本期早晨財經速解讀由許廷浩主持，從美國非農就業數據的下修切入，說明勞動市場疲軟與聯準會降息預期的關聯，並指出美股三大指數因降息預期持續上漲。接著分析美國勞工統計局數據修正的可信度問題、政治層面的爭議（包括局長被免職與數據造假指控），以及這些因素對市場情緒的影響。隨後轉向台灣市場，報導台股在台積電、PCB族群帶動下大幅上漲，外資、投信與壽險資金流向的細節，特別是壽險業在資金回補與防禦型持股上的策略。再者，深入探討台灣8月出口創新高（單月584億），主要受AI資料中心與通訊產品需求驅動，並說明美中貿易格局的轉變、AI產業對出口結構的重塑。節目亦簡要提及iPhone 17與AirPods Pro 3的AI功能、生成式AI與小型語言模型的市場前景，以及美國政治動態（特朗普、FCC、白宮對半導體供應鏈的限制）可能對投資環境的衝擊。最後以市場循環與景氣階段的觀點提醒投資人關注資金流向與政策變化，呼籲訂閱與持續關注。
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 205 年 9 月 10 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安, 我 是 許廷浩 每天 早上 開門前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 美國 股市 昨天 三大 指數 還在 衝高 不過 這 一次 引領 衝高數 據 主要 是 由 降息 預期 所達成 的 畢竟 在 昨天 美國 勞工 統計 局所 公 佈 的 修正 詞 從 25 年 3 月 為止 的 12 個 月 期間 非 農機會 數據 居然 比 原先 預估 下 修 的 91.9 萬 那 這遠 高 於 市場 預期 的 80 萬 這也 顯示 著, 勞動力 市場 的 確在 過去 幾個 季度 已經 開始 有所 惡化 我們 的 確在 過去 的 數據 判斷 當中 形成 失真 那 如果 就業 市場 的 持續 疲緩 是否 代表 著其實 不管 這禮 拜 四 即將 公布 的 CPI 或者 即將 公布 的 PPI 禮拜 三, 我 記得 今天 晚上 PPI 就要 公布 了 就算 有救 而 復 燃 的 景象 存在 是不是 也 意涵 著勞動力 市場 的 惡化 已經 讓 聯準 會 有 開始 降息 的 格局 也 就是 整個 交易 的 邏輯 似乎 不是 交易 衰退 大家 反正 在 交易 的 是 降息 也 就是 經濟 數據 越來 越差 但是 資 本市 場卻 越來 越慶祝 降息 以 後 的 流動性 寬 鬆 如果 我們 細節 觀察 這 一次 主要 出現 在 休閒餐 飲、 專業 商業 服務類 以及 零售 和 批發 市場 按照 慣例 這 只是 第一次 的 初步 修正 大概 還會 有 第二次 會 在 明年 二月份 的 時候 才 會 發表 但是 已經 凸顯 了 至少 這次 公 佈 出來 跟 過去 幾個 月 公 佈 的 其實 有 蠻 大程度 的 落差 當然 美國 勞工統 計局 這 一次 是 指出 差異 主要 還是 來 自 於 回 復 率 極差 無 比 和 未 回 復 率 極差 無比 所導致 的 因為 非 農就業 數據 統計 的 是 企業 的 調查 問卷 和 失業 保險 資料 之間 的 回報 很 明顯 嘛, 這年頭 已經 沒什麼 人 在 理 公家 部門 寄給 你 的 信 了 如果 大家 可能 是 中小型 企業主 的 話 有 時候 也 會 收到 財政部 來 的 信然 後 可能 希望 你 填 一些 問卷 等等 或者 報稅 可能 會 有 一些 相關 的 我們 可能 抽獎 活動 之類 的 希望 你 能夠 填 問卷 不過 看 起來 大多 數美國 的 企業 都 沒 有 選擇 填選 那 這樣 的 一個 大幅 修正 不僅 讓 市場 震 驚 也 成為 政治 焦點 因為 白宮 正 準備 一批 或者 我們 講說 整在 上 一次 我們 講勞 工統 計局 局長 被 開 除以 後 這 一次 是否 會針 對 當前 的 機構 來針對 報告 來 採取 新一波 的 說法 這個 是 值得 關注 的 因為 之前 你 就 說 數據 有 造假 的 問題 那現 在 出來 了 修正 以後還 是 這麼 差 那 你 要 再 把 勞工局 局長 換掉 嗎 這是 我們 可以 觀察 的 方向 因為 畢竟 美國 勞工統 計局 目前 最大 的 人事 問題 就是 高層 的 職缺 有 三分之一 居然 都 是 稀缺 的 整體 人力 上 自川普 上任 以來 大概 已經 縮減 了 20% 那 我們 要 知道 之所以 回 復 率 這麼 差 就是 整個 局內 的 資源 已 經不夠 用 所以 統計 的 回 復 率 越來 越差 他們 也 沒 有 能力 改善 川普 在 上 個 月 已 經開 除了 局長 導致現 在 掌管 