 那 第二件 事情 是 韓國 的 部分 李在明 上台 以後對 於 美國 所 抱持 的 看法 其實 也 是 相 對 應強 勁 的 如果 我們 細看 這 一次 日本 和 南韓 的 貿易 逆差 其實 在 過去 幾個 月 還在 擴大美國 每年 的 1 月 到 5 月份 對 日本 的 貿易 逆差 長 期 保持 在 20 億到 30 億 美元 之間 在 24 年 達 到 低點 以 後, 25 年 略有 回升 對 於 南韓 的 貿易 逆差 大概 也 是類 似的 走勢 在 20 年 擴大到 高點 25 年 仍然 大幅 逆差 這就 使得 即便 到 目前 這樣 的 一個 位階 雖然 日 韓開始 進行 美方 農 作物 的 採購 看 起來 對 於 貿易 逆差 的 削減 還是 非常 有限 的 而且 因為 兩方 都 是 課 25% 川普 之前 有 說 他 喜歡 划拳 可能 美國人 數學 不好 所以 我覺 得 有 時候 我們 在 把 談判 或者 把 關稅 當成 一種 談判 的 時候 某種 程度 而言 你 也 不要 去 斤斤 計較 那個 數值 感覺 所有 的 數值 都 是 為 了 最 後 一次 的 談判 的 衝刺 和 更 多 市場 的 開放 你 不 可能 真的 要 美國 從 本來 的 貿易 逆差 國變 成貿易 出超 國哪一個 國家 哪 一個 經濟體 有 這麼 大 的 體量 去 吸納 這麼 龐大 的 美國 的 整體 出口 另外 一方面 那 如果 當美國 有 一天 變 出超 國那 美元 的 霸權 強勢 地位 還有 必要 存在 嗎 好 所以 基本上 他 是 不 可能 完全 改善 的 重點 在 於 如何 去 改善 當前 的 貿易 條件 也 就是 打開 各國門 不管 是 農產品 不管 是 水產品 還是 汽車 產業 這都 是 相當 重要 的 所以 接下 來要 觀察 的 幾 大方向 就是 接下 來三週 日韓 到底 有 沒 有 可能 採取 進 一步 的 開放 日本 的 部分 一方面 當然 是屬 於 在 美國 汽車 關稅 的 部分 那 另外 一方面 是 日本 國內 汽車 開放 的 問題 我們 從 1975 年 以來 我們 看到 日本 向 美國 向 歐洲 向 中國 所 出口 的 乘 用車 的 趨勢 數據 美國 一直 以來 都 是 日本 最大 的 汽車 出口 市場 1980 年代 中期 曾 經達 到 高峰 每年 出口 大概 是 20 萬輛 之 後 就 起伏不定 但是 整體 是 有 一點 下滑 的 其實 沒有 這麼 多 歐盟 的 部分 進口量 在 190 年代 達到 10 萬輛 之 後 就 逐步 的 減少 不過 近年 略有 反彈 但 不及 高峰 反而 是 中國 這幾年 是 出現 比較 明顯 的 增長 不過 中國 這幾年 經濟剛 好 又 開始 走 皮 了 所以 整體 總 需求 又 在 緩步 的 收縮 但 不管 怎麼 說 美國 仍然 是 日本 最大 的 市場 那 日本 的 條件 也 不是 說 一定 說 要 25% 的 關稅 一定 要 予以 避免 而是 說 如果 你 適度 的 願 意放棄 25% 的 汽車 關稅 可能 降到 15% 可能 降到 10% 我 就 順應 著 開放 日本 國內 的 全面 汽車 市場 這是 一個 最好 的 做法 但是 美方 我們 也 很 清楚 這次 的 談判 過程 當中遲 不願意 把 汽車 關稅 納入 到 對 等 關稅 談判 就是 說 汽車 關稅 那 是 另外 一件 事情 你 先來 談 你 要 不要 開放國 內 市場 就 形成 相對 大 的 壓力 事實 上 我們 要 知道 日本 車在 美國 市場 這種 明顯 的 關稅 競爭 會 形成 極大 壓力 因為 日本 車幾乎 已經 壟斷 了 美國 的 低價 汽車 市場 如果 仔細 觀察 這張 圖 表示 24 年 全球 最為 暢銷 的 10 大車款 你 看前 幾名 就 Renfro 或者 我們 看到 這個 Artis、 Cross、 Corolla 都 是 幾乎 都 是 日本 車 