2025/8/6(三)半導體關稅要來了!台積電撐得住?對等關稅倒數 台灣來得及?【早晨財經速解讀】

投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 8 月 6 号 礼拜三 早上 8 点 30 分 大家 好 我 是 哲廷浩 每天 早上 开玩笑 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 一早 我们 先 来 观察 美国股市 在 昨天 又 开始 做 显著 回调 主要 是 這 一次 川普 在 CNBC 受訪 當中 已經 開始 預告 了 接下 來 一周 即將 所釋 放 的 晶片 關稅 和 藥品 關稅 使得 市場 上產生 近 一波 的 成壓 當然 具體 的 晶片 關稅率 是 多少 他 沒 有 具體 講出 不 過針 對 藥品 關稅 的 部分 他 預估 會 逐步 的 在 一年 半以 內陸續 調升 到 150% 到 最後是 250% 這就 代表 著 對 於 一些 藥品 的 進口國 不管 是 針對 印度 或者 瑞士 本身 而言 似乎 會有 顯著 的 排外 效果 造成 國內 藥價 有 進 一步 的 拉升 可能性 不過 美國 其實 本身 也 有 很多 藥廠 能 不能 在 這段 時間 做 結構 性 的 調整 也 是 大家 觀察 的 方向 我們 最為 關注 的 對 於 台灣 市場 來 看 當然 就是 這 一次 針對 半導體 關稅 所 採取 的 課徵那 當然 半導體 關稅 的 擴增 目的 是 為 了 要 讓 美國 的 投資有 持續 擴增 的 空間 他 不單 就是 為 了 要 獲取 這個 關稅 因為 半導 體川普 政府 大概 也 知道 如果 在 先 進 製 程 的 部分 基本上 大多 數廠 商是 有 能力 進行 全面 轉嫁 的 到 時候 恐怕 會 推升 微軟 或者 OpenAI、 Meta、 亞馬遜 這些 依賴 AI 重度 企業 的 資料 中心 成本 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 後 續 要 觀察 的 重點 在 於 這個 晶片 關稅 到底 是 根據 當前 伺服器 裡頭 的 晶片 價格 的 或 市值 的 佔 比來 進行 等權 重來 進行 課徵還 是 進行統 一性 課徵那 台灣 跟 美國 目前 的 談判 8 月 7 號只 剩下 不到 一天 的 時間 是不是 又 把 半導體 關稅 能夠 採取 至少 最惠國 待遇 呢 我們 不 可能 降到 零嘛 但 有 沒 有 可能 是 在 特殊 條件 底下 可能 晶片 關稅 是 25% 但是 在 台灣 能夠 談到 17 8% 的 情況 底下 我們 的 半導體 關稅 最高 就是 17 8% 這是給 投資 朋友 多 做 的 一些 思維當然 啦 如果 我們 細看 在 CNBC 的 受 訪當 中川 普其實 提到 了 非常 多相 關未來 衍生 的 議題 第一 個 我們 觀察 的 重點 在 於 提名 人選 的 部分 这次 川普 几乎 已经 完全彻底 排除 了 贝森特 出任 联 总会 主席 的 可能性 他 也 说 现在 财政部长 这个 位置 他 是 担任 的 非常 好 那 他 也 不 想要 去 担任 联 总会 主席 他 认为 财政部长 更 适合 他 所以 目前 是 没有 打算 去 提名 他 那川普 也 透露 目前 正在 考虑 四位 接替 鲍尔 的 联 总会 的 候选人 一个 就是 国家 经济 会议 主任 凯文 哈 塞特 另外 一个 是 前联 总会 官员 凯文 沃什 那 兩位 Kevin 另外 兩位 名字 大家 應該 已經 知道 雖然川 普沒有 仔細 的 指出 來 一個 就是 沃勒 另外 一個 就是 過去 我們 講庫 格勒 因為 那 是 拜登 任命 的 嘛 透過 補選 的 部分 有 沒 有 可能 重新 回到 聯準 會 主席 這都 很 難 說 但 至少 現在 看得出 來川普 已經 在 針對 接下 來 聯準 會 的 提名 人選來 做 一些 安排 那 另外 一方面 大家 應該 還記 得 在 過去 一周 川普 把 勞工統 計局 局長 給開 除了 原因 是 因為 非 農就業 數據 他 認為 太離 譜 認為 BLS 美國 勞工統 計局 正在 操控 數據 所以 在 近期 他 也 會 提出 相關 的 人選 在 這樣 的 一個 效果 底下 整個 人事 的 安排 不管 是 我們 講的 整個 降息 預期 的 持續 反應 還是 我們 看到 針對 聯準 會 接下 來 所 採取 的 干 預都 有 可能 會 影響 到 市場 上 有 進 一步 的 流動性 預期 另外 一個 就是 川普 本人 是否 會 參加 208 年 總統 大選 的 問題 川普 已經 蠻明 顯表態 了 他 基本上 不太可能 再選 一任 但 他 認為 副 總統 範斯 J. D. Vance 很 有 可能 是 讓 美國 再次 偉大 的 繼承人 事实上 如果 我们 细看, 根据 Polymarket 整体 