2025/9/16(二)空軍陣亡!還該保守嗎?台人均GDP超韓 大行情時代?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 205 年 9 月 16 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 宣廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 這 一次 美中 談判 相當 順利 加上 特斯拉 和 阿發貝 等 大型 股在 昨天 的 亮麗表現 標普和納 指 昨天 還是 小幅 的 創下 歷史 新高 甚至 連金價 也 創下 歷史 新高 也 就是 風險 資產 跟 避險 資產 的 同步 創高 市場 的 流動性 預期 反映 在 各大資產 當中 甚至 我們 看到 在 最近 各大 投行 陸續 開始 調升 25 年 到 26 年 整體 目標價 像是 摩根士丹利、 麥可 威爾森過 去 曾經 因為 疲軟 的 就業 數據 和 聯準 會 的 降息 速度 不 符合 預期 認為 降息 幅度 不會 太大不過 呢, 他現 在 開始 調升 標普 50 指數, 目標價 在 26 年 年 中 有 可能 會 再 漲 9%, 來 到 720 點。 他 也 認為, 當前 的 數據 的 確開始 跟 市場 脫 鉤, 不過 呢, 熱情 這件 事情 不應 該 低估, 也 許能夠 符合 高規率 區間。 在 這樣 的 一個 效果 底下, 隨著 投行 陸續 開始 調高目 標價 也 開始 做 顯著 回補以 後, 各大資產 就 開始 幾 股昌華 不管 任何 你 能夠 想得到 的 資產, 目前 都 在 上 漲 當中 舉例 來 說, 這是 今年, 今年 應該 是 少數 年份 這個 所有 資產 全部 收漲 我們 看 最 下列 我們 講的 是 資產 的 收漲 機率 是 10% 上 一次 全面 資產 收漲 應該 是 2019 年 的 事情 了 那 2019 年 之所以 所有 資產 收漲 因為 是 2018 年 是 所有 資產 都 下跌 那 在 上 一次 就是 16 年 17 年 了 當時 也 是 受到 15 年 上 證股 佔 庫存 調整 的 影響 所以 今年 是 所有 資產 都 是 正 報酬 黃 金價格 已 經漲 了 38% 位列 第一 歐亞 股市 漲幅 有 25% 比特 幣漲 幅 2 成 4 新興 市場 股市 漲幅 有 2 成 1 納指 10 漲幅 有 15% 其他 像 成長 股、 大型 股 或者 新興 市場 債券、 價值 股、 小型 股 平均 漲幅 大概 8% 到 15% 左右 那 至於 我們 看到 的 債券 市場 固定 收益 證券 的 部分 投資 等級 債漲 幅 大概 在 7% 左右 高 收益 債 其他 總體 債券 特別 股 REITs 大概 整體 漲幅 就是 6、 78% 左右 那 稍微 賣壓 比較 重前 陣子 可是 最近 又 開始 反彈 的 一個 是 TLT 長 天期 國債 當前 今年 報酬 已經 上 漲 到 6% 了 那 甚至 大宗 資產 也 漲 了 4% 甚至 連你 光是 持有 美元 現金 你 會 有 適度 的 回饋 至少 從 定存 來 看 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 今年 真正 受害 的 大概 就是 純 持有 美元 現金 你 就 連純 持有 台幣 你 都 不 一定 今年 會 負資產 因為 今年 台幣 升值 了 嘛 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 變成 市場 上 風險 資產、 避險 資產 全部 都 在 上 漲 當中 那要 如何 來 看待 當前 的 流動性 格局 今天 來 多 做 一些 觀察 和 留意 首先 看 的 是 整個 美中 目前 至少 針對 TikTok 已經 有 了 新 一輪 的 協議 表現 那 預估 會 持續 談判 到 禮拜 四禮 拜 五才會 簽訂 協議 這 一次 川普是 提前 在 TrueSocial 上 發文 表示 美中 已 經針 對 TikTok 的 售出 協議 來 做好 相關 談判 條件 西班牙 目前 的 雙邊 貿易 談判 因為 他 在 馬 德里 辦嘛 這 一次 川普 也 說 非常 順利然 後 其 實川普 沒有 特別 指名 TikTok 他 說 有 一家 公司 的 問題 已經 和解 了 不過 他 說 美國年 輕人會 非常 高興 所以 基本上 應該 就是 在講 TikTok 那 按照 貝森特 的 說 法協議 的 內容會 把 TikTok 轉為 美方 控制 的 所有 權的 結構 但 具體 細節 必須 要 等到 領導人 確認 也 就是 禮拜 四禮 拜 五 簽訂 協議 之後再 說 可是 我們 也 清楚 知道 這 一次 協議 的 談判 過程 當中 其實 有 非常 多 的 角力 舉例 來 說 談判 到 一半 的 時候 這 一次 大陸國家 市場 監督 管理 總局 就 突然 宣布 初步 調查 顯示 美國 的 晶片 AI 巨擘 輝達 已經 違反 了 中國 的 反 壟斷 法 你 在 中國 也 有 壟斷 的 問題 所以 