2026/1/13(二)Fed收傳票 黃金剎不住?國安基金退場 台美談判有譜? 記憶體漲價潮 通膨難解決?【早晨財經速解讀】

投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 206 年 1 月 13 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 好 大家 好 我 是 友廷浩 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 這幾天 的 新聞 非常 密集 看起 來 也 有點 跳躍 一方面 是 金銀價格 的 走高 美國 檢方 這 一次 正式 針對 聯準 會 主席 鮑爾 啟動 調查 白宮 跟 聯準 會 的 角力 也 再度 浮上 檯 面 鮑爾難 道 真的 要進 土城 了 嗎? 另外 一方面 AI 的 熱度 不減 記憶體 的 全面 缺貨台 積電 還是 在 政治 以及 投資 壓力 交錯 下股 價持續 創下 歷史 高點 那麼 這 一次 國安 基金 的 退場 加上 投報 率 高達 52%這種 訊息 的 持續 產生 紐約 時報 又 傳 出台 美的 談判 即將 敲定 是否 持續 的 利多 進入 到 台灣 市場 當中 對 於 台積 電有 進 一步 提振 效果 來 跟 投資 朋友 做 一些 分享 其實 你 會 發現 這 一次 不管 是 從 央行 獨立線 還是 到 產業供 應鏈 或者 當前 的 類金屬、 工業 金屬 和 貴金屬 的 通 膨 基本上 都 阻擋 了 在 本週 行情 市場 的 預期 變化 這 一次 美國 股市 基本上 也 沒 有 太 多 受到 這 一次 鮑爾 被 指控 的 影響 股價 在 昨天 仍然 創下 歷史 新高 不過 呢 收高 幅度 也 不是 特別 大 大家 更為 關注 的 是 黃 金 也 再度 突破 了 這 一次 市場 上 進 一步 聚焦 的 是 10 年期 的 損益 平均 通膨率 來 到 2.3% 創下 了 去年 1 月份 以來 的 最高 黃 金過 去 本身 還是 要 跟 美國 的 實質 利率 來 做 一個 顯著 連動 但 這一波 避險 買盤 的 湧入 還是 非常 強烈 甚至 不 只是 黃 金 我們 看到 在 最近 銅價 即將 創下 歷史 新高 銀價 也 創下 了 歷史 新高 在種 效果 底下 我們 要 如何 塑造成 一種 AI 行情 持續 大好 但是 在 避險層 面市 場並 不是 反映 在 VIX 指數 而是 反映 在 這種 金屬 資產 的 購買 今天 來 跟 投資 朋友 多 做 一些 觀察 但 至少 我們 可以 承 認君 無 戲言川普 所有 的 政策 都 不是 說 的 他 所有 的 指控 也 不是 說 的 真的 都 會 去 做 這 一次 美國 檢方 正式 針對 聯準 會 主席 鮑威爾 啟動 調查 的 原因 就是 在 去年 我們 看到 的 聯準 會 總部 高達 25 億 美元 的 整修 費用 鮑爾馬 上 就要 錄 影片 來 做 回擊 而且 這次 看 起來 比較 強硬過 去 感覺 雙方都還 稍微 有點 克制 這次 鮑爾 表情 就 比 較 嚴肅 雖然 有點 憔悴, 也 不 戴 眼鏡過 去 他 在 Fed 的 FOMC 記者 會 上 都 會 戴 眼鏡 這次 很 倉促, 眼鏡 忘 了 拿 刑事 調查 他 認為 根本 不是 單純 的 工程 或者 證詞 的 問題 而是 衝著 聯準 會 不願意 配合 白宮 更 大 的 降息 幅度 而來 他 也 直言 這是 試圖 削弱 嚴準 會 貨幣 政策 獨立性 的 政治 手段 自己 打死 也 不會辭 職不過 呢 他 再 過四個 月 就要 辭職 了 應該 講說 過四個 月 就要 卸任 了 所以 其實 就 這四個 月 的 問題 那 你 就 知道 這件 事情 因為 金價 一度 衝高到 每盎司 460 塊 以上 川普否 認 介入 調查 但是 還是 在 這件 事情 之後不忘 公開 嘲諷 鮑爾不會 降息 他 也 不會蓋 房子 現在 的 問題 就 在 於 那川普 到底 在 趕什麼 呢 因為 五月份 以後用 屁股 想 都 知道 聯準 會 主席 一定 是 對 於 川普 的 要求 有 一定 程度 的 呼應 也 不 可能 一次 降到 剩下 一 趴 但是 五月 以後再 降 不行 嗎 當然 不行 因為 年底 就要 中期 選舉 了 我們 知道 利率 市場 的 傳導 它 具有 時間 滯 後 效果 也 就是 說 就 好像 