The U.S. announced 100% tariffs on imported semiconductor chips, but companies investing heavily in America get exemptions. This shields TSMC and Samsung while shifting pressure onto Taiwan's other industries like shipbuilding and tools.
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嗯 嗯 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 205 年 8 月 7 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 收听 号 每天 早上 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 在 上午 时间 4 点半 的 时候 川普 已经 针对 这 一次 的 半导体 关税 宣布 加征 百分之百 的 关税 不过 呢 他 是 有 几个 但书 表示 像 苹果 这样 的 在 美国 进行 大规模 的 投资 企业 可以 获得 全面 的 豁免 那麼 他 跟 庫克 在 會面 的 時候 也 同時 宣布 了 這項 新計劃 而且 也 提到 庫克 又 承諾會 在 美國 接下 來 增加 再 多 一千 億 美元 的 投資 那 之前 已 經承諾 五千 億 了 是 這樣子 加起 來 等同 於 六千 億 那 市場 就 會 去 開始 聚焦 那 是否 意味著 只要 在 美國 有 進行 大規模 投資 建設 的 像是 AMD、 臉書 Meta、 輝達 等等 這些 企業 等同 於 因為 台積 電畢竟 算是 出口 中間 財他 也 不是 出口 終端 商品 等 於 台 積電 已經 完全 規避 了 豁免 了 所有 關稅 甚至 連 其他 大廠 三星 都 是 如此 那 是否 也 就 意味著 整個 半導體 關稅 所 形成 的 通 膨 預期 已經 全然 消失 那 另外 一方面 那 如果 半導體 關稅 已 經談 妥 那 再過 幾個 小時 接下 來 的 對 等 關稅 就要 上路 了 在 今天 中午 12 點鐘 就是 美國 的 8 月 7 號了 也 就 代表 著國內 的 傳產 目前 看起 來 仍然 沒有 陸續 在 8 月 7 號 以前 下滑 的 可能性 就 代表 著船產 可能 被迫 要 開始 停止 接單 那要 如何 觀察 在 對 外 看 起來 半導體 關稅 台灣 予以 豁免 但是 在 對 內 卻 形成 進 一步 的 船產 衝擊 呢 今天 來 跟 投資 朋友 多 做些 關注 和 留意 當然 啦 川普 雖然 這 一次 是 提到 說 晶片 和 半導體 關稅 課徵 百分之百 只要 美國 有 設廠 就 能夠 免課 徵 而且 他 甚至 還特別 提到 了 就算 你還 在建 設階段 尚未 投產 或者 創造 大量 的 就業 機會 你 只要 確定現 在 正在 建設 當中 就 沒 有 問題 232 調查 調查 很 久 欸 調 查出 來 的 結果 就是 10% 有設 廠免 關稅 這麼簡單 嗎 所以 後 續 一定 還會 有 細則 規定 有 多 大 的 額度 的 進口 或者 設廠 量 規模 要 達 到 多少 的 程度 答應 的 設廠 的 詳細 規劃 等等 不 符合 的 話 可能 就要 予以 追究 這才 是 合理 的 23 調查 的 條款 嘛 如果 真的 只是 這樣子 那 我現 在 也 去 設廠 啦 我 就 設一個 販賣部 就 好 了 嘛 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 對 於 蘋果 這樣 的 一個 公司 而言 只要 承諾針 對 美國 進行 建造 投資 而 擴大 就 不會 有 太大 問題 可是 現在 遇到 的 第二 大 問題 難關 在 於 到底 這些 投資 而 他 的 事 後 追究 怎麼 認定 因為 其實 很多 你 像 輝達 你 說 投資 規模 10、 23億, 這都 可以 理解 畢竟 整個 半導 體產業 都 是 重資本 投資台 積電 投資 10、23 億有 點緊 繃、40億 這在 未來 幾年 也 許都 是 有 機會 陸續 調高 的 可是 蘋果 要 再 多承諾 10 億用 於國 內 製 造 業 加 起 來 已 經 要 投 資 6000 億 這個 它 有 這麼 多 的 現金流 嗎 我們 也 很 清楚 知道 蘋果 在 7 巨頭 當中 是 資本 支出 佔 總營收 比例 最少 的 這張 圖表是 我們 看到 蘋果 的 現金 流料 表裡頭 當中 特別 是 購置 財產廠 房 和 設備 過往 的 