相關 的 審查 決定 採取 進 一步 的 調查 行為 他 只是 說 準備 要 進行 調查 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 雙方 的 角力 仍然 在 持續 當中 但 這 一次 你 說 要 能夠 談出 一個 具體 最 後 的 對 等 關稅率 好像 有點 難度 但 至少 對 於 稀土 出口 管制 的 持續 放 鬆 以及 我們 講說 H20 和 半導體 EDA 等等 相關 領域 的 開放應 該 是 普遍 的 共識 再 外 加上 一個 抖音 所以 談判 的 過程 可能 會 比 一般 跟 民主 同盟 談判 過程 時間 拉 的 稍微 長 一點 這是給 投資 朋友 做 的 一些 借鏡 可是 我們 也 得 承 認當前 整個 企業界 尤其 在 中國 市場 當中 目前 仍然 處 於 資 本市 場跟 經濟 數據 比較 顯著 脫 鉤 的 情況 台灣 不 一樣 台灣 雖然 個體 你 看 傳產 看 中小型 企業 表現 也 不是 很 好 可是 你 看 出口值 你 看 總體 出口 金額 外銷訂 單其實 台灣 是 很漂亮 的 所以 硬要 講台灣 的 確是 經濟 數據 亮麗 搭配 著資產 價格 的 表現 亮麗 那 只是 說 這個 基期 能夠 推高到 多少 而已 可是 中國 市場 就 不 太 一樣 我們 看 整個 04 年 以來 中國 的 製 造 業 和 基 礎 建 設 支出 目前 在 24 年 到 25 年次 持續 下行 今年 甚至 一度 進入 到 年減 好不容易 是 藉由 雅魯 藏布 江 的 投資 計畫 稍微 給拉回 來 另外 一方面, 從 整個 8 月份 最新 所 公布 的 數據 不管 是 工業 生產 總額、 消費 總額 都 已經 創下 了 這個 年度 以來 的 最差 所以 8 月份 的 消費 數據, 既然 是 暑假 基本上 銷售量 不應 該 太差 但是 目前 看起 來, 零售 銷售 的 年 增幅 僅 只有 3.4% 可能 很大 程度 就是 中國 市場 已經 陷入 通縮 所有 產品 價格 都 在 下跌 你 的 總銷售額 就 不 可能 因此 而 衝高 與 此 之外 固定 資產 投資 和 房 地產 投資 的 年 增幅 這也 是 持續 下滑 尤其 在 2 年 進入 負值 以後房 地產 投資現 在 是 年減 15% 這 算是 重度 衰退 中國 二手房 的 房價 仍然 在 持續 下跌 各 大城市 現在 持續 的 加碼 寬 鬆 很 難 扭 轉 當 前 的 低迷 條件 8 月 的 二手 住宅 價格 指數 7 月 又 下跌 了 0.58% 比前 一個 月 的 0.5% 還要 持續 擴大 新房 也 是 同樣 下跌 0.3% 代表 中國 房市 已經 連續 4 年 都 沒 有 出現 回暖 跡象 這是 比 較 有趣 的 跡象 就是 目前 資產價格 的 上 漲並 沒有 太多 的 基本面 的 數據 來 做 托底 台灣 不 一樣 台灣 就是 有些 看多 的 就 很 相信 嘛 台灣 數據實 在 太好了 出口值 一直 創高 沒有 什麼 理由 看 保守 嘛 這是 另外 一種 角度 但是 可以 看得出 來 整個 中美 雙方 在 談判 的 過程 當中 都 會 考量 到 各自 的 國力 以及 長 期戰略 的 佈 局 我們 過去 提過 這個川 普在 談判 的 時候 至少 對 於 民主 同盟 常常 都 是 喊 出 一個 很極 端的 條件 比如 說 百分之百 關稅 百分之七十 關稅 然後先 把 對 方嚇 倒 再 逐步 收斂 的 心理 戰然 後 最 後 呢 即便 退到 一個 比 原本 合理 高一 點的 水準 那 對方 也 覺得 好好 幸好 只是 這樣子 而已 啊 從 而 接受 所以 他 很 容易 把 那種 高 起點 包裝成 一個 可以 交換 的 籌碼 過去 針對 中國 市場 的 留學生 的 簽證 問題 各式 各樣 的 議題 都 會 被 他 優先當 做 籌碼 這個 你 引用 我們 講說 市場 上 的 這種 心理 博弈 機制 其實 都 有 非常 多 的 學習 可以 來 做 借鏡 就 很 像 每天 打 你 一巴掌 只要 有 一天 你 停下 來 對方 可能 就 會 很 感激 但是 你 每天 給他 一塊 錢 你 只要 一天 不給 喔 他 就 會 恨 你 所以 你 乾脆 每天 就 一直 打 他 巴掌 一直 打打 打打 打 只要 有 一天 停下 來 了 他 對方 很 感激 啊 因為 他 的 心理 預期 已經 被 壓低 了 他 很 善 於 用 這種 開高價 之 後 取得 談判 成果 的 過程 那後續 我們 要 觀察 的 幾大 條件 就是 接下 來川 普會 如何 去定 調本輪 美中 貿易 談判 當中 對 於 美國 的 利益 提升 畢竟 他 每 一次 談判 成果 達成 他 都 要 在 social 上 發表 一些 他 的 感言 我們 先 看 一下 美國 股市 市大指 數表現 道瓊 工業 指數 上 漲 49.01%, 收在 4583 點標 普上 漲 30.47%, 收在 615 點納 指上 漲 207.94%, 收在 2348 點費 半上 漲 58.097%, 收在 6059 點在資 本市 場面 大家 最為 關注 