前 兩年 我們 看到 的 升息 從 他 剛開始 升息 一路 到 你 的 業務員 打 電話給 你 叫 你 來 買 美元 保單 他 有 隔 很長 一段 時間 就是 從 一開始 升息 到 最 後 利率 跟 著 一起 調升 商業 銀行 開始 設計 相關 產品 一直 到 你 的 業務員 打 電話給 你 來 趕快 來 買 美元 保單 搞不好 隔 了 一年 到 一年 半 所以 降息 所產生 的 滯 後 效果 它 是 需要 一定 時間 醞釀 的 我 不能 等到 年終 再 開始 降 我 必須 現在 就 開始 降 所以 鮑爾 你 趕快 聽 話 吧 那 這 一次 的 幕 後 推手 如果 我們 細看 大多 數的 知情 人士 不管 是 彭博 還是 金融 時報 的 報寶都 已經 傳出 促成 川普 政府 針對 聯準 會 發出 傳票 的 關鍵 人物 是 聯邦 駐防 金融 署長 叫做 普瑞特 普爾特 一直 在 白宮 內部 推動 相關 的 動作 讓 鮑爾 的 壓力 進 一步 升溫 但 這 一次 的 決定 也 讓 川普 的 部分 盟友 感受 到 不安 因為 擔心 一方面 法律 戰 雖然現 在 看 起來 沒有 影響 到 股市 但會 影響 到 債市 另外 一方面 反而 有 可能 會 讓 鮑爾 發起 戰鬥心 在 任期 屆 滿 以後繼續 選擇 留任 聯準 會 的 理事 你 要 知道 他現 在 是 主席 的 位置 要 讓 出來 可是 鮑爾 還是 理事 到 時候 因為 按照 以往 慣性 通常 主席 走 就 可以 跟 著 走 了 如果 他 堅持 要 留在 聯準 會裡頭 他 會 留到 208 年 到 時候 可能 會 讓 白宮 在 佈 局下 一任 聯準 會 領導 人 的 時候 增添 各種 變數 所以 他會 形成 極大 的 壓力 當然 關鍵 是 共和 黨人 這 一次 算是 出手 擋路 因為 這 一次 川普是 讓 DOJ 事實 上 DOJ 也 算是 獨立 部門 但是 獨立 部門 以大評 審團 的 調查 來 對 央行 施壓 之 後 共和 黨 是 公開 反對 認為 這很明 顯是 由 白宮 的 施壓 所 造成 結果 參議院 的 銀行 委員會 和 共和 黨 的 要 角 TomTillis 他 就 率先 表達會 全面 阻擋 白宮 提名 任何 聯準 會 人選 直到 這件 事情 釐 清 我們 要 搞清楚 這 到底 是 政治 施壓 還是 它 就是 獨立性 的 問題 所以 DOJ 要 調查 由 於 銀行 委員會 的 席次 相近 而且 爭議性 提名 需要 60 票 才能 夠闖關 所以, 的確, 共和 黨 目前 所 採取 的 動作 已經 完全 卡住 了 川普 接下 來 的 央行 調 整人 事 或者 影響 貨幣 政策 的 空間 白宮 當然 是否 認說 這 一次 我們 根本 就 沒 有 施壓 這個 是 司法部 自己 的 調查 當然, 在 這樣 的 一個 效果 底下 也 足以 彰 顯著 共和 黨內部 還是 有 部分 的 理性 派 希望 不要 做 得 太 張揚川普 可能 心裡 原本 想 所有 單位 都 是 我 的 人 你 怎麼 跟 我鬥 結果 共和 黨 反水 了 我們 後 續 要 觀察 一方面 市場 的 利率 預期 就 會 透露 出川普 是否 在 這 一次 的 利率 定價 層面 獲得 全面 勝利 不過 我們 從 Feedback 來 看 其實 今年 下半年 真的 就 只有 降息 兩碼 的 空間 我們 過去 提過 我們 預估 是 比 較樂觀 一點 的 應該 到 時候 隨著通 膨 的 下滑 預期 可能 會 改善 不过 呢 这件 事情 发酵 以后 其实 联 总会 我们 看到 FedWatch 利率 预期 的 变动 大概 就是 6 月份 降一码 10 月份 再降 一码 今年 就 结束 了 蛮 符合 年初 时 FOMC 利率 决策 回忆 当时 的 点阵图 迹象 那 我们 先 细看 一下 当时 鲍尔是 如何 回应 的 来 了解 说 鲍尔 目前 的 态度

这份 证据 关于 一项 多年 来 的 项目 修建 历史 的 联邦 省 办公室 建筑物 这份 新 的 威胁 并 不是 关于 我 去年 6 月 的 证据 或是 关于 联邦 省 建筑物 的 修建 这些 都 是 假设 的 威胁 是因为 联邦 省 的 房价 价格下降 根據 我們 最佳 評估 會 服務 的 公眾 而 不是 按照 總統 的 要求 這關 於 聯 邦政府 能否 繼續 設定 利息率 根據證 和 經濟 狀況 或 是否 代表 金融 政策 會 受到 政治 壓力 或 威脅 我 曾經 在 聯邦 總部 服務過 四個 政府 包括 共和 黨 和 民主 黨 在 每一件 事中, 我 一直 以 沒 有 政治 恐懼 或 賦予 的 任務, 專注 於 我們 的 價格 穩定 和 最高 的 僱員 制度。 公共 服務有 時 需要 堅定 地面 對 威脅。 我會 繼續 做 我 被 證實 的 工作, 以正義和責 任去 服務美國 人民。 謝謝。