市场 的 赌盘 民调 在 208 年 当前 它 的 胜率 大概 是 28% 至于 加州 的 扭升 只有 13% 这 说明 着 现在 在川普 执政 效果 下 基本上 对于 共和党 本身 而言 是 蛮 加分 的 加上 206 年 中期 选举 的 选举 资金 都 已经 逐步 到位 加密 貨幣 又 捐 了 很多 錢 所以 這些 利益 集團 背 後 的 資助 幾乎 讓 206 年 共和 黨 有望 可以 繼續 的 絕對 執政當然 時間 還很長 到 時候 我們 再 說 這是關 於 提名 人選 的 變化 第二 個 部分 我們 當然 看 的 就是 半導體 關稅 232 條款 針對 半導體 調查 以及 最終 的 關稅 措施 他 應該 不會 像是 對 等 關稅 一樣 可以 說變 就 變 對 等 關稅 真的 是 今天 19 明天 變 32 巴西 莫名其妙 就 變 50 瑞士 莫名其妙 變 39 就是 對 等 關稅 的 過程 當中 他 引用 的 是 IEPA 國際緊 急權 律法 所以 在 經濟 危急 的 情況 底下 它 的 那個 行政 手段 變幻 莫測 猶疑性 程度 很 高 可是 23 條款 是 藉由 美國 商務部 的 仔細 調查 之後所公 佈 的 基本上 公 佈 以 後 就 不太能 夠改變 了 那現 在 的 問題 在 於 在 整個 24 年 台灣 上市 櫃 公司 直接 或者 間 接銷售 到 美國 的 營收 是 高達 7. 兆 台幣 佔 總營 收是 17.3% 所以 如果 剋 取高 關稅 的 話 對 於 衝擊 兩成 營收 的 量 能 其實 幅度 並 不小 更 何況 其他 國家 運到 美國 照樣 一樣 會 衝擊 我們 只是 從 不同 管道 流入 到 美國 市場 當中 在 這樣 的 一個 效果 底下 市場 上會 聚焦 到底 為 了 要 把 這個 半導體 關稅 跟 台灣 對 等 關稅統 一下 條的 談判代 價要 付出 多少 的 投資額 那川普 昨天 在 受訪 的 時候 還特別 提到 了 這個 台積電 我們 現在 在 亞利 桑那 的 投資額 啊 已 經高達 了 三千 億 美元 那 差不多 呢 三千 億 差不多 是 十個 晶圓廠 的 金額 也 就是 說 原先 承諾 的 1650 億 美元 本來 是 六座 晶圓廠 嘛 三千 億 差不多 就 變 十座 了 讓 市場 上嚇 了 一 跳 啊 因 為川普 這樣 一講 不 確定 他 到底 是 年 紀大 了 記錯 金額 了 還是 說 其 實數 字 已 經改 了 我們 還不 知道 呢 那 這 三千 億有 沒有 包含 在 對 等 關稅 的 談判 呢 或者 至少 如果 不是 三千 億他 記錯 了 那 一千六百五十 億到 目前 為止 算不算 是 在 台灣 對 於 美國 的 重大 投資 呢 還是 不算 這些 事情 我們 都 還不 知道 不過 我們 先 看 一下 他 的 說 法有 可能 是 記錯 啦 因為 他講 的 速度 也 很快 這個 世界 上 最大 的, 從 台灣來 的, 花 了 30 億 美元 在 亞洲 建造 世界 上 最大 的 晶片 和 半導體 工廠 但 在 藥品 方面, 我們 會 在 一開始 提高 藥品 的 稅率 但 在 一年, 一年 半 的 最大 稅率 大家 知道 台積電 市值 也 才剛 突破 1 兆 美元 如果 要付 30 億 那 就是 標準 的 要你命 30 要你命 30 億周星 馳講 的 達 文西講 的 但是 也 有 另外 一個 可能性 就是 也 許台灣川普 希望 讓 台灣 有 一個 半導體 相 對 低 的 稅額 這樣子 對 美國 和 台灣 都 好 因為 他 也 知道 到 時候 你 課 了 高 關稅 這種 東西 是 全面 轉嫁 的 他 自己 先喊出 30 億 美元 的 金額 以後再 談 這 可能性 有 沒 有 可能 最後就 變成 我 適度 的 先主 動 拉高 你 的 投資 了 我會給 你 優惠 的 稅率 如果 是 這樣 的 話 那 也 不是 一件 全然 的 壞 事 畢竟 我們 也 清楚 知道 在 現 在 最 後 一梯 隊當 中 對 美的 投資 肯定 要 達 到 一定 程度 的 規模 才能 夠讓 稅率 有 顯著 的 下滑 不過 呢 至少 可以 承認 的 事情 是 現在 台積電 第一 昨天 是 遭受 到 不管 是 泄密 案 的 影響 還是 受到 川普口誤 也 有 可能 是 記錯 也 有 可能 是 認 真的 影響 造成 股價 有 適度 的 回跌 不過 從 整個 台廠 在 全美 各地 的 投資案 規模 正在 陸續 的 顯著 跟 進亞利 桑那 當然 就是 台積電 的 供應 廠家 登陸續 跟 進像 德州 的 部分 也 是 共和 黨 的 大本 營現 在 像是 環球晶、 鴻海、 廣達 英業 達、 緯創 微印、 仁寶都 在 當地 進行 顯著 擴廠 尤其 德州 的 投資 距離 墨西哥 又 比 較 近 有 很多 墨西哥 廠區 可能 到 美國 做 最後組裝 你 就 可以 做 最 後 的 關稅 的 避免 了 