2025/8/20(三)川普出招 入股英特爾大股東?烏俄收尾 通膨還有戲?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 8 月 20 號禮 拜 三 早上 8 點 32 分 大家 早安, 我 是 許廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 這 一次 受到 科技股 的 顯著 回檔 影響 亞洲 股市 在 盤前 其 實氣氛 也 相 對 低迷 納斯達克 指數 昨天 甚至 因為 輝達 股價 重挫 了 3.5% 幾乎 已經 創下 了 4 月份 關稅 衝擊 以來 的 次 大 跌幅 标牌 指数 期货 在 早盘 也 是 受到 比较 大 的 一些 惩押 那 当然 美国股市 涨 到 这样 的 一个 区间 每个 人 都 在 等 第二只 脚 已经 等 了 四个 月 现在 好不容易 出现 了 回荡 以后 我们 看到 市场 上 的 量 能 买盘 似乎 承接 意愿 也 算是 蛮高 的 我们 反而 更为 关注 的 是 市场 上 更为 聚焦 当前 的 情绪 推升 情况 底下 对于 川普 后市 对于 通膨的 把 控 以及 短期内 传出 要 入股 英特尔 的 讯息 白宮 如果 正式 能夠 入股 英特 爾 對 於 本土 晶片 股 以及 設備 商 是否 有否 極泰來 的 趨勢 呢 畢竟 我們 看到 美國 即便 正在 大 基建 但是 美國 本土 的 設備 商 像是 硬財 或者 德州 儀器 感覺 好像 股價 上 的 拉 抬 也 不是 特別 顯著 至少 我們 可以 承認 從 各大 投行 當前 針對 年底 的 目標 價陸續 都 在 持續 提高 當中 我們 現在 看到 在 之前 對 等 關稅 實施 之前 你 像是 奧本 海默 或者 蒙特 婁銀行 或者 像是 花旗 高盛 德意志 整體 點位 大概 都 是 接 在 650 點到 70 點 左右 後 續 在 4 月 1 號當時 的 關稅 日 開始 發布 生效 以後開始 順勢 的 進行 目標價 的 調降 結果現 在 時間 線 來 到 第三季, 又 開始針 對 第四季 行情 來 做 進 一步 的 推高 所以 市場 總體 指標 行情 的 確來 到 相 對 高位 大家 也 只 把 它 當成 一個 漲 高 之 後 的 稍微 休息 我們 後 續 要 觀察 的 幾大 重點 第一, 就是 禮拜 五 的 JacksonHole 基本上 一定 會針 對 當前 的 通膨局 勢談話 來 做 一些 推演 更 重要 的 是 如何 觀察 PPI 和 CPI 的 脫 鉤 以及 CPI 和 PPI 目前 到底 是 由 核心 通膨的 僵固 性所 把 控還 是 關稅 通膨其實 10 月、 1 月 才 會 慢慢 顯現 那 另外 一方面 川普 也 在 盡 可能 的 確保聯 總會 沒有 太多緩 降期 的 藉口 一方面 就是 地緣 政治 緊張 局勢 的 消失 這 一次 我們 看到 川普 在 白宮 跟澤連斯基 以及 各大 歐洲 領袖 會晤 之後已 經公開 的 表示 美國 在 戰後的 安全 保證 上 主要 是 以 空中 力量 來 參 與 協防 烏克蘭 那 警告 呢 如果 普丁現 在 不簽 和平 協議 就 會 面臨 艱難 的 困境 因為 歐洲 我 也 談 好 了, 擇日春機 我 也 談 好 了 現在 如果 還談 不好, 百分之百 就是 你 的 問題 川 普強 調 歐洲 願意 派兵 來 進行 駐 地 提供 地面 支援 美國則 是 進 行空 軍 或者 空中 偵察 支援 一方面 他 可以 安撫 美國 的 MAGA 派 內部 派別 讓 大家 知道 我們 不會 花太多 的 資源 在 歐洲 軍事 上 但是 我們 會 採取 適度 可以 能夠 干 預能夠 掌握 美國 軍事 威脅 軍事 力量 的 方式 在 歐洲 市場 用 最小 力量 來震懾 二方 那 另外 一方面 安全 保證 雖然 是 這 一次 烏俄 和平 談判 的 關鍵 難題 不過 呢 川普 最近 已經 很 明言 表示 了 烏克蘭 是 不 可能 加入 北約 的 那 其他 國家德國 法國 英國 將會 承擔 主要 的 責任 美國 呢 接下 來 是 以 協助 資源 以及 情報 分享 的 方式 來 做 推動 這樣 的 一個 效果 就導 致川普 目前 所釋 放 的 步調 很 有 信心 在 一到 兩週 內馬上 就 會 敲定 最終 的 停戰 協議 最近 就 導致 原油 價格 