前面 幾名 有 一半 其他 你 像 那個 海 力克斯 那個 好像 是 中東 戰車 對 不 對 也 賣 得 不錯 全球 賣 第 6 名 所以 很多 日本 車其實 已經 壟斷 了 美國 的 低價 市場 那麼 雙方能 不能 一方面 日本 開放國門 那美國 呢 適度 的 降低 汽車 關稅率 這個 是後續 我們 會 觀察 的 重點 當然 還有 一些 諮 為 細節 的 那些 非關 稅貿易 壁壘 那 可能 美方 也 沒 有意 願 再 跟 你 糾結 下去 但 日本 就是 一 一把 它 列出 來 希望 能夠 取得 各項 產品 的 領先 或者 相對 於 競爭 敵 對國 的 有效 的 民情 優勢 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 美方 不僅針 對 汽車 的 安全 認證 電動車 的 補助 充電 規格 提出 質疑 還針 對 稻米 流通 牛肉 的 檢疫 豬肉關 稅表達 不滿 而且 要求 日本 開放美國 牛內臟 大家 在 日本 吃燒 烤 其實 大部分 是 日本 牛內臟 對 日本 的 本土 的 牛 內臟現 在 美國 是 要求 進 一步 開放美國 的 牛 內臟 減少 美國 食品 添加 劑 的 標示 並且 開放郵 政和 保險 市場 甚至 連 教育 和 數位 監管 都 提出 挑戰過 去 我們 也 提過 韓國 其實 壓力 也 很大 韓國 的 部分 很多 貿易 壁壘 比 日本 還嚴 重大 家去 韓國 你 會 發現 不管 是 用 GoogleMap 還是 用 一些 通訊 軟體 或者 看 一些 什麼 美食 的 評論 你 傳統 的 那種 App 幾乎 都 無法 使用 我 記得 是不是 Uber 好像 Uber 可不可以 使用 但是 前陣子 我 去 韓國 的 時候 這 一堆 軟體 都 無法用 這個 就是 屬 於 我們 講的 數位 貿易 的 壁壘 最近 我們 看到 韓國 時報 英文版 最新 也 透露 了 這 一次 韓國 基本上 跟 美方 磋商 的 意願 仍然 非常 強烈 雙方 仍然 希望 能夠 避免 關稅 生效 雖然 南韓 曾經 被 視為 最 接近 協議 的 國家 不過 目前 根據 韓國 時報 的 說 法自 從 李在明 上任 以 後 之前 的 談判 進度 完全 歸零 重新 來過 所以 有 好 處 我們 看 這 一次 寄送 給韓國 的 信件 函當 中 上面 也 寫 了 PresidentoftheRepublicofKorea 所以 如果 台灣 也 收到 的 話 上面 也 是 寫 President 的 如果 是 寫 總統 的 話 那 就是 也 是 一種 能 見度 也 不錯 可是 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 在 於 各國 的 貿易 談判 仍然 在 持續 當中市 場並 不是 把 這份 利空 完全 的 一次性 消化 而是 把 利空 逐步 的 往 8 月 1 號來 進行 投放 當然 這段 時間 市場 就 會針 對 各國 的 談判 進度 予以 各國 股市 的 中性 評價 回過 頭來 看 越南 從 46% 的 關稅 下滑 到 了 20% 日本 從 24 上升 到 25 韓國 就 一直 保持 在 25 那台灣 其實 你 硬 要 這樣 怎麼 看 的 話 感覺 整體 稅率 不會 有人 在 30 以上 所以 台灣 是 一定 會 低 於 30 的 重點 就 在 於 接下 來 到底 下滑 的 幅度 是否 由 於 這次 並不在 名單 當中 而 有效 的 進行 推進 值得 觀察因 為 台灣 其實 壓力 比 較 大 的 原因 另外 一個點 是 因為 這幾個 月 的確 升值 幅度 有點 太大台幣 已經 升值 幅度 接近 有 13% 了 這個 台幣 升值 幅度 13.5% 今年 以來 如果 再吞個 20% 的 關稅 我 的 確是 那 壓力 應該 是 比日 韓還 要 來 的 大 所以 按照 目前 的 台幣 升值 幅度 