的 一項 消息 是 川 普在 昨天 呼籲 美國 企業 應該 要 停止 公 佈 季報 其實 美國公 佈 季報 的 頻率 相 對 於 台 股公 佈 月 營收 它 的 頻率 其實 已 經拉到 三個 月 了 所以 有 時候 都 開始 去 估 了 我們 常常 用台 廠 的 營收 去 估算 美國 的 整體 季度 營收 大概 為何 這個 是 過去 的 慣性川 普發文 表示 美國 企業 應該 要 停止 公 佈 季報 改為 半年 報 他 認為 這樣子 既 能夠 替 公司 省錢 也 可以 讓 經理 人 更 專注 於 企業 經營 不要 每一個 季度 都 要 出來 講然後股 價波動 又 搞 得 很 緊張 這樣講 好像 蠻 有 道理 的 他 特別 把 這樣 的 一個 做法 拿來 跟 中國 的 長 期視 野來 做 相比 也 強調 說 美國 企業 因為 每個 季度 都 有 季報 壓力 太短 視 了 這並 不 有利於 公司 的 發展 所以 如果 川普主張 可能 改為 半年 報來 做 揭露 的 話將 有助 於 減少 無謂 成本 不過 當然 大家 猜 的 成分 就 越來 越 高 了 當然 季報 在 美國資 本市 場已 經長 期 都 扮演 關鍵 角色 不僅 是 揭露 公司 的 運營 數字 也 往往 會 揭露 政府 的 調查 或者 法律 糾紛 等 重大 訊息 比如 說 H20 到底 認列 營收 沒 有 你 半年 才 公 佈 一次 那 我們 也 太 難估 了 吧 那個 預期 落差 更大 搞不好 形成 資 本市 場的 更 大波動 但是 至少 川普是 丟出 了 這樣 的 一個 話題 而且 他 看 起來 也 打算 要 正式 實施後續 我們 來 觀察 一下 市場 的 反應 為何 那 至於 美 猶 股市 昨天 標普和納 指 甚至 費半費 半 我們 是 真的 等 了 很 久 才 看到 它 創下 歷史 新高 因為 這一波 從 去年 六七 月 的 高點 以後它 其實 整體 跌幅 也 算蠻 重的後續 一路 的 斤斤 漲到 現在 可是 回過 頭來 看 當前 第一 整體 EPS 的 確在 投行 的 框架 底下 目標價 的 提高 其實 跟 EPS 的 緩步 上行 性有關 的 我們 都 很 清楚 知道 今年 205 年 的 年初 大家 對 於 今年 行情 其實 本身 並不悲觀 可是 在 4 月份 當時 由 於 關稅戰 的 影響 加上 貿易衝 突其 實華爾街 是 大幅 調低 了 整體 EPS 即便 到現 在 把 EPS 預 估值 206 年 重新 調高 其實 也 沒 有 回到 25 年 當時 預估 的 高 標準 這也 就 說 明著 其實 大家 還沒有 反應 過來 我們 可以 賺 這麼 多 錢 但是 股價 的 確已 經優 先噴 了 那 當然 是 受到 這種 川普 政策 利多 關稅 戰收斂 所 造成 的 影響 可是 在 昨天 呢 我們 也 清楚 知道 這個 市場 上 開始 有 比 較 明顯 的 外溢 效果 就是 從 原本 的 機率 頭本輪 美股 的 創高 就 跟 輝達 真的 沒有 什麼 太大 相關 了 因為 輝達 已經 有 一段 時間 沒有 創高 了 反而 是 我們 看到 的 特斯拉 或者 Google 我們 看 特斯拉 的 部分 在 昨天 股價 上 漲 3.62% 美股 收 在 410 塊 那 這 一次 終於 知道 原因 了 上 週五 就 開始 漲 了 上 週五是 馬 斯克 斥資 10 億 美元 加碼 買進 260 萬股 這個 是 5 年 以來 他 首次 在 公開 市場 當中 增持 自家 股票 結果 導致 昨天 股價 有 進 一步 的 吹捧 效果 大家 想 說馬斯克 本人 都 買 了 我 還不趕 快 買 嗎 這也導致 我們 看到 最近 開始 有 那 種資 本市 場低 基期 或者 往低 估值 或者 往漲 幅 不 多 的 股票 來 做 投送 我們 舉例 來 說 前十名 大概 就 只 剩下 蘋果 還沒有 太亮麗 的 股價表現 其他 股價 都 開始 有 受到 新一波 的 資金 推波助 瀾 的 效果 像 Google 母公司 Alphabet 在 昨天 也 強漲 了 4.9% 市值 超過 了 3 兆 美元 成為 蘋果 微軟輝 達 之 後 第四家 跨過 3 兆 美元 的 企業 第一名 現在 還是 輝達 總體 市值 有 4.3 兆 微軟 是 3.8 兆 Apple 是 3.5 兆 Alphabet3 兆 Amazon2.4 兆 Meta1.9 兆 博通 1.7 兆台 積電 1.3 兆 特斯拉 1.3 兆 波克夏 1 兆 甲骨文 已經來 到 850 億 美元 那 如果 細看 今年 以來 這前 十大 權值 股 我們 講 科技股 的 總體 漲幅 最亮麗 當然 是 甲骨文 整體 漲幅 高達 86% 年初 以來 表現 博東 的 部分 今年 漲幅 有 59% 所以 漲幅 最亮麗 的 已 經並 不是 輝達 了 而是 外溢 效果 的 這些 市值 不到 極大 但是 也 不 低 的 這些 具有 基礎 建設 或者 有 AI 外溢 效果 的 這些 大 股票 那 Google 的 漲幅 是 27% 輝達 漲幅 26% Meta 漲幅 兩成 三台 積電漲 幅 兩成 三微 軟漲 幅 兩成 二 這些 股票 都 超越 大盤 了 你 就 可以 更 了解 為 什麼 好多 股票 都 沒漲 大盤 可以 漲 那麼 兇 因為 大部分 權值 股其實 都 跑 進大盤 了 那少數 跑 輸 的 你 像 伯克夏伯克夏漲 幅 是 8.5% Amazon 漲幅 只有 4% 所以 很多 人在講 這一波 的 AI 外溢 效果 好像 Amazon 還沒有 輪 到 特斯拉 短期 內幾漲 今年 已經 翻正 上 漲 3% 那 今年 所有 大型 科技 權值 股 唯一 收跌 的 只 剩下 一家 蘋果 蘋果 今年 還跌 了 2 .