有 進 一步 的 顯著 下挫 事實 上 歐洲 官員 這 一次 也 陸續 透露 烏克蘭承諾 向 美國 採購 10 億 美元 的 軍 武並 獲得 歐洲 融資 的 支持 可是 呢 由 於 戰爭 已 經要 結束 了 這一筆 採購 金額 可能 會 因此 收縮 我們 看到 在 昨天 歐洲 軍工股 是 全面 重挫 原油 價格 在 短期 內 也 受到 非常 顯著 的 承壓 如果 我們 細看 原油 價格 其實 在 今年 6 月、 7 月 曾 經因 為 伊朗 事件 一度 突破 到 一桶 70 到 80 美元 當時 布蘭特 原油 北海 原油 甚至 一度 突破 到 80 美元 每桶 以上 結果現 在 只 剩下 65 塊 再度 進入 到 所有 均線 之下 也 就是 進入 到 鹹 豬的 空頭 排列 所以 川普 在 看到 這樣 的 一個 訊息 之 後 油油 價格 也 在 下滑 他 都 准备 要 拿 诺贝尔和平奖 了 现在 应该 可以 降息 了 吧 他 在 前 几个 小时 之前 又 发 了 一条 TrueSocial 上面 再度 发文 炮轰 联准 会 主席 鲍仁 给 他 起 了 名字 叫 TooLate 他 也 指 申说 你 迟迟 不 降息 重创 现在 美国 的 房市 让 美国 人民 都 无法 取得 房贷 川普 也 强调 現在 根本 就 看不到 任何 的 通膨跡 象 你 最好 在 Jackson 後 好好 講話 某種 程度 就是 暗示 他 你 禮拜 五 最好 講的 公正 一點 不要 再 把 我 的 商品 通膨關 稅給 加上 去 了 不要 說 什麼 遲 沒 有 發酵 當然 啦, 根據 花旗 最新 所 公布 的 報告 其 實通 膨 的 傳導鏈 本來 就 比 想像中 還要 來 得 長 尤其 上半年 囤 了 這麼 多的貨 搞不好 現在 都 還在 銷庫存 所以 從 CPI 和 PPI 數據 來 做 觀察 似乎 都 還沒 有感 覺到 商品 通 膨 全部都是 核心 通 膨 所以 接下 來 投資人會 密切 的 去 關注 服裝、 汽車 和 電子 產品 的 價格動 向 可是 現在 在 電子 產品 平均 來 看 已 經面 臨到 通縮 問題 尤其 i16 上半年 囤 這麼 多現 在 價格 平均 跌幅 基本上 是 10 5% 左右 尤其 i17 又 要 推出 會 渴望 帶動 新 一輪 3C 電子 產品 的 通縮 效應 當然 關稅 傳導 反而 這麼 慢 那 最壞 的 情況 是不是 予以 避免 呢 最壞 的 情況 就要 看聯 準會 是不是 要 把 緩 降息 或者 先 降息 一碼 視為 一種 向 市場 投資人 預測 的 一種 屈服 因為 畢竟 不 只是 川普 這樣 想 的 確我們 按照 目前 的 降息 壓縮 在 九月份 甚至 已經 開始 出現 兩碼 的 論調 了 那 是否 暗示性 的 先 降息 一碼後續 再 來 看 一下 商品 通膨的 關稅 再 來 決定 至少 我們 可以 承 認現 在 不太可能 引起 停滯性 通膨因 為 沒 有 供給 鏈 收縮 的 問題 沒有 地緣 政治 緊張 的 問題 那 頂 多 就是 降息 的 步調 稍微 慢一點 那麼 按照 歷年 的 傑克森後會議 你 會 發現 美國 股市 是 多 漲少 跌 就是 通常 在 傑克森後所釋 出 的 論調 相對 而言 是 比 較 鴿派 的 在 16 次 的 案例 當中僅 只有 5 次 收跌 那 跌幅 超過 1% 的 情況 只有 19 年 和 20 年 那 一次 當然 20 年 那 一次 真的 是 讓 全球 股民 都 受到 顯著 的 衝擊 那川 普為 什麼 在 這 一次 的 貼 文上 特別 提到 房地產 市場 現況 呢 因為 最近 所公 佈 的 不管 是 房屋 開工率 還是 美國房 地產 市場 的 總體 銷售 是 差 的 離譜過 去 我們還 看到 美國 是 房市 又 差 結果 房價 在 漲 的 情況 最近 已經 開始 反轉 了 趨向 目前 是 房價 已經 開始 下跌 而且 交易量 還是 非常 萎縮 我們 看到 在 疫情 期間 能夠 以 2% 多 的 超低 利率 貸款 在 亞特蘭大、 奧 斯汀 或者 邁阿密 買 下 一 套房 如今 回頭 來 看 可能 已經 變成 最 划算 的 投資 之一 我們 看到 美國房 地產市 場現 在 隨著 疫情 期間 的 移居 潮已 經離 去 了 所以 那種 南部 以前 邁阿密 不是 突然 之間 房價 暴漲 嗎 然 後 一堆 退休 族 我們 講說 