这次 应该 没有 放错 影片 这次 是 正确 的 但 你 想想看 查完 之后 其实 鲍尔 也 都 已经 卸任 了 那 一方面 有些 人 说 这 是 做 给 下 一任 看 的 另外 一方面 就是说 那 也许 鲍尔 的确 有 牵扯 出 一些 问题 不过 我们 从 polymarket 市场 赌盘 来看 剛才 從 FaithWatch 是 觀察市場 的 利率 預期 是否 因此 而產生 變動川普 是否 成功 的 施壓 看 起來 大家 預期 變動 幅度 並不大 那 第二 大 方面 是 我們 看 Polymarking 目前 的 實質 預 估值 來 把 它定 調成 當前 到底 鮑爾 是否 有 在 6 月 30 號 之前 被 正式 起訴 的 可能性 不過現 在 看 起來 整體 預期 不是 特別 高 大概 只有 12% 左右 那當然 我們 剛才 提到 嘛 所以 川普 呢 看 起來 只是 採取 適度 的 施壓 看看 有 沒 有 機會 把 降息 預期 開始 有所 提前 畢竟 呢 從 當前 來 看 我 自己 是 不 太 相信 的 因為 聯準 會 的 所有 的 利率政策 你 說 判斷 有 沒 有 可能 失真 太早 降 或者 太晚 降息 的 確都 是 有 機會 的 可是 第一 聯準 會 到 現在 為止 仍然 是 共識決 他 不是 聽聯 準會 主席 一個 人 的 話 鮑爾 的 責任 是 負責 凝聚 共識 第二 是 用 這種 裝修 問題 來查 他 那 也 有點 low 嘛 你 說 像 之前 那個 LisaCook 那樣 有 房屋 個 人詐 欺 問題 你 去 調查 她 或者 說 你 抓 到 鮑爾 踩 飛輪 收錢 那 一種 很 明顯 的 就是 有 圖利罪 的 問題 但是 你 說 是 因為 聯準 會 內部 的 這種 裝修 問題 而 去年 其實 這個 問題 就 已經 炒過 了 所以 我後來 仔細 觀察其實 整件 事情 一定 程度 的 施壓 以 後 所有 的 利率 預期 反應 它 頂 多 就 造成 黃 金買盤 的 升高 但是 整體 利率 預期 並沒有 因此 而 失控 所以 我 是 不 太 相信 啦 但 當然 我們 就後續 等 調 查出 爐 跟 著 喊 嘛 鮑爾 清清白白 不要 亂 喊 不要 亂 喊 但是 鮑爾 近期 受到 各 大官 員 的 施壓 的 確到 目前 為止 整體 聯準 會 內部 的 共識 仍然 處 於 共識局 這在 過去 是 很 明顯 的 原因 就 在 於 我們 看到 在 前 幾次 的 FOMC 利率 點陣圖 當中 其實 都 已經 看得出 來 內部 的 共識 非常 脫節 鮑爾 也 沒 有 凝聚 甚至 鮑爾是 向 其派 鮑爾 在 多次 投票 當中 都 選擇 降息 他 只是 降息 幅度 不像 米蘭 這麼 大 我們 根據 197 年 到 205 年 聯準 會 各任 主席 任內 的 FOMC 投票 的 異議 情況 可以 看得出 來沃克 和 格林斯潘 時期 他 的 異議 就是 有 不 同意 見 相 對 比 較頻 繁沃克 時期 是 最高 的 每個 月 會 4 到 5 票 的 反 對 格林斯潘 到 伯南克 時期 就 稍微 開始 降下 來 了 結果 呢 本來 鮑爾 的 任期 在 他 的 四五分 的 任期 當中 其 實都還 算是 平穩 但是 最後幾次 的 點陣圖 利率 預期 就 開始 快速 的 放大 206 年 的 共識 預期 就 越 差越 多 了 所以 聯準 會現 在 是 多 空相 爭 根本 就 沒 有 想要 跟 白宮 對 著 幹 的 意思 因為 聯準 會 內部 的 共識現 在 是 越來 越難 凝聚 而成 了 我們 以 12 月份 那 一次 的 降息 來 看出 現了 三方 分裂 有人 是 支持 小幅度 的 降息 像是 芝加哥 聯準 會 的 古斯比 和 堪薩斯 的 施密德 有人 是 主張 更 大 的 幅度 寬 鬆 像是 川普派 的 米蘭 也 有人 認為 應該 按兵 不動 不過 在 這 之前 前不久 你 要 知道 聯準 會 的 理事 就算 大家 對 於 點陣 圖 的 預期 有 