條件 204 年 才 多少 才 大概 10 億 左右 所以 我們 其實 可以 看得出 來 整體 財年 支出 其實 蘋果 本身 的 資本 支出 沒有 這麼 高 接下 來要 進行 美國 本土 廠區 的 極大規模 投資 到底 要花 幾年 的 時間 當然 很多 人會 發現 一個 bug 想 說 反正 就 在 美國廠 我 真的 會蓋 但是 我 慢慢 蓋 反正 美國蓋 工廠 都 很慢 而且 不 只 半導體 廠連 一般 基礎 建設 也 都 很慢 這段 時間 蘋果 手機 從 中國 出口 到 美國 都 還是 零關稅 哦 等到 過了 三年 208 年 到 時候 政黨 輪替 也許 這個 基礎 建設案 就 沒 有 了 哎 第一 個 到底 是不是 大多 數人 都 這樣 想 的 不 一定 那 第二件 事情 呢 那 如果 過了 三年 以後是 JDVance 當選 呢 GDP based 那個 MAGA 的 比川普 還要 更 MAGA 那當 選機率 這麼 高 的 情況 底下 也許 我們 看到 第一 川普 可能 每個 季度 都 會 檢視 目前 的 設廠 進度 和 針對 就業 規模 的 貢獻 那 另外 一方面 就算 你 把 時間 拉長 到 只要 撐 到 川普 下台 你 也 沒 辦法 確定 接下 來 的 不管 是 民主 黨 總統 還是 共和 黨 總統 是否 會持續 要求 這些 企業 進行 進 一步 規模 大規模 的 投資 所以 進口 關稅 的 核心 目的 我們 還是 看得出 來川普 的 目的 就是 為 了 保護 本土 生產 這個 百分之百 的 關稅 本身 對 於 關稅 一點 幫助 都 沒 有 他 可能 心裡 想 的 根本 也 沒 有 想要 拿取 這 方面 的 關稅 因為 他 也 很 清楚 知道 所有 台積電 被 扣取 的 關稅 最終 都 會 轉嫁 到 我 的 終端 客戶 蘋果 輝達 身上 所以 如果 僅憑 著承諾 建廠 或者 正在 建廠 中 就 能夠 永久 免除 關稅 的 話 那 可能 跟 當時 課徵 晶片 的 關稅 的 本意 背道 而 馳 所以 一定 要 有 配套措施 就 你 每個 季度 一定 要 看到 你 至少 建半個 廠 建一間 廁所 才能 夠確 保 你 仍然 擁有 關稅 豁免 的 權限 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 從 端 到 端整 個 晶片 的 供 應鏈 尤其 是 台系供 應鏈 由 於 大多 數的 終端 商品 不管 是 伺服器 或者 我們 看到 資通訊 設備 在 美國 的 達 拉斯 其實 都 已 經陸續 有 進行 設廠 蘋果 過去 幾年 那個 產能 轉移 速度 算慢 的 現在 還有 85% 的 組裝廠 在 中國 不 過川普 等 於 開 了 一個 口子 某種 程度 是 暗示 你 我 知道 組裝廠 回到 美國 本土 是 有 難度 的 你 光是 江蘇 和 廣東 大規模 的 蘋果 的 供 應鏈 就 高達 15 個 大規模 廠區 那 這種 廠區 怎麼 可能 移得 回來 還找 得到 人 呢 所以 你 能夠 對 於 美國 有 足夠 的 承諾 我 就 允許 你 持續 從 中國來 進行 發貨 不過 這樣子 喊 喔 本來 想 說 喊 20 喊 25 大家 都 還會心 驚 喊 10% 就 笑 了 嘛 那 肯定 就 不是 真的 為 了 要 課 10% 的 稅率 所以 川普 真的 像 菜市 場的 大媽亂 喊價 結果 搞 了 老半天 的 確他 也 達 到 他 可能 最 原始 的 初衷 那 就是 大規模 投資額 的 擴增 那川 普持續 表示 這是 一個 重大 宣示 我 相信 晶片 公司 最後都會 回到 美國 全部 都 會 回來 我們 從 英特 爾 開始 推動 逐漸 的 英特 爾過 去 被 海外 競爭 打敗 老實 說 被 修理 得 很 慘特別 呢 把 業務 轉移 到 其他 地方 但是 我們 發現 那些 打敗 他 的 企業現 在 都 回到 美國來 了 特別 是 台灣 我 認為 有 許多 公司 正在 回流 甚至 他 也 喊 出要 讓 製 造 業 回流 到 美國 本土 當中現 在 有 這麼 大規模 的 投資 的 設施 包括 輝達 的 五千 億 以及 台積電 的 兩千億 在 美國 投資 計畫 昨天 CNBC 他 說 三千 億 今天 說 兩千億 大家 鬆 了 一口 氣 完全 忘 了 原本 承諾 是 1650 億 啊 川普 可能 想 說 整數關 卡比 較 好記 喔 我們 先來 看 一下 他 的 原始 說法 沒有 任何 責任, 即使 你 正在 建築, 但 你 還沒有 在 大規模 的 工作 上 生產 如果 你 在建 築, 就 不會 有 任何 責任, 所以 我 想 讓 所有人 都 知道 我 沒 有 告訴 你, 我們 只是 在 討論 這個 概念 那當然 因為 具體 的 半導體 的 關稅 的 細則 還沒有 出來 就 跟 其他 