20 年 以後是 美國史 上 最大 規模 的 戰後嬰 兒潮 的 退休 潮當時 也 吸引 了 很多 科技 巨頭 的 進駐 結果 就連 中南部 地區 房價 都 已經 開始 有所 鬆 動 我 們 看到 的 紅色區 塊 就是 每個 郡 目前 房價 整體 下跌 的 幅度 有 的 跌 2.5 有 的 跌 5% 可是 你會 發現 大部分 就是 這幾年 漲幅 最 多 的 中南部 地區 在 這樣 的 一個 效果 底下 川普為 什麼 急 著要 鮑爾 降息 就是 希望 能夠 讓 房貸 利率 能夠 來 到 一個 更 趨緩 的 水準 讓 市場 的 買 進能夠 重新 提振 另外 一個 角度 是 這是 美國 全國 地產 經紀 人 協會 NAR 的 報告 它裡頭 就 看到 這個 是 外國 買家 購入 美國現 有 房產 的 金額現 在 已 經高達 560 億了 開始 反轉 顯著 向上 年 增幅 3% 這是 8 年來 首次 回升 我們 很 清楚 知道 今年 其實 美國 房市 差 的 離譜 那個 交易量 還在 收縮 正常 來 講不會 有 一個 交易量 的 指標 往上走 的 那 怎麼 會 外國 人來 買 美國人 的 交易 件 數創 高 呢 來 到 7.8 萬筆 其實 它 就 顯示 的 由 於 買家 大多 數都 是 以 現金 購物 如果 你 是 外國人 的 話 你 到 美國 就 不太會 受 那個 高利率 的 影響 你 本來 就 準備 要 全款 買 了 甚至 你 是 在 海外 借款 你 是 日本 人 你 在 日本 借 的 款 到 美國 全款 來 買房 這樣 的 一個 效果 就 導致 本土 居民 進 一步 被迫 退出 市場 租屋 需求 卻 因此 而 大增 為 這些 外國房 東帶 來 更 高 的 回報 這些 人到 美國 買房 也 不 一定 長 期 居住 在 美國 那 乾脆 買 了 之 後 就 改用 Airbnb 那 他 可以 賺到 一些 回報 租屋 需求 大增 本土 居民 他 的 購房 送到 貸款 利率 的 承壓 所以 形成 相當 大 的 壓力 那川普 在乎 的 就是 這件 事情 你 怎麼 可以 這樣子 欺壓 我們 的 百姓 呢 所以 這是 我們 看到 給市場 的 持續 我們 講通 膨上 的 壓抑 看 一下 鮑爾路 的 回應 了 那 另外 一方面 我們 看到 在 這 一次 巫鱷 戰士 來 到 尾聲 以後因 為 昨天 我們 也 看到 你 看 排排 座 這八國聯 軍 坐在 川普 這個 橢圓 形辦 公室 當中來 簽約 可是 簽約 之後簽 的 這個 辛丑 合約 到底 是 烏克蘭 多 付出 了 一點 還是 俄羅斯多 付出 了 一點 還是 其實 背 後 有人 多 付出 了 一點 呢 事 實上 我們 可以 觀察到 川普 重返 白宮 七個 月 以後已 經展現 了 非常 鮮明 的 外交 手段 和 戰略 佈 局 那現 在 如果 烏爾局 勢 也 搞定 了 中東 看 起來 也 沒什麼 太大 問題 如果 要 以 軍事 力量 的 展現 和 以 市場 精力 的 聚焦 看起 來 只 剩下 一個 地方 了 那 就是 西太平洋 所以 我們 過去 才 看到 為 什麼 王毅 曾經 提過 說 這個 中方 其實並 沒有 那麼 希望 俄羅斯 能夠 戰敗 某種 程度 就是 烏爾戰 是 某種 程度 它 是 可以 牽制 整個 歐 美的 力量 在 西歐 在 東歐 地區 可是 現在 回過 頭來 看 全世界 都 和平 了 只 剩下 一個 地方 了 川 普過 去 一直 強調 印太 優先 深化 日本、 澳洲、 菲律賓 的 軍事 合作 並且 在 台海 和 南海 展現 武力 這對 於 中方 壓力 反而 就 相 對 比 較 大 了 另外 一個 條件 是 針對 印度 和 中國過 去 我們 也 清楚 知道 曾經 有 一段 時間 大幅 地去 搶購 俄羅斯 的 原油 所以 有 時候 我們 講說 台塑 台獸 世保南亞 有 一陣子 為 什麼 那個 產能 怎麼 打 都 打 不贏 中國 一方面 是 ECFA 來 到 盡頭 那 另外 一方面 當然 是 很 清楚 就是 這感覺 就 印度 廠商 中國 廠商 他 好像 搶購 的 原油 的 成本 價遠 低 於 其他 亞洲 重工 業 日本 也 有 自己 的 煉油大廠 韓國 也 有 怎麼樣 都 打 不過 中國 一個 最 直觀 的 就是 中國 每天 從 烏拉爾 原油 進口 了 7.5 萬桶 基本上 就是 跟 俄羅斯 的 原油 數量 來 填補過 去 俄羅斯 所 