極大 差別 還是 有 集體 共識 投票 的 我們 雖然 對 於 未來 的 利率 預期 有 差別 可是 我們 這 一次 總要 讓 人家 知道 我們 是 團結 的 一面 我們 就 先將 一馬 先以 多數 決為 例不會 說 故意 明明 這是 只降 一碼 你還 故意 給他 投一個 我 要 降息 四碼 那 很 明顯 你 無法 達 成共識 結果 這種 理事 層級 的 意見 的 脫 鉤 已經 形成 190 年代 末期 以來 的 最大 高點 所以 現在 聯準 會 其實 仍然 在 寬 鬆 之 路 只是 寬 鬆 條 件 沒 有 想像中 如 預期 來 的 大聯 準會 之前 我們 看到 12 月 12 號就 已經 開始 買 進 了 短期 美國 公債 一口 氣 每個 月 買 了 40 億 美元 那 按照 川普 的 說法 如果 美國 經濟現 在 的 確不錯 事實 上 按照 GDP 也 不 錯然 後 股價 又 在 高位 風險 資產 都 在 高位 連金價 銀銅 都 在 高位 那其 實現 在 有 大 降息 的 空間 嗎? 好像 也 沒 有 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 整體 而言 市場 看 起來 從 利率 定價 更加 相信 現在 聯準 會 的 獨立性 也 許沒有 想像中 受到 衝擊來 得 這麼 大 甚至 連 共和 黨內部 都 要 嘗試 的 維護住 聯準 會 原本 具有 的 獨立 性事 實上 如果 我們 再細 看德銀 所 製 作 的 圖 表 現 在 聯 準 會 的 政策 利率 已經 站 在 多數 政策 規則 的 建議 區間 的 下緣 就是 藍色線 是 實質 的 聯 邦基 準 利率 目標 那 淺 藍色區 塊 是 不同 政策 規則 比如 說 你 用 各種 泰瑞法則 的 變形 所 推算出 的 合理 的 利率 範圍 可以 看到 每逢 景氣 轉折 像 01 年、 08 年、 20 年 實際 利率 都 會 短 暫 大幅 低 於 規則 區間 但 隨著 經濟修 復 利率 通常 會 被 拉 回到 區間 內 那 放到 現在 情況 剛好 相反 通 膨 仍然 還是 比 預估 目標值 高一 點財政 刺激 今年 4 月份 就要 開始 了 政策 利率 已經 接近 甚至 貼近 規則 的 下跌 了 這 代表 著其 實聯 總會 能夠 再 降 的 接受 空間 是 有限 的 我們 要 等 的 是 通膨進 一步 的 降溫 而 不是 說現 在 急 著 降下去 但是 我們 相信 下半年 還是 有 可能 降息 預期 提高 而 不是 因為 市場 的 施壓 是 因為 通 膨 逐步 即將 達標 了 所以 我們 要後續 觀察 那 如果 下半年 通膨要 降溫 一個 是 油價 不能 漲 那川普 正在 盡 可能 的 確保油價 沒有 任何 上漲 的 空間 但是 第二 部分 金屬 價格 在 瘋狂 上 漲 我們 看 銅價 在 26 年 開年 就 已經 創下史 高現 在 要 第二次 挑戰史 高 每噸 衝高到 130 美元 以上 背後關鍵 當然 不 只是 需求 好 了 是 因為 貨都 不 在 市場 上川普 這 一次 有 可能 重啟 針對 精煉銅 的 關稅 評估 因為 他 有 煉銅 癖 希望 大量 的 銅庫存 提前 被 搬 運到 美國卡 在 當地 的 庫存 結果 原本 要 扮演 緩衝 角色 的 全球 庫存現 在 就 瞬間 失靈 了 全球 大缺 貨因 為 美國 把 貨給 扣下 來 了 另外 一方面 是 白銀白 銀 的 部分 每盎司 也 突破 了 80 美元 創下 歷史 新高 市場 出現 一個 很 具有 代表性 的 畫面 就是 全球 現在 不 只是 針對 金條 金市 的 購買 連銀市 銀條 都 開始 有 囤貨 的 跡象 那 這樣 的 一個 市場 效果 就 造成 即便 最近 有貴 金屬 成分 的 調控 權值 的 調整 不過 整體 而言 全球 的 供給 是 完全 追不上 市場 的 需求 囤貨 效果 好 的 第一 大 方面 也 就是 川普 政府 白宮針 對 聯準 會 獨立性 採取 的 適度 施壓 不過 看 起來 效果 並沒有 特別 大市場 看 起來 還是 很 淡然 覺得 共和 黨內 部會 先嘗試 的 去 抑制 住川普 第二 大 方面 就是 川普針 對 企業界 的 施 壓川普 這 一次 在 昨天 就 點名 了 艾克森 · 梅弗揚言 有 可能 會封 殺 他 投資委內 瑞拉 未來 的 成果 原因 很 簡單 因為 我 已 經幫 你 進行 軍事 