對 等 關稅 是 一樣 的 意思 所以 關稅 到底 最後怎麼 評估 比如 說針 對 晶片 還是 針對 終端 設備 可是 不管 是 晶片 還是 終端 設備 你 只要 是 伺服器 廠 或者 半導體 大廠 基本上 台廠 都 已 經到 美國 進行 設廠 了 所以 只是 投資額 大小 的 部分 那 如果 對 於 投資額 的 要求 沒 這麼 高 那 大多 數的 廠區 看 起來 都 能夠 規避 關稅 所以 對 於 台灣 而言 現在 的 重點 似乎 已經 不是 半導體 關稅 或者 我們 講說 資通訊產品 的 衝擊 了 現在 真正 的 衝擊 其 實來 自 於 國內現 在 對 等 關稅 是否 還能夠 有所突破 如果 半導體 關稅 看 起來 跟 對 等 關稅 的 確談判 過程 當中 一點關 係 都 沒 有 那 等同 於 我們 要 拿 其他 的 東西來 換取 台灣進 一步 對 等 關稅 的 下滑 當然 啦 這也 就 意味著 基本上 如果 我們 的 主要 客戶 就是 過去 我們 看到 的 科技 七巨頭 蘋果、 輝達 Microsoft、 Amazon、 Alphabet、 Meta、 Tesla 那 基本上 因為 這些 科技 巨頭 已經 在 美國 進行 大規模 部件 和 設廠 了 其實 也 就 代表 著 接下 來 的 晶片 關稅 基本上 是 課 不到 台灣 的 頭上 的 因為 我們 是 他們 的 主要 供應 鏈 對 於 台灣來 看 至少 23 條款 應該 不會 像 對 等 關稅 一樣 隨時 在 變因 為 不太可能 明天 又 宣布 半導體 關稅變150% 應該 不會 啦 因為 這是 23 條款 這跟 對 等 關稅 引用 IEEPA 國際 經濟 緊急 權利法 的 引用 原則 不 太 一樣 不太能 夠隨便 亂 變 的 這畢 竟是 現在 商務部調 查出 來 的 一個 數據 嘛 所以 現在 要 觀察 的 是 那 台灣要 付出 的 進 一步 代價 為何 如果 按照 川普所 說 的 蘋果 可以 豁免 所以 報關 方式 終端 在 美組裝 或者 已經 在 美國 有 做 設廠 的 有 做 資本 支出 投入 的 幫 你 協助 進行 進 一步 資本 擴增 基本上 就 能夠 進行 全面 豁免 了 至於 台灣 而言 壓力 比 較 大 的 可能 大概 就類 似聯電 成熟 製 程 之 類 的 那 可能 就 看 一下 聯電 是不是 也 要 去 美國蓋 但是 基本上 都 極少數 的 電子 大廠 才 會 到 沒 有 美國 設廠 所 遭受 到 的 成壓 那 另外 一方面 當然 就是 中國 企業 像 中 芯 大概 沒有 機會 上海 華麗 怎麼 可能 到 美國 設廠 呢 所以 如果 我們 現在 來 看台 灣現 在 佔 比 整體 產值 高達 70% 的 ICT 產業 幾乎 已經 逃過 了 難關 反而 是 對 內 的 部分 因為 如果 我們 細看 你 像是 半導體 廠商 中小型 企業 佔 比高 達 61% 可是 其他 的 傳產 其實 都 是 90% 半導體 其實 已經 有 很多 都 是 來 自 於 大型 企業 了 那 其他 像是 電子 材料 中小型 企業 佔 比 才 剩下 24% 就 代表 著 基本上 對 於 整體 台灣 的 衝擊 沒有 這麼 大 我們 現在 只 擔心 第一 害怕 還會 有 23 調查 的 調整 或者 呢 在 未來 幾年川普 還有 執政 三年 的 時間 會 不會 把 這 一次 的 承諾 予以 進行 大規模 調整 呢 我 舉例 來 說 像 最近 大家 在 聊 的 這是 PatrickMorehead 他 是 非常 有名 的 知名 的 半導體 的 分析 師他 最近 就 談 到 了 川普 到底 要 如何 讓 台積 電持續 加碼 在 美國 做 投資強 迫台 積電 在 美國 投資 更 多 其實 對 於 國家 投資 安全 沒有 什麼 太大 幫助 因為 他 也 不是 真心 願意 的 他 似乎 也 沒 辦法 讓 所有 的 最先 進 的 技術 在 美國 優先 研發 應該 都 是 台灣 先 研發 之 後 把 技術 轉移 到 美國 市場 當中 那 你 這樣子 逼 台積 電持續 加碼 投資 是 一個 不 健康 的 情況 所以 最好 的 做法 是 什麼 呢 最好 的 做法 是 把 台積 電員工 全部 挖到 美國 去 你 也 不用 再蓋 一座 晶圓廠 了 就 好比 當時 的 太空 競賽 我們 有 火箭 工廠 卻 沒 有德國 的 火箭 工程 師一樣 所以 呢 我們 有 工廠 但是 造出 來 的 東西 可能 也 不好 不如 把 他們 人 全部 挖過 來 所以 你 看 半導體 分析 師講 這種 話 很 恐怖 但 幾乎 也 都 證明 半導 體產業 的 挑戰 我們 已經 逐步 的 從 一開始 的 關稅 風險 開始 往 整個 產能 的 風險 開始 往 整個 政治 博弈 的 風險 更 重要 的 是 反 壟斷 調查 