% 而且 I17 發表以 後 好像 沒有 太多 的 想像 空間 那 也 很 神奇 這 一次 馬 斯克 斥資 10 億 美元 買入 就 造成 股價 有 非常 顯著 的 飛 奔 效果 很難 得 我們 之前 才 聊 了 昨天 才 聊 了 特斯拉 今天 還能 繼續講 通常 我們 只要 一聊 通常 就 反轉 了 這 一次 真的 很特別 我們 再 多 聊聊 大家 也 知道 我 是 特粉 有 時候 為 了 顧全 大局 其實 也 不敢 講太多 我們 一直 相信 在 這幾 隻 七大 巨頭 當中 甚至 八大 巨頭 九大 巨頭 有些 人 叫做 MagnificentSeven 七巨頭 有些 人 叫 MagnificentEight 超級 八 巨頭 但是 這些 股票 你 少數 能夠 看到 並非 以 單純 技術 為 底 或者 單純出 一些 3C 終端 產品 這些 企業 以外 的 真正 能夠 推升 生產力 週期 的 其實 真的 就 只 剩下 特斯拉 舉例 來 說 你 說 做 軟體 的 Google、 Meta、 Microsoft 這個 你 能夠 推升 生產力 週期 有 多少? 唯一 能夠 帶領 你 上 火星 能夠 讓 你 有 機器 人 的 終端 運用 的 其實 主要 還是 集中 在 特斯拉 了 這是 我 的 想法 所以 難免 會 對 於 生產力 週期 產生 一定 的 樂觀 情緒 也給 投資 朋友 多 多一些 思考 啦 那 8 點 45 分 我們 今天 一部分 聊 一下 整個 美國 股市 市場 的 概況 的確 這個 幾股 傳花 的 遊戲 仍然 在 持續 而且 看起 來 也並 不是 說 我們 完全 就是 所有人 的 風險 資產 的 價格 有 顯著 的 推動 效果 而 更 多 的 事情 是 那 金價 也 在 以 驚人 速度 上行 它 一整 個 就是 那種 流動性 預期 的 外 擴 效果 那 我們 就 等待 9 月 18 號也 很 準會 這 一次 會釋 放出 什麼樣 的 一個 心理 的 情緒 和 步調 那 其實 行情 走到 這樣 的 一個 位階 大家 也 知道 其實 我們 大 部位 都 一直 在 車上 我們 都 已經 從 2 年代 到現 在 了 現在 這幾個 月 的 確就 真的 比較 少加碼 的 空間 我們 一直 都 是 左側 加碼 不會 心疼 但 右側 從 來 不會永遠 建議 大家 大局 追多 大局 加碼 大局 去樂觀 的 看待 這本來 就是 我們 講說 週期 投資 在 面臨 不同 行情 的 框架 也給 投資 朋友 做些 思維 了 那 回過 頭來 看 一下 台灣 市場 其實 也 是 如此 台灣 市場 昨天 雖然 稍微 回跌 但大盤 融資維持 率 這幾個 月 其實 已 經陸續 回到 168% 代表 又 重新 回到 23 年 到 24 年 相 對 的 樂觀 情緒 相 對 於 今年 4 月份 這個 乖離子 的 波動 就 很大 所以 其實 有 很多 週 期指 標 或者 乖離子標 可以 讓 你 知道 何時 大幅度 的 擴 大部件 是 很 重要 的 這個 庫存 循環 發生 調整 以 後 你 就 會 一直 待 在 車上 比如 說 像是 20 年 這個 太多景氣 指標 可以 幫助 你 理解 包括 景氣 信號 燈 藍 等等 大部件 完 之 後 你 等 的 就是 中期 回調 所以 23 年 7 月 到 10 月 可能 發生過 一波 中期 回調 24 年 的 7 月 到 8 月 發生過 一波 日圓 透力 平昌 的 中期 回調 今年 四月份 也 發生過 那 接下 來 到底 是 發生 擴層 回調 還是 發生 中期 回調 呢 至少 從 情緒 指標 來 看 它 都 還是 有點 偏高檔 這是 一個 操作 的 總體論 調本來 股市 就是 長 牛 急 熊 不管 短期 和 長 期 都 是 如此 那 正常 來講 接下 來 有 教師節 教師節 今年 要 放假 了然 後 又 有 中秋 節然 後 又 有 國慶 我們 也 知道 最近 法輪 部會 回補 很大 正常 來講 那個 獲利 了 結 的 賣壓 是不是 應該 在 過去 應該 講未來 兩週 慢慢 的 湧現 不過 按照 現在 這種 熱情 價幹 嘛 放價 都 不要 放 了 回來 炒股票 好像 也 可以 理解 所以 的 確我們 就 看 一下 這 一股 的 熱情 可以 推高到 什麼樣 的 位置 但 同時 好消息 不斷 的 傳進 台灣 市場 相對 剛才 我們 看到 的 中國 數據 最近 我們 看到 風水輪 流轉 根據 台 韓主計 處 的 預估 台灣 人均 GDP 已經 正式 突破 38, 06 塊 美元 超越 南韓 的 37, 40 美元 這是 