喪失 的 歐洲 市場 那 印度 呢 印度 大概 每個 月 也 是 進口 接近 40 萬到 50 萬桶 左右 這就 使得 中國煉 油廠 相當 有餘裕 去 承接 這些 低成本 的 一個 原油 要不然 中國 照理 來講 它 是 算 中間 材 製 造 國 它 又 不 生 產 原 物料 就 稀土 而已 如果 它 沒 有生 產 能源 它 要 如何 輸出 廉價 的 通縮 產品 我們 都 知道 中國現 在 PPI 是 通縮 的 怎麼 可以 一個 國家 賣 的 東西越 來 越 便宜 人力 成本 再 怎麼 消遣 也 不 可能 東西 便宜 的 速度 這麼 快 它 用 的 油 很 便宜 它 用 的 成本 很 便宜 所以 那 一旦 烏鵝戰士 來 到 尾聲 以 後 這個 制裁 就 即將 解封 那 解封 以後那針 對 中國煉 油廠 是否 還能夠 搶購 俄羅斯 原油 便宜 的 原油 這些 事情 就 可能 遭受 到 重大 衝擊 加上 軍事 力量 重新 回到 西太平洋 以 後 形成 進 一步 的 打擊給 投資 朋友 多 做些 思維 和 觀察好 我們 看看 美歐 股市 市大 指數 的 表現 來 跟 投資 朋友 做 一些 留意 道程 公約 指數 昨天 上漲 10.2% 算 4 萬 4922 點現 在 變成線 型 圖當 中股 價表現 最 好看 的 反而 是 道 瓊 因為 今年 沒有 漲 多少 標普是 下跌 了 37 點 0.59% 收在 641 點納指 昨天 跌 比 較 重 大概 已經 回測 到 月 線 了 下跌 314 點. 6% 收在 2134 點非 半 下跌 104 點. 8% 收在 5671 點其實 也 都 剛好 回到 月線 而已 回檔 幅度 也 沒 有 想像中 來 的 大 加上 這次 在 二季度 財報 當中 雖然 我們 知道 已經 提前 把 預期 給下 修 所以 這次 80% 的 公司 都 是 遠 超乎 市場 原本 的 預期 可是 也 並非 所有 產業 都 一樣 亮麗 比如 說原 物料 產業 非 必需 消費 類品 其實 都 是 相 對 落 後 的 低 於 預期 的 比例 是 比 較 高 能源 和 公用 事業 板塊 雖然 有 部分 公司 達標 但 整體 還是 顯得 參差 不齊 縱觀 整個 二季度 大概 就是 AI 股遠 超乎 市場 預期 由 於 商品 關稅 沒有 反映 到 這些 AI 股 身上 加上 當時 本益比 的 調修 幅度 也 比 較 大 那現 在 大家 更為 關注 的 反而 是 我們 看到 當這些 外部 局勢 陸續 處理 好 以 後 這個 美國川 普在 對 內 政策 上 一個 是屬 於 內部 政策 結構 性 的 改革 另外 一個 是 如何 奪回國 防產業 鏈 或者 我們 講國防 工業 鏈 的 這種 推敲 其實 白宮 發言人 這 一次 利維特 他 在 週二 就 表示 美國 商務部長 盧特 尼克 正在 敲定 細節 討論 美國 政府 開始 持有 英特 爾 10% 股權 的 方案 那 這個 計劃 錢 哪裡 來 呢 不是 在 資本 准結 嗎 因為 拜登 晶片 法案 的 編列 的 補助 資金 已經 下去 了 改成 股權 本來 要 補助 你 的 不好意思 現在 擦乾 股讓 我 美國 政府 錄 你 intel 這是 美國 政府 史上 其實 第一次 看到 這種 方式 就是 本來 是 要給 你 補助 的 後 來 變成 了 股權 這還 是 第一次 看過 那川普 政府 強調 這項 安排 不僅 有助 於 重建 美國 高階 晶片 的 製 造 產 能 也 能 夠 確 保 納 稅 人 能 夠 獲 得 實 質 回 報 符合 國安 和 經濟 的 雙重 考量 他 把 納稅 人 的 錢 拿 去 買 英特 爾 股票 那 這個 時候 我們 就要 仔細 思考 了 因為 持有 10% 他 就是 直接 成為 第一 大股 東 了 目前 白宮 已經 透露 這樣 的 一個 訊息 沒錯 如果 我們 要 入股 的 話 不 可能 是 2% 3 我們 要 入股 就要 成為 最大 股東 那現 在 第一 大股 東是 貝萊德 8.9% 第二 大是 先鋒 再 來 是 道 富銀行 4.6% 瑞士 銀行 2.4% 所以 肯定 對 這些 銀行 來 看 它 本身 所 持有 的 英特 爾 股價 在 短期 內 的 急漲 就 有 比 較 多 的 套 利空 間 當然 他們 可能 也 是 從 高點 一路 這樣子 爆下 來 可是 這樣 的 一個 方式 幾乎 也 就 暗示 