的 風險 畢竟 台積 電現 在 如果 市值 市 占 不斷 的 擴大 那 沒 對 手 了 美國 的 反 壟斷 調查 也 是 很 恐怖 的 所以 現在 就 害怕 了 如果 美國 有 部分 官員 不 只要 搶 錢 搶 糧 還要 搶娘們 把 工程 師全 搶 走 那 就 完 了 所以 希望 不要 發生 這樣 的 一個 事情 不過 23 調查 的 產地 關稅現 在 逐步 發酵 以後藥品 關稅後續 會 進行公 佈 大概 也 是 至少 百分之百 起跳 從 汽車 鋼鋁 藥品 到 半導體 你 會 發現 在 我們 看到 川普 的 關稅 政策 不僅 是 侷 限 於 單一 的 稅率 的 加增 而是 透過 產地 的 溯源 產品 的 類別 和 政治 協議 的 組合發 展出 一套 極具 彈性 的 差異化 的 關稅 體系 比如 來 說 我們 現在 看到 的 汽車 半導體 鋼鋁 藥品 每類 的 產品 大多 是 依據 原產地 是否 友好 的 協定國 是否 有 涉及 非法 產業 或者 戰略 安全 的 風險 被 課以 不同 的 基準 稅率 所以 最終 而言 這是屬 於 商品 的 部分 那 另外 一個 多元 關稅 的 背後講 的 就是 對 於 國對 的 對 等 關稅國 對國 的 對 等 關稅 當中裡頭 還有 可能 會 討論 到 芬太尼 關稅 或者 我們 講 毒品 關稅 的 問題 甚至 有 可能 因為 在 市場 不 開放 的 情況 底下 予以 報 復 性 關稅 所以 川普 的 關稅 體系 其實 是 非常 複 雜的 不過 看 起來 是 一個 非常 具有 彈性 而且 具有 脅 迫力 而且 具有 高度 交易 價值 的 經濟 的 外交 手段 這給 投資 朋友 做 的 新 一層 思維因 為 從現 在 開始 也 不能 講現 在 再 過三個 小時 8 月 7 號的 對 等 關稅 就要 生效 了 這個 半導體 關稅 看 起來 是 少 一空 了 台灣 70% 產值 的 企業 看 起來 能夠 活得 好好 的 可是 就業 人口 廣大 但是 產值 相 對 比 較 小 的 這個 對 等 關稅 再 過三個 小時 就 即 將要 進行 課徵了 那 我們 要 清楚 知道 這 一次 印度、 瑞士、 台灣 三國 即便 在 最 後 的 時間 線 激烈 的 向 美方 希望 能夠 延長 或者 獲得進 一步 的 談判 成果 目前 看起 來 這川普 這幾天 都 在 瞞 半導體 關稅 的 事情 好像 沒有 時間理 這三個 國家 你 看 昨天 大家 知道 瑞士 的 總統 凱勒 · 蘇特 他 是 風塵僕 的 跑 到 白宮 結果 白宮 其實 也 沒 有 請 他 他 就 衝過 來 都 來 了 還帶 著 西瓜 大豆油 結果 川普 居然 連見 都 沒見 到 又 把 他給 送 回去 了 你 就 知道 這在 最後一個 時間 線連 瑞士 這種 也 算是 藥品 巧克力 大國勞 力士 大國 看 起來 美方 也 沒 有 進 一步 談判 的 意願 那 台灣 更 不用 講了 也 許的 確連見面 都 沒 有 見 到 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 至少 我們 沒 有 再 被 多 增加 關稅 你 說 8 月 7 號還 有人 被 多 增加 關稅 嗎 有 啊 昨天 川普 由 於 印度 持續 購買 俄羅斯 原油 把 印度 的 關稅 從 25% 上 調到 50% 這叫 額外 的 轉口 關稅 就 他 本來 已經 被 課 25% 了 但是 由 於 你 又 一直 買 俄羅斯 能源 所以 再往 上 課好 那 印度政府 是 強烈 的 表態 說 這個 歐洲 以及 部分 的 歐美國家 仍然 在 持續 購買 俄羅斯 的 能源 為 什麼 你 是 專門針 對 我 呢 其 實表達 的 非常 不開心 當然川 普當前 主要 是 針對 俄羅斯 總統 普丁表達 相當 的 不滿 希望 能夠 讓 烏克蘭 停火 而 距離 當時 他 所釋 出 的 10 天內要 結束 烏克蘭 戰事 的 時間 線 只 剩下 一天 的 時間 就是 8 月 8 號父 親節 所以 看起 來 俄羅斯 也 沒 有 停戰 的 意願 那 雙方 就 導致 俄羅斯 相關 的 能源 交易 國 受到 顯著 衝擊 印度 就是 其中 如此 我們 舉例 來 說 根據 圖表來 做 思維 這張 圖表是 印度 從 俄羅斯 所 進口 的 原油 高達 195 億 美元 從 2 年 烏克蘭 被 全面 入侵 以來 累積 已經 高達 1370 億 所以 印度 買 的 油 其實 非常 多 當然 印度 經濟 算是 內 需導 向 對 於 美國 出口 僅佔 GDP 的 2% 直接 衝擊 是 有限 的 那 不 像 台灣 台灣 隨便 便 都 四成 五成 的 但是 這一波 的 摩擦 還是 會重 創到 印度 的 表現 因為 畢竟 整個 印度 市場 還是 很大 程度 跟 美國 市場 保持 著 