就業 和 通膨數 據 的 機構 缺乏 這種 決策 或者 你 要 他 改革 那 你 總得 先 任命 一個 強而 有力 的 即將 進行 改革 的 局長 可是 市場 上 更 為 聚焦 的 事情 是 修正 多年 來 的 失職 他 可能 要 投入 的 資源會 比 想像中 多 很多 所以 除非 你 擴大 本部 門的員 工人 數 以及 政府 的 總 預算 要不然 呢 基本上 這項 部門公 佈 出來 的 數字 以後都 是 一樣 就是 公 佈 出來 大家 不 相信 然後過 幾個 月 又 做 大幅度 的 修正 那 這種 大幅度 的 修正 不僅會 衝擊 市場 信心 也 會 讓 外界 質疑 官方 就業 數據 的 可靠性 可是 至少 修正 以 後 那 很 明顯 數據 就是 不好 嘛 我們 如果 細看 這張 圖表是 包括 薪資 和 工作 條件 生產力 與 科技 以及 實地 作業 部門 副 局長 全部都是 稀缺 的 那 同時 我們 看到 直屬 主管 的 席次 現在 也 沒 有 補齊 所以 川普 雖然 解雇 了 蠻 多 人 可是 人 也 沒 有 到 資源 也 沒 有 到 預算 也 沒 有 到然 後 你 每次 等 非農 你 都 要 等 個 大半年 才 知道 半年前 的 真實 就業 情況 這是 形成 比較 大 我們 在 總體 經濟 尤其 是 就業 市場 判斷 的 問題 所以 必須 要 進行 更進 一步 的 交叉 比 對 可是 很明 顯市場 上 不管 這麼 多 最後一數 據爛 沒關 係 反正 要 降息 了 嘛 金融 資產繼續 漲 就 可以 了 回過 頭來 看 台北 股市 也 是 如此 台股 在 昨天 台積電 又 重新 挑戰回 120 大關 加上 PCB 族群 的 助攻 金居富 僑台 光電 堅點盤 中攻 向 漲 停 之後大盤 最後是 強漲 了 307 點 成交 值 沒 有 到 失控 不過 也 不錯 有 4927 億收 在 2480 不 過後續 我們 可以 觀察 這幾大 重點 第一 就是 市場 上 在 短期 內 怎麼 會 有 這麼 顯著 的 資金 開始 做 強烈 回補 外資 的 回補 這是 可以 預見 的 可是 外資 在 今年 原本 是 從 賣 超 1.5 兆台 股到 現在 為止 大概 是 賣 超 201 億 那 20 年 21 年 2 年 24 年 他 都 已 經長 期 進行 賣 超 了 過去 6 年 有 5 年 都 在 大幅 賣超 尤其 是 2 年 可是 如果 我們 細看 這個 投信 今年 也 不過 買 1982億 這個 投信 買 超 大家 有 沒 有 發現 有 新 的 一波共識 了 那 除非 大跌 要不然 通常 當月 不太買 了 投信 大概 就是 定期 定額 扣款 保持 的 很 穩定 每年 1 到 20 億 左右 的 定期 定額 扣款 那 如果 當 年度 有 比 較 大 的 波動 那 可能 會選擇 比較 顯著 的 資金 回補 可是 投信 把 外資 予以 抵銷 你 會 發現 外資賣 的 其實 還是 比 投信 多 啊 可是 台股 已經 完全 打開 金金 漲 的 格局 了 這又是 為何 呢 一方面 當然 可能 是 自營商 第三 大 法人 的 動作 那 另外 一方面 很明顯 彭博社 最近 的 專題 已經 看到 台灣 的 壽險業 正在 被迫 進行 大規模 台股 部位 的 回股 我 如果 細看 這 一次 的 回補行 為 台灣 壽險業 的 首上 資金 大概 已經 超過 了 36 億 美元 創下 多年 來 的 新高 比如 說國 泰人壽現 在 大概 是 403 億 的 台幣 佔 投資 部位 是 5.2% 這個 是 2013 年 以來 國壽 首次 手上 有 這麼 多 的 現 金富 邦 和 南山 分別 是 7.2 和 3.9% 這都 是 創下 201 年 的 新高 那 這說 明什麼 呢 說明 今年 整個 上半年 到現 在 壽險業 的 資金 都 不太敢 投 那 不太敢 投 的 一個 根本原因 很 簡單 這個壽險業 過往 的 格局 一方面 有蠻 大 的 資金 主要 是 進行 債券 佈 局 所以 股票 市場 如果 基期 還是 偏高 金金 漲 的 過程 加上 有關 稅戰 的 不確 定性 他 可能 更為 偏 稍 這種 保守 或者 防禦性 資產 的 佈 建 他 就 造成 一個 邏輯 那 就是 過去 幾個 季度 他 有 沒 有 買 股票 有 但是 現金 水位 上升 速度 比 增值 股票 速度 還要 來 得 快 第二 他們 買 的 股票 其實 還是 看 起來 比 較 稍微 防禦型 的並 不是 對 賭 整個 大盤 上行 比如 說國泰金 在 過去 兩個 季度 加碼 的 大概 就是 聯電智茂建策 等 那 富邦金 也 是 聯電新 興翔 碩大聯 大凱基 的 部分 聯電日 月光 聯發科 就是 大家 好像 針對 整個 大盤 或者 對 於 中小型 股 或者 對 於 整個 