課個 10% 到 15% 其實 都 已經 有點 壓力 了 如果 是 從 總體 來 看 的 話 把 匯率 加上 關稅 因子 來 進行 加重 不過 看 起來 這次 不 在 名單 當中 感覺 是 一件 好事 可能 在 談判 進度 當中 有 進 一步 的 領先 效果 事實 上 我們 看到 前 行政院 副 院長 施俊吉 先生 他 在 昨天 也 發文來 揣測 當前 的 談判 進度 尤其 在 台美 部分 的 層面 他 認為 目前 談判 仍然 處 於 僵局 的 主要 原因 第一 就是 我方 不願意 撤銷 對 於 美豬 美牛 的 非 關稅 貿易 壁壘 例如 含豬 肉 的 原料 包裝 食品 和 散裝 食品 都 必須 要 標示 豬肉 的 原產地 第二 是 不願意 大幅 的 調降針 對 美國 汽車 的 進口 關稅 而 即 將以 降低 汽車 貨物 稅作 為 補償 但是 遭到 美方 的 拒絕 他 認為 第一 項 就是 左膠 在 作祟 就是 政府 的確 很 害怕 到 時候 搞不好 食安為 名 的 社會 運動 又 再起 的確 政府 壓力 會 比 較 大家 裡 老人 其實 最 害怕 的 就是 美牛 美豬 第二 項 這是 堅持 為 了 保護 國產車 因為 如果 降美國車 的 關稅 美車 相對會 下滑 國產車 會面 臨強 大 的 競爭 但 如果 降 的 是 汽車 貨物稅 所有 車之間 的 相 對 價格維持 不變 所以 看法 很明顯 第二 項還 是 有 一點 關稅 貿易 壁壘 的 部分 就是 降關稅 它 會 直接 衝擊 到 國產車 降貨物稅 大家 一起 降 政府 少收 點稅 但是 相對 的 國產車 優勢 仍然 會 存在 當中施 君廷 先生 是 認為 這兩個 議題 是 主要 卡關 的 原因 說實 在 如果 現在 還是 蔡 政府 的 話 她 搞不好 現在 是 談判 代表 所以 她 說 的 話 的確 值得 我們 做 一些 深思 可是 可以 看得出 來 當前 的 談判 進度 的 確來 到 了 一個 延長 賽當 中本來 我們 預估 的 可能 在 本週 大家 本來 看好 的車 就要 準備 下單 了 看 起來 又 要延 兩三週 了 畢竟 我們 也 很 清楚 知道 當 前台 幣 升值 幅度 已經來 的 這麼 大 即便 你現 在 去 車商 好像 也 沒 有 太 多 的 談價 空間 所以 接下 來要 觀察 的 是 看 起來 貨物稅 是 降定 了 但是 關稅 是否 美方 可以 接受 關稅 不 調降 或 物稅 調降 這樣 的 一個 貿易 開放 呢後續 再 跟 投資 朋友 多 做些 觀察 畢竟 今年 整個 上半年 車市 已經 是慘 不忍 睹 了 整個 外商 品牌 車進 口車 這 衰退 幅度 很多 都 是 年 減兩成 五 兩成 九 以上 的 那後續 我們 要 觀察 接下 來 的 貿易 談判 進度 可是 看起 來 進度 不差 啦 好 就是 至少 從 臺 灣的 角度 來 看 因為 日 韓沒 進度 嘛 啊 如果 臺 灣也 沒 進度 臺 灣也 是 25% 那 也 是 降 很多 因為 我們 是 從 32 降下 來 啊 所以 也 不見 得 是 一件 壞事 啊 而且 啊 我 怎麼 有 預感 啊 感覺 好像 快到 8 月 1 號又有 可能 延長 呢 因為 這 一次 的 關稅 出來 以 後 我們 細看 這張 圖表是 我們 看到 這個 高盛 所 分析 的 在 當時 所公 佈 的 新關 稅率 跟現 在 所公 佈 的 新 一輪 的 關稅名 單當 中 你 會 發現 有趣 的 跡 象是 雖然 經過 了 三個 月 的 暫緩 和 談判 但是 美國 在 各國 的 新 關稅 的 方案 實質 上 沒 有 太大 改變 就是 政策 的 調整 幅度 是 有限 的 因為 圖中 每 一個點 就 代表 一個 國家 兩次 的 稅率 變動 趨勢 你 會 發現 幾乎 是 一致 的 這也 就 說 明著 美方 的 一致性 的 談判 第一 進展 空間 不大 第二 至少 是 往 稅率 越來 越 低 的 方向 來 做 