2 年 來 的 首見 這個 從 03 年 南韓 超越 台灣 以後台灣 就是 一直 在 人均 GDP 至少 總產出 層面 是 落後給 南 韓市場 的 那 也 就 代表 著台灣 再度 成為 整個 東亞 經濟 本土 的 重要 轉折點 因為 不管 怎麼 說 即便 台 韓現 在 競爭 很 激烈 是 沒錯 可是 其實 我們 兩個 國家 兩個 經濟體 其實 都 已經 超過 日本 了 日本 現在 的 人均 GDP 甚至 是 比台 韓都 還來 得 低 的 這 一大 程度 是 受惠 於 過去 幾年 日圓 貶值 幅度 比較 兇 那 26 年 預估 台灣會 突破 4 萬 10 美元 的 人均 GDP 南韓 的 部分 預估 要 到 207 年 左右 才 會 跟上 當然 人均 畢 竟是 人均 的 確我 跟 郭 總 的 財富 平均 起來 也 是 百億 起跳 可是 重點 在 於 第一 我們 講的 是 整個 總體 數據 的 概況 總體 而言 台灣 的 確總產出 是 比 較 高 的 第二 種 角度 當然 是 購買力 的 問題 其實 台灣 購買力 也 沒 有 說 多 低 在 亞洲 目前 排行 大概 是 第五名 根據 IMF 的 預算 估計以 人均 GDP 來 看 就是 以購 買力 評價算 的 就是 你 的 實質 購買 程度 你 可以 買 幾顆 蘋果 買 幾個 大麥克 新加坡 是 以 15.6 萬 美元 10 線 再 來 就是 澳門 13 萬卡達 12 萬汶萊 9.5 萬 所以 這些 的 確是 富裕 型 經濟體 它 的 收入 可以 買 的 東西 的 確相 對 來 的 多台 灣 雖然 人均 GDP 的確 目前 還是 輸給 香港 不過 跟 日韓 算是 不分上下 如果 考量 到當 地物 價的 話 大概 是 84, 02 美元 位居 亞洲 第五 南韓 是 第九名 日本 大概 是 第十一名 左右 所以 可以 了解 到 這個 市場 的 購買力 和 人均 GDP 台灣 這幾年 的 確是 有 相 對 亮麗 的 表現 那 當然 最 後 你 還是 可以 講這是 人均 的 問題 但 我們 講的 就是 實質 概況 總體資 金量 算是 蠻 多 的 這也導致 在 過去 幾年 當中 台灣 的 外資 的 出走 潮陸續 出現 因為 錢實 在 太 多 了 台灣 本土 沒有 這麼 多 的 投資 局限 包括 債券 包括 我們 看到 的 壽險業 都 是 如此 最近 經濟部 投審司 公布 了 今年 一到 八月份 的 對 外 投資件 數是 高達 572 件 總金額 314億 雖然 比 去年同期 減少 了 6% 可是 仍然 處 於 相 對 高檔 去年 就是 因為 亞利 桑那 的 持續 的 佈 建 所以 導致 對 於 北美 的 投資金額 快速 崇高 而 我們 看到 在 整個 205 年 各行 業對 於 北美 投資 的 實質 概況 很 明顯 主要 就是 集中 在 電腦子 產品 和 光 學 製 品 產 業 相 對 的 我 們 看到 陸資來 臺 灣的 投廠 金額 最近 突然 飆高 了 這已經 很 久 沒 有 看到 陸資來 臺 灣投資 這麼 龐大 的 金額 當然 這個 陸資 其實 還是 臺 商 只是 回流 的 部分 在 204 年 到 205 年 回流 金額 其實 也 蠻 顯著 的 至於 對 於 中國 投資 的 部分 其實 就 差蠻 多 的 如果 我們 仔細 觀察 這個 台灣 對 於 大陸 投資金額 今年 應該 是 創下 歷史 新低 應該 甚至 連 2019 年 當時 美中 貿易 戰開 打 大幅 的 下行 那 一年 可能 都 無法 超越 總體 金額 其實 並不高 尤其 我們 也 清楚 知道 整個 江蘇省 其實 就是 看 富士康 的 總體 擴廠 速度 那 看 起來 整體 擴廠 步調 也 在 顯著 的 放緩 所以 這也 就 代表 新一輪 的 投資 熱潮 和 新 一輪 的 格局 已經 逐步 產生 當然 最近 在 台灣 的 發展 過程 當中 我們 還是 有 一些 排名 的 變動 我們 舉例 來 說 根據 IMD 也 就是 瑞士 洛桑 管理 學院 的 公 佈 它 每年 都 會公 佈 世界 競爭力 年 報台灣 這 一次 是 從 可是 之前 是 第 10 名 吧 這 一次 已 經躍升 到 第 6 名 了 大概 已經 不好意思 以前 就 一直 是 第 6 名 主要 是 經濟表現 成長 速度 稍微 快 一點 經濟 成長 從 去年 的 第 26 名成長 到 今年 的 第 10 名 這個 是 排名 成長 最大 動能 其次 政府 效能 和 基礎 建設 就 沒 有 什麼 太大 變動 企業 效能 是 從 第 6 名 排名 到 第 4 名 所以 的確 這幾年 我們 看到 部分 企業 的 成長 速度 開始 加快 所以 有 時候 我們 這樣 講就 跟 稱 讚 中 華 隊 一 樣 中 華 隊 好不好 中華隊 這幾年 是 的確 不管 是 整個 職棒 環境 是 越來 越 好 了 但是 我們 不會 說 中華隊 天生 就 有 拿 冠 軍 的 資格 我們 通常 不會給 他 這麼 高 的 預判 你 當然 是 知道 越來 越 好 就 像 林書豪 很 厲害 但 你 不會 覺得 說 他 在 NBA 上 是 一個 永遠 被 長 期記 住 