到川普 這幾個 月 在 戰略產業 他 是 直接 採取 直接 下場 的 模式 就是 之前 國 防部 才 直接 斥資 4 億 美元 收購 之前 MPMaterials 的 優先股 就是 成為 稀土 生產商 的 最大 股東川普 之前 也 透過 收取 對 半導體 的 銷售 分成 或者 持有 美國 鋼鐵 那些 黃 金股 的 方式 把 工業 政策 和 國家 安全 直接 綁定 了 這 一次 是 第一次 這麼 暴力 直接 的 直接 說 我 要 買 下 這家 公司 10% 的 股權 讓 它 某種 程度 灌 上 一些 供股 行庫 的 色彩 有 這樣 的 一個 感覺 那 英特 爾 的 市值 在 短期 內 暴增 了 250 億 英特 爾 股價 在 這個 月 已 經飆 了 28% 當然 主要 就是 受到 美國 政府 可能 入股 的 傳聞 加上 前 兩天 我們 看到 日本 軟銀 也 承諾會 投資 20 億 美元 這 20 億 那個 其 實資 金量 不大 了 重點 還是 白宮 的 這種 挹注 那 這一波 急漲 瞬間 Intel 的 本益比 從 原本 的 20 倍 飆到 了 53 倍 這個 是 20 年 以來 最高 紀錄 Intel 莫名其妙 變成 了 這種 打 看 網路 泡沫 時期 的 龍井 那 你 要 按照 他 的 獲利要 追上 看 起來 也 有點 難度 所以 很多 人 在 想 說 那現 在 是不是 整個 美國 從 政 製 造 業 反而 讓 Intel 開始 有 了 一股 誘因 按照 這種 本益比 加上 他 這幾年 的 獲利 我 是 不 對 他 抱持 多大 的 信心 這 很多 時候 你 給別 人 第二次 機會 就 好像 給他 第二 顆子 彈彌補 他 第一 槍 沒 把 你 打死 對 於 這種 短期 內 政策 力度 所輔助 的 產業 到底 有 沒 有效 能 你 可以 把 它 對 照成 中國 的 一些 國營 股中國 也 是 這樣 國有 企業 入股 的 方式 你 覺得 這些 股票 好 嗎 所以 我覺 得 他 可能 還是 有 一些 戰略 上 的 佈 局 他 是 要 維持 一道 這個 我們 講的 國防供 應鏈 但 你 說 他 能 不能 因此 而 為 美國 政府 大股 東們 大 賺 錢 我 覺得 是 有 一點 難度 了 這有 時候 我們 投資 也 不要 均 以 一黨 各股 覺得 好像 感覺 有 機會 了 就是 這支 股票 了 那 之前 網 路上 才 講說 也給 一些 女孩子 的 建議 很多 女孩子 因為 可能 是 結婚 以後才 發現 那 老公 生活 習慣 有 多 差然 後 在 想要 怎麼 改變 怎麼 改變 這個 男 的 後 來 結論 就 永遠 不要 改變 嘗試 圖 改變 一個 難 的 你 換個 難 的 比 較 快 所以 有 時候 我們 在 想 說 到底 這 一次 的 商機 對 於 intel 的 貢獻有 多大 我們 頂 多 是 從 戰略層 面來 分析 但是 這種 股票 一輩子 都 不會 納入 到 我們 的 持股 名單 當中為 什麼 因為 你 看過 他 的 週期 的 高點 你 也 看過 他 週期 的 低點 那 你 會 發現 人生 有些 週期 景氣 週期 他 會 不斷 重 複 但是 個股 週期 你 有 一個 高峰 還有 一個 低谷 很多 時候 就 差不多 就 這樣 結束 了 大部分 公司 都 是 一個 高點 一個 低點 就 這樣 結束 了 那 有 沒 有 一些 公司 可以 高點 低點 高點 低點 一路 走 下去 很少 這個 是 我們 講的 週期 定理 當然 這 一次 還是 要 觀察 的 是 對 於 台 積電 或者 整個 供 應鏈 所產生 的 我們 講的 這種 競爭 鏈 的 影響 會 不會 是否 受到 這種 產業 鏈 的 變革 畢竟 財政部長 貝森特 在 昨天 發表 了 相關 談話 美國 開放 出售 H20 晶片 到 中國大陸 的 政策 這 一次 他 是 強力 辯護 認為 只有 這樣子 才能 夠不 看到 華為 版 的 一帶 一路 就是 才 可以 抑制 住 中國 的 發展 那 在 這段 時間 我們 也 會 做 內部 的 政策 的 改革 來 確保 這個 晶片 不會 單純屬 於 其他 東亞國家 而是 屬於美國 本土 的 生產供 應鏈 也 許它 可能 最後的 技術 還是 來 自 於 台灣 可是 一定 要 在 美國 生根 那 昨天 商務部長 盧特 尼克 其實 在 CNBC 受訪 當中 他 其實 也 特別 強調 了 現在 