2025/9/30(二)美政府關門倒數 金價先衝高!晶片換承諾 台灣能保住矽盾嗎?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經 因素 解讀 現在 是 台北 時間 205 年 9 月 30 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 宣廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化禮 拜 一 台北 股市 沒有 開盤 今天 我們 從 不管 在 最新 我們 看到 盧特 尼克 針對 接下 來台 美談判 進度 的 談話 以及 后续 在 美国政府 的 关门 议题 上 10 月 1 号 可能 就 会 到 期限 那 接下来 几天 是否 会 遭受 到 显著 的 避嫌 资产 的 买盘 今天 来 跟 投资 朋友 做 一些 细节 留意 事实上 在 礼拜一 不管 是 民主党 共和党 两党 高层 会晤 以后 现在 的 风险 看起来 可能 美国政府 真的 会 面临 关门 危机 但是 過去 幾年 幾乎 每 一 兩年 都 會 發生 所以 基本上 後 續 要 觀察 的 重點 在 於 雙方 在 利益 交換 的 過程 當中會 產生 什麼樣 的 態勢 尤其 是 最 後 評價 修正 法案 或者 一些 市場 上 值得 留意 的 幾個 方案 畢竟 從 美國 最新 我們 看到 政策 的 推進 到 現在 為止 對 於 共和 黨來 看 更 有 進 一步 的 民調 提升 民主 黨 肯定 想要 扳回 一城 另外 一個 大家 觀察 的 重點 在 於, 即便 在 昨天 市場 上關 注美台 晶片 五五分 盧特 尼克 的 談話, 似乎 並沒有 大幅 影響 到 台 積電 ADR 的 股價, 廢半 昨天 甚至 是 創下 歷史 新高 之後拉回, 這 一次 盧特 尼克 在 受訪 當時 是 直接 直言, 美國 不能 夠過度 依賴 台灣 的 半導 體產能 必須 推動 每台 晶片 產能 的 五五分 他 也 指出 說 台灣 雖然 掌握 全球 手機 和 汽車 九成 以上 的 晶片 但 距離 美國 遙遠 而且 鄰近 中國構 成 重大 風險 所以 川普團隊 目前 談判 的 過程 當中 已經 開始 向 台灣 要求 進行 產能 的 分配 進行長 年期 的 規劃 那 台灣 必須 幫助 美國 進行 合理 的 自給 自足 他 也 進 一步 解釋 這個 五五分 的 邏輯 台灣 持有 95% 的 產能 對 於 美國來 看實 在 是 太大 的 籌碼 了 如果 對 於 雙方 各辦 的 話 那 美國 就 會 依然 需要 台灣 但是 能夠 在 戰略 上 具備 行動 能力 那 我後續 要 觀察 的 幾大 重點 第一 是 過去 台積 電本來 會 有 一種 感覺 對 於 我們 來 說 你 其實 對 於 美國 的 建制 潮 4 年 能夠 建置 的 廠 其實 也 是 有限 的 畢竟 開始 投產以 後 可能 也 是 要 5 到 10 年 才能 對 於 美國 本土 有 一定 程度 的 產能 供 應現 在 看 起來 整個 速度 會 加快 我們 根據業界 所 傳出 的 新聞台 積電 目前 在 亞利 桑那 新廠 的 產能 的 佈 建腳步

開始 顯著 加快 預估 在 27 年 第三 廠應 該 就 能夠 量產 採用

的 是 2 奈米、 安米級 A16 製 程 會 比 原先 的 208 年 的 量 產早 一年 針對後續 幾廠 的 建置 速度 當然 是 以 公司公告 為準 可是 目前 看起 來 全數 優 於 市場 預期 當然 我們 看到 在 這 一次 行政院 也 陸續 進行 表態 鄭麗君 再 赴美 國進行 磋商 其實 上禮 拜 四 就 已經 先過 去 了後續 看 起來 這 一次 的 第五 輪 磋商 重點 就 會 聚焦 在 23 條款 的 調整 在 美國 設立 有 一種 類科學 園區 協助 台廠 投資 的 模式 當然 核心 人士 也 透露 美方 是 非常 關切 這次 資通訊供 應鏈 的 全面 承諾 這是 未來 台灣 能否 爭取 對 等 關稅 的 關鍵 所以 如果 雙方 所釋 出 的 訊息 是 如此 看起 來 接下 來 的 重點 好像 不是 什麼 汽車 關稅 要 不要 降 不是 什麼 本國 農產品 是否 開放 也許 這是 前提 啦 但 這些 議題 看 起來並 不是 目前 談判 卡關

的 核心 畢竟 民意 也 有 足夠

的 授權 讓 你 去 做 這樣 的 事情 所以 重點 看 起來 就是 來 自 於 現在 台灣 市場 尤其 台灣 政府 以及 跟 台積 電在 產能 的 分 佈 層面 要 如何 進行長 遠期 的 規劃 來 跟 美方 來 進行 談判 其實 如果 我們 細節 觀察 在 上 一次 代表 到 美國 談判