一定 程度 的 經貿 聯 繫 很 難 想像 是否 會 有 進 一步 貿易 的 糾紛 所引 發針 對 印度 資產 的 先作 砲 手 俄羅斯 總統 普丁 在 克里姆林 宮約 見 了 美國 的 特使 史蒂夫 威 特科夫 在 會 談 的 過程 當中 他 也 交換 了 說 的 確我們 是 有 停戰 的 條件 不過 時間 線 似乎 要 稍微 延長 因為 只 剩下 一天 的 時間 沒 辦法 說 停戰 就 停戰 那 等 於 不停 戰 所以 整個 烏爾戰士 的 情況 似乎 也 沒 有 顯著 的 好轉 而且 俄羅斯 仍然 在 向 周邊 的 國家來 出口 原油 賺取 龐大 的 外匯 那 印度 這個 部分 看起 來 也 沒 有 要 嘗試 的 妥協 的 意味 甚至 我們 看到 在 日本 的 部分 最近 又 引發 了 新一波 的 衝突 這個 衝突 是 在 昨天 美國 宣布 加徵 15% 的 日本 關稅 但是 呢 這個 加徵 日本 媒體 的 報導 是 跟 日本 原本 擁有 的 共識 不 太 一樣 他 是 在 既有 的 關稅 15% 又 增加 了 15% 結果 變成 了 30% 那麼 斥責量證 表示 他們 過去 已經 跟 美方 確認過 了 最 多 最 多 就是 國家 關稅 對 等 關稅 是 15% 加到 30% 是 什麼 意思 是 弄 錯 了 嗎 那 目前 等 白宮 的 回應 雙方 還是 有 一點 衝擊 不 過川普 在 昨天 CNBC 訪問 的 時候 就 已經 聊到 了 日本 會 接受 進口 的 福特 的 龐大體 型 的 F150 皮卡 這個 車子 日本 停車格 停得 下 嗎 但川 普說 我們 會 把 這些 美國車 全部 銷往 日本 除非 改變 停車格 size 那 就 看 一下 後 續 有 沒 有 非 關稅 貿易 必然 的 修正 不過 看 起來 就是 很多 的 關稅 協議 其 實後續 都 有 持續 定調 和 修正 的 空間 對 於 台灣 而言 大家 當然 最為 關注 的 第一 個 就是 關於台 積電 的 赴美 投資 計劃 本來 說 1650 億後來川 普在 CNBC 當中 喊 了 是 30 億後來 呢 川 普在 昨天 又 說 台積 電是 要 赴美 投資 20 億 那 大家 突然 鬆 了 一口 氣 完全 忘記 了 我們 的 原本 承諾 是 1650 億好 這是 第一 個 觀察 重點 那 是否 有 陸續 的 調高 那 第一 個 觀察 重點 在 於 台灣 的 實質 關稅率 也 就是 去 除掉 半導體 關稅 以 後 我們 的 20% 還是 沒 有 降 啊 從 今天 12 點開始 我們 的 競爭 優勢 就 開始 陸續 的 上市 相對 於 日 韓等 於 接近 高 了 5% 左右 的 關稅 那 當然 在 昨天 行政院 經貿談 判辦 公室 的 這個 副 總 代表 顏慧欣 小姐 說 台灣 稅率 從 32% 下滑 到 20% 已經 算是 美國 貿易 逆差 國 之中 調降 比例 第二 多 了 所以 這個 8 月 7 號雖然 看 起來 好像 談 不成 不過 8 月 7 號不會 是 談判 的 截止日 我們 後 續會 持續 跟 美國來 進行 協商 那 也 就 意味著 接下 來 從 8 月 7 號到 談判 正式 有所 讓 稅率 下滑 的 過程 當中 這個 國內 的 傳產會 遭受 到 巨大 打擊 而且 是 5% 的 稅率 那 真的 是 你 必須 為 這些 中小型 企業 抱不平 因為 這幾年 也 不是 他們 在 賺 嘛 這幾年 看 起來 台灣 傳產 也 過得 也 不是 很 好 但是 我們 被 課予 高關 稅率 的 根本原因 是 來 自 於 順差 過大而 順差 過大來 自 於 現在 幾乎 完全 豁免 關稅 的 半導 體產業 所以 是否 要 做 一些 配套措施 立即 把 半導體 關稅 半導 體產業 所 賺 取 的 獲利 立即 進行 傳產 的 補貼 要不然 5% 的 關稅 的 差距 會壓 死 人 的 我們 看得出 來 工具 居 在 全台灣 廠家 是 1963 家 扣件 是 201 家水 五金 31 家手 工具 230 家 模具 320 家半導體 廠商 61% 資通訊產品 20 家 所以 你 看得出 來 就算 是 傳產 的 加數 加起 來 差不多 也 有 一萬家 左右 的 企業 而 這一萬家 背 後 可能 都 是 每家 公司 上百人 的 生計會 形成 重大 打擊 所以 我們 根據 彭博社 所針 對 台灣 經濟 所 形成 的 衝擊 本來 在 7 月 21 號的 政策 下衝擊 幅度 大概 是 5.3 到 8 月 1 號已經 拉升 到 8.3% 了 幅度 越拉越 高一 個 最 直觀 的 原因 是 因為 雖然 關稅 是 下滑 了 可是 競爭 優勢 開始 喪失 了 畢 竟現 在 整體 關稅率 還是 普遍 高 於 日韓 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 