進展 但是 我們 還是 要 承認 因為 總體 而言 川普難 道 在 關稅 政策 上 是 失敗 沒 有 他 只是 希望 能夠 全部 吃 下 來 盡 可能 的 把 整個 關稅 的 貿易 談判 條件 拉 到 最大 從 整個 第一任 任期 到 第二任 任期 美國 的 平均 關稅 從 1.7% 到現 在 是 1.5% 不僅 沒有 引起 失控 的 通 膨 甚至 美國 股市 還創 下 歷史 新高 如果 接下 來 對 等 關稅 持續 實施 它 就 會 往 27.5% 的 方向 走 那 肯定 會有 點通 膨 所以 最好 是 控制 在 增加 5% 到 6% 左右 的 總體 平均 稅率 就 好 但是 你 可以 發現 這個 關稅 是 真的 越來 越 多 美國 通膨並 沒有 因此 而 失控 而且 美國 股市 還越 創 新高 所以 他 當然 趁現 在 美國 股市 創 新高 的 時候 我 繼續 貫徹 我 當時針 對 選民 的 承諾 所以 美國人 的 確川普 還是 非常 懂得 談判 的 前 兩天 我 才 看 那個 黑金 在 61 台 還是 64 台 那 不是 有 一幕 那個 談判 就 馬 自達 的 車遲 到 以後有 一幕 是 大家 要求 那個 周朝 鮮周 董再 讓 一點力 出來 要不然 你 自己 獨吞 那 周朝 鮮說 什麼 他 說 哈哈 自古 英雄 難過 美人關 我 突然 都 覺得 你 們 長 得 很 美像 美人 像 美國人 像 美國人 這麼 懂得 談判 所以 他 當時 就 知道 美國人 很會 談判 看 起來 吃定 我們 了 但是 後 續 觀察 重點 在 於 重點 還是 來 自 於 競爭 對 手國 的 總體 稅率 來 跟 投資 朋友 多 多一些 關注 不過 回過 頭來 看川普 本次 的 關稅 貿易 談判 過程 當中 其實 也 特別 發表 了 現在 正在 金磚 國家 的 高峰 會議 反美 政策 的 國家 即 將會 徵收 額外 10% 的 關稅 代表 的 是 一方面 在 跟 各國 談判 的 同時 同時 也 是 針對 中國 採取 進 一步 的 不管 是 報 復 性 措施 還是 新一波 的 關稅 措施 這 一次 他 在 出售 所 上市 發文 說 任何 選擇 靠 攏 金 磚國家 的 反美 政策 統一陣線 的 國家 他 都 會 再 被 額外 課徵 10% 的 關稅 沒有 例外 當然 他 也 沒 有 多 做 說明 說 那 到底 是 哪些 國家 到底 是 做 什麼樣 的 一個 事情 可是 我們 可以 看得出 來 基本上 金磚 國家 在 川普 的 政策 認定 當中 認為 是 單邊 的 關稅 扭曲 了 貿易 違反 WTO 規則 並且 表達 對 於 巴勒斯坦 被 佔 領土 的 局勢 嚴重 關切 呼籲 永久 的 停火 以及 釋放人質 這些 行為 使得 美方 不滿事 實上 我們 看到 金磚 國家 在 全球 的 明目 GDP 的 佔 比的確 正在 緩步 上升 1980 年代 是 不到 10% 現在 一路 攀升 到 25% 預計 到 209 年會 持續 的 增長 其中 你 看到 中國 貢獻 是 最大 的 再 來 是 印度 再來 是 巴西 再來 是 俄羅斯 再 來 是 南非 那 你 也 看得出 來川普 到底 是 在 對 誰 喊 話 很 明顯 就是 針對 印度 針對 巴西 以及 針對 南非 要求 他們 跟 金 磚國家 的 聯 繫 程度 開始 下滑 或者 陸續 的 脫離 中國 以及 脫離 俄羅斯 所以 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 一方面 是川普 雖然 在 總體 的 國防 政策 上 是屬 於 收縮 可是 在 地緣 政治 上 我們 看到 他 正在 阻止 金磚 國家 在 中東 和 非洲 所 擴大 的 勢力 以及 要求 跟 美方 連結 程度 高 的 國家 陸續 的 離 開金 磚國家 那後續 全球化 的 趨勢 加速 底下 就會 畫出 新一波 的 三級 世界 這個 是 財新 雜誌 