已經 是 7 月 21 號了 第一次

第五次 的 實體 磋商 其實 距離 上

一次 第四次 實體 磋商 時間 線算 隔

蠻 久 的 這也 是 對 等 關稅 上路 之後談 判團隊 首次 赴美 談判 尤其 這 一次 的 談判 規模 相 對 比 較 小 所以 這次 赴美 看起 來 也並 不是 單純 的 總 結會議 感覺 不太可能 第五次 這次 戳 上 就 成 了 雖然 十月份 已經 快 到 了 可是 看起 來 應該 還會 有 第六次 和 第七次 主要 就是 商議 是否 能夠 把 對 等 關稅 併 在 23 條款 當中來 進行 共同 處理 以 後 如果 有 新 一輪 的 半導體 關稅 的 公布 應該 不能 涉及

台灣 這個 是 台灣 談判 團隊 在 談判 過程 當中給 投資 朋友 做 的

一些 思考 當然 各國 談判 都 很困 難 啦 我們 講說 機會 是 留給 有 準備 的 人 所以 沒有 機會 就 不要 亂 準備 因為 每次 都 在 變嘛 那 你 準備 了 這麼 多 的 方案 結果 你 像 南韓 的 部分 昨天 我們 也 提到 350 億 如果 真的 投資額 需要 以現 金 交付 那 一定 會 引起 市場 匯率 的 大幅 波動 當時川 普是 要求 亞洲 盟友 不管 是 南 韓還 是 日本 承諾 總額 有 90 億 美元 的 投資 計劃 作為 降低 美國 關稅 的 一部分 但 兩國 在 最近 都 釋出 那種 保留 的 態度 像是 南韓 昨天 我們 提到 首爾現 在 已經 很明 顯表態 不 可能 以現 金來 履行 350 億 美元 的 承諾 因為 金額 相當 於 南 韓外匯 存底 的 80% 以上 對 於 經濟 衝擊過 大南韓 也 很明 顯表態 了 如果 雙方 沒 有 把 350 億 如何 交款 到底 是 電匯、 支付 寶、 微信 支付 還是 LinePay 的 方式 說 清楚 的 話 那 很 抱歉 接下

來 就 沒 有 下去 談 的

必要 也 許關 稅協議 會 重談 那 日本 方面 跟 美國 所 簽訂 的 50 億 美元 的 投資 機制 同樣

存在 著不確 定性 最近 因為 日本首相 要

準備 選舉 了 自民黨 的 總裁候 選人 高市 早苗 已 經明 顯表態 了 如果 執行 的 過程 當中 有 可能 損及 日本 利益 那 日本 是 考慮 直接 進行 重新 談判 當然 他 只是 候選人 那個 另外 小泉 晉 次郎 也 有 可能 選上 嗎 他 還沒有 進行 表態

但 美方 目前 看法 是 美方 一旦

指定 好 投資 的 項目 日本 必須 要 在 45 個 工作 天要 籌齊 美元 資金 存入 美方 的 指定 帳戶 跟 電影裡 面演 的 很 像 幾月 幾號 存 多少 錢到 某個 我 瑞士 帳戶 的 戶頭 好像 警察故事 裡面 有演 但是 呢 第一件 事情 就是 日本 首席代表 資德亮 正 已經 指出 了 目前 主要 資金 並不會 在 日本 的 項 目的 買單 實際 投資 可能 只 佔 1% 到 2% 大多 數應 該 都 是 以 貸款 和 擔保 的 形式 這是 當時 就 已經 說 好 的 所以 不 可能 是 以 現金 交付 所以 隨著 自民黨 在 內部 的 黨 魁

選舉 10 月 4 號 就要 選舉

了 日 韓兩國 如何 在 經濟 壓力 上 和 政治 壓力 上 應 對川普 的 高額 資金 的 要求 所以 先談成 的 稅率 是 比 較 低 沒錯 啦 目前 的 確日韓 的 關稅率 都 比 台灣來 得 低 但是 這種 高額 資金 到底 如何 付款 的 問題 雙方 看 起來 壓力 很大 當然 各國 在 跟 美國 談判 的 過程 當中 陸續 都 遇到 這種 真心 換絕情 的 期待 就是 你 願意 開放 市場 多少 你 讓 步 的 關稅 甚至 承擔 的 政治 代價 你 以 為 這樣子 就 能夠 換來 新一波 的 穩固 的 盟友

關 係 但是 很 抱歉 這個 博弈

一直 都 在 持續 當中後續 的 談判 和 細節 的 修正 都 是 一場 博弈 把 承諾 當成 籌碼 今天 可能 用 它 安全 保證來 換取 軍購 明天 可能 又 出 一個 關稅 的 威脅 來 逼迫 投資 最 後 就是 很多 國家 以 為 好不容易 釋出 了 一定 程度 的 承諾 以後獲 得 了 特殊 待遇 其實 這 只是 美國 佈 局 的 一部分 而已 很多 談判 團隊 原本