後 續 我們 就要 觀察 整個 經貿 談判 團隊 是否 能夠 稍微 加快 一下 進度 或者 至少 向國內 傳產 交代 一下 也許 我們 要 接受 20% 那 也 不是 不能 接受 那 就 不付 投資 了 那 20% 好像 也 不是 一件 什麼 壞 事 但 必須 適度 的 進行 溝通 那 另外 一方面 也 來 觀察 一下 接下 來 8 月 7 號的 時間 線 以 後 到底 整個 台灣 的 半導體 關稅 是否 還有 必要 跟 對 等 關稅 綁 在 一起 聊因 為 半導體 關稅 已經 確定 了 那 你 還要 跟 對 等 關稅 一起 聊 嗎 那 似乎 當時 經貿 談判 團隊 所釋 出 的 這種 訊息 那 就 對 不 上 了 嘛 那 就是 看起 來 就是 半導體 關稅 跟 對 等 關稅 是 完全 分開 來 聊 了 那 重點 在 於 台 積電 的 赴美 投資 有 沒 有利於 接下 來 對 等 關稅 的 持續 下滑 這個後續 我們 再 來 做 一些 追 蹤 我 們 先 看 一下 這個 在 過去 兩天 這個 行政官 員 行政官 員 的 一些 談判 進度 和 談話 8 月 7 號開始 實施 20% 的 暫時性 的 關稅 那 我們 會 持續 的 進行 協商 所以 8 月 7 號也 不是 台美關 稅談判 的 這個 截止日 我們 會 持續 的 進行 這個 我們 後 續 的 對 關稅 的 協商 所以 部長 其實 是 說 的 是 對 的 其實 真的 不是 三千 億是 兩千億 這不 一定 因為 你 看 這個 資訊 變化 如此 之快 如果 你 今天 再問 一下 部長 他 可能 說 是 兩千億 嗎 因為 消息 更新 太快 了 這個 也 難免 有 一些 資訊差 的 一個 理解 誤差 這 很 正常 的 不過 你 想想看 喔 所以 了解 資訊 的 落差 其實 是 很 重要 的 如果 你 想想看 可能 上班 的 時間 八點 半 你 稍微 請司機 打開 一下 財經 號角 你 就 知道 川普 可能 在 CNBC 講的 那 可能 是 口誤 啊 因為 他講 很快 嘛 那 這 方面 還要 等 台 積電 的 確認 所以 大家 一定 要 多多 收聽 財經 號角 觀點 不 一定 正確 內容 一定 低級 內容 一定 就是 該 聊 的 外電 我們 都 會 稍微 聊到 基本 就 可以 了解 整個 關稅 戰為 什麼 大家 要拉緊 發條 我們 可以 觀察到 在 過去 一段 時間 整個 關稅 的 進程 它並 不是 一個 單對 的 這種 協議 的 談判 過程 它 更 像是 一個 全局 你 必須 先 了解 川普 最終 所 希望 達到 的 要求 再 予以 進行 調整 如果 每一個點 每 一個點 都 被 擦 牽著 走 最 後 真的 就 這樣 子給 你 開到 一個 你 無法 相信 的 數字 你 說 不行 那 他 說 下滑 一點然 後 也 不行 那 最 後 就 冰凍 最 後 你 發現 剛才 那個 協議 還不錯 馬 上 又 回去 結果 川普 就 達 到 他 想要 的 數字 了 這是 我們 觀察到 的 重點 可是 後 續現 在 的 真正 問題 在 於 我們 本來 是 想 把 半導體 關稅 拿 來 跟 對 等 關稅 一起 進行 談判 的 可是 如果 對 等 關稅現 在 跟 半導體 關稅 已經 完全 分開 了 那 接下 來要 負擔 的 投資來 降低 關稅 這件 事情 那 真的 就是 政府 自行 籌資 了 跟 台 積電 的 投資 似乎 就 沒 有 太顯 著的關 係 了 是 這樣子 嗎後續 我們 再 來 做 一些 追 蹤 不 過 看 起 來 真正 的 股市 的 壓力 的 衝擊 至少 就 半導體 而言 已經 完全 鬆 開 了 那 對 於 股票 市場 影響 沒有 這麼 大 可是 影響 很多 人生 計的 傳統 產業 壓力 就 會 逐步 的 湧現 那 我們 看 一下 美牛 股市 市大指 數表現 盤後都 上 漲 了 先 看 一下 昨天 盤前 表現 道 瓊 上 漲 81 點0 .% 收在 4193 點標 普上 漲 45 點 0.73% 收在 6345 點納 指上 漲 25 點1 .% 收在 2169 點費半 下跌 1 點 0.2% 收在 5550 點 所以 如果 我們 看美歐 股市 來 到 這樣 的 一個 位置 在 高位 盤選本 來 想 說 是不是 有 一個 比 較 大 的 中期 回調 利空 可以 予以 衝擊 不過 看 起來 這個 市場 的 買盤 還是 相當 踴躍 但是 也 沒 有 到 極度 樂觀 了 事 實上 標普白 指數 目前 的 點位 就算 往 下跌 兩成 他 都 無法 跌破 4 月份 的 低點 這也 就 足以 說 明著 本輪 的 乖離 其 實拉 的 幅度 相當 高 那後續 要 觀察 的 重點 就 在 於 其實 不管 我們 看到 川普 的 利多 利空 政策 的 釋放 按照 景氣 週期 回調 