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 運營 上 的 成本 的 確是 相 對 來 的 低 而且 又 有利於 共和 黨票 倉 對 於 台灣 本土 的 支持 所以 現在 更 大家 讓 大家 關注 的 重點 在 於 到底 整個 擴大 投資 美國 的 金額 跟 承 擔高 關稅 當中 所 獲得 的 衡量 為何 當然 台積 電始 終是 民間 企業 似乎 你 好像 也 不能 硬要 把 他 的 投資額 算 在 台 美 對 等 關稅 的 談判裡 可是 當前 對 於 整個 市場 的 影響 基本上 就是 最後一哩路 投資額 以及 半導體 關稅 的 公布 就算 8 月 7 號開始 課徵我們 被 課 一天 被 課 兩天 出口 上 還勉 強撐 得 住 幾天 的 時間 可是 一周 半導體 關稅 也 公 佈 了 也 沒 有 好轉 那 市場 的 壓力 真的 就 會 因此 而襲 來 所以 剩下 最 後 24 小時 在 明天 中午 12 點 8 月 7 號就 到 了 台灣 時間 就是 台灣 時間 的 中午 12 點 就是 美國 的 8 月 7 號的 時間 線 正式 到 來 到 時候 我們 就 看 一下 實質 的 談判 效果 為何 那 另外 一方面 昨天 台積電 使得 股價 有 比 較 顯著 成壓 的 另外 一個 原因 來 自 於 台 積電 這 一次 的 技術 外洩案 已經 逮捕 了 六個 人 與 此 同時 美國 政府 也 加快 針對 先進 晶片 流向 東南亞 各地 的 一些 監管 行動事 實上 如果 我們 仔細 觀察 這 一起 台積電 兩奈米 的 製 程 技 術 的 洩 密 案 算是 科技 業產比 較 離奇 也 比 較 荒謬 的 資安 醜聞 因為 這是 很多 名 職員 以及 離 職員工 他 是 用 手機 拍照 螢幕 的 方式 在 居家 辦公 的 期間 把 關鍵 的 資料 外洩 那 尤其 就是 兩奈米 那 對象 的 流向 呢 也 很 神奇 也並 不是 中國大陸 廠商 而是 日本 最大 的 半導體 設備 商東進 威力 科創 TEL 的 一名 也 是 台籍 的 工程 師那 好像 之前 兩個 人 是 同事 嘛 所以 呢 他 就 把 手上 的 資料 拍 起來 傳到 另外 一個 前 同事 的 手上 那前 同事 目前 在 東京衛力科 創來 工作 所以 現在 我們 看到 由 於 技術 比 較 敏感 那 雖然 沒有 直接 的 證據 來 表明 因為 日本 這幾年 也 是 大力 的 投入 到 半導 體廠 半導體 的 2 奈米 的 一個 進程 那 Rapid 的 是不是 有 具體 的 涉案 我們 到 時候 要 看台 積電 在 提出 告訴 以後檢方 採取 的 行動 因為現 在 已 經三個 人 都 已經 生涯 盡見 了 所以 從後續 事件 也 看得出 來 台積 電內部 雖然 建立 了 比 較 嚴密 的 數位 行動 的 監控 體系 不過 看 起來 這還 是 家 賊 難防有 內 鬼 停止 交易 其實 這幾年 你 發現 台灣 其實 也 蠻 多 叛徒 的 但 如果 真的 因為 拍 幾張 照片 那 中國廠 商應 該 早就 做 了 不太可能 拍幾張 照片 其實 就 這樣子 外洩 還是 因為 前 幾 天下 大雨 中南部 下 大雨 偷偷 拍照 因為現 在 看 起來 就是 F20 或者 F2 台積電 2 奈米 的 佈 局要 嘛 就 P1 廠要 嘛 就 P2 廠 看 起來 就 這兩個 廠 接下 來 有 可能 有 洩漏 的 一個 疑慮 所以 基本上 就 聚焦 在 這兩個 廠 當中 那 另外 一方面 我們 看到 的 是 2 奈米 的 洩密案 過程 當中 大家 比較 關注 的 是 TL 東京 威力 科創 他 是 做 機台 的 你 說 聯電 跟 台積 電有 沒有 成熟 製 程 競 爭 關 係 有 嗎 聯 電 跟 中 芯 國 際 有 沒 有 競 爭 關 係 有 嗎 你 有 點 很 難 想像 就 好像 是 日 月光 跟 台積 電有 技術 外洩 的 問題 就 一個 做 封測 的 一個 做 代工 的 那 TEL 它 是 做 機台 的 好像 也 不是 涉及 到 半導體 的 製 程 技 術 所以 這個 事情 也 蠻 有趣 的 因為 目前 半導 體 製 程 基本 也 都 有 專利 根本 沒有 存在 嚴重 的 抄襲 問題 因為 被 抓 到 也 會 賠 很慘 那半導 體 製 作 過 程 基本上 就是 大部分 技術 來 自 於 美國然 後 這 光刻 技術 來 自 於 荷蘭 那 買 人家 的 機器 來 操作 大概 是 這樣子 那 主要 還是 能力 以及 品質 管控 的 問題 所以 也 不 代表 三星 沒有 做 3 奈米 的 能力 他 只是 良率 不好 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 後 續 我們 要 觀察 到底 他 去 翻拍 筆電 的 用意 到底 是 什麼 而且 我 看 這個 台積 電當時 的 TSNC 大小事 官方 