心裡 想 的 是 本以 為 牽

了 手 就 能夠 得到 你 的

心 沒 想到 你 是 牽手 觀音

啊 因為 他 跟 每個 國家 都 在 談 嘛 所以 他 當然 就 可以 如此 的 有 極大 的 優異性

當然 回過 頭來 說 剛才 我們 講的 即便 關稅 在 尾聲 過程 當中 有

非常 多 的 細則 值得 更進 一步

的 修正 可是 他並 沒有 阻攔 美國

股市 仍然 保持 在 一個 顯著 的

多方 格局 事實 上 隨著 十月份 的 到 來 過去 八窮九絕 不止 沒有 在

美國 股市 上演 十月份 按照 過往 經驗 通常 第四季 美國 股市 表現 比較 亮麗 平均 在 第四季 平均 漲幅 是 4.2%

而且 收漲 機率 80% 這個 比 一二

三季度 都 來 得 高 三季度 收漲 機率 最低 只有 61% 二季度 是 62%

一季度 是 64% 四季度 有 80% 所以 在 這樣 的 一個 價格 底下 不 只是 平均 報酬 率 高 而且 收漲 機率 也 是 偏 高 讓 市場 上 有 開始 進 一步 的 聖誕 行情 的 想像 題材 當然 今年 有 沒 有 可能 是 三季度 先 跳高 四季度 下滑 這很難 說 但是 呢 其實 從 整個 二 二年 以來 十月份 以來 的 上行 通道 整個 台 股加 美股 看 起來 整體 美股 標普白 的 年 化成 長 率 有 2.7% 區間 波動 的 正 負為 4.6% 除了 今年 那個 三月 四月 真的 跌得 有點 意外 以外 基本上 大部分 的 行情 都 還在 標準 的 上升 趨勢線 之上 那 在 這樣 的 一個 效果 底下

市場 上 即便 有 更 多 不管

是 關稅 的 隱憂 變因 還是 在

最新 我們 看到 美國 政府 可能 關門

的 問題 都 沒 有 阻擋 這 一次 美國 股市 有 大幅度 的 顯著 修正 我們 根據 CNBC 報導 甚至 美國 勞工統 計局 在 昨天 已經 正式 表示 如果 美國 政府 因為 接下 來 可能 債務 上限 又 到 了 如果 停 擺 的 話 就 不會公 佈 禮拜 五 的 非 農就業 數據 了 因為 沒 錢 嘛 在 這樣 的 一個 效果 底下 雙方 即便 還是 產生 極大 的 數據變 仍然 沒有 大幅 影響 到 接下 來資 本市 場的 顯著表現 可能 多年 來 大家 早就 已經 習慣 本來 每 一次 美國 政府 關門 的 議題 就是 兩黨 的 政治 利益 的 交換 民主

黨 是 希望 能夠 在 撥款 法案

當中納入 平價 醫療 法案 我們 講的 ACA 保險 補助 的 延長 條款 那 共和 黨 仍然 認為 應該這場 辯論 延後到 避免 政府 關門 之後再 進行現 在 當務 之 急 是 要 確保 政府 的 實質