力量 的 介入 了 可是 當時 的 公司 執行長 艾克森 · 梅弗是 直接 表示 按照 目前 的 法律 和 商業 環境 委內 瑞拉 根本 無法 投資 那現 在 根據 金融 時報 導川 普對 於 當面 說 這句 話 非常 非常 的 不滿 甚至 私底下 向 媒體 表示 非常 不喜歡 艾克森 美孚 的 態度 認為 對 方太會 耍 聰明 因此 傾向 那 我 就 把 你 排除 在 名單 之外 未來 呢 如果 你 想要 讓 我 在 監管 上 予以 誘因 的 話 那 我 可能 更為 偏好 雪佛龍 而並 不是 艾克森 美孚 這也 使得 企業 和 白宮 之間 的 張力 浮上 檯 面後來 看 起來 雪佛龍 不 說 話 是 對 的 另外 一方面 是 軍 工股 我們 知道 這 一次 被川 普點 名之後軍工股 被川普 要求 要 盡 可能 的 減少 接下 來 的 庫存 回購 你 不要 做股票 回購 以 後 你 才 有 機會 能夠 做 適度 的 量產 但是 我們 也 很 清楚 知道 全美 的 股票 尤其 是 大型 科技股 都 在 做股票 回購 為 什麼 股票 回購 一方面 可以 讓員工 認列 股權 那員工 的 薪資 提高 了 就 更 有 競爭力 了 就 可以 嘗試 的 維持 領先 嗎 這是 一種 邏輯 因為 全美 都 在 做 嘛 過去 幾年 的 慣性 是 如此 啊 那 一旦 這樣子 選擇 以 後 啊 那 到底 這些 軍工業 是否 還能夠 擁有 持續性 的 這一種 對 於 員工 能力 的 掌握 呢 第一 大 挑戰 那 第二 大 挑戰 啊 你 像是 雷神 啊 等等 這些 軍工股 啊 現在 大部分 都 不 接球 全部 晉升 為 什麼 呢 因為 已經 從 艾克森 美孚 學到 例子 了 最好 先 不要 當面 反 駁川普 我們 再 看看 事後有 什麼樣 的 一個 方式 能夠 緩解 這樣 的 一個 壓力 這是 我們 看到 第二 層 那 第三 層 當然 就是 針對海 外企 業對 於 美國 利益 的 投放 我們 這 一次 勘察 到 盧特 尼克 前 兩天 當時 在 OwingPodcast 當中 其實 就 有 提到 台積電 和 美方 所 簽訂 的 合約 當中 包含 多達 20 頁 的 DEI 條款 要求 聘用 身心 障礙 承包商 跨性 別 或者 女 同志 工程 師 等等 要 在 金元 廠 設置 托嬰 中心 他 就 質疑 台灣 的 工程 體系 清一色 都 是 男性 無論 性別 或者 性傾向 都 已經 不 符合 DEI 的 要求 所以 要求 美方 用 這樣 的 一個 條款 對 台積 電施壓 結果 最終 獲得 了 1650 億 美元 的 投資 回饋 那 這麼講 你 會 覺得 在 胡說 八道 為 什麼 因為 如果 從台 積電 的 永續 報告 書來 看 的 話 台 積電 女性 員工 很多 啊 台積 電是 女性 的 主管 沒有 比例 這麼 高 大概 只有 一 成 左右 可是 台積電 的 女性 員 工好 這幾年 是 有點 下滑 可是 還是 在 30% 到 40% 左右 啊 之所以 下滑 是 因為 主要 是 這幾年 招募 的 員 工實 在 太多 還來 不及 進行 調控 嘛 所以 其實 從 工程 師 或者 說 整個 公司 體質 環境 這個 男女 比比 清 大 交大 友善 多 了 好不好 對 不 對 清交 那個 男女 比 那個 都 嘛 是 8 比 29 比 1 的 所以 在 這樣 的 一個 效果 底下 這個 等同 於 盧特 尼克 也 釋放 了 美方 針對海 外企 業的 施壓 手段 那 我們 要 瞭解 這也 是 美方 目前 的 態度 為

什麼 你 會給 TSMC6 億 美元 所以 特朗普 會 說 嘿嘿 要 不要 這個 要 不要 這個 我給 你 10% 的 利潤要 不要 這個然 後 那 傢 伙 就 說 我 會 在 美國 建設

所以 我們 就 跟 TSMC 說 你

看 你 簽了 合約 有 20 頁 的 D. E. I. 文件 你 需要 聘請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請聘 請 他們 從 來 沒 有 有 一個 女性, 他們 都 是 男性 所以 我 說, 聽著, 你 犯法 了, 對 吧? 每個 人 都 覺得 像 一個 民主 黨人, 就 這樣 把 那些 東西 扔掉, 但 不是 這種 民主 黨人 這種 民主 黨人會 看 著合 約, 然後說, 你 知道 你 犯 了 DEI 的 規定 你 沒 有 在 你 洗手 間 的 中間 建立 一個 休假 中心, Fab! 你 簽了 合約, 所以 你 犯 了 法, 好 嗎? 那 這個 呢? 要 不要 加