的 人 一樣 就是 有 時候 我們 在 稱 讚 台 灣 稱 讚 一 個 物 體 的 時 候 本 來 就 會 要 先 去 了解 它 的 優點 它 亮麗 的 地方 在 哪裡 那 一樣 它 會 有 做 不好 的 地方 嘛 剛才 我們 看到 的 數據 就是 這幾年 拖動 整個 台灣 經濟 真實 總體 輪廓 成長 表現 的 亮麗區 間 一直 到現 在 為止 出口 指數 還在 創高 可是 往下 看 可是 怎麼 會 今年 製 造 業 景 氣 信 號 燈 已 經 連 續 三 顆 藍 燈 了 出口值 還在 創高 還沒有 停 可是 傳產 已經 進入 到 重度 衰退 這才 是 我們 講的 你 真實 的 體感 落差 所以 了解 這 一件 事情 所有 事情 都 是 一體 兩面 的 我們 才 可以 知道 真實 的 景氣 輪廓 為何 隨著景 氣 製 造 業 信 號 燈 已 經 連 續 三 顆 藍 燈 也 就是 我們 講的 純 製 造 業 了 那 從 總 體 景 氣 還 在 綠 燈 那 就 代表 著市場 上 接下 來 台灣 央行 的 動作 非常 重要 因為 9 月 18 號台灣 央行 的 理監 事會議 他 一定 會 了解 到 整體 台灣 真實 面臨 的 實質 處境 和 跟 這些 科技 巨頭 權值 股真實 的 脫 鉤 現象 那 就 會 決定 是否 要 有 採取 適度 的 放 寬 一方面 是 財富 效應 的 過熱 股市 的 快速 膨脹 當然會 引起 可能 會有 過度 想像 的 空間 是否 有要 壓抑 的 問題 可是 你 也 不 可能 在 這個 時候 升息 是不是 要 開始針 對房 地產 市場 做 一些 放 鬆 讓 股市 資金 重新 流入 到 房市 當中來 彌平 或者 來 抑制 住 當前 的 炒作 熱情 這是 值得 觀察 的 因為 我們 也 很 清楚 知道 今年 房市 幾乎 是 完全 急凍 那 買 房 的 錢 完全 消失 了 可是 超額 儲蓄 沒有 減少 因為 出口值 還在 創高 那 是不是 要 讓財 富有 更均 勻 的 分配 最近 我們 看到 今天 日報 獨家金 管會 最近 再度 出手 宣布 新清安 可以 排除 七十二 之二 以後讓 公股 行庫 有 承作 更 多 新 清安 的 通遷 不過 最近 央行 仍然 以不動 產放緩 集中度 來 掐住 供股 行貨 的 脖子 所以 最近 似乎 在 9 月 18 號 之前 開始 有 部分 法人 開始 分析 央行 確實 有 機會 開始 放緩 而且 最 優先 受惠 的 可能 是 以 推案 以首 購產品 為 主總價 相對 單一 的 一 兩千萬以 內 的 物件 有 可能 是 第二 戶房 貸成數 的 適度 放 寬 不會 回到 七成 可是 從 五成 變到 六成 是 有 機會 的 另外 一方面 有 沒 有 可能 針對首 購族 進行 全面 的 總量 放 寬 也 就是 說 只要 你 不是 買 第二 戶 你 只要 是 買 第一 戶 我 都 不 列入 到 我 的 放款 集中度 或者 不 列入 到 我 的 總量 管制 當中 因為 我 要 確保 你 買 得到 如果 是 這樣 的 話 那 的 確資金 就 有 開始 更 多 輪動 的 空間 所以 這次 台灣 央行 到底 最後會 不會 開水龍頭 也 就是 降息 這個 是 市場 上 的 關注 焦點 但是 我們 過去 提過 了 就算 水龍頭 打開 了 管線 也 不 一定 會 有 水 真的 流出 來 原因 就是 因為 資金 傳導 的 效果 可能 會 受限 銀行端 未必 會 把 降息 反映 到 貸款 利率 身上 而且 降息 你 可能 塑造 對 於 整個 經濟 體質 的 膨脹 速度 也 太快 也許 你 有 其他 放水 的 閥門 比如 說 鬆 動 部分 的 房貸 相關 的 限制 調整 一些 總量 管制 的 標準 第二 戶 的 貸款 成數 讓 部分 被 擋 在 門外 的 購物 需求 可以 適度 的 釋放 只限 手購 這樣子 或者 有 選擇性 的 放 寬 特定 產業 的 信 貸放 寬 讓 資金 更 容易 導入 到 經濟 活動 那 我 可以 針 對 製 造 業 或者 中小型 企業 採取 更進 一步 的 寬 鬆 政策 換句 話 說 這個 水 不 一定 最後是 從 利率 管線 流出 來 也 有 可能 從 其他 制度 的 口徑 來 滲透 進來 那 這樣 的 引水 就 遠 比 開關 水龍頭 或者 利率 水龍頭 來 的 更 為 有靈 活性 或者 效率 所以 最後我們 講的 就是 行政院 是 要求 打開 水龍頭 但 打開 水龍頭 不 一定 有水 因為 水塔 是 央行 在 控 的 央行 就算 水塔 也 放 了 水 打開 水龍頭 也 不 一定 有水 因為 他 可能 這個 水塔 沒水 另外 一棟 水塔 才 有 水 所以 打開 水龍頭 是 不 一定 會 有 水 的 我們 要 看 一下 他 有 沒 有 可能 做 一些 細微 的 調整 這是 最近 看到 工商 和 經濟 陸續 所 傳出 的 獨家 今年年初 我 去 佛羅倫斯 跟 大家 直播 那時候 到羅馬要 轉機然 後 搭義 大利 航空 很小 一架 只有 一個 廁所 我 本來 想 說 冷 一下 就 好 但 實在 是 尿急 後 來 就 去 上 了 在 我 前面 那個 