2025/9/11(四)費半創史高!甲骨文飆漲36% AI榮景 何時到頂點?【早晨財經速解讀】

拜拜! 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 9 月 1 號禮 拜 四 早上 8 點 32 分 大家 早上好 我 是 秀 天皓 每天 早上 看 白天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 美股 昨天 早盤 受到 甲骨文 大漲 的 影響 加上 8 月份 的 PPI 生產者 物價 指數 居然 意外 的 下滑 導致 標普白 指數 納斯達克 指數 創下 死 高 與 此同 時費 半 在 本輪 的 龍井期 當中 其實 一直 沒有 創下 死 高 可是 在 這個 時 機點 也 創下 時 高 了 台 積電 ADR 昨天 是 大漲 了 3.8% 那道瓊 雖然 收跌 了 不過 看 起來 更 像是 至今 的 類股 輪動 主要 流入 到 科技股 那 這 一次 我們 看到 甲骨文 的 顯著 帶動 以後它 能否 引起 接下 來 非 科技 巨頭 有 進 一步 的 顯著 帶動潮 而 迎 向 最 後 的 AI 龍井 呢 畢竟 我們 也 很 清楚 知道 市場 上現 在 有人 在 交易 任何 通 膨 下滑 的 數據 是 由 於 市場 的 經濟 疲軟 嘛 非農 的 不 反應 那 就業 市場 的 疲軟 也 不 太 反應 大家 主要 反應 的 是 降息 預期 嘛 所以 待會 我們 會細 看 這 一次 PPI 居然 月 減了 0.1% 這個 年 增年 增高 年 增低 都 可以 理解 可是 月減 0.1% 居然 8 月份 的 物價會 比 7 月份 來 的 便宜 這是 今年 4 月份 首次 以來 的 下滑 那 是否 開始 累積 今年 降息 預期 的 提升 還是 說 有 一點 時間 滯 後 效果 呢 尤其 今天 晚上 又 要 公布 CPI 了 如果 PPI 和 CPI 都 是 出現 月 增幅 顯著 遞緩 的 跡象 那 是否 有進 一步 的 帶動 空間 我們 首先 看 的 是 甲骨文 這 一次 開始 有 輪 流均勻 輪動 的 味道 了 甲骨文 在 週三是 暴漲 了 36% 每股 是 收 在 328 塊 這個 是 192 年 以來史 上 最為 亮麗 的 甲骨文 單日表現 市值 一天 居然 增加 了 240 億 目前 正在 快速 接近 一兆 美元 的 市值 那 甲骨文 老實 說 最新 的 財報 和 營收 都 沒 有 達 到 獲利 的 預期 但是 呢 他 的 雲端 設施營 收高達 3 億年 增幅 5% 還預估 這項 業務 在 26 年 的 會計 年度 會到 達 180 億 美元 相對 於 25 年 成長 7% 最後導致 昨天 是 廢半 整個 急 漲輝 達、 博通、 台積電、 AD、 AMD、 美光 等 AI 供應鏈 股價 都 有 同步 的 強升 當然 如果 我們 細節 觀察 這 一次 我們 講說 執行長 在 本季 所 簽下 四季 的 四份 的 規模 的 接近 有百億 的 合約 未來 幾個 月 增加 幅度 預估 會 開始 加快 也 就 代表 著 整個 基礎 設施 的 建設 鏈 完全 沒有 停下 來 這就 變成 了 即便 傳產 再慘 即便 整體 市場 消費 零售 開始 收縮 但是 只要 AI 資本 支出 不停 而且 陸續 有 公司 持續 釋出 這種 好消息 那麼 整個 AI 榮景 它 就 可以 持續 的 維持 下去 就 變成 一種 藉由 AI 基礎 建設 所 帶動 的 生產力 提升 當然 如果 我們 細節 觀察 甲骨文 目前 對 於 雲端 基礎 設施 的 銷售 展望 基本上 從 預期值 這個 藍色區 塊 其實 還蠻 明顯 的 比華爾街 原本 預期 還要 高蠻 多 的 大家 本來 想 說 這個 24 年 到 25 年 我 已 經給 你 那種 50% 7 的 成長 了 26 年 就算 你 有 年 增地緩 我 也 不會 怪 你 了 想不到 還在 成長 甲骨文 這 一次 預估 在 203 年 年 營收 大概 會 逼近 150 億 大概 是 原先 華爾街 原本 預估 估值 的 兩倍 也 反映 現在 AI 運算 需求 爆炸性 成長 下 甲骨文 變成 了 全球 雲端 基礎 建設 的 重要 提供商 當然 這 一次 在 8 月份 因為 重大 合約 的 暴增 所以 剩餘 的 旅行 合約 我們 講的 RPO 一口 氣 突破 了 40 億 美元 遠高 於 過去 一年 的 穩定 水準 所以 為 什麼 到 8 月 才 開始 發生 這件 事情 因為 是 8 月 大家 才 發現 有 大量 的 訂單 開始 湧入 那 我們 看到 LarryEllison 就是 甲骨文 的 創辦 人 也 是 董事 長 LarryEllison 我們 也 知道 這個 過去 他 一直 算是 比較 低調 至少 在 幾大 科技 巨頭 當中 