社團裡面 就 有人 提到 說的確 翻拍 筆電 這是 一個 傻蛋 人家 用 照片 回 追 就 可以 馬 上 抓 到 你 在 哪 一個場 哪 一個 位置 拍 的 最好 的 做法 應該 是 先 翻拍 然後用 AI 題詞 轉成 文字 然後再 加逆機 的 列印 再用 紙本 親手 交給 對方 那 如果 是 公司 的 話 就是 自己 帶 手抄 紙然 後 直接 塞到 內褲 最 安全 公司 的 紙還 不能 用 因為 有人 會檢查 所以 這種 手段 的 確還蠻 特別 的 但是 我們 可以 承認 的 事情 半導體 上游 的 確是 非常 競爭 雙方 的 獵頭 公司 陸續 都 在 挖 人 我們 舉例 來 說 台灣現 在 是 全球 領先 的 半導體 研發 和 製 造 人才 你 像 台積 電研 發科 這些 龍頭 企業 的 工程 師 基本上 是 各大 全球 廠商 挖角 的 重點 這幾年 我們 看到 美國針 對 中國 採取 的 技術 封鎖 以後台灣 工程 師 目前 就 成為 中國 企業 增強 的 對象 只 不過 這 一次 看起 來 變 日本 企業 增強 的 對象 了 小 日本 真的 是 但 為 了 以防 技術 的 外洩 台灣 國安法 其實 早 在 三年 前 就 已經 通過 了 台積 電條款 只要 有人 嘗試 把 14 奈米 以下 的 國家 核心 的 關鍵 技術 泄露 給 境外 勢力 就 會 至少 觸犯 至少 5 年 最 多 12 年 的 有期徒刑 所以 這三個 人 做 的 事情 是 非常 非常 嚴重 的 至少 要 坐 5 年牢 我們 根據 商周 的 數據過 去 4 年來 中國 企業 在 台灣 非法 挖角 的 案件 數已 經超過 了 15 件 當然 這個講 的 都 是 高階經理 人 大量 的 陸商 在 台灣 其實 已經 成立 了 一些 獵頭 公司、 人頭 公司 以高 誘惑 的 方式 吸引 台灣 工程 師到 中國 工作 現在 看 起來 重災區 就是 豬科 了 佔 比高 達 48% 在 這樣 的 一個 效果 底下 你 不要 覺得 他 只 挖 台灣人 韓國 也 挖 很多 韓國 的 部分 在 204 年 的 外洩案 重大 外洩案 是 25 件 這也 是 歷史 新高 其中 有 70% 都 是 流向 中國 市場 那 有 八件 是屬 於 顯示器 有 七件 是屬 於 半導體 所以 你 看 韓國 台灣 其實 本身 所面 臨 的 處境 也 差不多 啦 但是 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 在 於 現 在 這 一次 我們 看到 半導體 關稅 的 公布 本身 而言 真正 能夠 降低 半導體 關稅 的 唯一 方式 除了 擴大 投資而別 無 他 法半導體 關稅 不太可能 要求 你 開放國 內 市場 那個 是 對 等 關稅 談判 的 議題 但是 全球 的 半導體 關稅 各國 想要 予以 進行 不管 是 最惠國 待遇 還是 要 適度 的 壓低 基本 都 要 表明 一定 的 程度 立場 因為 課 你 關稅 的 真正 目的 半導體 關稅 太明顯 了 就是 你 來 我 美國 設廠 來 美國 設廠 就 不用 課關稅 了 嘛 就 這麼 簡單 所以 我們 看到 美國 當前 的 AI 資料 中心 的 興建 是 如火如荼 的 發展 我們 看到 左上角 是 亞馬遜 在 伊丁埃納州 在 今年 耗資 10 億 美元 的 龐大園區 右邊 是 威斯康辛 的 最新 的 AI 資料 中心 尚未 完工 但是 已經 有 規模 了 左下角 是 田納 西州 ElonMusk 創立 的 XAI 目前 的 資料 中心, 佔 地面 積都 是 非常 廣大 的 如果 以 整個 205 年 來 看, 現在 在 AI 資料 中心 比較 密集 的 基本上 還是 看得出 來, 在 東 北部 比較 多 啦 所以 現在 美國 最大 的 問題, 就是 有 沒 有 足夠 的 電力 來 做 支付 視戰率 來 做 觀察 在 超級 電腦 的 部分 美國 的 視戰率 已經 高達 70% 而且 是 一年 成長 10% 大幅 的 壓縮 中國 的 空間 就是 因為川 普在 過去 幾個 季度 大幅 的 放 寬 監管 和 法規 甚至 允許 核電站 就 直接 建在 AI 數據 中心 旁邊 來 直接 進行 供電 在 這樣 的 一個 效果 底下 整個 AI 國力 競賽 的 發酵 已經 逐步形成 給投資 朋友 做些 思考 那 我們 剛才 一開始 聊到 第一 個 是 提名 人選 的 變化 第二 個 是 半導體 關稅 就 等 著 出爐 那 在 半導體 關稅 是否 能夠 予以 鬆 動 的 同 時 最 後 看 的 就是 是否 有 對 於 美國 持續 擴大 投資 的 要件 所以 好像 太早 投資 也 不好 應該 要 籌碼 一點 一點 釋放 這樣子 才 有 機會 能夠 把 未來 的 關稅 給往 下調 那 第二件 事情 要 聊 的 就是 目前 8 月 7 號距離 不到 24 小時 市場 的 壓 力持 續 發酵 