看 起來 像是 義 大利 本地人 一個 姐姐 這樣子 等 了 很久後來 總算 出來 了 出來 的 時候 就 一邊 甩手 水都 噴到 我 臉 上 全身 都 是 水 我心 裡想 怎麼 那麼 沒禮貌 但 因為 人生地不熟 算了算 了 趕快 上 廁所上 完 了 好 舒服 這樣子 結果 我 按 那個 飛機 上 的 水龍頭 沒水 啊 沒 有 水出 來 啊 所以 開水龍頭 不 一定 會 有 水 但 你 要 有 水 你 也 可以 從 其他 地方 流出 來 所以 有 時候 我們 講說 央行 就算 象徵性 的 把 水龍頭 可以 打開 說 什麼 這個 換屋 從 一年 變到 18 個 月 那 其實 水龍頭 打開 不會 真的 有 水流 下來 但是 其他 的 資金 管道 如果 能夠 打通 的 話 包括 放寬 房貸 限制 或者 調整 信貸 配額 一方面 那 股市 資金 就 有 可能 開始 產生 輪動 的 味道 那不會 資金 全部 都 跑 到 股票 市場 嗎 另外 一方面 也 可以 讓 首 購族 或者 政府 的 政策 面子 撐 得 下去 嗎 給投資 朋友 做些 思維 了 對 啊 難怪 鹹 的 所以 給投資 朋友 做 一些 思考 當然 眼下 現在 市場 上 對 於 企業 主來 看 最 嚴重 的 問題 也並 不是 單純 整個 景氣 走 皮 的 問題 因為 有些 企業 景氣 一直 都 在 走 皮 從 2 年 以來 好像 也 沒 好過 有些 企業 賺 的 錢 越來 越 多 扶搖直 上 但是 大家 唯一 的 共識 是 什麼 就是 人力 成本 的 問題 所以 現在 我們 如果 仔細 觀察 25 年 龔總所釋 出 的 白皮 書 重點 你 會 發現 有 很多 的 條件 他 都 認為 很 嚴重 包括 產業 發展 能源 金融 稅收國際 經貿 等等 可是 呢, 業界 在 問卷 當中 第一名 是 什麼? 百分之七十 大家 最有 共識 的 就是 缺工 不管 是 產業 好 的、 產業 壞 的, 全部 都 在 缺工 這個 台灣 的 缺工 問題 已經 直接 影響 到 整個 勞動力 市場 的 變化 65 歲 以上 的 勞動 參與率 在 過去 20 年 以後是 直速 攀升 從 8.3%, 一路 衝高到 接近 有 10% 左右 那 這也導致 一系列 不管 是 政府 部門產業 服務業 還是 科技 業的 全面 缺工 比如 說 公路 汽車 客運 大家 知道 這幾年 客運 已經 做 得 不是 很 好 了 但是 駕駛人數 也 是 越來 越 低然 後 平均 年齡 越來 越 高 這導致 進 一步 的 服務品 質 的 下滑 駕駛 荒導致 最 後 的 班次 減少 很多 產業 都 是 面臨 這樣 的 一個 急 所 老師 也 是 如此 最近 我們 看到 即便 以前 我們 都 講說 臺 灣 一堆 流浪 教師 但是 台灣 少子 化學生 越來 越少 但是 學校 卻 是 越來 越 缺老師 了 從 教育部 統計 的 檢視 結果 來 看 全台灣 大概 有 2.6 萬人 拿到 教師證 但是 只有 12.9 萬 真的 去 當老師 大家 寧願 去 企業 發展 或者 去 pressplay 教課 就 導致現 在 有 很多 學校 目前 還是 嚴重 缺工 的 情況 這導致 的 一個 效果 就是 全面性 的 缺工 反映 在 各大產業 舉一個 最 直觀 的 大家 都 知道 這個 詐騙 產業過 去 都 是 招收 年 輕人 居多 但是 現在 新 進車手 已經 找 不到 年 輕人 了 大部分 都 是 靠 退休 族 或者 老年人 來供 應 我們 根據 刑事 局 最新 所公 佈 的 數據 今年 一到 四月份 老年 的 嫌疑犯 罪案 當中詐 騙案 的 暴增 相對 我們 看到 去年 1 到 4 月份 已經 多出 了 508 件 是 所有 老年 齡 犯罪 人口 當中 成長 速度 最快 的 快要 成長 一倍 你 不要 看 120 人不多 快要 成長 一 整倍 去年 也 不過 70 人 而已 所以 有 時候 我們 講說 70 歲 才 是 出來 闖 的 年紀 它 也 導致 一個 效果 就是 總體 台灣 財富 到底 驚不驚 人 其 實還 算是 蠻 多 的 必須 承認 總體 經濟輪 廓還 算是 膨脹 蠻 快 的 我們 舉例 來 說 最近 大家 也 觀察到 很多 人 不是 反映 自己 的 銀行 帳戶 被 無 預警 凍結 的 問題 其實 就是 因為 當時 我們 看到 有 部分 銀行 他 採取 AI 的 打炸系統 結果 發現 這個 判別 系統 太多人 都 被 視為 異常 交易 有 的 要 繳學費 有 的 要 幹 嘛 結果 全部 都 被 凍結 了 那 這樣 的 一個 原因 其實 背後還 是 因為 詐騙 太過 猖獗 所以 很多 銀行 想要 適度 的 進行 管制 但 可能 AI 系統 沒有 控好 舉例 來 說 在 整個 8 月份 台灣 的 詐 欺 受理 數是 150 件 那 總詐 欺 的 財損 是 73 億一個 月 就 有 70 多 億 的 產值 這個 產值 也 不算 小 了 那 當然 主要 查獲 的 詐騙 集團 的 人數 主要 集中 在 台 中 有 432 人 台南 243 人新北 235 人 那 這樣 抓 一 抓 全台灣 縣市 一個 月 