一百 億? 我們

同意 了, 所以 我 感到 更好 然 後 你 違反 了 DEI

的 規定? 當然! 你 建 了 一百 億, 我們

可以 把 那些 東西 扔掉, 沒 問題

他 明明 可以 直接 勒索 還是 硬 要 找 了 一個 條款 來 要 錢 但 盧特 尼克 的 話 其實 也 就 聽 就 好 雖然 他 說 他 不是 開 玩笑 但 這個 人 一直 以來 都 很 北七 所以 呢 本來 就 講話 就 有點 浮 誇事 實上 他 要 搞 你 就算 沒有 DEI 他 也 可以 指控 你 BNI 沒過 關對 不 對 他們 整體 國策 利潤 就是 要 廢除 DEI 結果 DEI 還被 當成 對海 外企 業施壓 的 一種 手段 真的 是 抱不平 但 至少 股價 因為後續 的 反應 形成 新一輪 的 轉捩 鏈 我們 看到 海 外企 業到 美國 設廠 美國 設廠 所 需要 的 需求 建制 潮 又 重新 延伸 到 海外 訂單 就 變成 了 即便 關稅 戰還 在 打 即便 美國 的 製 造 業 還 在 回流 但 流動性 增加 了 其實 海外 的 訂單 也 沒 有 減少 你 說 這種 政策 上 的 演變, 在 經濟 學要 如何 解釋 我們 後 續 有 機會 再 來 做 更 進 一步 的 追 蹤 但 的 確, 現在 在 美國 各地 很多 沙漠 城市 逐步 都 變成 了 矽谷 級 的 半導體 重鎮亞利 桑那州 立大學來 看現 在 是 全美 最大 的 工程 學院 工程 學生 是 超過 3.27 萬人 單一 年度 的 畢業 工程 師是 超過 740 人 直接 跟 當地 的 晶片 和 高科技 產業 書 寫 當地 也 不 只是 有台 積電 包括 恩智浦 或者 默克、 英特 爾 都 在 當地 已經 吸引 了 超過 20 億 美元 的 半導體 相關 投資 根據 推算 每一個 半導體 工作 會 帶動 其他 產業 的 5 倍 就業 從 整個 鳳凰城 都 會區 往 製 造、 研發、 物流 到 服務業 同步 都 被 推上 了 成長 軌道 當地 的 經濟 開始 顯著 的 爆發 那 當然 這樣 的 一個 效果 就 會 使得 人才 荒 仍然 存在 因為 學生 就是 這麼 少 所以 從 原本 的 博士生 搶到 碩士 生現 在 聽 說 連大一 新生 都 已經 開始 招募 了 那 德州 也 是 如此 我們 看現 在 環球晶、 緯創 不管 是 台達電、 和 碩、 光寶、 仁寶、 鴻海 設廠 地點 都 在 德州 尤其 是 奧斯頓、 休斯 頓亞利 桑那 和 艾爾帕索 也 有 蠻 多 的 不過 大部分 都 是 先建廠 後 放量 所以 當地 都 迎來 了 應該 是 當地 有史 以來 最大 規模 的 基礎 建設 的 建制 潮 這 直接 導致 全球 的 AI 各種 產品 都 在 缺貨 最近 缺 最 多 的 是 記憶體 AI 基礎 建設 的 大 爆發 不管 是 NED 或者 DRAM 還是 傳統 硬碟 都 被 AI 伺服器 大量 的 吃掉 導致現 在 PC 手機 反而 其他 終端 拿 不到 貨大摩 就 表示 說現 在 記憶體 正處 於 世代 級 的 供需 錯配 漲價 上 漲 直接 反映 在 財報 身上 鎂光 創下 營收 和 營業 利益 的 新高 但是 我們 過去 提過 這 原因 很 簡單 因為 記憶體 廠商 被 循環 傷過 太 多次 了 203 年 還記 得 記憶體 怎麼樣 嗎 所有 大廠 都 賠錢現 在 輝達 AMD 不斷 的 拉高 單類 GPU 的 記憶體 用量 現在 的 雲端 巨頭 支出 已經 調高到 407 億 美元, 206 年 還要燒 50 億 那 很多 廠商 怎麼樣? 那 就 刻意 的 壓低 供給 嗎? 你 說 他 故意 的 嗎? 不 一定 喔, 照理 講他 擴產 也 可以 賺 越 多 嗎? 