不 只是 他試 著問 他 事實 其實 也 很大 但 他 本人 就 相 對 而言 就 沒 有 這麼 的 高調 至少 相對 於 祖克柏相 對 於 馬 斯克 等等 愛 里森 目前 的 身家 大概 是 3640 億 美元 那 昨天 一度 市值 昨天 漲幅 高達 接近 有 40% 的 時候 這個 愛 里森 他 的 個 人 財富還 一度 超越 馬 斯克成 為 全球 首富 你 就 知道 這一檔 算是 中 大型 股票 可能 已經 可以 稱之為 全職型 股票 了 居然 可以 一天 漲 了 接近 有 40% 那當然 整體 個 人 財富 就 有 順勢 的 大幅 拉升 那 這是 值得 大家 可以 觀察 的 方向 我們 其實 期待 的 那種 非理性 繁榮 就是 要類 似 那種 由 7 巨頭 向 外 擴散 所有 股票 都 在 漲 所有人 都 在 看好 AI 那 不然 只有 7 巨頭 看好 AI 那其實 還是 有 一點 泡沫 不夠 大 的 影子 嘛 那 最好 能夠 順勢 的 往外 延伸 讓 所有 的 基礎 設施 設備 往外 的 做 擴散 那後續 我們 要 觀察 的 當然 對 於 台積 電營 收會 有 更 進 一步 的 供給 鏈 幫助 8 月份 這 一次 台積 電營 收是 357 億月 增幅 3.9% 年 增幅 3.8% 這是 歷年 同期 新高 也 僅次 於 24 年 1 月份 成為 歷年 來 第二 高 的 單月表現 尤其 我們 看到 外資 在 買 盤 的 助攻 底下 昨天 盤中衝 高到 1230 那現 在 試 戳 有 12501260 台積電 突破 120 以後股價 突然 開始 加速 了 市值 高達 31.76 兆 台幣 大概 是 全球 第 1 大 的 公司 大概 跟 甲骨文 上下 差不多 尤其 在 第三季 的 美元 營收 平均值 是 324 億季 增幅 8% 換算 新 台幣 是 936 億由 於 7 月 到 8 月 已 經到 達 650 億 了 9 月份 你 只要 繳出 260 億 的 那種 隨隨便 便訂 單嘛 你 就 可以 達到 低標 了 所以 台積電 今年 一定 是 超乎 市場 預期 那 重點 在 於 市場 針對 206 年 的 展望 表現 為何 因為 今年 基期 大家 都 撐 得 很 高台 灣 出口值 平均 是 成長 兩成 八 那 你 說 每年 都 有 這種 雙位 數值 的 高成 長 是 有點 壓力 的 所以 也許 明年 賺 的 錢 也 不少 可是 很 容易 造成 年 增幅 的 遞緩 這是後續 我們 會 觀察 的 幾大 重點 但是 幾股 傳花 的 效應 看 起來 仍然 在 沒 有 股市 上持續 的 反應 可是 回過 頭來 看 那 消費 市場 的 真實 概況 好不好 呢 我們 從 最新 8 月份 生產者 物價 指數 PPI 這 一次 是 意外 下跌 了 0.1% 四個 月 以來 首次 的 下滑 但是 它 帶動 的 是 美股 和 債市 的 雙走 強為 什麼 呢 因為 市場 上並 沒 有人 把 它 解讀 太多為 消費 疲軟 或者 生產者 疲軟 的 訊號 大家 把 它 聚焦 為 降息 的 機率 大幅 提升 那 降息 機率 提升 美股 就 有 流動性 債券 市場 就 能夠 因此 而 上 漲 所以 市場 上 開始 壓住 25 年 降息 次數 從 原本 的 兩次 開始 拉升 到 三次 那當然 了 這 是不是 為 聯準 會 的 寬 鬆 政策 提供 了 顯著 的 保護傘 我們 可能 還是 要 等 今天 晚上 的 CPI 公布 以後再 來 做 確認 因為 PPI 這 到底 現在 是 因為 就業 成本 大幅 的 惡化 就業 市場 的 大幅 軟化 還是 說現 在 沒 有 關稅 通膨沒有 任何 的 物價 的 轉價 所以 導致 PPI 這些 中間 財沒有 任何 的 上 漲 這有 可能 發生 嗎 如果 我們 細節 來 觀察 這 一次 的 意外 下跌 我們 主要 觀察 的 方向 就是 PPI 是 月減 0.1 這其實 從 月 增幅 來 看 他 就是 有點 類通 說 了 就是 生產者 他備 的 貨沒備 這麼 多 了 他 沒備 這麼 多 到底 是 因為 物價 在 跌 還是 他 沒 有 打算 要 生產 這麼 多貨 在 聖誕節 來 進行 銷售 這個 是 值得 大家 觀察 重點 那年 增幅 也 從 原本 預期值 的 3 .