台積 電整 體大盤 的 前瞻 前景 就 保持 的 比 較 謹慎 就 代表 著壽險業 過去 兩個 季度 三個 季度 以來 的 確是 比 較 保守 一點 的 所以 錯過 了 這樣 的 一個 時機 那 就 被迫 要 開始 進行 回補為 什麼 因為 壽險業 的 保費 都 是 人家 的 負債 應該 講對 他 而言 是 他 的 負債 這些 錢 都 是 要還 回去 的 很多 人買壽險 保單 或者 很多 人買 儲蓄險 你 都 要還 回去 的 如果 你 沒 有 穩定 的 資產 報酬 率 讓 自己 的 現金 部位 過高 的 話 那 最 後 你 就是 投資績 效 賺 不到 最 後 你 的 保費 收入 只會 持續 下 行事 實上 如果 我們 細看 壽險業 目前 的 處境 還是 相當 艱辛當 時 在 4 月、 5 月 受到 淨值 大幅 衝擊 台幣 匯率 波動 的 影響 幾乎 是 大幅 衰退 了 那 一定 會 大幅 影響 到 明年 的 現金 股利 的 配發 第二件 事情 是 今年 前 七月 我們 看到 新契約 的 保費 年 增幅 是 31.2% 表現 還不錯 因為 去年 基期 很 低 去年 保單 是 真的 賣 不好 可是 問題 來 了 這個續 年度 保費 也 就是 現在 保費 選擇 要 去續 約 的 9163 億到 現在 是 9412 億 就是 你 費用 調高 了 年 增幅 也僅 只有 2.7% 那 說明 真的 有 很多 人 他 原本 是 以壽險 儲蓄險 作為 長 期 的 資產理財 的 規劃現 在 真的 不買 這些 保單 了 投資型 保單 也 不 買, 儲蓄 型 也 不 買 了 現 在 都 去 買 ETF 了 用 這樣 的 一個 方式 直接 繞過 壽險業 直接 投資 債券 ETF 可能 大家 更為 輕 鬆 在 這 樣 的 一 個 效果 底下 售行業 所 面臨 的 挑戰 仍然 相當 巨大 可是 也 正 由 於 他 有 那種 績效 不能 輸給 大盤 的 壓力 被迫 現金 水位 太高 開始 進行 回補 可能 是 形成 我們 看到 短期 內資金 比較 顯著 回補 的 原因 另外 有 幾大 方面 很多 原因 包括 籌碼面 逐利 的 歸來 散戶 定期 定額 仍然 在 持續 最 後 就是 國安 基金 其實 還在場 內 所以 他 沒 有 退場 或者 說 他 沒 有 宣布 要 離場 或者 關稅 協議 沒有 達成 之前 好像 國家隊 一直 都 在 控著 盤用 這樣 的 一個 方式 讓 大家 有 更 進 一步 的 共識 不過 我們 也 必須 承認 其實 當前 我們 看到 在 二季度 財報 以及 現在 八月份 的 營收 陸續 公 佈 以後市場 上 其實 仍然 提到 匯率 的 次 數持續 的 暴增 這件 事情 其實 就 彰顯 了 這個 很多 匯率 的 反應 他 沒 有 來 得 及 在 二季度 採報 他 反而 遞 延到 三季度 了 比如 說 像 台 積電 就是 如此 當時鴻海 在 二季度 的 匯損 基本上 也 剛好 被業 外資產 的 處 分給 沖 消掉 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 值得 我們 特別 留意 的 幾 大方向 就是 整個 三季度 公 佈 二季度 財報 過程 當中 可能 有 一些 遞延 效果 那會 不會 真正 的 衝擊 在 三季度 會 部分 產業 開始 有所 發酵 這個 是 值得 大家 觀察 的 重點 不過 呢 回過 頭來 看美國 的 就業 速度 是 很 差 沒 有 錯 啦 可是 台灣 的 出口 還在 增長 那 一個 方面 當然 是 時間 滯 後 的 問題 但 另外 一大 方面 就 說 明著 美國人 是 的 確不買 加劇 了 房市 不好 嘛 不 買 耐久 財了 車市現 在 也 不是 特別 好 嘛 不 買 3C 消費 電子 產品 了 I17 也 不 買 了 這個 的 確都 有 那種 疲軟 的 現象 可是 美國人 還在 買 AI 伺服器 它 就 造成 了 本輪 半導體 龍井 不管 是 在 台灣產業 內部 的 極化 脫鉤 還是 在 美國 本土 的 脫 鉤 都 是 如此 舉例 來 說 8 月份 的 出口 額 這 一次 台灣 是 高達單 月份 584 億 這個 是 歷史 新高 雖然 有 部分 我們 都 很 清楚 是 關稅 囤 貨潮 所 帶動 的 年底 會 有點 趨緩 可是 你 看 目前 多數訂 單其實 都 來 都 來 自 於 AI 智通 訊產品 這也 代表 著 那 這些 科技 巨頭 他 只要 資本 支出 不 鬆 動 我 們 的 出口值 只會往 上衝 對 美順差 也 只會 繼續 崇高 如果 我們 細看 當前 這 一次 出口值 最大 的 亮點 當然 第一 個 就是 金額 上 的 絕對 崇高 第二 就是 我們 對 於 美國 的 總體 出口 已經 全面 的 跟 