運作 當然 範思 在 昨天 也 陸續

表態 他 認為 聯 邦政府 應該 會

關門 而且 他 把 這個 責任 先怪給

民主 黨 說 是 民主 黨 所 造成 的 而且 按照 目前 我們 看到

PolitiMarket 整體 市場 對 賭民調 其實 已經

上升 到 75% 左右 了 其實 隨著 美國會 陷入 到 預算 僵局 這 一次 德意志 銀行 的 指出 表示 了 接下 來 的 隱藏 的 三個 風險 這三個 風險 看 起來 很大 但是 由 於 市場 上 認為 利空 的 衝擊 不如 四月份 來 的 大 於 此 予以 淡化 首先 對 於 經濟 成長 一定 有 拖累 因為 有 80 萬 的 聯邦 僱員要 被迫 休假 那 可能 川普還 很 開心 那 休假 是 不用 付 薪水 其次 是 關鍵 數據 的 發布會 被迫 中斷 剛才 提到 的 包括 就業 數據 和 CPI 很 有 可能 會 變成 數據 黑洞 以 後 每 一次 關門 可能 BLS 美國 勞工統 計局 就 選擇 不公 佈 了 再 來 是 我們 看到 數據 真空 可能 會 影響 到 接下 來 TIPS 或者 一些 通 膨 短期 國庫券 等 金融工具 的 定價 和 支付 機制 觸發 一系列 的 這種 支付 行為 當然 如果 我們 細節 觀察美國 政府 目前 因為 有 40% 的 聯邦 僱員 可能 會 被迫 休假 那後續 在 不管 是 進行 ICE 進行 非法 移民 的 捕捉 還是 我們 看到 在 行政 處理 的 會 計延續 因為 早就 已經人 手相 當 稀缺 了 會 不會 形成 美國 政府 的 效率 大幅度 的 衰退 值得 留意 可是 由 於 市場 的 歷史 已經 多次 驗證 每 一次 美國 政府 關門 對 於 股票 市場 的 影響 是 有限 資 本市 場到 目前 為止 幾乎 毫無反應 如果 我們 細看 長 度 從 天到 數週 兩黨 總統 都 曾 經發 生過 1980 到 190 年代 關門 的 時間 大概 是 十幾天 95 年 的 克林頓 的 執政時 期出 現過 兩次長 時間 的 停 擺 分別 是 5 天 和 21 天歐 巴馬 當時 13 年 是 因為 預算 爭議 停 擺 16 天 那 18 年 19 年當 時川普 也 因為 邊境 的 問題 經費 陷入 應該 是 史 上 最長 的 聯 邦政府 的 關門 天數 35 天 這說 明黨 派 的 僵局 在 美國 經常 發生 大家 已經見 怪不怪 了 事 實上 我們 看到 在 現 在 的 格局 美國 股市 之所以 保持 相對 高位 謹慎 更 多 是 來 自 於 高歸離 的 區間並 不是 有什麼 重大 利空 即將 發酵 舉例 來 說 如果 我們 根據 市場 上 這些 槓桿型 的 ETF 來 做 追 蹤 像是 半導體 三倍 的 槓桿 的 ETFSOXL 這個 是 SOXX 的 三倍 的 槓桿 你 可以 看得出 來 或者 像是 其他 TSLL 這些 高波動 的 商品 在 9 月份 相關 的 ETF 淨 流出 是 高達 70 億 美元 這個 是 2019 年 以來 的 最高 紀錄 當然 這並 不是 恐慌性 的 拋售 主要 就是 落袋 為安因 為 這些 倍 數槓 桿拉得 非常 高 那 另外 一方面 反而 我們 看到 黃 金資產 的 買盤 正在 緩步 的 湧入 而且 從 今年 基本上 年初 到現 在 除了 5 月份 那波 股市 大漲 所以 黃 金 稍微 停 擺 以外 大部分 的 月份 黃 金資產 的 ETF 都 有 非常 顯著 的 資金 流入 跡象 所以 市場 上 開始 第一 種層面 就是 來 自 於 把 槓桿 部位 陸續 結清 開始 往 其他 股票 來 進行 投送 那 這個 時候 就 有 兩種 投資 邏輯 因為 過去 三年 我們 也 清楚 知道 整個 AI 浪潮 讓 美股 七 巨頭 成為 市場 的 推動 核心 佔據 的 標普白 指數 接近 有 35% 的 權重 貢獻 了 超過 一半 的 漲幅 那現 在 呢 華爾街 很多 人 認為 這樣 的 組合 已經 成就 那市場 上 的 資金 其實 也 沒 這麼 多 能夠 把 這些 大 股票 再 往 上推 的 空間 所 需要 的 資金動 能實 在 太大 了 很 難 再 往 上推 所以 有人 提議 叫做 精英 8 巨頭 加入 博通 也 有人 叫做 壯觀 10 巨頭 再 把 博通 Palantir 或者 AMD 給加 進去 或者 有些 人 把 台積 電給 加進 去 叫 美股 超級 8 之類 的 但是 後 續 大家 觀察到 的 效果 是 市場 的 資金 開始 往外 擴散 比如 說往 甲骨文、 往博通、 往 Parentier 那 是否 會 再度 的 往外 擴散 有些 人 認為 不會 侷 限 在 漲 高 的 認為 AI 已經 外溢 那 就 先 從 大型 股往 中 大型 股來 外溢 接下 來 再 往 中型 股再 來 往 中小型 股再 來 往 全面 的 小型 股 不要 侷 限 已 經漲 高 的 叫做 只要 新歡 足夠 好 哪 有 舊 愛 忘不了 好馬 不思 回頭 草 這個 沒 的 繼續 找現 在 市場 上 的 輪動 格局 就 有 這樣 的 感覺 得 這股價 已經 推得 這麼 高 你 也 很 難 期待 讓 這些 市值 已經 高達 一兆 兩兆 的 契易 還能夠 每年 以 翻倍 的 速度 在 這樣 的 行情 底下 市場 上 就 在 對 賭 是否 會類 似 於 19 年 的 顯著 的 外溢 效果 發生 當然 我們 根據亞 特蘭大 GDP 鬧 模型 的 預估 整個 市場 上 在 今年 四季度 的 GDP 應該 講季 年 增幅 應該 是 有 接近 3.9 甚至 接近 到 4% 左右 那 是不是 說明 接下 來 的 景氣 成長 速度 會 開始 有所 加快 呢? 兩個 條件 第一 個 條件 是 這些 大景股 是否 能夠 作為 穩盤 的 作用 因為 過去 我們 已經 提過 整個 AI 資本 支出 的 擴散 已經 大幅 的 影響 到 美國 的 經濟 GDP 的 增幅 第二件 事情 是 因為 美元 在 過去 一 整年 來 說 是 貶值 的 那 如果 我們 把 美元 指數 拿 來 跟 標普白 指數 的 銷售 成長 之間 來 做 比 較會 發現 你 會 了解 標普白 的 實質 銷售 往往 高估 財報 前 的 預估 原因 就 來 自 於 美元 的 意外 性 的 貶值 我們 常常 有匯 兌 損失 嘛 因為 這段 時間 台幣 真的 升值 升 的 算 蠻 快 的 所以 有些 公司 沒辦法 就 受到 衝擊 了 可是 對 於 美國來 說 它 就是 一種 標準 的 匯兌 收益