% 大幅 下滑 到 2.6% 而 如果 我們 細節 觀察 目前 其實 大多 數的 商品 部門 尤其 像 能源部 門純 商品 部門 基本上 都 還在 有 一點 收縮 的 狀態 僵固 性 最高 的 還是 紅色區 塊 也 就是 服務部門 也 就是 說 我們 看到 PPI 什麼 時候 下滑 其實 只要 心知價 格 鬆 動 就 可以 了 所以 有 一次 我們 才 會 跟 投資 朋友 分享 就是 說 PPI 如果 驟降 太快 也 不是 好事 那驟 降太快 肯定 就是 完全 不漲 薪 了 薪資 增幅 完全 消失 那 某種 程度 而言 就是 民眾 購買力 的 全面 消失 畢竟 現在 薪資 通膨還 是 跑贏 CPI 的 在 美國 市場 是 如此 那 如果 從 最終 需求 服務類 別 也 下滑 了 0.2% 這也 是 4 月份 當時 受到 關稅戰 下滑 0.3% 以來 最大 的 跌幅 在 今年 主要 還是 來 自 於 需求 貿易 服務利潤 的 下滑 那相 對 而言 我們 看到 其他 產業 你 像 批發 零售 化工 批發 家具 零售 等等 其實 相關 服務 價格 也 在 下滑 所以 也 擔心現 在 是不是 薪資的確 增幅 開始 有所 鬆 動 這 個 是 給 大家 做 的 一些 思考 但是 從 這些 數據 最 後 我們 可以 看到 一個 顯著跡 象 那 就是 聯準 會 的 確有 更 多 的 寬 鬆 空 間 來 做 實 施 不 過 這 個 寬 鬆 空 間 你 要 看 它 到底 是 因為 勞動力 市場 不好 了 非 農下 修 很多 所以 我 被迫 可能 要 稍微 放一點 水龍頭 但是 另外 一個 變因 就是 為 什麼 關稅 遲 沒 有 反映 在 任何 物價 的 轉價 就是 我們 其實 也 清楚 知道 這個 8 月份 可能 還來 不及 反映 可是 從 4 月份 以來 我們 看到 基準 關稅 提升 到 10% 以 後 照理 來 講應 該 會 有 適度 的 物價 的 轉價 它 可能 是 一次性 同棚 但是 你 至少 要 看得出 來 有 一點 僵固 性 吧 但是 最近 我們 看到 日本 的 每日 新聞 社開始 進行 統計 調查 來 了解 說 日本 的 這些 企業 出口 到 美國 之 後 到底 轉嫁給 消費者 有 多少 你 像是 日本 自動車 也 就是 汽車 和 醫療 的 關稅 負擔 很 有趣 喔 居然 主要 是 由 企業 來 做 吸收 也 就是 說 大部分 日本 的 汽車 它 並沒有 實質 的 轉嫁給 消費者 而是 由 企業主 自己 承擔 關稅 我 就 自己 吸收 了 吧 為 什麼 呢 因為 是 最 多 就 15% 嘛 我 就 為 了 保持 在 美國 的 市 佔 我 主動 讓 一些 利潤 從 未來 的 銷量 賺 回來 衣料 也 就是 衣服 類 87% 是 由 企業 來 進行 負擔 只有 13% 轉嫁 到 消費者 身上 所以 你 買 衣服 和 買 汽車 你 在 美國 市場 其實 很 難 感受 到 那種 大幅度 的 關稅 的 轉嫁 甚至 最近 美國 零售 市場 和 車市 表現 也 不是 特別 好 在 最近 這兩個 月相 對 而言 有 一些 無法 轉嫁 的 很 像 飲料 食品 大概 63% 的 成本 必須 轉嫁 到 消費者 身上 娛樂 用品 是 高達 98% 那家電 和 家具 類則 是 完全 落到 消費者 身上 那其實 某種 程度 也 意味著 這些 我們 講的 比 較 低 價性 的 產品 它 可能 真的 沒有 太 多利 潤的 空間 所以 它 必須 被迫 一定 要轉 嫁出去 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 如果 川普 打算 未來 因為 還有 最高法院 要 判決 關稅 是否 合法 的 問題 如果 他 打算 要 適度 放 鬆 其 實 也 可以 根據 目前 你 看到 美日 新聞 社所 調查 的 數據 和 美國 商務部 所公 佈 的 這些 報告 來 做 觀察 就 哪些 出口商 他們 是 有 能力 自行 接受 關稅 的 汽車 關稅 看 起來 可以 繼續 課 我 看 怎麼 課 你 好像 也 不會 轉嫁 我 課 你 的 關稅 但是 有些 會 大幅 影響 到 美國 消費者 的 像 家電 家具 娛樂 或者 一些 飲料 食品 應該 可能 必須 要 適度 的 豁免 所以 這個 是 值得 大家 觀察 重點 當然 我們 現在 講說 整個 關稅 的 物價 反應 都 是 為 時過 早 因為 畢竟 真正 的 關稅 的 課徵是 8 月份 開始 所以 正常 來 講要 等 9 月 10 月 數據 慢慢 的 轉嫁 出來 之 後 另外 一個 塑造 目前 PPI 持續 減縮 的 有 另外 一個 可能性 因為 美國 的 PPI 它 畢竟 還是 中間 材還 是 一個 原材料 的 生產 他 要備 多少 這些 貨要 嘛 就是 他備 這些 貨的 意願 並不強 可能 是 之前 囤太多 了 另外 一個 就是 輸出 來 的 中間 材和原 物料 沒有 被 課高額 的 關稅 這段 時間 剛好 有人 在 輸出 銅縮 所以 我 使用 的 原 物料 並沒有 變得 更 貴舉 一個 最 直觀 的 我們 當然 知道 美國 工廠 生產 的 產品 你 還是 要 很多 是 從 東亞 或者 從 南美洲 運過 來 那 這些 經濟體 如果 還在 輸出 通縮 那 你 的 中間財 或者 原 物料 成本 也 不會 上升 多久 比如 說 從 大陸 8 月份 的 消費者 物價 指數 來 看 年 