中國拉開 距離 在 前 兩個 月 還在 糾結 其實 中國 市場 我們 看到 綠色 中國 和 香港 大概 從 20 年 WTO 以 後 基本上 長 達 24 年 的 時間 中國 都 一直 是 台灣 最大 的 出口 貿易夥伴 但 這 一次 不一樣 了 美國 跟 中國 已經 順勢 的 拉 開距離 台灣 對 於 美國 的 總體 出口 已經 高達 30% 對 於 中國 只 剩下 25% 整體 出口 金額 已經 全面 拉開 這也 是 一個 新 的 轉捩點 也 就 代表 著 AI 資通訊產品 的 產值 有 多 大 整個 25 年 關稅 年 台灣 也 是 少數 依靠 的 資通訊產品 出口 大幅 成長 的 經濟體 我們 也 清楚 知道 美國廠 商為 了 要 因應 關稅戰 所以 在 過去 幾個 季度 曾經 瘋狂 的 拉貨 但是 對 於 民生 消費品 和 耐久 財的 銷售量 並不大 要不然 你 如果 要 囤 家具 要 囤 玩具 這些 也 是 消費性 電子 產品 或是 消費財 嗎 那 應該 也 囤 不少 可是 你 看中 國大陸 出口 今年 一到 八月 之後成長 5.9 南韓 0.9 日本 5.1 德國 1% 就是 這種 出口 你 就 覺得 美國人 雖然 在 囤 不過 他 很 精明 他 知道 20 年 的 航海王 事件 重演 以 後 造成 他 銷庫 存要銷 的 有夠 久 所以 他 雖然 關稅戰 想要 囤貨 他 也 不敢 囤太多 可是 台灣 特別 例外 台灣 的 出口 年 增幅 1 到 8 月份 居然 成長 了 29.2% 經濟 成長 又 是 亞洲 四小龍 的 守衛 這 就是 為 什麼 美國人 只 囤 台灣貨 都 不 囤 日本 貨都 不 囤 中國貨 不 囤 韓國貨 或者 有 囤 為 什麼 我們 囤 的 特別 多 那 就 很 明顯 因為 受惠 於 AI 資料 中心 的 建設 草 他 只要 資料 中心、 伺服器 才 會 大量 的 進行 買入 提前 備貨 但是 一般 的 差不多 囤夠 就 好 了 我 也 不敢 太 多 要不然 變成 自己 的 庫存 循環、 庫存 壓力 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 變成 了 台灣 經濟 異常 的 亮麗 也給 投資 朋友 做 一些 思考 這是 兩極化 的 現象 美國 就業 市場 很 明顯 正在 趨緩 當中 台灣 的 出口值 反而 一直 在 創高 但是 體感 溫度 也 感覺 在 弱化 了 這是 蠻 有趣 的 跡象 所以 不管 是 美國 台灣 最後都 變成 了 整個 AI 資料 中心 的 建制 潮 不 停止 似乎 它 就 可以 一直 這樣子 運營 下去 當然 啦 年 增終究 有 轉年減 的 一天 它 只是 時間 前 後 的 問題 也給 投資 朋友 做 一些 思考 那 我 回過 頭來 看 一下 美國 股市 四大 指數表現 道 瓊位 指數 上 漲 96.043% 縮 1 在 4571 點標 普上 漲 17.02% 縮 在 6512 點納 指上 漲 80.37% 縮 在 21879 點費 半上 漲 10.8% 縮 在 5819 點那 大家 最為 關注 的 訊息 當然 就是 這 一次 i17 的 推出 了 不過 這 一次 比較 亮麗 的 反而 是 AirPodsPro3 它 在 主動 降噪 下電力 可以 提升 8 小時 而且 內建 心率 感測 重點 是 開始 有 一點 AI 的 連結 了 就是 它 可以 透過 iPhone 即時 翻譯 功能 我剛 看 了 一下 那個 宣傳片 它 大概 邏輯 就是 你 帶 著 你 的 AirPods 然 後 你 可能 到 一個 義 大利 西班牙 的 街頭 你 跟 他 聊 兩句 他 回覆 你 的 時候 AirPods 就會 自動用 你 的 語言 告訴 你 有 可能 是 中文 有 可能 是 英文 那麼 你 要 講話給 他 AirPods 會 收音 然後會 在 你 的 iPhone 上 呈現 他國 的 文字 或者 從 你 的 iPhone 當中 講出 西班牙文 義大 利文 用 這樣 的 一個 方式 來 做溝 通的確 算是 一種 AI 的 結合 那 當然 啦 i17 系列 全面 更新 我 看 大家 好像 討論度 也 不是 特別 高 所以 這也 說 明著 這個 消費性 電子 產品 沒有 想像中 來 的 亮麗 可是 我們 也 清楚 知道 整個 AI 的 時代 已經 不 可逆 了 AI 對 於 生產力 的 提升 跟 收入 進來 的 效果 當然 有 一段 落差 可是 AI 的确 陆续 在 改变 我们 看到 的 工作 形态 和 生产 周期 比如说 我们 看到 最近 GBT5 公布 以后 跟 iPhone17 一样 好像 都 没有 引起 市场 的 乐意 可是 我们 看到 205 年 市场 对于 SLM 的 