以及 乖離 週期 回調 本來 就 予以 相對 謹慎 這是 一個 正常 的 態勢 除非 你 可能 做技術 交易 的 相 對 而言 有 更 多 短期 內支 撐 所 追加 的 空間 但 如果 你 投資 這件 事情 你 已經 看透 了 本質 你 要 知道 價格 起起落落 市場 情緒 反覆 無常本質 上 它 就是 一個 資金 跟 時間 的 博弈 很難 去 針對 下禮 拜川 普即 將所釋 放 的 曇 花來 決定 你 的 投資步 調 你 用 這麼 短 的 時間 尺度 來 做 觀察 的 話 那 可能 就 會 有 比 較 大 的 失誤 所以 即便 現在川普 好像 把 利空 一個 一個 給掃除 可是 我 仍然 認為 大家 了解 我們 的 態度 景氣 週期 是 川 普無法 完全 克服 的 他 可能 只能 稍微 延長 或者 縮短 可是 你 看台 灣整體 的 景氣 指標 至少 80% 的 產業 已經 進入 到 高速 緊縮 那 如果 股價 已 經跌 就算 了 問題 是 股價 的 均值 回調 似乎 也 沒 有 想像中 來 得 大 所以 很多 時候 你 已經 知道 該 做 什麼樣 的 事情 了 即便 川普 可能 釋放給 你 利多 利空 政策 但是 你 要 清楚 知道 你 已經 知道 本質 了 你 早就 已經 看過 去 的 歷史 週期 這段 時間 你 就是 等待 著 週期 發揮 它 的 效益 所以 很多 事情 你 早就 已經 知道 了 昨天 網友 貼 一個 段子 給我 他 講說 古代 一對 夫妻 新婚之夜 剛結婚 男子 又 有點 擔心 自己 的 太太 不純潔然 後 就 把 自己 褲子 給脫 了然 後 指著 自己 的 身體 說 太太 你 知不知道 這是 什麼 東西 哇 那 妻子 就 很 嬌 羞 看 了 一眼 說 討厭 這是 小雞 男人 頓時 就 開心 了 覺得 自己 老婆 很 純潔 一定 未經 人事 然後就 開心 的 說 道 媳婦 我 跟 你 說 咱們 都 已經 結婚 了 以 後 就 不能 叫小雞 了 還是 叫 大雞 吧 妻子 馬 上 很 鄙夷 的 看 著 丈夫 說大雞 我 見 多 了 你 這只 算是 小雞 吧 所以 很多 事情 其實 我們 早就 已經 知道 了 很多 事情 我們 早就 已經 見過 了 差別 只 在 於 你 能 不能 堅持 自己 的 心中 的 投資 策略 確保 你 能夠 符合 過去 幾年 的 投資慣性 不要 被川普 的 利多 利空 政策 跟 著 走 因為 從 4 月份 以來 你 如果 每週 都 跟 著 他 走 那 你 還能夠 每個 禮拜 轉折 之 王能夠 抓 到 那 也 算是 股神 了 所以 如果 用川普 的 投資 交易 以及 政策 邏輯 來 判斷 短期 內 股價 走勢 其實 是 有點 難度 的 你 最終 可能 就是 從 他 的 政策 當中 去 尋找 相關 類股 的 長 期 衍生 來 看待 未來 4 年 格局 但 對 於 股票 市場 而言 你 發現 最終 他 還是 依循 週期 依循 著景氣 週期 依循 著情緒 週期 那 我們 看川普 在 這一波 的 股票 市場 的 拉 抬 當中 除了 釋出 這種 關稅 利空 訊息 的 消除 當成 利多 以外 他 還採取 了 什麼樣 更 多 刺激 資 本市 場的 效果 呢 首先 我們 看到 的 是 白宮現 在 正 準備 簽署 一下 行政命令 對 於 大型 企業 施加 更大 的 壓力針 對 因為 政治 立場 或者 因為 加密 貨幣業務 而 拒絕 服務 保守派 人士 的 情況 開始 展開 調查 也 就是 說 如果 你 覺得 加密 貨幣 的 風險 太高 或者 你 因為 政治 立場 的 原因 不願 意放 貸給 某些 人 那麼 我 就 會 要求 你 進行 金融 監管 機構 是否 違反 平等 信貸 機會 法來 進行 顯著 調查 等同 於 要求 大型 企業針 對 加密 貨幣 採取 進 一步 的 放貸 刺激 另外 一方面 川普過 去 所 提到 接近 50 億 左右 的 AI 的 星際 之門 計劃 過去 6 個 月 以來 進度 也 是 相當 緩慢 所以 川普 在 這幾天 也 發表 了 政策 白皮 書 提議 完全 禁止 那些 針對 AI 實施 AI 過度 管制 的 州 取得 AI 項 目的 資金什麼 意思 呢 就是 如果 你 在 各州 層面 尤其 是 民主 黨州 你 針對 AI 採取 了 新 的 聯邦法 和 監管 細則 的 話 那麼 很 有 可能 我 就 不會 提供 給你 AI 項目 資金 的 補助 那麼 你 本州 可能 連 AI 都 無法 發展 等同 於 變相 鼓勵 於 如果 你 要 讓 本州 推行 AI 那 你 最好 就 不要 設定 任何 AI 的 加強 監管 的 做法 最好 把 AI 的 所有 的 法規 權限 完全 集中 到 美國聯 邦政府 手中 某種 程度 就是 法規 一體化 了 這其實 也 可以 稍微 理解 就是 