認定 接下 來 的 全球 的 新一波 的 趨勢 世界 會 分別 分裂 成美國、 歐盟 和 中國 所 領導 的 三大貿易 集團 這三大貿易 集團 當中 美國 陣營 當然 是 國家 最多 但是 形勢 最為 複 雜 而且 由 於 在 川普 的 當政 底下 往往 會 互相 猜忌 中國大陸 的 陣營 基本上 就是 大陸、 俄羅斯、 白俄 羅 斯、 印尼、 泰國、 越南 可能 相對 聯 繫 程度 比較 高 可是 我們 也 清楚 知道 越南 馬 來 西亞 這些 國家 他 必須 要 尊重 他 的 客戶 來源 來 自 於 美國 但 他 的 半成品 以及 技術 授權 來 自 於 中國 必須 在 這兩大勢力 當中 取得 平衡 歐盟 陣營 的 部分 則是 隔岸 觀火 不過 也 必須 吐 一些 錢 出來 要不然 領 福利 已經領 太久 了 在 這樣 的 一個 情況 底下 整個 趨勢 去 中化 或者 供應鏈 撤離 的 趨勢 只會 持續 加快 我們 看到 蘋果 從 18 年 以來 產能 已經 轉移 了 接近 9 年 進度 還是 很 緩慢 有 85% 的 組裝廠 到現 在 都 還在 中國 可是 最近 路透社 的 獨家 已經 傳出 有 大量 廠區 甚至 連 富士康 很多 工程 師都 在 大量 的 往 印度 來 做 投放 和 移動 基本上 就是 要 規避 接下 來 有 可能 引發 的 關稅 風險川 普過 去 認為 我給 了 你 9 年 你 現在 還有 85% 都 在 中國 這 一次 我強 硬 一點 我給 你 3 個 月 的 時間 你 撤不出 來 就算 了 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 蘋果 有 兩大選擇 一個 是 急 的 撤到 印度 另外 一個 就是 直接 到 美國 本土 不過 看 起來 難度 還是 有點 高後續 再 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 想法 不過 呢 我們 回過 頭來 看 一下 美國 股市 市大指 數表現 以及 現在 日韓 股市 開盤 都 有 受到 顯著 的 賣壓 但是 這是屬 於 單一 一天 的 反應 還是 我們 看到 過去 市場 上 有 進 一步 接近 4 月 2 號的 瘋狂 跌幅 呢 那 很 明顯 你 不管 怎麼 跌 這次 關稅率 至少 比 4 月 2 號 好看 市場 上 由 於 在 8 月 1 號 仍然 有 時間 線 的 限制 讓 大家 有進 一波 這種 談判 的 想像 空間 也 就是 他 不是 要 把 你 逼 到 死 他 只是 要 把 你 炸 到 最 後 一滴 油 看得出 來蠻 明顯 的 我們 看美 股市 市大指 數表現 的 變化 道瓊 指數 多音 下跌 42.09% 是 在 406 點標 譜 下跌 49.07% 是 在 629 點其 實苗古 是 因為 已經 創高 太久 了 昨天 這種 疊法 好像 也 還好 因為 如果 剔除 掉 前天 昨天 算是 歷史次 高 對 不 對 那納指 的 部分 下跌 18 點 0.92% 在 2041 點費半 下跌 105 點.8% 說 在 541 點以 美國 股市 來 看標 普白 指數現 在 逼近 630 點 左右 的確 5 月 6 月 7 月 整體 漲幅 歸 零 已 經拉 的 高 不管 有 沒 有川普 的 關稅戰 以及 新 的 利空 的 釋放 他 本來 就 該 均值 回調 那 我們 只是 看看 這一波 是不是 整波 反彈 多頭 的 拐點 重新 的 出現 開始 進行 利空 的 徹底 事實 上 我們 要 了解 因為 本輪 的 股價 市場 上 漲 幅度 非常 非常 快速 而且 是 集中 在 幾支 全資股 當中 像是 Meta、 Microsoft 和 輝達 從 今年 4 月 6 月 以來 反彈 幅度 就 非常 強勁 這 三支 股票 也 是 今年 整體 報酬 少數 大幅 跑 贏大盤 的 Meta 今年 漲幅 有 