需求 成长 将会 是 LLM 成长 的 两倍 说明 小型 语言 模型 它 凭借 的 灵活性 和 经济性 已经 开始 广泛 地 从 原本 我们 看到 的 Google、 Meta 这些 平台 开始 往 下 进行 延伸 變成 那種 小型 企業 專屬 你 們 家 企業 的 這些 生成式 AI 所以 它 就 陸續 的 發酵 對 於 中小型 企業 有 進 一步 人力 成本 的 效果 那當然 了 人力 成本 節省 對 於 就業 市場 衝擊會 不會 發酵 這個後續 我們 可以 觀察 可是 你 至少 可以 承認 的 是 整個 AI 仍然 在 主導 生產力 週期 那 只是 我們 要 看 的 是 它 的 利潤 回收 的 比例 有 多 快剛 才 才 看到 一條 新聞 它講 的 是 最近 是 為 期史 上 最 年 輕 的 八 冠王 大陸 的 棋王 柯捷 他 在 17 年 的 時候 曾經 跟 Google 人工智能 AlphaGo 進行 三場 的 大戰 最後落敗 嘛 那 最近 呢 柯傑 就 登上 大陸訪 談 節目 啊 再度 回憶 此段 經歷 啊 他 就 說 啊 當時 跟 AI 博弈 的 時候 啊 這個 他 表示 他 只 不過 是 把 平常 做 的 事情 放在 公眾 下 下 10 盤 結果 輸 10 盤壓力 很大 所以 你 就 可以 了解 說 整個 AI 的 生產力 週期 其實 早 在 過去 幾年 就 已經 開始 大幅度 的 成長 你 算 百步 還有 可能 算錯 可是 AI 可以 算萬步 都 不會算錯 你 下 一刻 要 想 很 久 但是 AI 只 需要 幾秒鐘 你 有 精神 和 體力 的 問題 可是 AI 只有 電力 問題 所以 輸贏 也 沒什麼 但是 我們 講說 輸贏 雖然 沒什麼 可是 這個 就是 AI 時代 我們 看到 進 一步 成長 的 動力 人類 的 算力 是 永遠 無法 超過 電腦 的 但是 你 可以 斷 他 網路斷 他 電源 看到 還有 一句 講說 因為 他 是 柯師傅 柯師傅 不要 跟 他 拼起 嘗 試切 他 電路 所以 我們 看到 不同 的 生產力 週期 大家 就 有 不 一樣 的 成長 過程 這也給 投資 朋友 多 多些 思維 了 那後續 我們 要 觀察 的 另外 一大 方向 主要 還是 來 自 於 整個川 普內部 的 動作 和 形態 變化 因為 畢 竟川普 在 近期 又 採取 了 進 一步 的 緊縮 政策 來針 對 市場 上 有 進 一步 的 貿易 平衡 舉例 來 說 我們 看到 在 最近 美國 聯邦 通信 委員會 FCC 已經 正式 宣布 正式 要 出手 整頓 問題 實驗室 的 檢測 機構 那 這些 機構 它 是 原本 負責去 測試 而且 核准 電子 產品 進入 美國 市場 但是 幕 後 呢 看 起來 是 遭受 到 了 美國視 為 敵 對家 的 勢力 掌握 可能 會威脅 美國 的 國安 安全 簡單 來講 就 講美國 的 可能 掃地 機器 人 啊 之類 一些 產品 啊 他 可能 有 自動 蒐集 的 數據 啊 那 也 有 可能 到 時候 跟 海外 有 發生 戰事 的 時候 可能 會 引發 攻擊行 為 等等 那川 普是 下令 進行 調查 那 另外 一方面 最近 白宮 也 釋出 消息 即 將針 對 三星 和 SK 海力士 的 中國 工廠 採取 年度 許可制 就是 這些 工廠 都 要 有 很多 華府 批准 的 限制性 的 零件 或者 材料 的 數量 那麼 以後本 來 就是 拜登 時期 就是 永久 豁免 就是 你 只要 給我審 一次 VEU 那 我 就 永久 豁免 不過 最近 要 採取 年度 許可制 就 任何 工廠 任何 產品 不管 是 DRAM 還是 半導 體後續 你 都 要 藉由 每 年度 的 白宮 的 仔細 審理來 觀察 你 進口 的 這些 零組件 會 不會 影響 到 美國 的 國安 安全 這是給 投資 朋友 做 的 另外 一層 思維當然 這是屬 於 外 在 部分 內 在 部分 我們 看到 川普 也 採取 了 更 進 一步 的 動作 比如 說 我們 看到 在 最近 市場 上 更 為 進 一步 聚焦 的 是屬 於 內政上 民主 黨人 的 攻擊 因為 最近 大家 比較 觀察 的 幾大 項目 我 記得 是 這兩天 美國眾 議院 的 監督委員會 公開 了 愛 波斯 坦 的 50 歲 的 生日 冊 238 頁 用 牛皮 子彈裝 的 冊子裡面 就 有 非常 多 的 秘辛 包括 一些 億萬 富豪 或者 諾貝爾獎 的 得主 或者 政壇 的 要 角裡面 當然 也 有 看到 川普 的 一些 筆跡 更 引人 爭議 的 就是 裡面 不 只是 川普 還有 柯林 頓 還有 各式 各樣 不管 是 民主 黨 還是 共和 黨 政要 的 刺激 和 留言 那 柯林 頓 他裡面 還在 寫 說 愛 波斯 坦有 一顆 孩童 般的 好奇心 