川普認 為 在 跟 中國 的 競賽 當中法 規是 目前 美國 在 發展 AI 當中 的 極大 阻礙 所以 如果 各州 都 有 自己 的 AI 法規 那 反而 會 拖慢 進度 所以 最好 全部 聽聯 邦政府 的 那 如果 你 執行 要 立法 我 也 不能 阻攔 你 嘛 那 我 就 不給 你 錢 囉 用 這樣 的 一個 方式 等 於 中央 勒索 地方 OK 給投資 朋友 做 一些 思考 但是 不管 怎麼 說 我們 看到 現在 整個 AI 如火如荼 的 發展 事實 上 如果 我們 細看 這 很 有趣 的 一個 景象 這張 圖表是 Sherwood 他 所 做 的 數據 美國 今年 的 AI 資本 支出 對 於 第二季 GDP 的 貢獻 居然 已經 超過 了 美國 消費者 的 支出 這個 數據 很 震 驚 大家 也 知道 美國 的 經濟 基本上 都 是 靠 消費來 支撐 佔 比 大概 70% 結果 一向 被 視為 經濟 成長 主要 的 動力現 在 整體 而言 居然 跑 輸 了 AEI 所 造成 的 驅動 這就 說 明現 在 AEI 資本 投資 的 熱潮 居然 已經 變成 了 緊急 擴張 的 主要 引擎 民間 消費 現在還 比不上 輝達 的 GPU 以 後 AEI 不 只要 取代 你 的 工作 他 還要 取代 你 消費 AI 花 的 錢 還比 你 多 所以 這也 是 很 尷尬 的 情況 所以 其實 台灣 和 美國 市場 都 是 如此 大 小型 企業 在 這場 AI 競賽 當中 逐步 的 區隔 雖然 我們 看到 整體 而言 整個 標普牌 指數 營收 雖然 創高 了 可是 從 2 年 以來 年 營收 增加 的 企業 比例 整體 而言 在 7 成 以上 但是 年淨利 比例 卻 是 持續 下滑 就 代表 著 大家 錢 賺 的 變多 可是 很多 企業 它 是 成本 也 跟 著 上升 它 的 獲利 反而 變得 更少 了 尤其 對 於 中小型 企業 產生 更 大 的 打擊 更 何況 美國 的 基礎 電力 價格 雖然 平均 在 全球 而言 算 便宜 但 目前 有 陸續 調升 的 機會 存在 形成 中小型 企業 的 進 一步 難關 AI 時代 最 害怕 的 不是 什麼 失控 的 演算法 因為 AGI 還有 一段 時間 也 不是 什麼 取代 人類 工作 的 道德 爭議 而是 缺電無論 模型 多強 晶片 多快 如果 你 沒 有 穩定 而且 充足 的 電力 供應 一切 的 先 進技術 都 是 空談 我們 根據現 在 的 美國 資料 中心 的 預測 在 203 年 以前 預估 整體 用 電量 會 暴增 4 倍 也 就是 說 暴增 的 這個 電量 大概 是 一 整年 日本 的 年度 用電量 這個 就是 美國現 在 面臨 的 真正 處境 就是 AI 發展 太快 但是 基礎 設施 根本 就 沒 有 跟上 所 形成 的 壓力給 投資 朋友 做些 思考 台北 股市 上漲 457點賺 2390 左右 這 莫名其妙 台股 竟然 就 這樣 漲到 現在 了 你 要 知道 有 一天 浩哥 認輸連 我 都 覺得 股市 永遠 只會 上 漲 的 時候 才 是 絕對 高點 就 這樣 一路 金金 漲關稅 通膨對 於 股票 市場 所 形成 的 通膨侵蝕 傷害 已經 沒 有人 在乎 了 大家 只 發現 利空 一個 接著 一個 消除 利空 只要 沒有 想像中 來 的 大 不要 是 32% 的 關稅 20% 好像 大家 也 勉強 可以 接受 但 這 就是 資 本市 場的 殘酷 邏輯 那 就是 大型 企業 的 通吃 但是 小企業 全倒 的 窘境 尤其 在 面臨 當前 的 對 等 關稅 情況 底下 也 可以 投資 朋友 多 做 一些 思考 結果 美股 台股 就 這樣子 一路 的 從 4 月份 的 細膩 迅反轉 走 到 現在 好險 4 月份 有 買 是不是 但是 終點 在 於 你 能 不能 勇敢 的 在 市場 上 進入 到 全面 樂觀 認為 完全 沒有 任何 市場 利空 的 時候 選擇 做 你 該 做 的 事情 大家 可以 從景氣 週期 以及 情緒 週期 採取 相對 符合 自己 操作 的 策略 給投資 朋友 多 做 一些 思考 我們 今天 聊 的 範圍 很 廣從 一開始 的 關稅戰 的 進程 從 半導體 關稅 聊到 對 等 關稅 的 過程 看得出 來 看起 來川普 短期 內 沒 有 想要 跟 印度 瑞士 以及 台灣 取得 協議 的 立即 性 急迫 性 那 就 看 一下 後 續 我們 能夠 撐 這段 時間 多久 但是 每多 一天 都 是 對 於 傳產 的 一大 打擊 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 訂閱 我們 頻道 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