問題 就 在 於, 我怕 再 被 你 上 一次 我怕 我 擴產 完 了 你 不缺 了, 我怕 算力 過剩 所以 像 Sandisk 的 資本 支出 就 遠 低 於營 收成 長, 就 變成 了 大家 都 在 大 賺 錢 可是 沒 有人 願意 擴廠 因為 以防 再 被 你們傷 一遍 我 總 不 知道 AI 是不是 一定 不是 泡沫 所以 我現 在 要 對 我 的 股東 負責 因為 我 之前 曾經 被 衝擊過 但 不管 如何 它 形成 全世界 AI 相關 產品 的 漲 價潮 在種 效果 底下 台積 電股價 一直 到現 在 為止 仍然 持續 創下 歷史 新高 甚至 我們 觀察到 這次 國安 基金 的 退場 台美 關稅 的 談定 以 後 是否 針對 台 股的權 重回 補有 機會 放大 是 我們 值得 觀察 的 重點 這次 紐約 時報 引述 三名 知情 人士 到底 是 台籍 人士 還是 美籍 人士 不 確定 但是 川普 政府 似乎 即將 跟 台灣 達成 貿易 協議 雖然 我們 講了 大半年 不過 這次 看 起來 就 有 機會 因為 是 紐約 時報 的 獨家 這一項 已 經談 判數 月 的 協議 正在 進行 法律 層面 的 最終 審核 協議 內容 是 把 美國 對 台灣 的 關稅率 降到 15% 同時 在

半導體 層面 進行 關稅 豁免 當然, 這個

時候 國安 基金 的 退場 就 值得 我們 關注 了 因為 國安 基金 之所以 當時 進場 就是 因為 關稅戰 的 原因 那 你 說 怎麼 會滬到 2 萬 7、89 滬到 3 萬點 呢 因為 台美關 稅談判 還沒 結束 嘛 他 也 沒 有 說 這 一次 是 因為 台美關 稅談判 結束 所以 停止 滬盤 可是 停止 滬盤 的 那一刻 市場 就 有 開始 進 一步 的 預期 是不是 關稅 談判 協議 要 出來 了 這 一次 的 滬盤 天數 很長 279 天 但是 是 史 上 最長 而且 投報 率 高達 52% 表現 其實 算是 不錯 因為 如果 是 從 家庭 指數 來 看 漲幅 大概 是 65% 左右 你 說 他 只 投報 率 52% 那 就 代表 其他 他購 買 的 權值 股 稍微 做 了 一些 拖累 但是 整體績 效國安 基金 這 一次 我們 還是 可以 講說 算是 高歌 離席 還是 說 功成身退 這樣子 一算 我 跟 國安 基金 也 差不多 兩個 人 平均 一個 人 賺 三十 幾億 所以 的確 大家 都 享受 到 了 本人 的 榮景事 實上 我們 回 過頭 看 公安 基金 在 歷次 進場 的 統計表會 發現 從 20 年 的 政權 首次 的 輪 替 到 核四 停建 到 319 槍擊案 到 金融 海嘯 歐債 危機 疫情 暴力 的 升級 循環 每 一次 的 進場 除了 2000 年 那 一次 應 該講 204 年 319 那 一次 大部分 的 時間點 基本上 都 可以 在 短期 內見 到 低 點後續 開始 有 進 一步 的 寬 鬆 空 間 事 實 上 20 年 衝擊 也 蠻 大 的 主要 還是 取決 於 當下 是不是 全面性 的 系 統性 破滅 如果 只是 外部性 衝擊 通常 國安 基金 進場 的 時候 的 確就 已 經處 於極 端的 相對 低點 了 在 這樣 的 一個 效果 底下 就 使得 市場 上 有 進 一步 的 預期 那 是不是 代表 著 退場 以後國安 基金 的 退場 代表 著 股市 的 高 基期 重新 到 來 呢 不過 呢 我 覺得 反而 反映 的 更 多 是 那 他 總有 一天 要 退場 嘛 他 不 挑現 在 難道 要 挑 4 萬點 的 時候 退場 嗎 對 不 對 也 很 尷尬 嘛 好 我們 最後看 一下 美國 股市 市大指 數表現 的 事 實上 股票 市場 是 不畏 剛才 我們 所 提到 的 川 普對 聯準 會 的 施壓川 普針 對 軍 工股 的 施壓川 普針 對 油氣股 的 施壓 還是 盧特 尼克 針對 台積電 的 施壓 這些 事情 都 沒 有 影響 到 最終 股票 市場 的 風險 情緒 原因 很 簡單 事實 上 大家 已經 把 川 普所 造成 的 利空 因子 當成 了 資 本市 場上 的 極佳 買點 投資人 越來 越 有 月 月 欲 試 的 感覺 只要 問題 沒 有 比 關稅 戰來 的 大 那 是不是 所有 的 下跌 都 是 買點 呢 道程 指數 上 漲 86.017% 縮 在 49, 50 點標 普上 漲 10.6% 縮 在 6, 97 點納 指上 漲 62.0% 縮 在 23, 7 點費 班上 漲 36.047% 縮 在 7, 674 點有 時候 股票 市場 就是 這樣子 你 該 反應 的 沒 反應 不該 反應 的 有 反應 有 時候 我們 才 講說 你 聊 那麼 多 外部性 衝擊 為 什麼 我們 最後回 歸景氣 本質 來 做 投資訊息 好 亂 有的是 利多 有的是 利空 到底 該 怎麼 投資 所以 那個 只有 在 短期 交易 有 投資 