減幅 是 0.4% 由 0 轉為 負值 所以 中國 經濟 市場 好不好 至少 跟 股票 市場 是 一個 兩極化 的 發展 了 居然 已經 連續 一 整年 都 在 零 走 以下 了 連續 一 整年 物價 都 在 下跌 那 另外 一個 觀察是 什麼 是 PPIPPI 雖然 開始 上行 可是 還是 衰退 了 2.9% 這是 年減 2.9 就 代表 著中國 的 生產商 他 的 生產 成本 正在 以極 低極 為 廉價 的 成本 快速 下行 那 這些 生產者 的 成本 它 下行 幅度 這麼 快 它 輸出 的 中間 材到 美國 工廠 進行 再 加工 的 時候 肯定 原材料 也 很 便宜 嘛 所以 有 沒 有 可能 中國現 在 正在 為 全球 的 抗通 膨任務 塑造 一個 領頭 羊 的 角色 畢竟 它 一直 在 幫助 大家 輸出 通縮 嘛 這個 是 也 有 可能 發生 的 事情 但 不管 怎麼 說 我們 看到 當前 的 跡象 其實 更類 似 於 我們 PPI 和 CPI 數據 的 滯後反應 那 加上 市場 上 的 動能 交易 的 追漲 市場 情緒 的 累堆 最 後 就 變成 了 其實 我們 知道 是 雙向化 的 CPIPPI 掉落 幅度 這麼 快剛 好 又 有 關稅 的 加成 它 還沒漲 那 某種 程度 就 說明 了 的 確經濟 的 疲軟 現象 正在 持續 當中 那麼 來 不來 得 及 讓 聯準 會 在 放水 的 同時 能夠 讓 經濟 軟著陸 是 我們 後 續 所 觀察 的 重點 不過 呢 很明 顯資 本市 場看 起來 只 反映 降息 所帶 來 的 正面 作用 而 不 去 深究 降息 的 根本 的 背 後 原因 背後其實 已經 看得出 一些 數據 的 象 徵了 那 回過 頭來 看 我們 講說 期感 溫度 部分 川普會 不會 希望 這段 時間 維持 更 久 也 許是 這樣 希望 的 就是 現在 的 狀況 也 不算 是 特別 壞 也 不算 是 特別 好 它 算是 一個 過渡 期物 價還 沒有 完全 轉嫁 可是 薪資到 目前 為止 仍然 跑 贏通 膨 如果 我們 細節 觀察 目前 在 疫情 後 的 美國 的 經濟 數據 在 數據 上 是 展現 了 比 較強 的 韌性 至少 失業率 還是 低 的 GDP 還在 增長 股票 市場 財富 效應 還在 創高 對 很多 家庭 而言 我們 當然會 感覺 到 真實 感受 的 不同 所以 川普 就是 要 讓 這些 我們 講說 虛體 的 財富 效應 慢慢 的 轉嫁 到民間 當中 讓 你 覺得 工資後來 跟上 了 事實 上 的 確從 21 年 到 2 年 的 通 膨 快速 飆升 我們 看到 的 藍色區 塊 就是 美國 的 失智薪資 他 的 確有 一長 段 時間 都 是屬 於 比 較 顯著負 增長 但是 到 過去 幾個 月 才終 於 開始 翻正 所以 這段 時間 美國 是 經歷 了 拜登 時期 非常 痛苦 的 購買力 侵蝕 以 後 好不容易 現在 開始 明目 相看 重新 跑 贏通 膨 可是 這段 時間 就算 我們 把 平均 失心 拿 來 均 勻 分散 你會 發現 多數 人 還是 跑 不 贏通 膨 的 他 只是 少數 人 的 薪資 增幅 開始 跑 贏同 捧 最 後 就 變成 了 我們 講說 市場 極化 的 現象 所以 為 什麼 川普 可能 站 在 的 是 從民眾 角度 體感 溫度 不好 了 必須 要 趕快 降息 但是 從虛體 來 看 股票 市場 已 經平創 新高 了 我們 再 回過 頭來 看 這種 平創 新高 和 動能 市場 交易 的 邏輯 它 完全 就 聚焦 於 能 不能 釋出 更 多 AI 的 好消息 我們 舉例 來 說 這 一次 在 上市 櫃 公司 8 月份 的 營收 單月 營收 總額 是 4.15 兆 月 增幅 2.04% 年 增幅 9.3% 所以 你 硬 要 講台灣 基本面 其實 是 非常 良好 的 創 新高 加數 不是 很多 但是 至少 可以 看得出 來 總體 營業額、 利潤、 總體 市值 都 在 大幅度 提升 加上 在 這次 甲骨文 釋出 好消息 以 後 我們 看到 旗下 AI 伺服器 和 資料 中心 相關 運營 商品 牌商 陸續 都 在 進行 進 一步 的 財報 會議 營收 的 調升 加上 台北 股市 8 月份 營收 也 開出 以 後 至少 穩住 了 當前 的 市場 情緒殖 利率 保住 了 再 來 就 看 更 多 的 估值 提升 可是 我們 回過 頭來講 大家 你會 發現 我們 去年 也 差不多 是 這個 時間 差不多 一兩個 月 以前 去年 6 月 7 月 其實 也 差不多 2 萬 4 現在 其實 也 是 2 萬 4 到 2 萬 5 大家 也 會 發現 為 什麼 去年 我們 講說 最大 風險 是 抱 不住 常常 在 那邊 講一個 條件 是 從 整個 景氣 循環 的 邏輯 來 看 它 的 確屬 於 中斷 就 跟 豬腳 的 