美國 政府 的 確已經 正在 跟 英特 爾來 商討 收購 10% 的 股份 作為 晶片 法補助 的 替代 方案 錢 是 一定 不會給 你 的 但是 呢 也許 你 可以 讓 我們 擦乾 股錄 一些 股 看看 那 目前 英特 爾 已經 獲得 了 79 億 美元 的 製 造 補 助 和 30 億 美元 的 國防 資金現 在 比 較 大 的 問題 在 於 那 這筆 資金 是 要 先還 你 然後變成 股權 還是 說 美國 政府 接下 來 的 補助 就 不給 你 補助 了 直接 變成 股權 了 好 不過 呢 羅 特寧特 已 經特別 提到 了 他 說 晶片 自主 是 一定 要 存在 的 而且 絕對 不能 夠 一直 依賴 臺 灣我們 必須 打造 自己 的 供 應鏈 那 我 對 於 這項 做法 是 非常 非常 樂觀 的 我們 也 相信 終究 有 一天 Intel 能夠 強勢 的 崛起 打造 我們 的 國防 安全 供應鏈 我們 來 看 一下 畫面 當然 為 了 國家 安全 我們 必 須 製 造 自己 的 晶片 我們 無法 依賴 台灣 950 公里 的 距離 而 我們 只有 80 公里 的 距離 所以 你 不能 有 99% 台 灣 製 造 的 頂 尖 晶片 我們 想要 在 這 裡 製 造 這 是 我 們 的 主要 目標 我們 希望 Intel 能 夠 製 造 美 國 晶 元 或 美 國 傳 輸 器 在 美 國 運 輸 這 會 很棒 這並 不必 須要 但 正如 我 所 說 這會 是 很 好 的 事情 美國 參與者 在 半導體 空間 我 怎麼 看 他 樣子 有點 欠扁 看 他 臉 有 時候 跟 貝森特 比較 起來 就 很 想 打 這個 商務部長 對 不 對 講話 都 有點 小白小白 的 不過 可以 看得出 來 Intel 獲得 日本 軟銀 的 20 億 美元 的 投資然後現 在 又 有川普 政府 銀彈 的 加持 被 視為 一種 翻身 契機 那 如果 回過 頭來 看 那 有 誰 能夠 因此 受惠 呢 當然 就是 跟 Intel 在 製 程 上 合作 密切 的 聯電 可能 會成 為 最大 的 受益者 不僅 雙方現 在 在 亞利 桑那 的 6 奈米廠、 12 奈米廠 合作 案現 在 有望 持續 推進 那 聯電 如果 跟 英特 爾 有 如此 大 的 合作 英特 爾 幾乎 一定 會 保證 聯電不會 被 課上 晶片 關稅 的 所以 23 條款 到 時候 公布 出來 聯電 也 許在 英特 爾 的 保護 底下 就 不會 被 課取 高額 關稅 那 當然業界 也 點名現 在 像是 高通、 瑞薩、 英飛凌、 聯發科 都 已經 在 聯電 投片 如果 能夠 引導 至 雙方 的 合作 製 程 也 會 帶 動 聯 電 的 營 收 持 續 成 長 所以 即便 我們 看到 現在 成熟 製 程 很 明 顯 在 全球 市場 已經 全面 進入 到 鴻 海市 場了 但是 如果 是 美系供 應鏈 的 成熟 製 程 也 許 受到 影響 就 不會 這麼 大當然 比不上 台積電 但是 至少 影響 不 像是 中芯 不 像是 上海 華麗 影響 這麼 大 那 當然 台積 電面臨 這樣 的 一個 情況 當然 挑戰 也 是 很大 不過 台積 電在 昨天 已經 首度 認列 了 Arizona64.7 億 美元 的 投資 收益 也 就 代表 著美國廠 也 開始 運營 當中 了 而且 也 是 獲取 了 晶片 關稅 的 全面 豁免 那 我們 要 清楚 知道 這個 有 時候 世代 週期 就是 這樣子 Intel 曾經 是 全球 半導體 的 領導者 在 過去 十年 因為 一連串 的 失誤 逐步 落後給 台積 電其實 也 不過 十年 的 時間 Intel 長 期 是 堅持 設計 和 製 造 一 體 的 整合 模式 所以 他 錯過 了 整個 代工 模式 的 興起 導致 無法 像 台 積電 那樣 專注 於 製 造 並 且 吸引 全球 的 客戶 有 時候 我們 這樣 講說從 10 奈米 7 奈米 他 一路 推遲 使得 台積 電在 先 進 製 程 上 一路 的 超車 再 來 就是 這幾年 你 也 看到 intel 高層 執行長 也 換來 去 高層 在 產品 上 也 是 頻繁 的 搖擺 對 於 行動 晶片 市場 和 GPU 的 投資 不足 最後都 導致 戰略 技術 的 挫敗現 在 居然 在 大 打 資本 投入 的 時候 居然 還大規模 裁員 所以 有 時候 我們 講說 