第一 個 是 川 普在 昨天 其實 也 暗示 著美中 的 貿易 協議 已經 非常 接近 同時間 克里姆林 宮 正在 考慮 向 美國 總 統川普 提出 的 某種 行為 來 做 讓 步 也 就是 川普現 在 釋出 的 看法 是 美中 看 起來 有 和 緩 而且 連美 俄之間 都 有 可能 達成 休戰 目前 俄羅斯 是 提出 空中 休戰 優先 先不射 飛彈 先 不 打 無人機 那 地面 行動 繼續 不 過後續 要 看 一下 川普 的 回應 因為 美國 特使 在 本 週會 第五 度造訪 俄羅斯 而且 可能 跟 普丁來 做會面 那川 普有 威脅 你 如果 10 天內 沒有 結束 戰爭 那 就是 百分之百 關稅 那 另外 一方面 市場 上 更 為 緊張 的 是 印度 因為 印度 這 一次 在後續 的 談話 當中釋 出 了 不願 意針 對 原油 轉運 讓 步 的 說法 這導 致川普 直接 表明 在 24 小時 內會 大幅 調高 目前 已經針 對 印度 的 25% 的 關稅 理由 就是 印度 還在 買 俄羅斯 原油 而且 設下 了 高貿易 的 障礙 壁壘 為 了 譴責現 在 對 於 印度、 俄羅斯 集團 對 於 美國 利益 的 衝擊會 採取 更進 一步 的 行動 那 印度政府 雖然現 在 是 堅持 持續 的 立場 不過 已 經派 了 大量 特使 到華府 來 進行 進 一步 的 遊說 尤其 印度 目前 願意 進行 適度 的 貿易 壁壘 的 放 寬 印度 其實 貿易 壁壘 很 高 印度 對 於 牛奶 價格 是 60% 的 關稅 而且 有 嚴格 宗教 相關 動物 飼料 來源 的 限制 就是 有 一些 飼料 當中 是 不 允許 有 牛肉 的 那 在 印度政府 的 內部 評估 當中 如果 美國 實施 25% 的 關稅 至少 會衝擊 10% 左右 的 第三季 的 出口 GDP 會 下滑 0.3 個 百分 點衝擊 影響 沒 有 像 台灣、 南韓 這麼 大不過 這對 於 印度 這種 大型 經濟 體量 的 衝擊 其實 也 不小 那 另外 一個 就是 瑞士 這不 只是 印度 派 了 特使 跑 到 華府 瑞士 總統 親自飛 往華府 目前 已經 到 達華盛頓 希望 能夠 在 最後期 間 8 月 7 號 之前 能夠 爭取 能夠 下 調美國針 對 瑞士 所 祭出 的 39% 的 關稅 雖然 白宮 是 沒 有 邀 請 他 來 不過 人 都 來 了 目前 看起 來 也 已 經到 白宮 來 跟川普 做 進 一步 的 會面 瑞士 按照 目前 彭博社 的 說法 已經 在 多個 領域 做出 顯著 讓 步 像是 農業、 黃 金、 戰機 能源、 藥品 例如 來 說 美國本 來 是 針對 瑞士 出口 的 黃 金來 課稅 但是 因為 本身 不具 高 附加 價值 但 佔 了 整個 貿易 逆差 的 大宗 所以 政府 可能 考慮 對 於 黃 金加 徵 50% 的 關稅 那 瑞士政府 就會用 其他 方式 來 做彌補 比如 說 瑞士 目前 已經 簽下 74 億 美元 的 F35 的 採購案 而且 即便 LNG 從美國 把 天然 氣運到 瑞士 這個 是 路途 遙遠 但是 目前 已經願 意 鬆 動 即便 路途 再 遙遠 我 都 會 買 那 看到 是 要 怎麼 運 你 看 LNG 船先 開到 歐洲然 後 還要 搭 火車 搭 貨車 慢慢 的 載 到 瑞士 這也 很 高綱, 那個 成本 有 多少 不過 瑞士政府 看起 來 也 予以 大幅 鬆 動 那 最 後 就是 台灣 的 問題 了 那 我們 也 清楚 知道 台灣 當前 所 面臨 的 處境 的 確相 對 比 較 尷尬 一點 原因 在 於 這 一次 我們 很 清楚 知道 20% 的 暫時性 關稅 已經 有 一股 讓 國人 的 預期 就是 8 月 7 號應 該 就 會 下滑 一點 了 可是 現在 有點 趕 只 剩下 一天 時間 那 包括 目前 的 談判 團隊 好像 沒有 釋出 更進 一步 在 華府 談判 的 訊息會 不會 晚個 幾天 也 就是 也 許是 台灣 真的 被 課徵 20% 關稅 的 隔 了 兩個 三天 四天 以後才 會 有 進 一步 的 訊息 傳出 讓 大家 稍微 比較 緊張 一點 事實 上 我們 可以 觀察到 當前 行政院 的 表示 說 因為 尚未 完成 談判 但是 實質 關稅 有 65% 因為 台灣 輸美 商品 還 享有 豁免 就是 像 晶片 關稅 所以 真實 的 衝擊 其實 沒 那麼 大 大家 不要 緊張 平均 關稅 是 從 5.8% 到 8.3% 他 說 的 也 沒錯 因為 就算 現在 被 課 20% 關稅 他 不是 所有 產品 被 課現 在 半導體 關稅 基本上 整體 還是 享有 絕對 豁免 的 除非 半導體 關稅 也 跟 著 出來 所以 第一波 衝擊 的 看 起來 就是 船慘 了 稅率 就 下 來 了 但 半導體 關稅 到 目前 為止 其實 都 還沒有 具體 的 釋放 確切 稅率 所以 只要 半導體 關稅 沒 有 公 佈 那麼 台灣 