中段 一樣 最 好吃 的 所以 抱 不住 是 很 可惜 的 那現 在 來 到 這樣 的 位階同樣 的 位階其實 差不多 點位 沒有 差太多 但是 卻 變成 了 看 多 不 做 多 就 有 開始 這樣 的 感覺 我們 從 來 不 做空 我們 也 不會 大幅 的 把 自己 的 部位 完全 給出 清 那 是 什麼 叫 看 多 不 做 多 就是 必須 要 了解 說 半導體 週期 它 仍然 是 一個 高度 循環性 的 產業 現象 每三到 四年 都 會 經歷 一個 完整 的 週期 那過 去 兩年 當然 是 由 AI 伺服器 和 高速 運算 所 帶領 的 上升 週期 所以 它 一方面 就是 沒有 買 到 AI 股 的 會 錯 失本波 的 上 漲榮景 所以 你 要 嘛 就 對 賭大盤 要 嘛 就要 挑選 AI 股 那 另外 一方面 三到 四年 的 週期 其實 差不多 2 年 23 年 24 年 到 現在 25 年 我們 已經 走 了 一個 循環 的 大致 的 時間 了 那現 在 的 問題 就 在 於 過往 每 3 到 4 年 台北 股市 都 會 有 自然 慣性 的 庫存 回調 和 庫存 下修 比如 說 18 年 當時 的 獲利 是 下 修 13% 5 年 是 下 修 13% 年 下 修 幅度 比較 大當時 是 因為 1 年 和 10 年 因為 金融 海嘯 之 後 的 大 復 甦 所以 積極 推 高下 修 幅度 是 26% 那 差不多 了 三到 四年 就 會 修正 一次 那 20 年 當時 也 是 有 個 特殊 環節 就是 航海王 的 原因 所以 囤貨太多 所以 2 年 整體 下修 比例 其實 也 很大 所以 我們 講說 三到 四年 這樣 的 一個 輪替 週期 我們 先不講 AI 我們 先講 其他 產業 看 起來餐 飲綠能 食品 工業 自動化 汽車 零組件 觀光城 一航 太 已經 開始 進行 顯著 庫存 回調 了 但是 這幾年 賺 的 外匯 又 特別 多 所以 我們 看到 規模 創 新高 的 前 十大 ETF 目前 來 看 資金買盤 仍然 在 持續 湧入 當中 就 變成 了 AI 推升 本輪 行情 的 助力 以及 市場 能夠 接受 的 波動度 開始 越來 越 大 那 就 變成 來 到 這樣 的 一個 位階 但是 你 說 本輪會 不會 結束 了 三到 四年 週期 了 現在 結束 了 現 在 就 起點 硬 要講 也 可以 但 如果 所有 景氣 指標 都 告訴 你 現在 就是 起點 那 當然 你 就 會 有 另外 一套 操作 方式 我們 最後看 的 是 景氣 的 位階而並 不是 單純 股價 的 高低 所以 有 時候 240 5 可以 是 抱 不住 有 時候 240 5 可能 是 要 謹慎 可能 是 要 看 多 不 做 多 這是 區別 大家 可以 理解 整個 景氣 的 操作 概況 我們 看到 道瓊供 應 指數 變化 道 瓊 下跌 20 點 主要 是 資金 的 輪 替 所以 道瓊 是 跌然 後 回流 到 科技股 下跌 0.48% 衰在 4590 點標 普上 漲 19 點 0.3% 衰在 6532 點納 指上 漲 6 點 0.3% 衰在 2186 點重點 是 費半費 半 昨天 上漲 138點2 .% 衰在 598 點終 於 突破 創下 歷史 新高 這費 半 搞 了 很 久 去年 五六月 創高 以後隔 了 一年 又 三個 月 才 創下 歷史 新高 費半 那個 時候 的 今年 的 4 月份 的 賣壓 是 真的 非常 重 所以 你 發現 會 有 幾個 分水 嶺 在 過去 幾年 的 分水 嶺 第一 個 就是 20 年 的 新冠 疫情 然後那 一波 的 海量 QE 寬 鬆 的 確 造就 了 整個 資本 反龍 那 第二次 的 財富 分配 大概 就是 20 年 我們 講的 熊市 或者 庫存 調整 循環 那 是 疫情 以 後 第一次 遇到 庫存 調整 再 來 呢 再 來 就是 甩掉 了 就 像 去年 7、 8 月 的 日圓 套利 平倉 賣壓 今年 4 月份 的 關稅戰 就 看 你 有 沒 有心 能夠 抱 得 住 那 我們 一路 報到 現在 了 現在 這樣 的 一個 位階不會 說 要 把 股票 給出 清 或者 說 要 完全 離開 市場 而是 說現 在 這樣 的 一個 情況 2 年 走 到 現在 搭配 著庫存 週期 搭配 著 AIlaunching 又 搭配 著 有些 指標 開始 下行 你 就 會 有 相 對 應 的 動作事 實上 如果 我們 仔細 觀察 這個 CNN 恐懼 貪婪 指數 目前 其實 情緒 沒有 想像中 來 的 高 了 不過 仍然 位居 高位 大概 在 接待 50 以上 左右 那 我們 也 清楚 知道 從 情緒 角度 而言 整個 乖離 指標 差不多 都 是 在 低 於 30 以下 的 時候 會 是 一個 相對 悲觀 它並 不 犯法 能夠 判斷 景氣 的 高低 但 他 可以 判斷 