23% Microsoft 漲幅 有 兩成輝 達 也 差不多 Amazon 勉強 正 報酬 反而 Google 和 蘋果 整體 跌幅 還在 5% 到 15% 那 特斯拉 跌 最重 不過 特斯拉 4 月份 跌 更重 了 現在 特斯拉 總體 跌幅 還是 接近 28% 左右 雖然 市場 針對川 普關稅 政治 頗 有 維持 可是 我們 也 清楚 知道 本來 就 知道 整個 關稅 的 談判 過程 時間 線會拉得長 只是 也 不 希望 拉長 到 半年 以上 否則 的 確會 形成 市場 投資 預期 的 收縮 我們 回過 頭來 看現 在 這樣 的 一個 時間 點其實 跟 4 月 1 號跟 3 月 29 號也 沒有 什麼 太大區 別 也 是 川普 的 政令 開始 宣示 的 一天 那 你 有 兩種 角度 來 做 思維 第一 是 尊重 原本 自己 的 投資 策略 你 原本 是 價值 投資 你 就 看 這一波 的 回調 能 不能 符合 到 你 認為 價值 投資該 投入 的 水位 你 是 景氣 投資 那 你 要 等 景氣 信號 的 燈 藍 你 要 等 景氣 開始 下滑 你 要 等到 基本面 鬆 動 那 如果 你 是屬 於 長 期 投資者 那 你 認為 逢 跌 就是 一個 好 的 買入 時間 線 畢竟 美國 股市 是 三代 牛 不 只 我 看到 美國 股市 經常 創高 我 老爸 也 是 我 阿公 也 是 所以 有 利空 大跌 的 時候 就 應該 勇敢 買進 這 就是 你 的 策略 每個 人 都 有 不同 的 策略 但是 無疑川 普所釋 放 的 政策 至少 讓 短期 的 乖離 拉高 以後開始 做 一個 正常 的 均值 回調 最近 我 看到 一張 圖 它 這張 圖講 的 其實 就是 你 在 長 期 的 合流 圖當 中 你 能夠 獲取 的 失 之 報酬 為何 你 會 發現 這個 生命 中 大多 數的 收益 都 是 來 自 於 短期 痛苦 這樣子 你 才能 夠在長 期當 中 去 得到 回報 你 熊市 不滿倉 牛市 其實 跟 你 一點關 係 都 沒 有 很多 人 看 人家 買 了 一家 公司 買 了 一檔 ETF 結果 買 了 之後繼續 跌 就 繼續 加碼 最後整 個 半年 可能 跌 了 30% 跌 了 40% 覺得 這個 人 不行 但是 你會 發現 真正 好 的 公司 真正 大盤 本來 就 會 有 微測 好 的 投資人 衡量 更 多 的 是 基本面 好不好 基本面 沒 問題 了 當然 是 價格 低 於 預期 就 開始 買入 這 就是 巴菲特 的 價值 投資思維 我們 如果 仔細 觀察 如果 你 從 19 年 投入 10 美元 投入 美國 股市 到 24 年 的 資產會 增長 到 179 塊 如果 你 投資 美國非 投資 等級 債為 49 塊 投資 美國 綜合 債券 190 塊 國庫券 為 106 塊 那 基本上 就算 你 投資 的 是 短期 國庫券 就 學 巴菲特 一樣 你 帶 來 的 富力 效果 仍然 遠超過 整體 現金 那 股票 市場 更 為 亮麗 所以 有 時候 我們 常常 講說 有 一句 名言 種 一棵 樹 最好 的 時間 就是 在 10 年前 其次 是 現在 如果 川普幫 你 挖 好 土 了 或者 幫 你 挖 好 坑 了 你 現在 當然會 有點 怨 他 可是 過了 10 年 你 會 不會慶 幸好 險當 年川 普幫助 我 在 那個 時 機點 某 一個 月份 買到 了 便宜 的 成本 價因 為 我們 知道 10 年 之後美國 股市 的 走勢 美國 股市 的 點位 大概 在 什麼樣 的 位階回 過頭 來 看 你 是 希望 一個 總統 一個川 普幫助 你 有 一個 好 的 買點 還是 希望 在 他 的 任期 股票 市場 不斷 的 飆 高 讓 你 出 社會 以後讓 你 過到 40 歲 5 晉升 資產階級 你 有 大量 薪資 收入 的 時候 被迫 台北 股市 只能 買 在 3 萬點 你 是 希望 哪一種 就 跟 吃 牛肉 漢堡 