然後寫 著 我們 有 共同 點那 另外 一張 也 是 一 張惡 搞 的 支票 裡面 寫 愛 波斯 坦已擇 就 完畢 的 女性 出售 給川普 那 這些 人物 當然 就是 全部 否認 宣稱 說 這些 筆記 和 圖片 不屬 於 自己 不過 這些 資料 陸續 公開 以 後 這張 圖表是 那個 愛潑斯坦 他 在 裡面 的 照片 這個 好像 放出 來會 被 黃 標 算了 好 那 這些 數據 引起 民主 黨進 一步 的 攻擊 那 我們 就要 看 一下 川普後續 怎麼 接招 了 不過 呢 我們 也 可以 仔細 觀察到 在 最近 其實 政治 的 角力 已經 延伸 到 206 年 的 期中 選舉 原因 很 簡單 我們 都 知道 加州 紐森 在 最近 不斷 的 推動 新 選區 的 重劃 方案 那 這個 新 選區 的 重劃 方案 因為 它 不 只是 加州 內部 的 政治 遊戲 它 是 能夠 牽動 明年 國會 權力 版圖 的 再 分配 全美 最大 的 票 倉 之一 所以 你 要 重新 進行 選區 的 劃定 可能 會 讓 民主 黨 在 國內 或者 國會 當中 的 席次 多出 幾個 那 就 有 機會 明年 就 控制 眾議院 了 最近 反而 我們 看到 波克夏海瑟威 的 副 董事 長 查理 蒙格 的 兒子 查爾斯蒙格 二世 就是 查理 蒙格 的 兒子 他現 在 也 是 波克夏 的 副董 這位 68 歲 的 繼承人現 在 開始 進行 共和 黨 政府 的 遊說 什麼 意思 呢 他 已經 投入 了 三千 萬 希望 在 1 月 4 號的 特別 公投 當中 去 否決 紐生 的 方案 那 是不是 代表 著波克夏 目前 已經 有 選邊 站 的 趨勢 了 那 當然 他 本身 就是 共和 黨員 啦 但是 如果 有 這樣 的 一個 方式 的 話 是否 意味著 不管 是 科技 巨頭們 還是 我們 看到 美國 的 實業家 投資家 都 已 經陸續 在 206 年 的 期中 選舉 做 一些 適度 的 表態 這給 投資 朋友 多 做 一些 思維 和 留意 當然川普 目前 的 行動 也 完全 沒有 停下 來 的 跡象 比如 說 他 在 芝加哥 目前 是 展開 了 中途 閃擊 行動 主張 要 清剿 所有 的 非法 的 犯罪 移民 而且 把 矛頭 指向 伊利 諾州 的 州 長 他 的 庇護 政策 認為 這些 庇護 政策 庇護 了 這些 不法 份子 所以 是不是 ICE 要 大量 的 設點 到 芝加哥 去 抓 人 上 一次 是 到 加州 嘛 那 這 一次 預估 會 在 芝加哥 西部 大概 45 天 的 時間 每週 7 天運作 那 當然 芝加哥 已經 內部 開始 爆發 抗議潮 了 那會 不會 引發進 一步 的 衝突 也 是 我們 觀察 的 重點 最 後 就是 川普針 對 哈佛 的 大規模 攻擊 仍然 沒有 停下 來 我們 看到 在 最近 雖然川 普不斷 地 把 矛頭 指向 美國 名校 那有 部分 名校 已經 開始 妥協 開始 進行 DEI 政策 的 調整 不過 哈佛 到 目前 為止 哈佛 校長 賈伯 仍然 拒絕 政府 開出 的 改革 清單 包括 取消 多元 共榮 政策 改為 嚴格 的 成績 導向 包括 禁止 反 美的 國際學生 等等 那川 普現 在 是 步步 進逼 不僅 要 吊銷 學生 交流 簽證 而且 還發布 總統 公告 禁止 哈佛 的 國際學生 入境 美國 直接 讓 你 入學 你 也 進不來 美國用 這樣 的 一個 方式 來 採取 更進 一步 的 壓力 可是 在 這樣 的 一個 效果 底下 我們 後 續 就要 觀察 的 重點 在 於 那麼 哈佛 要 如何 接招 呢 雙方 的 分裂 是否 會持續 下去 其實 你 會 發現 這些 新聞川普 政府 每天 所釋 出 的 新聞稿 非常 多 但是 這些 政策 其實 都 有 某種 呼應 選民 的 宗旨 盡量 在 期中 選舉 以前 塑造 一個 當時針對 選民 的 承諾 包括 剋 舉關稅 要求 設廠 藍領 就業 回歸反 DEI 等等 這給 投資 朋友 多 做些 思維 我 記得 我 在 昨天 才 看到 一條 新聞 他 講說 這 一次 的 北模 北模 就是 台北市 我覺 得 28 所 公立 高中 的 考試 我 以前 也 考過 北魔 這 一次 的 作文 題 因為 是 在 昨天 考嘛 昨天 考國文 作文 題 叫做 我 的 媽是 代理 孕母 這個 如果 是 這種 題目 我 猜 啦 那川普 八成 可能 就要 馬 上發 truesocial 馬 上 來 批評 了 因為 他裡面 是 這樣 講他 說 你 已經 假設 你 的 媽是 代理 孕母 那 你 要 順著 這個 設定 去 寫 下去 那裡頭 是 這樣 子講 的 就 如果 台灣 代理 孕母 合法 以 後 你 的 媽決定 成為 代理 孕母 為 無法 生育 者 來 懷 胎生 子 感到 