的 空間 但是 真正 的 投資 尤其 是 長 期 投資 其 實用 這些 訊息來 判斷 就 如 巴菲特 講的, 挑戰 還是 很大 所以 投資 真正 該 反應 的, 其實 是 景氣 本身 像是 企業 的 獲利 循環、 訂單 的 能 見度、 資本 支出 的 轉折 這些 會 慢慢 地 改變 趨勢 而且 一旦 成形 之 後, 就 很 難逆轉 反過 來, 很多 市場 的 劇烈 波動 往往 來 自 於 外部性 衝擊川普 的 一句 話 一則 政治 表態 或者 一條 推 文情 緒 當下 很大 但 未必 能夠 改變 經濟 的 結構 問題 在 於 多數 人 對 於 噪音 可能 過度 反應 了 卻 沒 有 真正 影響 到 資產價格 的 景氣 轉折 所以 在 這樣 效果 底下 最終 反而 被 短期 波動 牽著 走 卻 錯過 了 長 期應 該 調 整部 會 的 時間點 所以 這就 變成 在 投資 的 過程 當中 你 該 有 反應 的 沒 反應 你 不 該 有 反應 的 反而 反應 了 之前 網 路上 的 段子 講說 男生 一個 小明 去 看 泌尿科 醫生 要求 他 脫 褲子 醫生 看 他 有點 拘謹 跟 他講 不用 緊張 看 泌尿科 有 生理 反應 是 正常 的 小明 說 我 沒 有 生理 反應 醫生 說 我 說 的 是 我 就 該 有 反應 的 沒 反應 不該 有 反應 的 你 反應 了 反而 投資 市場 上 最常見 的 錯誤 就是 反應 的 時間點 完全 傾倒 真正 該 有 反應 的 你 是 基本面 的 結構 改變 產業 的 趨勢 改變 資金 的 長 期移動 方向 改變 那 這些 改變 很多 人 反而 忽略 了 因為 那 通常 不熱鬧 不 刺激 反而 是 不 該 有 反應 的 因為 一條 新聞 一天 的 漲 跌川 普講 了 一句 話 你 就 急 著 進出 出頻 繁調 整結果 就是 關鍵 風險 出現 時 的 麻木 雜訊來 了 卻 高度 敏感 長 期下 來 不論 是 輸 在 判斷 能力 還是 輸 在 情緒 或者 注意力 你 都 放錯 了 方向 這給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 理解 了 今天 我們 主要 範圍 聊 的 是 從 這 一次 川普針 對 各 大部 門所產生 的 施壓 它 其實 對 於 資 本市 場的 條件 和 影響 都 有 相 對 應 的 代價 但 都 是 短線 上 的 反應 而 真正 我們 觀察到 的 是 一個 長 線 的 河流 圖事實 上川普 似乎 已經 證明 了 只要 科技 生產力 週期 仍然 存在 景氣 循環 仍然 是 市場 的 主流 那 它 當然 可以 延長 或者 縮短 它 也 可以 刺激 或者 選擇 收縮 可是 總體 而言 其實 整個 美國 三代 牛 它 就是 一個 科技 生產力 的 週期史 從 工業 革命 以來 就是 如此 台北 股市 大漲 36 點衰 在 30, 94 點準備 要 挑戰 3 萬 億 了 所以 一去 不 復 返 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 觀察 在 海外 市場 的 概況 會 如何 反映 這 一次 在 後 關稅 時代 所產生 的 通 膨 預期 效果 畢竟 它 不是 沒通 膨 而是 課金 的 商品 看起 來 品項 並不夠 多 但是 有 沒 有 可能 影響 到 各國 的 貿易 條件 的 環境 李佳圖 的 比 較 利益 法則 重新 歸來 了 呢 因為 如果 你 所有 產品 都 要 做 貿易 壁壘 的 話 那 你 肯定 會 被 美國給 盯上 而現 在 各國 都 開始 把 自己 的 強項給 拿出 來 了 台灣 傳產 這段 時間 辛苦 了 稅率終 於 可以 降到 跟 日 韓一樣 可是 台灣現 在 的 出口 主要 其實 還是 半導體 或 自動性 產品 日 韓過 去 什麼 都 要 做 你 像 尤其 是 韓國 重電 也 要 做 造船 或者 汽車 它 的 確在 各大產業 都 清洗 了 一輪 它 會 不會 成功 的 開始 轉型 在 部分 產業 呢 我們 後 續 再 來 跟 投資 朋友 做 更 進 一步 的 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半點 半 早晨 財經速 捷圖 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快