有 時候 我們 最想 指出 別人 的 問題 往往 會陷 在 自己 同樣 的 困境 裡 Intel 有 一陣子 的 確都 在 嘲諷 對手 怎麼 會 過度 依賴 代工 覺得 自己 一條 產業 鏈 完整 的 保護 好 很 厲害 但是 沒有察覺 到 自身 的 技術 瓶 頸 開始 產生 組織 僵化 已經 開始 產生 的 時候 反而 就 成為 了 最大 的 風險 前 兩天 我 才 看 一個 段子 他講 爸爸 跟 兒子 一起 去熱 炒店 吃 飯然 後 啤酒 一瓶 一瓶 開 走出 來 的 時候 兒子問 爸爸 爸爸 你 覺得 什麼 樣子 叫做 酒鬼 爸爸 說 你 看到 那邊 有 四輛車 了 嗎 酒鬼 看到 會 說 他 看到 八輛 車兒子 說 爸 那裡 只有 兩輛車 所以 有 時候 我們 想要 指出 別人 的 問題 有 時候 往往 會陷 在 自己 的 同樣 的 困境 裡頭 就 像 投資 或者 決策 當中 我們 最 害怕 的 就是 自己 以為 清醒 實則 判斷 失真 就 真正 的 理性 也 不是 嘲笑 別人 的 錯誤 而是 檢視 自己 能否 也 在 看清楚 車輛 的 情況 底下 保握 自己 的 優勢 所以 我們 還是 要 予以 謹慎 也 不要 覺得 好像 人家 頻繁 的 換執行 長 那 股價長 期 下跌 又 大規模 資本准 結川 普去 救 他 也 沒用 也 不能 這樣講 但是 你 可以 了解 這個 週期 輪替 其實 就是 在 產業 週期 當中 持續 發生 的 現象 所以 為 什麼 買 ETF 是 最好 的 方式 好 不管 怎麼 說 我們 看到 整個 美國 的 投資 是 持續 的 顯著 放大 在 整個 23 年 到 24 年 其實 從川 普當選 的 那一刻 開始 整體 美國 的 投資 就 在 加速 當中 在 整個 24 年 全球 的 FDI 是 衰退 了 1% 歐洲 是 衰退 了 5 成 8 拉丁美洲 衰退 了 1 成 2 亞洲 衰退 了 3% 少數 成長 的 尤其 是 大幅 成長 的 大概 這兩個 地區 一個 是 北美洲 上升 到 340 億 美元 成長 23% 非洲 的 部分 成長 7 成 5 不過 比例 太小 更 何況 加上 整個 205 年 的 投資額 我們 相信 會 非常 非常 亮麗 蘋果 投 60 億星際 智慧 投了 50 億輝 達 投 50 億美光 投 20 億台 積電 投 1650 億 IBM 投 150 億 德州 儀器 投 60 億嬌生 投 50 億羅氏 投 500 億 其他 像 里 萊、 現代 汽車 或者 格魯方德、 吉利 德、 通用 汽車 都 是 數百億持續 起跳 重點 在 於 這些 只是 投資 而 所 造成 的 本土 投資 而 所 形成 的 基建 鏈 的 擴增 所以 才 講說 為 什麼 美國現 在 越來 越缺 工人 的 這麼 龐大 投資額 幾乎 都 是 AI 工廠 一定 會 掀起 進 一步 的 這種 不管 是 人力 需求 還是 本土 的 基建 熱潮 那 第二 大 方面 是 來 自 於 美國 本土 的 出口 單 很快 的 接下 來 在 9 月 10 月 這 一些 國家 當時 所承諾 的 採購額 在 協議 具體 確定 以 後 基本上 就要 開始 陸續 的 向 美國來 下單 阿聯酋 的 部分 當時 向 美國 投資 和 採購 金額 是 承諾 是 1.4 兆 美元 145 億 美元 的 波音 飛機 60 億 美元 的 能源 40 億 的 美國 鋁廠 卡達 的 部分 是 1.2 兆 美元 的 承諾 投資 960 億 的 美元 的 波音 飛機 波音 飛機 真多 85 億 美元 的 能源 建設 970 億 美元 的 工程 合作 以及 採購 國防 無人機 其他 像 沙烏地 阿拉伯 要承諾 投資 60 億歐盟 投資 60 億採購 75 日本 投資 50 億採購6 韓國 投資 350億採購 1 美元 的 天然 氣馬來 西亞 投資 700 億採購 1500 億 除了 台灣 還沒有 具體 公 佈 以外 其實 你 已經 知道 到底 今年 美國 的 訂 單會 有 多 亮麗 的 表現 也給 投資 朋友 做進 一步 的 留意 可是 來 到 這樣 的 一個 區間 你 會 發現 台灣 廠區 其實 對 美國 的 投資 也 是 不手 軟 的 我們 看到 不 只是 台積電、 漢唐、 帆宣 基本上 我們 看到 台積 電整 體供 應鏈 都 已 經陸續 到 亞利 桑那 來 設廠 那 如果 是 以 AI 伺服器 