就 抓 10 人 了 一年 就 抓 1.2 萬人 了 10 年 就 抓 12 萬人 了 那 也 差不多 10 年 左右 到 20 年 差不多 也 可以 把 詐 騙 人 數給 抓 完 如果 從業 人數 沒 有 再 擴大 的 話 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 最終 就 導致 了 我們 看到 其實 整個 外溢 的 輪廓 持續 在 發酵舉 一個 最極 端的 就是 大家 最近 有 觀察到 不 只是 台灣 人 被 騙 來 台灣 的 移 工現 在 也 經常 被 騙 而且 騙 的 錢還 不少 我們 根據 非營利 組織 1for1 的 數據 在 台灣 移工 的 平均 遭詐 騙 金額 也 不 低 大概 平均 是 被 騙 八千 塊 這個 大概 是 佔 薪資 的 三分之一 到 一半 產業 移工 被 騙 最 多 被 騙 了 一萬 三千 塊 社會 福利 移工 每個 人 平均 被 騙 50 塊 為 什麼 呢 因為 有 很多 這些 移工 他 每年 有 跨境 的 匯款 的 總額 而且 匯 回去 本國 都 是 上千 億 的 詐騙 集團 就 把 這些 移工視 為 肥羊 說 你 來 讓 我 匯 的 話 可以 少一點 手續費 一些 跨境 匯款 的 漏洞 最後就 冒充 金融 機構 去 下手 導致 很多 移工 賺 來 的 錢 一夕 蒸發 不 只 影響 到 生活 佳績 也 讓 很多 台灣 社會 承擔 非法 金融 和 資安 的 風險 所以 你 看 這 很多 165 他 所 做 的 統計 很多 詐騙 集團 他 都 會 分門 別類 的 來 了解 說 任何 時間 應該 要 用 不同 的 手段 來 做 詐 騙 比如 說現 在 很多 大量 依賴 AI 加密 技術 手法 會 更 為 精進 調整 早上 的 時候 他 會 根據 銀行 的 營業 時間 先 冒充 假檢警 下午 銀行 休息 以後他 再 冒充 假 客服 晚上 等 你 孤單 寂寞 覺得 冷 的 時候 再 冒充 假 情人 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 你會 發現 不管 是 台灣人 還是 來 台灣 工作 的 人 基本上 經常 都 被 騙 這也 造成 另外 一種 效果 就是 大家 也 清楚 知道 由 於 被 騙 那 就 更 不能 用 正規 手法 把 錢運 回去 了 畢竟 手續費 還是 非常 驚人 的 最 後 你 會 發現 他 也 引申 出 另 一波 的 社會 問題 就是 因為 年 輕人 也 不來 工作 了 老年人 也 被 抓走 了 那 只好 多 找 一點 移工 所以 移工 最近 犯罪 量 的 確有 陸續 提升 的 跡象 存在 我們 如果 細看 其實 台灣 的 總體 移 工人 數 大概 也 是 接近 到 80 萬人 左右 其中 逃逸 外勞 大概 是 接近 9 萬人 左右 而且 如果 細看 印尼 人 是 最 多 有 30 萬人 不過 有 2 萬 8 千人 已經 失 蹤 了 越南人 有 28 萬人 不過 有 5.7 萬人 已經 失 蹤 了 其他 的 人數 就 還好 因為 印尼 看起 來 一共 失聯率 9.4% 已經算 高 了 可是 越南 是 高達 20% 所以 越南人 跑 最快 難怪 當年 美國人 打會 打輸 根本 找 不到 人 啊 印尼 以前 沒 那麼 高 我 記得 他 是 被 越南 給帶 壞 了 菲律賓 是 最乖 的 應該 可以 多 引進 一些 人口 當然 很多 我 聽 說 是 因為 偷跑 因為 基本 工資 兩萬多實 在 太 低 了 要 去 工地 賺 五六 萬嘛 當然 就 跑 走 了 但是 很多 人 真的 是 被 當車手 我們 在 新聞 也 常看到 當然 我 也 大概 知道 他們 在 哪裡 了 因為 我 也 常去 光顧 但是 我們 講的 就是 這種 社會 問題 的 產生 和 整個 臺 灣的 經濟 輪廓 它 是 亦 步 亦 趨 的 有 時候 我們 看 一個 數據 不是 看 單純 的 好 或 單純 的 壞 當然會 有 好 有 壞 重點 是 從 這些 經濟 數據 當中 掌握 時代 的 脈動 至少 你 知道 哪些 產業 當前 是 顯著 受益 的 給投資 朋友 做 一些 思維 就 你 五分 了 我們 今天 聊 的 範圍 的 確比較 廣從 一開始 整個 美中 的 談判 進程 一路 到 美股 當前 變化 特斯拉 的 急漲 以及 阿發貝 的 股價 拉 抬 最後來 看 一下 整個 台灣 市場 的 輪廓 從 一開始 的 重點 經濟 數據 台灣 在 各大層 面開始 有所突破 以 後 也 引發 了 進 一步 的 社會 問題 而 這一波 社會 問題 體感 溫度 的 落差 其實 從 很多 數據 就 已經 看得出 來 這個 現在 我們 講說 貧富 差距 的 擴大 它 也 不 只是 發生 在 臺 灣 全世界 都 在 發生 當中 那 如何 掌握 著時代 的 脈動 跟 隨著 時代來 做 前進 這是 非常 重要 的 一環 也給 我們 投資 朋友 多 做 一些 思考 了 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利 炒 飯 愉快