每年 情緒 的 高低 那 你 可以 看得 很 清楚 嗎 上 一次 情緒 這麼 低 差不多 就是 今年 大概 六七 月 的 時候 曾 經有 一 波比 較 市場 上 的 情緒 回調 那 再 來 呢 今年 四月份 的 時候 當時 也 曾 經有 一波關 稅戰 的 情緒 低迷 那 我們 看到 203 年 尤其 像是 7、 8 月 的 套利 平倉 賣壓 因 爲 24 年 7、 8 月 的 套利 平倉 賣壓 也 曾 經發 生過 低 於 均值 的 現象 23 年 的 7 到 10 月 也 是 如此 那 2 年 是 一 整年 熊市 所以 他 有樂觀 的 時候 可是 大部分 時間 都 是 悲觀 的 所以 你 用 這樣 的 一個 方式 第一 個 可以 幫助 你 判斷 短期 的 情緒 高低 目前 要 等待 情緒拉回 看 起來 還有 一段 時間 可是 最終 你 還是 要 依靠 自己 的 投資 的 中心 邏輯 你 如果 每個 人 心中 都 有 一個 中心思想 比如 說 你 是 動能 交易 追漲 殺 跌 那 你 就要 堅持 不要 回調 一下 就 說服 自己 算了 當存 股主好 了 那 一樣 存股 主 最 重要 的 就是 死 纏爛 打漲 高 我 也 買 碟 我 也 買 碟 我 要 買 更 多 買 到 沒 錢 那 就 不 買 了 重點 在 於 累積 張數 那景氣 投資學 它 就是 根據 整個 景氣 的 高低 也 就是 什麼 時候 你 亮 藍燈 什麼 時候 景氣 指標 全數 向下 那 就是 重倉 買 入點 其餘 時間 就是 等待 怪力 回調 稍微 壓 一下 現金 部位 那買的並 不是 股價 的 高低 而是 景氣 激起 的 高 和 低用 這樣 的 一個 方式 來 調節 自己 的 資金 一方面 你 比 更 多 人 能夠 撐 得 過去 另外 一方面 藉由 這樣 一個 方式 我們 看看 是否 有 超越 大盤 績效 的 機會 那 投資 的 路上 沒 有人 能夠 替 你 走 完 的 所有 階梯 所以 你 也 別 妄想 說 好像 講 一套 你 就 可以 完全 照著 做 每個 人會 有 一個 中心思想 那 最 後 呢 你 是 靠 自己 的 中心思想 一步 一步 的 走 到 現在 如果 每 一次 你 要 根據 不同 人 的 說 法來 立即 一兩週 就要 調整 自己 的 投資步 調 最終 你 只能 活在 他人 的 眼光 裡面 最 後 就 變市場 當成 養分 了 之前 才 看到 一個 很 有意思 的 話 他 講說 雞 蛋 從 外 打破 是 食物 但 從 內 打破 是 生命 人生 從外 打破 是 壓力 從 內 打破 是 成長 如果 你 每天 就 等 著別 人 從 外面 打破 你 告訴 你 該 怎麼 做 你 注定 會成 為 別人 的 食物 如果 你 從 內 打破 那麼 你 就 會 發現 自己 的 成長 相當 於 一種 重生 一個 人 想要 改變 自己 的 命運靠 的並 不是 外 在 的 單純 的 指導 而是 在 於 自己 當然 有 時候 從 雞 蛋裡面 你 打破 了 可能 你 還是 變 食物 有些 人會 吃 但是 我 的 意思 是 成長 的 關鍵 還是 來 自 於 內 在 突破 你 還是 要 有 一個 中心思想 予以 承擔 了解 說 我 是 什麼樣 的 投資人然 後 依循 著景氣 的 高低 位階 所以 上漲 的 時候 追漲 的 人 當然 有 他 的 道理 上漲 的 時候 謹慎 的 人 當然 有 他 的 道理 完全 取決 於 你 到底 是 左側 交易者 還是 右側 交易者 所以 也 不用 操心 你 解決 不了 的 問題 讓 時間 成為 你 的 朋友 這是 我們 長 期 投資者 希望 能夠 你 看 我們 的 片頭 讓 時間 陪 你 慢慢 變富 之前 我 才 看到 有 一個 書法 提 了 一個 詞 叫 少 操無用 的 心多 操心 愛的 人 超心 愛的 人 超心 愛的 人 OK 那 這給 投資 朋友 做 一些 思維 另外 一方面 對 於 各國 投資人 很多 人來 信 抱怨 我 怎麼 感覺 好像 不太 這樣子 體感 溫度 經濟 不好 各國 都 一樣 美國 的 傳產 和 製 造 業 以及 AI 其實 也 在 落差 當中 但 我們 講的 是 從資 本市 場的 實質 報酬 其實 仍然 有 這種 分化 的 趨勢 存在 我們 舉例 來 說 這個 指數 其實 陸續 在 創下 時 高費 半 的 突破 是 一個 重要 的 分水 嶺 因為 費半 已經 想要 突破 接近 有 一年 多 左右 的 時間 了 可是 如果 我們 細節 觀察現 在羅素 20 的 中位 數其實 距離 高點 還有 19% 這說 明著 其 實羅素 20 平均 來 看相 對 於 資 本市 場的 龍井 你 買 到 個 股 你 要 跑 出大盤 的 機率 是 非常 高 的 那 一樣 標普 50 的 中 位數 股票 平均 漲幅 要 漲 1% 才 會 創下 歷史 新高 那 這些 