因為 呢 它 在 台灣 它 在

韓國 它 在 日本 它 賣 的 售價 美元 沒有 改變 可是 本國 貨幣 都 已 經陸續 升值 了 所以 匯回 美元 的 時候 它 就 能夠 賺取 更 多 的 獲利 在 這樣 的 效果 底下 市場 上 更 為 進 一步 關注 的 就是 整個 AI 的 競賽 以及 資本 支出 只要 不停 似乎 永遠 都 能夠 幾股 穿花 的 走 下去 講一個 最 直觀 的 這張 圖表 我們 過去 跟 投資 朋友 稍微 提過講 的 是 美國 的 實質 GDP 的 成長 率 如果 你 把 科技 支出 給 排除 以外 也 就是 包括 軟體 和 IT 設備 的 投資 撇 除以 後 基本上 已經 B0 衰退 水準 差不多 了 其實 25 年 以來 這個 差距 還在 擴大 總體 數據維 持正 成長 但是 只要 不 含 科技 貢獻 把 半導體 把 資料 中心 的 資本 支出 給 剔除 掉 實質 GDP 其實 已經 是 負值 了 那 你 換個 角度 想 那 好像 AI 資本 支出 只要 不 停止 那美國 經濟 一輩子 永遠 都 不會 衰退 這是 一種 反過 來 的 邏輯 當然 剛才 跟 投資 朋友 提到 的 正 由 於 大家 也 知道 風險 在 哪裡 我們 知道 我們 看到 的 數據 大部分 華爾街 也 知道 它 造成 的 一個現 象是 美股 的 斤斤 漲 格局 它 是 伴 隨著 黃 金價格 的 衝高 在 昨天 只有 費半盤 中 創高 可是 黃 金價格 不管 是 盤 中 還是 收盤 都 創下 歷史 新高 這 一次 國際 黃 金價格 是 突破 了 每盎司 380 美元 最高 曾 經來 到 382 美元 刷下 歷史 新高 紀錄 一方面 是 剛才 提到 的 因為 聯 邦政府 可能 停 擺 嘛 再 來 就是 就業 數據 搞不好 不發布 了 呢 因為 停 擺 嘛 那 再 來 是 聯準 會 的 決策 美元 的 走 落 還有 股票 市場 已 經漲 高 了 所以 這是 46 年 以來 黃 金價格 的 最大 漲幅 如果 細看 黃 金 今年 已經漲 了 43% 了 好像 是 過去 50 年 第一次 漲 這麼 多 第二名 的 歐亞 股市 漲幅 也 不過 24% 只有 黃 金漲 幅 的 接近 一半 新興 股票 市場 漲幅 有 2 成 2 比特 幣漲 幅 也 不過 1 成 7 納指 10 漲幅 17% 可產債 16% 大型 股價值 股新興 市場 債券 漲幅 大概 10 3% 左右 其他 漲幅 5 7% 主要 是 集中 在 債券 市場 包括 投資 等級債、 高 收益 債、 短期 國庫券 特別 股 等等 稍微 表現 比 較 弱 一點 的 大概 就是 長 天期 國債 不過 漲幅 今年 還是 有 4.8% 所以 一樣 買 任何 資產 今年 都 是 正 報酬 除非 你 只 持有 美元 現金 就連 你 持有 台幣 你 把 自己 當美國 人 都 算 多 賺 錢 了 黃 金當 年度 的 價格表現 已經 是 1980 年 以來 最為 亮麗表現 的 一年 包括 美國 黃 金 的 儲備 價值 這 一次 也 突破 了 一兆 美元 創下 了 歷史 新高 紀錄 外國 央行 現在 作為 央行 或者 對 於 黃 金 的 實質 買盤 效果 也 有 非常 顯著 的 支撐 幾乎 每 一次 下跌 都 看 得到 外國 央行 開始 急 著要 買 盤來 追 蹤 畢 竟 人家 也 不 希望 買太貴 但是 又 有 被迫 必須 要 去 美元 化 的 壓力 像 中國 人行 或者 俄羅斯 央行 在 這樣 的 一個 效果 底下 在 最新 我們 看到 外國 央行 所 持有 的 美債 比例 已經 低過 外國 央行 持有 的 黃 金 比例 終於 回到 類似 1980 年 1970 年 當時 Burlington 森林 體系 的 表現 這給 投資 朋友 做 一些 思考 當然 啦 剛才 我們 看到 的 這些 狀況 本質 上 都 是 市場 上 在 風險 和 避險 資產當 中 的 平衡 某種 程度 就 意味著 你 要 說現 在 市場 上 是 全面性 的 絕對樂觀 吹捧 風險 資產 今年 黃 金漲 幅 是 遠 跑贏 這些 科技股 感覺 好像 大家 更怕 了 一點 可是 可以 承認 的 事情 是 市場 上 的 確雙方 的 情緒 仍然 在 交層 你 也 不能 說 是 絕對樂觀 你 也 不能 說 是 大家 過於 擔心 利空 的 發酵 而是 流動性 的 預期 願意 讓 大家 把 貨幣 型基金 市場 的 資金 拿出 來 把 定存 給解 掉 回過 頭來 投黃金 或者 投風險 資產 那 當然 啦 剛才 也 跟 投資 朋友 聊到 關稅戰 的 進程 雖然 對 等 關稅 算是 告一段落 目前 正在 進行 細則 的 簽訂 雖然 可能 日 韓會 推翻 可是 畢竟 已 經大勢 底定 大家 更為 關注 的 是 最近 公布 藥品 關稅 以後看 起來 10 月份 等 台灣 美國談 完 很快 的 半導體 關稅 就要 出來 事實 上 在 昨天 我們 看到 卡車 關稅 藥品 關稅公 佈 完之後川普 又 最新 公 佈 了 新 一輪 的 電影 關稅 原本 以為 開 玩笑 的 這次 他 已 經明 顯表態 了 即將 在 接下 來 十月底 針對 所有 在 美國 境外 製 作 的 電 影 徵收 百分之百 關稅 稱美國 的 電影產業 已經 被 偷走 那 這對 於 全球 娛樂產業會 帶來 巨大 衝擊 因為 第一 其實現 在 很多 好萊塢 的 大量 影片 都 在 海外 進行 拍 攝 或者 後 製 尤其 是 英國 或者 加拿大 常年 提供 一些 稅收 優惠 或者 製 片 那 百分之百 關稅 那 你 去 以後去 威秀 你 看 電影 那 不 就是 百分之百 全面 轉嫁 嗎 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 很多 即將 上映 的 電影 就 可能 不會 盈利 所以 其 實川普 也 不是 很怕 媒體 就是 他 也 不太鳥 好萊塢 因為 他 可能 也 認為 自己 被 媒體 已經 荼毒 太久 現在 幾乎 已經 跟 整個 好萊塢 宣戰 了 我們 講說川 普已 經冷 無 可忍 那 就 無 需 再 冷 了 冰凍 嘛 冷 一時 心肌梗塞 退一步 乳腺 增生 嘛 所以 我們 講說 吃 得 苦 中苦 吃後仁 上仁 那 不如 不吃 那川普 就 管 你 那麼 多 任何 有關 電影產業 的 票 倉 我 全都 不要 了 我現 在 就 完全 跟 我 的 敵人 對 著 幹 相信 這種 政治 上 的 博弈 能夠 促使 他 的 支持者 更願意 去 支持 他 這是給 投資 朋友 做 一些 思維 但是 最 後 你 可以 了解 為 什麼 會 黃 金資產 和 股票 資產 同步 創高 了 我們 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道瓊