組 裝 製 造 商 的 話 環 球 青 投 了 35 億 日前 宣布 會加碼 投資 40 億鴻海 投 了 4.5 億偽 創投 了 5 億微影 投 了 3 億音樂達 投 了 850 萬光 寶投 了 1 億台 達電 投 了 4.5 億在 電子 5 個 當中 你 看 得 很 清楚 少數 沒 投 的 就 只 剩下 合碩還 沒 有 公 佈 那 你 也 知道 合碩 最近 股價 哇 這跌 到 地獄 了 所以 你 不 投 你 投 了 股價 還會漲 雖然 可能 成本 也 會 提高 你 不 投股 價就 一路 之跌 你 看合碩 股價 從 去年 7 月 從 120 塊 一路 跌到 現在 70 塊 那 跌幅 快要 5 成 了 有些 人 說 是 因為 同 董事 長 可能 在 這 一次 因為 很快 就要 投票 了 可能 在 這次 核能 議題 上 說 到 市場 上 的 擔憂 不過 去年 也 沒 這件 事情 這很明顯 基本面 也 沒 有 在 重大 衰退 的 情況 底下 你 也 知道 沒有 赴美 投資 某種 程度 就 失去 了 某種 對 於 關稅 的 全面 的 豁免 在 這樣 的 一個 情況 底下 其實 大家 壓力 就 很大 了 其 實有 時候 我們 講說 為 什麼 每 一支 個 股 都 會 有 那種 起起伏伏的 空間 就是 往往 你 可能 看好 的 某支 股票 它 可能 某天 某個 時間 就給 你 極度 失望 的 股價表現 但是 有 時候 你 沒 那麼 看好 的 反而 股價表現 就 非常 亮麗 它 其實 就是 一種 週期 輪 替 就是 說 你 投資單 一個 股所面 臨 的 風險 有 時候 就是 0 和 1 但是 你 如果 你 均 勻 的 分散 你會 發現 你 可能 就是 市值 前 50 大 或者 說 投資 FANG 投資費 半 SOXX 也許 你 就 可能 夠答 應著 順應 著 週期 的 生產力 循環持續 的 向上 就 好像 你養 一條魚 他 死 了 你 會 很 難過 但是 你養 了 一 池子 魚哪條 死 了 核塑 骨架 跌 那麼慘 你 可能 都 沒 發現 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 給一個 男 的 20 次 機會 不如 給 20 個 男 的 一次 機會 找 不到 好 男人 就 找 好多 男人 不要 變 男人 左右 左右 都 有 男人 你 用 這樣 的 一個 方式 去 做長 期 的 佈 局 你 就 會 發現 生產力 循環 的 週期 它 會 反映 在 那些 有技術 有 能力 的 企業 當中 那 這些 企業 它 會 順應 著 新 時代 新格局 的 挑戰來 順應 著川普 的 新 投資 格局 用 這樣 的 一個 方式 我們 就度過 整個 生產力 循環 所以 景氣 投資有 時候 這樣子 有 時候 其實 是 被 動折 股主動 折十 我們 是 選擇 在 景氣 開始 回檔 我們 講情緒 開始 回調 的 時候 來 進行 佈 建用 這樣 的 一個 方式 確保 我們 基本上 最慘 最慘 就是 大盤 的 報酬 那 我們 嘗試 著 GOC 的 擇 時來 看看 能否 有 超越 大盤 的 表現 這是 我們 所 採取 的 立場 也給 投資 朋友 多 做 一些 思維 就 01 分 台北 股市 下跌 274 點來 看 一下 本波 到底 是 一個 情緒 的 暫停 休息 還是 就 如同 我們 過去 所 說 的 這個 股價遲 早要 反映 景氣面 的 開始 弱化 那 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 觀察 我們 過去 幾個 月 大家 也 知道 我們 的 整體 態度 這是 難得 兩到 三年 一次 看到 我們 對 於 整個 景氣 的 推演 開始 逐步 的 反映 在 股價 的 判斷 身上 那後續 的 價格表現 我們 就要 看 到底 川普能夠 把 本輪 景氣循 環拉得 更長 還是 差不多 就是 要 反映 2 到 3 年 一輪 的 景氣庫 存回 調庫存 回調 也 不用 太擔 心有 時候 跌 得 多 有 時候 跌 得 少 重點 是 你 要 記得 在 景氣 差 的 時候 要 記得 上車 這才 是 一個 景氣 投資人 每 2 到 3 年 最為 關注 的 事情 給投資 朋友 多 做 一個 思維 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快