目前 在 主要 出口商品 也 就是 晶片 的 部分 仍然 享有 顯著 的 豁免 當然 我們 也 清楚 知道 由 於 這幾年 我們 看台 灣 出口 到 美國 的 產品 已經 逐步 的 超越 中國 加上 香港 那 也 就 代表 著台灣 對 於 美國 的 依賴 程度 相當 高 這個 關稅 的 衝擊 應該 會 相 對 來 的 大 我們 以 彭博社 所 做 的 統計 衝擊來 做 觀察衝擊 幅度 預估 大概 是 5.3 個 百分 點在 8 月 1 號 宣布 以後會 上升 到 8.3 個 百分 點那後續 要 觀察 的 幾大 重點 在 於 有 可能 傳產 對 於 台灣 實體 經濟 的 衝擊 已經 不是 特別 大 所以 是否 有 必要 為 了 掌控 全局 先讓 傳產 適度 的 受傷 加深 更 多半 導體 關稅 談判 的 籌碼 要不然 如果 太急 著 做 決定 到 時候 半導體 關稅川普 政府 讓 步不夠 多 的 話 那 也許 最後對 於 台灣 的 實體 經濟 傷害 更 大 所以 一個 是 保絕 對 數字 一個 是 保選民 或者 我們 講的 保產業 心態 的 衝擊 那 我們 必須 了解 因為現 在 20% 的 稅率 看 起來 就是 半導體 23 條款 是否 能夠 有 進 一步 的 下滑 空間 那麼 美方 如果 在 這段 時間 有 持續 僵局 的 話 那 就 看 一下 誰 能夠 撐 得 住 但 我們 過去 講的 不 可能 的 三角 你 不太可能 你 想要 投資額 低半導體 關稅 也 跟 著 低 對 等 關稅 也 跟 著 低 這個 美方 也 很 清楚 這樣 的 一個 代價勢 必會 要求 有 一個 條件 有 進 一步 的 拉高 如果 你 要 低 的 投資額 你 又 要 半導體 關稅 實施 最惠國 待遇 那 最 等 關稅 就 不 可能 低 嘛 你 要 半導體 關稅 低 你 的 最 等 關稅 也 要 低 那 你 付出 的 代價 投資額 肯定 就 會 高 你 要 投資額 不 高 對 等 關稅 也 不 高 那 半導體 關稅 怎麼 可能 便宜 你 呢 因為 台灣 的 順差 幅度 就是 比 日本 韓國來 的 高 嘛 你 又 是 最後梯隊 本來 你 就是 要 多 付出 一些 代價 所以 這 叫做 不 可能 的 三角 你 要 嘛 選 投資額 半導體 放棄 對 等 關稅 要 嘛 選 投資額 對 等 關稅 放棄 半導體 要 嘛 就 選半導體 對 等 關稅 但是 最 後 你 放棄 投資額 投資 規模 必須 進 一步 的 放大 這 叫做 不 可能 的 三角 男人 不 可能 的 三角 是 什麼 你 要 找 一個 又 帥 又 有 錢 又 專一 的 如果 一個 男 的 又 帥 又 有 錢 那 八成 就是 一個 渣 男 如果 一個 男 的 又 帥 又 專一 那 多半 沒什麼 錢 如果 一個 男 的 又 有 錢 又 專一 那 通常 長 得 不 怎麼樣 那 一個 男 的 又 帥 又 有 錢 又 專一 那 就 騙子 嘛 對 不 對 就 不 可能 的 三角 女孩子 不 可能 的 三角 你 要 找 一個 又 聰明 又 漂亮 又 溫柔 的 如果 他 又 聰明 又 漂亮 那 通常 脾氣 不是 很 好 一個 女 的 如果 漂亮 又 溫柔 那 也 許就 不是 很聰明 如果 一個 女 的 又 聰明 又 溫柔 那 可能 就 長 得 不算 太 出眾 所以 他 如果 又 聰明 又 漂亮 又 溫柔 那 肯定 也 不是 你 的 我們 講不 可能 的 三角 有 時候 在 談判 的 過程 當中 就是 這樣子 湧現 那房 地產 也 是 如此 你 想要 一個 總價 低 地點 又 好 的 那 多半 就是 老房子 你 要 地點 好 又 新 成屋 那 肯定 不 便宜 你 要 價格 低 又 是 新 成屋 那 八成 就是 在 蛋殼 所以 你 要 找到 一個 低 總價然 後 地點 又 好 又 要 全新 完工 那 在 夢裡 才 有 也 沒 有 這種 房子 所以 不 可能 的 三角 它 形成 台灣市 場現 在 所 面臨 的 兩難 更 重要 的 事情 是 本來 這個 兩難 它 可以 靠 時間 磨合 現在 只 剩下 一天 的 時間 對 人家 講法國 不 可能 的 三角 那個 又 硬 又 粗 肯定 不長 又 長 又 硬 肯定 不 粗 又 長 又 粗 的 肯定 軟 趴 趴 嘛 我 說 長 棍 啦 那個 法式 長 棍 都 是 這樣子 通常 那種 又 長 又 粗 的 有 時候 可能 潮濕 都 已 經軟 掉 了 好 那 我們 剛才 講到 的 整個 台灣 政府 所面 臨 的 處境 和 挑戰 跟 瑞士 跟 印度 其實 都 差不多 所以 照理 來 講現 在 應該 要 跟 他們 兩個 國家 一樣 急 著 到 美方 到華府 來 做 進 一步 的 談判事 實上 我們 可以 觀察 最近 大家 都 在 討論 的 一篇 專欄 這篇 專欄 的 名字 叫做 HowTaiwanLostTrump 這是 ChristineWharton 她 是 小布希 政府 沃頓 