一樣 你 每年 都 要 吃 牛肉 漢堡 你 每個 月 都 要 吃 你 是 希望 他 每個 月 一直 上漲 還是 希望 你 年 輕時 胃口 好 的 時候 可以 多 吃 一點 這 就是 不同 思維 在 長 期 尺度 下 的 投資 邏輯 尤其 苗 股市 漲到 現在 多數 人 已 經並 不是 虧損 的 問題 多數 人 都 是 在 比績 效 你 有 贏大盤 嗎 我 買 的 股票 績效 比 較 好 大多 數人 已 經有 開始 跟 隔壁 跟 自己 的 同儕 跟 同事 來 比 某檔 股票 某間 房子 上漲 以 後 這種 比 較 的 一個 心態 但是 與 其 去 羨慕 隔壁 老王 你 不如 先冷靜 的 看清楚 自己 手中 的 價值 你 是 靠靠 大盤 走 到 了 現在 還是 靠 自己 的 投資 哲學 走 到 了 現 在 也 許當 你 有 一個 清楚 的 思維以 後 你 發現 就算 他 短期 績效 比較 亮麗 但 你 清楚 知道 他 是 靠 運氣 的 他 可能 還 不如 你 了 因為 你 有 自己 的 中心 的 投資 思想 前陣子 有個 故事 老公 有 一天 就 有點 懷疑 的問 老婆 老婆 你 有 沒 有 找過 隔壁 老王 做 那件 事情 我 老婆 馬 上 講沒有 沒有 老公 說 真的 你 為 什麼 不 找 他 你 是 怕 我 知道 嗎 老婆 說 誰 稀罕 他 啊 他 體力 這麼 差還 不如 你 呢 所以 他還 不如 你 投資 朋友 有 時候 我們 講說 投資 更 重要 的 是 認清 自己 的 目標 和 邏輯 而並 不是 被 短期 的 熱點 和 別人 的 故事 牽著 走 有些 人 當然會 覺得 我 這一波 績效 很 亮麗多 亮麗 投資個 股 你 光是 一檔 meta 輝達個 股應 該 就 能夠 足以 大幅 的 跑 贏大盤 的 績效 了 可是 回過 頭來 看 他 到底 是 因為 長 期 相信 他 的 基本面 逢 低 布局 還是 他 其實 就是 賺 牛市 的 錢 這個 要 分 清楚 所以 我們 大概 投資 的 格局 有 不同 但是 一定 要 找到 就算 川普 採取 各式 各樣 的 手段 你 都 能夠 規避 風險 的 投資 方式 如果 你 的 所有 的 投資 方式 都 是 建立 在 川 普會 採取 什麼樣 的 政策 什麼樣 的 命令 那其實 投資 壓力 其實 相 對 來 的 大 的 給投資 朋友 多多 的 思考 基本 中 台北 股市 開盤 下跌 63 點收 在 2, 365 點台 積電 在 107 塊 左右 怎麼 跌 這麼 少 那 也 太少 了 對 不 對 本來 乖離 正常 來 講應 該 有點 回調 了當 小弟 我覺 得 應該 要 回調 的 時 候當 我 都 不 相信 還能夠 長 的 時候 你 就 知道 他 還會長 得 多 離譜 多 高 了 這才 叫 非理性 繁榮 是不是 這樣 講好 來給 投資 朋友 多多 的 思維其實 今天 能夠 獲取 的 資訊 能夠 分析 的 條件 是 很 有限 的 因為 台灣 的 稅率 沒 有 公 佈 出來 我們 就 無法 去 分析 接下 來 台灣產業 可能 遭受 到 的 衝擊 或者 獲得 的 利益 不過 現在 總體 看 起來 整體 時間 線 就是 往後延 讓 大家 有 更 多 談判 的 時間 那 另外 一方面 我們 最 重要 的 要 看待 如果 日 韓卡 在 25% 我們 重點 稅率 就是 在 升值 的 前提 底下 我們 的 稅率 必須 要 遠 低 於 日韓 這個 時候 整體 競爭 優勢 就 能夠 找回 來 要不然 即便 我們 現在 也 課徵 25% 你 說 32 掉 到 25 很多 啦 但 問題 是 台幣 升值 已經升 了 13% 價格 還是 競爭 不了 日韓 這個 是後續 我們 會 觀察 在 升值 議題 上 匯率 和 稅率 上統 一 進行 交叉 比 對 得出 的 結果給 投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