敬佩 和 驕傲 但 也 可能 會 引發 擔憂 和 困惑 那 你 以 第一 人稱 來 寫 一下 你 媽成 為 代理 孕母 之後從 懷孕到 生產 的 過程川普 看到 這個 肯定 暴怒 他 一定 把 這個 北魔出 鐵 的 老師給 抓起 來 對 不 對 我 當下 看 我 也 想 說 因為 我 已 經要 考指考 了 那少 說 我媽 可能 也 就 40 歲 了 代理 孕母 誰 會 找 四十 幾歲 的 因為 每 一顆 受精卵 很貴要 10 萬 很 不 便宜 留掉 了 怎麼 辦 所以 從 原則 上 來 看 不 太 合理 但是 當然 了 它 有 可能 是 上 價值 的 就是 因為 媽是 代孕 你 其實 就是 耶穌 2.0 上帝 的 兒子 這也 是 一種 寫法 另外 一種 比 較 低 EI 的 題目 就 會 在 美國 如果 還出 這種題 目的 話 你 可以 大概 了解 到 整個 美國 左右派 的 這種 對立 它 一定 會延上 的 但 台灣 就 非常 有趣 很快 的 以 後 可能 題目 就 變成 我 發現 我 老公 是 雙性 戀 我 發現 我 爸爸 是 transgender 跨性 別者 我 沒 有媽 但是 我 有 兩個 爸爸 差不多 以 後 就是 這種 比 較類 DEI 比較 偏左 的 題目 但是 我們 講說 正常 來講 這種 文章 的 邏輯 大概 的 邏輯 應該 就是 支持 女性 擁有 完整 的 身體 自主 權 但是 受到 父權 壓迫 等等 但是 你 要 預設 你媽 就是 所以 你 也 不是 很 舒服 所以 我覺 得 雖然 這個 題目 是 有 撰 寫 的 空間 可是 寫起 來 就 不是 很 舒服 你 為 什麼 要 假設 我 你 為 什麼 不 讓 我 去 批評 讓 我 去 撰 寫 為 什麼 要 讓 我 設身 處 地 的 就 先 假設 我媽 就是 因為 你 是 用 一個 女人 的 身體 幫助 另外 一個 女人 完成 夢想 我 也 不是 女生 我 也 好像 沒有 什麼 好講 的 但是 你 看 因為 國文 作文 通常 寫 高分 通常 都 是 正向 積極 的 而且 要 充滿 著 人生 感悟 你 也 不能 寫什麼 生出 唐氏 正 嬰兒然 後 被 買方 要求 退錢 流產還 被告 的 問題 什麼 代理 孕母 在 我們 家 留下 一道 無法 抹滅 的 陰影 寫 這種 比較 負面 的 肯定 也 無法 拿 高分 所以 正常 來 講為 什麼 題目 不 乾脆 出 我 老婆 是 代理 孕母 好 了 如果 是川普 的 話 他 會 說 假設 我 老爸 是 連戰 對 不 對 如果 他 是 臺 灣人 的 話 就是 你 還有 很多 普世價值 可以 探討 你 可以 講說 我 要 如何 撕掉 富 二代 的 標 籤 如何 學會 霹靂 舞成 為 中華民國 霹靂 舞協會 理事 長 所以 我們 才 講說 這種 DEI 的 政策 問題 你 把 它 放大 到 從 這個 考題 往外 延伸 你 就 知道 為 什麼 美國爭 議會 這麼 多 了 我 以前 考北模 的 時候 我 其實 就 有點 反 社會 傾向 那個 時候 我 就 有 一年 的 題目 是 叫 什麼 為 什麼 這個 社會 越來 越 撕裂 相關 的 議題 那 引言 就 什麼 藍綠 的 撕裂 勞資 的 撕裂 老年 世代 跟 年 輕 世代 的 撕裂 為 什麼 我們 看到 社會間 漸行 漸遠 越來 越 沒共識 男權 女權 的 撕裂 我 那 時候 很氣 開頭 第一句 就 罵 這個 出題 者 你 就是 製 造 撕裂 的 元 兇 哪 有 這麼 撕裂 都 是 你 在 說 開頭 三段 我 先去 質疑 出題 者 剩下 三段 寫 不 撕裂 的 原因 我們 有共識 成為 民主 政體 我們 才 有 更 多 討論 空間 我們 只要 成為 極權 政府 就 不會 有人 撕裂 結尾 再 扣 開頭 所以 出題 者 你 去 北韓 就 不會 有 撕裂 了 過兩週 考卷 回來 零分 四個 字文 不 對題 從 今以 後 我們 就 再也 不 跟 體制 對 撞 但 我 剛才 又 看到 了 另外 一篇 訪寫 的 作文 其實 就 蠻 有意思 的 你 一樣 可以 找到 角度 寫 你 一樣 不 一定 要用 這種 進步 價值 的 角度 來 做 撰 寫 比如 說 他 有 一個 網友 他 就 寫 了 一篇 文章 來 對 應 這個 題目 他 就 講說 因為 他 懷疑媽 嘛 每天 像 間諜 一樣 懷疑 他 為 什麼 總 是 在 懷孕 總 是 在 生小孩 終於在 一個 新訂 單而 孕吐 而 昏睡 的 下午 他 用 一根 髮 夾顫 抖 的 打開 那個 抽屜 發現 一個 牛皮 子彈 然後發現 有 201 年 201 年 2015 年 每個 年份 都 代表 一個 短 暫 存在 過的 生命 結果 我 看到 了 我 的 出生 單 但是 它並 不是 合約 而是 一份 宗旨 