算是 從小布 希 政府 一直 到川普 第一任 任期 所 擔任 的 美國務院 的 高級 顧問 他 主要 是 針對 公共 外交 和 東亞事務 以及 針對 國務卿 來 提供 進 一步 的 政策 建議 雖然 他現 在 在 公安 公司 不過 本身 而言 他 在 川普 政府 內閣 也 服務 了 相當長 的 一段 時間 那 最近 他 所 提出 這篇 專欄 引起 大家 的 廣泛 討論 那 我們 先 稍微 說 一下 這篇 專欄 主要 是 剖析 目前 台灣 為 什麼 在 川普 第二任 任期 當中 喪失 美國 政府 支持 的 根本原因 他 認為 這個 問題並 不是 一個 單一 的 外交 事件 而是 長 期 的 累積 的 戰略 錯誤 的 判斷 失誤 以及 意識 形態 的 錯配 所導致 的 首先 他 強調 說 這個賴 政府 和 蔡 政府 過去 幾年 基本上 是 一面倒 的 壓住 民主 黨 的 當權 派 以及 華府 的 左派 進步 主義和 全球 主義 深度 結盟 所以 他 就 忽略 了 共和 黨內部 這種 權力 重組和川 普陣營 的 崛起 就是 這幾年 經營 的 人脈 恰恰 都 剛好 沒有 經營 到 MAGA 派 或者 共和 黨 的 這 一些 我們 講的 支持者 那 在 16 年 他舉 了 一個 例子 啊 他 說 這種 象徵性 的 錯誤 啊 尤為 明顯 16 年 的 時候 川普 不是 呃 收到 那個 蔡總統 的 電話 嗎 那 當時 是 蔡總統 主動 打電話 給川普 形成 強烈 對 比 嗎 那後續 呢 呃 我們 知道 這一屆賴 政府 在 川 普當 選以 後 啊 並沒有 採取 打電話 的 方式 而是 以賀電 的 方式 以聲 明稿 的 方式 來祝賀 哦 那 正常 來講 哦 呃 對 可能 對 某些 共和 黨人來 說 應該 是 你 要 打電話 過來 那 我 可以 選擇 不要 接 啊 如果 我 認為 有 這種 兩岸 之間 議題 的 爭議 我 可以 選擇 不要 解 但是 你 所釋 出 的 態度 是 很 重要 的 當然 我 覺得 應該 不會 那麼 小家子 氣 另外 一點 他 也 提到 說 台灣 沒辦 法針 對川普 政府 的 核心 關切 來 做出 正面 的 回應 這是 導致 雙邊關 係 惡化 的 原因 比如 說川普 的 經濟 和 外交部 講的 是 交易 型 的 國際關 係 他 要求 的 不是 情感 的 表態 或者 口頭 支持 而是 具體 的 讓 利 和 戰略 配合 不是 講一個 民主 供應 鏈、 非紅半導體 就 可以 了 重點 在 於 主動 開放 市場 主動 進口 美國 能源 足夠 增加 軍購 但 實質 上台 灣現 在 在 金融 市場 是 很 明顯 金融 市場 是 高度 貿易 壁壘 這個 很 明顯 大家 都 知道 農業 的 部分 其實 也 算是 高度 貿易 壁壘 某種 程度 而言 可能 會 是 形成 這一波 談判 卡關 的 原因 不過 可能 本身 態度 也 並沒有 特別 的 強硬 所以 美方 也 並沒有 直接 特別 指控 或者 覺得 台灣 經濟 體量 不夠 大 那 另外 一方面 針對 台灣 事後補 救 的 看法 沃頓 也 提出 了 高度 懷疑 因為現 在 從 25 年 開始 台灣 政府 是 做 什麼 事情 他 是 聘請 跟川普 有所 來往 的 這個 叫做 是 哪 一間 公關 公司 他 請 了 一間 跟親 共和 黨親 右派 的 公關 公司 來 進行遊 說 感覺 好像 表面 上 接近 川普 的 核心 圈 可是 我們 要 清楚 知道 一件 事川普 最 討厭 的 是 什麼 川普 最 討厭 的 就是 深層 政府 所以 一直 以來 深層 政府 就是 需要 一個 公關 公司 來 改善 各國 或者 企業 跟 美國 政府 的關 係 那川 普感覺 更 傾向 於 企業 直接 來談 所以 他 就 不 希望 有 這種 過度 深層 政府 的 影子 存在 那 可能 也 有 壓錯 薄 的 問題 那 這個 公關 公司 看起 來 也 對 於 臺 灣的 幫助 其實 是 非常 有限 的 那 其 實沃頓 他 也 曾 經幫助 TedCruz 競選 他 算是 在 共和 黨 右派 當中 非常 重要 的 一個 意見 領袖 不過 他 的 話 我們 當然 聽 就 好 了 不過 這件 事情 也 讓 大家 開始 深入 的 檢討 說 我們 在 過去 一段 時間 是否 的 確錯判 了 川普 的 真正 能夠 跟 各國 談判 的 結構 性 原因 包括 文化 價值 錯誤 的 問題 我們 也 知道 台灣 是 全球 左派 大本營 嘛 廢核 嘛 跨性 別議題 嘛 第一 個 同性 戀 婚姻 的 亞洲 經濟體 所以 這些 問題 你 感 覺川普 就 很 討厭 對 不 對 他 就 不是 很 喜歡 跟 你 聊 這些 問題 這種 進步 派 的 議題 他 就 不是 很 喜歡 反而 比較 重視 的 是 國防 或者 貿易 逆差 相關 的 問題 另外 一個 剛才 跟 投資 朋友 提到 就是 這幾年 的 確我們 看到 台灣 政府 也 做 了 非常 多 的 