估計 指數 上 漲 68.015% 是 在 46, 31

點標 普上 漲 17.026% 是 在 6661 點納 指上 漲 107點.48% 縮 在 2591 點費半 昨天 是 盤 中 闖 高後來 拉 回上 漲 34 點0.21% 縮 在 1672 點當然 費半 大家 比較 關注 的 美國 跟 台灣 即 將達成 的 關稅 貿易 協議 到底 會 有 多少 的 晶片 產能 的 回流 具體 的 規劃 金額 是 多少 台灣 政府 需不需要 出資 還是 過去 的 經驗 來 看 最終 還是 由 台 積電 的 表態 來 做 定案 但是 我們 已經 跟 投資 朋友 分享 過 股票 市場 來 到 這樣 的 危機 從 乖離 的 高低 基期 你 都 大概 可以 了解 現在 的 整體 情緒表 現會 怎麼樣 大概 就是 整個 流動性 預期 的 發酵 那後續 觀察 的 幾大 海外 的 政治 消息 第一 個 就是 我們 看到 因為 很快 的 在 本週 就要 進行 日本首相 自民黨 總裁 的 選舉 了 那 五位 候選人現 在 大家 比較 關注 的 當然 就是 兩位 一個 就是 小泉 晉 次郎 另外 一個 就是 高市 早苗 那 當然強 硬派 的 高速 早苗現 在 的 確在民調 上 跟 小泉 不分上下

因為 大家 會關 注嘛 他 可能 會成

為 日本 史上 第一位 的 女性 首相

那 在 對 一個 性別 平等 進展 有限 的 國家來 說 會 是 一個

重要性 的 突破 那 第二 個 是 日本 本身 在 過去 很長 一段 時間 他 也 不以 推動 女性 議題 見長 所以 現在 在 大幅 的 受到 年 輕人 的 選票 反 撲 以 後 是否 能夠 藉由 這樣 的 一個 方式 有進 一步 提升 效果 那當然 日本 老人

也 很多 啊 那會 不會 日本 老人家 可能 也 看 不慣 這樣 的 一個

立場 或者 說 還是 有 一些 性別 的 偏見 但是 呢 如果 我們 細看 張圖 表示 日本 國會 女性 代表 比例 在 全球 的 先 進國家 和 全球 平均 水準 的 比 較 可以 看得出 來 這 比例 最高 的 都 是 英國 很多 那個 英巨 啊 應該 講歐

美劇 英國 女性 的 議員 比例 你

看 很多 他們 的 首相 都 是 女 演員 或者 很多 的 政府 官員 都 是 如此 接近 45% 法國義大 利德 國也 超過 30% 加拿大 和 美國 大概 是 25 30% 左右 日本 呢