事情 其實 都 足以 彰 顯著 這其實 就是 由少數 幾支 股票 所帶動 的 行情 所以 如果 你 沒 有 挑到 少數 幾支 股票 那 很 有 可能 整體 績效 或者 說 你 只 買 了 少數 你 看好 的 個 股 那 最 後 你 可能 會永遠 落 後 於 大盤 如果 你 沒 有 以大盤 作為 主要 操作 中心 所以 我們 講說 有 時候 我們 以 ETF 作為 操作 方式 這叫 被 動折 股主動 折市 就是 還要 適度 的 分散 風險 才能 夠順 應著 本年度 的 大盤 行情 是 已 經連續 兩年 05 都 大幅 的 跑贏 其他 個 股 所以 有 時候 我們 講說 適度 的 分散 風險 還是 很 重要 的 你 跟 一個 男 的 聊天 你 可能 會 栽 在 他 手裡 但是 你 跟 10 個 男 的 聊天 你 只會 覺得 他們 很 煩給 投資 朋友 做 一些 思維 我們 另外 講在 市場 上 比 較 聚焦 的 幾條 美國 的 內部 新聞 第一 個 當然 是 剛才 傳出 的 新聞 這 一次 保守派 的 青年 運動 代表 人物 過去 我們 講的 CharlieCook 大家 應該 有 看過 他 的 影片 他 最近 在 猶 他 古大學 演講 的 時候 遭到 槍擊 身亡 就 在 幾個 小時 之前 享年 31 歲 他 算是 美國 右派 人物 的 重要 代表 常常 看到 不是 有 很多 學生 跟 他 的 影片 嗆 來 去 最 後 他 會 用 他 保守派 的 理念 來 說 服對 方有 時候 他 也 不 一定 能夠 完全 說服 對方 或者 他 有 時候 也 會理 虧 但是 不管 怎麼 說 這 一次 政壇 引發 的 事件 不管 是 民主 黨 還是 共和 黨 都 表達 強烈 的 反 對 我們 後 續 要 觀察 一下 它 是否 會 影響 到 接下 來美國 政局 的 變動 和 僵局 後 續 我們 要 觀察 的 幾大 重點 在 於 因為 在 對 他 而言 他 其實 算是 標準 的 MAGA 派 我們 也 知道 MAGA 派 對 外 的 參 與 格局 一直 都 是 表現 的 相 對 比 較 保守 不太願 意負 擔過 多責任 在 對 外義務上 但是 我們 也 知道 這幾天 其 實國外 局勢 相對 謹慎 但是 川普 反而 沒有 採取 太多 的 動作舉 一個 最 直觀 的 就 最近 以色列 在 卡達 進行 轟炸 的 例子 以色列 最近 針對 哈馬斯來 進行 在 斬 首行動 那 因為 很多 哈馬 斯人 在 海外 開始 移居 嘛 躲 起來 那 尤其 在 卡達 卡達 也 是 一個 很 繁榮 的 國家 但是 呢 以色列 的 納塔亞 胡 和 執政聯盟 啊 卻 以 顯著 我們 講說 飛彈 的 方式 直接 在 卡達 的 首都 進行 攻擊 所以 這 引起 國際 上 非常 顯著 的 紛爭 那 美方 雖然 是 有 適度 的 表態 不 太 認同 這樣 的 一個 做法 但是 也 理解 這樣 的 一個 做法 所以 後 續 來 看 一下 這個 以色列 的 這種 外 擴效 應 它 會 不會 影響 到 整個 中東 局勢 的 穩 定性 這是 第一 個 觀察 重點 第二 個 當然 就是 尼泊爾尼泊爾 最近 已經 爆發 了 06 年 內戰 結束 以來 的 最大 的 嚴重 危機 這 一次 我們 也 很 清楚 知道 因為 Z 世代 都 是 年 輕人 因為 社群 媒體 被 禁 的 問題 推翻 了 尼泊爾共產黨 那 當然 在野 黨 也 是 共產黨 我 認為 一個 是 毛澤東 的 一個 是 聯合馬列 政府 都 是 共產黨 但是 理念 和 主義 方向 不太一樣 最 後 就 導致 總理 奧利 和 多名 高官 辭職 逃亡 甚至 連共產黨 的 總部 都 被 焚 燒前 總理 夫人 還被 活活 燒死 財政部長 在 當街 被 痛打 有點 類似 五四 運動 而且 還有 很多 的 影片 都 顯示 很多 來 不及 逃走 的 高官 被 抗議者給 活捉 用 各種 私刑 來 處置 比如 說過 街 老鼠 人人 圍毆 有 的 被 丟到 湍急 的 河流 裡頭 有 的 被 剝得 只 剩下 內褲 然後遊 街示眾 所以 我們 也 清楚 知道 最初 當然 是 來 自 於 社群 媒體 的 封禁 但 背後還 是 來 自 於 貪腐 或者 權貴 子女 的 炫富 以及 高失業 率 的 長 期不滿 那現 在 北京 對 於 這件 事情 還是 蠻 敏感 的 因為 奧利才 剛結束 訪中 的 行程 而且 參加 九三 閱兵 那 短短 幾天 就 丟盔 卸甲 我們 這件 事情 也 看得出 來 因為 有 時候 我們 不能 講極權 但是 說 從 那種 我們 講說 對 於 貪腐 對 於 積怨 對 於 國家 治理 的 不善 往往 很多 極權 都 在 看似 穩固 之際 突然 有崩潰 的 歷史 規律 就 好像 蘇聯 經驗 也 是 如此 經濟 好像 沒什麼 問題 政治 也 蠻 穩定 的 突然 之間 就 一夕 