努力 邀請 很多 國外 的 學者 但是 邀來 邀去 這有 時候 就是 不 小心 又 要 到 彭斯 那 你 也 知道 彭斯 跟川普 兩個 人 也 不是 很 友好 那要 也 要 很多 那種 民主 黨 的 大佬 那 你 也 知道 那川 普現 在 也 很 堵爛 民主 黨 那 就 形成 進 一步 的 僵局 當然 我們 也 必須 承認 其實 沒有 一個 國家 現在關 係 跟川 普是 好 的 那 你 也 沒 辦法 具體 看出 來川 普對 日韓 好像 比對 台灣 還要 來 得 好 這 只是 他 所 提出 的 一種 說法 可是 我們 從 另外 一個 角度 來 做 思維也許 可以 觀察出 一些 端倪 那 就是 如果 我們 細看 這張 圖表是 目前 我們 看到 整個 川普 政府 現在 所 派出 的 AIT 的 主席 你 發現 從 今年 1 月 21 號以 來 基本 就是 從 缺 的 這個 很 神奇 AIT 有 處長 那 算是 一種 事務官 來 做 處理 可是 通常 主席 是 有 政治性 的 代表 的 就是 川普 政府 希望 派 什麼樣 的 人來 處理 他 沒關 係 我們 必須 承認 的 事情 是 AIT 從川 普當 選以 來 就 沒 有 派 任何 主席 來過 這也蠻 神奇 的 那 就是 到底 尤其 是 台灣 當地 跟 美方 的 聯 繫 到底 是 用 什麼樣 的 一個 管道 到底 是否 能夠 有效 的 進行 跟華府 的 溝通 這是後續 我們 會 觀察 的 重點 所以 未來 幾個 方向 這也 是 作者 的 建議 包括 立即 調高國防 支出 在野 黨 這個 部分 必須 要 全面 的 配合 而且 必須 GDP 上升 5 到 10% 以表達 對 於 美國 政府 的 支持 第二 類是 從 事 的 經貿易 談判 進行 全面性 的 貿易 開放同 時間 進行 大規模 美國 赴美 設廠 投資 那 臺 灣在 超額 儲蓄 這個 部分 是 有 一點 優勢 的 那 第三 點是 重新 包裝 能源 政策 這個 能源 政策 你 沒 有 強調 說 一定 要往 什麼 方向 走 但是 穩定 能源安全 跟 美國 天然 氣的 合作 這件 事情 是 很 重要 的 第四 點這是 可能 是川普 最 介意 的 要 避免 高調 的 參加川 普視 為 敵 對 的 機構 活動 比如 說 一些 什麼 民主 基金 會 自由 之家 等 全球 主義的 這些 機構 你 要 顯 得出 當然 不用 做 得 太 過頭 做 得 太 過頭 就 打擊 LGBT 但是 也 不用 做 那麼 過頭 畢竟 台灣 已經 是 模範生 了 這樣子 走 回頭路 也 不好 但是 你 要 表達出 那種 右派 那種 新 教主 義的 色彩 是 很 重要 的 不過 這 只是 他 提出 的 看法 大家 也 是 聽 就 好 了 畢竟 他現 在 也 在 公關 公司 搞不好 川普現 在 也 討厭 他 也 不 一定 但給 投資 朋友 做 一些 思考 最後我們 看到 台北 股市 下跌 149 點看 起來 昨天 台積電 的 洩密案 的 衝擊表現 還好 但 美國 股市 從 高位 陸續 的 進行 回跌 不過 跌幅 也 沒 有 想像中 來 的 重道瓊 下跌 61 點 0.4% 衰在 4, 1 點標 普 下跌 30 點. 49% 衰在 6, 29 點納指 下跌 137 點 0.65% 衰在 20, 916 點費半 下跌 62 點 1 .% 衰在 5, 561 點給 投資 朋友 多 做 一些 思維 和 參考 其實 台灣 政府 走到 現在 一個 區間 的 確本來 就是 困難 重重 畢竟 我們 不 只是 有 對 外主權 的 問題 包括 我們 在 經濟 體量 上 其實 也 比日 韓更少 的 籌碼 能夠 做表態 那麼 過去 我們 也 聊 過川普 政府 本屆 政府 的 優異 不定 你 好像 過早 表態 也 是 錯 的 過晚 表態 也 是 錯 的 你 也 沒 有 怪 誰 對 錯 的 問題 只 希望 在 8 月 7 號 以前 我們 能夠 獲得 相對 良好 的 稅率 一方面 能夠 舒緩 整個 傳產 的 壓力 另外 一方面 當然 就是 等待 靜待 未來 一週 半導體 關稅 的 公 佈 了 不過 新 的 時代 也 即 將到 來 從川 普陸續 即將 所 提名 的 人選 對 於 債券 市場 的 長 期影響 以及 在 短期 內 AI 資本 支出 的 投入 所 造成 的 產業 分歧 的 情況 以及 對 於 各國 所 要求 的 投資 雖然 看 起來 日本 韓國 目前 所公 佈 的 辭職 投資 和 細節 跟 美方 公 佈 的 好像 不太一樣 那 是否 也 就 意味著 台灣 也許 也 可以 開一個 高價 但是 在 做 一些 細節 上 的 後 續 調整 呢 給投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 八點 半 早晨 財經視 角度 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快