日本

女性 在 國會 的 下 議院 的

比例 只有 15% 所以 這對 於 革新 的 自民黨 來 看 它 是 一個

非常 重要 的 領航 指標 這說明 政府 真的 有意 要 大幅 的 轉變 當然 如果 是 趨 於 選票 設計 因為現 在 日本 也 是 老年人 比較 多 也 有 可能 最後以 小 全勤 次郎 作為 主軸 但是 我們 也 清楚 知道 小 全勤 次郎 他 代表 的 其實

也 是 一種 年 輕 的 這種

紳士 派別 第一 個 他 真的 比較 年 輕 第二 個 他 長 得 很帥 第三 個 他 在 承諾 5 年 內 要 把 平均 年薪 提升 到 10 萬 日元 是 直接 呼應 了 年 輕人 這種 低薪 困境 而且 推動 包括 汽油 稅的 減免 改革 所得 稅 制度 並且 利用 新增 的 稅收來 促進 投資 和 經濟 成長 預估 會

採取 比較 顯著 安倍 經濟學 的 強而 有力 的 財政 刺激 政策 事實 上

我們 要 知道 目前 自民黨 即便 上 一次 選舉 慘敗 但是 也 是 規劃 在 今年年底 左右 進行 新 一輪 的 現金普 發計畫 其實 上 一次 的 選舉

當時 我們 就 看到 像是 自民 公民

黨本來 因為 還有 三兆 日元 左右 的 稅收 增額 他 認為 是 每個 人 都 應該 要 發兩萬 日元 的 現金 發放

那 其他 政黨 雖然 也 沒

有 說 要 發錢 可是 大部分 都 支持 進行 消費稅 的 減免 因為 日本 消費稅 其實 也 蠻 貴 的 包括 立憲 民主 黨維新黨 國民 民主 黨 等等 其實 也 不 反 對 所以 不管 是 最後是 減稅 還是 要 進行 現金 發放應 該 在 下半年 都 會 進行 適度 的 財政 刺激 那 這個 財政

刺激 會不會 引得 日本 的 通 膨

居高不下 這個 是 後 話 但 看 起來 雙方 朝野 都 有 相當 顯著 的 共識 那 就 會 造成 一個 現象 那 就是 同時間 在 今年 下半年 我們 會 看到 日本 南 韓台灣 都 進行 財政 刺激 那 日本 有 可能 是 減消 費稅 啦 但是 呢 如果 最後他 是 現金 發放 的 話 那 等 於 是 日 韓台 都 做 了 現金 發放事 實上 如果 仔細觀 察南 韓是 在 上 上 個 月 7 月 21 號就 已經 推動 了 消費券 的 發放計畫 每個 國民 可以 領取 15 萬 日元 大概 是 三千 塊 台幣 左右 最高 可以 領到 5 萬 日元 167 塊 基本上 就是 會 根據 你 的 所得 級 距來 進行 發放 那 在 這樣 的 一個 效果 底下 後 續 我們 就要 觀察 的 重點 在

於 雙方 都 針對當 前年 輕人 困境

採取 了 適度 的 這種 財政 刺激 我們 後 續 可以 觀察 的 幾大 效果 因為 整個 東南亞 大家 也 最近

觀察到 像 前 陣子斯里蘭卡 這一陣子 是 印尼

然後有 尼泊爾 甚至 是 菲律賓、 巴基斯坦 等等

各地 的 年 輕人

都 在 抗議 這就 代表 著其實 Z 世代 已經成 為 了 當前 整個 東亞 市場 的 媒體 或者 說 聲勢 的 主流 這幾年 東南亞 高等教育 跟前 幾年 台灣 很 像 也 是 快速 的 擴展 很多 人 都 念大學 結果 年 輕人 無法 培養 自己 的 市場 需求 技能 青年 失業率 是 居高不下 斯里蘭卡 失業率 是 2% 尼泊爾 是 20% 印度 16% 印尼 13% 孟加拉 1% 巴基斯坦 9 .% 你 像 尼泊爾 很多 在 日本 的 時候 我們 在 Donki 結帳 會 遇到 尼泊爾 的 員 工必須 要 依賴 海外

勞工 的 匯款 來 支撐 本國 經濟

印尼 的 部分 青年 失業率 和 中產階級 高速 萎縮 對 於 政府 頗 為 不滿 印度 的 部分 每年 都 有 千萬名 的 大學生 進入 到 勞動力 就業 市場 結果 找 不到 正職 的 工作 所以 這些 國家 如果 無法 在 未來 十幾年 當中 完成 產業 升級 或者 結果 轉型 龐大 的 年 輕 人口 如果 無法 成為 社會 的 發展 動能 那麼 接下 來 這些 人 就 來 抗議 你 他 就 變成 社會動員 的 引爆 點 這 一次 我們 看到 尼泊爾 其實 就是 如此 你 在 台灣 還是 蠻 不錯 的 台灣 失業率 只有 3% 所以 我們 講說 很多 我們 講的 這些 大道理 往往 只能 夠被 權力 或者 資本 所 利用 真實 大家 所面 臨 的 經濟 情境 其 實表現 差 很多 包括 資源