之間 瓦解 了 這給 投資 朋友 做 一些 思維 我們 看 一下 當時 的 實況 那 當然 我們 也 很 清楚 知道 這 一次 是 尼泊爾軍方 因為 保持中立 沒有 全面 鎮壓 所以 讓 政權 的 迅速 垮台 看起 來尼泊爾軍方 也 不 希望 讓 他 繼續 執政 了 那 我們 就 看 一下 後 續 這些 僵局 川普有 沒有 可能 發表新 一步 的 談話 你 再 不 接受 動亂 我 就要 針對 你 課 關稅 了 搞不好 那 另外 最後一個 就是 烏爾戰士 的 問題 其實 我們 都 清楚 知道 最近 烏爾戰士 其實 還蠻 緊張 的 一方面 是 俄羅斯 最近 頻繁 的 使用 無人 機來 空襲 烏克蘭 與 此 同時 烏俄之間 的 談判 幾乎 已經 完全 失效 或者 說 完全 沒有 任何 進度 當時 幾位 歐洲 領導人 風塵 僕到 白宮 所 簽訂 的 相關 的 協議 和 歐洲 和 美方 的 態度 在 烏克蘭 的 作用 當下 幾乎 沒有 任何 的 顯著 的 進展 這就 說 明著 俄羅斯 根本 就 沒 有 打算 停戰 與 此 同時 我們 也 清楚 知道 在 最近 波蘭擊 落 了 大量 的 俄羅斯 無人機 要求 北約 進行 緊急 磋商 也 就是 我們 看到 在 過去 一周 俄羅斯 的 無人機 已經 飛過 了 烏克蘭 開始 抵達 波蘭 邊境 那波蘭 是 很 緊張 的 因為 這 等同 於 你 要 侵犯 北約 嘛 至少 有 19 起 的 空域 的 侵襲 沒有 造成 任何人 的 死傷 可是 在 烏克蘭 的 攻擊 已經 造成 了 上百人 的 死傷 那波蘭 東部 已經 開始 出現 的 情況 底下 局勢 開始 一發 不可收拾 所以 後 續 我們 要 觀察 的 效果 在 於 第一 到底 談判 進程 是否 仍然 在 持續 當中 那 第二 我們 現在 觀察到 的 現象 到底 是 越來 越往 局部 緊張 的 趨勢 還是 我們 看到 川普 仍然 把 這些 步調 控制 在 手中 我們 看 一下 畫面 在 我 心目 中, 普京 的 目的 就是 要 佔領 烏克蘭。 他 佔領 了 烏克蘭。 這 意味著 他 沒 有贏。 但是 他 仍然 想贏。 是 的, 但是 他 當然 想 完全 佔領 我們。 直到 他 做 不到, 勝利 就 在 我們 身上。 直到 他 沒 有 佔領 我們, 我們 就 贏了。 這是 哲連斯金 最近 受訪 的 畫面 那 也 看得出 來 他 好像 稍微 有點 改口 他 認為 只要 他 沒 有 全部 佔領 我們 也 算是 烏克蘭 的 勝利 似乎 也 對 於 談判釋 出 了 比 較 多 鴿派 的 訊號 可惜 我們 看到 真實 的 戰場並 不是 這樣 走 的 這也 說 明著 整個 地緣 政治 的 緊張 到 目前 為止 都 沒 有 消失 是否 也 是 催生 金價 能夠 持續 上 漲 的 原因 那 我們 今天 聊 的 範圍 一樣 比較 廣從 一開始 的 不管 是 PPI 的 數據 還是 我們 看到 甲骨文 股價 的 高漲 以及 市場 上針 對 當前 經濟 數據 以及 降息 預期 分析 當中 所 形成 的 落差 就 市場 的 反應 很 明顯 是 不 反映 任何 通 膨 淡化 所隱含 的 經濟 下行 所有人 都 在 意涵 著 預設 著 降息 之後會 有 多少 流動性 的 釋出 這樣 的 一個 方式 至少 對 於 右側 的 上 漲 過程 當中 我們 對 於 左側 投資人 相 對 來 看 是 稍微 比較 保守 的 也給 投資 朋友 多 多些 思維 你 可以 依循 著情緒 指標 你 也 可以 依循 著景氣 指標 你 也 可以 依循 著 自己 的 動能 指標 但是 最終 一定 要 有 自己 的 中心 投資 思想 你 要 堅持 下去 不要 上漲 了 你 也 擔心 下跌 了 你 也 擔心 有 什麼 好 擔心 的 一個 好 的 投資人 應該 是 上 漲 和 下跌 都 是 你 預料 中 的 一環 你 只是 根據 你 已經 預設 好 的 指標 採取 相 對 應 的 動作 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 而 台北 股市 上漲 29 點縮 在 2549 點台 積電 也 站上 125 塊 了 這 250 就 到 260 一個 禮拜 就 到 270 然後到 280 然 後 290 然後到 30 這種 速度 看起 來 就 真的 有 那麼 一丁 點樂觀 的 味道 了 這個 才 叫做 樂觀 但是 我們 後 續 要 觀察 的 方向 是 接下 來 如果 真的 有引 發庫存 回調 或者 適度 我們 講說 產能 庫存 調整 的 一天 它 的 調整 幅度 大概 會 是 以 多少 來 起跳 這也 投資 朋友 做 一些 借鏡給 投資 朋友 多 做 一些 思維 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快