協議 原來 上面 寫 的 是 基胎 早期 引產 就是 那份 協議 上 協議 內容 是 胎兒 發育 指標異 常委 託 方放棄 權利 已付 的 定金 不予 退還 而 日期 就是 我 生日 的 前六個 月 這個 叫 自我 身世 的 結合 和 親情 和 母親 為 了 工作 生活 的 結合 這個 寫 的 就 很 好 但 大家 也 知道 看到 這個 題目 我們 這節目 也 不是 很 政治 正確 就是 比較 批判 的 角度 寫 當然 有些 人 說 用 批判 角度 來批 評書題 者 那 也 沒用 有些 人 說 用 小 說 的 方式 撰寫 那 你 文筆 就要 夠好 有些 人 可能 還用 比 較 很 奇葩 的 方式 寫 成黃色 小 說 什麼 的當 不孕 多年 的 王 叔叔 發現 媽媽 做 代孕 的 那 一晚 眼淚 不知 不覺 的 從 褲 管裡 流下 來 好 噁 心好 噁 心 所以 我們 看到 其實 整個 美國 的 政治 環境 有 時候 我們 討論 這麼 久 你 只要 理解 它 的 衝突 的 根本性 你 就 可以 往外 延伸 就 知道 為 什麼 有 這麼 多 價值觀 的 碰撞 這其實 也 是 蠻 有趣 的 我們 今天 聊 的 範圍 比 較廣 我們 先 從 一開 始講 的 非 農就業 數據 到 台灣 出口值 的 變化 以及 受請業 買盤 的 進駐 造就 了 數據 的 確是 越來 越 軟化 但是 股市 卻 斤斤 漲 的 行情 那 與 此 同時 台灣 的 出口值 還是 大幅 依賴 整個 AI 通訊產品 的 衝高 所以 就 變成 了 其他 國家 出口值 也 沒 這麼 良理 但 台灣 獨好 原因 就 在 於 看 起來 美國 的 通貨潮 真的 現在 也 只有 針對 AI 有進 一步 的 帶貨 效果 其他 產業 看 起來 的 脫 鉤 和 極化 已 經陸續 產生 那後續 川 普內部 所 採取 的 動作 某種 程度 他 就要 保持 期中 選舉 的 平衡 所以 第一 非農就業 數據 可以 一直 爛 下去 嗎 不行 因為 從 整個 過去 非 農就業 數據 進入 到 負值 的 衰退 週期 它 會拉得 相當長 它 必須 要 立即 採取 適度 的 經濟 刺激 行為 降息 是 一種 方式 但是 另外 一方面 我們 必須 了解 到 如果 設 的 廠 投資 真的 都 是 AI 數據 中心 那 對 於 美國 本土 的 物價 本地 水泥 薪資 的 拉 抬 它 會明 顯大過 於 對 於 藍領 所 召開 的 工作 崗位 那 包括 之前 LG 和 現代 汽車 的 例子 也 是 一個 問題 就是 你 提供 的 勞動力 市場 到底 有 沒 有 真實 回歸到 美國 本土 當中 那 另外 一方面 包括 各類 型 的 DEI 問題 或者 我們 看到 針對 整個 26 年 選區 劃分 的 問題 目前 陸續 都 在 上演 當中 那 我們 後 續來 觀察 一下 整個 政經 的 角力 會 如何 影響 到 26 年期 中選舉 的 表現 台北 股市 今天 正式 突破 250 點了 在 2508 點上 漲 23 點台 積電 也 一舉 飆升 到 120 塊 了 我們 過去 有 一直 講說 三牛 一雄 三牛 一雄 其 實距 離三牛 還有 20 天 左右 的 時間 因為 2 年 10 月份 一路 漲到 現在 但 來 到 這樣 的 一個 位置 我們 過去 一直 在 講說 一直 期待 非理性 班農 一直 在 期待 非理性 班農 從 主觀 預判來 看 的 確我們 越來 越 有 偏向 這樣 的 一個 味道 了 那 不 代表 市場 行情 要 立即 反轉 要 立即 重疊 但是 他 不會 脫離 整個 資本 行情 的 過往 的 慣性 他 也 有 可能 一路 的 延伸 那 最 後 就 做 一個 比較 顯著 的 大 回調 也 有 可能 現在 就是 整個 景氣 的 低點 那 如果 未來 所有 景氣 指標 都 衰退 了 股價 還沒跌 那 很 抱歉 那 也 說 明著 景氣 循環 的 低點 也 到 了 那 你 也 被迫 要 開始 參與 市場 了 這 就是 景氣 循環 邏輯 跟 的並 不是 股價 跟 的 是 整個 景氣 的 位階 那 只是 景氣位 階 跟 股價 多年 來多數 時間 是 同步 的 景氣 不好 的 時候 股價 的 確就 相對 便宜 一些 它 的 便宜 並 不是 我們 看到 的 股價格 的 便宜 而是 本益比 的 便宜 而是 基期 的 便宜 那 我們 後 續 再 來 觀察 那會 不會 接下 來 一段 時間 基期 有 陸續 下滑 的 空間 還是 很明 顯現 在 的 數據 已經 跟 目前 的 資 本市 場的 行情 完全 脫鉤 我們 後 續 再 跟 投資 朋友 多 多一些 細節 留意 和 觀察 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