機會 和 利益 都 不 太 相等

你 要 單靠 信仰 勤勞 或者 犧牲還 未必 能夠 換來 幸福 所以 以前 那有 一句 話 怎麼 說 的 講說 拜佛 有用 你 連廟 門口 都 進不去 種地 能 賺 錢 農民 就 無敵 可種 勤勞能 致富 所有人 都 想要 擠進 富士康 如果 捐血 有利於 健康 你 排 一輩子 也 輪 不到 你 吃 虧 是 福 那 很多 人 早就 浮入 東海 所以 換個 角度 講我們 講說 這個 一個 國家 在 發展 的 過程 當中 當然會 有 非常 多 的 機運 但是 最 後 如果 你 隨著 經濟 的 發展 年 輕人成 為 市場 主流 之後沒有 搭配 著顯 著 的 產業 升級 提升 最後就 一步 一步 的 喪失 有 沒 有 發現 不管 是 台灣 日本 還是 東南亞年 輕人 的 聲音 年 輕人 有些 在 有些 地方 是 少子 化 但 聲音 是 越來 越 大 那 有 時候 上位 者 你 沒 有 聽 到 這樣 的 訊息 很 容易 就 權力 就 從 手中 流逝 了 那 以前 有 一句 話 講說 失去 權力 就是 從 失去 訊息 開始 的 那裡面 的 概念 就是 可能 一個 企業家 創業 二三十年 可能 五十 歲 六十 歲 就 不得不 退休 為 什麼 因為 可能 這個 企業家 為 了 要 保持 企業 的 活力 他 就要 讓 自己 這一輩 的 老 兄弟 可能 都 要 退 上 或者 然後換 上 一個 二三十 歲 的 年 輕人 這樣子 那 你 要 想 看 如果 你 的 主力 幹將 全部都是 二十 歲 三十 歲 的 年 輕人 那 你 要 跟 50 歲 6 的 董事 長 溝通 就 有 難度 為 什麼 因為 這個 年 輕人 遇到 事情

他 可能 更願 意先 跟 同年 齡

的 年 輕人先 商量一下 覺得 OK 了 再 去 跟 老 闆 講 這個 時候 老 闆 聽 到 這個 消息 通常 是 所有人 已經串 證過 之 後 的 共識 了 那 本質 上 老 闆 只是 最後被 通知 發生 了 什麼 事情 所以 不管 他 退 不 退 其實 他 已經 實質 上 喪失 了 權力 所以 失去 權力 就是 從 失去 訊息 開始 的 這是 我們 的 邏輯 也 可以 瞭解 說 你 看 石破茂 對 不 對 因為 年 紀大 了 嘛 那 你 說 小 全晉 次郎 的 確他 可能 就 比 較 接近 於 民意 為 什麼 他 的 民調 看 起來 還是 有 比 較 顯著 的 帶動 方向 這給 投資 朋友 做 一些 思維好 就 零 一分 我們 看看 台北 股市 的 開盤 表現 台股 上 漲 289 點收 在 25869 點一樣 在 高位 震盪 那麼後續 再 來 跟 投資 朋友 追 蹤 整 個 歐 洲 的 情 勢 概 況 今天 只是 稍微 聊 一下 日本 的 選舉 那 我們 今天 聊 的 範圍 也 很 廣從 一開始 在 接下 來 的 晶片 五五分 的 情況 底下 來 探討台 美 在 談判 當中 所 面臨 的 困境 那 大家 也 不要 緊張 因為 看 起來 美韓 的 困境 更大 大家 還 搞不清楚 到底 要用 什麼樣 的 方式 來 付款 了 那 對 於 日本 來 說 看 起來 如果 是 高市 當選 的 話 那 看 起來 美日 協議 要 重談 所以 大家 也 不用 太緊 張 因為 鄰國 跟 我們 的 處境 都 差不多 那 另外 一方面 行情 來 到 10 月份 雖然 市場 上 有 美國聯 邦政府 關門 的 利空 訊息 或者 我們 看到 地緣 政治 的 緊張 但是 基本上 最後所 造成 的 效果 並 不是 風險 資產 的 全面 回跌 只是 大家 把 一部分 錢 拿 去 買 避險

資產 的 黃 金 而已 但 對 於 風險 資產 而言 頂多 就是 降降

槓桿 另外 一方面 我們 也 看到 在 市場 上 大家 比較 關注 的 黃 金資產 價格 以及 後 續 股票 價格 的 衍生 如何 影響 到 外溢 的 市場 因為 市場 上 在 國際 政治 選舉 當中 今年年底 南美洲 會 藉由 大量 的 選舉 來 符合 是否 接下 來川 普針 對 全球 關稅戰 的 意志 不 可能 所有 廠區 都 回歸到 美國 本土 但是 南美 中 选出 什么样 的 领导人 包括 前 阵子 川普 特别 为 阿根廷 提供 了 货币 互换 协议 就是 帮助 阿根廷 能够 撑住 这 一次 的 债务 危机 某种程度 而言 已经 在 南美洲 采取 了 新一轮 的 布局 我们 后续 再来 跟 投资 朋友 观察 全球 国际 政经 的 概况 那 今天 节目 到 这边 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 半班 早晨 财经 速写 主再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 长盘 愉快